Finanzas

UNIDAD 2 TEMA 2
Ratios de endeudamiento
Objetivo
Evaluar los ratios de endeudamiento y el cumplimiento con los objetivos de la empresa
Introducción
La empresa es un Organismo social integrado por elementos humanos, técnicos, materiales e

inmateriales, cuyos objetivos naturales son: ofrecer bienes y/o servicios y obtener utilidades entre otros.
Toda empresa debe determinar con precisión sus objetivos, así como definir los medios para alcanzarlos,
tales como políticas, sistemas y procedimientos.
La fijación de objetivos es una labor compleja, ya que es el punto de partida para realizar una adecuada
planeación. Sin embargo, pocos autores le dedican la atención debida, ya que solo comentan que los
mismos deben ser congruentes con la organización. Se considera que los objetivos que debe perseguir
una empresa son:
• Supervivencia y crecimiento
• Obtención de utilidades
• Imagen de prestigio
• Aceptación social
• Satisfacción de necesidades colectivas
El orden anterior indica la secuencia en que se deben ordenar los objetivos para maximizar la inversión
de los accionistas.
Para alcanzar los objetivos de la empresa se deben fijar claramente las metas que pretende la
administración financiera, entre las cuales se pueden mencionar las siguientes:
1. Planear el crecimiento de la empresa (detectando por anticipado sus requerimientos) tanto táctica
como estratégicamente.
2. Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma eficiente.
3. Asignar dichos recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa.
4. Lograr el 6ptimo aprovechamiento de los recursos financieros
5. Minimizar la incertidumbre de la inversión.

Objetivos de la administración financiera
La administración financiera es una fase de la administración general que tiene como objetivos
1-Optimizar el patrimonio. La administración financiera trata de racionalizar precios de una empresa

para obtener un máximo rendimiento de ellos, lo cual implica optimizar la prestación de servicios, los
resultados, la productividad, la rentabilidad, las utilidades, etcétera.
Para ello es necesario captar tondos y recurso:
• Por aportaciones. Mediante una buena administración financiera se obtienen fondos y recursos
económicos de manera eficiente y racional, por ejemplo, las aportaciones de les propietarios a la
empresa, lo cual Incrementa d capital social y otros similares.
• Por préstamos. A través de la administración financiera se obtienen fondos y recursos de
acreedores comerciales y bancarios con base en financiamientos o préstamos razonables y
oportunos a corto, mediano o corto plazo.
2. Coordinar:
• El capital de trabajo, En la administración financiera se encuentra implícita la actividad

coordinadora del dinero, cuentas y documentos por cobrar, inventarios, etc., es decir, el activo
circulante, También implica el manejo de los acreedores a corto plazo, tales como proveedores
comerciales, acreedores bancarios, cuentas y documentos por pagar a corto plazo, etc. Es decir,
del pasivo a corto plazo.
• Las inversiones. Esta actividad se refiere a la aplicación de tareas de coordinación de activos no
circulantes (actives fijos), tales como maquinaria, terrenos, edificios, equipo de transporte,
oficina, etc., así como dv activos diferidos, tales como costos de instalación e inversión en
valores realizables y la obtención de financiamientos a largo plazo, como por ejemplo acciones,
obligaciones, bonos, etcétera.
• Los resultados. Es decir, aplicaciones de la actividad coordinadora en operaciones propias de
cada empresa, tales como cent, costos variables, costes fijos; costes de producción o costos de
adición, come el impuesto sobre la renta: participación de los trabajadores en las utilidades de
la empresa, elotera.
3. Recopilar, estudiar e interpretar información del pasado mediante el análisis financiero, para
pronosticar y evaluar tanto el desempeño como el futuro financiero de la empresa
Los ratios de endeudamiento que arroje un resultado elevado supone una fuerte dependencia de la
financiación ajena, del tal modo que cuanto menor sea el ratio, mayor independencia financiera tendrá
la compañía. Tradicionalmente se ha situada el ideal de este ratio entre el 50 por ciento, (fondos propios
y fondos ajenos en igual proporción) y el 60 por ciento (cierto mayor peso relativo de los fondos ajenos).
A partir de que la proporción de financiamiento ajena vaya elevándose, los suministradores de fondos
ajenos serán cada vez más caros y exigirán unas mayores garantías a la empresa, en el supuesto de que
acceda finalmente a concederle mas financiación.
Subtema 1: Endeudamiento a corto plazo
La administración financiera se define por los funciones y responsabilidades de los administradores

financieros. Aunque los aspectos específicos varían entre organizaciones, las funciones financieras clave
son la Inversión, el financiamiento y las decisiones de dividendos de una organización. Los fondos son
obtenidos de fuentes externas e internas de financiamiento y asignados a diferentes aplicaciones. Para
las fuentes de financiamiento, los beneficios asumen la forma de rendimientos, reembolsos, productos y
servicios, Por lo tanto, las principales funciones de los administradores financieros son planear, obtener y
utilizar los fondos para maximizar el valor de una empresa, lo cual implica varias actividades
importantes, a saber:
1, Para planear y preparar pronósticos, el administrador financiero debe interactuar con los ejecutivos
responsables de las actividades generales de planeación de la empresa. (Gitman, 2003)
2. El administrador financiero está relacionado con las decisiones de inversión y de financiamiento de la

empresa al igual que con sus interacciones Por lo general, una empresa exitosa alcanza una alta tasa de
crecimiento en ventas, lo cual implica mayores Inversiones por parte de la empresa. Los administradores
financieros deben determinar una sólida tasa de crecimiento en ventas y jerarquizar las oportunidades
alternativas de inversión, lo que ayuda a decidir las inversiones que deben realizarse, así como las
fuentes y formas alternativas de fondos para financiarlas. Además, se deben tomar decisiones acerca del
uso de fondos externas, del uso de deudas y del financiamiento a largo plazo frente al financiamiento a
corto plazo. (Gitman, 2003)
Financiamiento. Captación de fondos a través de préstamos o aportaciones de capital.
3. El administrador financiero interactúa con otros administradores de la empresa para ayudar a esta a
operar en la forma más eficiente posible. Todas las decisiones de negocios tienen efectos financieros, por
lo que todos los administradores financieros y los de diferente naturaleza deben tener ello muy en
cuenta. Por ejemplo, las decisiones de comercialización, que afectan el crecimiento de las ventas y, en
consecuencia, modifican los requerimientos de inversión, deben considerar su efecto sobre la falta de
disponibilidad de fondos, las políticas de inventarios, el empleo de la capacidad instalada de la planta,
etcétera. (Gitman, 2003)
4. Esta actividad implica el uso de los mercados de dinero y de capitales, en los cuales se obtienen los
fondos y se negocian los valores de la empresa.
En resumen, las responsabilidades centrales de los administradores financieros se relacionan con las
decisiones acerca de inversiones y con la forma en que éstas se financian. En el desempeño de estas
funciones, las responsabilidades del administrador financiero tienen un efecto directo sobre las
decisiones clave que afectan al valor de la empresa.
Las ratios de endeudamiento Miden la fuerza y estabilidad financiera de una entidad, así como la
probabilidad en torno a su capacidad para hacer frente a imprevistos y mantener su solvencia en
condiciones desfavorables.
Ratios de endeudamiento a corto plazo
1. Pasivo corriente total/Patrimonio neto
$ 60.725,00/$ 59.275,00 1.02 Significa que 1.02 de los activos fueron financiados con recursos
ajenos.
*INTEGRACIÓN DEL CAPITAL CONTABLE O PATRIMONIO NETO
Está integrado por: El capital contable o patrimonio neto está integrado por:
• Capital Social.
• Aportaciones.
• Donaciones.
• Utilidades Retenidas ya sea por estar en la Reserva o por ser pendientes de aplicar.
• Pérdidas Acumuladas.
• Actualización del Capital Contable.
Ratio endeudamiento a largo plazo
1.- Pasivo no corriente total /Patrimonio neto
$59.900/$ 59.275,00 = 1.02 Significa que 1.01 de los activos fueron financiados con recursos ajenos
Subtema 3: Endeudamiento total
Ratios de endeudamiento total
1.- Pasivo total/Activo total
Pasivo total/Activo total = $120.625/179.900 0.67 Significa que el 67% de los activos fueron financiados
con recursos ajenos
*Pasivo corriente + Pasivo no Corriente = Pasivo total
$ 60.725+ $59.900 = $120.625
La segunda razón, complementaria de la primera, muestra que únicamente 33% de los activos totales se
encuentran financiados con recursos de los propietarios.
*Capital contable/Activo total
$59.275/179.900 = 33%
*Capital contable= Activo - Pasivo
$179.900-$120625 = $ 59.275
Fórmula 2 Pasivo total/Patrimonio Neto
Esta razón también nos sirve para medir el grado de endeudamiento. En esta ocasión la relación es entre
el endeudamiento que tiene la empresa respecto a lo que aportan los dueños de la empresa.
$120.625/$ 59.275,00 = 2
*INTEGRACIÓN DEL CAPITAL CONTABLE O PATRIMONIO NETA
Está integrado por:
• Capital Social.
• Aportaciones.
• Donaciones.
• Utilidades Retenidas ya sea por estar en la Reserva o por ser pendientes de aplicar.
• Pérdidas Acumuladas.
• Actualización del Capital Contable.
Subtema 4: Ejercicio de aplicación
UNIDAD 1 TEMA 2
Las finanzas a corto plazo el punto de equilibrio y margen de utilidad
Objetiva
Analizar los conceptos y teorías de la finanza a corto plazo y su importancia en el sector turístico.
Introducción
Los costos esta de manera relacionada con las finanzas en las empresas o cualquier tipo de organizaciones
es de mucha ayuda para la gerencia de las organizaciones asimismo como sus costeos que nos ayuda a
mejorar la productividad de la empresa y estos están asociados con la materia prima, la mano de obra y
cada uno de estos varían en su estilo de administración, organización, metas y objetivos entre otras cosas.
Toda información requerida en la contabilidad de costos sirve de instrumentos elemental en un momento

