Trabajo de Titulación.

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UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL
FACULTAD Ciencias Administrativas
CARRERA Licenciatura En Finanzas
“ANÁLISIS DE RENTABILIDAD A TRAVÉS DEL MODELO
DUPONT EN EMPRESAS FIDUCIARIAS DE GUAYAQUIL,
PERÍODO 2018-2022”
AUTOR Gómez Satán Milena Kamila

TUTOR Ing. David Castro Salcedo
GUAYAQUIL, FEBRERO, 2024

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Tabla De Contenido
Resumen..........................................................................................................................................4
Introducción....................................................................................................................................7
Capítulo I.........................................................................................................................................8
Planteamiento Del Problema...........................................................................................................8
1.1. Antecedentes Del Problema.....................................................................................................8
1.2. Planteamiento Del Problema....................................................................................................9
1.3. Preguntas De Investigación....................................................................................................11
1.3.1. Pregunta General...............................................................................................................11
1.3.2. Preguntas Específicas.........................................................................................................11
1.4. Sistematización Del Problema...............................................................................................11
1.4.1. Objetivo General................................................................................................................11
1.4.2. Objetivos Específicos..........................................................................................................11
1.5. Justificación de la investigación............................................................................................12
1.5.1. Justificación Teórica..........................................................................................................12
1.5.2. Justificación Práctica.........................................................................................................13
1.6.Viabilidad de estudio..............................................................................................................13
1.6.1. Recursos Financieros.........................................................................................................13
1.6.2. Recursos Humanos.............................................................................................................13
1.6.3. Recursos Materiales...........................................................................................................14
Capitulo II.....................................................................................................................................15
Marco Teórico...............................................................................................................................15
2.1 Antecedentes Teóricos............................................................................................................15
2.2. Análisis Financiero................................................................................................................15
2.3. Análisis Horizontal................................................................................................................17
2.4. Historia del Sistema Dupont .................................................................................................18
2.5. Modelo Dupont......................................................................................................................19
2.6. Fórmula Dupont.....................................................................................................................21
2.6.1. Explicación De Fórmula.....................................................................................................22
2.7. Rentabilidad...........................................................................................................................23
2.7.1. ROE -Return On Equity......................................................................................................25
2.7.2. ROA-Return On Assets.......................................................................................................26
2.7.2.1. Margen De Utilidad..................................................................................................27
3
2.7.2.2. Rotación De Activos.................................................................................................28

2.7.3. Apalancamiento Financiero...............................................................................................29
Marco Contextual..........................................................................................................................31
2.8. El Comercio Fiduciario..........................................................................................................31
2.8.1. Fiduciaria............................................................................................................................32
2.8.2. El Fideicomitente................................................................................................................34
2.8.3. Beneficiario.........................................................................................................................34
2.8.4. Fiduciarias En Guayaquil..................................................................................................36
Marco Legal..................................................................................................................................37
2.9. Ley de Mercado Valores........................................................................................................37
2.10. Superintendencia de Compañía Valores y Seguros.............................................................38
2.11. Matriz De Consistencia........................................................................................................39
2.12. Operacionalización de varibales..........................................................................................40
Capitulo III....................................................................................................................................41
Metodología..................................................................................................................................41
3.1. Tipo De Investigación............................................................................................................41
3.1.1. Enfoque...............................................................................................................................41
3.1.2. Alcance...............................................................................................................................42
3.1.3. Diseño.................................................................................................................................42
3.2. Población y Muestra...............................................................................................................43
3.2.1. Muestra...............................................................................................................................43
3.3. Técnica e Instruemto De Recopilación De Información........................................................46
3.4. Técnica e Instruemto Procesamiento de Información............................................................47
Capítulo IV....................................................................................................................................49
Resultados.....................................................................................................................................49
4.1. Procesamiento De La Información........................................................................................49
4.2. Discusión De Resultados.......................................................................................................50
4.2.1. Evaluar las cuentas implementadas en el modelo Dupont utilizando el análisis
horizontal......................................................................................................................................51
4.2.2. Medir la Rotación de Activos (ROA) por sector fiduciario................................................56
4.2.3. Calcular el Apalancamiento Financiero por sector fiduciario..........................................60
4.2.4. Analizar la rentabilidad a través del modelo Dupont en las fiduciarias de Guayaquil
durante el período 2018-2022......................................................................................................63
4.3. Aportes...................................................................................................................................66
4
4.4. Limitaciones De Estudio........................................................................................................67

4.5. Futuras Líneas De Investigación............................................................................................67
Conclusiones.................................................................................................................................69
Recomendaciones..........................................................................................................................71
Referencias....................................................................................................................................71
Apéndices......................................................................................................................................77
Apéndice 1....................................................................................................................................77
Apéndice 2....................................................................................................................................78
Apéndice 3..................................................................................................................................102
Índice De Tabla
Tabla 1 - Fiduciarias de la ciudad de Guayaquil...........................................................................36
Tabla 2-Matriz de consistencia.....................................................................................................39
Tabla 3- Operacionalización de variable......................................................................................40
Tabla 4 - Fiduciarias de Guayaquil y sus periodos contable.........................................................44
Tabla 5-Cálculo de la varianza......................................................................................................45
Tabla 6-Fiduciarias de acuerdo a su tamaño.................................................................................49
Tabla 7-Cuentas contables utilizadas en el modelo Dupont.........................................................51
Tabla 8-Promedio del ROA de cada sector fiduciario..................................................................56
Tabla 9-Promedio del apalancamiento financiero de cada sector fiduciario................................60
Tabla 10-Fórmula Dupont aplicada de cada sector fiduciario......................................................63
Índice De Figuras
Figura 1-El modelo Dupont con sus indicadores financieros ......................................................21

Figura 2-Descomposición del ROE en el modelo Dupont............................................................22
Figura 3- Fórmula ROE................................................................................................................22
Figura 4- ROA de cada sector fiduciario......................................................................................58
Figura 5-Apalancamiento financiero de cada sector fiduciario....................................................62
Figura 6-Resultado de modelo Dupont.........................................................................................64
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Resumen
El modelo Dupont es utilizado para analizar la rentabilidad de las empresas, en el presente
trabajo se analizó la rentabilidad de las fiduciarias, la cual es una entidad que tiene como eje
central el administrar fideicomisos, encargos fiduciarios y capital de un tercero, a través de este
servicio obtiene sus ingresos. Por otro lado, está el modelo Dupont el cual descompone la
fórmula ROE (Retorno sobre Patrimonio), para brindar un análisis más detallado y así
profundizar la procedencia de la rentabilidad, en este caso, de las fiduciarias de la ciudad de
Guayaquil. Dicho modelo multiplica los indicadores de apalancamiento financiero y ROA
(Rotación de Activos Totales). Para una investigación más específica se clasificó a las
fiduciarias de acuerdo a su tamaño, identificándolas por el valor de sus activos. En el desarrollo
de los objetivos se evaluó mediante un análisis horizontal las cuentas contables de los estados
financieros utilizadas en el modelo.
Palabras clave: Modelo Dupont, rentabilidad, fiduciarias, rotación de activos,
apalancamiento financiero.
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Abstract
The Dupont model is used to analyze the profitability of companies. In this work, the
profitability of fiduciaries was analyzed, which is an entity whose central axis is managing
trusts, fiduciary assignments and capital of a third party, through This service earns its income.
On the other hand, there is the Dupont model which breaks down the ROE (Return on Equity)
formula, to provide a more detailed analysis and thus deepen the origin of the profitability, in
this case, of the trust companies of the city of Guayaquil. This model multiplies the indicators of
financial leverage and ROA (Total Asset Turnover). For a more specific investigation, the
fiduciaries were classified according to their size, identifying them by the value of their assets.
In the development of the objectives, the accounting accounts of the financial statements used in
the model were evaluated through a horizontal analysis.
Keywords: Dupont Model, profitability, fiduciaries, asset rotation, financial leverage.

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Introducción
El presente trabajo de investigación analizó de rentabilidad a través del modelo Dupont en
empresas fiduciarias de Guayaquil, período 2018-2022. En diferentes ocasiones los financieros
utilizan el modelo Dupont para realizar el análisis de la rentabilidad de una empresa, en este
trabajo se analizó la rentabilidad del sector fiduciario.
En el capítulo I del trabajo de investigación se llevó a cabo el planteamiento del problema,
con el fin de presentar los dos ejes centrales, tanto la fórmula Dupont como el sector fiduciario,
también se formuló el objetivo general y los objetivos específicos que fueron alcanzados en el
desarrollo de este estudio, así mismo, se indicó la importancia de la investigación realizada.
El capítulo II se presentó el marco teórico donde se realizó el estudio de información de
diferentes fuentes bibliográficas, esto con el fin de dar explicación detallada de lo que trata el
tema.
El capítulo III se detalla la metodología que se aplicó, en acotación, se indicó la el proceso
para la obtención de la población y la muestra empleada, para que este estudio sea real, en este
caso se consideró datos de la Superintendencia de Compañías Valores Y Seguros.
Capitulo IV, se reflejan los resultados obtenidos a través del modelo Dupont, con el cual se
obtuvo un diagnóstico de la rentabilidad de las fiduciarias, a su vez, se formuló recomendaciones
para la mejora de la rentabilidad.

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Capítulo I
Planteamiento Del Problema
1.1. Antecedentes Del Problema
En el presente trabajo de investigación se redacta como referencia investigaciones similares,
las cuales sirvieron como aporte para el desarrollo del tema, por lo cual se destacan los
siguientes antecedentes:
Para Vizueta y Guerrero (2022) expuso en su trabajo de titulación denominado “Análisis del
efectivo y su incidencia en la toma de decisiones que maximicen el valor de las empresas
fiduciarias ecuatorianas”, que su objetivo general era analizar la influencia del flujo de caja en la
toma de decisiones operativas, financieras y de inversión de las empresas fiduciarias
ecuatorianas con el fin de maximizar el valor de los accionistas, la metodología que se empleó
fue cuantitativa, descriptiva y explicativa, se concluyó que el origen de los problemas de las
fiduciarias ecuatorianas tornan en cuanto a tres problemas centrales: financieros operativos,
financieros estructurales y económicos.
Para Aplicano (2021) manifestó en su proyecto de investigación titulado “Informe de
investigación sobre el sistema de análisis Dupont”, que su objetivo era dar a conocer el modelo
Dupont como herramienta esencial para el análisis del desempeño económico y laboral de una
empresa, la metodología empleada fue de carácter descriptivo. En el proyecto se concluye que el
modelo Dupont para determinar el nivel de eficiencia de una entidad utiliza los principales
indicadores financieros, adicionalmente, se indica que la aplicación de este modelo resulta
esencial para establecer un pronóstico financiero, y con ello se analiza si las metas proyectadas
se van cumplieron o no.

