UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

CENTRO UNIVERSITARIO DE CHIMALTENANGO -CUNDECH-

CARRERA: CONTADURÍA PÚBLICA Y AUDITORÍA
DÉCIMO SEMESTRE
CURSO: FINANZAS III
GRUPO: No.6

CONTRATOS DE SWAP Y WARRANTS

DOCENTE: Lic. Cesar Orlando Figueroa Rodas

Chimaltenango, octubre de 2023

ELABORADO POR:
ANA MARÍA DEL ROSARIO HERNÁNDEZ AJÚ 201940987
COORDINADORA DEL EQUIPO DE TRABAJO

JUAN ROBERTO SIMÓN CHIS 201841613

DARWIN ENRIQUE BAUTISTA CHOCÓN 201842742
BEVERLY CLARIBEL VICENTE MARTÍNEZ 201940369
MARÍA CRISTINA MUÑOZ RAMÍREZ 201941472
 ÍNDICE
Página

INTRODUCCIÓN i

CONTRATOS DE SWAP Y WARRANTS

1. LOS CONTRATOS SWAPS 1

1.1 FINALIDAD 3
1.2 ESTRUCTURA DE LAS SWAP 3
1.3 CARACTERÍSTICAS 4
1.4 VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LOS SWAPS 5
1.4.1 Ventajas 5
1.4.2 Inconvenientes 6
1.5 OTRAS MODALIDADES DE SWAPS 6
1.6 FUNDAMENTOS ECONÓMICOS DE LOS SWAPS 6
1.7 TIPO DE RIESGO PRESENTAN 7
1.7.1 Riesgo diferencial 7
1.7.2 Riesgo de base 8
1.7.3 Riesgo de crédito 8
1.7.4 Riesgo de reinversión 8
1.7.5 Riesgo de tipo de cambio o cambiario 8
1.8 TIPOS 8
1.8.1 SWAPS de tasas de interés 8
1.8.1.1 Caso práctico: swap de tipo de cambio 9
1.8.2 SWAPS de divisas (tipo de cambio) 11
1.8.2.1 Caso práctico: Swap de tipo de cambio 12
1.8.3 SWAP de materias primas 14
1.8.3.1 Definición 17
1.8.4 SWAPS de índices bursátiles 18
1.8.4.1 Caso práctico 18
1.8.5 SWAPS crediticios 19
1.8.5.1 Credit default swaps o permuta de incumplimiento crediticio 19
1.8.5.2 Total Return Swaps o Permuta de rendimiento total 20

2. CONTRATOS WARRANTS 21
2.1 ANTECEDENTES 21
2.2 DEFINICIONES 22
2.3 CARACTERÍSTICAS 23
2.4 CLASIFICACIÓN DE CONTRATOS WARRANTS 24
2.4.1 Warrants de compra (call warrants) 24
2.4.2 Warrants de venta (Put Warrants) 24
2.4.3 Warrants europeos 25
2.4.4 Warrants americano 25
2.5 VENTAJAS Y DESVENTAJAS 25
2.5.1 Ventajas 25
2.5.2 Desventajas 26
2.6 CASO PRÁCTICO 27

CONCLUSIONES iii
RECOMENDACIONES iv
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS v
 INTRODUCCIÓN

La Universidad de San Carlos de Guatemala (USAC), a través del Centro

Universitario de Chimaltenango (CUNDECH), imparte la carrera de: Contaduría
Pública y Auditoría. En el décimo ciclo como parte del pensum de estudios, se
desarrolla la clase de Finanzas III; la cual consiste en que los estudiantes apliquen
los conceptos, principios y técnicas fundamentales para la formulación y
evaluación de los proyectos privados de inversión, orientadores a la creación y
crecimiento de las empresas del país.

La finalidad de esta investigación es determinar y comprender los tipos de

contratos para inversión, como lo son los swap y warrants. Para la investigación
se utilizaron los métodos de análisis, analítico-sintético y científico; en relación al
último, se realizó la fase indagatoria y expositiva.

El contenido de esta investigación se divide en dos apartados que se presenta de

la siguiente manera: numeral uno los contratos de swap, la finalidad, la estructura,
características, ventajas e inconvenientes, sus fundamentos económicos, los tipos
de riesgos que se presentan, sus tipos y distintos casos prácticos aplicando la
teoría.

Numeral dos los contratos de warrants, loa antecedentes, definiciones,

características, clasificación de contratos, ventajas y desventajas; y un caso
práctico para comprender de mejor manera el tema investigado, aplicando los
conocimientos durante la carrera de los cursos de finanzas I y finanzas II,
abocándose igualmente a documentación actualizada.

i
Finalmente se presenta las respectivas conclusiones, recomendaciones y un
cuestionario que servirá a los estudiantes para estudiar y comprender mejor el
tema investigado.

ii
 CONTRATOS DE SWAP Y WARRANTS

1. LOS CONTRATOS SWAPS

La Swap es una operación de permuta financiera entre dos partes en virtud de la
cual, ambos intercambian entre sí y durante un periodo de tiempo prefijado, flujos
de caja futuros, en la misma o diferente moneda, de acuerdo con una regla
predeterminada.

Se trata de contratos hechos "a medida" es decir, con el objetivo de satisfacer

necesidades específicas de quienes firman dicho contrato.
Los swaps son utilizados para reducir o mitigar los riesgos detasas de interés,
riesgo sobre el tipo de cambio y en algunos casos son utilizados para reducir el
riesgo de crédito.

Los swap se fundamentan en la ventaja comparativa que disfrutan algunos

participantes en ciertos mercados, que les permite acceder a determinadas divisas
u obtener tasas de interés en condiciones más ventajosas.

Respecto de su configuración, los contratos de swap contienen especificaciones

sobre las monedas en que se harán los intercambios de flujos, las tasas de interés
aplicables, así como una definición de las fechas en las que se hará cada
intercambio y la fórmula que se utilizará para ese efecto.

En el momento de la contratación:

 No hay un intercambio real de fondos.

 Hay un compromiso de permuta financiera futura.
 Se establece el importe teórico sobre el que versarán los intercambios de flujos.
 Se determina el calendario pagos y el modo de cuantificar los mismos.
 2

Las dos partes pueden hacer el SWAP directamente o mediando un tercero,

intermediario (Swap Dealer)

Los componentes de un swap, en términos genéricos son:

 Las contrapartes: Dos empresas (o dos inversores) cuyas necesidades de

endeudamiento sean equivalentes y que deseen obtener una ventaja relativa
sobre un mismo capital, nominal o principal.

