Introducción a Industrias y Análisis de las

compañías

Curso : Valoración de empresas

Ingeniería Comercial Programa Advance

Profesor : Rodrigo Diaz Corral, CFA

Introducción a Industria y Análisis de las
Compañías
El análisis de la Industria es importante porque nos entrega un marco para entender una empresa.

Analistas se enfocarán en un grupo dentro de una Industria Especifica de manera de poder

entender las condiciones de los Negocios que las firmas enfrentan en determinadas industrias.

Entender en ambiente de Negocios puede entregar señales acerca del crecimiento potencial de la
Industria , competencia y Riesgos .

Por ejemplo, para un analista de crédito , las condiciones de una Industria pueden entregar
importante información acerca si la firma será capaz de cumplir sus obligaciones durante la
próxima recesión .

En el caso de una administración de Activos , el análisis de una Industria nos puede ayudar a
identificar industrias que se encuentren sobre o sub valoradas .
 ¿Como Identificar Compañías
Similares ?
Existen tres tipos de Métodos reconocidos:

Productos y/o Servicios Ofrecidos

Sensibilidad del Ciclo del Negocio

Similitudes Estadísticas
Productos y/o Servicios Ofrecidos
Se define Industria como un Grupo de Compañías que ofrecen similares productos y/o
servicios.
Ejemplos Industria Global Automotriz
 Productos y/o Servicios
Ofrecidos
La clasificación de una Industria entrega múltiples Niveles agregados :
El término Sector es tradicionalmente utilizado al referirse a un grupo de
Industrias afines :
Farmacéutica

Clínicas y Hospitales
Sector Salud Equipamiento Médico

Biotecnología

Esta Clasificación ubica a las Industrias sobre la Base de su principal actividad

Económica ( fuente sobre la cual deriva la mayoría de sus ingresos y utilidades).
Sensibilidad del Ciclo del Negocio
Compañías son agrupadas sobre la base de su sensibilidad relativa en el ciclo
del Negocio.
Este Método usualmente resulta en dos amplios grupos de compañías.

1) Experimentan grandes fluctuaciones en la demanda

2) Resultados fuertemente correlacionados con la fortaleza

Cíclicos de la economía.
3) Productos cíclicos generalmente son relativamente mas costos
y representan compras que pueden ser postergadas en caso de
caída en el ingreso disponible.
Ejemplos Autos, Vivienda, Tecnología
Sensibilidad del Ciclo del Negocio
Performance Independiente del ciclo del Negocio o
Economía.

Produce Bienes o Servicios cuyo demanda se

No Cíclicos mantiene relativamente estable a lo largo del Ciclo.

En general la Inversión o gasto en este tipo de

bienes corresponde a una baja proporción respecto
del Presupuesto .

Ejemplos Industria de Alimentos , Bebidas, Cuidado Personal

«Este Modelo de Clasificación Industrial presenta limitaciones , ya que los ciclos

Industriales dependen de muchos factores entre ellos Ciclos de Vida del producto,
Impacto de las Recesiones , Región a Analizar, etc»
 Similitudes Estadísticas
Consiste en Agrupar compañías de acuerdo con la correlación de Retornos Accionarios.
Este método usualmente da como resultado

Pueden quedar empresas no relacionadas en un mismo grupo

Se utiliza información pasada que no garantiza que se repetirá en el futuro.

