EL DINERO Y EL SISTEMA FINANCIERO:

Una economía con transacciones entre sus integrantes podría utilizar lo que se denomina TRUEQUE, situación en la cual no existen medios de cambio
comúnmente aceptados y los bienes se intercambian directamente por otros bienes.

El TRUEQUE como forma de intercambio está asociada a formas bastante antiguas de la sociedad, ya que solo se intercambia lo que se produce en exceso
para el propio consumo requiriendo una doble coincidencia de deseos, formas en las cuales las posibilidades de especialización y progreso de una sociedad
son muy escasas, por no decir nulas.

Sin utilizar dinero también resulta muy complejo intentar mecanismos de distribución de los bienes y servicios entre los habitantes de esa sociedad.

LAS FUNCIONES DEL DINERO:

Se le reconocen al dinero tres funciones fundamentales:
 Medio de cambio: es un medio de cambio generalmente aceptado por las personas y las empresas para efectuar sus transacciones y cancelar sus
deudas. Este facilita el intercambio porque elimina lo que se conoce como doble coincidencia de deseos, ya que con dinero no se necesita que el
vendedor encuentre un comprador que ofrezca lo que desea y demande lo que el posee.
 Unidad de cuenta: se utiliza de esta forma cumpliendo con la función de fijar los precios y facilitar las registraciones contables. Por lo que su
aceptación implica que se le reconozca el carácter de medida común del valor, es decir que puede expresar el valor de los demás bienes en
unidades.
LA EXISTENCIA DE DINERO IMPLICA QUE LOS PRECIOS ABSOLUTOS ESTEN EXPRESADOS EN UNIDADES MONETARIAS.
 Depósito de valor: este puede ser utilizado como depósito de valor, es decir que es una de las formas en que las personas y las empresas pueden
guardar toda o parte de su riqueza y lo hacen de esta manera. Esto es porque el dinero no es nominalmente depreciable, es decir nadie puede
cambiar el valor nominal que tiene escrito una moneda o billete.
Lo que puede ocurrir con el dinero, y que esta contra la posibilidad de su utilización como depósito de valor, es que el mismo puede perder poder de
compra, es decir puede ser afectado por lo que se conoce como inflación. Otro de los elementos que también está contra esa utilización como
depósito de valor es que el dinero no genera intereses, lo que hace que sea sustituido por otros activos financieros y no financieros que tienen una
mayor rentabilidad que el dinero

EL DINERO EN EL SISTEMA FINANCIERO ACTUAL:

Una definición más amplia de dinero incluye al denominado dinero bancario, siendo este un medio de pago utilizado para saldar deudas de personas o
empresas.
Un depósito en un banco es dinero bancario, ya que representa un derecho que tiene el depositante (o una deuda que mantiene el banco con el
depositante), y el banco debe entregar al depositante billetes y monedas siempre que lo solicite. Este depósito es un medio de pago ya que los agentes
económicos están dispuestos a aceptar cheques, que reemplazan a la forma de billetes y monedas en las transacciones, para cancelar deudas. La emisión de
cheques no implica creación de dinero, sino que es una forma de movilizar o trasladar dinero o cancelar deudas.

 LOS COMPONENTES DE LA CANTIDAD DE DINERO: conviene distinguir dos formas de dinero: los billetes y monedas y el dinero bancario.
Los billetes y monedas son el dinero carente de valor intrínseco pero aceptado como medio de cambio, emitido por una institución que monopoliza
su emisión, y adopta justamente esa forma.
El dinero bancario está representado por activos financieros generados por bancos y otros intermediarios financieros, que normalmente son
aceptados como medios de pago.

TIPOS DE DEPOSITOS BANCARIOS:

Los depósitos son entendidos como los derechos que tienen los titulares de esos depósitos sobre la institución financiera o, desde otro punto de vista, la
deuda que mantiene la misma con los titulares de los depósitos, dentro de los mismos se pueden distinguir:
 Depósitos a la vista: son los instrumentados bajo la forma de cuentas corrientes, tienen disponibilidad inmediata para su titular y se movilizan
normalmente con cheques.
 Depósitos de ahorro: están instrumentados bajo cuentas o libretas y en la actualidad admiten casi las mismas operaciones que los depósitos a la
vista, pero no pueden ser movilizados por cheques. Las formas operativas usuales, que reemplazan a la concurrencia al banco para su extracción,
son la utilización de cajeros automáticos.
 Depósitos a plazo: son fondos normalmente colocados por lo depositantes a un plazo determinados, y que no pueden extraerse con anterioridad a
ese plazo.

