Reporte de Inflación

Panorama actual y proyecciones macroeconómicas

2022 - 2023

Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú

Setiembre de 2022
Contenido

Sector Externo

Actividad Económica Nacional

Finanzas Públicas

Política Monetaria

Proyección de Inflación

Balance de Riesgos

2
 La actividad económica mundial continúa afectada por la prolongación de los
choques de oferta y la menor confianza del consumidor por la alta inflación global.
En este contexto, se revisa a la baja el crecimiento mundial de 2022 y 2023.

Crecimiento del PBI (var. % real),

según regiones y países Eurozona Estados Unidos

5,3 2,7
Proyección actual 1,8
5,7
1,2 2,3
Proyección previa 2,5 2,0
1,0 2,3
1,7 1,2
Mundo
-6,6
-3,5
6,0 3,0 3,0
2019 2020 2021 2022* 2023* 2019 2020 2021 2022* 2023*
2,9 2,8 2,7
Latinoamérica China
-3,3
6,0 2,0 2,1
2019 2020 2021 2022* 2023* 8,1
5,2
0,1 2,3 1,8
6,1 3,8
Desarrollados 2,2 1,3
5,0
(proyección previa) (2,6) (1,8)
Emergentes 3,3 3,8
3,3
-7,0 2,3
(proyección previa) (3,3) (4,0)

2019 2020 2021 2022* 2023* 2019 2020 2021 2022* 2023*

*Proyección. Los datos de 2021 son preliminares.

Fuente: FMI y Consensus Forecast (agosto 2022). 3
 Los aumentos en los precios internacionales se vienen revirtiendo.

Precio de alimentos Presiones sobre la cadena global de suministros

Índice, 100 = 2014-2016 Desviaciones estándar respecto al valor promedio
180 5,0
160 (marzo)
160 4,0 3,4 (abril)
140 138 3,0
120 2,0
100 1,0 1,5

80 0,0
60 -1,0

Feb-19
May-19

Feb-20
May-20

Feb-21
May-21

Feb-22
May-22
Nov-19

Nov-20

Nov-21
Ago-19

Ago-20

Ago-21

Ago-22
Feb-20
Ago-19

Ago-20

Ago-21

Ago-22
Feb-19

Nov-19

Nov-20
Feb-21

Nov-21
Feb-22
May-19

May-20

May-21

May-22
Precio del petróleo WTI Precio internacional de la urea (Medio Oriente)
US$ por barril US$ por TM
140 1050
115 (junio) 925 (abril)
120 900
100 750
80 87 600
591
60 450
40 300
20 150
0 0
May-20

Ene-21
Ene-19

Set-19

Ene-20

Ene-22
May-19

May-21

May-22
Set-20

Set-21

Set-22

May-22
Feb-19

Ago-19
Nov-19
Feb-20

Ago-20
Nov-20
Feb-21

Ago-21
Nov-21
Feb-22

Ago-22
May-19

May-20

May-21
4
Fuente: FAO, Fed de Nueva York, Reuters y Banco Mundial. Datos de petróleo al 13 de setiembre.
 Los precios de los alimentos revirtieron su tendencia al alza debido a la
reanudación de exportaciones de Ucrania, la mayor oferta estacional y la
corrección en el precio del petróleo.
MAÍZ, US$ / TM
350
Prom. Var.% anual Proyección
300 2019 142 10,0
2020 137 -5,6
250 2021 226 64,6
2022 266 17,5
200 2023 240 -9,8

150

100

50 RI previo
Proyección actual
0
Jul-19

Jul-21
Jul-20

Jul-22

Jul-23
Ene-19

Ene-20

Ene-21

Ene-22

Ene-23
TRIGO, US$ / TM ACEITE DE SOYA, US$ / TM
500 500
Prom. Var.% anual Proyección Prom. Var.% anual Proyección
450 2019 168 -9,8
450
2019 638 0,3
400 2020 186 10,7 400 2020 690 8,1
350 2021 259 39,6 350 2021 1417 105,3
2022 355 36,8 2022 1593 12,4
300 300
2023 309 -12,9 2023 1366 -14,3
250 250
200 200
150 150
100 100
RI previo RI previo
50 50
Proyección actual Proyección actual
0 0
Jul-19

Jul-20

Jul-22
Jul-21

Jul-23
Ene-19

Ene-20

Ene-21

Ene-22

Ene-23

Jul-19

Jul-20

Jul-22
Jul-21

Jul-23
Ene-19

Ene-20

Ene-21

Ene-22

Ene-23
5
Fuente: Reuters y BCRP.
 La inflación global siguió mostrando una tendencia alcista a nivel global

Inflación de agosto de 2022, variación % interanual

Maximo desde:
Set-1992 Chile 14,1
Abr-1999 Colombia 10,8
Jul-2022 Brasil 8,7
Dic-2000 México 8,7
Jul-2022 Perú 8,4
Jul-2022 Estados Unidos 8,3

Set-1998 Turquía 80,2

Feb-2016 Ucrania 23,8
Jul-2022 Rusia 14,3
Jul-2022 España 10,4
Feb-1982 Reino Unido 10,1
Récord Eurozona 9,1
Dic-1985 Italia 8,4
May-2022 Alemania 7,9
Jul-2022 Francia 5,8

Jun-2022 India 7,0

Jul-2022 Corea Del Sur 5,7
Oct-2008 Israel* 5,2
* A julio de 2022.
6
Fuente: Trading Economics.
 Se observa un alza generalizada de las tasas de interés de política monetaria.

Tasas de interés de política monetaria (%)

Dic-21 Jun-22 Set-22

20,00 20,00
18,00 18,00
16,00 13,75 16,00
14,00 11,75 14,00
10,75
12,00 12,00
9,00 8,50
10,00 8,00 10,00
6,75
8,00 5,50 5,50 8,00
6,00 6,00
4,00 2,50 2,50 4,00
1,25
2,00 2,00
0,00 0,00

Rumania
Chile

Colombia

Rusia

Eurozona
Perú

Sudáfrica
Brasil

Estados Unidos
Hungría

México

Corea del Sur

Set-22 vs Dic-21, variación en pbs.

+450 +935 +675 +600 +300 -50 +425 +175 +375 +150 +225 +125

Nota: al 13 de setiembre.
Fuente: bancos centrales. 7
 En su última reunión de julio, la Reserva Federal de Estados Unidos incrementó
su tasa de interés en 75 pbs. El mercado espera un incremento adicional de 75
pbs en la reunión del 20-21 de setiembre.

Tasa de interés de la Reserva Federal

(En %, límite superior)
5,00
Tasa implícita del mercado de futuros (al 14 set.) 4,50
4,50 4,25
Tasa actual
4,00 4,00
4,00
3,50
3,25
3,00
2,50 2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
Mar-21

Mar-22

Mar-23
Jul-21

Set-21

Jul-22

Set-22

Jul-23

Set-23
Ene-23
Ene-21

May-21

Nov-21

Ene-22

May-22

Nov-22

May-23

Nov-23
Nota: tasa implícita calculada en base a los contratos de futuros de la tasa Fed.
8
Fuente: Fed, Reuters, BCRP.
Entre junio y setiembre el precio del cobre ha caído en 14 por ciento debido a las
menores perspectivas de demanda mundial, la apreciación del dólar y el
incremento estimado de la producción global.

