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Los Estudios de un Proyecto

de Inversión

Vallejos, M. (2020). Los Estudios de un Proyecto de Inversión. [Apunte].

Universidad Andrés Bello, Santiago, Chile.
Para nuestro proyecto ya se ha formulado una idea y se espera realizar un perfil de
proyecto para atraer a inversores e incentivar a nuestro potencial como
emprendedor. Sin embargo, es necesario tener mayor certeza de que al comenzar
nos encontraremos con bajo riesgo de implementación y que las soluciones que
pretendemos implementar son como tales, implementables.

Para esto necesitamos preguntar a expertos sobre el tema. Necesitamos que nos
ayuden a determinar la estructura de gastos de inversión, necesitamos cronogramas,
calificación legal, asesoría en procesos productivos. Necesitamos determinar
presupuestos, definir donde trabajaremos y, lo principal, si venderemos.

Todos estos cuestionamientos se pueden solucionar realizando los estudios de un

proyecto de inversión.

El Estudio de Mercado
Una vez que el emprendedor tiene una idea para iniciar un negocio,
deberá asegurarse de que el mercado en el que desea ingresar cumpla con sus
expectativas, es decir, que tenga la tranquilidad de que podrá vender su producto en
ese mercado y disponer de un presupuesto de unidades que podría absorber ese
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mercado. Para ello, es necesario realizar un estudio de mercado.

Un estudio de mercado es la implementación de un conjunto de técnicas de

recolección y procesamiento de información con el objetivo de comprender mejor un
mercado y reducir la incertidumbre de decisiones posteriores.

Este paso puede ser realizado íntegramente por el propio emprendedor, pero
también es posible ser asistido, total o parcialmente, por un profesional especializado
en la materia. En este punto lo importante es tener claro los objetivos de la
investigación de mercado. Principalmente se buscará responder las siguientes
preguntas: ¿a quién?, ¿cuánto?, ¿a qué precio?, ¿dónde?, ¿cuándo? y ¿cómo
venderá mi futura empresa?

Desde el punto de vista de la demanda, el estudio de mercado intentará identificar

el perfil de los consumidores, sus expectativas y estimar el tamaño del mercado. Esto
será para que el empresario se asegure de que su proyecto sea comercialmente
viable. Es difícil imaginar iniciar un negocio en un sector en declive, no rentable o
incluso con competencia de las grandes empresas, de modo que es necesario
estudiarlos con una metodología que nos permita solucionar nuestras dudas.
Cuando realizamos un estudio de mercado buscamos como objetivo obtener la
mayor cantidad de información posible sobre el sector en cuestión, para analizar la
oferta y la demanda principalmente, pero también para definir de manera correcta
el producto que vamos a comercializar en el mercado. Esto está dado porque cuando
vendemos un producto vendemos soluciones, agrado, sofisticación, etc. No solo
vendemos el producto objetivo, sino que muchas veces vendemos un producto
ampliado para el consumidor.

La correcta definición del producto, en combinación con la demanda estimada y la

oferta que existe en ese mercado, nos permitirá tomar decisiones sobre cantidades a
vender y estrategias de marketing para hacer llegar los productos a los consumidores.

Por definición, el estudio de mercado tiene como objetivo analizar la oferta y la

demanda de un mercado determinado para permitir la implementación de la
estrategia comercial de la empresa o un plan de acción de marketing.

Cuando hacemos un estudio de mercado, se debe dar respuesta a las siguientes

preguntas principales:

a) Sobre el sector y su normativa:

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- ¿Cuáles son las normativas aplicables a este sector de actividad?
- ¿Existen disposiciones legales específicas?
- ¿Cómo está el mercado (saturado, en crecimiento, etc.) y cuáles son
sus perspectivas de futuro?
- ¿Cuáles son las últimas innovaciones en este sector?
- ¿El mercado es regular o hay temporadas?

b) Respecto de la Demanda:
- ¿Cuáles son las características de la clientela objetivo? (Área
geográfica, hábitos de consumo, ingresos, edad de la población,
etc.)
- ¿Cuáles son las necesidades de la población y su motivación para
comprar?
- ¿Cuáles son sus preferencias?
- ¿Qué opinan los clientes en el mercado de la oferta que proponen
los competidores?
- ¿Qué se podría mejorar? (Estas preguntas son importantes porque
pueden ayudar a diferenciarse de sus futuros competidores)
 c) Respecto de la oferta
- ¿Qué productos hay en el mercado?
- ¿Quiénes son mis principales competidores? (Tamaño de la empresa,
facturación, ubicación geográfica, etc.)
- ¿Cómo les va a mis principales competidores? (Política de ventas,
organización de distribución, clientes objetivo, etc.)
- ¿Qué opinan de la oferta que proponen los competidores?

