ECONOMIA DE LA EMPRESA

Tema 2

GADE
1. Ejercicios sobre instrumentos financieros

2. Ejercicios sobre período de maduración

3. Ejercicios sobre rentabilidad

4. Ejercicios sobre apalancamiento

5. Ejercicios sobre inversiones

2
Ejercicios sobre instrumentos financieros

3
Proponer la modalidad de operación financiera que se consideren más adecuados para la
financiación de las siguientes actividades empresariales:

ACTIVIDADES OP.
1. Empresa
Empresa en
en fase
fase de
de creación
creación que
que necesita
necesita adquirir diferentes
diferentes inmovilizados
inmovilizados (un
(un inmueble
inmueble yy unos
unos vehículos). ?
Sus propietarios son jóvenes emprendedores.
2. Empresa ya consolidada que ante el incremento de sus ventas necesita incrementar su activo circulante. ?
3. Empresa que desea reorientar sus actividades con una diversificación que amplíe su negocio en otras ramas ?
?
de actividad.
4. Empresa con un elevado endeudamiento a corto plazo, que tiene dificultades para atender los vencimientos y ?
que tiene un elevado patrimonio inmobiliario
5. Empresa promotora inmobiliaria que necesita adquirir unos terrenos edificables donde construirá viviendas. ?
6. Empresa con un elevado endeudamiento que precisa adquirir unas maquinarias que sólo utilizará un período ?
muy corto de tiempo.
7. Empresa familiar con elevada generación de efectivo y vocación de continuidad que tiene previsto hacer ?
grandes inversiones a medio plazo.
8. Sociedad Laboral creada tras la crisis de una Sociedad Anónima que precisa efectivo para financiar el ?
relanzamiento de la empresa (en particular financiar el circulante).
9. Sociedad Limitada (capital mínimo = 3000 euros) que necesita invertir en la apertura de nuevos mercados de ?
exportación.
10. Sociedad cooperativa olivarera que precisa de efectivo para adquirir nuevas maquinarias de extracción y ?
para abonar anticipos por las entregas de aceituna de sus socios
Ejercicios sobre período de maduración

Ejercicios sobre rentabilidad

Ejercicios sobre apalancamiento

Ejercicios sobre inversiones

5
 Ejercicios de periodo medio de maduración nº 1
La empresa UCO SA compró y consumió el pasado año, para la fabricación de su producto,
10.000.000 € de materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias de las
mismas en almacén de 1.000.000 €. (ambas cantidades valoradas a precio de adquisición). El
volumen de ventas fue de 30.000.000 € y, por término medio, los clientes tuvieron una deuda
con la empresa de 1.500.000 €. Otros datos relativos a esta empresa, valorados a precio de
coste, son:
Valor de la producción anual: 20.000.000 €
Valor de los productos en curso de elaboración, por término medio: 1.000.000 €
Ventas anuales: 24.000.000 €
Nivel medio de existencias en el almacén de productos terminados: 2.000.000 €
Se pide: período medio de maduración de esta empresa y sus componentes.

• PERIODO DE APROVISIONAMIENTO • PERIODO DE VENTA

• PMa = 365 / 10 = 36,5 días • PMv = 365 / 12 = 30,42 días

• V = 24.000.000 y v = 2.000.000
• A = 10.000.000 y a = 1.000.000 • Mv = 24.000.000 / 2.000.000 = 12 r
•
• Ma = A / a = 10.000.000 / 1.000.000 = 10 r • PERIODO DE COBRO

• PERIODO DE FABRICACION • PMe = 365 / 20 = 18,25 días

• PMc = 365 / 20 = 18,25 dias
• C = 20.000.000 y c = 1.000.000
• Mc = C / c = 20.000.000 / 1.000.000 = 20 r
• E = 30.000.000 y e = 1.500.000
• Me = E / e = 30.000.000 / 1.500.000 = 20 r
• PERIODO DE MADURACION
• PM = 36,50 + 18,25 + 30,42 + 18,25 = 103,426 días
Ejercicios de periodo medio de maduración nº 2
• Ejercicios de periodo medio de maduración nº 2

• La empresa UCO SA del problema anterior paga al contado todos sus gastos salvo las
materias primas, por las que mantiene un saldo medio de deuda con sus proveedores
de 2.000.000 €. Además, mantiene un nivel medio de tesorería en caja y bancos de
2.000.000 €.
• Se desea conocer el período medio de maduración financiero de esta empresa

Materias primas = 1.000.000

• P = A = 10.000.000 y p = 2.000.000 Clientes = 1.500.000
• Mp = 10.000.000 / 2.000.000 = 5 rotaciones Productos en curso = 1.000.000
• PMp = 365 / 5 = 73 dias Existencias Prod. Terminados = 2.000.000
Caja y Bancos 2.000.000
• PERIODO DE MADURACION FINANCIERO TOTAL = 7.500.000
• PMF = PM –
– PMf = 103,42 –
– 73,00 = 30,42 dias

• FM = AC – PC = 7.500.000 – 2.000.000 = 5.500.000

• LIQUIDEZ = (D + R) – PC = 1 + 1,5 – 2 = 1,5
7
Ejercicios de periodo medio de maduración nº 3
Ejercicios de periodo medio de maduración nº 3
La empresa industrial Z, dedicada a la fabricación y venta del producto H, presenta a
31/12/20X1 el siguiente balance:

Activo Pasivo
Banco c/c 20.000 Capital ?
Maquinaria 40.000 Pérdidas y ganancias 50.000
Materias primas 5.000 Deudas por gastos 2.000
Construcciones 200.000 Reserva legal 70.000
Productos terminados 10.000 Reserva voluntaria 15.000
Clientes 35.0000 Administraciones pública 10.000
Efectos comerciales a pagar 13.000

La empresa proporciona la siguiente información relativa a su actividad económica:

Existencias de materia prima a 01//01/20X1................................................4.000 €
Compras de materia prima durante el año 20X1........................................30.000 €
Nivel medio de existencias en el almacén de materia prima.........................3.000 €
Nivel medio de existencias de producto en curso de elaboración................1.000 €
Nivel medio de existencias de producto terminado.....................................2.000 €
Volumen anual de ventas................................................................................ 100.000 €
Coste de la producción anual........................................................................... .50.000 €
Deuda media con clientes....................................................................................2.500 €
Volumen anual de ventas (a precio de coste)......................................................80.000 €

Se pide:
a) Elaborar el balance de situación a 31/12/20X1, diferenciando las masas patrimoniales:
Activo No Corriente, Activo Corriente, Patrimonio neto, Pasivo Corriente, Pasivo No
corriente
b) Calcule el período de maduración.

