Decisión bajo incertidumbre

Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez

Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas

gutierrez mauro@hotmail.com

2022

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 1 / 28

 Decisiones bajo incertidumbre (intuición)

Los agentes económicos toman decisiones bajo entornos en los cuales

no conocen los resultados exactos de sus decisiones.
Consideremos el siguiente ejemplo:
Un individuo debe decidir si sale a la calle abrigado (a), o no abrigado (na).
La naturaleza puede tomar 2 estados: que haga frı́o (f ), o que haga calor
(nf ).
Dependiendo de la combinación de la acción tomada por el individuo y el
estado de la naturaleza, se produce un resultado. En este ejemplo, se
producen 4 posibles resultados { {a, f } , {a, nf } , {na, f } , {na, nf }}.
(...)

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 2 / 28

 Decisiones bajo incertidumbre (intuición)

Consideremos el siguiente ejemplo:

(...)
El individuo tiene preferencias sobre estos resultados. Asumiendo que prefiera
el invierno, pero que no le gustarı́a enfermarse, una secuencia de preferencia
podrı́a ser la siguiente sobre los resultados podrı́a ser la siguiente:
{a, f }  {a, nf }  {na, f }  {na, nf }.
Una forma sencilla de lograr este ordenamiento, es a través de una función
de utilidad sobre estos resultados.
Sin embargo, el individuo no decide sobre las consecuencias o resultados, sino
sobre las acciones; es decir, si abriga o no. Por tanto, debe evaluar los
posibles resultados de sus acciones y la ocurrencia de los eventos de la
naturaleza.
Ello implica que deba tener conocimiento de las probabilidades de ocurrencia
de los estados de la naturaleza.

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 3 / 28

 Decisiones bajo incertidumbre (intuición)

Consideremos el siguiente ejemplo:

(...)
El individuo tiene preferencias sobre estos resultados. Asumiendo que prefiera
el invierno, pero que no le gustarı́a enfermarse, una secuencia de preferencia
podrı́a ser la siguiente sobre los resultados podrı́a ser la siguiente:
{a, f }  {a, nf }  {na, f }  {na, nf }.
Una forma sencilla de lograr este ordenamiento, es a través de una función
de utilidad sobre estos resultados.
Sin embargo, el individuo no decide sobre las consecuencias o resultados, sino
sobre las acciones; es decir, si abriga o no. Por tanto, debe evaluar los
posibles resultados de sus acciones y la ocurrencia de los eventos de la
naturaleza.
Ello implica que deba tener conocimiento de las probabilidades de ocurrencia
de los estados de la naturaleza.

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 3 / 28

 Decisiones bajo incertidumbre (intuición)

Consideremos el siguiente ejemplo:

(...)
El individuo tiene preferencias sobre estos resultados. Asumiendo que prefiera
el invierno, pero que no le gustarı́a enfermarse, una secuencia de preferencia
podrı́a ser la siguiente sobre los resultados podrı́a ser la siguiente:
{a, f }  {a, nf }  {na, f }  {na, nf }.
Una forma sencilla de lograr este ordenamiento, es a través de una función
de utilidad sobre estos resultados.
Sin embargo, el individuo no decide sobre las consecuencias o resultados, sino
sobre las acciones; es decir, si abriga o no. Por tanto, debe evaluar los
posibles resultados de sus acciones y la ocurrencia de los eventos de la
naturaleza.
Ello implica que deba tener conocimiento de las probabilidades de ocurrencia
de los estados de la naturaleza.

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 3 / 28

 Decisiones bajo incertidumbre (intuición)

Consideremos el siguiente ejemplo:

(...)
El individuo tiene preferencias sobre estos resultados. Asumiendo que prefiera
el invierno, pero que no le gustarı́a enfermarse, una secuencia de preferencia
podrı́a ser la siguiente sobre los resultados podrı́a ser la siguiente:
{a, f }  {a, nf }  {na, f }  {na, nf }.
Una forma sencilla de lograr este ordenamiento, es a través de una función
de utilidad sobre estos resultados.
Sin embargo, el individuo no decide sobre las consecuencias o resultados, sino
sobre las acciones; es decir, si abriga o no. Por tanto, debe evaluar los
posibles resultados de sus acciones y la ocurrencia de los eventos de la
naturaleza.
Ello implica que deba tener conocimiento de las probabilidades de ocurrencia
de los estados de la naturaleza.

