 Es la posibilidad de enfrentar una pérdida financiera.

 Es la variabilidad de los rendimientos relacionados con un

activo específico.

 Posibilidad de pérdida y se puede vincular con un mercado

a la baja, pero aún en este escenario es posible obtener
ganancias mediante posiciones cortas, es decir indica la
dispersión de los rendimientos realizados con el
rendimiento esperado.
Se mide como la ganancia o pérdida total que
experimenta el propietario de una inversión en un
período específico.
Se calcula dividiendo el cambio en el valor del activo mas cualquier
distribución de efectivo durante el período entre el valor de la
inversión al inicio del período a través de la siguiente fórmula :

Kt = Pt – Pt-1 + Ct
Pt-1
Donde:
Kt = tasa de rendimiento real esperada o requerida durante el
período t
Pt = precio (valor) de activo en el período t
Pt-1 = precio (valor) de activo en el período t-1
Ct = efectivo (flujo) recibido de la inversión de un activo en el
período de tiempo que abarca de t-1 a t
La empresa Corrales C.A, desea determinar la tasa real del rendimiento de
dos de sus activos, activo A y activo B.

La empresa adquirió el activo A, hace exactamente un año por Bs. 2.000 y

en la actualidad, posee el valor en el mercado de Bs. 2.105; durante el
año generó Bs. 8 de ingresos en efectivo después de impuesto.

El activo B fue adquirido hace 3 años y su valor durante el año disminuyó

de Bs. 12.000 a Bs. 11.800, durante el año generó Bs. 1.700 de ingresos en
efectivo después de impuesto.

Si sustituimos los valores en la fórmula podemos obtener la tasa anual de

rendimiento de ambos activos.
 Activo A:

KA = Bs. 2.105 – Bs. 2.000 + 8 = 0.0565 x 100 = 5.65%

Bs. 2.000

Activo B:

KB = Bs. 11.800 – Bs. 12.000 + 1.700 = 0.125 x 100 = 12.5%

Bs. 12.000

Aunque el valor de B disminuyó durante el año, su flujo de

efectivo realmente alto, permitió ganar una tasa de 12.5%
Es la actitud hacia el riesgo, en la que exige un rendimiento
mas alto por aceptar un aumento específico de riesgo.

El riesgo de un activo individual se mide de manera muy similar

al riesgo de toda una cartera de activos. Para evaluar el riesgo
se utilizan métodos de comportamiento y para medirlo se
emplean procedimientos estadísticos.
El riesgo se puede evaluar desde la perspectiva del
comportamiento por medio del análisis de sensibilidad y las
distribuciones de probabilidades, los cuales dan una idea del
nivel de riesgo implícito en un activo específico.

Es un método de comportamiento que evalúa el riesgo mediante

varios cálculos de rendimiento probable, los cuales proporcionan
una idea de la variabilidad entre los resultados. Utilizando el
intervalo, el cual es una medida del riesgo de un activo, que se
calcula restando el resultado pesimista (el peor) del resultado
optimista (el mejor).
Una empresa, intenta elegir la mejor de dos alternativas, X y Y, cada una
con un desembolso inicial de Bs. F 10.000, y cada una ofrece una tasa
anual de rendimiento más probable del 25%. Para evaluarlos la gerencia
realizó cálculos pesimistas y optimistas de los rendimientos relacionados
con cada inversión, llegando a los siguientes resultandos:

Activo X Activo Y

Inversión Inicial Bs. 10.000 Bs. 10.000

Tasa anual de rendimiento

Pesimista 17% 12%

Más Probable 25 25

Optimista 30% 33%

Intervalo 17-30 = 13% 12-33 = 21%

El activo menos riesgoso es el activo X con 13% de riesgo en
contra del activo Y con un 21%, a mayor intervalo mayor riesgo.
Es necesario hacer notar que el resultado no tiene signo
negativo, ya que esto es una diferencia entre las variables del
riesgo no una suma algebraica.
Riesgo Diversificable: Es también conocido como riesgo no sistemático,
y representa la porción del riesgo de un activo que se atribuye a causas
aleatorias relacionadas con la empresa; se elimina a través de la
diversificación.

Riesgo no Diversificable: también conocido como riesgo sistemático, y

es la porción relevante del riesgo de un activo que se atribuye a
factores del mercado que afectan a todas las empresas; y no se elimina
con la diversificación.

