Captulo 1

Diagramas de lujo en los proyectos

El diagrama de lujo es la representacin grica del tiempo de duracin de una operacin inanciera, sta permite ubicar el perodo de tiempo (f) donde se van a igualar los ingresos y los egresos a una tasa de inters equivalente. Realizar los diagramas facilita el planteamiento de ecuaciones para resolver y evaluar alternativas de inversin y inanciacin en diferentes momentos en el tiempo. Los principales componentes de un diagrama de lujo son: Horizonte de tiempo: corresponde al tiempo de duracin de la operacin inanciera. Es decir, representa la vida til del proyecto de inversin a evaluar. Perodo de anlisis: corresponde a la periodicidad en la cual se divide el horizonte de tiempo del proyecto de inversin. Flujos de caja: representa los ingresos y egresos del proyecto, stos se deben ubicar en los perodos bsicos de anlisis, en la parte superior o posterior del diagrama. Perodo de tiempo donde se va a desarrollar la operacin inanciera. Tasa de inters: que permitir igualar los ingresos y los egresos en un mismo perodo de tiempo. De acuerdo con los conceptos expresados en la deinicin de diagrama de lujo, a continuacin se incluyen los siguientes ejemplos: Ejemplo 1 Suponga que se realiza una inversin de $1.000.000 mensuales (cifras en millones) durante quince (15) meses, al inal de los cuales se recibe un ingreso de $1.300.000. El diagrama de lujo sera:

17

EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS - JOS AUGUSTO RAMREZ DIAZ

1.3

1
1

2
1

3
1

4
1

10

11

12

13

14

15

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo del proyecto de inversin: 15 meses Perodo de anlisis: mensual Ejemplo 2 Se tiene un proyecto de inversin con una vida til de cinco (5) aos, se va a analizar anualmente para determinar si el proyecto genera o destruye valor y si es rentable o no, la inversin inicial es de $1.000.000, con unos lujos netos de $170.000 y se incrementa anualmente en $20.000 (cifras en miles). El diagrama de lujo sera:
250 190 170
Aos

210

230

1.000

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: cinco (5) aos Perodo de anlisis: anual Ejemplo 3 Una persona solicita crdito en una institucin inanciera por valor de $5.000.000, a un plazo de tres aos (3), pagando cuotas ijas mensuales de $171.861. Tenga en cuenta que el inters por la inanciacin es del 1.2% mensual. Su diagrama ser:
$5.000.000

= 1.2% Mensual 1
0

36

$171.861

18

1. DIAGRAMAS DE FLUJO EN LOS PROYECTOS

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: tres (3) aos Perodo de anlisis: mes Ejemplo 4 Una persona realiza una inversin temporal el da de hoy por valor de $4.000.000, recibiendo por concepto de intereses el 8% trimestre vencido. A cunto equivale el valor de la inversin al cabo de 90 das?
$4.320.000

Trimestre

= 8% Trimestre vencido

$4.000.000

Diagrama de lujo Horizonte de tiempo: un trimeste Perodo de anlisis: trimestral Ejemplo 5 Una madre de familia adquiere un prstamo en una entidad inanciera por valor de $8.000.000, a una tasa de inters del 2% mensual, cancela cuotas de $313.863 mensuales, la cual incluye intereses. En cunto tiempo se termina esta obligacin?
$8.000.000 = 2% Mensual 1 2 3 n Meses

A=$313.863

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: n meses Perodo de anlisis: Mensual

19

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Ejemplo 6 Un comerciante es dueo de un local comercial, el cual est avaluado hoy en $60.000.000, recibe las siguientes ofertas de compra: a) Un primo se lo compra pagndole el 50% cada seis meses. b) Una inmobiliaria le ofrece un pago de contado de $46.210.000. c) Los administradores de un centro comercial le pagan $65.000.000 dentro de un ao. Si el comerciante tiene una tasa de inters de oportunidad del 2.2% mensual. Qu oferta le conviene ms? A continuacin se incluye el diagrama de lujo y se plantea la ecuacin matemtica que permite darle solucin al ejemplo. a)
$30.000.000 0 = 2.2% Mensual VA $30.000.000

10

12 Meses

Para llegar al valor de los $49.433.121, se aplica el concepto de valor actual (VA) que consiste en traer a pesos de hoy los lujos futuros de caja. En otras palabras, es descontar los lujos de caja recibidos en los meses 6 y 12 a la tasa de inters del 2.2% mensual a la fecha focal (f ), que corresponde al perodo cero (0).