determinado para la toma de decisiones por lo cual los costeos son de gran importancia para una
organización. Cuyo objetivo de los costeos en las finanzas es analizar las características de una empresa,
fijarse objetivos y nos ayuda a tener una información precisa y confiable y nos dará un grado de objetividad
y a encontrarse libres de prejuicios ya que obtendríamos a tener resultados satisfactorios
La contabilidad de costos y sus costeos nos ayuda a planificar y distribuir los costeos de una manera
asombrosa desde la rentabilidad dentro de la organización.
Costos variables y fijos.
Subtema 1:
Los costos son fundamental para la operación, cuando se conocen los costos es posible tornar decisiones
diarias y establecer estrategias adecuadas que permitan que el negocio siga en marcha y crezca. Los costos
fijos y variables son importante en la elaboración de un bien o servicios.
Los costos fijos y costos variables se caracterizan por:
• Ser esenciales para establecer precios, ya que no se puede fijar un precio si no se cuenta con la
información de cuanto nos cuesta producir el producto.
• Ser útiles para fijar objetivos acerca de cuánto queremos ganar con la venta del producto.
• Conocer los costos nos permitirá analizar en que se está gastando más y decidir si se requiere
implementar una política de reducción de costos.
• Ayudar a conocer el punto de equilibrio, es decir, el punto donde podemos cubrir los costos con
las utilidades generadas. (Villegas, 2010)
Existen dos tipos de costos: fijos y variables.
• Los costos fijos son aquellos que permanecen constantes durante un período de tiempo
determinado, sin importar el volumen de producción. No tienen relación directa al volumen de
producción y venta del negocio. Estos costos no dependen de si la empresa vende o no, el negocio
siempre incurre en ellos. Se miden por unidad de tiempo, por ejemplo, mensual o anual.
• Por otro lado, los costos variables son los que si tienen relación directa con el volumen de
producción o venta. Es todo aquelle que depende está en función con la cantidad producida o
consumida (Villegas, 2010)
Es importante tener clara la diferencia entre ambos tipos de costos, ya que es frecuente equivocarse sobre
cuáles son fijos y cuáles variables. Por ejemplo, cuando preguntamos qué tipo de costo es la cuenta de la
luz que consume la oficina, muchos pensarían que es un costo variable porque nunca es el mismo monto
mensual.
Sin embargo, es fundamental entender que un costo variable no corresponde a cuánto varía en cantidad,
sino que tiene relación directa o no con el volumen de producción. Por ende, a mayor volumen, mayor
costo variable, y a menor volumen, menor costo variable. (Villegas, 2010)
No obstante, a mayor volumen de producción, los costos fijos se van diluyendo entre cada unidad
producida hasta convertirse en un costo irrelevante. Es decir, que, a un mayor volumen de venta, los costos
fijos son cada vez menores.
Una vez que tengas los costos fijos y los costos variables, ya puedes calcular los costos totales de la
empresa.
Los costos totales son la suma de los costos fijos y los costos variables, y representan el gasto monetario
total mínimo necesario para producir.
Los elementos del Costo de Producción son: Materiales o Materia Prima, Mano de Obra Directa y Costos
Indirectos de Fabricación. CP=MP+ MOD+CIF
Materia Prima: Representa los materiales a ser transformados y pueden ser Directos e Indirectos
Mano de Obra: Está representada por el salario de trabajadores fabriles y se divide en Mano de Obra
Directa y Mano de Obra Indirecta
Costos Indirectos de Fabricación: Son costos que inciden en forma indirecta con la producción. Están
conformados por Materiales Indirectos, Mano de Obra Indirecta.
Los Costos Generales de Fabricación. La Materia prima directa y Mano de Obra Directa son Costos Primos
La Mano de Obra Directa y los Costos Indirectos de Fabricación son Costos de Conversión.
Generalmente cuando se habla de costos, se habla de costos de producción o costos de venta. Estos costos
sirven para determinar el precio de venta. Todo lo que la empresa invierte en la elaboración de un
producto es un costo. Este se da antes de la venta del producto.
Costo representa aquella porción del precio de adquisición de un bien, que ha sido diferida, o que todavía
no se confronta con los ingresos de la empresa. Ejemplo: salario de operarios, compra de materiales y
depreciación de la maquinaria.
Gastos: Los gastos son ajenos al costo de venta o de producción y generalmente afectan las utilidades del
período. (Emprende Pyme net. 2020)
Los gastos no se deben incluir en la determinación del precio de un producto. Gastos son erogaciones que
se aplican contra los ingresos de la empresa en un período determinado. Son gastos, por ejemplo: los
gastos de administración, de venta, financieros y otros gastos, como los salarios de oficinistas, la
depreciación de las oficinas, el consumo de papelería, etc.
Las empresas realizan diversas actividades económicas, entre ellas compras de materiales para la
producción, pago de operarios, compra de activos fijos como maquinarias, muebles, vehículos y además
todos los gastos que tienen que ver con la administración, comercialización, venta del producto, etc.
Algunos de estos desembolsos son con el fin de producir o elaborar artículos; estos son considerados
costos porque inciden en el costo de producción. Los desembolsos tendientes a satisfacer las necesidades
administrativas o de venta, son considerados gastos. (Villegas. 2010)
Pero hay desembolsos que implican la adquisición de activos cuya depreciación afectará ya sea a los costos
(CIF) o a los gastos: ejemplo: si se compra maquinaria, la depreciación de la misma afectará el costo de
producción, por cuanto la maquinaria se adquiere con el fin de producir y ésta se utiliza para elaborar
artículos para la venta. Pero si se compra mobiliario, éste no tiene que ver con la producción, por lo tanto,
su depreciación afectará los gastos (Gastos Administrativos). Por lo anterior se deduce que los
desembolsos para inversiones pueden afectar a los costos o a los gastos, en dependencia del activo
comprado. (Villegas. 2010)
CLASIFICACIÓN DE LOS COSTOS

De acuerdo con su Actividad, Al momento en Importancia en
comportamiento departamento o que son toma de
producción enfrentados a los decisiones
ingresos que
generan
Fijo Directos Costros del Relevantes
Variable Indirectos periodo Irrelevantes
Semivariable Costo del
producto
Fuente: (Villegas, 2010)
Los costos fijos no dependen del nivel de producción del negocio, estos se tendrán que pagar sea que haya
producción o no como, por ejemplo, alquiler, sueldos, servicios básicos, intereses, primas.
Los costos variables son aquellos que se pagan por producir un producto o servicio, cuanto mayor es el
volumen de producción más costos deberán pagar.
FORMULAS
COSTO PRIMO= MATERIA PRIMA+MANO DE OBRA DIRECTA

COSTO DE CONVERSION= M.O.D + C.I.F
COSTO DE FABRICACIÓN: M.P + M.O.D + C.I.F
COSTO DE FABRICACION= MATERIA PRIMA + C. DE CONVERSIÓN
COSTO UNITARIO= COSTO DE FABRICACIÓN / TOTAL DE UNIDADES PRODUCIDAS
(Villegas, 2010)
SUBTEMA 2
Costos Operativos
Los costes operativos, también conocidos como costes de operación o costes operacionales, son
el tipo de costes en los que incurre una empresa en el desarrollo de la propia actividad del
negocio. Algunos de los ejemplos de costes operativos son los salarios, alquiler de locales. compra
de suministros, etc.
El concepto de costes operativos es muy sencillo y representa a un tipo de costes a los que
prácticamente todas las empresas deben hacer frente, desde pymes hasta multinacionales.
Para garantizar la marcha de una empresa, es necesario incurrir en una serie de costes para que
el desarrollo de la actividad se realice adecuadamente. Dentro de estos costes, encontramos dos
tipos de costes operativos:
• Costes operativos fijos. Se trata de un coste operacional que no varía. Es decir, al margen
del nivel de producción que abarque la empresa, este coste será siempre igual. Sería el
caso, por ejemplo, del alquiler del local, cuya cuantía mes a mes no varía.
• Costes operativos variables. Este coste operativo, por el contrario, sí que variará en
función del nivel de producción de la empresa. En el caso, por ejemplo, de que haya un
nivel de producción mayor, posiblemente se necesiten horas extra de trabajo, lo que
provoca que el sueldo a pagar a estos empleados sea mayor.
Los costes operativos de una empresa, por tanto, son aquellos en los que incurre una empresa
una vez se realiza la inversión inicial y, por regla general, engloban los gastos operativos y de
mantenimiento. Es decir, los que se dan en el desarrollo de la actividad del negocio.
Además, es importante recalcar que los costes operativos de una empresa se dan y generan
mientras que el proyecto empresarial o negocio esté en pleno funcionamiento y desarrollo. En el
momento que el negocio cesara su actividad, este tipo de costes, como es lógico dejarían de
producirse: ya no habría personal al que pagar, ni el material de oficina será necesario, tampoco
nos haría falta un local donde desarrollar la actividad. Por tanto, como su propio nombre indica,
los costes operacionales se dan mientras que haya en marcha una operación, una marcha en el
negocio. En el momento que cesa, cesan con ella los costes operativos (Emprende Pyme
net. 2020)
Subtema 3
Precio de Venta
Una de las decisiones que tienen que tomar los negocios es la de establecer el precio de ventas
de un producto o servicio, se deben considerar varios factores externos.
Demanda
Materia
Prestigio
Prima
Calidad del Tendencia en

producto el mercado
PRECIO DE
VENTA
Exclusividad Competencia
Oferta Marca
(Emprende Pyme net) 2020

Para calcular el precio de venta es importante determinar el porcentaje de utilidad que se
quiere cargar al producto o servicio, el porcentaje de utilidad dependerá de la misma manera
del mercado.
Existen dos métodos básicos para calcular el precio de venta
Utilidad Bruta
Costo de compra*
%resultado suma
al costo
Margen de
contribución
Precio de venta
(Emprende Pyme net, 2020)
Pasos para definir precios
Margen de Precio de venta

contribución
Costo variable cubran los costos divide el costo Investigar
unitario fijo y las variable entre el mercado
ganancias margen de
deseadas contribución

Menos
Precio de Costos
venta variable
Margen de
contribución
Costo Variable 2.000

Margen de contribución 40%
Costo Variable: 100% - 40% 60%
Precio de Venta 2000/60% = 3.333
Prueba 1333/3333= 40%
Subtema 4
Ejercicio de aplicación
EMPRESAS MICHAEL KORS VALOR
La Empresa "Michael Kors fabrica Carteras ejecutivas del mes de junio realiza los siguientes
desembolsos.
1/ Compra de 20 piezas de cuero, cada pieza tiene 50 metros de cuero, precio 11.200.00
de 10 $ c/metro más IVA
2/ Compra de hebillas, logos y cierres, el costo es 15$ por cartera $3000000
3/ La mano de obra directa fue de 8000 horas máquinas a el valor de hora $13.120.00
laboral
4/ La depreciación de la maquinaria fue de $1200,00
5/Sueldo de gerente de producción y jefe de producción $6.000,00
6/ Seguro de incendio de la planta $1.200,00
7/Hilo, agujas $1.200,00
8/Compra de 10 máquinas para la fábrica c/u 1300
9/ Prima de Publicidad y propaganda $3.100,00
10/Pago de sueldo de secretaria y personal administrativo $4.230,00
11/Compra de cajas y funda para embalaje de carteras $ 2 por cartera $4,000.00
12/ Pago de interés por préstamo $2.780,00
13/Depreciación de mobiliarios y enseres $1.000,00
1" En cada metro de cuero se fabrica 2 carteras
2" El margen de utilidad es del 50%
3- Utilidad deseada $ 15.000
16/6/23, 15:56 TEST_2: Revisión del intento
 Pregrado 
Área personal - Mis cursos - FINANZAS DE CORTO PLAZO,[FIN_COR_PLA_TUR_VIR] - C1[63709] - P - Actividades contacto con el docente - TEST_2
https://pregradovirtual.unemi.edu.ec/mod/quiz/review.php?attempt=1332701&cmid=492491 1/3
Comenzado el Friday, 9 de June de 2023, 21:18

 Pregrado
Estado Finalizado
Finalizado en Friday, 9 de June de 2023, 21:38
Tiempo
20 minutos
empleado
Calificación 6,00 de 15,00 (40%)
Pregunta 1
Correcta Se puntúa 3,00 sobre 3,00
Una empresa fábrica relojes despertadores. El precio de venta de cada reloj despertador es de 3.000 dólares, el
coste variable por unidad es de 1.000 dólares y los costos fijos ascienden a 10 millones de dólares. Calcular la
cantidad de unidades que no permitan estar en el punto de equilibrio.
a. 50.000 unidades
b. 1.000 unidades
c. 500 unidades
d. 5.000 unidades 
Respuesta correcta
Pregunta 2
Correcta Se puntúa 3,00 sobre 3,00
Seleccione la alternativa correcta que permita identificar la siguiente definición.
Miden la capacidad que tienen un negocio para hacer frente a sus obligaciones financieras en un corto plazo.
a. La Razón de Endeudamiento a Largo Plazo
b. Razones de liquidez
c. El índice de liquidez
d. Los Ratios de liquidez 
Respuesta correcta
Pregunta 3
Incorrecta Se puntúa 0,00 sobre 3,00
Seleccione la alternativa correcta que permita identificar correctamente la siguiente definición.