LA DEFINICION DE CANTIDAD DINERO EN LA ACTUALIDAD: La cantidad de dinero en cualquier economía, o sea el valor de los medios de pago
generalmente aceptados en esta, se define como la suma del efectivo en manos del público (billetes y monedas), sea de individuos o empresas, más los
depósitos de los mismos bancos.

LA LIQUIDEZ Y LA MEDICION DE LA CANTIDAD DE DINERO: según el tipo de depósito que se incluya en la medición de la cantidad de dinero esta
adoptara diversos valores. Esta clasificación se origina en EL GRADO DE LIQUIDEZ que posee el tipo de activo incluido. La liquidez es el grado de facilidad con
el cual se convierte en dinero, específicamente billetes y monedas. Un activo es liquido si puede realizarse rápidamente y con seguridad respecto de su valor
monetario. Las mediciones de la cantidad de dinero más comúnmente aceptadas, según su grado de liquidez, son los siguientes:
 M1: Incluye el efectivo en manos del público más los depósitos a la vista en entidades financieras
 M2: incluye a M1, es decir efectivo en manos del público y depósitos a la vista, más los depósitos en caja de ahorro en entidades financieras.
 M3: incluye a M2, es decir efectivo en manos de público, depósitos a la vista y depósitos de ahorro, más los depósitos a plazo en las entidades
financieras.
 A M3 también se lo denomina tenencias financieras liquidas en poder del público, siendo también la totalidad de activos generados por el sistema
financiero, es decir por el BCRA (billetes y monedas) y por lo bancos comerciales (depósitos de los agentes económicos)
Este también puede ser ampliada añadiéndole otros activos, con distinto grado de liquidez, que también suelen ser aceptados como medio de pago,
constituyendo estos últimos “cuasi dinero”, y que, agregado a M3 conforman lo que denomina M4
 M4: también denominados activos líquidos en poder del público, estos pueden ser utilizados como medios de pago, pero no tienen origen dentro
del sistema financiero sino fuera del mismo; las formas mas conocidas son los TÍTULOS DE LA DEUDA PÚBLICA, que son originados en el sector
público, y las OBLIGACIONES NEGOCIABLES emitidas por empresas privadas que son originadas en el sector privado, pero fuera del sistema
financiero.

LA CREACION DE DINERO U OFERTA MONETARIA: La creación de dinero u oferta monetaria en la economía se realiza por la acción conjunta de la
autoridad monetaria de cada país (el BCRA) y el sistema financiero, en especial de los bancos comerciales.
LA OFERTA MONETARIA O CREACION TOTAL DE DINERO EN LA ECONOMIA está compuesta por LA CREACION PRIMARIA DE DINERO (también llamada
base monetario) que es efectuada por la acción del BANCO CENTRAL, y también está compuesta por LA CREACION SECUNDARIA DE DINERO, que es
efectuada por el sistema financiero.

