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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I

1. Calcular el valor presente de 6 pagos anuales y vencidos de $134.000 cada uno. Tipo de interés 6% anual.

R.- $658.921. Correcto. VP=134.000 *((1-(1,06)^-6) / 0,06)

2. Calcular el Monto compuesto de $ 2.500.000 depositado al 7 % anual capitalizable semestralmente, durante un plazo de 5
años.

R.- $3.526.497. Correcto. Mc=2.500.000*(1+3,50/100)^10=$3.526.497.-

3. Si su ingreso actual es de $250.000 y su ingreso futuro es de $300.000. Si la tasa de mercado es de 10% y usted prefiere
ahorrar su ingreso actual ¿cuánto puede consumir en el futuro?

R.- $575.000. Correcto. Si le agregas el 10% al ingreso actual $250.000*1,1 + $300.000 = $575.000.-

4. Respecto de la tasa de interés nominal podemos decir que:

R.- Incluye la inflación esperada. Correcto. T Nominal =T Real + Inflación

5. Calcular el valor presente de los primeros 18 meses de la renta, de una bodega que asciende a $300.000. Se paga mensual,
por anticipado y considerando un interés del 1,2% mensual.

R.- $4.888.670. Correcto. VP=300.000 + 300.000*((1 - (1,012) ^ - (18-1)) / 0,012)=$4.888.670

6.- La expresión matemática de 3,5% es:

R.- 0,035. Correcto. Un 3,5% es la expresión de 3,5 / 100 y que es igual a 0,035.

7. Un señor depositó U.F. 200 en una cuenta de ahorro, que paga intereses al 4% anual capitalizable semestralmente. Un año y
medio después giró el 25% del monto acumulado y mantuvo el saldo en la cuenta durante 3 años más. ¿Cuánto acumuló al
término del plazo?

R.- UF 179,2 Correcto. Mc al año y medio = 200 * (1 + 0,02)^3=212,2; Gira 212*0,25=53,1; Saldo 212,2 - 53,1=UF 159,1. Mc tres
años = 159,1 * (1 + 0,02)^6= UF 179,2

8. El Monto Simple de un capital de $810.000 al 3,56% anual durante 73 días es de:

R.- $815.847.- Correcto Ms= C * (1+i * n) = 810.000 * (1+3,56/36000 *73) = $815.847.

9. ¿A qué tasa de interés compuesta mensual habrá que depositar $ 1.300.000, para acumular un monto compuesto de $
1.387.000, en un plazo de 10 meses?

R.- 0,6499% Correcto. i=(1.387.000 / 1.300.000)^(1/10)- 1=0,65%

10. Cuando se trata de crear valor, la decisión más importante que toma el administrador financiero es:

R.- La decisión de inversión. Correcto. Siempre debemos evaluar primero qué haremos y después cómo lo financiamos.

11. Determinar el interés exacto sobre $2.500.000 al 5% anual entre el 15 de enero de 2016 y el 01 de julio de 2016.

R.- $57.534 Correcto. I=2.500.000*5/36.500*168=57.534

12. El mercado primario permite:

R.- Negociar activos que se transan por primera vez en el mercado financiero Correcto. El negocio es directo entre emisor y
primer intermediario.
13. ¿Cuánto habrá que depositar hoy al 0,65 % compuesto mensual, para acumular un Monto compuesto de $ 2.300.000 en un
plazo de tres años?

R.- $1.821.511 Correcto. C=2.300.000 / (1+0,0065)^36=$1.821.511.-

14. ¿Cuánto habrá que ahorrar mensualmente al vencimiento al 8% anual capitalizable semestralmente para acumular
$1.800.000 al cabo de tres años?

R.- $271.371.- Correcto. R = 1.800.000 / (((1,04)^6 - 1) / 0,04=$271.371.-

15. Un bono BCU del Banco Central de $ 500 millones, firmado el 01 de enero de 2016 con vencimiento el 31 de diciembre de
2018 y con un interés de 4 % es vendido a un inversionista el 28 de noviembre de 2016 con la base de un rendimiento en la
inversión de 3,8%. ¿Qué resultado (pérdida/ganancia) obtiene el vendedor con la operación?