Son los ingresos generados por la venta de bienes y servicios, el cobro de estos valores debe ser legalmente
justificados.
a. Ingresos de la Seguridad Social.
b. Ingresos petroleros.
c. Ingresos no Tributarios.
d. Ingresos Tributarios. 
Respuesta incorrecta
Respuesta incorrecta.
 Pregrado
Pregunta 4
La utilidad Neta es el resultado de:
a. Ventas – costo de venta o de producción
b. Ventas – costos y gastos – Impuestos y utilidades
c. Ventas – todos los costos y gastos
d. Ventas – todos los costos y gasto - Impuestos 
Pregunta 5
Seleccione la alternativa correcta que permita identificar correctamente la siguiente definición.
Estado contable de la empresa que refleja su situación patrimonial en una fecha determinada.
a. Balance de situación
b. Apalancamiento
c. Capital
d. Activo 
Finalizar revisión
 PRUEBA DE DIAGNOSTICO Ir a... S1-COMPENDIO FINANZA DE CO… 
Unidad 1
Las finanzas a corto plazos
Tema 1
Introducción a la finanza a corto plazo
Objetivo
Analizar los conceptos y teorías de

la finanza a corto plazo y su
importancia en el sector turístico.
Introducción
En esta presentación se estudiara
conceptos básicos y áreas de
estudio de las finanzas de corto
plazo.
Subtemas
» Subtemas:
Subtema 1: Aspectos generales: Origen y conceptualizaciones básicas
Subtema 2: Áreas de estudio de las finanzas
Subtema 1: Aspectos generales: Origen y
conceptualizaciones básicas.
FINANZAS A CORTO PLAZO

Obtener
efectivo y Sostienen los
No duraderas Rendimiento hacer frente a activos
Son menos
mas de un u obligaciones las demandas, circulante de
riesgosa
año a corto plazo ciclo una empresa
productivo y o corriente
ventas
Introducción
Las finanzas es un área de la economía que estudia la
obtención y administración de los diversos tipos de recursos
financieros (dinero, bonos, acciones o derivados), así como
también la compra de bienes de capital (maquinarias, edificios
u otra infraestructura).
La finanza tiene una aplicación amplia es utilizada por las

empresas, familias o estado para tomar decisiones decidir si
invertir, ahorrar o gastar en condiciones favorables y
desfavorables.
La asignatura finanzas a corto plazo ayudan a controlar los

ingresos y gasto en instituciones públicas y privadas,
desempeña un papel fundamental en las pequeñas y medianas
empresas, tener un buen control de las finanzas permite
gestionar mejor los recursos porque se conoce al detalle
todos los ingreso y gastos obteniendo un mejor uso de los
recursos.
CONCEPTOS BÁSICOS
Capacidad de la empresa para generar utilidades
Ingresos –Costos –Gastos ( administrativos, marketing,

financieros) igual Utilidad o pérdida.
Rentabilidad 5,000-2,000-1,000 = 2,000 Utilidad ( Invertir, ahorrarlo,
gastar)
5,000-2,000-3,000 = 0 Punto de equilibrio
5,000-2,000-4,000 = -1,000 Pérdida
Aquella parte de la renta que no es gastada en los bienes de

consumo y servicios. Tal reserva tiene como finalidad la
previsión de eventualidades futuras o la realización de una
inversión. Constituye la diferencia entre ingresos y egresos.
Ahorro Estos valores generalmente se depositan en instituciones
financieras a cambio de un interés; la banca utiliza tales
depósitos para otorgar préstamos o hacer inversiones. Se
cree entonces que existe una relación entre el ahorro, la
inversión y de la formación de capital. (Superintendencia de
Bancos , 2020)
Fuente: Elaboración propia, a partir de (Superintendencia de Bancos 2020)

CONCEPTOS BÁSICOS
Indicador del nivel de endeudamiento de una

organización con relación a su patrimonio. Se
mide como la relación entre las deudas y el
Apalancamiento
capital propio. (Superintendencia de Bancos,
2020)
Grupo del balance que registra las aportaciones de

los socios o accionistas de la entidad.// En finanzas
también se denomina capital a la cantidad
monetaria colocada como inversión en una
operación. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Capital Jey 5000
Paulina 5000
Sharon 10000
Sandra 20000
Mariel 15000 $ 55,000
Fuente: Elaboración propia, a partir de (Superintendencia de Bancos 2020)
LAS FINANZAS
OBTENCIÓN
OBJETIVO
AHORRO
DE LAS FINANCIACIÓN
FINANZAS
INVERSIÓN
RECURSOS FINANCIEROS
DIFERENCIA ENTRE AHORRO-INVERSIÓN
Subtema 2: Áreas de estudio de las finanzas
Valor del dinero en el
tiempo-inflación
Determinación de
precios-riesgo-Tir
Manejar
adecuadamente el
endeudamiento
Rentabilidad de
las inversiones
Área de
estudio
ÁREAS DE ESTUDIOS DE LAS FINANZAS
Los mercados
La
e instituciones
administración
Las inversiones o
financiera
intermediarios
corporativa
financieros
Bibliografía
» Castro, A. L. (2008). Introducción a las finanzas . México : McGraw-Hill.

» Mercapital . (27 de 11 de 2020). Obtenido de Simulador :
(https://www.mercapital.ec/es/mercado/simulador-inversiones/inversiones-corto-plazo/).
» Stevenson, R. A. (1983). Fundamentos de fianzas . México: McGraw Hill.
» Superintendencia de Bancos . (25 de 11 de 2020). Obtenido de GLOSARIO DE TÉRMINOS:
(https://www.superbancos.gob.ec/bancos/glosario-de-terminos/#)
» Superintendencia de compañía . (s.f.). Plan de cuentas . Obtenido de
(https://appscvsmovil.supercias.gob.ec/guiasUsuarios/images/guias/info_fin/otros/PLAN%20DE%20CUENT
AS.pdf).
COMPENDIO UNIDAD 2 TEMA 1
Tema 1
RATIOS DE LIQUIDEZ
Objetivo
Analizar los estados financieros para la toma de decisiones y rentabilidad del negocio
Introducción
Las razones financieras constituyen un método para conocer hechos relevantes acerca de las
operaciones y la situación financiera de la empresa. Para que el método sea eficaz, las razones
financieras deben ser evaluadas conjuntamente y no en forma individual
Asimismo, deben tomarse en cuenta las tendencias que se han mostrado en el tiempo.
El cálculo de razones financieras es de vital importancia para conocer la situación real de la empresa, en
virtud de que miden la interdependencia que existe entre diferentes partidas del balance y del estado de
resultados.
Aunque el número de razones financieras que se puede calcular es muy amplio, es conveniente
determinar solo aquellas que tengan un significado practico y que ayuden a definir aspectos relevantes
de la empresa. Una razón financiera en si misma puede ser poco significativa, por lo que, de ser posible,
debe comparársela con la de otra empresa similar o de la misma empresa en ejercicios anteriores.
Para un adecuado y eficaz análisis financiero los estados financieros deben satisfacer ciertas
características, como son:
Características de estados financieros
• Ser Comprensivo: Deben abarcar todas las actividades u operaciones de la empresa.

• Consistencia: La información contenida debe ser totalmente coherente entre las distintas
partidas y entre los distintos estos financieros.
• Relevancia: Deben ayudar a mostrar los aspectos principales del desempeño de la empresa.
• Confiabilidad: Deben ser fidedignos de la realidad financiera de la empresa.
• Comparabilidad: Deben ser comparables con otros periodos de la misma empresa y con otras
firmas de la misma actividad.
• Proporcionar Informaciones de Utilidad para evaluar la capacidad de la administración al utilizar
con eficacia los recursos de la empresa que permiten lograr los objetivos propuestos.
• Proporcionar Informaciones Relativas a las transacciones y demás eventos que sirva para
predecir, comparar y evaluar la capacidad generadora de utilidades.
Subtema 1
- Liquidez corriente
Razones de liquidez
Los índices que se obtienen de estas razones miden la capacidad de la empresa para cubrir sus
obligaciones de corto plazo, es decir, aquellas con vencimientos menores a un año. Los ratios de liquidez
miden la capacidad que tienen un negocio de hacer frente a sus obligaciones financieras en un corto
plazo. (Castro, 2008)
Índice de liquidez
El índice de liquidez se determina de acuerdo con la siguiente formula
liquidez = Activo corriente o circulante
Pasivo corriente o circulante
El índice de liquidez permite conocer de cuanto se dispone para hacer frente a las obligaciones a corto
plazo.
Recordemos que estos dos grupos del balance general (estado de situación financiera) incluyen los
siguientes conceptos:
• Activo circulante:
• Dinero en caja
• Dinero en bancos
• Inversiones en valores de realización inmediata
• Cuentas por cobrar (clientes)
• Inventario de materia prima, producción en proceso y producto terminado
• Otros activos circulantes
Pasivo a corte plazo:
• Proveedores
• Impuestos por pagar
• Acreedores diversos
• Documentos por pagar a corto plaza
• Créditos bancarios a corto plazo
• Otros pasivos a corto plazo
AGENCIA DE VIAJES MITAD DEL MUNDO
BALANCE GENERAL
1 DE ENERO DEL 2020 AL 31 DE ENERO DEL 2020
Activo corriente Pasivo corriente
Efectivo caja y bancos $3500,00 Proveedores $25.400,00
Inversiones 15.800,00 Cuentas por pagar 12.350,00
Cuentas por cobrar 17.650,00 Impuestos por pagar 12.975,00
inventarios 70.950,00 Documentos por pagar 10.000.00
Total Activo Corriente $107.900,00 Total pasivo corriente $60.725,00
Activo no corriente Pasivo corriente

Terreno 20.000,00 Hipoteca por pagar 37.300,00
Edificio 31.300,00 Documentos y cuentas 22.600,00
por pagar
Mobiliarios y enseres 6.000,00 Total pasivo no $59.900,00
corriente
Equipo de computo 3.700,0
Maquinarias 8.000,00 Patrimonio
Vehículo $72.000,00 Capital social 15.575,00
Total activo no $72.000,00 Reservas 15.900,00
corriente
Utilidad Acumuladas 14.900,00
Utilidad de ejercicio 12.900,00
Total de Patrimonio $59.275,00
TOTAL ACTIVO $179.900,00 TOTAL PASIVO Y $179.900,00

PATRIMONIO
Calculo de las razones de liquidez
Liquidez= Activo corriente o circulante
Liquidez= 107900 = 1.78
60725
Subtema 2
Liquidez severa o ácida
Prueba de acido
Esta es una razón más rigurosa que la anterior, dado que elimina los inventarios de los activos de
pronta recuperación, en efectivo.
Prueba de acido
Mide la capacidad de las empresas para cubrir sus obligaciones de corto plazo (menores que a un año).
Esta razón es más rigurosa que la liquidez, porque elimina los inventarios de los activos de pronta
recuperación.
La fórmula es la siguiente:
Prueba de ácido= Activo corriente o circulante - inventarios
Pasivo circulante

BALANCE GENERAL

Edificio 31.300,00 Documentos y cuentas por 22.600,00
pagar
Mobiliarios y enseres 6.000,00 Total pasivo no corriente $59.900,00
Total activo no corriente $72.000,00 Reservas 15.900,00

PATRIMONIO
De acuerdo con este resultado, la empresa cuenta con $1.78 de activos circulantes por cada $1.00 de
obligaciones a corto plazo, lo cual significa que en principio no existen problemas para cubrir los adeudos
que deben pagarse antes de un año.
Prueba de ácido= 107900- 70950 = 0.61
60725
El resultado obtenido (0.61) modifica la opinión que pudiera haberse formado al conocer la razón
anterior, ya que, al eliminar los inventarios, la empresa solo cuenta con $0.61 por cada dólar de
obligaciones a corto plazo.
Esta situación obliga a Investigar la composición y el nivel de los inventarios (materia prima, producto en
proceso y producto terminado), pero en especial debe averiguarse si existe inventario obsoleto o de
lenta rotación.
La prueba acida es la disponibilidad de efectico o bienes y derechos fácilmente convertibles en efectivo

de la empresa está representada por el efectico, las inversiones a corto plazo, la cartera y los inventarios,
la prueba ácida excluyen los inventarios, es porque los negocios no deben depender de la venta de sus
inventarios para poder pagar sus deudas.
Supongamos un activo corriente de 10.000, unos inventarios de 6.000 y un pasivo corriente de 5.000.
Tendríamos entonces:
(10.000-6.000) /5.000 = 0.8
Quiere decir esto que por cada peso que debe la empresa, dispone de 80 centavos para pagarlo, es decir
que no estaría en condiciones de pagar la totalidad de sus pasivos a corto plazo sin
vender sus mercancías.
Subtema 3:
Liquidez Absoluta y Capital de trabajo
Capital de trabajo
Otra manera de medir la capacidad de pago de una empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo es
mediante la determinación de su capital de trabajo neto, el cual se obtiene mediante la siguiente
formula:
Capital de trabajo neto = Activo circulante - Pasivo circulante
El capital de trabajo debe guardar una relación directa con el volumen de operación de la empresa, de
manera que a mayor nivel de operaciones del negocio se requiere de un capital de trabajo superior y
viceversa; a un menor nivel de operaciones, sus requerimientos de capital de trabajo (caja, cliente
inventarios) serán proporcionalmente menores. En el ejemplo, el capital de trabajo neto seria de $ 47
175 dólares, lo que significa que, una vez cubiertos los pasivos circulantes, la empresa contara con
recursos por $47 175 dólares para cubrir sus necesidades de operación.

