SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S.A.

EMISION DE BONOS AGROINDUSTRIALES

POR US $6,000,000.00
Resolución No. CNV No. 420-02

TELEFONO 220-4555 I FAX. : 220-9920

Vía Domingo Díaz, entrada al Club de Golf
saprisa@bonlac.com
www.bonlac.com

Calidad que da gusto

MAYO 2008
 I PARTE

SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S.A.

ANALISIS DE RESULTADOS FINANCIEROS y OPERATIVO S

A- LIQUIDEZ:

La sociedad muestra en el primer trimestre un aumento en su capital de trabajo, debido a las

mejores utilidades obtenidas.

B- RECURSO DE CAPITAL:
La empresa cuenta con los recursos para hacer frente a sus necesidades de capital de trabajo
y para la inversión en bienes de capital a corto plazo, además, para los bienes de capital a
largo plazo la sociedad cuenta con créditos bancarios a corto y largo plazo pre-aprobados
para cuando se requiera hacer inversiones de este tipo, logrando un adecuado apalancamiento
financiero.

C. RESULTADOSDE LAS OPERACIONES:

Para la culminación del trimestre terminado al 31 de marzo de 2008, la sociedad muestra

utilidades antes impuestos de 14.0% sobre las ventas. En el resultado de éste trimestre se
ve un aumento en comparación con el año anterior, ello debido al incremento en las ventas,
producto de una mejor logística y por un alza realizada a los precios para mantener los
márgenes, debido a la espiral intlacionaria que afecta el país.
'-..
D. ANALISIS DE PERSPECTIVAS:

Para el cierre del trimestre terminado al 31 de marzo de 2008, la sociedad logró sus metas
presupuestadas, lo que implicó un mejor posicionamiento en el mercado y un
fortalecimiento de la solidez financiera de la compañía.

Para los próximos trimestres del 2008, la empresa tiene proyectado un crecimiento
moderado.

1
Ejecutivos v Administradores

Gerencia General

Actualmente ejerce las funciones el Director Tesorero Juan Gabriel Ameglio Samudio, con el
apoyo activo de la Junta Directiva.

José Miguel González M. - Gerente de Producción

Nació el 3 de septiembre de 1966, nacionalidad panameña, dirección comercial Vía Domingo
Díaz, entrada al Club de Golf (Bonlac), apartado 0860-00447, Te!. 290-8500, fax 220-9920,
correo electrónico jmgdeg@bonlac.como

Ingeniero Bioquímico Administrador en Procesado de Alimentos, Instituto Tecnológico y

Estudios Superiores de Monterrey 1988. Maestría en Administración Industrial, Universidad
Santa María La Antigua, 1997. Seminarios: Planificación y Control de la Producción,
Sindicato de Industriales de Panamá; Ice Cream Short Course, Penn State University; Plant
Sanitization Course, Penn State University; Manejo y Supervisión de Personal, ULACIT.
Labora en la empresa desde 1 de agosto de 1992, ocupando el puesto de jefe de producción.
A partir del 15 de febrero de 2003 ocupa el puesto de Gerente de Producción.

Wenceslao Matamala Castro - Gerente de Administración y Finanzas

Nació el 28 de septiembre de 1962, nacionalidad chilena, apartado 0860-00447, Vía Domingo
Díaz entrada al Club de Golf, te!. 290-8500, fax. 220-9920, e-mail wenceslao@bonlac. com

Licenciatura en Contabilidad y Auditoría, Universidad de Santiago de Chile; Diploma en

Administración de Empresas, Universidad Adolfo Ibañez de Chile. Consultor en Gestión y
Auditoría de PriceWatherHouse (Chile y Ecuador); Gerente de Administración y Finanzas para
las Filiales en Argentina, Perú y Uruguay de la Transnacional SONDA Chile, S.A.; Consultor y
Asesor del Centro de Investigación Aplicado al Desarrollo de las Empresas de la Facultad de
Administración y Economía de la Universidad de Chile.

Isis Lorena Barranco de Porcell - Gerente de Ventas

Nació el 5 de febrero de 1964, nacionalidad panameña, domicilio comercial Via Domingo Diaz,
entrada al club de Golf (BONLAC), apartado 0860-00447, te!. 290-8566, fax 220-9920, e-mail
isis@bonlac.com.

Ingeniera Industrial Administrativa, Universidad Santa Maria La Antigua 1988, Post Grado en
Alta Gerencia en la Universidad Latina de Panamá 2000, MBA con énfasis en mercadeo en la
Universidad Latina 2001, Cursos de Merchandising, Servicio al Cliente, Ventas (Dale
Carneggie), Administración de Categorías (AC NIELSEN). Gerente de Línea Pascual
Hermanos, S.A., Gerente de Grupo de Marcas Tagarópulos, S.A., Gerente de Ventas
Rodelag, S.A. Casa Matriz, Gerente de Mercadeo Del Monte de Panamá y Del Monte
Panamerican, Gerente de Proyectos- Sistemas de Información y Master Graphics, Jefe de
Promoción y Publicidad Autoridad de la Región Interoceánica. Inició como Gerente de Ventas
de Sociedad de Alimentos de Primera, S.A. a partir del 1 de marzo de 2004.

