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Economía de la Energía 107 (2022) 105835
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Economía Energética
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Efectos intertemporales de la competencia imperfecta a través de contratos a plazo en los
mercados mayoristas de electricidad
a,b,* Camilo A. Gallego
a
Departamento de Economía, Universidad de Massachusetts, Amherst, MA, Estados Unidos
b
Comisión Reguladora de Energía y Gas de Colombia, CREG, Colombia
INFORMACIÓN DEL ARTÍCULO ABSTRACTO
Palabras clave: Este trabajo cuantifica cómo el poder de mercado y el comportamiento no competitivo en los mercados forward afectan los precios de equilibrio en
Poder de mercado
detrimento de los consumidores de la industria eléctrica en Colombia. La literatura sobre la competencia en los mercados mayoristas de electricidad ha
Competencia
pasado por alto en gran medida el efecto de los contratos a plazo sobre el poder de mercado. Este documento muestra cómo la inclusión de términos de
Mercados de electricidad
contratos a plazo endógenos al precio, que generalmente no se cumplen en los mercados mayoristas de electricidad, puede deteriorar la competencia. La
Algoritmos genéticos
Regulación energética
presencia de un mercado extrabursátil de mediano plazo desregulado y bilateral en la industria eléctrica facilita la imposición de condiciones contractuales
especiales que pueden ser explotadas a favor de participantes con poder de mercado. Usando informes públicos del operador del sistema independiente
colombiano, encuentro evidencia de un tipo de contrato cada vez más frecuente que impone términos que transfieren riesgos del mercado de mediano a
corto plazo (efecto intertemporal). Modelé estos contratos forward endógenos, ef, para determinar los precios de equilibrio de mercado para los usuarios
finales. Por lo tanto, desarrollo un modelo de optimización basado en agentes considerando la forma real (función escalonada) de la demanda residual en
vista de las restricciones reales en los mercados hidroeléctricos (es decir, la gestión del agua en los embalses). Propongo un algoritmo genético para
estimar resultados, y uso el mercado eléctrico colombiano como caso de estudio. Encuentro que el uso de contratos a plazo endógenos aumenta los
precios al contado.
1. Introducción 2019; Wolak, 2003). El análisis de este trabajo encuentra lo contrario en algunas
circunstancias. Si bien es cierto que el futuro de mediano plazo
En la literatura se argumenta que la presencia de contratos a plazo en los Los contratos determinan la formación de precios de equilibrio de mercado (precios
mercados mayoristas de electricidad reduce el incentivo de las empresas (empresas de usuario final), las características no observadas y la heterogeneidad en este tipo
generadoras de energía) para ejercer un poder de mercado unilateral (Stoft, 2010).1 de contrato pueden compensar sus propiedades para mitigar el poder de mercado
La intuición es que bajo condiciones de competencia e información perfectas, los y la volatilidad en los mercados mayoristas de electricidad. Específicamente,
compradores y los vendedores firman contratos a plazo —ex ante en el mediano encuentro que el poder de mercado intertemporal puede transferir ineficiencias del
plazo— para fijar expectativas sobre precios y cantidades, lo que a su vez reduce mercado de mediano a corto plazo (donde se determinan los precios para el usuario
los incentivos para aumentar los precios en los mercados a corto plazo, lo que puede final). Modelo este poder de mercado intertemporal a través de contratos forward
traducirse en una menor volatilidad en la formación de precios al contado. Mi endógenos, haciendo uso de observaciones sobre el mercado colombiano de
investigación encuentra que en presencia de poder de mercado en el lado de la contratos forward bilaterales y extrabursátiles.
oferta, las empresas generadoras de energía pueden tener incentivos para maximizar Dado que las condiciones de las transacciones bilaterales en los contratos
´
las ganancias a través del compromiso parcial de su energía en contratos a plazo forward no están reguladas explícitamente (TobónOrozco et al., 2018), las empresas
para que puedan explotar los ingresos en el mercado a corto plazo. generadoras de energía pueden imponer cualquier condición a los minoristas en la
La literatura asume que los contratos forward a mediano plazo firma de este tipo de contratos. Modelo la posición de cobertura bajo dichos
disminuir los incentivos de los proveedores para ejercer poder de mercado en los contratos a plazo endógenos en función del precio en tiempo real porque, en última
mercados mayoristas de electricidad (Allaz y Vila, 1993; Hortaçsu et al., instancia, cualquier restricción/condición en este tipo de contrato está correlacionada
* 294 Russell St, Hadley, MA 01035, Estados Unidos.
Dirección de correo electrónico: cgallegoaria@econs.umass.edu.
1
La respuesta de la demanda puede desempeñar un papel activo en la determinación de los precios de equilibrio del mercado en los mercados de electricidad, pero por ahora se supone que tiene un efecto no significativo.
influencia.
https://doi.org/10.1016/j.eneco.2022.105835 Recibido el 30 de
julio de 2021; Recibido en forma revisada el 2 de noviembre de 2021; Aceptado el 3 de enero de 2022 Disponible en línea el 15 de
enero de 2022
01409883/© 2022 Elsevier BV Todos los derechos reservados.
CA Gallego Economía de la Energía 107 (2022) 105835
con la operación en tiempo real del mercado, que a su vez internaliza los precios de la 2. Antecedentes: la aparición de contratos a plazo en los mercados eléctricos
energía. Es decir, la cantidad entregada con estos contratos a plazo endógenos ef(p)
depende de las fluctuaciones de precios que equilibran el mercado. Se pueden encontrar
varios tipos diferentes de términos en la literatura bajo contratos a plazo endógenos (Brown La figura 1 presenta la proporción de la demanda total de electricidad que no está
y Eckert, 2017). cubierta financieramente por ningún tipo de contrato a plazo entre 2015 y 2020. En
Los legisladores colombianos han expresado su preocupación por el poder de mercado promedio, se firmaron contratos a plazo en relación con alrededor del 70 % de la demanda
y la falta de competencia en el mercado eléctrico en detrimento del bienestar del consumidor de electricidad para gestionar la volatilidad del mercado al contado. La variación dentro del
(Gallego et al., 2011; Mcrae y Wolak, 2017). año es baja en esta muestra (ver los intervalos de confianza del 95%). El aumento en la
Las condiciones climáticas extremas también pueden exacerbar el ejercicio del poder de proporción de demanda no cubierta por contratos a plazo en 2016 puede explicarse por El
mercado (Woerman, 2018). Las condiciones climáticas como El Niño ̃ también ejercen Niño ̃ (la temporada de sequía) dada
la volatilidad durante ese período. Según la Administración
presión sobre los precios de la electricidad en el mercado mayorista, especialmente en los Oceánica y Atmosférica de los EE. UU., entre 2019 y 2020 se presentó otro período de El
mercados dominados por la energía hidroeléctrica, lo que se puede correlacionar con el Niño ̃, aunque menos intenso que el de 2016.2 Dicho todo lo anterior, en promedio, el 30 %
comportamiento del poder de mercado. Una posible interpretación de esta tendencia es de la demanda eléctrica colombiana está expuesta a la volatilidad de las emisiones spot.
que los precios no competitivos estén controlados por el ejercicio del poder de mercado precios (no asignados en contratos a plazo).
durante tiempos de escasez o sequía en el caso El
de
Niño. ̃ Las expectativas de riesgo
climático pueden controlarse mediante contratos forward endógenos. Un contrato a plazo entre una planta generadora de energía y un comercializador es un
Los análisis de mitigación de la competencia y el poder de mercado son importantes acuerdo bilateral mediante el cual se fijan precios y cantidades por un plazo condicionado
en los mercados eléctricos reestructurados, ya que permiten la evaluación de precios justos a una fecha de inicio y una fecha de finalización futura (de Frutos y Fabra, 2012). Un
para el usuario final, así como la innovación constante en los mercados mayoristas de contrato a plazo bilateral constituye un mecanismo de cobertura frente a la volatilidad de
electricidad (Cramton, 2017; Mackay y Mercadal, 2019). El ejercicio del poder de mercado los precios al contado de la electricidad (Shrestha et al., 2003); este acuerdo bilateral se
por el lado de la oferta, incluso en presencia de desarrolladores de energía limpia, no puede hace cumplir por la ISO en Colombia a través del proceso de liquidación en el mercado
sostenerse a largo plazo, ya que la extracción de valor de los consumidores puede impedir mayorista. Por ejemplo, si una empresa generadora de energía hace un acuerdo bilateral
la realización de una transición energética (Acemoglu et al., 2017) . La transición energética con un minorista de que se entregarán 100 MW a $50/MWh, sin importar las fluctuaciones
en Europa se desaceleró en parte debido a la fijación de precios injusta en los esquemas en los precios al contado, el minorista entregará la cantidad especificada a la tarifa
de tarifas reguladas anteriores (Onifade, 2016; Pyrgou et al., 2016; Ritzenhofen et al., acordada. La figura 2 presenta el comportamiento de los precios de los contratos spot y
2016). Este es un ejemplo de cómo los precios no competitivos podrían afectar una forward para consumidores no industriales entre 2017 y 2020.