BALANCE GENERAL

Edificio 31.300,00 Documentos y cuentas por 22.600,00
pagar
Mobiliarios y enseres 6.000,00 Total pasivo no corriente $59.900,00
Total activo no corriente $72.000,00 Reservas 15.900,00

PATRIMONIO
$107900 - $60725 = $47175
Un capital de trabajo neto negativo significa que la empresa no cuenta con recursos suficientes para
cubrir necesidades operativas (caja mínima, financiamiento a clientes y existencias almacén) lo, que,
de no solucionarse en el corto plaza, podría ocasionar su insolvencia.
Subtema 4: Ejercicios de aplicación
La agencia de viajes “El reventador” vende paquetes turísticos

La operadora de turismo Sumak Kawsay opera paquetes turísticos a diferentes rutas y circuitos del
ecuador.
Datos Sumak Kawsay

¿Pregunta de comprensión Nro. 1?
Respuesta a la pregunta 1
¿Cuál es el objetivo de los Estados Financieros?
Los objetivos de los estados financieros se derivan principalmente de las necesidades del usuario
general, las cuales a su vez dependen significativamente de la naturaleza de las actividades de la entidad
y de la relación que dicho usuario tenga con esta. Los estados financieros son un medio útil para la toma
de decisiones económicas en el análisis de alternativas para optimizar el uso adecuado de los recursos
de una entidad.
¿Qué entiende por Análisis Interpretación de Estados Financieros?
Se entiende que es el estudio de la empresa que se da mediante los estados financieros, que pretende la
interpretación de los hechos que conducen hacia la toma de decisiones, El análisis de estados
financieros, también conocido como análisis económico financiero, análisis de balance o análisis
contable, es un conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y perspectivas de la
empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas.
¿Cuáles son las características de los Estados Financieros principales o básicos?
• Ser Comprensivo: Deben abarcar todas las actividades u operaciones de la empresa.

• Consistencia: La información contenida debe ser totalmente coherente entre las distintas
partidas y entre los distintos estos financieros.
• Relevancia: Deben ayudar a mostrar los aspectos principales del desempeño de la empresa.
Confiabilidad: Deben ser fidedignos de la realidad financiera de la empresa.
• Comparabilidad: Deben ser comparables con otros periodos de la misma empresa y con otras
firmas de la misma actividad.
• Proporcionar Informaciones de Utilidad para evaluar la capacidad de la administración al utilizar
con eficacia los recursos de la empresa que permiten lograr los objetivos propuestos
• Proporcionar Informaciones Relativas a las transacciones y demás eventos que sirva para
predecir, comparar y evaluar la capacidad generadora de utilidades.
¿A quiénes les interesa y por qué la información de los Estados Financieros?
LA ADMINISTRACIÓN: para la toma de decisiones después de conocer el rendimiento, crecimiento y

desarrollo de una empresa durante un periodo determinado.
LOS PROPIETARIOS: para conocer el progreso del negocio y la rentabilidad de sus aportes.
LOS ACREEDORES: para conocer la liquidez de la empresa y la garantía del cumplimiento en sus
obligaciones.
EL ESTADO: Para determinar si el pago de los impuestos y contribuciones están correctamente

liquidadas
¿Qué es la Tasa de rendimiento?
Es el porcentaje de utilidad en un periodo determinado.
¿Qué es la razón de liquidez?
La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo
que se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales
de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y
pasivos corrientes.
Vice Rectoria Académica
Dirección de Desarrollo Curricular
Validación:Marzo 2015
FINANZAS DE CORTO PLAZO

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ANALISIS FINANCIERO
La administración de los recursos en cualquier empresa queda plasmada en los estados

financieros, que periódicamente prepara el ente para que los interesados conozcan la
situación de las mismas; además sirven de control para analizar los diferentes elementos
financieros de la compañía y emitir sobre esos hechos unas conclusiones y
recomendaciones que sirvan como instrumento para la toma de decisiones
administrativas y gerenciales en aspectos como la planeación, el control, la inversión y la
investigación.
De igual forma el análisis a los estados financieros se practica bajo procedimientos

analíticos, comparando las partidas de los estados financieros básicos con partidas de
años anteriores de manera uniforme, para expresar en valores absolutos, relativos y en
término de razones las operaciones realizadas por el ente económico.
VISIÓN GLOBAL DEL ANÁLISIS FINANCIERO
El análisis financiero, conjunto de principios, técnicas y procedimientos que se utilizan

para transformar la información reflejada en los estados financieros, en información
procesada, utilizada para la toma de decisiones económicas tales como: nuevas
inversiones, fusiones de empresas, concesión de créditos etc.
OBJETIVOS DEL ANÁLISIS FINANCIERO
El análisis de estados financieros tiene como fin demostrar a manera de diagnóstico cual
es la situación económica y financiera, por la cual atraviesa la empresa en un momento
determinado, para profundizar el análisis hasta aquellos sectores que rodean el medio en
el cual opera la firma. El análisis de la información financiera puede ser solicitado o
consultado por diferentes grupos de usuarios con finalidad y objetivos diversos, estos
usuarios pueden clasificarse en varios grupos.
La Administración: El análisis financiero le sirve a los administradores (Gerentes,

Directivos etc.) para tener un conocimiento de cómo marcha su administración, que
efecto han producido sus decisiones y si han encontrado eco en sus subalternos, ya que
son quienes responden por el curso del negocio, los resultados del análisis financiero le
permiten identificar puntos críticos dentro de la empresa que requiera su atención y
aplicación de correctivos.
Los propietarios: dentro de esta denominación están contemplados de acuerdo al tipo de

empresa, accionistas, socios, dueños de sociedades de personas o de hecho. A este grupo
de usuarios le interesa conocer aspectos como la seguridad de su inversión y la
rentabilidad que obtienen frente a otras expectativas de inversión que hay en el mercado
financiero; a través del análisis se obtiene un juicio sobre la gestión cumplida por las
personas a quienes han confiado la administración de los recursos.
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Proveedores: quienes suministran la materia prima o mercancías a la empresa, estarán

interesados en saber si el crédito que conceden está suficientemente respaldado y si los
negocios que sostienen con la empresa tienen continuidad o por el contrario deben
buscar nuevos clientes.
Las instituciones de Crédito: Los bancos y demás entidades financieras que suministran
crédito a las empresas, realizan análisis a las cifras financieras, para determinar la
seguridad de los créditos, fijar los plazos a otorgar y en general para aceptar o rechazar
las solicitudes y las entidades de fomento nacional o internacional exigen condiciones
especiales que se verifican en el análisis de la información financiera.
El Gobierno: Las entidades de vigilancia del estado principalmente las Superintendencias,

efectúan estudios financieros para controlar el manejo de las entidades sometidas a su
vigilancia, para velar por el cumplimiento de las normas.
Los Empleados: Los trabajadores de una empresa están interesados en el análisis para
conocer sus posibilidades de estabilidad y para obtener mejores condiciones en las
negociaciones de pliegos de peticiones.
ACTIVIDADES DE LA FUNCIÓN FINANCIERA
Dentro de sus actividades se encarga de planear, adquirir y controlar el uso de los fondos,
contribuyendo a que las operaciones de la empresa sean eficientes; tales como
elaboración de presupuestos, registro de facturas, compra de materiales, pago de
salarios, cobro de cuentas, etc. Que se pueden resumir así:
 Preparación y Análisis de Información Financiera: Se refiere a la adecuada preparación

y análisis de los estados financieros básicos y demás información financiera que pueda
ser utilizada para la toma de decisiones en cuanto al manejo actual o futuro de la
empresa.
 Determinación de la Estructura de Activos: Hace mención a la clase, cantidad y calidad
de los activos que la empresa necesita para el desarrollo de su objeto social,
controlando el nivel de inversión en activos corrientes para mantener el nivel optimo
establecido en la empresa, de igual forma el financista debe saber cuando se deben
adquirir activos fijos, cuando reemplazarlos o retirarlos.
 Estudio del Financiamiento de la Empresa o Estructura Financiera: Se refiere a las
fuentes de financiación en el corto, mediano o largo plazo para cumplir con las
necesidades de la empresa, determinando una adecuada composición del balance
ósea una correcta distribución entre el activo, pasivo con terceros y el patrimonio,
siempre teniendo presente el costa de cada fuente.
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BALANCE GENERAL
Estado financiero básico que reporta la estructura de recursos de la empresa en una fecha
determinada, donde de manera detallada relaciona las cuentas de activo, pasivo y
patrimonio, los que siempre deben estar en equilibrio bajo el principio de la contabilidad
por partida doble: Activos = Pasivos + Patrimonio, el Balance de las empresas ayuda a los
usuarios externos a:
 Determinar la liquidez, flexibilidad financiera y capacidad de operación de una

empresa.
 Evaluar la información sobre su desempeño de producción de ingresos durante el
periodo.
Objetivos Generales del Balance General
 Presentar la situación financiera del ente económico.

 Permite conocer el patrimonio del ente.
 Sirve de base en el análisis de estados financieros.
 Ayuda en la adopción de medidas para preservar el patrimonio de la empresa.
Clasificación del Balance General
Con el fin de mostrar la situación financiera de la empresa en una fecha determinada se

deben clasificar las cuentas de acuerdo con su grado de disponibilidad o de exigibilidad. El
balance general que presenta se clasifica en tres grupos de cuentas a saber:
ACTIVO
Conformado por los bienes, recursos y derechos obtenidos por el ente, se clasifican u
ordenan de acuerdo con su liquidez o mayor grado de disponibilidad. Se divide en los
siguientes grupos:
Activo corriente (circulante): Está representado por el dinero en efectivo, y por los bienes
que pueden y derechos que la empresa espera convertir en efectivo en periodos
inferiores a un año.
 Disponible: comprende todos los valores con liquidez inmediata del ente es decir:
cajas. Bancos, cuentas de ahorro, remesas en tránsito, fondos.
 Deudores: dentro de este grupo aparecen las personas que le adeudan a la empresa
efectivo u otros bienes y servicios, por préstamos u operaciones a crédito. Tales
como: clientes, anticipos y avances, cuentas por cobrar a socios, cuentas por cobrar a
trabajadores, entre otros.
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 Inventarios: relaciona aquellos recursos que la empresa utiliza dentro de su operación

y que no están destinados para la venta, esto no implica que no puedan ser vendidos
en cualquier momento.
Activo Fijo (Propiedades, Planta y Equipo): son aquellos bienes y derechos que la empresa
tiene con el propósito de usarlos en las actividades de la empresa, en la producción,
distribución, prestación de bienes y servicios o para alquilarlos. Por lo tanto no están
destinados para la venta. Estos bienes son conocidos también con el nombre de activos
no corrientes, fijos o inmovilizados. Dentro de los cuales están:
 Terreno Construcciones y edificaciones Flota y equipo de transporte Maquinaria y

equipo Equipos de oficina Equipos de comunicación y computación.
 Depreciación Acumulada. La cual se efectúa hasta la fecha del balance, restándose del
valor del activo.
 Intangibles: Pertenecen a la categoría de activos no corrientes, son amortizables a
largo plazo por ejemplo: Patentes, Marcas, Concesiones y Franquicias, Licencias, etc.
 Otros Activos: Representa aquellos activos que no se encuentran clasificados en los
grupos anteriores
PASIVO
Obligaciones o compromisos que tiene el ente económico con terceros, se clasifican u