Precio internacional del cobre

(US$/lb., promedio mensual) Var. % Var. %
2021 / 2020 2022 / 2021
23,1 -20,0
4,8 Promedio 4,64
2011-2020 3,00 Dic-21; 4,33
4,3
4,11

3,8
Dic-20; 3,52
3,55
3,3

2,8

Última cotización
2,3 (13-set): US$/lb. 3,73

1,8

May-19

May-20

May-21

May-22
May-11

May-12

May-13

May-14

May-15

May-16

May-17

May-18

Set-22*
Ene-11

Ene-12

Ene-13

Ene-14

Ene-15

Ene-16

Ene-17

Ene-18

Ene-19

Ene-20

Ene-21

Ene-22
Set-10

Set-11

Set-12

Set-13

Set-14

Set-15

Set-16

Set-17

Set-18

Set-19

Set-20

Set-21
* Promedio al 13 de setiembre de 2022.
Nota: la variación porcentual entre 2021 y 2020 está calculada usando el precio promedio de diciembre de cada año, mientras que la
variación entre 2022 y 2021 se calcula usando el promedio de setiembre al día 13 y el precio promedio de diciembre de 2021.
Fuente: Reuters. 9
 Se revierten parcialmente los términos de intercambio que fueron altamente
favorables en 2021. Caerían en 7,2 por ciento en 2022 y en 2,4 por ciento en 2023,
lo cual incorpora una corrección más pronunciada de los precios de metales
(exportaciones) respecto del petróleo y alimentos (importaciones).

TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2002-2023

Índice 100 = 2007
130

120 115
112
110 109 107
100 103
105
100 95
90
86
80
Var. % anual promedio 2021 2022* 2023*
70 Términos de Intercambio 11,8 -7,2 -2,4

60 Precios de exportación 30,3 5,4 -4,3

Precios de importación 16,6 13,6 -2,0
50

40
2002

2011

2020

*2022

*2023
2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2021
*Proyección.
Fuente: BCRP.
10
Los superávits comerciales de 2022 y 2023 serían menores a los previstos debido
a la mayor contracción proyectada de los términos de intercambio y a una menor
producción primaria en 2022.

Variaciones % anuales 2021 2022* 2023* Balanza comercial 2022:

Exportaciones por US$ 68 725 millones
1. Valor: (Millones de US$) Importaciones por US$ 56 379 millones
Exportaciones 47,2 8,8 2,2
2023:
Productos tradicionales 55,2 6,1 -0,3
Exportaciones por US$ 70 242 millones
Productos no tradicionales 28,2 16,4 8,9
Importaciones por US$ 58 017 millones
Importaciones 39,2 16,7 2,9

2. Volumen:
2021:
Exportaciones 12,9 3,2 6,8
Exportaciones por US$ 63 151 millones 14 833
Productos tradicionales 10,5 1,7 7,8
Importaciones por US$ 48 317 millones
Productos no tradicionales 20,2 7,5 3,7
12 346 12 226
Importaciones 19,4 2,7 5,1

* Proyección
8 196
6 704 7 201 6 879
6 397

1 958
509

RI Jun 22:
-1 505
2022 2023
-2 912
13 441 14 521
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
*Proyección.
Fuente: BCRP. 11
El déficit en cuenta corriente de 2022 sería mayor al estimado previamente debido al
menor superávit comercial. Se prevé que en 2023 este déficit sea más bajo que el año
previo, tras la normalización de la producción minera y del costo de fletes, los
menores pagos de utilidades a empresas IDE y la recuperación del turismo receptivo.

Cuenta corriente de la balanza de pagos

(% del PBI)
1,2 Cuenta
corriente 2020 2021 2022**
(% del PBI)

Brasil -1,7 -1,7 0,2

-0,7 México 2,5 -0,4 -1,0
-0,9
-1,3 Perú 1,2 -2,3 -3,8
-1,8
-2,3 -2,3 Colombia -3,4 -5,6 -5,1
Chile -1,7 -6,6 -6,6
-3,8 **Proyección. Para Brasil, se aproxima
-4,3 utilizando las últimas proyecciones del banco
-4,7 central en miles de millones de dólares para
-4,8 la cuenta corriente y el crecimiento nominal
de 2022 para el PBI.
Fuente: Bancos centrales de cada país.

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
*Proyección.
Fuente: BCRP.
12
Contenido

Sector Externo

Actividad Económica Nacional

Finanzas Públicas

Política Monetaria

Proyección de Inflación

Balance de Riesgos

13
 Los indicadores económicos muestran mayor dinamismo en aquellos
relacionados con el consumo privado.
Producción de electricidad excluyendo el Consumo interno de cemento
sector minería (Var. % interanual)
(Var. % interanual)
Var. % 6 211 Var. %
36,8 227
33,5 1° Sem. 145 1° Sem.
3,5 2,3
19,9 2022 / 2021 2022/2021
12,6 11,3 66,2
7,3 4,5 3,6 1,9 4,4 3,2 3,2 4,6
22,1 21,9 12,3 0,6
15,9 1,9 6,4 2,3
-1,6
-6,9 -1,3 -1,6 -3,8 -1,1
Jun.21

Set.21

Nov.21
Dic.21

Jun.22
Ene.21

Mar.21

May.21

Jul.21
Ago.21

Ene.22

Mar.22

May.22

Jul.22
Ago.22
Feb.21

Abr.21

Feb.22

Abr.22
Oct.21

May-21

Jul-21

May-22
Feb-21
Mar-21
Abr-21

Feb-22
Mar-22
Abr-22

Jul-22
Ago-22*
Oct-21
Set-21

Nov-21
Ene-21

Jun-21

Ago-21

Dic-21
Ene-22

Jun-22
IGV interno Inversión pública del Sector Público No Financiero
(Var. % interanual) (Var. % real interanual)
85,5 364,4
84,1 Var. %
74,9
1° Sem. Var. %
14,8
2022 / 2021 221,2 1° Sem.
177,1 -5,1
2022 / 2021
36,6 74,9
85,5 28,8 28,6 83,2 82,5
43,0
18,7 15,0 13,8 2,2 14,7 9,9 1,2 22,6 6,8
8,8 11,6 10,6 11,3 10,9
4,5
-18,4 -15,9 -25,5 -3,9
-29,7
Feb-21

Feb-22
Dic-21
Oct-21
Abr-21

Abr-22
Jul-21

Nov-21

Jul-22
Ene-21

May-21

Ago-21

Ene-22

May-22

Ago-22
Set-21
Mar-21

Jun-21

Mar-22

Jun-22
Jun.21

Set.21

Dic.21

Jun.22
Ene.21

Mar.21

May.21

Jul.21
Ago.21

Nov.21

Ene.22

Mar.22

May.22

Jul.22
Ago.22
Feb.21

Abr.21

Feb.22

Abr.22
Oct.21

*Preliminar.
14
Fuente: COES, empresas cementeras, INEI, SUNAT, MEF.
El volumen de exportaciones no tradicionales creció 6,9 por ciento en julio, mientras que el
volumen importado de insumos industriales aumentó 14,4 en el mismo mes. Los
indicadores de crédito a personas continúan dinámicos.
Volumen de exportaciones no tradicionales Volumen de importaciones de insumos industriales
(Var. % interanual) (Var. % interanual)
Var. %
96,9 Var. % 37,9
1° Sem.
26,5 27,3 26,4 4,8
1° Sem. 2022/2021
57,9 9,3 21,1
2022 / 2021 14,4
13,9
10,8 8,7 8,1
27,9 29,2 7,1 6,5 4,4 8,1
22,3 23,5 0,5
16,0 16,4
5,0 9,1 5,2 9,5 4,5 5,5 8,0 6,9
-2,6
-0,1 -9,7 -10,1
Set.21
Ene.21