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 3 / 28

 Decisiones bajo incertidumbre

Un individuo puede tomar decisión bajo incertidumbre si dispone de los

siguientes elementos:
Un conjunto de acciones disponibles A = {1, ..., a, ..., A}.
Un conjunto de estados de la naturaleza S = {1, ..., s, ..., S}.
Una función de resultados C (a, s) = cas que muestra todos los
resultados surgidos de combinar acciones con los diferentes estados de
la naturaleza.
Una función de utilidad sobre los resultados v (cas ) que permite
ordenar las preferencias sobre los resultados.
Una distribución de probabilidades Π(s) sobre los distintos estados de
la naturaleza.

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 4 / 28

 Utilidad esperada y utilidad de Bernulli

Definición: Función de utilidad de Bernulli.

Es una función v (.) que otorga un nivel de utilidad a una consecuencia
cas .

Definición: Función de utilidad esperada.

Es una función U(.) definida sobre el espacio de acciones A, que permite
comparar distintas acciones, dada una distribución de probabilidad sobre el
conjunto de estados de la naturaleza.
Matemáticamente esta definida como:
PS
U(a) = π1 v (ca1 ) + ... + πS v (caS ) = s=1 πs v (cas )

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 5 / 28

 Loterı́a

Definición: Loterı́a.
Una loterı́a (l) es un conjunto de resultados posibles, donde a cada
resultado se le asocia una probabilidad de ocurrencia.
Matemáticamente esta definida como:

l = (ca1 , ..., caS ; π1 , ..., πS )

| {z } | {z }
consecuencias probabilidades

Definición: Utilidad esperada de una loterı́a.

Es la esperanza matemática de las utilidades de los resultados v (cas )
asociada a una loterı́a l.
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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 6 / 28

 Actitudes frente al riesgo

Definición: Resultado cierto.

Dada una loterı́a l1 = (c1 , c2 ; π1 , π2 ), un resultado cierto (c), se define
como:

c = π1 c1 + π2 c2

Definición: Aversión, neutralidad y afinidad al riesgo.

Un agente es:
adverso al riesgo si prefiere c a l1 .
neutral al riesgo si le resultan indiferentes c y l1 .
amante al riesgo si prefiere l1 a c.

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 7 / 28

 Ejemplo

Sea una loterı́a

l1 = {0, 500; 0.5, 0.5}
El resultado cierto
c = 0.5x0 + 0.5x500 = 250
M = (c, v (c)) = (250, v (250))
N = (c, 0.5v (0) + 0.5v (500))
En este caso (adverso al riesgo)
MN

Figure: Loterı́a l1

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 8 / 28

 Desigualdad de Jensen

Figure: Aversión al riesgo y concavidad

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 9 / 28

 Desigualdad de Jensen

Si v 00 (c) < 0 ⇒ Ev (c) < v (c) el agente es adverso al riesgo

Si v 00 (c) = 0 ⇒ Ev (c) = v (c) el agente es neutral al riesgo
Si v 00 (c) > 0 ⇒ Ev (c) > v (c) el agente es amante al riesgo

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 10 / 28

 Equivalente cierto y premio al riesgo

Equivalente cierto.
el valor cierto cEC que deja
al individuo indiferente entre
jugar una loterı́a y tener
dicho pago fijo.

Premio al riesgo.
Es el pago p que un
individuo está dispuesto a
pagar (o dejar de ganar)
para no enfrentar un juego
justo y tener un pago fijo
(cEC ).
Figure: Premio al riesgo y equivalente cierto
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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 11 / 28

 Concavidad de la función de utilidad Bernulli y aversión al
riesgo (I)

Sabemos que:
X
v (c − p) = πs v (cs )
| {z } | {z }
Q0 N0

Expandiendo ambos lados de esta equivalencia tenemos:

Para el lado izquierdo, asumiendo x = c − p y x0 = c

v (c − p) ≡ v (c) − v 0 (c)p

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 12 / 28

 Concavidad de la función de utilidad Bernulli y aversión al
riesgo (II)

Para el lado derecho, asumiendo x = cs y x0 = c

v (cs ) = v (c) + v 0 (c)(cs − c) + 21 v 00 (c)(cs − c)2
X
πs v (cs ) = v (c) + v 0 (c) πs (cs − c) + 12 v 00 (c) πs (cs − c)2
P P
| {z }
0
1 00 2
P P
P πs v (cs ) = v (c) + 12 v 00 (c) 2 πs (cs − c)
πs v (cs ) = v (c) + 2 v (c)σc
Uniendo el lado derecho e izquierdo:
v (c) − v 0 (c)p = v (c) + 12 v 00 (c)σc2

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 13 / 28

 Concavidad de la función de utilidad Bernulli y aversión al
riesgo (III)

Por tanto:
00 2
La prima de riesgo es igual a p = − vv 0 (c)
(c) σc
2

Si el agente es adverso al riesgo, la prima de riesgo es positiva.