descarbonización más rápida en la industria eléctrica, lo que puede ocurrir en presencia
de un poder de mercado que actúa en detrimento de los consumidores. La parte de los consumidores que no pueden acceder a los contratos a plazo empeora
durante los períodos en que los precios al contado son más altos que los precios a plazo
Desarrollo un modelo basado en agentes utilizando la teoría económica y considerando observados. Esto se debe a que los consumidores deben pagar a precios de contado por
la forma real (función escalonada) de la demanda residual en vista de las restricciones su consumo de electricidad (ver Fig. 2). En otras palabras, una proporción considerable del
reales en los mercados hidroeléctricos. El objetivo de este modelo es formular un entorno consumo de electricidad en Colombia (en promedio 30%, según las observaciones
analítico más realista en el que las empresas encuentren rentable desviarse de las proporcionadas en la Fig. 1) puede ser susceptible de competencia imperfecta no solo en
condiciones de equilibrio en los mercados de electricidad dominados por la energía los mercados al contado sino también en los mercados a término. Dada la asimetría de
hidroeléctrica. Este documento se basa en literatura reciente que ha desarrollado marcos información entre vendedores y compradores, esta vulnerabilidad se ve exacerbada por el
bajo los cuales las empresas se desvían de los equilibrios de Nash dadas condiciones de carácter desregulado de los contratos a plazo, y el poder de mercado por el lado de la oferta
competencia imperfecta (Hortaçsu et al., 2019; Rayati et al., 2020). constituye la principal razón para sospechar que la competencia imperfecta también
caracteriza a los mercados eléctricos mayoristas de mediano plazo, afectando los precios
La especificación matemática implica un problema de optimización mediante el cual finales. .
una empresa (empresa generadora de energía) maximiza una función de beneficio en
función de los beneficios del mercado al contado y los contratos a plazo totales, tanto fijos,
FC como endógenos , ef . Mi enfoque incluye un análisis de sensibilidad de estrategias de
equilibrio alternativas que controlan i) la participación de contratos a plazo endógenos, ii)
los precios de los contratos a plazo totales y iii) la probabilidad de que una empresa
configure estrategias mixtas en el mediano plazo que se reflejan en el corto mercado a
plazo. A
proporcionar una especificación más realista, considero un conjunto de restricciones
económicas y técnicas en la operación de los sistemas de energía, como la gestión del
agua en los embalses. Utilizo un algoritmo genético para estimar los resultados.
Mis hallazgos indican que las empresas individuales con poder de mercado utilizan
contratos a plazo endógenos para aumentar las ganancias (entre un 18 % y un 200 %
según la proporción de contratos endógenos) en relación con un escenario estándar que
considera contratos a plazo fijo.
El recordatorio de este manuscrito está organizado de la siguiente manera. La Sección
2 proporciona evidencia de competencia imperfecta a través de contratos endógenos a
término en el mercado eléctrico mayorista de Colombia. La Sección 3 desarrolla un modelo
teórico y presenta un problema de optimización que revela cómo las desviaciones de los
precios de equilibrio del mercado pueden ser rentables para las empresas después de Fig. 1. Proporción de la demanda de electricidad no cubierta por un contrato a plazo e
considerar la heterogeneidad en los contratos a plazo. intervalos de confianza del 95 %. Fuente: XM (ISO de Colombia).
La sección 4 da detalles sobre el método de solución a través de un algoritmo genético. Las
secciones 5 y 6 presentan los resultados y una discusión para el análisis de la formulación
de políticas. Finalmente, la Sección 7 enumera las conclusiones de este documento.
2
https://www.climate.gov/newsfeatures/understandingclimate/climate
variabilidadoceánicani%C3%B1oíndice
2
vulnerabilidad de un comprador que finalmente enfrenta más riesgos en los mercados de
corto plazo.
Como presento en detalle en una sección adicional, estos términos endógenos en los
contratos a plazo afectan la formación de precios al contado y traducen los riesgos al
mercado a corto plazo. Nótese que este cambio en la asignación intertemporal del riesgo
no es deseable en el mercado eléctrico mayorista, ya que al final impone más
incertidumbres a los consumidores. Este no es el efecto de los contratos a plazo estándar
con variables fijas (cantidades y precios).
Este tipo de contrato forward endógeno (ef en adelante) es cada vez más frecuente
en el mercado eléctrico colombiano. La figura 3 reporta la participación de efs en relación
al total de contratos forward registrados por día en la ISO colombiana, XM, entre 2015 y
2019.
El cálculo de esta participación se basa en el número total de contratos informados y no
en el volumen de oferta.5 En 2019, aproximadamente el 45 % de los contratos a plazo
registrados reportaron una condición endógena que hace que el precio y/o la cantidad
varíen con las condiciones a corto plazo. run market (mercado mayorista de electricidad).
Fig. 2. Precios promedio diarios de contratos spot y forward (sector no industrial). La Fig. 3 también informa en el lado derecho la duración, medida como el número total
Fuente: XM. de años, de efs.
En promedio, la duración de un ef es de aproximadamente más de dos años.
Luego de descontar el cargo por confiabilidad3 de COP 50,1/kWh al nivel de precios Es decir, si los términos endógenos sesgan al alza los precios spot, esta duración implica
de los contratos forward para el segmento no industrial, la probabilidad de encontrar un una restricción negativa en el nivel de ingresos de los consumidores de electricidad.
precio spot mayor a los precios forward observados es de aproximadamente 50%. Para el La presencia de efs revela que los análisis de competencia imperfecta a mediano
segmento industrial (o grandes consumidores), la probabilidad de encontrar un precio spot plazo en los mercados spot son importantes. En otras palabras, incluso dentro del 70% de
superior a los precios forward observados es de aproximadamente 70%, asumiendo que la demanda de electricidad que está cubierta por contratos a plazo (ver Fig. 1), los
los precios de los contratos forward para este segmento son regularmente COP 30/kWh términos de precio y cantidad pueden distorsionarse a favor de un proveedor con poder
menos que la demanda no industrial.4 En otros Es decir, los consumidores de electricidad de mercado. Más adelante, en una sección separada, este artículo presenta una
no solo enfrentan riesgos asociados con su consumo de electricidad (véanse las formulación matemática de cómo los precios de equilibrio se ven afectados en presencia
cantidades cubiertas en la figura 1), sino también con los precios, ya que los precios al de dichos términos endógenos.
contado elevados aumentan las pérdidas para los consumidores no cubiertos. Dado que En otras palabras, el poder de mercado puede ejercerse intertemporalmente, como lo
los precios y las cantidades en los mercados mayoristas de electricidad están demuestra la susceptibilidad del actual mecanismo de contratos a plazo en Colombia a la
correlacionados, el riesgo de competencia imperfecta en cualquiera de estas variables exposición a riesgos operativos en tiempo real, lo que a su vez compensa (parcialmente)
impacta a su vez en la otra como consecuencia. una posición de cobertura para los consumidores. Esto es problemático porque contradice
el papel de los contratos a plazo tal como se postula en la literatura actual e impone
incertidumbre sobre los precios de la electricidad, lo que no es deseable para una
2.1. Un canal para la competencia de mercado imperfecta en los contratos a plazo
transición energética.
Los términos de los contratos a plazo desregulados no pueden observarse ya que
3. Modelo de competencia imperfecta en los mercados eléctricos mayoristas
representan una interacción privada entre compradores y vendedores. Los únicos
intertemporales
observables disponibles de la ISO colombiana son las cantidades y precios ex post
asociados a los contratos. Los contratos a plazo estándar fijan expectativas sobre precios
El mercado diario en los mercados eléctricos mayoristas colombianos implica un
y cantidades a mediano plazo para evitar condiciones adversas a corto plazo y la
proceso de competencia en el que diferentes empresas (energía
exposición a fluctuaciones de precios al contado (Woo et al., 2001). Sin embargo, un tipo
de contrato cada vez más frecuente relaja estas expectativas fijas a mediano plazo para
aprovechar las fluctuaciones en la operación en tiempo real del mercado mayorista para
maximizar las ganancias. En otras palabras, este tipo de contrato traduce riesgos de
mediano a corto plazo.
