Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
Unidad 2 Metodos de Evaluacion y Seleccion de Alternativas Analisis de Tasa de Rendimiento
Unidad 2 Metodos de Evaluacion y Seleccion de Alternativas Analisis de Tasa de Rendimiento
Valor presente neto es concepto se usa en el contexto de la Economía y las finanzas públicas.
Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversión menos el valor actual de la
recuperación de fondos de manera que, aplicando una tasa que corporativamente consideremos
como la mínima aceptable para la aprobación de un proyecto de inversión, pueda
determinarnos, además, el Índice de conveniencia de dicho proyecto. Este Índice no es sino el
factor que resulta al dividir el Valoractual de la recuperación de fondos entre el valor actual de
la Inversión; de esta forma, en una empres, donde se establece un parámetro de rendimiento de
la inversión al aplicar el factor establecido a la Inversión y a las entradas de fondos, se obtiene
por diferencial el valor actual neto, que si es positivo indica que la tasa interna de rendimiento
excede el mínimo requerido, y si es negativo señala que la tasa de rendimiento es menor de lo
requerido y, por tanto, está sujeto a rechazo.
Valor Presente Neto es una medida del Beneficio que rinde un proyecto de Inversión a través
de toda su vida útil; se define como el Valor Presente de su Flujo de IngresosFuturos menos
el Valor Presente de su Flujo de Costos. Es un monto de Dinero equivalente a la suma de los
flujos de Ingresos netos que generará el proyecto en el futuro.
La tasa de actualización o Descuento utilizada para calcular el valor presente neto debería ser la
tasa de Costo alternativo del Capital que se invertirá. No obstante, debido a la dificultad
práctica para calcular dicha tasa, generalmente se usa la tasa de Interés deMercado. Esta última
igualará al Costo alternativo del Capital cuando exista Competencia Perfecta.
El método del valor presente neto proporciona un criterio de decisión preciso y sencillo: se
deben realizar sólo aquellos proyectos de Inversión que actualizados a la Tasa de
Descuento relevante, tengan un Valor Presente Neto igual o superior a cero.
http://www.eco-finanzas.com/diccionario/V/VALOR_PRESENTE_NETO.htm
Fecha en que accedi a la Pag. Web: 27/02/2012
El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es
de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se
transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que
los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta
tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia.
Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.
Relevante
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés, de acuerdo
con la siguiente gráfica:
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de interés,
el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo
según sea el caso.
Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se calcule con una
tasa de interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), con el fín de tener un
margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios
o desviaciones que no se tengan previstas.
EJEMPLO 1
A un señor, se le presenta la oportunidad de invertir $800.000 en la compra de un lote, el
cual espera vender, al final de un año en $1.200.000. Si la TIO es del 30%. ¿Es aconsejable
el negocio?
SOLUCIÓN
Una forma de analizar este proyecto es situar en una línea de tiempo los ingresos y egresos
y trasladarlos posteriormente al valor presente, utilizando una tasa de interés del 30%.
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene:
VPN = 123.07
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo más recomendable sería
aceptar el proyecto, pero se debe tener en cuenta que este es solo el análisis
matemático y que también existen otros factores que pueden influir en la decisión
como el riesgo inherente al proyecto, el entorno social, político o a la misma
naturaleza que circunda el proyecto, es por ello que la decisión debe tomarse con
mucho tacto.
EJEMPLO 2
Se presenta la oportunidad de montar 7una fábrica que requerirá una inversión inicial de
$4.000.000 y luego inversiones adicionales de $1.000.000 mensuales desde el final del
tercer mes, hasta el final del noveno mes. Se esperan obtener utilidades mensuales a partir
del doceavo mes en forma indefinida, de
A) $2.000.000
B) $1.000.000
Si se supone una tasa de interés de 6% efectivo mensual, ¿Se debe realizar el proyecto?
Las inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas
por los responsables del área financiera sin excepción
SOLUCIÓN
En primera instancia se dibuja la línea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos.
