UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

CURSO: ECONOMIA MONETARIA INTERNACIONAL
DOCENTE ALEX ACUÑA BERROSPI
ALUMNOS: BLANCO IBARRA ISABEL FUMIKO

FECHA: 18 de enero 2021

PRACTICA CALIFICADA

En base a su lectura del capítulo 19 del libro de Krugman y Obstfeld Escoger y

resolver al menos 4 ejercicios de los siguientes:
1. Utilice el modelo DD-AA para analizar los efectos de un incremento del nivel de
precios extranjeros, P*. Si la tasa de cambio esperada Ee aumenta
inmediatamente en proporción a P* (siguiendo el mecanismo de la PPA),
demuestre que el tipo de cambio también se apreciará inmediatamente en
proporción al incremento de P*. Si la economía está inicialmente en equilibrio
interno y externo, ¿se vería perturbada su situación por el incremento de P*?

SOLUCIONARIO
Un aumento en el nivel de los precios extranjeros lleva a una depreciación real de la
moneda doméstica para un nivel de precios internos dados y un tipo de cambio
nominal; por lo tanto, como se muestra en el siguiente diagrama, la curva del mercado
de salida cambia de DD a D'D moviendo el equilibrio del punto 0 al punto 1. Este
cambio provoca una apreciación de la moneda local y un aumento en la producción
doméstica. Si el tipo de cambio futuro esperado cae en proporción al aumento en P *,
entonces la curva del mercado de activos también se desplaza hacia abajo, desde AA
hasta A'A 'con el equilibrio en el punto 2.

Observe que la economía permanece en equilibrio en este caso, en el nivel de

producción inicial, si la tasa de cambio actual también cae en proporción al aumento
en P *. ¿Por qué? El mercado de bienes está en equilibrio porque la tasa de cambio
real no ha cambiado; el mercado cambiario está en equilibrio si la tasa de interés
doméstica no cambia (no ha habido cambio en la tasa esperada de depreciación futura
de la moneda); y con el producto y la tasa de interés igual, el mercado monetario
todavía está en equilibrio. La economía permanece así en equilibrio interno y externo
si estas condiciones se mantienen inicialmente.
2. Analice un incremento transitorio del tipo de interés extranjero, R*. ¿Bajo qué tipo
de sistema de tipos de cambio, fijos o flexibles, se produce un menor efecto sobre
la producción?

Un aumento transitorio en la tasa de interés extranjera desplaza la curva del mercado

de activos hacia arriba y hacia la derecha de AA a A'A ', como se muestra en la figura
“C” (no hay cambio en el tipo de cambio esperado ya que este es un aumento
temporal). Bajo un tipo de cambio flotante, existe una depreciación de la moneda local
y un aumento en la producción. (El efecto podría diferir en el modelo IS-LM, donde la
tasa de interés real influye directamente en la demanda agregada, la curva DD
también se desplazaría hacia arriba y hacia la derecha). Sin embargo, bajo un tipo de
cambio fijo, la autoridad monetaria debe intervenir para evitar la depreciación, por lo
que contrae el suministro de dinero en el hogar mediante la venta de divisas e impulsa
la tasa de interés local al nuevo
nivel más alto del mundo. Esto
hace que AA regrese a su
posición original, dejando la salida
no afectada. (Una vez más, el
resultado diferiría en el modelo
IS-LM dado que las
perturbaciones de la tasa de
interés extranjera no son
perturbaciones del mercado
monetario en ese modelo).
3. Suponga ahora que R* aumenta de forma permanente. ¿Qué le ocurre a la
economía y cómo varía su respuesta si el cambio refleja un incremento del tipo
de interés real extranjero, o de las expectativas de inflación extranjera (efecto
Fisher)?

El efecto de un aumento permanente en la tasa de interés nominal extranjera

depende de si ese aumento se debe a un aumento en las expectativas
inflacionarias en el exterior o un aumento en la tasa de interés real extranjera. Si
la tasa de interés real extranjera aumenta debido a la contracción monetaria en el
exterior, hay una depreciación a largo plazo de la moneda nacional que refuerza la
depreciación que ocurre en el problema 2. El efecto expansivo sobre el producto
interno es mayor que en el caso transitorio. Sin embargo, si la tasa de interés
nominal extranjera aumenta solo porque las expectativas inflacionarias extranjeras
aumentan, el efecto de las expectativas va a la inversa y el precio esperado a
largo plazo de la moneda extranjera cae, desplazando a AA hacia la izquierda. La
producción nacional no necesita aumentar en este caso. Bajo un tipo de cambio
fijo todavía no hay un efecto de corto plazo en la economía en el modelo DD-AA,
pero a medida que P * comienza a aumentar, el país de origen tendrá que
importar la inflación extranjera. Bajo una tasa flotante, la economía doméstica
puede estar completamente aislada de la inflación externa posterior.

4. Si la tasa de inflación en el extranjero aumenta de forma permanente,

¿esperaría que un tipo de cambio flexible aislara a la economía nacional a
corto plazo? ¿Qué sucedería a largo plazo? Al responder a la última pregunta,
preste atención a la relación entre los tipos de interés nominales nacionales y
extranjeros a largo plazo.

