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EL RIESGO SISTEMTICO

Bsicamente, el riesgo sistemtico es el que podramos llamar el riesgo inherente a un mercado.


En otras palabras, no afecta a una accin o sector particular, sino al mercado en su totalidad. Por
ejemplo, en una gran crisis financiera o en un crack burstil todas las acciones tienden a bajar de
manera simultnea. Es un riesgo impredecible pero tambin imposible de evitar completamente.

Se dice que el riesgo sistemtico es un riesgo no diversificable. Pero debemos aclarar que esto se
refiere a instrumentos en el propio mercado (por ejemplo si uno invierte nicamente en el
mercado accionario entonces efectivamente es un riesgo no diversificable). No obstante, uno
puede invertir en mercados distintos y esto tambin es diversificacin. De esta forma, riesgo
sistemtico se puede mitigar a travs de una estrategia de asignacin de activos (es decir
invirtiendo en mercados distintos, como bonos y acciones).

Por otro lado, muchos inversionistas sofisticados tambin controlan el riesgo sistemtico a travs
de coberturas o estrategias que implican instrumentos derivados.

EL RIESGO NO SISTEMTICO

Por el contrario, el riesgo no sistemtico es el riesgo particular de cada emisora, es decir, es aqul
que resulta de factores propios y especficos de cada instrumento. En el caso del mercado
accionario, por ejemplo, podemos decir que el riesgo no sistemtico es el que tiene que ver con el
descubrimiento de un nuevo producto o de una nueva tcnica que puede hacer despegar a una
empresa, con una fusin, etc. Es decir, situaciones que afectan de manera particular a esa
empresa y no al resto. En el caso del mercado de dinero, por ejemplo, el riesgo no sistemtico es
el que tiene que ver con el incremento o degradacin de la calificacin relativa a la capacidad de
pago de la empresa que emite el instrumento en particular.

El riesgo no sistemtico se dice que es diversificable, porque se puede reducir o controlar con una
diversificacin adecuada. Por ejemplo, en el mercado accionario podemos encontrar acciones que
tienen una alta correlacin con un ndice, es decir, que tienden a moverse de manera similar, pero
existen otras que tienen una correlacin menor o incluso negativa. Entonces al combinar acciones
de distinto tipo se puede maximizar el rendimiento esperado y reducir el riesgo diversificar de
manera inteligente para generar lograr un portafolio ptimo.
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

Bonos

Bonos son instrumentos de deuda a largo o ttulos negociables, que representan porciones de
crdito u obligaciones para las empresas que precisan importantes cantidades de dinero para la
financiacin de proyectos de inversin que requieren grandes desembolsos.

Los bonos u obligaciones son activos financieros que se caracterizan por tener un flujo futuro de
amortizacin (capital) y renta (inters) conocido al momento de adquirir el activo, dado que en las
condiciones de emisin se encuentra el mismo.

Estos se clasifican en cuatro tipos principales: bonos de tesorera que son emitidos por el gobierno,
bonos corporativos que estn expuestos a riesgo de incumplimiento y son emitidos por las
empresas, bonos municipales, emitidos por el gobierno estatal y municipal, y los bonos extranjeros
emitidos por gobierno o compaas en el extranjero

Caractersticas y tipos de instrumentos de los bonos

Resulta importante mencionar algunas caractersticas distintivas que los bonos u obligaciones
tienen con respecto a los prstamos tradicionales:

Comnmente, tienen plazos largos de vencimiento.


Las condiciones del prstamo las impone el deudor, donde se obliga a pagar peridicamente un
inters a cierta tasa cupn (tasa anual expresada de un bono) enunciada en el ttulo y a rescatarlo
en la fecha designada.
Los ttulos se negocian en los mercados de capitales.
Cada obligacin tiene un valor nominal, conocido como valor a la par, es decir que el bono puede
ser cotizado con un precio igual o diferente a su valor nominal.

Valuacin de los bonos

Valuar un bono, se refiere a calcular un valor intrnseco, es decir, el valor que el bono debera tener
cuando descontamos su flujo de fondos con una tasa de inters que representa el rendimiento que
puede obtener con un activo de riesgo similar.