8
Ejercicios de periodo medio de maduración nº 3
Ejercicios de periodo medio de maduración nº 3

ACTIVO PASIVO
No corriente 240.000 Patrimonio Neto 235.000
Construcciones 200.000 Capital 150.000
Maquinaria 40.000 Reservas legales 70.000
Corriente 70.000 Reservas voluntarias 15.000
Materias Primas 5.000 Perdidas y Ganancias 50.000
Productos terminados 10.000 Pasivo corriente 23.000
Clientes 35.000 Administraciones públi. 10.000
Bancos 20.000 Efectos comer. a pagar 13.000
Pasivo no corriente 2.000
Deudas por gastos 2.000
TOTAL 310.000 TOTAL 310.000

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Ejercicios de periodo medio de maduración nº 3
Ejercicios de periodo medio de maduración nº 3

• PERIODO DE APROVISIONAMIENTO • PERIODO DE COBRO

• PMa = 365 / 10 = 36,5 días • PMe = 365 / 40 = 9,125 días

• A = 30.000 y a = 3.000 • E = 100.000 y e = 2.500
• Ma = A / a = 30.000 / 3.000 = 10 r • Me = E / e = 100.000 / 2.500 = 40 r
• PERIODO DE FABRICACION
• PERIODO DE MADURACION
• PMc = 365 / 50 = 7,30 dias
• C = 50.000 y c = 1.000 • PM = 36,50 + 7,30 + 9,125 + 9,125 = 62,05 dias
• Mc = C / c = 50.000 / 1.000 = 50 r
• PERIODO DE VENTAS

• PMv = 365 / 40 = 9,125 dias

• V = 80.000 y v = 2.000
• Mv = 80.000 / 2.000 = 40 r
10
 Ejercicios de periodo medio de maduración nº 4

La empresa Pien-S. A presenta la siguiente cuenta de resultados 2012 y balances 2011 y 2012:

ACTIVO 31/12/12 31/12/11 PASIVO 31/12/12 31/12/11

Inmovilizado Existencias 53.500 84.000 Capital 45.000 45.000
• PMa = 365 / 22,26 = 16,42 días
Mat. Primas 15.000 18.750 Reservas 25.000 22.500 • A = 375.000
Existencias Prod. Term. 30.000 26.250 Acreedores largo 23.000 50.000
Deudores 12.500 15.000 Acreedores corto 27.000 37.500 • a = 15.000 + 18.750 / 2 = 16.875
Tesorería 9.000 11.000
• Ma = A / a = 375.000 / 16.875 = 22,22 r
TOTAL ACTIVO 120.000 155.000 TOTAL PASIVO 120.000 155.000

• PM v = 365 / 16,35 = 16,35 dias

Concepto Importe
• V = 460.000
Ventas 562.500
• v = 30.000 + 26.250 / 2 = 28.125
Compras materias primas 375.000
Otros gastos de explotación 85.000
• Mv = 460.000 / 28.125 = 16,35 r
Beneficio bruto de explotación 102.500
Gastos financieros 30.000 • PMe = 365 / 40,90 = 8,92 días
Beneficio Actividades Ordinarias 72.500 • E = 562.500
Resultados extraordinarios positivos 35.000 • e = 15.000 + 12.500 / 2 = 13.750
Beneficio Antes de Impuestos 105.500
• Me = E / e = 562.500 / 13.750 = 40,90 r
Impuesto de Sociedades 31.650
Beneficio Neto 73.850
• PM = 16,42 + 16,35 + 8,92 = 41,69 días
Calcular
a) Período de maduración económico (no hay productos en curso)
b) Rentabilidad económica y financiera de 2012
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 Ejercicios de periodo medio de maduración nº 4

La empresa Pien-S. A presenta la siguiente cuenta de resultados 2012 y balances 2011 y 2012:

ACTIVO 31/12/12 31/12/11 PASIVO 31/12/12 31/12/11

Inmovilizado Existencias 53.500 84.000 Capital 45.000 45.000
Mat. Primas 15.000 18.750 Reservas 25.000 22.500
Existencias Prod. Term. 30.000 26.250 Acreedores largo 23.000 50.000
Deudores 12.500 15.000 Acreedores corto 27.000 37.500
Tesorería 9.000 11.000

TOTAL ACTIVO 120.000 155.000 TOTAL PASIVO 120.000 155.000

Concepto Importe
Ventas 562.500
• RE = 102.500 / 120.000 = 85,41%
Compras materias primas 375.000
Otros gastos de explotación 85.000
Beneficio bruto de explotación 102.500
• RF ao = 102.500 / 70.000 = 146,42 %
Gastos financieros 30.000
Beneficio Actividades Ordinarias 72.500 • RF ai = 105.500 / 70.000 = 150,71 %
Resultados extraordinarios positivos 35.000 • RF n = 73.850 / 70.000 = 105,50 %
Beneficio Antes de Impuestos 105.500
Impuesto de Sociedades 31.650
Beneficio Neto 73.850

Calcular
a) Período de maduración económico (no hay productos en curso)
b) Rentabilidad económica y financiera de 2012 12
Ejercicios sobre rentabilidad

13
Ejercicio sobre rentabilidad nº 1

1.- Una presenta la siguiente información (en euros) correspondiente al pasado ejercicio:

Capital 150.000
Ingresos de explotación 250.000
Reservas 130.000
RE= BAIT/AT = 100.000/500.000
Gastos de explotación 150.000 = 0.2. La rentabilidad económica,
Fondos ajenos 220.000
Intereses de las deudas 2.000 nos mide la rentabilidad de la
Activo fijo 300.000
Impuestos 28.000 inversión en el Activo de la
Activo circulante 200.000
empresa, que es de un 20% (0.2
La composición del Balance es:
x 100), es decir, los beneficios
Activo Fijo (Activo No Corriente)…………………………………. 300.000
Activo Circulante (Activo Corriente)……………………………….200.000
que se han obtenido han
TOTAL ACTIVO……………………………………………………………….500.000 supuesto un 20% del total de la
Capital………………………………………………150.000
Reservas……………………………………………130.000
inversión en el activo de la
Total Fondos Propios………………………………………………..280.000 empresa.
Fondos Ajenos (Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente)………220.000
TOTAL PASIVO………………………………….…………………………….500.000 RF=BN/FP = 70.000/280.000 =
El Total Pasivo coincide con el Total Activo. 0.25 La rentabilidad financiera,
La composición de la Cuenta de Resultados es: nos mide la rentabilidad de los
Ingresos de Explotación…………………………250.000 Fondos Propios, que es de un
Gastos de Explotación.………………………..(-150.000)
BAIT…………………………………………………………………...100.000
25% (0.25x 100), es decir, los
Intereses de las deudas………………………….(-2.000)
BAT……………………………………………………………………..98.000
beneficios que se han obtenido
Impuestos…………………………………………(-28.000)
BN……………………………………………………………………….70.000
han supuesto un 25% del total de
los Fondos Propios que tiene la
C o n o cien d o la co m p o sició n d el b alan c e y d e la cu en ta d e R esu ltad o s se so licita
calcular tanto la rentabilidad económica como la financiera y explicar su resultado: empresa.
 Ejercicio sobre rentabilidad nº 2

2.- Una empresa presenta la siguiente información contable (en euros):

ACTIVO
Inmovilizado 7.402.000
PASIVO
Capitales propios 101.625.000
RE= BAIT/AT =
Existencias 114.625.000
Realizable 126.181.000
Exigible a corto 158.300.000
65.500.000/259.925.000 = 0.25.
Disponible 11.717.000
T O T A L A C T IV O 2 5 9 .9 2 5 .0 0 0 TOTAL PASIVO 259.925.00 La rentabilidad económica, nos
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
Ventas 694.800.000
mide la rentabilidad de la
Costes materiales 508.200.000
Gastos generales 120.000.000 inversión en el Activo de la
Amortizaciones 1.100.000
Intereses 20.800.000 empresa, que es de un 25% (0.25
Impuestos sobre beneficios 15.645.000
x 100), es decir, los beneficios
La composición del balance:
que se han obtenido han
En este ejercicio conocemos la composición del balance. Para poder las rentabilidades
únicamente necesitamos conocer el total del activo (que es un dato que nos da el ejercicio: supuesto un 25% del total de la
to ta l a c tiv o = 2 5 9 .9 2 5 .0 0 0 ) y d e lo s F o n d o s P ro p io s (C o in c id e c o n e l im p o rte d e lo s C a p ita le s
Propios = 101.625.000) inversión en el activo de la
NOTA ACLARATORIA: Los datos que figuran en el balance se corresponden con las siguientes
partidas:
empresa.
- Realizable: Deudores comerciales + Inversiones Financieras a c/p
- Disponible: Efectivo y otros activos líquidos
- Exigible a c/p: Pasivo No Corriente.

La composición de la Cuenta de Resultados es:

RF=BN/FP =
Ventas………………………………………... 694.800.000
29.055.000/101.625.000= 0.29 La
Gastos de Explotación.…………………… (-629.300.000)
Costes Materiales……508.200.000 rentabilidad financiera, nos mide
Gastos generales…….120.000.000
Amortizaciones………….1.100.000 la rentabilidad de los Fondos
BAIT……………………………………………………………….65.500.000
Intereses…………..…………………………. (-20.800.000)
BAT………………………………………………………………..44.700.000
Propios, que es de un 29% (0.29x
Impuestos sobre beneficios……………… (-15.645.000)
BN…………………………………………………………………29.055.000 100), es decir, los beneficios que
NOTA ACLARATORIA: se han obtenido han supuesto un
Los Gastos de Explotación tienen, en este caso, tres componentes: Los costes de materiales,
los gastos generales y los de amortización. 29% del total de los Fondos
Conociendo la composición del balance y de la cuenta de Resultados se solicita
calcular tanto la rentabilidad económica como la financiera y explicar su resultado:
Propios que tiene la empresa.
 Ejercicio sobre rentabilidad nº 3

3.- Una empresa presenta la siguiente información (en euros) correspondiente al pasado
ejercicio: RE= BAIT/AT = 25.000/100.000 =
0.25. La rentabilidad económica,
Fondos propios 30.000 Ingresos 50.000
Fondos ajenos 70.000 Gastos de explotación 25.000 nos mide la rentabilidad de la
Activo fijo 20.000 Intereses de las deudas 5.000 inversión en el Activo de la
Activo circulante 80.000 Impuestos 6.000
empresa, que es de un 25% (0.25
La composición del balance: x 100), es decir, los beneficios
ACTIVO PASIVO
que se han obtenido han
Activo Fijo (Activo No Corriente)………. ….20.000 Fondos propios………. 30.000 supuesto un 25% del total de la
Activo circulante (Activo corriente)…………80.000 Fondos ajenos………. 70.000 inversión en el activo de la
TO T AL ACTIVO 100.000 TOTAL PASIVO 100.000
empresa.
NOTA ACLARATORIA: Los Fondos ajenos están compuestos del Pasivo No Corriente y del
Pasivo Corriente.
RF=BN/FP = 14.000/30.000 =
La composición de la Cuenta de Resultados es: 0.47 La rentabilidad financiera,
Ingresos…………………………………………….50.000
Gastos de Explotación.…………………………(-25.000)
nos mide la rentabilidad de los
BAIT…………………………………………………………………....25.000 Fondos Propios, que es de un
Intereses de las deudas………………………….(-5.000) 47% (0.47x 100), es decir, los
BAT……………………………………………………………………..20.000
Impuestos……………………………………….…(-6.000) beneficios que se han obtenido
BN……………………………………………………………………….14.000 han supuesto un 47% del total de
Conociendo la com posición del balance y de la cuenta de Resultados se solicita los Fondos Propios que tiene la
calcular tanto la rentabilidad económica como la financiera y explicar su resultado: empresa.
 Ejercicio sobre rentabilidad nº 4

