CURSO 1118 | ECONOMÍA

CLASE 11| VARIABLES MACROECONÓMICAS PARA LA

EVALUACIÓN DE PROYECTOS
 Hoja de ruta

Inflación
Medición de la inflación
Efectos
Causas
Diferentes teorías
Diferentes “soluciones”
La política monetaria y cambiaria
El entorno competitivo
El marco global,
socio-cultural e
institucional

El contexto
macroeconómico

El entorno
competitivo

El
emprendimiento
Fuente: elaboración propia en base a INDEC e IPC provinciales
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Fuente: elaboración propia en base a INDEC

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6
 ¿Qué es la inflación?

La inflación es el aumento sostenido y generalizado de todos los precios

de la economía.

Se mide a través de un índice de precios, que refleja la medición de las

variaciones del importe de una canasta de productos y servicios
representativos del consumo de los hogares de ciertas regiones
seleccionadas.

Algunas variaciones tendrán mayor importancia y/o ponderaciones que

otras y afectarán en el resultado final del índice de precios de manera
distinta.

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 ¿Cómo se mide?
Se calcula con la tasa de variación del índice de precios en el tiempo.
En Argentina el más utilizado es el Índice de Precios al Consumidor, que
mide los precios de una selección de bienes y servicios adquiridos por un
consumidor medio (factores históricos y culturales).
Como ejemplo tomemos Estados Unidos durante la crisis de 2008:
IPC enero 2007: 202,416
IPC enero 2008: 211,080.

¿Cuál es la fórmula para calcular el porcentaje de la tasa de inflación

anual del IPC a lo largo de 2007?

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 IPC

El índice de precios al consumidor (IPC) de la República Argentina mide la

evolución de los precios de un conjunto de bienes y servicios
representativos del gasto de consumo de los hogares residentes en
áreas urbanas.
Su valor puede verse a nivel país y también regional, para Cuyo, GBA,
Noreste, Noroeste, Pampeana y Patagonia (índices regionales).
El peso que se le va a dar a cada agrupamiento de bienes y servicios se
obtiene a partir de encuestas a los hogares.

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Variación mensual

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11
Ponderación de la canasta por región

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 Incidencia por rubro en IPC

Fuente: OCEPP (2023)

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 Efectos de la inflación
1) Pérdida de poder de compra: Cuando los precios suben, la moneda
nacional pierde valor. Si los ingresos (laborales o no) no aumentan al
mismo ritmo, tienen menor capacidad de compra.

2) Distribución del ingreso: Vinculado con la pérdida del salario real para
quienes se vean afectados por ello. Dado que no a todos les sucede, los
sectores que no pueden aumentar sus ingresos en el corto plazo
(informales), junto con los desempleados y pobres (preponderancia de
las mujeres) se ven mayormente perjudicados. Que haya personas más
afectadas que otras, y estas sean las que peor estaban, genera
implícitamente una redistribución regresiva del ingreso.

3) Incertidumbre: en un contexto inflacionario se genera incertidumbre

sobre los precios futuros. De esta forma, se vuelve más difícil proyectar,
aumentando el riesgo para los inversores. 14
Causas de la inflación

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 Inflación de demanda vs
Inflación de costos (oferta)

Gran división: ¿Las causas de la inflación son por expansión de la

demanda o por incremento de los costos?

Como vimos, los precios están determinados por los costos y el margen
de ganancia. Esto significa que el incremento de los costos se traduce
casi automáticamente a los precios.

Por el contrario, para que un aumento de la demanda se traduzca a los

precios, se debe suponer que las empresas se encuentran trabajando a
plena capacidad.

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 Inflación de demanda vs
Inflación de costos (oferta)

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 Inflación de demanda
Este tipo de inflación se produce cuando el nivel de la demanda agregada
aumenta de manera sostenida, llegando al punto donde se utiliza toda la
capacidad productiva de la economía.

Las causas principales que pueden dar origen a este fenómeno son: i) el
aumento del consumo; ii) el incremento del gasto público; iii) la
expansión de la cantidad de dinero.

Cuando sucede i) ii) o iii) puede observarse una expansión de la

producción y el nivel de empleo, con el consecuente aumento en los
precios.