El precio de un bono al igual que el de cualquier instrumento se define como el valor actual o valor
presente de los futuros flujos de fondos esperados de dicho instrumento descontados a una
determinada tasa de rendimiento. Por lo tanto para valuar el precio de un bono se requiere dos
elementos:
-Estimar el flujo de fondos esperados, que en el caso de los bonos, es el flujo de intereses y la
devolucin del capital.
-Determinar la tasa de descuento apropiada que en el caso de los bonos resulta ser tasa de
rendimiento exigida por los compradores del bono (inversionista).

Rendimiento de los bonos

Cuando un inversor decide invertir en un instrumento de deuda, as como en cualquier instrumento


de riesgo, desea saber cual va a ser el rendimiento esperado de dicho activo.

Los bonos ofrecen dos tipos de ganancias; los intereses y las ganancias a capital, stas ltimas
dependen de que el bono pueda venderse por un precio ms alto que el pagado en el momento de
su adquisicin, como se dijo anteriormente los precios de los bonos tambin puede bajar, originado
prdidas de capital.

Existen otras medidas de rendimiento que son utilizadas por los inversores y por operadores de
mercado y los describiremos a continuacin.
http://conceptosdefinanzas.blogspot.pe/2007/12/valuacion-de-bonos-y-acciones.html

Rendimiento al vencimiento

Es la tasa de rendimiento que se obtiene de un bono si se conserva hasta su vencimiento. Es una


de las medidas ms conocidas del rendimiento de una inversin en bonos, conocida como la TIR
que en el caso de los bonos es conocida como la medida de rendimiento al vencimiento, que
vendra a ser la Kd.

Es de destacar que el clculo de la TIR recae sobre 3 supuestos fundamentales:


1) El bono se mantiene hasta el vencimiento.
2) Que se cobran todos los cupones del bono.
3) Que todos los cupones son reinvertidos a la misma tasa .

Donde una de las formas de calcular la TIR es por medio del mtodo de prueba y error. Como se
vio al principio de la asignatura en el clculo de la TIR, es aquella tasa que iguala el flujo de un
bono con su valor inicial o precio.

Rendimiento al momento de rescate

Como su nombre lo indica, es la tasa de rendimiento que se obtiene de un bono si se retira antes
de la fecha de vencimiento.

Los inversionistas tienden a recatar el bono cuando las tasas actuales estn muy por debajo de la
tasa de cupn de las acciones en circulacin. Y efectan el rescate estimando la tasa esperada
como rendimiento al momento del rescate o de la recompra y no como rendimiento al vencimiento.

Acciones

Invertir en acciones es parte de un concepto ms amplio. Las acciones constituyen un conjunto de


ttulos que se encargan de representar parte del capital correspondiente a determinada empresa.
Estos ttulos son presentados a los inversionistas a travs de la Bolsa de Valores. La tenencia de
las acciones otorga a sus compradores los derechos a participar de los beneficios de la empresa
ya que cada comprador, es un socio ms.
Podemos decir entonces que el rendimiento para el inversionista se presenta de dos formas:
-Dividendos que genera la empresa.
- Ganancias de capital, que es el diferencial entre el precio al que se compr y el precio al que se
vendi la accin.

Valuacin de acciones comunes

Las acciones comunes ofrecen una corriente esperada de flujos de efectivo futuros y su valor se
obtiene igual que el de otros activos financieros: valor presente de la corriente esperada.
Los flujos futuros constan de dos elementos:

(1) Los dividendos previstos cada ao


(2) El precio que los inversionistas esperan recibir al vender la accin. El precio final incluye el
rendimiento de la inversin original ms su ganancia de capital esperada.

Los accionistas comunes esperan ser recompensados con dividendos en efectivo peridicos y con
el incremento del valor de las acciones.
Modelo bsico de valuacin de acciones comunes

El valor de una accin comn de un conjunto de acciones comunes es igual al valor de todos los
beneficios futuros (dividendos) que espere que se proporcione en un periodo indefinido.

Aunque el accionista obtiene ganancias de capital por medio de la venta de las acciones a un
precio por encima del que pag originalmente lo que en realidad vendi es el derecho de recibir
dividendos futuros.

Modelo valuacin de acciones comunes con crecimiento constante

Es un procedimiento para la valuacin de dividendos, que supone stos crecern a una tasa
constante(g) menor que el rendimiento requerido (Ks).
Tambin es conocido como el modelo de Gordon.

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