May.21
Jun.21

Ago.21

Nov.21
Dic.21
Ene.22

May.22
Jun.22
Feb.21
Mar.21

Jul.21
Abr.21

Feb.22
Mar.22
Abr.22

Jul.22
Oct.21

Mar-21

May-21

Jul-21

Mar-22

May-22

Jul-22
Abr-21

Abr-22
Feb-21

Set-21
Oct-21

Feb-22
Ene-21

Ago-21

Nov-21

Ene-22
Jun-21

Dic-21

Jun-22
Crédito de consumo Crédito hipotecario
(Var. % nominal interanual) (Var. % nominal interanual)
22,7 Var. %
Var. % 20,1
1° Sem.
15,1 7,6
1° Sem. 2022 / 2021
15,2 10,5 8,5
2022 / 2021 6,5 7,8 7,6 8,1
7,3 7,0 7,3
3,9 6,3
1,9
4,6
3,2
-0,3
-2,9
-5,5
-9,0 -8,2
-11,1
Ene-21

Ago-21

Ene-22
Feb-21

Feb-22
Abr-21

Jul-21

Nov-21

Jul-22
May-21

May-22
Set-21
Oct-21

Dic-21

Abr-22
Mar-21

Jun-21

Mar-22

Jun-22
Set.21
Ene.21

Mar.21

May.21
Jun.21
Jul.21
Ago.21

Nov.21
Dic.21
Ene.22

Mar.22

May.22
Jun.22
Jul.22
Feb.21

Abr.21

Feb.22

Abr.22
Oct.21

Fuente: SUNAT – Aduanas y BCRP. 15

 En julio, la cantidad de empleos formales aumentó 6,0 por ciento con respecto a
julio de 2021. La cantidad de trabajadores formales supera los niveles
prepandemia desde agosto de 2021.

Planilla Electrónica: Puestos de trabajo formales

(Var. % interanual)
Total nacional Sector privado
11,9
9,6 9,9 10,4
8,4 8,1 8,5 9,2 9,0 9,2 9,0 9,3 8,8
7,7 3,8 7,9
6,7 6,9 7,4 6,6 6,1 6,6 6,9
6,4 6,0 7,0 7,6 8,0 7,3
5,5
4,3
3,8

-2,6
-3,7-4,5
-4,8
-6,3
-7,4
Mar-21
Abr-21
May-21

Jul-21

Mar-22
Abr-22
May-22

Jul-22
Feb-21

Oct-21

Feb-22
Set-21
Ene-21

Ago-21

Nov-21

Ene-22
Jun-21

Dic-21

Jun-22

May-21

May-22
Feb-21
Mar-21
Abr-21

Jul-21

Feb-22
Mar-22
Abr-22

Jul-22
Oct-21
Set-21

Nov-21
Ene-21

Jun-21

Ago-21

Dic-21
Ene-22

Jun-22
Var. % Var. %
1° Sem. 1° Sem.
7,6 9,3
2022 / 2021 2022 / 2021

Fuente: SUNAT. 16
 Las expectativas empresariales presentaron una tendencia decreciente desde
inicios de este año y permanecieron en el tramo pesimista en agosto, con
excepción de las expectativas del sector a 12 meses.
Expectativas de los empresarios acerca de la economía en 3 y 12 meses
100 Índice de difusión
3 meses 12 meses Tramo optimista
80

60
Ago-22: 43
40
Ago-22: 36

20 Tramo pesimista

0
E.19 M M J S N E.20 M M J S N E.21 M M J S N E.22 M M J

Expectativas de los empresarios acerca de su sector en 3 y 12 meses

100 Índice de difusión
3 meses 12 meses Tramo optimista
80

60 Ago-22: 50
Ago-22: 44
40

20 Tramo pesimista

0
E.19 M M J S N E.20 M M J S N E.21 M M J S N E.22 M M J
17
Fuente: Encuesta de expectativas macroeconómicas del BCRP.
 Se estima que la economía crezca 3,0 por ciento en 2022, tasa menor a la del
Reporte previo debido a una revisión a la baja en el PBI primario. Los menores
estimados de crecimiento de la manufactura y construcción en 2023 explican el
ajuste a la baja de la proyección del PBI de 3,2 a 3,0 por ciento en ese año.

PBI POR SECTORES ECONÓMICOS

(Variaciones porcentuales reales)

2022* 2023*
2020 2021
1er Sem. RI Jun.22 RI Set.22 RI Jun.22 RI Set.22

PBI primario -7,6 6,3 -0,5 3,4 1,9 5,8 5,8

Agropecuario 1,0 4,5 4,4 2,4 2,4 2,4 2,4
Pesca 4,2 9,9 -21,5 3,1 -5,7 4,4 5,3
Minería metálica -13,8 10,5 -2,6 2,9 1,6 8,4 8,4
Hidrocarburos -11,0 -4,6 15,7 12,5 8,0 4,7 4,7
Manufactura -2,0 3,2 -7,0 2,4 -0,2 4,6 4,9

PBI no primario -12,0 15,7 4,7 3,1 3,3 2,5 2,3

Manufactura -16,4 25,2 6,5 2,4 3,6 3,3 2,6
Electricidad y agua -6,1 8,5 3,0 2,3 3,0 5,0 5,0
Construcción -13,3 34,5 1,6 0,5 0,5 2,5 2,0
Comercio -16,0 17,8 4,2 2,6 2,6 2,5 2,5
Servicios -10,4 11,8 4,9 3,7 3,7 2,3 2,2
Producto Bruto Interno -11,0 13,6 3,5 3,1 3,0 3,2 3,0
RI: Reporte de Inflación
*Los dos últimas columnas corresponden a la proyección anual del RI previo y el actual.
*Proyección.
Fuente: BCRP.

18
 El alto crecimiento del consumo privado en el primer semestre se sustentó en la
flexibilización de restricciones sanitarias, la recuperación del mercado laboral
formal y la disponibilidad de liquidez. El crecimiento de 2022 y 2023 sería menor al
previsto en el Reporte de junio por un entorno internacional menos favorable,
menor estimación de producción primaria y la recuperación más gradual de la
confianza del consumidor.
DEMANDA INTERNA Y PBI
(Variaciones porcentuales reales)

2022* 2023*
2020 2021
1er Sem. RI Jun.22 RI Set.22 RI Jun.22 RI Set.22

Demanda interna -9,9 14,7 2,0 2,8 2,5 3,0 2,7

Consumo privado -9,8 11,7 5,8 4,1 4,2 3,5 3,1
Consumo público 7,8 10,6 3,1 1,5 1,5 2,0 2,0
Inversión privada -16,5 37,4 0,9 0,0 0,0 2,0 1,8
Inversión pública -15,1 24,9 -5,1 2,1 2,1 1,6 0,0
Var. de inventarios (contribución) -0,5 -2,1 -2,2 -0,1 -0,5 0,0 0,0
Exportaciones -19,6 13,7 8,9 6,1 5,5 7,7 7,7
Importaciones -15,8 18,6 2,4 4,5 3,8 6,7 6,5
Producto Bruto Interno -11,0 13,6 3,5 3,1 3,0 3,2 3,0

RI: Reporte de Inflación

*Los dos últimas columnas corresponden a la proyección anual del RI previo y el actual.
*Proyección.
Fuente: BCRP.
19
La inversión privada registraría un crecimiento nulo este año y de 1,8 por ciento
en 2023, en un escenario de confianza empresarial debilitada y menor impulso
de la autoconstrucción.