EL BANCO CENTRAL Y LA BASE MONETARIA: el BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA es una entidad de carácter autárquico, cuya capital
es propiedad del Estado, el BCRA actúa como agente financiero del gobierno nacional y su vínculo con el mismo lo mantiene a través del MINISTERIO de
ECONOMIA de la NACION. Su misión primaria y fundamental es preservar el valor de la moneda. Es regido por una norma legal denominada “CARTA
ORGANICA”.
FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL:
1. Regular la circulación monetaria: en esta función se incluye la emisión, retiro y canje de billetes y monedas. El BCRA es la institución que
monopoliza su emisión y puesta en circulación en nuestro país. El circulante figura como un pasivo en el balance del Banco Central y puede dividirse
como efectivo en poder del público y efectivo en poder los bancos.
2. Actuar como agente financiero del gobierno nacional: en esta función se agrupan las funciones de recepción de depósitos por parte del gobierno
nacional, de realizar envíos, transacciones bancarias y pagos por cuenta y orden del mismo y de actuar por cuenta del gobierno nacional en la
colocación de títulos públicos y el pago de la deuda pública interna y externa. Van a existir ciertas limitaciones para financiar déficits públicos por
parte del BCRA; y puede comprar y vender títulos de deuda pública también sujetos a restricciones, estos figuran como un activo bajo el rubro
créditos al sector público.
3. Banco de los bancos comerciales integrantes del sistema financiero: el BCRA actúa como custodio de parte de las reservas liquidas de los bancos
comerciales y, actuando como prestamista en última instancia de estos bancos ante situaciones transitorias de liquidez, otorga préstamos y
adelantos a los mismos. Al ser prestamista tiene limitaciones para no abusar de esta función y así poder evitar una emisión exagerada de moneda. El
monto de préstamos va a figurar como un activo en el balance del BCRA bajo el rubro de créditos al sector financiero.
 4. Ser responsable y ejecutor de la política monetaria: esta es la función más importante dentro de su rol de autoridad monetaria. Para REGULAR LA
CANTIDAD DE DINERO EN LA ECONOMÍA el BCRA realiza compras y ventas de divisas y de títulos públicos.
La BASE MONETARIA es el conjunto de pasivos monetarios (efectivo en poder del público y depósitos de entidades financieras en el banco) que se
encuentran respaldado por los activos monetarios que posee el BCRA.
5. Ser responsable y ejecutor de la política cambiaria: el BCRA es el responsable de las comprar y ventas de divisas en relación con los objetivos que se
intenten lograr respecto del tipo de cambio. También realiza un manejo centralizado de las reservas oficiales externas del país, es decir el oro y
divisas con que cuenta.
EL TOTAL DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES DEL BCRA, NETAS DE LAS DEUDAS DE LA AUTORIDAD MONETARIA CON EL EXTERIOR, FIGURA COMO
UN ACTIVO BAJO EL RUBRO DE ORO, DIVISAS Y OTROS ACTIVOS EXTERNOS.
6. Responsable de la superintendencia del sistema financiero: el BCRA es quien fija las normas de funcionamiento del sistema financiero, y también
vigila el cumplimiento por parte de las entidades participantes. Con todo esto, autoriza el funcionamiento de nuevas entidades, cancela
autorizaciones para operar a entidades existentes y controla el funcionamiento del sistema a través de la superintendencia de ENTIDADES
FINANCIERAS Y CAMBIARIAS.

EL BALANCE DEL BANCO CENTRAL.

El balance del banco central en base a activos y pasivos monetarios:

ACTIVOS MONETARIOS PASIVOS MONETARIOS

- Oro, divisas y otros activos externos - Circulación Monetaria
- Créditos al SECTOR PUBLICO - Depósitos a entidades financieras
- Créditos al Sistema Financiero

Las cuentas de activos monetarios son las que respaldan a la creación de dinero que efectúa el BCRA. Son todas las acreencias que tiene el BCRA, sea sobre
el Sector público, sobre el Sistema financiero, sobre autoridades monetarias de otros países (divisas), tenencia de oro y, eventualmente, financiamiento al
sector público valorizado en moneda extranjera.
En el caso del CREDITO DEL SECTOR PUBLICO, la posición considerada es neta, es decir los títulos de la deuda publica que posea el BCRA menos los depósitos
efectuados por el gobierno en el mismo. TAMBIEN es neta la posición de ORO, DIVISAS Y OTROS ACTIVO EXTERNOS, ya que de sus tenencias se resta el
endeudamiento de la autoridad monetaria en el exterior.

Los pasivos monetarios representan las deudas que tiene el BCRA. En el caso de los billetes y monedas, con cada uno de sus poseedores, y en el caso de los
depósitos de entidades financieras, por el monto de cada entidad tenga como deposito en el BCRA.
El BCRA cada vez que afecta a uno de ellos de una forma casi siempre esta afectando al otro de la misma manera. Entonces, cada vez que el BCRA aumenta
sus activos de carácter monetario, lo hace generando un pasivo, y cada vez que se deprende de activos monetarios, lo hace cancelando pasivos monetarios.

