Estimados alumnos,

En un momento empezamos la clase

José Peralta
Formulación y Evaluación de Proyectos

Unidad 2:
Formulación de proyectos de inversión
(Semana 05 – Sesión 1)
 LOGROS

Al terminar la sesión el alumno estará en

capacidad de realizar un análisis FODA y
proyectar el tamaño de planta de un proyecto
 IMPORTANCIA

✓ Es de suma importancia, porque es crucial para

elaborar el planeamiento estratégico de cualquier
organización, conocer como se realiza un análisis
FODA.
 AGENDA

✓Criterios de evaluación de
proyectos: interés simple e interés
compuesto. Tasas de interés
✓El estudio económico del proyecto.
Estimación de ingresos y costos
Criterios de evaluación de proyectos
Criterios de evaluación de proyectos

La evaluación de un proyecto se puede visualizar desde dos aspectos: público y

privado. Existen diferentes indicadores financieros en el momento de evaluar el
proyecto, como los son:
• Periodo de recuperación,
• Tasa simple de rendimiento,
• Tasa promedio de rendimiento,
• Valor presente neto,
• Tasa interna de rendimiento,
• Costo beneficio, entre otros.

En la siguiente sesión se abordarán con más detalle los temas de Valor Presente Neto
(VPN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR).
Criterios de evaluación de proyectos

El VPN se calcula mediante la suma de los flujos de efectivo descontados, menos la

inversión inicial neta, el resultado que se obtiene es la cantidad de dinero que se gana
como utilidad excedente, siempre y cuando sea un importe positivo. El valor presente
neto VPN de un proyecto de inversión no es otra cosa que su valor medido en dinero
de hoy. Es el equivalente en valores actuales de todos los ingresos y egresos, presentes
y futuros, que constituyen el proyecto

La TIR representa la tasa de interés que debe utilizarse para descontarse los flujos de
efectivo en el cálculo del VPN, y con ello este tenga un valor de cero en el VPN,
también se interpreta como la tasa máxima que genera una inversión en un horizonte
de tiempo determinado
Criterios de evaluación de proyectos

Ambos indicadores presentan diferentes escenarios de resultados de acuerdo a su

interpretación conducen a la toma de decisiones efectivas, de tal forma que
direccionan el objetivo de la evaluación, permitiendo considerar la viabilidad y
factibilidad del proyecto. Se deberá relacionar el concepto costo y beneficio en cual
está dado el enfoque final de la evaluación. La evaluación financiera de un proyecto
privado contiene diferentes elementos para su determinación como lo son:
ordenamiento de los costos y beneficios, determinación del horizonte del proyecto,
exposición de los beneficios y costos relevantes, tratamiento de los principales costos y
beneficios, precios del mercado, inflación, tasa de descuento, esta última depende
directamente de la expectativa del dueño frente al proyecto y a su vez se deberá
considerar impuestos, depreciación, subsidios, valor del rescate y tipo de
financiamiento.
Criterios de evaluación de proyectos

Los criterios de evaluación de proyectos tienen

como objetivo identificar, cuantificar, y valorar
los costos y beneficios a fin de emitir un juicio
objetivo y técnico sobre la oportunidad de
llevar a cabo un determinado proyecto de
inversión. La evaluación de un proyecto significa
analizar el proceso de transformación, de
cambio o de mudanza y valorar su significado.
En este análisis es necesarios obtener y
comparar magnitudes, someterlas a juicio y
conseguir resultados concretos que señalen
como se debe proseguir en la transformación
de una situación y a costa de que esfuerzo.
Criterios de evaluación de proyectos

Existen tipos de evaluación como lo son: la evaluación privada de proyectos, la

evaluación económica de proyectos, la evaluación socioeconómica de proyectos y la
evaluación financiera de proyectos, en este último tipo de evaluación se enfocará el
estudio dando a conocer dos criterios de evaluación importantes en la toma de
decisiones como los son el valor presente neto y la tasa interna de retorno. Son métodos
de evaluación y análisis que tienen presente el valor del dinero en el tiempo, dentro de
los cuales están los generados por el costo de oportunidad y por la inflación.
Criterios de evaluación de proyectos

La evaluación financiera de un proyecto

enfoca en su análisis, todos los flujos
financieros del proyecto, reconociendo entre
el capital propio y ajeno, mediante su
desarrollo se da a conocer la capacidad
financiera y la rentabilidad del capital
invertido, comprendiendo a su vez el
incremento estimado de la riqueza del
dueño y por último la concesión del
financiamiento del proyecto.
Criterios de evaluación de proyectos

Tasa de Interés

En esta sesión comprenderán todo sobre las tasas

de interés, un concepto crucial para la economía de
un país y también para los inversionistas. Se
explicará de qué se trata y qué tipo de tasas de
interés existen.