 El dealer o intermediario: Es una institución financiera cuya función es juntar

a las contrapartes para formalizar un swap, actuar como contraparte de cada
una de ellas, asumir el riesgo asociado a la operación y obtener un beneficio
financiero por su intermediación.

 El nominal o principal: Es el activo subyacente del swap. Puede expresarse

como una cantidad de dinero (en los swap de tipos de interés o de divisas) o
como una cantidad física (en los swap de commodities).

 Los flujos de fondos fijos: Son los pagos que realiza una de las contrapartes,
estimados a partir de una base fija (tasa de interés fija, precio fijo o índice fijo).

 Los flujos de fondos flotantes: Son los pagos que realiza la otra contraparte
estimados sobre una base (tasa de interés, precio o índice) que varía según las
fluctuaciones del mercado.

 Duración: Lapso de tiempo por el cual ambas contrapartes deberán

intercambiarse flujos de fondos de forma periódica. No necesariamente deben
coincidir los periodos de liquidación (una parte puede realizar pagos
semestrales y la otra pagos anuales).
 3

 Fecha de liquidación: Fecha de vencimiento de cada flujo de fondos. Al efecto,

los vencimientos de cada flujo de fondos fijos operan según la modalidad de
cada mercado para contar los días transcurridos entre un vencimiento y otro.

1.1 FINALIDAD
 Mitigar las oscilaciones de las monedas y de los tipos de interés.
 Reducir el riesgo del crédito.
 Reestructuración de portafolios, en donde se logra aportar un valor agregado
para el usuario.
 Disminuir los riesgos de liquidez.

1.2 ESTRUCTURA DE LAS SWAP

La estructura básica de un swap es relativamente simple y es la misma para
cualquiera de los tipos de swaps que existen. La aparente complejidad de los
swaps radica más en la gran cantidad de documentación que es necesaria para
especificar completamente los términos del contrato y de las disposiciones y
cláusulas especiales que pueden ser incluidas para ajustar el swap a una
necesidad específica.

Todos los swaps están construidos alrededor de una misma estructura básica.
Dos agentes, llamados contrapartes, acuerdan realizar pagos uno al otro sobre la
base de algunas cantidades de activos. Estos pagos se conocen como pagos de
servicio. Los activos pueden o no intercambiarse y se denominan nocionales.

En la forma genérica del swap, el acuerdo establece un intercambio real o

hipotético de nocionales a partir del comienzo de un intercambio hasta la
terminación.
 4

El swap comienza en su fecha efectiva, que es también conocida como la fecha

de valor. Termina en su fecha de terminación. A lo largo de esta duración, los
pagos de servicio se harán en intervalos periódicos, tal y como sé específica en
el acuerdo del swap. En su forma más común, estos intervalos de pago son
anuales, semestrales, trimestrales o mensuales. Los pagos de servicio comienzan
a acumularse a partir de la fecha efectiva y se detienen en la fecha de terminación.
El pago o flujo fijo, no cambia a lo largo de la vigencia del swap. El pago flotante,
por otro lado, se fija periódicamente.

Las fechas actuales en las que los intercambios de pago suceden se llaman
fechas de pago.

Es muy difícil arreglar un swap directamente entre otros usuarios finales. Una
estructura más eficiente consiste en involucrar a un intermediario financiero que
sirve como contraparte en dichos usuarios.

1.3 CARACTERÍSTICAS

 Son operaciones con cumplimiento en un futuro.

 Cubren los riesgos contra movimientos adversos de tasas y precios.

 Los Swaps de divisas tienen la ventaja de que cada parte puede obtener los
fondos requeridos de una forma más barata que si los hubiese conseguido
directamente en el mercado. Permite una gestión activa de las deudas de la
empresa al permitir alterar el perfil de los intereses de las mismas.
 5

 En el caso del impago o incumplimiento de una parte, la contraparte tendrá un

riesgo crediticio hasta el punto de que la divisa que haya sido permutada se
haya depreciado con respecto a la otra.

 Puede ser imposible o muy caro finalizar el swap si cambian las condiciones
del mercado.

 El swap evita la compra y la venta de los propios instrumentos de deuda, por lo

que puede eludir consecuencias como los costes de transacción, los efectos
fiscales y las limitaciones legales.

 Los pagos efectivos derivados de un swap son el resultado de la diferencia neta

entre dos cantidades. Por lo que presentan unas características de riesgo de
crédito superiores a las de la compra y la venta directa de instrumentos de
deuda.

1.4 VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LOS SWAPS

1.4.1 Ventajas
 Permiten cubrir posiciones que presentan riesgos por tipo de interés o de
cambio, de forma más económica y a mayor plazo que otras alternativas de
cobertura como los futuros.
 Presentan una alta flexibilidad a la hora de determinar las condiciones del
contrato, al ser instrumentos a medida.
 Las partes pueden determinar el perfil de intereses y divisas que mejor se
adapte a sus necesidades y características.
 Reducción de los costes de financiación y acceso a financiación en la divisa
elegida.
 Eliminación del riesgo de tipo de interés y cambio.
 6

 Acceso a otros mercados financieros.

1.4.2 Inconvenientes
 Riesgo de crédito, al no negociarse en un mercado organizado, existe el riesgo
de incumplimiento contractual que queda limitado por la liquidación por
diferencias.
 Las posibles pérdidas dependerán de la dirección seguida por los tipos de
interés, que son los que determinan el signo de la liquidación.

1.5 OTRAS MODALIDADES DE SWAPS

a) Swap suelo-techo (floor ceiling Swap): Se establece un tipo de interés máximo
y mínimo durante toda la vida del swap.
b) bSwap diferido (deferred Swap): Los intercambios de flujo no se producen hasta
un momento posterior al momento inicial.
c) Swap acumulables o amortizables: El principal del swap aumenta o disminuye
en momentos intermedios antes de su vencimiento, de acuerdo a un calendario
previamente establecido.
d) Swap montaña rusa (Swap roller coaster): En estos swaps se establecen un
periodo de acumulación del principal, seguido de un periodo de amortización.
e) Swap cupón cero: Son swaps donde se intercambia tipo fijo por variable y
donde la tasa fija es la de un bono cupón cero.
f) Swaps reversibles: Swaps en los que el agente que paga una tasa fija y el que
paga una tasa variable, van cambiando durante la vida del swap.

1.6 FUNDAMENTOS ECONÓMICOS DE LOS SWAPS:

La viabilidad de las finanzas de los swaps radica en un número de principios
económicos importantes. Los dos más citados son el principio de la ventaja
comparativa y el del manejo del riesgo.
 7

El principio de la ventaja comparativa se identificó hace mucho tiempo como la

base teórica del comercio internacional. Este principio se explica mucho más
fácilmente en el contexto de un mundo que sólo tiene dos bienes económicos.

