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Paper
6 de Abril de 2012

PERSPECTIVAS DE LA
ECONOMÍA ESPAÑOLA

SPAIN´S ECONOMIC OUTLOOK ESPAINIAKO EKONOMIARAKO AURREIKUSPENAK

1. Todos los ojos de Europa están ahora puestos
en la evolución de la economía española. La
puesta en marcha de nuevas medidas de ajuste
por parte del nuevo gobierno del Presidente
Rajoy han situado al conjunto de la Unión
Europea en una situación de expectativa, dada la
trascendencia de la evolución de la economía
española para el conjunto de la Eurozona y, en
última instancia, para el propio futuro del Euro.
sangría de Europa, tanto desde el punto de vista
de los recursos financieros como del
tensionamiento de las estructuras institucionales
de la Eurozona.
3. El rescate griego ha situado a la Eurozona al
borde del abismo … y todo ello ha sido aún
insuficiente para enderezar la situación de este
país.

2. La razón básica es que, si bien los Operaciones de rescate de una dimensión

desequilibrios estructurales de la economía
española son proporcionalmente menores que
los de la economía griega, también lo es que la
dimensión de la economía española es
sustancialmente superior, como lo es la
dimensión de la deuda pública. Los recursos
destinados por la Unión Europea al rescate de la
economía griega han supuesto una auténtica
proporcionalmente comparable en relación con
España sería impensable. Una crisis similar con la
deuda española podría fácilmente significar el fin
de la unidad monetaria europea.
4. Es importante señalar que, en este contexto,
las preocupaciones y objetivos de la Unión
Europea no están ligados en sentido estricto a

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que España se vuelque en una política de
“austeridad”. La Unión Europea quiere evitar el
estallido de la Eurozona y, en este contexto, su
preocupación máxima es la evolución del déficit
público y de la deuda pública española. En
concreto, evitar que el déficit público español
pueda situar a la economía española ante un
colapso en la captación de deuda e,
indirectamente, pueda provocar el colapso del
euro y de la gran banca europea.
5. Las exigencias de la Unión Europea son, por lo
tanto, de ajuste de las cuentas públicas de la
economía española.
En síntesis, los objetivos planteados al respecto
por el Gobierno español son los siguientes:
(Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad)
Aunque los medios de comunicación transmitan
el concepto de ajuste presupuestario como si
fuese equivalente al de las políticas de
“austeridad”, no lo es. El objetivo de estos
ajustes es, en sentido estricto, contener el déficit
público. Y ello puede conseguirse tanto a través
de la contención o reducción del gasto público
como de la elevación de impuestos en la medida
necesaria.
6. Esta es la razón de que las orientaciones de la
Unión Europea vayan encaminadas, en ocasiones,
a elevaciones de impuestos superiores a las
planteadas por el gobierno español. Las
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PERSPECTIVAS DE LA
ECONOMÍA ESPAÑOLA
elevaciones de impuestos, como tales, no están
destinadas a políticas de austeridad, sino, al
contrario, a asegurar la viabilidad de un
determinado nivel del gasto público.
7. En este contexto, el gobierno español parece
haber entendido –en contra de las orientaciones
europeas- que las subidas de impuestos sólo
moderadamente pueden contribuir al ajuste
presupuestario y que –por lo tanto- éste sólo
puede conseguirse a través de reducciones
draconianas del gasto público.
8. Es sorprendente con qué rapidez se han
desinflado las “esperanzas” que el cambio de
gobierno en Madrid parecía haber despertado –
desde la perspectiva de las políticas anti-crisis- en
ámbitos políticos y económicos. Apenas
aprobada la reforma laboral y presentado el
Proyecto de Presupuestos Generales, la
convocatoria de huelga general, las dudas del
propio Gobierno español sobre los objetivos
definidos previamente y las dificultades de
colocación de deuda, que han vuelto a subir la
prima de riesgo de la deuda pública española
hasta los 400 puntos, parecen haber desatado el
pesimismo entre los analistas internacionales de
la evolución económica española.
9. Lo cierto es que la desconfianza en Europa
frente a la viabilidad de los recortes
presupuestarios planteados por el gobierno
español es muy alta.
En conjunto, en Europa existe una cierta alarma
ante la dificultad de que los objetivos planteados
se cumplan por entender que, muy
probablemente, se está incidiendo
excesivamente en los recortes del gasto público e
insuficientemente en la elevación de impuestos.
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10. Es importante recordar que si el problema de
ajuste presupuestario es, lógicamente, lo más
preocupante a corto plazo para los responsables
de la Eurozona, los problemas de fondo de
España no proceden del sector público. Hay que
recordar que, al contrario de lo sucedido en
Grecia, los presupuestos públicos venían siendo
equilibrados en España hasta el año 2008 y que el
volumen acumulado hasta ahora de la deuda
pública es de los más bajos de Europa.
11. Es el amenazante sobreendeudamiento
privado español el que plantea las mayores
amenazas a corto y medio plazo para la economía
española. La desconfianza en la solvencia de la
deuda pública española, manifestada a través de
la prima de riesgo, procede fundamentalmente
de la falta de confianza en la evolución del sector
privado español y de las previsibles
repercusiones que esta negativa evolución
continuará teniendo sobre el sector público.
En conjunto, la economía española se encuentra
inmersa en un proceso de desapalancamiento
financiero que está inevitablemente presionando
a la baja a la demanda interna.
12. En este contexto, la dificultad práctica y
política de llevar adelante los recortes del gasto
planteados se verá probablemente agravada por
la drástica repercusión sobre la recaudación
tributaria de la caída conjunta de la demanda
privada, como consecuencia del indicado proceso
de desapalancamiento, y de la demanda del
sector público como consecuencia de los
extraordinarios ajustes planteados por el
Gobierno.
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ECONOMÍA ESPAÑOLA
13. En un contexto en el que todas las
previsiones apuntan a un ejercicio claramente en
recesión (-1% la Comisión Europea, -1,7% el FMI,
-1,5% el Banco de España), sin un sector
productivo capaz de relanzar el crecimiento y con
un sector bancario en situación crítica, todo hace
prever que los objetivos de déficit planteados
este año no se cumplan como consecuencia de
una caída de la recaudación tributaria
sustancialmente superior a la prevista.
14. Por último, es importante señalar que estas
políticas de drástico ajuste no están teniendo en
cuenta las esenciales diferencias estructurales
entre unas y otras regiones españolas. Estas
políticas pueden causar un daño extraordinario a
regiones como el País Vasco, sin graves
problemas de endeudamiento, con un tejido
productivo activo y un sistema financiero
saneado, que lo último que necesitan son caídas
artificiales del consumo público y, al contrario,
necesitan imperiosamente acelerar los esfuerzos
en inversiones en formación y equipamiento
tecnológico.
Las políticas económicas españolas no deberían
desentenderse de esta situación diferencial y
deberían ser capaces de atender de forma
diferenciada las necesidades esencialmente
diferentes de los distintos territorios. No hacerlo
así puede generar graves problemas económicos
-y, probablemente, también políticos- a medio
plazo.
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