30.000.000 30.000.000 + = $49.433.121 6 (1 + 0.022) ( 1 + 0.022) 12

El concepto de valor actual (VA) se incluir en forma detallada en el captulo II Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 12 meses Perodo bsico de anlisis: Mensual

FECHA FOCAL (f) Perodo en el cual se va a realizar la operacin inanciera.

20

1. DIAGRAMAS DE FLUJO EN LOS PROYECTOS

b)
$46.210.000

2 ff 0

6 = 2.2%

10

12 Meses

= $46.210.000

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 12 meses Perodo bsico de anlisis: Mensual c)

$65.000.000

ff 0

6 = 2.2%

10

12 Meses

VA = 65.000.000 = $50.061.356 ( 1+ 0.022) 12

El valor de este resultado se encuentra explicado en la oferta a) de este ejemplo. Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 12 meses Perodo de anlisis: Mensual Ejemplo 7 Una secretaria consigna mensualmente $55.000, en un fondo de ahorro que renta el 1% mensual, despus de dos aos tiene ahorrado $1.483.540.
$1.483.540 = 1% 1 0 2 3 24 Meses

$55.000

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EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS - JOS AUGUSTO RAMREZ DIAZ

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 24 meses Perodo de anlisis: Mensual Ejemplo 8 Un estudiante universitario debe pagar el da de hoy $2.500.000 por concepto del semestre acadmico. Paga la obligacin con tarjeta de crdito y diiere a cinco cuotas mensuales de $535.023.
$2.500.000

1 0

5 Meses

$535.023

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 5 meses Perodo de anlisis: Mensual Ejemplo 9 Una persona compra hoy un vehculo escolar por $60.000.000. Paga el 30% de contado y el saldo lo inancia mediante el pago de cuotas ijas mensuales de $1.512.252, durante 4 aos.
$60.000.000

ff 0

48 Meses

$1.512.252

$18.000.000

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 4 aos Perodo de anlisis: Mensual

22

1. DIAGRAMAS DE FLUJO EN LOS PROYECTOS

Ejemplo 10 Una persona presta a un amigo la suma de $1.000.000 el da de hoy, a una tasa de inters del 0.5% mensual. ste se compromete a pagar mediante dos cuotas iguales de un determinado valor ($X) en los meses cuatro y ocho respectivamente. Tomando como fecha focal el mes diez, plantee la ecuacin y calcule el valor de los pagos.
$X $X

1 0

10 ff Meses

= 0.5% Mensual

$1.000.000

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 10 meses Perodo de anlisis: Mensual

Los pagos que se reciben por el prstamo de $1.000.000, equivalen a $515.163,12 a precios del mes diez.

Para llegar al valor de los $515.163,12, se aplica el concepto de valor inal (VF) que consiste en llevar a valor futuro los lujos actuales de caja. En otras palabras es calcular lo que se recibir en los meses 4 y 8 a la tasa de inters del 0.5% mensual en fecha focal del mes diez.
1.000.000(1 + 0.005)10 = (1 + 0.005)6 + (1 + 0.005)2 $1.051.140,13 = (1.03037750939) + (1.010025) $1.051.140,13 = (2.04040250939) $1.051.140,13 = 2.04040250939 $515.163,12 =

El concepto de valor inal (VF) se incluir en forma detallada en el captulo II Ejemplo 11 Un empleado de una empresa debe pagar una deuda mediante seis pagos as: dentro de dos meses la suma de $220.000, $280.000 a cuatro meses, $150.000 a seis meses, $290.000 a ocho meses, $320.000 a diez meses y $370.000 a 12 meses. Calcular el valor de la deuda hoy, teniendo en cuenta que el dinero fue prestado al 1.5% mensual.
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EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS - JOS AUGUSTO RAMREZ DIAZ

$X = 1.5% Mensual 2 0 ff $150.000 $220.000 $280.000 $290.000 $320.000 $370.000 4 6 8 10 12 Meses

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 12 meses Perodo de anlisis: Mensual

= 280.000 150.000 290.000 320.000 220.000 + + + + 2 4 6 8 (1 + 0.015) (1 + 0.015) (1 + 0.015) (1 + 0.015)10 (1 + 0.015) 370.000 + (1 + 0.015)12 = $213.546 + $263.812 + $137.181 + $257.436 + $275.734 + $309.463 = $1.457.172

El procedimiento aplicado al valor de este ejercicio se encuentra explicado en la oferta a) del ejemplo 6. Ejemplo 12 Una persona debe pagar cada tres meses, durante un ao, la suma de $500.000. Calcular el valor nico equivalente para cancelar la deuda dentro de 1.5 aos, s la tasa de inters de inanciacin es del 2.5% mensual.
$500.000