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero.
El Valor Presente Neto Incremental es muy utilizado cuando hay dos o más alternativas de
proyectos mutuamente excluyentes y en las cuales solo se conocen los gastos. En estos
casos se justifican los incrementos en la inversión si estos son menores que el Valor
Presente de la diferencia de los gastos posteriores.
EJEMPLO 1
Alternativas de inversión A B C
- -
Costo inicial -120.000
100.000 125.000
Costa anual de operación Año 1 -10.000 -12.000 -2.000
Costa anual de operación Año 2 -12.000 -2.000 -1.000
Costa anual de operación Año 3 -14.000 -2.000 0
SOLUCIÓN
Aquí se debe aplicar rigurosamente el supuesto de que todos los ingresos se representan con
signo positivo y los egresos como negativos.
1.
A) Primero se compara la alternativa A con la B
Alternativas de inversión A B B-A
- -
Costo inicial -20.000
100.000 120.000
Costa anual de operación Año 1 -10.000 -12.000 -2.000
+10.00
Costa anual de operación Año 2 -12.000 -2.000
0
+12.00
Costa anual de operación Año 3 -14.000 -2.000
0
C) El VPNI se obtiene:
VPNI = -20.000 - 2.000 (1+0.2)-1 + 10.000 (1+0.2)-2 + 12.000 (1+0.2)-3
VPNI = -7.777,7
Como el VPNI es menor que cero, entonces la mejor alternativa es la A.
2.
A) Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara ahora con la alternativa
C.
Alternativas de inversión A C C-A
- -
Costo inicial -25.000
100.000 125.000
Costa anual de operación Año 1 -10.000 -2.000 +8.000
+11.00
Costa anual de operación Año 2 -12.000 -1.000
0
+14.00
Costa anual de operación Año 3 -14.000 0
0
http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/23/vpnvpni.htm
Fecha en que accedí a la Pág. Web: 27/02/2012
Mutuamente excluyente.
Independiente.
Más de un proyecto viable puede seleccionarse.
La opción de no hacer
(NH) se entiende como una alternativa y si se requiere que se elija una de las alternativas
definidas, no se considera una opción, “no hacer” se refiere a mantener el enfoque actual, y
no se inicia algo nuevo.Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre sí durante
la evaluación. Si no se considera económicamente aceptable una alternativa mutuamente
excluyente, es posible rechazar todas las alternativas y aceptar el no hacer.
Los proyectos independientes no compiten entre sí durante la evaluación, cada proyecto se
evalúa por separado y la comparación es entre un proyecto a la vez y la alternativa de no
hacer.
Si existen m proyectos independientes, se seleccionarán cero, uno, dos o más. Si cada
proyecto se incluye o se omite existe un total de 2 m alternativas mutuamente excluyentes.
Y este número incluye la alternativa de NH. Comúnmente en las aplicaciones de la vida
real existen restricciones presupuestales que eliminarían muchas de las 2 m alternativas.
De ingreso.
Cada alternativa genera costos e ingresos, estimados en el flujo de efectivo y posibles
ahorros.
Los ingresos dependen de la alternativa que se seleccionó. Estas alternativas incluyen
nuevos sistemas, productos y aquello que requiera capital de inversión para generar
ingresos y/o ahorros.
De servicio.
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6
Fecha en que accedí a la Pág. Web: 29/02/2012
Para uno o más proyectos independientes, elija todos los proyectos con VP ≥ 0 calculado
con la TMAR.
Esto compara cada proyecto con la alternativa de no hacer. Los proyectos deberán tener
flujos de efectivo positivos y negativos, para obtener un valor de VP que exceda cero;
deben ser proyectos de ingresos. Un análisis de VP requiere una TMAR para utilizarse
como el valor i .