Se generan relaciones de tipo Espurias

 Descripción de Sectores
Representativos
1. Materiales Básicos y de Procesos
Producción de materiales de construcción , químicos , papel, forestales, contenedores, empaques, empresas
productoras de metales, compañías mineras.
2. Consumo Discrecional
Productos y servicios cuyas demandas presentan alto grado de sensibilidad con la situación económica, Ejemplo
Hoteles ,Restaurantes, industria Automotriz
3. Consumo Estable
Productos y servicios cuyas demandas presentan bajo grado de sensibilidad con la situación económica, Ejemplo
Alimentos, Bebestibles, Tabaco y Cuidado Personal
4. Energía
Compañias cuya Principal línea de Negocios involucra la exploración, producción o refinamiento de recursos
naturales utilizados para producir energía .
 Descripción de Sectores
Representativos
5. Servicios Financieros
Empresas Relacionadas con negocios Bancarios, Finanzas Corporativas, Seguros,
Intermediación financiera, Administración de Activos.
6. Cuidados de Salud
Fabricantes de productos farmacéuticos y de tecnología medica , proveedores de Servicios
Médicos.
7. Industriales/ Productos Durables
Fabricantes y Comercializadoras de Bienes de Capital, maquinaria pesada aviones,
equipamiento Industrial , Motores , equipamiento para Defensa .
.
Descripción de Sectores Representativos
8. Tecnología
Fabricación y Venta de Computadores, Softwares, semiconductores, Equipos de Comunicaciones, Servicios
de Internet , Entretenimiento
9. Telecomunicaciones
Proveedores de Línea Fija, Banda Ancha , Servicios de Comunicaciones .
10. Utilities
Electricidad, Gas, Servicios Sanitarios
Describir y analizar una Industria.

1. Fuerzas Competitivas de Porter.

2. Ciclo de Vida de la Industria.
3. Influencias Externas
4. Estrategias de Porter.
Barreras de Entrada
•
•
Economías de escala
Diferenciación de Productos
Porter Factores que determinan la Rivalidad
•
•
Crecimiento de la Industria
Estructura de Costos Fijos .
• Identidad de Marca • Sobre-Sub Capacidad de la Industria
• Costos de Cambio Nuevos • Diferenciación de Producto
• Necesidades de Capital Entrantes • Identidad de la Marca
• Acceso a canales de distribución • Costos de cambio
• Ventajas en Costos • Nivel y complejidad de la Concentración
Amenaza de
Curva de Aprendizaje Industrial
Acceso a Materias Primas nuevos Entrantes • Diversidad de la Competencia
Represalias de la Competencia • Intereses Corporativos ( Stakeholders)
• Reglas del Gobierno • Barreras de Salida
Competidores
Poder Negociador de en la Industria
Proveedores Poder Negociador de Clientes
Proveedores Compradores

Intensidad de la
Determinantes del Poder de Compradores
Determinantes del Poder de Sustitutos Rivalidad
• Diferenciación de Insumos sustitutos Nivel de Negociación Sensibilidad de Precio
• Costo de cambio de los Proveedores para las firmas • Concentración de • Precio/compras totales
• Presencia de Insumos sustitutos Amenaza de Compradores v/s • Diferenciación de
• Nivel de Concentración de Proveedores. Sustitutos concentración de producto
• Costo relativo al total de Costos de la Industria empresas. • Identidad y lealtad de
• Volumen de Compras marca
• Impacto del insumo en la diferenciación del producto Sustitutos • Costos de cambios de • Utilidad de comprador
• Amenaza de integración hacia adelante del proveedor. comprador
• Habilidad de integración
hacia atrás
• Productos sustitutos
 Interrogantes que se deben responder al
Entender las Fuerzas de Porter.
1) ¿Cuales son las barreras de Entrada ?
Es difícil o fácil para un nuevo competidor desafiar a los actuales Actores de una Industria ? Altas
barreras de entrada implica que las amenazas de nuevos Entrantes es relativamente baja.
2) ¿Que tan Concentrada es la Industria ?
Un pequeño grupo de compañias controla una gran participación de mercado , o la Industria tiene
muchos players , cada uno con un pequeño porcentaje.
3)¿Cual es el nivel de Capacidad ? ¿Cuantos bienes o servicios pueden ser
producidos en un periodo de tiempo ? ¿Sufre la Industria de un Exceso o falta de
Capacidad Instalada ?
4)Es estable la participación de Mercado dentro de la Industria ?
5)Es importante el precio en el Poder de Decisión de Compra ?
6)En que etapa del Ciclo de Vida del Producto está la Industria ?
 Ciclo de Vida de la Industria

CRECIMIENTO

Rápido Aumento
en la demanda

EMBRIONICA Mejora en la
Rentabilidad
DEMANDA

Bajo Caída de precios

crecimiento MADUREZ DECLINACION
Baja
Altos precios Competición SHAKEOUT
Muy bajo o nulo crecimiento Crecimiento Negativo
Significativas Bajo
Inversiones Crecimiento Consolidación de la Industria Exceso de Capacidad