R.- Ganancia de $586.698.- Correcto. Ms=500.000.000*(1+4/36000*1.095)=$560.833.333;


C=560.833.333/(1+3,8/36.000*763)=$519.031.142 Valor documento a fecha de venta=500.000.000*
(1+4/36000*332)=518.444.444.- Resultado positivo=519.031.142-518.444.444=$586.698.-

16. Entre las razones que justifican la existencia de los intermediarios financieros encontramos:

R.- Costo de información, diversificación y análisis de inversiones. Correcto, Los intermediarios financieros son instituciones que
se han especializado en prestar servicio de reunir a compradores y vendedores con el fin que se realice una transacción en el
mercado. Para ello, analizan el mercado en cuanto rentabilidad y riesgos para que el inversionista logra diversificar su cartera a un
mínimo de costos.

17. ¿Cuánto habrá que depositar hoy al 0,5 % compuesto mensual, para acumular un Monto compuesto de $ 4.100.000 en un
plazo de cinco años?

R.- $3.039.626 Correcto. C=4.100.000 / (1+0,005)^60=$3.039.626

18. Usted decide ahorrar $250.000 al inicio de cada mes. Su ejecutivo bancario le ofrece una tasa de 0,41% mensual si pacta el
ahorro a 3 años. Determinar el monto total que logra ahorrar al vencimiento del plazo

R.- $9.716.473 Correcto, VF= 250.000*(((1,0041) ^36-1)/0,0041)*(1,0041) = $9.716.473

19. Encontrar el valor presente de una deuda cuyo monto final es de $1.200.000 y devengan un 5,5% anual en 245 días.

R.- $1.156.704 Correcto, C= 1.200.000/(1+5,5/36.000*245)= $1.156.704

20. Encontrar el valor presente de una deuda cuyo monto final es de $850.000 y devenga un 4,5% anual en 730 días

R.- $778.923 Correcto, C=850.000/(1+4,5/36.000*730)= $778.923

21. Calcular el valor presente de los primeros 7 meses de la renta de una propiedad que asciende a $700.000 mensuales,
pagaderos por anticipado y considerando un interés del 0,5% mensual

R.- $4.827.469 Correcto. VP=700.000 + 700.000*((1 - (1,005) ^ - (7-1)) / 0,005)=$4.827.469

22. Hoy Almacenes París le entrega un avance de su cuenta por $2.000.000, para ser cancelado en dos años años en cuotas
mensuales iguales, con interés del 2,5% mensual. Le ofrecen comenzar a pagar con dos meses de gracia. Calcule el valor de las
cuotas a cancelar mensualmente.

R.- $117.487.- Correcto. R= (2.000.000 *(1,025)^2 ) / ((1 - (1,025) ^ -24) /0,025 )=117.487
23. El objetivo de una compañía es:

R.- Crear valor para sus accionistas Correcto. Ocurre cuando hacemos algo para los accionistas, acción que ellos no están
dispuestos a hacer por ellos mismos.

24. Calcular el valor presente de 11 pagos anuales y vencidos de $81.330 cada uno. Tipo de interés 5% anual.

R.- $675.561 Correcto. VP=81.330 *((1-(1,05)^-11) / 0,05)=$675.561.-

25. El mercado secundario:

R.- Permite la transacción de instrumentos ya negociados directamente por su emisor. Correcto. Es el mercado de valores de
segunda mano y tiene como objetivo otorgar liquidez a los inversionistas que compraron directamente del emisor.

26. Un Banco le presta $1.200.000 el 01-febrero-2016 al 31-Enero-2017. El interés mensual es de 1,25%. El 13-mayo-2016 Ud.
recibe una buena devolución de impuestos y desea pagar su deuda. El banco le descuenta el crédito a tasa de captación del día
que es de 0,40%. No existe descuento por pronto pago. ¿Cuánto sería el monto total que recibe el banco considerando las
cuotas ya canceladas?

R.- $1.681.287 Correcto. Ms=1.200.000*(1+1,25/3000*365)=1.382.500; C=1.382.500/ (1+0,4/3000*263)=$1.335.663; Cuotas


pagadas 1.382.500/12*3=$345.624; 1.335.663+345.624=$1.681.287

27. ¿Por qué el objetivo de maximizar utilidades no es tan correcto como el crear valor para el accionista?