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 Teoría monetarista
La teoría monetarista se basa en la siguiente relación:

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A partir de la relación que se observa entre el crecimiento en la cantidad
de dinero (emisión) y el aumento de los precios (inflación), esta teoría
va a sostener que la causalidad va desde el dinero hacia los precios. Es
decir, que el aumento en la cantidad del dinero es lo que provoca el
aumento de los precios.

¿Qué explicaciones dan?

1) El aumento del dinero lleva a un incremento en el consumo y eso
provoca que los empresarios incrementen sus precios. Para que esto
suceda, se debe suponer que la economía se encuentra en “pleno
empleo”.

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2) La segunda explicación utiliza la herramientas de la oferta y la
demanda, aplicada al mercado del dinero.

Si el Banco Central aumenta la emisión de dinero y eso no es

correspondido por un aumento en su demanda, entonces se genera un
exceso de oferta, que provoca la caída del precio del dinero.

Como el precio de todos los bienes está definido en relación al dinero,

esto significa que la caída del precio del dinero implica un incremento en
el precio de todos los bienes, aumentando la inflación.

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 Inflación de costos
Este tipo de inflación se produce cuando aumentan los costos de
producción, obligando a las empresas a subir los precios.

Las causas principales que pueden dar origen a este fenómeno son:
1. el aumento de insumos claves para el funcionamiento de la
economía
2. el incremento del precio de los insumos importados;
3. el aumento de los salarios.

A diferencia del caso anterior, este tipo de inflación es independiente

del estado general de la economía. Puede aparecer durante el
crecimiento o de recesión económica. Por eso, no hay supuesto de que la
economía se encuentra en pleno empleo.
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 Estructuralismo: insumos clave
Este tipo de inflación se conoce como “estructural”. Fue elaborada por la
teoría estructuralista, una corriente teórica latinoamericana que aún está
vigente.

Si en la economía hay un cuello de botella en algún insumo clave para la

producción de un país (sea por una mayor demanda como por algún
problema con la oferta), eso lleva al aumento del precio de dicho
insumo. Al ser clave, impacta en el resto de los precios, porque es un
insumo (=0). Un ejemplo típico para el caso argentino sería el petróleo
(por su elevada participación en todos los procesos productivos). Otro
canal sería a través de bienes-salarios, como la carne para Argentina. El
mecanismo sería vía demanda de mayores salarios, que al ser estos
insumos para toda la economía, aumentan los precios.
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 El aumento de los insumos
importados
Este tipo de inflación se conoce como “cambiaria” y también fue
elaborada por la teoría estructuralista. Se basa en el tipo de cambio (TC),
especialmente en los impactos de la devaluación del peso (recurrentes
en la historia argentina)
Si en la economía las matrices productivas usan gran cantidad de
insumos importados, los costos están muy sujetos a los vaivenes
cambiarios.

Al devaluarse el peso (aumento del TC), eso lleva a que los insumos
importados, cuyo precio en moneda local es igual a su precio
internacional (en dólares) multiplicado por el TC, se eleven en la misma
cuantía.

La devaluación termina provocando el aumento de los precios finales

de los bienes cuyo costo de producción aumentó (contractiva)
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25
 El aumento de los salarios

• Los salarios son un costo de producción, un factor determinante de

la oferta con relación inversa (a más costo, menor oferta).
• El aumento de los mismos podría llevar a que los empresarios
decidan aumentar los precios, pero esto no ocurre siempre. Si la
economía se encuentra en expansión, el aumento de la producción
(PBI) permite que los salarios crezcan sin que eso lleve
indefectiblemente al incremento de los precios.

PBI = Salarios + Ganancias -> Ganancias = PBI - Salarios

De aquí se desprende una conclusión importante que es que si los

salarios crecen en línea con la productividad de la economía, los precios
no deberían incrementarse.
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 Otros costos relevantes

• Tarifas de servicios básicos (gas y electricidad, principalmente) son

costos importantes ya que la producción requiere de su uso
intensivo.
• Un incremento en el precio de las tarifas (o cualquier otro costo
importante para la producción) también puede llevar al aumento de
los precios.

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 Inflación “monopólica”

Vinculada a la estructura de los mercados, esta causa nos muestra que si

éstos son dominados por pocas empresas con mucho poder, entonces
resulta probable que tengan mucha capacidad para aumentar su margen
de ganancia y, por ende, los precios.