2.1.1. Condiciones internas en el comportamiento de contratación: el caso de los contratos
forward endógenos
Un contrato forward endógeno aparece cuando una empresa (por ejemplo, una
empresa generadora de energía) agrega condiciones en los contratos forward haciendo
variable una posición de cobertura para un comprador que solo se revela después del día
en tiempo real de operación. Esta es una desviación del marco clásico en la literatura
donde los contratos a plazo se acuerdan bajo condiciones fijas para mantener baja la
volatilidad. Un ejemplo de un contrato a plazo endógeno puede ser condicionar su precio
de contrato con respecto a la operación en tiempo real (es decir, restricciones renovables,
demanda de electricidad y/o comportamiento de los precios de importación). Permitir
precios de contrato flexibles y variables, incluso después de considerar cantidades fijas
de contrato, aumenta la
Fig. 3. Participación y duración (promedio) del tipo de contratos en los que el precio es endógeno
a una posición de cobertura.
3
Este es el mercado de capacidad colombiano que remunera la energía firme; por lo tanto,
no corresponde a un atributo en los contratos a plazo bilaterales.
4
Precio de referencia para el segmento industrial encontrado en: http://apolo.creg.gov. co/
Publicac.nsf/52188526a7290f8505256eee0072eba7/2c69d65fac7d455205 257fda007e3fc3/$FILE/ 5
Esta investigación trató de obtener acceso a datos para medir esta participación por cantidad.
Circular0392016%20Anexo%20D02216.pdf (energía), pero XM no la liberó.
3
plantas) tratan de satisfacer la demanda de energía eléctrica en un momento específico contratos de energía y forward. Nótese que en el equilibrio de precios, los contratos
(Hurtado Moreno et al., 2014; Riascos et al., 2016). Este proceso suele ser coordinado por forward se oponen a la producción de electricidad, lo que significa que a medida que se
la ISO a través de un mecanismo diario de subasta basado en las ofertas de precios utilizan más los contratos forward, se reducen los incentivos de i para aumentar los precios
definidas individualmente por las empresas. De acuerdo con las reglas vigentes del mercado de la energía. La verdadera forma de la demanda residual no es diferenciable ya que es
eléctrico colombiano, cada central eléctrica presenta una única oferta de precio por cada una función discontinua. Esta sección propone una forma de calcular cómo cambia la
central eléctrica para todo el mercado diario. Una empresa puede tener varias plantas de demanda residual con los precios de equilibrio del mercado, RDi, t ′ (p).
energía y, por lo tanto, también puede participar en el mercado con diferentes ofertas de
precios. Los precios de oferta son la variable de control para las empresas. 1
=
La capacidad de retención no está permitida en el mercado mayorista colombiano y las [ RDi,t′(p)∙mci,t − RDi,t(p) + FCi,t ] (6)
pag*
t ′(pag)
empresas deben declarar su capacidad instalada a la ISO colombiana. RDi,t
El precio de equilibrio del mercado p* se produce cuando la oferta agregada total S se Hasta ahora, las Ecs. (1) a (6) resumen brevemente la opinión de consenso en la
cruza con la demanda de electricidad D durante el tiempo t y se comparte en todo el literatura sobre los incentivos de una empresa que compite en subastas diarias en sistemas
mercado6 . reciben p* por sus aportes para satisfacer la demanda de energía eléctrica. de energía cuando i vende contratos a plazo, así como a minoristas. Pero, ¿en qué medida
ecuación (1) formula la condición de un precio de equilibrio de mercado. Las empresas pueden los términos de los contratos a plazo poner en peligro los estándares de
controlan los precios de oferta de sus propios recursos (centrales) a través de un vector de competencia en los mercados mayoristas de electricidad? La figura 3 presenta evidencia
precios p que cada empresa presenta a la ISO simultáneamente con otras empresas a la para el mercado eléctrico colombiano de endogeneidad de precios en posiciones de
ISO.7 Cada empresa compite diariamente con un único conjunto de precios p. Las cobertura, es decir, contratos a plazo que no cubren a los consumidores bajo ciertas
empresas pueden cambiar sus precios todos los días, pero no se permiten cambios de condiciones, como la volatilidad de los precios. Este tipo de contrato a plazo induce riesgo
precios intradiarios, de acuerdo con las normas vigentes. e incertidumbre en las condiciones de equilibrio de precios.
3.1. Modelo de equilibrio considerando contratos a plazo condicionados por precio
(endógenos)
Sj,t(p* ) = Dt, St(p) = f(p; q), p* {p} (1)
Si,t(p* ) + ∑I
j∕=i ¿Qué tipo de términos en los contratos a plazo pueden poner en peligro los estándares
Una empresa i puede afectar el precio de equilibrio del mercado en el tiempo t de de competencia en los mercados mayoristas de electricidad? En la literatura se argumenta
acuerdo con su función de demanda residual RD dada por la ecuación. (2). La función RD que la presencia de contratos a plazo en los mercados mayoristas de electricidad reduce el
es una función escalón descendente dada por los precios de los competidores de i j definida incentivo de las empresas para ejercer un poder de mercado unilateral8 (Allaz y Vila, 1993;
por todas las empresas que no pertenecen a i (j ∕= i). La demanda residual mide la porción Mcrae y Wolak, 2017). La intuición de esto es que bajo competencia e información
del mercado que enfrenta una empresa individual ( Hortaçsu et al., 2019; Mcrae y Wolak, perfectas, los compradores y vendedores firman contratos a plazo—ex ante en el mediano
2017) . plazo—para fijar las expectativas en precios y cantidades, reduciendo a su vez los incentivos
para aumentar los precios en los mercados a corto plazo, lo que puede traducirse a una
menor volatilidad en la formación de precios al contado (Bhagwat et al., 2017). Esto se
Sj,t ( pj; qj ) , RDi,t(p* ; qi) = Si,t(p* ) (2)
RDi,t(pi ; qi) = Dt − ∑I puede ver en el último término de la Ec. (6), donde se mantiene en equilibrio una relación
j∕=i
negativa entre los contratos a plazo FC y los precios (suponiendo una curva de demanda
Las ganancias de una empresa i (πi) en el mercado mayorista de electricidad están residual decreciente que se comporte bien).
representadas por las ventas de electricidad de i en el mercado spot, dadas por el primer
término en la ecuación. (3), y sus ventas de electricidad a través de contratos a plazo ecuación (7) modela la función de beneficio de una empresa i que vende electricidad
(asumiendo precios y cantidades fijos), definidos por el último término de la Eq. en el mercado al contado en el momento ty cumple con las obligaciones del mercado a
(3). La función de beneficio se completa después de tener en cuenta los costes marginales plazo predefinidas al mismo tiempo. En el corto plazo, la empresa i controla el precio de
de producir electricidad mc y la obligación de cumplir el contrato a plazo en el mercado al oferta p para maximizar las ganancias, ya que las regulaciones colombianas no permiten la
contado, dados por la diferencia en el último término de la ecuación. capacidad de retención. La empresa i puede firmar dos tipos de contratos a plazo: i) un
(3). Por lo tanto, la empresa i maximiza las ganancias cuando i controla el precio de sus contrato a plazo estándar de cantidad/precio fijo en el que la empresa i se compromete
recursos pi sobre la realización de una condición de precio de equilibrio de mercado H; por adelantado a entregar una cantidad de energía FC en el momento t a un precio fijo p o
véase la ecuación. (4). La probabilidad de un precio de equilibrio del mercado está definida ii) un tipo de contrato a plazo contrato que está condicionado a una variable relacionada
por la ecuación. (5), que depende del excedente de oferta agregada (Hortaçsu et al., 2019). con la operación en tiempo real de los sistemas de potencia (una característica endógena).
ecuación (4) y la ecuación. (5) abarcar el espacio factible en el que la empresa i maximiza
sus beneficios en el mercado mayorista. Dado que las transacciones bilaterales en contratos a plazo no son
(3) explícitamente reguladas, las empresas generadoras de energía pueden imponer cualquier
πi,t(p; q, FC) = RDi,t(p)∙p − RDi,t(p)∙mci,t + (pc − p)∙FC
condición a los minoristas en la firma de este tipo de contratos. Modelé la posición de
cobertura bajo dichos contratos a plazo endógenos en función del precio en tiempo real
ph
(4) porque, en última instancia, cualquier restricción/condiciones en este tipo de contrato está
π* U ( πi,t(p; q, FC) ) dH( Sj(p)|Si(p) )
él (p* ; q, FC) = maxp ∫ correlacionada con la operación en tiempo real del mercado, que a su vez internaliza los
pl
precios de la energía. Es decir, la cantidad entregada con estos contratos forward
endógenos ef(p) depende de las fluctuaciones de precios que equilibran el mercado. Se
(5) pueden imponer varios tipos diferentes de términos en los contratos forward endógenos
Hola,t ( p, RDi,t(p* ); FCi,t ) = Pr(∑ j∕=i (Brown y Eckert, 2017; MartínMoreno et al., 2019; Miller y Podwol, 2020), por lo que no es
Sj,t(p* ) + Si,t(p) ≥ Dt |Si,t, FCi,t )
posible tener una función paramétrica para ellos.