R.- Un objetivo de ganancia por acción no toma en cuenta cualquier dividendo que pudiera pagar la compañía. Correcto, cambios
en la distribución de utilidades que haga la compañía afecta a los dueños aunque el resultado obtenido puede haber sido igual al
de periodo anteriores.

28. Un pagaré de $ 600 millones firmado el 01 de enero de 2016 con vencimiento el 01 de marzo de 2017 y con un interés de
4,5% es vendido a un inversionista el 16 de agosto de 2016, con la base de un rendimiento en la inversión de 4%. ¿Cuánto paga
el inversionista por el documento?

R.- $618.340.220

29. ¿A qué tasa de interés compuesta mensual habrá que depositar $ 2.350.000, para acumular un monto compuesto de $
2.450.000 en un plazo de 18 meses?

R.- 0,232% Correcto i=(2.450.000 / 2.350.000)^(1/18)- 1=0,232%

30. Si su ingreso actual es de $300.000 y su ingreso futuro es de $350.000. Si la tasa de mercado es de 12% y usted prefiere
ahorrar su ingreso actual ¿cuánto puede consumir en el futuro?

R.- $686.000. Correcto. Si le agregas el 12% al ingreso actual: $300.000*1,12 + $350.000 = $686.000.

31. Determinar el interés ordinario sobre $1.500.000 al 3,5% anual, entre el 15 de enero de 2016 y el 31 de julio de 2016.

R.- $28.875. Correcto. I=1.500.000*3,5/36.000*198=$28.875

32. Un bono BCU del Banco Central de $ 500 millones, firmado el 01 de enero de 2016 con vencimiento el 31 de diciembre de
2018 y con un interés de 4 % es vendido a un inversionista el 28 de noviembre de 2016, con la base de un rendimiento en la
inversión de 3,8%. ¿Cuánto paga el inversionista por el documento?

R.- $519.031.142. Correcto. Ms=500.000.000*(1+4/36000*1.095)=$560.833.333;


C=560.833.333/(1+3,8/36.000*763)=$519.031.142
33. Un Banco le presta $1.200.000 el 01febrero2016 al 31Enero2017. El interés mensual es de 1,25%. El 13mayo2016 Ud. recibe
una buena devolución de impuestos y desea pagar su deuda. El banco le descuenta el crédito a tasa de captación del día que es
de 0,40%. No existe descuento por pronto pago. ¿Cuánto debiera pagarle al banco ese 13 de mayo?

R.- $1.335.663 Correcto. Ms=1.200.000*(1+1,25/3000*365)=1.382.500; C=1.382.500/(1+0,4/3000*263)=$1.335.663

34. El Monto Simple de un capital de $530.000, al 4% anual durante 100 días es de:

R.- $535.889.- Correcto. Ms=530.000*(1+4/36.000 *100)=535.889

35. La característica más importante del Mercado Monetario es:

R.- Los negocios se hacen con bastante rapidez. Correcto. Generalmente las partes tienen una relación comercial que les permite
flexibilizar las operaciones pudiendo hacerse por teléfono, por internet, etc. en menos de un minuto.

36. El Banco Santander le otorga un crédito de $8.500.000 para comprarse un auto. La operación se materializa el 15-
diciembre-2015 y tendría un vencimiento al 30-Diciembre-2017. El interés mensual es de 1,56%. El 20- agosto-2016 Ud. recibe
una herencia y desea pagar su deuda. El banco le descuenta el crédito a tasa de captación del día que es de 0,35%. No existe
descuento por pronto pago. ¿Cuánto debiera pagarle al banco ese 20 de agosto?

R.- $11.150.762 Correcto. Ms=8.500.000*(1+1,56/3000*746)=11.797.320; C=11.797.320/(1+0,35/3000*497)=$11.150.762.-

37. Calcular el Monto compuesto de $ 4.500.000 depositado al 6,8 % anual capitalizable trimestralmente, durante un plazo de
5 años.

R.- $ 6.304.223.-

38. ¿En cuánto tiempo un capital de $515.000 que devenga un interés simple de 3,87%, se transforma en $528.851?

R.- 250 días. Correcto. (528.851/515.000-1) / (3,87/36.000)=250 días

MODULO 2

39. ¿Qué pasa finalmente con el costo del crédito comercial?

R.- Puede ser financiado por el vendedor, el comprador o ambas partes. Correcto. El crédito comercial involucra un costo por el
uso de los fondos con el transcurso del tiempo. El proveedor puede pasar el costo al comprador en forma de precios más
elevados.