4.- U na em presa obtuvo el pasado ejercicio un beneficio antes de im puestos de 100.000

euros. El valor de sus activos totales es de 500.000 euros. El 80% de ese valor estaba RE= BAIT/AT = 140.000/500.000
financiado mediante recursos ajenos remunerados al 10% de interés anual. = 0.28. La rentabilidad
Sabiendo que los impuestos suponen el 35% del beneficio, calcule la rentabilidad económica, nos mide la
económica y la rentabilidad financiera que obtuvo esta empresa.
rentabilidad de la inversión en el
En este caso lo primero que se debe hacer es identificar los datos que nos da el Activo de la empresa, que es de
ejercicio.
un 28% (0.28 x 100), es decir, los
Beneficio Antes de Impuestos de 100.000 euros: Se refiere al BAT; BAT = 100.000 €.
beneficios que se han obtenido
El valor de sus activos totales es de 500.000 euros; Activo Total de la empresa = 500.000 €
han supuesto un 28% del total de
El 80% de ese valor estaba financiado mediante recursos ajenos: Si nos dice que el Activo está la inversión en el activo de la
financiado en un 80% por recursos ajenos, quiere decir que el otro 20% debe estar financiado
con recursos propios, luego la financiación de la empresa se compone de: empresa.
Recursos ajenos (Pasivo No corriente + Pasivo Corriente)…..400.000 (80% s/500.000).
Recursos propios (Fondos propios) …………………..……..100.000 (20% s/ 500.000). RF=BN/FP = 65.000/100.000 =
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO…………….……500.000
0.65 La rentabilidad financiera,
Como se observa el total pasivo coincide con el total de activo.
nos mide la rentabilidad de los
Recursos ajenos remunerados al 10% de interés anual; Nos está diciendo que los intereses Fondos Propios, que es de un
son un 10% del valor de nuestros recursos ajenos. Los recursos ajenos ya hemos visto
anteriorm ente que eran de un im porte de 400.000€, luego los intereses son 10% s/ 400.000 = 65% (0.65x 100), es decir, los
40.000€.
beneficios que se han obtenido
Los impuestos suponen el 35% del beneficio. Los impuestos se calculan sobre el BAT. El BAT han supuesto un 65% del total de
nos dice el enunciado que es de 100.000€ luego los impuestos son 35% s/100.000 = 35.000.
los Fondos Propios que tiene la
Con los datos que nos da el enunciado y los cálculos inmediatos que hemos hecho, los
datos que nos faltan para poder obtener las rentabilidades. empresa.
Ejercicios sobre apalancamiento

18
 Ejercicios de grado de apalancamiento nº 5

A partir de la siguiente información de la empresa TRABAJOSA:

- Margen bruto unitario : 5.000 euros.
- Volumen de ventas anual: 2.000 unidades.
- Costes fijos anuales no financieros: 1.000.000 euros.
- Endeudamiento con entidades financieras: 10.000.000 euros.
- Coste del endeudamiento: 7% anual.
Determinar apalancamiento operativo, financiero y combinado.

GAO = 2.000 x 5.000 / 2.000 x 5.000 – 1.000.000 = 10.000.000 / 9.000.000 = 1,11

GAF = 9.000.000 / 9.000.000 – 700.000 = 9.000.000 / 8.300.000 = 1,08

BAIT
Gf = 700.000 GAF =
BAIT - G.FIN.
GAC = 1,11 x 1,08 = 1,119
 Ejercicios de grado de apalancamiento nº 6

La empresa VENTAJOSA especializada en la fabricación de camisas vende 150.000 unidades

anuales siendo su Umbral de rentabilidad de 15.000 camisas.
Con tal información ¿Es posible calcular su apalancamiento operativo?

• UR = CF / (Pv – CVm) ; 15.000 = CF / (Pv – CVm) ; CF = 15.000 * (Pv – CVm)

• B = (Pv – CVm) * u – CF ; B = (Pv – CVm) * 15.000 – CF

• GAO = 150.000 * (Pv – CVm) / 150.000 * (Pv – CVm) - 15.000 * (Pv – CVm)

• GAO = 150.000 / 150.000 – 15.000 = 150 / 135 = 1,11

Una variación unitaria de las ventas corresponde a una variación de 1,11 en el BB

Ejercicios varios sobre estos conceptos

21
Ejercicios de UR, rentabilidad y PM nº 7
La empresa GIRESA comercializa un único modelo de artículo que importa de la empresa
TRABAJOSA y vende en el mercado nacional. Su cuenta de pérdidas y ganancias es la
siguiente:

Año 20XX
Ingresos por ventas (12.000 artículos* 40 euros) 480.000

Gastos variables: - 280.000

Compras 220.000 -
Personal 60.000
Gastos generales fijos 60.000
Resultado bruto de explotación 140.000
Gastos financieros 20.000
Beneficio contable (antes de impuestos) 120.000
Impuesto de sociedades 30.000
Beneficio neto 90.000

El balance de la empresa es el siguiente al 31 -XII - 20XX:

ACTIVO PASIVO
Inmovilizado 10.000 Capital Social 60.000
Reservas 100.000
Existencias 240.000 Pérdidas y 90.000
ganancias
Clientes 199.000 Préstamos a LP 100.000
Proveedores 5.000
Tesorería 1.000 Préstamos CP 95.000
450.000 450.000

A la vista de la información anterior se pide:

1- Determinar el umbral de rentabilidad (considérense fijos los costes financieros)
2- Determinar el ratio de días de cobro a clientes, pago a proveedores
3- Determinar la rentabilidad económica y financiera de la empresa
4- Determinar el apalancamiento operativo, financiero y combinado.
5- ¿A la vista del análisis de varias cuestiones anteriores ¿Considera adecuada la
estructura financiera de la empresa? Razonar la respuesta.
6- ¿Propondría la utilización de otras fuentes de financiación? Dar respuesta 22
razonada y explicar las ventajas e inconvenientes de su uso.
Ejercicios de periodo medio de maduración nº 7
a)
UR = CF / (Pv – CVm)
UR = 80.000 / (40 – 23,33) = 4.799,04 unid.
280.000 / 12.000 = 23,33
b)
b)
• PMe = 365 / 2,412 = 155,33 días
• E = 480.000 y e = 199.000
• Me = E / e = 480.000 / 199.000 = 2,412 r
• PMp = 365 / 44,0 = 8,29 días
• P = A = 220.000 y p = 5.000
• Mp = P / p = 220.000 / 5.000 = 44,0 r
c)
• RE = 140.000 / 450.000 = 31,11 %
• RF ai = 120.000 / 250.000 = 48,00 %
• RF neta = 90.000 / 250.000 = 36,00 %
d)
• GAO = 12.000 (40 – 23,33 ) / 12.000
(40 – 23,33) – 60.000 = 200.040 /
140.040 = 1,428
• GAF = 140.000 / 140.000 – 20.000 =
140.000 / 120.000 = 1,166
• GAC = 1,428 x 1,166 = 1,665
23
 COSTESFIJOS: 80.000
COSTESVARABLESUNITARIOS: 23,33
PRECIO UNITARIO: 40

