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SEMINARIO
ANÁLISIS
FUNDAMENTAL
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LO QUE YA SABEMOS
● Ya sabemos que son las acciones
● Cuáles son los sectores de la economía
● Diferencias entre empresas de valor y de crecimiento
● Sabemos qué son los cedears
● Sabemos qué son los dividendos
● Aprendimos sobre los índices
● Vimos conceptos básicos e intermedios de análisis técnico
● Vimos conceptos básicos de análisis fundamental:
○ Fuentes de información
○ Tipos de análisis
○ Tipos de riesgo
○ Parámetros de selección
○ Ratios
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Acciones y Análisis
| LegetFundamental
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¿A DÓNDE
VAMOS HOY?
● Breve punteo de conceptos
○ Tipos de acciones
● Fuentes y Sistemas de información
● Decisiones Corporativas
● Mercado, índices y sectores
● Ratios
● ¿Cómo elegimos una acción? Estrategias
● Iniciamos a ver Análisis Fundamental a partir de
la perspectiva de Warren Buffet
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¿CÓMO SE FINANCIAN
LAS EMPRESAS?
DEUDA BANCARIA

EMISIÓN DE BONOS

CAPITAL ACCIONARIO
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ACCIONES

● Cuando se constituye una sociedad o una IMPLICANCIA

empresa, los socios realizan aportes de capital
en efectivo, contra la posesión de acciones,
que le otorgan a su titular la condición de
socio.
● La emisión de acciones viene a incrementar la
cantidad de acciones de una compañía y
Dicha emisión no puede hacerse sin
un costo para el accionista que ya
poseía acciones antes de la emisión,
dado que afecta sus intereses:
Por ejemplo, si paga dividendos ahora
debe repartirse entre más accionistas

aumenta directamente el patrimonio neto.

Dicha emisión no puede hacerse sin un costo
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TIPOS DE ACCIONES
AL PORTADOR
Se transmiten por la simple entrega del título en forma manual (de mano en mano). En este caso, la calidad de
accionista se acredita con la posesión del título. Las acciones al portador están siendo prohibidas en los
mercados mundiales debido a la cuestión del lavado de dinero, ya que el pase mano en mano no deja rastros
posibles a los investigadores antilavado, y por lo tanto es una categoría en desuso

NOMINATIVAS
Son las acciones que tienen incorporado en el documento el nombre de su poseedor legítimo. Pueden ser
endosables o no, es decir pueden ser transmitidas por endoso o pueden tener prohibido este mecanismo de
transmisión

ESCRITURALES
Son las más comunes hoy en día. Son acciones que no se representan en títulos negociables, es decir, son
acciones escriturales que se registran en las cuentas comitentes de los inversores en forma individual
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FUENTES DE INFORMACIÓN

● Estados financieros periódicos: (cálculo de ratios financieros)

● Técnicas de valuación de empresas (descuento de flujos de caja y valuación por múltiplos)
● Previsiones económicas: análisis del entorno IMPLICANCIA
● Información económica en general
Hay que saber unir conceptos para
● Eventos políticos lograr interpretar el impacto en
distintas áreas de la empresa
● Cambios en los directivos de la empresa
● Cualquier tipo de información adicional que pueda modificar el valor de la acción
ESTADOS FINANCIEROS
Aunque no lo crean, para cualquier actividad económica se puede hacer
Estados Financieros

Por ejemplo:
Supongamos que me compro una máquina para cortar el pelo por
U$S 200. Ese mismo día empiezo a cortar. Cada corte lo cobro a U$S
5 y tuve 4 clientes durante ese día. A su vez, estoy pagando el
espacio de trabajo en una barbería, la cual me cobra una comisión
de U$S 1 por cada cliente. Ya con esta información podría hacer un
estado financiero de ese día en particular

MÁQUINA U$S 200

INGRESOS U$S 20 5X4

GASTOS U$S 4 1X4

SITUACIÓN
ACTIVO

● CAJA 16
● PROPIEDAD 200

TOTAL DE ACTIVOS 216

PASIVO

● DEUDA 0

TOTAL DE PASIVOS 0 RESULTADOS

RESULTADOS
PATRIMONIO
● INGRESOS 20
● CAPITAL 200 ● GASTOS -4
● BENEFICIOS 16
BENEFICIOS 16
TOTAL DE PATRIMONIO 216
UTILIDAD
Saber leer mínimamente un Estado Contable nos permite verificar
la salud de la empresa. A través de esta información histórica
podemos proyectar el desempeño a futuro de la empresa

