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INFORME ECONÓMICO MENSUAL
NOVIEMBRE - DICIEMBRE 2024
ÍNDICE
RESUMEN EJECUTIVO:
Resumen
Ejecutivo 1
Estados Unidos 2 • Estados Unidos: A pesar de que la Reserva Federal (FED) recortó nuevamente la
tasa de interés, su retórica más restrictiva y cautelosa modificó el juego para los
Zona Euro 4 mercados financieros. Ello, motivó importantes alzas en las tasas de interés, provocó
un nuevo fortalecimiento del dólar a nivel global y presionó con fuerza a la baja a los
China 6 mercados accionarios. Sin embargo, si bien el entorno monetario podría ser más
restrictivo que el anticipado, seguimos viendo espacios de alza en el S&P500 a lo largo
Brasil 7 de 2025. Ello, en un contexto de sólido crecimiento económico y buenas expectativas
de utilidades corporativas.
Chile 8
• Zona Euro: La economía experimentó un inesperado crecimiento durante el tercer
trimestre. Sin embargo, el reciente debilitamiento de los indicadores líderes acentúa
las dudas de cara al 2025. Además, la situación política en Francia y Alemania sigue
siendo compleja. La combinación anterior, sumada al mensaje de la FED, provocó
caídas generalizadas en los mercados accionarios y acentuó el debilitamiento del euro.
• China: El balance de las cifras de actividad en la última parte de 2024 confirma los
grandes desafíos de las autoridades para retomar la senda de un sólido crecimiento,
frente a un debilitamiento que a nuestro juicio tiene un carácter estructural. De hecho,
a pesar de compromisos de nuevas medidas de apoyo, pensamos que el eventual
impacto será acotado y transitorio. Ello podría continuar presionando a la baja al precio
del cobre.
• Chile: La economía registró en el mes de octubre un crecimiento anual de 2,3%, cifra
que fue algo mayor a la esperada. A pesar de ello, su desempeño sigue siendo débil
y sus perspectivas moderadas de la mano de un crecimiento lento del consumo privado
y la inversión. La mayor preocupación en materia de actividad llevó al Banco Central
a decretar una nueva baja en la tasa de política monetaria, aun cuando la situación
inflacionaria sigue siendo desafiante y el riesgo de una escalada adicional en el tipo
de cambio elevado. De hecho, tras las señales de los bancos central en Chile y en
EE.UU., la paridad local bordeó los $1.000 por dólar. Ello, con seguridad se va a
traducir en presiones inflacionarias adicionales, lo que hace recomendable
recomponer portafolios a favor de activos que ofrezcan protección contra la inflación.
En relación con el mercado accionario, a pesar de la turbulencia reciente en los
mercados globales, el IPSA va encaminado a cerrar diciembre con una leve alza y muy
en línea con nuestro nivel objetivo de 6.740pts. Para el 2025, estimamos que podría
llegar a los 7.400 pts.
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ESTADOS UNIDOS similar al ritmo que se apreció durante varios meses. Esto
último revela un estancamiento en el proceso de
¿Sabías que el dinamismo de la desaceleración de la inflación. Además, un tema de
economía sigue sorprendiendo? especial preocupación para el mercado fue el hecho que la
inflación de servicios que excluye energía se aceleró hasta
La economía estadounidense experimentó en los tres alcanzar un 4,6%. Sin perjuicio de lo anterior, un mitigante
meses terminados en septiembre un crecimiento trimestral fue la desaceleración en los precios de los arriendos.
anualizado de 2,8%, robusto resultado que fue impulsado
por el avance de la inversión -especialmente en su Gráfico N° 2: Inflación Anual
segmento de equipos y softwares- y del consumo privado.
Esto último, confirmado la mayor resiliencia en el gasto de
los hogares a pesar de la moderación del mercado laboral
y condiciones crediticias que siguen siendo
moderadamente restrictivas. Para el último trimestre del
año, estimamos un crecimiento en el rango de 2,0%-2,5%,
con lo cual la economía cerraría el 2024 con una expansión
anual de 2,8%, ratificando así su gran dinamismo.