Riesgo Total: Es la combinación del riego diversificable y no

diversificable de un valor.
Para reducir el riesgo general, es mejor combinar o agregar a la
cartera activos que posean una correlación negativa (o una
correlación positiva escasa). La combinación de activos que
tienen una correlación negativa puede reducir la variabilidad
general de los rendimientos, o el riesgo.
Una empresa que muestra sus rendimientos de 3 activos X,Y,Z durante los
próximos 5 años, no le proporcionaron probabilidades y se le dijo que podía
crear 2 carteras: una integrada por X y Y, y la otra conformada por X y Z, se
invertía proporciones iguales, es decir 50% de cada uno de los dos activos.
Se pide:
a.- Cual es el rendimiento de cada uno de los activos durante el periodo de
los 5 años?
b.- Cual es la desviación estándar del rendimiento de cada activo?
c.- Cual es el rendimiento esperado para cada uno de las 2 carteras?
d.- Cual es la desviación estándar de cada una de las carteras?
e.- Que cartera recomendaría y por que?
 Año Activos Carteras

X Y Z XY (50%X + 50%Y) XZ (50%X + 50%Z)

2009 8% 16% 8%

2010 10% 14% 10%

2011 12% 12% 12%

2012 14% 10% 14%

2013 16% 8% 16%

Valor esperado K

σ Desviación
estándar
a.- Cual es el rendimiento de cada uno de los activos durante el periodo
de los 5 años?
K= ∑ Ki
n

Kx = ∑ (8+10+12+14+16) = 12%
5

Ky = ∑ (16+14+12+10+8) = 12%
5

Kz = ∑ (8+10+12+14+16) = 12%
5
b.- Cual es la desviación estándar del rendimiento de cada activo?

σK =
√ ∑i=1 (ki - K)2
n-1

σKx =
√ ∑i=1 (8-12)2+(10-12)2+(12-12)2+(14-12)2+(16-12)2

5-1
= 3.16%

σKy =
√ ∑i=1 (16-12)2+(14-12)2+(12-12)2+(10-12)2+(8-12)2

5-1
= 3.16%

σKz =
√ ∑i=1 (8-12)2+(10-12)2+(12-12)2+(14-12)2+(16-12)2

5-1
= 3.16%
c.- Cual es el rendimiento esperado para cada uno de las 2 carteras?

K= ∑ Ki
n

Kxy = ∑ (12+12+12+12+12) = 12%

5

Kxz = ∑ (8+10+12+14+16) = 12%

5
d.- Cual es la desviación estándar de cada una de las carteras?

σK =
√ ∑i=1 (ki - K)2
n-1

σKxy =
√ ∑i=1 (12-12)2+(12-12)2+(12-12)2+(12-12)2+(12-12)2

5-1
= 0%

σKxz =
√ ∑i=1 (8-12)2+(10-12)2+(12-12)2+(14-12)2+(16-12)2

5-1
= 3.16%
f.- Que cartera recomendaría y por que?

En conclusión la combinación de la cartea XY, con 0% de riesgo es la más

favorable para invertir.
 Año Activos Carteras

X Y Z XY (50%X + 50%Y) XZ (50%X + 50%Z)

2009 8% 16% 8% 12% 8%

2010 10% 14% 10% 12% 10%

2011 12% 12% 12% 12% 12%

2012 14% 10% 14% 12% 14%

2013 16% 8% 16% 12% 16%

12%
Valor esperado K 12% 12% 12% 12%
σ Desviación
estándar 3.16% 3.16% 3.16% 0% 3.16%
Una empresa que muestra sus rendimientos de 3 activos X,Y,Z durante los próximos 6
años, no le proporcionaron probabilidades y se le dijo que podía crear 2 carteras: una
integrada por X y Y, y la otra conformada por X y Z, se invertía proporciones iguales, es
decir 50% de cada uno de los dos activos.
Se pide:
a.- Cual es el rendimiento de cada uno de los activos durante el periodo de los 6 años?
b.- Cual es la desviación estándar del rendimiento de cada activo?
c.- Cual es el rendimiento esperado para cada uno de las 2 carteras?
d.- Cual es la desviación estándar de cada una de las carteras?
e.- Que cartera recomendaría y por que?
 Año Activos Carteras

X Y Z XY (50%X + 50%Y) XZ (50%X + 50%Z)

2009 18% 26% 18%

2010 20% 24% 20%

2011 22% 22% 22%

2012 24% 20% 24%

2013 26% 20% 26%

2014 28% 19% 28%

Valor esperado K
σ Desviación
estándar
La desviación estándar es un indicador estadístico que mide el riesgo de
un activo considerando la dispersión alrededor del valor esperado. Es
por ello, que se presenta la siguiente ecuación.
 Una empresa desea estudiar cual de dos alternativas de inversión es menos
riesgosa, empresas: Soles, CA y Lunas, CA con los siguientes datos:
Datos para calcular la desviación estándar del rendimiento de Soles y Lunas

SOLES C.A. LUNAS C.A.

