MODELO DE MARKOWITZ

Harry Markowitz era un economista estudio el proceso para elegir una cartera optima, en este

modelo hay dos etapas la primera es la observación y la experiencia, con las expectativas del

comportamiento futuros de los valores. La segunda etapa empieza con las expectativas y la

elección de la cartera; en este modelo se encuentra la frontera de eficiencia, la cual es una

curva en la cual se encuentran las carteras optimas, las cuales tiene un retorno alto con un

nivel de riesgo, este riesgo es asumido por el inversionista. Estos dos conceptos ayudaron ha

a desarrollar el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM).

Modelo de Markowitz:

La diversificación ayuda a disminuir el riesgo; el riesgo no se elimina solo se reduce ya que

hay factores macroeconómicos que influyen, es mas alto el riesgo si no hay diversificación.

Pero hay un riesgo sistemático el cual no se reduce con la diversificación. Entonces si

aumentamos el numero de activos la varianza baja esto significa que los rendimientos bajan,

Markowitz muestra como hacer una correcta diversificación manteniendo la rentabilidad.

Construcción del portafolio:

 Rendimiento de un título: Para tener un portafolio eficiente se necesitan datos

históricos y Markowitz toma como mínimo 2 años, al tener esos datos saca la

fórmula para hallar el rendimiento:

R= ( XtXt−1 )
  Riesgo de un titulo

Los posibles riesgos que pueden afectar a los rendimientos son causas

macroeconómicas o pueden ser de la misma empresa riesgo de que la empresa se

disuelva y que los dividendos sean inciertos.

Rendimiento de una cartera, hay muchas formas de hallar el rendimiento de una cartera como

hacer un vector de los rendimientos o también según a la ponderación o peso que tenga cada

título en la cartera.

El riesgo de la cartera se mide mediante la varianza del retorno esperado de la cartera, para

ello la covarianza debe darnos un valor negativo, lo que indicaría que ambos activos se

mueven en sentido contrario, un factor que puede ayudarnos es elegir empresas que se

encuentren en diferentes industrias es decir si tenemos una empresa hotelera y este sector

sufre alguna caída no afectaría a la otra empresa que pertenece al sector farmacéutico,

también el coeficiente de correlación nos ayuda a medir la relación entre cada una de nuestras

empresas.

Las carteras óptimas según markowitz son las que bajo un rendimiento dado intentamos

minimizar o maximizar el rendimiento bajo un riesgo dado es decir si disponemos de

distintos rendimiento y riesgo se puede elegir la combinación más eficiente, esto se puede

lograr esto es importante colocar las restricciones paramétricas correctas , de esta manera al

combinar dichas funciones se logra obtener la frontera eficiente , es importante recalcar que

un inversor al cual no le gusto el riesgo puede escoger la cartera menos riesgosa pero que se

encuentre en esta frontera o viceversa. Por lo tanto se puede deducir que cualquier cartera que

aparezca fuera e le frontera sería considerada ineficiente.

Algo que no debemos olvidar es que existen diversos perfiles de inversionistas, como el

adverso al riesgo el cual ante cualquiera alternativa siempre elegirá el de menor riesgo, el
propenso al riesgo el cual ante cualquier alternativa preferirá aumentar un poco el riesgo y

así obtener más rentabilidad y por último el neutral al riesgo el cual no le importa el riesgo

siempre y cuando obtenga más rentabilidad, para cada inversor habrá unas carteras optimas y

otras no.

Unos de los problemas de este modelo es que algunos inversionistas no son raciones como

indica markowitz, el modelo no toma el perfil del inversionistas, la varianza no podría

abarcar todo el riesgo si los rendimientos no se distribuyen de forma correcta, trata a los

títulos como si fueran perfectamente divididos cuando en la vida real una acción tienen un

valor especifico y no se puede dividir además de ello no tienen en cuenta los costos o

impuestos de transacción.

Otros modelos de selección de carteras seria el sharpe que nos sirve para medir la

rentabilidad/ riesgo de una cartera es decir nos indica cuanto compensa al inversor asumir un

determinado riesgo, el CAPM nos permite calcular la proporción de rentabilidad/riesgo pero

en relación al mercado, estos dos nos pueden ayudar para complementar la información ya

obtenida y así poder tomar la decisión correcta para la conformación de nuestra cartera.

CONCLUSION

El modelo de Markowitz es un buen modelo para el análisis de inversiones, para que este

modelo funcione se debe realizar una correcta estimación de los rendimientos esperados y las

variaciones que tienen con el mercado.

Este modelo teóricamente busca la optimización de la cartera y tomar la decisión de

conformar una cartera eficiente según el perfil del inversor, pero sin embargo los cálculos

basados en datos históricos no pueden garantizar que el comportamiento del mercado se

mueva de la misma manera, además de ello no toma en consideración varios aspectos de la

vida real como los costos de impuestos o costos de transacción.