40. Cuánto será el Fondo de Maniobra (FM) si:


Capital y Reservas (CyR)=MM$200
Pasivos No Corrientes (PNC)=MM300
Pasivos Corrientes (PC)=200
Total Activos (TACT)=MM$800
Activos Corrientes (AC)=250
Utilidad del ejercicio (UT)=MM$60
Utilidades acumuladas (UTA)=MM$40
Activos Fijos (AF)=MM250

R.- MM$250. Correcto. FM=CyR+PNC-AF=MM$250.

41. Capital de Trabajo Bruto (CTB) es:

R.-  El monto total de activos corrientes de la empresa. Correcto. Es el monto de activos de corto plazo, es decir, los activos
corrientes.
42. Podemos decir que "El análisis horizontal":

R.- Solo (a), (b) y (c). Correcto. Es otra herramienta analítica de estados financieros que busca analizar tendencias de crecimiento
respecto de lo planificado y respecto de años anteriores.

43. Respecto del vencimiento de la deuda lo correcto es decir que:

R.- Una sincronización exacta del programa de flujos de efectivo netos esperados futuros, resulta apropiada bajo condiciones de
certeza, por lo general no resulta así bajo condiciones de incertidumbre. Correcto. Los flujos netos de efectivo se desviarán de los
flujos esperados de acuerdo con el riesgo de negocio de la empresa.

Módulo 3

44. Considerando la siguiente información de UF e IPC reales y estimados Determine el Valor de la UF del día 30 de septiembre.

R.- $ 26.316,05. Correcto. 26.015,66 x (1,003)x(1,003)x(1,002)x(1,005)^(21/30)=26.316,05

45. Suponga un BCU por 7.000 UF emitido el 01-01-2015 y que vence el 31-12-2018 y que paga una tasa efectiva de 5,0%. 
¿Cuánto es el valor futuro al vencimiento del instrumento?

R.- UF 8.531. Correcto. 7.000 x(1,05)^(1460/360)= UF 8.531

46. La mantención de un alto monto de efectivo implica:

R.- Alto costo de oportunidad. Correcto. Mantener altos montos de efectivo en caja muestra ineficiencia financiera por cuanto el
monto que no se utiliza en pagos de corto plazo puede generar intereses si estuviera invertido.

47. ¿Cuál sería una estrategia para el manejo de efectivo?

R.- Demorar el pago de las cuentas por pagar lo más que se pueda. Correcto. Cubrir las cuentas por pagar lo más tarde posible sin
dañar la posición crediticia de la empresa, pero aprovechando cualesquiera descuentos en efectivo que resulten favorables.

48. Suponga un BCU por 8.000 UF emitido el 01-01-2015 y que vence el 31-12-2018 y que paga una tasa efectiva de 5,5%. Su
empresa compra el bono 28 de octubre de 2015 con TIR de 6,0% ¿Cuánto es el precio de compra del bono?

R.- UF 8.238,55. Correcto. VF=8.000 x(1,055)^(1460/360)= UF 9.940,12 ; PC=9.940,12 x (1,06)^(-1160/360)= UF 8.238,55

49. ¿A qué corresponde el siguiente concepto? "Es una transacción que se efectúa en una Mesa de Dinero".

R.- Captación de préstamos interbancarios. Correcto. Captar un préstamo interbancarios es obtener financiamiento de una fuente
bancaria.
50. ¿Qué permite "El Modelo de Baumol":

R.- Es un modelo que permite la administración del activo caja. Correcto. El modelo de Baumol para la evaluación de liquidez, se
basa en los métodos aplicados en administración para gestión de inventarios y determinar el volumen óptimo de cada pedido.

51. Podemos decir que son usos de fondos de una Mesa de Dinero:

R.- Pago de importaciones. Correcto. Las importaciones se cancelan con divisas que deben ser adquiridas y después utilizadas en
el pago.

52. ¿A qué se refiere el concepto siguiente? "Es una transacción de intermediación financiera de una Mesa de Dinero".

R.- Compra y ventas de divisas. Correcto. Los bancos pueden comprar divisas de quienes las tienen y después las pueden vender a
quienes las necesitan. Obviamente la ganancia la obtienen del diferencial de precios entre compra y venta.