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El autor Lavado et al. (2020), manifestó en su proyecto de investigación titulado
“Conocimiento de las ventajas de inversión en el sector de fiducia inmobiliaria para la
maximización de utilidades”, que su objetivo era dar a conocer las ventajas de inversión en el
sector de la fiducia inmobiliaria para la maximización de las utilidades, su metodología
empleada fue de carácter cuantitativo y descriptivo, se concluyó que con el aumento de la
participación de fideicomisos se originan nuevos clientes, con los cuales se establece un contrato
que generar flujo de efectivo, lo cual resulta primordial para así establecer un fondo de inversión
permitiéndole conservar recursos que garanticen el maximizar su utilidad de manera ágil.
1.2. Planteamiento Del Problema
La fiduciaria se describe como una entidad cuya función es administrar fideicomisos,
encargos fiduciarios y patrimonios de una persona natural o jurídica. En un fideicomiso, se
establece un acuerdo que permite a la fiduciaria actuar bajo las directrices establecidas por el
fideicomitente.
La fiduciaria es aquella que obtiene sus ingresos a través de los servicios de administración
prestados. En caso de que el fideicomitente se llegase a retrasar en sus valores adeudados, es
decir, el pago de la administración, los procesos generales de la compañía se ven retrasados,
tales como el pago a sus empleados, la cancelación a sus proveedores, la amortización de sus
deudas etc.
Por otro lado, las fiduciarias también administran los fondos de otras personas, los usuarios
dejan su dinero en manos de la fiduciaria y esta lo devuelve luego de un tiempo determinado con
un valor adicional.
Por tal razón, es sumamente primordial establecer un buen análisis financiero que permita
estudiar cuáles son todos aquellos componentes que permiten a la fiduciaria mantener una
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rentabilidad continua moderada, y claro, mantener una estabilidad económica, incluso cuando
llegara a caer la principal fuente de sus ingresos.
El modelo Dupont es ampliamente utilizado para el análisis de los estados financieros de
cualquier empresa, en otras palabras, se evalúa cuán bien son aprovechados los recursos de una
compañía. Esto se realiza a través del estudio de rentabilidad (ROE), la fórmula ROE, es
ampliada en la aplicación de la fórmula Dupont.
La falta de estudio de la situación financiera de una empresa, puede generar futuros
resultados desfavorables para la misma. Adicionalmente, se señala que el uso consciente de los
componentes financieros proporciona una visión bien acertada de la salud económica de la
empresa, pues de esa manera se logra la determinación de las mejores estrategias a aplicar para
promover una fiduciaria rentable.
La baja observación detallada de la descomposición del ROE conlleva a que, si bien, existe
un deterioro económico en la fiduciaria, no se conoce cuál es el punto débil que acreciente la
mala situación contable.
Por lo que se ha señalado anteriormente, el modelo o fórmula Dupont resulta una
herramienta que impide resultados erróneos acerca de la rentabilidad de una empresa, siempre
que se realice una interpretación acertada. Para el desarrollo del presente trabajo de
investigación, se responderá a las siguientes interrogantes tales como:
¿Cuál es la evaluación de las cuentas implementadas en el modelo Dupont utilizando el
análisis horizontal?
¿Cuál es la medición de la Rotación de Activos (ROA) por sector fiduciario?
¿Cuál es el cálculo del Apalancamiento Financiero por sector fiduciario?

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1.3. Preguntas De Investigación
1.3.1. Pregunta General
¿Cuál es el análisis de la rentabilidad de las fiduciarias de Guayaquil utilizando el modelo
Dupont?
1.3.2. Preguntas Específicas
¿Cuál es el análisis de las cuentas empleadas en el modelo Dupont utilizando el análisis
horizontal?
¿Cuál es la medición de la Rotación de Activos (ROA) por sector fiduciario?
¿Cuál es el cálculo del Apalancamiento Financiero por sector fiduciario?
1.4. Sistematización Del Problema
1.4.1. Objetivo General
Analizar la rentabilidad a través del modelo Dupont en las fiduciarias de Guayaquil durante
el período 2018-2022.
1.4.2. Objetivos Específicos
-Analizar las cuentas empleadas en el modelo Dupont utilizando el análisis horizontal.
-Medir la Rotación de Activos (ROA) por sector fiduciario.
-Calcular el Apalancamiento Financiero por sector fiduciario.

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1.5. Justificación De La Investigación
A continuación, se indican las razones tanto teórica como práctica, por las cuales se llevó a
cabo el presente proyecto de investigación. Las justificaciones son las siguientes:
1.5.1. Justificación Teórica
Esta investigación fue importante desde el punto de vista teórico porque se revisó la
información relevante de acuerdo al tema central presentado, en lo que se incluyó, teorías,
conceptos y otros estudios similares de diversos autores relacionados con las variables de
investigación.
En acotación, el actual proyecto, fue importante porque estuvo encaminado a fortalecer el
campo de conocimiento relacionado a la rentabilidad de una empresa fiduciaria, de la cual,
siempre se espera una economía favorable.
Así mismo, está directamente relacionada a proporcionar garantía legal y crear seguridad a
los contratistas, compradores, inversores que están trabajando en un programa labora, o desean
conocer más sobre el mundo de las fiduciarias.
El interés sobre el sector fiduciario se puede dar porque desean crear una empresa como la
fiduciaria, o porque quieren recibir el servicio de administración por parte de una, o incluso
porque deseen llevar a cabo una inversión, confiando sus fondos a la fiduciaria para generar una
futura rentabilidad.
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1.5.2. Justificación Práctica
El presente trabajo fue importante desde el punto de vista práctico porque tuvo como fin
analizar la rentabilidad de las fiduciarias de Guayaquil mediante la aplicación del modelo
Dupont.
Este trabajo resultó importante para visualizar la actual situación económica del sector
fiduciario, para lo cual se presentó un análisis, recalcando cual es el indicador que incide
notablemente a la rentabilidad.
1.6. Viabilidad De Estudio
El presente proyecto de investigación fue viable dado que otorga a la Universidad de
Guayaquil un trabajo de titulación el cual se encuentra como apoyo para futuras investigaciones,
el mismo está en la biblioteca virtual universitaria.
1.6.1. Recursos Financieros
La viabilidad financiera es aquella que se centra en indicar el personal a cargo de la inversión
de un proyecto. Para el presente trabajo de estudio, los recursos financieros estuvieron a cargo
de la autora.
1.6.2. Recursos Humanos
El recurso humano de un trabajo de investigación hace referencia a las personas que
conforman todo el equipo de trabajo. Para el presente trabajo de estudio, la autora llevó a cabo la
investigación.
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En acotación, es importante mencionar que se contó con el permanente apoyo de tutores,
tanto de manera grupal e individual, los mismos supervisan el proyecto y son guía continua en
su elaboración.
1.6.3. Recursos Materiales
Los recursos materiales de describen como aquellos que desde el punto de vista físico son
usados para realizar un proyecto de investigación, es decir, los materiales para ejecutar el
proyecto.
Para este presente trabajo investigativo se dio uso de varios materiales como lo fueron:
computadora, diversos materiales de oficina, dispositivo de almacenamiento, equipo de audio y
video para las reuniones virtuales.

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Capitulo II
Marco Teórico
2.1 Antecedentes Teóricos
En el capítulo presente se fundamentó las diferentes teorías e investigaciones anteriores que
guardan relación con el modelo Dupont, la rentabilidad y la fiduciaria. Estas temáticas permiten
comprender el tema presentado.
2.2. Análisis Financiero
De acuerdo a Ochoa et al. (2018) afirma que:
Un análisis financiero es una herramienta que logra una gestión financiera muy eficiente; el
cual permite llevar a cabo un control adecuado del uso de los activos y de los recursos
financieros que están destinados para las inversiones, a través de un análisis profundo que
permita visualizar tanto los recursos propios como los provenientes de terceros que tiene la
empresa. (p.72)
Según Estupiñán (2020) expone que:
Los análisis a los estados financieros sirven para saber si la evolución financiera de una
empresa está dentro de las pautas de comportamiento normal, identificar las políticas
financieras de un competidor o examinar la situación y tendencia financiera de un cliente
actual o posible. (p.1)
De acuerdo a Marcillo et al. (2021) los análisis financieros son considerados una gran arma
fundamental para poder investigar la situación económica, así como el desempeño tanto
financiero como el económico que tiene toda entidad, por medio del cual se podrá detectar las
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dificultades y posterior poder realizar las correcciones fundamentales. El análisis financiero es
un instrumento clave en la consideración de decisiones. Un análisis o estudio financiero se basa
en el cálculo de los indicadores de las finanzas. Se puede expresar que los análisis financieros
son herramientas tanto analíticas y gerenciales para las actividades que realiza toda la empresa
las cuales concluyen la situación financiera, por las que se pasa, permitiendo así conocer cuál
será el futuro que obtendrá la misma (p.87).
En acotación, según la Universidad de Quetaro (2023) indica que, para evaluar el estado o
condición financiera y el desempeño de una empresa, el analista de finanzas necesita hacer una
revisión entera de varios aspectos de la salud financiera. Las razones financieras son una gran
herramienta de apoyo para los financieros, que no es más que relacionar dos datos de los estados
financieros y dividir o multiplicar sus cuentas uno entre otro, para luego intrepretar su resultado
obtenido a través de esta operación (p.3).
En virtud de lo expuesto por los autores puedo afirmar que el análisis financiero es una
evaluación que permite estudiar la situación financiera de una empresa de acuerdo a su línea de
negocio.
En este análisis, se estudia el manejo de los recursos de la compañía y su rentabilidad, se
utilizan los estados financieros y los profesionales a partir de los resultados obtenidos cuentan
con un informe que les permite verificar la actual situación económica.
El análisis financiero resulta importante dado que permite evaluar la salud y estabilidad
económica de una entidad a lo largo del tiempo, asímismo, es vital que previo a un estudio de los
resultados de indicadores financieros, se evalúe de manera general las cuentas de los estados
financieros de los últimos periodos.

