EVALUACION TECNICO-

ECONOMICA DE PROYECTOS
MINEROS

Johnny H. Ccatamayo Barrios

EL FLUJO DE CAJA DEL
PROYECTO MINERO
 Objetivos de clase
Analizar la estructura y la metodología de
estimación del flujo de caja de un
proyecto minero
Temas a tratar:
1. Estructura de la tabla de flujo de caja
del proyecto minero
2. Concepto y calculo de la depreciación
fiscal
3. Los impuestos a la mineria
 Objetivos de clase

1. Estructura de la tabla de flujo de caja

del proyecto minero
2. Concepto y calculo de la depreciación
fiscal
3. Los impuestos a la mineria
TIPOS DE FLUJO DE CAJA EN PROYECTOS
MINEROS

 Solo recursos propios

 Recursos propios y deuda
 Con o sin inflación
FLUJO DE CAJA CON FINANCIACIÓN CON 100% RECURSOS PROPIOS

1. Ingresos brutos (ventas)

2. Gastos de distribución
3. Royalty
4. Ingresos Netos (1-2-3)
5. Costos de operación
6. Margen operativo (4-5)
7. Gastos no operacionales
8. Gastos financieros
9. Utilidad Bruta (A.I.A) (6-7-8)
10. Depreciación
11. Utilidad A.I. (9-10)
12. Impuesto s/utilidad (tasa*12)
13. Utilidad Neta-BDI (11-12)
14. Inversiones pre - producción
15. Capital de trabajo
16. Capital de sostenimiento
17.Inversión Total (14+15+16)
FLUJO DE CAJA NETO (13 + 10-17)
FLUJO DE CAJA CON FINANCIACIÓN CON FIANCIACIÓN POR DEUDA
1. Ingresos brutos (ventas)
2. Gastos de distribución
3. Royalty
4. Ingresos Netos (1-2-3)
5. Costos de operación
6. Margen operativo (4-5)
7. Gastos no operacionales
8. Gastos financieros
9. Utilidad Bruta (A.I.A) (6-7-8)
10. Depreciación
11. Utilidad A.I. (9-10)
12. Impuesto sobre la renta (tasa*11)
13. Utilidad Neta-BDI (11-12)
14. Inversiones pre-producción o fijas
15. Capital de trabajo
16. Capital de sostenimiento
17. Inversión Total (14+15+16)
18. Flujo de caja del Proyecto (13 + 10-17)
19. Prestamos
20. Intereses deuda
21. Devolución de deuda
22.Flujo de caja de deuda (19-20-21)
FLUJO DE CAJA NETO (18+22)
COMO APLICAR LA INFLACION EN EL FLUJO DE CAJA

NO INFLACION: Moneda constante. Presupone que costos e

ingresos sufrirán inflación idéntica. Separa valor intrínseco de
proyecto de otros efectos, pero no sirve como plan financiero.
INFLACION EN FASE PRE-PRODUCCIÓN: Inflación hasta
puesta en producción, moneda constante después. Realista en
la estimación de inversión, muy usado por inversores.
INFLACION EN TODA LA VIDA DEL PROYECTO: El mas
realista en la predicción de CF. Requiere deflactar los CF a una
tasa fija para obtener VAN en moneda corriente y alcanzar un
consenso sobre tasas de inflación futuras.
 EL COSTO DEL CAPITAL

r 0 = (E) × (D + G) + (1 - E) × (1 - T) × (I)
E = Ratio de autofinanciación de la empresa = recursos RP/(D+ RP)
D = Ratio de dividendos
G = Ratio crecimiento de RP
T = Ratio de impuesto sociedades
I = Tipo de interés s/deuda AI
¿DONDE RADICA EL RIESGO FINANCIERO?
 COMO INCLUIR EL RIESGO FINANCIERO

Clase 1: Riesgo bajo. Para capital de sostenimiento

en operaciones mineras en producción. Costo de
capital
Clase 2: Riesgo medio. Para proyectos de
expansión en operaciones mineras en producción.
Costo de capital + 5% .
Clase 3: Riesgo alto. Proyectos de nuevas minas.
Costo de capital + 10%.
(Fuente: Gentry and O’Neil, Mine Investment Analysis. SME Littleton, CO., 1984)
 Objetivos de clase

1. Estructura de la tabla de flujo de caja

del proyecto minero
2. Concepto y calculo de la depreciación
fiscal
3. Los impuestos a la mineria
 LA DEPRECIACIÓN COMO CONCEPTO CONTABLE

• Costo de los bienes, distribuido durante su vida útil

estimada, con el fin de obtener los recursos
necesarios para la reposición.
• Métodos de calculo: Lineal (calendario, unidades
de producción, horas..), suma de los dígitos, saldos
decrecientes.
• Vida útil de acuerdo con la experiencia previa. Las
autoridades fiscales establecen pautas aceptables.
LA DEPRECIACIÓN COMO CONCEPTO FISCAL
• Como concepto fiscal, la depreciación es una
desgravación fiscal mediante el que el Estado
establece beneficios fiscales a las inversiones de
capital.

• Los beneficios fiscales se generan mediante la

reducción de la base imponible en cuantía igual a
la inversión realizada, con deducciones anuales
que se calculan de acuerdo con “criterio de
depreciación” previamente aprobado por la
Hacienda Publica.
 Cálculo de la depreciación

Importe a depreciar = importe

original + reavalúo – valor recuperable o
residuo
LOS CRITERIOS DE CÁLCULO :

• Lineal
• Balance decreciente
• Suma de dígitos
• Libre depreciación
 MÈTODO de Depreciación: SUMA DE LOS DÍGITOS DE LOS AÑOS
Año Fracción Suma a depreciar Depreciación anual
1 5/15 $30 000 000 $10 000 000
2 4/15 30 000 000 8 000 000
3 3/15 30 000 000 6 000 000
X
4 2/15 30 000 000 4 000 000
5 1/15 30 000 000 2 000 000
15/15 $30 000 000

•El valor a ser depreciado es $ 30.000.000 y la vida útil es 5 años. El valor residual es cero.
•El numerador de la fracción es igual al número de años que quedan por depreciar,
•El denominador de la fracción es igual a la suma de los años.
•De esta forma se deprecia más rápidamente al principio.