ordenan en el Balance de acuerdo con su mayor grado de exigibilidad. El pasivo de
subdivide en los grupos siguientes:
Pasivo Corriente (Pasivo circulante o de corto plazo): representa las deudas que la
empresa debe pagar en un plazo inferior a un (1) año, contados a partir de la fecha del
balance.
Pasivo a Largo Plazo: Son las deudas exigibles en un plazo mayor de un (1) año. Cuando
una cuota de una deuda a largo plazo, deba pagarse el año siguiente a la fecha del
Balance.
PATRIMONIO
Representa los compromisos que el ente tiene con sus dueños, en el momento de realizar
el Balance y que tiene su respaldo en la escritura de constitución y en las ganancias
obtenidas. Ésta conformada así.
Capital Social: En las sociedades de personas solo aparece el capital aportado, sino no hay
muchos socios, aparece el nombre de los aportantes. En las sociedades de capital debe
aparecer el capital autorizado, el capital suscrito (por lo menos el 50% del autorizado) y el
capital pagado (por lo menos la 1/3 de cada una de las acciones suscritas).
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Reservas: valor apropiado de las utilidades de cada ejercicio con el fin de cumplir
disposiciones legales o fines específicos.
Utilidad del Ejercicio: Resultados arrojados por el ente durante el periodo en ejercicio.
Utilidades Acumuladas: Resultados obtenidos de ejercicios anteriores al periodo incluido

en el Balance, y que no se han distribuido entre los socios.
ANÁLISIS PATRIMONIAL
Análisis Estático
Consiste en determinar la participación de cada una de las cuentas de los estados

financieros básicos, con referencia sobre el total de activos o total de pasivos y
patrimonio cuando se trate del balance general, o sobre el total de las ventas netas en el
estado de resultados, permitiendo el análisis los objetivos siguientes:
 Muestra la relevancia de cuentas o grupos de cuentas dentro del estado, mostrando la

relación de inversiones y financiamiento entre activos y pasivos que generaron las
decisiones financieras.
 Permiten plantear nuevas políticas de racionalización de costos, gastos, precios y de
financiamiento.
 Evalúa los cambios estructurales, los cuales se pueden dar por cambios significativos
de la actividad, o por decisiones gubernamentales, tales como: Impuestos, lo mismo
con las políticas de precio, salarios y productividad.
 Controla la estructura, considera que todas las empresas deben tener la misma
dinámica en su actividad económica.
Análisis Dinámico
El análisis tiene como objetivo medir el grado de desarrollo en cualquier empresa, cuáles
son sus perspectivas y la forma como se han logrado e invertido los recursos necesarios
para su operación, este análisis es dinámico por cuanto estudia el crecimiento, manejo y
actividad empresarial; plantea problemas de crecimiento desordenado de algunas
cuentas, como también la falta de coordinación con las políticas de la empresa. Hay que
tener en cuenta que cualquier aumento en las inversiones en una cuenta o grupo de
cuentas lleva implícito el costo de oportunidad para mantener ese mayor valor invertido,
que a la postre afecta la rentabilidad general.
El análisis debe centrarse en los cambios extraordinarios o significativos de cada una de

las cuentas. Los cambios se pueden registrar en valores absolutos y valores relativos, los
primeros se hallan por la diferencia de un año base y el inmediatamente anterior y los
segundos por la relación porcentual del año base con el de comparación. El análisis
horizontal muestra los siguientes resultados:
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 Analiza el crecimiento o disminución de cada cuenta o grupo de cuentas de un estado

financiero, de un periodo a otro.
 Sirve de base para el análisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital de trabajo
en la elaboración del Estado de Cambios en la Situación Financiera.
 En términos porcentuales, halla el crecimiento simple o ponderado de cada cuenta o
grupo de cuentas, que se conoce como la tendencia generalizada de las cuentas sin
pretender que sea ideal.
 Muestra los resultados de una gestión porque las decisiones se ven reflejadas en los
cambios de las cuentas.
El análisis permite hacer comparaciones entre dos estados del Balance General, utilizando
como año base el estado del año anterior, puede incluir tres o más estados comparativos.
Ósea el año 2 o presente ejercicio pueden utilizarse como base para comprar todas las
fechas o periodos posteriores, comparando cada estado con su anterior inmediato.
LOS RATIOS FINANCIEROS
Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la relación entre dos números. Son un
conjunto de índices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del Estado de
Resultados. Los ratios proveen información que permite tomar decisiones acertadas a
quienes estén interesados en la empresa, sean éstos sus dueños, banqueros, asesores,
capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el
pasivo corriente, sabremos cuál es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente
para responder por las obligaciones contraídas con terceros,
Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa

durante un periodo de tiempo. Fundamentalmente los ratios están divididos en 4 grandes
grupos.
 Índices de liquidez. Evalúan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos

de corto plazo.
 Índices de Gestión o Actividad. Miden la utilización del activo y comparan la cifra de
ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos
que los integren.
 Índices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan
recursos y compromisos.
 Índices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza
(rentabilidad económica y financiera).
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Análisis de Liquidez
Mide la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto
plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan
no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial
para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la
situación financiera de la compañía frente a otras, en este caso los ratios se limitan al
análisis del activo y pasivo corriente. Una buena imagen y posición frente a los
intermediarios financieros, requiere: mantener un nivel de capital de trabajo suficiente
para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que
permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero
suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande su
estructura de endeudamiento en el corto plazo.
Análisis de la Gestión o Actividad
Mide la efectividad y eficiencia de la gestión, en la administración del capital de trabajo,

expresan los efectos de decisiones y políticas seguidas por la empresa, con respecto a la
utilización de sus fondos. Evidencian cómo se manejó la empresa en lo referente a
cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una
comparación entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas,
considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en
efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar
aproximadamente el período de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar,
inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia
para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en
estos activos.
Análisis de Solvencia, Endeudamiento o Apalancamiento
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el
negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una
idea de la autonomía financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la
composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden
también el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una empresa y
determinan igualmente, quién ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra
el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s) o los acreedores ya sea a corto
o mediano plazo. Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con
los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo
porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de
efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la
administración de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar
las deudas a medida que se van venciendo.
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Análisis de Rentabilidad
Mide la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo
apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas en la
administración de los fondos de la empresa. Evalúan los resultados económicos de la
actividad empresarial. Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas,
activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir
utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en
operaciones de corto plazo. Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulación
que la empresa está atravesando y que afectará toda su estructura al exigir mayores
costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, para mantener el negocio.
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PRINCIPALES RATIOS ECONÓMICO-FINANCIEROS.
- Decisiones de endeudamiento. Ratios de endeudamiento.
- La gestión de la liquidez de la empresa. Ratios de liquidez.
- Los resultados de las empresas. Ratios de rendimiento.
- Caso práctico
Referencia: Principios de Dirección Financiera. R.A. Brealey, S.C. Myers y A.J.

Marcus. Ed. McGraw-Hill. Madrid 1999. – Capítulo 17.
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482 PARTE VI. PLANIFICACION FINANCIERA
<Divide y vencerás>es la única estrategiaprácticapara presentarun

complejo campo como el de la gestión financiera.Esta es la razón
por la que hemosdividido el trabajo del directivo financieroen áreas
separadas:presupuestode capital, política de dividendos,financia-
ción con capital propio, y financiacióncon endeudamiento.Al final,
el directivofinancierotiene que considerarlos efectoscombinadosde
estasdecisionessobrela empresaen su conjunto. Esta es la razon de
que dediquemostoda la Sexta Parte del libro a planificaciónfinan-
ciera.Empezamosen estecapítulo mirando el análisisde los estados
financieros.
¿Por qué las empresasproporcionan información contable?Las
empresastienenuna gran variedadde grupos de interés,como accio-
nistas,acreedores,banqueros,prestamistas,proveedores,trabajado-
res y dirección.Todos estos grupos de interés necesitancontrolar
cómo se está sirviendo a sus intereses.Ellos confian en que los
estadosfinancierosperiódicosde la empresaproporcionenla infor-
mación básicade la rentabilidadde la misma.
En estecapítulo examinamoscómo puede utllizar ustedlos esta-
dos financierospara analizarla evoluciónde una empresay calcular
su situación financiera actual. Usted puede desearcomprenderlas
políticas de un competidor o la salud financiera de un cliente. O
puede necesitarcomprobar si la evolución financierade su empresa
cumple los criteriosestándary, si no, en qué sentidopuedemejorar.
Miraremos cómo los analistasresumen una gran cantidad de
información contable calculando algunos ratios financierosclave.
Describiremosentoncesestos ratios y veremos algunas relaciones
interesantesexistentesentre ellos.Por ultimo mostraremoscómo se
utilizan los ratios y las limitacionesde los datos contablessobre la
que se basa la mayoria de estosratios.
Despuésde estudiarestecapítulo usted deberíaser capaz de:
o Calcular e interpretar medidas del apalancamiento,liquidez,
rentabilidad,gestióny valoración de mercado de la empresa.
o Utlhzar la fórmula Du Pont para entender las causas que
determinanla rentabilidad de la empresasobre sus activos y
sobre el capital.
o Evaluar los peligrospotencialesde los ratios basadosen datos
contables.
o Interpretar la historia de los beneficiosde la empresa.
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ep souollru zEs ep (Itvg) solsondul o soseJolul ep solue oIJIJeueq un o^n] o8rel o1e eso¡duaEun op o]au
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'T
SOUIIf,NVNIC SOITVU LI
SOUEIJNVNIJ SOCVJSE SOT E(I SISI-IVNV
484 PARTE VI. PLANIFICACIÓN FINANCIERA
TABLA 17.2 BALANCE DE NIKE

(cifrasen millones de dólares)
Activo 1992 l99l Pasivo y capital propio 1992 1991
Activos circulantes Pasivoscirculantes

Tesoreriae inversiones Deuda pendientede pago 109 301
financierastemporales 260 120 Efectosa pagar 135 166
Efectosa cobra¡ 596 522 Otros pasivoscirculantes 116 148
Existencias 4'7r 587 Total pasivoscirculantes 421 615
Otros activos circulantes 60 52
Total activos circulantes r.388 1 . 2 8 0 Deuda a largo plazo y otros
pasivosa largo plazo 120 61
Activos fijos
Terrenos.instalacionesy equipo 498 3 9 8 Pasivo total 541 616
M enos amorlización acumulada 152 1 0 5 Accionespreferentes 0.3 0.3
Activos fijos netos 346 292 Capital propio
Accionesordinarias y otros pagos
Otros activos 139 136 en capital 9'7 88
Beneficiosretenidos 1.235 945
Total activos 1.873 1.708 Total del capital propio 1.332 1.032
Pasivo total y capital propio 1.873 1.708

Nota: Es posible que las columnas no sumen bien debido al redondeo.
Otra información financiera:
Valor de mercado del capital 6.358millonesde dólares
Número medio de acciones 76,6millones
Beneficiospor acción 4"30dólares
Dividendo por acción 0,58dólares
Precio por acción 83,00dólares
y 193millonesse apartaronpara impuestos.Los dividendosde las acciones

preferentesabsorbieron una pequeñacantidad del beneficio despuésde
impuestos,y el resto pertenecea los accionistasordinarios. Sin embargo
Nike no entregó todos sus beneficiosa los accionistas;285 millones de
dólaresfueron reinvertidosen la empresa1.
Mientras la cuentade resultadosresumela actividaddurante un perio-
Balance:Estado financiero que do, el balancepresentauna (fotografía> de la empresaen un momento
presentael valor de los activos
y pasivosde la empresaen un
dado. Por ejemplo,el balancede la Tabla 17.2muestrauna fotografiade los
momento determinado. activosy pasivosde Nike a finalesde 1992.
Como señalamosen el Capítulo 2, los contablesrelacionanprimero los
activosque es más fácil hacerlíquidosen un futuro cercano.Éstosincluyen
la tesorería,los títulos a corto plazo,los efectosa cobrar (estoes,facturasno
pagadaspor los clientesde la empresa),y las existencias de materiasprimas,
productosen curso y productosterminados.Estosactivosse conocencomo
actiüoscirculantes.El segundogrupo principal de los activos consisteen
activosa largo plazo como edificios,terrenos,maquinariay equipo.Observe
que el balanceno muestrael valor de mercadode cada activo. En lugar de
ello el contablereflejala cantidadque los activoscostaronoriginalmentey
entonces,en el casode las instalaciones y el equipo,deduceuna cargaanual
' Esto seañadea los 48 millonesde