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2.3. Análisis Horizontal
Según Escobar (2023) el análisis de los estados financieros es fundamental en la evaluación
de una situación financiera de una empresa, pues los mismos reflejan los respectivos resultados
de la actividad empresarial, para el caso del análisis horizontal es un tipo de análisis financiero
muy utilizado para comparar los resultados entre varios periodos y de esta manera evaluar el
desarrollo de la empresa en función del tiempo (pp.1-2).
De acuerdo a lo señalado por Legal (2023) define al análisis horizontal como una técnica que
resulta una herramienta muy valiosa en la empresa para la evaluación e interpretación de los
estados financieros, ya que proporcionan parámetros que permiten medir de manera general la
eficiencia financiera de un negocio. La comparación en el análisis horizontal permite identificar
tendencias, crecimiento o decrecimiento, y posibles problemas financieros que requieran
atención (p.6).
De acuerdo a Marcillo et al. (2021) indica que:
Se define al análisis horizontal como una técnica de análisis que ayuda a evaluar cuáles son
los rendimientos que tiene la organización por medio de una comparación que existe entre
varios periodos contables. Este análisis llega a realizarse de forma horizontal porque permite
la evaluación de las informaciones históricas de la compañía y así puede tomar como
referencia los periodos que son ordenados de manera secuencial de izquierda a derecha, esta
herramienta es útil para poder determinar el crecimiento o el decrecimiento que se da en un
periodo determinado. (p.98)

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En complemento a lo indicado por los autores puedo señalar que el análisis horizontal
permite estudiar la estabilidad económica de una empresa, es decir, el crecimiento o
decrecimiento, de ciertas cuentas contables tanto del estado de resultado y del balance general.
las muy altas y bajas fluctuaciones de una cuenta no reflejan una situación estable dentro de la
empresa.
Por el contrario, cuando existe un crecimiento continuo, por ejemplo, de la utilidad neta
resulta muy favorable, sin embargo, si se refleja que durante un primer año la utilidad neta es
alta, posterior el segundo año es muy baja y un tercer año es muy alta. Esto no refleja ni una
estabilidad, ni un crecimiento continuo, lo cual no es conveniente si se desea realizar una
inversión.
2.4. Historia del Sistema Dupont
El modelo Dupont cuenta con un comienzo interesante, que surge de varias situaciones que se
fueron dando para finalmente obtener su nombenclatura de Dupont y además se llegase a usar
dicha fórmula.
Acerca de la historia del método Dupont, Trujillo y Martinez (2020) explican que Donalson
Brown, graduado en ingeniería eléctrica, trabajó como administrador financiero en el
departamento de tesorería de la empresa química Dupont de Nemours, INC (p.145).
Para el año 1914, Brown desarrolla una fórmula para vigilar el retorno de la inversión, o
Modelo Dupont. Años después, la empresa Dupont compra parte de las acciones de General
Motors Company, y se otorga a Brown el deber de ser tesorero, gestionando las finanzas de la
automotriz.
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En virtud de lo señalado por Gaytán (2022) la fórmula creada por Brown, fue iniciada para
monitorear las ganancias, capital de trabajo e inversiones en plantas y propiedades en una sola
medida que él nombró retorno de inversión (p.2).
2.5. Modelo Dupont
Según Gaytán (2022) el modelo Dupont es usado para definir estrategias para la
organización, en búsqueda de incrementar la rentabilidad. Dicha fórmula se encarga de
cuantificar el impacto que tiene el margen de utilidad y el apalancamiento financiero sobre el
desempeño de una empresa (p.2).
De acuerdo a Prat (2020) el modelo Dupont evalúa los dos principales orígenes de
rentabilidad para un accionista, por un lado, la actividad económica del negocio, y por otro, la
estructura financiera de la organización (pp.1-2).
En adición, “el análisis Dupont es usado como una herramienta en la toma de decisiones a
efectos de mejorar y fortalecer las decisiones en forma asertiva acorde a la realidad” (Cuya Carla
y Marla Hoyos, 2019, pág. 13)
En acotación, se indica que de acuerdo a Cuya y Hoyos (2019) el Dupont está conformado
por tres conceptos:
(1) El margen neto, que es la utilidad que se obtiene relacionando las ventas y también los
gastos. (2) La rotación de activos, si su indicador incrementó significa mayor eficiencia en su
gestión. (3) El apalancamiento financiero, si este coeficiente es mayor a uno es porque hubo
un apalancamiento precisamente, al financiamiento con recursos de terceros, es decir esto
representa la deuda. (p.24)

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Adicional a lo expuesto por los autores, puedo manifestar que el modelo Dupont se usa para
examinar detalladamente los estados financieros de la empresa y así evaluar su situación
económica, para ello se utiliza el estado de resultado y el balance general.
Por otro lado, se entiende que un análisis realizado mediante la aplicación del modelo de
Dupont, es conocido como un sistema que permite la desagregación de las métricas de
rentabilidad, en indicadores de eficiencia interna que representan determinadas áreas de la
administración de las entidades.
Asímismo, se averigua si la empresa tiene un alto ROE, que es sinónimo de rentabilidad, por
sus deudas o por su excelente rotación de activos.
Pues se espera que, si se endeuda mucho, exista mucha rotación también. El ROE es
descompuesto en varios indicadores, es decir, apalancamiento financiero y ROA, logrando así
obtener la fórmula Dupont.
Adicionalmente, se utiliza ampliamente para establecer distintas estrategias en una empresa,
en este caso se analizó el sector fiduciario, se evaluó cual llegó a ser la raíz de su rentabilidad, es
decir, el origen de su mejora o deterioro.
2.6. Fórmula Dupont
Figura 1
21
Modelo Dupont con sus indicadores financieros utilizados.
Modelo
Dupont
Nota: Elaborado por autora. Adaptado de Modelo Dupont para el análisis de la rentabilidad
[Fotografía], por M. Granel, 2023, Rankia (https://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/3926169-
sistema-dupont-para-analisis-rentabilidad). Copyright
2.6.1. Explicación De Fórmula
El modelo Dupont es una fórmula extendida, si simplificamos la misma, obtenemos el ROE.
El modelo Dupont brinda la oportunidad de analizar la rentabilidad de manera más detallada.
Figura 2
Descomposición del ROE en el modelo Dupont
Modelo
= Utilida Neta x Ventas x Activos Totales
Dupont
Ventas Activos Totales Patrimonio
22
Apalancamiento
ROA
financiero
Nota: Elaborado por autora
Figura 3
Fórmula ROE
Nota: Elaborado por autora
2.7. Rentabilidad
De acuerdo a lo explicado Santistevan et al. (2020) afirma que se denomina rentabilidad a la
medida del rendimiento que en un determinado periodo de tiempo produce el patrimonio
utilizado. Esto supone la comparación entre los ingresos generados y los medios utilizados para
obtener dicha rentabilidad, lo cual se gestiona con el fin de permitir la elección entre alternativas
o juzgar la eficiencia de las decisiones tomadas (p.6).

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Trujillo y Martínez (2020) afirman que “medir la rentabilidad consiste en relacionar el monto
de las utilidades de un período en correspondencia con los aportes de patrimonio o con los
activos que fueron utilizados para su generación” (p.129).
La rentabilidad para Torres (2023) resulta un acceso de éxito para la organización, si se
desconoce el nivel de apalancamiento, entonces no se tiene conocimiento si la inversión es
oportuna o no. La rentabilidad refleja la existencia de las ganancias o detecta provechosamente
los errores para así promover la corrección de los mismos. Es así como, el índice de rentabilidad
permite establecer cuan adecuado fue la utilización del patrimonio (p.11).
De acuerdo a lo indicado por el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA, 2024) señala que
calcular la rentabilidad de una inversión, resulta una clave fundamental para saber con más
seguridad como ha ido a la empresa económicamente. Es así como, lo que se busca es realizar
una averiguación de cuanto hemos ganado, o se espera ganar con la operación. Un común y
básico hábito para resguardar la salud financiera es destinar una parte de los ingresos al ahorro y
así buscar fórmulas para sacar mayor rentabilidad posible a estas cantidades que vamos
reservando. (p.1)
Según Araujo (2021) sobre la rentabilidad se puede indicar que
La rentabilidad es considerada en la actualidad como un indicador del éxito organizacional;
su resultado afecta el desarrollo, así como el fortalecimiento empresarial. Como elemento
interviniente, al momento de decidir si reinvertir las utilidades en el fortalecimiento
tecnológico, infraestructura u arquitectura organizacional, capacidad instalada, capital de

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trabajo, entre otros aspectos presentes en el complejo, así como dinámico proceso financiero
de acuerdo a la necesidad de cada empresa.
Es por ello, que el nivel de rentabilidad mide tanto la eficacia como la eficiencia bajo la
cual la gerencia organizacional planifica, desarrolla, controla y evalúa objetivos para concebir
utilidades; donde el beneficio obtenido se asocia al monitoreode las estrategias aplicadas al
maximizar los ingresos. (p.2)
De acuerdo a Economía (2023) algunas de las características de la rentabilidad son las
siguientes:
(I)La rentabilidad es una medida de la ganancia o beneficio obtenido por una inversión o
negocio. (II) Se expresa mayoritariamente como un porcentaje del capital invertido. (III) La
rentabilidad puede ser positiva o negativa, dependiendo de si se obtiene una ganancia o una
pérdida. (IV) Es una de las principales preocupaciones de los inversores y empresarios, ya
que determina la viabilidad y el éxito de un proyecto. (V) La rentabilidad puede ser afectada
por factores externos, como la economía, la competencia y los cambios en el mercado. (VI)
También puede ser influenciada por factores internos, como la gestión eficiente de los
recursos y la innovación en productos y servicios. (p.2)
Por lo indicado anteriormente, puedo acotar que la rentabilidad es un factor relativo dado que
el mismo depende tanto del dinero invertido y el tiempo en el que se va a sostener la ganancia.
Se debe considerar que una alta rentabilidad no es significa que la empresa asegure la
sostenibilidad de este resultado en un largo plazo, dado que se entiende que la rentabilidad puede
mejorar o en el peor de los casos, ser deficiente.

