EXAMEN PARCIAL III

8-1. ¿De qué manera se usa el rendimiento del capital invertido como una herramienta de
administración interna?

El rendimiento del capital invertido es útil para evaluar la administración, analizar la

rentabilidad y para la planeación y control. El uso del rendimiento del capital invertido
para estas tareas exige una comprensión cabal de dicha medición del rendimiento.
Esto se debe a que la medición del rendimiento incluye componentes que poseen el
potencial de ayudar a entender el desempeño de la empresa. En esta sección se
examina este rendimiento cuando el capital invertido se ve desde el punto de vista de
la operación, comúnmente denominado rendimiento de los activos netos de operación.

8-2. ¿Por qué el rendimiento del capital invertido es una de las mediciones más
relevantes del desempeño de una compañía? ¿Cómo se usa esta medición en el
análisis de los estados financieros?
Esta medición en lo individual es útil como medida de desempeño de la empresa, dada
la interdependencia de las actividades empresariales. El rendimiento de capital
invertido es un indicador importante de la fortaleza financiera a largo plazo de una
compañía.

8-3. ¿Por qué el gasto por intereses se pasa por alto al calcular el rendimiento de los
activos netos de operación (RNOA)?

Las empresas (al menos las que sobreviven) se centran en última instancia en la
eficiencia. Comparar los beneficios con los ingresos es una métrica operativa útil, pero
compararlos con los recursos que una empresa utilizó para obtenerlos muestra la
viabilidad de la existencia de esa empresa. El ROA es la más simple de estas medidas
corporativas rentables.
El ROA se muestra como un porcentaje; cuanto mayor sea el ROA, mejor.
 El rendimiento de los activos (ROA) es un indicador de qué tan bien una
empresa utiliza sus activos en términos de rentabilidad.
 El ROA se utiliza mejor al comparar empresas similares o al comparar
una empresa con su propio desempeño anterior.
 El ROA no tiene en cuenta la deuda de una empresa, mientras que el
retorno sobre el capital (ROE) sí lo hace: si una empresa no tiene
deuda, el capital social y los activos totales serán los mismos y el ROA
será igual al ROE.
8-4. Explique la razón para excluir los activos “no productivos” del capital invertido al
calcular el rendimiento. ¿Qué circunstancias justifican la exclusión de los activos
intangibles del capital invertido?
La inversión en activos intangibles es un gasto que hacen las empresas que tiene un
retorno a futuro, pero no sustancia física.

Las inversiones en activos intangibles son factores determinantes de innovación,

crecimiento y empleo en la «economía del conocimiento». Los pioneros de la medición
de intangibles fueron Corrado, Hulten y Sichel (2005; 2009), a los que en adelante me
referiré como CHS. Ellos fueron quienes abordaron el problema conceptual de definir
los activos intangibles usando un marco intertemporal. Concluyeron que «cualquier
uso de recursos que reduzca el consumo actual para aumentarlo en el futuro se puede
considerar inversión». En su análisis, argumentan que todos los tipos de capital,
activos intangibles y tangibles (tales como estructuras y equipamiento), deberían ser
tratados de manera simétrica. CHS desarrollaron medidores de gasto para inversiones
intangibles en Estados Unidos y clasificaron el capital intangible en tres categorías
amplias: información computarizada, propiedad intelectual innovadora y competencias
económicas.

8-5. ¿Por qué razón el ingreso usado en el cálculo del rendimiento del capital invertido
tiene que ajustarse para que refleje la base de capital (denominador) empleada en el
cálculo?

El rendimiento del capital invertido (roic) es una relación de rentabilidad o rendimiento

que mide cuánto ganan los inversores sobre el capital invertido. Cuando se utiliza en el
análisis financiero, el rendimiento del capital invertido también ofrece una medida de
valoración útil.

8-6. ¿Qué relación hay entre el rendimiento de los activos netos de operación y las
ventas? Tome en consideración tanto la razón NOPAT a ventas como la razón ventas
a activos netos de operación en su respuesta.
La rentabilidad de los activos o ROA es un ratio financiero que mide la capacidad de
generar ganancias. Esto, tomando en cuenta dos factores: Los recursos propiedad de
la empresa y el beneficio neto obtenido en el último ejercicio.
8-7. La Compañía A adquiere a la Compañía B porque la segunda tiene un margen de
NOPAT superior a la norma de la industria. Después de la adquisición, un accionista
se queja de que la adquisición redujo el rendimiento de los activos netos de operación.
Explique las posibles razones de que esto ocurra.