UMBRAL DERENTABILIDAD: 4.799,04 UNIDADES

191.961,61 INGRESOS

UNIDADES COSTESFIJOS COSTESVARIABLES COSTESTOTALES COSTESMEDIOS INGRESOS BENEFICIOS

0,00 80.000,00 0,00 80.000,00 0,00 -80.000,00
479,90 80.000,00 11.196,16 91.196,16 190,03 19.196,16 -72.000,00
959,81 80.000,00 22.392,32 102.392,32 106,68 38.392,32 -64.000,00
1.439,71 80.000,00 33.588,48 113.588,48 78,90 57.588,48 -56.000,00
1.919,62 80.000,00 44.784,64 124.784,64 65,01 76.784,64 -48.000,00
2.399,52 80.000,00 55.980,80 135.980,80 56,67 95.980,80 -40.000,00
2.879,42 80.000,00 67.176,96 147.176,96 51,11 115.176,96 -32.000,00
3.359,33 80.000,00 78.373,13 158.373,13 47,14 134.373,13 -24.000,00
3.839,23 80.000,00 89.569,29 169.569,29 44,17 153.569,29 -16.000,00
4.319,14 80.000,00 100.765,45 180.765,45 41,85 172.765,45 -8.000,00
4.799,04 80.000,00 111.961,61 191.961,61 40,00 191.961,61 0,00
5.278,94 80.000,00 123.157,77 203.157,77 38,48 211.157,77 8.000,00
5.758,85 80.000,00 134.353,93 214.353,93 37,22 230.353,93 16.000,00
6.238,75 80.000,00 145.550,09 225.550,09 36,15 249.550,09 24.000,00
6.718,66 80.000,00 156.746,25 236.746,25 35,24 268.746,25 32.000,00

300.000,00

250.000,00

200.000,00
COSTES FIJOS

1 5 0 .0 0 0 ,0 0 CO STES VA RIA BLES

CO STES TO TA LES
1 0 0 .0 0 0 ,0 0 INGRESOS

50.000,00

0,00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
 Ejercicios de periodo medio de maduración nº 8

Una empresa presenta las siguientes cuentas anuales:

ACTIVO 2012 2011 CUENTA P. Y G. 2012

Inmovilizado material 3.272.923 4.321.251 Ingresos por ventas 2.132.998
Amortización Inm. Material -1.597.097 -1.854.813
Existencias 644.691 719.617 Costes de explotación 1.500.000
Deudores 140.245 254.272 (40% variables)
Tesorería 232.722 137.805
Costes financieros 50.000
TOTAL ACTIVO
2.693.484 3.578.132
PASIVO 2012 2011 Ingresos extraordinarios 30.000
Capital Social 1.341.992 1.187.069
Reservas 273.373 277.570 Impuestos 30%
Pérdidas y Ganancias 3.429 8.530
Deudas con entidades l/p 624.843 816.292
Deudas con entidades c/p 117.511 634.434
Acreedores comerciales 332.336 654.237

TOTAL PASIVO 2.693.484 3.578.132

Si la empresa vendió un total de 1.518 artículos en 2012 y sus ingresos únicamente

provienen de estas ventas, determinar:

a) Umbral de rentabilidad de la empresa (NO considerar los costes financieros)

b) Apalancamiento operativo, financiero y combinado
c) Rentabilidad económica, rentabilidad financiera de las actividades ordinarias y
rentabilidad financiera neta
d) Días de cobro a clientes y días de pago a proveedores (las compras se corresponden
con la totalidad de los costes variables). Comentar cuál es la situación de liquidez de
la empresa
 Ejercicios de periodo medio de maduración nº 8

a)
Pv = 2.132.998 / 1.518 = 1.405,13
CVm = 600.000 / 1.518 = 395,25
UR = CF / Pv – CVm = 900.000 / 1.405,13 – 395,25 = 891,19

b)
GAO = 2.132.998 – 600.000 / (2.132.998 – 600.000 ) – 900.000 = 2,42

GAF = 2.132.998 – 1.500.000 / (2.132.998 – 1.500.000) – 50.000 = 1,08

BAIT
GAC = 2,42 * 1,08 = 2,61 BAIT
GAF = =
BAIT - G.FIN. BAT
c)
RE = BAIT / AT = 2.132.998 – 1.500.000 / 2.693.484 = 23,50 %

RF = BAT / K = = 2.132.998 – 1.500.000 – 50.000 + 30.000 / 1.618.794 = 612.998 /1.618.794 = 37,86%

RFN = BN / K = 612.998 – (30 * 612.998) / 1.618.794 = 429.098,6 / 1.618.794 = 26,50 %

Ejercicios de periodo medio de maduración nº 8

d)
• PMe = 365 / 10, 81 = 33,77 días
• E = 2.132.998
• e = 254.272 + 140.245 / 2 = 197.258,50
• Me = E / e = 2.132.998 / 197.258,50 = 10,81 r

• PMp = 365 / 1,22 = 300,16 días

• P = 600.000
• p = 654.237 + 332.336 / 2 = 493.286,50
• Mp = P / p = 600.000 / 493.286,50 = 1,22 r

Genera tesorería
tesorería:: el plazo medio de cobro a clientes es de 33
33,,77 dias y el de
pago a proveedores 300 300,,16 días
días,, más de 8 veces superior