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Así mismo, la rentabilidad mejora cuando se reducen los costos, se aumentan los ingresos y
se disminuyen los gastos. Por otro lado, puede indicar que para toda empresa la rentabilidad es
fundamental pues permite a los accionistas conservar una idea que les permita saber si es
conveniente o no realizar una inversión.
En relación, si al inversor conviene continuar destinando su dinero a una compañía, pues si
no se generan ganancias suficientes o el inversionista encuentra mejores opciones en donde
colocar su capital, buscará invertir en un mejor negocio.
2.7.1. ROE -Return On Equity
Según Alcaraz (2022) el ROE conoce la capacidad de la empresa para generar beneficio para
sus accionistas, algo sumamente interesante para los participantes. Si se quiere medir la
eficiencia de un proyecto, el dato a valorar es el ROE, que cuantifica la cantidad de beneficio al
que se puede llegar con los recursos disponibles. El ROE, se calcula midiendo los beneficios
netos de la empresa dividido para el Patrimonio Neto (p.8).
El ROE es aquel que mide la rentabilidad obtenida por una empresa. Es esta la razón de
rentabilidad dilecta de los inversionistas dado que les permite establecer si su inversión genera
un mayor beneficio que otras opciones. En acotación, es una aproximación a la capacidad que
tiene la compañía de retribuir a sus propietarios. Se debe tener especial cuidado al utilizar este
indicador para comparar empresas en diferentes industrias (Global, 2023, p. 18, como se citó en
Tellez, 2019).
Adicionalmente, puedo indicar que el ROE en sus siglas en inglés “Return On Equity”, es
decir, rentabilidad sobre recursos propios o sobre patrimonio, es un indicador utilizado por
26
inversionistas para medir la rentabilidad, de esta manera, se conoce si los accionistas les
conviene continuar invirtiendo o no en una empresa.
Por consiguiente, en el modelo Dupont desglosa al ROE, en indicadores como el ROA y
Apalancamiento Financiero, lo cual conlleva a un cálculo de rentabilidad más detallado, si se
simplifican ambas ratios, obtenemos la fórmula ROE.
Utilidad Neta/Patrimonio
2.7.2. ROA-Return On Assets
En relación a este indicador, Axer (2021) manifiesta que “El ROA mide el beneficio
generado por la inversión en activos totales de una empresa. Es decir, informa sobre la
rentabilidad que genera la empresa mediante sus activos o, en otras palabras, cómo convierte el
dinero invertido en ingresos netos” (p.4).
Por otro lado, según Sempere (2023) se define al ROA como Return On Assets o
Rendimiento sobre los Activos, este indicador consiste en el rendimiento que obtiene una
empresa por las inversiones que ha realizado, es así como se indica la rentabilidad sobre los
activos de una empresa (p.8).
Sobre el ROA se puede indicar que:
El Retorno Sobre los Activos, es aquel que determina la rentabilidad obtenida por los activos
totales de la compañía. Es una medida importante de cómo las inversiones contribuyen en la
generación de utilidades.
27
El ROA se ve afectado por el desempeño que tenga la rotación del activo total, pues la
rotación del activo total mide su productividad. Así, entre mayor eficiencia del activo, mayor
ROA podemos esperar. Esto demuestra, que los indicadores no pueden ser entendidos como
razones separadas si no como un conjunto indivisible de insumos para el desarrollo apropiado
del análisis. (Global,2023, p. 17, como se citó en Tellez, 2019).
Para Estupiñán (2020) el rendimiento de los activos se plantea como la utilidad neta sobre
activo total, e indica el rendimiento de los activos totales en relación con la utilidad última del
periodo (p. 105)
En virtud de lo expuesto por los autores anteriores, se puede indicar que el ROA es una ratio
de eficiencia que busca concluir cuan rentable son los activos que posee una empresa, en este
caso una fiduciaria.
Pues se analiza si estos están siendo rentables o por el contrario sus activos no generan
mayor ganancia.
Utilidad Neta/Ventas x Ventas/Activos Totales
2.7.2.1. Margen De Utilidad. Para Martínez y Trujillo (2020) el indicador de margen neto de
utilidad mide cuán rentable es un negocio, una vez descontado los impuestos, esta ratio muestra
que por cada dólar vendido la empresa obtiene cierta cantidad de utilidad. Su fórmula utilizada
es Utilidad Neta sobre Ventas Netas (p. 419).
En adición, para Cajigas et al. (2023) los ingresos por ventas, ya sea de bienes o servicios,
constituyen el eje céntrico de la organización, el índice de margen de utilidad neta muestra el
porcentaje de las ventas que se convierten en utilidades netas (p. 53)

28
El margen neto es aquel que determina la rentabilidad obtenida por una empresa luego de
considerar los ingresos y gastos no operacionales, así como los impuestos. La interpretación del
margen neto requiere un mayor criterio por parte del analista. Esto en cuanto, los ingresos y
gastos, pueden contener partidas no previstas por la administración. Por ejemplo, podrían
incluirse los gastos de reparación de propiedad, planta y equipo (Global, 2023, p. 16, como se
citó en Tállez,2019).
En adición, puedo exponer que el indicador de margen de utilidad neta permite medir parte
de la rentabilidad de la empresa. En este caso, se enfoca en las ventas llevadas a cabo, las cuales
permiten concluir que tan rentables están siendo para la compañía. Puedo agregar que el
conocimiento de este indicador aporta información valiosa a la empresa, pues si no se obtiene un
buen resultado se debe direccionar a la empresa en sus decisiones para mejorar sus ventas sea de
bienes o servicios.
Utilidad Neta/Ventas
2.7.2.2. Rotación De Activos. Para Suárez (2019) la ratio de rotación de activos es un
indicador financiero. A través del mismo, se mide el retorno que generan los activos netos de
una entidad. En otras palabras, significa la eficiencia con la que una empresa utiliza sus activos
netos para generar ingresos de ventas (p.2).
De acuerdo a Quetaro (2023) indica que “la rotación de activo total indica la eficiencia con
que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas” (p. 33).
De acuerdo a García (2021) afirma que la rotación de activos mide la eficiencia de la
compañía en la utilización de los activos, estos son utilizados para la generación de ingresos y
cuan más altos sean, más eficiente debe ser la utilidad obtenida por el uso de activos. Una buena
29
rotación de activos de la organización muestra eficiencia en su gestión, según el resultado del
ratio, la organización debe analizar el costo que se paga por la financiación de ciertos activos y
tomar medidas al respecto (p.56).
De la misma manera, puedo declarar que la Rotación de Activos mide cuan apta es la
empresa al aprovechar sus activos circulantes y fijos, para la generación de ganancias, y
mientras más alta sea la rotación de este indicador se entiende que mayor en su capacidad para
originar ingresos.
Ventas/Activos Totales
2.7.3. Apalancamiento Financiero
Según lo expuesto por Ramírez (2022) el apalancamiento financiero está relacionado con la
palabra «palanca», es decir, el impulso de una operación. El fin del apalancamiento financiero
consiste en obtener una rentabilidad con fondos prestados. Es decir, que se pretende invertir y
conseguir dinero a raíz de un capital que no se tiene. En este sentido, se habla de apalancamiento
financiero cuando exista una rentabilidad prevista (p. 2).
Los indicadores financieros de apalancamiento ayudan a entender la relación que existe entre
la inversión de la compañía y sus raíces de financiación. Se aclara que la deuda no es buena o
mala, pero se debe vigilar. El apalancamiento financiero es aquel que detalla la proporción en
que los activos totales exceden o no al patrimonio. Entre mayor sea la proporción de activos a
patrimonio, mayor es el nivel de apalancamiento con el que cuenta la compañía (Global,2023,
pp. 18-19, como se citó en Tellez,2019).
Sobre el apalancamiento financiero se indica que:

30
La razón de apalancamiento financiero puede tomar valores entre uno (1) e infinito. Si el
valor obtenido es de uno (1), la totalidad de los activos han sido financiados con patrimonio.
A medida que el indicador incremente su valor, la cantidad en la que se exceda el valor de
uno (1), es la proporción del activo que ha sido financiada con deuda. (Global,2023, p.21,
como se citó en Tellez,2019).
En relación a lo expuesto por los autores anteriores, puedo acotar que el apalancamiento
financiero es utilizado para realizar un proyecto de inversión con el fin de que aumente el
patrimonio propio, para llevar esta inversión a cabo y generar una mayor rentabilidad se incurre
en deudas.
Es decir, se adopta un capital ajeno con el fin de invertirlo y generar ganancias, es importante
tomar en cuenta que el apalancamiento debe ser destinado para la inversión, y no solamente para
cubrir los gastos.
También puedo acotar que el apalancamiento financiero resulta un mecanismo usado con el
fin de incrementar los recursos de una empresa, a través de la inversión en activos o actividades
que generen ganancias.
Activos Totales/Patrimonio
Marco Contextual
2.8. El Comercio Fiduciario.
El comercio fiduciario de acuerdo a lo expuesto por Trujillo (2021) inicia en la ciudad de
Roma, cuando los soldados asistían a la guerra debían dejar sus bienes a nombre de un amigo o
pariente hasta su retorno, en caso de tener esposa, ésta por ser mujer, no podía quedar a cargo de
31
ninguna propiedad, puesto que, en aquel tiempo, legalmente no se le concedía el derecho de
poseer algún bien (p.1).
Así, nace la fiducia, es decir, confianza, de dejar a cargo de un tercero las pertenencias, con el
fin de que al regresar el soldado de guerra, le sean devueltas las ganancias producidas por el bien
encargado.
Sin embargo, al existir falta de control, los romanos piensan en crear una personería jurídica,
que es responsable de la administración de bienes, en donde existe un patrimonio autónomo,
dado que tanto el dueño como sus bienes son independientes del administrador y sus bienes,
además, el tercero está en la obligación de rendir cuentas de la gestión los bienes encargados,
esta persona jurídica es la fiduciaria.
2.8.1. Fiduciaria
Según Martillo (2019) indica que la fiduciaria tiene como capacidad principal “responder por
los bienes encargados en la contratación como un verdadero experto, reflejado en el buen
manejo de los negocios que le han sido encomendados” (p.9).
Para hacer más claro de que se trata una fiduciaria se cita el perfil de una fiduciaria de
Guayaquil. De acuerdo a Zion, indica que es una empresa especializada que cuenta con el
objetivo de brindar servicios fiduciarios, lo cual comprende la administración de fondos,
fideicomisos y procesos de titularización en el Ecuador. La experiencia profesional, el
conocimiento sobre mercado de capitales y la relación con los clientes inversionistas hacen de
Zion, la mejor alternativa al momento de decidir quién debe administrar eficientemente su
patrimonio (Zion, 2023).