dóla¡esde flujo de tesoreríaacumuladospor amortiza-
clon
'oepuoper oprqop uerq ueluns ou s€ulllnlo) s€l onb olqrsodsa
Ie :DloN
0'00r 0'00r ordord I€trd€o,{ 1e1o1o,lrse¿
v'09 T ' IL ordo;d ¡elidec Iep I€toI 0'00r 0'00I so^rlce lelof
t'99 o )Y sopruele.rsor3rJaueg
7,'9 ¡elrdec uo 0'8 t'L so^rlJ€ sorlo
so8¿d so¡io f ser.ieurp;osouorcJv
ordo;d ¡ulrde¡ I'LL 9'8I solsu softJso^rlrv
0'0 0'0 soluo;e1e;dsouorcJV t ' 9 I'8 Bp€lnrunJ¿ugnezr.lJornesouaw
odrnbe ,{ sauorJEls}sur 'soua.uoa
9'6t o ¿lc I€]o1 OÎS€d
t'tz 99L
softl so^rl¡V
9't v'9 oze¡d o8.re¡e so^rsed
cnrrn f, nzpld
- . , - n- l-r ¡- J l P e p n r c s0luelnf,JrJso^r1ceIeloI
6'VL T,VL
0't a't s0luelncJlcsoAIlJ€sorlo
0'9t VLL solu€lncJrJso^rs?dI€1oI t'rt 7'C7 s3tcu0lsIx3
¿'8 ,'6 seluEInJrrcsoArs€dsollo 9'0t 8'rt rerqos € solJeJa
1,6 I,L rEAEde sol3eJg 0'L 6'tr sel€JodruotsPrsrJusurJ
9'LI 8'9 o8€d op oluorpuodepnec souorsJoûr 0 €IrerossJ
selu€[nJJ13so^rs€d seluelncrrJso^r13v
I66I ordo¡dlBlrdur ,{ o,lrsu¿ 166I z66l oa!trY
(sol€lol so^rlce sol op oieluorrod orro3 sep€serdxes€pru€d sel s€pol)
A)IN VSAUdhIA VT AO OCVZI'IVI^JUON EJNV"IVS
.T'¿I
VT{YI
'so,{tlJe
ecuBl€qIa se €'¿I €lqel el 'selelol so^rlce sol op efeluec¡odun ouro,
op l¿iot ¡ap efeluec:odun
uuseJdxees seprlJsdsel sepol osecelsouE 'op¿z.rl¿urJou eJuBIsqun uelnsles ouoc seprl:ed se¡ elueserdanb
s€]srl€uesol ssseJdr.ue oJluesouorcuJ€druoc em,d'sece,t
s€l J?]rlrJzJ y 'o^rsed eJuEIsg:Op¿ZTIBTUTOU AJUEI¿
,{ o,trlceep¿cop soJslgpue Jol€^.lo€}ueserdZ'LI eIqELel op ocueleqIg
'sel¿]rduJep sopBJJeru sol u3 oprcelq€]seopD)Dw
ap Joloa IOuoc EseJdrueel op ocu€leq Ie u3 opeluosoJdl€]rd€c pp alqoruoJ
JolooIe J€J?druo3IIlq se opnuo{.uv 'serJeurpJo souorccesel op opEsJerrr ep
JolE^ Ie €JJsenu'oldtuefoJod 'ecu?leqlep ousd er.uJoJ ou enb 'a¡r¡ erqos
Ieuorcrp? €JorcueurJugrc¿ruJoJursBtuepueuorsJodoJdz'LI EIqeL e-I
'erusrrurs ue opruoûroJ o selsruorccB sol ep oprnS
-esuoJ €q eseJdue el onb €leu p€prluec el 'Jrcop 'soprueleJsorcrJeueq
se sol
sgrussrJ€urpJo seuorsJesel € IenSrso olsg 'soluoJeJoJd seuorcc€ssl ,{ ozBld
o8Jsl E solrsed sol 'solu€lncJro so,{rs¿dsol souotusolrlc€ sol ep I¿1o}JolE^
Io oluol'ueldlIlrsso s¿lsruorcs€sol ep IslrdsJ IE 'sorJ€urpJoseJsruorcce sol
€ uocoueuedseuorcceseluelsals€l 'seluoJeJoJd souorcseop ugrsnuoegenbed
eun ,( BseJdrueel ap so^rsed sol sopo] €luonc uo Jouo] ep sgndsec
'ozeld o8Jel € so^rs€dotlloc ueluesoJdos solsg 'sog?
sorJeêp oJluep elseq ugJe8€dos ou anb solueruspuoJJ",( souoq'gr1rure
oIrN 'ozsld ouos 3 s€pnop selseop sgruopv '(se1ue.re¡o sns e oqop €soJdlue
el onb sopeprlu€c ';rcep se) re?ed e solJOJof oge oturxgJd Iep oJluep
sBpBS€dJesueqepenb sepnepuoÁnloursollg 'ouecJocoJnlnJun uo J€?€d
¿JodsoBSeJdüreel onb seJnlceJuos seluelnoJrcso,{rs€dso'I 'odrüer} Iep
ugrcunJue sopecrJrs¿lc ug]seugrqul€lsolsa '€soJdure ¿l ep so^.rlc?sol eJqos
soqcojapsoledrcurJd sol ep psprluBJ€l usrtsenlue{lN 3p so^rs€dsoT
'epBzrI?r}edse ofeqeJ] op ezJenJel 'oldtuefeJod- ocu€leq Io uo
u¿]ueseJd 3s ou enb Jole¡.uoc so^rlc€oosodu9rqtü31e{lN 'ugrc¿zruorusJod
s87 SOUAIJNVNIC SOCVJSA SO'I AC SISI'IVNV
486 PARTEVI, PLANIFICACIÓN FINANCIERA
normalizadode Nike. La tabla presenta,por ejemplo,que la tesoreríay las

inversionesfinancierastemporalesaumentaronde 7,0 a 13,9por ciento de
los activostotalesentre 1991y 1992.Nike es poco común en el sentidode
que cerca del 75 por ciento de sus activos son circulantes.Para muchas
empresas,los activos fijos suponen la mayoría de los activos totales.La
deuda a largo plazo de Nike como una fracción de los activos,6,4 por ciento
en 1992,es también extraordinariamentebaia.
Ratios de Cuando una empresase endeuda,promete en general realizar una serie de

apalancamiento pagosfijos. Como los accionistasobtienensólo 1o que resta despuésde que
se ha pagadoa los acreedores,se dice que la deudaprovocaapalancamiento
Las
financiero. fluctuacionesen el negociode la empresatienen un mayor
impacto sobrela rentabilidaddel capital cuando las empresasestánapalan-
cadasporque los acreedoresson los primerosque tienen derechosobrelos
ingresosy activos de la empresa.Por tanto, el apalancamientofinanciero
hacemás arriesgadala tasa de rentabilidaddel capital.En casosextremos,
de malos tiempos, las empresascon alto apalancamientopuede ser que
encuentrencon que no pueden pagar sus deudas.
Ratio de endeudamiento. El apalancamientofinanciero suele medirse

por el ratio de deuda a largo plazo sobre el capital total a largo plazo.
Puesto que los contratos de arrendamientoa largo plazo comprometen
tambiéna la empresaa una seriede pagosfijos,tienesentidoincluir el valor
de los compromisospor arrendamientojunto a la deudaa largo plazo2. Así.
para Nike:
deudaa largo plazo+valor de los arrendamientos

Ratio de endeud.:
deudaa largo plazoI valor de los arrend.+ capitalpropio
- r2o
:ooR?
1 2 0+ 1 . 3 3 2
Esto significaque 8,3 centavosde cada dólar de capital a largo plazo están
en forma de deuda a largo plazo. Otra forma de medir esto es en términos
del ratio deuda-capitalpropio de la empresa.
deudaa largo plazo-l valor de los arrend.

Ratio deuda-capitalpropio :
capitalpropio
: o,oeo
#:
2 Un arrendamientoes un contrato de alquiler

a largo plazo y por tanto comprometea 1a
empresaa realizarpagos de alquiler regulares.En el Capítulo 13 señalamosque los alquileres
son muv similaresa las oblisacionesde deuda.
'solsusueqoJqossolsendur enSed€seldlue€l
onb op solue ue8sd es sosoralulso'I solsendur e;u8¿d ou es3Jdruo el f e^tl€3eugtas olqruodul
as"q el'sosoJolur;odsosrruo;duroc so¡ ap oieqop¡od aec IIVS lo tS 'soso;elur so¡;e8ud e:ed
oArt3aJO eluels€qe8uel ou ¿sa;du¡ae1enb ep o8sou Ie Jerurlsase ou€l slso op olrsgdo;d ¡a enb
e.{ 'so:1osoue:ed epencopeuiereJ€duororurJep ?lsg sorsanduuap sandsapo.lodsoseJetur ep
solue sorclJouoq'JrJop s0 seseJelur S€IIIsoleu sortrJeueqsol ap erünsel Olu3tu€jJexe s3'sa33^
's".rouerüseu€^ op rrurlep opend es sasJlalurop eJnuoqooap or]€l
V [ep rop€Jounu IE r
'l¿urtuourole^ ns ep uglcc€{ €un eJuaru€Jrun:es epond ogenbaduodnc ep ouoq un ep lEnlJE
rol€^ Io 'oldruoioJod 'l€nlre Jolel ns ep oluoJoJrp ,{nu ¡es apend alse 'souors€couE 'leurruou
rol€A Ie elueuro¡drursue:lsoniu oze¡d o8:e¡ e epnop ep oseo 1aug ':e¡nb¡e ep sosruro;duroc
sol ep lenlce Jol€^ Ie Jerurlseep upl"rl solq€luoc so1sopelrnb¡esolrlJ€ Jp oseJ Ie uA ,
urs 'olncglsqo ,{ olncglsqo er}ue Jopell€s Ie efep erqrl orcedseoluen3 eprlu
seseJelurep DJruJaqoJ 3p orl€J 'sepellncrJrp JBlrê uelornb rs opuell¿s
IE
Jr ueqepseseJdrxe sEIonb olncglsqoun se sesoJolur ep osrpouedo38d Ig
'seseJelurop oSed ep seuorcs?rlqosns Jod sopsJednsusJanJ
enb op solu€ 8'¿I ep JolcsJ un uo JeeJuarrvlrseceuoIrN op soroUeueqso-I
If seseJalur
8'¿l : : : --r -j : seselelulap erntreqor ep olle[
T.SS IIVS
:rOIIN eJed 'sesaJelulep so8€d sol € eluo4 (Ilvo solsendur e ssseJoJur
ep salu?sorsrJeuoqsol ep orl¿JI0 uelnsl?Jopnuelue s€lsrleuesoJ'olu?l lod
'seseJelursol JB8€dBJed seluercrJns sorJrJeueq
eJeJeue?olqepnles eseJdue
€ul) 'sorcrJsuaquo3 ueJqnc es soseJolursol enb ue op3J3 IO se oJarJusurJ
oluerur€ru€l?dEIop €prperu erto 'soseJelur ep BrnlJaqoJ ep oll¿u
'Il'0 :
IL|6ZSeordord I€trdec€ elue{ Ietot €pnopop ort?r ns enb ugrqrue}
Jrcopsolu€rJpod'l?]rd€cuoc oJuercJod I¿ un ue Á 'oze1douoc € oruoc ozeld
o8Jel € olu€l '¿pnap uoc oluerJ rcd 6Z un uo grcueurJes eIrN 'o1ue1;o¿
r/ 9.T SEIEIOISOÎIJE
6¿'0 : _ : ep orlE[
lelol oluorurEpnopue
lrg seletol so^rsed
:so^rs?dsol sopol opuoÁnlcurBpnepel uourJepugrq
-tr]el so^r]3eJrpsol 'secen 'ozvId
y o?Jel e 3pn3p ep sosrtuoJdruos sol olos
eluenJ ue ouorl oluollu?cuel€d?Iop sprpetu e]se enb u?lqlue_J e^Josqo
'selqrdus]ursoArJce
sol eluewlelol JsJouSre selquluocsol e JrnSesuorqJ€lseependseurJsounSle
BJBd'ololdrüocJod Jo3aJzdBsep ependso^r]o¿sosoep Jole^ Ie'sepe11ncrJrp
uoJ BzerdoJlesoJdue el rs ,{ 'selqrpue^ eluellIlrceJuos ou so^r}cs selel
'€Jolecle'¡zuosred op uorceruJoJ 'peplcllqnd 'olloJJ?Sep Á uorce8rlseûr €l
Jod sop€Joue8se¡qr8uzlurso^.rJoe sol ep JolB^ Io e,{nlcuropeJJeru ep lole^ Ie
'opo1 ep sgndseq'ou sgzrnó 'selqruodsrpoluorultc€J
¿oseoqcnu ¿Uodr.ul?
uos ou op€sJerrrep seJol¿^.sol opnusrrr¿ enb so olse ue8€q ou enb ep ugzer
'ordord
I€dlcuud €'I lelrduc Io Á epnop El ep opD),rawap lDioi rof)a Ie uoo
-JodoJdue €pnop€l ep IeurtuouBlluencel ueJ¿ur{uuxe selsrleuesol enb BrJ
-eJedsepelsn onb €Joueruep 'oJeurpns ueJeJedncoJ soJopeoJc8 sol rs 'eJuoru
-l¿urJ'surlllJelepESeJdwoel ep opEsJer.u 3p Jols^ IE'ropuc;el,u op seJol€^
op Ju8nl uo solq€luoo seJolBAuezrlrJn szprpelu seqtlle enb a^Jesqo
L8? SOUEIJNVNIJ SOCVI-SE SO'I AC SISI'IYNV
488 PARTEVI. PLANIFICACION FINANCIERA
embargo,hay que tener siemprepresenteque estasmedidassintéticasnos

