FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

Guía de ejercicios 3:
Flujo de Caja Financiero

1. Conocedores de las cualidades de la palta peruana y su valoración en el mercado

local por parte de las amas de casa, un grupo de emprendedores deciden invertir en
un negocio para producir y comercializar aceite de palta.

De acuerdo a su investigación de mercado, estiman los siguientes niveles de venta

anuales: :

2024 2025 2026

Litros 44,200 45,400 46,200

De acuerdo con el estándar de la industria, los inversionistas esperan una merma a

nivel del producto terminado del orden del 2%.

El producto es aceite de palta y por cada litro de aceite se requiere para su producción
8.1 kg. de palta fresca, y se conoce que hay una merma del 10% en este insumo. El
producto será ofrecido en botellas de 500 ml. Se estima que el precio de venta será
de US$ 7.00 (sin IGV) por botella, siendo el 100% de las ventas al crédito.

Las entrevistas con expertos respecto a los costos variables de producción

proporcionan la información siguiente:

Costo unitario
Componente
US$/unidad con
IGV
Palta por kg. 0.50
Botella 0.15
Tapa 0.08
Etiqueta (por ciento) 5.00
Cajas de cartón para 20 botellas
0.50

Los costos anuales de mano de obra directa ascienden a US$ 12,000 sin IGV y los
costos indirectos de fabricación son de US$ 24,000 anuales sin IGV

Los gastos de administración a ascienden a US$ 36,000 anuales y los gastos de

ventas son el 5% de los ingresos, en ambos casos incluyen IGV. Se paga una
comisión de 3.5% a los vendedores

Los gastos legales y preoperativos que se requieren para poner en marcha a la

empresa ascienden a US$ 22,000 sin IGV

Para ejecutar el proyecto se requiere invertir en activos fijo US$ 112,000 con IGV,
estimándose una depreciación anual promedio del 10%. Por otro lado, se sabe que
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

los activos fijos luego de tres años de operación del proyecto tendrían un valor
referencial en el mercado de US$ 91,500 sin IGV.

El ciclo de producción del aceite de palta será de 30 días. La cobranza de las ventas
mensuales al crédito del producto se realiza con cancelación a los 55 días posteriores
al cierre de cada mes.

Para financiar el proyecto, la empresa cuenta con un monto equivalente al 50% de la

inversión. El resto de los recursos necesarios fueron obtenidos en un banco local, que
les otorgó un crédito a tres años incluyendo un año de gracia sin pago de intereses, el
cual será cancelado con cuotas constantes semestrales a una TCEA del 14%.

En relación a los datos necesarios para calcular una el costo de capital del inversionista
tenemos: Retorno esperado del mercado EEUU es de 13%, el beta desapalancado del
sector: en EEUU es 0.95, la tasa de inflación esperada en EEUU es de 1.5%, los bonos
del tesoro norteamericano 4% de rendimiento, la tasa de inflación en Perú 2.6% y el
riesgo País Perú es del 180 pbs. Realice la evaluación del proyecto en un horizonte de
3 años:

Se sabe además que la tasa del impuesto a la renta es de 29.50% y la tasa del IGV
es 18%

Se pide evaluar el proyecto a tres años, para lo cual debe hallar:

a. Proyección de la demanda
b. Flujo de Caja de Inversión
b.1 Inversión en Activo Fijo Tangible, Inversión en Activo Intangible
b.2 Inversión en Capital de Trabajo inicial, incremental y total
b.3 Valor de rescaté del activo fijo tangible

c. Flujo de Caja de Operación, Flujo de Caja Económico

d. Flujo de Caja de la Deuda; Préstamo, servicio de la deuda y escudo fiscal
e. Flujo de Caja Financiero

2. Unos alumnos del curso de Formulación y Evaluación de Proyectos de la MCE USIL,

desarrollaron como trabajo final una investigación de mercado para la producción y
comercialización de jeans. Entusiasmados con este emprendimiento decidieron
implementarlo, por lo que iniciarían actividades en el mes de enero del año 2024

Para llevar a cabo este proyecto, la inversión en activo fijo asciende al monto de S/ 363,921
con IGV, la depreciación anual es del orden de S/ 49,153 y el valor de salvamento neto con
IGV estimado por el método contable es S/ 189,929.

Los gastos de constitución son S/ 8,250 sin IGV, la compra de software es S/. 2,800 con
IGV, además, se capacitará al personal obrero antes de iniciar el proyecto y cuyo gasto
representa S/ 6,600 sin IGV. Por otro lado, será necesario hacer una refacción y
acondicionamiento de una oficina alquilada, cuyo valor se estima en S/ 20,000 con IGV
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

Se ha considerado conveniente alquilar un local a una inmobiliaria por una renta mensual
de S/ 2,000 sin IGV: Se alquilará un mes antes del inicio de actividades, el propietario ha
solicitado que el pago mensual sea adelantado

Se proyecta comercializar inicialmente 25 mil jeans el primer año y la demanda se estima

que crecerá a una tasa de 8% anualmente. El precio de cada jean se fijaría en S/. 55.00 sin
IGV.

El proceso de producción de los jeans es de 12 días, luego el despacho a los puntos de

ventas demora 5 días y finalmente, realizan las cobranzas 18 días después.

Para el proceso de producción se requieren 3 obreros el primer año (con una remuneración
mensual de S/ 1,000, 14 remuneraciones al año), en los restantes años 4 obreros (con una
remuneración mensual de S/ 1,200, 14 remuneraciones al año)- Del mismo modo. se
incurrirán en Costos Indirectos de Fabricación Fijos por S/ 65,000 anuales sin IGV.

