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xlsx Valuación corporativa

Taller de Aplicaciones de Valuación Corporativa

Nombre Completo: JAIRO GARCIA
El valor de una empresa es la suma de: (1) el valor de sus activos en el lugar, incluidas sus oportunidades de crecimiento asociadas,
lo que se denomina el valor de las operaciones y (2) el valor de sus activos no operativos, como los comercializables valores e
inversiones en filiales no controladas. El valor de las operaciones es el valor presente de los flujos de efectivo libres producidos por
los activos en el lugar y sus oportunidades de crecimiento asociadas.

PROBLEMA
Recibirá los estados financieros actuales y proyectados de MagnaVision. Se espera que el crecimiento sea del 5% por año después
de las proyecciones. Si el WACC es 10.84%, ¿cuál es el valor de las operaciones?

SECCIÓN DE DATOS DE ENTRADA: Datos actuales y proyectados utilizados en el análisis

MagnaVision, Inc.: Estados de resultados por años que terminan el 31 de diciembre

(millones de dólares) Real Proyectado
2021 2022 2023 2024 2025
Ingresos por ventas $ 700.0 $ 850.0 $ 1,000.0 $ 1,100.0 $ 1,155.0
Costos excepto depre. $ 599.0 $ 734.0 $ 911.0 $ 935.0 $ 982.0
Depreciación $ 28.0 $ 31.0 $ 34.0 $ 36.0 $ 38.0
Total costo operativo $ 627.0 $ 765.0 $ 945.0 $ 971.0 $ 1,020.0
UAII $ 73.0 $ 85.0 $ 55.0 $ 129.0 $ 135.0
Menos Intereses $ 13.0 $ 15.0 $ 16.0 $ 17.0 $ 19.0
UAI $ 60.0 $ 70.0 $ 39.0 $ 112.0 $ 116.0
Impuestos (40%) $ 24.0 $ 28.0 $ 15.6 $ 44.8 $ 46.4
Ganancia neta antes de DP $ 36.0 $ 42.0 $ 23.4 $ 67.2 $ 69.6
Dividendos preferentes DP $ 6.0 $ 7.0 $ 7.4 $ 8.0 $ 8.3
Ganancia neta para acc.comunes $ 30.0 $ 35.0 $ 16.0 $ 59.2 $ 61.3
Dividendos acc.comunes $ 0.0 $ 0.0 $ 0.0 $ 44.2 $ 45.3
Ganancia retenidas $ 30.0 $ 35.0 $ 16.0 $ 15.0 $ 16.0

# de acciones 100 100 100 100 100

DPA $ 0.00 $ 0.00 $ 0.00 $ 0.44 $ 0.45

MagnaVision Inc.: 31 de diciembre Balances General

(millones de dólares) Real Proyectado
Activos 2021 2022 2023 2024 2025
Efectivo $17.0 $20.0 $22.0 $23.0 $24.0
Inversiones C.P. 63.0 70.0 80.0 84.0 88.0
Cuentas x Cobrar 85.0 100.0 110.0 116.0 121.0
Inventarios 170.0 200.0 220.0 231.0 243.0
Total Activo Corriente $335.0 $390.0 $432.0 $454.0 $476.0
Propiedad, planta y equipo neto 279.0 310.0 341.0 358.0 376.0
Total Activos $614.0 $700.0 $773.0 $812.0 $852.0

Pasivo y Patrimonio
Cuentas x Pagar $16.0 $20.0 $22.0 $23.0 $24.0
Documentos x Pagar 123.0 140.0 160.0 168.0 176.0
Costos y Gastos x Pagar 44.0 50.0 55.0 58.0 61.0
Total Pasivo Corriente $183.0 $210.0 $237.0 $249.0 $261.0
Bonos de Largo Plazo 124.0 140.0 160.0 168.0 176.0
Acciones Preferente 62.0 70.0 80.0 84.0 88.0
Acciones Comunes $200.0 $200.0 $200.0 $200.0 $200.0
Utilidad retenidas 45.0 80.0 96.0 111.0 127.0
Total Patrimonio $245.0 $280.0 $296.0 $311.0 $327.0
Total Pasivo y Patrimonio $614.0 $700.0 $773.0 $812.0 $852.0