cuentansólo una parte de la historia. Por ejemplo,tendría sentidoincluir
otras cargasfijas,talescomo los reembolsosperiódicosde deudasexistentes
o los pagospor arrendamientoa largo plazo.En 1992,Nike reembolsó3,5
millonesde dólaresde deuda a largo plazo.Esto proporciona
BAII
intereses * reembolso de deuda a lars.o olazo
"T=:16,0
Ratio de cobertura de liquidez. Hemos señaladoque la amorfizacion
sededucecuandola empresacalculalos beneficiosinclusoa pesarde que no
suponesalidade tesorería.Así, en lugar de preguntarsesi los beneficlosson
suficientespara cubrir intereses,
seríamás interesantecalcularel grado en el
que los interesessecubrencon el flujo de tesoreríaderivadode las operacio-
nes de la empresa.Este se mide por el ratio de coberturade liquidez.Para
Nike:
BAII + amortizactón 552 + 48

Ratio de coberturade liquidez : 19,4
rntereses i l
AUTOCUESTIONARIO
I7.I. Una empresa recompr& 10 rnillones de deuda existente enrel mercado a la
par y emite 10 millones de nueva deuda con una tasa de interésinferior.
¿Quéocurrecon el ratio de endeudamiento a largo plazo?¿Qué ocurrecon
el ratio de coberturade interesesy el ratio de coberturade liquidez?
Ratios de liquidez Si se va a concederun crédito o préstamo a una empresapor un corto

periodo de tiempo,no interesaexactamentela coberturade la deudapor el
Liquidez:Capacidadde un total de activos. Lo que se quiere saber-es si la empresaserá capaz de
activo de convertirse conseguirel efectivolíquido a devolver.Esta es la razon de por qué los
rápidamenteen efectivoa un
analistasde créditosy los banquerosexaminanvarias medidasde liquidez.
bajo coste.
Los activoslíquidosson aquellosque puedenconvertirserápida y fácilmen-
te en efectivo.
Piensepor ejemplo,qué haría si tuviera que enfrentarsea una enorme
facturainesperada. Podría teneralgunosactivosque se vendierancon facili-
dad, pero no sería fácil convertir viejosjerseysen efectivo.Las empresas
también poseenactivos con diferentesgrados de liquidez.Por ejemplo,los
efectosa cobrar y las existenciasde productos terminadosson en general
bastantelíquidos. A medida que las existenciasse venden y los clientes
pagan sus facturas,la tesoreríaentra en la empresa.Otro ejemploextremo:
las propiedadesinmobiliariassuelenser bastanteilíquidas.Puedeser difícil
encontrarun comprador,negociara un preciojusto y cerrarla operaciónen
un corto plazo.
Otra razon por la que los directivosse fijan en los activos líquidos es
porque las cifras son más fiables.El valor contable de una instalaciónde
termofraccionamientocatalítico puede ser una referenciabastantepobre
sobresu valor real,mientrasque al menosseconocecuánto vale la tesorería
depositadaen el banco.
sol eJluaep soprnbllsousurso¡.r13¿ soJlo.{ sercuslsrxe
s?l ue,{nl3xeos oluoru
-l"nlrqeq '1sy '(uorccnpo;dep elsoc Iep Eurrouo:od sopeuru;e1solcnpo.rd
ep serJuelsrxesns Jepuol apend ou ese;drueeun anbrcdoluotuugtuocue3¡ns
seuelqord so1) 'op1esep sorce;d soun op BurrJue;od es;epue,tuepend
ou sercualsrxe sEI 'eruelqo:d un31ee8rns rS 'soJlo enb selqeprnbrlelueru
-lrc¿Jsgur uos so^rlce sounSly .BpldgJ o BprJg BqanJd BI ap ollBu
'eluelncJrJap orleJ
Ie BInJIEJos opuenc ozeld olroc E Bpnop BI € oluo{
ozeld olroc € souorsJonutsel ¡esueduoc elqrre;erdres eupod 'uozu: elso
Jod '€rqtueoelu€lncJrJep orluJ 1eo.ted'op¿lceJ€e^ os ou eJqorueu ep opuoJ
'eJoll¿es setu epeu rS 'selqezr1€eJ
aluetulrceJsorercueurJ soArJJeuo o¡arlur
Io
u¡ .,{eruns ep€ôleeun oJueq ¡ap upe¡sa:d¿ruol ese.ldueeun enb e8uodns
'oldruefa Jod 'sosoge8ue ¡es uepend olu€lnJJrJep orleJ Ie ue sorqtuecso'I
'solu€lncJrs3p orlBJ ns ue 3pr33?un
. seluelncrrc so¡.rsedsol ue oluotuoJcurun eJr{ns s€Jn}oEJ sns op o8ed 1e
J€seJJeJ emd míed B soloeJasns e se3:e1up enb ese.rdura eun 'oldruefe;o¿
'seurelqord ueuodns opnueu B elu€lnJJrcep orleJ 1eue seprdgJs€pI€J
' s o l u e l n o r rsJo n r s e d
ue
Jelgp ppBJ;od seluelnoJrc so^rlceue seJEIopgg'Eauerle>¡¡ enb euJoJ eC
IT,V seluelncJrJso¡.rsed
0€"€: : olu¿lnoJlc 0p olled
88t I seluBlnsJrcso^rlce
:Olu?lncJr3ep orlEl
Io se oprlarrrooJulrtursun s¡dunc enb sprpeuBrlo
.aluBlnJJrcop orlBu
E¿8'I _ selElol so^llJv
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c> t.,
IZt - 88E'l erqorueu 3p opuoc
:eIrN BJ€d 'solelo]so^rJc€sol ep uorc¡odo¡d
eun otuoc eJqoru€ruop opuoJ uese;dxeoluetueluenJe{solr}JeJrpso-I
1e
'ese;due el ep ErJOJoselap e1 'elueruupeurxo¡de'opll
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'o"rqotuau ap opuoJ oruoc eJouoJ es seluelnoJro
so^rsed so1,{ saluelnJJrJ
so^
-IlJe sol eJJueerouoJeJlpeT 'ou€cJecoJnlnJun ue Jeluo{E ¿.redse ese¡dua
e1 enb selqr8rxeuos soluelnc¡rcso¡.rsedso1iouecracoJnlnJun ue onllcoJe
ue Jruoluoc ¿¡edse¿se¡druee1enb solrlce sollenbeuos seluelncJrcso^.rlJe
so1 enb olsr^ sorueH .saplol soArlJB alqos BJqorueru ep opuoC
'pepr^rloe¡o,(eruep secodgue enb ozeld o1:ocs szpnepsoueur
,{ euarosel s9u ue8uel sese;due se1 anb elqeqo.rd se soluo{rrotu sose uA 'sep
- e p r ^ e No p s e l u a ^s u ¡a p s : n d s e po l o u au e o J e t J U E uorqt p n s J e z r l p u u
r le p e n d
sepuorl se1 'olduele Jod 'orcrcJofe1e opeurur:e1:od rep e;ed p€prlrlJe
ecod ep opoued un eluetul€reue8ua8r¡esese:druese1'seuepy 'euegetu
€l e eqcou el op €JaJeredesep ou enb ep orn8es eluelseq .le1seepend
as o¡ed 'ocr111e1ec oluortueuorJJe{orürol ep uorc€lelsurel elBAoluunc Jeq€s
g'tpod es oN 'elueueprdg¡ercue8r¡.rap;ed uependzeprnbrlep seprpeu sel
'elueru¡ce,3 uurqurec ozeld o¡oc e so¡.rs¿d,{ so,Lrlcesol enb € oprqoq 'selq
-easopsouauts€crlslJalJ"JeJ s€ue^ uorqtueluauar]zaprnbrlap sorleJso-I
68? SOUEIJNVNI-:I SO{IVJSE SO-I AC SISI'IINV
490 PARTEVI. PLANIFICACION FINANCIERA
activos circulantes(talescomo gastospagadospor anticipado)cuando se

comparan activos circulantes con pasivos circulantes.En lugar de ello se
centran únicamente en la tesoreria, inversiones financieras temporales, y
facturas que los clientesno hayan pagado aún. Esto da lugar al ratio de la
prueba ácida o rápida:
tesor.* invers.financ.tempor.+ efectosa cobrar

Ratio de la pruebaácida :
pasivoscirculantes
?60 -r 5Q6
: / tl1
421
AUTOCUESTIONARIO
17.2. a\
h\
Ratio de tesorería. La mayoriade los activoslíquidosde una empresa

son sussaldosde tesorería e inversionesfinancieras temporales. Estaes la
razonpor la cual los analistasfinancierosse fijan en el ratio de tesorería:
tesorería* inversionesfinancierastemporales
Ratio de tesorería:
paslvos clrculantes
260
:o6)
421
Nike tiene0,62dólaresde tesoreríae inversionesfinancierastemporalespor

cada dólar de pasivoscirculantes.Claro está,la carenciade tesoreríano
debe importar si la empresapuede endeudarsea corto plazo. ¿A quién le
preocupasi una empresarealmentese ha endeudadocon el banco o si tiene
una línea de crédito garantizada que le permite endeudarsesi lo desea?
Ninguna de las medidastípicas de liquidez tiene en cuenta la <capacidadde
endeudamientoadicional" de la empresa.
Cobertura de los gastos de explotación. En lugarde mirar a los

activos líquidos de una empresaen relación con sus pasivoscirculantes,
puede ser útil medir si son suficientescon relación a las salidasregularesde
tesoreríade la empresa.Nos preguntamoscuánto tiempo mantendría la
empresaestasfacturasutilizando sólo su tesoreríay otros activoslíquidos.
Esta es la llamada cobertura de los gastosde explotación,que se calcula
dividiendo los activoslíquidos entre los gastosdiarios:
Cobertura de los gastosde explotación :

