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Document Og MV 44741
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La aprobación del Prospecto de Oferta Pública no implica de parte de la Superintendencia de Compañías, Va-
lores y Seguros ni de los miembros de la Junta Política y Regulación Monetaria y Financiera recomendación
alguna para la suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la
solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la emisión.
INDICE GENERAL
GLOSARIO DE TERMINOS
1.1 Nombre, dirección, número de teléfono, número de fax y dirección de correo electrónico
1.2 Objeto social
1.3 Fecha y escritura de constitución e Inscripción en el Registro Mercantil
1.4 Descripción de la actividad económica, productos y participación en el mercado
1.5 Grupo financiero al que pertenece
1.6 Principales accionistas
1.7 Finalidad de la titularización
1.8 Información económica y financiera: estados financieros del último ejercicio fiscal, junto con las notas y
dictamen del auditor externo; análisis vertical, horizontal e índices
1.9 Costos y gastos de la emisión
2.1 Nombre, dirección, número de teléfono, número de fax y dirección de correo electrónico
2.2 Grupo financiero al que pertenece, si fuere del caso
2.3 Constitución, autorización de funcionamiento y plazo de duración de la compañía
2.4 Organigrama estructural y funcional
2.5 Recurso humano e infraestructura técnica y administrativa para el manejo de fondos y fideicomisos
2.6 Autorización de funcionamiento e inscripción en el Registro del Mercado de Valores
2.7 Capital social y composición accionaria
2.8 Información económica y financiera: estados financieros del último ejercicio fiscal, junto con las notas y
dictamen del auditor externo; análisis vertical, horizontal e índices
2.9 Indicación de que las obligaciones asumidas por el agente de manejo son de medio y no de resultado
4. CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN
5.1. Descripción del tipo de cartera y de sus características como edad promedio, número de deudores y valor
promedio de los créditos, calificación de riesgo, distribución geográfica, tasa de interés efectiva promedio,
garantías y coberturas de seguros, si las hubiere
5.2. Resumen de la valoración realizada por la calificadora de riesgo o auditora externa, debidamente inscrita
en el Catastro Público del Mercado de Valores en el caso de cartera de compañías o entidades no financieras.
5.3. Índice de siniestralidad y descripción detallada de la metodología empleada para su fijación e indicación
de los cálculos matemáticos realizados
ANEXOS
ANEXO Nº 1
ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS ORIGINADOR DICIEMBRE 2020
ANEXO Nº 2
ESTADOS FINANCIEROS INTERNOS DEL ORIGINADOR JULIO 2021
ANEXO Nº 3
ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS DEL AGENTE DE MANEJO DICIEMBRE 2020
ANEXO Nº 4
REGLAMENTO DE GESTIÓN
ANEXO Nº 5
ESTADOS FINANCIEROS DEL PATRIMONIO AUTÓNOMO
ANEXO Nº 6
INFORME DE LA CALIFICADORA DE RIESGOS
ANEXO Nº 7
RESUMEN DE LA VALORACIÓN DE LA CARTERA
ANEXO Nº 8
INFORME DE ESTRUCTURACIÓN FINANCIERA
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GLOSARIO DE TERMINOS
Para efectos de este Prospecto de Oferta Pública, las palabras, expresiones o términos que a continuación se
determinan, tendrán significado con el que también constan definidos en el Contrato de Fideicomiso Mercantil
Irrevocable “FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA NOVACREDIT V”
COMITÉ DE VIGILANCIA: Está conformado por tres Miembros designados en la primera Asamblea Ordinaria
de Inversionistas que será convocada por el Representante Legal del Fideicomiso Mercantil, entre los cuales
se designará quienes ejercerán el cargo de Presidente, Vicepresidente y Secretario del Comité de Vigilancia,
cuyo funcionamiento está señalado en el Contrato de Fideicomiso Mercantil.
CUENTA ROTATIVA DE GASTOS: Corresponde al valor inicial de TRES MIL DÓLARES DE LOS ESTADOS
UNIDOS DE AMÉRICA (USD$ 3.000,00), que será aportado por el Originador para pagar y/o cancelar los
pasivos con terceros distintos a los inversionistas, los costos, gastos, tasas, derechos e impuestos y otras obli-
gaciones distintas a los pasivos con inversionistas, que le corresponden al Fideicomiso Mercantil relacionados
con los costos y gastos para la celebración, constitución y operación del Fideicomiso Mercantil. Igualmente,
esta cuenta será fondeada mensualmente con los recursos que se generen por la recaudación de la Cartera
de Crédito Titularizada antes de que sean restituidos al Originador.
ETAPA DE AMORTIZACIÓN: Es el período en que se amortizan los títulos emitidos por el Fideicomiso Mer-
cantil, según las proyecciones realizadas en la Estructuración Financiera.
FECHA DE EMISION: Es la fecha en que se realice la primera colocación de valores en el mercado bursátil
primario cada una de las clases.
FONDO INICIAL: Es el aporte inicial en efectivo realizado por una sola vez por parte del Originador al Fideico-
miso por la cantidad de QUINIENTOS DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD$ 500,00)
con el fin de destinarlo al pago de todos los gastos iniciales que demande este proceso de titularización.
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ÍNDICE DE SINIESTRALIDAD: Corresponde al porcentaje de cartera que se espera presente eventos de
siniestro o desviaciones respecto a los resultados teóricos, tales como morosidad mayor a 30 días, precance-
laciones y castigos. Este indicador y la metodología para su cálculo se encuentran determinados en el Informe
de Estructuración Financiera.
INFORME DE ESTRUCTURACIÓN FINANCIERA: Es el informe preparado por el estructurador Financiero
del proceso de titularización, éste es SILVERCROSS S.A. CASA DE VALORES SCCV, el cual contiene los es-
tudios, análisis estadísticos y proyecciones respecto de la generación de flujos del fideicomiso y que sustenta
la viabilidad económica y financiera de la emisión de valores producto de esta titularización y que se considera
parte integrante de este Fideicomiso.
MECANISMOS DE GARANTIA: Son aquellos establecidos en el Capítulo IV, Cláusula Décimo Cuarta del
Contrato de Fideicomiso y son: i) SUBORDINACIÓN DE CLASE y ii) SUSTITUCIÓN DE CARTERA.
MONTO MAXIMO DE LA EMISION: Es la suma de hasta CINCO MILLONES CON 00/100 DÓLARES DE LOS
ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD$5.000.000,00).
PASIVOS: Comprende: i) Pasivos con Inversionistas y ii) Pasivos con terceros distintos de los inversionistas.
PASIVOS CON INVERSIONISTAS: Son los derechos de contenido crediticio reconocidos por el Fideicomiso
a través de los Valores emitidos a favor de los Inversionistas, debiendo el Fideicomiso Mercantil cumplir con:
i) Amortización del capital de los Valores Emitidos y ii) Pago de intereses o réditos sobre el capital.
PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS: Son los costos, gastos, tasas, dere-
chos, tributos y otras obligaciones distintas a los pasivos con inversionistas, que le corresponden al Fideicomi-
so Mercantil incurrir y pagar con cargo a la cuenta rotativa de gastos, destinados a la celebración, constitución
y operación del Fideicomiso Mercantil.
PLAZO TOTAL: Es el plazo de vencimiento de los valores emitidos comprendido entre su fecha de emisión
y la fecha de vencimiento de cada uno de ellos estipulado en la Estructuración Financiera según la clase de
valor.
REDENCIÓN ANTICIPADA: Corresponde a la terminación o extinción anticipada de los valores emitidos, por
las causales previstas en el Reglamento de Gestión. La redención anticipada será total.
TASA DE INTERÉS FIJA: Es el rendimiento aplicable e inalterable que no varía de los valores emitidos
dentro del proceso de titularización para cada clase. Para efectos del cálculo de los intereses se considerará
como año calendario trescientos sesenta (360) días y treinta (30) días por mes.
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VALORES EMITIDOS: Son los derechos de contenido crediticio de los Inversionistas, mediante los cuales
éstos adquieren el derecho a percibir la restitución del capital invertido más el rendimiento financiero corres-
pondiente, con cargo a los Flujos provenientes del Fideicomiso Mercantil y de no contar con los recursos
suficientes, mediante los flujos respectivos de los Mecanismos de Garantía. Para efectos del proceso de titula-
rización se los denominará “VTC- QUINTA-NOVACREDIT-CLASE A” y “VTC-QUINTA-NOVACREDIT-CLASE
B”. Los VALORES EMITIDOS constituyen pasivos con inversionistas.
1. INFORMACIÓN GENERAL DEL ORIGINADOR
Constitución: NOVACREDIT S.A. fue constituida mediante escritura pública celebrada ante el Notario Noveno
del Cantón Cuenca, Doctor Eduardo Palacios Muñoz, otorgada el 03 de abril de 2012 e inscrita en el Registro
Mercantil del Cantón Cuenca el 10 de abril de 2012.
Ampliación de objeto social y reforma de estatutos: Mediante escritura pública celebrada ante Notaria Décimo
Primera del Cantón Cuenca, Doctora Liliana Montesinos Muñoz, otorgada el 25 de noviembre de 2013, se
realiza la ampliación del objeto social de la compañía. Este acto fue inscrito en el Registro Mercantil el 06 de
enero de 2014.
Aumento de capital: Mediante escritura pública celebrada ante el Notario Noveno del Cantón Cuenca, Doctor
Eduardo Palacios Sacoto, otorgada el 6 de agosto de 2015, se realiza un aumento de capital y se reforman los
estatutos. Luego de este aumento, el capital social de la empresa asciende a USD 525.000,00. Este acto fue
inscrito en el Registro Mercantil el 25 de agosto de 2015.
Último aumento de capital: Mediante escritura pública celebrada ante la Notaria Décima Segunda del Cantón
Cuenca, Doctora Ruth Ortega Ortiz, otorgada el 16 de octubre de 2017, se realiza un aumento de capital y se
reforman los estatutos. Luego de este aumento, el capital social de la empresa asciende a USD 1.000.000,00.
Última ampliación de objeto social y reforma de estatutos: Mediante escritura pública celebrada ante Notaria
Décima Segunda del Cantón Cuenca, Doctora Ruth Ortega Ortiz, otorgada el 23 de enero de 2019, se realiza
la ampliación del objeto social de la compañía. Este acto fue inscrito en el Registro Mercantil el 28 de enero
de 2019.
Novacredit S.A, es una empresa ecuatoriana, con domicilio en la ciudad de Cuenca, cuya actividad principal 6
es la compra y venta de cartera automotriz, sea ésa de automotores livianos, semipesados o pesados. Ade-
más, es especializada en actividades de administración de la cartera (recaudación, recuperación y cobranza).
Novacredit S.A. es una empresa especializada en el financiamiento automotriz, con presencia en las ciudades
más importantes del país. Trabaja con la mayor cantidad de concesionarios y marcas presentes en el mercado
ecuatoriano.
A continuación, se muestra la cartera comprada por marca de vehículos a julio del 2021.
Objetivos:
• Impulsar la gestión de venta en los concesionarios con tiempos de respuesta oportunos, mayores beneficios
al cliente y concesionarios.
• Procesar cartera de alta calidad para su posterior comercialización a instituciones financieras IFIS locales e
inversionistas del exterior
Ventajas competitivas
% de
Identificación Accionista Nacionalidad Capital invertido
participación
0190369633001 Vazpro S. A. Ecuador 459,000.00 45.90%
0190421082001 Cordholding S.A. Ecuador 135,000.00 13.50%
7
0190352986001 Vapcorporacion Cia. Ltda. Ecuador 102,000.00 10.20%
0102705498 Ramos Vazquez Rita Daniela Ecuador 102,000.00 10.20%
0102705506 Ramos Vazquez Sergio Andres Ecuador 102,000.00 10.20%
0190428869001 Inversiones & Acciones Capitalcom Cia.Ltda. Ecuador 100,000.00 10.00%
TOTAL 1,000,000.00 100.00%
1.7 FINALIDAD DE LA TITULARIZACIÓN
Que el FIDEICOMISO, luego de aplicar las deducciones estipuladas en los numerales 10.16 de la cláusula
décima del FIDEICOMISO, entregue al ORIGINADOR los recursos pagados por los INVERSIONISTAS como
precio de los VALORES adquiridos. Con tales recursos el ORIGINADOR logrará una fuente alterna de finan-
ciamiento para capital de trabajo.
Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACION, que se paguen los PASIVOS CON INVERSIONISTAS
con cargo a los FLUJOS; y, de ser éstos insuficientes, con cargo a la ejecución de los MECANISMOS DE
GARANTIA.
Los estados financieros auditados correspondientes al último ejercicio fiscal se adjuntan como ANEXO al pre-
sente Prospecto. (Ver el Anexo No.1)
En el Anexo No. 2 se adjuntan los estados financieros al 31 de Julio del 2021 firmados por el Originador.
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NOVACREDIT S.A.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Expresado en US dólares
ACTIVOS CORRIENTES:
Efectivo y equivalentes de efectivo 3,365,816 26.40% 1,057,041 6.76% 506,698 2.75% 581,152 3.12% 653,662 3.42%
Cartera de crédito, neto 7,123,541 55.87% 4,318,855 27.61% 6,307,378 34.21% 7,153,655 38.47% 6,688,833 35.03%
Cuentas por cobrar comerciales 213,768 1.68% 1,064,447 6.80% 1,325,005 7.19% 1,544,344 8.30% 1,756,190 9.20%
Otras cuentas por cobrar 1,559,392 12.23% 6,806,966 43.51% 7,486,861 40.61% 6,616,540 35.58% 6,594,329 34.53%
Gastos pagados por anticipado 36,717 0.29% 58,590 0.37% 56,869 0.31% 41,706 0.22% 42,761 0.22%
Total de activos corrientes 12,299,234 96.46% 13,305,899 85.05% 15,682,811 85.06% 15,937,398 85.70% 15,735,774 82.41%
ACTIVOS NO CORRIENTES:
Cartera de crédito, neto 0 0.00% 1,867,250 11.94% 2,385,589 12.94% 0 0.00% 0 0.00%
Muebles, vehículos y equipos, neto 133,578 1.05% 184,059 1.18% 82,981 0.45% 77,350 0.42% 77,069 0.40%
Activos intangibles, neto 9,882 0.08% 2,843 0.02% 1,027 0.01% 1,812 0.01% 11,548 0.06%
Inversiones en acciones 32,500 0.25% 2,000 0.01% 2,000 0.01% 4,700 0.03% 3,700 0.02%
1.8.3. ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL
Impuesto diferido activo 275,469 2.16% 279,251 1.79% 279,978 1.52% 279,251 1.50% 279,979 1.47%
Otros activos no corrientes 0 0.00% 3,010 0.02% 3,000 0.02% 2,297,198 12.35% 2,986,746 15.64%
Total activos no corrientes 451,429 3.54% 2,338,413 14.95% 2,754,575 14.94% 2,660,311 14.30% 3,359,041 17.59%
TOTAL ACTIVOS 12,750,663 100.00% 15,644,312 100.00% 18,437,386 100.00% 18,597,709 100.00% 19,094,815 100.00%
PASIVOS CORRIENTES:
Préstamos y obligaciones financieras 2,063,868 16.19% 463,948 2.97% 1,835,611 9.96% 2,142,572 11.52% 2,517,217 13.18%
Cuentas por pagar comerciales 3,631,834 28.48% 3,546,038 22.67% 4,110,253 22.29% 4,902,950 26.36% 4,311,227 22.58%
Otras cuentas y gastos por pagar 51,166 0.40% 5,800,377 37.08% 6,554,681 35.55% 6,480,651 34.85% 6,442,185 33.74%
Impuesto a la renta por pagar 707,059 5.55% 241,483 1.54% 158,648 0.86% 62,184 0.33% 170,923 0.90%
Beneficios a empleados 429,467 3.37% 303,522 1.94% 230,234 1.25% 157,592 0.85% 252,573 1.32%
Total pasivos corrientes 6,883,394 53.98% 10,355,368 66.19% 12,889,427 69.91% 13,745,948 73.91% 13,694,125 71.72%
PASIVOS NO CORRIENTES:
Préstamos y obligaciones financieras 1,202,714 9.43% 583,249 3.73% 1,042,112 5.65% 583,249 3.14% 1,235,734 6.47%
Cuentas por pagar comerciales 1,191,045 9.34% 904,457 5.78% 668,303 3.62% 938,989 5.05% 441,086 2.31%
Beneficios a empleados 42,511 0.33% 45,751 0.29% 48,663 0.26% 45,751 0.25% 48,663 0.25%
Total pasivos no corrientes 2,436,270 19.11% 1,533,457 9.80% 1,759,078 9.54% 1,567,990 8.43% 1,725,483 9.04%
TOTAL PASIVOS 9,319,664 73.09% 11,888,825 75.99% 14,648,505 79.45% 15,313,938 82.34% 15,419,608 80.75%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 12,750,663 100.00% 15,644,312 100.00% 18,437,386 100.00% 18,597,709 100.00% 19,094,815 100.00%
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NOVACREDIT S.A.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Expresado en US dólares
DESCRIPCION Var Dic-19 - Dic-18 Var Dic-20 - Dic-19 Var Jul-21 - Jul-20 Var Jul-21 - Dic-20
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES:
Efectivo y equivalentes de efectivo -2,308,775 -68.59% -550,343 -52.06% 146,964 29.00% 72,510 12.48%
Cartera de crédito, neto -2,804,686 -39.37% 1,988,523 46.04% 381,455 6.05% -464,823 -6.50%
Cuentas por cobrar comerciales 850,679 397.94% 260,558 24.48% 431,185 32.54% 211,846 13.72%
Otras cuentas por cobrar 5,247,574 336.51% 679,895 9.99% -892,532 -11.92% -22,211 -0.34%
Gastos pagados por anticipado 21,873 59.57% -1,721 -2.94% -14,108 -24.81% 1,054 2.53%
Total de activos corrientes 1,006,665 8.18% 2,376,912 17.86% 52,963 0.34% -201,624 -1.27%
ACTIVOS NO CORRIENTES:
Cartera de crédito, neto 1,867,250 100.00% 518,339 27.76% -2,385,589 -100.00% 0 0.00%
Muebles, vehículos y equipos, neto 50,481 37.79% -101,078 -54.92% -5,912 -7.12% -281 -0.36%
Activos intangibles, neto -7,039 -71.23% -1,816 -63.88% 10,521 1024.42% 9,736 537.31%
Inversiones en acciones -30,500 -93.85% 0 0.00% 1,700 85.00% -1,000 -21.28%
Impuesto diferido activo 3,782 1.37% 727 0.26% 1 0.00% 728 0.26%
Otros activos no corrientes 3,010 100.00% -10 -0.33% 2,983,746 99458.19% 689,547 30.02%
Total activos no corrientes 1,886,984 418.00% 416,162 17.80% 604,466 21.94% 698,730 26.26%
TOTAL ACTIVOS 2,893,649 22.69% 2,793,074 17.85% 657,429 3.57% 497,107 2.67%
PASIVOS CORRIENTES:
Préstamos y obligaciones financieras -1,599,920 -77.52% 1,371,663 295.65% 681,606 37.13% 374,645 17.49%
Cuentas por pagar comerciales -85,796 -2.36% 564,215 15.91% 200,974 4.89% -591,723 -12.07%
Otras cuentas y gastos por pagar 5,749,211 11236.39% 754,304 13.00% -112,496 -1.72% -38,466 -0.59%
Impuesto a la renta por pagar -465,576 -65.85% -82,835 -34.30% 12,275 7.74% 108,740 174.87%
Beneficios a empleados -125,945 -29.33% -73,288 -24.15% 22,339 9.70% 94,981 60.27%
Total pasivos corrientes 3,471,974 50.44% 2,534,059 24.47% 804,698 6.24% -51,824 -0.38%
PASIVOS NO CORRIENTES:
Préstamos y obligaciones financieras -619,465 -51.51% 458,863 78.67% 193,622 18.58% 652,485 111.87%
Cuentas por pagar comerciales -286,588 -24.06% -236,154 -26.11% -227,217 -34.00% -497,903 -53.03%
Beneficios a empleados 3,240 7.62% 2,912 6.36% 0 0.00% 2,912 6.37%
Total pasivos no corrientes -902,813 -37.06% 225,621 14.71% -33,595 -1.91% 157,494 10.04%
TOTAL PASIVOS 2,569,161 27.57% 2,759,680 23.21% 771,103 5.26% 105,670 0.69%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,893,649 22.69% 2,793,074 17.85% 657,429 3.57% 497,107 2.67%
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NOVACREDIT S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
Expresado en US dólares
Gastos de Administración -5,519,376 -61.43% -5,011,837 -78.03% -3,801,713 -77.14% -2,403,124 -116.24% -1,913,839 -89.67%
Estimación de pérdidas crediticias esperadas -1,350,936 -15.04% -35,762 -0.56% -44,830 -0.91% 0 0.00% 0 0.00%
UTILIDAD OPERATIVA 2,114,461 23.53% 1,375,578 21.42% 1,081,826 21.95% -335,772 -16.24% 220,490 10.33%
Costos Financieros -216,257 -2.41% -218,881 -3.41% -280,017 -5.68% -147,150 -7.12% -154,305 -7.23%
Otros ingresos 74,862 0.83% 72,997 1.14% 52,787 1.07% 611,205 29.56% 420,141 19.68%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 1,973,066 21.96% 1,229,694 19.14% 854,596 17.34% 128,284 6.21% 486,326 22.79%
Impuesto a la renta -777,263 -8.65% -304,990 -4.75% -221,202 -4.49% 0 0.00% 0 0.00%
UTILIDAD NETA 1,195,803 13.31% 924,704 14.40% 633,394 12.85% 128,284 6.21% 486,326 22.79%
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NOVACREDIT S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
Expresado en US dólares
DESCRIPCION Var Dic-19 - Dic-18 Var Dic-20 - Dic-19 Var Jul-21 - Jul-20
INGRESOS
Ingresos de actividades ordinarias -2,561,596 -28.51% -1,494,808 -23.27% 66,976 3.24%
TOTAL INGRESOS -2,561,596 -28.51% -1,494,808 -23.27% 66,976 3.24%
12
NOVACREDIT S.A.
INDICADORES FINANCIEROS
1 1 1 1.714285714 1.714285714
DESCRIPCION dic-18 dic-19 dic-20 jul-20 jul-21
Capital de Trabajo (en dólares) 5,415,840 2,950,531 2,793,384 2,191,450 2,041,650
13
ACTIVOS
En los últimos años, NOVACREDIT S.A. ha registrado un crecimiento en el total de sus activos, pasando de
US$ 12.751 miles de dólares en el 2018 a US$ 19.095 miles de dólares en julio del 2021, un crecimiento del
56,11% miles de dólares en los últimos 3 años.
El crecimiento de los activos en el año 2019 es explicado principalmente por el incremento de las cuentas por
cobrar comerciales pasando de US$ 213 miles de dólares en el 2017 a US$ 1.064 miles de dólares al 31 de
diciembre del 2018. De igual manera, las otras cuentas por cobrar se incrementaron en 336,51%, pasando de
US$ 1.559 miles de dólares a US$ 6.807 miles de dólares en los años 2017 y 2018 respectivamente.
En el año 2020, los activos crecieron en 17,85% con respecto al año anterior. La cartera de crédito a corto y lar-
go plazo creció en 46,04% y 27,76% respectivamente. Las cuentas por cobrar comerciales también mostraron
un crecimiento del 24,48% en dicho periodo.
En junio del 2020, los activos totales de NOVACREDIT S.A. aumentaron en 3,57% en comparación a julio del
2020 y 2,67% con respecto a diciembre del 2020. Las cuentas por cobrar comerciales se incrementaron en
13,72%. A continuación, se muestra la evolución de los activos.
18,437 19,095
15,644
12,751
2.49%
13.77% 14.49% 17.19%
96.46%
85.05% 85.06% 82.41%
14
12.68%
1.74%
47.74% 41.91%
51.16%
57.92% 11.16%
8.00% 8.45%
Efectivo Cartera de crédito Cuentas por cobrar Otras cuentas por cobrar Otros activos
Liquidez
La cuenta de efectivos y equivalentes de la compañía NOVACREDIT S.A. ha variado de US$ 3.366 miles de
dólares en diciembre del 2018 a US$ 654 miles de dólares al 31 de julio del 2021, manejando un capital de
trabajo positivo, que al 31 de julio del 2021 es de US$ 2.042 miles de dólares.
La razón promedio corriente de la compañía de los últimos años (2018-2020) es de 1,43 veces, llegando a un
máximo de 1,79 en 2018 y un mínimo de 1,22 veces en el 2020, año en el que la empresa experimentó una
disminución en su liquidez por la situación económica del país generada por la pandemia del coronavirus. Es
importante mencionar que la compañía ha manejado un indicador de liquidez positivo a pesar de la crisis del
país, que le ha permitido cumplir de manera puntual con sus obligaciones.
1.28
1.22
1.15
Adicionalmente, otro indicador de importancia es la morosidad mayor a 30 días, en función de la cual se reali-
zan la mayoría de los análisis de siniestralidad de los procesos de titularización de cartera. Este indicador pasó
de 4,10% en 2018 a 16,81% en 2020. Aunque se ha evidenciado volatilidad en este indicador de la cartera,
esto no responde a un riesgo mayor al evidenciado en el sistema financiero en el mismo segmento de crédito,
y que responde a un evento sistémico más que a un deterioro puntual de la cartera de NOVACREDIT como tal.
Sin embargo, a julio de 2021, la morosidad mayor a 30 días de la cartera global de NOVACREDIT se ubicó
en 19,05%.
PASIVOS Y PATRIMONIO
Los pasivos de la compañía pasaron de financiar el 73,09% de los activos en el 2018 al 80,75% en julio del
2021. Esto evidencia que la compañía se financia principalmente con recursos de terceros.
Los pasivos totales están conformados principalmente por pasivos corrientes, los cuales han financiado el
53,98% de los activos de la empresa en el 2018; 66,19% en el 2019; 69,91% en el 2020 y 71,72% en julio del
2021. Las otras cuentas por pagar son las cuentas más representativas durante el periodo de análisis, con una
participación del 33,74% del total activos al 30 de junio del 2020. Las cuentas por pagar comerciales represen-
taron el 22,58% del total de pasivos y patrimonio, y los préstamos y obligaciones financieras a corto plazo el
13,18% al cierre de julio del 2021.
Por otra parte, los pasivos no corrientes tuvieron menor relevancia en el financiamiento de activos de la com-
pañía, pasando de representar el 19,11% en el 2018 a 9,04% en julio del 2021.
PASIVO Y PATRIMONIO
(En miles de dólares)
Pasivo corriente Pasivo no corriente Patrimonio
13,694
12,889
10,355
6,883
El patrimonio ha financiado en promedio el 21,67% del total de activos de Novacredit S.A. y ha pasado de US$
3.431 miles de dólares en el 2018 a US$ 3.675 miles de dólares en julio del 2021 un crecimiento de 7,12%.
El capital social de Novacredit S.A. al 31 de julio del 2021 asciende a US$ 1.000 miles de dólares, que repre-
senta el 5,24% del total de activos.
A continuación, se muestra la composición del patrimonio al 31 de julio del 2021, donde se puede observar que
el capital social de Novacredit S.A. representa el 27,21% del patrimonio, las reservas el 34,69%, los resultados
acumulados el 20,69% y los aportes para futuras capitalizaciones el 17,41%. 16
COMPOSICIÓN DEL PATRIMONIO
Al 31 de julio del 2021
Reseultados
Capital social,
acumulados,
27.21%
20.69%
Aportes para
Reservas, 34.69% futuras
capitalizaciones,
17.41%
Durante el periodo analizado, Novacredit S.A. ha incrementado su nivel de endeudamiento. Al cierre de 2018
el total de pasivos sobre patrimonio fue de 2.72 veces. A julio del 2021 este indicador llegó a 4,20 veces el
patrimonio.
ESTADO DE RESULTADOS
Los ingresos de NOVACREDIT S.A. provienen principalmente de la venta de cartera de crédito automotriz, que
ha sido originada en conjunto con concesionarios de vehículos a nivel nacional, y posteriormente comprada
y revendida. Los ingresos presentados en los Estados Financieros Auditados e Internos representan el valor
neto resultante del valor de la venta menos el valor de la compra de la cartera que ha sido transada, más los
intereses ganados y los ingresos por servicio de gestión de cobranza.
En los últimos años, los ingresos de la compañía Novacredit S.A. ascendieron en el 2018 a US$ 8.985 miles
de dólares; en el 2019 a US$ 6.423; y en el 2020 US$ 4.928 miles de dólares, lo que significa una variación de
-28,51% en el 2019 y -23,27% en el 2020.
Los ingresos de la compañía a julio del 2021 ascendieron a US$ 2.134 miles de dólares, y en comparación a
julio del 2020, éstos incrementaron en un 3,24%.
Por otra parte, los gastos de administración han decrecido en 9,20% en el 2018 y 24,15% en el 2020.
En julio del 2021, los gastos de administración representaron el 89,67% de los ingresos, mientras que, en el
mismo periodo del 2020, esta representación fue 116,24%. Los gastos administrativos disminuyeron en 20,36%
en comparación a julio del 2020, y debido al aumento en los ingresos, la utilidad operativa creció, pasando de
US$ -336 miles de dólares a US$ 220 miles de dólares dólares al cierre del séptimo mes del año 2020 y 2021
respectivamente.
A continuación, se muestra la evolución de los ingresos y del costo de venta de la empresa en los últimos años.
17
INGRESOS Y GASTOS DE ADMINISTRACIÓN
(Expresado en miles de dólares)
8,985
6,423
5,519
5,012 4,928
3,802
2,114
1,376 1,082
Dic-18 Dic-19
Los gastos financieros han mostrado una tendencia creciente en los últimos años, creciendo en el 2019 en un
1,21% y en el 2020 e 27,93%. En julio del 2021, los gastos financieros netos ascendieron a US$ 154 miles de
dólares, un aumento de 4,86% con respecto al mismo periodo del año anterior.
La utilidad neta al cierre del año 2020 fue de US$ 633 miles de dólares, y a julio del 2021 de US$ 486 miles de
dólares.
UTILIDAD NETA
(Expresado en miles de dólares)
1,196
925
633
18
1.9 Costos y gastos de la emisión
COSTO COSTO %
HONORARIOS
ANUAL TOTAL COMISIÓN
Estructuración Financiera y Legal 25,000 25,000 0.25%
2.1 Nombre, dirección, número de teléfono, número de fax y dirección de correo electrónico.
Dirección: Av. 12 de octubre N26-98 y Lincoln, Edificio Mirage, piso 8, oficina 8-A Teléfono
PBX: (593 2) 600 0150
Correo electrónico: comunicaciones.fiduciaria@suratlantida.com
Página web: www.suratlantida.com
En los términos de la legislación ecuatoriana, no pertenecen a ningún grupo financiero. Sin embargo, son
parte del Grupo Sur Atlántida, conglomerado de empresas que en el Ecuador incluye servicios de mercado de
valores, administración de fondos y fideicomisos, asesoría financiera e inteligencia de mercados.
Fiduciaria Atlántida Fidutlán Administradora de Fondos y Fideicomisos S.A., se constituyó bajo el nombre
de Fiduciaria de las Américas Fiduaméricas Administradora de Fondos y Fideicomisos S.A., fue legalmente
constituida mediante escritura pública otorgada el 21 de febrero de 2017, ante el Notario Trigésimo del cantón
Quito, Dr. Darío Andrade Arellano, debidamente inscrita en el Registro Mercantil del cantón Quito, el 7 de abril 19
de 2017. Su estatuto fue reformado mediante escritura pública otorgada el 22 de enero de 2020, ante la No-
taría Septuagésima Primera del Cantón Quito, Dra. María Elena Altamirano Palacios debidamente inscrita en
el Registro Mercantil del Cantón, el 2 de Julio de 2020.
Su permiso de funcionamiento fue aprobado mediante Resolución No. SCVS-IRQ-DRMVSAR-2017-00020135,
dictada el 01 de septiembre del 2017, por el Director Regional de Mercado de Valores; inscrita en el Registro
Mercantil de Quito, el 07 de septiembre del 2017.
La compañía tiene una duración de ochenta años contados a partir de la fecha de inscripción en el Registro
Mercantil.
20
2.5 RECURSO HUMANO E INFRAESTRUCTURA TÉCNICA Y ADMINISTRATIVA PARA EL MANEJO DE
FONDOS Y FIDEICOMISOS.
La Fiduciaria cuenta con el siguiente personal para la administración y procesos relacionados con los Nego-
cios Fiduciarios y Fondos de Inversión:
Negocios Fiduciarios.- Cuenta con 11 personas para la administración y procesos relacionados con los Nego-
cios Fiduciarios:
Fondos de Inversión: Cuenta con 4 personas para la administración y procesos relacionados con Fondos de
Inversión:
Preparación Universitaria:
Trayectoria Profesional:
Ex Miembro del Directorio de la Asociación de Administradora de Fondos. Representante Legal de una Ad-
ministradora de Fondos y Fideicomisos, cuyo patrimonio administrado fue cercano a 475 millones de USD.
Preparación Universitaria:
Trayectoria Profesional:
Preparación Universitaria:
-Licenciado en Ciencia Jurídicas y Abogado de los Tribunales de la República - Pontificia Universidad Católica
del Ecuador, Quito, Ecuador
- Master en Derecho Administrativo por la Universidad San Francisco de Quito
- Especializaciones de Derecho Tributario en el Centro Interamericano de Administraciones Tributarias.
- Especialización en Derecho Constitucional en la Universidad de Castilla la Mancha.
- Especialización en Derecho Deportivo y Gestión en el Instituto Superior de Derecho y Economía en Madrid.
Trayectoria Profesional:
Ha ejercido la profesión por más de quince años, en los que ha combinado la asesoría con instituciones pú-
blicas y privadas.
En el sector público fue encargado de la Dirección Jurídica del Servicio de Rentas Internas en diversas oca-
siones y ha asesorado a políticos.
En el sector privado fue abogado de uno de los más prestigiosos estudios jurídicos de Quito donde ha aseso-
rado a empresas y ciudadanos en diversas áreas del derecho, en temas mercantiles, tributarios, societarios,
comerciales, inmobiliarios, procesales así como en las relaciones con las diversas instancias de las adminis-
traciones públicas.
Preparación Universitaria:
- Maestría Finanzas y Auditoria – Universidad Tecnológica Equinoccial, Quito - Ecuador. - Ingeniería Contabi-
lidad y Auditoría - Universidad Politécnica Salesiana, Quito, Ecuador. Trayectoria Profesional:
Preparación Universitaria:
Trayectoria Profesional:
22
Siete años como Especialista de la Unidad de Cumplimiento de importante Institución Financiera, por más de
seis años Supervisor de servicios bancarios.
2.6 AUTORIZACIÓN DE FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIÓN EN EL CATASTRO PÚBLICO DEL MER-
CADO DE VALORES
Fue autorizada por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros para administrar fondos de inver-
sión, como consta de la Resolución No.SCVS.IRQ.DRMV.SAR.2017.00020135 de fecha 01 de septiembre de
2017. Se encuentra inscrita en el Catastro Público de Mercado de Valores bajo el número 2017.Q.10.002087
de 07 de septiembre del 2017.
Fiduciaria Atlántida tiene un capital suscrito y pagado de USD 800.000 (OCHOCIENTOS MIL DÓLARES
AMÉRICANOS).
Los estados inancieros auditados del ejercicio económico iscal 2020, con las notas y dictamen del
auditor externo se encuentran en el Anexo No. 3 al presente prospecto. (Ver Anexo No. 3)
2.9 INDICACIÓN DE QUE LAS OBLIGACIONES ASUMIDAS POR EL AGENTE DE MANEJO SON DE ME-
DIO O NO RESULTADO
Las obligaciones asumidas por el agente de manejo de la presente titularización son de medio y no de resul-
tado.
23
3. INFORMACIÓN SOBRE EL PATRIMONIO AUTONOMO EMISOR DE LOS VALORES Y DEL PROCESO
DE TITULARIZACIÓN
El Fideicomiso de Titularización de Cartera Novacredit V fue constituido mediante escritura pública otorgada
por el ORIGINADOR y la FIDUCIARIA el 17 de Julio del 2020 ante la Notaria Segunda del Cantón Quito, Doc-
tora Paola Sofia Delgado Loor.
No aplica.
3.4 RESUMEN DEL CONTRATO DEL MECANISMO UTILIZADO PARA TITULARIZAR INCLUYENDO: FI-
NALIDAD Y OBJETO, DEBERES Y RESPONSABILIDADES DEL AGENTE DE MANEJO, DERECHOS DE
LOS INVERSIONISTAS, RENDICIÓN DE CUENTAS Y REMUNERACIÓN DEL AGENTE DE MANEJO.
3.5 DESCRIPCIÓN Y VALOR DE LOS ACTIVOS TRANSFERIDOS PARA EL DESARROLLO DEL PROCE-
SO DE TITULACIÓN
Características de la Cartera
Con fecha 17 de julio de 2020, NOVACREDIT S.A. y FIDUCIARIA DE LAS AMÉRICAS FIDUAMÉRICAS
ADMINISTRADORA DE FONDOS Y FIDEICOMISOS S.A. suscribieron el Contrato de Constitución del Fi-
deicomiso Mercantil “FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA NOVACREDIT V” en el cual se
establecieron 25 días calendario desde la fecha de Constitución del Fideicomiso para realizar la cesión de la
cartera. La cartera que inicialmente se aportó al Fideicomiso corresponde a aquella generada hasta la fecha
de constitución del fideicomiso.
La cartera de crédito total administrada por NOVACREDIT, originada hasta el 31 de Julio de 2021, tiene las
siguientes características:
30
La cartera de crédito aportada originalmente al Fideicomiso cumple con características similares a las pre-
sentadas por la cartera disponible (en libros) de vehículos de NOVACREDIT con corte a 31 de Julio de 2021,
conforme se detalla a continuación:
POR LOCALIDAD
CAPITAL POR
PROVINCIA Nº OPERACIONES %PART.
VENCER
PICHINCHA 90 1,553,202.70 28.70%
GUAYAS 91 1,466,799.19 27.10%
LOJA 15 244,751.55 4.52%
EL ORO 12 206,676.29 3.82%
MANABI 8 169,223.78 3.13%
AZUAY 11 137,113.58 2.53%
SANTO DOMINGO DE LOS TSACHILAS 2 71,567.18 1.32%
CARCHI 2 34,424.44 0.64%
ESMERALDAS 1 24,411.37 0.45%
ZAMORA CHINCHIPE 1 12,851.24 0.24%
OTROS 104 1,491,698.10 27.56%
TOTAL 337 5,412,719.42 100.00%
De acuerdo a lo establecido por la Ley de Mercado de Valores (Libro II del Código Orgánico, Monetario y
Financiero) y la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedidas por
la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, se ha procedido a calcular el índice de siniestralidad,
tomando en consideración todas las variables que puedan generar distorsiones en el Flujo por no cumplir
con las condiciones originalmente establecidas para cada una de las operaciones crediticias incluidas en la
presente Titularización.
Se entiende como Índice de Siniestralidad la evaluación del impacto que tiene sobre los resultados del proce-
so de titularización, el comportamiento de determinadas variables. Es así que se debe considerar en la estruc-
turación el impacto en las proyecciones de los flujos del desajuste de ciertas variables internas y/o externas
que afecten drásticamente a lo estimado inicialmente.
La principal variable que puede afectar el flujo son los días de atraso incurridos en cada una de las operacio-
nes crediticias, que se define como los días que un cliente deja de cumplir con su obligación crediticia tomando
en consideración que luego continúa honrando la misma bajo las condiciones originalmente pactadas.
Entre los documentos de respaldo que se generan de las operaciones crediticias, se encuentra la tabla de
amortización en la que se detallan los dividendos mensuales iguales que el cliente se compromete a pagar.
Tomando en consideración esta información, se realizó el análisis histórico de la cartera y se estableció como
factor que afecta la recuperación de los flujos en función de las condiciones originalmente pactadas, los días
de retraso superior a 30 días que los clientes tuvieron en el pago de sus cuotas mensuales. Por este motivo
se estableció como factor de siniestralidad los días de atraso que los clientes pueden tener en el pago de sus
cuotas mensuales, por lo que se calculó la morosidad de más de 30 días de la cartera histórica desde enero
del 2015 a julio del 2021.
Y como último factor, se ha tomado en consideración los castigos de la cartera, es decir la deuda vencida por
más de cinco años, por lo que se ha analizado la cartera castigada sobre el total de la cartera desde el 31 de
Enero del 2015 hasta el 31 de Julio del 2021.
CARTERA CASTIGADA
DESCRIPCION VALOR %
MAXIMO 1,214,749.14 1.51%
MINIMO 8,062.87 0.01%
MEDIA 210,841.68 0.22%
MEDIANA 8,167.69 0.04%
CUARTIL 25% 8,167.69 0.01%
CUARTIL 75% 537,509.61 0.42%
DESVIACION ESTANDAR 384,509.10 0.41%
MEDIA - 1S (173,667.41) -0.19%
MEDIA + 1S 595,350.78 0.63%
Adicionalmente, del total de la cartera administrada se obtuvieron tres escenarios para el indie de siniestra-
lidad: optimista, moderado y pesimista, para determinar los valores que corresponden a cada escenario se
usaron los siguientes criterios:
Con la finalidad de obtener probabilidades de ocurrencia de los diferentes escenarios, y se analizó la distribu-
ción de probabilidad de los índices de siniestralidad mensuales entre enero 2015 y Julio del 2021, definiendo
los rangos para cada escenario en función de las medias de clase calculadas bajo criterios estadístico. Una
vez definidos los rangos, se contabilizo el número de datos de la serie que corresponden a cada escenario.