La condición de precio de equilibrio para la empresa i viene dada por la ecuación. (6)
después de que se establezcan las condiciones de primer orden. Como era de esperar, el
precio de equilibrio depende de la elasticidad de la demanda residual de i , la producción de Se supone que la empresa i firma contratos a plazo fijo con una probabilidad α y
contratos a plazo endógenos con una probabilidad (1 − α). Para
6 8
La cobertura de precios en el mercado eléctrico mayorista de Colombia no se basa La respuesta de la demanda puede desempeñar un papel activo en la determinación de los
geográficamente como en los esquemas de precios zonales o nodales. precios de equilibrio del mercado en los mercados de electricidad, pero para este análisis se supone
7
En caso de que una empresa (empresa generadora de energía) solo controle una sola que tiene una influencia no significativa, ya que las estimaciones empíricas de la elasticidad de la
(central eléctrica), p será un escalar compuesto por un precio de oferta. demanda en el corto plazo revelan que es cercana a cero.
4
Por simplicidad, asumo que el precio de los contratos a plazo (pc) es el mismo Las discontinuidades en la demanda residual real, RD, desencadenan un
para ambos tipos de contratos. Las desviaciones de las obligaciones en cualquier segundo desafío en términos del análisis de la sensibilidad al precio que enfrenta
tipo de estrategia de contratos a plazo deben equilibrarse en el mercado mayorista una empresa en el mercado mayorista. Este es un desafío porque el cálculo
y penalizarse con la diferencia entre pc y p. Véase la ecuación. (7) como sigue: diferencial estándar no se puede usar para determinar las elasticidades de los residuos.
demanda en un tramo concreto debido al carácter de función escalonada del RD
πei,t ( p; q, FC, α, ef i,t(p) ) = RDi,t(p)∙p − RDi,t(p)∙mci,t + (pc − p)∙ [ αFCi, t + (1 − α)efi,t(p) ] (7)
´
(Aneiros et al., 2013; Do et al., 2021; Vazquez et al., 2014). Este documento propone un método
Todos los términos en la Ec. (7) son como los anteriores excepto por el efecto que permite a los responsables de la formulación de políticas determinar los impactos
beneficio, que da cuenta de la aparición de contratos endógenos a plazo, potenciales en el precio al contado de las acciones de cualquier empresa, al mismo tiempo que
se tiene en cuenta la naturaleza de la forma funcional de la demanda residual.
multiplicándolos por la diferencia entre los precios de los contratos a plazo y los precios al contado.
ecuación (8) muestra la condición de equilibrio de equilibrio del mercado: El método que propone este trabajo y que profundiza en el análisis de
1
= RD′ (p)∙mci,t − RDi,t(p) + αFCi,t + (1 − α) ( efi,t(p) − pci,t ∙ef′ (8)
Educación física*
(pag) )
t ′(p) − (1 − α)ef ′(pag) él él
RDi,t él
MTE
las acciones individuales de las empresas con poder de mercado se representa
Tenga en cuenta que ahora aparecen diferentes efectos en la ecuación. (8). El en el problema de optimización dado en el conjunto de Ecuaciones en (9). El
primero es el efecto de corto plazo dado por la producción de energía y los contratos problema de optimización en el conjunto de Ecuaciones en (9) incluye todas las
a plazo. El segundo es el efecto de mediano plazo (MTE) sobre la realización de los características del mercado eléctrico colombiano, incluidos los contratos a
precios de equilibrio del mercado dado por los contratos de precio endógeno, ef(p), término endógenos y las reglas de licitación específicas. El horizonte de utilidad
los precios asociados y la participación de este tipo de contrato. del mercado eléctrico mayorista colombiano es de 24 h (un día), ya que el proceso
de licitación actual permite un solo precio de oferta para todo el día. Una empresa
i está mejor bajo el resultado del siguiente problema de optimización, que asume
3.2. Modelo dinámico de fijación de precios bajo competencia oligopólica
como mejores respuestas las acciones de otras empresas denotadas por j. La
intertemporal
función objetivo del siguiente problema de optimización viene dada por la
La literatura reciente ha desarrollado marcos bajo los cuales las empresas ecuación. (7), que modela la función de beneficio de una empresa i, πei,t eso

pueden encontrar rentable desviarse de las condiciones de equilibrio de Nash ( pi ; q, FC, α, efi (p) ) , participa en el mercado de corto plazo sobre la base de
(Hortaçsu et al., 2019). Esta sección muestra una serie de simulaciones en las su curva de demanda residual, RD, y también vende electricidad a través de
que las empresas con poder de mercado amplían sus márgenes observados. contratos a plazo, incluidos los contratos a plazo endógenos, ef.
El objetivo de esta sección es formular un marco analítico más realista en el
maxpi { πei,t(pi; RD, FC, α, ef i(p)) }
que las empresas interactúen con el mercado mayorista de electricidad. En el
análisis de esta sección, desarrollo un modelo de fijación de precios considerando
πeik,t(pik ; RD, FC, α, ef ik(p)), pik ≥ CEE
la forma real (función escalonada) de la demanda residual (Bigerna et al., 2016; πei,t( − ) = ∑24
t=1
(9)
Xu y Baldick, 2007) en vista de las restricciones reales en los mercados
hidroeléctricos (es decir, , gestión del agua en embalses). Estas restricciones son
k Ωi
importantes para el cálculo de los márgenes comerciales, ya que los costos
calle
marginales de las grandes centrales hidroeléctricas, en contraste con las centrales
eléctricas de combustibles fósiles estándar, requieren una consideración especial
en la definición de los costos marginales (Rangel, 2008; Sandsmark y Tennbakk, * (9.1)
; qj ) = ∑24 Dt
2010 ; Schillinger y Weigt, 2019). ∑24 RDik,t(pik; qik) + ∑24 ∑yo Sj,t ( pj
t=1 t=1 j=∕i t=1
Las secciones inelásticas de la curva de demanda residual también plantean
desafíos adicionales en el análisis de las acciones de una empresa en la determinación
del precio al contado. Estas secciones inelásticas pueden producir cambios rápidos que
pueden hacer que los precios al contado se disparen (Benjamin, 2018; Qu, 2007). Las Referencia G < ε (9.2)
∑24 AGS(pi)i,t − ∑24 él
empresas con poder de mercado pueden ser conscientes de este hecho y ejercer su t=1 t=1
poder de mercado en consecuencia. Tales acciones unilaterales elevan los precios por
i Ωh i Ωh
encima de los niveles competitivos, lo que a su vez amplía los márgenes originales. El
uso de estas estrategias especiales bajo condiciones de maximización de utilidades en dónde
vista de las restricciones reales en el mercado eléctrico colombiano es el tipo de
escenario al que se apunta en esta sección.
5
k Ωi: Todas las centrales eléctricas (recursos) propiedad de la la participación de los contratos forward endógenos, ii) los precios de los contratos forward
empresa i. i Ωh: Todas las centrales hidroeléctricas (recursos) propiedad de la empresa totales, pc, y iii) la probabilidad de que una empresa configure estrategias mixtas en el mediano
i. pik: Precios (ofertas) de todas las centrales eléctricas individuales asociadas con la empresa i. plazo que se reflejen en el mercado de corto plazo (es decir, modificando los niveles de α y su
Esta es la variable de control. complemento). Véase la ecuación. (7).
πei, t(− ): Utilidad de la empresa i durante el día d, que controla el precio de cada una de Tenga en cuenta que cuando, en términos de producción de energía, los contratos totales a
sus k centrales; véase la ecuación. (7). plazo se acercan al nivel de demanda residual, la empresa i no tiene incentivos para cambiar su
RDi,t: Demanda residual y generación de PGA i en MWh en el momento t. estrategia de oferta porque no tiene impacto en la función de maximización de ganancias de i.
