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Nombre alumno: Maria Elena Ortega Velasco

Módulo 3: Finanzas Corporativas

Nombre actividad: Actividad 1 – Análisis económico –
financiero - Marcus IT

Fecha: 29 de Febrero 2023

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Índice

ANÁLISIS DE CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Y BALANCE DE

SITUACIÓN .............................................................................. 3
CÁLCULO Y ANÁLISIS DE RATIOS ................................................. 3
DIAGNÓSTICO DE LA SITUACIÓN ANTES Y DESPUÓS DE LA CAÍDA DE
VENTAS ................................................................................... 5
ANÁLISIS MEDIDAS IMPLEMENTADAS ........................................... 5
PROPUESTAS DE ACTUACIÓN...................................................... 6

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ANÁLISIS DE CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Y BALANCE DE SITUACIÓN

En el análisis de la cuenta de pérdidas y ganancias, lo más importante a destacar, es la caída
en un 55.5% de las ventas en el año N comparado con el año anterior. Sin embargo, los
costes de dichas ventas solo han caído en un 52.9%, los gastos de administración un 18.2%
y los gastos comerciales un 40.0%, lo que significa que nuestros costes y gastos han
aumentado porcentualmente sobre las ventas. El incremento de cada uno de estos se puede
observar en el análisis vertical comparando el año N y el N-1. Los costes de ventas han
aumentado un 3.9%, los gastos de administración un 5.6% y los gastos comerciales un 2.1%.
Todo esto arrastra al margen bruto a una caída del 60.6% y del EBITDA en un 79.3% en el
año N.
Mientras que los gastos y los costes disminuyen con la reducción de ventas, esto no ocurre
con la amortización y los intereses, que aumentan con respecto al año N-1. El aumento de
los intereses puede estar directamente relacionado con el préstamo de 100,000 € solicitado
en el último ejercicio. Con todo ello, nuestro beneficio antes de impuesto (BAI) es negativo,
por tanto, los impuestos del año N son cero. Así, el beneficio neto (BN) es igual al BAI,
cayendo un 110% con respecto al año N-1. Para entender mejor este resultado porcentual
es interesante observar que el valor absoluto de la caída es de más de 600,000 euros en un
año.
En cuanto al balance de situación, se observa que los activos no corrientes muestran una
tendencia estable durante estos tres años a excepción de la amortización acumulada
inmaterial teniendo una variación del ~40% entre cada año. Como se dice en el enunciado,
a finales del N-1 se hace una inversión de 200,000 € en programas informáticos para dar
respuesta a la demanda de nuestros clientes.
El activo corriente en el año N representa el 30.1% del activo total, que son los bienes y
derechos que se transformarán en liquidez en menos de un año y que son más que
suficientes para cubrir el pasivo corriente, 27.3%, que son las deudas que tienen vencimiento
inferior a un año, es decir la empresa está en equilibrio financiero. Sin embargo, cabe
destacar que nuestro activo corriente ha caído un 18% y que el pasivo corriente ha
aumentado un 5% en un año, lo cual confirma una tendencia negativa hacia la insolvencia
probable. Dentro del pasivo corriente, se destaca el préstamo de 100,000 € a corto plazo
que es una de las medidas tomadas por la empresa para intentar compensar la caída de
ventas y darnos liquidez.
Estudiando la política de dividendos de años anteriores, se observa que el 25% del resultado
del ejercicio del año anterior se añade a reservas, lo que significa que el 75% se destina al
pago de dividendos a los accionistas. En el año N se ha pagado a los accionistas 412,571.25
€.
CÁLCULO Y ANÁLISIS DE RATIOS
FONDO DE MANIOBRA (FM), FMO y POSICIÓN DE TESORERÍA: Estas ratio nos van a
permitir determinar si la empresa está en equilibrio financiero. En los tres años analizados,
el fondo maniobra es positivo, con lo que parece difícil sufrir problemas de solvencia o
liquidez. Sin embargo, si analizamos el año N y lo comparamos con el N-2, este valor ha
caído un 92.73%, lo cual nos indica que, aun siendo positivo, nos alerta de que si se mantiene
esta tendencia, los años posteriores nos van a llevar a FM negativo, con lo que no podremos