33
% MOROSIDAD % % SINIESTRALIDAD
PERIODO CASTIGO
MAYOR A 30 DIAS PRECANCELACION MENSUAL
ENERO-2015 0.88% 0.59% 0.06% 1.53%
FEBRERO-2015 1.81% 1.73% 0.06% 3.59%
MARZO-2015 1.30% 1.78% 0.05% 3.12%
ABRIL-2015 1.27% 2.58% 0.04% 3.89%
MAYO-2015 1.97% 2.28% 0.04% 4.30%
JUNIO-2015 2.14% 1.74% 0.04% 3.93%
JULIO-2015 1.93% 1.46% 0.04% 3.43%
AGOSTO-2015 3.12% 1.47% 0.04% 4.63%
SEPTIEMBRE-2015 3.34% 1.07% 0.04% 4.45%
OCTUBRE-2015 4.24% 1.45% 0.04% 5.73%
NOVIEMBRE-2015 5.25% 0.85% 0.04% 6.14%
DICIEMBRE-2015 5.07% 1.26% 0.04% 6.37%
ENERO-2016 6.30% 1.61% 0.04% 7.95%
FEBRERO-2016 6.69% 1.70% 0.04% 8.43%
MARZO-2016 7.04% 0.96% 0.04% 8.04%
ABRIL-2016 7.76% 1.56% 0.04% 9.36%
MAYO-2016 7.87% 1.29% 0.04% 9.20%
JUNIO-2016 8.27% 1.36% 0.04% 9.66%
JULIO-2016 8.26% 1.62% 0.04% 9.92%
AGOSTO-2016 9.21% 1.30% 0.04% 10.55%
SEPTIEMBRE-2016 10.75% 1.52% 0.04% 12.31%
OCTUBRE-2016 10.08% 1.75% 0.03% 11.86%
NOVIEMBRE-2016 9.67% 1.21% 0.03% 10.91%
DICIEMBRE-2016 8.66% 1.02% 0.03% 9.72%
ENERO-2017 6.55% 0.87% 0.02% 7.43%
FEBRERO-2017 7.65% 0.71% 0.02% 8.38%
MARZO-2017 6.17% 1.18% 0.02% 7.36%
ABRIL-2017 5.58% 0.96% 0.02% 6.56%
MAYO-2017 5.25% 0.96% 0.01% 6.23%
JUNIO-2017 4.69% 1.03% 0.01% 5.73%
JULIO-2017 4.39% 0.66% 0.01% 5.07%
AGOSTO-2017 4.34% 0.61% 0.01% 4.96%
SEPTIEMBRE-2017 4.38% 0.77% 0.01% 5.16%
OCTUBRE-2017 4.43% 0.65% 0.01% 5.10%
NOVIEMBRE-2017 4.24% 0.73% 0.01% 4.98%
DICIEMBRE-2017 3.78% 0.06% 0.01% 3.84%
ENERO-2018 3.83% 0.52% 0.01% 4.35%
FEBRERO-2018 4.02% 0.45% 0.01% 4.48%
MARZO-2018 4.15% 0.73% 0.01% 4.89%
ABRIL-2018 3.93% 0.72% 0.01% 4.66%
MAYO-2018 3.57% 0.68% 0.01% 4.27%
JUNIO-2018 3.74% 0.53% 0.01% 4.28%
JULIO-2018 3.57% 0.68% 0.01% 4.25%
AGOSTO-2018 3.68% 0.53% 0.01% 4.22%
SEPTIEMBRE-2018 3.79% 0.57% 0.01% 4.37%
OCTUBRE-2018 3.95% 0.69% 0.01% 4.64%
NOVIEMBRE-2018 4.05% 0.54% 0.01% 4.60%
DICIEMBRE-2018 4.10% 0.27% 0.01% 4.38%
ENERO-2019 4.68% 0.58% 0.01% 5.26%
FEBRERO-2019 6.19% 0.57% 0.01% 6.77%
MARZO-2019 6.64% 0.62% 0.01% 7.27%
ABRIL-2019 5.80% 0.63% 0.01% 6.43%
MAYO-2019 6.68% 0.79% 0.01% 7.48%
JUNIO-2019 6.96% 0.57% 0.01% 7.53%
JULIO-2019 6.56% 0.66% 0.01% 7.23%
AGOSTO-2019 6.79% 0.49% 0.01% 7.28%
SEPTIEMBRE-2019 6.93% 0.76% 0.01% 7.70%
OCTUBRE-2019 7.48% 0.70% 0.01% 8.18%
NOVIEMBRE-2019 8.25% 0.54% 0.01% 8.79%
DICIEMBRE-2019 7.91% 0.51% 0.42% 8.84%
ENERO-2020 7.82% 0.81% 0.43% 9.06%
FEBRERO-2020 8.48% 0.45% 0.43% 9.37%
MARZO-2020 11.71% 0.51% 0.43% 12.65%
ABRIL-2020 10.60% 0.16% 0.44% 11.20%
MAYO-2020 9.75% 0.23% 0.44% 10.42%
JUNIO-2020 14.26% 0.46% 0.44% 15.16%
JULIO-2020 18.60% 0.72% 0.45% 19.77%
AGOSTO-2020 18.23% 0.58% 0.46% 19.26%
SEPTIEMBRE-2020 16.29% 0.66% 0.46% 17.40%
OCTUBRE-2020 16.20% 0.68% 0.46% 17.34%
NOVIEMBRE-2020 18.29% 0.79% 0.50% 19.58%
DICIEMBRE-2020 16.81% 0.91% 1.17% 18.89%
ENERO-2021 17.07% 0.67% 1.20% 18.95%
FEBRERO-2021 18.45% 0.86% 1.32% 20.62%
MARZO-2021 18.26% 0.92% 1.35% 20.53%
ABRIL-2021 18.66% 1.08% 1.38% 21.12%
MAYO-2021 18.77% 0.83% 1.39% 20.99%
JUNIO-2021 18.48% 0.89% 1.39% 20.77%
JULIO-2021 19.05% 1.01% 1.51% 21.58%
PROMEDIO
MAXIMO
7.81%
19.05%
0.91%
2.58%
0.22%
1.51%
8.94%
21.58%
34
MINIMO 0.88% 0.06% 0.01% 3.84%
Finalmente, se procedió a calcular el índice de siniestralidad ponderado para lo cual se utilizo las probabilida-
des de ocurrencia, obteniendo como resultado:
El Originador aportará al patrimonio autónomo del Fideicomiso el 100% del capital de la cartera titularizada y
el 100% de los intereses que dicha cartera genere.
La presente estructura ha sido elaborada considerando que los flujos proyectados que genere la cartera titula-
rizada más el monto de intereses aportado será suficiente para cubrir la amortización del capital y el pago de
intereses de los valores emitidos.
Para realizar la proyección de los flujos se consideró cada una de las operaciones crediticias incluidas en la
titularización de cartera automotriz en función de las condiciones originalmente pactadas, y se tomó en cuenta
el saldo vigente al 31 de julio del 2021, de esta forma se obtuvo el monto teórico total de los ingresos futuros
que generará la cartera y que servirá para cubrir con los gastos relacionados con la presente titularización y
los pagos de los valores en función de la estructura planteada.
Adicionalmente, en la estructura se tiene identificado cada uno de los deudores, y los valores de capital e
interés que deben cancelar mensualmente; así en el caso de requerir una sustitución o canje de cartera, se
pueda reemplazar por operaciones crediticias de similares características.
Recuperación de la Cartera aportada inicialmente vs. Valores a Pagar a los Inversionistas de la Titula-
rización que incluye Capital e Intereses
500,00
400,00
300,00
200,00
100,00
-
I TRIM. II III IV V VI VII VIII IX X XI XII XIII XIV XV XVI XVII XVIII XIX
TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM.
FLUJO TEORICO (Incluye Capital e Intereses) PAGO DIVIDENDO (Incluye Capital e Inter eses) 35
Saldo de la Cartera Titularizada Vs. Saldo de Valores por pagar
5.000.000,00
4.000.000,00
3.000.000,00
2.000.000,00
1.000.000,00
X TRIM.
IX TRIM.
XI TRIM.
XIX TRIM.
XIII TRIM.
INICIO
V TRIM.
VI TRIM.
VII TRIM.
VIII TRIM.
I TRIM.
II TRIM.
III TRIM.
XV TRIM.
XVI TRIM.
XIV TRIM.
XVII TRIM.
XVIII TRIM.
XII TRIM.
IV TRIM.
A continuación se ha realizado la proyección de los Flujos producto de la Cartera Titularizada, en las que se
han utilizado para el escenario optimista, el cuartil de los índices de morosidad, cartera castigada y precance-
laciones del total de la cartera registrados desde Enero del 2015 a Julio del 2021. Para el escenario Moderado
se ha utilizado el promedio de los índices de morosidad, precancelaciones y castigos registrados, y para el
escenario pesimista, el Cuartil 75% del índice de morosidad, cartera castigada y precancelaciones registrados
en el tiempo de análisis de la cartera. Se adjuntan las proyecciones del flujo de caja del Fideicomiso para cada
escenario en el Anexo 1
ESCENARIOS PESIMISTA MODERADO OPTIMISTA
CRITERIO CUARTIL 75% MEDIA CUARTIL 25%
MOROSIDAD > 30 DIAS 9.67% 7.81% 4.05%
PRECANCELACIONES 1.18% 0.91% 0.58%
CARTERA CASTIGADA 0.421% 0.220% 0.01%
36
ESCENARIO OPTIMISTA
37
ESCENARIO MODERADO
38
ESCENARIO PESIMISTA
39
3.8 DESCRIPCIÓN DETALLADA DE LOS MECANISMOS DE GARANTÍA UTILIZADOS EN EL PROCESO
DE TITULARIZACIÓN
Como mecanismo de garantía para la presente Titularización de Cartera Automotriz de NOVACREDIT S.A. se
establece la Subordinación de Clase y Sustitución de cartera
SUBORDINACION DE CLASE.-
La subordinación de Clases implica que el Originador o terceros debidamente informados, suscriban una por-
ción de los valores emitidos. A dicha porción o clase se le imputaran hasta agotarla, los siniestros o faltantes
de activos mientras que a la porción colocada entre el publico se cancelara prioritariamente los intereses y el
capital.
Para la presente titularización, este mecanismo de garantía consiste en que la Clase B de la presente Titu-
larización de cartera de Novacredit S.A., subordina su pago de capital a que se cubran primero el pago de
capital y los intereses de las Clase A, para lo cual el pago de capital e intereses de la CLASE B se cancelaran
trimestralmente, una vez que se hubieren cubierto y cancelado primero los cupones de capital e intereses de
la CLASE A.
La Clase B se emite por US$ 500.000, conforme la estructura financiera. De acuerdo a lo establecido en el
Artículo 17, Sección IV, Capítulo V, Título II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros, los mecanismos de garantía de una titularización deben cubrir al menos el 1,5 veces el
índice de siniestralidad.
La cobertura de esta garantía sobre el saldo insoluto de la Titularización de las Clase A se presenta a conti-
nuación:
SALDO INSOLUTO
SALDO INSOLUTO MONTO CLASE CLASE B / SALDO
TRIMESTRE DE LA
CLASE A SUBORDINADA INSOLUTO
TITULARIZACION
1 5,000,000.00 4,500,000.00 500,000.00 10.00%
2 4,602,500.00 4,117,500.00 485,000.00 10.54%
3 4,205,000.00 3,735,000.00 470,000.00 11.18%
4 3,807,500.00 3,352,500.00 455,000.00 11.95%
5 3,410,000.00 2,970,000.00 440,000.00 12.90%
6 3,015,000.00 2,587,500.00 427,500.00 14.18%
7 2,620,000.00 2,205,000.00 415,000.00 15.84%
8 2,225,000.00 1,822,500.00 402,500.00 18.09%
9 1,830,000.00 1,440,000.00 390,000.00 21.31%
10 1,456,250.00 1,068,750.00 387,500.00 26.61%
11 1,082,500.00 697,500.00 385,000.00 35.57%
12 731,250.00 348,750.00 382,500.00 52.31%
La sustitución de cartera se dará en el caso de que la cartera aportada al fideicomiso no cumpla con los pa-
rámetros de elegibilidad, y presenten eventos de siniestros tales como morosidad mayor a 90 días, precance-
laciones y castigos.
Se ha considerado un porcentaje de sustitución de cartera de hasta el 12,61% del capital insoluto de la ti- 40
tularización, que corresponde al 1.5 del índice de siniestralidad ponderado, por los eventos que se pueden
presentar por morosidad, precancelaciones y castigos.
La cartera nueva transferida por el Originador deberá cumplir similares características de la cartera aportada
originalmente.
La cobertura de este mecanismo de garantía se presenta a continuación:
Durante todo el tiempo de vigencia de la titularización, los mecanismos de garantía cubren el 1.5 veces el
índice de siniestralidad, a continuación, mostramos las coberturas en los tres escenarios.
INDICE COBERTURA
SUSTITUCION DE TOTAL SALDO SINIESTRALIDAD SINIESTRALIDAD
TRIMESTRE CLASE SUBORDINADA
CARTERA GARANTIAS TITULARIZACION ESCENARIO ESCENARIO
PESIMISTA(US$) PESIMISTA
1 630,613.31 500,000.00 1,130,613.31 5,000,000.00 563,376.74 2.01
2 580,479.55 485,000.00 1,065,479.55 4,602,500.00 518,588.29 2.05
3 530,345.79 470,000.00 1,000,345.79 4,205,000.00 473,799.84 2.11
4 480,212.03 455,000.00 935,212.03 3,807,500.00 429,011.39 2.18
5 430,078.28 440,000.00 870,078.28 3,410,000.00 384,222.94 2.26
6 380,259.83 427,500.00 807,759.83 3,015,000.00 339,716.18 2.38
7 330,441.37 415,000.00 745,441.37 2,620,000.00 295,209.41 2.53
8 280,622.92 402,500.00 683,122.92 2,225,000.00 250,702.65 2.72
9 230,804.47 390,000.00 620,804.47 1,830,000.00 206,195.89 3.01
10 183,666.13 387,500.00 571,166.13 1,456,250.00 164,083.48 3.48
11 136,527.78 385,000.00 521,527.78 1,082,500.00 121,971.06 4.28
12 92,227.20 382,500.00 474,727.20 731,250.00 82,393.85 5.76
13 47,926.61 380,000.00 427,926.61 380,000.00 42,816.63 9.99
14 23,963.31 190,000.00 213,963.31 190,000.00 21,408.32 9.99
41
INDICE COBERTURA
SUSTITUCION DE TOTAL SALDO SINIESTRALIDAD SINIESTRALIDAD
TRIMESTRE CLASE SUBORDINADA
CARTERA GARANTIAS TITULARIZACION ESCENARIO ESCENARIO
MODERADO(US$) MODERADO
1 630,613.31 500,000.00 1,130,613.31 5,000,000.00 447,241.65 2.53
2 580,479.55 485,000.00 1,065,479.55 4,602,500.00 411,685.94 2.59
3 530,345.79 470,000.00 1,000,345.79 4,205,000.00 376,130.23 2.66
4 480,212.03 455,000.00 935,212.03 3,807,500.00 340,574.52 2.75
5 430,078.28 440,000.00 870,078.28 3,410,000.00 305,018.80 2.85
6 380,259.83 427,500.00 807,759.83 3,015,000.00 269,686.71 3.00
7 330,441.37 415,000.00 745,441.37 2,620,000.00 234,354.62 3.18
8 280,622.92 402,500.00 683,122.92 2,225,000.00 199,022.53 3.43
9 230,804.47 390,000.00 620,804.47 1,830,000.00 163,690.44 3.79
10 183,666.13 387,500.00 571,166.13 1,456,250.00 130,259.13 4.38
11 136,527.78 385,000.00 521,527.78 1,082,500.00 96,827.82 5.39
12 92,227.20 382,500.00 474,727.20 731,250.00 65,409.09 7.26
13 47,926.61 380,000.00 427,926.61 380,000.00 33,990.37 12.59
14 23,963.31 190,000.00 213,963.31 190,000.00 16,995.18 12.59
INDICE COBERTURA
SUSTITUCION DE TOTAL SALDO SINIESTRALIDAD SINIESTRALIDAD
TRIMESTRE CLASE SUBORDINADA
CARTERA GARANTIAS TITULARIZACION ESCENARIO ESCENARIO
OPTIMISTA(US$) OPTIMISTA
1 630,613.31 500,000.00 1,130,613.31 5,000,000.00 231,763.44 4.88
2 580,479.55 485,000.00 1,065,479.55 4,602,500.00 213,338.25 4.99
3 530,345.79 470,000.00 1,000,345.79 4,205,000.00 194,913.06 5.13
4 480,212.03 455,000.00 935,212.03 3,807,500.00 176,487.86 5.30
5 430,078.28 440,000.00 870,078.28 3,410,000.00 158,062.67 5.50
6 380,259.83 427,500.00 807,759.83 3,015,000.00 139,753.36 5.78
7 330,441.37 415,000.00 745,441.37 2,620,000.00 121,444.04 6.14
8 280,622.92 402,500.00 683,122.92 2,225,000.00 103,134.73 6.62
9 230,804.47 390,000.00 620,804.47 1,830,000.00 84,825.42 7.32
10 183,666.13 387,500.00 571,166.13 1,456,250.00 67,501.10 8.46
11 136,527.78 385,000.00 521,527.78 1,082,500.00 50,176.79 10.39
12 92,227.20 382,500.00 474,727.20 731,250.00 33,895.40 14.01
13 47,926.61 380,000.00 427,926.61 380,000.00 17,614.02 24.29
14 23,963.31 190,000.00 213,963.31 190,000.00 8,807.01 24.29
CLAUSULA VIGÉSIMO OCTAVA: DEL REGIMEN TRIBUTARIO DEL FIDEICOMISO MERCANTIL.- El Pa-
trimonio Autónomo del Fideicomiso Mercantil constituirá, de conformidad con la Ley de Régimen Tributario
Interno, sujeto pasivo de tributos, por lo que estará obligado a cumplir con todas las obligaciones tributarias
que le sean aplicables de conformidad con las normas legales y tributarias que rigen en territorio ecuatoriano
incluyendo las retenciones de impuestos a que hubiere lugar en su calidad de agente de retención. Se aclara
de manera expresa que el presente Fideicomiso de conformidad con la finalidad y las instrucciones estable-
cidas, no desarrolla ni desarrollará ninguna actividad empresarial, ni operará ningún negocio en marcha y
no realiza, actividades de tipo industrial, comercial, agrícola, de prestación de servicios, ni tampoco ninguna
actividad que tenga ánimo de lucro.
CLÁUSULA VIGÉSIMA QUINTA: LIQUIDACIÓN.- En caso de terminación del presente Fideicomiso Mer-
cantil, por cualquiera de las causas señaladas en el presente instrumento o por otras causas legales, se
procederá con la liquidación del Fideicomiso Mercantil de conformidad con las siguientes reglas: Veinte y
cinco punto uno: La Fiduciaria con los saldos en dinerario que mantenga el patrimonio autónomo procederá
a cancelar o extinguir todos los pasivos con terceros distintos a los inversionistas del Fideicomiso Mercantil,
así como los gastos y honorarios que se generen por la liquidación del Fideicomiso Mercantil; Veinte y cinco
punto dos: Cumplido con los pagos señalados en el numeral anterior, la Fiduciaria procederá a transferir
cualquier remanente en bienes y/o recursos en dinero y/ garantías al Originador; Veinte y cinco punto tres:
La Fiduciaria rendirá cuentas de su gestión y/o administración al Originador, para lo cual elaborará un Informe
de Rendición de Cuentas que incluya, sin que su enumeración límite de manera alguna, por lo menos lo si-
guiente: (i) el cumplimiento de la labor encomendada, (ii) el estado del patrimonio autónomo, (iii) el estado de
situación financiera y de resultados cortado a la fecha, (iv) el informe del auditor externo, (v) la colocación de 46
los títulos valor, (vi) la redención anticipada de títulos valor en caso que aplique, las restituciones realizadas
y (vii) demás asuntos que considere necesario informar al Originador. El Informe se realizará en los términos
que La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, la Superintendencia de Compañías, Valores y
Seguros y la normativa legal lo establezcan. Este informe estará debidamente firmado por el Representante
Legal de la Fiduciaria y será entregado en la dirección señalada por el Originador. El Informe de rendición
comprobada de cuentas se entenderá como aprobado automáticamente si no es objetado u observado dentro
de los diez días hábiles siguientes a la fecha de recepción del Informe emitido por la Fiduciaria. En caso de
objeciones y observaciones al Informe de Rendición de Cuentas, el Originador, dentro del plazo de diez días
hábiles antes referido, podrá presentar a la Fiduciaria por escrito sus objeciones y/o observaciones, para que
ésta dentro de diez (10) días hábiles contados desde la fecha de recepción de la comunicación del Originador
dé contestación por escrito a las mismas. Una vez presentado la contestación por escrito de la Fiduciaria a las
observaciones y/u objeciones, si a criterio del Originador considera que deben mantenerse parte o la totalidad
de las mismas, éstas serán incorporadas a la Acta de Liquidación y Terminación del Fideicomiso Mercantil
respectiva. Si el Originador no estuviere de acuerdo con el Acta de Liquidación y Terminación del Fideicomiso
Mercantil y de no llegarse a un acuerdo con la Fiduciaria, el Originador podrá recurrir a las instancias determi-
nadas en este instrumento para la solución de conflictos, sin perjuicio de que el Fideicomiso Mercantil se liqui-
de. Los aspectos contables y financieros de la rendición comprobada de cuentas deben guardar armonía con
la información que tiene que presentar la Fiduciaria a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros.
Con respecto a la Firma Auditora, en el numeral Diez punto cuatro de la CLÁUSULA DÉCIMA del CONTRATO
DE CONSTITUCION DEL FIDEICOMISO MERCANTIL “FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA
NOVACREDIT V”, se encuentra la siguiente instrucción fiduciaria: “Contratar a la Compañía que se definirá
en su momento como Auditora Externa durante el periodo de vigencia de los valores emitidos, ante las Enti-
dades de Control. La Fiduciaria en representación legal del Fideicomiso y la Compañía que se definirá en su
momento, deberán suscribir el respectivo contrato civil que regirá las condiciones de la prestación del servicio,
el cual contendrá por lo menos que la auditora externa, realizará la auditoría de los estados financieros del
Fideicomiso Mercantil durante el plazo de vigencia de los valores emitidos”.
47
4. CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN
El monto de la Titularización será de hasta Cinco Millones de Dólares de los Estados Unidos de América (US$
5’000.000,00).
Nueve meses calendario, contados a partir de la fecha de autorización por parte de la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros, pudiendo solicitarse una prórroga correspondiente al plazo para la oferta
pública de valores
Los Valores serán colocadas mediante oferta pública, en forma bursátil, a través de las bolsas de valores le-
galmente establecidas en el país, mecanismos permitidos por la Ley.
Los valores serán emitidos en forma desmaterializada. El valor nominal mínimo será de Un mil dólares de los
Estados Unidos de América (US$1.000,00) tanto para la Clase A y B.
Mediante oferta pública, en forma bursátil, a través de las bolsas de valores legalmente establecidas en el
país.
AMORTIZACIÓN
CLASE MONTO PLAZO TASA DE INTERES PAGO DE INTERÉS
DE CAPITAL
A US$ 4.500.000,00 1.080 DÍAS 6,50% TRIMESTRAL TRIMESTRAL
BASE DE CÁLCULO
Base de cálculo 30/360 días, que corresponde a años de 360 días, 12 meses, 30 días cada mes.
Los valores serán emitidos en forma desmaterializada. El valor nominal mínimo será de Un mil dólares de los
Estados Unidos de América (US$1.000,00) tanto para la Clase A y B. 48
FECHA DE EMISIÓN
La fecha de emisión de los Valores será la fecha en que se realice la primera colocación de los valores. Todas
las Clases tendrán una misma fecha.
PROCEDIMIENTO PARA LA COLOCACIÓN
Los Valores serán colocadas mediante oferta pública, en forma bursátil, a través de las bolsas de valores le-
galmente establecidas en el país, mecanismos permitidos por la Ley.
El pago de capital e intereses para las Clases A se realizará cada noventa (90) días, contados a partir de la
fecha de emisión de los valores, es decir la fecha en que se realice la primera colocación de la titularización,
hasta la redención total del capital.
CLASE A
MONTO $ 4,500,000.00
PLAZO 1.080 Dias
TASA DE INTERES 6.50%
%
No. PAGO PERIODO PAGO DE CAPITAL PAGO DE INTERES TOTAL CUOTA SALDO DE CAPITAL
AMORTIZACION
0 $ 4,500,000.00
1 A los 90 dias 8.50% $ 382,500.00 $ 73,125.00 $ 455,625.00 $ 4,117,500.00
2 A los 180 dias 8.50% $ 382,500.00 $ 66,909.38 $ 449,409.38 $ 3,735,000.00
3 A los 270 dias 8.50% $ 382,500.00 $ 60,693.75 $ 443,193.75 $ 3,352,500.00
4 A los 360 dias 8.50% $ 382,500.00 $ 54,478.13 $ 436,978.13 $ 2,970,000.00
5 A los 450 dias 8.50% $ 382,500.00 $ 48,262.50 $ 430,762.50 $ 2,587,500.00
6 A los 540 dias 8.50% $ 382,500.00 $ 42,046.88 $ 424,546.88 $ 2,205,000.00
7 A los 630 dias 8.50% $ 382,500.00 $ 35,831.25 $ 418,331.25 $ 1,822,500.00
8 A los 720 dias 8.50% $ 382,500.00 $ 29,615.63 $ 412,115.63 $ 1,440,000.00
9 A los 810 dias 8.25% $ 371,250.00 $ 23,400.00 $ 394,650.00 $ 1,068,750.00
10 A los 900 dias 8.25% $ 371,250.00 $ 17,367.19 $ 388,617.19 $ 697,500.00
11 A los 990 dias 7.75% $ 348,750.00 $ 11,334.38 $ 360,084.38 $ 348,750.00
12 A los 1.080 dias 7.75% $ 348,750.00 $ 5,667.19 $ 354,417.19 $ -
TOTAL 100.00% $ 4,500,000.00 $ 468,731.25 $ 4,968,731.25
El pago de intereses para la Clases B se realizará cada noventa (90) días, contados a partir de la fecha de
emisión de los valores, es decir la fecha en que se realice la primera colocación de la Clase. El pago de capital
para la Clases B se realizará cada noventa (90) días, contados a partir de la fecha de emisión de los valores,
es decir la fecha en que se realice la primera colocación de la Clase, hasta la redención total del capital.
%
No. PAGO PERIODO PAGO DE CAPITAL PAGO DE INTERES TOTAL CUOTA SALDO DE CAPITAL
AMORTIZACION
0 $ 500,000.00
1 A los 90 dias 3.00% $ 15,000.00 $ 8,437.50 $ 23,437.50 $ 485,000.00
2 A los 180 dias 3.00% $ 15,000.00 $ 8,184.38 $ 23,184.38 $ 470,000.00
3 A los 270 dias 3.00% $ 15,000.00 $ 7,931.25 $ 22,931.25 $ 455,000.00
4 A los 360 dias 3.00% $ 15,000.00 $ 7,678.13 $ 22,678.13 $ 440,000.00
5 A los 450 dias 2.50% $ 12,500.00 $ 7,425.00 $ 19,925.00 $ 427,500.00
6 A los 540 dias 2.50% $ 12,500.00 $ 7,214.06 $ 19,714.06 $ 415,000.00
7 A los 630 dias 2.50% $ 12,500.00 $ 7,003.13 $ 19,503.13 $ 402,500.00
8 A los 720 dias 2.50% $ 12,500.00 $ 6,792.19 $ 19,292.19 $ 390,000.00 49
9 A los 810 dias 0.50% $ 2,500.00 $ 6,581.25 $ 9,081.25 $ 387,500.00
10 A los 900 dias 0.50% $ 2,500.00 $ 6,539.06 $ 9,039.06 $ 385,000.00
11 A los 990 dias 0.50% $ 2,500.00 $ 6,496.88 $ 8,996.88 $ 382,500.00
12 A los 1.080 dias 0.50% $ 2,500.00 $ 6,454.69 $ 8,954.69 $ 380,000.00
13 A los 1.170 dias 38.00% $ 190,000.00 $ 6,412.50 $ 196,412.50 $ 190,000.00
14 A los 1.260 dias 38.00% $ 190,000.00 $ 3,206.25 $ 193,206.25 $ -
TOTAL 100.00% $ 500,000.00 $ 96,356.25 $ 596,356.25
AGENTE DE PAGO, FORMA Y LUGAR DE PAGO
El Agente Pagador será el DEPOSITO CENTRALIZADO DE VALORES DECEVALE S.A. El pago se realizará
mediante transferencia o crédito a la cuenta del inversionista en el Banco que determine.
LUGAR DE PAGO
Quito:
Dirección: Av. Naciones Unidas y Amazonas, Edif. La Previsora, Torre B, Piso 7, Oficina 703
Teléfono: 2921650.
Guayaquil:
FORMA DE REPRESENTACIÓN
Los VALORES se emitirán de manera desmaterializada (anotaciones en cuenta). Para efectos de identifica-
ción bursátil y comercial los valores se encuentran identificados de la siguiente forma:
El ORIGINADOR realiza el presente proceso de TITULARIZACIÓN con el objeto de destinar el l00% de los
recursos obtenidos del proceso de titularización para capital de trabajo, específicamente compra de cartera
automotriz para su posterior venta, actividad principal de la compañía.
REDENCIÓN ANTICIPADA
a) Disolución y/o liquidación y/o quiebra declarada judicialmente del Originador, siempre que pudieran afectar
la capacidad de pago del fideicomiso mercantil.
b) Por la terminación anticipada del fideicomiso mercantil, declarado judicialmente o por laudo arbitral.
c) En caso de la promulgación de reformas legales que pudieren afectar al proceso de titularización objeto de
presente fideicomiso mercantil y a los intereses del Originador y de los inversionistas.
50
5. CONTENIDO ADICIONAL DEL PROSPECTO PARA LA TITULARIZACIÓN DE CARTERA DE CRÉDITO:
ADEMPAS DE LA INFORMACIÓN GENERAL, EL PROSPECTO PARA LA TITULARIZACIÓN DE CARTE-
RA DE CRÉDITO, DEBERA CONTENER LA SIGUIENTE INFORMACIÓN
5.1 DESCRIPCIÓN DEL TIPO DE CARTERA Y DE SUS CARACTERÍSTICAS COMO EDAD PROMEDIO,
NÚMERO DE DEUDORES Y VALOR PROMEDIO DE LOS CRÉDITOS, CALIFICACIÓN DE RIESGO, DIS-
TRIBUCIÓN GEOGRÁFICA, TASA DE INTERÉS EFECTIVA PROMEDIO, GARANTÍAS Y COBERTURAS
DE SEGUROS, SI LAS HUBIERE.
La compañía NOVACREDIT S.A. se dedica a la compra y venta de cartera de crédito automotriz que desarrolla
en la región costa y sierra del País. Los Ingresos que genera la compañía se originan por las comisiones y las
diferencias entre las casas de interés por la compra y venta de la cartera automotriz.
Para la instrumentación de la compra de la cartera, se recibe el pagare endosado del concesionario a favor
de NOVACREDIT S.A., el contrato de compraventa del automóvil entre el concesionario y los deudores, y la
cesión de los derechos de la garantía entre los comparecientes (concesionario, deudores y NOVACREDIT) y
se procede a la inscripción de garantías en las entidades públicas correspondientes.
Es importante aclarar que, por el giro de negocio de la empresa, la cartera no se mantiene por mas de 90 días
en sus libros contables, pues la misma es vendida, pero conforme se va vendiendo la cartera, NOVACREDIT
S.A. la repone, comprando mas cartera a los concesionarios automotrices autorizados.
Bajo esta consideración, las condiciones de la actual cartera de vehículos, no serán las mismas que las car-
teras a transferir al fideicomiso, sin embargo, corresponderá muy aproximadamente a aquella que se logre
transferir, por toda la cartera se adquiere en estricto cumplimiento de las políticas de compra.
POLITICAS DE CRÉDITO
Edad: 25 – 73 años
Zonas: Sierra, Macas, Coca, Tena, Machala, Guayaquil y Durán.
Ubicación: Teléfono convencional, número celular y croquis.
Referencias: 2 referencias familiares con teléfono convencional, celular y
dirección de domicilio.
Estabilidad Laboral: 2 años en actividad de transportista. Permisos de operación
vigentes de la Cooperativa de transporte.
Contrato de servicios prestados a empresas públicas y privadas.
Nacionalidad: Ciudadanos ecuatorianos.
Patrimonio: No indispensable.
Perfiles de riesgo: AAA, AA, A (de acuerdo con modelo de scoring)
Cobertura de dividendo: 2 veces.
Características de la cartera (Valor promedio de los créditos, número de deudores, tasa de interés promedio
ponderada, edad promedio de la cartera)
La Compañía NOVACREDIT S.A. se dedica principalmente a la compra y venta de cartera. La Cartera que
conforma esta titularización es aquella generada hasta la fecha de constitución del Fideicomiso. La compañía
NOVACREDIT S.A. y FIDUCIARIA ATLÁNTIDA FIDUTLÁN ADMINISTRADORA DE FONDOS Y FIDEICOMI-
SOS S.A. establecieron 420 días calendarios desde la fecha de constitución del Fideicomiso para realizar la
cesión de la cartera.
La cartera de crédito total administrada NOVACREDIT S.A. incluida cartera sin recurso, originada hasta el 31
de Julio del 2021, tiene las siguientes características:
52
POR LOCALIDAD
CAPITAL POR
PROVINCIA Nº OPERACIONES %PART.
VENCER
GUAYAS 2.490 26.941.090,58 27,58%
PICHINCHA 2.187 22.869.281,98 23,41%
EL ORO 284 3.636.673,99 3,72%
LOJA 323 3.455.725,22 3,54%
AZUAY 347 3.067.650,51 3,14%
IMBABURA 170 1.500.780,02 1,54%
MANABI 91 1.306.109,21 1,34%
SANTO DOMINGO DE LOS TSACHILAS 60 852.460,64 0,87%
ZAMORA CHINCHIPE 55 670.721,74 0,69%
LOS RIOS 59 615.241,30 0,63%
CAÑAR 72 590.181,57 0,60%
ESMERALDAS 60 493.860,44 0,51%
SUCUMBIOS 64 462.908,47 0,47%
SANTA ELENA 43 438.803,81 0,45%
FRANCISCO ORELLANA 40 412.339,50 0,42%
OTROS 3.213 30.357.050,85 31,08%
TOTAL 9.558 97.670.879,83 100,00%
CAPITAL POR
PLAZO Nº OPERACIONES %PART.
VENCER
La cartera de crédito aportada originalmente al Fideicomiso cumple con características similares a las presen-
tadas por la cartera disponible (en libros) de vehículos de NOVACREDIT, conforme se detalla a continuación:
POR LOCALIDAD
Nº CAPITAL POR
PROVINCIA %PART.
OPERACIONES VENCER
PICHINCHA 90 1.553.202,70 28,70%
GUAYAS 91 1.466.799,19 27,10%
LOJA 15 244.751,55 4,52% 54
EL ORO 12 206.676,29 3,82%
MANABI 8 169.223,78 3,13%
AZUAY 11 137.113,58 2,53%
SANTO DOMINGO DE LOS TSACHILAS 2 71.567,18 1,32%
CARCHI 2 34.424,44 0,64%
ESMERALDAS 1 24.411,37 0,45%
ZAMORA CHINCHIPE 1 12.851,24 0,24%
OTROS 104 1.491.698,10 27,56%
TOTAL 337 5.412.719,42 100,00%
POR ACTIVIDAD ECONOMICA
Nº CAPITAL POR
ACTIVIDAD ECONOMICA %PART.
OPERACIONES VENCER
OTROS SERVICIOS PRESTADOS 80 1.471.762,01 27,19%
COMERCIO 88 1.390.762,42 25,69%
EMPLEADO PRIVADO 51 751.596,52 13,89%
SECTOR PUBLICO 15 236.674,42 4,37%
EMPLEADO PUBLICO 14 202.490,62 3,74%
ACTIVIDADES DE HOSPITALES 12 153.825,08 2,84%
JUBILADO 10 151.020,70 2,79%
SERVICIOS DE TRANSPORTE 10 133.317,85 2,46%
ACTIVIDADES DE MEDICOS, ODONTOLOGOS Y VETERINARIOS
6 104.267,09 1,93%
ACTIVIDADES DE ENSEÑANZA 8 97.675,80 1,80%
FABRICACION DE PRODUCTOS VARIOS 5 94.423,62 1,74%
CULTIVOS AGRICOLAS 3 84.928,82 1,57%
CONSTRUCCION 4 82.489,97 1,52%
CRIA DE ANIMALES 3 75.393,13 1,39%
ELABORACION DE PRODUCTOS 4 70.821,43 1,31%
ACTIVIDADES DE BANCOS, COOPERATIVAS, ETC 3 49.175,05 0,91%
HOTELES, RESTAURANTES Y TURISMO 4 44.880,91 0,83%
1
ACTIVIDADES INMOBILIARIAS, DE ALQUILER Y ARRENDAMIENTO 21.279,89 0,39%
OTROS SERVICIOS 16 195.934,09 3,62%
TOTAL 337 5.412.719,42 100,00%
Las garantías que se solicita para la concesión de crédito están constituidas por los contratos de compraventa
con reserva de dominio y prenda sobre los vehículos.
NOVACREDIT S.A. recibe del concesionario vendedor del vehículo la siguiente documentación:
1. El contrato de compraventa con Reserva de dominio y prenda del automóvil entre el concesionario y los
deudores, debidamente inscrito en el Registro Mercantil correspondiente.
2. El contrato de Cesión de derechos del contrato de compraventa con reserva de dominio y prenda a favor de
NOVACREDIT S.A., debidamente inscrito en el Registro Mercantil correspondiente
No aplica, en vista de que NOVACREDIT compra cartera otorgada en dólares de los Estados Unidos de Amé-
rica (USD), que se recauda en la misma moneda.
NOVACREDIT S.A. se compromete a aportar al Fideicomiso Cartera de crédito automotriz del segmento de
vehículos, tanto de particulares como de alquiler. La transferencia de esta cartera deberá realizarse efectiva-
mente hasta dentro de los siguientes cuatrocientos veinte (420) días calendario desde la fecha de constitución
• La cartera de crédito transferida al Fideicomiso Mercantil de titularización es instrumentada con pagares que
corresponden a deudores seleccionados en estricto cumplimiento de las políticas de compra de cartera de
vehículos, tanto particulares como de alquiler.
• El plazo promedio de la cartera de crédito titularizada debe ser de 48 meses contados a partir de la fecha de
su transferencia al Fideicomiso.
• La cartera transferida al Fideicomiso debe tener una tasa de interés nominal mínima del 12%.
• La cartera que se aporta al Fideicomiso corresponde a cartera vigente, es decir cartera por vencer.
• La cartera de crédito automotriz se instrumenta de la siguiente manera: NOVACREDIT S.A. recibe del
concesionario vendedor del vehículo a) El contrato de compraventa con Reserva de dominio y prenda del au-
tomóvil entre el concesionario y los deudores, debidamente inscrito en el Registro Mercantil correspondiente,
b) el convenio de cesión de derechos del contrato de compraventa con reserva de dominio y prenda a favor
de NOVACREDIT S.A. debidamente inscrito en el Registro Mercantil y c) Un pagare endosado por el conce-
sionario a favor de NOVACREDIT S.A. Importante señalar que únicamente se transferirá al Fideicomiso de
Titularización el pagare generado de cada operación de crédito.
De acuerdo a lo establecido por la Ley de Mercado de Valores (Libro II del Código Orgánico, Monetario y
Financiero) y la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedidas por
la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, se ha procedido a calcular el índice de siniestralidad,
tomando en consideración todas las variables que puedan generar distorsiones en el Flujo por no cumplir
con las condiciones originalmente establecidas para cada una de las operaciones crediticias incluidas en la
presente Titularización.
Se entiende como Índice de Siniestralidad la evaluación del impacto que tiene sobre los resultados del proce-
so de titularización, el comportamiento de determinadas variables. Es así que se debe considerar en la estruc-
turación el impacto en las proyecciones de los flujos del desajuste de ciertas variables internas y/o externas
que afecten drásticamente a lo estimado inicialmente.
La principal variable que puede afectar el flujo son los días de atraso incurridos en cada una de las operacio-
nes crediticias, que se define como los días que un cliente deja de cumplir con su obligación crediticia tomando
en consideración que luego continúa honrando la misma bajo las condiciones originalmente pactadas.
Entre los documentos de respaldo que se generan de las operaciones crediticias, se encuentra la tabla de
amortización en la que se detallan los dividendos mensuales iguales que el cliente se compromete a pagar.
Tomando en consideración esta información, se realizó el análisis histórico de la cartera y se estableció como
factor que afecta la recuperación de los flujos en función de las condiciones originalmente pactadas, los días
de retraso superior a 30 días que los clientes tuvieron en el pago de sus cuotas mensuales. Por este motivo
se estableció como factor de siniestralidad los días de atraso que los clientes pueden tener en el pago de sus
cuotas mensuales, por lo que se calculó la morosidad de más de 30 días de la cartera histórica desde enero
del 2015 a julio del 2021.
MOROSIDAD > 30 DÍAS
DESCRIPCION VALOR %
MAXIMO 22,650,536.79 19.05%
MINIMO 118,411.65 0.88%
MEDIA 6,736,328.22 7.81%
MEDIANA 3,753,493.91 6.56%
CUARTIL 25% 2,032,283.27 4.05%
CUARTIL 75% 10,317,281.84 9.67%
DESVIACION ESTANDAR 6,260,601.87 5.17%
MEDIA - 1S 475,726.35 2.64%
MEDIA + 1S 12,996,930.09 12.99%
Otro de los factores que podrían afectar el flujo estimado que recibirá el Fideicomiso de Titularización son las
precancelaciones de cartera, es decir los pagos anticipados que los clientes realizan de la cartera, por lo que
se ha analizado las precancelaciones realizadas del total de la cartera administrada por Novacredit S.A. desde
el 31 de Enero del 2015 hasta el 31 de Julio del 2021.
PRECANCELACIONES
DESCRIPCION VALOR %
MAXIMO 1,034,212.27 2.58%
MINIMO 46,764.55 0.06%
MEDIA 546,956.35 0.91%
MEDIANA 561,922.19 0.76%
CUARTIL 25% 328,987.00 0.58%
CUARTIL 75% 747,116.93 1.18%
DESVIACION ESTANDAR 243,529.43 0.47%
MEDIA - 1S 303,426.93 0.44%
MEDIA + 1S 790,485.78 1.38%
57
Y como último factor, se ha tomado en consideración los castigos de la cartera, es decir la deuda vencida por
más de cinco años, por lo que se ha analizado la cartera castigada sobre el total de la cartera desde el 31 de
Enero del 2015 hasta el 31 de Julio del 2021.
CARTERA CASTIGADA
DESCRIPCION VALOR %
MAXIMO 1,214,749.14 1.51%
MINIMO 8,062.87 0.01%
MEDIA 210,841.68 0.22%
MEDIANA 8,167.69 0.04%
CUARTIL 25% 8,167.69 0.01%
CUARTIL 75% 537,509.61 0.42%
DESVIACION ESTANDAR 384,509.10 0.41%
MEDIA - 1S (173,667.41) -0.19%
MEDIA + 1S 595,350.78 0.63%
Adicionalmente, del total de la cartera administrada se obtuvieron tres escenarios para el indie de siniestra-
lidad: optimista, moderado y pesimista, para determinar los valores que corresponden a cada escenario se
usaron los siguientes criterios:
58
Con la finalidad de obtener probabilidades de ocurrencia de los diferentes escenarios, y se analizó la distribu-
ción de probabilidad de los índices de siniestralidad mensuales entre enero 2015 y Julio del 2021, definiendo
los rangos para cada escenario en función de las medias de clase calculadas bajo criterios estadístico. Una
vez definidos los rangos, se contabilizo el numero de datos de la serie que corresponden a cada escenario.