FCk,t: Contratos bilaterales a plazo en MWh de todas las centrales de propiedad de la Este efecto neutral en la condición de maximización de ganancias es importante para un análisis
empresa i. posterior en la etapa de cálculo de los márgenes comerciales, ya que ayuda a revelar los límites
ef(p)k,t: Contratos a plazo endógenos en MWh de todas las centrales eléctricas propiedad inferiores individuales para este margen comercial haciendo uso de esta condición económica
de la empresa i. (Hortaçsu et al., 2019). Cuando la demanda residual es mayor que los contratos a plazo totales,
Pht: Precio spot en el mercado eléctrico en el momento t, que depende de los precios de las puede ofrecer un incentivo basado en las ganancias para que i aumente sus precios de oferta.
k centrales y de otros recursos no asociados a i. Unidades en $/kWh. Una vez más, esta última situación es el caso más probable, ya que las empresas no
comprometen su producción total de energía en contratos a plazo (ver Fig. 1).
CEE: Precio mínimo spot regulado. Costo equivalente de la electricidad (CEE) en $/kWh.9
La primera restricción (9.1) en el conjunto de Ecuaciones en (9) establece que en todo
* momento, la generación eléctrica total debe ser igual a la demanda agregada total Dt. La
Sj,t ( pj ; qj ): función de oferta agregada de todas las centrales eléctricas distintas de producción total de electricidad se denota por la demanda residual de i, RD, y la oferta agregada
yo soy plantas
total de los competidores de i por el subíndice j. Asumo que las estrategias de j son las mejores
Dt: Demanda eléctrica agregada durante el tiempo t.
respuestas en el mercado mayorista. Este supuesto apunta en la misma dirección que la literatura
AGSkh,t: Función de oferta agregada variable de todas las centrales hidroeléctricas
reciente sobre la estimación del margen de beneficio (Hortaçsu et al., 2019), ya que la curva de
propiedad de la empresa i. Esta variable depende de las estrategias de precios de oferta
demanda residual en el corto plazo puede desplazarse, dados los contratos a plazo de i, pero no
bajo el control de la empresa i.
rotar, precisamente porque la oferta de j Se supone que las estrategias son óptimas.
G_refkh,t: Producción (real) observada en MWh de todas las centrales hidroeléctricas
propiedad de la empresa i bajo las condiciones de licitación reales en t. Este es un nivel de
Es importante mencionar que mi modelo teórico para contratos forward endógenos permite
referencia para fines computacionales posteriores.
la rotación en la curva RD neta (demanda residual menos contratos forward totales incluidos los
endógenos). Esta rotación ocurre debido a la competencia imperfecta intertemporal que refleja
La idea general detrás del problema de optimización en la ecuación. (9) es analizar
la transferencia de riesgos del mercado de mediano a corto plazo, ver el denominador en la
condiciones alternativas de equilibrio de mercado a nivel ex post bajo las cuales la empresa i
ecuación. (7) como ef podría cambiar intertemporalmente. Es decir, la demanda residual neta
puede ampliar los márgenes en el mercado eléctrico colombiano. El proceso de optimización
esperada cambia y rota desde el mercado a mediano plazo, pero solo cambia en el mercado a
incluye restricciones técnicas y económicas de maximización de beneficios que hacen factible,
corto plazo. Esta es una contribución especial, ya que la heterogeneidad en los contratos a plazo
según la teoría económica, que la empresa i se desvíe de sus estrategias de equilibrio originales.
no se observa ni analiza en la literatura (Ali Hortacsu, 2014; Allaz y Vila, 1993; Hortaçsu et al.,
2019; Wolak, 2000).
La función objetivo en el conjunto de Ecs. (9) determina las ganancias de una empresa i
que participa en el mercado al contado y en el mercado de contratos a plazo. La empresa i
La segunda restricción (9.2) en el conjunto de Eq. (9) se ocupa de una limitación técnica en
controla los precios de licitación de todos los recursos que posee (k Ωi), ya que la regulación
los mercados de electricidad dominados por la energía hidroeléctrica: el costo de oportunidad
del mercado eléctrico colombiano no permite la retención de capacidad de energía. Supongo
del agua. Una central hidroeléctrica se enfrenta cada día a la incertidumbre por el agotamiento
que todos los precios que presento al operador del sistema independiente colombiano están al
del agua de su embalse. El uso de este recurso debe tener un equilibrio no solo en el corto plazo
menos al nivel de la CEE. Después de que la ISO colombiana (XM) recibe simultáneamente
sino también en el largo plazo porque los compromisos en el mercado forward bilateral y bajo el
todos los precios de oferta de todas las centrales eléctricas, inicia un proceso de despacho de
cargo por confiabilidad imponen obligaciones a futuro (Olaya et al., 2016; Villareal Navarro y
orden de mérito basado en los precios presentados. El precio de equilibrio del mercado (Pht)
Cordoba de La Rosa, 2008). Combino esta importante característica de los mercados de
corresponde a la intersección entre la oferta total agregada y la demanda total de electricidad. ´
electricidad dominados por la hidroelectricidad e impongo esta segunda restricción en el problema
de optimización, ya que cualquier estrategia de licitación diferente que involucre la producción
* hidroeléctrica con grandes embalses, AGS(pi), tiene que cumplir con el nivel observado
El conjunto de precios de oferta de otras plantas que no son propiedad de i, denotado por pj , es
(verdadero) de producción hidroeléctrica (G_ref). En otras palabras, al hacer esto, igualo el nivel
considerados en este modelo como dados y reflejan la mejor respuesta de los competidores de
* de aversión al riesgo en la cantidad de energía de las unidades hidroeléctricas al tiempo que
i . El conjunto de precios pj se toma directamente de los precios observados
permito estrategias alternativas de precio de oferta.
enviados a XM. Por lo tanto, el resultado del problema de optimización dado en el conjunto de
Ecuaciones en (9) da como resultado un conjunto alternativo de precios de equilibrio de mercado
de Nash.
El ingreso que recibe i del mercado spot viene dado por el producto de la generación de i
3.2.1. Cálculo del límite superior del margen de beneficio
(es decir, la RD de i ) y el precio spot en el momento t (Pht).
El margen de beneficio se define como la diferencia entre los precios de equilibrio y el costo
Por lo tanto, las ganancias del mercado al contado se denotan por el producto de estas dos
marginal (De Loecker et al., 2020). Dadas todas las consideraciones de la sección anterior,
variables. Véase la ecuación. (7). Asumo que el costo marginal está al nivel de la CEE para
especialmente la segunda restricción (9.2), que permite una aproximación del costo de
todas las centrales eléctricas, incluidas las i.
oportunidad del agua para centrales hidroeléctricas con embalses, el problema de optimización
Contabilizo las ganancias que i recibe del total de los contratos a plazo, tanto fijos, FC
en el Conjunto de Ecuaciones (9) toma la siguiente forma:
como endógenos, ef. Mi análisis incluye un análisis de sensibilidad de estrategias alternativas de
equilibrio que controlan i)
9
Por regulación, CEE se define como la energía equivalente al cargo por
confiabilidad, CEE, (Rudnick y Velasquez, 2019). El cargo por confiabilidad es un
mercado de capacidad que implica pagos constantes a las centrales con energía
firme. Estos pagos se recaudan a través del precio spot, por lo que la regulación
estableció un precio mínimo para devolver los pagos por energía firme.
6
maxpi { uπei,t(pi;RD,FC,α,ef i(p)) } Por lo tanto, el cálculo del límite inferior del margen de beneficio de la empresa i
implica tener en cuenta la ecuación. (11) como una restricción en el problema de
optimización dado en la ecuación. (10). ecuación (11) entra en la función objetivo
AGSi,t(pi)+G referencia él
uπei,t(∙) = ∑24 como un multiplicador de Lagrange en la ecuación. (10). La ganancia bajo este
t=1 πeik,t(∙)− max{ pi Ωh } × ( − ∑24 t=1 +e )

L h
nuevo arreglo se llama lπei, t(∙).
k Ωi
(10) L (11)
pl
= máx{pi} × (∑24 t=1 TFCi,t − RDi,t(pi) )
calle
donde max{pi } es el precio real máximo entre todos los recursos de i para un
* día de operación d. De esta forma, el método de cálculo que se presenta en la
∑24 RDik,t(pik; qik) + ∑24 ∑yo Sj,t ( pj ; qj ) = ∑24 Dt
t=1 t=1 j∕=i t=1 siguiente sección penaliza las desviaciones cuando los contratos forward totales
en MWh están por debajo de la participación de i en el mercado spot o su curva
El conjunto de ecuaciones (10) difiere del problema de optimización del conjunto de
de demanda residual.