En términos técnicos, “La tasa de interés es un

tributo que debe pagar un consumidor o usuario
por el uso privado de un bien o servicio de dominio
público”. Es decir, la tasa de interés se podría
denominar como el precio por el dinero otorgado o
el interés a pagar por la prestación; el índice
establecido para el costo de un crédito.
Criterios de evaluación de proyectos

Tasa de Interés

Las tasas de interés son tal vez uno de los temas

más recurrentes en el mundo de las finanzas. Al
hablar de tarjetas de crédito, préstamos, fondos de
ahorro, inversiones, siempre van a estar presentes.

Por esto, es importante que se familiaricen con el

tema, porque por el camino, se van a encontrar con
ellas muy seguido.
Criterios de evaluación de proyectos

¿Por qué es importante la Tasa de Interés?

La tasa de interés es utilizada por los Bancos

Centrales (en Perú, el BCRP) para crear Política
Monetaria y Cambiaria, con el fin de que, al subir la
tasa de interés, se proteja la economía del país de
la inflación y ayude a proteger la divisa de cada
país. La tasa también puede bajar, lo que ayudaría a
los bancos a poder otorgar créditos con mejores
condiciones para quienes los solicitan.

Para los inversionistas que destinan sus ahorros en

un fondo bancario o en algún otro instrumento, en
el que su dinero obtiene un rendimiento por
créditos, la tasa de interés repercutirá sobre las
ganancias de su inversión.
Criterios de evaluación de proyectos
Criterios de evaluación de proyectos

Tipos de Tasa de Interés

Tasa de interés nominal

También conocida como real, es el porcentaje que se paga o recibe (inversión) por un préstamo, con el
descuento de la inflación.
Tasa de interés efectiva
Esta tasa es la división del monto de intereses devengados en el mes entre el saldo promedio del periodo
de tiempo del préstamo.
Tasa de interés compuesto
El interés compuesto es el valor que se genera sobre el monto del capital variable. En él se calcula sobre
el valor del capital, el cuál va aumentando de acuerdo a los intereses de cada periodo.
Tasa activa y pasiva
La tasa de interés activa es aquella que reciben las entidades como intermediarios en los créditos.
Mientras que la tasa pasiva es el monto que pagan estas mismas entidades a los inversionistas de los que
disponen el recurso para los créditos.
Criterios de evaluación de proyectos

Interés simple y compuesto

El interés simple considera que la tasa de

interés es simple cuando el interés que se
obtiene al vencimiento no se suma al capital
para poder generar nuevos intereses. no se
suma al capital para poder generar nuevos
intereses.

Este tipo de interés se calcula siempre sobre

nuestro capital inicial. Por esta razón, los
intereses que vamos obteniendo no se
reinvierten en el siguiente período, debido a
esto el interés obtenido en cada período es el
mismo.
Criterios de evaluación de proyectos

Interés simple y compuesto

En el interés compuesto, los intereses que se consiguen en cada periodo se van sumando al capital inicial,
con lo que se generan nuevos intereses. En este tipo de interés a diferencia del interés simple, los
intereses no se pagan a su vencimiento, porque se van acumulando al capital.

Por esta razón, el capital crece al final de cada uno de los periodos y el interés calculado sobre un capital
mayor también crece. Es lo que se conoce como "interés sobre interés", y así como puede ser muy
atractivo en los productos que generan rentabilidad, también es muy perjudicial en los créditos ya que la
deuda aumenta exponencialmente.