% MOROSIDAD % % SINIESTRALIDAD
PERIODO CASTIGO
MAYOR A 30 DIAS PRECANCELACION MENSUAL
ENERO-2015 0.88% 0.59% 0.06% 1.53%
FEBRERO-2015 1.81% 1.73% 0.06% 3.59%
MARZO-2015 1.30% 1.78% 0.05% 3.12%
ABRIL-2015 1.27% 2.58% 0.04% 3.89%
MAYO-2015 1.97% 2.28% 0.04% 4.30%
JUNIO-2015 2.14% 1.74% 0.04% 3.93%
JULIO-2015 1.93% 1.46% 0.04% 3.43%
AGOSTO-2015 3.12% 1.47% 0.04% 4.63%
SEPTIEMBRE-2015 3.34% 1.07% 0.04% 4.45%
OCTUBRE-2015 4.24% 1.45% 0.04% 5.73%
NOVIEMBRE-2015 5.25% 0.85% 0.04% 6.14%
DICIEMBRE-2015 5.07% 1.26% 0.04% 6.37%
ENERO-2016 6.30% 1.61% 0.04% 7.95%
FEBRERO-2016 6.69% 1.70% 0.04% 8.43%
MARZO-2016 7.04% 0.96% 0.04% 8.04%
ABRIL-2016 7.76% 1.56% 0.04% 9.36%
MAYO-2016 7.87% 1.29% 0.04% 9.20%
JUNIO-2016 8.27% 1.36% 0.04% 9.66%
JULIO-2016 8.26% 1.62% 0.04% 9.92%
AGOSTO-2016 9.21% 1.30% 0.04% 10.55%
SEPTIEMBRE-2016 10.75% 1.52% 0.04% 12.31%
OCTUBRE-2016 10.08% 1.75% 0.03% 11.86%
NOVIEMBRE-2016 9.67% 1.21% 0.03% 10.91%
DICIEMBRE-2016 8.66% 1.02% 0.03% 9.72%
ENERO-2017 6.55% 0.87% 0.02% 7.43%
FEBRERO-2017 7.65% 0.71% 0.02% 8.38%
MARZO-2017 6.17% 1.18% 0.02% 7.36%
ABRIL-2017 5.58% 0.96% 0.02% 6.56%
MAYO-2017 5.25% 0.96% 0.01% 6.23%
JUNIO-2017 4.69% 1.03% 0.01% 5.73%
JULIO-2017 4.39% 0.66% 0.01% 5.07%
AGOSTO-2017 4.34% 0.61% 0.01% 4.96%
SEPTIEMBRE-2017 4.38% 0.77% 0.01% 5.16%
OCTUBRE-2017 4.43% 0.65% 0.01% 5.10%
NOVIEMBRE-2017 4.24% 0.73% 0.01% 4.98%
DICIEMBRE-2017 3.78% 0.06% 0.01% 3.84%
ENERO-2018 3.83% 0.52% 0.01% 4.35%
FEBRERO-2018 4.02% 0.45% 0.01% 4.48%
MARZO-2018 4.15% 0.73% 0.01% 4.89%
ABRIL-2018 3.93% 0.72% 0.01% 4.66%
MAYO-2018 3.57% 0.68% 0.01% 4.27%
JUNIO-2018 3.74% 0.53% 0.01% 4.28%
JULIO-2018 3.57% 0.68% 0.01% 4.25%
AGOSTO-2018 3.68% 0.53% 0.01% 4.22%
SEPTIEMBRE-2018 3.79% 0.57% 0.01% 4.37%
OCTUBRE-2018 3.95% 0.69% 0.01% 4.64%
NOVIEMBRE-2018 4.05% 0.54% 0.01% 4.60%
DICIEMBRE-2018 4.10% 0.27% 0.01% 4.38%
ENERO-2019 4.68% 0.58% 0.01% 5.26%
FEBRERO-2019 6.19% 0.57% 0.01% 6.77%
MARZO-2019 6.64% 0.62% 0.01% 7.27%
ABRIL-2019 5.80% 0.63% 0.01% 6.43%
MAYO-2019 6.68% 0.79% 0.01% 7.48%
JUNIO-2019 6.96% 0.57% 0.01% 7.53%
JULIO-2019 6.56% 0.66% 0.01% 7.23%
AGOSTO-2019 6.79% 0.49% 0.01% 7.28%
SEPTIEMBRE-2019 6.93% 0.76% 0.01% 7.70%
OCTUBRE-2019 7.48% 0.70% 0.01% 8.18%
NOVIEMBRE-2019 8.25% 0.54% 0.01% 8.79%
DICIEMBRE-2019 7.91% 0.51% 0.42% 8.84%
ENERO-2020 7.82% 0.81% 0.43% 9.06%
FEBRERO-2020 8.48% 0.45% 0.43% 9.37%
MARZO-2020 11.71% 0.51% 0.43% 12.65%
ABRIL-2020 10.60% 0.16% 0.44% 11.20%
MAYO-2020 9.75% 0.23% 0.44% 10.42%
JUNIO-2020 14.26% 0.46% 0.44% 15.16%
JULIO-2020 18.60% 0.72% 0.45% 19.77%
AGOSTO-2020 18.23% 0.58% 0.46% 19.26%
SEPTIEMBRE-2020 16.29% 0.66% 0.46% 17.40%
OCTUBRE-2020 16.20% 0.68% 0.46% 17.34%
NOVIEMBRE-2020 18.29% 0.79% 0.50% 19.58%
DICIEMBRE-2020 16.81% 0.91% 1.17% 18.89%
ENERO-2021 17.07% 0.67% 1.20% 18.95%
FEBRERO-2021 18.45% 0.86% 1.32% 20.62% 59
MARZO-2021 18.26% 0.92% 1.35% 20.53%
ABRIL-2021 18.66% 1.08% 1.38% 21.12%
MAYO-2021 18.77% 0.83% 1.39% 20.99%
JUNIO-2021 18.48% 0.89% 1.39% 20.77%
JULIO-2021 19.05% 1.01% 1.51% 21.58%
60
ANEXOS
61
ANEXO 1
Novacredit S. A.
31 de diciembre de 2020
62
Novacredit S. A.
31 de diciembre de 2020
63
KPMG del Ecuador Cía. Ltda. PBX: (593-4) 5000 051
Av. Los Arcos y Av. Samborondón (Km.1.5)
Edificio Los Arcos Plaza 2A
Oficina Nro. 201
Samborondón – Ecuador
Opinión Calificada
Hemos auditado los estados financieros separados de Novacredit S. A. (“la Compañía”), que incluyen
el estado separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2020, y los estados separados de
resultados integrales, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el año que terminó en
esa fecha, y las notas que comprenden un resumen de las políticas importantes de contabilidad y otra
información explicativa.
En nuestra opinión, excepto por los efectos de los asuntos descritos en la sección Base para la Opinión
Calificada, los estados financieros separados presentan razonablemente, en todos los aspectos
materiales, la situación financiera separada de Novacredit S. A. al 31 de diciembre de 2020, y su
desempeño financiero separado y sus flujos de efectivo separados por el año que terminó en esa
fecha de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.
KPMG del Ecuador Cía. Ltda. compañía limitada ecuatoriana y firma miembro de la red de firmas miembros independientes
de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (“KPMG International”), una entidad suiza. Derechos reservados.
Énfasis en un Asunto
Sin calificar nuestra opinión llamamos la atención a la nota 2(a), que menciona que estos estados
financieros separados se presentan por requerimiento de la Superintendencia de Compañías, Valores
y Seguros. Adicionalmente, la Compañía presenta estados financieros consolidados conforme lo
requieren las Normas Internacionales de Información Financiera, los cuales se presentan por separado.
Los Encargados del Gobierno Corporativo de la entidad son los responsables de la supervisión del
proceso de información financiera de la Compañía.
Responsabilidades del Auditor en Relación con la Auditoría de los Estados Financieros Separados
Nuestro objetivo es obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros separados
en su conjunto están libres de errores materiales, ya sea debido a fraude o error, y emitir un informe
de auditoría que incluya nuestra opinión. Seguridad razonable es un alto grado de seguridad, pero no
garantiza que una auditoría realizada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría (NIA)
siempre detecte un error material cuando éste exista. Los errores pueden deberse a fraude o error y
se consideran materiales si, individualmente o en agregado, puede preverse razonablemente que
influyan en las decisiones económicas que los usuarios tomen basándose en estos estados financieros
separados.
Como parte de nuestra auditoría de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría (NIA), aplicamos
nuestro juicio profesional y mantenemos nuestro escepticismo profesional durante toda la auditoría.
También:
- Identificamos y evaluamos los riesgos de errores materiales en los estados financieros separados,
debido a fraude o error, diseñamos y desarrollamos procedimientos de auditoría en respuesta a
dichos riesgos, y obtenemos evidencia de auditoría que es suficiente y apropiada para proveer una
base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar errores materiales debido a fraude es mayor
que en el caso de errores, ya que el fraude puede involucrar colusión, falsificación, omisiones
deliberadas, representaciones erróneas, o la evasión del control interno.
- Obtuvimos un entendimiento del control interno relevante para la auditoría en orden a diseñar
procedimientos de auditoría adecuados a las circunstancias, pero no con el propósito de expresar
una opinión sobre la eficacia del control interno de la Compañía.
65
(Continúa)
-2-
- Concluimos sobre lo apropiado de utilizar, por parte de la Administración, la base contable de
negocio en marcha, basándonos en la evidencia de auditoría obtenida, o si existe una
incertidumbre material relacionada con eventos o condiciones que puedan causar dudas
significativas sobre la capacidad de la Compañía para continuar como negocio en marcha. Si
concluimos que existe una incertidumbre material, estamos requeridos a llamar la atención en
nuestro informe de auditoría sobre las correspondientes revelaciones en los estados financieros
separados, o, si dichas revelaciones no son adecuadas, modificar nuestra opinión. Nuestras
conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha de nuestro informe de
auditoría. Sin embargo, eventos o condiciones futuros pueden causar que la Compañía no
continúe como un negocio en marcha.
Nos comunicamos con los Encargados del Gobierno Corporativo en relación con, entre otros temas,
el alcance y la oportunidad de la auditoría y los hallazgos significativos, incluyendo las deficiencias
significativas en el control interno que identifiquemos durante nuestra auditoría.
SC-RNAE 069
Marzo 31 de 2021
66
-3-
Novacredit S. A.
(Cuenca – Ecuador)
31 de diciembre de 2020
Activos corrientes:
Efectivo y equivalentes a efectivo 6 US$ 506,698 1,057,041
Cartera de crédito, neto 7 6,307,378 4,318,855
Cuentas por cobrar comerciales 8 1,325,005 1,064,447
Otras cuentas por cobrar 8 7,486,861 6,806,966
Pagos anticipados 56,869 58,590
Total activos corrientes 15,682,811 13,305,899
Activos no corrientes:
Cartera de crédito, neto 7 2,385,589 1,867,250
Muebles, vehículos y equipos, neto 9 82,981 184,059
Activos intangibles, neto 1,027 2,843
Inversiones en acciones 10 2,000 2,000
Otros activos 3,000 3,010
Impuesto diferido activo 13 279,978 279,251
Total activos no corrientes 2,754,575 2,338,413
Total activos US$ 18,437,386 15,644,312
Pasivos y Patrimonio
Pasivos corrientes:
Préstamos y obligaciones financieras 11 US$ 1,835,611 463,948
Cuentas por pagar comerciales 12 4,110,253 3,546,038
Otras cuentas y gastos por pagar 12 6,554,681 5,800,377
Impuesto a la renta por pagar 13 158,648 241,483
Beneficios a empleados 14 230,234 303,522
Total pasivos corrientes 12,889,427 10,355,368
Pasivos no corrientes:
Préstamos y obligaciones financieras 11 1,042,112 583,249
Cuentas por pagar comerciales 12 668,303 904,457
Beneficios a empleados 14 48,663 45,751
Total pasivos no corrientes 1,759,078 1,533,457
Total pasivos 14,648,505 11,888,825
Patrimonio:
Capital acciones 15 1,000,000 1,000,000
Reservas 15 1,881,421 1,556,717
Resultados acumulados 907,460 1,198,770
Total patrimonio 3,788,881 3,755,487
Total pasivos y patrimonio US$ 18,437,386 15,644,312
Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros separados.
-4-
Novacredit S. A.
Ingresos:
Ingreso de actividades ordinarias 18 US$ 4,928,369 6,423,177
Otros ingresos 52,787 72,997
Total ingresos 4,981,156 6,496,174
Gastos:
Gastos de administración 19 (3,801,713) (5,011,837)
Pérdidas crediticias esperadas de
cartera de crédito 7 (44,830) (35,762)
Costos financieros 20 (280,017) (218,881)
Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros separados.
68
-5-
Novacredit S. A.
Reservas
Capital Resultados Total
Notas acciones Legal Facultativa Total acumulados patrimonio
Saldos al 1 de enero de 2019 US$ 1,000,000 500,000 460,914 960,914 1,470,085 3,430,999
Apropiación de reserva facultativa, según resolución
de la Junta de Accionistas del 9 de abril de 2019 15 - - 595,803 595,803 (595,803) -
Otros ajustes - - - - (216) (216)
Total resultados integrales:
Utilidad neta - - - - 924,704 924,704
Transacciones con accionistas:
Distribución de dividendos, resolución de la Junta de
Accionistas del 9 de abril de 2019 15 - - - - (600,000) (600,000)
Saldos al 31 de diciembre de 2019 1,000,000 500,000 1,056,717 1,556,717 1,198,770 3,755,487
Apropiación de reserva facultativa, según resolución
de la Junta de Accionistas del 9 de julio de 2020 15 - - 324,704 324,704 (324,704) -
Total resultados integrales:
Utilidad neta - - - - 633,394 633,394
Transacciones con accionistas:
Distribución de dividendos, resolución de la Junta de
Accionistas del 9 de julio de 2020 15 - - - - (600,000) (600,000)
Saldos al 31 de diciembre de 2020 US$ 1,000,000 500,000 1,381,421 1,881,421 907,460 3,788,881
Firmado digitalmente por
FAUSTO ESTEBAN FAUSTO ESTEBAN CORDOVA
CORDOVA ORELLANA
Fecha: 2021.03.31 13:40:59
ORELLANA -05'00'
_______________________________ _________________________________
Ing. Fausto Córdova Orellana Mca. Victoria Bravo Sigüenza
Gerente General Contadora General
Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros separados.
-6-
69
Novacredit S. A.
2020 2019
Firmado digitalmente
FAUSTO ESTEBAN por FAUSTO ESTEBAN
CORDOVA CORDOVA ORELLANA
ORELLANA Fecha: 2021.03.31
13:41:21 -05'00'
___________________________ ____________________________
Ing. Fausto Córdova Orellana Mca. Victoria Bravo Sigüenza
Gerente General Contadora General
Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros separados.
70
-7-
Novacredit S. A.
31 de diciembre de 2020
(Continúa)
-8-
Novacredit S. A.
Con respecto a esta situación, la Compañía ha tomado las medidas necesarias para
mantener las operaciones en funcionamiento, garantizando proteger a nuestros
empleados, proveedores y clientes.
Los estados financieros separados adjuntos han sido preparados de conformidad con
las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIFs) emitidas por el IASB
(International Accounting Standard Board).
Los estados financieros separados han sido preparados sobre la base del costo
histórico.
(Continúa)
-9-
Novacredit S. A.
Las estimaciones y supuestos relevantes se revisan sobre una base continua. Las
revisiones de las estimaciones contables son reconocidas en el período en que las
estimaciones son revisadas y en cualquier período futuro afectado.
i. Juicios
- 10 -
Novacredit S. A.
Si las variables usadas para medir el valor razonable de un activo o pasivo pueden
clasificarse en niveles distintos de jerarquía del valor razonable, entonces la
medición del valor razonable se clasifica en su totalidad en el mismo nivel de
jerarquía del valor razonable de la variable de nivel más bajo que sea significativa
a la medición total. Cualquier transferencia entre los niveles de jerarquía del valor
razonable se reconoce al final del período en el cual ocurrió el cambio.
En las notas 3(b) y 5 se incluyen información adicional sobre los supuestos hechos
al medir los valores razonables.
(Continúa)
- 11 -
Novacredit S. A.
Activos Financieros
(Continúa)
Novacredit S. A.
- 13 -
Novacredit S. A.
- 14 -
Novacredit S. A.
Medición Inicial
Medición Posterior
- 15 -
78
Novacredit S. A.
- 16 -
Novacredit S. A.
Las acciones ordinarias (única clase de acciones emitidas por la Compañía) son
clasificadas como patrimonio. Los costos incrementales atribuibles directamente
a la emisión de acciones ordinarias, de haberlos, son reconocidos como una
deducción del patrimonio, netos de cualquier efecto tributario.
i. Reconocimiento y Medición
Cuando partes de una partida de muebles, vehículos y equipos poseen vidas útiles
distintas, son registradas como partidas separadas (componentes principales) del
activo.
iii. Depreciación
Las vidas útiles estimadas para el período actual y comparativo son las siguientes:
Se reconoce una partida como activo intangible cuando es probable que los beneficios
económicos futuros que se han atribuido al mismo, fluyan a la Compañía y el costo
del activo pueda ser medido de manera fiable. La Compañía reconoce como activo
intangible las licencias de los programas de cómputo. El desembolso capitalizado
incluye todos los gastos directamente atribuibles a estos activos y se presenta neto
de la amortización acumulada y pérdidas por deterioro.
Reconocimiento y Medición
Amortización
La amortización de los activos intangibles se basa en el costo del activo incluido las
mejoras, y se reconoce en resultados con base al método de línea recta durante la
vida útil estimada de los mismos, desde la fecha en la que se encuentren disponibles
para su uso.
Los métodos de amortización, vidas útiles y valores residuales son revisados en cada
ejercicio y se ajustan si es necesario.
81
El gasto de amortización registrado en resultados fue de US$3,700 (US$9,129 en el
año 2019).
(Continúa)
- 18 -
Novacredit S. A.
(f) Deterioro
Las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida son las pérdidas
crediticias que resultan de todos los posibles eventos de incumplimiento que
pudieren ocurrir durante la vida esperada del activo financiero. Las pérdidas 82
crediticias esperadas de doce meses corresponden a aquellas pérdidas esperadas
durante el tiempo de vida del activo que surgen de posibles sucesos de
incumplimiento a ocurrir en un período de 12 meses contados a partir de la fecha
de presentación de los estados financieros separados (o de un período inferior si
el activo financiero tiene una vida menor a 12 meses).
(Continúa)
- 19 -
Novacredit S. A.
La Compañía tiene establecido una matriz histórica anual, comparativa por 3 años
donde se establecen los porcentajes de provisión por incobrabilidad de la cartera
por morosidad.
(Continúa)
- 20 -
83
Novacredit S. A.
Las pérdidas por deterioro son reconocidas en resultados. Las pérdidas por
deterioro se revierten si existe un cambio en los estimados utilizados para
determinar el importe recuperable. Cuando se revierte una pérdida por deterioro,
el valor en libros del activo no puede exceder el valor que habría sido determinado,
neto de depreciación o amortización, si no se hubiese reconocido una pérdida por 84
deterioro.
i. Beneficios Post-Empleo
El Código del Trabajo de la República del Ecuador establece la obligación por parte
de los empleadores de conceder jubilación patronal a todos aquellos empleados
que hayan cumplido un tiempo mínimo de servicio de 25 años en una misma
compañía; lo que califica como un plan de beneficios definidos sin asignación de
fondos separados. Además, dicho Código establece que al término de la relación
laboral el empleador deberá pagar una indemnización equivalente al 25% de la
última remuneración mensual multiplicada por el número de años de servicio.
Las obligaciones por beneficios a corto plazo de los trabajadores son medidas
sobre una base no descontada y son reconocidas como gastos a medida que los
empleados proveen sus servicios o el beneficio es devengado por ellos. 85
i. Productos Vendidos
- 23 -
Novacredit S. A.
iv. Gastos
Los gastos son reconocidos con base en lo causado o cuando son incurridos. Se
reconoce inmediatamente un gasto cuando el desembolso efectuado no produce
beneficios económicos futuros.
Los costos financieros incluyen gasto de intereses. El gasto por interés es reconocido
usando el método de interés efectivo.
(Continúa)
Novacredit S. A.
i. Como Arrendatario
Los activos por derechos de uso se amortizan de acuerdo a los tiempos de los
contratos; y se reducen periódicamente por pérdidas por deterioro, en caso de
existir, y se ajustan por nuevas mediciones del pasivo por arrendamiento.
Los pagos mínimos totales futuros por estos arrendamientos son los siguientes:
2020 2019
i. Impuesto Corriente
(Continúa)
- 26 -
Novacredit S. A.
(Continúa)
Novacredit S. A.
El valor razonable es el precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir
un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de la
medición en el mercado principal o, en su ausencia, en mercado más ventajoso al que la
Compañía tiene acceso a esa fecha. El valor razonable de un pasivo refleja su riesgo de
incumplimiento. Algunas de las políticas y revelaciones contables la Compañía requieren la
medición de los valores razonables tanto de los activos y pasivos financieros como de los
no financieros. Cuando existe uno disponible, la Compañía mide el valor razonable de un
instrumento usando el precio cotizado en un mercado activo para ese instrumento. Un
mercado se considera “activo” si las transacciones de los activos o pasivos tienen lugar con
frecuencia y volumen suficiente para proporcionar información de precios sobre una base
continua.
(Continúa)
- 28 -
Novacredit S. A.
2020 2019
2020 2019
- 29 -
Novacredit S. A.
Los activos financieros fueron revisados por indicadores de deterioro; algunas cuentas se
encontraron deterioradas y una estimación de pérdidas crediticias esperadas fue constituida
desde años anteriores. La Administración considera que la estimación constituida al
momento es suficiente para cubrir el deterioro de los activos financieros.
2020 2019
Cartera de crédito Cartera de crédito
Sin recurso Con recurso Total Sin recurso Con recurso Total
Saldo al inicio del año US$ 276,349 2,475,430 2,751,779 264,986 2,475,430 2,740,416
Estimación del año 44,830 - 44,830 35,762 - 35,762
Castigos (5,457) - (5,457) (24,399) - (24,399)
Saldo final del año US$ 315,722 2,475,430 2,791,152 276,349 2,475,430 2,751,779
El detalle de las cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar, es el siguiente:
93
(Continúa)
- 30 -
Novacredit S. A.
Cuentas por cobrar seguros.- corresponde a primas por cobrar relacionadas a las pólizas de
seguros contratadas por los clientes; las aseguradoras han considerado conveniente otorgar
un mandato a la Compañía para la recaudación de estos valores.
Clientes.- corresponde al saldo pendiente de cobro por la venta de cartera a sus clientes,
cuyo plazo promedio de recuperación es de 45 días.
Fideicomisos de titularización de cartera I, II III y IV.- Los valores que registran esta cuenta
corresponden al pago de cuotas que la Compañía recauda por la cartera administrada que
sirve para cubrir el pago de los cupones a los inversionistas.
Ejecuciones demandas. - Corresponden a los gastos incurridos que son recuperables por
inicio del proceso judicial.
Otras. - Registran el saldo de las facturas pendientes de cobro a nuestros clientes por
concepto de servicios de gestión de recaudo y gestión de cobranzas, adicionalmente se
reconoce el valor del recurso que otorgamos a las entidades del sector financiero
instituciones financieras y del sistema financiero popular y solidario cuando se vende la
cartera.
Costo:
Saldo al 1 de enero de 2019 US$ 51,031 79,909 118,016 248,956
Adiciones 15,671 97,032 10,254 122,957
Ventas y bajas (540) (53,635) (4,872) (59,047)
Saldo al 31 de diciembre de 2019 66,162 123,306 123,398 312,866
Adiciones - 22,762 2,584 25,346
Ventas y bajas (4,598) (87,600) (841) (93,039)
Saldo al 31 de diciembre de 2020 US$ 61,564 58,468 125,141 245,173
Depreciación acumulada:
Saldo al 1 de enero de 2019 US$ (15,692) (39,977) (59,709) (115,378)
Gasto de depreciación del año (6,253) (13,249) (32,249) (51,751)
Ventas y bajas 349 33,381 4,592 38,322
Saldo al 31 de diciembre de 2019 (21,596) (19,845) (87,366) (128,807)
Gasto de depreciación del año (6,451) (13,389) (27,127) (46,967)
Ventas y bajas 2,530 10,211 841 13,582
Saldo al 31 de diciembre de 2020 US$ (25,517) (23,023) (113,652) (162,192)
94
(Continúa)
- 31 -
Novacredit S. A.
2020 2019
31 de diciembre de 2020
Activos Pasivos Patrimonio Ingresos Gastos
31 de diciembre de 2019
Activos Pasivos Patrimonio Ingresos Gastos
95
Fideicomiso Cartera I US$ 2,129,221 2,130,954 (1,733) 104,027 (113,468)
Fideicomiso Cartera II 7,650,088 7,664,856 (14,768) 350,362 (368,155)
Fideicomiso Cartera III 8,392,984 8,389,890 3,094 363,966 (371,883)
Fideicomiso Cartera IV 7,078,032 7,085,698 (7,666) 105,266 (120,288)
(Continúa)
- 32 -
Novacredit S. A.
Esta nota provee información sobre los términos contractuales de los préstamos y
obligaciones financieras de la Compañía (único pasivo que devenga intereses), los que son
valorizados al costo amortizado. Para mayor información acerca de la exposición de la
Compañía al riesgo de tasa de interés y liquidez, véase nota 16.
Pasivos corrientes:
Préstamos financieros con garantía US$ 553,248 273,805
Préstamos con accionistas y compañias relacionadas 17 173,249 53,641
Porción corriente de préstamos financieros con garantía 1,109,114 136,502
1,835,611 463,948
Pasivos no corrientes:
Préstamos financieros con garantía 1,042,112 583,249
Total préstamos y obligaciones financieras US$ 2,877,723 1,047,197
Todos los préstamos están denominados en US dólares. Los términos y condiciones de los
préstamos son como sigue:
2020 2019
Año de Tasa anual Valor Importe en Valor Importe en
vencimiento de interés nominal libros nominal libros
Los préstamos y obligaciones financieras están garantizados con hipotecas abiertas sobre
terrenos y edificios de los accionistas.
Los vencimientos agregados de los préstamos y obligaciones financieras para cada uno de
los años subsiguientes al 31 de diciembre de 2021 son como sigue:
Años de
vencimiento
(Continúa)
- 33 -
Novacredit S. A.
Obligaciones financieras
2020 2019
Otros cambios:
Gasto de intereses 280,017 218,881
Intereses pagados (271,928) (222,362)
Saldo final US$ 2,877,723 1,047,197
(12) Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas y Gastos por Pagar
Las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas y gastos por pagar se detallan como
sigue:
2020 2019
Seguros por pagar.- corresponde al valor total del seguro de desgravamen del vehículo
incluido en el pagaré del cliente; el pasivo es rebajado en la medida que el cliente cancela
cada cuota que es posteriormente transferido a las compañías aseguradoras, los pagos se 97
realizan mensualmente. Los pagos menores a un año se clasifican como corrientes y los
mayores a un año como no corrientes.
(Continúa)
- 34 -
Novacredit S. A.
Registro mercantil.- corresponde al gasto que incurre la Compañía para realizar las
correspondientes cesiones de garantías con la finalidad de instrumentar la venta de la cartera
a las instituciones del sector financiero y del sistema financiero popular y solidario.
2020 2019
La tasa corporativa de impuesto a la renta ecuatoriana es del 25%. Así también, las
disposiciones tributarias establecen que dicha tarifa se incrementará hasta el 28% sobre la
proporción de la base imponible que corresponda a los que no posean presentación del
anexo de accionistas hasta el último beneficiario o por la participación directa o indirecta de
socios, accionistas, beneficiarios o similares, que sean residentes en paraísos fiscales o
regímenes de menor imposición. Si dicha participación accionaria excede del 50% la tarifa
aplicable para la sociedad será del 28%.
2020 $ 2019
(Continúa)
- 35 -
Novacredit S. A.
Impuesto a la Renta
2020 2019
Retenciones Por pagar Retenciones Por pagar
Saldos Saldos
Saldos Reconocido al 31 de Reconocido al 31 de
al 1 de enero en diciembre en diciembre
de 2019 resultados de 2019 resultados de 2020
Reformas Tributarias
Con fecha 31 de diciembre de 2019 mediante Suplemento del Registro Oficial No. 111 se
publicó la Ley Orgánica de Simplificación y Progresividad Tributaria. Los principales aspectos
introducidos por esta Ley se señalan a continuación:
- Se gravan con una tasa efectiva del 10% los dividendos y utilidades distribuidos a favor
de todo tipo de contribuyente sin importar su residencia fiscal, exceptuando a las
sociedades residentes en el Ecuador. Esta tasa se incrementaría hasta el 14%, sobre
la proporción no informada, cuando la sociedad que distribuye el dividendo no cumpla
con informar sobre su composición accionaria
(Continúa) 99
- 36 -
Novacredit S. A.
- A partir del ejercicio fiscal 2021, serán deducibles las provisiones realizadas para atender
la jubilación patronal del personal que hayan cumplido al menos 10 años de trabajo en la
misma empresa; siempre que tales valores sean administrados por empresas
especializadas y autorizadas en la administración de fondos. También serán deducibles
las provisiones para atender el pago de desahucio.
- Se establece una contribución única y temporal aplicable a las sociedades que realicen
actividades económicas y que hayan generado en el ejercicio fiscal del 2018, ingresos
gravados iguales o superiores a US$1,000,000. Esta contribución será pagada en los
ejercicios fiscales 2020, 2021 y 2022 y no podrá exceder el 25% del impuesto a la renta
causado en el año 2018; ni podrá ser utilizada como crédito tributario ni como gasto
deducible.
Precios de Transferencia
El Decreto Ejecutivo No. 2430 publicado en el Suplemento al Registro Oficial No. 494 del 31
de diciembre de 2004 incorporó a la legislación tributaria, con vigencia a partir de 2005,
normas sobre la determinación de resultados tributables, originados en operaciones con
partes relacionadas. A partir del año 2015, de acuerdo con la Resolución del Servicio de
Rentas Internas (SRI) No. NAC-DGERCGC15-00000455, los sujetos pasivos de impuesto a
la renta que hayan efectuado operaciones con partes relacionadas locales y/o domiciliadas
en el exterior, dentro de un mismo período fiscal en un monto acumulado superior a
US$3,000,000 deben presentar el anexo de operaciones con partes relacionadas y si el
monto es superior a US$15,000,000, deberán presentar el anexo de operaciones con partes
relacionadas y el informe de precios de transferencia.
Debido a que el monto de las operaciones con partes relacionadas no supera los montos
mínimos establecidos, la Compañía no está obligada a presentar el informe integral de
precios de transferencia.
Situación Fiscal
100
- 37 -
Novacredit S. A.
2020 $ 2019
De acuerdo con las leyes laborales vigentes, la Compañía debe distribuir entre sus
trabajadores el 15% de la utilidad antes de impuesto a la renta. La Compañía ha estimado
el gasto de participación de los trabajadores en las utilidades en US$150,811 (US$216,978,
en el 2019).
Indemniza-
Jubilación ciones por
patronal desahucio Total
Según se indica en el Código del Trabajo del Ecuador, todos aquellos empleados que
cumplieren 25 años de servicio para una misma compañía tienen derecho a jubilación
patronal, beneficio que se determina en base a los años de servicio, edad del empleado al
momento del retiro y al promedio de la remuneración anual percibida en los cinco años
previos a la fecha de retiro. Además, dicho Código establece que en los casos de
terminación de la relación laboral, el empleador bonificará al trabajador con el equivalente al
25% de la última remuneración mensual por cada uno de los años de servicio prestados.
Novacredit S. A.
La Compañía acumula estos beneficios en base a estudios anuales elaborados por una firma
de actuarios independientes. Según se indica en los estudios actuariales, el método
actuarial utilizado es el “Método de Crédito Unitario Proyectado”, con este método, se
atribuye una parte de los beneficios que se han de pagar en el futuro a los servicios
prestados en el período corriente. Las obligaciones se miden según sus valores
descontados, puesto que existe la posibilidad de que sean satisfechas muchos años
después de que los empleados hayan prestado sus servicios. Las disposiciones legales no
establecen la obligatoriedad de constituir fondos o asignar activos para estos beneficios.
Las provisiones del plan de jubilación consideran la remuneración del empleado y demás
parámetros establecidos en el Código del Trabajo, con un mínimo para la cuantificación de
la pensión vitalicia mensual de US$20 si el trabajador es beneficiario de la jubilación del IESS
y de US$30 si sólo tiene derecho a la jubilación patronal y 25 años mínimo de servicio sin
edad mínima de retiro. De acuerdo a los estudios actuariales contratados, los que cubren a
todos los empleados en relación de dependencia, el valor presente de la reserva matemática
actuarial de jubilación patronal es como sigue:
2020 $ 2019
Los principales supuestos considerados en los estudios actuariales a la fecha del estado
separado de situación financiera son los siguientes:
2020 2019
Las suposiciones actuariales constituyen las mejores estimaciones que la Compañía posee
sobre las variables que determinarán el pago futuro de esta obligación. Los cambios en las
tasas o supuestos usados en los estudios actuariales pueden tener un efecto importante en
los montos reportados.
Las Mejoras Anuales a las NIFFs ciclo 2012 – 2014 modificaron el párrafo 83 de la NIC 19
“Beneficios a los Empleados”, la enmienda aplicable retroactivamente para períodos
anuales que iniciaron en o después del 1 de enero de 2016, requiere que la Compañía utilice
una tasa de descuento expresada en la moneda en la cual se pagan los beneficios 102
correspondiente a las emisiones de bonos y obligaciones de alta calidad (tomando como
referencia mercados amplios) la cual debe estar expresada en dólares de los Estados Unidos
de América, que es la moneda funcional de la Compañía; tasa que será utilizada para
(Continúa)
- 39 -
Novacredit S. A.
Análisis de Sensibilidad
31 de diciembre de 2020
Jubilación Indemnizaciones
patronal por desahucio
Tasa de descuento - aumento de 0.5% US$ (387) (192)
Tasa de descuento - disminución de 0.5% 393 194
Los valores pagados por la Compañía en concepto de gastos del personal incluidos en el
rubro de gastos operativos en el estado separado de resultados integrales por los años
terminados se resumen a continuación:
$ 2020 $ 2019
(15) Patrimonio
Capital Acciones
$ 2020 $ 2019
103
(Continúa)
- 40 -
Novacredit S. A.
Reserva Legal
La Ley de Compañías de la República del Ecuador, requiere para las compañías anónimas,
que salvo disposición estatutaria en contrario, de la utilidad neta anual se tome un porcentaje
no menor a un 10%, destinado a formar un fondo de reserva legal, hasta que éste alcance
por lo menos el 50% del capital social de la compañía. Dicha reserva no está sujeta a
distribución, excepto en el caso de liquidación de la compañía, pero puede ser utilizada para
aumentos de capital o para cubrir pérdidas en las operaciones. La Compañía mantiene
apropiado el monto mínimo requerido por el Organismo de Control.
Reserva Facultativa
Dividendos
2020 2019
Activos financieros:
Efectivo y equivalentes a efectivo US$ 506,698 1,057,041
Cartera de crédito corriente y no corriente 8,692,967 6,186,105
Cuentas por cobrar comerciales 1,325,005 1,064,447
Otras cuentas por cobrar 7,486,861 6,806,966
US$ 18,011,531 15,114,559
Pasivos financieros:
Préstamos y obligaciones finacieras US$ 2,877,723 1,047,197
Cuentas por pagar comerciales 4,778,556 4,450,495
Otras cuentas y gastos por pagar 6,554,681 5,800,377
US$ 14,210,960 11,298,069
104
El valor razonable de los préstamos y obligaciones financieras (medición categorizada en el
nivel 2 de valor razonable – véase nota 2.d.iii) se aproximan a su monto en libros puesto que
las tasas de interés de los mismos son similares a las tasas de mercado para instrumentos
financieros de similares características.
(Continúa)
- 41 -
Novacredit S. A.
En el curso normal de sus operaciones la Compañía está expuesta a los siguientes riesgos
relacionados con el uso de instrumentos financieros:
• Riesgo de crédito
• Riesgo de liquidez
• Riesgo de mercado
Riesgo de Crédito
Activos Financieros
El riesgo de crédito se refiere al riesgo de que una de las partes incumpla con sus
obligaciones contractuales resultando en una pérdida financiera para la Compañía.
105
La Compañía trabaja con instituciones financieras, mismas que ayudan a diversificar el riesgo
de concentración de crédito y apoyan en las necesidades de financiamiento de las diferentes
operaciones de la Compañía. Adicionalmente se cuenta con un apoyo comercial y de
cobranza, lo cual permite tener un control muy cercano y directo sobre las cuentas por cobrar
a clientes.
(Continúa)
Novacredit S. A.
El riesgo de crédito por su naturaleza es un riesgo inherente en todo el negocio, que aún
controlado permanentemente nunca desaparece. Sin embargo, de acuerdo con el modelo
de negocio de la Compañía para reducirlo se cuenta con diferentes controles, que incluyen:
La Compañía ha adoptado la política de que cada cliente nuevo debe ser analizado de
acuerdo con el sistema de Novadata y el sistema de Equifax de crédito donde la Compañía
evalúa la calidad crediticia del cliente potencial, esto con la finalidad de involucrarse con
clientes solventes, como forma de mitigar el riesgo de la pérdida financiera ocasionada por
los incumplimientos. La Compañía únicamente realiza transacciones con clientes que
cuentan con una adecuada calificación determinada por un modelo estadístico de análisis
crediticio apoyado por información proporcionada por agencias calificadoras externas e
información financiera disponible.
(Continúa)
- 43 -
Novacredit S. A.
La exposición máxima al riesgo de crédito para cuentas por cobrar comerciales a la fecha
del estado separado de situación financiera corresponde a clientes finales.
La Compañía ha definido usar un enfoque general o colectivo, para ello la NIIF 9, establece
que la Compañía debe utilizar información crediticia relevante (comportamiento de la
morosidad) así como la información macroeconómica con vistas al futuro por ello utiliza una
matriz de tasas porcentuales de provisión para medir las pérdidas crediticias esperadas de
los deudores comerciales por clientes individuales, tal como lo admiten las Normas
Internacionales de Información Financiera, y que incluye un gran número de saldos
pequeños.
La Compañía calcula los ratios de pérdida asociados a cada tramo de mora con el cociente
entre la sumatoria de cada tramo de mora en el año base sobre el mismo cálculo para el año
anterior, esto se realiza con períodos móviles de 12 meses. Posteriormente de acuerdo al
rango seleccionado, se calcula el promedio simple de los meses evaluados y se obtiene el
ratio de pérdida promedio para cada segmento y tramo de vencimiento.
Las tasas de deterioro se calculan por separado para las exposiciones en distintos
segmentos en tres grupos con características de riesgo homogéneo y heterogéneo entre sí,
a continuación la descripción de los mismos:
Etapa 1:
Etapa 2:
Etapa 3
- 44 -
Novacredit S. A.
Las tasas de pérdida se basan en la experiencia de pérdida crediticia real de los últimos 3
años, sin embargo, el indicador corresponde a las cifras del período más cercano al actual.
Estas tasas son multiplicadas por factores en escala para reflejar las diferencias entre las
condiciones económicas durante el período en el que se han reunido los datos históricos,
las condiciones actuales y la visión de la Compañía de las condiciones económicas durante
la vida de las cuentas por cobrar.
La siguiente tabla entrega información sobre la exposición al riesgo de crédito y las pérdidas
crediticias esperadas para la cartera de crédito con recurso y sin recurso:
2020 2019
Tasa de Tasa de
pérdida pérdida
esperada Saldo esperada Saldo
Riesgo de Liquidez
Valor en Vencimientos De 0 a 6 De 6 a 12 De 1 a 2
libros contractuales meses meses años De 2 a 5 años
Préstamos y obligaciones financieras US$ 2,877,723 2,930,899 1,174,778 613,074 875,088 267,959
Cuentas por pagar comerciales 4,778,556 4,778,556 2,466,152 1,644,101 400,982 267,321
Otras cuentas y gastos por pagar 6,554,681 6,554,681 3,815,752 2,738,929 - -
Impuesto a la renta por pagar 158,648 158,648 158,648 - - -
US$ 14,369,608 14,422,784 7,615,330 4,996,104 1,276,070 535,280
31 de diciembre de 2019
Valor en Vencimientos De 0 a 6 De 6 a 12 De 1 a 2
libros contractuales meses meses años De 2 a 5 años
Riesgo de Mercado
(Continúa)
- 46 -
Novacredit S. A.
Las variaciones en las tasas de interés podrían afectar la posición financiera de la Compañía,
es por esto que como política se establece principalmente la revisión periódica de las tasas
de interés de los principales activos y obligaciones de la Compañía.
Riesgo cambiario
El perfil de tasa de interés de los pasivos financieros de la Compañía que devengan interés
es como sigue:
$ 2020 $ 2019
Pasivos financieros a:
Tasa de interés variable US$ 2,694,383 991,250
Tasa de interés fija 171,315 52,011
Análisis del Valor Razonable para Instrumentos Financieros a Tasa de Interés Fija
Una variación de menos/más 100 puntos básicos en las tasas de interés al final del período
que se informa habría incrementado (disminuido) la utilidad neta y el patrimonio en
aproximadamente US$20,208 (US$7,434 en el año 2019). Este análisis asume que todas
las otras variables permanecen constantes.
Administración de Capital
(Continúa)
- 47 -
Novacredit S. A.
2020 2019
Gastos
Vázquez Cueva Alvaro Agustin Comercial US$ 16,050 31,500
Córdova Palacios Bolívar Florencio Comercial 20,250 40,000
Ramos Vázquez Sergio Andres Accionista 4,500 3,750
Vázquez Alcázar Maria del Rocío Comercial 15,296 15,888
Vázquez Alcázar Pablo Fernando Director 3,368 1,500
Cueva Cueva Maria Eugenia Comercial 11,582 23,165
Vázquez Cueva Jorge Mauricio Comercial 3,750 2,350
Alcázar Management S.A. Accionistas comunes 30,600 60,000
Corporacion Nexum Nexumcorp S.A. Accionistas comunes 10,436 15,627
Negocios y Comercio Panama
Ecuanecopa S.A. Accionistas comunes 121,096 222,872
Empresa Hotelera Cuenca C.A. Accionistas comunes 3,247 9,552
Importadora Tomebamba S.A. Accionistas comunes 165 510
Inmorillo Cía. Ltda. Socios comunes 18,750 32,250
Joyeria Guillermo Vázquez S.A. Accionistas comunes - 515
Aghartsa S.A. Comercial 23,983 26,913
Negocios y Comercio Panama Necopa S.A. Accionistas comunes 8,871 14,237
Aparcamiento Parkcuenca S.A. Accionistas comunes 749 3,178
Rapidtram S.A. Accionistas comunes 281,840 222,555
Codominio el Dorado Accionistas comunes 14,183 21,596
Vaz Seguros S.A. Compañía de Seguros Accionistas comunes 9,777 10,822
Vazpredial S.A. Accionistas comunes 10,611 10,611
US$ 609,104 769,391
Ingresos
Vazseguros S.A. Accionistas comunes US$ 68,826 134,164
Vázquez Alcázar Maria del Rocío Comercial 140 -
Fausto Córdova Orellana Administración 179 -
Importadora Tomebamba S.A. Accionistas comunes 24,014 - 111
US$ 93,159 134,164
(Continúa)
- 48 -
Novacredit S. A.
2020 2019
Las compensaciones recibidas por el personal ejecutivo y personal clave por sueldos,
beneficios sociales a corto plazo y planes de beneficios definidos a largo plazo se resumen
a continuación:
2020 $ 2019
- 49 -
Novacredit S. A.
2020 $ 2019
(21) Compromisos
(Continúa)
- 50 -
Novacredit S. A.
Los clientes de la Compañía han resuelto libremente asegurar sus vehículos con las
Aseguradoras por lo que, dentro de un esquema general de negocios las aseguradoras han
considerado conveniente otorgar un mandato a la Compañía para la recuperación de las
primas de las pólizas de seguros de vehículos contratadas con la finalidad de que actué como
canal para la recaudación y cobro de las primas de seguro que los clientes de la Compañía
deben cancelar a favor de las Aseguradoras. Los honorarios serán cancelados en base a la
recaudación de primas que efectivamente realice en el mes, la Compañía detallará el total
de primaje recaudado por las pólizas de seguros de vehículos, productos livianos y pesados,
aplicando un factor porcentual promedio de 22%. El ingreso por concepto administración de
seguros ascendió a US$1,824,564 (US$1,752,562, en el 2019).
