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Administración
Financiera

Análisis Financiero
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• Herramientas

Ratios o Indicadores Financieros

Introducción “Relaciones Matemáticas que permiten analizar

diferentes aspectos del desempeño histórico de
una Cía.”

Importante
Limitaciones dado que se constituyen a partir de
info contable.
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Ejemplos
• Mostrar Gcias a realizar como ya realizadas (Caso ENRON)

• No previsionar o hacerlo inadecuadamente,manteniendo activos

ciertos rubros que deberían haber desaparecido ( cred. por Vtas
irrecuperables
Introducción
Cont. • No exponer pasivos contingentes en Notas (juicios, avales otorgados)

• Activar gastos financieros

• Exibir una posición financiera neta ( depósitos netos de préstamos

que tiene una Cia. En una misma Institución financiera)

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PASO 1
Depurar el Balance

Pasos para el PASO 2

Análisis vertical y horizontal
análisis
financiero PASO 3
Calcular índices ( liquidez, rentabilidad, endeudamiento,
actividad,
patrimonio de la Cía)

PASO 4
Comparación de los índices de la Cía. Con los de la industria o
sector

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Análisis
Determinar la participación relativa de cada rubro sobre una
vertical categoría común que los agrupa (primer nivel de análisis)

Análisis Permite establecer tendencias para los distintos rubros del balance y
horizontal del estado de resultados, estableciendo comparaciones contra un año
determinado (año base)

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Indices de Liquidez

Liquidez corriente = Activo corriente / Pasivo Corriente

Liquidez Seca
o = (Activo Corriente – Bs. De Cambio) / Pasivo Corriente
Indices Prueba ácida
Financieros
Liquidez
de = (Caja + activos realizables) / Deudas exigibles Corto
Plazo
corto plazo

Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente

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Indices de endeudamiento
Endeudamiento sobre P.N. = Pasivo Total / Patrimonio Neto

Endeudamiento sobre Activo Total = Pasivo total / Activo Total

Indices Indices de cobertura

Financieros
Cobertura de intereses = Resultado Operativo (EBIT) / Intereses
(cont.)
Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses

Cobertura del EBIT

servicio total de la =
deuda (CSD) Pagos de Capital
Intereses +
(1 – t)
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Indices de Actividad
• Rotación Ventas netas de impuestos
de =
créditos Cuentas a cobrar

Indices • Días de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas

Financieros
(cont.) • Rotación de inventarios = CMV / Inventarios

• Días de Venta = (Inventarios / CMV) x 365

• Rotación de Proveedores = Compras / Deudas Comerciales

• Días de Pago = (Deudas Comerciales / Compras) x 365

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Indices de Actividad (Cont.)

• Rotación del activo total = Ventas / Activo Total

Indices
Financieros
• Rotación del activo fijo = Ventas / Activo Fijo
(cont.)
• Rotación del WC (Working Capital) = Ventas / WC

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Indices de Rentabilidad

• Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas

Indices • ROA ( Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total

Financieros
(cont.) • ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total

• ROIC (Return on invested Capital)

Resultado operativo neto de impuestos

Capital invertido

Resultado operativo neto de imp. = Resultado operativo x (1 – t)

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Indices de Rentabilidad
• ROIC (Cont.)

Lado izquierdo del balance Lado derecho del balance

Indices
Capital de Trabajo
Financieros + Deuda financiera
(cont.) Activo fijo neto
+ +
Otros activos operativos
(liquidos de otros pasivos) Patrimonio Neto
Capital invertido Capital invertido

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Indices de Rentabilidad

• Du Pont

Indices margen de utilidad x rotación del activo total x multiplicador del P.N.

Financieros Utilidad neta Ventas Activo Total

(cont.) Du Pont = x x
Ventas Activo Total Patrimonio Total

ROA

ROE

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Indices de Rentabilidad

• Ganancia por acción = Utilidad neta / K acciones en circulación

Indices
Financieros
(cont.) • Rentabilidad por divivendo = Dividendo por acción / Precio de la acción

• Tasa de distribución de dividendos = Dividendo por acción / Ut. Neta

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Indices de Valor de Mercado

• Ratio de Precio – Beneficio ( Price Earning)

Indices PER = Precio de la acción / Ganancia por Acción

Financieros ó
(cont.) = Valor de mercado de las acciones / utilidad neta

• Valor de libros por acción = P. N. / K de acciones en circulación

• Valor de mercado añadido (market value added)

= Valor de mercado de acciones / valor de libros de acciones

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Punto de Equilibrio

Ventas
P

Punto de Equilibrio
Punto Económico
Zona de
Ganancias Costo Variable
de
Equilibrio Costo variable erogable

Costo Fijo
Zona de
Pérdidas
Costo fijo erogable
Punto de Equilibrio
Financiero

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Leverage ó efecto palanca

“El enfoque parte de la idea central de que los resultados finales de

Leverage una Cía. se dan en función de dos grandes variables, la estructura
ó de costos y la estructura financiera”

efecto • Se manifiesta tanto en el nivel operativo ( leverage operativo)

palanca como
en el financiero ( leverage financiero)

introducción • Leverage operativo : el efecto que ejercen los costos fijos sobre el
resultado operativo

• Leverage financiero : el efecto que tiene el uso del capital ajeno sobre
rentabilidad del capital propio

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Leverage operativo (LOP)

“ Muestra cómo cambia el resultado de la operación de la Cía.

cuando se producen cambios en el nivel de ventas”
Leverage
Leverage Ventas – costo variable total
operativo operativo =
(LOP) Ventas – costo variable total – costos fijos

Ó LOP = contribución marginal / EBIT

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Leverage financiero (LF)

“ Debe entenderse por leverage financiero la repercusión que

tiene la utilización del capital ajeno sobre la rentabilidad del
capital propio”
Leverage
financiero EBIT
(LF) LF =
EBIT – Intereses

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Leverage Combinado (LC)

• “ El apalancamiento de los costos fijos de operación y el de las

cargas fijas de intereses se suman”
• “Muestra la variación del resultado neto como consecuencia de
Leverage una variación en las ventas”
Combinado
LC = LOP x LF
(LC)
ventas – costo variable total EBIT
LC = x
EBIT EBIT – Intereses

ventas – costo variable total

LC =
EBIT – Intereses
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Práctica Ejercicios Prácticos

Prof. Walter Spagnolo 1er. Semestre año 2005