Tendrás que investigar sobre aspectos relacionados con los proveedores, el marco
legal, etc. Para eso usaremos una metodología conocida como Análisis del Sector
Industrial y realizaremos Benchmarking Competitivo. La investigación de mercado
implica tanto análisis cuantitativo: análisis de datos financieros, económicos y
demográficos; recopilación a gran escala de información del consumidor a través de
cuestionarios en línea, etc., como un análisis más cualitativo: encuentro con
consumidores, entrevistas telefónicas, visitas a puntos de venta, encuestas de
percepciones, etc.

En la práctica, un estudio de mercado habitual se divide en 5 fases:

1. Definición del problema - Identificación de la solución (proyecto).

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2. Identificación de fuentes de información.
3. Levantamiento de información.
4. Procesamiento de información y análisis de datos.
5. Informe, que debe incluir conclusión del estudio.

Estudio Técnico o de Ingeniería.

El estudio técnico conforma la segunda etapa de los proyectos de inversión, en el que
se contemplan los aspectos técnicos operativos necesarios en el uso eficiente de los
recursos disponibles para la producción de un bien o servicio deseado y en el cual se
analizan la determinación del tamaño óptimo del lugar de producción, localización,
instalaciones y organización requeridos.

La importancia de este estudio se deriva de la posibilidad de llevar a cabo una

valorización económica de las variables técnicas del proyecto, que permitan una
apreciación exacta o aproximada de los recursos necesarios para el proyecto;
además de proporcionar información de utilidad al estudio económico - financiero.

Dentro de algunos puntos que cubriremos con este estudio está el determinar la
localización más adecuada en base a factores que condicionen su mejor ubicación,
enunciar las características con que cuenta la zona de influencia donde se ubicará el
proyecto, definir el tamaño y capacidad del proyecto, mostrar la distribución y diseño
de las instalaciones, especificar el presupuesto de inversión, dentro del cual queden
comprendidos los recursos materiales, humanos y financieros necesarios para su
operación, incluir un cronograma de inversión de las actividades que se contemplan
en el proyecto hasta su puesta en marcha, enunciar la estructura legal aplicable al
proyecto, comprobar que existe la viabilidad técnica necesaria para la instalación del
proyecto en estudio, etc.

Basados en los resultados del estudio de mercado tendremos la información de base

para definir y/o dimensionar inversiones del proyecto. Al tener la proyección de
ingresos de ventas, que indica cantidad - volumen de productos que se prevé
elaborar para vender en un período, se determinan los equipamientos que se
requieren para elaborar el producto del proyecto con su respectivo valor de
adquisición: maquinarias, equipos, herramientas, vehículos, mobiliarios de
producción, bodega, almacén, obras físicas, maquinarias, tamaño de la planta, etc.

A partir de estos elementos podemos avanzar en el costeo y evaluación de inversiones

del proyecto. Al determinar el equipamiento que se requiere para elaborar el
producto del proyecto con su respectivo valor de adquisición, los bienes que se
clasifican como activo fijo susceptibles de ser depreciados, las obras físicas o 5
construcciones específicas (bodega, ampliaciones) e instalaciones diversas (eléctricas,
gas, sanitarias, de residuos, etc.), que se registran como egreso amortizable y no
como activo fijo a ser depreciado, nos dan la posibilidad de generar costeo para
evaluar las inversiones del proyecto.

Conjuntamente consideraremos dimensionar el tamaño físico de instalación de

maquinarias y equipos que necesita la empresa para su normal funcionamiento, la
localización y los factores condicionantes y el CORE BUSINESS (o corazón del
negocio, que es el conjunto de actividades que realiza una empresa y que la
caracterizan, definen y diferencian en el mercado) nos permitirán estructurar
presupuestos y cuantificar estructuras de costo para generar la evaluación de los
costos asociados del proyecto.