114
- 51 -
ANEXO 2
NOVACREDIT S.A.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA (ACUMULADO)
Fecha de corte: 30/06/2020
1 ACTIVO 19,241,721.63
101 ACTIVO CORRIENTE 16,579,080.91
10101 EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO 1,180,501.68
1010103 BANCOS 858,392.22
101010301 Bancos E Instituciones Financieras Locales 845,313.35
101010302 Bancos E Instituciones Financieras Del Exterior 13,078.87
1010104 INVERSIONES 322,109.46
101010401 Inversiones Temporales 322,109.46
10102 ACTIVOS FINANCIEROS 8,924,871.48
1010201/02 CARTERA INSTRUMENTADA VIGENTE 5,167,198.30
101020101/0201 Cartera Instrumentada Vigente 4,849,773.19
101020103 Cartera Recompra De Creditos Vigente 317,425.11
1010203 ACTIVOS FINANCIEROS MANTENIDOS HASTA EL VENCIMIENTO 35,000.00
101020301 Compras Factoring 35,000.00
1010204 (-) PROVISIÓN POR DETERIORO (3,140,581.00)
101020401 Provisión incobrables (3,140,581.00)
1010205 CARTERA VENCIDA +NO DEVENGA + INTERESES POR COBRAR 4,759,309.97
101020501 Cartera Vencida 1,025,184.50
101020505 Intereses por cobrar 273,234.64
101020506 Cartera Que No Devenga Intereses 3,460,890.83
1010208 OTRAS CUENTAS POR COBRAR 2,103,944.21
101020801 Otras Cuentas Y Documentos Por Cobrar 1,990,188.50
101020802 Cuentas Por Cobrar Terceros e Instituciones Financieras 700.67
101020805 Cxc Cobranza de Seguros 58,463.49
101020806 Préstamos de personal 54,092.92
101020807 Deudores varios 498.63
10103 OTRAS CXC CARTERA 1,276,977.77
1010301 OTRAS CXC CARTERA 1,276,977.77
101030101 Otras CXC Cartera Vendida 753,400.43
101030102 Otras CXC Cartera Seguros 523,577.34
10104 OTROS PAGOS ANTICIPADOS 51,745.95
1010401 Seguros pagados por anticipado 7,895.87
1010403 Anticipo a proveedores 177.89
1010404 Otros anticipos entregados 43,672.19
10105 ACTIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES 98,798.23
1010501 Crédito tributario (IVA) 79,448.49
1010502 Crédito tributario (IMPUESTO A LA RENTA) 19,349.74
10107 OTROS ACTIVOS CORRIENTES 5,046,185.80
1010701 Activo Colateral Recurso Cartera Vendida 5,046,185.80
102 ACTIVO NO CORRIENTE 2,662,640.72
10201 PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO 86,702.82
1020105 Muebles y Enseres 65,856.91
1020106 Vehiculos 46,405.36
1020108 Equipo de computación 124,857.81
1020112 DEPRECIACION ACUMULADA (150,417.26)
102011201 Depreciación acumulada (150,417.26)
10204 ACTIVO INTANGIBLE 96.59
1020401 Licencias De Sofware 112,286.40
1020402 Amortizacion Acumulada (112,189.81)
10205 ACTIVOS POR IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO 279,250.50
1020501 Activos Por Impuestos Diferidos 279,250.50
10206 ACTIVOS FINANCIEROS NO CORRIENTES 4,834.30
1020601 Activos Financieros Mantenidos Hasta El Vencimiento 4,834.30
10207 OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES 2,291,756.51
1020702 Cxc Otros 2,291,756.51
2 PASIVOS (15,341,063.23)
201 PASIVOS CORRIENTES (13,795,478.08)
20103 CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR (4,877,697.96)
2010301 Cuentas Por Pagar Ifis (954,676.85)
2010302 Abonos precancelaciones (505,679.95)
2010304 Proveedores (709,588.65)
2010305 Proveedores Seguros (1,053,123.73)
2010306 Concesionarios (855,840.77)
2010309 Otros Proveedores (798,788.01)
20104 OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS (2,454,125.73)
2010401 Préstamos locales C/P (2,440,869.46)
2010403 Intereses de préstamos por pagar (13,256.27)
20107 OTRAS OBLIGACIONES CORRIENTES (220,815.99)
2010701 Administración Tributaria (10,924.83)
2010702 Impuesto A La Renta Por Pagar (55,135.10) 115
2010703 Iess Por Pagar (32,005.74)
2010704 Remuneraciones Por Pagar (87,402.08)
2010705 Otras Cuentas Por Pagar Al Personal (35,348.24)
20108 CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS / RELACIONADA (55,810.26)
2010801 Cuentas por pagar Relacionadas (54,114.67)
2010802 Intereses X Pagar Relacionadas (1,695.59)
20110 PASIVO POR INGRESOS DIFERIDOS (1,140,842.34)
2011001 Pasivos por Ingresos Diferidos (1,140,842.34)
20113 OTROS PASIVOS CORRIENTES (5,046,185.80)
2011301 Pasivo Colateral Recurso Cartera Vendida (5,046,185.80)
202 PASIVOS NO CORRIENTES (1,545,585.15)
20202 CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR (916,584.68)
2020201 Cuentas por pagar (916,584.68)
20203 OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS (583,249.30)
2020301 Préstamos locales L/P (583,249.30)
20207 OTROS (45,751.17)
2020701 Beneficios a los Empleados (45,751.17)
3 PATRIMONIO NETO (3,755,486.84)
301 CAPITAL (1,000,000.00)
30101 CAPITAL SUSCRITO (1,000,000.00)
3010101 Capital suscrito y pagado (1,000,000.00)
304 RESERVAS (1,556,717.07)
30401 Reservas (1,556,717.07)
3040101 Legales (500,000.00)
3040103 Facultativa (1,056,717.07)
307 RESULTADOS DEL EJERCICIO (924,703.90)
30701 GANANCIA NETA DEL EJERCICIO (924,703.90)
3070101 Utilidad del Ejercicio (924,703.90)
308 OTROS RESULTADOS INTEGRALES (ORI) (274,065.87)
30801 OTROS RESULTADOS INTEGRALES (ORI) (274,065.87)
308010001 Otros Resultados Integrales (ORI) (274,065.87)
4 INGRESOS (2,414,854.09)
41 INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS (1,794,262.35)
4102 PRESTACIÓN DE SERVICIOS (664,825.89)
410201 Servicio de cobranza (651,614.00)
410202 Asesoría (13,211.89)
4106 INTERESES (784,692.53)
410601 Intereses ganados (784,692.53)
4108 UTILIDAD VENTA CARTERA (344,743.93)
410801 Utilidad Venta Cartera (344,743.93)
42 INGRESOS DIFERIDOS (608,185.20)
4201 INGRESOS DIFERIDOS (608,185.20)
420101 Ingresos Diferidos (608,185.20)
43 OTROS INGRESOS (12,406.54)
4301 OTROS INGRESOS NO OPERACIONALES (12,406.54)
430101 Otros ingresos (12,406.54)
5 GASTOS 2,269,682.51
501 GASTOS DE ADMINISTRACION 2,269,682.51
50101 DEL PERSONAL 799,307.56
5010101 Administrativos 799,307.56
50102 GASTOS OPERACIONALES 1,309,636.11
5010201 Operacionales 1,309,636.11
50103 OTROS GASTOS 145,534.89
5010301 Gastos Financieros 125,301.16
5010302 Gastos No Deducibles 20,233.73
50104 OTROS GASTOS NO OPERACIONALES 15,203.95
5010401 Otros Gastos No Operacionales 15,203.95
6 CUENTAS DE ORDEN -
601 CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS 112,411,837.77
60101 CUENTAS ORDEN CARTERA VENDIDA LOCAL 112,411,837.77
6010101 Cuentas De Orden Deudora Cartera Vendida 30,061,705.63
6010102 Cuentas De Orden Deudora Cartera Vendida 45,410,580.61
6010103 Cuentas De Orden Cartera Vencida Castigada 1,557,175.98
6010104 Cartera Vendida Vencida 3,426,107.33
6010105 Cartera Vendida No Acrual 26,633,517.36
6010106 Cuentas Cartera Vendida Deudoras 3,436,828.84
6010107 Contrapartida Venta De Cartera Acreedora 1,781,729.72
6010108 Activos Castigados 104,192.30
602 CUENTAS DE ORDEN ACREEDORAS (112,411,837.77)
60201 CUENTAS ORDEN CARTERA (112,411,837.77)
6020101 Cuentas De Orden Acreedora (1,557,175.98)
6020102 Cuentas Cartera Vendida Acreedoras (1,781,729.72)
6020103 Contrapartida Venta De Cartera Deudoras (108,968,739.77)
6020108 Activos Castigados (104,192.30)
603 FIDEICOMISO - TITULARIZACIÓN 1,354,397.00
60301 FIDEICOMISO - TITULARIZACIÓN I 413,908.09
6030101 Titularizacion Capital # I Vigente 671,126.69
6030103 Titularización Capital # I Vencida 3,344.54
6030102 Titularización Capital # I No Devenga 51,673.27
6030104 (-)Derecho Fiduciario-Títulos Negociados (687,500.00)
6030105 Derecho Fiduciario -Efectivo # I 375,263.59
60302 FIDEICOMISO - TITULARIZACIÓN II 433,208.98
6030201 Titularización Capital # II Vigente 2,650,165.00
6030203 Titularización Capital # II Vencida 21,386.16
6030202 Titularización Capital # II No Devenga 256,654.49
6030204 (-)Derecho Fiduciario-Títulos Negociados (2,840,124.99)
6030205 DERECHO FIDUCIARIO -EFECTIVO # II 345,128.32
60303 FIDEICOMISO TITULARIZACIÓN III 424,454.39 116
6030301 Titularización Capital # III Vigente 2,967,505.02
6030303 Titularización Capital # III Vencida 11,316.54
6030302 Titularización Capital # III No Devenga 260,547.07
6030304 (-)Derecho Fiduciario-Títulos Negociados (3,167,375.00)
6030305 Derecho Fiduciario -Efectivo # III 352,460.76
60304 FIDEICOMISO TITULARIZACIÓN IV 82,825.54
6030401 Titularización Capital # IV Vigente 2,299,456.56
6030402 Titularización Capital # IV Vencida 17,433.84
6030403 Titularización Capital # IV No Devenga 482,073.81
6030404 (-)Derecho Fiduciario-Títulos Negociados (2,723,625.60)
6030405 Derecho Fiduciario -Efectivo # IV 7,486.93
604 CR FIDEICOMISO -TITULARIZACIÓN (1,354,397.00)
60401 CR FIDEICOMISO- TITULARIZACIÓN I (413,908.09)
6040101 Derecho Fiduciario-Titularizacion # I (1,046,390.28)
6040103 Titularización Capital # I Vencida (3,344.54)
6040102 Titularización Capital # I No Devenga (51,673.27)
6040104 (-)Derecho Fiduciario-Títulos Negociados 687,500.00
60402 CR FIDEICOMISO-TITULARIZACIÓN II (433,208.98)
6040201 Derecho Fiduciario-Titularizacion # II (2,995,293.32)
6040203 Titularización Capital # II Vencida (21,386.16)
6040202 Titularización Capital # II No Devenga (256,654.49)
6040204 (-)Derecho Fiduciario-Títulos Negociados 2,840,124.99
60403 CR FIDEICOMISO TITULARIZACIÓN III (424,454.39)
6040301 Derecho Fiduciario-Titularizacion # III (3,319,965.78)
6040303 Titularización Capital # III Vencida (11,316.54)
6040302 Titularización Capital # III No Devenga (260,547.07)
6040304 (-)Derecho Fiduciario-Títulos Negociados 3,167,375.00
60404 CR FIDEICOMISO TITULARIZACIÓN IV (82,825.54)
6040401 Derecho Fiduciario-Titularizacion # IV Vigente (2,306,943.49)
6040402 Derecho Fiduciario-Titularizacion # IV Vencida (17,433.84)
6040403 Derecho Fiduciario-Titularizacion # IV No Devenga (482,073.81)
6040404 (-)Derecho Fiduciario-Títulos Negociados 2,723,625.60
605 UTILIDAD O PÉRDIDA FIDEICOMISO 13,373.43
60501 UTILIDAD O PÉRDIDA FIDEICOMISO 13,373.43
6050101 Fideicomiso I 4,448.90
6050102 Fideicomiso II 6,878.22
6050103 Fideicomiso III 1,853.45
6050104 Fideicomiso IV 192.86
606 CR UTILIDAD O PÉRDIDA FIDEICOMISO (13,373.43)
60601 CR UTILIDAD O PÉRDIDA FIDEICOMISO (13,373.43)
6060101 Fideicomiso I (4,448.90)
6060102 Fideicomiso II (6,878.22)
6060103 Fideicomiso III (1,853.45)
6060104 Fideicomiso IV (192.86)
7 CUENTAS DE ORDEN -
NOVACREDIT S.A.
BALANCE DE SITUACIÓN CONSOLIDADO
Fecha de corte: 30/06/2020
NOVACREDIT S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL CONSOLIDADO
Fecha de corte: 30/06/2020
UTILIDAD (145,171.58)
118
119
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157
158
159
160
ANEXO 4
REGLAMENTO DE GESTION
DEL
ANTECEDENTES.
Mediante Escritura Pública de fecha 17 de julio de dos mil veinte, ante la Notaria
Segunda del cantón Quito, Dra. Paola Delgado Loor, se constituyó el Fideicomiso
Mercantil Irrevocable denominado “FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE
CARTERA NOVACREDIT V”
161
CALIFICADORA DE RIESGOS: Es GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE
RIESGOS S.A., que realizará la calificación del riesgo del proceso de titularización
de los valores y emisor.
162
FECHA DE EMISION: Es la fecha en que se realice la primera colocación de valores
en el mercado bursátil primario de cada una de las clases.
FONDO INICIAL: Es el aporte inicial en efectivo realizado por una sola vez por parte
del Originador al Fideicomiso por la cantidad de QUINIENTOS DÓLARES DE LOS
ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD$ 500,00) con el fin de destinarlo al pago
de todos los gastos iniciales que demande este proceso de titularización.
166
V”, el cual fue constituido mediante Escritura Pública de 17 de julio del 2020 ante la
Notaria Segunda del cantón Quito, Doctora Paola Delgado Loor.
Son los valores de contenido crediticio de los Inversionistas mediante los cuales
estos adquieren el derecho a percibir la restitución de capital invertido más el
rendimiento financiero correspondiente, en base a la tasa de interés fija, con cargo
a los flujos provenientes de la Cartera de Crédito Automotriz Titularizada y de no
contar con los recursos suficientes, mediante los flujos respectivos de los
mecanismos de garantía.
Los costos, gastos, tasas, derechos, impuestos y otras obligaciones distintas a los
pasivos con inversionistas que corresponda al Fideicomiso Mercantil incurrir y pagar
con cargo a la Cuenta Rotativa de Gastos, son aquellos que se relacionen con:
5.2.8: Intereses, cargos por manejo que afecten al Fideicomiso Mercantil en las
cuentas corrientes que se aperturen en Instituciones Financieras para la
constitución u operación del Fideicomiso Mercantil;
5.2.12: Cualquier otro costo, gasto, derecho o rubro que se incurra para la
constitución, operación y cumplimiento del objeto o finalidad del Fideicomiso
Mercantil.
168
UNIDOS DE AMÉRICA (US$ 1.300,00) por una sola vez, que deberán ser pagados
al envió del primer borrador del Contrato de Fideicomiso.
170
Dentro del proceso de titularización del Fideicomiso Mercantil, se podrá emitir
valores hasta por un monto de CINCO MILLONES DE DOLARES DE LOS
ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD $ 5.000.000,00) en dos clases, como se
detalla a continuación:
El pago a los inversionistas por los valores emitidos y demás obligaciones que se
generen por el proceso de titularización serán pagadas por el Fideicomiso Mercantil
171
y/o responderá con sus activos o bienes y no con los activos o bienes o derechos
del Originador o la Fiduciaria.
El Fideicomiso Mercantil no podrá emitir otros valores que los establecidos dentro
del proceso de titularización, y no podrá además contratar pasivos con terceros o
instituciones financieras.
a) Provisionar y retener de manera mensual 1/3 (un tercio) del cupón de capital e
interés de la Clase A de la Titularización del trimestre correspondiente, desde la
fecha de colocación primaria y hasta la total cancelación de los valores
efectivamente colocados, con el fin de destinar tales sumas al pago de dichos
cupones en su correspondiente fecha de vencimiento. b) Provisionar y retener de
manera mensual 1/3 (un tercio) del cupón de capital e interés de la Clase B de la
Titularización del trimestre correspondiente, desde la fecha de colocación primaria
y hasta la total cancelación de los valores efectivamente colocados, con el fin de
destinar tales sumas al pago de dicho cupón en su correspondiente fecha de
vencimiento.
Una vez realizadas de forma total las provisiones y retenciones mensuales antes
indicadas, proceder a restituir al Originador, los excedentes de los flujos recibidos
en dicho mes dentro del día hábil siguiente de haberse completado las mismas.
Los beneficios económicos y/o rendimientos obtenidos por las inversiones que
realice el Fideicomiso Mercantil, serán acumulados en el mismo durante cada
trimestre para su posterior entrega al Originador, luego de cumplidas las
condiciones requeridas para devoluciones al Originador.
Esta sustitución aplicará en los siguientes casos: Cuando los créditos que
conforman la cartera aportada presenten eventos de siniestro tales como: moratoria
mayor o igual a 90 días, precancelaciones y castigos.
Para estos casos NOVACREDIT deberá sustituir la cartera por el monto siniestrado
y hasta por el 12,61% del capital insoluto de la cartera transferida al Fideicomiso.
La nueva cartera transferida al Fideicomiso deberá cumplir iguales características
de la cartera transferida originalmente.
NOVACREDIT S.A. deberá realizar reposiciones de cartera, hasta por el monto que
se requiera, para que el capital de la cartera aportada al Fideicomiso supere el saldo
en circulación de la titularización.
177
Son causales de sustitución de la Fiduciaria de acuerdo al Contrato de Fideicomiso
Mercantil las siguientes:
La designación del sustituto de la Fiduciaria, será realizada por los miembros del
Comité de Vigilancia, para lo cual designará a una ADMINISTRADORA DE
178
FONDOS Y FIDEICOMISOS que se encuentre legalmente constituida y autorizada
por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros para administrar
fideicomisos mercantiles e inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores
y de la Información Pública.
179
En el caso que la sustitución sea por causa de renuncia de la Fiduciaria se aplicará
lo dispuesto en el artículo 16 de la Subsección III Disposiciones Generales, Sección
I, del Capítulo III, Título XII TOMO X LIBRO II MERCADO DE VALORES de la
Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, De Valores y Seguros, y en
caso de la sustitución de oficio de la Fiduciaria se aplicará lo dispuesto en el artículo
dieciocho (18) de la Subsección III Disposiciones Generales, Sección I, del Capítulo
III, Título XII TOMO X LIBRO II MERCADO DE VALORES de la Codificación de
Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros.
11.4 Por sentencia ejecutoriada dictada por autoridad judicial competente o el laudo
arbitral que ordene la terminación del Fideicomiso Mercantil, de conformidad
con la ley;
180
11.5 Por quiebra o disolución de la Fiduciaria, siempre que no se hubiere sustituido
por otra Fiduciaria; y,
182
El activo de la Titularización es la cartera de crédito automotriz transferida al
Fideicomiso Mercantil instrumentada con Pagarés que corresponden a deudores
seleccionados en estricto cumplimiento de las políticas de compra de la cartera de
vehículos tanto particulares como de alquiler. A la cartera de crédito automotriz a
ser titularizada se podrá denominar también indistintamente “cartera titularizada” o
“cartera de crédito automotriz a ser titularizada” o “cartera de crédito titularizada” o
“activo titularizado”. El plazo promedio de esta cartera de crédito titularizada debe ser de
48 meses contados a partir de la fecha de su transferencia al Fideicomiso y una tasa de
interés nominal mínima del 12,00%. La cartera que se aporta al Fideicomiso
corresponde a cartera vigente, es decir cartera por vencer. Esta cartera de crédito
automotriz se instrumenta de la siguiente manera: Novacredit S.A. recibe del
Concesionario vendedor del vehículo (i) el contrato de Compraventa con Reserva
de Dominio del automóvil entre el Concesionario y los deudores, debidamente
inscrito en el Registro Mercantil correspondiente; (ii) el convenio de cesión de
derechos del contrato de Compraventa con Reserva de Dominio a favor de
Novacredit S.A., debidamente inscrito en el Registro Mercantil correspondiente; y,
(iii) un Pagaré endosado por el Concesionario a favor de Novacredit S.A. Cabe
señalar que únicamente se transferirá al Fideicomiso de Titularización de Cartera
Novacredit V el pagaré generado de cada operación de crédito.
183
Para efectos del proceso de titularización se los denominará “VTC-QUINTA -
NOVACREDIT-CLASE A” Y “VTC-QUINTA-NOVACREDIT-CLASE B”. Constituyen
pasivos con inversionistas.
INVERSIONISTAS.
16.1.2 Recibir y/o cobrar dentro de los plazos establecidos, los valores por
capital e intereses y otros rubros generados en proporción a sus
184
inversiones en los títulos valor emitidos dentro del proceso de
titularización;
16.3.7 Cobrar el honorario que sea fijado por los servicios de Agente
Recaudador de la presente Titularización de Cartera dentro del contrato
que sea celebrado para el efecto;
187
Código Orgánico Monetario Financiero, Ley de Mercado de Valores y
demás normativa legal aplicable.
188
16.4.7 Entregar y/o proveer los recursos dinerarios necesarios para cubrir y/o
mantener la Cuenta Rotativa de Gastos, previo requerimiento por escrito
de la Fiduciaria y dentro de los cinco (5) días hábiles a la fecha de
recepción de la comunicación de liquidación emitida por la Fiduciaria.
16.5.2 Sustituir y/o dar por terminado el contrato que sea celebrado con la
Auditora Externa y la Calificadora de Riesgos, en caso de incumplimiento
de éstas de sus obligaciones;
190
16.6.4 Ejercer las acciones y/o derechos requeridos para la protección,
defensa e integridad de los bienes que componen el Fideicomiso
Mercantil, para lo cual contratará de ser necesario a terceros, previa
autorización del Originador;
191
16.6.10 Exigir al Originador y a los Inversionistas el cumplimiento de las
obligaciones contraídas conforme a lo dispuesto en el Contrato de
Fideicomiso Mercantil, en el Prospecto de Oferta Pública, en los
VALORES y a la Ley;
16.6.12 Pagar y/o cancelar con los recursos del Fideicomiso Mercantil, los
pasivos con terceros distintos a los inversionistas con excedentes de
flujos en el orden de prelación establecido en el Contrato de Fideicomiso
y en este Reglamento de Gestión;
192
16.6.17 Rendir cuentas trimestrales al originador y al comité de vigilancia. La
Fiduciaria responderá hasta por la culpa leve en el cumplimiento de su
gestión, que es de medio y no de resultado, esto es, que su
responsabilidad es actuar de manera diligente y profesional a fin de
cumplir con las instrucciones contenidas en el presente instrumento y/o
las impartidas por el Originador con miras a tratar que las finalidades
pretendidas se cumplan. La Fiduciaria no garantiza rendimiento, ni
retorno alguno a los Inversionistas y al Originador;
16.7.1 Cumplir con el pago de los pasivos con los inversionistas con los
recursos provenientes de los flujos generados de la cartera de crédito
titularizada y a falta de estos con los recursos que obtenga de los
mecanismos de garantía; 193
16.7.2 Cumplir con el pago de los pasivos con terceros distintos a los
inversionistas con cargo a la Cuenta Rotativa de Gastos;
17.1: Los valores a emitirse son valores de orden crediticio, en moneda de los
ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA y serán valorados y negociados en el mercado
bursátil como emisión primaria o mercado secundario, al valor que determine el
Mercado de Valores en base a las ofertas y demandas de los partícipes en el
mercado bursátil. La fecha de emisión de los valores emitidos será la fecha de la
primera colocación en el mercado bursátil primario de cada una de las clases.
Cabe aclarar, que por el giro del negocio de NOVACREDIT S.A., la cartera no se
mantiene más de 90 días bajo su administración, pues la misma es vendida, así
mismo, conforme se vende la cartera, NOVACREDIT S.A. la repone, adquiriendo
cartera a los concesionarios automotrices autorizados.
197
POR LOCALIDAD
CAPITAL POR
PROVINCIA Nº OPERACIONES %PART.
VENCER
GUAYAS 2.490 26.941.090,58 27,58%
PICHINCHA 2.187 22.869.281,98 23,41%
EL ORO 284 3.636.673,99 3,72%
LOJA 323 3.455.725,22 3,54%
AZUAY 347 3.067.650,51 3,14%
IMBABURA 170 1.500.780,02 1,54%
MANABI 91 1.306.109,21 1,34%
SANTO DOMINGO DE LOS TSACHILAS 60 852.460,64 0,87%
ZAMORA CHINCHIPE 55 670.721,74 0,69%
LOS RIOS 59 615.241,30 0,63%
CAÑAR 72 590.181,57 0,60%
ESMERALDAS 60 493.860,44 0,51%
SUCUMBIOS 64 462.908,47 0,47%
SANTA ELENA 43 438.803,81 0,45%
FRANCISCO ORELLANA 40 412.339,50 0,42%
OTROS 3.213 30.357.050,85 31,08%
TOTAL 9.558 97.670.879,83 100,00%
198
POR ACTIVIDAD ECONOMICA
CAPITAL POR
ACTIVIDAD ECONOMICA Nº OPERACIONES %PART.
VENCER
COMERCIO 2.195 23.732.308,30 24,30%
OTROS SERVICIOS PRESTADOS 2.026 22.064.838,65 22,59%
SECTOR PUBLICO 831 7.787.879,04 7,97%
SERVICIOS DE TRANSPORTE 519 5.100.430,86 5,22%
ACTIVIDADES DE HOSPITALES 409 4.269.031,99 4,37%
ACTIVIDADES DE ENSEÑANZA 451 3.897.020,00 3,99%
ACTIVIDADES DE MEDICOS, ODONTOLOGOS Y VETERINARIOS 276 3.165.924,03 3,24%
JUBILADO 372 3.107.352,38 3,18%
199
POR TASA DE INTERES
CAPITAL POR
TASA DE INTERES NOMINAL Nº OPERACIONES %PART.
VENCER
De 12% a 12,99% 129 295.081,18 0,30%
200
POR LOCALIDAD
Nº CAPITAL POR
PROVINCIA %PART.
OPERACIONES VENCER
PICHINCHA 90 1.553.202,70 28,70%
GUAYAS 91 1.466.799,19 27,10%
LOJA 15 244.751,55 4,52%
EL ORO 12 206.676,29 3,82%
MANABI 8 169.223,78 3,13%
AZUAY 11 137.113,58 2,53%
SANTO DOMINGO DE LOS TSACHILAS 2 71.567,18 1,32%
CARCHI 2 34.424,44 0,64%
ESMERALDAS 1 24.411,37 0,45%
ZAMORA CHINCHIPE 1 12.851,24 0,24%
OTROS 104 1.491.698,10 27,56%
TOTAL 337 5.412.719,42 100,00%
201
POR TASA DE INTERES
Nº CAPITAL POR
TASA DE INTERES NOMINAL %PART.
OPERACIONES VENCER
De 12% a 12,99% 8 184.837,60 3,41%
De 13% a 13,99% 21 495.591,44 9,16%
De 14% a 14,99% 34 618.773,32 11,43%
De 15% a 15,99% 105 1.700.631,65 31,42%
Mayor a 15,99% 169 2.412.885,41 44,58%
TOTAL 337 5.412.719,42 100,00%
202
Se analizaron las estadísticas históricas de la cartera de NOVACREDIT S.A. tanto
propia disponible como total administrada (propia y de terceros), para medir los
niveles de morosidad, precancelaciones y castigo sobre la cartera bruta total.
En cumplimiento del numeral 2, del Art. 14, de la Sección IV, del Capítulo V, del
Título II, del Libro 2 de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros, en el que se establece que para cartera cuya historia sea mayor
a 3 años, se tome el mayor de los valores resultantes de determinar el índice de
siniestralidad general de la cartera y el especial, referido concretamente a la cartera
que se va a titularizar.
A partir del flujo teórico, se procedió a calcular la siniestralidad en cada uno de los
períodos proyectados aplicando el índice correspondiente a cada uno de los
escenarios, obteniendo como resultado el flujo esperado optimista, moderado y
pesimista y sus respectivos niveles de cobertura sobre las provisiones para el pago
de los cupones de capital e interés de la titularización. También, se ha estimado
para cada escenario el monto requerido por reposición de cartera.
205
Escenario Optimista:
SALDO DE LA NUEVOS SINIESTRALI FLUJO TEORICO FLUJO
SALDO DE LA RECUPERACION RECUPERACION FLUJO FLUJO GASTOS DEL PROVISION PROVISION TOTAL SALDO INSOLUTO
MES CARTERA APORTES DE DAD ESC. MENOS ADICIONAL
CARTERA TOTAL CAPITAL INTERES TEORICO ESPERADO FIDEICOMISO CAPITAL INTERES PROVISION TITULARIZACION
INICIAL CARTERA OPTIMISTA PROVISION REQUERIDO
INICIO 5.412.719,42 5.412.719,42 5.000.000,00
1 5.293.512,06 - 5.293.512,06 119.207,36 44.124,97 163.332,33 7.570,89 155.761,44 - - - - 5.000.000,00 155.761,44 -
2 5.183.265,98 - 5.183.265,98 110.246,08 74.774,86 185.020,94 8.576,22 176.444,72 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 5.000.000,00 13.757,22 -
3 5.066.423,37 - 5.066.423,37 116.842,61 68.056,30 184.898,91 8.570,56 176.328,35 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 5.000.000,00 13.640,85 -
4 4.948.066,48 - 4.948.066,48 118.356,89 66.497,61 184.854,50 8.568,50 176.286,00 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 4.602.500,00 13.598,50 -
5 4.828.175,69 - 4.828.175,69 119.890,79 64.918,67 184.809,46 8.566,42 176.243,04 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.602.500,00 15.711,79 -
6 4.706.730,98 - 4.706.730,98 121.444,71 63.319,13 184.763,84 8.564,30 176.199,54 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.602.500,00 15.668,29 -
7 4.583.710,02 - 4.583.710,02 123.020,96 61.699,01 184.719,97 8.562,27 176.157,70 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.205.000,00 15.626,45 -
8 4.460.489,51 - 4.460.489,51 123.220,51 60.010,05 183.230,56 8.493,23 174.737,33 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 4.205.000,00 16.362,33 -
9 4.337.530,05 - 4.337.530,05 122.959,46 58.323,62 181.283,08 8.402,96 172.880,12 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 4.205.000,00 14.505,12 -
10 4.216.414,43 - 4.216.414,43 121.115,62 56.622,25 177.737,87 8.238,63 169.499,24 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 3.807.500,00 11.124,24 -
11 4.093.730,69 - 4.093.730,69 122.683,74 54.973,57 177.657,31 8.234,89 169.422,42 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.807.500,00 13.203,67 -
12 3.970.144,90 - 3.970.144,90 123.585,79 53.339,01 176.924,80 8.200,94 168.723,86 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.807.500,00 12.505,11 -
13 3.847.729,71 - 3.847.729,71 122.415,19 51.708,06 174.123,25 8.071,08 166.052,17 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.410.000,00 9.833,42 -
14 3.725.336,35 - 3.725.336,35 122.393,36 50.091,74 172.485,10 7.995,15 164.489,95 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.410.000,00 11.260,79 -
15 3.603.243,82 - 3.603.243,82 122.092,53 48.474,54 170.567,07 7.906,24 162.660,83 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.410.000,00 9.431,66 -
16 3.481.146,88 - 3.481.146,88 122.096,94 46.832,01 168.928,95 7.830,31 161.098,64 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.015.000,00 7.869,47 -
17 3.322.465,12 - 3.322.465,12 158.681,76 45.186,44 203.868,20 9.449,84 194.418,36 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 3.015.000,00 43.331,38 -
18 3.203.426,78 - 3.203.426,78 119.038,34 43.559,29 162.597,63 7.536,84 155.060,79 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 3.015.000,00 3.973,81 -
19 3.087.391,64 - 3.087.391,64 116.035,14 41.950,54 157.985,68 7.323,06 150.662,62 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 2.620.000,00 (424,36) 424,36
20 2.964.920,27 - 2.964.920,27 122.471,37 40.336,81 162.808,18 7.546,60 155.261,58 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.620.000,00 6.316,79 -
21 2.839.032,99 - 2.839.032,99 125.887,28 38.810,74 164.698,02 7.634,20 157.063,82 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.620.000,00 8.119,03 -
22 2.723.104,80 - 2.723.104,80 115.928,19 37.239,36 153.167,55 7.099,73 146.067,82 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.225.000,00 (2.876,97) 2.876,97
23 2.584.037,30 300.000,00 2.877.787,30 145.317,50 35.580,81 180.898,31 8.385,12 172.513,19 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 2.225.000,00 25.710,58 -
24 2.473.301,69 - 2.760.801,69 116.985,61 37.808,91 154.794,52 7.175,14 147.619,38 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 2.225.000,00 816,77 -
25 2.368.505,19 - 2.649.755,19 111.046,50 36.201,06 147.247,56 6.825,32 140.422,24 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 1.830.000,00 (6.380,37) 6.380,37
26 2.253.260,01 - 2.528.260,01 121.495,18 34.747,04 156.242,22 7.242,25 148.999,97 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.830.000,00 11.422,89 -
27 2.155.290,11 - 2.424.040,11 104.219,90 33.355,37 137.575,27 6.376,98 131.198,28 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.830.000,00 (6.378,80) 6.378,80
28 2.057.105,42 350.000,00 2.662.313,75 111.726,36 31.959,60 143.685,95 6.660,23 137.025,72 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.456.250,00 (551,36) 551,36
29 1.959.197,88 - 2.550.864,55 111.449,21 34.954,75 146.403,96 6.786,22 139.617,74 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.456.250,00 4.065,66 -
30 1.861.189,38 - 2.439.314,38 111.550,17 33.486,48 145.036,65 6.722,84 138.313,81 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.456.250,00 2.761,72 -
31 1.764.146,03 - 2.328.729,36 110.585,02 32.003,91 142.588,92 6.609,38 135.979,54 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.082.500,00 427,46 -
32 1.661.690,42 - 2.212.732,09 115.997,28 30.524,51 146.521,78 6.791,68 139.730,10 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 1.082.500,00 13.703,02 -
33 1.566.068,06 - 2.103.568,06 109.164,03 29.073,88 138.237,91 6.407,70 131.830,21 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 1.082.500,00 5.803,13 -
34 1.464.294,07 - 1.988.252,40 115.315,66 27.623,11 142.938,77 6.625,60 136.313,17 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 731.250,00 10.286,09 -
35 1.327.137,33 - 1.837.554,00 150.698,41 26.163,64 176.862,05 8.198,03 168.664,02 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 731.250,00 44.540,06 -
36 1.239.070,32 350.000,00 2.078.653,65 108.900,34 24.591,87 133.492,21 6.187,72 127.304,49 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 731.250,00 3.180,53 -
37 1.165.004,04 - 1.983.754,04 94.899,61 27.608,22 122.507,84 5.678,57 116.829,27 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 380.000,00 (7.294,69) 7.294,69
38 1.096.574,17 - 1.894.490,84 89.263,20 26.382,67 115.645,87 5.360,50 110.285,38 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 380.000,00 41.814,54 -
39 1.028.056,09 - 1.805.139,42 89.351,41 25.201,52 114.552,93 5.309,84 109.243,09 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 380.000,00 40.772,26 -
40 960.366,86 - 1.716.616,86 88.522,56 24.018,36 112.540,93 5.216,57 107.324,35 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 190.000,00 38.853,52 -
41 894.221,50 - 1.629.638,17 86.978,69 22.783,81 109.762,50 5.087,79 104.674,72 3.000,00 63.333,33 1.068,75 64.402,08 190.000,00 37.272,63 -
42 827.231,93 - 1.541.815,26 87.822,90 21.659,59 109.482,49 5.074,81 104.407,68 3.000,00 63.333,33 1.068,75 64.402,08 190.000,00 37.005,60 -
43 760.831,95 - 1.454.581,95 87.233,31 20.494,96 107.728,27 4.993,49 102.734,77 3.000,00 63.333,33 1.068,75 64.402,08 0,00 35.332,69 -
44 699.579,52 - 1.372.496,19 82.085,76 19.263,35 101.349,12 4.697,80 96.651,31 - - - - 0,00 96.651,31 -
45 640.181,08 - 1.292.264,41 80.231,77 18.165,66 98.397,43 4.560,99 93.836,45 - - - - 0,00 93.836,45 -
46 580.299,18 - 1.211.549,18 80.715,23 17.130,72 97.845,95 4.535,42 93.310,53 - - - - 0,00 93.310,53 -
47 521.321,32 - 1.131.737,99 79.811,19 16.048,48 95.859,68 4.443,35 91.416,32 - - - - 0,00 91.416,32 -
48 468.847,77 - 1.058.431,10 73.306,88 14.838,27 88.145,15 4.085,76 84.059,39 - - - - 0,00 84.059,39 -
49 422.737,01 - 991.487,01 66.944,09 13.813,51 80.757,60 3.743,33 77.014,27 - - - - 0,00 77.014,27 -
50 382.673,26 - 930.589,93 60.897,08 12.868,45 73.765,53 3.419,23 70.346,30 - - - - 0,00 70.346,30 -
51 344.589,73 - 871.673,06 58.916,86 12.018,17 70.935,04 3.288,03 67.647,01 - - - - 0,00 67.647,01 -
52 307.597,19 - 813.847,19 57.825,87 11.229,27 69.055,14 3.200,89 65.854,25 - - - - 0,00 65.854,25 -
53 272.912,07 - 758.328,74 55.518,45 10.486,15 66.004,60 3.059,49 62.945,11 - - - - 0,00 62.945,11 -
54 238.407,05 - 702.990,38 55.338,35 9.743,33 65.081,69 3.016,71 62.064,98 - - - - 0,00 62.064,98 -
55 203.465,38 - 647.215,38 55.775,00 9.033,85 64.808,86 3.004,06 61.804,79 - - - - 0,00 61.804,79 -
56 168.400,72 - 591.317,39 55.897,99 8.318,79 64.216,78 2.976,62 61.240,16 - - - - 0,00 61.240,16 -
57 133.149,26 - 535.232,59 56.084,79 7.602,35 63.687,14 2.952,07 60.735,07 - - - - 0,00 60.735,07 -
58 98.309,90 - 479.559,90 55.672,69 6.856,95 62.529,65 2.898,42 59.631,23 - - - - 0,00 59.631,23 -
59 65.390,44 - 425.807,11 53.752,79 6.143,94 59.896,73 2.776,37 57.120,36 - - - - 0,00 57.120,36 -
60 37.386,79 - 376.970,12 48.836,98 5.456,82 54.293,80 2.516,66 51.777,14 - - - - 0,00 51.777,14 -
206
Escenario Moderado:
207
Escenario Pesimista:
208
ARTICULO VIGÉSIMO SEGUNDO: METODOLOGÍA PARA EL CÁLCULO DEL
INDICE DE SINIESTRALIDAD:
Para la determinación de la cobertura del índice de siniestralidad, se consideraron:
el porcentaje promedio para el escenario moderado, el porcentaje correspondiente
al tercer cuartil para el escenario pesimista, y el porcentaje correspondiente al
primer cuartil para el escenario optimista, de los eventos de siniestro, sobre el saldo
insoluto de la cartera, obteniendo los siguientes resultados:
209
inversionistas, el Fideicomiso Mercantil restituirá al Originador los remanentes
y/o excedentes, bienes y/o recursos en dinero, y/o Cartera de Crédito.
212
213
ANEXO 5
FIDEICOMISO DE TITULARIZACION DE CARTERA NOVACREDIT V Reporte: BG_R0031b
Usuario: CONGEN
ESTADO DE SITUACIÓN
Fecha: 04/08/2021
Al 31 de Julio de 2021
Página: 1 de 1
Moneda del Producto: DOLARES Moneda del Reporte: DOLARES Niv el: 7
ACTIVO
Cuenta Contable Nombre de Cuenta Contable Saldo Moneda Reporte
1 ACTIVO 3,054.80
1.01 ACTIVO CORRIENTE 3,054.80
1.01.01 EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 3,054.80
1.01.01.03 INSTITUCIONES FINANCIERAS PRIVADAS 3,054.80
1.01.01.03.01 CTA CTE MONEDA DE CURSO LEGAL 3,054.80
1.01.01.03.01.01 BANCO PICHINCHA 3,054.80
1.01.01.03.01.01.01 Banco Pichincha Cta Cte No 21002198 3,054.80
TOTAL DE ACTIVO 3,054.80
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
Cuenta Contable Nombre de Cuenta Contable Saldo Moneda Reporte
2 PASIVO 397.95
2.01 PASIVO CORRIENTE 397.95
2.01.03 CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR 330.75
2.01.03.01 LOCALES 330.75
2.01.03.01.02 PROVEEDORES 330.75
2.01.03.01.02.01 PROVEEDORES 330.75
2.01.03.01.02.01.01 Prov eedores 330.75
2.01.13 OTROS PASIVOS CORRIENTES 67.20
2.01.13.12 OTROS 67.20
2.01.13.12.01 ACREEDORES VARIOS 67.20
2.01.13.12.01.01 Auditoria Externa 67.20
TOTAL DE PASIVO 397.95
PATRIMONIO
Cuenta Contable Nombre de Cuenta Contable Saldo Moneda Reporte
3 PATRIMONIO NETO 2,660.36
3.01 CAPITAL 3,500.00
3.01.04 PATRIMONIO DE LOS NEGOCIOS FIDUCIAR 3,500.00
3.01.04.01 PATRIMONIO DE LOS NEGOCIOS FIDUCIAR 3,500.00
3.01.04.01.01 APORTE EN EFECTIVO 3,500.00
3.01.04.01.01.01 APORTE EN EFECTIVO 3,500.00
3.01.04.01.01.01.01 Aporte Inicial 3,500.00
3.06 RESULTADOS ACUMULADOS -839.64
3.06.02 (-) PERDIDAS ACUMULADAS -839.64
3.06.02.01 PERDIDAS ACUMULADAS -839.64
3.06.02.01.01 PERDIDAS ACUMULADAS -839.64
3.06.02.01.01.01 PERDIDAS ACUMULADAS -839.64
3.06.02.01.01.01.01 Pérdida Año 2020 -839.64
RESULTADO DEL EJERCICIO -3.51
______________________________
__________
__
_ _ ___
_____
__
__ ___
__
__________ _______________________________
___________
______
___
__
_ _ ___
_________________
MA AUTORIZADA
FIRMA
FIRM AUTO
TO
TORRII ADA
RIZ DA
DA CONTADOR
CONTA
NTA
ADDOOR
214
Reporte: CG_R0053
FIDEICOMISO DE TITULARIZACION DE CARTERA NOVACREDIT V Usuario: CONGEN
ESTADO DE RESULTADOS Fecha: 04/08/2021
Al 31 de Julio de 2021 Página: 1 de 1
Niv el: 7
Moneda del Producto: DOLARES Moneda del Reporte: DOLARES
INGRESOS
Cuenta Contable Nombre de Cuenta Contable Saldo Moneda Reporte
4 INGRESOS 0.00
GASTOS
Cuenta Contable Nombre de Cuenta Contable Saldo Moneda Reporte
5 GASTOS 3.51
5.02 GASTOS 3.51
5.02.04 OTROS GASTOS 3.51
5.02.04.02 OTROS 3.51
5.02.04.02.01 GASTOS GENERALES 3.51
5.02.04.02.01.05 Gastos Bancarios 3.51
TOTAL DE INGRESOS
RESOS MENOS GASTOS -3.51
______________________________
__
_______
______
__ __
_____
________ _______________________________
__
___
____
___
____
____
__ ____
_____________
FIRMA
FIR
RMA AUTORIZADA
MA AUUT
TOR
ORIZAD
AD
A DA CONTADOR
CO
ONT
NTADOR
215
ANEXO 6
CALIFICACIÓN DE RIESGOS
FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA NOVACREDIT V
Finanzas Estructuradas
27 de agosto de 2021
CALIFICACIÓN:
GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. otorgó la calificación de AAA para la Clase A y
Titularización
de cartera
AAA AA para la Clase B de la Quinta Titularización de Cartera Automotriz NOVACREDIT S.A. en comité
No.231-2021, llevado a cabo en la ciudad de Quito D.M., el día 27 de agosto de 2021; con base
Acción de Inicial
calificación en la estructuración financiera y legal de la titularización, detalle de la cartera aportada al
Titularización fideicomiso, información importante del originador y del agente de manejo y otra información
Metodología Independiente relevante con fecha 31 de julio de 2021. (Aprobado mediante sesión de Directorio de la
compañía el 30 de enero de 2020 por un monto de hasta USD 5.000.000,00)
Fecha última
N/A
calificación
FUNDAMENTOS DE CALIFICACIÓN
DEFINICIÓN DE CATEGORÍA:
Corresponde al patrimonio autónomo que tiene ▪ La industria automotriz es un importante actor del progreso económico y social, dado que propicia
excelente capacidad de generar los flujos de
fondos esperados o proyectados y de responder el desarrollo de otras industrias y tiene un amplio horizonte de desarrollo en el mediano y largo
por las obligaciones establecidas en los contratos plazo. El sector automotor depende, en gran medida, de la evolución de la economía en su
de emisión.
conjunto, al estar altamente relacionado con la liquidez existente, el acceso al crédito, las medidas
El signo más (+) indicará que la calificación podrá
subir hacia su inmediato superior, mientras que el
de restricción comercial, entre otros factores económicos, y al ser intensiva en capital y mano de
signo menos (-) advertirá descenso en la categoría obra calificada. Por esta razón la crisis económica propiciada por la pandemia durante 2020
inmediata inferior.
provocó una fuerte caída en el volumen de vehículos vendidos, alcanzando 85.818 unidades, un
Las categorías de calificación para los valores 35,09% menos que en 2019. La información de ventas más reciente indica que durante marzo de
representativos de deuda están definidas de
acuerdo con lo establecido en la normativa 2021 se vendieron 9.789 unidades en el país, lo cual implica una mejora mensual de 20,85%
ecuatoriana. comparado con febrero de 2021 y una expansión interanual de 173,97% en relación con marzo de
Conforme el Artículo 3, Sección I, Capítulo II, Título 2020. Esto evidencia que NOVACREDIT S.A. podría seguir generando cartera por el rubro de
XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros
consumo automotriz.
Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, la calificación de un ▪ NOVACREDIT S.A. es una empresa que ha mantenido un constante crecimiento en la compra, venta,
instrumento o de un emisor no implica
recomendación para comprar, vender o mantener
generación y administración de cartera automotriz, manteniendo relaciones comerciales sólidas
un valor; ni una garantía de pago del mismo, ni la con gran parte de los concesionarios a nivel nacional, lo que le ha permitido que desarrolle sus
estabilidad de su precio sino una evaluación sobre
el riesgo involucrado en éste. Es por lo tanto
operaciones principalmente en las provincias de Azuay, Guayas y Pichincha. Además, el originador
evidente que la calificación de riesgos es una pertenece al Grupo Vázquez, grupo de amplia trayectoria y con una diversificación de empresas
opinión sobre la solvencia del emisor para cumplir
oportunamente con el pago de capital, de
que se desarrollan en varios sectores económicos.
intereses y demás compromisos adquiridos por la
empresa de acuerdo con los términos y ▪ Fiduciaria Atlántida Fidutlan Administradores de Fondos y Fideicomisos S.A.es el Agente de Manejo,
condiciones del Prospecto de Oferta Pública, de la
respectiva Escritura Pública de Emisión y de más
como fiduciaria tiene una estructura administrativa adecuada, amplia experiencia, conocimiento
documentos habilitantes. técnico sólido y tecnología apropiada para desarrollar la función encomendada, específicamente
con este tipo de fideicomisos ha evidenciado una adecuada capacidad técnica. Todas estas
características han permitido que la fiduciaria mantenga un fuerte posicionamiento en el mercado.
Mariana Ávila
▪ Los activos integrados al patrimonio de propósito exclusivo, cartera de consumo automotriz, tienen
Gerente de Análisis la capacidad de generar flujos por sí solos, evidenciado a través de las proyecciones de flujos
mavila@globalratings.com.ec realizadas bajo un escenario de estrés y en función del comportamiento histórico.
▪ Los mecanismos de garantía son idóneos: sustitución de cartera y subordinación de clase, que
Hernán López
ofrecen una cobertura más que suficiente para asegurar el cumplimiento de las obligaciones y
Gerente General
hlopez@globalratings.com.ec fortalecer el instrumento en análisis. Además, todos los créditos que componen el Fideicomiso
cuentan con contrato de reserva de dominio, lo que permite evidenciar una disminución del riesgo
de crédito.
▪ La valoración de la cartera cumple con los criterios de homogeneidad exigidos por la normativa y
se presenta en su totalidad dentro de la categoría de Riesgo Normal según las categorías de
calificación para créditos de consumo establecidas en las normas para calificación de activos de
riesgo y constitución de provisiones expedidas por la Superintendencia de Bancos del Ecuador.
216
FACTORES ADICIONALES
La emergencia sanitaria que atraviesa el mundo ha hecho que el corto plazo sea altamente incierto dado que
aún no se vislumbra un final y que las consecuencias económicas sean difíciles de proyectar. Pensar en el
largo plazo es más complejo aun dado que el escenario económico post pandemia es casi imposible de
predecir. En este contexto el originador y el agente de manejo han tomado las medidas necesarias para
trabajar bajo escenarios de estrés.
FACTORES DE RIESGO
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. identifica como riesgos previsibles asociados al negocio y como
riesgos previsibles de la calidad de los activos a aportar al fideicomiso, los siguientes:
▪ Riesgo general del entorno económico, que afecta a todo el entorno, y que se puede materializar, sea
cual fuere el origen del fallo que afecte a la economía, el incumplimiento de las obligaciones por parte
de una entidad participante provoca que otras, a su vez, no puedan cumplir con las suyas, generando
una cadena de fallos que puede terminar colapsando todo el funcionamiento del mecanismo, por lo
que ante el incumplimiento de pagos por parte de los deudores se verían afectados los flujos del
instrumento. Actualmente, el riesgo de una cadena de impago es más elevado fruto de la paralización
económica y su efecto sobre la liquidez del sector real. No obstante, la reactivación que ya se vislumbra
aparejada del esfuerzo de vacunación que se está llevando a cabo permite reducir el riesgo del entorno
tanto en el corto como en el largo plazo. Además, el análisis detallado de la conformación de la cartera,
el sustento con pagarés firmados y la reserva de dominio a favor del originador permite avizorara que
los deudores cubrirán sus obligaciones en los plazos y condiciones previstas ante la posibilidad de
perder el activo.
▪ La continuidad de la operación del Originador y del Agente de Manejo puede verse en riesgo efecto de
pérdida de la información; estos mitigan este riesgo ya que poseen políticas y procedimientos para la
administración de respaldos de bases de datos, para proteger la información, así como, mediante
aplicaciones de software contra fallas que puedan ocurrir, para así posibilitar la recuperación en el
menor tiempo posible y sin tener una posible pérdida de la información.
217
INSTRUMENTO
CARACTERÍSTICAS
CLASE MONTO (USD) PLAZO TASA FIJA ANUAL PAGO DE CAPITAL PAGO DE INTERESES
Características A 4.500.000,00 1.080 días 6,50% Trimestral Trimestral
B 500.000,00 1.260 días 6,75% Trimestral Trimestral
Cartera automotriz definida en el Fideicomiso como el conjunto de instrumentos de crédito que
documentan créditos otorgados por los diferentes concesionarios y que es comprada por
NOVACREDIT S.A. Las características de la cartera transferida al Fideicomiso son:
▪ Instrumentada con pagares que corresponden a deudores seleccionados en estricto
cumplimiento de las políticas de compra de cartera de vehículos, tanto particulares como
de alquiler.
▪ El plazo promedio de la cartera de crédito titularizada debe ser de 48 meses contados a
partir de la fecha de su transferencia al Fideicomiso.
▪ La cartera transferida al Fideicomiso debe tener una tasa de interés nominal mínima del
12%.
Activo ▪ La cartera que se aporta al Fideicomiso corresponde a cartera vigente, es decir cartera por
Titularizado vencer.
▪ La cartera de crédito automotriz se instrumenta de la siguiente manera: NOVACREDIT S.A.
recibe del concesionario vendedor del vehículo:
o Contrato de compraventa con reserva de dominio y prenda del automóvil entre
el concesionario y los deudores, debidamente inscrito en el Registro Mercantil
correspondiente.
o Convenio de cesión de derechos del contrato de compraventa con reserva de
dominio y prenda a favor de NOVACREDIT S.A. debidamente inscrito en el
Registro Mercantil.
o Un pagare endosado por el concesionario a favor de NOVACREDIT S.A.
▪ Al Fideicomiso únicamente se transferirá el pagaré generado de cada operación de crédito.
La compañía utilizara el 100% de los recursos obtenidos del proceso de titularización para capital de
Destino de los
trabajo, específicamente compra de cartera automotriz para su posterior venta, actividad principal de
recursos
la compañía.
Estructurador
SILVERCROSS S.A. Casa de Valores SCCV
financiero
Agente de
Fiduciaria Atlántida Fidutlan Administradores de Fondos y Fideicomisos S.A.
manejo
Agente colocador SILVERCROSS S.A. Casa de Valores SCCV
Agente pagador Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.
Mecanismos de ▪ Subordinación de clase.
garantía ▪ Sustitución de cartera.
Fuente: SILVERCROSS S.A. Casa de Valores SCCV.
Atentamente,
218
La economía mundial ganó fuerza durante el primer semestre de 2021, principalmente en las economías
avanzadas que gozaron de un importante apoyo fiscal y de un significativo avance en los programas de
vacunación que limitaron la propagación del virus. No obstante, ciertas economías emergentes, en donde el
acceso a las vacunas es limitado, todavía sufren de fuertes brotes de Covid-19 con cepas más agresivas, lo
que limita la reactivación económica. No obstante, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco
Mundial (BM) mejoraron las proyecciones de crecimiento mundial para 2021, debido a las expectativas
económicas en las economías avanzadas y la velocidad de los programas de vacunación2. La recuperación
variará significativamente entre países, según el acceso a intervenciones médicas, la efectividad de políticas
implementadas, las condiciones estructurales con las que enfrentaron la crisis, el grado de incremento en la
desigualdad de ingresos y en los niveles de pobreza, la velocidad de vacunación, entre otros factores. Existe
amplia incertidumbre sobre los pronósticos de crecimiento y su durabilidad, atada a la posible evolución de
la pandemia y sus efectos económicos de mediano y largo plazo.
América Latina y el Caribe fue la región más afectada durante 2020 ya que afrontó la pandemia desde una
posición débil3, con un desempeño económico deficiente durante los últimos cinco años. Las medidas para
controlar la propagación del virus, la aversión al riesgo entre hogares y empresas y los efectos indirectos de
la recesión económica mundial contrajeron fuertemente el PIB de la región. Adicionalmente, las deficiencias
en los sistemas de salud y los niveles de informalidad agravaron los brotes de la pandemia. No obstante, la
caída en la economía regional fue inferior a la prevista, debido al aumento en las exportaciones tras el
repunte de la manufactura mundial. Las perspectivas económicas para 2021 consideran una recuperación
leve y de velocidades variadas entre los países de la región, fundamentada en la mejora de las exportaciones,
el progreso moderado en la vacunación y el levantamiento de restricciones de movilidad. No obstante, la
recuperación no será suficiente para alcanzar los niveles previos a la pandemia2. Factores como disturbios
1
Fondo Monetario Internacional. (2021, abril). World Economic Outlook: Managing Divergent Recoveries. Washington D.C.
219
2
Banco Mundial (2021, junio). Global Economic Prospects. Washington D.C.
3
Comisión Económica Para América Latina y El Caribe. (2020, marzo). Informe Especial Covid-19, América Latina y El Caribe Ante la Pandemia del Covid-19: Efectos económicos y sociales.
sociales, propagación de nuevas cepas del virus y programas de vacunación más lentos a lo esperado podrían
deteriorar el crecimiento económico en la región.
La economía ecuatoriana decreció a partir de 2019 por aspectos como la consolidación fiscal, el compromiso
de ajuste ante el FMI y los disturbios sociales4. Al cierre de 2020 Ecuador decreció en 7,75%¡¡Error! Marcador
no definido., debido a los efectos de la pandemia, que contrajeron los niveles de inversión en 11,91% y
redujeron el consumo de los hogares en 6,99%. Además, la crisis fiscal que afronta el país, incluso desde
antes de la emergencia sanitaria, limitó la capacidad de respuesta del Gobierno y redujo el gasto público en
6,12%. Durante el primer trimestre de 2021 el PIB nacional cayó en 5,57% frente al mismo periodo de 2020;
esta caída es la más baja desde el inicio de la pandemia y responde, en parte, a una reducción de USD 617
millones en las ventas locales durante el mismo periodo. Las previsiones de multilaterales y del Banco Central
del Ecuador (BCE) coinciden en que la economía presentará una recuperación en 2021, en función de la
mejora en el consumo y la inversión, pero no alcanzará los niveles previos a la crisis sanitaria. Las
proyecciones de crecimiento señalan que la economía ecuatoriana será la de menor crecimiento de la región,
sin contar Venezuela1,2. No obstante, la velocidad del plan de vacunación, que se fijó como objetivo prioritario
del nuevo Gobierno, podría incentivar la reactivación económica e impulsar el crecimiento del país por
encima de las estimaciones.
30
20
10
-
(10)
ene-19
feb-19
may-19
jun-19
ago-19
sep-19
nov-19
ene-20
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jun-20
ago-20
sep-20
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feb-21
may-21
jul-19
dic-19
jul-20
nov-20
dic-20
abr-21
abr-19
oct-19
abr-20
oct-20
mar-19
mar-20
mar-21
Diferencial Cesta ecuatoriana vs. WTI Crudo Oriente Crudo Napo WTI
Fuente: Banco Central del Ecuador
En línea con la tendencia internacional, el precio promedio de la canasta de crudo ecuatoriano mantuvo un
comportamiento creciente durante 2021, alcanzando para el mes de mayo un monto de USD 61,52, con un
incremento mensual de 6,55% y una recuperación interanual de 130,92%7. El diferencial entre el precio
promedio del petróleo WTI y el de la canasta de crudo ecuatoriano presentó un comportamiento creciente
entre marzo y abril de 2021, que se revirtió para mayo de 2021, alcanzando los USD 3,71 por barril. El nuevo
Gobierno ecuatoriano ha planteado el desarrollo de una nueva política hidrocarburífera con el objetivo de
duplicar los niveles de producción, para lo cual se expidió un reglamento en julio de 2021. En mayo de 2021,
la producción total fue de 15,45 millones de barriles, con un promedio de 498 mil barriles diarios.
Las exportaciones petroleras durante 2020 cayeron en 39,5% frente a 2019, producto del deterioro de los
precios y de la contracción de la demanda. Además, la ruptura de las tuberías del Sistema de Oleoducto
4
El Comercio. (2020, febrero). Ecuador buscará retirada ‘gradual’ de subsidios, reitera Richard Martínez. https://www.elcomercio.com/actualidad/ecuador-retirada-gradual-subsidios-combustibles.html
5
CNBC. (2021, julio). $100 oil? Analysts share their Price forecasts after a strong rally in the first half of 2021. https://www.cnbc.com/2021/07/02/oil-prices-analysts-on-the-outlook-for-crude-after-strong-first-half.html
220
6
Expreso. (2021, julio). El crudo se desploma tras el pacto de la OPEP+ y por nuevos miedos a la COVID. https://www.expreso.ec/actualidad/crudo-desploma-pacto-opep-nuevos-miedos-covid-108574.html
7
Banco Central del Ecuador. (2021, junio). Información Estadística Mensual No. 2032– Junio 2021.
Transecuatoriano (SOTE) y del Oleoducto de Crudos Pesados (OCP) afectó la producción nacional y obligó al
país a postergar exportaciones8. Adicionalmente, existieron retrasos en la perforación de 22 pozos nuevos.
Debido a la caída en el valor de las exportaciones petroleras, los ingresos petroleros al cierre de 2020
alcanzaron el 20% de las proyecciones para 20209. Entre enero y mayo de 2021 las exportaciones petroleras
mejoraron en 92,1% frente al mismo periodo de 2020. El Presupuesto General de 2021 consideró un precio
de USD 37 por barril. Con la aprobación de la Ley de Ordenamiento de Finanzas Públicas, se creó un Fondo
de Estabilización Petrolera, que se alimentará de los ingresos de la explotación y comercialización de recursos
naturales no renovables que superen a lo contemplado en el Presupuesto General del Estado, luego de
descontar las preasignaciones dispuestas por Ley. El fondo iniciará su proceso de acumulación cuando se
haya llegado a un porcentaje de deuda consolidada del 40% del PIB.
Cerca del 40% de los ingresos del Estado provienen de la recaudación tributaria. Al cierre de 2020 esta se
contrajo en 12,55%13 debido al deterioro en las ventas a nivel nacional. Con el fin de incrementar los ingresos,
el Gobierno dispuso el pago anticipado del Impuesto a la Renta de las empresas grandes. Asimismo, la Ley de
simplificación y Progresividad Tributaria, aprobada en 2019, estableció el cobro de impuesto a la renta del
2% de los ingresos a los microempresarios. Mediante decreto ejecutivo, se difirió el pago de este tributo
hasta noviembre de 2021. Entre enero y junio de 2021, la recaudación tributaria fue de USD 6.344 millones,
monto que representa una mejora de 6,36% frente al mismo periodo de 2020. La mejora en los del Impuesto
al Valor Agregado y del Impuesto a la Renta son indicios de reactivación y recuperación económica. De
acuerdo con el Ministro de Economía y Finanzas, entre agosto y septiembre de 2021 se introducirá a
discusión una reforma tributaria que buscará controlar el gasto y las exenciones tributarias14.
En 2020, el Presupuesto General del Estado cayó en 8,5% frente al inicial, debido a los menores gastos
operativos, a un menor gasto de capital, y a un menor pago de intereses producto de la renegociación de la
deuda, entre otros. Con el objetivo de recortar el gasto, en mayo de 2020 se reemplazó el subsidio a los
combustibles por un mecanismo de banda de precios, atada al comportamiento de los precios
internacionales. Durante el primer semestre de 2021 el gasto cayó en 15,9% frente al mismo periodo de
2020, por lo que el déficit totalizó USD 1.750 millones. El Presupuesto General del Estado será de USD 32.000
millones en 2021, con una baja de 10% frente a 2020. El FMI proyecta una recuperación en el déficit fiscal,
siempre que se realicen correcciones fiscales, se reduzca el gasto público y aumenten los ingresos15.
Debido a los niveles de gasto público excesivos, a la dificultad para hacer recortes sustanciales y a la caída en
los ingresos, la capacidad del Gobierno de implementar estímulos fiscales depende de financiamiento
externo. Esto impulsó al alza la deuda pública en los últimos años, superando el límite máximo permitido por
8
El Comercio. (2020, abril). Ecuador bajó la producción petrolera por rotura de oleoductos. https://www.elcomercio.com/actualidad/ecuador-produccion-petrolera-reduccion-oleoductos.html
9
El Comercio (2020, enero). Ecuador inicia 2021 con esperanza de mejoras tras un mal año petrolero. https://www.elcomercio.com/actualidad/ecuador-mejora-petroleo-finanzas-ortiz.html
10
El Universo. (2019, enero). Ecuador cumplió diez años con déficit en presupuestos del Estado. https://www.eluniverso.com/noticias/2019/01/15/nota/7139165/decada-deficit-presupuestos-estado
11
Expreso. (2021, enero). El 2020 terminó con un déficit fiscal menor a lo esperado. https://www.expreso.ec/actualidad/economia/2020-termino-deficit-fiscal-menor-esperado-
96400.html#:~:text=Archivo.,%2C%20lleg%C3%B3%20a%20%24%206.900%20millones.
12
Expreso. (2021, mayo). Ecuador espera rebajar déficit a 3.900 millones de dólares este 2021. https://www.expreso.ec/actualidad/economia/ecuador-espera-rebajar-deficit-3-900-millones-dolares-2021-104887.html
13
Servicio de Rentas Internas del Ecuador. Estadísticas de Recaudación.
14
Primicias. (2021, julio). Reforma tributaria se presentará en agosto y septiembre para discusión con la sociedad, dice ministro Simón Cueva. https://www.eluniverso.com/noticias/economia/ministro-simon-cueva-dio- 221
pistas-sobre-reforma-tributaria-que-se-sociabilizara-en-agosto-y-septiembre-de-este-ano-nota/
15
Primicias (2021, enero). FMI: el déficit fiscal bajará 61,5% en 2021. https://www.primicias.ec/noticias/economia/fmi-deficit-fiscal-ecuador/
ley. En 2020 la deuda pública creció en USD 5.847 millones frente a 2019, y para junio de 2021 se redujo en
USD 306 millones. Esta se concentra en acreedores externos. Existió un alza en los compromisos con
multilaterales en 2020, de los cuales el país se volvió altamente dependiente durante la crisis sanitaria, y que
para junio de 2021 ascendieron a USD 19.049 millones. Para 2021 las necesidades de financiamiento del país
están calculadas en USD 8.000 millones16.
En agosto de 2020 se renegociaron los vencimientos de USD 17.400 millones de bonos internacionales y se
alcanzó un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional en el Marco del Servicio Ampliado. El primer
desembolso de este acuerdo se dio en octubre de 2020 por USD 2.000 millones, monto que se destinó a
cubrir atrasos del Gobierno, que ascendían a USD 3.600 millones. Tras la aprobación de la Ley Anticorrupción,
en diciembre de 2020 se recibió el segundo desembolso por USD 2.000 millones, que permitió atender
necesidades de salud, educación y protección social, y pagar atrasos a proveedores y a Gobiernos Autónomos
Descentralizados. Ecuador esperaba recibir desembolsos por USD 1.500 millones como parte del acuerdo
con el FMI en 2021; no obstante, se prevé que hasta fin de año llegarían cerca de USD 800 millones. Este
desembolso estará sujeto a la aprobación de las revisiones técnicas, que analizarán el cumplimiento de metas
macroeconómicas y que se realizarán en agosto de 2021. Asimismo, el país se encuentra a la espera de una
transferencia de USD 1.000 millones de Derechos Especiales de Giro, proveniente del FMI. En diciembre de
2020 el FMI se convirtió en el principal acreedor multilateral, superando los valores adeudados a China.
En 2020 Ecuador intentó negociar líneas de crédito por USD 2.400 millones con empresas chinas a cambio
de la venta a largo plazo de barriles de petróleo, pero no se concretó por la caída en la producción petrolera
del país que no alcanzó el monto de barriles requerido. En enero de 2021 Ecuador firmó un acuerdo con la
Corporación Financiera Internacional para el Desarrollo de Estados Unidos por un crédito de hasta USD 3.500
millones, a 8 años y una tasa de 2,48% anual. Este reemplazará parte de la deuda externa, principalmente
obligaciones crediticias con China. El desembolso de los recursos está atado a la monetización de activos del
Estado de las áreas petrolera, de telecomunicaciones y eléctrica. El 05 de abril de 2021, el Banco Mundial
aprobó USD 150 millones de financiamiento para Ecuador, rembolsable en 18 años, con un periodo de gracia
de 5 años. Este monto se destinará a la compra y distribución de vacunas, a la compra de equipos de
protección para el personal de salud, y a campañas de comunicación para promover el acceso a la vacuna.
Durante 2021, se prevé que el país recibirá USD 3.600 millones por parte de organismos multilaterales17.
PERCEPCIONES DE RIESGO
El riesgo país de Ecuador presentó una tendencia creciente en 2020 y se disparó tras el desplome del precio
del petróleo y la paralización de actividades económicas18. Con la renegociación de la deuda externa y el
acuerdo con el FMI, el riesgo país mantuvo una tendencia decreciente, que se acentuó tras los resultados de
las elecciones presidenciales en abril de 2021. Actualmente el riesgo país de Ecuador es de 808 puntos, y es
el tercero más alto de América Latina, antecedido por Argentina (1.620) y Venezuela (26.831). En septiembre
de 2020 Fitch Ratings mejoró la calificación de la deuda soberana de largo plazo ecuatoriana de RD a B(-) y
Standard & Poors subió la calificación de SD a B(-), ambas con perspectiva estable, tras la renegociación de
la deuda con los tenedores de bonos internacionales y el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional 19.
En julio de 2021, Fitch Ratings ratificó la calificación de B(-) para Ecuador, pero con una perspectiva de mejora
que dependerá del grado de ejecución del plan económico del nuevo Gobierno.
222
16
La Hora. (2021, junio). El país necesita $1.300 millones al mes para cubrir el déficit. https://www.lahora.com.ec/el-pais-necesita-1-300-millones-al-mes-para-cubrir-el-deficit/
17
Primicias. (2021, mayo). Revisión técnica ‘frena’ desembolso de USD 400 millones del FMI. https://www.primicias.ec/noticias/economia/millones-fmi-ministerio-finanzas/
18
La Hora (2021, enero). Reducción de riesgo país tomará más de cuatro años. https://lahora.com.ec/noticia/1102338476/reduccion-de-riesgo-pais-tomara-mas-de-cuatro-anos
19
Fitch Ratings. (2020, septiembre). Fitch Upgrades Ecuador to 'B-'; Outlook Stable. https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/fitch-upgrades-ecuador-to-b-outlook-stable-03-09-2020
USD
EMBI
3.000 20
2.000 -
1.000 (20)
0 (40)
10-jun-20
24-jun-20
9-jul-20
3-sep-20
8-mar-21
16-jun-21
30-jun-21
6-abr-21
2-mar-20
12-may-20
27-may-20
20-ago-20
18-may-21
21-oct-20
19-nov-20
7-dic-20
7-ene-21
2-jun-21
16-mar-20
30-mar-20
6-ago-20
4-may-21
14-abr-20
28-abr-20
23-jul-20
18-sep-20
5-oct-20
22-feb-21
22-mar-21
20-abr-21
15-jul-21
4-nov-20
5-feb-21
21-dic-20
22-ene-21
EMBI Global EMBI Latino EMBI Ecuador Precio WTI
Fuente: JPMorgan – BCRD; Yahoo Finance
Los problemas de inestabilidad jurídica y de tramitología han limitado los niveles de inversión extranjera en
el país, que se ubican por debajo de otros de la región. Durante el primer trimestre de 2021 la inversión
extranjera directa totalizó USD 364 millones, monto que supone un incremento de 33,50% frente al mismo
periodo de 2020. La inversión durante el primer trimestre de 2021 se concentró en actividades de transporte,
almacenamiento y comunicaciones, con un monto de USD 174 millones que representó el 48% de la inversión
total. Para el mismo periodo, la mayoría de la inversión provino de Europa (USD 225 millones), principalmente
Holanda (USD 135 millones), Inglaterra (USD 32 millones) y España (USD 28 millones). Por su parte, los
capitales americanos ascendieron a USD 75 millones, provenientes principalmente de Chile (USD 28
millones), Bermudas (USD 14 millones) y Estados Unidos (USD 13 millones), entre otros20.Con el objetivo de
brindar seguridad jurídica a los inversionistas, Ecuador firmó el Convenio sobre Arreglo de Diferencias
Relativas a Inversiones (Convenio del CIADI). Asimismo, el riesgo país a la baja, el comportamiento creciente
del precio del crudo y la inestabilidad política y social en otros países de la región mejoran el panorama de
inversión en Ecuador y constituyen una oportunidad para atraer capitales del exterior.
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA 2016 2017 2018 2019 2020 2020.I 2021.I
Monto (millones USD) 756,03 624,50 1.388,37 974,32 1.189,83 272,83 364,24
% del PIB 0,76% 0,60% 1,29% 0,90% 1,20% 1,04% 1,45%
Fuente: Banco Central del Ecuador
EMPLEO E INFLACIÓN
La Organización Internacional del Trabajo (OIT) estima que en 2020 se perdieron 255 millones de empleos a
nivel mundial por las medidas de confinamiento que afectaron al capital empresarial, lo que se tradujo en
una caída de 8,3% en los ingresos laborales mundiales. Específicamente en América Latina, se perdieron cerca
de 34 millones de empleos en el segundo trimestre del año, y uno de cada seis jóvenes perdió su empleo
durante la pandemia. La informalidad en la región es alarmante: cerca del 53% de trabajadores se emplean
en el sector informal. Los sectores de servicios, basados en las relaciones interpersonales, representan el
64% del empleo en la región y el 60% de la fuerza laboral se emplea en micro, pequeñas y medianas
empresas21, lo que generó un deterioro en el empleo en la región y un incremento en el nivel de pobreza.
INDICADORES LABORALES 2015 2016 2017 2018 2019 2020* ABRIL 2021 MAYO 2021
Desempleo 4,77% 5,21% 4,62% 3,69% 3,84% 4,96% 5,61% 6,28%
Empleo adecuado 46,50% 41,19% 42,26% 40,64% 38,85% 30,85% 32,64% 31,54%
Subempleo 14,01% 19,87% 19,82% 16,49% 17,79% 22,67% 23,88% 23,07%
Empleo no remunerado 7,66% 8,39% 9,00% 9,95% 10,92% 12,22% 11,56% 11,65%
Otro empleo no pleno 26,42% 25,12% 24,13% 28,82% 28,00% 28,44% 25,15% 26,15%
*Existieron cambios metodológicos asociados al tamaño y distribución de la muestra y representatividad estadística, por tanto, las cifras no son estrictamente
comparables con los periodos anteriores. A partir del 2021, se publicarán cifras mensuales de indicadores laborales con representatividad nacional y área.
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC)
Los indicadores laborales en el país presentaron un deterioro durante 2020 por la crisis económica que se
agravó por la emergencia sanitaria, que paralizó las actividades económicas. Frente a 2019, se evidenció un
incremento en la tasa de desempleo, una disminución en el nivel de empleo adecuado, y mayores porcentajes
de subempleo, empleo no remunerado y otro empleo no pleno22. La tasa de empleo adecuado en mayo de
2021 se redujo en 1,09 puntos porcentuales con respecto a abril de 2021. Existió un incremento mensual de
0,67 puntos porcentuales en la tasa de desempleo, que alcanzó a 532 mil trabajadores. El FMI proyecta una
mejora en las condiciones laborales para 2021, con una tasa de desempleo estimada de 4,46%¡¡Error!
223
20
Banco Central del Ecuador. (2021, junio). Inversión Extranjera Directa, Boletín No. 75.
21
Orueta, I. (2017). La Financiación de las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas a través de los Mercados de Valores.
22
Primicias. (2020, marzo). Crecen fuertemente el desempleo y la pobreza en Ecuador, según el INEC. https://www.primicias.ec/noticias/economia/desempleo-empleo-estadisticas-deterioro-ecuador/
Marcador no definido.. El Ministro de Trabajo presentará una reforma laboral para facilitar la creación de
puestos de trabajo mediante nuevos sistemas de contratación, sin afectar al código laboral vigente.
Los niveles de inflación a nivel mundial incrementaron desde mayo de 2020 por la reactivación gradual de las
actividades económicas. No obstante, se prevé que se mantendrán en niveles moderados, por debajo de los
niveles objetivos establecidos por los bancos centrales2. Las estimaciones de inflación en América Latina se
encuentran por encima del promedio mundial, con una proyección de 7,23% para 20211.
La disminución en la tasa de inflación anual en Ecuador al cierre de 2020 reflejó el deterioro en el empleo
adecuado, que resultó en una menor demanda de bienes y servicios. La interrupción en la cadena de
suministros impulsó al alza los niveles de precios en los primeros meses de la cuarentena, principalmente de
los alimentos y bebidas no alcohólicas y los servicios de salud. No obstante, la menor actividad de sectores
como transporte, educación, prendas de vestir, cultura y restaurantes impulsó a la baja los niveles de inflación
al cierre del año23. Para junio de 2021 se evidenció una deflación mensual, relacionada la caída en los precios
de los alimentos y bebidas no alcohólicas, entre otros. Este comportamiento se da pese a la subida en el
precio de la gasolina y su impacto sobre los servicios de transporte. Las ciudades donde más se redujo el
índice de precios fueron Manta, Guayaquil, Loja y Ambato. El FMI prevé una inflación de 0,49% en 2021,
mientras que el Banco Mundial pronostica un incremento de 0,6% en los precios para el mismo periodo24.
La política monetaria implementada por ciertos bancos centrales permitió evitar la crisis en los mercados
financieros durante 20202. Los costos del endeudamiento a nivel mundial incrementaron durante el primer
semestre de 2021 debido a que las expectativas de crecimiento y de inflación, atadas a la reactivación
económica, impulsaron al alza los rendimientos de largo plazo de la deuda soberana en varios países. El costo
de la deuda corporativa también presentó un incremento, pero los diferenciales se han mantenido estables
y la capitalización bursátil en la mayoría de los mercados todavía registra el monto más alto en los últimos
años. De hecho, las facilidades crediticias implementadas en el contexto de la pandemia a nivel mundial
redujeron el riesgo de quiebra para varias empresas, incluso por debajo del registrado previo a la pandemia.
La recuperación económica en Estados Unidos fortaleció el envío de remesas a varios países en América
Latina, incluido Ecuador. De hecho, según cifras del BCE, las remesas provenientes de Estados Unidos
crecieron en 31% entre el primer trimestre de 2020 y el primer trimestre de 2021, y representaron el 60%
de las remesas totales recibidas. Este último rubro creció en 28% durante el mismo periodo25.
23
Instituto Nacional de Estadística y Censos. (2021, abril). Índice de Precios al Consumidor, abril 2021.
24
25
Banco Mundial. (2020, junio). Global Economic Prospects. Washington D.C. 224
Banco Central del Ecuador. (2021, junio). Remesas. https://contenido.bce.fin.ec/frame.php?CNT=ARB0000985
privado, a partir de abril de 2020 los niveles de liquidez presentaron una recuperación. Para mayo de 2021
la liquidez total de la economía creció en 9,44% con respecto a mayo de 2020, atada un incremento en los
depósitos a la vista y a plazo, así como en las especies monetarias en circulación.
Las captaciones a plazo del sistema financiero nacional crecieron sostenidamente durante los últimos años,
lo que permitió a las entidades financieras hacer frente al shock económico relacionado con la paralización
de actividades. Si bien las captaciones se redujeron en el mes de marzo de 2020, en función de la mayor
necesidad de liquidez de los agentes económicos, a partir de abril de 2020 se evidenció una recuperación, lo
que resalta la confianza de los depositantes en el sistema financiero nacional. Para mayo de 2021 las
captaciones del sistema financiero se mantuvieron estables con respecto a abril de 2021, pero aumentaron
en 13,85% con respecto a mayo de 2020. Los depósitos a plazo fijo incrementaron en 16,41% entre mayo de
2020 y mayo de 2021, mientras que los depósitos de ahorro crecieron en 11,60% durante el mismo periodo.
A pesar de los programas de crédito destinados a la reactivación económica impulsados por el Gobierno, las
colocaciones del sistema financiero se redujeron en los meses de confinamiento. Para mayo de 2021 se
evidenció un alza en la colocación de crédito, superando el monto otorgado en mayo de 2020 en 5,87%. En
el contexto de la pandemia, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera resolvió que las entidades
financieras podrían cambiar las condiciones originalmente pactadas de las operaciones de crédito de los
diferentes segmentos, sin generar costos adicionales para los clientes y sin afectar su calificación crediticia.
Asimismo, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera permitió diferir los pagos a tenedores de
instrumentos de renta fija en el Mercado de Valores con aprobación de dos tercios de los votos.
La tasa pasiva referencial presentó un incremento durante los meses de la emergencia sanitaria, con el fin
de atraer un mayor monto de depósitos, pero disminuyó para meses posteriores en función de la liquidez
creciente en las entidades financieras. Para julio de 2021 se evidenció una disminución mensual en el
diferencial de tasas de interés, producto de un alza en la tasa pasiva. Según disposición de la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera, el Banco Central del Ecuador deberá publicar una nueva metodología
de fijación de tasas de interés hasta el próximo 30 de agosto.
En el marco del acuerdo con el FMI, Ecuador se comprometió a incrementar el monto de Reservas
Internacionales, para respaldar la totalidad de los depósitos bancarios en el Banco Central y la moneda
fraccionaria en circulación. En marzo de 2020, las reservas internacionales cayeron producto de la
emergencia sanitaria y la falta de recursos del Gobierno, pero a partir de abril de 2020 incrementaron debido
al financiamiento externo recibido, principalmente de organismos multilaterales. Para junio de 2021 las
reservas internacionales se mantuvieron estables con respecto a mayo de 2021 pero crecieron en 123%
frente a junio de 2020, producto de un mayor monto de inversiones, depósitos a plazo y títulos. El monto de
reservas internacionales en junio de 2021 cubrió en 80,12% a los pasivos monetarios de la entidad y en
80,95% a las reservas bancarias7, situación que evidencia una falta de respaldo en el Banco Central.
SECTOR EXTERNO
La crisis asociada al coronavirus deterioró el comercio internacional y perjudicó la capacidad operativa de las
industrias, afectando directamente al sector exportador durante el segundo trimestre de 2020. Al cierre del
año, las exportaciones no petroleras representaron cerca del 74% del total. Estas crecieron en 10% con
respecto a 2019, con un alza de USD 853 millones en las exportaciones no tradicionales, principalmente
productos mineros y maderas, y de USD 474 millones en las exportaciones tradicionales, especialmente
banano y cacao. Las interrupciones en las cadenas de suministro internacionales y la caída en la demanda
interna disminuyeron las importaciones, por lo que se registró un superávit comercial al cierre del año. Hasta
mayo de 2021 se evidenció una recuperación en las exportaciones petroleras, lo que favoreció a la balanza
comercial, que alcanzó un total de USD 1.477 millones. Por su parte, las exportaciones no petroleras
crecieron en 9,45% frente a mayo de 2020, impulsadas por los envíos de productos no tradicionales.
El 8 de diciembre de 2020 Ecuador firmó un acuerdo de primera fase con Estados Unidos, que se consolidó
como el principal socio comercial al importar USD 2.012 millones de productos ecuatorianos durante el
primer trimestre del año, de los cuales USD 1.574 millones fueron no petroleros. En junio de 2021 Ecuador
inició la hoja de ruta formal para la firma de un acuerdo comercial con el país norteamericano, que permitirá
crecer en exportaciones e inversiones y crear empleos. Asimismo, el país trabaja en concretar acuerdos
comerciales con China y con México, lo que le permitirá posteriormente adherirse a la Alianza del Pacífico.
BALANZA COMERCIAL 2017 2018 2019 2020 MAYO 2020 MAYO 2021 225
Es opinión de GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. que el entorno mundial, regional y del Ecuador
presenta tendencias de crecimiento conservadoras de acuerdo con las estimaciones realizadas y publicadas
por el Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, CEPAL y Banco Central del Ecuador.
26
Ministerio de Industrias y Productividad. (2013). País Productivo. No. 4. Recuperado desde http://www.industrias.gob.ec/wp-content/uploads/downloads/2013/02/revista4.pdf
27
Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador. (2019). Anuario 2019. http://www.aeade.net/wp-content/uploads/2019/03/Anuario%202018.pdf
28
Revista Ekos. (2018, abril). 2017, Un buen año Para el Sector Automotor. Recuperado desde https://www.ekosnegocios.com/negocios/verArticuloContenido.aspx?idArt=10409
29
226
El Universo. (2018, septiembre). El sector automotor de Ecuador continúa en crecimiento. Recuperado desde https://www.eluniverso.com/tendencias/2018/09/12/nota/6950303/sector-automotor-ecuador-continua-
crecimiento
30
AEADE. (2021). Boletín Sector Automotor, Abril 2021: https://www.aeade.net/boletin-sector-automotor-en-cifras/
sufrida en las cadenas de producción a nivel mundial durante los primeros meses de la pandemia. Otro factor
importante durante 2020 fue la emisión de un impuesto a vehículos valorados en más de USD 20.00031.
EVOLUCIÓN UNIDADES VENDIDAS UNIDADES VARIACIÓN
2014 120.057 -
2015 81.309 -32,27%
2016 63.555 -21,84%
2017 105.077 65,33%
2018 137.615 30,97%
2019 132.208 -3,93%
2020 85.818 -35,09%
ene - mar 2019 30.668
ene - mar 2020 23.197 -24,36%
ene - mar 2021 26.380 13,72%
Fuente: AEADE32
Si bien no existe un indicador macroeconómico agregado específico para el sector automotriz, se puede
observar, por la afectación producida por la pandemia al Valor Agregado Bruto (VAB) de diversas industrias
dependientes directa o indirectamente del mercado automotriz, que este último sufrió consecuencias
económicas. Al cierre de 2020, el VAB del sector manufacturero se contrajo en 6,89%, el sector comercial en
8,19% y el sector de transporte en 13,79%, por nombrar tan solo algunos.
La información de ventas más reciente indica que durante marzo de 2021 se vendieron 9.789 unidades en el
país, lo cual implica una mejora mensual de 20,85% comparado con febrero de 2021 y una expansión
interanual de 173,97% en relación con marzo de 2020. Además, durante el primer trimestre de 2021 se
vendieron 26.380 vehículos, lo cual implica una expansión de 13,72% comparado con el primer trimestre de
2020, durante el cual se vendieron 23.197 vehículos, que a su vez significó una contracción de 24,36%
comparado con el primer trimestre de 201933.
No obstante, la pandemia también ha tenido un impacto positivo ya que propició la modificación de los
canales de venta tradicionales y la automatización de algunos procesos. Las nuevas tendencias se basan en
el uso de aplicaciones y plataformas móviles, la implementación de pagos y documentación electrónica que
aceleran las transacciones, la disponibilidad de ciertos servicios 24/7, el repunte del comercio electrónico, la
mejora en los canales de comunicación directa y por último las entregas y repartición a domicilio34.
VENTAS DE VEHÍCULOS UNIDAD VARIACIÓN
MENSUALES ES INTERANUAL
mar - 18 11.413 -
mar - 19 10.118 -11,35%
mar - 20 3.573 -64,69%
mar - 21 9.789 -173,97%
Fuente: AEADE
Dentro del mercado automotor regional las ventas también se contrajeron; para diciembre de 2020 el total
de ventas disminuyó en 11% comparado con diciembre de 2019. Los países que presentaron una mayor
reducción fueron México y Colombia, con contracciones de 20% y 12%, respectivamente. Al cierre de 2020
ningún país registró un crecimiento acumulado en las ventas con relación al 2019. Con referencia al
comportamiento del segmento de vehículos livianos las caídas más pronunciadas en el resultado anual se
presentaron en Venezuela (-44%) y Ecuador (-37%). A pesar de la crisis sanitaria, para el mes de diciembre,
Uruguay y Venezuela reportaron un crecimiento anual en la venta de vehículos pesados de 56% y 1%,
respectivamente.
Durante el mes de marzo de 2021, la mayoría de los segmentos automotrices aumentaron sus ventas en el
Ecuador, siendo el grupo de camiones el que más creció, con 263,3% comparado con marzo de 2020, y el
sector de buses el único que decreció, al hacerlo en 82,7% en relación a marzo de 2021. De manera similar,
entre marzo y febrero, todos los segmentos experimentaron una expansión mensual cercana al 30%, excepto
por el grupo de buses, el cual se contrajo 47,1% y el de automóviles que tan solo creció 7,3%. En términos
trimestrales, comparando el primer trimestre de 2021 con el primer trimestre de 2020 se observa que
sectores como Camiones, camionetas y SUVs experimentaron un crecimiento de 52,3%, 27,4% y 28,6%
31
El Comercio (2020, marzo). Sector automotor advierte impacto negativo en ventas por impuesto a vehículos de más de USD 20 000. https://www.elcomercio.com/actualidad/vehiculos-impacto-ventas-impuesto-
medidas.html
32
Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador. (2021, enero). Sector en Cifras. https://www.aeade.net/wp-content/uploads/2021/02/Sector-en-Cifras-Resumen.pdf
33
34
Banco Central del Ecuador. (2021, mayo). Cuentas Trimestrales, Sector Real (Boletín No. 114): https://contenido.bce.fin.ec/frame.php?CNT=ARB0000170 227
Ekos (2020, octubre). El Sector Automotriz, en Franca Transformación Digital. https://www.ekosnegocios.com/articulo/el-sector-automotriz-en-franca-transformacion-digital
respectivamente, mientras que los segmentos de buses, vans, y automóviles se contrajeron en 77,7%, 13,9%,
y 6%, respectivamente.
marzo
marzo
noviembre
marzo
noviembre
marzo
noviembre
marzo
noviembre
marzo
enero
septiembre
septiembre
noviembre
enero
mayo
enero
septiembre
mayo
enero
mayo
enero
septiembre
mayo
enero
septiembre
julio
mayo
julio
julio
julio
julio
2016 2017 Fuente2018
: AEADE 2019 2020 2021
El Índice de Nivel de Actividad Registrada (INA-R) mide el desempeño económico-fiscal de los sectores
productivos de la economía nacional, a través del tiempo35. El INA-R de la fabricación y comercialización de
vehículos refleja una recuperación en la actividad entre 2016 y 2018, pero una desaceleración entre 2018 y
2019. Este indicador, aunque sensible y relativamente volátil, reportó para el segmento de fabricación de
vehículos, tasas de contracción interanual sin precedentes, de -89,9% y -81,55% en abril y mayo de 2020,
respectivamente. La información más reciente indica que en febrero de 2021, el INA-R del sector de
fabricación de vehículos se ubicó en 139,45 puntos, lo cual se asocia a importantes señales de recuperación
en el sector evidenciadas desde finales de 2020. Este resultado implica una variación mensual de 29,38%
comparada con enero de 2021, y una expansión interanual de 88,28% en relación con febrero de 2020.