32
Por otro lado, es muy importante redactar algunos de los servicios que ofrecen las fiduciarias
de manera general. Se encuentran los fondos de inversión, fideicomiso de administración,
fideicomiso inmobiliario, encargos fiduciarios, titularización y fideicomisos en garantía, estos
servicios son comúnmente otorgados por las fiduciarias.
De acuerdo a una fiduciaria de Guayaquil se expone los siguientes servicios y un breve
concepto para su conocimiento general, en el caso de Zion (2023) algunos de los servicios son
los siguientes:
Fondo de inversión, es usado como una herramienta a través de la cual quienes son
constituyentes de un patrimonio, lo entregan a la fiduciaria para que esta lo administre o llegue a
invertirlo en conformidad con aquellas instrucciones dadas por el propio constituyente,
conservando los principios de transparencia y seguridad. La rentabilidad que se obtenga es para
beneficio propio o de un beneficiario designado por el constituyente.
Fideicomiso de administración, es aquel que transmite a la fiduciaria la propiedad de tener
derecho sobre los bienes muebles e inmuebles.
Fideicomiso inmobiliario, es un tipo de negocio que vincula dos negocios distintos, uno por
el que se transmite la propiedad y otro en el que se permite el uso limitado de esa propiedad.
Posterior se transmite los beneficios al constituyente o a un tercero autorizado.
Encargos fiduciarios, se denominan a los actos de confianza en los cuales una persona otorga
a la fiduciaria uno o varios bienes específicos, para que se lleve a cabo una finalidad
determinada, ya sea para el beneficio del constituyente o de un tercero.

33
Titularización, en este caso se transfiere activos a un patrimonio independiente e
inembargable denominado fondo de titularización, el mismo, tiene como representante legal a la
admiradora de fondos y fideicomisos legalmente autorizada.
El Fideicomiso de garantía, se refiere a la transmisión de bienes inmuebles, muebles o
derechos que realiza el fideicomitente, transfiriendo su propiedad a un fideicomiso, en donde la
fiduciaria se le encomienda la realización de un fin y destino especifico de tales bienes, esto
significa brindar garantía, respecto a las obligaciones de la fiduciaria de una o más personas.
En adición, la fiduciaria es aquella que resulta una entidad encargada de gestionar los bienes
de un tercero, para que se de esta administración debe existe un contrato donde se expresa
quienes están inmersos en el negocio fiduciario y los demás acuerdos a seguir por las partes
relacionadas.
2.8.2. El Fideicomitente
Según Montenegro et al. (2023) el fideicomitente es la persona por quien se efectúa un
fideicomiso, es decir, por norma expresa entrega sus bienes a otra persona, llamada fiduciario,
para que los administre y utilice respecto a un fin determinado (p.6).
Según García (2018) el fideicomitente es aquel que transfiere a el fiduciario un bien, con el
encargo de que lo administre o ejerza en conformidad a las instrucciones de aquel quien ordenó
el fideicomiso (p.1).
34
Para Gob (2023) el fideicomitente es la pesona física o moral que constituye un fideicomiso
para destinar ciertos bienes o derechos a la realización de un fin lícito y determinado, además se
encarga dicha realización a una Institución de Crédito (p.1).
En relación a lo expuesto, el fideicomitente es quien confía sus bienes al experto, en este caso
la fiduciaria, la cual se encargará de la debida administración, según las instrucciones dadas por
el fideicomitente.
2.8.3. Beneficiario
Dentro del ámbito fiduciario podemos definir al beneficiario o fideicomisario como aquella
persona natural o jurídica designada en un contrato fiduciario cuya constitución se hizo en su
favor. Es decir, quien recibe beneficios debido al negocio fiduciario establecido, bajo las
condiciones de un previo contrato.
De acuerdo a Sucre (2023) indica que:
Es evidente que existen más derechos que obligaciones entre cualquier persona designada
beneficiaria de un fideicomiso, éstos estarán recogidos en el contrato, pero a continuación
detallamos los siguientes derechos a nivel general: exigir el cumplimiento de las
disposiciones contempladas en el fideicomiso, impugnar aquellos actos cometidos por parte
del usuario en calidad de mala fe o en extralimitación de sus funciones o facultades.

35
El beneficiario puede exigir al fiduciario la rendición de cuentas, siempre y cuando esta
facultad no sea exclusiva del fideicomitente, además debe solicitar la rehabilitación de
bienes en casos en que se haya manifestado alguna incongruencia, interponer las acciones
necesarias para solicitar la remoción del fiduciario y realizar la transmisión de derechos que
perciba necesario. (p.1)
2.8.4. Fiduciarias En Guayaquil.
Actualmente, en Ecuador existen 26 fiduciarias, 16 de ellas se encuentran en Guayaquil.
Tabla 1
Fiduciarias de la ciudad de Guayaquil.

36
Nota: Elaborado por la autora. Adaptado de Directorio de Compañías, Superintendencia de

Compañía Valores y Seguros, 2022.
Marco Legal
2.9. Ley de Mercado Valores
En el Ecuador existen varias leyes respecto al fideicomiso para el presente trabajo se
consideró lo más relevante. Es importante aclarar que el tema central de la investigación es el
modelo Dupont aplicado en este caso a empresas fiduciarias, sin embargo, es esencial indicar
artículos de ley donde se clarifique la figura fiduciaria.

37
De acuerdo a la Ley de Mercado Valores (2022) está escrito que:
En el contrato de fideicomiso mercantil, una o más personas llamadas constituyentes o
fideicomitentes transfieren, de manera temporal e irrevocable, la propiedad de bienes muebles
o inmuebles corporales o incorporales, que existen o se espera que existan, a un patrimonio
autónomo, dotado de personalidad jurídica para que la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos, que es su fiduciaria y en tal calidad su representante legal, cumpla con las
finalidades específicas instituidas en el contrato de constitución, bien en favor del propio
constituyente o de un tercero llamado beneficiario (p.109)
En el Ecuador, de acuerdo a la Ley de Mercado Valores (2022) las actividades relacionadas a
los fideicomisos deberán ser acorde a los principios de contabilidad generalmente aceptados,
además, deberá rendir cuentas a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros sobre sus
acciones. (p.49)
2.10. Superintendencia de Compañía Valores y Seguros
Con el fin de realizar un análisis de rentabilidad de las fiduciarias de acuerdo a su tamaño se
consideró dividirlas de acuerdo a sus activos considerando lo indicado por la ley.
En el Ecuador, se expone la clasificación de las micro, pequeñas, medianas y grandes
empresas según sus activos, para identificar su tamaño.

38
Esto se llevó a cabo para poder conseguir resultados más específicos de las fiduciarias que
operan en Guayaquil, es decir, no analizar un solo grupo, sino clasificarlas de acuerdo a cierta
característica, en este caso su tamaño.
Tabla 2
Tamaño de empresas de acuerdo sus activos.
Nota: Adaptado de Boletín Jurídico, Cámara de Comercio, 2018.
2.11. Matriz De Consistencia
Tabla 3
Matriz de consistencia
39
Nota: Elaborado por la autora.
2.12. Operacionalización De Variables
Tabla 4
Operacionalización de variables
40
Nota:
Elaborado por la autora.
Capitulo III
Metodología
41
El presente estudio se llevó acabo con el análisis de los resultados del método Dupont de 13
fiduciarias ubicadas en la ciudad de Guayaquil, para la obtención de esta información se utilizó
los Estados Financieros obtenidos de la página web de la Superintendencia de Compañía,
Valores y Seguros, considerando tanto el Balance General como el Estado de Resultado de cada
una.
3.1. Tipo De Investigación
De acuerdo a Martínez y Perafán (2019) se indica que la investigación documental es aquella
que permite realizar una revisión de información pertinente para un tema de interés (p. 35).
Adicionalmente, según Reyes (2022) se puede acotar que la investigación de carácter
documental es aquella que se apoya en la recopilación de antecedentes, a través de estos
documentos el investigador logra fundamentar y completar su investigación con lo aportado por
diferentes autores (p.37).
Por lo explicado, puedo acotar que la presente investigación es de tipo documental y la
información fue tomada de los estados financieros de la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros.
3.1.1. Enfoque
Es importante indicar que una investigación es cuantitativa cuando “los datos se encuentran
en forma de números y, por tanto, su recolección se fundamenta en la medición” (Sampieri y
Mendoza, 2018, p. 7).
El enfoque de este estudio fue cuantitativo porque se realizó un análisis numérico producto
de la aplicación del método Dupont, es decir, se llevó a cabo la interpretación de los resultados
obtenidos.
42
3.1.2. Alcance
De acuerdo a lo indicado por Sampieri y Mendoza (2018) manifiesta que el alcance de esta
investigación fue descriptivo dado que su finalidad es especificar las características de
conceptos, fenómenos o hechos en un determinado contexto. Este alcance cuantifica y muestra
con precisión los ángulos de un fenómeno, suceso o contexto, es decir, recolectan datos y
reportan información sobre diversos conceptos (p.108).
Para el presente proyecto se describió los diferentes conceptos y fórmulas del modelo Dupont
y se analizó los resultados obtenidos de la investigación.
3.1.3. Diseño
Este estudio se considera como un diseño no experimental, dado que los datos para el análisis
fueron tomados de los estados financieros ya publicados.
Adicionalmente, acerca del diseño no experimentales se indica que es aquel que “se
implementa sin manipular variables, los fenómenos o variables ya ocurrieron” (Sampieri y
Mendoza, 2018, p.149).
Por otro lado, Sampieri y Mendoza (2018) indican que lo que efectúas en la investigación no
experimental es observar fenómenos tal como se dan en su contexto natural, para analizarlos
(p.174).
3.2. Población y Muestra

43
La población de una investigación hace referencia a todos los elementos o grupos que se
identifican con una problemática en específico, es decir, se determinan a un fenómeno que ha
sido delimitado.
Para el presente estudio existen en total 16 fiduciarias activas que se encuentran en la
Guayaquil, las mismas son registradas en el portal web de la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros.
Sin embargo, solo 13 de ellas forman parte de la población de estudio, dado que cumplen con
las características del título de investigación, es decir, cuentan con estados financieros que van
desde el 2018-2022.
3.2.1. Muestra
Según Sampieri y Mendoza (2018) una muestra es parte de la población, que se usa
como un objeto de estudio. En esta investigación se realiza un muestreo probabilístico, del cual
se indica que la muestra probabilística de la población es aquella en que todos sus elementos,
cuentan con la misma posibilidad de ser seleccionados, en otras palabras, todos los elementos
son acogidos (p.200).
La investigación de esta población corresponde a las 13 fiduciarias de Guayaquil, periodo
2018-2022. De las cuales se utilizó una muestra de 13 fiduciarias para así obtener el objeto de
estudio. A continuación, se detalla proceso para la obtención de la muestra.
Tabla 5
44
Fiduciarias de Guayaquil y sus períodos contables.
Nota: Elaborada por la autora. Adaptado de Directorio de Compañías, Superintendencia de

-Se utilizó la fórmula para calcular el tamaño de la muestra cuando se desea calcular la media
Compañía Valores y Seguros, 2022.
para una población finita.
45
- n=Tamaño de la muestra →?
- Z2 c =Zeta crítico (Se recomienda usar un 95%) → 1,96
- N= Total de elementos→ 13
- e= Error muestral → 0,05
- S= Desviación típica →?
-Cálculo de la Desviación Típica, obteniendo la raíz de la varianza.
S= √ o → S= 3,77
-Cálculo de la varianza. De 13 fiduciarias, la media sería 6.5.
Tabla 6
Cálculo de la varianza
- Cálculo de la muestra.
Nota: Elaborada por la autora.