Cuando existen ventajas comparativas hay la posibilidad de que ambos países se

puedan beneficiar del comercio. El grado en que los beneficios se puedan realizar
dependerá de la tasa de intercambió y de los costos de la transacción, ambos
conceptos son de suma importancia para la viabilidad de los swaps.

El riesgo de la tasa de interés es el que las tasas de interés se desvíen de sus

valores esperados; el riesgo de tipo de cambio es el que los tipos de cambio se
desvíen de sus valores esperados, y el riesgo del retorno en una inversión de
valores es el que los retornos de la inversión en valores se desvíen de sus valores
esperados.

El segundo principio importante en el que las finanzas de los swaps descansan

está en el principio de los riesgos compensados. Los swaps se utilizan a menudo
para cubrir el riesgo de una tasa de interés, de un tipo de cambio, el de los precios
de materias primas, y el derivado del retorno de una inversión de valores.

1.7 TIPO DE RIESGO PRESENTAN

1.7.1 Riesgo diferencial

Si se cubre un swap con un bono, y se presenta un cambio en el diferencial del
swap con respecto al bono se puede ocasionar una pérdida o una utilidad en la
rentabilidad del swap.
 8

1.7.2 Riesgo de base

Cuando se cubre un swap con un contrato a futuro y existe una diferencia entre la
tasa de referencia y la tasa implícita en el contrato a futuro, originando una pérdida
o una utilidad.

1.7.3 Riesgo de crédito

Probabilidad de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones.

1.7.4 Riesgo de reinversión

Es derivado del riesgo de crédito, cuando hay cambios en las fachas de pago, es
necesario reinvertir en cada fecha de rotación.

1.7.5 Riesgo de tipo de cambio o cambiario

Si se produce una fluctuación positiva de la(s) moneda(s) que se va(n) a liquidar
cuando se realice la transacción (compra o venta), es decir, si al final de la
operación comercial tienen que pagar más de su propia moneda (o cualquier otra)
para adquirir la misma cantidad de la divisa que se acordó en el contrato. Lo que
afecta el costo final de las transacciones.

1.8 TIPOS

1.8.1 SWAPS de tasas de interés

Los contratos SWAP de tasas de interés se realiza entre dos agentes económicos,
mediando o no un intermediario, intercambian entre sí periódicamente y durante
un periodo preestablecido, flujos de intereses, calculado sobre un mismo principal
teórico acordado en la operación, denominados en la misma moneda y calculados
a partir de distintos tipos de referencia (tipos de interés fijo y variable): Una parte
paga flujos de intereses aplicando una tasa de interés fija sobre un cierto monto
nocional y recibe flujos de intereses aplicando una tasa fluctuante sobre ese
 9

mismo monto nocional. La contraparte recibe los intereses calculados de acuerdo

a la tasa fija y paga los intereses a la tasa fluctuante, sobre el mismo monto y en
las mismas fechas. Típicamente, este tipo de swap se utiliza para transformar
flujos de caja a tasa fija en flujos de caja a tasa fluctuante o viceversa.

Lo más importante de la swap de tipo de interés o swap básico (plain swap o

coupon swap) son cuatro cosas:

 Intercambio de intereses sobre deudas.

 Los intereses tienen diferentes bases, por ejemplo, unos tendrán el tipo fijo
otros flotante o variable.
 No existe intercambio del principal de las deudas
 Se opera en la misma moneda

Su objetivo es el de optimizar el coste en términos de tipo de interés, colocando

los recursos financieros según las diferencias de calidad crediticia (ratings) de los
intervinientes en cada uno de los mercados y en la mejor explotación de las
imperfecciones de los mismos.

1.8.1.1 Caso práctico: swap de tipo de cambio

Dos empresas, A y B, deciden adquirir, cada una, un préstamo por $10,000,000.
El mercado de capitales les ofrece las siguientes alternativas:

Fijo Flotante
A 12% PRIMA + 2.5%
B 14.75% PRIMA + 3.75%

La razón de la diferencia de tasas es que la empresa A posee una mejor

calificación que la empresa B, debido a que esta última tendrá que recurrir a
 10

financiamiento con una mayor tasa de interés en los mercados de tipo fijo como
flotante. La empresa A tiene facilidad de acceso en el mercado de pago de
intereses fijos y la B en el flotante. Por ello, cada empresa se endeuda en el
mercado donde tiene facilidades.

No obstante, se percatan de que estableciendo un swap, es decir, permutando,

podrán reducir el costo de sus deudas. Para ello deberán recurrir, cada empresa
por separado, a una institución financiera que les permita realizar esta operación.
En el Gráfico pueden verse los intercambios de flujos de la empresa A, B y de la
institución financiera.

Las empresas A y B no intercambian principales, pero sí el pago de intereses.

Este intercambio lo realizan con el banco por separado. En la práctica A y B no
tienen por qué conocerse. Cada empresa recurre al mercado donde posee
ventajas: A en el mercado de pago fijo de 12% y B en el flotante de Prime + 3.75%.
Debe anotarse que el ejemplo es una alternativa de acuerdo de varias posibles. A
conviene prestar el banco al 10% y el banco a esta empresa a la tasa Prime. B
conviene prestar a el banco a la Prime y el banco a esta empresa a la tasa de
10.5%.

Mediante el swap cada uno de los sujetos que interviene gana 0.5% con relación
a un financiamiento sin este acuerdo. Por ejemplo, A, que tenía que recurrir al
 11

mercado de tipo de pago flotante, sin el swap habría accedido a Prime + 2.5%. El
producto derivado le permite acceder a un producto derivado de costo inferior de
Prime + 2%.

1.8.2 SWAPS de divisas (tipo de cambio)

El swap de divisas en su versión más simple es un intercambio de pago de
intereses fijos y de principal en dos monedas distintas. Este intercambio de
principales se realiza tanto al inicio como al final, a un mismo tipo de cambio.
La estructura básica de un swap sobre divisas implica tres conjuntos distintos de
flujos de efectivo.

1.- El intercambio inicial de principales

2.- Los pagos de interés realizados en forma recíproca entre cada contraparte, y
3.- El intercambio final, o re intercambio, de principales.

Tanto el intercambio inicial de principales como cualquier re intercambio de ellos

se realizan al tipo de cambio spot prevaleciente en el momento de la contratación.
Dado que esto puede resultar extraño al principio, resulta lógico una vez que
caemos en la cuenta de que la diferencia entre los tipos de cambio spot y
adelantados ya se ha tomado en consideración en las tasas de interés del swap.