27
 COSTESFIJOS: 900.000
COSTESVARABLESUNITARIOS: 395,25
PRECIO UNITARIO: 1405,13

UMBRAL DERENTABILIDAD: 891,19 UNIDADES

1.252.244,82 INGRESOS

UNIDADES COSTESFIJOS COSTESVARIABLES COSTESTOTALES COSTESMEDIOS INGRESOS BENEFICIOS

0,00 900.000,00 0,00 900.000,00 0,00 -900.000,00
89,12 900.000,00 35.224,48 935.224,48 10.494,05 125.224,48 -810.000,00
178,24 900.000,00 70.448,96 970.448,96 5.444,65 250.448,96 -720.000,00
267,36 900.000,00 105.673,45 1.005.673,45 3.761,52 375.673,45 -630.000,00
356,48 900.000,00 140.897,93 1.040.897,93 2.919,95 500.897,93 -540.000,00
445,60 900.000,00 176.122,41 1.076.122,41 2.415,01 626.122,41 -450.000,00
534,72 900.000,00 211.346,89 1.111.346,89 2.078,38 751.346,89 -360.000,00
623,84 900.000,00 246.571,37 1.146.571,37 1.837,94 876.571,37 -270.000,00
712,96 900.000,00 281.795,86 1.181.795,86 1.657,60 1.001.795,86 -180.000,00
802,08 900.000,00 317.020,34 1.217.020,34 1.517,34 1.127.020,34 -90.000,00
891,19 900.000,00 352.244,82 1.252.244,82 1.405,13 1.252.244,82 0,00
980,31 900.000,00 387.469,30 1.287.469,30 1.313,32 1.377.469,30 90.000,00
1.069,43 900.000,00 422.693,79 1.322.693,79 1.236,82 1.502.693,79 180.000,00
1.158,55 900.000,00 457.918,27 1.357.918,27 1.172,08 1.627.918,27 270.000,00
1.247,67 900.000,00 493.142,75 1.393.142,75 1.116,59 1.753.142,75 360.000,00

2.000.000,00
1.800.000,00
1.600.000,00
1.400.000,00
1.200.000,00 COSTES FIJOS

1.000.000,00 COSTES VARIABLES

800.000,00 COSTES TOTALES

600.000,00 INGRESOS

400.000,00
200.000,00
0,00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 131415
 Ejercicios de periodo medio de maduración nº 9

Una empresa presenta los siguientes datos en sus cuentas de resultados anuales

• Ha obtenido un beneficio bruto de 1.125.000 euros

• Sus ingresos de explotación proceden de la venta de 150.000 artículos y sus costes totales
ascienden a 2.105.000 euros de los cuales un 35 % son fijos

Calcular:
•El umbral de rentabilidad de la empresa
•El grado de apalancamiento operativo

a)
UR = CF / (Pv – Cvm) = 736.750 / 21,53 – 9,12 = 736.750 / 12,41 = 59.367,44 unidades
CF = 35% de CT = 736.750
BB = I – CT ; I = BB + CT = 1.125.000 + 2.105.000 = 3.230.000
I = u * Pv ; Pv = I / u = 3.230.000 / 150.000 = 21,53
CT = CF + Cv ; Cv = CT – CF = 2.105.000 – 736.750 = 1.368.250
Cvm = Cv / u = 1.368.250 / 150.000 = 9,12
b)
GAO = Margen / Beneficio Bruto = 12,41 * 150.000 / 1.125.000 = 1,65
Una variación unitaria de las ventas corresponde a una variación de 1,65 en el BB
 COSTESFIJOS: 736.750
COSTESVARABLESUNITARIOS: 9,12
PRECIO UNITARIO: 21,53

UMBRAL DERENTABILIDAD: 59.367,45 UNIDADES

1.278.181,10 INGRESOS

UNIDADES COSTESFIJOS COSTESVARIABLES COSTESTOTALES COSTESMEDIOS INGRESOS BENEFICIOS

0,00 736.750,00 0,00 736.750,00 0,00 -736.750,00
5.936,74 736.750,00 54.143,11 790.893,11 133,22 127.818,11 -663.075,00
11.873,49 736.750,00 108.286,22 845.036,22 71,17 255.636,22 -589.400,00
17.810,23 736.750,00 162.429,33 899.179,33 50,49 383.454,33 -515.725,00
23.746,98 736.750,00 216.572,44 953.322,44 40,15 511.272,44 -442.050,00
29.683,72 736.750,00 270.715,55 1.007.465,55 33,94 639.090,55 -368.375,00
35.620,47 736.750,00 324.858,66 1.061.608,66 29,80 766.908,66 -294.700,00
41.557,21 736.750,00 379.001,77 1.115.751,77 26,85 894.726,77 -221.025,00
47.493,96 736.750,00 433.144,88 1.169.894,88 24,63 1.022.544,88 -147.350,00
53.430,70 736.750,00 487.287,99 1.224.037,99 22,91 1.150.362,99 -73.675,00
59.367,45 736.750,00 541.431,10 1.278.181,10 21,53 1.278.181,10 0,00
65.304,19 736.750,00 595.574,21 1.332.324,21 20,40 1.405.999,21 73.675,00
71.240,93 736.750,00 649.717,32 1.386.467,32 19,46 1.533.817,32 147.350,00
77.177,68 736.750,00 703.860,44 1.440.610,44 18,67 1.661.635,44 221.025,00
83.114,42 736.750,00 758.003,55 1.494.753,55 17,98 1.789.453,55 294.700,00

2.000.000,00
2.000.000,00
1.800.000,00
1.600.000,00
1.400.000,00
1.200.000,00
1.200.000,00 COSTES FIJOS

1.000.000,00 COSTES VARIABLES

800.000,00 COSTES TOTALES

600.000,00 INGRESOS

400.000,00
200.000,00
0,00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Ejercicios de periodo medio de maduración nº 10

ARTUSAN SA, fabricante de golosinas

CONCEPTO IMPORTE
Compra de materias primas del año 31.000 €
Nivel medio de existencias almacen m.p. 3.000 €
Nivel medio de existencias almacen prod. term. 2.000 €
Nivel medio de existencias almacen prod. en curso 1.800 €
Volumen anual de ventas 90.000 €
Coste total de la producción anual 50.000 €
Deuda media con clientes 6.000 €
Volumen anual de ventas (a precio de coste) 45.000 €

Se pide:

a) Periodo medio de maduración económico

b) ¿Cuál debería ser la deuda media que mantuviera con los proveedores si se
desea que el periodo de pago sea el doble del período de cobro?