46
2 ❑ 2
N ×Z❑ c ×S
n= 2 2 ❑ 2
N × e +Z❑ c × S
3.3. Técnica e Instrumento De Recopilación De Información
La técnica que se usó en la presente investigación es la de recolección de datos, la cual se
encuentra dentro del modelo de investigación cuantitativo, asimismo, la etapa de recolección de
los datos resulta de vital importancia para el estudio investigativo.
En virtud de lo señalado por Sampieri y Mendoza (2018) la recolección de datos es
considerado como un recurso que utiliza el investigador para registrar información o datos sobre
una o más variables (p.228-309).
Adicionalmente, el instrumento de investigación que se usó para la presente investigación fue
el análisis de contenido.
El análisis de contenido según Sampieri y Mendoza (2018) es una técnica para
estudiar una investigación de una manera objetiva, que cuantifica los mensajes o
contenidos en categorías y subcategorías (p.290).
En este estudio a través de los datos obtenidos se categorizó la información, para
obtener el total de 13 fiduciarias.

47
Los estados financieros, considerando el balance general y el estado de resultado,
representaron la más importante fuente de información con la que contó el presente estudio, los
mismos fueron obtenidos del portal web de la Superintendencia de Compañías, Valores y
Seguros, cabe señalar que estos estados financieros corresponden al periodo 2018-2022, de todas
las fiduciarias seleccionadas como muestra.
3.4. Técnica e Instrumento De Procesamiento De Información
La técnica de procesamiento de información de la investigación fue la recolección de
datos, este concepto puede ser revisado en el punto 3.3 y el instrumento utilizado fue el
análisis de indicadores.
De acuerdo a lo manifestado por Sampieri y Mendoza (2018) se define al análisis de
indicadores como la medición de uno o varios indicadores, y la determinación del valor
de los casos o unidades mediante una ecuación, fórmula o ponderación, de la cual se
obtiene un valor final. El resultado se expresa en una unidad monetaria tal como dólares,
euros, pesos mexicanos, colones, quetzales, etcétera. Al mismo tiempo, esta es una
variable que resulta un importante indicador del desarrollo económico de un país,
empresa, entidad y se considera en múltiples investigaciones ( p. 292).
Para el primer objetivo específico, se utilizó el análisis horizontal, el cual permite
analizar el desarrollo de una variable, para el caso del presente estudio, las cuentas
empleadas en el modelo Dupont.
En cuanto al segundo y tercer objetivo específico, se utilizó la técnica análisis de
indicadores, a través del Modelo Dupont.

48
Para el caso del objetivo general, se utilizó el modelo Dupont, y se mostró la
rentabilidad del sector fiduciario.
Capítulo IV
Resultados
49
4.1. Procesamiento De La Información
Para el presente estudio de la muestra se realizó una clasificación de las fiduciarias de
acuerdo a su tamaño, en base a la cantidad de activos totales con los que cada una cuenta.
Tabla 6
Fiduciarias de acuerdo a su tamaño.

50
4.2. Discusión De Resultados
En el siguiente punto se abordó el proceso donde se desarrollan cada uno de los objetivos
específicos planteados al inicio del trabajo, y finalmente se abarca el objetivo general. De esta
manera, se cumple el trabajo de investigación planteado en el título.
En primera instancia se expone una tabla detallando la información y posterior se detalló un
análisis de acuerdo a los resultados.

51
4.2.1. Análisis Las Cuentas Empleadas En El Modelo Dupont Utilizando El Análisis Horizontal.
Tabla 7
Cuentas contables utilizadas en el modelo Dupont

52
A través del apartado se expuso un análisis de las cuentas utilizadas en el modelo Dupont,
esto ha sido clasificado de acuerdo al tamaño de cada fiduciaria. Es así como, por un lado, las
cuentas contables del activo y patrimonio fueron tomadas del balance general, las cuentas de
ventas y utilidad neta, fueron tomadas del estado de resultado o denominado estado de pérdidas y
ganancias.
Las mismas aportan información general de la situación financiera de las fiduciarias, en este
caso de Guayaquil. Asimismo, se recalca que para un análisis más profundo se utilizó el modelo
Dupont, en el desarrollo de objetivos específicos y el objetivo general, con la correspondiente
interpretación de los indicadores.
-Pequeñas fiduciarias.
Este grupo cuenta con una menor cantidad de activos, y de acuerdo a la clasificación
realizada en el procesamiento de información, se consideran pequeñas fiduciarias, aquellas con
una cantidad de activos entre $100.001,00 - $750.000,00.
Sin embargo, por lo reflejado en la Tabla 7 se evidencia que a lo largo de los cinco periodos,
sus activos se mantienen, es decir, no tienen fluctuaciones muy significativas, esto les resultaría
favorable puesto que refleja estabilidad, sin embargo, se debe procurar el continuo crecimiento
de sus activos, si como compañía se preocupan del aumento de los mismos, de manera acertada,
poco a poco podrían llegar a formar parte del grupo de medianas fiduciarias.
Por otro lado, un punto bastante interesante es recalcar que la mayor diferencia entre la cuenta
de ventas y la cuenta de utilidad neta se da en el 2022, lo que significa que el rubro de los gastos
es relevante.
53
En adición, a pesar que muestra estabilidad en sus cuentas de activos totales y patrimonio a lo
largo del periodo, su utilidad disminuye de manera muy significativa.
-Medianas fiduciarias
Este grupo cuenta con una cantidad de activos mayor, y de acuerdo a la clasificación
realizada en el procesamiento de información, se consideran medianas fiduciarias, aquellas con
una cantidad de activos entre $750.000,00 - $3 999.999,99.
Por su lado, este grupo tiene un aumento continuo de sus activos y casi continuo de sus
ventas a lo largo de todos los cinco años, lo cual les resulta muy favorable.
Asímismo, se evidencia en la Tabla 7 que la utilidad neta del año 2021, con respecto al año
2022, aumentó casi a la mitad. Adicionalmente, se muestra que presentan una gran cantidad de
gastos dado que, a pesar de ganar más de un millón de dólares, su utilidad neta no llega los
doscientos mil dólares.
-Grande fiduciaria
Esta resulta la principal fiduciaria a todo nivel de Guayaquil, posee la mayor cantidad de
activos, y de acuerdo a la clasificación realizada en el procesamiento de información, se
consideran grandes fiduciarias, aquellas con una cantidad de activos mayor o igual a
$4 000.000,00.
Considerando los valores de cada cuenta se denota que todas van en decrecimiento, a pesar de
esto se conserva una utilidad neta positiva.
Además, se puede evidenciar que la cuenta ventas representan casi el triple de la utilidad neta,
lo que significa que el rubro de gastos es significativo en el estado de resultado, por tal motivo,
54
aunque constantemente hayan muchas ventas, si existen muchos gastos, al final, la utilidad no es
mayoritaria.
Estas son todas las fiduciarias de Guayaquil que cuentan con cinco periodos que van desde el
2018-2022. Sobre lo analizado, entre lo más relevante se señala que las pequeñas fiduciarias
tienen un decrecimiento significativo de su utilidad neta, por otro lado, las medianas fiduciarias
van en apogeo, pues sus ventas aumentan, sin embargo, no se debe descuidar el rubro de gastos.
Por otra parte, la grande fiduciaria muestra un nivel de ventas favorable, pues el mismo se
mantiene.
A pesar de este análisis general a lo largo de cinco años, con el modelo Dupont se analizó de
manera más profunda la rentabilidad.
De acuerdo a lo redactado por Zambrano (2019) en donde se da a conocer lo expuesto por
Pablo Trujillo, un consejero del directorio de Generatrust, una fiduciaria en Ecuador durante una
entrevista otorgada a Diario Expreso se indica que existen varias opciones que permiten
acrecentar la utilidad de las fiduciarias como los fondos de inversión, que une el dinero de
muchas personas para hacer una cartera de inversión, por ejemplo en la Bolsa de Valores. Otras
opciones son: los títulos del Estado, invertir en la construcción, entre otros.
Por otro lado, afirma que la fiduciaria está creciendo muy rápidamente y en un futuro será tan
común como aperturar una cuenta de ahorros. Para dar cabida a esta posibilidad, se debe
culturizar que la fiduciaria funciona como administradora de un capital que obedece y hace lo
que el cliente dicta, por supuesto, se otorga asesoría, pero es el dueño del dinero que decide que
realizar con ese capital.

55
Además, existe una constante tendencia que los dueños de las empresas que son de la tercera
edad, los cuales solicitan a una fiduciaria que administre su negocio y a la vez recibir un ingreso
mensual.
Esto ocurre cuando los dueños creen que sus hijos aún no están listos para asumir la
compañía y desean jubilarse, y para ello dejan la compañía en mano de profesionales, es decir
una fiduciaria. También ocurre cuando por cuestiones legales el principal y original
representante legal no puede hacerse cargo de sus bienes, entonces busca una fiduciaria que le
represente.
56
4.2.2. Medición De La Rotación De Activos (ROA) Por Sector Fiduciario
Tabla 8
Promedio del ROA de cada sector fiduciario

57
Figura 4
ROA de cada sector fiduciario.
ROA
$0.40
$0.38
$0.35
$0.30
$0.25
$0.20
$0.15
$0.10
$0.06
$0.05 $0.04
$-
Pequeñas Medianas Grande
Como se señala en el capítulo II, el ROA es el indicador que mide cuanto beneficio es capaz
de generar los activos de una entidad.