Los primeros swap sobre divisas, iguales que los primeros swaps sobre tasa de
interés, se realizaban directamente entre dos usuarios finales. Un corredor de
swaps servía para identificar y hacer concordar a los usuarios finales, y cobraba
por ello una comisión. En estos swaps, cada usuario final solicitaba fondos
prestados en su mercado local y luego transfería estos fondos prestados a su
contraparte en el swap. Un swap sobre divisas típico entre dos usuarios finales,
junto con las transacciones relativas en el mercado de dinero se llamaban y
 12

algunas veces todavía son llamados intercambios de préstamos. El origen del

término se debe a su estructura.

Los primeros swaps sobre divisas, así como los préstamos llamados back-to-back,
y los paralelos que los precedieron, se crearon como una alternativa para evadir
controles a los flujos de capital. No pasó mucho tiempo sin que se descubriera el
valor real de estos instrumentos para reducir costos financieros.

1.8.2.1 Caso práctico: Swap de tipo de cambio

Dos empresas, una estadounidense y otra suiza, tienen ventajas en obtener
financiamiento en sus propios países y en su propia moneda. La empresa
Estadounidense desea un préstamo en francos suizos por FS 15,000,000 y la
suiza, un préstamo en dólares por $10,000,000. En la medida en que el tipo de
cambio actual es de FS 1.5 por dólar, los dos principales tienen el mismo valor.

El mercado de capitales local de cada uno de los países ofrece financiamiento con
las siguientes tasas de interés fijas:

En francos Suizos En Dólares

Empresa Suiza 7% 11%
Empresa Estadounidense 9,5% 12%

La empresa suiza está mejor calificada que la estadounidense, por lo que puede
acceder a menores tasas de interés. En la medida en que ambas empresas
desean aminorar sus costos financieros convienen en realizar un swap entre ellas.

Recuérdese que cada empresa, para sus operaciones corrientes, necesita de un

financiamiento en la moneda del otro país y, por ello, intercambian principales al
inicio y al final de la operación.
 13

El Gráfico presenta los intercambios de flujos de interés entre las partes:

El intercambio se realiza con EL BANCO por separado. Cada empresa recurre al

mercado donde posee ventajas: la empresa suiza en su país y la estadounidense
en el suyo, al 7% en francos suizos y al 12% en dólares, respectivamente.

La empresa suiza conviene en prestar a EL BANCO al 7% en francos suizos y EL

BANCO a esta empresa al 10.5% en dólares. La empresa estadounidense
conviene en prestar a EL BANCO al 12% en dólares y EL BANCO a esta empresa
al 9% en francos suizos.

Mediante el swap cada uno de los sujetos que interviene gana 0.5% con relación
a un financiamiento sin este acuerdo. Por ejemplo, la empresa suiza, que tenía
que recurrir al mercado de francos suizos, sin el swap habría accedido al 11% en
dólares. El producto derivado le permite acceder a un producto derivado de costo
inferior de 10.5% en dólares.

La institución financiera enfrenta un riesgo cambiario al tener deudas en dos

monedas. Esto lo puede evitar comprando o vendiendo a futuro la divisa y
estableciendo que el margen de ganancia (0.5% en el ejemplo) sea mayor a la
posible pérdida en diferencia en cambio.
 14

Los bancos peruanos están ofreciendo un swap de depósitos en dólares por uno
en soles. La intención es clara y sencilla. Existen empresas y personas naturales
que prefieren ahorrar en dólares, pero que tienen necesidades momentáneas en
soles. Por ello permutan dólares por soles sin perder la ganancia cambiaria.

1.8.3 SWAP de materias primas

Un problema clásico en materia de finanzas es el financiamiento de los
productores a través de materias primas, ya que los mercados mundiales de
materias primas son muchas veces de alta volatilidad.

Si bien estos instrumentos financieros no tienen un desarrollo tan vasto en los

mercados internacionales como los swaps de tipos de interés o tipos de cambio,
presentan beneficios muy importantes para las contrapartes intervinientes. Su
operatoria se asemeja a una cobertura con futuros porque su utilidad principal es
la fijación de un precio de compra o de venta de una commodity para una de las
partes interesadas (productor o mayorista). En este caso, el productor intervendrá
en un swap para fijar un precio mínimo de venta para su producto y el mayorista
para fijar un precio máximo de compra. El productor se beneficiará cuando el
precio de mercado de la commodity esté por debajo del precio fijo convenido en
el swap y el mayorista cuando el precio de mercado esté por arriba. De hecho la
contraparte tendrá un interés contrario respecto a la evolución de los precios.

En realidad es improbable que los productores (especialmente los pequeños)

realicen coberturas de riesgos a través de swaps porque su ciclo productivo tiene
un horizonte temporal muy acotado (1 año como máximo) y estas operaciones
tienen una duración promedio de 5 a 10 años. Es evidente que los productores
(sobre todo los productores agropecuarios) realizan por lo general coberturas de
riesgos con futuros u opciones que tiene una duración similar a sus ciclos
productivos y que les permite además revertir estas estrategias tan pronto como
 15

los precios tomen la dirección contraria a la estimada por ellos al momento de fijar
sus posiciones. En cambio, los swaps de commodities son apropiados para los
industriales y exportadores del sector – quienes los utilizan para fijar precios de
compra a largo plazo de la commodity – pues se adaptan a sus necesidades
financieras y a sus horizontes temporales. No obstante, a efectos del desarrollar
la estructura conceptual de los swaps de commodities se considerará que las
contrapartes intervinientes son inversores pertenecientes al sector agropecuario
con intereses opuestos entre sí, por lo cual debe entenderse que son celebraos
por un productor (quien desea fijar un precio de venta para su producción) y por
un industrial o exportador (quien quiere fijar un precio de compra la commodity).
De hecho, el productor supone que el precio que el precio fijo acordado en el swap
en el momento inicial será superior a los precios de mercado futuros que tendrá
la commodity en cada vencimiento parcial del swap. El industrial o exportador
supone exactamente lo contrario.

Las contrapartes de este contrato financiero pueden ser agentes económicos que
intervienen en el mercado de la commodity (un productor agropecuario y un
industrial o exportador agropecuario) o un integrante del circuito productivo de una
commodity y un especulador que no tenga ninguna relación directa con ese
mercado.

Para un productor agropecuario (o para un industrial o exportador), intervenir en

un contrato swap de estas características le confiere las siguientes ventajas:

 Gestionar el riesgo de precio y de base del producto.