Gráfico N°1: Actividad Económica
Por su parte, el índice de precios a nivel productor (IPP),
medida de presiones de costos que enfrentan las firmas,
registró en noviembre un alza de 0,4%, duplicando las
expectativas del mercado. Las cifras descritas generaron
algún grado de escepticismo respecto a la velocidad de
convergencia de la inflación hacia la meta (2,0%).
¿Qué decidió la Reserva Federal (FED)?
¿Implicancias?
La inflación provocó cierta preocupación
En la última reunión de política monetaria del 2024, la FED
sobre su velocidad de convergencia a la
decretó una baja de 25pb en la tasa de interés de
meta del 2,0%.
referencia, llevándola al rango de 4,25%-4,50%, validando
así las expectativas del mercado. En el comunicado
En noviembre, la variación mensual del Índice de Precios
adjunto a la decisión, la FED reconoció el sólido
al Consumidor (IPC) llegó a un 0,3%, similar al avance
crecimiento de la economía, aunque advirtió del aún débil
registrado por la medida subyacente. Con ello, las
desempeño del sector inmobiliario residencial. En tanto, en
respectivas tasas de inflación anual quedaron en un 2,7%,
materia de precios, destacó el progreso en el control de la
una décima más que el dato del mes previo, y en un 3,3%,
inflación, sin perjuicio de lo cual advirtió que el alza de
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precios sigue siendo elevada, mientras notó que su ritmo corporativas, tasas de interés más bajas y el muy
de desaceleración está siendo más lento del anticipado. desempeño de la economía. Además, mantenemos un
Además, en la conferencia de prensa posterior a la sesgo de revisión alcista. Esto último, considerando el
decisión, su presidente, Jerome Powell, manifestó una posible recorte en la tasa de impuesto corporativo, la
mayor preocupación por la situación inflacionaria. probable recomposición de portafolios en contra de fondos
de money-market y a favor de activos más riesgosos (a
Frente a ello, los miembros de la FED revisaron al alza sus medida que la FED recorta su tasa de interés de referencia)
expectativas para la trayectoria de la tasa de política y el convencimiento del mercado de que la economía se
monetaria, esperando ahora que, tras el recorte de encuentra en un proceso de aterrizaje suave.
diciembre, se reduciría la tasa en 50pb a lo largo de 2025
y otros 50pb a lo largo del 2026. Ello, en una señal más Gráfico N° 4: S&P 500
restrictiva que la indicada en septiembre y la esperada por
el mercado. Como consecuencia de lo anterior, las tasas
de interés experimentaron importantes alzas, el dólar se
fortaleció a nivel global, mientras que el mercado
accionario retrocedió con fuerza.
Gráfico N° 3: Tasas de Interés Bonos del Tesoro
El mercado sigue con atención la
nominación del gabinete de Trump.
Cierta tranquilidad trajo a los mercados globales el anuncio
del equipo del presidente electo Trump a la nominación de
Scott Bessent como el próximo secretario del Tesoro de
A pesar de la mayor volatilidad, EE.UU., quien estará ahora a cargo de las políticas
esperamos un repunte del mercado financieras, económicas, comerciales y fiscales del país,
accionario. así como de la implementación de los compromisos de
campaña. Trascendió que la estrategia de Bessent estaría
Tras la retórica más agresiva de la FED, el S&P500, uno enfocada en el control del gasto público y en una ejecución
de los principales referenciales accionarios, experimentó gradual de las políticas tributarias y arancelarias, lo que
una caída cercana al 3,0%, bordeando los 5.870pts. Sin implicaría impactos más moderados de lo inicialmente
perjuicio de ello, nuestro objetivo para el S&P500 no ha anticipado.