Similarmente, el sector de venta, mantenimiento, y reparación de vehículos reportó un INA-R de 115,56
puntos en febrero de 2021, lo cual se traduce en un incremento mensual de 8,88% comparado con enero de
2021 y una variación anual positiva de 26,61% respecto a febrero de 2020.
150
100
50
0
sep-19
sep-20
ene-17
may-17
sep-17
jul-17
ene-18
may-18
sep-18
jul-18
ene-19
may-19
jul-19
ene-20
may-20
jul-20
ene-21
nov-17
nov-18
nov-19
nov-20
mar-17
mar-18
mar-19
mar-20
CRÉDITO Y FINANCIAMIENTO
El sector del comercio de vehículos es un importante componente en el mercado de crédito ecuatoriano. Los
datos más recientes indican que entre enero y abril de 2021 las diversas instituciones de crédito del sistema
financiero nacional colocaron USD 2.208,29 millones en este sector, lo cual representa un incremento de
24,31% en relación con el período de enero a abril de 2020. Sin embargo, este incremento es
proporcionalmente menor al experimentado por el agregado de la economía entre el primer cuatrimestre de
2021 y el mismo periodo de 2020, cuando el crédito total en la economía aumentó en 30,82%. Por su parte,
la participación del sector de comercio de vehículos presentó una cifra similar entre ambos períodos. Entre
enero y abril de 2020 representó el 30,8% del total de crédito a nivel nacional, y entre enero y abril de 2021
representó el 29,2%36.
35
36
Instituto Nacional de Estadística y Censos. Índice de Nivel de Actividad Registrada. http://www.ecuadorencifras.gob.ec/indice-de-nivel-de-la-actividad-registrada/ 228
Superintendencia de Bancos. (2021, mayo). Portal Estadístico, Volumen de Crédito: https://estadisticas.superbancos.gob.ec/portalestadistico/portalestudios/?page_id=327
MERCADO LABORAL
El sector automotriz es una fuente importante de puestos de trabajo. A diciembre 2018, la industria generó
un total de 68.155 empleos, enfocados principalmente en la comercialización y reparación de vehículos y
motocicletas. Para el cierre de 2019 las plazas de trabajo generadas por el sector automotriz aumentaron en
168%, a un total de 182.491. No obstante, la crisis derivada de la emergencia sanitaria repercutió de manera
negativa sobre el empleo del sector, causando una reducción aproximada de 10% en las plazas de empleo
durante el primer semestre posterior al inicio de la pandemia37
GENERACIÓN DE EMPLEO POR ACTIVIDAD 2018 2019
Empresas dedicadas al mantenimiento de vehículos 22.857 110.552
Empresas dedicadas a la venta de autopartes 22.116 32.531
Empresas dedicadas a la venta de vehículos 15.610 16.662
Empresas dedicadas a la venta y mantenimiento de motocicletas 2.631 11.373
Empresas fabricadoras de vehículos carrocerías, remolques y semirremolques 3.632 8.728
Empresas fabricadoras de autopartes 1.309 2.645
Total 68.155 182.491
Fuente: AEADE
Según la información más reciente disponible, el Índice de Puestos de Trabajo (IPT) correspondiente al
segmento de venta de vehículos automotores se ubicó en 128,67 puntos, lo cual se traduce en una variación
mensual de 1,77% respecto a febrero de 2021 y un aumento interanual de 3,45% en relación con marzo de
2020. Estos niveles de empleabilidad responden directamente a la reactivación del sector durante los últimos
meses. Por su parte, el Índice de Horas Trabajadas (IH) en la venta de vehículos automotores se ubicó en
123,8 puntos, lo cual implica una variación mensual de 22,08% frente a febrero de 2021 y un incremento
anual de 51,28% con relación a marzo de 2020. Finalmente, el Índice de Remuneraciones (IR) del personal
ocupado en la industria alcanzó 133,46 puntos. Esto significa una caída mensual de 18,28% respecto a febrero
de 2021 y una contracción interanual de 8,98% con relación a marzo de 2020. Este comportamiento se explica
de algún modo por la aciclicidad habitual entre el IH y el IR, según responden a las leyes del mercado laboral.
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El Comercio. (2020, agosto). Venta de autos se concentra en modelos de menos de USD 30.000. https://www.elcomercio.com/actualidad/venta-autos-ecuador-pandemia-covid19.html
38
Primicias. (2019). En una década la producción de vehículos en Ecuador cayó 77%. https://www.primicias.ec/noticias/economia/produccion-vehiculos-ecuador-ensambladoras-importaciones/
importaciones con respecto a febrero de 2021 y una expansión interanual de 76,53% con relación a marzo
de 2020.
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Importaciones Exportaciones
Fuente: AEADE
En cuanto a las exportaciones, estas se vieron deterioradas durante los últimos 10 años como consecuencia
de la caída en la producción de las ensambladoras nacionales10. A finales de 2019 e inicios de 2020 las
exportaciones mantuvieron una tendencia creciente, no obstante, la llegada de la pandemia cambió el rumbo
del crecimiento comercial. De enero a diciembre de 2020 se totalizaron 1.024 unidades exportadas, lo que
significa un decrecimiento de 42,37% con respecto al mismo periodo de 20198. Los datos más recientes de
importaciones indican que durante marzo de 2021 se experimentó una contracción interanual de 77,55%
con respecto a marzo de 2020. Además, en términos trimestrales, durante el primer trimestre de 2021 se
reportó una contracción de 88,07% en exportaciones con relación al primer trimestre de 2020, período en el
que, al contrario, se reportó una expansión de 39,7%.
En cuanto a la venta de automotores por marcas, hasta marzo de 2021, los vehículos livianos más vendidos
fueron de marca Chevrolet, que obtuvo una participación de 22,90% y sobrepasó a KIA, que tiene una
participación de 18,40%. La estrategia de Kia Ecuador está basada en la intensificación de la inversión, que
en los últimos tres años ha sumado USD 100 millones en infraestructura e inventario y USD 20 millones en
tres proyectos para el año 2020. Otras de las empresas que han inyectado liquidez para reactivar su actividad
económica son Neohyundai, que invirtió USD 7 millones en una nueva planta de ensamblaje, y Nissan, que
anunció la inversión de USD 130 millones para renovar la oferta de vehículos Pick Up39. Adicionalmente, en
el mes de mayo de 2021 la marca japonesa Suzuki anunció que entrará a competir en el país con su propia
red comercial, con una inversión superior a USD 20 millones, para aumentar su participación de mercado 40,
y la marca alemana Opel empezó operaciones en Ecuador de la mano de la corporación Nexumcorp, con una
inversión inicial cercana a los USD 3 millones41. En lo que corresponde a vehículos comerciales, la marca más
vendida fue Hino con una participación de mercado de 23,30%, seguida por Chevrolet, que alcanzó una
participación de mercado a nivel nacional del 11,90%.
39
EL UNIVERSO (2020, SEPTIEMBRE). CAÍDA DE PRODUCCIÓN Y VENTAS NO DETIENEN LOS NUEVOS LANZAMIENTOS DE LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ LOCAL.
HTTPS://WWW.ELUNIVERSO.COM/NOTICIAS/2020/09/12/NOTA/7974526/INVERSION-ENSAMBLADORAS-NUEVOS-VEHICULOS-ECUADOR-CINAE-KIA
40
El Universo. (mayo 2021). Suzuki entrará a competir en Ecuador con su propia red para hacer crecer su participación. https://www.eluniverso.com/noticias/economia/suzuki-entrara-a-competir-en-ecuador-con-su-
propia-red-para-hacer-crecer-su-participacion-nota/
230
41
El Universo. (2021, mayo). Opel empieza operaciones en Ecuador con cinco modelos como parte del plan de expansión de la marca alemana. https://www.eluniverso.com/noticias/economia/opel-empieza-operaciones-
en-ecuador-con-cinco-modelos-como-parte-del-plan-de-expansion-de-marca-alemana-nota/
Los desafíos para la industria automotriz en el país en los próximos años se enfocan en el impulso a la
integración económica global del Ecuador orientada a la creación de nuevos acuerdos comerciales y el
fortalecimiento de los vigentes, en un panorama de desaceleración económica provocada por la pandemia y
una serie de fricciones comerciales persistentes entre potencias económicas como EEUU y China2 .Ya se han
mejorado las relaciones internacionales con la Unión Europea, lo cual ha impulsado la competencia dentro
del país y, según el cronograma de desgravación elaborado por la AEADE, el arancel base pasó de ser el 40%
en 2017 al 25% en 2020. La intención es reducir la base devengada paulatinamente para que en el año 2024
el arancel llegue a ser aproximadamente cero42.
Es opinión de GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. que la producción automotriz tiene oportunidades
de crecimiento, sin embargo, presenta varias barreras de entrada que limitan la integración de nuevos
participantes con vehículos personalizados y diferenciados. En primer lugar, porque es una actividad intensiva
en capital y energía, por lo cual usualmente se utilizan técnicas de producción basadas en el volumen.
Asimismo, existen altos costos hundidos relacionados con el cierre de unidades de negocio específicas, así
como de compañías automotrices en general.
PERFIL ADMINISTRADORA
AGENTE DE MANEJO
Fiduciaria Atlántida Fidutlan Administradora de Fondos y Fideicomisos S.A. es la entidad que se encuentra a
cargo de la administración del Fideicomiso de Quinta Titularización de Cartera Automotriz NOVACREDIT
S.A.
Fiduciaria Atlántida Fidutlan Administradora de Fondos y Fideicomisos S.A. es una compañía legalmente
constituida mediante escritura pública ante el Notario Trigésimo del cantón Quito el 21 de febrero de 2017
e inscrita en el Registro Mercantil el 07 de septiembre de 2017, bajo el nombre de Fiduciaria de las Américas
Fiduaméricas Administradora de Fondos y Fideicomisos S.A. Con fecha 31 de enero de 2020, la
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, aprobó mediante resolución N° SCVS-IRQ-DRMV-2020-
00001420 el cambio de denominación de la fiduciaria y por consiguiente la reforma al estatuto social.
El objeto social de la Fiduciaria consiste en: (a) administrar fondos de inversión, (b) administrar negocios
fiduciarios, (c) actuar como agente de manejo en procesos de titularización y (d) representar fondos
internacionales de inversión.
ACCIONISTA PAÍS MONTO (USD) PARTICIPACIÓN
Grupo Sur Atlántida S.L.U*. España 799.999 100,00%
Andrade Dueñas Juan Francisco Ecuador 1 0,00%
Total - 800.000 100,00%
Fuente: SCVS
*De la compañía Grupo Sur Atlántida S.L.U. el único accionista es una persona jurídica de Inglaterra llamada Tihany Ltd.
La Fiduciaria es gobernada por la Junta General de Accionistas y administrada por el Presidente Ejecutivo y
Gerente General. La Junta General de Accionistas es el órgano supremo de gobierno de la compañía. El
Presidente Ejecutivo y el Gerente General ejercen la representación legal de la Fiduciaria. Además, cuenta
con un Comité de Inversiones que está conformado por cinco miembros elegidos por la Junta General, de los
cuales al menos tres deberán ser funcionarios a tiempo completo de la sociedad de acuerdo con la escritura
de constitución. Los miembros del Comité de Inversiones serán elegidos por tres años para el cumplimiento
de sus funciones pudiendo ser reelegidos indefinidamente y supervisan las operaciones de inversión
dedicadas por ellos cada sesenta días. Todos los órganos de Dirección, Administración, Control Interno,
deberán velar por la aplicación y el cumplimiento del Código de Gobierno Corporativo. La responsabilidad
42
El Universo (2020, enero). Precios de carros europeos se han reducido un 12%, según Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador. https://www.eluniverso.com/noticias/2020/01/03/nota/7674663/precios-carros- 231
europeos-se-han-reducido-12-2016-segun-asociacion
Junta General de
Accionistas
Comité de
Inversiones
Directora de
Auditoría y Directora de
Asesor Legal Negocios
Cumplimiento Fondos de Inversión
Fiduciarios
Administradores de Administradores de
Fondos de Inversión Negocios Fiduciarios
La Fiduciaria cuenta con una estructura definida para la administración y los procesos relacionados con los
negocios fiduciarios que manejan, el cual consiste en un equipo de 10 personas con los perfiles adecuados
para el desarrollo de cada cargo.
CARGO NOMBRE
Gerencia General Juan Francisco Andrade Dueñas
Back Office Andrés Saavedra
Directora de Negocios Fiduciarios Paola Rocha Ruiz
Asistente Administrativa Iveth Gómez
Asistente Administrativa Operativa Gabriela Enríquez
Asesor Legal Isabel Salazar
Contadora General Verónica Panchi Umaginga
Contadora Fiduciaria Mariana Tipán
Asistente Contable Michelle Pozo
Oficial de Cumplimiento Giovanny Marcelo Proaño Jaramillo
Fuente: Fiduciaria Atlántida Fidutlan Administradora de Fondos y Fideicomisos S.A.
La Fiduciaria cuenta con una red de aliados estratégicos que le permite el desarrollo óptimo de sus líneas de
servicios. Los aliados estratégicos de la Fiduciaria son:
▪ Gestor Inc.: cuentan con la integración de su sistema tecnológico en línea con un modelo de
vanguardia en el mercado para el manejo de negocios fiduciarios y fondos de inversión.
▪ Profilegal Abogados Cía. Ltda: estudio jurídico de amplia trayectoria en el mercado fiduciario el cual
brinda asesoría legal a la Fiduciaria.
Bajo el adecuado manejo operativo y con el soporte de los aliados estratégicos, la Fiduciaria ha participado
en proyectos, tales como:
▪ Proyecto de Posorja como Agente Colateral Local, este proyecto es un proceso de evaluación
realizado por el BID, la Fiduciaria participó como el representante local de: Banco Proparco, BID,
BID Inversiones y otros bancos menores por un crédito de USD 290 millones.
▪ Titularización de Cartera Factorplus por USD 18 millones, emitido en tramos de USD 3 millones.
▪ Titularización de Cartera Originarsa por USD 20 millones, emitido en tramos de USD 4 millones.
▪ Titularización de Cartera Novacredit por USD 5 millones.
▪ Fideicomiso Inmobiliario Riva de Mare con ventas de USD 17 millones.
▪ Fideicomiso Jardines de El Carmen con ventas por USD 15 millones.
▪ Fideicomiso Retamo Parc con ventas por USD 12 millones.
Actualmente, la Fiduciaria maneja 59 Negocios Fiduciarios Administrados y 16 Encargos Fiduciarios, lo que
suma un patrimonio total administrado de USD 102,69 millones. Asimismo, se encuentra a cargo de la
administración del Fondo Administrado denominado Fondo Fit – Fiduaméricas, que se enfoca en inversiones
en títulos valores con calificaciones de riesgo de A- o superiores. Se puede mencionar como clientes
principales a los siguientes:
PERFIL ORIGINADOR
GOBIERNO Y ADMINISTRACIÓN
233
NOVACREDIT S.A. forma parte del Grupo Vásquez, que es un grupo empresarial ecuatoriano con 77 años de
trayectoria conformado por 30 empresas en diferentes sectores: automotriz, retail, seguros, hotelería,
metalurgia, entre otros. Actualmente, el Grupo cuenta con presencia a nivel nacional e internacional (Perú,
Brasil y Panamá) y emplea a más de 1.800 empleados a nivel nacional. Particularmente NOVACREDIT S.A.
mantiene como objetivos: “impulsar la gestión de venta en los concesionarios con tiempos de respuesta
oportunos, mayores beneficios al cliente y concesionarios, además, de procesar cartera de alta calidad para
su posterior comercialización a entidades financieras locales e inversionistas del exterior”.
A la fecha del presente informe, NOVACREDIT S.A. contó con un capital suscrito y pagado de USD 1.000.000.
conformado por acciones ordinarias y nominativas de USD 1,00 cada una.
CAPITAL
NOVACREDIT S.A. PAIS PARTICIPACIÓN
(USD)
Vazpro S.A. Ecuador 459.000 45,90%
Cordholding S.A. Ecuador 135.000 13,50%
Vapcorporación Cía. Ltda. Ecuador 102.000 10,20%
Ramos Vázquez Rita Daniela Ecuador 102.000 10,20%
Ramos Vázquez Sergio Andrés Ecuador 102.000 10,20%
Inversiones & Acciones Capitalcom Cía. Ltda. Ecuador 100.000 10,00%
Total - 1.000.000 100,00%
CAPITAL
VAZPRO S.A. PAIS PARTICIPACIÓN
(USD)
Alcazarhold S.A. Ecuador 375 37,50%
Holding In Ferle Holferle S.A. Ecuador 375 37,50%
GCVHolding S.A. Ecuador 125 12,50%
Holdnvc S.A. Ecuador 125 12,50%
Total - 1.000 100,00%
CAPITAL
CORDHOLDING S.A. PAIS PARTICIPACIÓN
(USD)
Córdova Orellana Fausto Esteban Ecuador 550 55,00%
Córdova Sarmiento Adriana Cristina Ecuador 150 15,00%
Córdova Sarmiento Juan Francisco Ecuador 150 15,00%
Córdova Sarmiento Viviana Alexandra Ecuador 150 15,00%
Total - 1.000 100,00%
CAPITAL
VAPCORPORACION CÍA. LTDA. PAIS PARTICIPACIÓN
(USD)
Cueva Cueva María Eugenia Magdalena Ecuador 484 48,40%
Vásquez Cueva Álvaro Agustín Ecuador 172 17,20%
Vásquez Cueva Bernardita de Lourdes Ecuador 172 17,20%
Vásquez Cueva Jorge Mauricio Ecuador 172 17,20%
Total - 1.000 100,00%
CAPITAL
INVERSIONES & ACCIONES CAPITALCOM CÍA. LTDA. PAIS
(USD)
PARTICIPACIÓN 234
CAPITAL
NOVACREDIT S.A. PAIS PARTICIPACIÓN
(USD)
Torres Peña Pedro Rafael Ecuador 3.073 51,22%
Valdiviezo Vintimilla Clara Eugenia Ecuador 1.463 24,38%
Torres Valdiviezo Christian Andrés Ecuador 732 12,20%
Torres Valdiviezo Pedro Hernán Ecuador 732 12,20%
Total - 6.000 100,00%
CAPITAL
ALCAZARHOLD S.A. PAIS PARTICIPACIÓN
(USD)
Ramos Vázquez Rita Daniela Ecuador 499 49,90%
Ramos Vázquez Sergio Andrés Ecuador 499 49,90%
Vázquez Alcázar María del Rocío Ecuador 2 0,20%
Total - 1.000 100,00%
CAPITAL
HOLDING IN FERLE HOLFERLE S.A. PAIS PARTICIPACIÓN
(USD)
Malo Ordóñez Dora Patricia Ecuador 320 32,00%
Vásquez Alcázar Pablo Fernando Ecuador 320 32,00%
Vázquez Malo Juan Fernando Ecuador 120 12,00%
Vázquez Malo David Francisco Ecuador 120 12,00%
Vázquez Malo Pedro José Ecuador 120 12,00%
Total - 1.000 100,00%
CAPITAL
GVCHOLDING S.A. PAIS PARTICIPACIÓN
(USD)
Vázquez Peña Diego José Ecuador 200 20,00%
Vázquez Peña María de Lourdes Ecuador 200 20,00%
Vázquez Rosales María del Pilar Ecuador 200 20,00%
Vázquez Rosales Mariely Catalina Ecuador 200 20,00%
Vázquez Rosales Pablo Guillermo Ecuador 200 20,00%
Total - 1.000 100,00%
CAPITAL
HOLDNVC S.A. PAIS PARTICIPACIÓN
(USD)
Malo Vásquez María Caridad Ecuador 180 18,00%
Malo Vásquez Pedro Ignacio Ecuador 180 18,00%
Malo Vásquez Silvia Rocío Ecuador 180 18,00%
Malo Vázquez Fernando Andrés Ecuador 180 18,00%
Malo Vázquez Guillermo Javier Ecuador 180 18,00%
Vázquez Castro Nora Elizabeth Ecuador 100 10,00%
Total - 1.000 100,00%
Fuente: SCVS
La administración de la compañía está a cargo de las Junta de la Junta General de Accionistas, el Directorio,
el Presidente y el Gerente General, quién a su vez actúa como representante legal. La administración de la
empresa está a cargo de funcionarios con amplia experiencia y competencias adecuadas en relación con sus
cargos. Además, en algunos casos, el tiempo que llevan trabajado para la empresa ha generado sinergias de
trabajo.
235
NOVACREDIT S.A.. mantiene varias ventajas competitivas que le han permitido posicionarse en el mercado
presentando un crecimiento constante:
NEGOCIO
La actividad principal de NOVACREDIT S.A. es la compra y venta de cartera automotriz en los tres segmentos:
livianos, semipesados o pesados. Además, es especializada en actividades de administración de la cartera en
todas sus etapas.
NOVACREDIT S.A. es una empresa especializada en el financiamiento automotriz, con presencia en las
ciudades más importantes del país y trabaja con la mayor cantidad de concesionarios y marcas. En la
actualidad se ha especializado en efectuar compra de cartera de crédito a concesionarios automotrices y su
posterior venta con recurso parcial (recurso en promedio de entre el 10% y 15% de la cartera negociada) a
entidades financieras y a entidades del sistema financiero popular y solidario. La compañía compra cartera
principalmente de la comercialización de vehículos marca Chevrolet (participación del 19%).
236
25%
19%
20%
15%
15%
11%
11%
8%
10%
8%
7%
5%
5%
4%
4%
5%
3%
0%
Por efecto del actual estado de excepción y emergencia sanitaria que atraviesa el país, NOVACREDIT S.A. se
encuentra evaluando constantemente los efectos de las medidas tomadas por el Gobierno en las operaciones
y la situación financiera de la compañía, con el objetivo de aplicar medidas apropiadas para mitigar los efectos
de estos, en las operaciones. NOVACREDIT S.A. ha implementado varias de las siguientes medidas:
▪ Desde marzo de 2020 se mantiene la modalidad del teletrabajo en la compañía, brindado las
herramientas tecnológicas necesaria al personal para el cumplimiento de las actividades diarias de
acuerdo con las funciones encomendadas.
▪ Se hizo uso de las líneas de crédito que la compañía mantiene en algunas entidades financieras con
buenas tasas de interés para atender pagos de nómina y proveedores.
▪ Aplicaron el diferimiento de tres cuotas de la cartera propia y de la cartera vendida, difiriéndolos
sin recargo por mora o gestión de cobranza, así mismo, se ofreció soluciones de refinanciamiento
para el resto de la deuda.
▪ NOVACREDIT S.A. no se acogió al diferimiento de las obligaciones provenientes de las
titularizaciones vigentes que mantiene la compañía, previsto por la Junta Política y Regulación
Monetaria y Financiera.
▪ Se negoció con determinados proveedores un plazo adicional para el pago de las facturas por los
servicios prestados.
▪ Implementó un “Plan de Contingencia” para la reapertura de las actividades.
Con respecto a esta situación, la compañía ha tomado las medidas necesarias para mantener las operaciones
en funcionamiento, garantizando la protección de los empleados, proveedores y clientes.
POLÍTICAS PRINCIPALES
NOVACREDIT S.A. cuenta con varios procedimientos y políticas para los procesos de generación,
refinanciamiento y comprar venta de cartera.
Procedimiento generación de cartera. – Se define tareas y actividades que se deben realizar al momento de
otorgar un crédito a un cliente, que va desde una precalificación hasta la entrega del vehículo. En este sentido
se han definido ciertos parámetros para el financiamiento de vehículos livianos, semipesados y pesados.
Todos los créditos aprobados deben contratar un seguro vehicular, seguro de desgravamen, reserva de
dominio y/o prenda, dispositivo de rastreo satelital y con una cobertura en la Sierra, Guayas, El Oro, Coca y
Macas.
Política de crédito para vehículos livianos particulares. – para la aprobación de este tipo de crédito, el cliente
debe contar con el 25% del valor del vehículo como entrada, financiarlo hasta 60 meses, a una tasa máxima
fija autorizada por el BCE para el segmento de consumo.
Política de crédito para vehículos livianos de alquiler. – para la aprobación de este tipo de crédito, el cliente
debe contar con el 35% del valor del vehículo para el caso de camionetas y del 40% para el caso de autos 237
como entrada, financiarlo hasta 48 meses en el caso de camionetas y de 36 meses en el caso de autos, a una
tasa máxima fija autorizada por el BCE para el segmento de consumo.
Política de crédito para vehículos livianos de alquiler y semipesados. – para la aprobación de este tipo de
crédito, solo se aplica para la reposición de unidades en las cooperativas de transportes, se financiará a
clientes con edad entre los 25 a 73 años, con una estabilidad laboral de dos años como transportista y con
permiso de operación vigente. Debe tener un puntaje mínimo de 750 puntos en el buró de crédito y
demostrar una capacidad de pago de dos veces.
OBJETO DE LA TITULARIZACIÓN
El Fideicomiso mercantil se constituye con el objeto de llevar a cabo el quinto proceso de Titularización de
Cartera de Crédito Automotriz de NOVACREDIT S.A.
Para la instrumentación de la compra de la cartera, se recibe el pagaré endosado del concesionario a favor
de NOVACREDIT S.A., el contrato de compraventa del automóvil entre el concesionario y los deudores, y la
cesión de los derechos de la garantía entre los comparecientes (concesionario, deudores y el originador) y se
procede a la inscripción de garantías en las entidades públicas correspondientes.
Es importante aclarar que, por el giro de negocio de la empresa, la cartera no se mantiene por más de 90
días en sus libros contables, pero conforme se va negociando la cartera, NOVACREDIT S.A. la repone,
comprando cartera a los concesionarios automotrices autorizados con los que mantiene relaciones
comerciales. Bajo esta consideración, las condiciones de la actual cartera automotriz no serán las mismas
que la cartera a transferir al fideicomiso, sin embargo, corresponderá muy aproximadamente a aquella que
se logre transferir, ya que toda la cartera se adquiere en estricto cumplimiento de las políticas de compra.
INSTRUMENTO
Mediante escritura pública celebrada el 17 de julio de 2020, ante la Notaria Segunda del cantón Quito, se
constituyó el Fideicomiso Mercantil denominado “FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA
NOVACREDIT V”, entre NOVACREDIT S.A. como Originador; y, FIDUCIARIA ATLÁNTIDA FIDUTLAN
ADMINISTRADORA DE FONDOS Y FIDEICOMISOS S.A. como Fiduciaria.
239
GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. verificó que la estructuración para el proceso de Titularización no
presenta inconsistencias desde el punto de vista legal. Al ser un nuevo proceso de Titularización no se cuenta
con información necesaria para evaluar la liquidez de los títulos a emitirse, misma que se analizará en las
revisiones de la presente calificación.
La cartera automotriz originada por el concesionario y que fue comprada por NOVACREDIT S.A. para su
posterior aporte al FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA NOVACREDIT V, es entregada con la
siguiente documentación:
▪ El contrato de compraventa con reserva de dominio y prenda del automóvil entre el concesionario
y los deudores, debidamente inscrito en el Registro Mercantil correspondiente.
▪ El contrato de cesión de derechos del contrato de compraventa con reserva de dominio y prenda
a favor de NOVACREDIT S.A., debidamente inscrito en el Registro Mercantil correspondiente 240
▪ El plazo promedio de la cartera de crédito titularizada debe ser de 48 meses contados a partir de
la fecha de su transferencia al Fideicomiso.
▪ La cartera transferida al Fideicomiso debe tener una tasa de interés nominal mínima del 12%.
▪ La cartera que se aporta al Fideicomiso corresponde a cartera vigente, es decir cartera por vencer.
1.800.000 120
1.600.000
100
1.400.000
1.200.000 80
1.000.000
60
800.000
600.000 40
400.000
20
200.000
- 0
Monto No de Operaciones
La distribución geográfica de la cartera que será aportada al Fideicomiso está concentrada entre la provincia
de Pichincha y Guayas con una participación del 29% y 27% del total de operaciones crediticias,
respectivamente, el restante 44% de las operaciones se reparte entre las provincias de El Oro, Loja, Manabí,
Santo Domingo de los Tsáchilas, Zamora Chinchipe, Azuay, Carchi, Esmeraldas, Santa Elena, Los Ríos, Bolívar,
entre otras.
Al igual que la cartera total, la cartera que será aportada al Fideicomiso es financiada con tasas de interés
que oscilan entre el 13% y 16%. El capital pendiente por pagar se concentra en el rango de USD 10.000,00 y
USD 15.000,00, mientras que los plazos de vigencia de las operaciones fueron mayores entre 49 y 60 meses.
Según lo observado en el informe de valoración se pudo determinar que la cartera de crédito transferida al
“FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA NOVACREDIT V ” es de buena calidad, en base a la asignación
de categorías de calificación de los créditos como Riesgo Normal, tomando en cuenta el historial de pagos de
los clientes con la compañía y su comportamiento en el buró de crédito.
Es opinión de GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. que la estructuración legal del Fideicomiso Mercantil
Irrevocable denominado “FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA NOVACREDIT V” evidencia una
transferencia totalmente idónea de un patrimonio independiente y de propósito exclusivo bajo la estructura
de documentos válidos y jurídicamente exigibles que cumplen con la legislación vigente
RESTITUCIÓN DE LA CARTERA
Mientras se aprueba el proceso de Oferta Pública, el Originador podrá solicitar la restitución de la cartera
consecutiva y periódicamente, hasta por un monto equivalente al cincuenta por ciento del capital por pagar
de la cartera aportada al Fideicomiso, para lo cual recibirá los pagarés endosados por el Fideicomiso, con el
compromiso del Originador de restituir al Fideicomiso la cartera en un plazo de quince días laborables,
siempre y cuando dicho plazo no sobrepase el fin de mes. La cartera que se entregue para realizar la
restitución deberá tener iguales términos y montos que aquella que fue retirada del Fideicomiso.
Una vez que se encuentre aprobado el proceso de Oferta Pública, el Originador podrá seguir realizando
restituciones de la cartera consecutiva y periódicamente, hasta por un monto equivalente al cincuenta por
ciento del capital por pagar de la cartera aportada al Fideicomiso, la cual deberá ser restituida en un periodo
máximo de quince días laborables, siempre y cuando al fin de cada mes, el Fideicomiso tenga en su custodia
el valor de capital por pagar de cartera que cubra el monto de la emisión efectivamente colocado y en
circulación. El originador debe reponer la cartera al Fideicomiso en iguales términos y montos que aquella
que fue retirada del Fideicomiso.
▪ Provisionar de manera mensual un tercio (1/3) del próximo cupón trimestral de capital e interés de
las Clases A de la Titularización, desde la fecha de la primera colocación de la titularización y hasta la
cancelación de los valores efectivamente colocados, con el fin de destinar esos valores al pago de
dichos cupones en sus fechas correspondientes de vencimiento.
▪ En segundo lugar, se provisionará y retendrá de manera mensual un tercio (1/3) del próximo cupón
de capital e interés de la clase B de la titularización desde la fecha de la primera colocación de la
titularización y hasta la cancelación de los valores efectivamente colocados, con el fin de destinar
esos valores al pago de dichos cupones en sus fechas correspondientes de vencimiento.
Si en un mes determinado no se hubiera podido realizar la provisión prevista, el saldo faltante deberá ser
aportado en efectivo por el Originador, hasta completar la provisión mensual de las Clases A y B.
Si en un determinado mes, una vez realizadas las provisiones previstas, existiera una diferencia positiva entre
el flujo de efectivo que ingreso en dicho mes y el monto de la provisión realizada, se transferirá al Originador
dicha diferencia bajo el concepto de restitución de flujos excedentes. 242
PUNTO DE EQUILIBRIO
En cumplimiento de lo establecido por la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias el punto
de equilibrio de la presente Titularización se alcanza:
▪ En el plazo: Que la colocación del primer valor se realice dentro del plazo máximo de Oferta
Pública conferido por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
MECANISMOS DE GARANTÍA
Como mecanismo de garantía para el FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA NOVACREDIT V se
establece la Subordinación de Clase y Sustitución de Cartera.
SUBORDINACION DE CLASE
La Subordinación de Clases implica que el Originador o terceros debidamente informados, suscriban una
porción de los valores emitidos. A dicha porción o clase se le imputaran hasta agotarla, los siniestros o
faltantes de activos mientras que a la porción colocada entre el público se cancelará prioritariamente los
intereses y el capital.
Para la presente titularización, este mecanismo de garantía consiste en que la Clase B de la presente
Titularización de Cartera de Novacredit S.A., subordina su pago de capital hasta que se cubran primero los
pagos de capital y los intereses de la Clase A, para lo cual el pago de capital e intereses de la Clase B se
cancelaran trimestralmente, una vez que se hubieren cubierto y cancelado primero los cupones de capital e
intereses de la Clase A.
La Clase B se emite por un monto de hasta USD 500.000,00 conforme la estructura financiera. De acuerdo
con lo establecido en la normativa, los mecanismos de garantía de una titularización deben cubrir al menos
el 1,5 veces el índice de siniestralidad.
La cobertura de esta garantía sobre el capital por pagar de la titularización es óptima, ya que en el primer
trimestre el saldo de capital de la clase B solo representa el 10% del total del capital por pagar de la
titularización, mientras que para el cupón número doce (último pago de capital de la clase A) representa el
52% evidenciando su cumplimiento.
CAPITAL POR PAGAR CAPITAL POR PAGAR CAPITAL POR PAGAR CLASE B / CAPITAL POR
TRIMESTRE
TITULARIZACIÓN (USD) CLASE A (USD) CLASE B (USD) PAGAR TOTAL (USD)
1 5.000.000 4.500.000 500.000 10,00%
2 4.602.500 4.117.500 485.000 10,54%
3 4.205.000 3.735.000 470.000 11,18%
4 3.807.500 3.352.500 455.000 11,95%
5 3.410.000 2.970.000 440.000 12,90%
6 3.015.000 2.587.500 427.500 14,18%
7 2.620.000 2.205.000 415.000 15,84%
8 2.225.000 1.822.500 402.500 18,09%
9 1.830.000 1.440.000 390.000 21,31%
10 1.456.250 1.068.750 387.500 26,61%
11 1.082.500 697.500 385.000 35,57%
12 731.250 348.750 382.500 52,31%
Fuente: Informe de Estructuración
SUSTITUCIÓN DE CARTERA
La sustitución de cartera corresponde a operaciones realizadas entre el Fideicomiso y el originador en virtud
de las cuales se intercambian periódicamente cartera y efectivo a cambio de cartera a favor del Fideicomiso,
con la finalidad de sustituir activos que han producido desviaciones o distorsiones en el flujo por activos de
iguales o mejores características.
La sustitución de cartera se hará efectiva en el caso de que la cartera aportada al Fideicomiso no cumpla con
los parámetros establecidos para la cartera inicialmente aportada, y presenten eventos de siniestros tales
243
como morosidad mayor a 90 días, pre-cancelaciones y castigos.
Se ha considerado un porcentaje de sustitución de cartera de hasta el 15,79% del capital por pagar de la
titularización, que corresponde al 1,5 del Índice de Siniestralidad Ponderado, por los eventos que se pueden
presentar por morosidad, pre-cancelaciones y castigos.
La cartera sustituida transferida por el Originador deberá cumplir con similares características de la cartera
aportada originalmente.
CAPITAL POR PAGAR PORCENTAJE MÁXIMO MONTO POR
TRIMESTRE
TITULARIZACIÓN (USD) SUSTITUCIÓN (USD) SUSTITUIR (USD)
1 5.000.000 15,79% 789.464
2 4.602.500 15,79% 726.702
3 4.205.000 15,79% 663.939
4 3.807.500 15,79% 601.177
5 3.410.000 15,79% 538.414
6 3.015.000 15,79% 476.047
7 2.620.000 15,79% 413.679
8 2.225.000 15,79% 351.311
9 1.830.000 15,79% 288.944
10 1.456.250 15,79% 229.931
11 1.082.500 15,79% 170.919
12 731.250 15,79% 115.459
13 380.000 15,79% 59.999
14 190.000 15,79% 30.000
Fuente: Informe de Estructuración
Se entiende como Índice de Siniestralidad la evaluación del impacto que tiene sobre los resultados del
proceso de titularización, el comportamiento de determinadas variables. Es así como se debe considerar en
la estructuración el impacto en las proyecciones de los flujos del desajuste de ciertas variables internas y/o
externas que afecten drásticamente a lo estimado inicialmente. La principal variable que puede afectar el
flujo son los días de atraso incurridos en cada operación crediticia, que se define como los días que un cliente
deja de cumplir con su obligación crediticia tomando en consideración que luego continúa honrando la
misma bajo las condiciones originalmente pactadas.
Entre los documentos de respaldo que se generan de las operaciones crediticias, se encuentran las tablas de
amortización en las que se detallan los dividendos mensuales iguales que el cliente se compromete a pagar.
Tomando en consideración esta información, realizaron el análisis histórico de la cartera y establecieron
como factor que afecta la recuperación de los flujos en función de las condiciones originalmente pactadas,
los días de retraso superior a 30 días que los clientes tuvieron en el pago de sus cuotas mensuales, por lo que
calcularon la morosidad de más de 30 días de la cartera histórica desde enero del 2015 a julio del 2021.
Otro de los factores que podrían afectar el flujo estimado que recibirá el FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN
DE CARTERA NOVACREDIT V son las pre-cancelaciones de cartera, es decir los pagos anticipados que los
clientes realizan de la cartera, por lo que se analizaron las pre-cancelaciones realizadas del total de la cartera
administrada por Novacredit S.A. en el periodo de estudio.
RANGO DE
ESCENARIO PROBABILIDAD DE
OCURRENCIA
Optimista Menor a 4,64%
Moderado 4,64% a 11,27%
Pesimista Mayor a 11,27%
Fuente: Informe de Estructuración
Una vez determinados los rangos calcularon la ocurrencia histórica para cada escenario obteniendo como
resultado de la ponderación calculada para el escenario moderado el 54,43%, para el escenario optimista el
24,05% y para el escenario pesimista el 21,52%. Finalmente, calcularon el índice de siniestralidad ponderado
para lo cual utilizaron las probabilidades de ocurrencia, obteniendo un índice de siniestralidad ponderado de
8,41%.
GENERACIÓN DE FLUJOS
GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. estima y analiza el flujo de cartera teórico del “FIDEICOMISO DE
TITULARIZACIÓN DE CARTERA NOVACREDIT V” en base a una proyección matemática de la cartera aportada
al Fideicomiso, considerando las condiciones originales de otorgamiento de cada una de las operaciones
crediticias, es decir, que los pagos tanto de capital e intereses se realizarán por el valor y en las fechas
pactadas.
Para estimar la cartera total generada por el Originador se consideran las ventas históricas realizadas a
crédito tomando en cuenta las variaciones mensuales propias del giro del negocio. De esta forma se calculan
los montos: promedio, mínimo y máximo para cada mes sobre la data histórica analizada, lo que permite
proyectar las ventas mensuales a realizarse por parte del Originador para los próximos cuatro años,
obteniendo el monto teórico total de ingresos futuros disponibles.
De esta forma se demuestra que el Originador está en la capacidad de producir cartera en una cantidad muy
superior a la requerida para cubrir posibles sustituciones a lo largo del tiempo de vigencia de la titularización
bajo análisis si fuera necesario debido a morosidades, pre-cancelaciones u otros motivos que produjera la
cartera aportada.
GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. estresa los escenarios planteados por el estructurador financiero
y determina un nuevo Índice de Siniestralidad utilizando tres escenarios: optimista, moderado y pesimista;
tomando en consideración las variables que puedan generar distorsiones en el flujo al no cumplirse con las
condiciones originalmente establecidas para cada una de las operaciones crediticias que recibirá el
FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA NOVACREDIT V. manteniéndose como la principal variable
los días de atraso incurridos en cada una de las operaciones crediticias, seguida por el porcentaje de cartera
castigada con relación a la cartera total y finalmente las pre-cancelaciones.
Al generar un nuevo índice de Siniestralidad puede determinarse la cartera que se necesitaría para cubrir
posibles falencias en la cartera aportada al Fideicomiso. El valor así obtenido es muy inferior a la cartera
generada por el Originador por lo que es opinión de GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. que
NOVACREDIT S.A. tiene la capacidad más que suficiente para reponer la cartera que sea necesaria y así genera
los flujos requeridos en el proceso.
Por lo tanto, es posible concluir que el proceso bajo análisis cuenta con garantías suficientes para asegurar
la disposición de flujos que permitan el pago oportuno de las obligaciones emanadas de la titularización.
246
CLASE B (AA)
Corresponde al patrimonio autónomo que tiene muy buena capacidad de generar los flujos de fondos
esperados o proyectados y de responder por las obligaciones establecidas en los contratos de emisión.
El signo más (+) indicará que la calificación podrá subir hacia su inmediato superior, mientras que el signo
menos (-) advertirá descenso en la categoría inmediata inferior.
Conforme el Artículo 3, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera, la calificación de un instrumento o de un emisor no implica recomendación para comprar,
vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo, ni la estabilidad de su precio sino una
evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Es por lo tanto evidente que la calificación de riesgos es una
opinión sobre la solvencia del emisor para cumplir oportunamente con el pago de capital, de intereses y
demás compromisos adquiridos por la empresa de acuerdo con los términos y condiciones del Prospecto
de Oferta Pública, de la respectiva Escritura Pública de Emisión y de más documentos habilitantes.
El Informe de Calificación de Riesgos para el proceso de FIDEICOMISO TITULARIZACION DE CARTERA
NOVACREDIT V, ha sido realizado con base en la información entregada por la originador, estructurador
financiero y a partir de la información pública disponible.
Atentamente,
247
ANEXOS
MES
248
La calificación otorgada por GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. está realizada en base a la siguiente metodología, aprobada por la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros:
VALORES PROVENIENTES DE PROCESOS DE TITULARIZACIÓN: FLUJOS FUTUROS ESTRUCTURAS DEPENDIENTES, aprobada en mayo 2020
Para más información con respecto de esta metodología, favor consultar: https://www.globalratings.com.ec/sitio/metodologias/
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. a partir de la información proporcionada, procedió a aplicar su metodología de calificación que contempla
dimensiones cualitativas y cuantitativas que hacen referencia a diferentes aspectos dentro de la calificación. La opinión de Global Ratings Calificadora de
Riesgos S.A. al respecto ha sido fruto de un estudio realizado mediante un set de parámetros que cubren: perfil externo, perfil interno y perfil financiero,
generando un análisis de la capacidad de pago, por lo que no necesariamente reflejan la probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose
como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de un emisor para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago con lo cual los acreedores y/o tenedores
se verían forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor.