Inversión Privada
(Var. % real)
Variación % 2021 / 2019 2022 / 2019
Inversión privada total
Sector minero
Total 14,7 14,8
Otros sectores
Minera -8,1 -11,5 39,4
37,4
No minera 18,5 19,1 Finalización de
23,1 proyecto Quellaveco en
18,3 2022

4,5 2,5 1,8 4,0

0,0 0,5

-3,7

-16,5 -15,0 -16,2

-25,3

2019 2020 2021 2022* 2023*

Inversión privada:
En millones de 2019 2020 2021 2022* 2023*
US$
Total 41 774* 34 397* 46 320* 50 271* 53 332*
Minera 5 909* 4 327* 5 238* 5 500* 4 800*
No minera 35 865* 30 070* 41 081* 44 771* 48 532*
*Proyección
Fuente: MINEM y BCRP. 20
La inversión pública cayó 5,1 por ciento en el primer semestre de 2022 y se estima
un crecimiento de 7,2 por ciento en el segundo semestre. Así, la inversión pública
crecería 2,1 por ciento en 2022, principalmente por obras de Reconstrucción y por
la mayor ejecución del gasto público de los gobiernos subnacionales.

Inversión Pública La proyección de 2023

(Var. % real) incorpora:
✓ Mayor gasto de inversión
Inversión pública en años por las medidas de
24,9
de recambio de autoridades aceleración y destrabe de
subnacionales (var. %) la inversión pública.
✓ Menor inversión de
2011 -11,2 gobiernos subnacionales,
2015 -6,9 usualmente observada al
11,1
año siguiente de elecciones
2019 -1,5 regionales y municipales.
5,5
2,1
0,3 0,0

-1,8 -1,5 Var. %

-2,9 Inversión pública
interanual
-6,9
1° Sem. 2022 -5,1
2° Sem. 2022* 7,2
-15,1

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
*Proyección.
Fuente: BCRP.
21
 Se espera que Perú mantenga un crecimiento por encima del promedio de la
región en 2022.

Latinoamérica: crecimiento en las principales economías

(Variación porcentual anual) Crecimiento de LatAm
2021 2022* 2023*
6,0 2,3 1,8
2021 2022

Perú 13,6 Colombia 6,1

Chile 11,7 Argentina 3,2

Colombia 10,7 Perú 3,0

Argentina 10,4 México 1,9

México 4,8 Chile 1,9

Brasil 4,6 Brasil 1,8

*Proyección.
Fuente: LatAm Consensus Forecast (agosto 2022) y BCRP (Perú). 22
Contenido

Sector Externo

Actividad Económica Nacional

Finanzas Públicas

Política Monetaria

Proyección de Inflación

Balance de Riesgos

23
 El déficit fiscal se mantendría por debajo de 2,0 por ciento en el horizonte de
proyección, por la reducción de los gastos relacionados a la pandemia del
COVID-19.

RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2013 - 2023

(Porcentaje del PBI)
Regla déficit
fiscal 2022

0,9 -3,7 Déficit fiscal

2020 2021* 2022**
(% del PBI)

Chile -7,2 -7,5 -1,5

-0,3 Perú -8,9 -2,5 -1,9
Uruguay -4,7 -2,6 -2,5
-1,6 -1,6 -1,8
-1,9 -1,9 México -4,4 -3,8 -3,2
-2,4 -2,3 -2,5
-3,0 Colombia -7,0 -6,8 -4,6
Paraguay -7,2 -6,2 -5,0
Brasil -13,3 -4,4 -7,6
* Proyección para Brasil y Colombia.
** Proyección.
Fuente: FMI (WEO abril 2022) y BCRP (Perú).

RI Jun 22
2022* 2023*
-8,9 -1,9 -1,8

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Ago-22 2022* 2023*
Nota: El dato de agosto de 2022 corresponde al acumulado últimos 12 meses.
*Proyección.
24
Fuente: BCRP.
 La deuda bruta se reduciría en 2022 y 2023 dada la trayectoria proyectada del
déficit fiscal y la reducción de los activos financieros del sector público como
porcentaje del PBI.

DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2019 – 2023

(Porcentaje del PBI)
Deuda Bruta Moneda Extranjera
Deuda Bruta
(% del PBI) 2019 2020 2021* 2022**
Deuda Bruta Moneda Nacional

Deuda Neta Perú 26,6 34,6 35,9 33,8

Chile 28,3 32,6 36,3 38,3
35,9
34,6 33,8 Paraguay 25,8 36,9 37,0 39,4
32,8
México 53,3 60,3 57,6 58,4
26,6
16,5 Colombia 52,4 65,7 64,6 60,6
19,8 16,2
16,5 Uruguay 60,5 68,1 67,5 65,7
22,2 21,8 21,3 21,5
Brasil 87,9 98,7 93,0 91,9
18,1 * Proyección para Brasil y Colombia.
12,9 ** Proyección.
Fuente: 2021 y 2022 es proyección proveniente del World
19,4 Economic Outlook (abril de 2022), excepto Perú, para el cual
17,6 16,2 se usa la ejecución de la deuda de 2021 y la proyección del
14,9 BCRP para 2022.
8,5

2019 2020 2021 2022* 2023*

*Proyección.
Fuente: BCRP.
25
Los rendimientos de los bonos soberanos de la región estuvieron influenciados por
la evolución de bonos de Estados Unidos, las expectativas inflacionarias globales,
los temores por la desaceleración de China y factores idiosincráticos de cada país.
La tasa del bono de Perú se mantiene como una de las más bajas en la región.

TASA DE RENDIMIENTO DE BONOS SOBERANOS A 10 AÑOS

(En porcentaje)
Dic. 19 Dic. 20 Dic.21 Set.22*
Perú 4,2 3,5 5,9 8,2
Colombia 6,3 5,4 8,3 12,6
14 México 6,9 5,5 7,6 9,1
13 Brasil 6,8 6,9 10,8 12,1
12 Chile 3,2 2,7 5,7 6,5
11 * Al 14 de setiembre.

10
9
8
7
6
5
4
3
2
Feb-19

Feb-20

Feb-21

Feb-22
Oct-18

Dic-18

Oct-19

Dic-19

Oct-20

Dic-20

Oct-21

Dic-21
Abr-19

Abr-20

Abr-21

Abr-22

Ago-22
Ago-18

Ago-19

Ago-20

Ago-21
Jun-20
Jun-18

Jun-19

Jun-21

Jun-22
Perú Colombia México Brasil Chile
Fuente: Reuters. 26
 Los inversionistas no residentes redujeron sus tenencias de bonos soberanos en
S/ 1,3 mil millones entre junio y setiembre de 2022. Con ello, su participación en el
saldo total de bonos se redujo de 47 a 45 por ciento.

SALDO DE BONOS SOBERANOS Y PARTICIPACIÓN DE INVERSIONISTAS NO RESIDENTES

(Saldo en millones de S/ y participación en %)
Bonos soberanos Setiembre
(En millones de S/) 2022*

No residentes 58 865

Total 131 395

Bonos soberanos (eje izq.) % No residentes (eje der.)

Millones de S/ (%)
53 53 52 52
140 000 51 51
49 50 50 50
49 49 48 50,0
120 000
47 47 47 48 47
100 000 44 44
45 45 45 45 45
45,0
80 000

60 000 40,0

40 000
35,0
20 000

0 30,0
Ene 21

Jul 21

Ago 21

Nov 21

Ene 22

Jul 22

Ago 22
May 21

May 22
Dic 17

Dic 18

Dic 19

Dic 20

Abr 21

Set 21

Oct 21

Dic 21

Abr 22

Set 22*
Jun 21

Jun 22
Feb 21

Mar 21

Feb 22
* Información preliminar al 14 de setiembre. Mar 22 27
Fuente: BCRP, CAVALI, MEF, SBS.
Contenido

Sector Externo

Actividad Económica Nacional

Finanzas Públicas

Política Monetaria

Proyección de Inflación

Balance de Riesgos

28
 Entre junio y setiembre de 2022, el BCRP continuó con la normalización de la
posición de política monetaria iniciada en agosto de 2021: con la subida a 6,75
por ciento de setiembre, se acumulan catorce incrementos hasta la fecha. Con
ello, el Banco Central señala su compromiso de continuar reduciendo la
inflación hasta que esta se ubique nuevamente en el rango meta.

TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA

(En
(Enporcentaje)
porcentaje)
6,75
7,0
6,0 Tasa de Referencia Nominal Tasa de Referencia Real*
5,0
4,0
3,0
2,0 1,65

1,0
0,0
-1,0
-2,0
-3,0
Set-14 Mar-15 Set-15 Mar-16 Set-16 Mar-17 Set-17 Mar-18 Set-18 Mar-19 Set-19 Mar-20 Set-20 Mar-21 Set-21 Mar-22 Set-22

**Con
Conexpectativas
expectativas de inflación.
de inflación .
Fuente: BCRP.

29
 Luego del inicio del retiro del estímulo monetario el año pasado, los bancos
centrales de la región han registrado tasas de interés reales positivas en los
últimos meses. En cada caso, los niveles de las tasas de interés responden a las
condiciones macroeconómicas propias de cada país. A setiembre, Perú
mantiene una de las tasas de interés reales más bajas de la región.
Tasa de Interés de Política Monetaria Real Ex Ante*
TASAS DE INTERÉS REALES DE POLÍTICA MONETARIA
(%) EN AMÉRICA LATINA*
(En porcentaje)
10,0
Chile Colombia
8,0 7,99
México Perú
6,0
Brasil

4,0 3,45
2,90
2,68
2,0
1,65

0,0

-2,0

-4,0
Set-20

Mar-21

Set-21
Feb-20
Mar-20

Jun-20
Jul-20

Feb-21

Jun-21
Jul-21

Feb-22
Mar-22

Jun-22
Jul-22
May-22
Ene-20

Ago-20

Oct-21

Sep 22
May-20

Oct-20
Nov-20
Abr-20

Dic-20
Ene-21

May-21

Nov-21
Abr-21

Ago-21

Dic-21
Ene-22

Abr-22

Ago-22
* Tasas de interés reales ex ante, es decir, calculadas con expectativas de inflación.
Nota: Datos de setiembre de 2022 son al día 8, se utilizan expectativas de inflación a agosto de 2022.
Fuente: Bancos centrales de cada país.
30
Los spreads entre la tasa activa a 3, 6 y 12 meses respecto a la tasa de referencia
se ubican cerca de sus niveles prepandemia. La tasa preferencial corporativa en
términos reales se encuentra en su nivel más alto desde abril de 2012.

TASAS DE INTERÉS REAL EN SOLES: ACTIVA PREFERENCIAL CORPORATIVA A 90 DÍAS Y

TASA DE REFERENCIA
(En porcentaje)
Diferencial de Tasas
5,0 Tasa Activa Preferencial Corporativa a 3 meses
Tasa de Referencia

4,0

3,0
2,83

2,0
1,65

1,0

0,0

-1,0

-2,0

-3,0
Set/2007 Mar/2009 Set/2010 Mar/2012 Set/2013 Mar/2015 Set/2016 Mar/2018 Set/2019 Mar/2021 Set/2022

Al 7 de setiembre.
Fuente: BCRP
31
El saldo total de operaciones de inyección de liquidez equivale a 5,4 por ciento del
PBI al mes de setiembre y es 6,2 veces superior al máximo saldo alcanzado durante
la crisis de 2008 y 1,5 veces al del programa de desdolarización.

SALDO DE OPERACIONES DE INYECCIÓN DEL BCRP

(Porcentaje del PBI)

9,0 Cartera (Garantía estatal) - Liquidación

Otros
2,0
6,5
5,4
2,0
2,5 3,4
7,1
1,4
4,4
2,8
2,0

Dic 2020 Dic 2021 Set 2022* Dic 2022**

*Al 13 de setiembre de 2022.
**Proyección.
Fuente: BCRP.
32
El crédito al sector privado registró una tasa de crecimiento de 6,7 por ciento
en julio de 2022, superior a la observada en diciembre de 2021.

CRECIMIENTO ANUAL DEL CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO TOTAL1/ Y EN SOLES

(Variación porcentual anual)
Soles Total
30

25

20

15

10
6,7
5,8
5

0
Jul-18

Nov-18

Jul-19

Nov-19

Jul-20

Nov-20

Jul-21

Nov-21

Jul-22
Abr-18

Set-18

Abr-19

Set-19

Abr-20

Set-21

Abr-22
Dic-17

Oct-18

Dic-18

Oct-19

Set-20

Abr-21
Dic-19

Oct-20

Dic-20

Oct-21

Dic-21
Ene-18

Ene-19

Ene-20

Ene-22
Mar-18

May-18

Mar-19

May-19

Mar-20

May-20

Ene-21

Mar-21

May-21

Mar-22

May-22
Feb-18

Jun-18

Ago-18

Feb-19

Jun-19

Ago-19

Feb-20

Jun-20

Ago-20

Feb-21

Jun-21

Ago-21

Feb-22

Jun-22
Dic-19 Dic-20 Mar-21 Jun-21 Set-21 Dic-21 Mar-22 Jun-22 Jul-22
Moneda Nacional 10,1 19,4 17,3 7,6 4,2 5,6 7,7 6,6 5,8
Moneda Extranjera -0,3 -11,0 -14,0 -4,3 -1,7 0,3 5,7 4,4 9,6
Total 7,1 11,0 8,7 4,7 2,8 4,4 7,3 6,1 6,7
1/ Se mantiene el tipo de cambio constante de diciembre de 2020.
33
 Se espera que la dolarización del crédito se reduzca de 23,1 por ciento en julio
de 2022 a 21,8 por ciento hacia fines del horizonte de proyección, producto de la
mayor preferencia por fondeo en moneda local.

Dolarización
RATIO DE DOLARIZACIÓN DEL CRÉDITO Jul. 2022
%
(En porcentaje) Familias 7,2
79,0 Consumo 6,0
Hipotecario 8,9
Empresas 32,2
Corporativo y gran
49,2
empresa
Medianas empresas 23,7
46,8
42,7 Pequeña y microempresa 3,3
Total 23,1
31,6 30,5 31,2 29,5 27,4
22,0 21,1 23,0 21,8

2001 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
* Proyección.
Fuente: BCRP.
34
 En lo que va de 2022 el BCRP ha realizado una venta neta de US$ 0,1 mil
millones en el mercado cambiario: las ventas netas en el mercado spot (US$ 1,1
mil millones) superaron el vencimiento neto de swaps cambiarios y de CDR
BCRP (US$ 1,0 mil millones).

INTERVENCIÓN CAMBIARIA DEL BCRP

(Millones de US$)
15 000 Compras Netas Spot Vencimiento neto de instrumentos cambiarios Total

10 000

5 000

-5 000

-10 000

IT.21 IIT.21 IIIT.21 IVT.21 2021 IT.22 IIT.22 IIIT.22* 2022* *

-15 000 Compras Netas Spot -2 396 -2 571 -4 279 -2 380 -11 626 -371 -641 -114 -1 126
Vencimiento neto de instrumentos cambiarios -5 638 340 681 -1 263 -5 880 600 428 -48 980
Total -8 034 -2 231 -3 598 -3 643 -17 506 229 -213 -162 -146
-20 000

2022*
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021
* Al 12 de setiembre.
Fuente: BCRP.
35
En lo que va del año, algunas monedas de la región se apreciaron en un contexto
de retiro del estímulo monetario, tras 2 años de tendencias depreciatorias en la
región.