cambiado (6.450 pts a fines de 2025), de la mano de las
buenas perspectivas de crecimiento de las utilidades
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Posteriormente, se conocieron varios otros
nombramientos, entre los que destacó Jamieson Greer ZONA EURO
como representante comercial de EE.UU. Greer
desempeñó un papel clave durante el primer mandato en Se confirmó el sorpresivo avance de la
la imposición de aranceles a China y otros países. El economía durante el tercer trimestre.
encargo directo de Trump a Greer fue frenar el enorme
déficit comercial, defender la industria, la agricultura y los La economía regional registró en los tres meses
servicios locales y abrir mercados de exportación. Greer terminados en septiembre un crecimiento trimestral
será responsable de negociar directamente con gobiernos anualizado de 1,6%, confirmando así su sorpresiva
extranjeros acuerdos y disputas comerciales. recuperación. Ello, como resultado de un mayor gasto de
los consumidores europeos, impulsado por el repunte en
Trump amenaza con nuevos aranceles a los salarios, A ello se sumó la mayor contribución de la
México, Canadá y China. inversión y el gasto público. A nivel de los principales
países de la región, notamos la aceleración en el
A menos de dos meses para que tome posesión como crecimiento de España, Francia e Irlanda. En contraste,
presidente, Donald Trump utilizó sus redes sociales para Italia se estancó, mientras Alemania se expandió
dirigir nuevas amenazas a México, Canadá y China con levemente, resultado mejor a la caída esperada.
imponer nuevos aranceles, de un 25% para los dos
primeros y un adicional de 10% para el último, si no ponen Gráfico N° 5: Actividad Económica - PIB
fin al tráfico de drogas y si no frenan la inmigración
irregular. Los comentarios sugieren que el presidente
electo Trump utilizará la política arancelaria como
mecanismo de presión tanto a cercanos como adversarios.
Lo anterior ha puesto también en alerta a los estados
europeos. En este sentido, los miembros de la Unión
Europea (UE) acordaron un nuevo conjunto de poderes
comerciales que permitirán a la UE aplicar medidas de
retaliación en contra de terceros países que utilicen
restricciones económicas. Dicho instrumento permitiría
imponer aranceles u otras medidas en respuesta a
restricciones motivadas políticamente. Además, adoptó
Sin embargo, las débiles señales de los
una nueva regulación, a través de la cual se impedirá que
indicadores líderes acentúan las dudas de
las empresas extranjeras que reciben subsidios estatales
cara al 2025.
participen en licitaciones públicas o acuerdos de fusiones
y adquisiciones en el bloque.
El PMI Compuesto, uno de los principales indicadores
anticipatorios de la actividad regional, se deterioró en su
A nuestro juicio, los eventos recientes podrían ser la
registro definitivo de noviembre, llegando a los 48,3pts,
antesala de una intensificación de las tensiones
retornando a terreno contractivo y anotando su peor
comerciales
registro en 10 meses. El reporte reveló que las
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perspectivas para la actividad futura cayeron hasta su nivel El Banco Central Europeo (BCE) recortó
más bajo en poco más de un año, mientras las firmas su tasa de interés de referencia por
enfrentan serias dificultades para atraer nuevos pedidos. tercera reunión consecutiva.
En línea con ello, el componente de empleo experimentó
una ligera caída. Ello da cuenta del hecho que los riesgos En línea con lo anticipado, el Consejo de Gobernadores del
para la economía siguen siendo intensos, destacando altas BCE decidió recortar en 25pn su tasa de interés de
tasas de interés, costos energéticos elevados y las referencia, llevándola a un 3,0%. La decisión se basó en
mayores tensiones geopolíticas y políticas internas. su evaluación actualizada de las perspectivas de inflación,
la dinámica de la inflación subyacente y la magnitud de la
Gráfico N° 6: Indicadores Líderes Sectoriales transmisión de la política monetaria. De hecho, el Staff del
BCE estimó que el proceso de desinflación seguirá
avanzando, estimando un alza promedio anual de precios
de 2,4 % en el 2024, 2,1% el 2025, 1,9% el 2026 y 2,1% el
2027.
