MARCO MACROECONOMICO

MULTIANUAL
2023-2026
Marco Macroeconómico Multianual

• Contiene las principales proyecciones de indicadores económicos para los siguientes años.

• Se elabora por un periodo de cuatro (4) años

• Las proyecciones de MMM proyectan los ingresos que sustentan el presupuesto (gasto) y los niveles
de deuda (déficit).

• Aprobado en Sesión de Consejo de Ministros del 24 de agosto de 2022.

 Política monetaria restrictiva para controlar las presiones inflacionarias

Inflación1 Tasa de interés de política monetaria2

(Var. % (%)
anual)
18 América Latina y El Caribe 3,0 FED BCE BoE
EE.UU.
Zona euro
15 14,7
Reino Unido 2,5 [2,25% - 2,50%]
China
12 India
10,1 2,0
9 8,9 1,75
8,5 1,5
6 6,7
1,0
3 2,7

0 0,5 0,50

-3 0,0
Ene-20 Jun-20 Nov-20 Abr-21 Set-21 Feb-22 Jul-22 Ene-20 Ago-20 Abr-21 Dic-21 Ago-22

1/ Para América Latina y El Caribe se considera los datos de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. 2/ FED: Reserva Federal, BCE: Banco Central Europeo, BoE: Banco de Inglaterra.
Fuente: Bloomberg, FMI, 5
 Ralentización de los precios de materias primas y mercados financieros

Cotizaciones del cobre y del oro1

(cUS$/lb.; US$/oz.tr.)

510 Cobre (izq.) Oro (eje der.) 2 100

470 2 000

430 1 900

390 1 800
1748
369
350
1 700

310 1 600
Ene-21 Abr-21 Jul-21 Oct-21 Ene-22 May-22 Ago-22

1/ Actualizado al 23 de agosto de 2022,

Fuente: Bloomberg 6
 Perspectivas de crecimiento económico a nivel global menos favorables

1 PBI mundo1
PBI mundo
(Var. % real anual) (Var. % real anual)

EE. UU. Zona Euro

IAPM
MMM 6,1
MMM 5,7 MMM
5,4 3,0 2,4
IAPM 3,3 IAPM 1,6
2,3 2,3 1,8
3,8 3,6 3,6 1,5
3,4 3,3 3,6 3,3
2,8 2,0 1,8 1,7 2,7 1,6 1,6

2,9 3,0
2,9 -6,4
-3,4
2019 2020 2021 2022 2023 Prom. 2019 2020 2021 2022 2023 Prom.
24-26 24-26

América Latina1 China

-3,1 MMM 6,8 MMM 8,1

IAPM 2,5 2,4 IAPM
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Prom. 0,1 2,4 6,0 5,2 5,0
4,4
24-26
2,3
2,2 2,2 2,2 5,0 5,0
3,7
PBI mundo 2022: 3,2% PBI global 2022: 2,9% -7,0
FMI 2019 2020 2021 2022 2023 Prom. 2019 2020 2021 2022 2023 Prom.
24-26 24-26
1/ Para las proyecciones del IAPM se considera el promedio 24-25.
Fuente: FMI, BCR, proyecciones MEF. 7
 El contexto internacional adverso está afectando los precios de los metales

Cotizaciones internacionales de principales

materias primas

IAPM MMM
Prom. Prom.
2021 2022 2023 2022 2023
2024-25 2024-26
Cobre 420 390 365 390 340 332
422
(cUS$/lb.)

Oro 1 835 1 700 1 615 1 820 1 750 1 637

1 799
(US$/oz.tr.)

Petróleo 100 68
68 95 88 63 90
(US$/bar.)

Fuente: BCRP, Blomberg, Proyecciones MEF, 8

 La implementación de las medidas económicas ayudará a darle soporte a la actividad
económica en los próximos años

Mensajes principales

▪ Implementación de un conjunto de medidas que

contribuyen a impulsar el gasto privado y público.
▪ Recuperación y resiliencia de la demanda interna en un
escenario de vacunación masiva, control de la pandemia,
reactivación del turismo e impulso del gasto privado.
▪ Mayor producción cuprífera que impulsará el volumen de las
exportaciones.

▪ Impulso a la competitividad y productividad,

Fuente: INEI, BCRP, proyecciones MEF. 10

 Ejes de política económica

1 2 3
Reimpulso al Aceleración de la Recuperación de
gasto privado inversión pública la confianza

12
 Perú estará entre las economías de la región que registrará un mayor
crecimiento económico en los próximos años
PBI, 2022-20261
(Var. % real anual)

3,6
3,4
3,3
3,0
2,7
2,4
2,1
1,8 1,7
1,5

Colombia Bolivia Perú Uruguay México Ecuador LAC Chile Brasil

1/ Para Perú se considera las proyecciones del MEF.