Un aumento en la inflación extranjera podría surgir de un aumento permanente

en el crecimiento monetario externo. Esto hace que la moneda local se aprecie
frente a la moneda extranjera, lo que implica una apreciación real (ya que P y P
* se fijan en el corto plazo). Por lo tanto, el producto interno disminuye a
medida que aumenta la producción extranjera. A largo plazo, el PPP relativo
implica que la tasa de apreciación de la moneda nacional aumenta para
compensar la mayor inflación externa. La tasa de interés nominal extranjera
aumenta por el aumento en la inflación esperada (el efecto Fisher); la tasa de
interés nominal nacional es la misma que su valor inicial a largo plazo; y por el
 PPP relativo, la paridad de interés continúa siendo válida. Observe que en este
caso, el tipo de cambio futuro esperado se mueve a lo largo del tiempo para
reflejar el diferencial de inflación tendencial.

5. Imagine que los bonos en moneda nacional y en moneda extranjera son

sustitutos imperfectos, y que los inversores cambian repentinamente sus
demandas hacia los bonos en moneda extranjera, aumentando la prima de
riesgo sobre los activos nacionales (Capítulo 17). ¿Qué sistema de tipos de
cambio, fijos o flexibles, minimiza los efectos sobre la producción?

- El sistema de tipo de cambio flexible, es el sistema que minimiza los

efectos sobre la producción.

6. ¿Cómo utilizaría la política monetaria y fiscal para mantener el equilibrio interno

y externo con tipos de cambio flexibles?

- La política monetaria van a utilizar la compra o venta de activos

extranjeros en el mercado de divisas.
- Y la política fiscal que utiliza para mantener el equilibrio interno o
externo es la política de expansión o restricción fiscal.

7. Este capítulo describe cómo intentó Estados Unidos, tras 1985, reducir su
déficit por cuenta corriente acelerando el crecimiento monetario y la
depreciación del dólar. Suponga que Estados Unidos estuviera en equilibrio
interno, pero que su equilibrio externo exigiese una política de reducción del
gasto (reducción del déficit presupuestario) así como también una desviación
del gasto provocado por la depreciación de la moneda. ¿Cómo esperaría que
afectase una expansión únicamente monetaria a la economía de Estados
Unidos a corto y a largo plazo?

En el corto plazo la expansión monetaria en estados unidos generaría una

inflación, lo cual conllevaría que el dólar se deprecie haciendo que la situación
vivida en su momento se vuelva más crítica el desequilibrio del sector externo.
Dicho esto, la expansión monetaria en el largo plazo no genera mayor cambio
en la situación con el exterior de EEUU.

8. A partir de 1985 Estados Unidos solicitó a Alemania y Japón que adoptaran

políticas fiscales y monetarias expansionistas para incrementar la demanda
extranjera sobre los productos estadounidenses y reducir su déficit por cuenta
corriente. ¿Hubiese conseguido estos objetivos una expansión fiscal por parte
de Alemania y Japón? ¿Qué hubiese sucedido con una expansión monetaria?
 ¿Cambiaría su respuesta si pensase que políticas distintas por parte de
Alemania y Japón podrían haber dado lugar a políticas distintas por parte de
Estados Unidos?

- Una expansión fiscal de Alemania y Japón, hubiera generado un

deterioro del déficit por cuenta corriente de los EEUU, ya que los dos
países mencionados con anterioridad hubieran comprado más
productos estadounidenses; lo que lleva a un aumento en las
exportaciones de EEUU o sea un menor déficit en sus cuentas
corriente.
- Una expansión monetaria en Alemania y Japón, hubiera generado una
apreciación de la moneda estadounidense; lo cual genera que sus
productos exportados de EEUU tengan mucho más valor que los
productos de los países antes mencionados.
- Si cambiaria mis respuestas, ya que las políticas o los hechos a
suceder en la economía de los países como Alemania y Japón,
depende de los que también pueda hacer EEUU.

9. ¿Qué datos podrían permitirle determinar si una parte importante de la reciente

intervención en el mercado de divisas por parte de Japón ha sido esterilizada?
Intente encontrar los datos pertinentes para Japón en las estadísticas
financieras internacionales que publica el FMI.

- Los datos que pueden determinar si una parte importante de la reciente

intervención en el mercado de divisas por parte de Japón ha sido
esterilizada, puede ser analizando la cantidad de dinero existente en el
mercado monetario.

10. Suponga que tanto el Gobierno estadounidense como el japonés quieren

depreciar sus monedas para ayudar a sus industrias de productos
comercializables, pero temen la inflación que se generaría. Las dos opciones
de política económica disponibles son: (1) política monetaria expansiva y (2) no
cambiar la política monetaria. Desarrolle un análisis como el del apéndice para
mostrar las consecuencias de la elección de las distintas políticas. ¿Obtienen
Japón y Estados Unidos mejores resultados cooperando o actuando
individualmente?
 - EEUU Y JAPÓN, cooperando entre sí en la aplicación de políticas
monetarias.

JAPÓN POLI.MONETARIA POLI. MONETARIA

EEUU EXPANSIVA ACTUAL
POLI. MONETARIA (-1%,1%) (-2%,1.75%)
EXPANSIVA (-1%,1%) (0%,0.5%)
POLI. MONETARIA (0%,0.5%) (-1.25%,1.5%)
ACTUAL (0%,0.5%) (-1.25%,1.5%)

- EEUU Y JAPÓN, aplicaron políticas monetarias individualmente.

5/601
JAPÓN
(-8/7
8/7
EEUU POLI. MONETARIA POLI. MONETARIA
15/6
0
- EXPANSIVA ACTUAL
POLI. MONETARIA
EXPANSIVA
POLI. MONETARIA
ACTUAL
Los resultados que convienen a Japón y a Usa, son los resultados que se
dan cuando dichos países actúan de forma coordinada y en complicidad
con respecto a las políticas monetarias a emplear.