 Obtener liquidez durante el ciclo de inversiones (el ciclo de siembra para el
productor o de escasez estacional del producto para el industrial o exportador).
 Gestionar proyectos de inversión a largo plazo.
 16

 Reinvertir los flujos de fondos ociosos en mercados ajenos a tasas de

rendimiento superiores a la del promedio de la industria agropecuaria.
 Especular y/o cubrirse con respecto a la evolución de los precios futuros de la
commodity.
 Flexibilizar la duración del swap mediante la cancelación anticipada, la venta
de su posición a otro inversor o la reversión del contrato.
 Realizar una estrategia de cobertura más ventajosa que las estrategias de
futuro u opciones, ya que en los swaps no hay costos financieros de márgenes
iniciales, diferencias diarias ni primas.
 Mantener la privacidad de sus operaciones financieras, ya que los swaps no
están sujetos a las regulaciones impositivas convencionales y las contrapartes
no están obligadas a cumplir las condiciones crediticias impuestas por las
calificadoras de riesgo.

En este tipo de contratos no es indispensable que las contrapartes efectúen la

compra (venta) física del producto en el mercado spot o disponible al momento de
la liquidación del mismo, pero se toma como base el precio spot del producto al
vencimiento parcial del swap para establecer el precio de mercado que
determinará el flujo de fondos variables de este periodo o un índice de precios que
contemple las fluctuaciones diarias del precio spot de la commodity durante el
periodo pactado. Esta última modalidad refleja la evolución del precio del
mercado.

En general, estos acuerdos se celebran entre las contrapartes interesadas sin la

intervención de intermediarios financieros, los cual minimiza los costos de
transacción, aunque en la realidad financiera es más accesible para los agentes
agropecuarios ingresar a un commodity – swap mediante la intervención de un
Banco o “dealer” que conseguir directamente un espectador interesado en ser su
contraparte.
 17

1.8.3.1 Definición
Un swap de commodities es un contrato financiero por el cual dos contrapartes
intercambian periódicamente flujos de fondos fijos y variables calculados sobre
una misma cantidad física de una commodity que constituye el activo subyacente,
principal o nominal del contrato durante un tiempo prefijado. La corriente de pagos
fijos se determina por un precio fijo para dicha cantidad física pactado al momento
de constituirse el swap. La corriente variable se determina sobre la base del precio
de mercado (o de un índice sobre la evolución del precio de mercado de la
commodity) al momento de la liquidación periódica de los flujos de fondo.

Un commodity – swap es una alternativa valiosa para inversores que desean

asegurar precio sin inmovilizar stocks. Este instrumento financiero es menos
costoso que los derivados estandarizados porque el inversor no debe incurrir en
gastos transaccionales de ninguna índole y puede adaptar el swap a la medida de
sus necesidades financieras ya que las condiciones del contrato son acordadas
por las contrapartes intervinientes. Aun cuando intervenga un dealer o
intermediario para formalizar un swap y encarezca la transacción, este
instrumento mantiene las ventajas relativas asociadas a los menores costos que
involucra y se concibe como un acuerdo privado entre contrapartes, ya que el
dealer asume ese rol y consecuentemente todos los riesgos derivados (es decir
actúa como la contraparte visible de cualquier inversor). La única desventaja que
conlleva los swaps es la exposición al riesgo. No obstante, ningún derivado
alternativo puede garantizar al inversor la total cobertura frente al riesgo, sino más
bien, todos ellos constituyen estrategias relativas de relación riesgo/rendimiento.

Por esta razón las empresas productoras de materias primas son en general
empresas de alto riesgo, tanto para préstamos como para inversiones.
 18

Por lo tanto, este tipo de swaps están diseñados para eliminar el riesgo de precio
y de esta manera conseguir el abaratamiento de los costos de financiamiento.

1.8.4 SWAPS de índices bursátiles

Estos permiten intercambiar el rendimiento del mercado de dinero, por el
rendimiento de un mercado bursátil. Este rendimiento bursátil, se refiere a la suma
de dividendos recibidos, ganancias y/o pérdidas de capital.

1.8.4.1 Caso práctico

Un nominal de USD 100 MM: “Al principio del swap se anota el valor inicial del
índice en cuestión por ejemplo, el valor del S&P 500 al principio del periodo podría
ser 410,00. Cada trimestre A paga a B LIBOR a tres meses en dólares sobre USD
100 MM. A su vez B paga a A cada trimestre una cantidad de dinero igual a los
dividendos que A habría recibido de haber invertido USD 100 MM en las acciones
que componen el S&P 500, estando el índice a su valor inicial de 410,00 en el
momento de la inversión.

Además de lo anterior, si el índice S&P 500 está por encima de su valor inicial al
final del primer trimestre, B pagará a A la diferencia sobre una cantidad de
acciones correspondientes a la inversión inicial de USD 100 MM con el índice a
410,00, y si está por debajo A pagará a B la diferencia. Este proceso se repite
cada trimestre, tomando siempre el cierre del trimestre anterior como diferencia
pero manteniendo el número de acciones definido al principio de la transacción
siempre fija”.

A través de este mecanismo, se consigue la misma rentabilidad de haber invertido

en acciones y se financia a su vez, pero siempre conservando su capital, y esto le
permite invertirlo en otros activos.
 19

Swap de índices bursátiles se basa sobre lo mismo, es decir, una estructura de

intercambio de flujos entre dos partes, previo acuerdo. En este caso, una parte
abona a la otra la rentabilidad promedio de un índice bursátil durante un período
determinado a cambio de recibir el tipo de interés determinado a ese plazo sobre
un nocional.

1.8.5 SWAPS crediticios

Este tipo de swaps sirven para administrar el riesgo sobre el crédito a través de la
medición y determinación del precio de cada uno de los subyacentes (tasa de
interés, plazo, moneda y crédito). Estos riesgos pueden ser transferidos a un
tenedor de manera más eficaz, permitiendo así, un acceso al crédito con un menor
costo. Ajustándose a la relación entre oferta y demanda de crédito. Se podría
afirmar que el riesgo crediticio, no es otra cosa más que, un riesgo de
incumplimiento posible.

Existen dos opciones de swaps: el swap de incumplimiento (default swap) y el

swap de rendimiento total (total return swap).

