La gestión de cobros y pagos.

Procedimientos de cálculo en la
gestión de tesorería.
Caso práctico
La empresa en la que trabaja Alejandro ha llevado a cabo diversas operaciones comerciales
relacionadas con su actividad empresarial desde que se cerró el ejercicio
económico. Carmen habla con Alejandro y le comenta lo siguiente:
- Alejandro, para que la empresa pueda llevar a cabo su actividad comercial necesita recursos
para poder financiarse. Para ello debe conocer cuáles son los distintos medios de financiación a
los que puede recurrir y cuál es su coste financiero para la empresa, y en función de esa
información, poder decidir cuál es la forma más eficiente de financiar su actividad comercial.
Básicamente, éste es el objetivo que se marca el departamento financiero de la empresa, pero
¿cómo conseguir fondos para financiarse determinando su coste?
- Carmen, me parece muy interesante lo que me comentas.
- Alejandro, te cuento todo esto porque ahora vas a pasar unos días en el departamento financiero
y vas a ir aprendiendo las pautas a seguir en la financiación de la empresa.
1.- Capitalización simple y capitalización compuesta.
Caso práctico
Desde la dirección de la empresa en la que Alejandro está realizando sus prácticas, le presentan
los compañeros que en el departamento financiero de la empresa le van a ir explicando las
gestiones de tipo financiero que se realizan para poder tener la información necesaria sobre los
medios de financiación a los que accede la empresa.
Cuando tienes que acudir al banco para poder pedir un préstamo, la entidad bancaria te va a cobrar
unos intereses por esta operación, lo cual sirve para remunerar el dinero que nos han prestado.

Los intereses que nos cobra el banco dependen de:

 La cantidad de dinero que nos hayan prestado.

 El tiempo que tardamos hasta que devolvemos el capital prestado.
 El tipo de interés aplicado.

Existen dos formas de calcular el interés: capitalización simple y capitalización compuesta.

Para poder calcular los intereses, mediante cualquiera de estos dos sistemas, hemos de tener en
cuenta los siguientes términos (vamos a tomar como ejemplo un préstamo que se solicita en una
entidad financiera):

 Capital inicial: es el importe que recibimos de la entidad bancaria inicialmente (C0).

 Capital final: es la cantidad de dinero que hemos de devolver al banco cuando finaliza el
tiempo estipulado para entregar el préstamo. Es el importe que resulta de sumar al capital
inicial los intereses que hemos de pagar al banco por el préstamo. (Cn)

El capital final es igual al capital inicial más los intereses generados.

Capital final = Capital inicial + Intereses

Autoevaluación
Por lo tanto, los intereses se determinan:
Como diferencia entre el capital final y el capital inicial.
Como el producto del capital final por el tipo de interés.
El capital inicial por el tiempo trascurrido.
Ninguna de las otras respuestas es correcta.
1.1.- Capitalización simple.
Si un banco te concede un préstamo y se lo hemos de devolver aplicando un sistema de capitalización
simple, significa que los intereses que se van generando en cada periodo de tiempo no se añaden al
capital inicial para generar nuevos intereses. Por lo tanto los intereses que se generan, no producen
nuevos intereses.

Vamos a determinar cómo se calcularían los intereses mediante la aplicación de este sistema. Para ello
debemos tener en cuenta que:

 Co: es el capital inicial o actual, es decir, la cantidad monetaria con la que se inicia la
operación financiera.
 Cn: es el capital final o el obtenido en el momento "n". Así C1 sería el capital en el momento 1,
C2 el capital en el momento 2,...
 i: es el tipo de interés aplicado en la operación expresado en tanto por uno para las fórmulas.
 n: es la duración temporal de la operación financiera.
 I: son los intereses.

Los intereses se calculan aplicando el tipo de interés al capital prestado y por el tiempo establecido sobre
el capital inicial. La fórmula aplicable sería la siguiente: I = C0 * i * n

Es muy importante que sepas que las variables i y n tienen que estar medidas en la misma unidad de
tiempo. Es decir, si en la expresión anterior, la variable n la medimos en años, el tipo de interés (i) tiene que
ser anual; si n se mide en meses, el tipo de interés tiene que ser mensual; y así sucesivamente.