8-8. El margen de NOPAT de la Compañía X es de 2% de las ventas. La Compañía Y

tiene una rotación de activos netos de operación de 12. El RNOA de las dos
compañías es de 6% y se le considera insatisfactorio con base en las normas de la
industria. ¿Qué rotación de activos netos de operación tiene la Compañía X? ¿Qué
margen de NOPAT tiene la Compañía Y? ¿Qué medidas estratégicas recomendaría
usted a las gerencias de las respectivas compañías?
8-9. ¿Cuál es el propósito de medir la rotación de diferentes categorías de activos?
El índice de rotación de activos muestra la comparación entre las ventas netas y los
activos promedio de la empresa. Un índice de rotación de activos de 2, por ejemplo,
significa que por cada euro de activos, se generan 2 euros de venta.
8-10. ¿Qué factores (limitaciones) intervienen en la evaluación del rendimiento de los
activos netos de operación?
Si se está preguntando dónde empezar su proceso de digitalización, el rendimiento de
activos es una cuestión clave. ¿Por qué? Porque se invierte una gran parte del capital
en los activos dedicados a la producción: normalmente, el 70 % del capital invertido en
una nueva planta.

Y naturalmente, se pretende maximizar la rentabilidad de dicha inversión, o ROCE

(rentabilidad sobre el capital empleado). Y sus accionistas también aspiran a eso
mismo. Del mismo modo, si algo les ocurre a esos activos, puede suponer un duro
golpe para su rendimiento financiero: por ejemplo, los periodos de inactividad
imprevistos suponen a las empresas hasta un 5 % de pérdidas de producción cada
año, según una encuesta de ARC entre 300 clientes en diferentes tipos de industrias

8-11. ¿Cómo se calcula el índice de crecimiento del capital? ¿Qué es lo que mide?
l indicador de crecimiento en ventasesencialmente permite medir el aumento de los
ingresos generados por las ventas en un periodo de tiempo específico. Esto permite
conocer datos concretos para poder actuar a tiempo y hacer frente a cualquier
situación que pueda estar generando decrecimiento o pérdidas a la compañía.
8-12. a) ¿En qué difieren el rendimiento de los activos netos de operación y el
rendimiento del capital común de los accionistas comunes? b) ¿Cuáles son los
componentes del rendimiento del capital común de los accionistas comunes? ¿Qué
miden los componentes?
El rendimiento sobre el capital (ROE) y el rendimiento sobre los activos (ROA) son dos
de las medidas más importantes para evaluar la eficacia con la que el equipo directivo
de una empresa está haciendo su trabajo de administrar el capital que se le ha
confiado. El principal diferenciador entre ROE y ROA es el apalancamiento financiero 
o la deuda. Aunque ROE y ROA son medidas diferentes de la eficacia de la gestión, la
fórmula de identidad de DuPont muestra cuán estrechamente relacionados están.
8-13. a) La rotación del capital es las ventas divididas entre el promedio del capital de
los accionistas. ¿Qué mide la rotación del capital? ¿Cómo se relaciona con el
rendimiento del capital común de los accionistas? común (Sugerencia: examine los
componentes de ROCE.) b) “No es probable que el crecimiento de las utilidades por
acción resultante de un aumento en la rotación del capital continúe indefinidamente”.
¿Está usted de acuerdo o en desacuerdo con esta aseveración? Explique su
respuesta y analice los componentes de la rotación del capital en cuanto al efecto en
las utilidades.
Rotación del capital. Ciclo del capital tomado no como un acto aislado, sino como un
proceso que se repite periódicamente. A cada capitalista lo que realmente le interesa
en que el capital anticipado por él, al recorrer las tres fases no sólo vuelva otra vez y le
proporcione plusvalía, sino que el rembolso del capital sea lo más rápido posible.
Cuanto antes vuelva el capital, antes podrá ser puesto otra vez en funcionamiento y
más frecuente será la obtención de plusvalía. El ciclo del capital no considerado como
un fenómeno asilado, sino como un acto periódico se llama rotación del capital.
8-14. ¿Qué circunstancias justifican incluir deuda convertible como capital fijo al
calcular el rendimiento del capital de los accionistas?
D/E = Deuda personal total / (Activos totales – Deuda personal total). La relación
Deuda/Capital personal a menudo se usa en el financiamiento, como cuando una
persona o pequeña empresa está solicitando un préstamo. Esta forma de D/E mide
esencialmente el monto en dólares de la deuda que tiene una persona por cada dólar
de Capital que tiene.