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6
Fecha en que accedí a la Pág. Web: 29/02/2012
Por ejemplo, si se desea comparar alternativas que tienen una vida útil de 3 y 2 años,
respectivamente, las alternativas deben compararse sobre un periodo de 6 años suponiendo
la reinversión al final de cada ciclo de vida útil. Es importante recordar que cuando una
alternativa tiene un valor Terminal de salvamento, este debe también incluirse y
considerarse como un ingreso en el diagrama de flujo de caja en el momento que se hace la
reinversión.
Determine cual se debe seleccionar con base en una comparación de Valor Presente
utilizando una tasa de interés del 15%.
Solución: Puesto qué las maquinas tienen una vida útil diferente, deben compararse sobre
su mínimo común múltiplo de años, el cual es 18 años para este caso. El diagrama de flujo
de caja se muestra en la fig. 3.1.2. A.
www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r46051.DOC
Fecha en que accedí a la Pág. Web: 29/02/2012
Encuentre el valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo de vida de todas
las cantidades recurrentes y agregue esto a todas las demás cantidades uniformes que
ocurren en los años 1 hasta el infinito, lo cual genera un valor anual uniforme equivalente
total (VA).
Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de interés “i” para lograr el costo
capitalizado.
Se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida útil se considera perpetua. Puede
considerarse también como el valor presente de un flujo de efectivo perpetuo,como por
ejemplo: carreteras, puentes, etc. También es aplicable en proyectos que deben asegurar una
producción continua, en los cuales los activos deben ser reemplazados periódicamente.
La comparación entre alternativas mediante costo capitalizado es realizada con la premisa de
disponer de los fondos necesarios para reponer por ejemplo un equipo,una vez cumplida su vida
útil.
La ecuación para obtener el costo capitalizado se obtiene de:
Archivo:Ecuacioncostocapitalizado1.jpg
Archivo:Ecuacioncostocapitalizado2.jpg
Archivo:Ecuacioncostocapitalizado3.jpg
1.- Encuentre el Valor presente de todas las cantidades no recurrentes (por ejemplo: inversión
inicial, pagos extraordinarios, valor de recuperación, etc).
2.- Encuentre el valor anual uniforme (VA) de todas las cantidades recurrentes que ocurren en
los años 1 a ∞ (por ejemplo: manteniento mensual, pagos extraordinarios recurrentes, etc.) y
dividalo entre la tasa de interes (se aplica la fórmula P=A/i).
3.- Se suman las cantidades obtenidas en los pasos 1 y 2.
http://es.wikipedia.org/wiki/Costo_Capitalizado
Ingeniería económica 4° Edición McGraw Hill Leland T. Blank Anthony J. Tarkin
Fecha en que accedi a la Pag. Web: 27/02/2012
En artículos anteriores se han tratado los fundamentos teóricos de las matemáticas financieras y
su aplicación en la evaluación de proyectos organizacionales, teniendo claros estos principios
se puede llevar a cabo una valoración más profunda del mismo y compararlo con otros
utilizando las herramientas que sean comunes a los proyectos que van a analizarse y que a su
vez pueda medir las ventajas o desventajas de estos.
www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r46056.DOC
Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012
Esta debe aplicarse cuando se evalúa y se tiene que decidir si un proyecto individual es o no
conveniente
Todos y cada uno de estos instrumentos de análisis matemático financiero debe conducir a
tomar idénticas decisiones económicas, lo única diferencia que se presenta es la
metodología por la cual se llega al valor final, por ello es sumamente importante tener las
bases matemáticas muy claras para su aplicación.
En ocasiones utilizando una metodología se toma una decisión; pero si se utiliza otra y la
decisión es contradictoria, es porque no se ha hecho una correcta utilización de los índices.
En la aplicación de todas las metodologías se deben tener en cuenta los siguientes factores
que dan aplicación a su estructura funcional:
C: Costo inicial o Inversión inicial.
K: Vida útil en años.
S: Valor de salvamento.
CAO: Costo anual de operación.
CAM: Costo anual de mantenimiento.
IA: Ingresos anuales.