En lo que se refiere al tiempo, hemos tenido en cuenta en la fórmula anterior que el tiempo está estipulado
en años. ¿Pero qué ocurre cuando el tiempo es inferior a un año? Entonces se deben utilizar fracciones o
partes de un año (vamos a utilizar la unidad m como medida de partes inferiores a un año como
pueden ser semestres, trimestres, etc.)

Por ejemplo, si estamos hablando de semestres, ya que en el año hay dos, entonces m = 2; si fueran
trimestres, m = 4; y, si se tratara de meses, m = 12. La fórmula anterior quedaría de la siguiente forma: I =
C0 * (i / m) * n
En la capitalización simple, el capital final es igual al capital inicial más los intereses generados y
calculados anteriormente:
Si en la fórmula anterior sustituimos la fórmula de los intereses obtenemos la fórmula general de la
capitalización simple: Cn = C0 + (C0 * i * n) = C0 * (1 + i * n)

Ejercicio Resuelto
Supongamos que vamos a una entidad bancaria y hacemos un depósito en una cuenta a plazo por seis
meses.
Si la entidad bancaria nos ofrece un tipo de interés anual del 2 % y el capital que hemos depositado en la
cuenta ha sido de 10.000 euros, ¿cuál sería el capital final que vamos a obtener una vez trascurridos los
seis meses?
Si queremos hacer los cálculos aplicando como medida de tiempo los semestres, tenemos que usar la
variable m que sería igual a 2. También podemos utilizar para el cálculo meses y entonces m sería igual
a 12.
Vamos a calcular los intereses aplicando en la fórmula el tiempo en semestres por lo que, como decíamos
anteriormente, empleamos m=2.
Intereses = 10.000 * (0,02/2) * 1 = 100 euros.
Se llegaría al mismo resultado si decidiéramos calcular los intereses aplicando en la fórmula el tiempo en
meses (m=12):
Intereses = 10.000 * (0,02/12) * 6 = 100 euros.
Por lo tanto, si el banco nos aplica un 2 % con capitalización simple, entonces al final de los seis meses
de tener depositados en el banco los 10.000 euros obtendríamos un capital final de 10.100 euros, es decir,
el capital inicial de 10.000 euros más unos intereses generados de 100 euros.
Como decíamos al inicio, en las operaciones que emplean la capitalización simple los intereses que se van
generando en cada periodo de tiempo no se añaden al capital inicial para generar nuevos intereses.
Por lo tanto, los intereses que se generan no producen nuevos intereses.

Vamos a demostrarlo con un ejemplo sencillo. Supongamos que tenemos un capital inicial (C0) de 1.000€ al
que aplicamos un tipo de interés del 5% simple anual. Ahora calculamos el capital final (Cn) cuando
transcurren, uno a uno, 10 años.

Capitalización Simple

Tiempo Capital Final (Cn) Intereses generados

1 1.050,00 € 50,00 €

2 1.100,00 € 50,00 €

3 1.150,00 € 50,00 €

4 1.200,00 € 50,00 €

5 1.250,00 € 50,00 €

6 1.300,00 € 50,00 €

7 1.350,00 € 50,00 €

8 1.400,00 € 50,00 €

9 1.450,00 € 50,00 €

10 1.500,00 € 50,00 €
Como se aprecia, al no añadirse los intereses al capital del que se parte, los intereses generados en cada
período son siempre iguales.