Fuente: LatinFocus, proyecciones MEF 13
 Las medidas de mediano y largo plazo impulsarán el crecimiento
potencial de la economía
PBI potencial Proyección del PBI per cápita de Perú
(Var. % real anual) (Dólares constantes de 2017, PPC)

15 BC al 95% de métodos estadísticos y económicos 20 500 Crecimiento del PBI=3% México (menor PBI per
Crecimiento potencial Crecimiento del PBI=4% cápita de OCDE en 2021):1
10 Crecimiento PBI observado 19 500 Crecimiento del PBI=5% $ 19 mil
Crecimiento del PBI=6%
18 500 7 años 9 años 11 años 14 años
5
17 500
0
PBI potencial 16 500
prom. 2022-2026:
-5 3,0% 15 500

-10 14 500

-15 13 500
1995

1998

2001

2004

2007

2010

2013

2016

2019

2022*

2026* 12 500
2021 2023 2025 2027 2029 2031 2033 2035

1/ Se considera México por ser uno de los países con el menor PBI per cápita luego de Colombia (US$ 17 mil).
Fuente: BCRP, proyecciones y estimaciones MEF. 14
 Supuestos macroeconómicos claves para la proyección de ingresos
fiscales IAPM abr.22 MMM Ago.22 (proyección actual)
2021 Prom. Prom.
2022 2023 2022 2023
2024-2025 2024-2026
Actividad (millones de S/ y var. % real)
PBI nominal 876 686 945 363 1 011 620 1 105 482 949 475 1 028 982 1 161 289
PBI 13,6 3,6 3,5 3,2 3,3 3,5 3,3
Demanda Interna 14,7 2,6 2,6 3,0 2,9 3,0 3,1
Sector externo (var. %)
Tipo de cambio (S/ por US$) 3,88 3,78 3,85 3,95 3,84 3,94 3,98
Importaciones FOB (US$ Millones) 48 317 53 483 54 517 55 216 55 859 57 014 59 640
Importaciones FOB 39,2 10,7 1,9 1,1 15,6 2,1 2,6
Exportaciones FOB (US$ Millones) 63 151 67 961 69 427 70 660 68 411 69 305 73 364
Exportaciones FOB 47,2 7,7 2,2 1,5 8,3 1,3 3,1
Precios y cotizaciones
IPC promedio 96,9 102,9 106,8 110,0 104,3 109,5 115,6
Inflación promedio (var. %) 4,0 6,2 3,8 3,0 7,7 4,9 2,6

IPX promedio (var. %) 30,3 -1,0 -4,5 -2,7 3,2 -5,8 -1,4
Cobre LME (¢US$/lb. prom. anual) 422 420 390 365 390 340 332

Oro (US$/oz.tr. prom. anual) 1 799 1 835 1 700 1 615 1 820 1 750 1 637
Petróleo WTI (US$/barr. prom. anual) 68 95 88 63 100 90 68

16
 En 2022, se continua con el proceso de fortalecer las cuentas fiscales y se espera cerrar el
año con un déficit fiscal de 2,5% del PBI
Ingresos y gasto no financiero del Gobierno General1
(% del PBI anualizado)
27

Ingresos Gasto e intereses

25

23,3
23
22,6

21

19

17
2014 2015 2016 2017 2018 2019 I-20 II-20 III-20 IV-20 I-21 II-21 III-21 IV-21 Ene-22 Feb-22 Mar-22 Abr-22 May-22 Jun-22
Jul-22

▪ Entre enero y julio, los ingresos fiscales registraron un crecimiento de 14,9% en términos reales. No obstante,
se espera un reducción para el 2S2022.
1/ El gobierno general incluye entidades presupuestales y extra presupuestales (EsSalud, SBS, entre otros) de los tres niveles de gobierno (nacional, regional y local). No incluye a empresas públicas. Fuente: BCRP, MEF. 17
 Reglas fiscales: Para los siguientes años, se tendrá un retorno gradual del
déficit fiscal de Perú al cumplimiento de su regla de mediano plazo
Resultado económico del SPNF
(% del PBI)

3,1
2,5 2,5 2,3
2,1 Superávit fiscal
0,9

-0,2 -0,2
-1,3 -1,0
-1,6 -1,5
-1,9 -2,3 -2,0
-2,3 -2,5 -2,5 -2,4
-3,0
Retorno al cumplimiento
de la regla de mediano
Dëficit fiscal
plazo