1
 11PARTE
SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S.A.
RESUMEN FINANCIERO AL 31/3/08
. .. ... ESfA[)(j[)ESlfl.JAION 2008 2007 2007 2007 i

I IV 11I 11 i

FlNANCIERA TRIMESTRE TRIMESTRE TRIMESTRE TRIMESTRE

Ventas o Ingresos Totales 6,936,883 6,964,849 6,470,453 6,425,048
MargenOperativo 3,169,574 3,049,032 2,547,009 2,703,378
GastosGeneralesy Administrativos 2,056,711 2,166,671 2,214,266 2,124,913
Utilidado (Pérdida)Neta 678,978 519,140 151,976 319,423
Acciones emitidasy en circulación 8,623 8,623 8,623 8,623
Utilidado (Pérdida)por Acción 78.74 60.20 17.62 52.91
Depreciacióny Amortización 369,504 350,113 325,353 314,756
Utilidadeso ( pérdidas)no recurrentes O O O O

SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S.A.

RESUMEN FINANCIERO AL 31/12/2007
- .-.

I
,
. BALAÑCEGENERAL 2008
I
2007'
IV
2007
11I
2007
11
TRIMESTRE TRIMESTRE TRIMESTRE TRIMESTRE

Activo Circulante 6,450,900 6,818,835 6,008,913 5,783,852

Activos Totales 20,054,814 20,418,611 19,526,210 19,038,333
Pasivo Circulante 4,211,088 5,148,748 4,458,947 4,221,370
Deuda a Largo Plazo ..... 4,800,974 4,917,184 4,839,875 4,728,496
Acciones Preferidas
Capital Pagado 8,623,000 8,623,000 8,623,000 8,623,000
Aportes de Accionistas para capitalización

Utilidades Retenidas 921,224 222,681 100,199 (51,777)

Total Patrimonio 11,042,752 10,352,679 10,227,387 10,088,468
RAZONES FINANCIERAS
Dividendo /Acción O O O O
Deuda Total/Patrimonio 0.82 0.97 0.91 0.89
Capital de Trabajo 2,239,812 1,670,087 1,549,966 1,562,482
Razón Corriente 1.53 1.32 1.35 1.37
Utilidad Operativa /Gastos Financieros 4.84 3.37 1.66 3.21

7
 111PARTE
ESTADOS FINANCIEROS

Opinión del Contador Público Autorizado

Junta Directiva y Accionistas

Sociedad de Alimentos de Primera, S. A.

Hemos compilado los balances generales de Sociedad de Alimentos de Primera, S. A. al 31 de

marzo de 2008 y 31 de diciembre de 2007, Y los estados conexos de operaciones, utilidades
retenidas, inversión de los accionistas y flujos de efectivo para los tres meses terminados el 31
de marzo de 2008 y 2007. Estos estados financieros son responsabilidad de la administración de
la Compañía.

Su alcance es sustancialmente menor que el utilizado en un examen hecho de acuerdo con

Normas Internacionales de Auditoria, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los
estados financieros tomados en conjunto. No se emite una opinión ya que dicha información no
ha sido auditada.

Los estados financieros arriba mencionados presentan la situación financiera de Sociedad de

Alimentos de Primera, S. A. al 31 de marzo de 2008 y 31 de diciembre de 2007, Ylos resultados
de sus operaciones y sus flujos de efectivo para el periodo de tres (3) meses terminados el 31
de marzo de 2008 y 2007, de acuerdo con Normas Internacionales de Información
Financiera.

.....
Otilia Castro R.
C.P.A. 1642
Jefe de Contabilidad
Sociedad de Alimentos de Primera, S.A.
'\
/ -/~ '

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Balance General

Interino Auditado
al31 de marzo de al 31 diciembrede
2008 2007

Activos
Activos circulantes:
Efectivo y equivalentes de efectivo B/. 219,863 B/. 315,647
Cuentas por cobrar, neto (Nota 4) 3,152,138 3,130,661
Inventarios (Nota 5) 2,776,569 2,619,482
Certificados C.P.C.E. 44,699 243,070
Gastos pagados por adelantado 257.631 88.006

