TP 6.

Mercado de dinero

1. Seleccione la alternativa correcta

a) Se puede aplazar el consumo guardando dinero
b) Los precios están expresados en dinero
c) Las disponibilidades de los bancos y el efectivo en manos del público
d) El efectivo en manos de los particulares y los depósitos en los bancos comerciales
e) Su oferta es ilimitada

2. Evalúe las siguientes afirmaciones

a) Falso
b) Verdadero
c) Verdadero

En los tres casos explicar

3. ir = iN - ∏

ir > 0 si IN > ∏

ir = 0 si IN = ∏

ir < 0 si IN < ∏

Donde: ir = tasa de interés real

IN = tasa de interés nominal

∏ = tasa de inflación

4. Balance del Banco Central

Activo Pasivo
Reservas de divisas 3.500 Efectivo en público 4.000
Préstamos concedidos al Estado 500 Efectivo en bancos 0 BM
Títulos de la deuda pública 4.000 Encajes 6.000 10.000
Préstamos concedidos a los bancos 2.500 Patrimonio Neto 500
10.500 10.500

r = R/D = 0,3

e = E/D = 0,2

b) Calcule el multiplicador

m = (e + 1)/(e + r) = 1,2/0,5 = 2,4

c) Calcule la oferta monetaria

 M = 2,4 x 10.000 = 24.000

e = E/D = 0,2  E = 0,2D

r = R/D = 0,3  R = 0,3D

E + R = 0,5D  BM = E + R = 10.000 = 0,5D

D = 10.000/0,5 = 20.000

M = E + D  24.000 = E + 20.000

E = 24.000 – 20.000 = 4.000

Alternativamente E = 0,2D  E = 0,2*(20.000) = 4.000

d) Cuantifique los componentes de la base monetaria

BM = E + R  10.000 = 4.000 + R

R = 10.000 – 4.000 = 6.000

Alternativamente R = 0,3D = 0,3 x 20.000 = 6.000

e) Cuantifique la expansión secundaria

Expansión total (M) = Expansión primaria (BM) + Expansión secundaria

24.000 = 10.000 + 14.000

4. En cada caso, presente cómo quedan conformados los balances del BCRA y el
consolidado de los bancos comerciales (siempre parta del supuesto que las reservas
excedentarias son nulas

Calcule los efectos que se producen sobre la oferta y la base monetaria cuando

a) La tasa de encaje aumenta a 0,35

Balance del Banco Central

Activo Pasivo
Reservas de divisas 3.500 Efectivo en público 3636
Préstamos concedidos al Estado 500 Efectivo en bancos 0 BM
Títulos de la deuda pública 4.000 Encajes 6364 10.000
Préstamos concedidos a los bancos 2.500 Patrimonio Neto 500
10.500 10.500

Balance Bancos Comerciales

Activo Pasivo
Efectivo en bancos 0 Préstamos concedidos a los bancos 2.500
Encajes 6364 Depósitos 18.182
Otras Cuentas 14.318 PN 0
20.682 20682
 m = (0,2 + 1) / (0,2 + 0,35) = 2,18

M = 2,18 x 10.000 = 21.800

e = E/D = 0,2  E = 0,2D

r = R/D = 0,35  R = 0,35D

E + R = 0,55D

E + R = 10.000 = 0,55D

D = 10.000 / 0,55 = 18.182

E = 0,2 x 18.182 = 3.636

R = 0,35D = 0,35 x 18.182 = 6.364

b) El BCRA compra títulos de la deuda por valor de 1.100

Activo Pasivo
Reservas de divisas 3.500 Efectivo en público 4.440
Préstamos concedidos al Estado 500 Efectivo en bancos 0 BM
Títulos de la deuda pública 5.100 Encajes 6.660 11.100
Préstamos concedidos a los bancos 2.500 Patrimonio Neto 500
11.600 11.600

e = 0,2

r = 0,3

m = 2,4

M = 2,4 x 11.100 = 26.640

E = 0,2D

R = 0,3D

E + R = 11.100 = 0,5D

D = 11.100/0,5 = 22.200

E = 4.440

R = 6.660

c) Se establece un sistema de encajes legales equivalentes al 100% de los depósitos

Activo Pasivo
Reservas de divisas 3.500 Efectivo en público 1.666
Préstamos concedidos al Estado 500 Efectivo en bancos BM
Títulos de la deuda pública 4.000 Encajes 8.334 10.000
Préstamos concedidos a los bancos 2.500 Patrimonio Neto 500
10.500 10.500
m = (e + 1) / (e + 1) = 1