Ejercicio Resuelto
Realiza los cálculos pertinentes para resolver las siguientes cuestiones de la capitalización simple:
1. ¿Qué capital inicial produce 2.585€ durante 2 años a un tipo de interés del 5% anual?, ¿ a
cuánto ascenderían los intereses totales de la operación?
2. ¿A qué tipo de interés se deben imponer 2.727,27€ durante 2 años para obtener 3.000€?
3. Partiendo de la fórmula general: 2.585 = C0 * (1 + 2 * 0,05) --> C0 = 2.585 / 1,1 = 2.350€. Los intereses
totales se obtienen de la diferencia entre el capital final y el inicial: I = 2.585 - 2.350 = 235€.
4. Partiendo de la fórmula general: 3.000 = 2.727,27 * (1 + 2 *i) --> i = (3.000 - 2.727,27) / (2.727,27 *
2) = 272,73 / 5.454,54 = 0,05. Por tanto, el tipo de interés de la operación es del 5% anual.
1.2.- Capitalización compuesta.
Si el banco nos comunica que el préstamo que nos realiza se lo hemos de devolver aplicando un
sistema de capitalización compuesta significa que los intereses de la operación financiera que se
van generando en cada periodo de tiempo se añaden al capital inicial para generar nuevos
intereses. Por lo tanto, los intereses que se generan producen nuevos intereses.

En la capitalización compuesta se emplean las mismas variables que vimos en el apartado anterior
(C0, Cn, n).

La fórmula para el cálculo del capital final en capitalización compuesta es la siguiente:

La fórmula para calcular los intereses totales sería:I = Cn - Co

Sin embargo, en las operaciones de capitalización compuesta es necesario conocer la problemática

que presentan los tipos de interés. En los cálculos a realizar tanto el tipo de interés efectivo (i)
como el tiempo (n) deben estar expresados en la misma unidad de tiempo. Es decir, que si el
interés efectivo es trimestral, n tiene que ser un número de trimestres. Por este motivo, en los
cálculos en los que los intereses se obtienen por períodos inferiores al año (técnicamente se dice
que se "capitalizan"), debemos emplear y calcular el tipo de interés fraccionado (im). El tanto de
interés fraccionado (im) será un tanto que produzca los mismos resultados al año que los obtenidos
si utilizamos el tanto de interés anual efectivo (i). Por tanto, en una operación de capitalización
compuesta nos podemos encontrar con los siguientes tipos de interés:

 i: es el tipo de interés efectivo anual expresado en tanto por uno.

 im: es el tipo de interés efectivo fraccionado aplicado en tanto por uno (puede ser
interés mensual, trimestral, etc.).
 Jm: es el llamado tipo de interés nominal en tanto por uno (ejemplo: interés nominal
anual capitalizable por trimestres). Se trata de un tipo de interés teórico que se obtie ne de
multiplicar el interés efectivo fraccionado por la frecuencia de capitalización:Jm= im * m

Para saber la relación matemática existente entre esos tipos de interés, solo debes tener presente
las siguientes relaciones:

interés efectivo anual-interés efectivo fraccionado 1+i = (1+im)m

Interés nominal-Interés efectivo fraccionado Jm= im * m

En esta tabla resumen, puedes comprobar como todos los datos se obtienen a partir de las
igualdades anteriores:
En la práctica habitual, las operaciones financieras se realizan empleando la capitalización
compuesta. Solo a determinados productos y en ciertas circunstancias, se utiliza la capitalización
simple.

Las entidades financieras informan de dos tipos de interés en sus operaciones: el tipo de interés
nominal y el TAE. En el próximo apartado trataremos lo que es la TAE.

Como decíamos al inicio, en las operaciones que emplean la capitalización compuesta los intereses
de la operación financiera, que se van generando en cada periodo de tiempo, se añaden al capital
inicial para generar nuevos intereses. Por lo tanto, los intereses que se generan producen
nuevos intereses.

Vamos a demostrarlo con un ejemplo sencillo. Supongamos que tenemos un capital inicial (C0) de
1.000€ al que aplicamos un tipo de interés del 5% compuesto anual. Ahora calculamos el capital
final (Cn) cuando transcurren, uno a uno, 10 años.