3 0

12

15

18

ff Meses

= 2.5% Mensual $X

24

1. DIAGRAMAS DE FLUJO EN LOS PROYECTOS

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 18 meses Perodo anlisis: Mensual

500 .000 (1 + 0.025 ) 15 + 500 .000 (1 + 0.025 ) 12 + 500 .000 (1 + 0.025 ) 9 + 500 .000 (1 + 0.025 ) 6 724 .149 + 672 .444 + 624 .431 + 579 .847 = $2.600 .871 =

Ejemplo 13 Con la informacin del ejemplo 10, calcule el valor de los pagos teniendo en cuenta que la operacin inanciera se va a realizar en el mes cuatro (Fecha Focal).
X X

1 0

4 ff

10 Meses

= 0.5% Mensual

1.000.000

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 10 meses Perodo de anlisis: mensual Los conceptos de valor actual y valor inal utilizados en el desarrollo de este ejemplo se encuentran incluidos en el captulo II.

1.000.000(1 + 0.005)4 = 1.021.151 = 1.021.151 = +

(1 + 0.005)4

1.02015050062

+ 0.980247521706

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EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS - JOS AUGUSTO RAMREZ DIAZ

1.021.151 = 1 + 0.980247521706 1.021.151 = 1.98024752171 1.021.151 = 1.98024752171 $515.163,12 =

Ejemplo 14 Una persona realiza una inversin por valor de $35.000.000, la entidad inanciera le reconoce una tasa de inters del 0.75% mensual. Cunto vale el ttulo despus de 6 meses?

Valor Final

1 0

6 ff Meses

= 0.75% Mensual

35.000.000
Valor Final = 35.000.000(1+0.0075)6 Valor Final = $36.604.828 Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 6 meses Perodo de anlisis: Mensual Ejemplo 15 Hoy se invierten $5.000.000 y despus de diez aos se reciben $15.000.000. Determine la rentabilidad de la operacin inanciera.

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1. DIAGRAMAS DE FLUJO EN LOS PROYECTOS

$15.000.000

1 0

4 =?

10 Aos ff

$5.000.000 Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 10 aos Perodo de anlisis: Anual

El concepto de valor inal y/o futuro (VF) se encuentra explicado en el captulo II.
5.000.000( 1 + ) 10 = 15.000.000
( 1 + ) 10 =

= 3( 10 ) 1 = 0.11612317403 100 = 11.61% Anual

15.000.000 5.000.000

( 1 + ) 10 = 3

Ejemplo 16 Se invierten $3.200.000 durante un ao en una entidad que reconoce una tasa de inters del 1.2% mensual. Se desea saber cunto dinero se tendr acumulado al inal del mes 6 y 10.

1 0

2 = 1.2% Mensual

6
1

10
2

12

= 1.2% Mensual Meses

$3.200.000

27

EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS - JOS AUGUSTO RAMREZ DIAZ

Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 10 meses Perodo de anlisis: mensual

3.200.000( 1 + 0.012) 6 = $3.437.424 =
1 1 2 2

1( 1 +

= 3.437.424( 1 + 0.012) 4
2

= $3.605.414

Ejemplo 17 Mara Juana hace los siguientes depsitos en el fondo de empleados: $200.000 hoy, $250.000 en tres meses, $400.000 en seis meses y $180.000 a los doce meses. Calcular el saldo que ella tendr al inalizar el ao, si la tasa de inters que reconoce el fondo es del 1% mensual. Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 12 meses Perodo de anlisis: mensual
VF = 1% Mensual 1 0 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Meses

$200.000

$250.000

$400.000

$180.000

= 200.000(1 + 0.01)12 + 250.000(1 + 0.01)9 + 400.000(1 + 0.01)6 + 180.000 = 225.365 + 273.421 + 424.608 + 180.000 = $1.103.394

Ejemplo 18 Con la informacin del ejemplo 17, calcule el valor de los depsitos de Mara Juana con fecha focal en el octavo mes. Cul es el saldo? Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 12 meses Perodo de anlisis: mensual
28

1. DIAGRAMAS DE FLUJO EN LOS PROYECTOS

Saldo

1 0

10

11

12 Meses

$200.000

$250.000

$400.000 = 1% Mensual 8 ( 8)