ecuaciones (9) en el sentido de que incorpora la segunda restricción (9.2)—la del costo
de oportunidad del agua—como un multiplicador de Lagrange en la función objetivo
4. Resolviendo el problema de optimización con un algoritmo genético
como una penalización (L h). Esta penalización permite que el método de cálculo que
explico en las siguientes secciones coincida con la producción hidroeléctrica de
Resolviendo el modelo de optimización en la ecuación. (10), incluyendo
electricidad observada (referencia) con un error ε de 0.0001. Este error se calcula como
los multiplicadores
h
y Ld pe Lfavor
or agrange L en los casos para el límite superior e
el cambio porcentual absoluto entre AGS(p* ) y G_ref.
inferior, respectivamente, implica un proceso de optimización sobre una
función discontinua (es decir, la curva de demanda residual). Dadas las
max{ pi Ωh } es el precio de oferta verdadero máximo que un recurso hidroeléctrico discontinuidades en la demanda residual, el uso de métodos de optimización
presentado a la ISO entre todas las centrales de la firma i. Este término capta basados en cálculo diferencial, como la técnica de NewtonRaphson, no es
el valor de i del agua almacenada en un embalse que luego se transforma en adecuado (Moro et al., 2012). Además, una explosión combinatoria en el
electricidad con una central hidroeléctrica, por lo que puede utilizarse como penalización número de casos a evaluar para resolver el conjunto de Ecuaciones en (10)
por desviaciones en relación con la referencia hidroeléctrica, G_ref. o (11) hace que el universo de soluciones sea extenso, considerando el
La salida del modelo en Eq. (10) da un conjunto de precios de oferta óptimos para número de centrales eléctricas que una empresa controla y todos los valores
todos los recursos propiedad de la empresa i por el cual este agente puede maximizar que una estrategia de oferta puede tomar. Esta gran dimensión de soluciones
sus ganancias en el mercado eléctrico mayorista en Colombia. Dado que este conjunto factibles no puede abordarse a través de métodos de búsqueda local porque
de precios incorpora restricciones técnicas y reales de mercado impuestas por las pueden inducir fácilmente soluciones óptimas locales (Michalak, 2016; Orlin
regulaciones energéticas colombianas, el resultado del modelo configura una nueva et al., 2004). Para tales casos, la informática y la investigación de operaciones
condición alternativa de equilibrio de mercado. Como tal, este conjunto de precios han desarrollado técnicas basadas en metaheurísticas, que abordan grandes
óptimos de la ecuación. (10) es el límite superior del margen de beneficio de la problemas combinatorios evitando posibles óptimos locales (soluciones subóptimas).
empresa i en un horizonte de 24 h. Utilizo un algoritmo genético (GA) para resolver el problema de
optimización en la ecuación. (10), incluidos los multiplicadores de
3.2.2. Cálculo del límite inferior del margen El Lagrange. Un AG es un método metaheurístico con múltiples aplicaciones
objetivo del límite inferior es descubrir un conjunto de precios de oferta que caracterizado por un proceso computacional a gran escala (Chu and
revele un resultado competitivo. Por lo tanto, el límite inferior de los márgenes se Beasley, 1997; Katoch et al., 2021; Mirjalili et al., 2020). Este algoritmo
puede encontrar en la condición en la que la demanda residual se acerca al total evolutivo estocástico replica los principios de la genética y la selección
de los contratos a plazo en términos de energía. Esto se puede ver fácilmente en natural, basándose en operaciones de mutación, cruce y selección para
la condición de precio de equilibrio de mercado en la ecuación. (6) como Δpt* = 0 avanzar hacia un óptimo global. El AG clásico se compone de cuatro
t mci, − RDi, t(p). Es decir, se espera que la condición de precio pasos: población inicial, selección, cruzamiento y mutación (Chu y
competitivo (inferior = FCi, límite t ) esté delineada por el conjunto de precios (pi ) Beasley, 1997). El Apéndice A muestra en detalle el método paso a paso de la AG.
en los que la empresa i, con su producción total de energía, al menos alcanza su
posición de cobertura total a plazo. Esta es la misma condición particular 5. Resultados
encontrada en Hortaçsu et al. (2019) estableciendo que “la intersección de las
ofertas reales y los programas de costos marginales es la posición del contrato”. Esta sección muestra los resultados del modelo dinámico de fijación de precios.
Fig. 4. Efecto de los contratos forward totales sobre los precios de equilibrio del mercado: el caso de
Isagen. Fig. 5. Cota superior e inferior de los márgenes comerciales de Isagen.
7
presentado anteriormente para dos grandes empresas generadoras de energía
(aproximadamente el 40% de la capacidad instalada): Isagen y Emgesa. Ambas firmas
tienen centrales hidroeléctricas con grandes embalses y controlan otras centrales con
diferentes tecnologías (recursos k). Por lo tanto, desde un punto de vista tecnológico y
de participación de mercado, la elección de Isagen y Emgesa para el análisis numérico
me permite elaborar sobre el impacto en los precios del comportamiento no competitivo
intertemporal en el mercado eléctrico mayorista colombiano. Elijo el 1 de junio de 2016
(miércoles), para las simulaciones, ya que es un día normal de operación en el mercado
eléctrico colombiano.
La figura 4 presenta el impacto de los contratos forward totales de Isagen en la
determinación de los precios spot. La línea azul sólida muestra el comportamiento del
precio de equilibrio del mercado en ausencia de contratos a plazo (es decir, TFC = 0)
durante el día de la operación. La línea azul sólida es el límite superior del marcado de
Isagen, es decir, la ecuación. (10), cuando no se consideran contratos a plazo. Los
precios están positivamente correlacionados con el consumo de electricidad; por lo
tanto, los precios son más altos en condiciones de máxima demanda (7:00 pm) que
Fig. 7. Utilidades de Isagen en diferentes etapas computacionales de GA.
durante las primeras horas del día (por ejemplo, de 5:00 am a 10:00 am). Este resultado
captura la aplicación teórica en la ecuación. (6). En presencia de contratos a plazo, los
precios de equilibrio del mercado (línea roja punteada) son más bajos que en el caso de
posiciones de cobertura cero (línea azul continua).
Por ejemplo, la diferencia porcentual entre estas dos líneas para la hora 15 es del 69 %.
En otras palabras, los precios del mercado spot habrían sido un 69% más altos en la
hora 15 en ausencia de los contratos a plazo de Isagen.
La Fig. 5 representa el cálculo del límite superior e inferior de los márgenes
comerciales de Isagen. Esta figura también traza el precio al contado observado como referencia.
Recuerde que el margen de beneficio se define como la diferencia entre el precio de
equilibrio del mercado y los costos, consulte las Ecs. (10) y (11) respectivamente. La
figura 5 muestra los componentes de marcado de Isagen. Por lo tanto, la empresa podría
estar ejerciendo su poder de mercado en los casos en que los precios al contado
observados estén más cerca del límite superior del margen de beneficio. Además, el
comportamiento perfectamente competitivo o el precio competitivo (CP) pueden estar
ocurriendo cuando los precios al contado observados están más cerca del límite inferior
del margen de beneficio. Este análisis revela no solo el poder de mercado de una
empresa a través de los márgenes (la diferencia entre las líneas azul y negra), sino
también si una empresa está ejerciendo ese poder (la proximidad del precio al contado Fig. 8. Efecto de los contratos forward totales en los precios de equilibrio de mercado: El caso de Emgesa.
observado a cualquiera de los límites del margen). En promedio, la diferencia entre la
línea azul y la negra es del 36%, lo que se interpreta como el poder de mercado potencial de Isagen.
La diferencia entre el precio spot observado y el límite inferior de
Fig. 9. Límites superior e inferior de los márgenes comerciales de Emgesa.
Fig. 6. Efecto sobre los precios de las distintas acciones de los contratos forward endógenos. El margen de beneficio de Isagen es del 16,2%. En otras palabras, Isagen ejerce su
El caso donde los contratos forward endógenos de Isagen comparten ef es 10% y 5%. poder de mercado en promedio el 45% (16,2/36) del tiempo durante este día en
particular.10 Una aplicación empírica tiene la limitación de no revelar el efecto de
equilibrio de mercado sobre el comportamiento unilateral que este oligopólico
10
Es plausible pensar también en un ejercicio parcial deliberado del poder de mercado. Sin embargo,
este modelo no tiene todos los elementos suficientes para contemplar un posible escenario más allá del
comportamiento de equilibrio del mercado observado.
8
que en el caso de contratos a plazo endógenos nulos. Es decir, Isagen recauda un 18% más
en utilidades al firmar el 10% de sus contratos forward totales como contratos forward
endógenos. Por lo tanto, la presencia de contratos a plazo endógenos no solo aumenta el nivel
de poder de mercado (mayores márgenes) sino que también extrae beneficios de los
consumidores.
