UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÈCNICA

“ANTONIO JOSÈ DE SUCRE”

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTTRIAL
CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA

Realizado por:
Fátima López.
Christian Sepúlveda.
Andrés Cuellar.
Profesor : Ing. Andrés Eloy
Luciana Bustamante.
Blanco

CIUDAD GUAYANA, FEBRERO DE 2011

Se consideran básicamente cinco elementos de la planeación
estratégica.
Poder identificar los problemas y las oportunidades
que existen.
La fijación de Metas (Objetivos).
Diseñar un procedimiento para encontrar posibles
soluciones o caminos que la empresa pueda seguir
para encontrar una solución.
Escoger la mejor solución.
Tener algunos procedimientos de Control para
comprobar que resultados se obtuvieron con la
mejor solución.
 La mayoría de los modelos financieros empresariales son
modelos de simulación diseñados para proyectar las
consecuencias financieras de estrategias financieras
alternativas sobre la base de determinados supuestos acerca
del futuro. Los modelos varían desde los de aplicación general,
modelos que sin exagerar, contienen cientos de ecuaciones y de
variables interrelacionadas. Naturalmente, los modelos más
complejos se usan en las empresas más grandes.
 Considérese dos diferentes estilos de planeación.

Estilo 1. Fijar una meta de crecimiento.

Estilo 2. Consiste en inventariar la inversión rentable y las oportunidades del

mercado.
 Si la tasa de desarrollo esperada no fuera
satisfactoria, no habrá de procederse a cambiar o
modificar los planes operativos para el siguiente año,
sino más bien se dedicara atención particular a la
administración y planeación de los esfuerzos
relacionados con la investigación y desarrollo.
 Los dos estilos de planeación difieren sustancialmente.

En el estilo 1 de planeación se fija

una tasa de desarrollo y luego se fija en
las diferentes formas para alcanzar tal
meta. Podrá esperarse que se hagan una
serie de ajustes en los números incluidos
dentro de los pronósticos para poder
alcanzar las metas pre-establecidas.

El segundo tipo de
planeación se habrá de concentrar
en la totalidad de oportunidades
rentables.
 El primer estilo de planeación podrá tener como
implicaciones que algunas buenas oportunidades se
habrán de rezagar si las metas de desarrollo se
pudieran alcanzar sin tales proyectos. De igual forma se
considera inapropiado que se pueda hacer aparecer
como buena la rentabilidad esperada de malas
inversiones que se realizaran tan solo para que el
crecimiento esperado concuerde con la meta de
desarrollo.
 La planeación estilo 2 elimina estas
dos desventajas pero incorpora una propia,
ese convencimiento a admitir conservando
una tasa baja de desarrollo esperado si así lo
indicaran las oportunidades disponibles.
La planificación financiera es un proceso que permite:

Analizar las mutuas Decidir que alternativas

influencias entre las alternativas de adoptar (estas decisiones se
inversión y de financiación de las incorporan al plan financiero final).
que dispone la empresa.

Proyectar las consecuencias

futuras de las decisiones presentes, a fin Comparar el comportamiento
de evitar sorpresas y comprender las posterior con los objetivos establecidos
conexiones entre las decisiones actuales en el plan financiero.
y las que se produzcan en el futuro.
 La planificación financiera se centra en la inversión agregada
por división o línea de negocio. Los planificadores financieros
intentan mirar el cuadro en general y evitar llegar a hundirse en los
detalles.
 Por ejemplo, al comienzo del proceso de
planificación, el staff de la empresa puede pedir a
cada división que presente tres planes de negocio
alternativos que cubran los cinco próximos años:

Un plan de crecimiento Un Plan de crecimiento

agresivo, con fuertes inversiones de
capital y nuevos productos, mayor
cuota de participación en los
mercados existentes o entrada en
nuevos mercados.
normal, en el que la división crece en
paralelo a sus mercados, pero no
significativamente a expensas de sus
competidores.
 Por ejemplo, al comienzo del proceso de
planificación el staff de la empresa puede pedir a cada
división que presente tres planes de negocio
alternativos que cubran los cinco próximos años:

Un plan de reducción y
especialización diseñado para
minimizar los desembolsos de capital
exigido; esto puede equivaler a la
liquidación gradual de la división.
 Los planificadores pueden añadir
una cuarta alternativa:

Desinversión: venta o liquidación de la

división.
 Cada alternativa lleva asociada una corriente de
flujos de tesorería previstos. Las alternativas pueden
analizarse como cuatro proyectos de capital mutuamente
excluyentes.