A continuación se analizarán todas las metodologías desde sus bases teóricas, hasta su
aplicación a modelos reales.
El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie
uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son
mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse; pero, si el CAUE es
negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto
debe ser rechazado.
EJEMPLO
Una máquina cuesta $600.000, tiene una vida útil de 5 años y un valor de salvamento de
$100.000; el costo anual de operación es de alrededor de $5000 y se estima que producirá
unos ingresos anuales del orden de $200.000. Determinar si la compra de la máquina es
aconsejable, cuanto se utiliza una tasa de:
a) 25%
b) 15%
SOLUCIÓN
Utilizando las convenciones indicadas al inicio de este artículo, aplica en el ejemplo
así:
C= $600.000
S= $100.000
k= 5 años
CAO= 5.000
Ingresos Anuales (IA) para los Años 1 a
5 $200.000
a) Utilizando i = 25%, se tiene:
Los $600.000 se reparten en una serie uniforme de pagos, que se efectuarán al final de cada
uno de los 5 años que dura el proyecto y cada pago tendrá un valor de:
600.000
a¬5 25%
Por otra parte, los $100.000 del valor del salvamento se repartirán en 5 pagos que se
efectuarían al final de cada año y tendrían un valor de:
100.000
S¬5 25%
El CAUE puede calcularse así:
CAUE = 100.000+ 200.000 - 600.000 - 5.000= $-
15.923
S¬5 25% a¬525%
Se puede apreciar que al evaluar el proyecto usando una tasa del 25% no es aconsejable
para la empresa realizar esta inversión.
Para ser más claro en este aspecto, analizaremos por medio de algunos ejemplos la TIO.
Suponga que una persona acostumbra a realizar inversiones en CDT, en los cuales
le pagan en promedio el 45% efectivo anual de intereses, entonces se dice que la Tasa de
Interés de Oportunidad para esta persona equivaldría a ese mismo 45% efectivo anual.
Otro caso se daría cuando un comerciante compra mercancías y al venderlas obtiene
una ganancia neta del 6% en un mes, en consecuencia para este comerciante la TIO es de
6% efectivo mensual.
Ahora veremos cómo es aplicable esta tasa en la evaluación de proyectos de inversión
organizacionales.
EJEMPLO
www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r46056.DOC
Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012
Operatoria
- Nos proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto anualizada y por tanto
comparable.
- Tiene en cuenta la cronología de los distintos flujos de caja.
- Busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja con la inversión
inicial.
Ventajas
- Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.
- Nos ofrece una tasa de rendimiento fácilmente comprensible.
- Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar
a la inversión, inflación, incertidumbre, fiscalidad, etc.
Desventajas
- Cuando el proyecto de inversión se de larga duración nos encontramos con que su cálculo
se difícil de llevar a la práctica.
- Nos ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto por lo que nos podemos
encontrar con que si bien el proyecto en principio es aceptado los cambios del mercado lo
pueden desaconsejar.
- Al tratarse de la resolución de un polinomio con exponente n pueden aparecer soluciones
que no tengan un sentido económico.
http://www.areadepymes.com/?tit=inversiones-en-inmovilizado-o-existencias-tasa-
interna-de-rendimiento-de-una-inversion-tir&name=Manuales&fid=ef0bcaf
Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012
La letra pequeña del contrato puede estipular que el comprador utilice una tarjeta de crédito
extendida por la tienda, la cual con frecuencia tiene una tasa de interés mayor que la de una
tarjeta de crédito regular. En todos estos tipos de programas, el tema común es un mayor
interés pagado por el consumidor a lo largo del tiempo.
http://es.scribd.com/doc/21364295/Resumen-del-Capitulo-7
Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012
Donde:
- r = Tasa de retorno de la inversión.
- A = Valor de la Inversión Inicial.
- Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto así cuando en un
mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre ambos flujos.