Total activos corrientes 6,450,900 6,396,866

Cuentas por cobrar - compañías relacionadas (Nota 12) 1,055,573 1,006,360

Propiedad, planta, mobiliario y equipo, neto (Nota 6) 10,711,096 10,929,045

Equipos adquiridos mediante arrendamiento

Financiero, neto 583,297 620,253

Fondo de Cesantía 237,078 237,078

Otros activos 1.016.870 1.011.229

Total activos B/.20.054.814 B/.20.200.831

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Balance General

Interino Auditado
al 31 de marzo de al 31 diciembrede
2008 2007
Pasivos e inversión de los accionistas
Pasivos circulantes:
Préstamos por pagar (Nota 9) B/. 914,224 B/. 663,007
Cuentas por pagar proveedores 2,047,299 2,825,177
Bonos por Pagar porción corriente 714,300 714,300
Arrendamiento Financiero por pagar 129,134 129,134
Provisión Impuesto Sobre La Renta por Pagar 290,991 177,577
Intereses acumulados por pagar 10,862 15,662
Gastos acumulados y otros pasivos 104,278 235,096
Dividendos por Pagar Q 173.383
Total pasivos circulantes 4,211,088 4,933,336

Bonos por pagar largo plazo (Nota 10) 3,518,534 3,704,989

Prima de antigüedad e indemnizaciones 273,064 258,588
Impuesto sobre la renta diferido 316,400 316,400
Arrendamiento Financiero por pagar porción L/P 692.976 615.274
Total Pasivos no Circulantes 4,800,974 4,895,251

Inversión de los accionistas:

Acciones comunes, B/.l ,000 de valor nominal:
Acciones autorizadas - 10,000
Acciones emitidas y en circulación - 8,623 8,623,000 8,623,000
Capital adicional pagado. 143,402 143,402
Utilidades no distribuidas (Déficit) 242,246 242,246
Pago de Dividendos O O
Ajuste Impuesto Diferido O O
Utilidades o Pérdidas del Período 678.978 O
Total Utilidades Retenidas 921,224 242,246
Superávit en reevaluación de terreno 1,585,050 1,585,050
Impuesto complementario (51,108) (51,108)
Cuentas por cobrar accionistas (178,816) (170,346)
Total inversión de los accionistas 11.042.752 10.372.244
Total pasivos e inversión de los accionistas B/20.054.814 B/20.200.831

Vea notas que se acompañan.

i
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Estado de Operaciones

Periodo de tres meses terminados

al 31 de marzo de
2008 2007

Ingresos
Ventas netas DI. 6,936,883 BI 5,784,082

Costos y Gastos
Costo de ventas 3,767,309 3,368,952
Gastos de ventas, generales y administrativos 2.056.711 1.938.676
5,824,020 5,307,628

Utilidad (pérdida) en operaciones 1,112,863 476,454

Otros ingresos (gastos)

Otros ingresos I gastos (2,527) (1,487)
Intereses pagados (140.368) (123.576)
Utilidad (pérdida) antes del impuesto sobre la renta 969,968 351,391
Impuesto sobre la renta:
Corriente (290,990) (105,417)
Diferido J! Q
Utilidad (pérdida)neta DI. 678.978 B/. 245.974

,,-o

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A

Estado de Utilidades Retenidas

Periodo de tres meses terminado

Al 31 de marzo de
2008 2007

Saldo al inicio del periodo DI 242,246

Distribución de Dividendos O
Utilidad (pérdida) neta 678.978
Saldo al final del periodo DI 921.224

Vea notas que se acompañan

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Estado de Inversión de los Accionistas

Periodo de tres meses terminado

Al 31 de marzo de
2008 2007

Acciones ImDorte Acciones Imp.orte

Con valor nominal de B/.l,OOO:

Acciones autorizadas 10JMm 10.000
Emitidas y en circulación 8,623 B/.8,623,000 8,623 BI 8,623,000
Capital adicional pagado 143,402 143,402
Bonos convertibles en acciones comunes O O
Aportación de accionistas para capitalización O O
Utilidades retenidas:
Saldo al inicio del período 242,246 ( 617,174)
Distribución de Dividendos O O
Utilidad (pérdida) neta 678.978 245.974
Saldo al final del período 921.224 ( 371.200)
Superávit por reevaluación de terreno 1,585,050 1,585,050

Impuesto complementario:
Saldo al inicio del período (51,108) (37,282)
Aumento O ( O)
Disminución O O
Saldo al final del período (51.108) (37.282)
Cuentas por cobrar - acciomstas:
Saldo al inicio del período (170,346) (156,481)
Disminución (aumento) ( 8.470) ( 3.770)
Saldo al final del período ( 178,816) (160,251)
8,623 B/11.042.752 8.623 B/.9.782.7]9
Valor por acción BI 1.280.61 B/. 1.134.49

Vea notas que se acompañan.

