MASTER DE ACCESO A LA ABOGACÍA - IE

FINANCIACIÓN CORPORATIVA
FINANCIACIONES SINDICADAS

Clifford Chance
Índice

1. Concepto
2. Principales elementos de un contrato de financiación
• Régimen de mayorías
• Amortización de la financiación
• Representations & warranties
• Obligaciones de hacer y no hacer
• Principales ratios financieros
• Supuesto de vencimiento anticipado
• Duración y resolución
• Formalización
• Acción ejecutiva

3. Nociones básicas de la Loan Market Association (LMA)

4. Sindicación (concepto y motivos)
• Cesiones
• Transfer Certificates vs Assignment Agreements
• Silent Sub-participation

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Concepto (I)

 Financiaciones concedidas a una empresa por una

pluralidad de entidades (sindicato) actuando
conjuntamente
 Modalidades: Préstamos vs. Créditos
 Partes:
 Financiado: prestatario/acreditado
– Persona física o jurídica con capacidad suficiente
– Posible pluralidad de financiados:
 Carácter mancomunado o carácter solidario de sus
obligaciones

 Financiadores: pluralidad de prestamistas/acreditantes

– Carácter mancomunado
– Funcionamiento y ejercicio conjunto
 Principio de proporcionalidad en los cobros
 Toma de decisiones
 Ejecución de garantías

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Concepto (II)

 Banco Agente:
 Funciones:
– Pagos y cobros
– Cálculo del tipo de interés variable
– Comunicaciones
– Información
– Decisiones menores
– Convocatoria del sindicato

 Naturaleza:
– Comisionista de los bancos
– Nombramiento irrevocable
– Renuncia condicionada
– Exención de responsabilidad

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Concepto (III)

 Proceso de formación de una operación sindicada

 Fase previa o pre-contractual
– Banco Arranger: recibe el encargo de “montar” la operación
(aseguramiento)
– Contactos del Banco Arranger con potenciales partícipes
– Invitación formal - “Information Memorandum”
– Estructuración: Formación del sindicato / Club deals
– Documentación previa al contrato de financiación sindicada
 Carta mandato

 “Commitment Letter”

 “Term Sheet”

 Fase contractual
– Redacción, negociación y firma de los contratos

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Principales elementos de un contrato de
financiación (I)
 Régimen de Mayorías
 Toma de decisiones

– Mayoría vs. Unanimidad

 Ejecución de garantías

 Amortización de la financiación: reembolso de

cantidades recibidas
 Amortización ordinaria

– Amortización “bullet”
– Amortización sujeta a calendario
 Amortizaciones anticipadas
– Voluntarias
– Obligatorias

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Principales elementos de un contrato de
financiación (II)
 Representations & warranties
 Finalidad

 Tipos

– Sobre el financiado
 Estado legal

 Capacidad y legitimación

 Ausencia de litigios

 Concurso

– Sobre las obligaciones asumidas

– En relación con la titularidad de sus activos
– En relación con otras deudas
 Rango “pari passu”

 Inexistencia de garantías y gravámenes

 Ausencia de supuestos de incumplimiento

– En relación con la información suministrada

 Repetición de las manifestaciones

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Principales elementos de un contrato de
financiación (III)
 Obligaciones de hacer y no hacer de los Financiados
 Principal: reembolso cantidades percibidas

 Económicas:
– Intereses
 Tipo de Interés: Fijo vs. Variable

 Periodos de interés

 Liquidación y pago

 Intereses de demora

– Pago de Comisiones
 Comisión de apertura

 Comisión de agencia

 Comisión de disponibilidad

– Gastos
– Cláusulas de “gross-up” e “increased costs”

 De información: estados financieros, litigios, previsiones

de flujos, etc.
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Principales elementos de un contrato de
financiación (IV)
 Obligaciones de hacer y no hacer de los Financiados (II)
 Obligaciones de carácter general:

– Destino de los fondos a la finalidad prevista

– Control accionarial, de actividad e ingresos del financiado

 No modificación del objeto social ni de su actividad
 Prohibición reestructuraciones societarias