Por otra parte, el comunicado notó que las condiciones de
financiamiento se están flexibilizando, dadas las recientes
bajas en las tasas de interés de referencia, aunque siguen
siendo estrictas. Ello, sumado a las recientes señales de
debilitamiento, llevó al Staff del BCE a recortar sus
proyecciones de crecimiento a un 0,7% el 2024, un 1,1% el
2025, un 1,4 % el 2026 y un 1,3% el 2027. En la
La crisis política en Francia se profundizó conferencia de prensa posterior a la decisión, la presidenta
¿Y ahora? del organismo, Christine Lagarde, señaló que los riesgos
para el crecimiento siguen siendo a la baja, destacando el
A tan sólo tres meses de haber asumido como primer peligro de una mayor fricción en el comercio mundial, lo
ministro, Michel Barnier presentó su renuncia tras que podría frenar las exportaciones y debilitar a la
aprobarse la moción de censura impulsada por la izquierda economía mundial.
del Nuevo Frente Popular y apoyada por Agrupación
Nacional de Marine Le Pen. La caída del gobierno de Hacia delante, Lagarde ratificó la visión del BCE respecto
Barnier y la incapacidad política de acordar un presupuesto a su postura dependiente de los datos y reunión por
para el 2025 pone a la economía en una situación reunión para determinar la postura de política monetaria
particularmente compleja, por cuando sin una ley de adecuada. Sin perjuicio de ello, indicó que la dirección de
presupuesto se deberá extender el del 2024. Ello, en medio las tasas es “muy clara”, sugiriendo que es altamente
de una creciente necesidad de implementar un significativo probablemente que se decreten nuevas bajas. De hecho,
ajuste fiscal y contener la escalada de la deuda pública. La nuestro escenario base considera una serie de bajas en el
acentuación de la crisis política aumenta el riesgo de que 2025, llevando la tasa rectora a un 2,0% hacia la segunda
el impacto financiero se extienda hacia todo el continente. mitad del año, convergencia que podría ser más rápida si
la inflación continúa desacelerándose y las amenazas a la
economía persisten.
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La divergencia de políticas frente a la FED, el Banco de Las autoridades se comprometen a
Inglaterra y el Banco de Japón debería mantener al euro intensificar sus medidas de apoyo a la
bajo presión frente a sus principales pares. De hecho, economía.
creemos no es descartable un euro llegando a la unidad
respecto al dólar. A medida que se preparan para una guerra comercial, los
principales líderes modificaron su retórica, dando señales
CHINA más contundentes de un apoyo adicional a la economía.
De esta manera, el Politburó, máximo órgano ejecutivo del
Las cifras confirman el débil avance la Partido Comunista, prometió adoptar una política
economía. monetaria “moderadamente laxa” en el 2025, mensaje que
sugiere nuevas bajas en las tasas de interés, en la tasa de
El balance de los datos de actividad sectorial de la última requerimiento de reservas y probablemente inyecciones
parte del año fue más débil del anticipado, destacando los adicionales de liquidez. El mensaje da cuenta de un cambio
lentos avances de la industrial, la inversión y el comercio. relevante respecto a la estrategia de “prudencia” que
Ello, confirmando la prolongación de la desaceleración manifestó en la última década. En todo caso, si bien el
económica que se aprecia desde el 2007, reflejo, a nuestro mensaje es positivo, su implementación es incierta y su
juicio, de una mayor fragilidad estructural dado el menor impacto discutible. Respecto a esto último, y tal como
crecimiento de la productividad, la mayor injerencia del hemos señalado en múltiples oportunidades, el impacto de
gobierno en múltiples sectores, serios desbalances macro nuevas bajas en las tasas de interés estará limitado por la
(exceso de endeudamiento y de capacidad productiva) y la poca disposición de los consumidores y firmas de tomar
severa crisis en el sector inmobiliario. A ello se suma el nuevos créditos, en un contexto de alto apalancamiento y
posible impacto negativo de eventuales mayores tensiones elevado pesimismo.
comerciales China – EE.UU.