10

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Estado de Flujo de Efectivo

Periodo de tres meses terminado al

31 de marzo de
2008 2007
Actividades de operación
Utilidad neta BI 969,968 BI 245,947
Conciliación de la utilidad neta con el efectivo neto
Provisto por las actividades de operación:
Depreciación y amortización 369,504 297,324
Provisión para cuentas incobrables 27,000 27,000
Prima de antigüedad e indemnización 23,401 22,021
Gastos de intereses 140,368 123,576
Impuesto Diferido O O
Cambios en activos y pasivos:
Cuentas por cobrar clientes ( 21,477) 149,378
Inventarios (157,087) (183,774)
Certificado con Poder Cancelatorio 198,371 27,711
Gastos pagados por anticipado (169,625) (205,387)
Otros activos ( 5,640) ( 16,371)
Cuentas por pagar proveedores (777,878) (160,469)
Cuentas por pagar Cías. Relacionadas O O
Intereses por pagar (145,168) (124,793)
Gastos acumulados y otros pasivos (384.662) (69.870)
Efectivo neto (utilizado en) provisto por
Las actividades de operación 67.075 132.293
Flujo de efectivo provisto por (utilizado en )
actividades de inversión
Adquisición de maquinaria, mobiliario, equipo y
mejoras, neto: ,-o ( 131,640) ( 379,344)
Descarte de activos fijos, neto O O
Certificados de poder cancelatorio O O
Fondo de Cesantía O O
Adquisición de equipo mediante arrendamiento financiero (116.000) O
Efectivo neto utilizado por las actividades de
Inversión ( 247,640) ( 379,344)

11

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.
Estado de Flujos de Efectivo (continuación)

Periodo de doce meses terminado al

31 de marzo de
2008 2007

Flujo de efectivo utilizado en las actividades

De financiamiento
Sobregiro bancario 251,217 O
Sobregiro Financiero O O
Préstamos por pagar (186,455) 319,027
Arrendamiento Financiero 77,702 ( 8,069)
Emisión de Bonos O O
Cuentas por cobrar compañías relacionadas (49,213) ( 39,851)
Cuentas por cobrar accionista ( 8,470) ( 3,770)
Efectivo neto provisto en las actividades
De financiamiento 84,781 267,337

Aumento o Disminución neto del efectivo ( 95,784) 20,286

Efectivo, al inicio del periodo 315,647 366,523

Efectivo al final del periodo B/. 219.863 B/. 386.809

12

1
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Notas a los Estados Financieros

Al 31 de diciembre de 2007 y de 2006

1. Descripción del Negocio y Políticas

Descripción del Negocio

La Compañía está organizada de acuerdo con las leyes de la República de Panamá. Su actividad
principal es el procesamiento y distribución de productos lácteos.

La Compañía es miembro de un grupo de empresas, de la cual es subsidiaria 91.94%. La

empresa controladora, Pidau, S. A. ejerce influencia importante en las decisiones administrativas
y de operaciones de la Compañía y reflejan intereses comunes.

Régimen de Incentivos Industriales

Mediante Registro Oficial de la Industria Nacional del 30 de septiembre de 1994, la Compañía se

acogió al régimen de incentivos para el fomento y desarrollo de la industria nacional y de las
exportaciones, previsto en la Ley 3 del 20 de marzo de 1986. La inscripción de la Compañía en
el Registro Oficial de la Industria Nacional tiene una duración de diez años, que vencieron en
septiembre del año 2004. Para finales de septiembre 2004, la compañía solicitó al Ministerio de
Comercio e Industrias una prórroga del vencimiento de dicho registro, el cual fue concedido
bajo los mismos parámetros hasta el año 2010. Esta resolución fue aprobada por la Contraloria
General de la República ell de Abril de 2005.

La Compañía goza, entre otros, de los incentivos fiscales siguientes:

'.,
a) Pago del 3% del valor CIP de impuestos de importación sobre maquinaria, equipo, partes
y accesorios, materia prima, productos semi-elaborados, envases, combustibles y
lubricantes que entren en la composición y proceso de elaboración de sus productos.

b) Exoneración del impuesto sobre la renta de las ganancias provenientes de las

exportaciones de sus productos y sobre las utilidades netas reinvertidas para la expansión
de la capacidad de la planta o para producir artículos nuevos.

c) Régimen especial de arrastre de pérdidas para efectos del pago del impuesto sobre la
renta. Las pérdidas sufridas durante cualquier año de operación, dentro de la vigencia del
Registro Oficial, podrán deducirse de la renta gravable en los tres años inmediatamente
posteriores al año en que se produjeron.

13

7
Provisión para Cuentas de Cobro Dudoso
La administración estima el aumento a la provisión para cuentas de cobro dudoso en base, a la
evaluación de las cuentas por cobrar con cargo a operaciones. Las cuentas que resulten
incobrables en cada período son rebajadas de la provisión.