Si la dispersión de la loterı́a es amplia, la prima será alta.

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 14 / 28

 Aversión absoluta y aversión relativa al riesgo

Coeficiente de aversión absoluta - Arrow Prat.

00
A(c) = − vv 0 (c)
(c)

Coeficiente de aversión relativo.

00
R(c) = − vv 0 (c)
(c)
c

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 15 / 28

 Aversión absoluta y aversión relativa al riesgo

Es interesante notar que el premio de riesgo relativo al valor cierto c puede

expresarse como:

00 2 2
p
c = − vv 0 (c)
(c) σc σc
c 2c 2 = R(c) 2c 2

Nota:
Cuanto más rápida la caı́da de la utilidad marginal mayor la aversión al riesgo.
R(c) puede entenderse como la elasticidad de la utilidad marginal.

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 16 / 28

 Elección óptima de bienes estado contingente

Supongamos que un consumidor deriva su utilidad de un único bien

”c”. Por simplicidad podemos pensar que este único bien es su
riqueza en cada estado de la naturaleza.
Este consumidor se enfrenta a 2 estados de la naturaleza s = 1, 2.
Es decir, en el estado s = 1, se se consume c1 , mientras que en el
estado s = 2 se consume c2 .
Supongamos que los resultados que enfrenta el consumidor pueden
ser representados por una loterı́a l = {c1 , c2 ; π1 , π2 }
Por tanto, la utilidad espera de esta loterı́a es:
U(l) = π1 v (c1 ) + π2 v (c2 ) con π1 + π2 = 1

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 17 / 28

 Elección óptima de bienes estado contingente (II)

Las curvas de indiferencia de la

función de utilidad esperada puede
ser representada en un plano que
representa los consumos en ambos
estados de la naturaleza.
Por tanto, la pendiente de las curvas
de indiferencia (U = Û) es igual a:
0
∂c2
∂c1 |Û = − ππ12 vv 0 (c 1)
(c2 )

Por tanto, si el consumidor se

ubicara en la lı́nea de certeza (es
decir cuando c1 = c2 ) entonces: Figure: Elección entre bienes
estado-contingente
∂c2
∂c1 |Û = − ππ21 [opacity=1]

Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 18 / 28

 Elección óptima de bienes estado contingente (III)

Un individuo adverso al riesgo (v 0 (.) > 0 y v 00 (.) < 0), presenta curvas de
indiferencia convexas al origen. Lo anterior se demuestra analizando la
segunda derivada de la pendiente de la curva de indiferencia.
 ∂c 
∂ 2 c2 v 00 (c1 )v 0 (c2 )−v 00 (c2 ) ∂c2 v 0 (c1 )
∂c12
= − ππ12 [v 0 (c2 )]2
1

π v 0 (c )
" #
v 00 (c1 )v 0 (c2 )+v 00 (c2 ) π1 v 0 (c1 ) v 0 (c1 )
∂ 2 c2
∂c12
= − ππ12 [v 0 (c2 )]2
2 2
>0

En la curva de certeza, la convexidad de la curva es igual a:

00
∂ 2 c2
∂c12
= − ππ12 vv 0 (c)
(c)
= π1
π2 A(c)
2

Por tanto, mayor A(.) → mayor convexidad de la curva de indiferencia.

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 19 / 28

 Elección óptima de bienes estado contingente (IV)

Un individuo adverso nunca aceptará una apuesta justa


Dada un dotación intertemporal c10 , c20 con ocurrencia probable dada por las
siguientes probabilidades {π1 , π2 }, la recta de loterı́as justas (c0 ) esta definida por:
π1 c1 + π2 c2 = π1 c10 + π2 c20
Por tanto
∂c2
∂c1 |c0 = − ππ21

El punto preferido por el consumidor se produce en el punto de tangencia entre la

curva de indiferencia y la recta c0
∂c2 ∂c2
∂c1 |c0 = ∂c1 |Û

Por tanto, este punto solo se obtiene en la recta de certeza:

∂c2
∂c1 |Û = − ππ12 [opacity=1]

Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 20 / 28

 Asignación óptima de riesgo (I)
Sea un consumidor que puede trasladar consumos entre estados dado un vector
de precios {p1 , p2 }
Maxc1 ,c2 U(l) = π1 v (c1 ) + π2 v (c2 )
s.a.
p1 c10 + p2 c20 ≥ p1 c1 + p2 c2
Por tanto el lagrangiano es definido como:

L = π1 v (c1 ) + π2 v (c2 ) + λ p1 c10 + p2 c20 − p1 c1 − p2 c2
Lo que conlleva a que las cpo sean:
L1 : π1 v 0 (c1 ) − λp1 = 0
L2 : π2 v 0 (c2 ) − λp2 = 0
Lλ : p1 c10 + p2 c20 − p1 c1 − p2 c2 = 0
Por tanto:
π1 v 0 (c1 ) π2 v 0 (c2 )
p1 = p2 =λ
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(...)
Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 21 / 28
 Asignación óptima de riesgo (II)
Si el juego es justo, se cumple que: π1 dc1 + π2 dc2 = 0
Por su parte, en el mercado los intercambios se realizan considerando
la siguiente regla:

p1 dc1 + p2 dc2 = 0

Si el mercado permite intercambiar de manera justa, tenemos:

p1 π1
p2 = π2

En dicho caso, se cumple que:

v 0 (c1 ) = v 0 (c2 ) ⇒ c1 = c2

Si el precio relativo del mercado no representa una apuesta justa, el

individuo aceptará algún riesgo en dirección de la apuesta favorable. [opacity=1]

Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 22 / 28

 Asignación óptima de riesgo (III)

Figure: Elección óptima: seguro total

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 23 / 28

 Contratación de un seguro (I)

El individuo tiene una riqueza

”w ”.
Hay un probabilidad π de perder
”l”.
Si contrata un seguro puede
cubrir ”K ” pagando ”γK ”.
Por tanto, la dotación inicial es
e = (w − l, w ).
Cuando se asegura, se reasigna
γK en s = 2, a cambio de
K − γK en s = 1.
γK γ
− ∂c
∂c1 =
2
K −γK = 1−γ
Figure: Riqueza en ambos estados
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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 24 / 28

 Contratación de un seguro (II)
El problema de maximización queda expresada como:

Maxc1 ,c2 U(c1 , c2 ) = πv (c1 ) + (1 − π)v (c2 )

donde

c1 = w − l − γK + K
c2 = w − γK

Por tanto el problema queda definido como:

MaxK U(K ) = πv (w − l − γK + K ) + (1 − π)v (w − γK )

∂U 0 0
∂K = (1 − γ)πv (c1 ) − γ(1 − π)v (c2 ) = 0

πv 0 (c1 ) γ
(1−π)v 0 (c2 ) = 1−γ
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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 25 / 28

 Contratación de un seguro (III)
Por parte de la empresa:

Maxγ B = γK − πK

Si se cobra un γ = π (loterı́a justa) ⇒ U 0 (c1 ) = U 0 (c2 ), lo que implica que:

c1 = c2

Nótese que

c1 = w − l − γK + K
c2 = w − γK

Por tanto, si es justa la loterı́a, hay cobertura completa:

K∗ = l

Antes c2 > c1 → pero en el óptimo c1 = c2 , ello implica que hay reasignación de

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recursos de s = 2 a s = 1.
Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 26 / 28
 Contratación de un seguro (IV)

Si no hay un juego justo:

γ > π ⇒ γ(1 − π) > π(1 − γ),
por tanto la condición de
optimización del consumidor
genera:

v 0 (c1 ) > v 0 (c2 )

c1 < c2

Es decir:

w − l − γK + k < w − γK
K∗ < l

Cuando no se cobra una

loterı́a justa, se produce un Figure: Equilibrio: seguro parcial y total
seguro parcial de la posible
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pérdida.
Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 27 / 28
 Referencias

Camilo Rubbini (2005)

Decisiones bajo incertidumbre
Trabajo docente 10, Departamento de Economı́a-Universidad Nacional de la Plata,
disponible en: http://www.depeco.econo.unlp.edu.ar/wp/wp-
content/uploads/2017/05/docen10.pdf.

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Mauro Orlando Gutiérrez Martı́nez (UPC) Decisión bajo incertidumbre 2022 28 / 28