Michael C. Ehrhardt Page 1 07/06/2023

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Real Proyectado
Paso 1: Calcular el FEL 2021 2022 2023 2024 2025
1. Capital de trabajo neto $ 212.0 $ 250.0 $ 275.0 $ 289.0 $ 303.0
2. PPE neto $ 279.0 $ 310.0 $ 341.0 $ 358.0 $ 376.0
3. Capital operativo neto (suma de 1+2) $ 491.0 $ 560.0 $ 616.0 $ 647.0 $ 679.0
4. Inversión en capital operativo $ 69.0 $ 56.0 $ 31.0 $ 32.0
5. UONDI $ 43.8 $ 51.0 $ 33.0 $ 77.4 $ 81.0
6. Menos: inversión en capital de operación $ 69.0 $ 56.0 $ 31.0 $ 32.0
7. Flujo de efectivo libre -$ 18.0 -$ 23.0 $ 46.4 $ 49.0

Paso 2: Calcular el valor de las operaciones Real Proyectado

2021 2022 2023 2024 2025
Tasa de crecimiento de largo plazo 5%
CPPC o WACC 10.84%
FEL -$ 18.0 -$ 23.0 $ 46.4 $ 49.0

Encontrar el valor terminal

El valor del horizonte es el valor al 31/12/2025 de todos los flujos de efectivo libres en 2026 y más allá, descontado al 31/12/2025. La formula es:
VT2025 = [FEL2025 * (1+g)] / [ WACC - g].

Valor Terminal (Valor en 12/31/2022) $ 881.0

Encuentre el PV del valor del horizonte y de los flujos de efectivo libres.
El VA de VT @ WACC $583.70
El VNA de FEL @ WACC $31.58
Valor de las Operaciones $615.27

PROBLEMA
Encuentre el valor de la patrimonio y el precio por acción.
Paso 1: Encuentra el valor total de la empresa.
Valor de las operaciones $ 615.27
Más: valor de los activos no operativos $ 63.00 inversiones CP
Valor total de la firma $ 678.27
Paso 2: Encuentra el valor de la patrimonio.
Valor total de la firma $ 678.27
Menos el valor de la deuda $ 247.00
Menos el valor de las Acciones Pref. $ 62.00
Valor del patrimonio $ 369.27
Paso 3: encuentra el precio por acción.
Valor del patrimonio $369.27
Dividir por el # de acciones 100
Precio por acción=valor intrinseco de la acción $3.69
Paso 4: Encuentre el valor agregado de mercado (MVA)
Valor total de la firma $ 678.27
Menos el valor de la deuda en libros $ 247.00
Menos el valor de las acciones Pref en libros $ 62.00
Menos el valor del patrimonio en libros $ 245.00
Valor de mercado agregado (MVA) $124.27

Michael C. Ehrhardt Page 2 07/06/2023

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activos no operativos = valor de mercado

$63 agregado
Valor del (MVA) = $124
mercado del
patrimonio =
Valor en libros
$369
del patrimonio=
$245
Valor de las opera-
ciones = Acciones preferentes = $62 Acciones preferentes =
$615 $62

Deuda = $247 Deuda = $247

Fu en te d e v alo r d e m erc ad o Re c la m a ció n d e v a lo r d e Reclam a ció n d e v alo r e n

m ercado libro

PROBLEMA
El costo de capital, rs, para Magnavision es del 14%. Usando el modelo de crecimiento de dividendos, ¿cuál es el
precio de las acciones por acción?

Modelo de crecimiento de dividendos Real Proyectado

Año 2021 2022 2023 2024 2025
DPA 0.000 0.000 0.442 0.453
costo de capital, rs 14.0%
Tasa de crecimiento LP 5.0%
Precio de la acción 2022 = [D2022 * (1+g)] / [rs - g] $ 3.13 5.29
VA de la acción en año 2022 @ rs
VNA de los dividendos @ rs $ 0.57

Precio de la acción $3.70

Michael C. Ehrhardt Page 3 07/06/2023

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Valor de Activos no operativos Deuda Acciones preferentes Valor de mercado del patrimonValor en libros del patri
Fuente de valor de
mercado $615 63
Reclamación de valor
de mercado 247.00 62.00 369.27
Reclamación de valor
en libro 247.00 62.00 245.00

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Valor de mercado agregado

124.27

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