No obstante, lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés. Global
Ratings Calificadora de Riesgos S.A. guarda estricta reserva de aquellos antecedentes proporcionados por la empresa y que ésta expresamente haya indicado
como confidenciales. Por otra parte, Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. no se hace responsable por la veracidad de la información proporcionada
por la empresa, se basa en el hecho de que la información es obtenida de fuentes consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, ni
garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados
obtenidos por el uso de esa información. La información que se suministra está sujeta, como toda obra humana, a errores u omisiones que impiden una
garantía absoluta respecto de la integridad de la información. GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. emite sus calificaciones y/u opiniones de manera
ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora
www.globalratings.com.ec, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las
calificaciones vigentes.
INFORMACIÓN QUE SUSTENTA EL PRESENTE INFORME
INFORMACIÓN MACRO
▪ Entorno macroeconómico del Ecuador.
▪ Situación del sector y del mercado en el que se desenvuelve el Emisor.
INFORMACIÓN ORIGINADOR Y
ADIMINISTRADORA
▪ Información cualitativa.
▪ Información levantada “in situ” durante el proceso de diligencia debida.
▪ Información proveniente de la estructuración financiera.
▪ Información proveniente de la estructuración legal.
▪ Calidad del activo subyacente.
INFORMACIÓN EMISIÓN
▪ Documentos legales de la Titularización.
OTROS
▪ Otros documentos que se consideró relevantes.
REGULACIONES A LAS QUE SE DA CUMPLIMIENTO CON EL PRESENTE INFORME
IMPACTO DEL ENTORNO
▪ Literal i, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
IMPACTO DEL SECTOR
▪ Numeral 1, Artículo 20, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
GENERACIÓN DE FLUJOS
▪ Literal a, Numeral 3, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera
IDONEIDAD DE
MECANISMOS DE GARANTÍA
LOS
▪ Literal a, Numeral 3, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera
LEGALIDAD Y
TRANSFERENCIA
FORMA DE
▪ Literal b, Numeral 3, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera
ADMINISTRADORA
▪ Literal c, Numeral 3, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera
CARTERA DE CRÉDITO
▪ Literal a, b, c, d, Numeral 1, Artículo 12, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera
De acuerdo con el Artículo 5, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida
por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, la calificación de riesgos de la Emisión en análisis deberá ser revisada semestralmente hasta la
remisión de los valores emitidos. En casos de excepción, la calificación de riesgo podrá hacerse en períodos menores a seis meses, ante la presencia de hechos
relevantes o cambios significativos que afecten la situación del fideicomiso.
249
CONTACTO En lo que respecta al otorgamiento de crédito, del análisis de la cartera se desprende que en promedio
se exige al cliente una entrada del orden del 35%, lo que asegura una relación crédito valor del bien del
Mariana Ávila 65%, permitiendo que en todo momento el valor del vehículo adquirido sea sensiblemente superior al
Gerente de Análisis valor adeudado, lo que contribuye a asegurar el pago de la deuda. En opinión de GlobalRatings
mavila@globalratings.com.ec
Calificadora de Riesgos S.A., NOVACREDIT S.A. cuenta con políticas de crédito adecuadas para la
operación.
Hernán López
Gerente General
hlopez@globalratings.com.ec
250
De la cartera que se va a transferir al Fideicomiso el 100% es cartera por vencer que registra las siguientes
características de plazo:
NÚMERO DE SALDO DE
PLAZO ORIGINAL PARTICIPACIÓN PARTICIPACIÓN
REGISTROS CAPITAL (USD)
Menor a 12 meses - 0% - 0%
12-23 meses 5 1,48% 57.877,02 1,07%
24-48 meses 132 39,17% 2.054.044,90 37,95%
Mayor a 48 meses 200 59,35% 3.300.797,50 60,98%
Totales 337 100,00% 5.412.719,42 100,00%
Fuente: NOVACREDIT S.A.
En lo que se refiere a tasas y saldos de capital, se definen las siguientes características, predominando las
operaciones con tasa mayor al 15,99%:
MONTO PROMEDIO DE LA JULIO-2021
CARTERA (USD)
Promedio 16.061,48
Max 57.046,95
Min 6.827,71
Fuente: NOVACREDIT S.A.
Y en lo que se refiere a la distribución geográfica se identificó una mayor concentración entre las provincias
de Pichincha y Guayas, con una participación sobre el total de operaciones crediticias del 29% y 27%,
respectivamente, el restante 44% de las operaciones se encuentran distribuidas en las provincias de El Oro,
Loja, Manabí, Santo Domingo de los Tsáchilas, Zamora Chinchipe, Azuay, Carchi, Esmeraldas, Santa Elena, Los
Ríos, Bolívar, entre otras participaciones menores.
1.800.000 120
1.600.000
100
1.400.000
1.200.000 80
1.000.000
60
800.000
600.000 40
400.000
20
200.000
- 0
Monto No de Operaciones
251
ORIGINADOR
Grupo Vázquez es un grupo empresarial ecuatoriano con 77 años de trayectoria conformado por 30
empresas en diferentes sectores: automotriz, retail, seguros, hotelería, metalurgia, entre otros. Actualmente,
emplea a más de 1.800 empleados a nivel nacional, cuenta con presencia a nivel nacional e internacional
(Perú, Brasil y Panamá). La administración de la compañía está a cargo de las Junta de la Junta General de
Accionistas, el Directorio, el Presidente y el Gerente General, quién a su vez actúa como representante legal.
La administración de la empresa está a cargo de funcionarios con amplia experiencia y competencias
adecuadas en relación con sus cargos. Además, en algunos casos, el tiempo que llevan trabajado para la
empresa ha generado sinergias de trabajo.
NOVACREDIT S.A. tiene como objetivos: impulsar la gestión de venta en los concesionarios con tiempos de
respuesta oportunos, generar mayores beneficios al cliente y concesionarios, además, procesar cartera de
alta calidad para su posterior comercialización a entidades financieras locales e inversionistas del exterior. Lo
que le permite tener varias ventajas competitivas que le han posicionado en el mercado y le generan un
crecimiento constante:
NOVACREDIT S.A. es una empresa especializada en el financiamiento automotriz, con presencia en las
ciudades más importantes del país, lo que le permite trabajar con la mayor cantidad de concesionarios y
marcas presentes en el mercado ecuatoriano. En la actualidad se ha especializado en efectuar compra de 252
cartera de crédito a concesionarios automotrices y su posterior venta con recurso parcial (recurso en
promedio de entre el 10% y 15% de la cartera negociada) a entidades financieras y del sistema financiero
popular y solidario. La compañía compra cartera principalmente de la comercialización de vehículos marca
Chevrolet (participación del 19%).
25%
19%
20%
15%
15%
11%
11%
8%
10%
8%
7%
5%
5%
4%
4%
5%
3%
0%
NOVACREDIT S.A. cuenta con varios procedimientos y políticas para los procesos de generación,
refinanciamiento y compra venta de cartera.
Procedimiento de generación de cartera. – Se define tareas y actividades que se deben realizar al momento
de otorgar un crédito a un cliente, que va desde una precalificación hasta la entrega del vehículo. En este
sentido se han definido ciertos parámetros para el financiamiento de vehículos livianos, semipesados y
pesados. Todos los créditos aprobados deben contratar un seguro vehicular, seguro de desgravamen, reserva
de dominio y/o prenda, dispositivo de rastreo satelital con cobertura nacional.
Política de crédito para vehículos livianos particulares. – Para la aprobación de este tipo de crédito, el cliente
debe contar con el 25% del valor del vehículo como entrada, financiarlo hasta 60 meses, a una tasa máxima
fija autorizada por el BCE para el segmento de consumo.
Política de crédito para vehículos livianos de alquiler. – Para la aprobación de este tipo de crédito, el cliente
debe contar con el 35% del valor del vehículo para el caso de camionetas y del 40% para el caso de autos
como entrada, financiarlo hasta 48 meses en el caso de camionetas y de 36 meses en el caso de autos, a una
tasa máxima fija autorizada por el BCE para el segmento de consumo.
Política de crédito para vehículos livianos de alquiler y semipesados. – Para la aprobación de este tipo de
crédito, solo se aplica para la reposición de unidades en las cooperativas de transportes, se financiará a
clientes con edad entre los 25 a 73 años, con una estabilidad laboral de dos años como transportista y con
permiso de operación vigente. Debe tener un puntaje mínimo de 750 puntos en el buró de crédito y
demostrar una capacidad de pago.
Dado el estado de excepción y emergencia sanitaria que atravesó el país durante el año 2020, NOVACREDIT
S.A. ha mantenido una evaluación constante sobre los efectos de las medidas tomadas por el Gobierno en
las operaciones y en la situación financiera de la compañía, con el objetivo de aplicar medidas apropiadas
para mitigar el impacto en la operación:
▪ Desde marzo de 2020 se mantiene la modalidad del teletrabajo en la compañía, brindado las
herramientas tecnológicas necesaria al personal para el cumplimiento de las actividades diarias de
acuerdo con las funciones encomendadas.
▪ Se usó una de las líneas de crédito que la compañía mantiene en entidades financieras con buena
tasa de interés para atender pagos de nómina y proveedores.
253
VALORACIÓN
Sobre el total de operaciones de la cartera en análisis, GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. a efectos de
identificar el perfil de riesgo de los sujetos de crédito de consumo según las normas para la calificación de
activos de riesgo y constitución de provisiones expedida por la Superintendencia de Bancos del Ecuador,
establece que los créditos de consumo serán calificados en función de la morosidad en el pago de las cuotas
aprobadas. Además, considera los rangos utilizados para calcular la probabilidad de incurrir en morosidad
según el Sistema Creditico Ecuatoriano, para lo que se analizó una muestra de 56 de los burós de crédito de
los clientes de las operaciones de crédito. La aplicación de la normativa permitió obtener como resultado
que todas las operaciones de crédito corresponderían a cartera de riesgo normal de acuerdo con el siguiente
detalle:
MONTO
CATEGORIZACIÓN DE LA CARTERA CATEGORÍA DÍAS MOROSIDAD
MOROSIDAD(USD)
A-1 0 días 5.412.719,42
Normal A-2 De 1 a 8 días -
A-3 De 9 a 15 días -
B-1 De 16 a 30 días -
Potencial
B-2 De 31 a 45 días -
C-1 De 46 a 70 días -
Créditos deficientes
C-2 De 71 a 90 días -
Crédito de dudoso recaudo D De 91 a 120 días -
Pérdida E Más de 120 días -
Fuente: Superintendencia de Bancos del Ecuador
De acuerdo con la información proporcionada por la compañía, la cartera en su totalidad está vigente y por
tanto no presenta vencimientos, por lo que se puede establecer que todas las operaciones se encuentran
dentro de la categoría de riesgo normal. Sin embargo, dentro de la revisión realizada por GlobalRatings
Calificadora de Riesgos S.A. a los burós de crédito de los diferentes clientes, se evidenció que existe un 15%
de ellos cuya cartera podría ser categorizada como riesgo potencial. Un análisis estadístico permite
considerar al promedio ponderado de la cartera en su globalidad como cartera con riesgo normal. La media
ponderada se encuentra dentro de la categoría de riesgo normal y la cartera comprendida en más o menos
una desviación estándar también presenta estas características.
Además, otro riesgo que puede mermar la calidad de la cartera valorada que será aportada al Fideicomiso
Mercantil Irrevocable denominado “FIDEICOMISO TITULARIZACION DE CARTERA NOVACREDIT V” es el
escenario económico adverso que producto de la pandemia es un fenómeno a nivel mundial. Actualmente
el país se encuentra enfrentando las consecuencias económicas de la pandemia, lo que podría afectar la
capacidad de pago de los clientes a quienes el originador ha facturado y otorgado crédito directo y, por ende,
afectar la recaudación de la cartera. Con la finalidad de reducir el riesgo y tener una mayor diversificación, el
originador cuenta con una política de crédito y una cartera que cuenta con diversos plazos por vencer.
También es importante mencionar que NOVACREDIT S.A. recibe como garantías prendas y reserva de
dominio, lo que también mitiga el riesgo si decae la calidad de la cartera.
254
Conforme Artículo 5, Sección II, Capítulo XVIII, Título II, Libro I de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, los
elementos generales que deben tomarse en cuenta para calificar a los activos de riesgo en las distintas
categorías e indicar los rangos de requerimiento de provisiones. Es por lo tanto evidente que la valoración
de la cartera es una opinión sobre la probabilidad que pérdida por el no cobro de las cuotas aprobadas en las
respectivas operaciones de crédito.
El Informe de Valoración de Cartera de Consumo Automotriz NOVACREDIT S.A. ha sido realizado con base en
la información entregada por el Originador y a partir de la información pública disponible.
Atentamente,
255
GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A. a partir de la información proporcionada, procedió a aplicar su metodología de valoración que contempla dimensiones
cualitativas y cuantitativas que hacen referencia a diferentes aspectos dentro de la valoración. La valoración entregada por GlobalRatings Calificadora de Riesgos
S.A. al respecto ha sido fruto de un estudio realizado mediante un set de parámetros de análisis de crédito Por otra parte, GlobalRatings Calificadora de Riesgos
S.A. no se hace responsable por la veracidad de la información proporcionada por la empresa, se basa en el hecho de que la información es obtenida de fuentes
consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, ni garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es
responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La información que se suministra está sujeta, como toda
obra humana, a errores u omisiones que impiden una garantía absoluta respecto de la integridad de la información. GlobalRatings Calificadora de Riesgos S.A.
emite sus informes de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia
calificadora www.globalratings.com.ec, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las
calificaciones vigentes.
De acuerdo con el Artículo 5, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida
por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, la calificación de riesgos de la Emisión en análisis deberá ser revisada semestralmente hasta la
remisión de los valores emitidos. En casos de excepción, la calificación de riesgo podrá hacerse en períodos menores a seis meses, ante la presencia de hechos
relevantes o cambios significativos que afecten la situación del emisor.
Las valoraciones permiten cumplir con lo estipulado en el Numeral 2, Artículo 12, Sección IV, Capítulo V, Título II, del libro II de la Codificación de Resoluciones
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros; por lo que el presente informe no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una
garantía de pago; es un informe de valoración de la cartera cuyo propósito exclusivo es informar sobre la calidad de la cartera en lo que respecta a
documentación, morosidad y en definitiva a su idoneidad para ser aportada.
256
TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
QUINTA TITULARIZACIÓN DE
CARTERA AUTOMOTRIZ
NOVACREDIT S.A.
INFORME DE
ESTRUCTURACIÓN FINANCIERA
Digitally signed by
GERMAN ALBERTO
JULIO – 2021 COBOS CAJAMARCA
Date: 2021.08.30
14:56:52 COT
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
Objetivos:
• Impulsar la gestión de venta en los concesionarios con tiempos de
respuesta oportunos, mayores beneficios al cliente y concesionarios.
• Procesar cartera de alta calidad para su posterior comercialización a
instituciones financieras IFIS locales e inversionistas del exterior
+Proceso:
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
Ventajas competitivas
1. Acuerdos comerciales en cada concesionario
2. Incentivos Asesores, F&I
3. Tiempo de respuesta: aprobaciones en 2 horas
4. Cuota competitiva y con mayores beneficios
5. Seguro del auto por todo el plazo sin intereses
6. Contratos inscritos en 3 días
7. Débito de cualquier cuenta bancaria
8. Presencia permanente en eventos y ferias
9. Trabajamos en el horario de concesionario
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
2. PRINCIPALES CARACTERISTICAS DE LA
TITULARIZACIÓN DE LA CARTERA
MONTO DE LA TITULARIZACIÓN
El monto de la Titularización será de hasta Cinco Millones de Dólares de los
Estados Unidos de América (US$ 5’000.000,00).
CLASES, MONTO, PLAZO, TASA DE INTERÉS Y
AMORTIZACIÓN DE CAPITAL E INTERÉS
Clase Monto Plazo Tasa de Amortización Pago de
Interés de Capital Interés
A US$ 4´500.000 1.080 días 6.50% Trimestral Trimestral
B US$ 500.000 1.260 días 6,75% Trimestral Trimestral
BASE DE CÁLCULO
Base de cálculo 30/360 días, que corresponde a años de 360 días, 12 meses,
30 días cada mes.
MONTO MÍNIMO DE LOS VALORES
Los valores serán emitidos en forma desmaterializada. El valor nominal
mínimo será de Un mil dólares de los Estados Unidos de América
(US$1.000,00) tanto para la Clase A y B.
FECHA DE EMISIÓN
La fecha de emisión de los Valores será la fecha en que se realice la primera
colocación de los valores. Todas las Clases tendrán una misma fecha.
PROCEDIMIENTO PARA LA COLOCACIÓN
Los Valores serán colocadas mediante oferta pública, en forma bursátil, a
través de las bolsas de valores legalmente establecidas en el país,
mecanismos permitidos por la Ley.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
CLASE A
MONTO $ 4.500.000,00
PLAZO 1.080 Dias
TASA DE INTERES 6,50%
%
PAGO DE PAGO DE SALDO DE
No. PAGO PERIODO AMORTIZACIO TOTAL CUOTA
CAPITAL INTERES CAPITAL
N
0 $ 4.500.000,00
1 A los 90 dias 8,50% $ 382.500,00 $ 73.125,00 $ 455.625,00 $ 4.117.500,00
2 A los 180 dias 8,50% $ 382.500,00 $ 66.909,38 $ 449.409,38 $ 3.735.000,00
3 A los 270 dias 8,50% $ 382.500,00 $ 60.693,75 $ 443.193,75 $ 3.352.500,00
4 A los 360 dias 8,50% $ 382.500,00 $ 54.478,13 $ 436.978,13 $ 2.970.000,00
5 A los 450 dias 8,50% $ 382.500,00 $ 48.262,50 $ 430.762,50 $ 2.587.500,00
6 A los 540 dias 8,50% $ 382.500,00 $ 42.046,88 $ 424.546,88 $ 2.205.000,00
7 A los 630 dias 8,50% $ 382.500,00 $ 35.831,25 $ 418.331,25 $ 1.822.500,00
8 A los 720 dias 8,50% $ 382.500,00 $ 29.615,63 $ 412.115,63 $ 1.440.000,00
9 A los 810 dias 8,25% $ 371.250,00 $ 23.400,00 $ 394.650,00 $ 1.068.750,00
10 A los 900 dias 8,25% $ 371.250,00 $ 17.367,19 $ 388.617,19 $ 697.500,00
11 A los 990 dias 7,75% $ 348.750,00 $ 11.334,38 $ 360.084,38 $ 348.750,00
12 A los 1.080 dias 7,75% $ 348.750,00 $ 5.667,19 $ 354.417,19 $ ‐
TOTAL 100,00% $ 4.500.000,00 $ 468.731,25 $ 4.968.731,25
El pago de intereses para la Clases B se realizará cada noventa (90) días,
contados a partir de la fecha de emisión de los valores, es decir la fecha en que
se realice la primera colocación de la Clase. El pago de capital para la Clases B
se realizará cada noventa (90) días, contados a partir de la fecha de emisión de
los valores, es decir la fecha en que se realice la primera colocación de la
Clase, hasta la redención total del capital.
%
PAGO DE PAGO DE SALDO DE
No. PAGO PERIODO AMORTIZACIO TOTAL CUOTA
CAPITAL INTERES CAPITAL
N
0 $ 500.000,00
1 A los 90 dias 3,00% $ 15.000,00 $ 8.437,50 $ 23.437,50 $ 485.000,00
2 A los 180 dias 3,00% $ 15.000,00 $ 8.184,38 $ 23.184,38 $ 470.000,00
3 A los 270 dias 3,00% $ 15.000,00 $ 7.931,25 $ 22.931,25 $ 455.000,00
4 A los 360 dias 3,00% $ 15.000,00 $ 7.678,13 $ 22.678,13 $ 440.000,00
5 A los 450 dias 2,50% $ 12.500,00 $ 7.425,00 $ 19.925,00 $ 427.500,00
6 A los 540 dias 2,50% $ 12.500,00 $ 7.214,06 $ 19.714,06 $ 415.000,00
7 A los 630 dias 2,50% $ 12.500,00 $ 7.003,13 $ 19.503,13 $ 402.500,00
8 A los 720 dias 2,50% $ 12.500,00 $ 6.792,19 $ 19.292,19 $ 390.000,00
9 A los 810 dias 0,50% $ 2.500,00 $ 6.581,25 $ 9.081,25 $ 387.500,00
10 A los 900 dias 0,50% $ 2.500,00 $ 6.539,06 $ 9.039,06 $ 385.000,00
11 A los 990 dias 0,50% $ 2.500,00 $ 6.496,88 $ 8.996,88 $ 382.500,00
12 A los 1.080 dias 0,50% $ 2.500,00 $ 6.454,69 $ 8.954,69 $ 380.000,00
13 A los 1.170 dias 38,00% $ 190.000,00 $ 6.412,50 $ 196.412,50 $ 190.000,00
14 A los 1.260 dias 38,00% $ 190.000,00 $ 3.206,25 $ 193.206,25 $ ‐
TOTAL 100,00% $ 500.000,00 $ 96.356,25 $ 596.356,25
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
3. ACTIVO TITULARIZADO
La compañía NOVACREDIT S.A. se dedica a la compra y venta de cartera de
crédito automotriz que desarrolla en la región costa y sierra del País. Los
Ingresos que genera la compañía se originan por las comisiones y las
diferencias entre las casas de interés por la compra y venta de la cartera
automotriz.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
Edad: 25 – 73 años
Zonas: Sierra, Macas, Coca, Tena, Machala, Guayaquil y Durán.
Ubicación: Teléfono convencional, número celular y croquis.
Referencias: 2 referencias familiares con teléfono convencional, celular y
dirección de domicilio.
Estabilidad Laboral: 2 años en actividad de transportista. Permisos de
operación vigentes de la Cooperativa de transporte. Contrato de servicios
prestados a empresas públicas y privadas.
Nacionalidad: Ciudadanos ecuatorianos.
Patrimonio: No indispensable.
Perfiles de riesgo: AAA, AA, A (de acuerdo con modelo de scoring)
Cobertura de dividendo: 2 veces.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
CARTERA % CARTERA
PERIODO TOTAL CARTERA
CASTIGADA CASTIGADA
ene‐15 8.167,69 13.439.341,14 0,0608%
feb‐15 8.167,69 14.364.231,86 0,0569%
mar‐15 8.167,69 16.542.039,13 0,0494%
abr‐15 8.167,69 18.535.103,59 0,0441%
may‐15 8.167,69 19.100.699,94 0,0428%
jun‐15 8.167,69 19.010.414,58 0,0430%
jul‐15 8.167,69 19.352.616,20 0,0422%
ago‐15 8.167,69 20.584.268,65 0,0397%
sep‐15 8.167,69 20.968.298,92 0,0390%
oct‐15 8.167,69 20.036.583,33 0,0408%
nov‐15 8.167,69 19.575.203,01 0,0417%
dic‐15 8.167,69 20.208.191,42 0,0404%
ene‐16 8.167,69 20.356.848,10 0,0401%
feb‐16 8.167,69 20.961.167,94 0,0390%
mar‐16 8.167,69 21.278.007,31 0,0384%
abr‐16 8.167,69 21.074.668,62 0,0388%
may‐16 8.167,69 20.935.232,68 0,0390%
jun‐16 8.167,69 21.232.319,24 0,0385%
jul‐16 8.167,69 21.791.855,31 0,0375%
ago‐16 8.167,69 22.066.525,93 0,0370%
sep‐16 8.167,69 22.725.464,50 0,0359%
oct‐16 8.167,69 24.035.089,28 0,0340%
nov‐16 8.167,69 24.510.141,95 0,0333%
dic‐16 8.167,69 26.975.430,56 0,0303%
ene‐17 8.167,69 44.530.179,03 0,0183%
feb‐17 8.167,69 46.718.644,12 0,0175%
mar‐17 8.167,69 50.129.891,14 0,0163%
abr‐17 8.167,69 54.064.583,07 0,0151%
may‐17 8.167,69 57.663.094,90 0,0142%
jun‐17 8.167,69 57.544.758,42 0,0142%
jul‐17 8.167,69 62.491.670,20 0,0131%
ago‐17 8.167,69 69.185.398,81 0,0118%
sep‐17 8.167,69 68.657.130,37 0,0119%
oct‐17 8.167,69 73.063.104,52 0,0112%
nov‐17 8.167,69 77.337.358,74 0,0106%
dic‐17 8.167,69 81.936.529,52 0,0100%
ene‐18 8.167,69 85.981.161,97 0,0095%
feb‐18 8.167,69 88.680.992,86 0,0092%
mar‐18 8.167,69 92.716.115,79 0,0088%
abr‐18 8.167,69 95.442.248,52 0,0086%
may‐18 8.167,69 98.977.730,41 0,0083%
jun‐18 8.167,69 103.344.238,45 0,0079%
jul‐18 8.167,69 107.680.831,86 0,0076%
ago‐18 8.167,69 112.215.577,36 0,0073%
sep‐18 8.167,69 114.698.375,73 0,0071%
oct‐18 8.167,69 117.959.243,17 0,0069%
nov‐18 8.167,69 121.507.102,03 0,0067%
dic‐18 8.167,69 123.833.293,71 0,0066%
ene‐19 8.062,87 129.863.819,82 0,0062%
feb‐19 8.062,87 131.050.233,12 0,0062%
mar‐19 8.062,87 131.287.999,28 0,0061%
abr‐19 8.062,87 127.489.935,51 0,0063%
may‐19 8.062,87 128.732.495,97 0,0063%
jun‐19 8.062,87 129.754.350,43 0,0062%
jul‐19 8.062,87 131.056.911,28 0,0062%
ago‐19 8.062,87 131.748.256,29 0,0061%
sep‐19 8.062,87 132.100.984,98 0,0061%
oct‐19 8.062,87 131.390.558,30 0,0061%
nov‐19 8.062,87 130.252.577,05 0,0062%
dic‐19 549.078,41 130.466.655,01 0,4209%
ene‐20 549.078,41 127.718.565,81 0,4299%
feb‐20 549.078,41 128.355.046,46 0,4278%
mar‐20 549.078,41 127.556.208,74 0,4305%
abr‐20 549.078,41 125.481.212,94 0,4376%
may‐20 549.078,41 124.325.707,20 0,4416%
jun‐20 549.078,41 123.571.243,07 0,4443%
jul‐20 549.078,41 121.780.798,27 0,4509%
ago‐20 546.622,12 119.896.078,52 0,4559%
sep‐20 546.622,12 118.284.788,84 0,4621%
oct‐20 537.509,61 117.081.051,75 0,4591%
nov‐20 537.509,61 106.782.929,24 0,5034%
dic‐20 1.209.232,31 103.676.957,86 1,1663%
ene‐21 1.214.749,14 100.946.151,06 1,2034%
feb‐21 1.209.232,31 91.918.215,13 1,3156%
mar‐21 1.209.232,31 89.778.495,92 1,3469%
abr‐21 1.209.232,31 87.640.099,66 1,3798%
may‐21 1.187.727,74 85.599.139,47 1,3875%
jun‐21
jul‐21
1.187.727,74
1.187.727,74
85.159.551,60
78.491.890,62
1,3947%
1,5132%
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
NO. OPERAC.
MONTO EN TOTAL DE LA % PROCESO
FECHA EN PROCESO
PROCESO LEGAL CARTERA LEGAL
LEGAL
ENERO‐18 91 1.179.676,02 85.981.161,97 1,37%
FEBRERO‐18 103 1.288.492,77 88.680.992,86 1,45%
MARZO‐18 115 1.424.724,15 92.716.115,79 1,54%
ABRIL‐18 112 1.390.201,75 95.442.248,52 1,46%
MAYO‐18 138 1.687.671,23 98.977.730,41 1,71%
JUNIO‐18 137 1.669.664,42 103.344.238,45 1,62%
JULIO‐18 135 1.631.649,86 107.680.831,86 1,52%
AGOSTO‐18 135 1.599.843,47 112.215.577,36 1,43%
SEPTIEMBRE‐18 135 1.636.593,73 114.698.375,73 1,43%
OCTUBRE‐18 137 1.628.443,49 117.959.243,17 1,38%
NOVIEMBRE‐18 135 1.618.368,40 121.507.102,03 1,33%
DICIEMBRE‐18 146 1.790.220,67 123.833.293,71 1,45%
ENERO‐19 150 1.843.018,52 129.863.819,82 1,42%
FEBRERO‐19 167 2.013.664,43 131.050.233,12 1,54%
MARZO‐19 166 1.985.168,49 131.287.999,28 1,51%
ABRIL‐19 168 2.038.902,59 127.489.935,51 1,60%
MAYO‐19 174 2.245.019,42 128.732.495,97 1,74%
JUNIO‐19 186 2.381.495,45 129.754.350,43 1,84%
JULIO‐19 190 2.425.637,02 131.056.911,28 1,85%
AGOSTO‐19 189 2.450.223,06 131.748.256,29 1,86%
SEPTIEMBRE‐19 188 2.454.493,56 132.100.984,98 1,86%
OCTUBRE‐19 200 2.632.577,75 131.390.558,30 2,00%
NOVIEMBRE‐19 199 2.611.666,01 130.252.577,05 2,01%
DICIEMBRE‐19 230 2.905.875,10 130.466.655,01 2,23%
ENERO‐20 301 3.366.410,11 127.718.565,81 2,64%
FEBRERO‐20 315 3.584.164,30 128.355.046,46 2,79%
MARZO‐20 314 3.566.847,34 127.556.208,74 2,80%
ABRIL‐20 314 3.565.314,91 125.481.212,94 2,84%
MAYO‐20 293 3.277.145,57 124.325.707,20 2,64%
JUNIO‐20 299 3.348.460,55 123.571.243,07 2,71%
JULIO‐20 270 3.462.914,99 121.780.798,27 2,84%
AGOSTO‐20 272 3.469.186,46 119.896.078,52 2,89%
SEPTIEMBRE‐20 281 3.557.896,23 118.284.788,84 3,01%
OCTUBRE‐20 309 3.931.937,05 117.081.051,75 3,36%
NOVIEMBRE‐20 333 4.235.509,99 106.782.929,24 3,97%
DICIEMBRE‐20 371 4.632.683,81 103.676.957,86 4,47%
ENERO‐21 326 4.107.435,40 100.946.151,06 4,07%
FEBRERO‐21 339 4.284.481,68 91.918.215,13 4,66%
269
MARZO‐21 345 4.352.614,63 89.778.495,92 4,85%
ABRIL‐21 353 4.405.958,68 87.640.099,66 5,03%
MAYO‐21 367 4.571.939,74 85.599.139,47 5,34%
JUNIO‐21 386 4.766.988,78 85.159.551,60 5,60%
JULIO‐21 398 4.938.892,35 78.491.890,62 6,29%
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
CARTERA EN PROCESO LEGAL
MINIMO 91 1.179.676,02 78.491.890,62 1,33%
MAXIMO 398 4.938.892,35 132.100.984,98 6,29%
MEDIA 231 2.836.280,79 113.773.856,30 2,60%
MEDIANA 199 2.611.666,01 119.896.078,52 2,00%
CUARTIL 25% 138 1.687.671,23 98.977.730,41 1,52%
CUARTIL 75% 314 3.584.164,30 128.732.495,97 3,01%
DESVIACION ESTANDAR 93 1.135.976,91 16.946.176,48 1,36%
MEDIA ‐ 1S 138 1.700.303,88 96.827.679,82 1,24%
MEDIA + 1S 323 3.972.257,70 130.720.032,79 3,96%
270
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
272
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
%
PERIODO TOTAL CARTERA PRECANCELACIONES
PRECANCELADO
ENERO‐2015 13.439.341 79.114 0,59%
FEBRERO‐2015 14.364.232 248.495 1,73%
MARZO‐2015 16.542.039 293.689 1,78%
ABRIL‐2015 18.535.104 477.296 2,58%
MAYO‐2015 19.100.700 436.040 2,28%
JUNIO‐2015 19.010.415 331.610 1,74%
JULIO‐2015 19.352.616 282.710 1,46%
AGOSTO‐2015 20.584.269 302.342 1,47%
SEPTIEMBRE‐2015 20.968.299 224.974 1,07%
OCTUBRE‐2015 20.036.583 290.186 1,45%
NOVIEMBRE‐2015 19.575.203 165.964 0,85%
DICIEMBRE‐2015 20.208.191 254.250 1,26%
ENERO‐2016 20.356.848 328.327 1,61%
FEBRERO‐2016 20.961.168 355.990 1,70%
MARZO‐2016 21.278.007 204.983 0,96%
ABRIL‐2016 21.074.669 328.987 1,56%
MAYO‐2016 20.935.233 269.330 1,29%
JUNIO‐2016 21.232.319 288.759 1,36%
JULIO‐2016 21.791.855 352.888 1,62%
AGOSTO‐2016 22.066.526 286.621 1,30%
SEPTIEMBRE‐2016 22.725.465 345.714 1,52%
OCTUBRE‐2016 24.035.089 419.485 1,75%
NOVIEMBRE‐2016 24.510.142 296.566 1,21%
DICIEMBRE‐2016 26.975.431 275.681 1,02%
ENERO‐2017 44.530.179 387.283 0,87%
FEBRERO‐2017 46.718.644 331.353 0,71%
MARZO‐2017 50.129.891 590.072 1,18%
ABRIL‐2017 54.064.583 521.239 0,96%
MAYO‐2017 57.663.095 554.664 0,96%
JUNIO‐2017 57.544.758 591.744 1,03%
JULIO‐2017 62.491.670 415.506 0,66%
AGOSTO‐2017 69.185.399 421.490 0,61%
SEPTIEMBRE‐2017 68.657.130 527.477 0,77%
OCTUBRE‐2017 73.063.105 477.718 0,65%
NOVIEMBRE‐2017 77.337.359 561.922 0,73%
DICIEMBRE‐2017 81.936.530 46.765 0,06%
ENERO‐2018 85.981.162 444.576 0,52%
FEBRERO‐2018 88.680.993 396.632 0,45%
MARZO‐2018 92.716.116 677.736 0,73%
ABRIL‐2018 95.442.249 685.861 0,72%
MAYO‐2018 98.977.730 676.304 0,68%
JUNIO‐2018 103.344.238 551.709 0,53%
JULIO‐2018 107.680.832 727.817 0,68%
AGOSTO‐2018 112.215.577 597.317 0,53%
SEPTIEMBRE‐2018 114.698.376 656.011 0,57%
OCTUBRE‐2018 117.959.243 813.391 0,69%
NOVIEMBRE‐2018 121.507.102 657.499 0,54%
DICIEMBRE‐2018 123.833.294 332.909 0,27%
ENERO‐2019 129.863.820 747.117 0,58%
FEBRERO‐2019 131.050.233 752.437 0,57%
MARZO‐2019 131.287.999 816.253 0,62%
ABRIL‐2019 127.489.936 800.751 0,63%
MAYO‐2019 128.732.496 1.019.121 0,79%
JUNIO‐2019 129.754.350 738.657 0,57%
JULIO‐2019 131.056.911 862.132 0,66%
AGOSTO‐2019 131.748.256 643.031 0,49%
SEPTIEMBRE‐2019 132.100.985 1.005.311 0,76%
OCTUBRE‐2019 131.390.558 919.227 0,70%
NOVIEMBRE‐2019 130.252.577 697.240 0,54%
DICIEMBRE‐2019 130.466.655 661.132 0,51%
ENERO‐2020 127.718.566 1.034.212 0,81%
FEBRERO‐2020 128.355.046 583.209 0,45%
MARZO‐2020 127.556.209 653.780 0,51%
ABRIL‐2020 125.481.213 206.675 0,16%
MAYO‐2020 124.325.707 284.251 0,23%
JUNIO‐2020 123.571.243 567.133 0,46%
JULIO‐2020 121.780.798 882.104 0,72%
AGOSTO‐2020 119.896.079 690.659 0,58%
SEPTIEMBRE‐2020 118.284.789 777.893 0,66%
OCTUBRE‐2020 117.081.052 795.890 0,68%
NOVIEMBRE‐2020 106.782.929 839.790 0,79%
DICIEMBRE‐2020 103.676.958 940.205 0,91%
ENERO‐2021 100.946.151 681.344 0,67%
FEBRERO‐2021 91.918.215 790.912 0,86%
MARZO‐2021 89.778.496 829.575 0,92%
ABRIL‐2021 87.640.100 942.452 1,08%
MAYO‐2021 85.599.139 710.698 0,83%
JUNIO‐2021 85.159.552 758.673 0,89% 273
JULIO‐2021 78.491.891 792.691 1,01%
Página 17 de 40
TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
8. CLASIFICACIÓN Y DESCRIPCIÓN DE LA
CARTERA TITULARIZADA
274
Página 18 de 40
TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
POR LOCALIDAD
CAPITAL POR
PROVINCIA Nº OPERACIONES %PART.
VENCER
GUAYAS 2.490 26.941.090,58 27,58%
PICHINCHA 2.187 22.869.281,98 23,41%
EL ORO 284 3.636.673,99 3,72%
LOJA 323 3.455.725,22 3,54%
AZUAY 347 3.067.650,51 3,14%
IMBABURA 170 1.500.780,02 1,54%
MANABI 91 1.306.109,21 1,34%
SANTO DOMINGO DE LOS TSACHILAS 60 852.460,64 0,87%
ZAMORA CHINCHIPE 55 670.721,74 0,69%
LOS RIOS 59 615.241,30 0,63%
CAÑAR 72 590.181,57 0,60%
ESMERALDAS 60 493.860,44 0,51%
SUCUMBIOS 64 462.908,47 0,47%
SANTA ELENA 43 438.803,81 0,45%
FRANCISCO ORELLANA 40 412.339,50 0,42%
OTROS 3.213 30.357.050,85 31,08%
TOTAL 9.558 97.670.879,83 100,00%
275
Página 19 de 40
TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
277
Página 21 de 40
TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
POR LOCALIDAD
Nº CAPITAL POR
PROVINCIA %PART.
OPERACIONES VENCER
PICHINCHA 90 1.553.202,70 28,70%
GUAYAS 91 1.466.799,19 27,10%
LOJA 15 244.751,55 4,52%
EL ORO 12 206.676,29 3,82%
MANABI 8 169.223,78 3,13%
AZUAY 11 137.113,58 2,53%
SANTO DOMINGO DE LOS TSACHILA 2 71.567,18 1,32%
CARCHI 2 34.424,44 0,64%
ESMERALDAS 1 24.411,37 0,45%
ZAMORA CHINCHIPE 1 12.851,24 0,24%
OTROS 104 1.491.698,10 27,56%
TOTAL 337 5.412.719,42 100,00%
POR ACTIVIDAD ECONOMICA
Nº CAPITAL POR
ACTIVIDAD ECONOMICA %PART.
OPERACIONES VENCER
OTROS SERVICIOS PRESTADOS 80 1.471.762,01 27,19%
COMERCIO 88 1.390.762,42 25,69%
EMPLEADO PRIVADO 51 751.596,52 13,89%
SECTOR PUBLICO 15 236.674,42 4,37%
EMPLEADO PUBLICO 14 202.490,62 3,74%
ACTIVIDADES DE HOSPITALES 12 153.825,08 2,84%
JUBILADO 10 151.020,70 2,79%
SERVICIOS DE TRANSPORTE 10 133.317,85 2,46%
ACTIVIDADES DE MEDICOS, ODONTOLOG 6 104.267,09 1,93%
ACTIVIDADES DE ENSEÑANZA 8 97.675,80 1,80%
FABRICACION DE PRODUCTOS VARIOS 5 94.423,62 1,74%
CULTIVOS AGRICOLAS 3 84.928,82 1,57%
CONSTRUCCION 4 82.489,97 1,52%
CRIA DE ANIMALES 3 75.393,13 1,39%
ELABORACION DE PRODUCTOS 4 70.821,43 1,31%
ACTIVIDADES DE BANCOS, COOPERATIV 3 49.175,05 0,91%
HOTELES, RESTAURANTES Y TURISMO 4 44.880,91 0,83%
ACTIVIDADES INMOBILIARIAS, DE ALQUIL 1 21.279,89 0,39%
OTROS SERVICIOS 16 195.934,09 3,62%
TOTAL 337 5.412.719,42 100,00%
POR TASA DE INTERES
Nº CAPITAL POR
TASA DE INTERES NOMINAL %PART.
OPERACIONES VENCER
De 12% a 12,99% 8 184.837,60 3,41%
De 13% a 13,99% 21 495.591,44 9,16%
278
De 14% a 14,99% 34 618.773,32 11,43%
De 15% a 15,99% 105 1.700.631,65 31,42%
Mayor a 15,99% 169 2.412.885,41 44,58%
TOTAL 337 5.412.719,42 100,00%
Página 22 de 40
TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
POR MONTO VIGENTE
Nº CAPITAL POR
MONTO VIGENTE %PART.
OPERACIONES VENCER
MENOR A US$10.000 71 602.690,20 11,13%
DE US$10.000 A US$15.000 124 1.545.993,20 28,56%
DE US$15.000 A US$20.000 62 1.064.749,92 19,67%
DE US$20.000 A US$25.000 43 942.825,45 17,42%
DE US$25.000 A US$30.000 13 360.463,23 6,66%
MAYOR A US$ 30.000 24 895.997,42 16,55%
TOTAL 337 5.412.719,42 100,00%
279
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
9. EXISTENCIA DE GARANTÍAS Y
COBERTURAS QUE AMPAREN LOS CREDITOS
Las garantías que se solicita para la concesión de crédito están constituidas
por los contratos de compraventa con reserva de dominio y prenda sobre los
vehículos.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
RECUPERACION DE LA CARTERA vs PAGOS DE LA TITULARIZACION
(En miles de dolares)
600,00
500,00
400,00
300,00
200,00
100,00
‐
I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII XIII XIV XV XVI XVII XVIII XIX XX
TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM.
FLUJO TEORICO (Incluye Capital e Intereses) PAGO DIVIDENDO (Incluye Capital e Intereses)
SALDO DE LA CARTERA TITULARIZADA vs SALDO DE LA CARTERA POR PAGAR
(En dolares)
6.000.000,00
5.000.000,00
4.000.000,00
3.000.000,00
2.000.000,00
1.000.000,00
‐
INICIO I TRIM. II III IV V VI VII VIII IX X XI XII XIII XIV XV XVI
TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM. TRIM.
SALDO DE LA CARTERA SALDO DE LA TITULARIZACION
281
Página 25 de 40
TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
Restitución de la cartera
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
restitución, deberá tener iguales términos y montos que aquella que fue retirada
del Fideicomiso.
Administrador de la Cartera
La administración de la cartera estará a cargo del originador quien tendrá la
responsabilidad de administrar, cobrar, recaudar y transferir la cartera del
Fideicomiso. En cumplimiento de tal asignación el ORIGINADOR, transferirá 5
días hábiles después de la fecha de recaudación de la cartera a la cuenta del
Fideicomiso designada para el efecto, los flujos generados por el cobro de la
Cartera correspondiente. El Originador recauda la cartera en tres fechas
establecidas, esto es los días 3, 18 y 24 de cada mes.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
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284
TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
La principal variable que puede afectar el flujo son los días de atraso incurridos
en cada una de las operaciones crediticias, que se define como los días que un
cliente deja de cumplir con su obligación crediticia tomando en consideración
que luego continúa honrando la misma bajo las condiciones originalmente
pactadas.
MOROSIDAD > 30 DÍAS
DESCRIPCION VALOR %
MAXIMO 22.650.536,79 19,05%
MINIMO 118.411,65 0,88%
MEDIA 6.736.328,22 7,81%
MEDIANA 3.753.493,91 6,56%
CUARTIL 25% 2.032.283,27 4,05%
CUARTIL 75% 10.317.281,84 9,67%
DESVIACION ESTANDAR 6.260.601,87 5,17%
MEDIA ‐ 1S 475.726,35 2,64%
MEDIA + 1S 12.996.930,09 12,99%
Otro de los factores que podrían afectar el flujo estimado que recibirá el 285
Fideicomiso de Titularización son las precancelaciones de cartera, es decir los
pagos anticipados que los clientes realizan de la cartera, por lo que se ha
analizado las precancelaciones realizadas del total de la cartera administrada
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
por Novacredit S.A. desde el 31 de Enero del 2015 hasta el 31 de Julio del
2021.