14

1
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Notas a los Estados Financieros (continuación)

1. Descripción del Negocio y Políticas de Contabilidad (continuación)

Inventarios

Los inventarios están valorados al más bajo del costo y su valor neto de realización, usando el
método de costo promedio.
Inversiones

Las inversiones en acciones, cuando la participación es inferior al 20%, son registradas al costo.
En caso de disminución recurrente en el valor de las acciones, se registra el efecto de tal
disminución.

Propiedad, Planta, Mobiliario y Equipo

Las propiedades, maquinaria, equipos y mejoras están contabilizados al costo de adquisición.
La depreciación y amortización se calculan por el método de línea recta en base, a la vida útil
estimada de los activos van de 3 a 50 años.

Impuesto Sobre la Renta Diferido

La Compañía reconoce el efecto por impuesto sobre la renta diferido sobre aquellas diferencias
temporales que se generan en la base fiscal de los activos y pasivos y su valor contable. El
impuesto se reconoce a la tasa impositiva vigente a la fecha del balance general.

La Compañía mantiene un saldo de B/.316,400; (2006 B/.365,690) que corresponde a las

partidas temporales, calculadas a la tasa impositiva del 30%, originadas por las diferencias entre
la depreciación de maquinaria y equipo para propósitos fiscales y las partidas para propósitos
financieros y el impuesto' sobre la renta calculado sobre el superávit por la reevaluación del
terreno que asciende a B/.216,143. A partir del año 2001, la Compañía dejó de reconocer tales
diferencias asumiendo como deducibles los mismos importes, tanto fiscal como financieramente,
a la luz de lo regímenes fiscales vigentes para la industria. Las diferencias temporales originadas
por este concepto serán reversados en períodos futuros.

15

,
Equipos Adquiridos Mediante Arrendamiento Financiero

Los equipos adquiridos mediante arrendamiento financiero están registrados al costo más bajo de
valor presente de los pagos mínimos o el valor razonable de los activos. La depreciación se
calcula utilizando el método de línea recta en base, a la vida útil de los activos que van de 3 a 5
años.

Fondo de Cesantía / Prima de Antigüedad e Indemnización Acumuladas

Las leyes laborales establecen que los empleadores deben constituir un fondo de cesantía para
pagar al trabajador al cesar la relación de trabajo, cualesquiera que sean las causas, la prima de
antigüedad y la indemnización en casos de despidos injustificados. La Administración cotiza al
fondo de cesantía en base, al 2.25% del total de los salarios pagados.

'-..

16

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Notas a los Estados Financieros (continuación)

2. Base de Preparación

Los estados financieros de la Compañía han sido preparados de acuerdo con las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF). Estos estados financieros se prepararon
utilizando como base de medición el costo histórico, excepto para el rubro de terrenos, el cual se
presenta a su valor revaluado.

3. Unidad Monetaria

Los estados financieros están expresados en Balboas (B/.), unidad monetaria de la República de
Panamá, la cual está a la par y es de libre cambio con el dólar ($) de los Estados Unidos de
Norteamérica.

4. Cuentas por Cobrar

Interino Auditado
al 31 marzo al 31 diciembre de
2008 2007

Las cuentas por cobrar se detallan a continuación:

Cuentas por cobrar - clientes B/. 2,434,509 B/.2,651,474

Menos provisión acumulada para cuentas

Incobrables ,,-o (104.704) (77.704)

2,329,805 2,573,770
Cuentas por cobrar empleados 30,306 33,934
Cuentas por cobrar otras 7921027 522.957

B/. 3.152.138 B/.3.130.661

17

,
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Notas a los Estados Financieros (continuación)

El movimiento de la provisión para cuentas de cobro dudoso es el siguiente:

Interino Auditado
al31 de marzo de al 31 diciembre de
2008 2007

Saldo al inicio del año DI. 77,704 B/ 86,884

Aumento 27,000 O
Disminución !! ( 9.180)
Saldo al final del año DI. 104.704 B/ 77.704

.....

18
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Notas a los Estados Financieros (continuación)

5. Inventarios
Interino Auditado
31 de marzo de al 31diciembrede
2008 2007
Los inventarios se detallan como sigue:

Productos terminados
Materia prima
Piezas y repuestos
Material de empaque y otros suministros

6. Propiedad, Planta, Mobiliario y Equipo, Neto

Un detalle de la propiedad, planta, mobiliario y equipo se presenta a continuación:

Interino
al 31 de marzo de 2008
Saldo Saldo
Inicial Aumentos Disminuciones Final
Activo Fijo, al Costo
Terreno B/. 2,865,208 B/. O B/. O B/.2,865,208
Edificios y mejoras 4,066,245 2,334 O 4,068,579
Maquinaria y equipo de planta 6,760,374 O O 6,760,374
Equipo rodante 4,798,585 O O 4,798,585
Equipo de laboratorio .... 40,720 1,800 41 42,479
Mobiliario y equipo de oficina 1,497,285 5.541 O 1,502,826
Otros equipos 1,333,622 272 1,092 1,332,802
Envases para reparto 1,371,928 21,525 O 1,393,453
Tarimas 148,036 O O 148,036
Herramientas 50,261 O 142 50,119
Construcciones en proceso 207.993 108.228 24.481 291.739
23.140.257 139.700 25.756 23.254.200

Depreciación y Amortización (12,211,212) ( 331,892) O (12,543,104)

Valor neto B/.I0.929.045 B/.l 0.711.096

19

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Notas a los Estados Financieros (continuación)

6. Propiedad, Planta, Mobiliario y Equipo, Neto (continuación)

Interino
al 31 de diciembre de 2007
Saldo Saldo
Inicial Aumentos Disminuciones Final
Activo Fijo, al Costo
Terreno B/. 2,865,208 B/. O B/. O B/.2,865,208
Edificios y mejoras 4,040,543 25,702 O 4,066,245
Maquinaria y equipo de planta 6,150,670 609,704 O 6,760,374
Equipo rodante 4,555,477 848,167 605,059 4,798,585
Equipo de laboratorio 40,720 O O 40,720
Mobiliario y equipo de oficina 1,306,566 190,719 O 1,497,285
Otros equipos 1,142,184 191,438 O 1,333,622
Envases para reparto 1,240,277 131,651 O 1,371,928
Tarimas 109,292 38,744 O 148,036
Herramientas 41,995 8,266 O 50,261
Construcciones en proceso 198.706 1.863.025 1.853.738 207.993
21.691.638 3.907.416 2.458.797 23.140.257

Depreciación y Amortización (11,003,167) (1,209,382) 1,337 (12,211,212)

Valor neto B/.I0.688.471 B/.I0.929.045

20

'!
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Notas a los Estados Financieros (continuación)

7. Equipos Adquiridos Mediante Arrendamiento Financiero, Neto

Al 31 de diciembre de 2007 los equipos adquiridos mediante arrendamiento financiero se

describen a continuación:

al 31 de marzo de 2008
Saldo Saldo
Inicial Aumentos Disminuciones Final
Activo fijo, al Costo
Equipo rodante B/. 783,136 B/. O B/. O B/. 783,136
Equipo de Cómputo 73.610 O O 73.610
856,746 O O 856,746

Depreciación Acumulada
Equipo rodante y Cómputo (112.016) ( 36.956) O (148.972)

Neto BI 744.730 BL B/. B/.707.774

La depreciación de los equipos adquiridos mediante arrendamiento financiero se incluye en el

gasto de la depreciación.

Al final de los contratos.olaCompañía tiene la opción de adquirir los equipos por un monto
equivalente a la última letra.

Los contratos establecen que la Compañía pague los costos de mantenimiento y el seguro de los
activos arrendados.

21

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Notas a los Estados Financieros (continuación)

7. Equipos Adquiridos Mediante Arrendamiento Financiero, Neto

Al 31 de diciembre de 2007, los equipos adquiridos mediante arrendamiento financiero se

describen a continuación:

31 de diciembre de 2007
Saldo Saldo
Inicial Aumentos Disminuciones Final
Activo fijo, al Costo
Equipo rodante B/. 71,200 B/. 711,936 B/. O B/.783,136
Equipo de Cómputo 73.610 O O 73.610
144,810 711,936 O 856,746

Depreciación Acumulada
Equipo rodante y Cómputo (43.487) ( 68.529) O (112.016)

Neto BI 101.323 BI B/. B/. 744.730

La depreciación de los equipos adquiridos mediante arrendamiento financiero se incluye en el

gasto de la depreciación. "..
Al final de los contratos la Compañía tiene la opción de adquirir los equipos por un monto
equivalente a la última letra.

Los contratos establecen que la Compañía pague los costos de mantenimiento y el seguro de los
activos arrendados.

22

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Notas a los Estados Financieros (continuación)

8. Otros Activos

Al 31 de marzo de 2008 y 31 de diciembre de 2007, los otros activos están constituidos

principalmente por B/740,508 y B/.583,887, respectivamente en concepto de impuesto de
transferencia de bienes muebles (ITBM) originados por compras de materia prima. Los CPC
son intercambiables por el importe del Impuesto de transferencia de Bienes Muebles (ITBM)
de las importaciones de bienes. La Compañía considera que el valor razonable de este saldo
se aproxima a su costo y que su utilización será al 100% del valor nominal.

23

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Notas a los Estados Financieros (continuación)

9. Préstamos por pagar

Al 31 de marzo de 2008 y 31 de diciembre de 2007, los préstamos por pagar están constituido
básicamente por la utilización de las líneas de crédito con BBVA Banco, Banco Aliado y Scotia
Bank.