Si bien lo que es interés simple y compuesto son conceptos financieros básicos, familiarizarse
completamente con ellos puede ayudarte a tomar mejores decisiones cuando solicites un préstamo o
decidas invertir en productos financieros como los depósitos bancarios.
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Interés simple y compuesto

Las principales características de lo que es interés simple y compuesto son:

Interés simple
• El capital inicial se mantiene igual durante toda la operación.
• El interés es el mismo para cada uno de los períodos de la operación.
• La tasa de interés se aplica sobre el capital invertido o capital inicial.

Interés Compuesto
• El capital inicial aumenta en cada periodo debido a que los intereses se van sumando.
• La tasa de interés se aplica sobre un capital que va variando.
• Los intereses son cada vez mayores.
Criterios de evaluación de proyectos

Fórmulas de Interés simple y compuesto

Interés Simple
VF = VA (1 + n * i)
VF = Valor Futuro
VA = Valor Actual
i = Tasa de interés
n = Periodo de tiempo
Podemos obtener el interés que produce un capital con la siguiente fórmula:
I=C*i*n

Ejemplo: Si queremos calcular el interés simple que produce un capital de 1.000.000 soles invertidos durante 5 años a
una tasa del 8% anual. El interés simple se calculará de la siguiente forma:
I = 1.000.000 * 0,08 * 5 = 400.000
Si queremos calcular el mismo interés durante un periodo menor a un año (60 días), se calculará de la siguiente
forma:
Periodo: 60 días = 60/360 = 0,16 I = 1.000.000 * 0,08 * 60/360 = 13.333
Criterios de evaluación de proyectos

Fórmulas de Interés simple y compuesto

Interés Compuesto
A continuación se muestra la fórmulas del Interés Compuesto y sus componentes:
VF = VA (1 + i)n
VF = Valor Futuro
VA = Valor Actual
i = Tasa de interés
n = Periodo de tiempo

Ejemplo: Mariana coloca en un CDT la cantidad inicial de $1.000.000 a un interés compuesto mensual de 5% por 3
meses. ¿Cuánto recibirá Mariana al final de los tres meses?
Lo primero que haremos será identificar los datos:
VA = 1.000.000
i = 5% (0,05)
n=3
VF = 1.000.000 * (1 + 0,05)3 = 1.157.625
Criterios de evaluación de proyectos
Criterios de evaluación de proyectos

Ejercicios de Interés simple

1) ¿Durante cuánto tiempo ha de imponerse un capital de 25 000 soles al 5% anual para que 1) t = 4 años
se convierta en 30 000 soles?

2) Se prestan 45 000 soles y al cabo de un año, 4 meses y 15 días se reciben 52 500 soles. 2) 12.16%
Calcular el interés como porcentaje

3) Hallar la tasa de interés simple (como porcentaje) al que deberá prestarse un capital para 3) 5%
que al cabo de 20 años los intereses sean equivalentes al capital prestado.

4) ¿En cuánto tiempo el interés será igual al triple del capital inicial colocado a una tasa de 4) t = 50 años
interés al 6% anual?

5) Hallar el interés producido durante cinco años, por un capital de 30 000 soles, al 6% anual. 5) 9 000 soles
Criterios de evaluación de proyectos

Ejercicios de Interés compuesto

1) Se ha pedido un préstamo a devolver durante 6 años a una tasa de interés compuesto 1) C = 6,641.10
trimestral del 3% y la cantidad que se ha pagado al final de los 6 años ha sido de 13 500 soles
soles. ¿De cuánto se ha pedido el préstamo?

2) Calcula la tasa de interés compuesto anual que se aplica a un capital inicial de 13 000 soles 2) 3.7%
para que después de 3 años se tengan 14 500 soles

3) Se realiza un plazo fijo de 15 000 soles al tipo de interés compuesto anual del 3% y se 3) 6.16 años
pretende retirarlos al llegar a 18 000 soles ¿Cuántos años debe estar el plazo fijo como
mínimo?
Criterios de evaluación de proyectos

Tipos de tasas de Interés

Existen dos tipos de tasas de interés:

• Nominal: La tasa nominal es la rentabilidad o intereses de un producto financiero mes a mes o en un lapso
determinado teniendo en cuenta solo el capital inicial; es decir, calcula el interés simple.
• Efectiva: la tasa efectiva por su parte tiene en cuenta la reinversión de los intereses o rendimiento generados; en
otras palabras, calcula el interés compuesto. Las entidades financieras usan el interés compuesto para sus
operaciones, por lo que esta tasa representa lo que finalmente pagará si se pide un préstamo o lo que le pagarán si
ahorra o invierte.