1.8.5.1 Credit default swaps o permuta de incumplimiento crediticio

Se trata de una operación financiera de cobertura de riesgos, creado a la base
para proteger al emisor de un crédito del riesgo de las pérdidas que provocaría
que el beneficiario del crédito cese el pago de su deuda. En este contrato el
comprador se compromete a realizar una serie de pagos en el tiempo (primas) y
el vendedor se compromete a cubrir parte o el total del crédito asegurado en caso
de que éste no sea cancelado. Es decir, el vendedor del CDS acuerda comprar el
bono en caso ocurra el incumplimiento. Los pagos entre las partes contratantes
son, entonces, condicionales a la solvencia crediticia del emisor del bono, por lo
que el precio del CDS refleja la percepción de mercado sobre esta solvencia.
 20

Los CDS se utilizan en el aseguramiento de grandes corporaciones, en el

aseguramiento de paquetes de referencia crediticia (CDO) o en el aseguramiento
de los bonos de deuda soberana, y se dieron a conocer tras el estallido de la crisis
subprime. Su monto mínimo de operación es de 10 millones de dólares. Pueden
ser a 1 año, 2, 3, 5 años o 10 años. Pero también se aplican a plazos más cortos.
“En un contrato de swap de incumplimiento, un vendedor de riesgo crediticio paga
a otra parte por el derecho de recibir un pago en el caso de que se produjera el
cambio acordado entre ellos en el estatus crediticio del crédito de referencia,
usualmente un título corporativo.

1.8.5.2 Total Return Swaps o Permuta de rendimiento total

En estos swaps, el lado de la renta variable pagaba el rendimiento total sobre un
índice de renta variable. Los total return swaps, actúan de manera contraria a los
credit default swaps, ya que estos permiten que el vendedor del riesgo crediticio
retenga el activo y reciba un retorno que fluctúa a medida que se modifica el riesgo
crediticio. El vendedor paga unas tasas total de retorno sobre un activo de
referencia, en general un título que incluye cualquier consideración de precio, a
cambio de pagos periódicos a tasa flotante más cualquier reducción de precios”.

Los swaps de crédito fueron un producto evolucionario del decenio de 1990 que
surgió de los swaps de rendimiento total. Cuando se inventaron este tipo de
swaps, usualmente eran utilizados sólo por los bancos, para proteger los créditos
bancarios. En la actualidad se han vuelto instrumentos de cobertura muy popular
ya que permiten retener el activo y a su vez segmentar y distribuir el riesgo. Esto
permite que “un banco pueda liberar líneas de crédito y continuar prestando dinero
a sus clientes, aun cuando exceda sus límites de exposición para dicha empresa
o industria, mediante la descarga del riesgo crediticio (en todo o en parte) a través
de un swap de retorno total o de incumplimiento.
 21

Además, puede concentrarse en préstamos a los sectores donde posee mayor

presencia o experiencia, sin preocuparse por la concentración de riesgo excesiva.
Los bancos más pequeños, cuyos márgenes se ven reducidos por el alto costo
del dinero, podrían obtener un retorno mayor y una exposición a créditos mejores
utilizando derivados crediticios y no préstamos directos”.

2. CONTRATOS WARRANTS
Se desarrolla el tema respecto a los contratos warrants lo cual se considera las
definiciones, características, clasificación entre otros temas.

2.1 ANTECEDENTES
En un primer momento puede parecer que las opciones son un producto de
innovación financiera, pero en realidad tienen una larga tradición.
En la literatura financiera se pueden encontrar datos de cómo los fenicios, los
griegos y los romanos ya negociaban contratos con cláusulas de opción sobre las
mercancías que transportaban. La finalidad de este tipo de contratos era reducir
el riesgo ante posibles acontecimientos adversos.

El primer mercado de opciones relativamente organizado aparece en Holanda en

el siglo XVII, donde se negociaban bulbos de tulipán, de manera que los
comerciantes se aseguraban un precio de compra y los agricultores un precio de
venta de los tulipanes.

La constante evolución del mercado de opciones ha llegado hasta nuestros días

en forma de contratos estandarizados negociados en mercados organizados, o de
forma bilateral en el que las partes contratantes se comprometen a cumplir una
serie de acuerdos fijados en el contrato.
 22

2.2 DEFINICIONES
Los warrants son un contrato a plazo por el que se establece el derecho a comprar
o vender un activo subyacente a un precio convenido de antemano en un plazo
acordado, previo pago de un precio no reembolsable (lo que se conoce como
prima).

A través de un warrant, un comprador y un vendedor acuerdan el derecho a

establecer el intercambio de un activo a un precio acordado en una fecha
señalada, para lo cual se paga en el momento actual una prima. Llegada la fecha
acordada, pueden ejercer ese derecho y realizar el intercambio, o no hacerlo y
perder la prima desembolsada.

Los warrants son títulos negociables en bolsa, por lo que un inversor puede operar
con warrants de la misma forma que lo hace con acciones, comprándolos y
vendiéndolos en cualquier momento, buscando el máximo rendimiento de la
operación.

 Precio del ejercicio: el precio convenido en el que el titular podrá comprar o

vender el activo subyacente.
 Prima: el precio o coste de adquirir el derecho (cotización del warrant).
 Activo subyacente: el valor sobre el que se emite el warrant. Puede tratarse
activos financieros como las acciones (principalmente), así como bonos,
materias primas, índices y divisas.
 Fecha de vencimiento: el último día en el que el titular puede ejercitar su
derecho, o último día de vida del warrant.
 Paridad de un warrant: la ratio o el número de warrants requeridos para poder
negociar una unidad del activo subyacente.
 23

 Punto muerto o umbral de rentabilidad: el punto en el que si el titular de un

warrant decide ejercitar el contrato no obtendría ni beneficio ni pérdida
(considerando el precio del ejercicio y la prima).

2.3 CARACTERÍSTICAS
A continuación, se detallan las principales características de los contratos warrant:

1) Un warrant, al igual que una acción, es un título valor y, como tal, no se puede
vender si no se ha comprado antes, pero es totalmente negociable, es decir, se
puede comprar o vender tantas veces como se quiera obteniendo el beneficio
o pérdida correspondiente.
2) Un warrant es un producto derivado, lo que significa que el warrant deriva de la
existencia previa de otro activo, denominado activo subyacente.
3) El activo subyacente puede ser cualquier tipo de activo financiero: índice,
acción, tipo de interés, divisas, cestas de acciones, obligaciones, materias
primas, etc.
4) Un warrant tiene fijado desde su emisión el activo subyacente, el precio de
ejercicio y el vencimiento. Al mismo tiempo, se conoce la cantidad de activo
subyacente a que da derecho cada warrant, denominado “Ratio”. De esta
forma, si el ratio de un warrant sobre un activo subyacente es 0,50 significa que
un warrant da derecho a comprar o vender media unidad de activo subyacente.
5) Al comprar un warrant se adquiere el derecho, no la obligación, a comprar o
vender el activo subyacente.
6) El precio que se paga por el warrant se denomina prima, y es lo que cuesta
adquirir el derecho a comprar o vender el activo subyacente.
7) La prima depende de varios parámetros: el precio de ejercicio, el precio del
activo subyacente, la volatilidad, el tiempo a vencimiento, el tipo de interés y los
dividendos.
 24