Latinoamérica: Tipo de cambio

Unidad monetaria por dólar
(Índice 100 = 31 Dic. 2008)

Var. % acum. Dic.20/ Dic.21/ Set.22* /

300 2020 vs 2000 Dic.19(%) Dic.20 (%) Dic.21 (%)
Perú (PEN) 2,6 9,2 10,3 -2,7
Chile (CLP) 23,8 -5,6 19,9 7,9
250
Colombia (COP) 53,3 4,3 18,6 7,9
México (MXN) 107,0 5,2 3,1 -2,8
200 Brasil (BRL) 166,3 29,0 7,3 -7,3

150

100

50

Perú Chile México Colombia Brasil

0
mar./01

mar./02

mar./03

mar./04

mar./05

mar./06

mar./07

mar./08

mar./09

mar./10

mar./11

mar./12

mar./13

mar./14

mar./15

mar./16

mar./17

mar./18

mar./19

mar./20

mar./21

mar./22
sep./06

sep./08
sep./00

sep./01

sep./02

sep./03

sep./04

sep./05

sep./07

sep./09

sep./10

sep./11

sep./12

sep./13

sep./14

sep./15

sep./16

sep./17

sep./18

sep./19

sep./20

sep./21

sep./22
*Al 14 de setiembre.
Fuente: Reuters. 36
Se mantiene un alto nivel de reservas internacionales. A ello se añade un acuerdo
sucesorio de la línea no condicional de crédito flexible (LCF) por US$ 5,2 mil
millones otorgada por el FMI.

Reservas internacionales
(Miles de millones de US$) Indicadores de cobertura
internacional
78,5
74,7 75,7 2020 2021 2022*
68,3
64,0 65,7 62,3 61,5 61,7 63,6 RIN como % de:
60,1
a) PBI 36,3 34,8 30,1
b) Deuda externa de
543 559 521
corto plazo 1/

c) Deuda externa de
corto plazo +
657 406 316
déficit en cuenta
corriente
1/Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las
amortizaciones a un año del sector privado y público.
*Proyección.
2020
2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2021

2022**

**Al 14 de setiembre.
Fuente: BCRP. 37
Contenido

Sector Externo

Actividad Económica Nacional

Finanzas Públicas

Política Monetaria

Proyección de Inflación

Balance de Riesgos

38
La inflación interanual se ubicó en 8,40 por ciento en agosto, luego de alcanzar
un nivel máximo de 8,81 por ciento en junio, impulsado por el mayor precio de
los alimentos con alto contenido importado y los combustibles.

INFLACIÓN, 2007-2022
(En variación % 12 meses)
16,0
Promedio
Dic. 19 Dic. 20 Dic. 21 Ago.22
14,0 01-20
Inflación total 2,6% 1,9% 2,0% 6,4% 8,40%
12,0 12,06
Sin alimentos y energía 2,1% 2,3% 1,8% 3,2% 5,39%
10,0 Alimentos y energía 3,2% 1,4% 2,2% 10,2% 12,06%

8,0 8,40

6,0
5,39
4,0

2,0

0,0

-2,0
Inflación total Alimentos y Energía Sin Alimentos y Energía
-4,0

Feb-18

Feb-19

Feb-20

Feb-21

Feb-22
Feb-07

Feb-08

Feb-09

Feb-10

Feb-11

Feb-12

Feb-13

Feb-14

Feb-15

Feb-16

Feb-17
Ago-17

Ago-18

Ago-19

Ago-20

Ago-21
Ago-07

Ago-08

Ago-09

Ago-10

Ago-11

Ago-12

Ago-13

Ago-14

Ago-15

Ago-16

Ago-22
Fuente: INEI, BCRP.
39
 El porcentaje de rubros del IPC con una variación interanual mayor a 3 por
ciento se ha estabilizado alrededor de 70. Un gran porcentaje de empresas han
aumentado sus precios en una o más veces en un año.

ÍNDICE DE DISPERSIÓN: % DE RUBROS DE FRECUENCIA DE AJUSTES DE PRECIOS EN

LA CANASTA CON VARIACIÓN MAYOR A 3% UN AÑO (% DE EMPRESAS)

80 Ago.22:
72
Más de una vez Una vez Menos de una vez
70

60 53 55 55

50

40 35 36

30 27

20 17
Promedio 2001 – 2021: 37% 12
9
10

0
May-11
May-08
May-09
May-10

May-12
May-13
May-14
May-15
May-16
May-17
May-18
May-19
May-20
May-21
May-22

Ene.16 Abr.22 Ago.22

Total

Fuente: BCRP.

40
 Perú mantiene una de las tasas de inflación total y subyacente más bajas de
Latinoamérica.
Inflación en Latinoamérica 2020-2022
INFLACIÓN EN LATINOAMÉRICA,
(en %) var. % 12 meses
Total Subyacente
16,0
BRASIL CHILE COLOMBIA MÉXICO PERÚ
14,0 14,1

12,0
10,9 10,8
10,0
9,1 9,4 8,7
8,0 8,7 8,1 8,4

6,0
5,4
4,0
2,0
0,0
ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago
feb.22
feb.20

feb.21

feb.22

feb.20

feb.21

feb.22

feb.20

feb.21

feb.20

feb.21

feb.22

feb.20

feb.21

feb.22
Alimentos Energía
40,0
BRASIL CHILE COLOMBIA MÉXICO PERÚ
30,0
23,9 25,6
20,0 21,7
17,3
14,2 15,1
13,4
10,0 11,4
8,3

0,0

-5,5
-10,0

-20,0
ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago

ago
feb.20

feb.21

feb.22

feb.20

feb.21

feb.22

feb.20

feb.21

feb.22

feb.20

feb.21

feb.22

feb.20

feb.21

feb.22
Nota: En Brasil, el componente Energía corresponde al de dentro del hogar. Los índices de alimentos en Brasil y Perú incluyen el subgrupo de comidas fuera del hogar.
41
Fuente: Bancos centrales e institutos de estadística de cada país.
 Respecto al último Reporte, el costo de los fletes disminuyó y los precios de
alimentos y petróleo se han desacelerado. Sin embargo, el precio del gas natural
mantiene un incremento de 146 por ciento en lo que va del año.

Cotizaciones Internacionales de Alimentos y Combustibles

(US$ por unidad de medida)
Spot Variación porcentual 1/
Dic.21 / Set.22 / Set.22 /
Dic.19 Dic.20 Dic.21 13-Set
Dic.20 Dic.21 Dic.19
PETRÓLEO WTI US$/bl. 61 49 77 87 58,7 13,4 43,0
GAS NATURAL US$/MMBtu. 2,1 2,4 3,4 8,4 42,8 146,4 303,7
GLP 2/ US$/bl. 24 31 47 47 48,2 1,1 96,9
GASOLINA 2/ US$/bl. 74 58 82 93 42,3 12,9 25,8
TRIGO US$/tm. 178 231 295 343 27,4 16,5 92,9
MAÍZ US$/tm. 148 187 228 268 22,2 17,4 80,4
ACEITE DE SOYA US$/tm. 756 977 1 434 1 586 46,7 10,6 109,7
FERTILIZANTES Índice 3/ 315 411 1 088 945 164,8 -13,1 200,2
BALTIC INDEX Índice 4/ 1 090 1 366 2 217 1 408 62,3 -36,5 29,2
1/ Comparación de Set.22 es respecto al 13 de setiembre.
2/ Precios de referencia internacional de gas licuado de petróleo y de gasolina 90 publicados por OSINERGMIN al 12 de setiembre de 2022.
3/ Serie original en US$ por tonelada corta.
4/ Serie original en US$ por fletamento por tiempo.
Fuente: Reuters, USDA y OSINERGMIN.

42
Las expectativas de inflación a doce meses se redujeron durante los dos últimos
meses, alcanzando un valor de 5,10 por ciento en agosto. Sin embargo, aún se
ubica temporalmente por encima del límite superior del rango meta de inflación.

EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN A DOCE MESES

(Puntos porcentuales)
6,00
Jun-22;
5,35

5,00
May-22; Ago-22;
4,89 5,10

4,00

3,00

2,00

1,00

0,00 jun-17
Jun-07

Jun-12

Jun-22
May-10

May-15
Jul-09

Jul-14

Jul-19

May-20
Oct-10

Oct-15

Oct-20
Abr-08

Abr-13

Abr-18
Set-13

Set-18
Set-08
Ene-07

Ago-11
Ene-12

Ene-17
Ago-16

Ago-21
Ene-22
Nov-07

Nov-12

Nov-17
Mar-11

Mar-16

Mar-21
Dic-09

Dic-14

Dic-19
Feb-19
Feb-09

Feb-14

Fuente: BCRP. 43
 Para 2022 se proyecta que la inflación se ubique en 7,8 por ciento debido al
incremento de los precios de bienes importados y el impacto de la depreciación
ejecutada. Se espera que la inflación entre al rango meta en el segundo semestre de
2023 tras la reversión de los precios de combustibles y granos, y la reducción
gradual de las expectativas inflacionarias en el horizonte de proyección.

Proyección de inflación, 2022 – 2023

(Variación porcentual anual)
Pond. 2010-19 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
IPC 100,0 2,9 2,2 1,9 2,0 6,4 7,8 3,0
1. IPC sin alimentos y energía 55,3 2,4 2,2 2,3 1,8 3,2 5,7 3,5
2. Alimentos y energía 44,7 3,4 2,2 1,4 2,2 10,2 10,3 2,4
10 10

9 9

8 8

7 7

6 6

5 5

4 4
Máximo Máximo 3 3
Rango Rango
meta demeta de 2 2
inflación
inflación
1 1
Mínimo
Mínimo
0 0

-1 -1
2019 2020 2021 2022 * 2023 *
44
*Proyección.
Contenido

Sector Externo

Actividad Económica Nacional

Finanzas Públicas

Política Monetaria

Proyección de Inflación

Balance de Riesgos

45
 RIESGOS
El balance de riesgos en la proyección de inflación tiene un
sesgo al alza. Los riesgos en la proyección consideran los
siguientes choques:

1. Demora en la reversión de las disrupciones en cadenas

globales de suministros y tensiones geopolíticas (+).

2. Desaceleración del crecimiento global, que implicaría una

menor demanda por nuestros principales productos de
exportación (-).

3. Un menor nivel de actividad local de no recuperarse la

confianza empresarial y del consumidor, y de haber
demoras en la ejecución del gasto público (-).

4. Presiones al alza del tipo de cambio, salida de capitales y

mayor volatilidad en los mercados financieros (+).
46
 Reporte de Inflación
Panorama actual y proyecciones macroeconómicas
2022 - 2023

Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú

Setiembre de 2022
ANEXOS

48
 El número de personas ocupadas se encuentra por encima de su nivel
prepandemia desde el cuarto trimestre de 2021, mientras que la tasa de
participación lo está desde el primer trimestre de 2022.

Indicadores de empleo, 2019-2023

(En millones de personas)
2019 2020 2021 2022* 2023*
Año Año Año 1T 2T 3T 4T Año Año

A. Poblacion Edad de Trabajar 24,5 24,9 25,3 25,5 25,6 25,7 25,8 25,6 26,0

B. Población Economicamente Activa 17,8 16,1 18,1 18,6 18,5 18,8 19,0 18,7 19,0

B1. Hombres 9,9 9,3 10,2 10,3 10,2 -- -- -- --

B2. Mujeres 7,9 6,8 8,0 8,3 8,3 -- -- -- --

C. Tasa de Participación (B / A, en % ) 72,7 64,7 71,9 72,9 72,4 73,0 73,5 73,0 73,0

D. Población Ocupada 17,1 14,9 17,1 17,5 17,8 17,9 18,2 17,8 18,3

D1. Formales dependientes 5,1 4,9 5,1 5,3 5,4 5,4 5,5 5,4 5,5

Sector privado 3,6 3,4 3,6 3,8 3,8 3,8 3,9 3,8 3,9

Sector público 1,4 1,5 1,5 1,5 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6

D2. Informales e independientes 12,0 10,0 12,0 12,2 12,4 12,6 12,7 12,4 12,6

D1. Hombres 9,5 8,6 9,7 9,8 9,8 -- -- -- --

D2. Mujeres 7,6 6,3 7,5 7,7 7,9 -- -- -- --

E Desocupados (B-D) 0,7 1,2 1,0 1,1 0,7 0,8 0,8 0,9 0,7

F. Tasa de desempleo (E / B, en % ) 3,9 7,4 5,7 6,0 4,0 4,4 4,3 4,7 3,9

*Proyección desde el tercer trimestre de 2022.

Fuente: ENAHO, MTPE y SUNAT. 49
En el segundo trimestre de 2022, el empleo y la participación de tanto hombres
como mujeres han superado los niveles pre pandemia. El empleo de mujeres creció
7,6 por ciento interanual y el de hombre 4,5 por ciento interanual.

Empleo nacional: Indicadores de empleo según sexo

ENAHO - Trimestral
(miles de personas y porcentaje)

II Trimestre
Var. 2022/2021 Var. 2022/2019
2019 2020 2021 2022 *
% Miles % Miles

Total
A. Población en edad de trabajar 24 480 24 850 25 219 25 589 1,5 369 4,5 1 109
B. Fuerza laboral 17 631 12 181 17 814 18 515 3,9 701 5,0 884
C. Tasa de participación (B/A) 72,0 49,0 70,6 72,4 1,7 n.a 0,3 n.a
D. Ocupados 16 992 11 044 16 784 17 771 5,9 987 4,6 778
E. Desocupados (B-D) 638 1 137 1 029 744 -27,8 -286 16,5 106
F. Tasa de desempleo (E/B) 3,6 9,3 5,8 4,0 -1,8 n.a 0,4 n.a

Hombres
A. Población en edad de trabajar 1/ 12 182 12 365 12 547 12 730 1,5 183 4,5 548
B. Fuerza laboral 2/ 9 701 7 306 9 903 10 180 2,8 277 4,9 479
C. Tasa de participación (B/A) 79,6 59,1 78,9 80,0 1,0 n.a 0,3 n.a
D. Ocupados 9 381 6 561 9 398 9 824 4,5 426 4,7 443
E. Desocupados (B-D) 2/ 320 745 505 356 -29,5 -149 11,3 36
F. Tasa de desempleo (E/B) 3,3 10,2 5,1 3,5 -1,6 n.a 0,2 n.a

Mujeres
A. Población en edad de trabajar 1/ 12 298 12 485 12 672 12 860 1,5 188 4,6 562
B. Fuerza laboral 2/ 7 929 4 873 7 908 8 339 5,5 431 5,2 410
C. Tasa de participación (B/A) 64,5 39,0 62,4 64,8 2,4 n.a 0,4 n.a
D. Ocupados 7 612 4 483 7 386 7 947 7,6 561 4,4 335
E. Desocupados (B-D) 2/ 317 390 522 392 -24,9 -130 23,6 75
F. Tasa de desempleo (E/B) 4,0 8,0 6,6 4,7 -1,9 n.a 0,7 n.a

* La tasa de participación para hombres y mujeres se ha estimado en base al crecimiento de la PET del trimestre previo.
1/ La Población en Edad de Trabajar para el segundo trimestre de 2022 se estima usando una variación de reportada en el primer
trimestre para hombres (1,46) y mujeres (1,48).
2/ Los desagregados son estimados usando la tasa de desempleo y el empleo publicados en el informe de empleo nacional del
INEI, por lo que los desagregados pueden no cuadrar con el total.
Fuente: INEI