LA BASE MONETARIA: también denominada dinero de alta potencia o CREACION PRIMARIA de dinero. La base monetaria se define como la suma total
del circulante más los depósitos de entidades financieras en el Banco Central, es decir la totalidad de los pasivos monetarios del BCRA.
Al avance monetaria también se la puede definir con sus usos. Estos son precisamente las demandas que efectúa el público como efectivo y la que efectúan
los bancos de las mismas como reservas.
Alternativamente se puede definir la base monetaria como la suma de las tenencias por parte del Banco Central de reservas de oro y divisas más el crédito
al sector público malos préstamos al sistema bancario. Esto se conoce como base monetaria definida por sus fuentes que no es otra cosa que definirla por
los sectores que dan origen a su creación y sus variaciones: sector externo, sector público y sector financiero.
ENTONCES:
Base monetaria definida por sus usos:
 Base monetaria = circulante + depósitos de entidades financieras en el Banco Central
 Base monetaria = efectivo en poder del público + reservas bancarias
Base monetaria definida por sus fuentes:
 Base monetaria = reservas de oro y divisas + crédito al sector público + crédito a entidades financieras
VARIACIÓN DE LA BASE MONETARIA: cuando el Banco Central aumenta sus activos monetarios, lo propio ocurre con sus pasivos monetarios, por lo
tanto, aumenta la base monetaria. Si ocurre una disminución de sus activos, la contrapartida sería una diminución de los pasivos monetarios y por lo tanto
de la base monetaria
Es decir, entonces que la base monetaria varía cada vez que el Banco Central realiza alguna operación que afecta a sus activos monetarios y, paralelamente
a sus pasivos monetarios. Además, esto implica que, si el Banco Central no interviene, no hay variaciones en la base monetaria, aun cuando los agentes
económicos efectúen operaciones que transfieran dinero y activos de unos a otros.

FACTORES QUE CREAN Y FACTORES QUE ABSORBEN BASE MONETARIA: se creará base monetaria o la misma experimentará aumentos cuando
ocurren algunas de las siguientes situaciones:
 Si existe superávit en la balanza de pagos cómo toda vez que representen un aumento de sus tenencias de reservas externas.
 Cuando exista déficit presupuestario del sector público, y el mismo financie a través del Banco Central, ya que ello implicará el aumento del crédito
al sector público y aumento también de los pasivos monetarios el Banco Central.
 Cuando se efectúen compras de títulos públicos en el mercado. A estas operaciones se las denomina también operaciones de mercado abierto y son
la más utilizada por las autoridades monetarias de los distintos países para regular la cantidad de base monetaria. Una compra de títulos públicos
aumenta activos del Banco Central y aumentará la base monetaria a través de las acreditaciones que se efectúen en las cuentas de los bancos
vendedores.
  Cuando se aumenta el crédito al sistema financiero a través de operaciones de redescuento o de adelantos transitorios a bancos integrantes del
sistema financiero. En este caso surge claramente el aumento de activos monetarios, pasivos monetarios y de la base monetaria
FACTORES BAJO CONTROL Y FACTORES FUERA DE CONTROL DEL BCRA:
Algunos factores quedan bajo control del Banco Central es decir que su aumento o disminución depende de decisiones que tome dicho organismo, en tanto
otros quedan fuera de control de la autoridad monetaria que también son denominados factores autónomos, es decir que ocurren a margen de las
decisiones que pueda tomar el Banco Central, pero de cualquier manera inciden sobre la creación primaria de dinero o base monetaria.
 Los factores fuera de control del Banco Central son la existencia de superávit o déficit en la balanza de pagos o en el presupuesto del sector
público.
Un superávit o déficit de la balanza de pagos dará lugar a un aumento o una disminución de los activos externos del Banco Central e incidirá en la
misma forma sobre la base monetaria.
Un déficit o superávit del presupuesto del sector público ocasionará idénticos resultados, si es financiado por la autoridad monetaria.
Entonces, el sector público y el sector exterior son factores que crean o absorben base monetaria cuyos resultados caen fuera de la órbita de
decisiones de las autoridades del Banco Central.
 No ocurre lo mismo con las operaciones de mercado abierto y el aumento de disminución del crédito al sistema financiero, que son decisiones
propias del Banco Central, Por esta razón a estos dos factores se los considera factores bajo control de este.