Valoración de un Bono

Se presenta un calculo simple de valoración de un bono, de tal manera que se pueda identificar y asociar conceptos de tasa de
interés cupón, valor presente, tasa libre de riesgo, valor de los flujos descontados. Suponga que en el 2017 usted compra una
Obligación del Tesoro con valor nominal de UF 1000 nominal, cupón anual del 6%, y vencimiento a 5 años y una rentabilidad
anual de una inversión alternativa con el mismo riesgo del 7,7%.

 ¿Cuáles son los flujos de caja al final de cada año durante el resto de la vida del bono (hoy = año 2017)?

VA (cobros de cupón) + VA (cobro final) = 931,58 Por una parte, existe una tasa de interés que paga cupón y, por otra parte,
una tasa libre de riesgo equivalente a la rentabilidad del instrumento. Aplicando una tasa de descuento se puede calcular el
valor presente del bono.

De acuerdo a los conceptos empleados en el ejemplo anterior, asocia los siguientes conceptos con su respectiva definición:

53. Tasa de interés libre de riesgo

R.- no tiene riesgo para el inversionista; no hay riesgos crediticio, ni riesgo de inversión.

54. El valor presente

R.- cantidad de dinero en un determinado periodo es el equivalente de ese dinero en dinero de hoy.

55. bono

R.- Instrumento de deuda que permite al emisor obtener financiamiento de parte de personas o empresa que disponen de fondos
para invertir y desean obtener una tasa de rentabilidad mayor a la que obtendrían del sistema financiero formal.
56. El riesgo de tasa de interés

R.- es el resultado de un desequilibrio entre la sensibilidad de los precios de activos y pasivos de una institución ante cambios en
la tasa de interés.

57. Tasa nominal

R.- Es el tipo de interés real esperado más la inflación esperada.

De acuerdo a los conceptos empleados en el ejemplo anterior, asocia los siguientes conceptos con su respectiva definición:

58. Unidad de fomento

R.- es unidad financiera reajustable de acuerdo con la inflación (IPC) del mes anterior.

59. Tasa Real o efectiva

R.- Es el tipo de interés de mercado que muestra el equilibrio entre oferta y demanda.

60. TIR

R.- es un indicador asociado al VPN y por lo tanto requiere la misma información necesaria para calcularla.

61. obligaciones del estado

R.- son muy similares a los bonos de estado, siendo el plazo mayor diferencia. Se emiten a 10, 15 y 30 años, por lo que se trata de
inversiones a muy largo plazo.

62. Bono Bullet

R.- Paga intereses periódicos más un pago al final de capital e interéses.

63. Una empresa estima su flujo de efectivo para el siguiente año con requerimientos de dinero por un valor de $ 30.250.000.
Asimismo se obtuvo un estudio de necesidades y costos donde prevé que la administración del efectivo y honorarios
provocaría un costo adicional por cada peso solicitado de 20 pesos. Se estima que el costo de capital a pagar en el periodo sería
de un 10%. ¿Cuál es la rotación de dinero en efectivo?

R.- 275 Correcto. C= 2*20*30.250.000 = 1.210.000.000 / 0.10 = 12.100.000.000^(1/2)=110.000 Rotación dinero en efectivo (T/C) =
30.250.000/ 110.000 = 275

64. Una empresa estima su flujo de efectivo para el siguiente año con requerimientos de dinero por un valor de $ 175.000.000.
Asimismo se obtuvo un estudio de necesidades y costos donde prevé que la administración del efectivo y honorarios
provocaría un costo adicional por cada peso solicitado de 25 pesos. Se estima que el costo de capital a pagar en el periodo sería
de un 15%. ¿Cuál es el costo de oportunidad de fondos utilizados?

R.- 18.114 Correcto. C= ((2*25*175.000.000)/0.15)^(1/2)= 241.523 Costo Oportunidad de Fondos utilizados = i (C/2) 0,15
(241.523/2) = 18.114.

65. Suponga un BCU por 8.000 UF emitido el 01-01-2015 y que vence el 31-12- 2018 y que paga una tasa efectiva de 5,5%. Su
empresa compra el bono 28 de octubre de 2015 con TIR de 6,0% ¿Cuánto es el valor par del bono al momento de la compra?