Los planificadores financieros se abstienen

normalmente de un análisis del presupuesto de capital
sobre una base proyecto a proyecto.

Los planificadores se dedican a la inversión de

capital en gran escala.
 Un plan financiero completo para
una gran empresa es un documento muy
extenso. El plan de una empresa más
pequeña tiene los mismos elementos,
pero menos detalle y documentación.

En los negocios más pequeños,

más jóvenes, el plan financiero puede
estar totalmente en la cabeza del directivo
financiero. Los elementos básicos de los
planes serán similares, sin embargo para
empresas de cualquier tamaño.
•Estados financieros previstos: El plan presentará
balances, cuentas de resultados y otros estados pro
forma (es decir previstos), describiendo las fuentes y
los empleos de tesorería. Estos estados expresan los
objetivos financieros de la empresa, pueden no ser
previsiones estrictamente imparciales. El objetivo de
beneficios del plan puede estar de alguna forma entre
una previsión honrada y los beneficios que la dirección
espera conseguir.
•Inversiones de capital y estrategia de negocio: El plan
describirá la inversión de capital planificada, normalmente
clasificada por categorías (inversión por remplazamiento, por
expansión, por nuevos productos, por inversiones obligadas
como un equipo de control de la contaminación, etc.) y por
división o línea de negocio. Habrá una descripción narrativa de
por qué se necesitan estas cantidades de inversión y también
de las estrategias de negocio a emplear para alcanzar los
objetivos financieros. Las descripciones podrían cubrir áreas
tales como esfuerzo en investigación y desarrollo, pasos a
seguir para incrementar la productividad, diseño y
comercialización de nuevos productos, estrategia de precios,
etc.
•Financiación planeada: La mayoría de los planes contiene
un resumen de la financiación planeada junto con un
respaldo narrativo cuando es necesario. Esta parte del plan
debería incluir, lógicamente, una discusión de la política de
dividendos, porque cuanto más pague la empresa más
capital tendrá que encontrar en fuentes distintas a los
beneficios retenidos.
 La complejidad e importancia de los planes financieros varía
enormemente de empresa a empresa. Una empresa con
oportunidades limitadas de inversión, amplio flujo de tesorería de la
explotación y moderado ratio de distribución de dividendos acumula
una considerable "flexibilidad financiera" en forma de activos
líquidos y capacidad de endeudamiento sin utilizar. La vida es
relativamente fácil para directivos de tales empresas y sus planes
financieros son rutinarios. Si esa vida fácil es de provecho para sus
accionistas, es otra cuestión.
 Son aquellos que buscan el mayor número de alternativas para
lograr cada uno de los objetivos para ello:

· Desarrollan y seleccionan el ingenio, la investigación, la

experiencia.
· Su factor limitante es la circunstancia pues obstaculiza el logro
de los objetivos.
· Su principio de facultad limita cuando se reconocen y resuelven
aquellos factores que se interponen en forma crítica, en el camino de
una meta.

Se puede seleccionar el mejor curso de acción.

 Se evalúa y selecciona la mejor alternativa
que contribuya mejor a la obtención de las metas.

Este es el punto de la toma de decisión final

aunque hay otras decisiones en la planeación, como:
Los cualitativos o intangibles son aquellos
que son difíciles de medir.

Los factores tangibles o cuantitativos, que

son factores que se pueden medir con
términos numéricos.

