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La novela comienza cuando uno de los alumnos pupilos de quinto año del Colegio
Militar Leoncio Prado, el serrano Cava, roba en la noche un examen de química.
La acción se produce guiada por el Jaguar, líder del Círculo, una agrupación de
cuatro estudiantes que negocia ilícitamente vendiendo respuestas de exámenes,
licores y cigarrillos a otros compañeros. Entre esos compañeros se encuentra
Alberto, quien escribe novelas eróticas y cartas a cambio de dinero, y Arana, a
quien apodan el Esclavo. El Esclavo suele ser víctima de violentas bromas por
parte de sus compañeros, a excepción de Alberto, a quien el muchacho considera
su único amigo.
Cuando las autoridades descubren el robo del examen, consignan a los alumnos
que ofrecían vigilancia la noche del suceso hasta que se descubra al responsable.
Entre los consignados injustamente está el Esclavo, quien le pide entonces a
Alberto que cuando salga vaya a la casa de Teresa, la chica de la que él está
enamorado y con quien iba a salir, para avisarle que no podrá asistir a la cita.
Alberto lo hace, pero al compartir la tarde con la muchacha se enamora de ella y
comienza a mantener una relación que nunca confiesa al Esclavo. Teresa ocupa
un lugar importante, también, para otro personaje que narra su infancia junto a la
muchacha y que se mantiene anónimo durante gran parte de la novela, hasta que
al final se revela como el Jaguar.