MACRO
PRÁCTICO 2: TIPO DE CAMBIO Y REGÍMENES CAMBIARIOS
Ejercicio 1
a) Falso. En un régimen con tipo de cambio fijo la autoridad monetaria tiene que estar dispuesta a comprar moneda
extranjera cuando el valor de mercado del tipo de cambio se encuentra por debajo del umbral mínimo definido por la
banda de flotación.
b) Falso. En un régimen de flotación pura, si bien la autoridad monetaria no realiza intervenciones sistemáticas, opera
como un agente más y participa del mercado de cambios frente a sus necesidades de adquisición de moneda
extranjera.
c) Verdadero. Al aumentar las exportaciones se produce un ingreso de divisas mayor (la paga obtenida por las ventas
al exterior) y con ello se eleva la oferta de divisas en el mercado de cambios haciendo que la moneda extranjera sea
más abundante en relación con la moneda nacional, por lo que su precio se reduce haciendo que caiga el valor del tipo
de cambio.
d) Falso. Un régimen de tipo de cambio fijo no necesariamente implica que el valor de la moneda extranjera no varía
en el tiempo. La fijación del tipo de cambio no es sinónimo de tipo de cambio constante. Pueden existir variaciones
preanunciadas (ejemplo: Uruguay a principio de los 80 y a principios de este siglo).
e) Verdadero. La existencia de tipos de cambios múltiples es algo común en los regímenes de control de cambio porque
en general estos sistemas buscan promover la industria nacional al tiempo que evitar la fuga de capitales. En el marco
de la promoción a la industria nacional se fijan tipos de cambio más reducidos para productos que son insumos de
producción que el país no produce y tipos de cambio más elevados para productos que la industria nacional sí produce
y se desea asegurarles un mercado interno protegido de la competencia extranjera.
Ejercicio 2
Si aumenta la tasa de interés en dólares, será más rentable invertir en activos en dólares por lo que los agentes querrán
deshacerse de sus activos en pesos para adquirir activos en dólares. Esto lleva a un exceso de demanda de dólares por
lo que aumenta el precio del dólar, es decir el tipo de cambio. Recordar que esto significa que el peso se deprecia
respecto del dólar, es decir que se requieren más pesos para comprar un dólar.
Ejercicio 3
a) VERDADERO. Si los agentes esperan que la moneda nacional se deprecie respecto a la moneda extranjera, esto
significa que el tipo de cambio que esperan en el futuro será mayor: la tasa de depreciación y la rentabilidad esperada
de los activos en dólares medida en pesos será mayor. Por lo tanto, se espera que los activos nominados en moneda
extranjera se vuelven más atractivos.
b) FALSO. Si se cumplía la paridad de intereses: la rentabilidad de los activos en pesos y la rentabilidad esperada de los
activos en dólares medida en pesos, eran iguales. Si la tasa de interés doméstica se reduce, entonces los depósitos en
moneda nacional perderán atractivo frente a los activos en moneda extranjera.
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Ejercicio 4
Notar que no baja la tasa de interés en dólares, sino que se espera que baje en el futuro. Si se espera que la FED baje
la tasa de interés en dólares, entonces se espera que la rentabilidad de los depósitos en dólares medida en pesos baje
en el futuro, por lo tanto, se espera una baja en el tipo de cambio futuro. Si baja la depreciación esperada, entonces
baja hoy la rentabilidad esperada de los activos en dólares medida en pesos. Esto provoca que los agentes quieran
cambiar la composición de su portafolio, deshaciéndose de los activos en dólares para adquirir activos en pesos. Se
produce entonces un exceso de oferta de dólares que provoca una caída de su precio, es decir del tipo de cambio.
Recordar que esto significa que el peso se aprecia respecto del dólar, es decir que se requieren menos pesos para
comprar un dólar.