Ocurrencias Ki Pri Ki x Pri Ki Pri Ki x Pri
Pesimista 10% 0.2 2% -4% 0.2 -0.8%
Mas 18% 0.6 10.8% 18% 0.6 10.8%
Probable
Optimista 26% 0.2 5.2% 40% 0.2 8.0%
Se aplica la fórmula de valor esperado con probabilidades

Los resultados son iguales por lo cual se cumple la teoría de que el

valor más probable es el valor esperado. Asimismo, se calcula la
desviación estándar:
 Calculo de la desviación estándar del rendimiento de Soles y Lunas

SOLES C.A.
Ocurrencias Ki k Ki - k (Ki - k)2 Pri (Ki - k)2 x Pri
Pesimista 10% 18% -8% 64% 0.2 12.8%
Mas Probable 18% 18% 0% 0% 0.6 0%

Optimista 26% 18% 8% 64% 0.2 12.8%

 Calculo de la desviación estándar del rendimiento de Soles y Lunas

LUNAS C.A.
Ocurrencias Ki k Ki - k (Ki - k)2 Pri (Ki - k)2 x Pri
Pesimista -4% 18% -22% 484% 0.2 96.8%
Mas Probable 18% 18% 0% 0% 0.6 0%

Optimista 40% 18% 22% 484% 0.2 96.8%

Por los resultados obtenidos se puede afirmar que será menos riesgoso
invertir en Los Soles, CA, ya que su desviación estándar, 5.06%, es menor
que Lunas CA 13.91%.
Es una medida de dispersión relativa. Este procedimiento es útil para
comparar el riesgo de activos con diferentes rendimientos esperados.
Para determinar el coeficiente se presenta la siguiente ecuación.

CV = σ
r
Activo X Activo Y
Rendimiento esperado 12% 20%
Desviación estándar 9% 10%
Coeficiente de 0.75 0.50
variación
La empresa Metropolis C.A, desea determinar la tasa real del
rendimiento de dos de sus activos, activo C y activo D.

La empresa adquirió el activo C, hace exactamente un año por Bs.

22.000 y en la actualidad, posee el valor en el mercado de Bs. 26.500;
durante el año generó Bs. 18 de ingresos en efectivo después de
impuesto.

El activo D fue adquirido hace 5 años y su valor durante el año

disminuyó de Bs. 25.000 a Bs. 22.500, durante el año generó Bs. 2.900
de ingresos en efectivo después de impuesto.
 Activo C:

Kc = Bs. 26.500 – Bs. 22.000 + 18 = 0.205 x 100 = 20.53%

Bs. 22.000

Activo D:

KD = Bs. 22.500 – Bs. 25.000 + 2.900 = 0.016 x 100 = 1.6%

Bs. 25.000
La empresa Corrales C.A, desea determinar la tasa real del rendimiento de
dos de sus activos, activo A y activo B.

La empresa adquirió el activo A, hace exactamente un año por Bs. 4.000 y en

la actualidad, posee el valor en el mercado de Bs. 5.105; durante el año
generó Bs. 18 de ingresos en efectivo después de impuesto.

El activo B fue adquirido hace 3 años y su valor durante el año disminuyó de

Bs. 32.000 a Bs. 28.900, durante el año generó Bs. 1.700 de ingresos en
efectivo después de impuesto.

Si sustituimos los valores en la fórmula podemos obtener la fórmula anterior

podemos obtener la tasa anual de rendimiento de ambos activos.
Una empresa, intenta elegir la mejor de dos alternativas, X y
Y, cada una con un desembolso inicial de Bs. 52.000, y cada
una ofrece una tasa anual de rendimiento más probable del
15.5%. Para evaluarlos la gerencia realizó cálculos pesimistas
activo X (15%), activo Y (25%) y optimistas activo X (25%),
activo Y (35%) de los rendimientos relacionados con cada
inversión, llegando a los siguientes resultandos:
Una empresa que muestra sus rendimientos de 3 activos A, B y C durante los
próximos 5 años, no le proporcionaron probabilidades y se le dijo que podía
crear 2 carteras: una integrada por A y B, y la otra conformada por A y C, se
invertía proporciones iguales, es decir 50% de cada uno de los dos activos.
Se pide:
a.- Cual es el rendimiento de cada uno de los activos durante el periodo de
los 5 años?
b.- Cual es la desviación estándar del rendimiento de cada activo?
c.- Cual es el rendimiento esperado para cada uno de las 2 carteras?
d.- Cual es la desviación estándar de cada una de las carteras?
e.- Que cartera recomendaría y por que?
 Año Activos Carteras

A B C AB (50%A + 50%B) AC (50%A + 50%C)

2009 9% 26% 18%

2010 15% 24% 20%

2011 16% 22% 22%

2012 18% 20% 24%

2013 17% 20% 26%

Valor esperado K
σ Desviación
estándar