-8,9
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

▪ Ello de acuerdo a lo establecido en la Ley N° 31541, con el objetivo de mantener finanzas públicas saludables.
Fuente. BCRP y proyecciones MEF. 18
 Para los siguientes años, se tendrá un retorno gradual de la deuda pública al
cumplimiento de su regla de mediano plazo

Deuda pública del SPNF1

(% del PBI)

50 48,8 COVID-19

45 44,7
Retorno al cumplimiento de
40
35,9 la regla de mediano plazo
35 34,6 34,9
33,8 33,4 32,5
30,5
30
29,6 29,5
26,7 26,6 28,3
25 24,7
23,3 26,5
21,6 24,1
20 19,2

15
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2040
2045
2050
10 años

1/ A partir de 2026, se considera un déficit fiscal anual de 1,0% del PBI (en consistencia con la regla de resultado económico de mediano plazo), un crecimiento real del PBI de 3,0% y un deflactor del PBI de 2,0%. Fuente: BCRP y proyecciones MEF.
21
 Hay un compromiso estricto con la responsabilidad fiscal: La deuda pública de Perú se
mantendrá como una de las más bajas de la región y entre países emergentes

Deuda pública
(% del PBI)

80
América Latina 73,8
70 70,6
68,1
Países emergentes
México
60 59,8
53,9 54,5
Colombia
50 53,3
52,4
40 Chile
34,6 35,9 37,9
34,9 34,0 33,4 33,1
32,5
30 28,3 Perú
26,6
20
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

Fuente: FMI, BCRP y proyecciones MEF.

22
 La sostenibilidad fiscal del país le permite tener un bajo riesgo país y una de las menores tasas
interés entre economías emergentes y de la región
Riesgo país1
(Puntos básicos)
850

750

650

550 México América

Latina
450

350 Países
Colombia
emergentes
250 Perú
150 Chile
50
Ene-20 May-20 Set-20 Feb-21 Jun-21 Nov-21
Mar-22 Ago-22

1/ Medido a través del EMBIG.

Fuente: Bloomberg y BCRP.
23
 La sostenibilidad fiscal permite tener uno de los pagos de intereses más
bajos entre países emergentes y de América Latina
Perú: Pago de intereses de la Pago de intereses de la deuda pública
deuda pública del SPNF promedio 2022-2026
(% del PBI) (% del PBI)
9,1 4,3
3,9
7,0 3,4

5,2
4,7
2,1
3,7
1,6
2,5 1,1
2,1 2,4 2,3 2,1 1,9
1,4 1,5
1,4
1,2 1,1 1,0 1,2
1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

2019

2021
México América Colombia Emergentes Perú Chile
Latina

▪ La reducción de la deuda pública de Perú le permite tener un menor pago de intereses de la deuda pública. Esto implica un
mayor espacio en el presupuesto público para gasto público productivo (salud, educación, infraestructura, etc.).

Fuente: FMI, BCRP y proyecciones MEF.

24
 Informe del Consejo Fiscal (Informe 04-2022-CF )

• El Consejo Fiscal, contribuye con un análisis técnico e independiente, y tiene la función de emitir opinión sobre las
proyecciones macroeconómicas del MMM y sobre la evolución de las finanzas públicas en el corto, mediano y largo
plazo.
• Considera razonable la revisión a la baja del crecimiento mundial.
• Las previsiones de los precios de las MP a la baja en lo que respecta al oro y cobre son razonables.
• Las proyecciones de crecimiento tienen un sesgo optimista.
• Las proyecciones de ingresos presenta riesgo a la baja.
• La proyección de crecimiento de la economía en el mediano plazo y de los precios de los minerales son optimistas.
 ACTUALIZACIÓN DE LAS
PROYECCIONES DEL MARCO
MACROECONÓMICO 2023-2026
Crecimiento Económico Global
Términos de intercambio y precios de
materias primas
Producto Bruto Interno por Sectores
 Fuente de Información

|
• Decreto Legislativo N° 1276 Decreto Legislativo que aprueba el Marco de la Responsabilidad y Transparencia Fiscal del Sector
Público No Financiero.
• Presentación del Marco Macroeconómico Multianual efectuada por el Ministro Kurt Burneo Farfán – Agosto 2022
• Marco Macroeconómico Multianual 2023-2026 aprobado en Sesión de Consejo de Ministros del 24 de Agosto de 2022.
• Informe N° 04-2022-CF del Consejo Fiscal – Agosto 2022
• Ley N° 31541 Ley que Dispone la Adecuación a las Reglas Macrofiscales para el Sector Público No Financiero, al Contexto de
Reactivación de la Economía.
• Informe de Actualización del Marco Macroecónomico .- MEF . Abril 2023