PRECANCELACIONES
DESCRIPCION VALOR %
MAXIMO 1.034.212,27 2,58%
MINIMO 46.764,55 0,06%
MEDIA 546.956,35 0,91%
MEDIANA 561.922,19 0,76%
CUARTIL 25% 328.987,00 0,58%
CUARTIL 75% 747.116,93 1,18%
DESVIACION ESTANDAR 243.529,43 0,47%
MEDIA ‐ 1S 303.426,93 0,44%
MEDIA + 1S 790.485,78 1,38%
CARTERA CASTIGADA
DESCRIPCION VALOR %
MAXIMO 1.214.749,14 1,51%
MINIMO 8.062,87 0,01%
MEDIA 210.841,68 0,22%
MEDIANA 8.167,69 0,04%
CUARTIL 25% 8.167,69 0,01%
CUARTIL 75% 537.509,61 0,42%
DESVIACION ESTANDAR 384.509,10 0,41%
MEDIA ‐ 1S (173.667,41) ‐0,19%
MEDIA + 1S 595.350,78 0,63%
286
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
%
% MOROSIDAD %
PERIODO CASTIGO SINIESTRALIDAD
MAYOR A 30 DIAS PRECANCELACION
MENSUAL
ENERO‐2015 0,88% 0,59% 0,06% 1,53%
FEBRERO‐2015 1,81% 1,73% 0,06% 3,59%
MARZO‐2015 1,30% 1,78% 0,05% 3,12%
ABRIL‐2015 1,27% 2,58% 0,04% 3,89%
MAYO‐2015 1,97% 2,28% 0,04% 4,30%
JUNIO‐2015 2,14% 1,74% 0,04% 3,93%
JULIO‐2015 1,93% 1,46% 0,04% 3,43%
AGOSTO‐2015 3,12% 1,47% 0,04% 4,63%
SEPTIEMBRE‐2015 3,34% 1,07% 0,04% 4,45%
OCTUBRE‐2015 4,24% 1,45% 0,04% 5,73%
NOVIEMBRE‐2015 5,25% 0,85% 0,04% 6,14%
DICIEMBRE‐2015 5,07% 1,26% 0,04% 6,37%
ENERO‐2016 6,30% 1,61% 0,04% 7,95%
FEBRERO‐2016 6,69% 1,70% 0,04% 8,43%
MARZO‐2016 7,04% 0,96% 0,04% 8,04%
ABRIL‐2016 7,76% 1,56% 0,04% 9,36%
MAYO‐2016 7,87% 1,29% 0,04% 9,20%
JUNIO‐2016 8,27% 1,36% 0,04% 9,66%
JULIO‐2016 8,26% 1,62% 0,04% 9,92%
AGOSTO‐2016 9,21% 1,30% 0,04% 10,55%
SEPTIEMBRE‐2016 10,75% 1,52% 0,04% 12,31%
OCTUBRE‐2016 10,08% 1,75% 0,03% 11,86%
NOVIEMBRE‐2016 9,67% 1,21% 0,03% 10,91%
DICIEMBRE‐2016 8,66% 1,02% 0,03% 9,72%
ENERO‐2017 6,55% 0,87% 0,02% 7,43%
FEBRERO‐2017 7,65% 0,71% 0,02% 8,38%
MARZO‐2017 6,17% 1,18% 0,02% 7,36%
ABRIL‐2017 5,58% 0,96% 0,02% 6,56%
MAYO‐2017 5,25% 0,96% 0,01% 6,23%
JUNIO‐2017 4,69% 1,03% 0,01% 5,73%
JULIO‐2017 4,39% 0,66% 0,01% 5,07%
AGOSTO‐2017 4,34% 0,61% 0,01% 4,96%
SEPTIEMBRE‐2017 4,38% 0,77% 0,01% 5,16%
OCTUBRE‐2017 4,43% 0,65% 0,01% 5,10%
NOVIEMBRE‐2017 4,24% 0,73% 0,01% 4,98%
DICIEMBRE‐2017 3,78% 0,06% 0,01% 3,84%
ENERO‐2018 3,83% 0,52% 0,01% 4,35%
FEBRERO‐2018 4,02% 0,45% 0,01% 4,48%
MARZO‐2018 4,15% 0,73% 0,01% 4,89%
ABRIL‐2018 3,93% 0,72% 0,01% 4,66%
MAYO‐2018 3,57% 0,68% 0,01% 4,27%
JUNIO‐2018 3,74% 0,53% 0,01% 4,28%
JULIO‐2018 3,57% 0,68% 0,01% 4,25%
AGOSTO‐2018 3,68% 0,53% 0,01% 4,22%
SEPTIEMBRE‐2018 3,79% 0,57% 0,01% 4,37%
OCTUBRE‐2018 3,95% 0,69% 0,01% 4,64%
NOVIEMBRE‐2018 4,05% 0,54% 0,01% 4,60%
DICIEMBRE‐2018 4,10% 0,27% 0,01% 4,38%
ENERO‐2019 4,68% 0,58% 0,01% 5,26%
FEBRERO‐2019 6,19% 0,57% 0,01% 6,77%
MARZO‐2019 6,64% 0,62% 0,01% 7,27%
ABRIL‐2019 5,80% 0,63% 0,01% 6,43%
MAYO‐2019 6,68% 0,79% 0,01% 7,48%
JUNIO‐2019 6,96% 0,57% 0,01% 7,53%
JULIO‐2019 6,56% 0,66% 0,01% 7,23%
AGOSTO‐2019 6,79% 0,49% 0,01% 7,28%
SEPTIEMBRE‐2019 6,93% 0,76% 0,01% 7,70%
OCTUBRE‐2019 7,48% 0,70% 0,01% 8,18%
NOVIEMBRE‐2019 8,25% 0,54% 0,01% 8,79%
DICIEMBRE‐2019 7,91% 0,51% 0,42% 8,84%
ENERO‐2020 7,82% 0,81% 0,43% 9,06%
FEBRERO‐2020 8,48% 0,45% 0,43% 9,37%
MARZO‐2020 11,71% 0,51% 0,43% 12,65%
ABRIL‐2020 10,60% 0,16% 0,44% 11,20%
MAYO‐2020 9,75% 0,23% 0,44% 10,42%
JUNIO‐2020 14,26% 0,46% 0,44% 15,16%
JULIO‐2020 18,60% 0,72% 0,45% 19,77%
AGOSTO‐2020 18,23% 0,58% 0,46% 19,26%
SEPTIEMBRE‐2020 16,29% 0,66% 0,46% 17,40%
OCTUBRE‐2020 16,20% 0,68% 0,46% 17,34%
NOVIEMBRE‐2020 18,29% 0,79% 0,50% 19,58%
DICIEMBRE‐2020 16,81% 0,91% 1,17% 18,89%
ENERO‐2021 17,07% 0,67% 1,20% 18,95%
FEBRERO‐2021 18,45% 0,86% 1,32% 20,62%
MARZO‐2021 18,26% 0,92% 1,35% 20,53% 288
ABRIL‐2021 18,66% 1,08% 1,38% 21,12%
MAYO‐2021 18,77% 0,83% 1,39% 20,99%
JUNIO‐2021 18,48% 0,89% 1,39% 20,77%
JULIO‐2021 19,05% 1,01% 1,51% 21,58%
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
SUBORDINACION DE CLASES
SALDO INSOLUTO
SALDO INSOLUTO MONTO CLASE CLASE B / SALDO
TRIMESTRE DE LA
CLASE A SUBORDINADA INSOLUTO
TITULARIZACION
1 5.000.000,00 4.500.000,00 500.000,00 10,00%
2 4.602.500,00 4.117.500,00 485.000,00 10,54%
3 4.205.000,00 3.735.000,00 470.000,00 11,18%
4 3.807.500,00 3.352.500,00 455.000,00 11,95%
5 3.410.000,00 2.970.000,00 440.000,00 12,90%
6 3.015.000,00 2.587.500,00 427.500,00 14,18%
7 2.620.000,00 2.205.000,00 415.000,00 15,84%
8 2.225.000,00 1.822.500,00 402.500,00 18,09%
9 1.830.000,00 1.440.000,00 390.000,00 21,31%
10 1.456.250,00 1.068.750,00 387.500,00 26,61%
11 1.082.500,00 697.500,00 385.000,00 35,57%
12 731.250,00 348.750,00 382.500,00 52,31%
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
SUSTITUCION DE CARTERA
SALDO INSOLUTO PORCENTAJE MONTO
TRIMESTRE DE LA MAXIMO SUSTITUCION
TITULARIZACION SUSTITUCION DE CARTERA
1 5.000.000,00 12,61% 630.613,31
2 4.602.500,00 12,61% 580.479,55
3 4.205.000,00 12,61% 530.345,79
4 3.807.500,00 12,61% 480.212,03
5 3.410.000,00 12,61% 430.078,28
6 3.015.000,00 12,61% 380.259,83
7 2.620.000,00 12,61% 330.441,37
8 2.225.000,00 12,61% 280.622,92
9 1.830.000,00 12,61% 230.804,47
10 1.456.250,00 12,61% 183.666,13
11 1.082.500,00 12,61% 136.527,78
12 731.250,00 12,61% 92.227,20
13 380.000,00 12,61% 47.926,61
14 190.000,00 12,61% 23.963,31
Monto de la Titularizacion $ 5.000.000,00
Indice de siniestralidad Ponderado 8,41%
1.5 veces Indice de Siniestralidad 12,61%
TOTAL MECANISMOS DE GARANTIA 1.130.613,31
Subordinacion de Clases 500.000,00
Sustitucion de Cartera 630.613,31
Mecanismos de Garantia / Titularizacion 22,61%
Cobertura Indice siniestralidad (veces) 2,69
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
14 PUNTO DE EQUILIBRIO
En cumplimiento de lo establecido por la Ley de Mercado de Valores y sus
normas complementarias el punto de equilibrio de la presente Titularización
se alcanza:
En lo Legal: A la obtención de la autorización de Oferta pública de la
Titularización por parte de la Superintendencia de Compañías, Valores y
Seguros y la inscripción del Fideicomiso y de los Valores en el Catastro
Público del Mercado de Valores y en las Bolsas de Valores del Ecuador.
En lo Financiero: Una vez que se coloque el primer valor de la
titularización.
En el plazo: Que la colocación del primer valor se realice dentro del plazo
máximo de Oferta Pública conferido por la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros.
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
ESCENARIO OPTIMISTA
SALDO DE LA NUEVOS SINIESTRALI FLUJO TEORICO FLUJO
SALDO DE LA RECUPERACION RECUPERACION FLUJO FLUJO GASTOS DEL PROVISION PROVISION TOTAL SALDO INSOLUTO
MES CARTERA APORTES DE DAD ESC. MENOS ADICIONAL
CARTERA TOTAL CAPITAL INTERES TEORICO ESPERADO FIDEICOMISO CAPITAL INTERES PROVISION TITULARIZACION
INICIAL CARTERA OPTIMISTA PROVISION REQUERIDO
INICIO 5.412.719,42 5.412.719,42 5.000.000,00
1 5.293.512,06 ‐ 5.293.512,06 119.207,36 44.124,97 163.332,33 7.570,89 155.761,44 ‐ ‐ ‐ ‐ 5.000.000,00 155.761,44 ‐
2 5.183.265,98 ‐ 5.183.265,98 110.246,08 74.774,86 185.020,94 8.576,22 176.444,72 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 5.000.000,00 13.757,22 ‐
3 5.066.423,37 ‐ 5.066.423,37 116.842,61 68.056,30 184.898,91 8.570,56 176.328,35 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 5.000.000,00 13.640,85 ‐
4 4.948.066,48 ‐ 4.948.066,48 118.356,89 66.497,61 184.854,50 8.568,50 176.286,00 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 4.602.500,00 13.598,50 ‐
5 4.828.175,69 ‐ 4.828.175,69 119.890,79 64.918,67 184.809,46 8.566,42 176.243,04 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.602.500,00 15.711,79 ‐
6 4.706.730,98 ‐ 4.706.730,98 121.444,71 63.319,13 184.763,84 8.564,30 176.199,54 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.602.500,00 15.668,29 ‐
7 4.583.710,02 ‐ 4.583.710,02 123.020,96 61.699,01 184.719,97 8.562,27 176.157,70 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.205.000,00 15.626,45 ‐
8 4.460.489,51 ‐ 4.460.489,51 123.220,51 60.010,05 183.230,56 8.493,23 174.737,33 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 4.205.000,00 16.362,33 ‐
9 4.337.530,05 ‐ 4.337.530,05 122.959,46 58.323,62 181.283,08 8.402,96 172.880,12 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 4.205.000,00 14.505,12 ‐
10 4.216.414,43 ‐ 4.216.414,43 121.115,62 56.622,25 177.737,87 8.238,63 169.499,24 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 3.807.500,00 11.124,24 ‐
11 4.093.730,69 ‐ 4.093.730,69 122.683,74 54.973,57 177.657,31 8.234,89 169.422,42 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.807.500,00 13.203,67 ‐
12 3.970.144,90 ‐ 3.970.144,90 123.585,79 53.339,01 176.924,80 8.200,94 168.723,86 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.807.500,00 12.505,11 ‐
13 3.847.729,71 ‐ 3.847.729,71 122.415,19 51.708,06 174.123,25 8.071,08 166.052,17 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.410.000,00 9.833,42 ‐
14 3.725.336,35 ‐ 3.725.336,35 122.393,36 50.091,74 172.485,10 7.995,15 164.489,95 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.410.000,00 11.260,79 ‐
15 3.603.243,82 ‐ 3.603.243,82 122.092,53 48.474,54 170.567,07 7.906,24 162.660,83 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.410.000,00 9.431,66 ‐
16 3.481.146,88 ‐ 3.481.146,88 122.096,94 46.832,01 168.928,95 7.830,31 161.098,64 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.015.000,00 7.869,47 ‐
17 3.322.465,12 ‐ 3.322.465,12 158.681,76 45.186,44 203.868,20 9.449,84 194.418,36 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 3.015.000,00 43.331,38 ‐
18 3.203.426,78 ‐ 3.203.426,78 119.038,34 43.559,29 162.597,63 7.536,84 155.060,79 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 3.015.000,00 3.973,81 ‐
19 3.087.391,64 ‐ 3.087.391,64 116.035,14 41.950,54 157.985,68 7.323,06 150.662,62 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 2.620.000,00 (424,36) 424,36
20 2.964.920,27 ‐ 2.964.920,27 122.471,37 40.336,81 162.808,18 7.546,60 155.261,58 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.620.000,00 6.316,79 ‐
21 2.839.032,99 ‐ 2.839.032,99 125.887,28 38.810,74 164.698,02 7.634,20 157.063,82 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.620.000,00 8.119,03 ‐
22 2.723.104,80 ‐ 2.723.104,80 115.928,19 37.239,36 153.167,55 7.099,73 146.067,82 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.225.000,00 (2.876,97) 2.876,97
23 2.584.037,30 300.000,00 2.877.787,30 145.317,50 35.580,81 180.898,31 8.385,12 172.513,19 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 2.225.000,00 25.710,58 ‐
24 2.473.301,69 ‐ 2.760.801,69 116.985,61 37.808,91 154.794,52 7.175,14 147.619,38 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 2.225.000,00 816,77 ‐
25 2.368.505,19 ‐ 2.649.755,19 111.046,50 36.201,06 147.247,56 6.825,32 140.422,24 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 1.830.000,00 (6.380,37) 6.380,37
26 2.253.260,01 ‐ 2.528.260,01 121.495,18 34.747,04 156.242,22 7.242,25 148.999,97 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.830.000,00 11.422,89 ‐
27 2.155.290,11 ‐ 2.424.040,11 104.219,90 33.355,37 137.575,27 6.376,98 131.198,28 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.830.000,00 (6.378,80) 6.378,80
28 2.057.105,42 350.000,00 2.662.313,75 111.726,36 31.959,60 143.685,95 6.660,23 137.025,72 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.456.250,00 (551,36) 551,36
29 1.959.197,88 ‐ 2.550.864,55 111.449,21 34.954,75 146.403,96 6.786,22 139.617,74 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.456.250,00 4.065,66 ‐
30 1.861.189,38 ‐ 2.439.314,38 111.550,17 33.486,48 145.036,65 6.722,84 138.313,81 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.456.250,00 2.761,72 ‐
31 1.764.146,03 ‐ 2.328.729,36 110.585,02 32.003,91 142.588,92 6.609,38 135.979,54 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.082.500,00 427,46 ‐
32 1.661.690,42 ‐ 2.212.732,09 115.997,28 30.524,51 146.521,78 6.791,68 139.730,10 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 1.082.500,00 13.703,02 ‐
33 1.566.068,06 ‐ 2.103.568,06 109.164,03 29.073,88 138.237,91 6.407,70 131.830,21 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 1.082.500,00 5.803,13 ‐
34 1.464.294,07 ‐ 1.988.252,40 115.315,66 27.623,11 142.938,77 6.625,60 136.313,17 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 731.250,00 10.286,09 ‐
35 1.327.137,33 ‐ 1.837.554,00 150.698,41 26.163,64 176.862,05 8.198,03 168.664,02 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 731.250,00 44.540,06 ‐
36 1.239.070,32 350.000,00 2.078.653,65 108.900,34 24.591,87 133.492,21 6.187,72 127.304,49 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 731.250,00 3.180,53 ‐
37 1.165.004,04 ‐ 1.983.754,04 94.899,61 27.608,22 122.507,84 5.678,57 116.829,27 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 380.000,00 (7.294,69) 7.294,69
38 1.096.574,17 ‐ 1.894.490,84 89.263,20 26.382,67 115.645,87 5.360,50 110.285,38 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 380.000,00 41.814,54 ‐
39 1.028.056,09 ‐ 1.805.139,42 89.351,41 25.201,52 114.552,93 5.309,84 109.243,09 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 380.000,00 40.772,26 ‐
40 960.366,86 ‐ 1.716.616,86 88.522,56 24.018,36 112.540,93 5.216,57 107.324,35 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 190.000,00 38.853,52 ‐
41 894.221,50 ‐ 1.629.638,17 86.978,69 22.783,81 109.762,50 5.087,79 104.674,72 3.000,00 63.333,33 1.068,75 64.402,08 190.000,00 37.272,63 ‐
42 827.231,93 ‐ 1.541.815,26 87.822,90 21.659,59 109.482,49 5.074,81 104.407,68 3.000,00 63.333,33 1.068,75 64.402,08 190.000,00 37.005,60 ‐
43 760.831,95 ‐ 1.454.581,95 87.233,31 20.494,96 107.728,27 4.993,49 102.734,77 3.000,00 63.333,33 1.068,75 64.402,08 0,00 35.332,69 ‐
44 699.579,52 ‐ 1.372.496,19 82.085,76 19.263,35 101.349,12 4.697,80 96.651,31 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 96.651,31 ‐
45 640.181,08 ‐ 1.292.264,41 80.231,77 18.165,66 98.397,43 4.560,99 93.836,45 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 93.836,45 ‐
46 580.299,18 ‐ 1.211.549,18 80.715,23 17.130,72 97.845,95 4.535,42 93.310,53 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 93.310,53 ‐
47 521.321,32 ‐ 1.131.737,99 79.811,19 16.048,48 95.859,68 4.443,35 91.416,32 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 91.416,32 ‐
48 468.847,77 ‐ 1.058.431,10 73.306,88 14.838,27 88.145,15 4.085,76 84.059,39 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 84.059,39 ‐
49 422.737,01 ‐ 991.487,01 66.944,09 13.813,51 80.757,60 3.743,33 77.014,27 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 77.014,27 ‐
50 382.673,26 ‐ 930.589,93 60.897,08 12.868,45 73.765,53 3.419,23 70.346,30 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 70.346,30 ‐
51 344.589,73 ‐ 871.673,06 58.916,86 12.018,17 70.935,04 3.288,03 67.647,01 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 67.647,01 ‐
52 307.597,19 ‐ 813.847,19 57.825,87 11.229,27 69.055,14 3.200,89 65.854,25 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 65.854,25 ‐
53 272.912,07 ‐ 758.328,74 55.518,45 10.486,15 66.004,60 3.059,49 62.945,11 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 62.945,11 ‐
54 238.407,05 ‐ 702.990,38 55.338,35 9.743,33 65.081,69 3.016,71 62.064,98 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 62.064,98 ‐
55 203.465,38 ‐ 647.215,38 55.775,00 9.033,85 64.808,86 3.004,06 61.804,79 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 61.804,79 ‐
56 168.400,72 ‐ 591.317,39 55.897,99 8.318,79 64.216,78 2.976,62 61.240,16 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 61.240,16 ‐
57 133.149,26 ‐ 535.232,59 56.084,79 7.602,35 63.687,14 2.952,07 60.735,07 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 60.735,07 ‐
58 98.309,90 ‐ 479.559,90 55.672,69 6.856,95 62.529,65 2.898,42 59.631,23 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 59.631,23 ‐
59 65.390,44 ‐ 425.807,11 53.752,79 6.143,94 59.896,73 2.776,37 57.120,36 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 57.120,36 ‐
60 37.386,79 ‐ 376.970,12 48.836,98 5.456,82 54.293,80 2.516,66 51.777,14 ‐ ‐ ‐ ‐ 0,00 51.777,14 ‐
294
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
ESCENARIO MODERADO
SALDO DE LA NUEVOS SINIESTRALID FLUJO TEORICO FLUJO
SALDO DE LA RECUPERACION RECUPERACION FLUJO FLUJO GASTOS DEL PROVISION PROVISION TOTAL SALDO INSOLUTO
MES CARTERA APORTES DE AD ESC. MENOS ADICIONAL
CARTERA TOTAL CAPITAL INTERES TEORICO ESPERADO FIDEICOMISO CAPITAL INTERES PROVISION TITULARIZACION
INICIAL CARTERA MODERADO PROVISION REQUERIDO
INICIO 5.412.719,42 5.412.719,42 5.000.000,00
1 5.293.512,06 ‐ 5.293.512,06 119.207,36 44.124,97 163.332,33 14.609,80 148.722,53 3.000,00 5.000.000,00 148.722,53 ‐
2 5.183.265,98 ‐ 5.183.265,98 110.246,08 74.774,86 185.020,94 16.549,81 168.471,13 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 5.000.000,00 8.783,63 ‐
3 5.066.423,37 ‐ 5.066.423,37 116.842,61 68.056,30 184.898,91 16.538,90 168.360,01 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 4.602.500,00 8.672,51 ‐
4 4.948.066,48 ‐ 4.948.066,48 118.356,89 66.497,61 184.854,50 16.534,93 168.319,57 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 4.602.500,00 8.632,07 ‐
5 4.828.175,69 ‐ 4.828.175,69 119.890,79 64.918,67 184.809,46 16.530,90 168.278,56 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.602.500,00 10.747,31 ‐
6 4.706.730,98 ‐ 4.706.730,98 121.444,71 63.319,13 184.763,84 16.526,82 168.237,02 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.205.000,00 10.705,77 ‐
7 4.583.710,02 ‐ 4.583.710,02 123.020,96 61.699,01 184.719,97 16.522,89 168.197,08 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.205.000,00 10.665,83 ‐
8 4.460.489,51 ‐ 4.460.489,51 123.220,51 60.010,05 183.230,56 16.389,67 166.840,89 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 4.205.000,00 11.465,89 ‐
9 4.337.530,05 ‐ 4.337.530,05 122.959,46 58.323,62 181.283,08 16.215,47 165.067,61 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 3.807.500,00 9.692,61 ‐
10 4.216.414,43 ‐ 4.216.414,43 121.115,62 56.622,25 177.737,87 15.898,36 161.839,51 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 3.807.500,00 6.464,51 ‐
11 4.093.730,69 ‐ 4.093.730,69 122.683,74 54.973,57 177.657,31 15.891,15 161.766,16 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.807.500,00 8.547,41 ‐
12 3.970.144,90 ‐ 3.970.144,90 123.585,79 53.339,01 176.924,80 15.825,63 161.099,17 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.410.000,00 7.880,42 ‐
13 3.847.729,71 ‐ 3.847.729,71 122.415,19 51.708,06 174.123,25 15.575,03 158.548,22 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.410.000,00 5.329,47 ‐
14 3.725.336,35 ‐ 3.725.336,35 122.393,36 50.091,74 172.485,10 15.428,50 157.056,60 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.410.000,00 6.827,43 ‐
15 3.603.243,82 ‐ 3.603.243,82 122.092,53 48.474,54 170.567,07 15.256,94 155.310,13 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.015.000,00 5.080,96 ‐
16 3.481.146,88 ‐ 3.481.146,88 122.096,94 46.832,01 168.928,95 15.110,41 153.818,54 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.015.000,00 3.589,37 ‐
17 3.322.465,12 ‐ 3.322.465,12 158.681,76 45.186,44 203.868,20 18.235,67 185.632,53 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 3.015.000,00 37.545,55 ‐
18 3.203.426,78 ‐ 3.203.426,78 119.038,34 43.559,29 162.597,63 14.544,09 148.053,54 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 2.620.000,00 (33,44) 33,44
19 3.087.391,64 ‐ 3.087.391,64 116.035,14 41.950,54 157.985,68 14.131,56 143.854,12 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 2.620.000,00 (4.232,85) 4.232,85
20 2.964.920,27 ‐ 2.964.920,27 122.471,37 40.336,81 162.808,18 14.562,92 148.245,26 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.620.000,00 2.300,47 ‐
21 2.839.032,99 ‐ 2.839.032,99 125.887,28 38.810,74 164.698,02 14.731,96 149.966,06 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.225.000,00 4.021,27 ‐
22 2.723.104,80 ‐ 2.723.104,80 115.928,19 37.239,36 153.167,55 13.700,58 139.466,97 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.225.000,00 (6.477,82) 6.477,82
23 2.584.037,30 300.000,00 2.877.787,30 145.317,50 35.580,81 180.898,31 16.181,05 164.717,26 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 2.225.000,00 20.914,65 ‐
24 2.473.301,69 ‐ 2.760.801,69 116.985,61 37.808,91 154.794,52 13.846,11 140.948,41 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 1.830.000,00 (2.854,20) 2.854,20
25 2.368.505,19 ‐ 2.649.755,19 111.046,50 36.201,06 147.247,56 13.171,05 134.076,51 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 1.830.000,00 (9.726,09) 9.726,09
26 2.253.260,01 ‐ 2.528.260,01 121.495,18 34.747,04 156.242,22 13.975,61 142.266,61 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.830.000,00 7.689,53 ‐
27 2.155.290,11 ‐ 2.424.040,11 104.219,90 33.355,37 137.575,27 12.305,88 125.269,39 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.456.250,00 (9.307,69) 9.307,69
28 2.057.105,42 350.000,00 2.662.313,75 111.726,36 31.959,60 143.685,95 12.852,47 130.833,48 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.456.250,00 (3.743,60) 3.743,60
29 1.959.197,88 ‐ 2.550.864,55 111.449,21 34.954,75 146.403,96 13.095,59 133.308,37 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.456.250,00 756,28 ‐
30 1.861.189,38 ‐ 2.439.314,38 111.550,17 33.486,48 145.036,65 12.973,29 132.063,36 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.082.500,00 (488,72) 488,72
31 1.764.146,03 ‐ 2.328.729,36 110.585,02 32.003,91 142.588,92 12.754,34 129.834,58 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.082.500,00 (2.717,50) 2.717,50
32 1.661.690,42 ‐ 2.212.732,09 115.997,28 30.524,51 146.521,78 13.106,13 133.415,65 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 1.082.500,00 10.388,57 ‐
33 1.566.068,06 ‐ 2.103.568,06 109.164,03 29.073,88 138.237,91 12.365,15 125.872,76 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 731.250,00 2.845,68 ‐
34 1.464.294,07 ‐ 1.988.252,40 115.315,66 27.623,11 142.938,77 12.785,63 130.153,13 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 731.250,00 7.126,05 ‐
35 1.327.137,33 ‐ 1.837.554,00 150.698,41 26.163,64 176.862,05 15.820,01 161.042,03 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 731.250,00 39.918,07 ‐
36 1.239.070,32 350.000,00 2.078.653,65 108.900,34 24.591,87 133.492,21 11.940,66 121.551,56 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 380.000,00 427,60 ‐
37 1.165.004,04 ‐ 1.983.754,04 94.899,61 27.608,22 122.507,84 10.958,12 111.549,71 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 380.000,00 (9.574,24) 9.574,24
38 1.096.574,17 ‐ 1.894.490,84 89.263,20 26.382,67 115.645,87 10.344,33 105.301,54 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 380.000,00 39.830,71 ‐
39 1.028.056,09 ‐ 1.805.139,42 89.351,41 25.201,52 114.552,93 10.246,57 104.306,36 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 190.000,00 38.835,53 ‐
40 960.366,86 ‐ 1.716.616,86 88.522,56 24.018,36 112.540,93 10.066,60 102.474,33 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 190.000,00 37.003,50 ‐
41 894.221,50 ‐ 1.629.638,17 86.978,69 22.783,81 109.762,50 9.818,07 99.944,43 3.000,00 63.333,33 1.068,75 64.402,08 190.000,00 35.542,35 ‐
42 827.231,93 ‐ 1.541.815,26 87.822,90 21.659,59 109.482,49 9.793,03 99.689,47 3.000,00 63.333,33 1.068,75 64.402,08 0,00 35.287,38 ‐
43 760.831,95 ‐ 1.454.581,95 87.233,31 20.494,96 107.728,27 9.636,11 98.092,15 ‐ 63.333,33 1.068,75 64.402,08 0,00 33.690,07 ‐
44 699.579,52 ‐ 1.372.496,19 82.085,76 19.263,35 101.349,12 9.065,51 92.283,61 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 92.283,61 ‐
45 640.181,08 ‐ 1.292.264,41 80.231,77 18.165,66 98.397,43 8.801,49 89.595,95 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 89.595,95 ‐
46 580.299,18 ‐ 1.211.549,18 80.715,23 17.130,72 97.845,95 8.752,16 89.093,79 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 89.093,79 ‐
47 521.321,32 ‐ 1.131.737,99 79.811,19 16.048,48 95.859,68 8.574,49 87.285,19 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 87.285,19 ‐
48 468.847,77 ‐ 1.058.431,10 73.306,88 14.838,27 88.145,15 7.884,44 80.260,72 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 80.260,72 ‐
49 422.737,01 ‐ 991.487,01 66.944,09 13.813,51 80.757,60 7.223,63 73.533,97 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 73.533,97 ‐
50 382.673,26 ‐ 930.589,93 60.897,08 12.868,45 73.765,53 6.598,20 67.167,33 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 67.167,33 ‐
51 344.589,73 ‐ 871.673,06 58.916,86 12.018,17 70.935,04 6.345,02 64.590,02 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 64.590,02 ‐
52 307.597,19 ‐ 813.847,19 57.825,87 11.229,27 69.055,14 6.176,87 62.878,28 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 62.878,28 ‐
53 272.912,07 ‐ 758.328,74 55.518,45 10.486,15 66.004,60 5.904,00 60.100,60 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 60.100,60 ‐
54 238.407,05 ‐ 702.990,38 55.338,35 9.743,33 65.081,69 5.821,45 59.260,24 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 59.260,24 ‐
55 203.465,38 ‐ 647.215,38 55.775,00 9.033,85 64.808,86 5.797,04 59.011,81 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 59.011,81 ‐
56 168.400,72 ‐ 591.317,39 55.897,99 8.318,79 64.216,78 5.744,08 58.472,70 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 58.472,70 ‐
57 133.149,26 ‐ 535.232,59 56.084,79 7.602,35 63.687,14 5.696,71 57.990,43 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 57.990,43 ‐
58 98.309,90 ‐ 479.559,90 55.672,69 6.856,95 62.529,65 5.593,17 56.936,47 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 56.936,47 ‐
59 65.390,44 ‐ 425.807,11 53.752,79 6.143,94 59.896,73 5.357,66 54.539,07 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 54.539,07 ‐
60 37.386,79 ‐ 376.970,12 48.836,98 5.456,82 54.293,80 4.856,49 49.437,31 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 49.437,31 ‐
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TITULARIZACIÓN DE CARTERA AUTOMOTRIZ NOVACREDIT S.A.
ESCENARIO PESIMISTA
NUEVOS SINIESTRALID FLUJO TEORICO FLUJO
SALDO DE LA SALDO DE LA RECUPERACION RECUPERACION FLUJO FLUJO GASTOS DEL PROVISION PROVISION TOTAL SALDO INSOLUTO
MES APORTES DE AD ESC. MENOS ADICIONAL
CARTERA INICIAL CARTERA TOTAL CAPITAL INTERES TEORICO ESPERADO FIDEICOMISO CAPITAL INTERES PROVISION TITULARIZACION
CARTERA PESIMISTA PROVISION REQUERIDO
INICIO 5.412.719,42 ‐ 5.412.719,42 ‐ 5.000.000,00
1 5.293.512,06 ‐ 5.293.512,06 119.207,36 44.124,97 163.332,33 18.403,53 144.928,80 3.000,00 ‐ ‐ ‐ 5.000.000,00 144.928,80 ‐
2 5.183.265,98 ‐ 5.183.265,98 110.246,08 74.774,86 185.020,94 20.847,30 164.173,64 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 4.867.500,00 4.486,14 ‐
3 5.066.423,37 ‐ 5.066.423,37 116.842,61 68.056,30 184.898,91 20.833,55 164.065,36 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 4.735.000,00 4.377,86 ‐
4 4.948.066,48 ‐ 4.948.066,48 118.356,89 66.497,61 184.854,50 20.828,55 164.025,95 3.000,00 132.500,00 27.187,50 159.687,50 4.602.500,00 4.338,45 ‐
5 4.828.175,69 ‐ 4.828.175,69 119.890,79 64.918,67 184.809,46 20.823,47 163.985,99 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.470.000,00 6.454,74 ‐
6 4.706.730,98 ‐ 4.706.730,98 121.444,71 63.319,13 184.763,84 20.818,33 163.945,51 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.337.500,00 6.414,26 ‐
7 4.583.710,02 ‐ 4.583.710,02 123.020,96 61.699,01 184.719,97 20.813,39 163.906,58 3.000,00 132.500,00 25.031,25 157.531,25 4.205.000,00 6.375,33 ‐
8 4.460.489,51 ‐ 4.460.489,51 123.220,51 60.010,05 183.230,56 20.645,57 162.584,99 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 4.072.500,00 7.209,99 ‐
9 4.337.530,05 ‐ 4.337.530,05 122.959,46 58.323,62 181.283,08 20.426,13 160.856,95 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 3.940.000,00 5.481,95 ‐
10 4.216.414,43 ‐ 4.216.414,43 121.115,62 56.622,25 177.737,87 20.026,68 157.711,19 3.000,00 132.500,00 22.875,00 155.375,00 3.807.500,00 2.336,19 ‐
11 4.093.730,69 ‐ 4.093.730,69 122.683,74 54.973,57 177.657,31 20.017,60 157.639,71 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.675.000,00 4.420,96 ‐
12 3.970.144,90 ‐ 3.970.144,90 123.585,79 53.339,01 176.924,80 19.935,06 156.989,74 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.542.500,00 3.770,99 ‐
13 3.847.729,71 ‐ 3.847.729,71 122.415,19 51.708,06 174.123,25 19.619,40 154.503,85 3.000,00 132.500,00 20.718,75 153.218,75 3.410.000,00 1.285,10 ‐
14 3.725.336,35 ‐ 3.725.336,35 122.393,36 50.091,74 172.485,10 19.434,82 153.050,28 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.278.333,33 2.821,11 ‐
15 3.603.243,82 ‐ 3.603.243,82 122.092,53 48.474,54 170.567,07 19.218,70 151.348,37 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.146.666,67 1.119,20 ‐
16 3.481.146,88 ‐ 3.481.146,88 122.096,94 46.832,01 168.928,95 19.034,13 149.894,82 3.000,00 131.666,67 18.562,50 150.229,17 3.015.000,00 (334,34) 334,34
17 3.322.465,12 ‐ 3.322.465,12 158.681,76 45.186,44 203.868,20 22.970,92 180.897,28 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 2.883.333,33 32.810,30 ‐
18 3.203.426,78 ‐ 3.203.426,78 119.038,34 43.559,29 162.597,63 18.320,74 144.276,89 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 2.751.666,67 (3.810,09) 3.810,09
19 3.087.391,64 ‐ 3.087.391,64 116.035,14 41.950,54 157.985,68 17.801,09 140.184,59 3.000,00 131.666,67 16.420,31 148.086,98 2.620.000,00 (7.902,39) 7.902,39
20 2.964.920,27 ‐ 2.964.920,27 122.471,37 40.336,81 162.808,18 18.344,47 144.463,71 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.488.333,33 (1.481,08) 1.481,08
21 2.839.032,99 ‐ 2.839.032,99 125.887,28 38.810,74 164.698,02 18.557,41 146.140,61 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.356.666,67 195,82 ‐
22 2.723.104,80 ‐ 2.723.104,80 115.928,19 37.239,36 153.167,55 17.258,21 135.909,34 3.000,00 131.666,67 14.278,13 145.944,79 2.225.000,00 (10.035,45) 10.035,45
23 2.584.037,30 300.000,00 2.877.787,30 145.317,50 35.580,81 180.898,31 20.382,78 160.515,53 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 2.093.333,33 16.712,93 ‐
24 2.473.301,69 ‐ 2.760.801,69 116.985,61 37.808,91 154.794,52 17.441,53 137.352,99 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 1.961.666,67 (6.449,61) 6.449,61
25 2.368.505,19 ‐ 2.649.755,19 111.046,50 36.201,06 147.247,56 16.591,17 130.656,39 3.000,00 131.666,67 12.135,94 143.802,60 1.830.000,00 (13.146,22) 13.146,22
26 2.253.260,01 ‐ 2.528.260,01 121.495,18 34.747,04 156.242,22 17.604,65 138.637,57 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.705.416,67 4.060,49 ‐
27 2.155.290,11 ‐ 2.424.040,11 104.219,90 33.355,37 137.575,27 15.501,34 122.073,93 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.580.833,33 (12.503,16) 12.503,16
28 2.057.105,42 350.000,00 2.662.313,75 111.726,36 31.959,60 143.685,95 16.189,86 127.496,09 3.000,00 124.583,33 9.993,75 134.577,08 1.456.250,00 (7.081,00) 7.081,00
29 1.959.197,88 ‐ 2.550.864,55 111.449,21 34.954,75 146.403,96 16.496,12 129.907,84 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.331.666,67 (2.644,24) 2.644,24
30 1.861.189,38 ‐ 2.439.314,38 111.550,17 33.486,48 145.036,65 16.342,05 128.694,59 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.207.083,33 (3.857,49) 3.857,49
31 1.764.146,03 ‐ 2.328.729,36 110.585,02 32.003,91 142.588,92 16.066,26 126.522,67 3.000,00 124.583,33 7.968,75 132.552,08 1.082.500,00 (6.029,42) 6.029,42
32 1.661.690,42 ‐ 2.212.732,09 115.997,28 30.524,51 146.521,78 16.509,39 130.012,39 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 965.416,67 6.985,31 ‐
33 1.566.068,06 ‐ 2.103.568,06 109.164,03 29.073,88 138.237,91 15.576,00 122.661,91 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 848.333,33 (365,18) 365,18
34 1.464.294,07 ‐ 1.988.252,40 115.315,66 27.623,11 142.938,77 16.105,68 126.833,09 3.000,00 117.083,33 5.943,75 123.027,08 731.250,00 3.806,01 ‐
35 1.327.137,33 ‐ 1.837.554,00 150.698,41 26.163,64 176.862,05 19.927,99 156.934,05 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 614.166,67 35.810,10 ‐
36 1.239.070,32 350.000,00 2.078.653,65 108.900,34 24.591,87 133.492,21 15.041,28 118.450,93 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 497.083,33 (2.673,03) 2.673,03
37 1.165.004,04 ‐ 1.983.754,04 94.899,61 27.608,22 122.507,84 13.803,61 108.704,22 3.000,00 117.083,33 4.040,63 121.123,96 380.000,00 (12.419,74) 12.419,74
38 1.096.574,17 ‐ 1.894.490,84 89.263,20 26.382,67 115.645,87 13.030,44 102.615,43 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 316.666,67 37.144,60 ‐
39 1.028.056,09 ‐ 1.805.139,42 89.351,41 25.201,52 114.552,93 12.907,29 101.645,64 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 253.333,33 36.174,81 ‐
40 960.366,86 ‐ 1.716.616,86 88.522,56 24.018,36 112.540,93 12.680,59 99.860,34 3.000,00 63.333,33 2.137,50 65.470,83 190.000,00 34.389,51 ‐
41 894.221,50 ‐ 1.629.638,17 86.978,69 22.783,81 109.762,50 12.367,53 97.394,98 3.000,00 63.333,33 1.068,75 64.402,08 126.666,67 32.992,89 ‐
42 827.231,93 ‐ 1.541.815,26 87.822,90 21.659,59 109.482,49 12.335,98 97.146,51 3.000,00 63.333,33 1.068,75 64.402,08 63.333,33 32.744,43 ‐
43 760.831,95 ‐ 1.454.581,95 87.233,31 20.494,96 107.728,27 12.138,32 95.589,95 3.000,00 63.333,33 1.068,75 64.402,08 0,00 31.187,87 ‐
44 699.579,52 ‐ 1.372.496,19 82.085,76 19.263,35 101.349,12 11.419,55 89.929,57 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 89.929,57 ‐
45 640.181,08 ‐ 1.292.264,41 80.231,77 18.165,66 98.397,43 11.086,97 87.310,47 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 87.310,47 ‐
46 580.299,18 ‐ 1.211.549,18 80.715,23 17.130,72 97.845,95 11.024,83 86.821,12 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 86.821,12 ‐
47 521.321,32 ‐ 1.131.737,99 79.811,19 16.048,48 95.859,68 10.801,02 85.058,65 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 85.058,65 ‐
48 468.847,77 ‐ 1.058.431,10 73.306,88 14.838,27 88.145,15 9.931,79 78.213,37 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 78.213,37 ‐
49 422.737,01 ‐ 991.487,01 66.944,09 13.813,51 80.757,60 9.099,39 71.658,21 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 71.658,21 ‐
50 382.673,26 ‐ 930.589,93 60.897,08 12.868,45 73.765,53 8.311,56 65.453,97 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 65.453,97 ‐
51 344.589,73 ‐ 871.673,06 58.916,86 12.018,17 70.935,04 7.992,63 62.942,41 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 62.942,41 ‐
52 307.597,19 ‐ 813.847,19 57.825,87 11.229,27 69.055,14 7.780,81 61.274,33 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 61.274,33 ‐
53 272.912,07 ‐ 758.328,74 55.518,45 10.486,15 66.004,60 7.437,09 58.567,51 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 58.567,51 ‐
54 238.407,05 ‐ 702.990,38 55.338,35 9.743,33 65.081,69 7.333,10 57.748,59 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 57.748,59 ‐
55 203.465,38 ‐ 647.215,38 55.775,00 9.033,85 64.808,86 7.302,36 57.506,49 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 57.506,49 ‐
56 168.400,72 ‐ 591.317,39 55.897,99 8.318,79 64.216,78 7.235,65 56.981,13 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 56.981,13 ‐
57 133.149,26 ‐ 535.232,59 56.084,79 7.602,35 63.687,14 7.175,97 56.511,17 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 56.511,17 ‐
58 98.309,90 ‐ 479.559,90 55.672,69 6.856,95 62.529,65 7.045,55 55.484,10 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 55.484,10 ‐
59 65.390,44 ‐ 425.807,11 53.752,79 6.143,94 59.896,73 6.748,89 53.147,85 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 53.147,85 ‐
60 37.386,79 ‐ 376.970,12 48.836,98 5.456,82 54.293,80 6.117,57 48.176,23 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 48.176,23 ‐
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