FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL

APALANCAMIENTO
Y
ANÁLISIS DE INVERSIÓN

Semana 13
Docente: Abel Pajuelo A.
 Logro de la Sesión 13:

Al finalizar la sesión, el estudiante proyecta

los estados financieros de empresas para
elaborar un adecuado plan operativo en el
corto plazo tomando como base los
principales indicadores de rentabilidad de
inversión.
¿QUÉ ES APALANCAMIENTO?
 Sesión 13 :
1. Apalancamiento – definición
2. Apalancamiento operativo
3. Apalancamiento financiero
4. Apalancamiento total
5. Flujo de caja económico
6. Flujo de caja financiero
7. COK y WACC
 1 . APALANCAMIENTO

¿Qué es el
apalancamiento?

Es el resultado del uso de activos o fondos de costo fijo para

aumentar los rendimientos para los dueños de la empresa.

Por lo general:
• A mayor grado de apalancamiento, mayor rendimiento y
riesgo.
• A menor grado de apalancamiento, menor rendimiento y
riesgo
 1. APALANCAMIENTO

Tipos de
apalancamiento

Operativo

Financiero

Total
 1. APALANCAMIENTO
Apalancamiento

Ventas totales
operativo

- Costo de ventas
Utilidad bruta
- Gastos operativos

Apalancamiento
Utilidad de operación (UAII)
- Gastos financieros

total
Utilidad neta antes de impuestos
- Impuestos
Apalancamiento

Utilidad neta después de impuestos

financiero

- Dividendos de acc. preferentes

Utilidades disp. para acc. comunes
/ Núm. de acc. com. en circulación
Utilidad por acción (UPA)
 2. APALANCAMIENTO OPERATIVO

Método de planeación financiera que tiene por objeto

medir el riesgo de operación, al aprovechar la
utilización de costos fijos operativos de una empresa,
para aprovechar al máximo los resultados de los
cambios en las ventas sobre las utilidades de
operación.
Riesgo de
operación Peligro o inseguridad de no poder o
no estar en condiciones de cubrir los
costos fijos de operación de la
empresa.
 3. APALANCAMIENTO FINANCIERO

Método financiero que tiene por objetivo, medir el

riesgo financiero de intereses sobre prestamos para
maximizar las utilidades netas de una empresa por los
efectos de los cambios con las utilidades de operación.

Riesgo
financiero Peligro o inseguridad de no poder o
no estar en condiciones de cubrir los
costos financieros por intereses sobre
préstamos de la empresa.
 4. APALANCAMIENTO TOTAL

Método de planeación financiera que tiene por objetivo

medir el riesgo total al proyectar el resultado de los
cambios en las ventas sobre las utilidades por acción
de la empresa.

Riesgo Peligro o inseguridad de no poder o

total no estar en condiciones de cubrir los
costos fijos de operación y
financieros por intereses sobre
préstamos de la empresa.
 5. FLUJO DE CAJA ECONÓMICO
Es aquel flujo que no los gastos
financieros ni la amortización del
préstamo o la deuda contraída con
terceros (es decir, los ingresos y egresos
de efectivo vinculados al financiamiento
por terceros, como: amortización de
deuda, préstamo, pago de intereses por
crédito).
En este sentido, se asume que la
actividad o proyecto que ejecuta la firma
se está solventando con recursos
propios.
 6. FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

Para preparar el Flujo de ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA ECONOMICO

caja económico es Ingresos por Ventas u otros (+)
importante determinar, (*) Costo de Ventas u otros (-)
Utilidad bruta o Margen Bruto (=)
además de obtener la
(*) Gastos Administrativos (-)
utilidad neta a través del (*) Gastos de Ventas (-)
Estado de Resultados sin Utilidad Operativa (=)
considerar los gastos Impuestos (-)
Utilidad Neta (=)
financieros , restituir aquellos
Depreciación y/o Amortización (+)
gastos que no representan Flujo de Caja Económico (=)
desembolsos de dinero,
como se puede apreciar en
(*) se incluye la depreciación ( tangibles)
el siguiente esquema: y/o amortización (intangibles)
 5. FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Se define como la circulación de efectivo

que muestra las entradas y salidas de
capital de una empresa fruto de su
actividad económica..
En contraste con el flujo de caja
Económico, incluye en su estimación los
ingresos y egresos de efectivo vinculados
al financiamiento por terceros.
 5. FLUJO DE CAJA FINANCIERO

ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA FINANCIERO

En el Flujo de Caja Financiero es Ingresos por Ventas u otros (+)
importante considerar los gastos (*) Costo de Ventas u otros (-)
Utilidad bruta o Margen Bruto (=)
financieros que han servido para (*) Gastos Administrativos (-)
lograr financiamiento de capitales (*) Gastos de Ventas (-)
de terceros, además de restituir Utilidad Operativa (=)
Gastos Financieros (-)
aquellos gastos que no representan Utilidad antes de Impuestos (=)
desembolsos de dinero, como la Impuestos (-)
Utilidad Neta (=)
depreciación de activos fijos y Amortización de la deuda (-)
amortización de intangibles, tal Depreciación y/o Amortización (+)
Flujo de Caja Financiero (=)
como se puede apreciar en el
siguiente esquema: (*) se incluye la depreciación ( tangibles) y/o
amortización (intangibles)
 7.1 COK
(Costo de oportunidad de capital)

Rentabilidad mínima exigida por el

inversionista de un negocio, el cual toma
como referencia la
rentabilidad que le ofrece otra alternativa
de inversión.

Entre la más usual tenemos el siguiente modelo:

CAPM
Modelo de Valoración de Activos Financieros. La
rentabilidad de cualquier activo con riesgo es
directamente proporcional al riesgo sistemático de este
activo.
 7.1 COK
CAPM (Capital Asset Pricing Model)
 7.1 COK
CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Aplicación práctica
¿Cual es la tasa de retorno esperada por un inversor sobre una acción que
tiene una beta de 3.281 % cuando el rendimiento del mercado es del 7%, y las
Letras del Tesoro rinden un 0.10%?

0.10% 3.281% 7% 0.10%

R : 22.74 %
 7.2 WACC
(Weighted Average Cost of Capital)

El WACC o coste medio ponderado del capital, por sus

siglas en inglés, WACC (Weitghted Average Cost of
Capital).
Es el coste de los dos recursos de capital que tiene una
empresa; la deuda financiera y los fondos propios, teniendo
en cuenta su tamaño relativo.
 7.2 WACC
(Weighted Average Cost of Capital)

WACC =

TIO (Costo de Oportunidad) 22.74% tasa de interes de oportunidad

TASA DE INTERES 2.55%
IMPUESTOS 15%
COSTO DE LA DEUDA 2.17%
PROMEDIO
VALOR PARTICIPACION COSTO PONDERADO

DEUDA 3,600 71.43% 2.17% 1.55%

RECURSOSPROPIOS 1,440 28.57% 22.74% 6.50%
TOTAL 5,040 100.00% 8.05% WACC
 7.2 WACC
(Weighted Average Cost of Capital)
PROMEDIO
VALOR PARTICIPACION COSTO PONDERADO

DEUDA 3,600 71.43% 8.05% 5.75%

RECURSOSPROPIOS 1,440 28.57% 22.74% 6.50%
TOTAL 5,040 100.00% 12.25% WACC

TIO (Costo de Oportunidad) 22.74% tasa de interes de oportunidad

TASA DE INTERES 11.50%
IMPUESTOS 30%
COSTO DE LA DEUDA 8.05%
 APLICACIÓN PRÁCTICA

G-1
G-2
G-3
G-4

G-5
 APALANCAMIENTO Y ANÁLISIS DE INVERSIÓN
 El apalancamiento es una estrategia utilizada para aumentar las
ganancias y pérdidas de una inversión.
 Un mayor grado de apalancamiento conlleva mayores riesgos.
 El apalancamiento operativo consiste en utilizar costes fijos para obtener
una mayor rentabilidad por unidad vendida.
 El apalancamiento financiero consiste en utilizar deuda para aumentar la
cantidad de dinero que podemos destinar a una inversión .
 El apalancamiento total es el efecto combinado del apalancamiento
operativo y el apalancamiento financiero.
 APALANCAMIENTO Y ANÁLISIS DE INVERSIÓN
 El COK es la rentabilidad mínima exigida por el inversionista de un negocio .
 El CAPM es un modelo de Valoración de Activos Financieros y nos permite
determinar el COK .
 El valor de permite medir los riesgos operacionales y financieros de las
empresas.
 El WACC es el coste de los dos recursos de capital que tiene una empresa;
la deuda financiera y los fondos propios, teniendo en cuenta su tamaño
relativo.