El Estudio Administrativo u Organizacional.

En términos de concepto general, el estudio administrativo tiene por objeto
determinar las necesidades de carácter administrativo que se precisan para la
organización y funcionamiento del proyecto de negocio cuando sea implementado
como empresa. De manera que en este estudio corresponde construir el diseño
organizacional de la empresa analizando las necesidades de personal administrativo
y determinando las necesidades de equipamiento administrativo (software, hardware,
activos físicos, etc.), requerimientos de licencias, garantías, patentes, permisos,
contratos de know-how, franquicias, royalties, etc. A partir de él, se generan
estructuras de costos de operación de funcionamiento que servirán para alimentar
los estudios de evaluación financiera del proyecto.

El Estudio Ambiental
El problema de la temática ambiental es un problema que tiene importantes
repercusiones en el ámbito económico y social, principalmente por el problema que
genera el desarrollo de un área social producto de proyectos productivos
implementados, cuando estos tienen externalidad negativas, que se pueden derivar
de actividades de producción y que desde la perspectiva económica, producen
ineficiencias que son ineludibles y que provocan impactos tanto en los aspectos
sociales como económicos en la comunidad.

Desde esta perspectiva, el desarrollo de instrumentos de gestión ambiental adquiere

una importancia preponderante por el costo y las externalidades que generan,
cuando los proyectos no traducen directamente el precio de los bienes que son
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producidos o las empresas con sus proyectos, no incorporan el efecto de dichas
externalidades en la generación de beneficios para los accionistas.

Desde el punto de la política pública, se busca generar efectos económicos dentro

de los marcos de regulaciones para las empresas, con el objetivo que puedan
traspasar estos costos y reflejarlos en los costos de los inversionistas e impactar las
utilidades asociadas, quienes, por una normativa pública, se ven obligadas a realizar
controles de mitigación y prevención de impacto ambientales por el desarrollo de sus
proyectos.

En Chile la normativa vigente está desarrollada través de los Sistemas de Evaluación

de Impacto Ambiental establecidos en la ley N° 19.300, sobre las Bases Generales
del Medio Ambiente y son exigencias para todos aquellos proyectos de inversión que
requieran obtener permisos ambientales, por actividades susceptibles de causar
algún impacto ambiental, obligando a las empresas a generar actividades de
mitigación para compensar estos impactos. Así, con esta normativa se introdujo la
dimensión ambiental en los proyectos de inversión.

En Chile la categoría de jerarquía de los instrumentos ambientales está definida por

distintos niveles. En el primer nivel están todas las políticas ambientales asociadas a
normas de la calidad y/o del marco regulatorio propio de la actividad, por la
necesidad económica de cumplir con un estándar para la empresa. En el segundo
nivel, se encuentran todos los instrumentos de aplicación colectiva tales como las
normas de emisión planes de prevención y de contaminación, los ordenamientos
territoriales o a las áreas protegidas destinadas a generar prevención de impactos
ambientales, por los riesgos que se generan en las actividades económicas
desarrolladas por las empresas.

Finalmente, el tercer nivel de esta jerarquía se refiere a todos aquellos instrumentos

de aplicaciones específicas como los Sistemas de Evaluación de Impacto Ambiental
o SEIA, que establece un espacio discrecional del análisis del riesgo que no está
zanjado a través de un procedimiento que deben cumplir las empresas, en cuanto al
manejo de la normativa.

De esta manera cualquier proyecto que tenga un requerimiento de un SEIA, tiene que
ser aprobado y hacerse cargo de los impactos ambientales que puedan producirse
en un área mitigación, o en un espacio discrecional no normado que representa un
riesgo ambiental no zanjado.