Adicionalmente, el organismo también se comprometió a
Gráfico N° 7: Actividad Económica – PIB implementar una política fiscal “más proactiva”, lo que
(variación anual) podría implicar que las autoridades están dispuestas a
aceptar un déficit fiscal superior al 3,0% en el 2025, lo cual,
si se materializa, implicaría un mayor endeudamiento del
gobierno central. Además, podría significar un impulso a
través de los gobiernos locales. Sin embargo, al igual que
la política monetaria, el espacio de la política fiscal es
limitado, en este caso por los serios problemas de
endeudamiento de los gobiernos locales.
A pesar de la flexibilización monetaria, el
flujo crediticio no logra despegar.
El denominado financiamiento social total, medida amplia
de crédito y liquidez en la economía, que incluye las
operaciones de financiamiento fuera de los balances, llegó
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en el mes de noviembre a los RMB$2.340 billones (US$320 que las cifras del mercado laboral se ven más ajustadas. A
billones), cifra que, si bien fue mejor al dato de octubre, dio ello se sumó el impacto de la escalada en el tipo de cambio.
cuenta de una contracción de 4,9% respecto al flujo de
noviembre 2023. Con ello, en los últimos doce meses, las Gráfico N° 8: Inflación Anual
operaciones de crédito y liquidez acumuladas alcanzaron
su nivel más bajo desde principios de 2020. Dicho
comportamiento se dio a pesar del conjunto de medidas
monetarias de apoyo que implementó el Banco Central de
China (PBoC). Ello, tal como hemos señalado previamente,
da cuenta del hecho que las familias y empresas no están
dispuestas a tomar más crédito.
China se prepara para una guerra
comercial con EE.UU.
Luego de las restricciones impuestas en días recientes por
la administración Biden al acceso de China a componentes Frente a este panorama, el Comité de Política Monetaria
clave para el desarrollo de inteligencia artificial, Beijing (Copom) del Banco Central de Brasil (BCB) incrementó su
anunció la apertura de una investigación antimonopolio tasa de política monetaria (Selic) en 100pb, llevándola a un
contra Nvidia, mientras prohibió la exportación de varios 12,25%, ajuste que superó las expectativas del mercado.
minerales críticos con aplicaciones militares. Además, Además, en el comunicado adjunto a la decisión, el Copom
limitó las ventas a EE.UU. y Europa de componentes clave manifestó una retórica más restrictiva, comprometiéndose
utilizados para construir drones. Lo anterior podría ser la a dos alzas de similar magnitud en las próximas dos
antesala de una intensificación de las tensiones reuniones. Ello, con el fin de recuperar la confianza de los
comerciales. inversionistas y controlar las expectativas de inflación. Si
bien la decisión del Copom es probable haya sido una
BRASIL medida necesaria para contener el deterioro en el
panorama inflacionario y anclar las expectativas de tasas,
La aceleración de la inflación llevó al podría no ser suficiente en ausencia de señales más firmes
Banco Central a ajustar con más fuerza su de ajuste fiscal.
postura monetaria.