PÁGINAS ÚTILES
● INVESTING
WARREN BUFFETT
● YAHOO FINANCE
“La Contabilidad es el lenguaje
de los negocios” ● CNV
 EL CONTEXTO Y LA EMPRESA
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POLÍTICA ECONÓMICA ENTORNO

VENTAS
COSTO DE VENTAS
-INSUMOS
● TIPO DE CAMBIO
-MANO DE OBRA
● POLÍTICA COMERCIAL
-IMPUESTOS
● POLÍTICA ENERGÉTICA
RESULTADO BRUTO
● EDUCACIÓN GASTOS DE ADMINISTRACIÓN
● POLÍTICA LABORAL GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN
● NIVEL DE ACTIVIDAD
GENERAL
● PODER ADQUISITIVO:
SALARIOS + INFLACIÓN
● INFLACIÓN
● CALIDAD DE LOS
SERVICIOS PÚBLICOS

POLÍTICA FISCAL ● INFRAESTRUCTURA DE

● RESULTADO OPERATIVO TRANSPORTE
● POLÍTICA MONETARIA INTERESES Y RDOS POR TENENCIA
● DESARROLLO DEL
IMPUESTOS
SISTEMA FINANCIERO
RESULTADO NETO
Tranquilos En la próxima filmina se comenta de forma ordenada
 EL CONTEXTO Y LA EMPRESA
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POLÍTICA ECONÓMICA

● TIPO DE CAMBIO: afecta a las ventas y al costo de ventas (insumos y mano de obra).
● POLÍTICA COMERCIAL: afecta al costo de los insumos
● POLÍTICA ENERGÉTICA: impacta en el costo de ventas
● EDUCACIÓN: en el costo de mano de obra
● POLÍTICA LABORAL: en el costo de mano de obra y en gastos de administración
● POLÍTICA FISCAL: afecta en los aspectos impositivos
● POLÍTICA MONETARIA: en intereses y resultados por tenencia

ENTORNO

● NIVEL DE ACTIVIDAD GENERAL: impacta en las ventas

● PODER ADQUISITIVO: impacta en las ventas
● INFLACIÓN: Costo de ventas (mano de obra) y gastos de administración
● CALIDAD DE LOS SERVICIOS PÚBLICOS: afecta al costo de los insumos
● INFRAESTRUCTURA DE TRANSPORTE: impacta en los gastos de comercialización
● DESARROLLO DEL SISTEMA FINANCIERO: impacta en los intereses y resultados por tenencia
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OFERTA Y DEMANDA
● Entender el funcionamiento de la oferta y la demanda resulta clave para
relacionar los ciclos económicos y cómo impactan en el mercado y por lo
tanto en los activos que analizamos dentro de los mercados

A
E RT
OF
Cantidad

Punto de
equilibrio

DE
MA
ND
A

Precio
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ALGO PARA EL WEEKLY

CURVA DE PHILLIPS
La inflación y el desempleo, según el A

INFLACIÓN
economista William Phillips, tienen una
correlación negativa.
B

DESEMPLEO
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DECISIONES CORPORATIVAS
DILUCIÓN

Es la reducción de la participación en el patrimonio de una empresa en la cual se es accionista.

Por ejemplo, si se produce un aumento en el capital de una empresa en la que somos accionistas
y no suscribimos o nos comprometemos a aportar el porcentaje de aumento que nos corresponde
según nuestra participación original, la proporción que pasaremos a poseer de la empresa será
menor, lo que afecta a nuestra participación en resultados futuros.