No todos los proyectos necesitan de un estudio ambiental. En Chile la Ley N° 19.300

de Bases Generales del Medio Ambiente, en su artículo 3° del reglamento de la ley,
se establece un Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental, que exige de acuerdo 7
con el artículo 11 de la Ley en unos casos un Estudio de Impacto Ambiental (EIA) y
en otros, basta con algo más simple, que es una Declaración de Impacto Ambiental
(DIA).
El titular del proyecto o actividad que se
somete al SEIA lo hace presentando una
Declaración de Impacto Ambiental (DIA),
salvo que dicho proyecto genere o
presente alguno de los efectos,
características o circunstancias
contemplados en el artículo 11 de la Ley,
caso en el cual deberá presentar un
Estudio de Impacto Ambiental (EIA).
Para efectos de control y difusión de la
ciudadanía, el SERVICIO DE
EVALUACION AMBIENTAL, institución
medioambiental dependiente del
Ministerio del Medio Ambiente, publica
en el diario oficial de la república, la lista
de los proyectos o actividades sujetos a
Declaración de Impacto Ambiental, que se han presentado a tramitación ante las
Comisiones de Evaluación de la región correspondiente.

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El Estudio Económico
Una vez desarrollada la etapa de construcción de las estructuras de coste del proyecto
y habiendo determinado la estructura de presupuestos que nos permitirán configurar
el presupuesto de la operación del proyecto, podemos realizar una evaluación
económica del mismo.

Este estudio lo que busca en realidad es determinar si los recursos invertidos en el

proyecto son rentables o no y si el hecho de haber invertido de recursos económicos,
materiales y humanos en el proyecto, genera algún rendimiento positivo o un valor
agregado para la economía.

Esto es importante desde el punto de vista de la asignación de recursos de recursos,

dado que estos son generalmente escasos y debemos asegurarnos de que el poner
nuestros fondos de inversión en un determinado proyecto, generará beneficios
suficientes que permiten pagar el costo de la inversión y reditar algún nivel de
rentabilidad que se compare con otras alternativas del mercado.

Para evaluar el proyecto desde la perspectiva económica, se consideran los flujos de

operación del proyecto proyectados en años o meses hacia el futuro. Cada uno de
estos flujos son descontados utilizando las técnicas de valor actual neto VAN y
evaluados en cuanto al coste específico de los fondos por la TIR.

El VAN o valor actualizado neto de los proyectos, corresponde al valor actual de cada
uno de los flujos del proyecto actualizado al periodo presente y descontado el valor
de la inversión. Si esta diferencia es mayor que cero el proyecto es considerado
aceptable bajo este criterio porque aporta mayor valor.

Si se cumple esta premisa el proyecto tiene un valor económico agregado y proyecto

es aceptable.

Adicionalmente se usan otros criterios como la TIR, la cual calcula el valor de la tasa
interna de rendimiento o el valor máximo de la rentabilidad que podría generar un
proyecto dado esta estructura de flujos.

Este valor de la TIR se compara con la tasa de costo del proyecto para determinar si
existe algún grado alguno entre la rentabilidad máxima que puede generar proyecto
y el costo de los fondos que estamos utilizando para poder hacer la valuación de los
flujos hacia el presente. Si la TIR es mayor que la tasa de costo de fondos del proyecto
y el VAN es mayor que cero, el proyecto se acepta bajo estos criterios económicos.

Alternativamente se utilizan otras técnicas como el enfoque coste – beneficio, donde

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se calcula el punto de equilibrio del proyecto o el punto donde los ingresos son
iguales a cero y no genera ningún tipo de rentabilidad. Esta técnica permite identificar
la posición de margen de seguridad del proyecto con respecto al valor mínimo
aceptable de operación y nos muestra el nivel de apalancamiento y su relación con
las variables que determinan el proyecto, tales como costos fijos, variables y precio.
El punto de equilibrio es una técnica muy utilizada para proyectos mono producto y
multi producto.

El Estudio Financiero
La viabilidad financiera es la disponibilidad de dinero líquido para hacer frente a los
pagos y las inversiones a lo largo de la vida de la empresa. Este puede venir del
financiamiento en la puesta en marcha conocido como aporte de los socios y capital,
o por la generación de dinero producto de actividades y operaciones normales del
negocio.
Referencias
Gobierno de Chile, Servicio de Evaluación Ambiental. (2020). Declaración o Estudio
de Impacto ambiental. Recuperado el 15 de septiembre de:
https://www.sea.gob.cl/sea/declaracion-estudio-
impactoambiental#:~:text=El%20titular%20del%20proyecto%20o,deber%C3%A1%
20presentar%20un%20Estudio%20de

Valenzuela, V. (2020). Los estudios de un proyecto. [Apunte].

Universidad Andrés Bello, Santiago, Chile.

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