8) La diferencia más importante entre la inversión directa en el activo subyacente

y la inversión en warrants radica en que el desembolso realizado para comprar
un warrant es menor que el desembolso para adquirir el Activo Subyacente,
obteniendo el mismo beneficio o pérdida.
9) Ejercitar un warrant es hacer efectivo el derecho a comprar o vender el activo
subyacente. Cuando se ejercita un warrant, la liquidación puede hacerse o bien
por entrega física del activo subyacente contra el pago del precio de ejercicio,
o bien por entrega financiera, esto es, liquidar por diferencias entre el precio de
mercado del activo subyacente el día que se ejercita y el precio de ejercicio.

2.4 CLASIFICACIÓN DE CONTRATOS WARRANTS

Los contratos de warrants pueden clasificarse en varios tipos según su función y
características. Algunos de los tipos más comunes de contratos de warrants
incluyen:

2.4.1 Warrants de compra (call warrants)

Estos contratos otorgan al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar un
activo subyacente a un precio específico (precio de ejercicio) antes de la fecha de
vencimiento. Los inversores suelen utilizar warrants de compra cuando creen que
el precio del activo subyacente aumentará en el futuro.

2.4.2 Warrants de venta (Put Warrants)

Estos contratos otorgan al titular el derecho, pero no la obligación, de vender un
activo subyacente a un precio específico (precio de ejercicio) antes de la fecha de
vencimiento. Los inversores suelen utilizar warrants de venta cuando creen que el
precio del activo subyacente disminuirá en el futuro.
 25

2.4.3 Warrants europeos

Estos warrants solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento especificada en
el contrato. No se pueden ejercer antes de esa fecha. Son menos flexibles en
comparación con los warrants estadounidenses.

2.4.4 Warrants americano

A diferencia de los europeos, los warrants americanos se pueden ejercer en
cualquier momento antes de la fecha de vencimiento. Esto proporciona más
flexibilidad al titular.

2.5 VENTAJAS Y DESVENTAJAS

Un contrato de warrants es un acuerdo financiero que otorga al titular el derecho,
pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio
específico antes de una fecha de vencimiento determinada.

A continuación, se detallan algunas ventajas y desventajas de utilizar contratos de

warrants:

2.5.1 Ventajas
Se detallan alguna de las ventajas de un contrato de warrants:

 Apalancamiento: Los warrants permiten a los inversores obtener exposición a

un activo subyacente por una fracción del costo total. Esto significa que se
puede controlar una mayor cantidad de activos con una inversión relativamente
pequeña, lo que ofrece la posibilidad de obtener ganancias significativas si el
precio del activo subyacente esta a favor.

 Flexibilidad: Los warrants pueden utilizarse para especular sobre movimientos

alcistas (warrants de compra) o bajistas (warrants de venta) en el precio de un
 26

activo subyacente. Esto proporciona flexibilidad para adaptarse a diferentes

estrategias de inversión y condiciones del mercado.

 Potencial de ganancias ilimitado: Si el precio del activo subyacente se mueve

fuertemente a tu favor, las ganancias con los warrants pueden ser
potencialmente ilimitadas, ya que no hay un límite en la cantidad que el precio
del activo puede aumentar o disminuir.

 Diversificación: Los warrants permiten a los inversores diversificar sus

carteras al agregar exposición a diferentes clases de activos, como acciones,
índices, materias primas o monedas, sin necesidad de comprar directamente
esos activos.

2.5.2 Desventajas
Se detallan alguna de las desventajas de un contrato de warrants:

 Riesgo de pérdida total: A diferencia de las acciones y otros activos

tradicionales, los warrants pueden expirar sin valor si no se ejercen antes de la
fecha de vencimiento. Esto significa que puede perder toda la inversión si el
precio del activo subyacente no se mueve a favor.

 Vencimiento limitado: Los warrants tienen una fecha de vencimiento, lo que

significa que se debe estar atento al plazo y tomar decisiones antes de que
expiren. Si no se hace, podrías perder la oportunidad de obtener ganancias.

 Volatilidad: Los warrants pueden ser muy volátiles, lo que puede aumentar el
riesgo de pérdidas significativas. Los movimientos bruscos en el precio del
activo subyacente pueden tener un impacto amplificado en el precio de los
warrants.
 27

 Prima de tiempo: Los warrants tienen un valor temporal que se erosiona con
el tiempo. Si el precio del activo subyacente no está a favor antes de la fecha
de vencimiento, la prima de tiempo puede causar pérdidas.

 Complejidad: Los warrants pueden ser complejos y difíciles de entender para

los inversores novatos. Requieren un conocimiento más profundo de los
mercados financieros y estrategias de inversión.

2.6 CASO PRÁCTICO

A continuación se presentan dos casos prácticos respecto a los warrants call y
warrants put.

 Warrants Call
Se presenta una tabla con diferentes cotizaciones del subyacente, el precio de
ejercicio y el resultado que tendría esa cotización, teniendo en cuenta que la prima
es de 5 euros.

Prima - 5€

Precio Subyacente Strike Resultado Ejerce Warrants

5,00 10,00 -5,00 No
6,00 10,00 -5,00 No
7,00 10,00 -5,00 No
8,00 10,00 -5,00 No
9,00 10,00 -5,00 No
10,00 10,00 -5,00 No
11,00 10,00 -4,00 Si
12,00 10,00 -3,00 Si
 28

13,00 10,00 -2,00 Si

14,00 10,00 -1,00 Si
15,00 10,00 0,00 Si
16,00 10,00 1,00 Si
17,00 10,00 2,00 Si
18,00 10,00 3,00 Si
19,00 10,00 4,00 Si
20,00 10,00 5,00 Si

Como podemos observar, mientras las pérdidas de ejercer el warrant sean

mayores al precio que hemos pagado por la prima no ejerceremos la opción del
warrant, de modo que qué si ejerciéramos el warrant al precio del subyacente de
5 euros, y nuestro strike está a 10 euros, por lo que nuestras perdidas ascenderían
a 10 euros, que son 5 de la prima más 5 de la diferencia que hemos pagado por
el warrant. Así, al tener la posibilidad de no ejercer el derecho, estamos limitando
nuestras pérdidas al precio de la prima. También podemos observar que el punto
muerto está situado cuando el subyacente está en 15 euros, de ese precio hacia
arriba iremos teniendo beneficios y en la dirección contraría perdidas, con un límite
de 5 euros. Esto se traduce en pérdidas y beneficios limitados, un procedimiento
que le gustaría tener a cualquier inversor.
 29

El gráfico mostrado arriba de este párrafo sintetiza los resultados que obtiene el
warrant a medida que cambia la cotización del subyacente, siendo el eje “X” la
cotización de este, y el eje “Y” los resultados que obtendríamos, todo ello en euros.