RECOMPRA
Es el proceso por el cual una empresa recompra una porción de sus acciones en el mercado. En
casos extremos, la recompra de acciones significa el deslistamiento de cotización. En Argentina
no se puede deslistar una empresa si más del 10% de sus accionistas se opone. En la bolsa de
Nueva York, el requerimiento exige la continuidad si el número de accionistas supera los 500, pero
exige su deslistamiento si el valor de sus acciones es inferior a un dólar
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DECISIONES CORPORATIVAS
SPLIT
Se refiere a la decisión de la compañía de dividir el precio de las acciones con el objetivo de
hacerlas más atractivas a los ojos de los inversores. En términos monetarios, en teoría no habría
ninguna modificación directa en la posición de corto plazo, pero suele ser ponderado
positivamente por los inversores. Eugene Fama (economista estadounidense) confirmó que el
precio de las acciones aumenta después de un anuncio de split. El split a su vez tiene un efecto
psicológico ya que al observar la cotización de la acción, la encontramos “barata”.

REVERSE SPLIT
Cuando se realiza esta operación, la acción tiene un precio superior. La razón por la cual la
empresa puede necesitar hacer este proceso es por si desea que su acción valga más.
Cuando una acción cae por debajo de los 5 dólares, muchos fondos se ven imposibilitados a
comprarlas. Por lo tanto hacer un reverse split permite que inversores institucionales puedan
mantener posiciones.
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MERCADOS
BEARISH

Proviene de bear (oso en inglés), que ataca con sus

garras de arriba hacia abajo. Se refiere a los inversores
que tienen expectativas de que las acciones seguirán
un camino descendente.

BULLISH

Proviene de bull (toro en inglés), ya que ataca con sus

cuernos de abajo hacia arriba y se refiere en este caso
a un camino alcista
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Análisis Fundamental
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SECTORES S&P 500

DENOMINACIÓN VOLAT PROM TICKER ● Se consideran sectores volátiles y
ETF S&P 500 12.9% SPY riesgosos: Consumo discrecional,
MATERIALES 17.3% XLB
Financieras y Tecnológicas. Además
son sectores adelantados del ciclo
ENERGÍA (PETROLEO, GAS) 16.8% XLE
económico.
FINANCIERO 15.6% XLF ● También tienen cierto grado de
TECNOLOGÍA 15.5% XLK volatilidad los sectores: Industriales,
Energía y Materiales Básicos. Aunque
INDUSTRIAL 14.0% XLI
los dos últimos son tardíos al ciclo
CONSUMO DISCRECIONAL 13.0% XLY
económico.
ELECTRICIDAD 11.5% XLU ● Por último son considerados
SALUD 11.5% XLV sectores defensivos poco volátiles:
Salud, Consumo Básico y
CONSUMO BÁSICO 11.1% XLP
Electricidad.
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¿CÓMO ELEGIR
UNA ACCIÓN?
● Método TOP DOWN
○ Análisis Macroeconómico
○ Análisis Local
○ Análisis de Sector
○ Análisis de aspectos institucionales
○ Indicadores de la empresa
○ Análisis de la acción en el mercado
○ Ratios
○ Análisis Técnico
○ Multiplos
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ESTRATEGIAS
DE VALOR
Se enfoca en empresas que coticen a una baja valuación (por ejemplo que tengan un price earning
bajo). En general, se trata de negocios poco populares y la estrategia apunta a que el mercado en
el futuro reconocerá el valor de la empresa

CRECIMIENTO
Se enfoca en empresas de alta valuación, pero supone que el crecimiento será superior al de
otras firmas.

CRECIMIENTO A PRECIO RAZONABLE

Es un punto intermedio entre las dos estrategias anteriores. Buscar empresas que, cotizando a
valuaciones normales para el mercado o industria en los que operan, tienen una calidad superior
al resto de sus competidores
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Análisis Fundamental
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A LO BUFFETT
La principal idea de Warren es comprar empresas excelentes
a un precio que tenga sentido empresarial.

¿Y qué tiene sentido empresarial? En el mundo de Warren,

tener sentido empresarial significa que la empresa en la que
se invierte ofrecerá al inversor la mayor tasa anual
compuesta de rentabilidad prevista posible con el menor
riesgo.

Básicamente analiza la renta variable como si se tratara de

instrumentos de renta fija.
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Análisis Fundamental
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PARA LA PRÓXIMA
CLASE
● Repasar:
○ RATIOS DE MERCADO
○ Hacer mucho foco en el Beneficio por
acción

● Beneficio por Acción - Earnings Per Share

BPA = Utilidad Neta / Cantidad de Acciones

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GRACIAS