La ausencia de señales claras de ajuste
En noviembre, la variación mensual del índice de precios fiscal ejerció presión sobre los activos
al consumidor en su medida ampliada llegó a un 0,39%, en locales.
línea con lo esperado. Sin perjuicio de ello, la medida de
inflación anual se aceleró en el período alcanzando un El real brasilero superó los R$6,26 por dólar al cierre del
4,9%, alcanzando su valor más alto desde octubre de 2023 presente informe, alcanzando su máximo histórico. Con
y confirmando la moderada tendencia alcista. Además, las ello, acumula una depreciación de 29% en lo que va del
presiones de demanda se acentuaron tras el alto gasto del año. Por su parte, las tasas de interés aumentaron con
sector público y el repunte del consumo privado, mientras fuerza, mientras que el mercado accionario alcanzó su
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nivel más bajo desde junio pasado. Dicha presión fue estancamiento observado en septiembre. Ello, fue
consecuencia de la creciente preocupación por la situación consecuencia del mayor dinamismo en la actividad
fiscal luego de que el gobierno anunció un recorte de US$ comercial, sumado a repuntes en minera y la producción
12 billones en su nuevo plan fiscal, magnitud que industrial. Sin embargo, parte del mencionado avance fue
decepcionó ampliamente al mercado. Además, trascendió consecuencia de un efecto calendario positivo, dado que
que el gobierno eximiría del pago del impuesto a la renta a octubre de 2024 contó con dos días hábiles más que en
los salarios inferiores a R$5.000 mensuales, acentuando similar mes de 2023. Dicho fenómeno le habría sumado
así los peligros sobre las cuentas fiscales, la inflación y el poco más de medio punto porcentual al crecimiento. Dado
riesgo de crédito. ello, al corregir por el mencionado efecto, la trayectoria de
la economía chilena sigue siendo de una lenta expansión.
A la crítica situación fiscal se sumó un superávit comercial
menor al esperado y precios más bajos del petróleo, la Gráfico N° 10: IMACEC
soya y el hierro. Las tensiones sobre los activos locales,
especialmente sobre el real, se intensificaron en esta
última semana luego del mensaje de la FED tras su reunión
del miércoles 18.
Gráfico N° 9: Tipo de Cambio R$/US$
A partir del resultado de octubre, dejamos inalterada
nuestra proyección de crecimiento de la economía en el
2024 en un 2,2%, mientras estimamos alzas anuales del
IMACEC de 1,8% en noviembre y de 3,4% en diciembre.
En tanto, para el 2025, dejamos por ahora sin cambios
nuestra proyección en un 2,0%.
ECONOMÍA CHILENA
A pesar de la leve caída en la tasa de
desempleo, las condiciones en el
La actividad se expandió en octubre con mercado laboral se siguen viendo débiles.
algo más de fuerza que la anticipada.
La tasa de desempleo nacional llegó a un 8,6% en los tres
meses terminados en octubre, tres décimas menos que el
El Indicador Mensual de Actividad Económica (IMACEC),
registro de un año atrás. En tanto, la tasa corregida por
medida del desempeño de la economía local, registró
factores estacionales se redujo en una décima, llegando en
durante el mes de octubre un crecimiento anual de 2,3%,
similar período a un 8,5%. Sin embargo, dicho desempeño
cifra mejor a nuestra estimación (1,9%) y al virtual
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fue el resultado de una inesperada caída en la fuerza de tipo de cambio acentuará en el corto plazo la presión sobre
trabajo, fenómeno que más que compensó la ligera la inflación.
destrucción de empleo. De hecho, las cifras corregidas por
factores estacionales muestran un virtual estancamiento Gráfico N° 12: Inflación Anual
del empleo durante los últimos siete meses, confirmando
así las frágiles condiciones del mercado laboral.
Gráfico N° 11: Empleo
(Miles)
En este contexto, el Banco Central de
Chile (BC) decretó un nuevo recorte en la
tasa de interés de referencia.