– Control de gastos del financiado

 Límite/Restricción a inversiones adicionales
 Límite/Restricción a distribución de dividendos
 Límite/Restricción a financiación y garantías a terceros

– Protección de la posición de los financiadores

 Endeudamiento adicional
 “Negative Pledge”
 “Pari Passu”

– Cambio de control
– Restricción a la disposición de activos
– Constitución de garantías (personales y reales)
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Principales elementos de un contrato de
financiación (V)
 Obligaciones de hacer y no hacer de los Financiadores
 Obligación principal: entrega de los fondos
comprometidos
 Otras obligaciones adicionales
 Entrega de fondos:
– Préstamo: en fechas e importes predeterminados
– Crédito: en las fechas e importes que decida el financiado;
sujeción a determinadas formalidades/ limitaciones:
 Período de disponibilidad
 Límite de disposiciones (cuantía y número)
 Crédito “revolving” o no”revolving”

 Principales ratios financieros

 Ratios
– Ratio de cobertura del servicio de la deuda
– Ratios de apalancamiento
 Certificado de cumplimiento de ratios
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Principales elementos de un contrato de
financiación (VI)
 Supuestos de vencimiento anticipado
 Incumplimiento:
– Voluntario y por circunstancias objetivas
– De obligaciones principales y accesorias

 Supuestos
– Falta de pago
– Incumplimiento de ratios
– Falsedad manifestaciones
– “Cross Default”
– “Material Adverse Change”
– Modificaciones societarias
– Litigios o reclamaciones

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Principales elementos de un contrato de
financiación (VII)
 Duración y Terminación del Contrato
 Terminación ordinaria
– Con cumplimiento
– Con incumplimiento: devengo interés de demora / ejecución
– Extensión del plazo

 Terminación anticipada
– Por amortización anticipada
– Por la declaración de vencimiento anticipado
 Mayoría vs. Acción individual

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Principales elementos de un contrato de
financiación (VIII)
 Formalización del Contrato
 Documento privado

 Documento público: escritura pública o póliza

intervenida
 Ventajas del documento público:
– 1.218 CC: “los documentos públicos hacen prueba, aun
contra tercero, del hecho que motiva su otorgamiento y de la
fecha de éste”

– En caso de incumplimiento de sus obligaciones por el

financiado
 Título ejecutivo: artículos 517.4º y 572 de la Ley de
Enjuiciamiento Civil (Ley 1/2000) (“LEC”)

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Principales elementos de un contrato de
financiación (IX)
 Acción ejecutiva
 Ejercicio de acciones:

– Juicio declarativo
– Juicio ejecutivo (artículos 549, 550, 572 y concordantes LEC)

 Requisitos de acceso al juicio ejecutivo:

– Título ejecutivo (artículo 517LEC)
– Cantidad líquida: pacto de liquidez
 Liquidación de la cuenta de crédito y préstamo
 Certificación del banco verificada por Notario

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Nociones básicas de la Loan Market
Association (“LMA”)
 Constitución en diciembre de 1996
 Más de 490 miembros (bancos, otras instituciones
financieras, despachos de abogados y proveedores de
servicios del EMEA)
 Objetivos
 Desarrollo del mercado secundario financiero (optimizar la
liquidez)
 Diálogo constructivo con los reguladores
 Conjugar los beneficios de la estandarización y las prácticas de
mercado aceptadas en favor del mercado de financiación
sindicado
 Incrementar la eficiencia operativa del mercado de financiación
sindicado
 Elaboración de documentación (“templates”):
 Derecho inglés (“market standard”)
 Derecho francés y alemán (2002 y 2007, respectivamente)
 Derecho español (2012)
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Sindicación

 Cesiones
 Del Financiado

– Restringida generalmente
 De los Financiadores
– Restricciones contractuales
 Requisitos formales

 Requisitos subjetivos

 “Transfer Certificates” vs “Assignment Agreements”

 “Silent Sub-participation”

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