$180.000

200.000(1 + 0.01)8
8

+ 250.000(1 + 0.01)5

+ 400.000(1 + 0.01)2 +

180.000
(1 + 0.01)4

= 216.571 + 262.753 + 408.040 + 172.976

8

= $1.060.340

Ejemplo 19 Teniendo como referencia el ejemplo 17, a cunto equivale el valor de todos los depsitos, si la fecha focal es en el mes diez? Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 12 meses Perodo de anlisis: mensual
Saldo = 1% Mensual 1 0 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Meses

$200.000

$250.000

$400.000

$180.000

Saldo en el mes diez (S10)

S S S

10

= 200.000( + 0.01) + 250.000( + 0.01) + 400.000( + 0.01) + 1 1 1

10

180.000

(1 + 0.01)2

10

= 220.924. + 268.034 + 416.242 + 176.453 = $1.081.653

10

29

EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS - JOS AUGUSTO RAMREZ DIAZ

Ejemplo 20 Teniendo como referencia el ejemplo 17, qu depsito nico debe hacer hoy Mara Juana para tener un saldo al inal del ao de $1.103.394? Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 12 meses Perodo de anlisis: mensual
$1.103.394 1 0 = 1% Mensual
Valor Actual

10

11

12
Meses

(1 + )

$1.103.394 (1 + 0.01)12

= $979.206

El depsito nico que debe hacer Mara Juana hoy para disponer dentro de un ao $1.103.394 a una tasa de inters del 1% mensual, es de $979.206. En otras palabras, s Mara Juana invierte hoy $979.206, al cabo de un ao tiene un valor equivalente a $1.103.394. Otra forma de resolver el ejercicio es llevar cada depsito a la fecha focal cero: Diagrama de lujo: Horizonte de tiempo: 12 meses Perodo de anlisis: mensual
Valor Actual

1 0

10

11

12 Meses

$200.000

$250.000

$400.000 = 1% Mensual

$180.000

30

1. DIAGRAMAS DE FLUJO EN LOS PROYECTOS

= 200.000 +

250.000 400.000 180.000 + + (1 + 0.01)3 (1 + 0.01)6 (1 + 0.01)12

= 200.000 + 242.648 + 376.818 + 159.741

= $979.206

(1 + )

Equivalencia inanciera

Valor actual

(1 +

)3

(1 +

)6

+ +

12

( 1 + ) 12

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EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS - JOS AUGUSTO RAMREZ DIAZ

Ejercicios a resolver
Los primeros cuatro ejercicios propuestos no tienen respuesta numrica, porque hacen referencia a la ubicacin de la informacin en un diagrama y no al clculo de un valor. Ejercicio 1 Un seor X le presta a la seora Y $6.000.000, la deuda ser pagada de la siguiente forma $2.500.000 dentro de 4 meses, $2.000.000 dentro de 10 meses y $2.000.000 dentro de un ao. Realizar los diagramas de lujo de caja para el seor X y para la seora Y. Ejercicio 2 Un crdito por valor de $1.000.000, se desembolsa hoy (fecha focal cero) y se va a amortizar en tres pagos iguales al inalizar cada ao. El inters del crdito es del 12.68% Efectivo Anual Realice el diagrama de lujo de caja. Ejercicio 3 Un proyecto requiere de una inversin inicial por valor de $75.000.000 y nuevas inversiones de $10.000.000 al inalizar cada ao. El promedio de ingresos mensuales es de $3.500.000. El proyecto tiene una duracin de tres aos (3). Realice el diagrama de lujo de caja. Ejercicio 4 Una persona solicita un crdito en una institucin inanciera por valor de $10.000.000, a un plazo de cinco aos (5), pagando cuotas ijas mensuales de un determinado valor ($X). El inters cobrado por la inanciacin es del 1.0% mensual. Realice el diagrama de lujo de caja. Ejercicio 5 Un directivo de una empresa ahorra cada trimestre $2.000.000, en una entidad inanciera que reconoce una tasa de inters del 3% trimestre vencido. Calcular cunto tendr disponible en cinco aos. Respuesta = $53.740.749 Ejercicio 6 Una persona hace los siguientes depsitos en una entidad inanciera que reconoce una tasa de inters del 1% mes vencido: hoy $300.000, $400.000 en
32