Capitalización Compuesta

Tiempo Capital Final (Cn) Intereses generados

1 1.050,00 € 50,00 €

2 1.102,50 € 52,50 €

3 1.157,63 € 55,13 €

4 1.215,51 € 57,88 €

5 1.276,28 € 60,78 €

6 1.340,10 € 63,81 €

7 1.407,10 € 67,00 €

8 1.477,46 € 70,36 €

9 1.551,33 € 73,87 €

10 1.628,89 € 77,57 €

Como se aprecia, al añadirse los intereses al capital del que se parte, los intereses generados en
cada período son diferentes y van aumentando.
Como habrás comprobado, el ejemplo parte de los mismos datos que usamos en la capitalización
simple. Podemos establecer en un gráfico la comparación entre los capitales finales, obtenidos en
cada período, en la capitalización simple y en la capitalización compuesta:

Debes conocer
Si quieres hacer un repaso de la capitalización compuesta, incluyendo un par de ejemplos, te
aconsejo que veas el siguiente vídeo: La capitalización compuesta

Ejercicio resuelto
Supongamos que vamos a una entidad bancaria y hacemos un depósito en una cuenta a plazo por
dos años.
Si la entidad bancaria nos ofrece un tipo de interés nominal anual capitalizable por trimestres
del 6 % y el capital que hemos depositado en la cuenta ha sido de 100.000 euros. ¿Cuál sería el
capital final que vamos a obtener una vez trascurridos los dos años?
Como tenemos que hacer los cálculos en trimestres, el número de períodos emplear es de 4 (m =
4, es decir, un año tiene 4 trimestres).
Ahora vamos a calcular los intereses aplicando la fórmula que hemos visto anteriormente.

Nos ofrecen el tipo de interés NOMINAL ANUAL pero como la capitalización es trimestral lo
primero que hay que determinar es cuál sería el tipo de interés EFECTIVO TRIMESTRAL:
im = Jm / m = 0,06 / 4 = 0,015.
Recuerda que el tiempo de la operación (n) tiene que estar expresado en la misma unidad de
tiempo que la duración de la operación (n). Por ello, y partiendo de un tipo de interés
efectivo trimestral, n lo debemos expresar en trimestres. Decía el ejercicio que la operación
dura 2 años que son 8 trimestres. Por ello, tenemos que emplear en la operación n = 8.
Con todos estos datos, podemos resolver el ejercicio aplicando la fórmula de la capitalización
compuesta:
C2 = 100.000(1 + 0,015)8 = 112.649,26 euros.
Por lo tanto, si el banco nos aplica un 6 % con capitalización compuesta al final de los dos años
de tener depositados en el banco 100.000 euros se obtendrían un capital final de
112.649,26€ es decir el capital inicial de 100.000 euros más los intereses generados de
12.649,26 euros.
Ejercicio Resuelto
Sabiendo que las operaciones siguientes se realizan a capitalización compuesta, resuelve:
1. ¿Cuál es el capital inicial del que se parte si transcurridos cinco años a un tipo de interés
efectivo anual del 6% obtenemos 5.754,37€?
2. ¿A qué tipo de interés nominal anual se han depositado 2.000€ si transcurridos 18
meses se han convertido en 2.392,30€?, ¿cuál sería el interés efectivo anual en esa
operación?
3. Como el tiempo y el tipo de interés están expresados en la misma unidad (años),
simplemente partimos de la fórmula general de la capitalización compuesta: 5.754,37 = C0 *
(1 + 0,06)5 --> C0 = 5.754,37 / 1,3382 = 4.300€.
4. Partimos, de nuevo, de la fórmula general de la capitalización compuesta pero sabiendo que
como estamos incluyendo la variable n en meses, el tipo de interés que obtendremos será
efectivo mensual:
2.392,30 = 2.000 * (1 + im)18
2.392,30 / 2000 = (1 + im)18
1,19615 = (1 + im)18
(1,19615) 1/18 = 1 +im
1,01 = 1 + im
im = 0,01
El resultado obtenido significa que el tipo de interés efectivo mensual de la operación es
del 0,01 (1% mensual). Para obtener el tipo de interés nominal simplemente hay que
multiplicar por el número de meses que tiene un año: Jm = 0,01 * 12 = 0,12
El tipo de interés efectivo anual equivalente a un tipo de interés efectivo mensual del 0,01
sería: i = ( 1 + 0,01)12 - 1 --> i = 0,1268
Por tanto, un tipo de interés efectivo mensual del 1%, supone un tipo de interés nominal
del 12% y un tipo de interés efectivo anual del 12,68%.
Ejercicio Resuelto
Suponemos que un banco nos ofrece como remuneración por un tipo de depósito el 6% de interés
de tal forma que el abono de los intereses que se generan se realiza trimestralmente y no al final
del año. En este caso vamos a ver qué cuantía vamos a recibir por el montante de los intereses.
Sabiendo que el capital que vamos a depositar en la cuenta es de 10.000 euros.
En primer lugar, vamos a determinar los intereses que vamos a recibir al finalizar el primer
trimestre. Si aplicamos la fórmula de los intereses:
I = 10.000 x 0.06/4 = 150 euros.
Al ser trimestres m = 4 ya que el año contiene cuatro trimestres.
Ahora calculamos los intereses que se producen en el segundo trimestre.
Como en este momento disponemos en la cuenta no de 10.000 euros sino de 10.150 euros los
intereses con este capital serían los siguientes:
I2 = 10.150 x 0.06/4 = 152,25 euros.
Los intereses generados en los dos primeros trimestres son de 302,25 euros; es decir, la suma
de los dos.
Si se aplicara un sistema de capitalización simple, el tipo de interés aplicado semestral sería
del %, equivalente al nominal anual aplicado en la operación entre los dos semestres del año.
En este caso, el nominal aplicado coincidiría con el efectivo.
Pero si se aplica el sistema de capitalización compuesta, los intereses generados durante el
primer trimestre, se acumulan al capital inicial, para generar nuevos intereses de esta forma
¿Cuál sería el interés que efectivamente nos han aplicado? Sería de 3,0225 % y no del 3 %.
Por lo tanto, en este caso el tipo de interés efectivo, sería ligeramente superior al tipo de interés
nominal.
1.3.- La TAE y su relación con el interés nominal y efectivo.
Recuerda que acabamos de ver que en los distintos productos y servicios financieros que se
ofrecen hay que diferenciar entre:
 Interés nominal: es el tipo de interés que se aplica en una operación.
 Interés efectivo: es el porcentaje que se aplica de forma real y efectiva en una operación y
que puede no coincidir con el tipo de interés nominal.