El costo de la tela requerida para confeccionar l0s jeans es de S/ 20.50 por metro sin IGV,
para la producción de cada jean se requiere 2.40 metros de materia prima; y
adicionalmente, el costo por diversos materiales (cierres, elásticos, hilos, entre otros) es de
S/ 8.50 con IGV por cada jean producido. La merma de materia prima es 7% y de los
materiales es 6%. Además, se sabe que el 5% de la producción total no pasa el control de
calidad.

Las áreas operativas incurrirán en los siguientes gastos fijos anuales sin IGV:
Administración S/60,000 más el sueldo del Administrador S/ 2,800 mensual (recibe 14
remuneraciones anuales) y Ventas S/30,000.
.
Los activos intangibles se amortizan en 3 años en partes iguales; y sólo se recuperará el
70% del capital de trabajo invertido.

El 60% de la inversión total será financiado mediante un préstamo bancario, por un periodo
de 36 meses; y se cancelará mediante cuotas constantes trimestrales, incluyendo quince
meses de gracia, los seis primeros meses sin pagos de intereses y el resto con pago de
intereses, con una tasa efectiva quincenal de 0.8%.

La tasa de impuesto a la renta es del 29.50%, el impuesto general a las ventas 18

Evalúe el proyecto en un horizonte de tres años (2024 - 2026) y desarrolle los siguientes
cálculos:

a. Halle el programa de ventas y producción en unidades.

b. Halle el programa de compras de materias primas y materiales diversos.
c. Calcule la Inversión en Capital de Trabajo inicial, incremental y la recuperación.
d. Halle el cuadro de liquidación de IGV anual.
e. Elabore el Estado de Ganancias y Pérdidas
f. Elabore el Flujo de Caja Operativo
g. Elabore el Flujo de Caja de Inversiones
h. Elabore el Flujo de Caja Económico
i. Elabore el Flujo de Caja Financiero (
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

3. Considerando las políticas actuales que se orientan a la protección del medio

ambiente, un emprendedor decide desarrollar la evaluacion del proyecto para
producir y comercializar biocombustible a partir de aceite vegetal y aceite reciclado
de talleres mecánicos, el cual entraría en funcionamiento el año 2024.

La proyección de demanda para el primer año es de 1’860,000 galones, la cual se

incrementaría 5% cada uno de los dos años siguientes. El mercado para este
producto son las refinerías de petróleo. El precio de ventas (con IGV) se ha estimado
en S/9.90 por galón.

La ingeniería del proyecto ha identificado las siguientes inversiones en activo fijo:

a) Terreno valorizado en S/ 4´900,000 con IGV. Al tercer año tendrá un valor de mercado
equivalente al 130% de su valor inicial.
b) Edificaciones valorizadas en S/ 1´200,000 sin IGV, las cuales se depreciarán en
promedio en 30 años, tendrán un valor de rescate al tercer año equivalente al 85%
de su valor inicial
c) Maquinarias y equipos valorizados en S/ 990,000 con IGV, , las cuales se depreciarán
en promedio en 7 años, tendrán un valor de rescate al tercer año equivalente al 60%
de su valor inicial
d) .Muebles y enseres valorizados en S/ 52,000 sin YGV, , los cuales se depreciarán en
2 años, tendrán un valor de rescate al tercer año equivalente al 15% de su valor inicial

La implementación del proyecto requiere una inversión en activos intangibles por un

valor de S/ 75,000 sin IGV de los cuales el 70% constituyen ítems afectos al IGV.

Por otro lado, se han estimado lo siguientes costos de producción (en S/):

2024 2025 2026

Materias primas (con IGV) S/1 por galón de materia prima, se requieren 1.2 galones por
galón de biodiesel
Insumos (sin IGV) S/2.10 por kilogramo, requiriéndose 1 kilogramo de insumos
por galón de biodiesel
Mano de obra directa (sin 432,000 454,000 454,000
IGV)
Mano de obra indirecta 618,000 723,000 723,000
(sin IGV)
Mantenimiento (con IGV) 60,000 60,000 62,000
Otros CIF (sin IGV) 90,000 120,000 130,000

En cuanto a los gastos de operación, se sabe que la planilla administrativa asciende

a S/860,000 sin IGV, mientras que otros items afectos al IGV son el gasto en
publicidad que será variable siendo S/70,000 sin IGV el primer año, se sabe que,
otros gastos de operación sin IGV representarán el 1% de las ventas facturadas sin
IGV. Se sabe que habrá una merma de 2% a nivel de producto terminado.

Se financiará el 55% de la inversión en activo fijo, a nueve cuatrimestres

considerando una TEA de 6%, habrá un semestre de periodo de gracia total incluido
en el plazo total, la modalidad de pago será cuota constante trimestral
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

El ciclo de producción dura 12 días y la cobranza demandará 30 días. Se sabe que,

la tasa de impuesto a la renta es 29.50% y del impuesto general a las ventas es 18%

Se pide evaluar el proyecto a tres años (del 2024 al 2026), para lo cual debe hallar:

a) Liquidación del IGV.

b) El Capital de trabajo, variación y recuperación.
c) Estado de Resultados.
d) Flujo de caja de operación.
e) Tabla de Servicio de la Deuda
f) Flujo de Caja de la Deuda
g) Flujo de Caja Financiero
¿Qué opina de los resultados obtenidos para este proyecto? ¿habría algo que le genere
preocupación?