Cuando comparen distintos productos financieros tenga en cuenta que se puede convertir una tasa nominal en una
efectiva y viceversa, por lo que se puede dar el caso que algunas entidades le digan que la tasa de un crédito es de
2,08 nominal mensual y otras que es de 28% efectiva anual; tasas que son exactamente iguales. Se recomienda que
siempre consulten las tasas en Efectiva Anual, así será más fácil comparar quien paga mejores rendimientos o
menores intereses.
Criterios de evaluación de proyectos

Tasas de Interés
Criterios de evaluación de proyectos
Estudio económico del proyecto
Estudio económico del proyecto

Una de las fases más importantes antes de comenzar cualquier proyecto, con independencia de cuáles
sean sus características, es realizar un estudio de viabilidad, con el propósito de analizar si su puesta en
marcha es factible o no. Sin embargo, la eficacia del estudio dependerá de si se han tenido en cuenta
todos los factores que intervienen en el proceso y que pueden suponer un grave riesgo para el éxito del
mismo. La puesta en marcha de cualquier proyecto debe ir precedida de un análisis exhaustivo de:
• El entorno en el que se asienta la empresa, a fin de conocer su situación.
• El mercado al que se dirige, para conocer sus características concretas.
• Las características técnicas que hacen falta para llevarlo a cabo.
• Los recursos administrativos que hay que tener presente para su puesta en marcha.
• Los requisitos legales que hay que cumplir para que el proyecto se ejecute.
• Los gastos económicos que conlleva poner en funcionamiento el proyecto.

El estudio económico del proyecto es, por tanto, uno de los pasos claves para identificar la viabilidad de un
proyecto, pero no es el único. Un estudio que sólo se base en el aspecto económico, será incompleto y por
tanto, su viabilidad no será fiable.
Estudio económico del proyecto

El fin último de este estudio es analizar las necesidades de tipo económico y financiero que precisa la
puesta en marcha del proyecto, con el propósito de ayudará a valorar si es rentable, o no, emprender el
nuevo proyecto. Se trata, pues, de conocer:

✓ La inversión económica necesaria y cómo se va a financiar.

✓ Estimar los costos y gastos que va a suponer la puesta en marcha del proyecto
✓ Valorar los posibles ingresos para realizar un cálculo aproximado de los beneficios que puede dar el
proyecto.
Estudio económico del proyecto

Por lo tanto, para realizar este estudio económico, es preciso estructurarlo atendiendo a estos cinco
elementos:

1. Las inversiones
En todo proyecto existen tres tipos de inversiones, cuya suma proporcionará el total de inversiones
necesario para poner en marcha el proyecto.
Inversiones en Activos fijos. Son aquellas destinadas a recursos de tipo tangible, como la maquinaria o el
mobiliario preciso, o intangible, es decir, que no se pueden “tocar”, como los estudios, las relaciones con
los proveedores, derechos y permisos.
Inversiones en Capital de trabajo o activos circulantes. Se trata de determinar los recursos necesarios
para poner en funcionamiento el proyecto (materias primas, mano de obra, etc). Para calcular este capital
de trabajo , es preciso restar a los activos corrientes que ya posee la empresa para poner en marcha el
proyecto (capital disponible en efectivo o no, materias primas, repuestos y productos), los pasivos o
deudas por pagar a proveedores.
Estudio económico del proyecto

Por lo tanto, para realizar este estudio económico, es preciso estructurarlo atendiendo a estos cinco
elementos:

1. Las inversiones
También hay que tener en cuenta cuales son las fuentes de financiación del proyecto y en qué medida lo
van a financiar, si se posee capital, existen inversores, se va a pedir un crédito a los bancos o si la
financiación va a ser mixta, combinando dos o más fuentes de financiación.
Gastos previos preoperatorios, es decir, aquellos destinados a la realización de estudios, captación de
capital, y la realización de diseños y planes, previos a la puesta en marcha del proyecto.
Es conveniente realizar un calendario de inversiones para llevar un control de las mismas durante la
evaluación del proyecto
Estudio económico del proyecto

