Un éxito en el sector inmobiliario

HERVÉ ROUSSEAU
PUBLICADO EL 25 DE ABRIL DEL 2007

El espectro de una explosión de la burbuja inmobiliaria se ha hecho

patente en la Bolsa de Madrid.

¡El batacazo de la Bolsa española! El sector inmobiliario, parece que sufre de

una irresistible oleada de éxito desde hace cinco años. El mercado de valores
española/la bolsa española corrigió ayer algunos de esos excesos.
Los valores de los grandes valores inmobiliarios cayeron. Durante la sesión,
Colonial cayó más de 22% y Immocaral casi 20%. El movimiento se extendió a
los bancos, que estarían en primera línea en caso de una crisis inmobiliaria.
BBV Agentaria, el segundo mayor banco del país, cayó más de un 3%, mientras
que Banco Bilbao y Santander cayeron en torno al 2,5%. Una corrección que se
produce tras un año de locura especulativa en el que algunas empresas del
sector del ladrillo han visto su valor bursátil multiplicarse por más de diez.

La caída de la bolsa de una pequeña empresa, Astroc, prendió fuego al polvorín

de los bienes raíces españoles. Las acciones perdieron casi el 65% en cinco
sesiones. Cotizado en bolsa en mayo de 2006 a 6,80 euros, esta cotización
alcanzó un máximo de 72,60 euros en febrero, por lo que su capitalización
bursátil pasó de 820 millones de euros a casi… 9000 millones de euros, cerca
del valor del gigante inmobiliario español Metrovacesa. Para obtener un
beneficio presentable, su presidente tuvo que comprar a un precio elevado
varios "activos no estratégicos". La sanción fue inmediata.

La preocupación llevaba creciendo varios días; los signos de desaceleración se

han ido multiplicando. El jueves pasado, el Ministerio de Vivienda anunció que
los precios del sector subieron un 7,2% a un ritmo interanual en los tres
primeros meses del año, su menor incremento en ocho años. Por primera vez
en muchos años, los precios tienden incluso a bajar en algunas regiones. El
Ministro trató de tranquilizar a los mercados. En vano.

Riesgos de contagio

La burbuja inmobiliaria, que estaba en la mente de todos, pasó a ser ayer el

principal tema de conversación. Para Alberto Espalosin, estratega de la
sociedad gestora Zaragora, se trata de "la explosión de la burbuja inmobiliaria
española". La subida del valor de los últimos años da vértigo : en cuatro años
Inmocaral multiplicó su valor por 14, Metrovacesa quintuplicó en ese mismo
período, mientras que Colonial o Sacyr cuadruplicaba.

¿Existen riesgos de contagio? Para Benoît Faure-Jarrosson, especialista en el

sector, "esta corrección era necesaria". "Los grupos españoles estaban
valorados en más del doble del valor de sus activos (NAV), frente a 1 a 1,5 en
Francia. "Si la crisis continúa, dos vías pueden transmisión: los bancos, si
limitan los préstamos y los grupos españoles, con una fuerte presencia en
Francia, que podrían verse tentados a hacer efectiva sus plusvalías. Han
aumentado el número de adquisiciones en París. Metrovacesa abrió el baile
haciéndose con con Gecina. Colonial luego absorbió la Foncière lyonnaise y
Realia compró el Siic de París. Antes de ir a por Eiffage, Sacyr había creado su
propia empresa inmobiliaria, Tesfran, para adquirir la Torre del Adriá en La
Défense. "Los españoles poseen actualmente casi el 30% de la capitalización de
las sociedades inmobiliarias cotizadas en París", según Benoît Faure-Jarrosson.

Le Figaro