La Fig. 8 a la Fig. 11 presentan el mismo análisis que antes pero para el caso de Emgesa.
La figura 8 presenta un impacto similar de los contratos forward totales de Emgesa sobre los
precios de equilibrio del mercado que en el caso de Isagen. En promedio para el día, el margen
de beneficio de Emgesa es de 20,7% (ver la diferencia entre las líneas azul y negra en la Fig.
9). La diferencia entre el precio spot observado y el límite inferior del margen de beneficio de
Emgesa es en promedio 6,7%. En otras palabras, Emgesa ejerce su poder de mercado en
promedio el 32% (6,7/20,7) del tiempo en este día en particular.
Evalúo el impacto en los precios de que Emgesa tenga una participación endógena en
contratos forward (ef) del 30% en comparación con una participación del 10%. Este aumento
en el nivel de ef en relación con el análisis de Isagen sugiere que, de hecho, los precios de
Fig. 10. Efecto sobre los precios en diferentes cuotas de contratos forward endógenos: equilibrio más altos ocurren cuando los contratos a término endógenos representan una mayor
El caso de Emgesa donde ef es 30% y 10% del total de sus contratos forward. participación en la posición de cobertura total de una empresa. A diferencia del caso de Isagen,
en este caso el agente tiene un mayor impacto en los precios de equilibrio del mercado durante
más horas del día (ver Fig. 10).
La evolución de las utilidades del proceso de cómputo del GA se presenta en la Fig. 11. El mejor
resultado alcanzado para este día particular de operación es de aproximadamente $4400
millones de COP en utilidades para Emgesa cuando esta firma elige una participación endógena
del 30% en el contrato forward. Como referencia, este nivel de ganancias es un 227% más alto
que en el caso de los contratos a plazo endógenos cero. Es decir, Emgesa capta 227% más en
utilidades simplemente por firmar el 30% de sus contratos forward como contratos endógenos
forward. Por lo tanto, como en el caso de Isagen, para Emgesa, la presencia de contratos
forward endógenos no solo aumenta el nivel de poder de mercado (aumenta los márgenes) sino
que también extrae ganancias de los consumidores. El análisis de Emgesa también arroja luz
sobre los problemas que surgen al dejar sin regular gran parte de los contratos forward
endógenos.
6. Discusión: implicaciones políticas de la probabilidad de comportamiento no
competitivo intertemporal
Fig. 11. Utilidades de Emgesa en diferentes etapas de cómputo del GA. Sobre la formación de precios y los efectos del comportamiento individual, los análisis de
Cournot y Bertrand ofrecen amplias representaciones del funcionamiento general de los
muestra el modelo de fijación de precios basado en la teoría económica. mercados eléctricos (Ruiz et al., 2008). Estos análisis iniciales brindan a los investigadores y a
La figura 6 presenta el efecto de diferentes participaciones de contratos forward endógenos los formuladores de políticas una mejor comprensión de cómo las empresas individuales con
para Isagen. Simulo la Ec. (10) con Isagen teniendo 5% y 10% de participación en contratos dominio en el mercado pueden afectar la competitividad en los mercados de electricidad
forward endógenos en contratos forward totales dadas diferentes observaciones públicas para (Acemoglu et al., 2017; Allaz y Vila, 1993; Bushnell, 2007; Klemperer y Meyer, 1989). ). Sin
este tipo de contratos en XM.11 La Fig. 6 presenta la diferencia en los precios de equilibrio de embargo, estas representaciones analíticas pueden pasar por alto características importantes
mercado cuando Isagen tiene 10% de su medio Posición neta a plazo amparada bajo contratos de los mercados mayoristas de electricidad.
endógenos a plazo y cuando tenga el 5%. El modelo teórico en este documento muestra que
los contratos a plazo endógenos incentivan a las empresas a establecer precios de equilibrio de El modelado de mercados idealizados a través del equilibrio del oligopolio puede imponer
mercado más altos. Este modelo oligopólico de fijación de precios confirma mi construcción reglas de mercado inexistentes, produciendo resultados que no se ajustan al funcionamiento
teórica sobre los efectos de los contratos endógenos a plazo. Para este caso, durante las horas observado de los mercados de poder. Por ejemplo, el equilibrio de Cournot, según el cual las
9 y 19, la diferencia es signif icativa (aproximadamente COP 40/kWh). Estos porcentajes (es empresas controlan las cantidades o la producción de energía, subestima las restricciones
decir, 5% o 10%) también pueden interpretarse como el significado de (1α) en la ecuación. (8). reglamentarias de los mercados mayoristas de electricidad.
En el caso colombiano, al igual que en algunos mercados de los Estados Unidos, las empresas
(empresas generadoras de energía) no pueden retirar capacidad, ya que deben declarar la
La evolución computacional de GA se muestra en la Fig. 7 para el caso en que ef es el 10% capacidad instalada; es decir, la cantidad no es una variable bajo el control de una empresa
del total de contratos a plazo. El GA evalúa 10.000 combinaciones diferentes para todos los (Mcrae y Wolak, 2019). Las reglas de mercado que rigen los mercados eléctricos colombianos
recursos de Isagen y el impacto en los precios. no permiten estrategias que involucren variaciones de cantidad.
La Fig. 7 presenta las simulaciones cuando la función objetivo en Eq. (10) mejora las ganancias.
Esto significa que el GA optimiza y ofrece una mejor estrategia para Isagen en este caso. El Las características del modelo de Bertrand pueden ajustarse mejor a las características de
mejor resultado alcanzado es de aproximadamente $3100 millones de pesos colombianos los mercados mayoristas de electricidad, ya que los precios de oferta están de hecho controlados
(COP) en utilidades para Isagen durante el día focal de operación cuando esta firma opta por a nivel de empresa, como se describe en detalle en las últimas secciones (Aizenberg y Voropai,
un contrato forward endógeno de participación del 10%. Como referencia, este nivel de 2017). La literatura muestra cómo las empresas dominantes reaccionan al mercado a través de
ganancias es un 18% más alto sus precios de oferta (Hortaçsu et al., 2019). Este análisis confirma avances recientes en la
literatura sobre el comportamiento de los precios de las empresas dominantes (Mcrae y Wolak,
2019). El marco analítico para el impacto de los precios al contado a través del comportamiento
del precio de oferta se conoce en la literatura como análisis de demanda residual.
11
Para más información: https://www.xm.com.co/Paginas/Mercadodeener
gia/informeespecialarticulo3rescreg135de1997.aspx El análisis de la demanda residual, como se examina en detalle en este documento, puede
9
revelar cómo las acciones unilaterales impactan en la formación de los precios al contado de panorama completo de la capacidad de los proveedores para ejercer poder de mercado.
la electricidad, lo que a su vez puede distorsionar las tarifas eléctricas. Este análisis puede Muestro cómo los precios de equilibrio del mercado se ven afectados a favor de los
incorporar tanto las características de un modelo de competencia de Bertrand como, al mismo participantes con poder de mercado y en detrimento de los consumidores en presencia de
tiempo, las restricciones regulatorias que reflejan casos realistas en los mercados mayoristas contratos a término endógenos.
de electricidad (Wolak, 2003). El cálculo de la demanda residual juega un papel fundamental Teniendo en cuenta las restricciones realistas en los mercados de electricidad dominados
en la estimación del poder de mercado y los márgenes comerciales, que se revelan en la por la hidroelectricidad y usando el caso de Colombia, muestro cómo las empresas aumentan
medida en que una empresa puede modificar unilateralmente los precios al contado. El las ganancias en presencia de contratos endógenos a plazo. Esta estrategia no es deseable
enfoque de la demanda residual supone que los participantes no reaccionan a través de desde el punto de vista del bienestar del consumidor y promueve la incertidumbre en la
modificaciones en el comportamiento de sus precios de oferta en el corto plazo (Prete y fijación de precios de las posiciones de cobertura. Los efectos posteriores de la competencia
Hobbs, 2015). Sin embargo, como la participación simultánea en el mercado diario de imperfecta en los mercados a plazo también pueden poner en peligro la transición a una
electricidad (corto plazo) ocurre, se puede suponer y probar que los participantes no pueden economía descarbonizada, ya que la inestabilidad de los precios alimenta el descontento
reaccionar a los precios contemporáneos en este mercado. social. La incertidumbre y la inestabilidad también se pueden expresar en PPA más flexibles
y hechos a la medida para que los desarrolladores de energía limpia tengan en cuenta los
La determinación y estimación de la demanda residual responde también a cambios en riesgos de capacidad bancaria (Miller et al., 2017; O'Shaughnessy et al., 2021). La
el nivel de mercado de los contratos forward (Green, 1999). investigación futura abordará el impacto de este tipo de PPA en el bienestar de los
Si se asumen términos fijos de precio y cantidad en el modelado de contratos a plazo en el consumidores.
corto plazo, las empresas con posiciones de cobertura no están incentivadas para
involucrarse en un comportamiento de precios unilateral bajo una estrategia de maximización Fondos
de ganancias. Sin embargo, esta suposición de precios y cantidades fijos para el corto plazo
podría no ser válida bajo contratos endógenos a plazo (ver la evidencia en la Fig. 3) o cuando Esta investigación fue financiada por Fulbright/MinCiencias (Colombia)
las empresas ejercen su posición dominante dejando parte de su capacidad a mediano y el Instituto de Investigación de Economía Política, PERI, UMassAmherst.
plazo sin cobertura en relación ción a la demanda de electricidad (ver el análisis en la Fig. 2).