Análisis marginal que compara los

ingresos adicionales que generan costos
igualmente adicionales o comparar costos
e ingresos.
 Análisis costos-beneficios: Selecciona el mejor plan cuando
los objetivos son menos específicos que ventas, costos, es decir, es
la forma de encontrar menos costoso el cumplimiento de nuestros
objetivos y para ello es necesario tener:

Estándares de decisión: Son

Objetivos impresos: definitivos por lo general, no
Orientados a la producción o son tan específicos como el
al resultado final
Estimación de costos: Sólo costo y la utilidad.
hay de dos;
Monetarios y no monetarios.

Alternativas: Efectividad: Relevante para

Son programas, sistemas los objetivos y planteada en
o estrategias totales. términos precisos.
 Consideran las alternativas más idóneas en cuanto a factibilidad y ventajosas
en cuanto a que permitan lograr los objetivos con mayor eficiencia y eficacia.
Por lo que se necesita tener:

· Experiencia: Es el ser el mejor maestro, desempeña el papel mayor

del que merece en la toma de decisiones.

· Experimentación: Es la más costosa ya que es el camino para llevar a

alguien a la experiencia debido a la cantidad de errores que cometen
en lo que implica la investigación y análisis.
◦ El pasivo sirve como un apalancamiento, como un amplificador y podrá ser
bueno o malo. En lugar de utilizar el término “amplificador” se debe usar el
término “apalancamiento” o “engranaje”.

◦ De acuerdo al volumen que tiene el pasivo la empresa podría tener

ganancias positivas. Un inversionista habrá de obtener siempre ganancias
positivas.
 Si prevalecen condiciones desfavorables en el negocio el
rendimiento que habrían de percibir los accionistas
sería negativo. La obtención de rendimientos negativos
en uno o más años habría de implicar que existe el
riesgo de insolvencia.
 Siempre existirá la posibilidad de que una empresa tendrá
pérdidas aun cuando no tenga pasivos. Pero esto no habrá de
modificar en nada el hecho de que un incremento en pasivos
tiende a incrementar la posibilidad de que las utilidades a favor
de los accionistas comunes lleguen a ser negativas.

 Un pequeño incremento en el pasivo no habrá de incrementar

considerablemente la probabilidad de que se obtengan
utilidades negativas o pérdidas.
 Hasta el momento se ha centrado la atención en los aspectos
negativos del pasivo, el hecho de que el pasivo incrementa el
riesgo. Pero se considera necesario enfatizar en el aspecto
positivo del apalancamiento. Los resultados favorables se habrán
de amplificar, a tal grado que el pasivo llegue a visualizarse como
algo deseable.
 Es bastante frecuente el caso que la varianza de los resultados se
utilice como una medida del riesgo. La varianza es una medida de
dispersión. Entre más dispersos sean los resultados, se ha de
considerar que existe mayor riesgo. El pasivo incrementa la
dispersión de los rendimientos sobre la inversión. Podrían
efectuarse cálculos en concerniente a las utilidades por acción y
se habría de comprobar ese mismo incremento en varianza.

 El pasivo es sumamente atractivo cuando el análisis supone que

pueda existir un resultado más favorable.
 Utilización del Pasivo con el fin de Reducir el Riesgo
Existen dos formas de cómo se puede utilizar el pasivo con el
fin de reducir el riego para los accionistas. Por otra parte se
podrán contraer grandes sumas de pasivo, reduciendo, por tanto
la cantidad de recursos que hayan aportado los accionistas. En
algunos casos, la cantidad de capital asignada por los promotores
del proyecto será casi cero.
 Un segundo tipo de reducción de riesgo ocurre cuando la
inversión que se está realizando lleva consigo muy poco riesgo.
Por tanto, la inclusión de la inversión, inclusive cuando se esté
incrementando en forma exagerada el pasivo, habrá aun que
reducir el riesgo para la empresa.
 Características del Pasivo
Cada una de las cláusulas del contrato de deuda afecta el
costo del pasivo. Por ejemplo, cada una de estas
características tiene repercusión directa sobre la tasa de
interés que la empresa habrá de pagar si el pasivo se habrá
de emitir a la par:

1. Plazo de Deuda.
2. Grado de Protección por ejemplo una hipoteca o
subordinación respecto a los demás pasivos.
3. Plazo en que no se pueda cobrar y el precio al cual se haya
de liquidar.
4. Protección adicional de índole financiera (el exigir razones
circulantes mínimas, capitales de trabajo mínimas, etc.)
Se considera de suma importancia la forma como
quede redactado el contrato de deuda y esto habrá
de depender de los aspectos relacionados con las
estrategias de la empresa.
 Así mismo, si los fondos se habrán de utilizar para financiar activos
fijos, la empresa habrá de preferir contraer pasivos con vencimientos a largo
plazo. Se considera indispensable que los activos fijos sean financiados como
pasivos fijos o a largo plazo, para poder conservar el nivel de riesgo a un
nivel manejable incrementando de esta forma la posibilidad de tener
efectivo disponible para pagar el pasivo. Se considera una estrategia
financiera riesgosa el utilizar pasivo a corto plazo para financiar activos fijos.
 Los tenedores de acciones comunes son los propietarios
de una empresa. Cuando se trata de empresas que han
emitido acciones por suscripción privada resulta sumamente
sencillo el poder apreciar la relación existente entre la
posesión de acciones comunes y el control de la empresa.
Dependiendo del tamaño de las corporaciones la relación
entre la propiedad y el control se pierden de vista.
 La función básica de los accionistas dentro de la corporación
moderna no es la de administrar, sino mas bien el proporcionar capital. A
cambio de los recursos que aportan, esperan recibir dividendos en
efectivo y además un incremento en el precio de sus acciones. Si se
llegarán a realizar estas expectativas, habrán de recibir una recompensa,
por invertir su dinero en valores sujetos a riesgo, así como por sacrificar no
haber invertido en inversiones seguras tales como: bono y documentos
emitidos por el gobierno, así como sociedades anónimas que se
consideran valores relativamente seguros.
 La ventaja principal de las acciones comunes como un medio para
obtener capital es que no existe ninguna obligación legal para la
corporación de pagar dividendos en un año determinado. La decisión de
decretar el pago de dividendos constituye un acto discrecional por parte d
los miembros de consejo de directores de una empresa.
En realidad no existe ninguna fecha de vencimiento para las
acciones comunes y, por tanto la administración no ha de
verse preocupada por tener que efectuar un pago global a una
fecha determinada tal como el caso de los pasivos.

Realmente el capital de las acciones comunes constituye un

amortiguador. Cuando las operaciones no son favorables,
serán los accionistas comunes quienes actúen como
amortiguador de las pérdidas. Serán ellos quienes soporten
los efectos desfavorables de operaciones no rentables de la
corporación.

La inversión en acciones comunes constituye un riesgo.

 ACCIONES Dicho privilegio
puede referirse al pago de
PREFFERENTES dividendos, a la devolución
del capital, en el caso de
liquidación de la sociedad, o
al derecho a voto
determinados en el contrato
correspondiente.
 La emisión de las acciones preferentes constituye un método de
financiamiento que desde un punto de vista a corto plazo de las acciones de
una empresa emisora, tiene menos riesgos que los pasivos y más riesgos que
las acciones comunes.
Las acciones preferentes son similares a los pasivos en cuanto a que
se especifica un pago anual determinado. Respecto del pasivo, la cantidad
que se paga se denomina intereses, en tanto que los pagos que se hacen a
los accionistas preferentes se denominan dividendos.
 El compromiso legal de una compañía de pagar intereses
sobre los pasivos es mucho mayor que la obligación que se paguen
dividendos a los accionistas preferentes. La falta de pago de los
accionistas podría llevar a la empresa a la quiebra, en tanto que la
falta de pagos de dividendos no podrán llevar a los accionistas a la
quiebra; se puede entonces concluir que el pasivo resulta ser más
riesgoso desde el punto de vista de la empresa emisora.
 COMPARACIÓN DE LAS ACCIONES PREFERENTES CON LAS ACCIONES
COMUNES
 Los accionistas comunes tienen mayores posibilidades de obtener
ganancias de capital que los tenedores de acciones preferentes.