50
 Empleo Lima Metropolitana

Según la EPE, en el periodo junio – agosto de 2022, el empleo de mujeres creció 11,3
por ciento interanual y el de hombres 5,3 por ciento.
Lima Metropolitana: Indicadores de empleo según sexo
EPE - Trimestral móvil
(miles de personas y porcentaje)
Junio - Agosto
Var. 2022/2021 Var. 2022/2019
2019 2020 2021 2022 1/
% Miles % Miles

Total
A. Población en edad de trabajar 7 816 7 920 8 023 8 167 1,8 145 4,5 351
B. Fuerza laboral 5 237 4 277 5 136 5 412 5,4 276 3,3 174
C. Tasa de participación (B/A) 67,0 54,0 64,0 66,3 2,2 n.a -0,7 n.a
D. Ocupados 4 932 3 611 4 646 5 015 7,9 369 1,7 83
E. Desocupados (B-D) 305 666 490 396 -19,1 -94 29,8 91
F. Tasa de desempleo (E/B) 5,8 15,6 9,5 7,3 -2,2 n.a 1,5 n.a

Hombres
A. Población en edad de trabajar 1/ 3 739 3 779 3 821 3 882 1,6 61 3,8 143
B. Fuerza laboral 2 810 2 390 2 817 2 909 3,3 92 3,5 99
C. Tasa de participación (B/A) 75,2 63,2 73,7 74,9 1,2 n.a -0,2 n.a
D. Ocupados 2 670 2 032 2 597 2 734 5,3 137 2,4 64
E. Desocupados (B-D) 140 357 220 175 -20,5 -45 24,6 34
F. Tasa de desempleo (E/B) 5,0 15,0 7,8 6,0 -1,8 n.a 1,0 n.a

Mujeres
A. Población en edad de trabajar 1/ 4 078 4 141 4 202 4 285 2,0 83 5,1 207
B. Fuerza laboral 2 427 1 888 2 320 2 503 7,9 184 3,1 76
C. Tasa de participación (B/A) 59,5 45,6 55,2 58,4 3,2 n.a -1,1 n.a
D. Ocupados 2 262 1 579 2 049 2 281 11,3 232 0,8 19
E. Desocupados (B-D) 165 308 270 222 -18,0 -49 34,4 57
F. Tasa de desempleo (E/B) 6,8 16,3 11,7 8,9 -2,8 n.a 2,1 n.a

1/ Para la estimación de la Población en Edad de Trabajar por género, se mantiene la diferencia en el

crecimiento de la PET entre mujeres y hombres ( 0,4 p.p y que el crecimiento total de la PET fue 1,8 por
ciento).
Fuente: INEI

51
El empleo formal del sector privado en lo que del año a julio se encuentra 4,4 por
ciento por encima del nivel prepandemia. A nivel de sectores, solo pesca se
mantiene por debajo en 1,9 por ciento.

Puestos de trabajo formales en el sector privado

Planilla electrónica
(Miles de puestos)

Julio Ene - Jul

Var. 2022/2021 Var. 2022/2019 Var. % Var. %
2019 2020 2021 2022 22/21 22/19
Miles % Miles %

Total 3 718 3 349 3 618 3 883 265 7,3 165 4,4 9,1 4,4

Agropecuario 1/ 379 421 408 421 13 3,2 42 11,1 11,5 12,4

Pesca 21 21 21 21 0 2,2 0 0,5 -1,2 -1,9
Mineria 100 93 110 115 5 4,9 15 14,9 7,6 14,7
Manufactura 474 429 459 472 13 2,8 -2 -0,4 4,5 0,2
Electricidad 13 13 14 16 2 13,3 3 22,5 9,2 19,8
Construcción 230 161 240 233 -7 -2,9 4 1,5 -0,7 7,5
Comercio 622 580 616 660 43 7,1 37 6,0 8,3 5,6
Servicios 1 876 1 628 1 739 1 927 188 10,8 50 2,7 11,3 1,9
No especificado 2 2 10 17 7 n.a 15 n.a n.a n.a
1/ Incluye procesamiento y conservación de frutas y vegetales.
Fuente:Sunat

52
Otras monedas emergentes que se han apreciado en lo que va del año son las de
México (-2,4 por ciento) y Rusia (-19,9 por ciento).

Tipos de Cambio
(unidades monetarias por dólar)
Fin de periodo Variación acumulada (%)*
Dic-20 Dic-21 Ago-22 08-Set 14-Set Hoy Semana Mes Dic-21 Dic-20
Indice dólar Spot 89,94 95,97 108,70 109,71 109,66 -0,1 0,0 0,9 14,3 21,9
EURO US$ por Euro 1,221 1,137 1,006 0,999 0,997 0,0 -0,2 -0,9 -12,3 -18,4
REINO UNIDO US$ por Libra 1,367 1,353 1,162 1,150 1,153 0,4 0,3 -0,8 -14,8 -15,7
JAPÓN Yen 103,240 115,080 138,960 144,090 143,170 -1,0 -0,6 3,0 24,4 38,7
AUSTRALIA US$ por AUD 0,769 0,726 0,684 0,675 0,674 0,1 -0,2 -1,5 -7,2 -12,5
CANADA Dólar canadiense 1,273 1,263 1,313 1,309 1,318 0,1 0,7 0,4 4,3 3,6
BRASIL Real 5,194 5,570 5,183 5,214 5,179 -0,2 -0,7 -0,1 -7,0 -0,3
COLOMBIA Peso 3415 4065 4423 4391 4385 -0,5 -0,1 -0,8 7,9 28,4
CHILE Peso 710 851 897 881 919 0,3 4,3 2,5 8,0 29,5
MEXICO Peso 19,87 20,49 20,13 19,95 20,00 -0,3 0,2 -0,7 -2,4 0,6
ARGENTINA Peso 84,08 102,68 138,72 141,12 142,87 0,2 1,2 3,0 39,1 69,9
PERÚ Sol 3,620 3,991 3,855 3,883 3,883 -0,1 0,0 0,7 -2,7 7,3
SUDAFRICA Rand 14,69 15,99 17,11 17,51 17,48 0,2 -0,1 2,2 9,3 19,0
INDIA Rupia 73,04 74,47 79,49 79,67 79,52 -0,1 -0,2 0,0 6,8 8,9
TURQUIA Lira 7,432 13,316 18,187 18,228 18,235 0,0 0,0 0,3 36,9 145,4
RUSIA Rublo 73,79 74,56 59,00 60,50 59,70 2,1 -1,3 1,2 -19,9 -19,1
CHINA Yuan (onshore) 6,525 6,352 6,889 6,956 6,961 0,5 0,1 1,0 9,6 6,7
Yuan (offshore) 6,502 6,361 6,905 6,961 6,975 -0,1 0,2 1,0 9,7 7,3
COREA DEL SUR Won 1084 1188 1341 1385 1393 -0,1 0,6 3,8 17,2 28,4
INDONESIA Rupia 14040 14250 14840 14895 14905 0,4 0,1 0,4 4,6 6,2
TAILANDIA Bath 30,04 33,23 36,52 36,48 36,62 -0,1 0,4 0,3 10,2 21,9
MALASIA Ringgit 4,020 4,164 4,474 4,499 4,525 0,4 0,6 1,1 8,7 12,6
FILIPINAS Peso 48,01 50,99 56,24 57,08 57,07 -0,1 0,0 1,5 11,9 18,9
* Un aumento del índice implica una apreciación del dólar, excepto en el euro, libra y dólar australiano (AUD).
Fuente: Reuters. Elaboración: Departamento de Economía Mundial Fecha: 14 de Setiembre de 2022

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