Alto Riesgo Intensa Alta Barrera de Entrada Alto nivel de

Competencia Competencia

Caída en la
Utilidad

TIEMPO
 Usos del Modelo Ciclo de Vida
I. En general las nuevas industrias tienden ser mas competitivas que las Industrias maduras.
II. Sin embargo, tanto como las Industrias se van moviendo desde madurez a declinación, la
competencia se incrementa y los participantes perciben un ambiente «zero-sum» y
compiten ferozmente por lo que queda .
 Usos del Modelo Ciclo de Vida
• Las empresas deben ser administradas miranda el ciclo de vida :

• Una Compañía en crecimiento debe construir fidelización con clientes mientras va

introduciendo nuevos productos y servicios , reinvertir en logística, almacenaje , para cubrir la
creciente demanda.

• Compañias en Industrias Maduras probablemente perseguirán reinventar nuevos productos ,

buscar eficiencias , reducir costos .

• En la medida que tengan flujos de caja Positivos pueden buscar nuevos mercados en el exterior
o Adquirir Competidores mas pequeño.

Limitaciones del Modelo Ciclo de Vida

Cambios tecnológicos pueden causar abruptos cambios dentro del ciclo de Vida

No todas las compañias experimentan similares performances

Influencias Externas en el Crecimiento de la
Industria , Rentabilidad y Riesgo
PIB, tasa de interés , Inflación ,
Macroeconómicas Disponibilidad de créditos

Nuevas Tecnologías crean o mejoran

Tecnológicas productos que pueden radicalmente
cambiar una industria.

Demográficas Cambios en el tamaño de la

población, en la distribución de las
edades y genero .
Gubernamentales Cambios en las Políticas de Impuestos ,
Regulaciones .

Sociales Como las personas gastan su dinero,

disfrutan del tiempo libre.
Análisis de la Compañía
Porter Identifica 2 estrategias Modelos para lograr ventajas competitivas en el
largo plazo:

Liderazgo en Costos Estricto Controles de Costos .

Eficiencia Operativa
Alta inversión en productividad

Diferenciación Fuerte Investigación de mercado

Enfoque en equipos creativos e
innovadores
Elementos que deben ser incluidos en el
Análisis de una Compañía
Entregar un Overview de la Compañía , incluyendo
una explicación acotada de las actividades del /los
Negocios , Inversiones ,Fortalezas y debilidades

Explicar las características relevantes de la

Industria

Analizar la Demanda por los productos y Servicios

de la Compañía

Explicar el Ambiente de precios de la compañía

Presentar e Interpretar Ratios Financieros Relevantes,

incluyendo comparaciones en el tiempo y con los
competidores
Lista de Tareas para el Análisis de la
compañía
Perfil de la Compañía
Identificar los mas Importantes productos y Servicios ,
Posición Actual en la Industria e Historia

Composición de la Ventas

Etapas del Ciclo de Vida de la Industria

Composición de del Directorio , Gobierno

Corporativo

Actividades de Investigación y Desarrollo

Estructura de Propiedad.
Lista de Tareas para el Análisis de la
compañía
Características de la Industria

Etapa del Ciclo de Vida de la Industria

Sensibilidad del Negocio o Características Económicas.

Lealtad de Marcas , Intensidad de la Competencia , costos del

cambios de los Consumidores
Barreras de Entrada y de Salidas
Numero de Compañias en la Industria y determinar si
está concentrada o fragmentada
Regulación del Gobierno .

Tecnología Utilizada.
Lista de Tareas para el Análisis de la
compañía
Ratios Financieros ( históricos y/o proyectados )

Ratios de Liquidez ( Habilidad para cubrir las

obligaciones de CORTO PLAZO ).
Ratios de Actividad

Ratios de Solvencia

Ratios de Rentabilidad Crecimiento en Ventas

Utilidad por acción

Estadísticas Financieras y Otros Índices .
EBITDA

Flujo de caja Operativo