EL SISTEMA FINANCIERO Y LA CREACION SECUNDARIA DE DINERO: El sistema financiero nace como respuesta a la demanda de recursos para
fines productivos o de consumo, y está constituido por una serie de intermediarios especializados. Un intermediario financiero es una institución que se
encuentra entre quienes tienen excedentes por sobre sus ingresos y pueden ahorrar (PRESTAMISTAS) y aquellos que demandan dinero por encima de sus
ingresos por diversos motivos (PRESTATARIOS). Es decir, toma prestado a quienes tienen excedentes y presta a los prestatarios.
Por lo tanto, los intermediarios en su conjunto van a componer al sistema financiero. La razón básica de esta intermediación es el hecho que, de existir
financiación directa, los prestamistas asumen el riesgo de no recuperar los que se presta, fundado en que, en general, carecen del grado de especialización
necesario para analizar la seguridad de la operación.
Cuando las empresas requieren de financiación que no pueden obtener en forma interna recurren en este caso a la emisión de activos financieros directos o
primarios, estos pueden ser adquiridos directamente por los ahorristas del sistema o pueden ser recibidos por los intermediarios financieros a los que se les
solicite el financiamiento.
La importancia de los activos financieros indirectos radica en que su aceptación por parte de los ahorradores del sistema permite al sistema financiero
disponer de recursos para ejercer su actividad mediadora. Si bien estos obtendrán menor rentabilidad, tendrán mayor liquidez y seguridad que los activos
financieros directos. Los intereses que un Banco cobra por los créditos que otorgan son más altos que los que pagan por los depósitos que recibe, y con esa
diferencia, denominada margen de intermediación o también con el nombre técnico de spread bancario, cubre sus costos y obtiene beneficios.
EL ROL DE LOS BANCOS EN LA CREACION DE DINERO: los bancos al recibir depósitos y otorgar préstamos, va generando lo que se conoce como dinero
bancario o proceso de creación secundaria de dinero. El término bancos abarca a todos los intermediarios financieros que reciben depósitos, guardan una
parte de ellos como reserva y con la parte no utilizada como reservas otorgan préstamos a los prestatarios últimos el sistema.
Los bancos operan bajo el sistema de reservas, también denominado reservas fraccionarias, por el cual guardan como reservas solamente una parte de los
fondos que reciben como depósitos. Estos deben guardar esa parte de los depósitos bajo la formade efectivo o como depósito en su cuenta en el Banco
Central, básicamente por dos razones:
 deben tener liquidez para hacer frente a la retirada de depósitos por parte de sus clientes, pago de cheque por ventanilla o liquidaciones de
préstamos.
 Otra razón es que el Banco Central les exige mantener un determinado porcentaje de los depósitos que reside, que es variable según el tipo de
depósito.
La proporción que los bancos deben guardar bajo la forma de activos líquidos o reservas recibe indistintamente el nombre de coeficiente de caja, coeficiente
de reservas o encaje, y su función es tratar de garantizar la liquidez de los depósitos, es decir su capacidad para convertirse en efectivo. Este encaje que
también puede ser denominado encaje técnico es el que surge de las necesidades y forma de la operación de cada Banco, y que se guardaría aun cuando no
hubiese ninguna norma establecida al respecto, o también denominarse encaje legal, que es el fijado por la autoridad monetaria en el uso de sus
atribuciones para fijar la política monetaria.

DETERMINANTES DE LA C.S DE DINERO:

 El encaje o coeficiente de reservas que guardan los bancos puede ser el que fija el BCRA, o puede ser superior al mismo; lo que no puede ser es
inferior al fijado por la autoridad monetaria. Por eso, coeficientes de reserva o encaje representa la conducta de los bancos respecto de las reservas
que deciden guardar. Las variaciones en el encaje legal establecido por el BCRA ya sea aumentos o disminuciones tendrán repercusión en igual
sentido en el coeficiente de reservas guardado por los bancos.
 El otro determinante es la conducta del publico respecto de sus tenencias en efectivo. La mayoría de las personas y empresas mantienen una
porción de efectivo en sus bolsillos o cajas que varia de acuerdo a sus modalidades de compra u operativas. En el total de la economía existe un
nivel de demanda de efectivo que mantiene cierta constancia y se denomina PREFERENCIA DEL PIBLICO POR EL EFECTIVO.
Entonces, por cada monto que los particulares reciban como ingreso tenderán a mantener un determinado porcentaje en efectivo y el resto lo
depositaran en los bancos. Como los bancos pueden prestar en base de los depósitos recibidos después de guardar las reservas, esta preferencia
por el efectivo afectara la cantidad de depósitos que reciben los bancos, y por ende su capacidad de otorgar préstamos, lo que incide entonces en
este proceso de creación de dinero bancario. Entonces la conducta del público, expresada bajo la denominación de preferencia por el efectivo,
también incide sobre la creación secundaria de dinero.
EN SÍNTESIS: el proceso de C.S de dinero es el que realizan los bancos u otros intermediarios financieros que operan bajo el sistema de reservas
fraccionarias, cumpliendo con su rol de intermediario entre ahorristas últimos del sistema de prestatarios últimos del mismo. Esta creación secundaria de
dinero será mayor mientras menores sean los encajes que guarden los bancos y la preferencia del publico por el efectivo. Disminuye a medida que mas
elevada sean el coeficiente de reservas o la preferencia del público por el efectivo.
EL CONTROL DE LA OFERTA MONETARIA: EL BCRA puede incidir sobre este proceso a través de dos vías:
 Incidir sobre el volumen de la base monetaria, básicamente a través de los denominados “factores bajo control” por parte de la autoridad
monetaria, lo cual llevaría a variar la oferta monetaria total a través del proceso de C.S de dinero.
 Variar el encaje legal exigido a los bancos, con lo que se controla la expansión múltiple de los depósitos bancarios o creación secundaria
Los instrumentos a los que puede recurrir el BCRA para alterar la cantidad total de dinero son básicamente tres:
 Las operaciones de mercado abierto
 Los prestamos y adelantos a bancos comerciales también denominados redescuentos
 La variación de los encajes legales
Los dos primeros afectan a la base monetaria y el segundo a la creación secundaria de dinero.