En primer lugar, debes saber que dos tipos de interés serán equivalentes cuando aplicados a un
mismo capital y durante un mismo tiempo generen el mismo capital final.

Tras las siglas TAE se esconde el concepto de Tasa Anual Equivalente y se define como el coste
o la remuneración efectiva de un capital. Esta tasa se calcula a partir del interés efectivo y
teniendo en cuenta las comisiones que se devenguen en la operación financiera (comisión de
apertura, comisión de cancelación...).

Este concepto nos permite comparar la rentabilidad-coste de diferentes productos financieros que
nos ofrecen las entidades financieras a través de la publicidad.

Para poder calcular la TAE, podemos encontrarnos en las siguientes situaciones:

 En el caso de que no existan comisiones en la operación financiera, la TAE se obtiene de la
siguiente expresión partiendo del interés nominal: TAE = ( 1 + ( Jm / m)) m -1
En resumidas cuentas, cuando no existen comisiones, la TAE es igual al interés efectivo anual i

Ejercicio Resuelto
Calcula la TAE de una operación financiera que ofrece un tipo de interés del 5% nominal anual
capitalizable por trimestres.

 En el caso de que existan comisiones en una operación financiera en la que exista un único
cobro/pago, la TAE será el tipo de interés anual que iguale los capitales empleando la
fórmula general de la capitalización compuesta: Cn = C0 * (1 + i) n

Si el tiempo lo medimos en años, el resultado del tipo de interés será anual y estaremos
ante la TAE de la operación.