1. DIAGRAMAS DE FLUJO EN LOS PROYECTOS

2 meses y $300.000 en 3 meses. Si l hace un retiro por $500.000 en el mes 6. Cunto dinero deber depositar en el octavo mes, para que al inal del mes 10 tenga disponible la suma de $3.000.000? Respuesta = $2.386.170 Ejercicio 7 De acuerdo con el ejercicio nmero 6, determinar el valor del depsito del octavo mes, teniendo en cuenta que la fecha focal es al inal de la operacin inanciera. Respuesta = $2.386.170 Ejercicio 8 Un cliente de una entidad inanciera ahorra a partir de hoy $600.000 mensuales durante 6 meses, desde el mes 7 y hasta inalizar el ao, hace retiros constantes de $400.000. Determinar cunto dinero tendr disponible al inal del ao, si la tasa de inters es del 1% mes vencido. Respuesta = $2.133.582 Ejercicio 9 En cunto tiempo se puede disponer de $3.000.000, si se hacen depsitos de $651.077 mensuales durante 4 meses, en una entidad inanciera que reconoce una tasa de inters mensual vencida del 0,45%. Respuesta = 2 aos y 10 meses Ejercicio 10 El da hoy una persona hace una inversin en tres ttulos valores: uno por valor de $3.200.000, cuyo vencimiento inal es a 90 das, otro por $5.700.000 a 120 das y otro por valor de $10.500.000 con un plazo de 130 das. Hallar el valor del portafolio de inversiones al cabo de 180 das, suponiendo una tasa de inters del 0.0188% diario. Respuesta = $20.067.516 Ejercicio 11 Un ahorrador hace un depsito inicial de $500.000 el da de hoy y cada seis meses, deposita esa misma cantidad de dinero, en un fondo de ahorro programado que reconoce una tasa de inters del 0.45% mes vencido. Hallar el saldo disponible al inal de 3 aos. Respuesta = $3.800.119 Ejercicio 12 Se adquiere un prstamo el da de hoy por $5.000.000. Las condiciones de pago son las siguientes: abonar el 40% al inalizar el primer ao y un ltimo pago un ao despus de realizado el abono. Si la tasa de inters de la inanciacin es del 2.2% mensual vencido, hallar el valor de los pagos. Respuesta = $5.547.918 pago mes 24 y $2.219.167 pago mes 12

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EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS - JOS AUGUSTO RAMREZ DIAZ

Ejercicio 13 Un prstamo de $10.000.000 otorgado el da de hoy ser pagado a un plazo de 3 aos. El costo de la inanciacin del primer ao es 2% mensual y 2.5% mensual para los aos restantes. Hallar el valor a pagar, al inal de la operacin inanciera. Respuesta = $22.939.018 Ejercicio 14 Un trabajador hace los siguientes ahorros trimestrales en el fondo de empleados donde se encuentra ailiado: $2.000.000 hoy, $1.500.000 en el segundo trimestre; $1.800.000 en el cuarto trimestre y $2.250.000 en el sexto trimestre. Si desea hacer retiros constantes en los trimestres 3, 6 y 8 y el fondo reconoce a los ahorradores una tasa de inters del 3% trimestre vencido, calcular el valor de los retiros. Respuesta = $2.713.381 Los ejercicios que se presentan a continuacin tienen como inalidad demostrar las equivalencias inancieras. Para ello, es importante plantear la ecuacin de valor, ubicando la fecha focal en diferentes perodos de tiempo. Ejercicio 15 Calcular el valor de X en la fecha focal cero.
0.5 1 0 $1.000.000 $2.500.000 $3.000.000 $3.750.00 = 1.4% mensual $1.500.000 $800.00 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Meses

Respuesta = $8.649.107 X mes 5 y $4.324.554 X mes 10 Ejercicio 16 Con base en el ejercicio anterior, hallar el valor de X, igualando los ingresos y egresos al inal de la operacin inanciera. Respuesta = $8.649.107 X mes 5 y $4.324.554 X mes 10 Ejercicio 17 De acuerdo con el ejercicio 15, hallar el valor de X, ubicando todos los lujos en la fecha focal del mes 2. Respuesta = $8.649.107 X mes 5 y $4.324.554 X mes 10
34

1. DIAGRAMAS DE FLUJO EN LOS PROYECTOS

Ejercicio 18 Igualmente, tomando como base el ejercicio 15, hallar el valor de X, igualando los ingresos y egresos a la fecha focal del mes 4. Respuesta = $8.649.107 X mes 5 y $4.324.554 X mes 10 Ejercicio 19 Hallar el valor de X en la fecha focal del mes 6 del ejercicio 15. Respuesta = $8.649.107 X mes 5 y $4.324.554 X mes 10 Ejercicio 20 Hallar el valor de X, igualando los ingresos y egresos a la fecha focal del noveno mes, partiendo de la informacin del ejercicio 15. Respuesta = $8.649.107 X mes 5 y $4.324.554 X mes 10

35