afrontar las deudas a corto plazo (pasivo corriente). El FMO entre en N y N-1 año, se ha
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reducido a la mitad, lo cual a priori, es un factor que nos indica que la política financiera de
la empresa ha mejorado. Sin embargo, cuando se relaciona el FMO con el FM, y calculamos
la posición de tesorería, se observa que esta ha pasado desde un valor de 501,800 € a -
96,776.25 €, un valor de déficit que indica nuestra empresa requiere de financiación de corto
plazo.
RATIO DE LIQUIDEZ: Esta ratio nos va a dar información sobre la probabilidad de hacer
frente a deudas a corto plazo con los saldos de los activos corrientes. Se puede observar
cómo esta ratio va disminuyendo desde el año N-2 al año N en un 49.4%, llegando a un valor
del 1.1 en el año N. Este valor, cercano a la unidad, nos indica que estamos cercanos a una
suspensión de pagos; por cada euro de pasivo corriente, podemos responder con 1.1 euros
de activo corriente. Esto es así porque tanto nuestros clientes como nuestra tesorería han
bajado y nuestro pasivo corriente ha bajado también, pero en una proporción mucho menor.
RATIO DE SOLVENCIA: Entre el año N-2 y N-1 se observa como esta ratio pasó de 1.49 a
1.64, acercándose a una mayor facilidad de hacer frente a las deudas con el activo a largo
plazo. Sin embargo, esta ratio vuelve a retroceder a 1.49 en el año N, reduciendo esa
posibilidad de hacer frente a deudas a largo plazo.
RATIO DE ENDEUDAMIENTO: La ratio de endeudamiento en el año N es de 0.67, lo cual
indica un exceso de deudas, sufriendo una pérdida de autonomía financiera frente a terceros.
Es importante destacar que en el año N-2, ya nos encontrábamos en esta situación, con el
mismo valor y se deberían haber tomado medidas anteriormente. Esto se reafirma con la
ratio de autonomía financiera que pone en relación el neto patrimonial con el pasivo y es
un indicador también del nivel de endeudamiento de la empresa. En los últimos tres años la
ratio se mantiene por debajo de 0.7, pasando por 0.49 en el año N-2 a 0.64 en N-1 y 0.49 en
N.
PERIODO MEDIO DE COBRO (PMC): Corresponde al tiempo que transcurre desde el
momento de la venta hasta que se efectúa el cobro. Desde el año N-2 al año N, los días de
cobro a cliente han aumentado en 10 hasta los 55 días, lo cual no ayuda a mejorar la liquidez
y la rentabilidad. Esto tampoco se ve compensado con los plazos de pago a proveedores, ya
que se mantienen prácticamente estables en 35 días.
ROE: Esta ratio mide el beneficio neto generado por la empresa en relación con la inversión
efectuada por los socios. La ROE pasa de 0.56 en el año N-2 hasta -0.09 en el año actual,
lo que significa que la empresa se encuentra con una dependencia financiera de los bancos
debido a su bajada en ventas que resulta en un ejercicio negativo este año, con lo que es
menos probable que nuevos inversores se vean atraídos.
RATIO FÓRMULA N N-1 N-2
Fondo de maniobra (FM) 𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴 𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐 − 𝑃𝑃𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎 𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑡𝑡𝑡𝑡 53,223.75 595,795.00 731,800.00
Fondo de maniobra 𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 − 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑐𝑐𝑐𝑐𝑖𝑖𝑖𝑖𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛
150,000.00 310,000.00 230,000.00
operativo (FMO) − 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑝𝑝𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟
Posición de tesorería 𝐹𝐹𝐹𝐹 − 𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹 -96,776.25 285,795.00 501,800.00
𝐴𝐴𝐴𝐴𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐
Ratio de liquidez 1.10 1.85 2.18
𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃 𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐
𝐴𝐴𝐴𝐴𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡
Ratio de solvencia 1.49 1.64 1.49
𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃
𝐵𝐵𝐵𝐵
ROE -0.09 0.51 0.56
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝
𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃
Ratio de endeudamiento 0.67 0.61 0.67
𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃 + 𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃 𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛

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Ratio de autonomía 𝑃𝑃𝑃𝑃𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛

0.49 0.64 0.49
financiera 𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶
PMC (días) ∙ 365 54.7 50.00 45.84
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉
𝑃𝑃𝑃𝑃𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜
PMV (días) ∙ 365 35.80 34.50 37.10
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣

DIAGNÓSTICO DE LA SITUACIÓN ANTES Y DESPUÓS DE LA CAÍDA DE VENTAS

En este apartado se analiza la situación económica de la empresa antes y después de la caída de las
ventas, pasando de un incremento de estas de un 8.9% entre los años N-2 y N-1 a una caída del 55.5%
entre el N-1 y el año actual.
Fortalezas
1. La empresa ha demostrado capacidad para generar crecimiento en el pasado, como se
refleja en el incremento del 8.9% en las ventas entre los años N-2 y N-1. Esta capacidad
sugiere una base sólida de operaciones y una oferta de servicios valorada por los
clientes.
2. A pesar de la caída de las ventas, Marcus IT ha mantenido un fondo de maniobra positivo en los
últimos años. Esto indica una capacidad relativa para hacer frente a las obligaciones financieras a
corto plazo y mantener la continuidad operativa.
3. A pesar de las fluctuaciones en otros aspectos del balance, la amortización de activos no
corrientes ha mostrado una tendencia estable en los últimos años. Esto indica una
gestión eficiente de los activos de la empresa y una planificación adecuada para la
depreciación de sus recursos.
4. Marcus IT se ha posicionado como una empresa relevante dentro de su nicho de
mercado durante más de una decada, lo que sugiere un reconocimiento y una reputación
establecida entre los clientes y en la industria. Este posicionamiento puede ser una
ventaja competitiva importante para la recuperación y el crecimiento futuro.
Debilidades
1. La política de dividendos de la empresa es arriesgada, donde el 75% del resultado del ejercicio se
destina al pago de dividendos. Esa postura en la distribución de beneficios sugiere una gestión
financiera de riesgo.
2. La empresa ha recurrido a préstamos a corto plazo para compensar la caída de ingresos,
lo que indica una dependencia excesiva de la financiación externa para mantener la
liquidez. Esta situación aumenta el riesgo financiero y la exposición a cambios en las
condiciones del mercado.
3. La ratio de endeudamiento ha permanecido alta en los últimos años, lo que indica un
aumento en la carga de la deuda en relación con los recursos propios de la empresa.
Este nivel de endeudamiento puede limitar la capacidad de la empresa para acceder a
financiación adicional y aumentar los costos financieros.
4. La caída en el retorno sobre el patrimonio neto (ROE) indica una disminución en la
rentabilidad de la empresa en relación con la inversión de los accionistas. Esto puede
ser preocupante para los inversores y reflejar dificultades en la generación de beneficios.
ANALISIS MEDIDAS IMPLEMENTADAS
MEDIDA 1. Ha empezado a negociar una reducción de horas facturadas por sus
consultores para adecuar la cuenta de PyG a la nueva situación (recordar que todo
el equipo es mercantil y se encuentra repartido por todo el mundo.)
Teniendo en cuenta que las ventas se han reducido un 55% pero que la plantilla se ha
mantenido, es lógico pensar que el equipo está sobredimensionado. Ya que entendemos
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que esto es una situación transitoria, deshacerse de la plantilla sería una mala decisión
pues nos impediría escalar de nuevo al volumen de los últimos años. Una reducción de las
horas facturadas por los consultores nos permitiría reducir los gastos en plantilla de forma
temporal con el objetivo de incrementar las horas en el futuro cuando se volviera a la
normalidad. Esta medida es adecuada desde un punto de vista financiero, pero hay que
tener en cuenta el posible malestar que se genere en parte de la plantilla por la reducción.
Sería muy recomendable trabajar con Recursos Humanos para minimizar el impacto de
esta medida
MEDIDA 2. Ha solicitado y le ha sido concedido por el banco con el que trabaja desde
los inicios, un préstamo a corto plazo de 100.000€ para compensar la caída de
ingresos y dotar a la empresa de cierta liquidez.
En base al valor negativo de la posición de tesorería calculada en el segundo apartado en
el año N, tiene sentido acudir a financiar la empresa a corto plazo, confirmando a priori que
esta es seria una medida correcta. Sin embargo, la ratio de endeudamiento nos indica que
la empresa está demasiado expuesta a los bancos y la financiación externa. Esto ocurre
no solo este año sino los años anteriores. En vez de aumentar la financiación externa y
seguir incrementando la ratio de endeudamiento, seria recomendable tratar de
autofinanciarse, por ejemplo, cambiando la política de dividendos y explicando a los
inversores que el cambio de política es lo mejor para el largo plazo ya que si no, la empresa
podría tener serios problemas para pagar sus deudas.
MEDIDA 3. Ha renegociado los contratos de “iguala o fee” con sus clientes para
mantenerlos en el tiempo.
A falta de datos, no sabemos si la negociación ha hecho que suban los precios o bajen. A
priori, se podría entender que los precios han bajado, pues eso fomenta que los clientes se
mantengan en el tiempo. Consideramos que es una medida incorrecta ya que la bajada de
las ventas no ha sido producida por un alto precio de los servicios o no ser competitivos en
el mercado. Y si así fuera, se deberían confirmar estos datos antes de tomar la decisión de
renegociar los contratos y bajar la iguala o fee. Es más, teniendo en cuenta que los costes
y gastos han aumentado año tras año con respecto al total de las ventas, lo lógico sería
pensar que la iguala o fee debería aumentar en un porcentaje similar, acorde a la inflación
anual.
PROPUESTAS DE ACTUACIÓN
MEDIDA 1. Adaptar el Pay-out del dividendo a una ratio menor. Teniendo en cuenta las
condiciones económicas actuales, es importante tomar una postura mas conservadora,
buscando una mayor autofinanciación y disminuir la dependencia de deuda con los bancos.
Por ejemplo, en vez de haber pedido un préstamo a corto plazo, se podían haber obtenido
esa cantidad de la reducción de dividendos, mejorando el estado financiero.

MEDIDA 2. Negociación de incremento de precio de venta con los clientes. Teniendo en

cuenta que los gastos han subido un 3%, si esto es consecuencia de una inflación en el
mercado, este entendería que nuestros precios incrementaran acorde. Por ejemplo, esta
medida se podría aplicar a clientes nuevos para no incrementar el malestar de los existentes.

MEDIDA 3 Optimizar la gestión de las cuentas por cobrar. Después de analizar el Periodo
Medio de Cobro (PMC), se ve que ha aumentado de 46 a 55 dias en dos años. Aplicar
medidas para reducir el número de días nos aportará liquidez para hacer frente a las
obligaciones y deudas y la rentabilidad. Con esto, también se pueden renegociar los plazos
para pagar a los proveedores, de esta manera también mejoraríamos liquidez y la situación
de la tesorería a corto plazo.
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