Esto se vuelve aún más relevante cuando se observan monopolios u

oligopolios en sectores clave de la economía, por lo general aquellos que
proveen insumos para el resto de las empresas (como por ejemplo,
aluminio, petróleo, acero, cemento, etc.).

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 La inercia inflacionaria
Se debe destacar que los elementos mencionados anteriormente
representan las causas que pueden originar un aumento de los precios.
Pero con eso solo no alcanza para que se genere un proceso inflacionario
(recuerden que para ello debe haber un aumento sostenido de los
precios).

Cuando suben los precios, cae el poder adquisitivos de los trabajadores

(W/P). Ante el aumento de precios que consumen, podrían demandar
más salario.

Eso puede motorizar la inflación, ya que luego los empresarios buscarían

aumentar nuevamente los precios para mantener su nivel de ganancias.
Y así sucesivamente. La inflación puede sostenerse cuando hay una “puja
distributiva”.
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 Posibles “soluciones”

• Acuerdo de precios y salarios (inercia inflacionaria)

• Atrasar el tipo de cambio
• Atrasar el precio de insumos claves (tarifas)
• Bajar salarios reales
• Control de precios o precios de referencia
• Política monetaria contractiva

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 La política monetaria

Modo de operar de los Bancos Centrales para influir en la cantidad de

dinero que hay en el mercado o sobre las tasas de interés y, como
consecuencia de ello, sobre los niveles de consumo, inversión,
producción y empleo de la economía.

¿Cómo lo hacen? A través de distintos instrumentos. Aplicándolos

pueden obtener un impacto indirecto sobre diversas variables
económicas. Por ello, la ejecución de la política monetaria se realiza (o al
menos debería) en coordinación con el resto de las políticas económicas
que aplica el país.
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32
 Mecanismos de transmisión de la
política monetaria
Tasa de interés de referencia

• Principal instrumento de política económica del BCRA

• Variaciones en esta tasa se traducen en variaciones de las distintas
tasas reales de interés del resto del sistema bancario (i.e. afectando
el costo de financiamiento y el ahorro, tanto para las familias como
para las empresas).
• Principal función: indicador de las intenciones del Banco Central.
Cuando la aumenta, los bancos y mercados financieros lo toman
como señal de que pretende reducir la oferta monetaria y aumentar
las tasas de interés del mercado.

Esto, a su vez, provoca alteraciones sobre el consumo y la inversión y, por

consiguiente, sobre el nivel de producto y los precios.
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 Intervenciones en el mercado
cambiario
• El BCRA también interviene en el tipo de cambio porque tiene la
facultad de comprar y vender divisas (monedas extranjeras) y así
regular la cantidad de dinero
• Al comprar divisas en el mercado, emite pesos porque cambia pesos
por divisas (compra). Así, aumenta la cantidad de dinero local que
circula en la economía
• Cuando vende divisas, sus compradores (generalmente casas de
cambio y bancos) le entregan pesos. Como ahora es el BCRA el que
recibe pesos por dólares, disminuye la cantidad de dinero de la
economía.

Las divisas que compra el Banco Central pasan a formar parte de sus
Reservas Internacionales. Es decir, cuando el Banco Central compra
divisas, acumula Reservas Internacionales y, cuando vende divisas, se
desprende de ellas. 34
Sin embargo, los bancos centrales no solo intervienen en el mercado de
cambios para regular la liquidez de la economía. Estas intervenciones
pueden tener otros objetivos, como acumular Reservas Internacionales,
suministrar divisas al mercado o evitar fluctuaciones bruscas en el tipo de
cambio. En estos dos últimos casos, las intervenciones se deciden como
parte de la Política Cambiaria del Banco Central.

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 TP INFLACIÓN
• Lea la siguiente noticia publicada en “El Cronista”
https://www.cronista.com/economia-politica/hernan-lacunza-el-
gobierno-dice-que-no-hay-ajuste-pero-la-inflacion-es-el-mecanismo-de-
ajuste/ y esta otra .publicada en ámbito
https://www.ambito.com/politica/inflacion/kicillof-pidio-parar-los-
aumentos-injustificados-y-no-comprar-productos-encima-la-n5573511
Conteste para cada una, por separado:
1. ¿A qué economista se entrevista?
2. ¿A qué teoría de inflación creen que está más ligado el argumento?
3. Explique por qué con citas de la nota y lo visto en clase

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