- Otra forma de calcularlo es aplicando la aproximación de Schneider; lo que cambia es que
en vez de utilizar el descuento compuesto se utiliza el simple por lo que se puede cometer
un error significativo:
Donde:
i= Número del flujo de caja neto.
http://www.areadepymes.com/?tit=inversiones-en-inmovilizado-o-existencias-tasa-
interna-de-rendimiento-de-una-inversion-tir&name=Manuales&fid=ef0bcaf
Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012
La tasa interna de rendimiento siempre será mayor que cero si la cantidad total de los
ingresos es mayor que la cantidad total de los desembolsos, cuando se considera el valor del
dinero en el tiempo. Hay dos formas para determinar i * la solución manual a través del
método de ensayo y error (que no vimos, ni veremos) y la solución por computadora.
i* por computadora: cuando los flujos de efectivo varían de un año a otro la mejor forma de
encontrar i * es ingresar los flujos de efectivo netos en celdas contiguas (incluyendo
cualesquiera cantidades 0) y aplicar la función TIR en cualquier celda.
Para ejemplificar, supóngase que una empresa de servicios informáticos está planteándose
adquirir una nueva computadora. Considera dos alternativas: adquirir el modelo H que
supone una inversión de $ 30,000 o el modelo S cuyo costo es de $ 40,000.
El decidirse por el modelo S supone pagos estimados anuales de $ 15,000 durante 5 años,
frente a unos ingresos de $ 15,000 en el primer año y 30,000 los otros cuatro. El modelo H,
por su parte, implica desembolsos durante cinco años de 10,000 e ingresos de 15,000 en el
primer año y 20,000 los cuatro restantes. En ambos casos se supone que la tasa de
descuento es del 7% y la vida útil de las máquinas de cinco años.
Usando el método de valor presente neto, el proyecto S sería el favorito ya que su VPN es
superior al del proyecto H .
http://es.scribd.com/doc/59969890/Interpretacion-de-la-tasa-de-retorno-sobre-la-
inversion-adicional
Fecha en que accedí a la página: 04-03-20012
Actividades
Actividad: EjerComputadora 1
Dibuje un diagrama de efectivo para un prestamo de $ 10 500.00 con una tasa de interes del 12 %
anual, durante un periodo de 6 años. ¿Que cantidad de interes simple se pagara en una sola
exhibicion?
• Plan 1: Interés simple; pago del total al final. No hay pago de intereses ni del principal hasta el
final del año 5. Los intereses se generan cada año exclusivamente sobre el principal.
• Plan 2: Interés compuesto; pago del total al final. No hay pago de intereses ni del principal hasta
el final del año 5. Los intereses se generan cada año sobre el total del principal y todos los
intereses acumulados.
•Plan 3: Pago anual del interés simple; reembolso del princiapal al final. Los intereses
acumulados se pagan cada año y todo el principal se paga al final del año 5.
•Plan 4: Pago anual del interés compuesto y de parte del principal. Los intereses generaldos y una
quinta parte del principal (1 000), se reembolsa cada año.El saldo vigente del préstamo se reduce
cada año, de manera que el interés de cada año disminuye.
•Plan 5:Pagos anuales iguales del interés compuesto y del principal. Se hacen pagos iguales cada
año de $1,252.28; una parte se destina al reembolso del principal y el resto cubre los intereses
generados. Como el saldo del prestamo disminuye a un ritimo menor que en el plan 4, como
consecuencia de los pagos iguales de fin de año, el interés disminuye, aunque a un ritmo más
lento.
Datos
P 5000 I"="P.i.n
i 8% I1
n 5
( 1) ( 2) ( 3) ( 4) ( 5)
Adeudo
Adeudo
Final del Interés a pagar Pago de total
total al final
año por el año fin de año después
del año
del pago
Plan 1: Interés simple; pago del total al
final.
0 5000.00
1 400.00 5400.00 5400.00
2 400.00 5800.00 5800.00
3 400.00 6200.00 6200.00
4 400.00 6600.00 6600.00
5 400.00 7000.00 7000.00
Totales 7000.00