24

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.

Notas a los Estados Financieros (continuación)

10. Bonos por Pagar
Bonos Agroindustriales - tercera emisión

La Comisión Nacional de Valores autorizó a Sociedad de Alimentos de Primera, S.A. para

ofrecer en venta al público bonos Agroindustriales nominativos en dos series hasta por la suma
de Seis Millones de Dólares (US$6,000,000) con vencimiento al 16 de diciembre de 2012,. La
emisión tiene la finalidad de cancelar la emisión de bonos serie "B" con vencimiento al 15 de
diciembre de 2002 y para financiar inversiones futuras en proceso de evaluación.

Los bonos de la serie "A" y "B"con denominaciones de US$I,OOO.OOo múltiplos de dicha

denominación, pagan una tasa de interés de Libor tres (3) meses más un margen de tres por
ciento (3%), revisable trimestralmente, con una tasa mínima de seis por ciento (6%) anual hasta
el 16 de diciembre de 2,006. A partir del 16 de diciembre de 2,006 y hasta la fecha de
vencimiento, se pagará una tasa de interés de Libor tres (3) meses más un margen de tres punto
setenta y cinco por ciento (3.75%), revisable trimestralmente, con una tasa mínima de seis punto
setenta y cinco por ciento (6.75%) anual. De igual manera a partir del 16 de marzo de 2,006
se pagaran abonos iguales a capital trimestralmente, hasta su vencimiento. Al 16 de marzo de
2008 la tasa efectiva aplicada a la emisión de bonos era de 5.76375% para la serie A y 6.75%
para la serie B.
Para garantizar el cumplimiento de las obligaciones emanadas en la tercera emisión de los
bonos, se ha dado en custodia al Banco General un fideicomiso de garantía, el cual consiste en
primera hipoteca y anticresis sobre el terreno y mejoras construidas en dicho terreno, así como
derechos hipotecarios sobre ciertos bienes muebles.

Al 31 marzo de 2008 y 31 de diciembre de 2007 los bonos se desglosan de la siguiente

manera:

Interino Auditado
al 31 de marzo de al 31 diciembre de
2008 2007

Bonos serie" A" B/ 3,503,035 B/.3,657,343

Bonos serie "B 729.799 761.946
4,232,834 4,419,289
Porción circulante de bonos por pagar ( 714.300) (714,300)
Porción largo plazo de bonos por pagar 3,518,534 3,704,989
Total de bonos B/ 4.232.834 B/ 4.419.289

25

i
Al 31 de marzo de 2008 y 31 de diciembre de 2007 habían Bonos de la Tercera Emisión
pendientes de colocar de la siguiente manera:

Interino Auditado
2008 2007

Bonos Serie "A" B/. 200,000 B/. 200,000

Bonos Serie "B" Q O
B/. 200.000 B/. 200~000

La compañía estableció un acuerdo con el mayor bono habiente, en la que se aprueban

modificar algunos términos y condiciones de la emisión de bonos para las series A y B, cuyos
términos se detallan a continuación:
. A partir del 10 de agosto de 2004 y hasta la fecha de vencimiento se pagará
una tasa de interés de Libor tres (3) meses más un margen de 3%, revisable
trimestralmente, con una tasa mínima de 5% anual.
· Los bonos podrán ser redimidos anticipadamente, a opción del emisor, total o
parcialmente en cualquier fecha de pago de interés a partir del 16 de
diciembre del 2007 o una vez transcurridos 5 años desde la fecha de expedición
de cada bono, cualquiera de estas fechas que sea mayor, al 100% de su valor
nominal.

26

7
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.
Notas a los Estados Financieros (continuación)

11. AccionesComunes

Mediante acta de la Junta de Accionistas se autorizó aumentar el capital social de BI 3,000,000 a

BI 10,000,000 dividido en 10,000 acciones comunes con un valor nominal de B/.l,OOO.OO.
A la fecha están emitidas 8,623 acciones por un valor de B/.8,623,000.

12. Transacciones con Partes Relacionadas

Las cuentas y transacciones con partes relacionadas se detallan a continuación:
Interino Auditado
al 31 de marzo de al 31 diciembrede
2008 2007
En los Balances Generales
Cuentas por cobrar:
Equinox Logistic B/. 153,060 BI 153,060
Compás Internacional, S. A. 46,536 46,536
Hielo Ameglio, S. A. 148,790 116,099
Compañía Suavel de Helados y Leche, S. A. 2,558 2,558
Ventas y Distribución, S. A. 453,233 436,777
Fidau,S.A. 1,062 996
Ganagro Industrial, S. A. 250.334 250.334
B/. 1.055.573 B/. 1.006.360