El Consejo del BC decretó un recorte de 25pb en la tasa de
interés de política monetaria, llevándola a un 5,0%,
La inflación de noviembre fue ligeramente sorprendiendo a parte del mercado. En el comunicado
menor a la esperada. adjunto a la decisión, el BC destacó el desempeño más
débil de la demanda interna, notando el lento dinamismo
En noviembre, la variación mensual del índice de precios a del consumo privado y, por el lado de la inversión, la
nivel consumidor (IPC) fue de un 0,26%, cifra ligeramente importante diferencia entre el sector minero y el resto de la
menor a nuestra estimación (0,3%) y algo mayor a la economía. Además, el BC advirtió de bajo avance en el
esperada por el mercado (0,22%). Con ello, la variación ritmo de creación de empleo.
anual del IPC llegó a un 4,2% en noviembre, cinco décimas
menos que el dato del mes previo, pero aún muy por sobre En materia de precios, el BC manifestó una mayor
la meta del Banco Central (BC) de 3,0%. En tanto, la preocupación por el panorama inflacionario de corto plazo
inflación mensual del IPC sin volátiles, medida que mira producto de mayores presiones de costos. Además, señaló
con mayor atención el Banco Central para la toma de que el balance de riesgos para la inflación está sesgado al
decisión de política monetaria, se moderó en noviembre, alza en el corto plazo, lo que releva la necesidad de
llegando a un 0,28%, con lo cual su variación anual bordeó cautela. Sin embargo, y a pesar de esto último, el BC se
el 4,0%. A partir del dato de noviembre, proyectamos que inclinó hacia una nueva reducción en su tasa de interés de
la inflación anual finalizará el 2024 en un 4,8% y referencia, lo que nos hace pensar que el organismo
convergerá a un 3,8% a fines de 2025, estimando ponderó más su preocupación por el débil crecimiento de
inflaciones mensuales de 0,1% en diciembre y 0,9% en la economía. Dado ello, esperamos que el BC continúe el
enero próximo. A nuestro juicio, la reciente escalada del
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proceso de baja de tasas, aunque con una serie de pausas, principalmente consecuencia de la fuerte alza en las tasas
hasta llevar a la tasa de interés al 4,0% de interés internacionales. Adicionalmente, el mercado
revisó al alza sus expectativas para la tasa de política
MERCADOS FINANCIEROS LOCALES monetaria, esperando ahora sólo una baja en el 2025. En
todo caso, y sin perjuicio de la reciente alza en las tasas,
¿Qué motivo la reciente escalada del tipo estimamos que sus niveles se encuentran por sobre sus
de cambio? respectivos valores de equilibrio, lo que sugiere un espacio
para una potencial caída, especialmente en el segmento
La paridad local bordeó los $1.000 al cierre del presente UF. Ello, considerando el posible impacto inflacionario de
informe, lo que significó un alza de casi $30 en lo que va la escalada en el tipo de cambio.
del mes. Ello, fue consecuencia del fortalecimiento del
dólar a nivel global y el fuerte aumento en las tasas de Gráfico N° 14: Tasas de Interés
interés internacionales, ambos fenómenos resultantes del
cambio de retórica por parte de la FED. Además, el precio
del cobre se acerca nuevamente a los US$4 la libra,
impactado por las débiles perspectivas en China y la
evolución del dólar. Bajo estas condiciones, estimamos
que la paridad local en el corto plazo continuará fluctuando
en niveles altos. Sin embargo, es probable una moderada
caída en el 2025, ante una moderación de la incertidumbre
política.
Gráfico N° 13: Tipo de Cambio Local
A pesar de la turbulencia internacional, el
mercado accionario local va encaminado
a cerrar el mes con un moderado avance.
El IPSA, principal referencial del mercado accionario local,
bordeó los 6.700pts al cierre del presente informe, lo que
significó un alza de 1,9% en lo que va de diciembre. Con
ello, el IPSA se encuentra muy en línea con nuestro nivel
objetivo de 6.740 pts para fines de año. En tanto, para el
2025, bajo la premisa de que no hay cambios materiales
Alzas generalizadas en las tasas de en la incertidumbre política, estimamos que el IPSA podría
interés locales. llegar a los 7.400 pts.
En el mercado de renta fija local, las tasas experimentaron
aumentos en todos sus segmentos, siendo ello
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