 Las acciones preferentes ofrecen un cierto tipo de apalancamiento que

los inversionistas, mediante una mezcla de valores, podrá eliminar este
efecto de apalancamiento si se desea.

 La principal ventaja para un inversionista que posea acciones preferentes

respecto a uno que posea acciones comunes es que el rendimiento a
favor de las accionistas preferentes es más predecible, ya que el
rendimiento mínimo a favor de los accionistas preferentes esta
establecido por contrato.
Tener en cuenta los siguientes puntos:

Obtenga un buen Retorno en

LA INFLACIÓN su Inversión.

MINIMIZAR Elija Inversiones que otorgan

IMPUESTOS Beneficios Tributarios.

PLAN PARA Siempre contar con un Plan y

LO INESPERADO con Recursos ante cualquier
eventualidad.
 Habrá de utilizarse el pasivo para contrarrestar los efectos
inflacionarios, para posteriormente discutir hasta qué grado el
proceso de decisiones de inversión de una corporación (utilizando los
métodos de tasa interna de rendimiento o valor presente neto) deba
de verse afectado por pronósticos de inflación.
 ALGUNOS ASPECTOS DE LA POLITICA FINANCIERA A CORTO PLAZO
La política que adopte una empresa para la administración financiera a
corto plazo debe estar conformada, al menos, por dos elementos:

1.Magnitud de la inversión de la empresa en activos circulantes. Por lo

general, la magnitud se mide en relación con un nivel de ingresos
operativos totales de la empresa.
2.Financiamiento de los activos circulantes. Este se mide como la
proporción de la deuda a corto plazo en relación con la deuda a largo
plazo.
 Su información básica esta compuesta por los
pronósticos de ventas y diversas modalidades de
información operativa y financiera. Sus resultados
esenciales incluyen varios presupuestos operativos, así
como el presupuesto de caja y los estados financieros
proforma.
 PROCESO DE PLANEACION FINANCIERA A CORTO PLAZO

Pronósticos Información Requerida

de ventas Producto del análisis

Planes de Plan financiero

producción a largo plazo

Plan de
Estado de Presupuesto desembolsos
resultados de caja en activos
Balance proforma fijos
general
del
periodo
en curso

Balance
general
proforma
El presupuesto de caja, o pronóstico en efectivo, es una proyección de
entradas y salidas de efectivo de una empresa, útil para estimar
sus requerimientos de efectivo a corto plazo. El presupuesto de
caja le ofrece al administrador financiero una visión clara del ritmo
de las entradas y salidas de efectivo esperadas de la empresa en
un periodo determinado.
 Pronóstico de venta, es la predicción de las ventas de
la empresa durante un periodo determinado y por lo general
es provista por el administrador financiero. El administrador
financiero estima los flujos mensuales de efectivo que
resultaran de los ingresos proyectados por concepto de ventas
y de los egresos relacionados con la producción, el inventario
y las ventas.
 Estados financieros: La elaboración de tales estados financieros
requiere de una cuidadosa combinación de ciertos procedimientos que
permitan estimar los ingresos, costos, gastos, activos, pasivos y capital de
aportación que resulta al tratar de anticipar las operaciones de la
empresa. Los métodos más utilizados se basan en el supuesto de que las
razones financieras reflejadas en los estados financieros históricos
(pasados) de la empresa no cambiaran en el periodo siguiente.
 La primera de estas dimensiones se refiere al impacto económico de las
decisiones financieras y de inversión que se están tomando. El segundo impacto
se refiere al efecto de las decisiones sobre las ganancias contables reportadas.

Además de la decisión que se pueda tomar en una empresa, también

tenemos decisiones que se pueden tomar a nivel gobierno. Las decisiones
gubernamentales y las instituciones influyen en gran forma sobre la balanza de
pagos entre países y empresas y, por tanto, afectan los tipos de cambios de las
monedas. Por su parte, las variantes en los tipos de cambios en la moneda
también afectan las estrategias de las corporaciones.
 LA BALANZA DE PAGOS
Todos los países deben tener una balanza de pagos positiva. Pero
igualmente importante a tener una balanza de pagos es el conocer la causa para
que exista una balanza positiva o negativa.