58
Por otro lado, se estudia la procedencia del alto o bajo resultado del ROA, es decir, si
proviene del margen de utilidad o del indicador rotación de activos. A continuación, el análisis
indicado de acuerdo a la tabla 8.
Por cada dólar que se invirtió en activos, se generó $0,04 centavos de retorno. De las
pequeñas fiduciarias se refleja que la mayor incidencia proviene de la rotación de activos (0,90),
y la menor incidencia proviene del margen de utilidad (0,05).
Lo cual significa que, al no existir un mayor grado de margen de utilidad, se está incurriendo
en más gastos a pesar de los ingresos obtenidos por ventas.
Este significado se lo puede relacionar con lo analizado anteriormente en el objetivo
específico 1, en donde, de acuerdo a las cuentas contables, se evidenció un aumento en ventas,
pero a la vez un decrecimiento de la utilidad neta.
-Medianas fiduciarias.
Por cada dólar que se invirtió en activos, se generó $0,06 centavos de retorno. El mismo
tratamiento lo evidenciamos en las medianas fiduciarias con un margen de utilidad de (0,08) y
una rotación de activos de (0,81).
De acuerdo al resultado, se comprende que su mayor incidencia está en la rotación de activos.
Se debe tomar en cuenta que, si los activos rotan constantemente, asimismo, se espera un alto
margen de utilidad.
59
-Grande fiduciaria.
Se denota que existe una rentabilidad de activos favorable, es este caso retornó $0,38
centavos por cada dólar invertido en activos. Si se detalla lo indicado, se comprende que el
indicador que más incide en el ROA es la rotación de activos (1,10).
A pesar que el margen de utilidad es menor en la grande fiduciaria, por lo que se comprende
que, se incurre en una gran cantidad de gastos, esto no afecta negativamente, pues al contar con
$0,38 de utilidad neta por cada dólar de venta, resulta un resumen favorable.
Cada uno de los sectores muestra un comportamiento similar, es decir, su mayor incidencia es
la rotación de activos y su menor incidencia es el indicador de margen de utilidad. A pesar de
esto su utilidad continúa positiva.

60
4.2.3. Cálculos Del Apalancamiento Financiero Por Sector Fiduciario
Tabla 9
Valores promedios y del apalancamiento financiero de cada sector fiduciario

61
Figura 5
Apalancamiento financiero de cada sector fiduciario
A p a la n ca m ien to F in a n ciero
$1.00 $0.95
$0.90
$0.80
$0.70
$0.60
$0.50
$0.43
$0.40
$0.37
$0.30
$0.20
$0.10
$-
Pequeña Mediana Grande
Como se ha señalado en el capítulo II, el apalancamiento financiero busca financiarse con los
fondos prestados, para que mediante esta prestación o capital ajeno se pueda invertir para generar
más utilidad. Es importante mencionar que en el apalancamiento financiero, si el coeficiente es
mayor a uno es porque apalancamiento al financiamiento con recursos de terceros.

62
Es así como, de acuerdo, a la Tabla 9 se calculó el apalancamiento financiero de cinco
periodos (2018-2022), y se obtuvo cierto valor para cada sector y se realizó la presente discusión.
Se expresa que el $1,37 de activo, fue financiado con $1 de patrimonio y $0,37 del pasivo, es
decir, cuenta con un apalancamiento de $0,37.
Se evidencia que el $1,43 del activo, fue financiado con $1 de patrimonio y $0,43 del pasivo,
es decir, cuenta con un apalancamiento de $0,43.
-Grande fiduciaria.
Se analiza que el $1,95 del activo, fue financiado con $1 de Patrimonio y $0,95 del pasivo, es
decir, cuenta con un apalancamiento de $0,95. Por otro lado, como se refleja en la Figura 5, la
grande fiduciaria es la mayor apalancada.
Es importante considerar, que un alto Dupont puede depender tanto del apalancamiento como
del ROA. Es decir, del nivel de deuda o de la rotación de sus activos. Se espera que, si se cuenta
con un alto apalancamiento, es decir, si se ha solicitado capital ajeno, este sea utilizado para la
inversión y no para cubrir gastos, ya sean operativos, administrativos u otro. Dado que el fin de
apalancarse es lograr invertir para multiplicar el dinero
Una vez multiplicados estos dos puntos, se obtiene el Dupont, y se estudia la dependencia del
resultado, con esto verificamos de donde proviene una alta o baja rentabilidad.
63
4.2.4. Análisis De La Rentabilidad a Través Del Modelo Dupont En Las Fiduciarias De
Guayaquil Durante El Período 2018-2022
Tabla 10
Fórmula Dupont aplicada de cada sector fiduciario
Figura 6
Resultado de modelo Dupont
Dupont
40.00%
35.82%
36.00%
32.00%
28.00%
24.00%
20.00%
16.00%
12.00%
8.00%
4.00% 1.92% 2.63%
0.00%
Pequeña Mediana Grande

64
Se recuerda que, como se explicó en el Capítulo II, el modelo Dupont nos ayuda a estudiar la
rentabilidad de una empresa, en este caso de las fiduciarias.
Una vez cumplidos los objetivos específicos, el cálculo del ROA y el apalancamiento
financiero, se multiplicó estos dos rubros y se obtuvo el Dupont, para conocer la procedencia de
una alta o baja rentabilidad, de esa manera, se llegó al objetivo general de la investigación
presentada.
Como se evidencia en la Tabla 10, las pequeñas fiduciarias cuentan con un Dupont de 1,92%,
su mayor incidencia se encuentra en su apalancamiento financiero, y el menor en el ROA. En
otras palabras, su “rentabilidad” es dada por su apalancamiento.
Es importante aclarar, que el apalancamiento es bueno, siempre y cuando éste dinero de un
tercero sea para la inversión y no para solventar más y más gastos.
Si se cuenta con un alto apalancamiento se espera que su ROA también sea alto. Por lo
indicado se puede concluir que las pequeñas fiduciarias no están siendo muy rentables.
Estas cuentan con un Dupont de 2,63%, su mayor incidencia es el apalancamiento financiero,
y existe una gran diferencia entre estos dos rubros, es decir, ROA y el apalancamiento lo cual
resulta desfavorable, dado que, a pesar de reflejar un alto nivel de deuda por parte de terceros, no
se refleja un alto ROA, si se recuerda el objetivo específico 2, se evidenció que sus activos rotan,
pero su margen de utilidad es menor. En resumen, existen muchos gastos.

65
Es en estos casos en donde conviene revisar la procedencia del valor final del Dupont, es
otras palabras, no se puede marcar una conclusión a partir de un solo porcentaje final, sino que se
debe indagar la procedencia de un resultado.
Por lo indicado anteriormente, se puede concluir que las medianas fiduciarias no cuentan con
una buena rentabilidad.
-Grande fiduciaria.
Cuenta con un Dupont del 35,85%, del cual su mayor incidencia es el apalancamiento
financiero (0,95), a pesar de esto cuenta con ROA alto (0,38).
En acotación, se nota un ROA que es menor al valor apalancado. A pesar de esto, como se
revisó en el desarrollo de los objetivos anteriores su utilidad es favorable y positiva.
Algunas de las razones que lleva a una fiduciaria a ser líder en el mercado, es que el negocio
fiduciario sea de carácter multisector, es decir, la oferta permite un balance en el crecimiento
entre las diferentes líneas de negocio, o en otras palabras, que el comercio de la fiducia llegue a
todos.
De acuerdo a lo expuesto, considero que es muy importante que las fiduciarias tomen parte de
su propio crecimiento e inviertan en dar a conocer sus servicios a la comunidad, pues muchos
pueden necesitar o les puede parecer atractiva el servicio otorgado por una fiduciaria, sin
embargo, por falta de conocimiento dicho servicio no es contratado, y por ende sus ingresos
pueden aminorar.
66
Este ha sido el análisis de la rentabilidad de las fiduciarias de Guayaquil a través del modelo
Dupont, de las cuales se han obtenido los resultados ya presentados y su respectivo análisis,
como se planteó al inicio de la investigación.
4.3. Aportes
En est apartado se recalca cuáles son los aportes de estudio que se otorga para el lector, con el
desarrollo del trabajo.
El aporte de esta investigación es dar a conocer que el modelo Dupont es uno de los métodos
financieros que pueden ayudar a una empresa a analizar su rentabilidad, de una manera más
detallada, para el caso de esta investigación, se analiza la rentabilidad de las fiduciarias de
Guayaquil, en el periodo de cinco años.
Por otro lado, el presente trabajo da a conocer el buen uso del modelo Dupont, es decir, a no
considerar tan solo el resultado final del Dupont sino más bien, se debe identificar de donde
proviene la mayor incidencia de su resultado.
Esto es primordial, puesto que en ocasiones se puede enseñar que un buen Dupont es
sinónimo de rentabilidad, e incluso se puede llegar a plantear que mientras más alto sea el
resultado más rentable es la entidad y de acuerdo a este resultado, la empresa cuenta con una
buena o mala rentabilidad, pero ya se sabe que no es así.
Dado que si solo se cuenta con un alto apalancamiento pero se tiene un bajo ROA, esto
significa que su alto resultado depende de su nivel de deuda lo cual no es favorable.

67
4.4. Limitaciones De Estudio
En este apartado se expone las limitaciones que se dieron para el desarrollo de todo el trabajo
de investigación.
Para el presente estudio se presentó la limitación de obtener todos los estados financieros
como se planteó en un principio en el título de la investigación, pues se plantea el análisis de las
fiduciarias desde el 2018-2022.
Sin embargo, la muestra no fue posible realizarla sobre las 16 fiduciarias de la ciudad de
Guayaquil, más bien solamente con 12 de ellas, dado que eran las que contaban con sus estados
financieros acorde a lo planteado en el título de la presente tesis, que es de cinco periodos
contables.
4.5. Futuras Líneas De Investigación
El desarrollo de este estudio de investigación se enmarca bajo la línea de investigación
de economía y emprendimiento social y sostenibilidad.
Así mismo, la sublínea de la carrera de Licenciatura en Finanzas es el entorno
económico y decisiones empresariales, sostenibilidad, responsabilidad social y ética
empresarial.
Como propuesta a una futura investigación se puede considerar las siguientes
temáticas:
 Como iniciar un proceso para la creación de una fiduciaria.