Declaración de disponibilidad de datos
Los contratos a plazo en los mercados mayoristas de electricidad son importantes no
solo como instrumento de financiación, sino también como vehículo para fomentar la Los datos que respaldan los hallazgos de este estudio están disponibles en el
competencia en el mercado. El análisis de este documento analizó cómo los términos autor correspondiente a petición razonable.
endógenos en los contratos a plazo ejercen una presión positiva sobre los precios al contado.
7. Conclusiones Declaración de interés en competencia
El autor declara que no hay conflicto de interés. Durante la etapa de revisión por pares
Los contratos a plazo suelen ser una característica no observada en los mercados
de este artículo, el autor comenzó una nueva posición para el gobierno colombiano como
mayoristas de electricidad, ya que constituyen información privada. La presencia de un
asesor económico en la Comisión Reguladora de Energía y Gas de Colombia, CREG, luego
mercado extrabursátil a plazo desregulado y bilateral complica la observación de las
de completar con éxito la defensa de su tesis doctoral. Los puntos de vista y las opiniones
condiciones de los contratos a plazo, que no siempre se fijan en términos de cantidad y
expresadas en este documento son de los autores y no reflejan necesariamente la política
precio. Usando informes públicos de la ISO colombiana, encuentro evidencia de un tipo cada
oficial de ninguna institución.
vez más frecuente de contrato a plazo que incluye términos que transfieren riesgos del
mercado de mediano a corto plazo. Llamo a este tipo de contrato contratos endógenos a
plazo dado que las condiciones adjuntas fluctúan de acuerdo con las variables en tiempo real
del mercado. Las empresas con poder de mercado pueden hacer uso de esta estrategia para Reconocimiento
modular el riesgo a su favor.
Agradezco a Matt Woerman, James Boyce, Robert Pollin (UMassAmherst) y Jun Ishii
Mi análisis encuentra que el mercado eléctrico mayorista de Colombia es susceptible a (Amherst College) por sus comentarios, debates y sugerencias para este documento. Estoy
la influencia del poder de mercado de mediano plazo en la formación de precios de equilibrio muy en deuda con los revisores anónimos por sus valiosos comentarios que han fortalecido
de mercado de corto plazo. Es decir, el análisis habitual del poder de mercado centrado en el la contribución general de este artículo.
corto plazo no proporciona una
Apéndice A. Procedimiento paso a paso de GA
I Etapa de población inicial
El algoritmo GA inicia con un conjunto aleatorio de individuos que conforman una población y que posteriormente constituirán las alternativas a ser seleccionadas para su evaluación durante
el cálculo del problema de optimización. En este caso, un individuo es el conjunto de precios (pik) que describen el precio de oferta del recurso k (central eléctrica) propiedad de la empresa i.
Recuerde que la firma i controla todos los valores y precios de oferta de todas las centrales eléctricas que controlo . La población inicial es un arreglo de un conjunto aleatorio de individuos
(estrategias de oferta). Esta población inicial está representada por una matriz de dimensiones Rxk, donde R es el número de filas y para este método toma un valor estático de 100 y k es el
número de columnas, que depende del número de centrales que i controle. A esta matriz la denomino IMRxk.
Relleno IM de la siguiente manera. La primera fila de la matriz IM es el conjunto de precios verdaderos (observados) que la empresa i presenta a la ISO colombiana para un día específico.
El resto de IM toma valores aleatorios entre un rango de 10% y 190% en relación a los precios reales de licitación de cada central k. Es decir, para cada fila desde la fila n.° 2 hasta la fila n.° 100,
cada elemento de los precios verdaderos se ajusta aleatoriamente entre un 10 % y un 190 %. Así, cada una de las filas de IM es un conjunto alternativo de estrategias de puja que i podrá
presentar en el mercado diario en la subasta ascendente simultánea realizada por XM.
Las 100 alternativas (estrategias de oferta aleatorias) en IM se evalúan bajo el proceso de optimización para las versiones de límites superior e inferior. Es decir, las entradas para ejecutar
el problema de optimización en (10) provienen de las alternativas contenidas en IM. Por lo tanto, después de los cálculos de (9), incluyendo los multiplicadores y restricciones de Lagrange, la
salida da un vector columna (100 × 1) que reporta las ganancias en términos monetarios, uπei, t y lπei, t, para los límites superior e inferior , respectivamente. La matriz de utilidades se
denomina PM100x1 con dimensiones. En la terminología de GA, el beneficio
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función se llama función de aptitud.
II Etapa de selección
Esta etapa imita el proceso de evolución, en el que algunas características se transmiten de generación en generación. El criterio para seleccionar estas características es la función de
aptitud. Mantener estas características en el proceso de evolución mientras se mejoran otras características permite que el proceso computacional avance hacia un resultado óptimo.
La forma en que calculo este proceso evolutivo en mi GA es a través de un proceso de clasificación de todas las alternativas en IM en orden ascendente, de acuerdo con la evaluación de la
función de beneficio (evaluación de la aptitud). La etapa de selección involucra un proceso aleatorio en el cual el método selecciona un número aleatorio entre 10% y 50%; el resultado indica la
porción de la población que es susceptible de reproducción posterior. Por ejemplo, si el número aleatorio es 30%, esto significa que el 30% superior del PM, según las ganancias, se selecciona
para el siguiente paso, que es la etapa de cruce.
III etapa de cruce
Este proceso consiste en seleccionar dos progenitores de la población inicial seleccionada en la etapa anterior y generar nueva descendencia. Los padres se seleccionan de pares contiguos
en la versión clasificada de PM. Por ejemplo, un conjunto de padres puede ser la alternativa (estrategia de oferta pki) asociada con las posiciones n.° 9 y n.° 10 en la versión clasificada de PM.
La información genética se intercambia en una posición k aleatoria . Observe que pki es un vector de precios y la longitud está definida por el número de centrales eléctricas propiedad de i. La
posición aleatoria es básicamente un número aleatorio desde uno hasta la longitud de pki, que a su vez genera dos descendientes en función de la información genética intercambiada. Es decir,
un descendiente tiene la primera parte de la información genética (precios) del padre #1 (en el ejemplo, el individuo en la posición #9) y el resto de los precios del otro padre. El segundo
descendiente tiene el primer conjunto de precios del segundo padre (en el ejemplo, el individuo en la posición #10) y el resto de la información genética del primer padre.
Etapa de mutación IV
Para mantener la diversidad de una generación a otra, la tasa de mutación se impone con una probabilidad definida. Este trabajo propone una tasa de mutación de entre 1% y 2%, que es
una tasa recomendada en la literatura. Es decir, un conjunto alternativo de precios muta si un número aleatorio (entre 0 y 100) cae por debajo de la tasa de mutación. Si se selecciona un
individuo (estrategia de oferta de la empresa i) para la mutación, se elige aleatoriamente una planta de energía entre las k opciones, y su precio de oferta se modifica entre un 10% y un 190%
alrededor del nivel original.
V proceso iterativo
Las etapas desde la selección hasta la mutación se repiten un cierto número de veces. Este artículo propone 100 iteraciones para evitar problemas de memoria computacional. En resumen,
una empresa i evalúa 10 000 estrategias de oferta diferentes en total (100 opciones en la población por 100 repeticiones iterativas).
Las evaluaciones de este proceso sugieren que 10 000 iteraciones para cada empresa son suficientes para converger a un nivel óptimo. El diagrama completo para todas las etapas de la AG
sugerida se encuentra a continuación.
Figura A1. Descripción del proceso de cómputo del GA.
11
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