 Warrants Put
A continuación, como se expuso en el punto de la call, se presentará un ejemplo
gráfico de una put, donde se ha marcado el strike a un precio de 15 euros y una
prima del warrant de dos euros, en la siguiente tabla se observará como varia el
beneficio a medida que el subyacente cambia de precio. Como estamos en una
put a medida que el precio del subyacente baja por debajo, de nuestro strike los
beneficios van aumentando. Además se puede observar que el punto muerto está
cuando el precio del subyacente es igual a 13 euros, a medida que el precio del
subyacente baje desde ese precio los beneficios irán aumentando, del mismo
modo que si el precio del subyacente asciende, tendremos perdidas, pero
limitadas al precio de la prima que en este caso es de 2 euros.
 30

Prima - 2

Precio Subyacente Strike Resultado Ejerce Warrants

2,00 15,00 11,00 Si
3,00 15,00 10,00 Si
4,00 15,00 9,00 Si
5,00 15,00 8,00 Si
6,00 15,00 7,00 Si
7,00 15,00 6,00 Si
8,00 15,00 5,00 Si
9,00 15,00 4,00 Si
10,00 15,00 3,00 Si
11,00 15,00 2,00 Si
12,00 15,00 1,00 Si
13,00 15,00 0,00 Si
14,00 15,00 -1,00 Si
15,00 15,00 -2,00 No
16,00 15,00 -2,00 No
17,00 15,00 -2,00 No
18,00 15,00 -2,00 No
19,00 15,00 -2,00 No
20,00 15,00 -2,00 No
21,00 15,00 -2,00 No

A continuación, igual que con el ejemplo de la call se mostrará el tipo de gráfico

que tiene una put, con los datos del ejemplo anteriormente explicados y que
aparecen en la tabla. Los gráficos de una put siempre tendrán la misma estructura,
solo irá cambiando según los números de la operación, en el eje x tenemos las
 31

diferentes cotizaciones del activo subyacente, en el eje y los resultados, y la línea

de relación entre el eje x e y que relaciona los resultados con el precio del
subyacente, como bien hemos dicho antes, se observa que este ejemplo el punto
muerto está trece euros, es ahí donde el resultado es de cero.

La principal diferencia entre el gráfico de la call y de la put, es que la línea que

relaciona el “eje x” precio del subyacente con el “eje y” resultados, están
interrelacionadas indirectamente, ya que una aumenta sus beneficios a medida
que el precio del subyacente sube su cotización, la otra aumenta su resultado con
respecto el precio del activo subyacente baja.
 CONCLUSIONES

1. Los Contratos SWAP son los más implementados a nivel mundial, ya que
presentan una forma de contratar única, es decir, que habiendo diferentes formas
de contratar (IRS, divisas y extrabursátiles) se debe de realizar el análisis donde
se garantiza que el contrato a celebrar es el más adecuado a las necesidades del
usuario o entidad y así generando de esta manera los beneficios esperados para
ambas partes.

2. Un contrato de swap obliga a las dos partes a intercambiar flujos de efectivo

especificados a intervalos especificados. En un swap de tasas de interés, los flujos
de efectivo se determinan por medio de dos tasas de interés diferentes, una tasa
fija por una tasa flotante. En un swap de divisas, los flujos de efectivo se
determinan por medio de dos tasas de cambio, euros por dólares americanos.

3. Los warrants pueden proporcionar un apalancamiento significativo, lo que

significa que los inversores pueden controlar una cantidad considerable de activos
subyacentes con una inversión relativamente pequeña. Esto puede aumentar las
oportunidades de ganancia, pero también aumenta el riesgo de pérdida.

iii
 RECOMENDACIONES

1. Para todas las instituciones bancarias, comerciantes, personas individuales o

jurídicas o cualquiera que desea utilizar los contratos de cobertura, es necesario
conocer del ellos a fondo, para que así puedan optar al contrato que se acople a
sus necesidades, logrando de esta manera un aprovechamiento al máximo de sus
recursos, así no verse afectado por una mala decisión al momento de adquirir un
contrato desfavorable.

2. Las empresas que se encuentran facultadas para ser este tipo de operaciones,
deben conocer las debilidades y beneficios de dichas operaciones, ya que en
muchas ocasiones por desconocimiento se presentan oportunidades que pueden
afectar el portafolio de servicios.

3. Si se decide incorporar contratos warrants en la cartera de inversión, se debe

hacer de manera prudente y diversificada. No se debe poner todos los recursos
en un solo warrant o activo subyacente. Además, se debe establecer límites de
pérdida y gestión de riesgo de una manera efectiva para evitar pérdidas
significativas.

iv
 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Financlick. (20 de Diciembre de 2020). “Qué es un swap y como funciona”.

Obtenido de https://www.financlick.es/que-es-un-swap-y-como-funciona-n-249-es

Gallofre, Ferran. (18 de Junio de 2019). “Warrants, concepto, tipo, ejemplos y

características”. Obtenido de https://es.investing.com/analysis/warrants-
concepto-tipos-ejemplos-y-caracteristicas-200430481

Jesús S. (05 de Octubre de 2021) “Swap financiero: ¿Qué es y cuáles son los
principales tipos?”. Obtenido de https://economia3.com/swap-financiero-que-es-
caracteristicas/

Sevilla A., Andrés. (04 de Enero de 2015). “Warrant”. Economipedia.com.

Obtenido de https://economipedia.com/definiciones/warrants.html

UNIR (05 de Octubre de 2021). “¿Qué son los swap en el ámbito de las finanzas?”.
Obtenido de https://www.unir.net/empresa/revista/swaps-que-es/

Zúñiga, Elizabeth D. (s.f) “¿Qué son los warrants y cómo funcionan?. Obtenido de
https://www.ig.com/es/estrategias-de-trading/-que-son-los-warrants-y-como-
funcionan--201002#ejemplos