PMa = 365 / 10,33 = 35,33 días
Ma = A / a = 31.000 / 3.000 = 10,33 r
PMc = 365 / 27,78 = 13,14 dias
Mc = C / c = 50.000 / 1.800 = 10,33 r
PMp = 2 PMe = PMp = 2 * 24,33 = 48,66 dias
48,66 = 365 / Mp , 48,66 * Mp = 365
Mp = P / p = 31.000 / p ; 48,66 = 31.000 / p = 365

PMv = 365 / 22,5 = 16,22 dias p = 48,66 * 31.000 / 365 = 4.132,77 €

Mv = V / v = 45.000 / 2.000 = 22,5 r

PMe = 365 / 15 = 24,33 dias

Me = E / e = 90.000 / 6.000 = 15 r
PM = 35,33 + 13,14 + 16,22 + 24,33 = 89,02 dias
Ejercicios de periodo medio de maduración nº 11

CONCEPTO UNIDADES IMPORTE COMENTARIO

Ventas del ejercicio 125.000 unidades
Beneficio económico 153.450 €
Coste de explotación
Mano de obra 347.000 €
Materias primas 228.000 €
Alquiler inmueble 150.000 €
Amortizaciones 25.000 €
Energía y suministros 15.000 € 30 % variable
Cv = 4.500 €
CF = 10.500 €
Saldo medio de clientes 13.500 €

Determinar:

a) ¿Cuál debe ser el saldo medio de deuda con proveedores y que puede permitirse
la empresa si le están concediendo un PMp = 60 dias
b) Perido medio de cobro y comparación con PMp
c) Umbral de rentabilidad

a)
PMp = 365 / Mp ; 60 = 365 / Mp ; Mp = 365 / 60 = 6,083
Mp = P / p ; 6,083 = 228.000 / p p = 228.000 / 6,083 = 37.481,51 €
b)
b)
PMe = 365 / Me = 365 / 68,033 = 5,37 días
Me = E / e = 918.450 / 13.500 = 68,033

E = BE + CT = 153.450 + 765.000 = 918.450 € Genera liquidez 60,00 - 5,37 = + 54,63

Ejercicios de periodo medio de maduración nº 11

c)

UR = CF / Pv – CVm = 185.500 / 7,34 – 4,63 = 185.500 / 2,71 = 68.450,18 unidades

CF = 150.000 + 25.000 + 10.500 = 185.500

Pv = E / 125.000 = 918.450 / 125.000 = 7,34

Cv = 347.000 + 228.000 + 4.500 = 579.500

Cvu = 579.500 / 125.000 = 4,63

 COSTESFIJOS: 185.500
COSTESVARABLESUNITARIOS: 4,63
PRECIO UNITARIO: 7,34

UMBRAL DERENTABILIDAD: 68.450,18 UNIDADES

502.424,35 INGRESOS

UNIDADES COSTESFIJOS COSTESVARIABLES COSTESTOTALES COSTESMEDIOS INGRESOS BENEFICIOS

0,00 185.500,00 0,00 185.500,00 0,00 -185.500,00
6.845,02 185.500,00 31.692,44 217.192,44 31,73 50.242,44 -166.950,00
13.690,04 185.500,00 63.384,87 248.884,87 18,18 100.484,87 -148.400,00
20.535,06 185.500,00 95.077,31 280.577,31 13,66 150.727,31 -129.850,00
27.380,07 185.500,00 126.769,74 312.269,74 11,41 200.969,74 -111.300,00
34.225,09 185.500,00 158.462,18 343.962,18 10,05 251.212,18 -92.750,00
41.070,11 185.500,00 190.154,61 375.654,61 9,15 301.454,61 -74.200,00
47.915,13 185.500,00 221.847,05 407.347,05 8,50 351.697,05 -55.650,00
54.760,15 185.500,00 253.539,48 439.039,48 8,02 401.939,48 -37.100,00
61.605,17 185.500,00 285.231,92 470.731,92 7,64 452.181,92 -18.550,00
68.450,18 185.500,00 316.924,35 502.424,35 7,34 502.424,35 0,00
75.295,20 185.500,00 348.616,79 534.116,79 7,09 552.666,79 18.550,00
82.140,22 185.500,00 380.309,23 565.809,23 6,89 602.909,23 37.100,00
88.985,24 185.500,00 412.001,66 597.501,66 6,71 653.151,66 55.650,00
95.830,26 185.500,00 443.694,10 629.194,10 6,57 703.394,10 74.200,00

800.000,00

700.000,00

600.000,00

500.000,00 COSTES FIJOS

400.000,00 COSTES VARIABLES

COSTES TOTALES
300.000,00
INGRESOS
200.000,00

100.000,00

0,00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Ejercicios de periodo medio de maduración nº 12

UCORGASA

CONCEPTO UNIDADES Precio / un. TOTAL

Producto A 10.000 30 € 300.000 €
Producto B 5.000 10 € 50.000 €
Producto C 12.500 15 € 187.500 €
TOTAL 27.500 537.500 €
Costes Fijos 100.000 €
Costes financieros 25.000 €
Impuestos (30 %) 18.000 €
Activo Total 1.258.000 €
Recursos Ajenos = 45 %

Determinar:
CONCEPTO IMPORTE
a) Umbral de rentabilidad de cada producto
b) Rentabilidad económica y financiera
c) Apalancamiento operativo, financiero y combinado
Ingresos 537.500

- Costes Variables 352.500

a)
- Costes Fijos 100.000
% A = 10.000 / 27.500 = 0,3636
% B = 5.000 / 27.500 = 0,1818 = BAIT 85.000
% C = 12.500 / 27.500 = 0,4546 - Gastos financieros 25.000
UR global = 100.000 / 55 – 12,818 = 100.000/42,182 = 2.370,67 unid. = BAT 60.000
URA = 0,3636 * 2.370,67 = 861 unidades
- Impuestos (30%) 18.000
URB = 0,1818 * 2.370,67 = 431unidades
URC = 0,4546 * 2.370,67 = 1.078,67 unidades = BN 42.000
 Ejercicios de periodo medio de maduración nº 12

b)
RE == BAIT
RE BAIT / AT
AT == 85.000
85.000 / 1.258.000
1.258.000 == 6,75
6,75 %
%

K= 1.258.000 * 55 / 100 = 691.900

RF (ai) = BAT / K = 60.000 / 691.900 = 8,67 %

RFN = BN / K = 42.000 / 691.900 = 6,07 %

c)