Las operaciones de mercado abierto: son las operaciones de compra y venta de T.P que realiza el BCRA. Si se desea expandir o contraer la oferta monetaria a
través de operaciones sobre la base monetaria, una de las opciones mas utilizadas por las autoridades monetarias son estas operaciones, ya que provocan
un efeto multiplicado sobre la cantidad total de dinero, originado por el proceso de creación secundaria de dinero.
Una expansión de la B.M y por lo tanto de la cantidad total de dinero, a través de operaciones de mercado abierto se logra cuando el BCRA compra T.P a
entidades financieras o a particulares a través de estas. Esta compra tiene como efecto elevar los activos monetarios del BCRA y también elevar los pasivos
monetarios, porque si se acredita en la cuenta corriente del banco que realizo la operación aumenta la cuanta de depósitos de entidades financieras (pasivo
monetario).
Si lo que desea es contraer la cantidad de base monetaria, se efectúa una venta de T.P, y de esa manera se pone en marcha una disminución de la cantidad
total de dinero en un múltiplo de la variación de la B.M

Redescuentos y adelantos a bancos comerciales: la forma que tiene el BCRA de regular el acceso a este tipo de operaciones es la tasa de interés que cobra
por las mismas. Una elevación de la tasa hará que los bancos disminuyan las operaciones de crédito a sus clientes y destinen los nuevos depósitos que
reciban a cubrir las exigencias de encaje legal establecidas para no solicitar prestamos al BCRA que ahora son más costosos. De esta manera se reduce el
volumen de redescuentos o adelantos otorgados a los bancos comerciales que son un activo del BCRA, pero a la vez también disminuye los pasivos
monetarios, en especial los depósitos de entidades financieras. Esta reducción de la B.M trae aparejada también una reducción multiplicada de la cantidad
de dinero.
Si lo que desea es ampliar la cantidad de dinero, la medida a tomar es la inversa, es decir bajar la tasa de redescuento que se cobra a los bancos y de esta
manera seguramente se ampliara el volumen de créditos otorgados a las entidades financieras.

La variación de los encajes legales: el encaje legal es el porcentaje que deben guardar los bancos comerciales como reservas de la cantidad total de
depósitos que mantienen. En esto el BCRA puede influir sobre la creación total de dinero a través de la variación del mismo encaje. Un aumento en el encaje
legal establecido seguramente tendrá como consecuencia un aumento del coeficiente de reservas guardado por los bancos y esto tendrá como
consecuencia una menos creación secundaria de dinero. Una disminución en los encajes legales por el contrario aumentara la creación secundaria de dinero
y por lo tanto la creación total de dinero.
Si bien parece un instrumento tentador para el control de la oferta monetaria total, las variaciones en el encaje legal no son la forma más utilizada, ya que
su permanente variación puede alterar las conductas de los bancos o del público, no porque la cantidad total de dinero no se mueva en la dirección deseada
sino porque los cambios entre los distintos tipos de depósitos no hagan exactamente predecible el monto de la variación.