Ejercicio Resuelto
Supón que una entidad financiera oferta el siguiente producto financiero:
"Si invierte 10.000€ durante 2 años, al final de los mismos obtendrá 11.000€. En esta operación
existen las siguientes comisiones:
 Comisión de apertura del 2% del capital invertido.
 Comisión de cancelación del 2,5% del capital invertido si se retira la inversión antes de
los 2 años."
Calcula la TAE de esta operación si retiramos la inversión a los 21 meses.
Como decíamos al inicio, la TAE nos permite comparar la rentabilidad-coste de diferentes productos
financieros que nos ofrecen las entidades financieras a través de la publicidad. Así, la TAE es una
unidad homogénea de medida de tal forma que nos permite comparar operaciones financieras:

 En operaciones de inversión, será preferible aquella que posea una TAE más elevada.
 En operaciones de financiación, escogeremos la alternativa de menor TAE.

Para saber más

Si deseas repasar los conceptos de este apartado, te recomiendo que consultes detenidamente el
siguiente enlace del Banco de España: La TAE, el tipo de interés nominal y efectivo
1.4.- El descuento simple.
Es habitual en la práctica comercial que las empresas aplacen los pagos a sus clientes. Esos aplazamientos
se suelen instrumentar en diferentes documentos como las letras de cambio o los pagarés, de los que nos
ocuparemos más adelante. Para la empresa que permite ese retraso en los pagos, el aplazamiento les
puede suponer un quebranto por no poder contar lo antes posible con el dinero líquido. Con el fin de solventar
ese inconveniente, las entidades financieras ofrecen a las empresas adelantar el importe de los efectos
(letras y/o pagarés) a cambio de unos intereses que retribuyen la anticipación de ese capital. Esta operación
se denomina operación de descuento.

Matemáticamente el descuento es la operación inversa a la capitalización:

En una operación de descuento las variables que se emplean son las mismas que estamos empleando hasta
ahora, aunque con un significado diferente:

 C0: es el importe que se recibe anticipadamente. En las operaciones de descuento esta

variable se conoce como efectivo.
 Cn: es el importe que figura en el efecto que se anticipa. En las operaciones de descuento esta
variable se conoce como nominal.
 i: es el tipo de interés aplicado en la operación de descuento expresado en tanto por uno para
las fórmulas.
 n: es la duración temporal de la operación de descuento, es decir, el tiempo que transcurre
entre el día de vencimiento del efecto y el día en el que se adelanta el importe del mismo.
 D: se conoce como descuento y son los intereses totales de la operación.

Existen dos maneras diferentes de calcular el importe del descuento (descuento racional y descuento
comercial). Nos centramos en el más empleado en la práctica comercial que es el comercial. En el descuento
comercial el total del descuento se calcula sobre el importe del nominal del efecto, o capital final. Las
operaciones de descuento se suelen realizar a interés simple.

Recuerda que, como en las operaciones de capitalización, las variables i y n tienen que estar referidas a
la misma medida de tiempo. En las operaciones de descuento es habitual que tanto i como n se expresen
en días. Por ello, tenemos que emplear la variable m para identificar las fracciones o partes de un año. Por
ejemplo, si estamos hablando de días, m sería igual a 360 si se emplea el año comercial o a 365 si se utiliza
el año civil. La fórmula del descuento comercial simple quedaría expresada de la siguiente forma:
DC = Cn * (i / m) * n
El efectivo que recibirá la empresa será la diferencia entre el capital final o nominal del efecto y el descuento:
C0 = Cn - DC

Debes conocer
En las operaciones de descuento es necesario contar el número de días que transcurren entre el día de
vencimiento del efecto y el día en el que se adelanta el importe del mismo. Las entidades financieras pueden
considerar que el año está formado por 365 días (lo que se conoce como año natural) o por 360 días (12
meses de 30 días cada uno, lo que se conoce como año comercial).
Autoevaluación
Si en la empresa de Alejandro nos aceptan el poder anticipar el pago de un efecto de nominal de
1.000 euros con vencimiento el 30 de marzo al 1 de marzo, aplicando un tipo de descuento del 3%,
¿cuál es el importe del descuento a aplicar empleando el año comercial?
2,5 euros. 0 euros. Ninguna de las anteriores. 25 euros.