2. Los gastos totales

Son los gastos totales que va a suponer el proyecto. Para obtener este resultado es preciso analizar:
✓ Los gastos de administración y ventas, donde se engloban los gastos derivados de la remuneración del
personal, depreciaciones, etc.
✓ Los gastos financieros, aquellos gastos correspondientes a los intereses de las obligaciones financieras.
✓ Los gastos de fabricación y comercialización, serían aquellos gastos derivados de facturas de luz,
combustibles, impuestos, repuestos, etc.
Estudio económico del proyecto

3. Los costos
Se trata de los costos de producción, dentro de los que se encuentran las materias primas, mano de obra y
recursos necesarios para crear el producto o dar el servicio. Estos costos se pueden clasificar en función de
su valor, como variables o fijos.
Estudio económico del proyecto

4. Ingresos
Por otro lado, en el estudio económico, además de los gastos, hay que realizar una valoración del dinero
que se estima se puede recaudar gracias a la venta del producto o servicio realizado y de otros tipos de
ingresos que puedan beneficiar la rentabilidad del proyecto.
Estudio económico del proyecto

5. Análisis de Sensibilidad
El análisis de sensibilidad es un elemento importante
para cualquier estudio económico, ya que permite a
los analistas evaluar cómo cambiarán los resultados
del proyecto si existen cambios en los parámetros
clave, tales como el precio de los insumos, los costos
de producción, etc.
Además, ayuda a los analistas a tomar decisiones
informadas sobre el proyecto y a prepararse mejor
para los posibles cambios futuros.
Ejercicio en grupo

Un grupo de inversionistas está interesado en aplicar recursos en la transformación del mango que es una fruta
abundante en la región y fabricar dulce y pasta como productos principales, utilizando tecnología artesanal
aprovechando la mano de obra no calificada de la localidad. El estudio preliminar arrojó la siguiente información:
1. Como se trata de una experiencia nueva se ha optado por limitar el horizonte del proyecto a 6 años. En el primer
año se adelantarán los estudios complementarios y se negociarán los equipos. El proyecto funcionará durante
4años y se liquidará en el año siguiente. Se calcula que el valor de liquidación delos equipos será del 40% de su
valor inicial.
2. La capacidad instalada total se ha calculado en 500 tt/año.
3. El precio por tonelada en el mercado es de $100.000.
4. El costo estimado por tonelada es de $80.000 ( 85% es variable y el resto fijo).
5. El proyecto requiere la siguiente inversión:
a. equipo .............................................................. $ 70.000.000
b. estudios y gastos de organización y montaje. ..$ 4.000.000.
c. capital de trabajo...............................................$ 3.000.000.
6. Los inversionistas aportarán $50 millones, y las necesidades adicionales se cubrirán con un crédito por $ 27 millones,
pagaderos en 3 años y con 1 de gracia, y con tasa de interés del 35% anual.
7. La tasa impositiva para esta empresa es del 30%.
Ejercicio en grupo

8. Los planes de producción y ventas están dados por la utilización de la capacidad instalada en un 80% para el primer
año de funcionamiento; 90% para el segundo y 100% de ahí en adelante.
9. Los activos se deprecian en 4 años y los intangibles se difieren también a 4 años.

Un propósito final de cualquier estudio económico consiste en establecerlas ventajas o desventajas que ofrece la
propuesta ante otras alternativas de inversión.
Ejercicio en grupo
 ¿Qué aprendimos hoy?

✓Criterios de evaluación de
proyectos: interés simple e interés
compuesto. Tasas de interés
✓El estudio económico del proyecto.
Estimación de ingresos y costos
 BIBLIOGRAFÍA

BÁSICA
✓ Sapag Puelma, José Manuel (2011) Evaluación de proyectos: Guía de ejercicios,
problemas y soluciones. Pearson
✓ Beltrán Barco, Arlette (2015) Ejercicios de evaluación privada de proyectos. Pearson
✓ Beltrán Barco, Arlette (2015) Evaluación privada de proyectos. Universidad del Pacífico

COMPLEMENTARIA
✓ .Kotler, Philip (2011) Fundamentos de marketing
✓ Kafka Kiener, Folke (2004) Evaluación estratégica de proyectos de inversión.
Universidad del Pacífico
✓ Garmendia, A (2005) Evaluación de impacto ambiental. Pearson Educación