En los Estados de Result3.dos

Costo de ventas BI 92.614 131 237.991
Alquileres B/. O BI O

27

?
 SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S. A.
Detalle de Gastos de Ventas, Generales y Administrativos
Periodo de doce meses terminado al
al 31 de marzo de
2008 2007

Sueldos, Salarios y otras remuneraciones DI. 544,438 DI. 502,459

Prestaciones laborales 209,472 175,653
Reparación y mantenimiento 82,11O 111,559
Combustible y lubricantes 158,417 115,497
Energía eléctrica y teléfono 145,720 117,813
Seguros 27,999 27,009
Depreciación y amortización 265,151 204,568
Alquileres 8,966 12,460
Demostración y atención al cliente 4,367 1,635
Productos dañados o averiados 69,764 50,069
Servicios profesionales 40,667 59,809
Impuestos 38,375 37,429
Viáticos, viajes y fletes 92,927 79,317
Papelería y útiles de oficina 13,398 14,759
Uniformes y útiles 4,565 5,180
Propaganda y publicidad 110,563 200,867
Herramientas 2,812 2,983
Dietas y representación 26,353 25,211
Gastos bancarios 5,549 5,355
Materiales y suministros 23,527 23,816
Aseo 10,984 8,111
Misceláneos 31,114 24,347
Cuotas y suscripciones 3,354 2,052
Beneficios a empleados 45,064 41,474
Donaciones ,.. 2,665 6,818
Cuentas malas 27,000 27,000
Vigilancia y seguridad 61.390 55.426
D/.2.056.711 B/.l.938.676

28

7
Hechos Posteriores

El día 30 de abril recibimos en nuestras instalaciones Nota Informativa del Juzgado Noveno de
Circuito de lo Civil del Primer Circuito Judicial de Panamá, en donde se nos informa una Demanda
por Prácticas Monopolísticas Absolutas promovida por la Autoridad de Protección al Consumidor y
Defensa ,de la Competencia, en contra de S<?CIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S.A.,
NESlLE PANAMA, S.A., INDUSTRIAS LACTEAS, S.A. y REFRESCOS NACIONALES, S.A...

La compañía responderá el litigio en forma enérgica, toda vez que siempre ha cumplido con la Ley Y
las buenas prácticas comerciales, por cual nos encontramos reuniendo las pruebas necesarias.

.....

29

7
 IV PARTE

DIVULGACION

1. El Informe de Actualización correspondiente al I trimestre 2008, se le suministrará

una copia del informe a cada uno de los accionistas e inversionistas registrados, así
como cualquier interesado que lo solicitare.

2. El informe será divulgado el día 2 de junio de 2008.

"..

30
 ANEXONo. 1
FORMULARIOADM-FIVC01
(AcuerdoNo.8-2004de 20 de diciembre2004)

FORMULARIO DE INFORMACION DE VALORES EN CIRCULACION

EMPRESA DESCRIPCION DEL VALOR
¡SOCIEDAD
DEALIMENTOSDEPRIMERA,S.A. BONOS AGROINDUSTRIALES

NUMERO DE RESOLUCION y FECHA

CNV No. 420-02 de 12 diciembre 2002

AÑO TRIMESTRE MONTOENCIRCULACION 1

(en B/.)

2007 -
Julio SeDtiembre 5,800,000.00

2007 Octubre -Diciembre 5,800,000.00

2008 Enero - Marzo 5,800,000.00

DIA MES AÑO

28 Mayo 2008

NOTA: Este cuadro muestra los bonos emitidos, sin embargo, al cierre de este
trimestre con los abonos a capital mantenemos un saldo de B/.4,232,834.

31

1
1. Este documento ha sido preparado con el conocimiento de que posteriormente, será
puesto a disposición del público inversionista y del público en general.

'--,

32

7
--

"* BANCO GENERAL. S.A.

CERTIFICACION DE BIENES QUE CONSTITUYEN EL PA TRIMONIO FIDEICOMITIDO

DEL FIDEICOMISO SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA, S.A.

EMISOR: SOCIEDAD DE ALIMENTOS DE PRIMERA. S.A.

En US$
Monto Emitido: 5,800,000.00
En Circulación: 4,232,833.62

SALDOS AL 31 DE
GARANTíA DEL FIDEICOMISO DETALLE DE LOS BIENES FIDEICOMITIDOS MARZO DE 2008
En US$

1.Primerahipoteca sobre Primerahipotecay anticresissobrebieninmueble

bienes inmuebles según se describe en el Prospecto Informativo, Sección /I/.G.
hasta por la suma de: 6,000,000.00

2. Hipotecasobre bienes muebles Primera hipoteca sobre bienes muebles según se

describe en el Prospecto Informativo, Sección //l.G.
hasta por la suma de: 6,000,000.00

BANCO GENERAL, S.A.- FIDUCIARIO