Una balanza de pagos negativa provocada por inversiones netas no

podrá considerarse un evento desfavorable. Las inversiones representan derechos
respecto del futuro, y los beneficios deberán superar con creces los desembolsos
iníciales.
LA BALANZA DE PAGOS
Una balanza de pagos negativa provocada por el consumo neto se
considera desfavorable desde un punto de vista de planeación a largo
plazo a nivel nacional. Un individuo promedio no podrá por mucho
tiempo consumir más de los que gana, ni tampoco podrá hacer estos un
país. Un consumo excesivo es capaz de debilitar el valor de la moneda, lo
cual hará que resulten más costosos los bienes adicionales que deban
importar.
 La estrategia financiera podrá afectar el nivel de las utilidades, pero
muy pocas veces se habrá de ver afectada la rentabilidad básica de la empresa.
Cuando la Compañía Chrysler incurre en una pérdida de operación de
$1.000.000.000 en un año, esto no habrá de ser consecuencia de su estrategia
financiera. Hasta la estructura financiera más sólida se habrá de ver dañada por
una pérdida de tal magnitud. Pero lo que si es verdad es que entre mayor sea la
deuda, una pérdida pequeña será capaz de conducir a la empresa a una situación
financiera desfavorable.
 No será posible que una estrategia financiera pueda convertir
una pérdida operativa en un éxito dramático. Tal estrategia financiera
podrá incrementar el éxito operativo y podrá aumentar la posibilidad de
que la empresa pueda sobrevivir lo suficiente como para lograr el éxito.
Por el contrario, un nivel elevado de endeudamiento podrá aumentar la
probabilidad de un desastre financiero, en tanto que un nivel bajo de
deuda podrá disminuir tal probabilidad.
 Los administradores financieros observan a otras empresas y
toman sus propias decisiones. Como la mayor partes de los
administradores se observan mutuamente, es difícil que alguno de ellos
haya de marcar el paso (en efecto, se tiene un círculo en el cual cada
empresa está examinando a las demás y a su vez se observa a si misma.
 Si los administradores financieros de una empresa se alejan de
la normalidad, la comunidad financiera de inversionistas habrá de
ejercer presión por conducto de las agencias evaluadoras de bonos y a
través de asesores financieros bancarios que obligarán a la empresa y a
sus administradores financieros a actuar de una manera apropiada. Las
estrategias Financieras extraordinarias son difíciles de implementar.
 El proceso de toma de decisiones dentro de los negocios
constantemente está en búsqueda de reglas que puedan ayudar a facilitar la
toma de decisiones referentes a aceptar o rechazar inversiones.

La planificación financiera estratégica es un proceso que consiste en

la observación y determinación de las metas para llevar a cabo los objetivos
de los inversionistas.

Una adecuada planificación financiera permite identificar cuál es la

mejor estrategia para alcanzar la seguridad que se desea obtener. La
planeación permite a una persona ajustar sus gastos actuales e invertir en
metas a largo plazo. Así, ésta puede convertirse en un mecanismo que
permita mejorar el nivel de vida sin que haya un aumento en los ingresos.
 El riesgo es algo que se puede estudiar en diferentes niveles. En
primer término, y algo muy importante, es pasar por alto completamente el
aspecto del riesgo. El tener una visión estrecha que solamente una
posibilidad de un evento haya de ocurrir en el futuro podrá conducir al
fracaso. Uno debe ser previsor de las contingencias y comprar seguro.

La estrategia financiera implica que la interacción entre decisiones

específicas se deban reconocer. Si se añade pasivo para incrementar las
utilidades por acción se reconocerá que se incrementa el riesgo, y que uno
deberá ser sumamente cuidadoso para no realizar inversiones riesgosas
tomando en consideración la estructura de capital que pudiera prevalecer.

La emisión de acciones preferentes constituye una fortaleza para la

estructura de capital y por tanto debe considerarse una estrategia financiera.