68
 Análisis profundo de propuestas y estrategias para hacer de las fiduciarias
un sector más atractivo.
 Beneficios de ser cliente de una fiduciaria
 El negocio de la fiducia en el Ecuador.
 Análisis financiero de fiduciarias extranjeras.

69
Conclusiones
En el presente trabajo de investigación se dio a conocer el análisis de la rentabilidad de las
empresas fiduciarias en Guayaquil, a través del método Dupont, período 2018-2022. A lo largo
de la investigación se explicó los diferentes conceptos que abarcan esta temática, posterior se
indicó la metodología a emplear y por último se desarrolló cada uno de los objetivos.
En el objetivo específico número uno se presentó las cuentas contables de los estados
financieros utilizadas en el modelo Dupont, para posterior llevar a cabo un análisis horizontal.
Respecto a este proceso se interpretó el impacto de las cuentas presentadas y cuáles fueron los
años que marcaron una significativa diferencia respecto a los otros.
De lo discutido se concluye que las pequeñas fiduciarias tienen un decrecimiento relevante
de su utilidad neta, esto se debe por su alto rubro de gastos, pues a pesar de contar con altas
ventas, su utilidad neta es poco relevante. Para las medianas fiduciarias su cuenta de ventas
aumenta, junto con su utilidad neta, a pesar de esto, no se debe descuidar el rubro de gastos y la
grande fiduciaria mantiene su nivel de ventas de manera estable.
En el objetivo específico número dos se midió la rotación de activos por cada sector
fiduciario, sobre esto se notó que existe un comportamiento similar en las fiduciarias de
Guayaquil, pues su mayor incidencia es la rotación de activos y la menor incidencia es el margen
de utilidad, nuevamente esto se debe a los altos gastos que existen.
Así mismo, se pudo definir un ROA muy bajo tanto para las pequeñas y medianas, y un ROA
alto para la grande fiduciaria, a pesar de esto, todas muestran una utilidad positiva a lo largo de
los cinco años.

70
En el objetivo específico número 3 se calculó el apalancamiento financiero, lo cual
resultó importante discutir, dado que con este resultado obtenido se pudo dar paso a la
fórmula Dupont. Un punto importante al aplicar este método es analizar si la rentabilidad
ha provenido mayormente del ROA o el apalancamiento financiero. Es importante
conocer el apalancamiento de una empresa, o en este caso de una fiduciaria, para concluir
si su rentabilidad es real o no.
Finalmente se planteó el objetivo general, en el cual se llegó al tema central de la
investigación que fue el análisis de la rentabilidad de la fiduciarias a través del modelo
Dupont. Una vez aplicada la fórmula y obtenido los resultados expresados en
porcentajes, se presentó el análisis propuesto al inicio de la investigación.
Sobre dicho análisis se concluyó que tanto las pequeñas como las medianas
fiduciarias, no están siendo rentables de acuerdo a los resultados presentados, por un lado
su Dupont es poco relevante, pues su ROA es poco significativo y su apalancamiento es
el de mayor incidencia. La grande fiduciaria mantiene una alta rentabilidad, a pesar de su
ROA ser menor y su apalancamiento mayor.
Por otro lado, se señala que los altos gastos, no permiten mantener un alto indicador
de margen de utilidad, por ende, su ROA también es menor. Otro punto interesante, es
que existe un alto nivel de apalancamiento, y a pesar de ser elevado, el ROA es menor,
según los resultados se interpreta que se está destinando el apalancamiento para cubrir los
gastos y no para la inversión, pues de ser destinado para la inversión existiría un ratio de
ROA más alto que el del apalancamiento financiero.

71
Recomendaciones
Luego de desarrollar el presente trabajo de titulación y en función de los resultados obtenidos
se proponen varias sugerencias enfocadas en las fiduciarias con el fin de mejorar su rentabilidad.
Primero, para pequeñas fiduciarias, se propone revisar su nivel de gastos, bajo el análisis se
puede interpretar que su utilidad neta decrece periodo a periodo, lo cual es crítico. Se debe
replantear si se está destinando los gastos para la fiduciaria, y estos no sean orientados para uso
personal de algún accionista o representante legal, además se debe tomar en cuenta que no se
incurran en gastos innecesarios, de no tomar en cuenta sus gastos, en un futuro se puede incurrir
en pérdidas.
Luego, para medianas fiduciarias se propone revisar sus gastos, puesto que, a pesar de que su
nivel de ventas va en aumento, su rubro de utilidad neta es poco significativo respecto al valor de
ventas presentado.
Posterior, para la grande fiduciaria, su Dupont fue significativo, y rentable, con todo, se
propone revisar su nivel de ventas puesto que ha disminuido en el último periodo.
En otras palabras, de manera general se evidenció muchas ventas y poca utilidad. Y esto se
vio reflejado en el resultado final de su Dupont, cuyo valor relevante fue el de apalancamiento.
Otro punto importante, es recomendar que a manera financiera se busque asesoría para un
apalancarse de la manera correcta, y que resulte rentable.
Adicionalmente, para todas las fiduciarias se recomienda no solo enfocarse en la
administración de fideicomisos, o solo en los fondos de inversión, sino inmiscuirse en ambos
servicios, de manera que su servicio brindado se vuelva diverso.

72
Por otro lado, es recomendable que las fiduciarias actúen en múltiples sectores, es decir, que
busquen abarcar clientes que deseen recibir administración, en otras palabras, dar a conocer por
más medios a las fiduciarias, el hecho de contar con una página web, que incluya un simulador
de fondos de inversión, resulta interesante para el cliente, además se puede dar a conocer
mediante la red de LinkedIn su servicio, también es importante destinar al personal de las
fiduciarias la tarea de mantenerse en contacto con nuevos clientes.
Estas son varias recomendaciones propuestas para mejorar la rentabilidad.

73
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77
Apéndices
Apéndice 1
Grande Fiduciaria
78
Apéndice 2
Medianas Fiduciarias
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
Apéndice 3
Pequeñas fiduciarias
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113

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1

“ANÁLISIS DE RENTABILIDAD A TRAVÉS DEL MODELO

DUPONT EN EMPRESAS FIDUCIARIAS DE GUAYAQUIL,

AUTOR Gómez Satán Milena Kamila

GUAYAQUIL, FEBRERO, 2024

2.7.2.2. Rotación De Activos.................................................................................................28

4.4. Limitaciones De Estudio........................................................................................................67

Figura 1-El modelo Dupont con sus indicadores financieros ......................................................21

El modelo Dupont es utilizado para analizar la rentabilidad de las empresas, en el presente

central el administrar fideicomisos, encargos fiduciarios y capital de un tercero, a través de este

profundizar la procedencia de la rentabilidad, en este caso, de las fiduciarias de la ciudad de

Guayaquil. Dicho modelo multiplica los indicadores de apalancamiento financiero y ROA

fiduciarias de acuerdo a su tamaño, identificándolas por el valor de sus activos. En el desarrollo

financieros utilizadas en el modelo.

Palabras clave: Modelo Dupont, rentabilidad, fiduciarias, rotación de activos,

the model were evaluated through a horizontal analysis.

Keywords: Dupont Model, profitability, fiduciaries, asset rotation, financial leverage.

El presente trabajo de investigación analizó de rentabilidad a través del modelo Dupont en

empresas fiduciarias de Guayaquil, período 2018-2022. En diferentes ocasiones los financieros

trabajo se analizó la rentabilidad del sector fiduciario.

En el capítulo I del trabajo de investigación se llevó a cabo el planteamiento del problema,

desarrollo de este estudio, así mismo, se indicó la importancia de la investigación realizada.

El capítulo II se presentó el marco teórico donde se realizó el estudio de información de

El capítulo III se detalla la metodología que se aplicó, en acotación, se indicó la el proceso

caso se consideró datos de la Superintendencia de Compañías Valores Y Seguros.

obtuvo un diagnóstico de la rentabilidad de las fiduciarias, a su vez, se formuló recomendaciones

para la mejora de la rentabilidad.

Planteamiento Del Problema

1.1. Antecedentes Del Problema

En el presente trabajo de investigación se redacta como referencia investigaciones similares,

efectivo y su incidencia en la toma de decisiones que maximicen el valor de las empresas

toma de decisiones operativas, financieras y de inversión de las empresas fiduciarias

fiduciarias ecuatorianas tornan en cuanto a tres problemas centrales: financieros operativos,

financieros estructurales y económicos.

Para Aplicano (2021) manifestó en su proyecto de investigación titulado “Informe de

empresa, la metodología empleada fue de carácter descriptivo. En el proyecto se concluye que el

indicadores financieros, adicionalmente, se indica que la aplicación de este modelo resulta

se van cumplieron o no.

El autor Lavado et al. (2020), manifestó en su proyecto de investigación titulado

“Conocimiento de las ventajas de inversión en el sector de fiducia inmobiliaria para la

sector de la fiducia inmobiliaria para la maximización de las utilidades, su metodología

empleada fue de carácter cuantitativo y descriptivo, se concluyó que con el aumento de la

permitiéndole conservar recursos que garanticen el maximizar su utilidad de manera ágil.

1.2. Planteamiento Del Problema

La fiduciaria se describe como una entidad cuya función es administrar fideicomisos,

encargos fiduciarios y patrimonios de una persona natural o jurídica. En un fideicomiso, se

prestados. En caso de que el fideicomitente se llegase a retrasar en sus valores adeudados, es

decir, el pago de la administración, los procesos generales de la compañía se ven retrasados,

llegara a caer la principal fuente de sus ingresos.

El modelo Dupont es ampliamente utilizado para el análisis de los estados financieros de

ampliada en la aplicación de la fórmula Dupont.

La falta de estudio de la situación financiera de una empresa, puede generar futuros

componentes financieros proporciona una visión bien acertada de la salud económica de la

promover una fiduciaria rentable.

un deterioro económico en la fiduciaria, no se conoce cuál es el punto débil que acreciente la

mala situación contable.

Por lo que se ha señalado anteriormente, el modelo o fórmula Dupont resulta una

investigación, se responderá a las siguientes interrogantes tales como:

¿Cuál es la evaluación de las cuentas implementadas en el modelo Dupont utilizando el

¿Cuál es la medición de la Rotación de Activos (ROA) por sector fiduciario?

¿Cuál es el cálculo del Apalancamiento Financiero por sector fiduciario?

1.3. Preguntas De Investigación

1.3.1. Pregunta General