R.- UF 8.365,02 Correcto. 8.000 x(1,055)^(300/360)= UF 8.365,02


MODULO 4

66. La Supervisión del crédito es:

R.- Revisión continua de las cuentas por cobrar de una empresa para determinar si los clientes están pagando conforme a las
condiciones de crédito establecidas. Correcto. Debemos controlar diariamente el cumplimiento de los pagos pactados de clientes
para afrontar con tiempo posibles acciones de cobranza si corresponde.

67. El período de crédito es:

R.- Número de días después del inicio del período de crédito hasta el cumplimiento del pago total de la cuenta. Correcto. No se
debe ser tan flexible, se debe analizar los efectos que producen más o menos días para responder al cambio de la competencia y
así mantener la participación en el mercado.

68. ¿Qué es la necesidad de financiamiento temporal?

R.- Inversión en activos operativos que varía con el paso del tiempo como consecuencia de las ventas cíclicas. Correcto.

69. Según el modelo CEP, se tienen los siguientes valores: (Uso de unidades por periodo (S) = 50); (Costo de pedido por pedido
(O) = 100); (Costo de mantenimiento por unidad de periodo (C) = 20); (Cantidad de pedido por unidades (Q) = 200). El costo
total de inventario es de:

R.- 2.025. Correcto. CTI= ((100*50/200) + (20*200/2) = 2.025

70. El objetivo de la administración de inventarios es:

R.- Tratar de equilibrar la inversión en inventarios y la demanda real del producto o servicio ofertado. Correcto. La idea es tener
una baja inversión en el inventario pero mantener el stock que se requiere para vender.

71. "Indica el número de veces que se vende y repone un inventario, por período de tiempo establecido." Esto se refiere a:

R.- Rotación de inventarios. Correcto, Muestra cuántas veces vendemos y además reponemos el inventario.

72. "Estrategia de la empresa por medio de la cual esta financia sus necesidades temporales con deuda a corto plazo y sus
necesidades permanentes con deuda a largo plazo". Esta definición corresponde a:

R.- Estrategia de financiamiento agresiva. Correcto. Cuando utilizamos deuda de corto plazo en necesidades temporales la
agresividad se muestra en el riesgo de liquidez que se asume.

73. Respecto del sistema y principios cobranza podemos afirmar:

R.- Debe premiarse el pago oportuno. Correcto. El principal incentivo es la posibilidad del cliente de acceder a futuros préstamos.
Un cliente que ha pagado con atrasos reiterados tiene menos posibilidad de acceder a otro crédito en comparación a un cliente
que nunca se atrasó.

74. El ciclo de pago se encuentra determinado por:

R.- Rotación de Cuentas por Pagar. Correcto. Costo de ventas / Promedio de Cuentas por Pagar

Las 5 "C" del crédito.

75. Dentro de las 5C del crédito,la solidez de la estructura financiera del solicitante, evaluando la congruencia de los recursos
solicitados con su giro principal, es capital

R.- Capital. Los factores a evaluar son: analizar su ciclo económico, analizar sus recursos de deuda y de capital y analizar la
rentabilidad tanto de la inversión como del patrimonio.
76. Dentro de los factores que se estudian en el contexto de las cinco "C", específicamente en el aspecto colateral, está Fuentes
alternas de pago

R.- Fuentes alternas de pago. Correcto. Además la contratación de seguros.

77. Método de selección del crédito usado comúnmente en las solicitudes de crédito del alto volumen y poco monto en pesos.
Se basa en un puntaje de crédito, que se determina aplicando valores obtenidos estadísticamente a los puntajes de las
características financieras y de crédito clave de un solicitante de crédito. Esto se refiere a:

R.- Condiciones del crédito. Correcto .Las condiciones del crédito especifican el período durante el cual se extiende el crédito, el
descuento (si existe por pago de contado o pago anticipado) y el tipo de instrumento de crédito.

78. El 90% de las ventas que realiza una compañía son al crédito, en tanto que la facturación anual de esta empresa alcanza a
M$ 600.000. Si la rotación de cuentas por cobrar es igual a 5, entonces el período promedio de cobro (basado en 365 días al
año) y el saldo final de cuentas por cobrar son:

R.- 73 días y M$108.000 Correcto. 365/5=73 días.- 600.000*90%= 540.000/5=M$108.000