Si en la empresa anterior calculamos el efectivo de la letra este importe sería:

1.002,50 euros. 997,50 euros. 1.000 euros. Ninguna de las anteriores.
1.5.- La equivalencia financiera.
Cuando una empresa tiene varios capitales o efectos de diferentes cuantías y con vencimientos en
distintos momentos de tiempo, le puede interesar saber cuál de ellos es más rentable desde el punto de
vista financiero. Para ello habría que tener en cuenta dos aspectos:
1. Compararlos teniendo en cuenta, no sólo su cuantía, sino su vencimiento.
2. Además, tendrían que llevarse todos los capitales a un mismo momento y ahí efectuar la
comparación.

Dos o más capitales son equivalentes desde un punto de vista financiero si al compararlos para un tipo
de rendimiento dado, tienen el mismo valor en el momento en que se comparan. Para igualar los capitales
en un momento determinado se utilizará la capitalización o el descuento.

Si la empresa tiene dos capitales o efectos, C1 y C2, que vencen en los momentos t1 y t2 respectivamente,
son equivalentes si, valorados en un mismo momento del tiempo t, tienen la misma cuantía.

Si estos dos capitales son equivalentes financieramente, la empresa se mostraría indiferente a la hora de
decidir la preferencia entre uno y otro. Pero si no son equivalentes, entonces la empresa debería elegir el
que resulte más rentable.

Esta definición se cumple cualquiera que sea el número de capitales que intervengan en la operación.

Para plantear una sustitución de capitales, el acreedor y el deudor han de estar de acuerdo en las siguientes
condiciones fundamentales:
 Momento de tiempo a partir del cual se computan los vencimientos.
 Momento en el cual se realiza la equivalencia.
 Tipo de rendimiento aplicable.
 Aplicación de la capitalización o el descuento.

Importante. Decimos que los capitales son EQUIVALENTES cuando, aplicándoles un mismo tanto, tienen el mismo
valor actual.

C1 será equivalente a C2 siempre que el valor actual de C1 (C01) sea igual al valor actual de C2 (C02) para un tipo de
interés i
C1 / (1+ i) = C2 / (1 + i) 2= Cn / (1 + i)n
Caso práctico. Una empresa tiene que realizar dos pagos, uno de 750€ y otro de 600€, con vencimientos dentro de
18 meses y 25 meses. La empresa los quiere sustituir por otro con vencimiento dentro de 14 meses. ¿De qué importe
sería ese nuevo pago? Emplea un tipo de interés efectivo del 9 % anual.
Lo primero que tenemos que tener claro es que la duración de las operaciones está en meses y el tipo de interés es
efectivo anual. Por tanto, tenemos que obtener el tipo de interés efectivo mensual para emplearlo en las operaciones:
i12 = (1 + 0,09)1/12 - 1 = 0,007207
Para que la empresa sustituya un conjunto de capitales por el otro, el valor actual de las dos opciones (los dos pagos
de 18 y 25 meses, y el pago a los 14 meses) tienen que ser iguales. Así que vamos a calcular el valor actual de cada
alternativa:
 Primera opción: Un pago de 750€ dentro de 18 meses y otro de 600€ dentro de 25 meses
o Valor actual del pago de 750€ dentro de 18 meses:
C0 = 750 / (1 + 0,007207)18 = 659,055 €
o Valor actual del pago de 600€ dentro de 25 meses:
C0 = 600 / (1 + 0,007207)25 = 501,394 €
Valor actual total de la primera opción: 659,055 + 501,394 = 1.160,449€
 Segunda opción: un pago de importe desconocido dentro de 14 meses.
Cn=Co (1+ 0,007207)14
Cn= 1.160,14 * 1,10577 = 1.283,17
Así que un pago de 1.283,17€ dentro de 14 meses es financieramente equivalente a dos pagos de importe 750€ y
600€ con vencimientos dentro de 18 meses y 25 meses respectivamente, si tomamos como interés efectivo anual
el 9%.