MC = 537.500 – 352.500 = 185.000

BAIT = 185.000 – 100.000

GAO = 185.000 / 185.000 – 100.000 = 2,17 Variac

Variac.. Unid. de venta supone variac
variac.. 2,17 en BB
GAF = 85.000 / 85.000 – 25.000 = 1,41 Variac
Variac.. Unid. En BB supone variac
variac.. 1,41 en BN
GAC = 2,17 * 1,41 = 3,05 Variac
Variac.. Unid. de venta supone variac
variac.. 3,05 en BN
 COSTESFIJOS: 100.000
COSTESVARABLESUNITARIOS: 12,818
PRECIO UNITARIO: 55

UMBRAL DERENTABILIDAD: 2.370,68 UNIDADES

130.387,37 INGRESOS

UNIDADES COSTESFIJOS COSTESVARIABLES COSTESTOTALES COSTESMEDIOS INGRESOS BENEFICIOS

0,00 100.000,00 0,00 100.000,00 0,00 -100.000,00
237,07 100.000,00 3.038,74 103.038,74 434,64 13.038,74 -90.000,00
474,14 100.000,00 6.077,47 106.077,47 223,73 26.077,47 -80.000,00
711,20 100.000,00 9.116,21 109.116,21 153,42 39.116,21 -70.000,00
948,27 100.000,00 12.154,95 112.154,95 118,27 52.154,95 -60.000,00
1.185,34 100.000,00 15.193,68 115.193,68 97,18 65.193,68 -50.000,00
1.422,41 100.000,00 18.232,42 118.232,42 83,12 78.232,42 -40.000,00
1.659,48 100.000,00 21.271,16 121.271,16 73,08 91.271,16 -30.000,00
1.896,54 100.000,00 24.309,90 124.309,90 65,55 104.309,90 -20.000,00
2.133,61 100.000,00 27.348,63 127.348,63 59,69 117.348,63 -10.000,00
2.370,68 100.000,00 30.387,37 130.387,37 55,00 130.387,37 0,00
2.607,75 100.000,00 33.426,11 133.426,11 51,17 143.426,11 10.000,00
2.844,82 100.000,00 36.464,84 136.464,84 47,97 156.464,84 20.000,00
3.081,88 100.000,00 39.503,58 139.503,58 45,27 169.503,58 30.000,00
3.318,95 100.000,00 42.542,32 142.542,32 42,95 182.542,32 40.000,00

200.000,00
180.000,00
160.000,00
140.000,00
120.000,00 COSTES FIJOS

100.000,00 COSTES VARIABLES

80.000,00 COSTES TOTALES

60.000,00 INGRESOS

40.000,00
20.000,00
0,00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Ejercicios sobre inversiones

38
 Ejercicios sobre inversiones
• Ejercicio sobre inversiones
• La empresa Hidroeléctrica Subbetica está cuestionando la viabilidad de realizar unas
inversiones para la construcción de una micropresa en el río Zambra que se destinaría a la
generación de electricidad. Dispone de la siguiente información:
• Precio de venta del kilovatio de electricidad: 0,40 euros.
• Producción de electricidad media según el caudal medio del río Zambra: 10.000
kilovatios/año.
• Costes variables de producción y transporte de 1 kilovatio de electricidad en micropresas se
estiman en 0,20 euros/kilovatio.
• Los costes fijos de este proyecto sólo incluyen los derivados de la amortización de la
construcción de la presa cuya vida útil se estima en 20 años.

• ¿Cuál será la máxima inversión que podría dedicarse a la construcción de la presa

(ignorando el coste financiero de la inversión)?

Pv = 0,40 €/Kw CVm = 0,20 €/Kw 10.000 * 0,40 = CF + 10.000 * 0,20 4.000 – 2.000 = CF
UR = CF / 0,40 – 0,20 UR = 2.000 / 0,20 = 10.000 Kw/año
UR = 10.000 Kw/año Viabilidad 20 años Inversión = 2.000 * 20 = 40.000 €

39
 COSTESFIJOS: 2.000
COSTESVARABLESUNITARIOS: 0,2
PRECIO UNITARIO: 0,4

UMBRAL DERENTABILIDAD: 10.000,00 UNIDADES

4.000,00 INGRESOS

UNIDADES COSTESFIJOS COSTESVARIABLES COSTESTOTALES COSTESMEDIOS INGRESOS BENEFICIOS

0,00 2.000,00 0,00 2.000,00 0,00 -2.000,00
1.000,00 2.000,00 200,00 2.200,00 2,20 400,00 -1.800,00
2.000,00 2.000,00 400,00 2.400,00 1,20 800,00 -1.600,00
3.000,00 2.000,00 600,00 2.600,00 0,87 1.200,00 -1.400,00
4.000,00 2.000,00 800,00 2.800,00 0,70 1.600,00 -1.200,00
5.000,00 2.000,00 1.000,00 3.000,00 0,60 2.000,00 -1.000,00
6.000,00 2.000,00 1.200,00 3.200,00 0,53 2.400,00 -800,00
7.000,00 2.000,00 1.400,00 3.400,00 0,49 2.800,00 -600,00
8.000,00 2.000,00 1.600,00 3.600,00 0,45 3.200,00 -400,00
9.000,00 2.000,00 1.800,00 3.800,00 0,42 3.600,00 -200,00
10.000,00 2.000,00 2.000,00 4.000,00 0,40 4.000,00 0,00
11.000,00 2.000,00 2.200,00 4.200,00 0,38 4.400,00 200,00
12.000,00 2.000,00 2.400,00 4.400,00 0,37 4.800,00 400,00
13.000,00 2.000,00 2.600,00 4.600,00 0,35 5.200,00 600,00
14.000,00 2.000,00 2.800,00 4.800,00 0,34 5.600,00 800,00

6.000,00

5.000,00

4.000,00
COSTES FIJOS

3 .0 0 0 ,0 0 CO STES VA RIA BLES

CO STES TO TA LES
2 .0 0 0 ,0 0 INGRESOS

1.000,00

0,00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15