M = BM = 10.000

E = 0,2D

R=D

E + R = 1,2D

10.000 = 1,2D

D = 8.334

R = 8.334

E = 1.666

d) El BCRA establece una línea de redescuento (que los bancos aprovechan) por 3.000

Balance del Banco Central

Activo Pasivo
Reservas de divisas 3.500 Efectivo en público 5.200
Préstamos concedidos al Estado 500 Efectivo en bancos BM
Títulos de la deuda pública 4.000 Encajes 7.800 13.000
Préstamos concedidos a los bancos 5.500 Patrimonio Neto 500
13.500 13.500

m = 2,4

M = 2,4 x 13.000 = 31.200

E + R = 13.000 = 0,5D

D = 26.000

E = 5.200

R = 7.800

5) “Hace más de dos años, en un esfuerzo por reactivar una economía moribunda, el Banco
Central Europeo (BCE) puso en marcha una nueva medida de política monetaria: cobrar
intereses sobre la liquidez excedentaria que los bancos mantenían en el banco central. La
decisión complementaba una serie de otras medidas de distensión monetaria con las que se
procuraba lograr que la inflación volviera al nivel fijado por el BCE como objetivo para lograr la
estabilidad de precios, es decir, cerca pero un poco por debajo de 2% a mediano plazo.

Una tasa de política monetaria negativa tiene su lógica. Si en lugar de pagarles se les cobrara
intereses por sus depósitos de liquidez excedentaria en el BCE, los bancos comerciales estarían
más inclinados a conceder préstamos a consumidores y empresas. Los consumidores entonces
adquirirían más bienes, y las empresas invertirían en nueva capacidad productiva. El
crecimiento económico más rápido ayudaría a impedir que la inflación descendiera a niveles
demasiado bajos, o incluso que se tornara negativa, lo cual sería una señal de desaceleración
económica.

Durante mucho tiempo numerosos economistas y autoridades habían pensado que los bancos
centrales no podían recortar la tasa de política monetaria más allá de cero. Sostenían que, si lo
hacían, los bancos comerciales empezarían a cobrar intereses a sus clientes por sus propios
depósitos. Así, las empresas y los hogares empezarían a retirar efectivo y a esconderlo debajo
del consabido colchón (Bech y Malkhozov, 2016). Pero no bajar las tasas a menos de cero
significaba que las denominadas tasas de interés reales —las tasas nominales menos la
inflación— no podrían reducirse en mayor medida cuando la inflación fuera demasiado baja. Y
las tasas de interés reales demasiado altas frenarían la inversión y el consumo. De hecho, en la
zona del euro las tasas reales probablemente aún eran bastante superiores a la tasa que era
necesaria para elevar el producto por encima de su nivel potencial (técnicamente, la tasa de
interés “natural”). Por lo tanto, para llevar las tasas reales a un nivel más bajo, el BCE tendría
que reducir la tasa de política monetaria nominal a menos de cero”.

La política de tasas negativas del BCE ha sido eficaz, pero tiene límites
Por Andy Jobst y Huidan Lin
https://blog-dialogoafondo.imf.org/?p=6723

6) Modificando el valor de BM puede utilizar los redescuentos o comprar títulos por valor de
$833 (∆M/m = ∆BM = 2000/2,4). Sin modificar el valor de la BM tiene que disminuir la tasa de
encaje.

∆M = m x ∆BM

7) Coeficiente de liquidez (e = E/D = Cp/D). Si la gente decide mantener más efectivo entonces
menos dinero va a ir a depósitos y por lo tanto el valor del multiplicador disminuye y la oferta
será menor

m = (e + 1)/(e + r)

m = (0,2 + 1)/(0,2 + 0,3) = 2,4

m’ = (0,3 + 1)/(0,3 + 0,3) = 1,3/0,6 = 2,17

8) Si la tasa de interés aumenta las demandas nominal y real disminuyen porque aumenta el
costo de oportunidad de mantener dinero en efectivo

Si todos los precios caen 10% la demanda nominal cae 10% para mantener la demanda de
saldos reales constante

9) Si la demanda es infinita es porque la tasa de interés es tan baja que caemos en la trampa
de la liquidez
10) Controlar la oferta monetaria, es un déficit cuasifiscal porque para que la gente acepte los
títulos tiene que ofrecer una rentabilidad