tesorería* inversionesfinancierastemporales* efectosa cobrar
mediadiaria de los gastosoperativos
(.l9ge+Le6) orpeu sJqorusu 0p opuoJ eJqorusru3p
t t n :
90t't s8lu0A opuoJu9r3Blou
:sulueêp
serslgp LI'V uor opsrcos¿eqetse(¡1g) erqoruutu ep opuoJ ep r€lgp epvc f,
(.1(7.6e
+9vt) sorpotu so[g so,rtlcy
L90t : .-
lu7 t selueA
:sose¡8ur ep JBIgpepec'e¡r¡ ered ysy
ep seJ€lgp¿9'91e¡odos solr¡so,l.rlc€
'€Jqorusrrr
ep opuoJ e eluo{ s€}uo^ op orleJ Io J€Jrru ueppod O 'sotJ solr}ce uo
oprlreû relgp rod seluel sel ap JoleAIe Jerrruueppod'oldruefeJod 'opuez
-qrln uglse as lelrdec ep seJelncrl¡edsodrt so1enb uoc p€prsuolurel u€Jnu
solrlceJrpso¡'sa7o1o1 soau)oeJqoss€luel ep or]eJIB J€Jrtuep re3n1uE
'(soauco ap 7o1o1)opuoJs€{Ic uoo ue¡eduoc
es (sa1onuo szluaa'osBO elseue) solng sz{rc opuenoo}uetuleruJouuuzrlrlnes
s€rpeu sB'I 'oge Iep IeurJ1e,{ ozuanuocI€ so^r}c¿sol ep Drpawel so{u€zrlr}n
'oge
Iop o?re1o1¿ uerJel so^rlceso1anb elqeqordse oruooanb erresqg
'opruoûr
lelrdec lep oluerune un urs orcoSeuseru JeJeueBe;ed peUnorJrp
BI .rpJlsoruelJpod 'lelol peprcedecns ep eoJecopueredo 9]seeserdue e1enb
€IJ€crpur€rJlsnpure1 ep sese;duo seJlo uoc operedwoc opeêloorleJ ull
zl(80lr+ €¿8'r) sorpou sel€lol so^rl3v
06'I :
90t'E s€lu0A
:seluoôp soJ€lgp96'1 greue8so^rlc€ep Jelgp ep€J 'eIrN €J€d 'so^rlc€ep J€l
-op .rodopereua8ose¡3urIe eplryese¡drua ¿l ep so^rlte sol opuezrlrlnuglseas
anb uoc peprsuelur€l eJlsontu'so,lrlceep uoneloJ oruoc oproouoouerqu€]
'salelo] so^rt3€erqos s3tu0^ ep orlBr .selBlol so^tlJ? elqos sBlue^
Ig
elseq
snb m?znr,,";",:""'; Brruerrua
il';H3T:i;'J?E,ifX'lllil?fffd¡#'H{ apsorr'u
'oprnb;1oJourp setu euarlqoou rs osnlcul 's€lp
IIt
otueJnpugrceloldxeel J€rcu€urJe.redsoprnbt¡so^,r]cese]uercrJns
euerl elrN
S E I PI I I : sgtlTgL+
rr0'7): uglc¿]oldxeop sols€?so¡ ep srnueqoJ
969+ 092
'o1ue1;o¿
'serzlgpep seuollrtu
t9L ep solse8sorlo uellsrxe,( oge Io elueJnpseJ€lgp
0p souollrl'uwj'z e grpuecsesoprpuo^seusrqsol ep elsos Ie e{rN €red
t6v SOUEIJNVNIC SOCVJSA SO'I AC SISI'IVNV
PARTE VI. PLANIFICACIÓN FINANCIERA
Ratio de rotación de existencias. Los directivosouedentambién

fijarse en la tasa a la que las empresas
rotan susexistenciás.
En el casode
Nike5:
costede los productosvendidos

Rotaciónde existencias:
existencias
medias
2.401
: 3,86
(471+ s87)12
una elevadarotación de existenciascomparadacon otras empresasde la

industria es considerada,a menudo, como un signo de eficiencia.pero no
arroja conclusiones puede indicar simplementeque la empresaestá vi-
viendo al día.
otra útil medida de la rapidez con la que rotan las existenciasson las
existenciasequivalentesa las ventasdiarias.Primero convertimosel costede
los productos vendidosa basesdiarias dividiendo por 365 días. Entonces
expresamoslas existenciascomo un múltiplo de las ventas diarias El
resultadoes el número de días que se tarda en vender el nivel actual del
inventario:
Existencias eouivalentes exlstenclasmecllas

a las ventasdiarias costede1osproductos
vendidos/365
A7l + 587t12
: 94'6días
2ô4r365
Observeque las existencias equivalentes a las ventasdiariases el inversodel

ratio de rotación de existenciasmultiplicado por 365.
Periodo medio de cobro. El periodo medio de cobro mide la velocidad

con la que los clientespagan sus facturas.Expresalos efectosa cobrar en
términosde ventasdiarias:
efectosa cobrarmedios
Periodo medio de cobro :
ventasmediasdiarias
(5e6+ s22)12
: 60 días
3.40s136s
Por lo tanto, los efectosa cobrar de Nike se correspondencon el valor de
las ventasde 60 días.Esto puedeinterpretarsecomo un retrasomedio antes
de que los clientesde Nike paguensusfacturas.Un ratio comparativamente
bajo a menudo se consideraque indica un departamentode cobro eficiente.
s El denominador
en el ratio de rotación de existenciases el nivel de existencras.
que se
valora a su coste.Por tanto, utilizamosen el numeradorel costede los productosvendidos
(estoes,el valor de los productossacadosde existencias) en lugar de las ventas.
'olrpsrJ e ozrleeros selus^ sEI ap ugr3JodoldEgsnbed
Eun olos onb lesrpul eluetueldturseupod orlEJ ofsq un urujoJ Ello ec serpeu selJelpotrya.L)
¡, s€tuo^s€l rod sorpeu Jerqos€ sotseJo sol.trpr^rpoprluoss€ruEupuel'elqrsodplonJrs q
'l€lrdecep ?JnlcnJlsens op ugrJunJ Eun €soJduoel ep p€pqrqElueJelueJ?d€
EI ec€q Bcrlc¿Jd¿lso 'sgJelurep sols?8 ep solau sorcrJouoq sol eprlu oleu
Io
orJrJeueq oruoJ 'vou relnsIeJ emd solsendlur-Ilvg lep re8nl ue oleu
orcrJeuoq u€Zllrln soun8le oênu ecJ 'solsendl.ulop sgndsopoJod sesaJelur
3p selus sEr3u?us8s?l oruoc oluoluleluJoueurJepes orcrJeuoqIa 'solelol
so^rlJ? sol eJqosorsrJeueq €un ep sopellnsoJsol
Iep orl¿J Ie Jod €ssJdrrre
uopnu so^rtrerrpsol opnueu V .(VOU solrlJu erqos psprlrqulue¿
'ap;e¡
G'6 v1pv¡-:a¡)
serrr¿ruol olse e souroJollo¡ '€solrxoelu€lszq ;es epend uounlo^ ¡oferu
o:ed ua8¡¿ruJoueur ep zÉe1e;1soeun 'sorcrJouoq se¡o,¿u¡ ep slJ€ln4srp
elueur€rJusecau ou '.{euue¿ '3 '¡ enb sopelelo seul seueS¡gtuJeuel elJp
-od selep8unuoolgs€Jluertu'o8en1 'selua^seJouoruopsllnso; otuoo gJep
elueruecrdylue8¡eru ¡o.{eu ,{ orca¡d ;o.{eu ep eÉe1erlsa 'a}usJsuoc
osJeueJueru epend ou opol oJed 'orcrJeueqop ue8;eu ¡o,{eu "u.n un eluetu
-l€Jnleu epue¡erd ese¡druaeun 'selueJsuoc
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JrnlJuocsouerJeesop ou soJlosouenb¡od orcrJeuaq ep ue8reu IOpolnol€cIe
ue zpnap el op sesoJolur sol JrcnpeperJeqopou oun :¿penoopeur ece¡edsou
ecr1cg.rdelsg ('seserelur
ep sols€? - solsendtul- IIVS e 1un3rse oleu orJrJ
IO
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Ie
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o/og'olo 'gol'o 90r'€
t6r - 299
selu0A
: oleu orcrJeueqep ue3;e141
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'rsy 'orcr¡aueqep ue?;u{u o^Jesqo'orJrJoueq
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Io
s€l ep uorc¡odo;d enb ;eqes e;ernb rg .olau orJgauaq ap ue8rt6
'ese¡drueel op sorJrJaueqsol ue u¿rtuoo os selsg 'peprlrqeluerep s€prpetu p¿pIIIqBluoJ
serrel "rodsepep uouorl ese:drue€l ep olrxg .{ eicuercr;eop seprpeu s€r}O ap soll¿U
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J€Jqo3rsü Bp¡cl á1lN anb serp ep o¡arunu Ie apluJolqm üp olpew opopod 19 ' ' T ' L I O I U Y N O I J S S N ] O I N Y
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BI 'sosecsolel uE 'e^r]srJlseJalueur€Arsesxo
solrp?Jcep ecr111od?un ep opellnseJ1e se 'o8;eqrüe urs 'seuorsecouE
SOdEIJNVNIC SOCIVJS] SO'I ACI SISI-IVNV
Es mejor utllizar beneficio antes de interesesporque estamosmidiendo la

rentabilidadde todoslos activos de la empresa,no sólo las inversionesen
acclones':
BAII - impuestos
Rentabilidadsobre los activos :
Activos totales medios
552- 193
: 0,20I, o 20,IoA
(r.873+ 1.708)12
Los activosse valoran en la contabilidadde la empresasobrela basede
su precio original (menos amortizaciones).Una elevadarentabilidad de los
activos no significaque se pudieran comprar los mismos activos hoy y
obtener una elevadarentabilidad.Ni una baja rentabilidadde los activos
implica que estos activos pudieran ser mejor utilizadosen cualquier otro
lugar. Pero sugiereque deberíamospreguntarnosalgunascuestiones.
Rentabilidad del capital propio (ROE). Otra medida de rentabili-
dad se centra en la rentabilidad del caoital de los accionistas:
Rentabilidad beneficiodisponiblepara los accionistasordinarios

sobreacciones capitalpropio medio
329
: 0,278,o 27,8o4
(r.332+ r.032)12
Ratio de distribución de dividendos. El ratio de distribucron de
dividendosmide la proporción de beneficiosque se reparte en forma de
dividendos.Así
dividendospor acción
Ratios de distribución de dividendos :
beneficiopor acción
o5R
;';; : 0'13
4,JU
7 La definición de ROA es a vecesengañosasi se utiliza para comparar empresascon

diferentesestructurasde capital. La razón es que las empresasque pagan más interesespagan
menosimpuestos.En consecuencia, esteratio reflejalas diferenciastanto en el apalancamiento
financiero como en los resultados operativos. Si se quiere una medida únicamente de los
resultados operativos, sugerimos ajustar los impuestos añadiendo 1os ahorros fiscalespor
intereses(pagosde interesesx tasa impositiva marginal).Esto proporciona los impuestosque
la empresapagaria si se financiara totalmente con capital propio. Así, utilizando la tasa de
impuestosde 1992del 34 por ciento para Nike (la tasa de impuestono había aumentadoa 35
por ciento hasta 1993),
BAII (impuestos + ahorros fiscalespor intereses)

Rentabilidadsobre los actrvos :
Activostotalesmedios
552-[193+(0,34x31)]
: 0 , 1 9 5 o, 1 9 , 5 0 6
(1.873+ r.'708)12
Podriamosutilizar esta medida para comparar el resultadooperativo de dos empresas,incluso

aunoue tuvieran ratios de endeudamientoradicalmentediferentes.
'9
S uolcces El ue slqruelsosoluorrürJer3ep ¿s€] elsa pnlrTdursuo3 sourlncsrcl
'alqruals0soluatuu)aDap DSD|PI OrUO3 ¿{r3 ElSe e SeUOTSeCOUe UeJerJeJ áS SelSrTeUS SO-I
e
'op€rJaru ue sop€seqsorleJsolsoop oJl€nJ 'opeJJoru
Ie Inb¿ eH
sorl€J ep uetusxe Ie o^rlrsod ueJJuon3
IOpÁ solqeluoc solep u€urqtlloc enb'opseldue
-ue so^r]oeJlpsol 'eJueu¡eluenJory ¡od seluo^ se1o eprcnpo.rd
oJoceop ep¿louo]¡od elsocIo Je^JesqoJeosepependes'so¡eceep ese;dure
eun opuezrleueBlsees rs 'oldurefaro¿ 'ese¡dureel ep seluoncs€l ua uglse op¿JJetU ep
ou enb solep J€zrlrlnsoreroueurJso^rlcerrpsol e ueqrqo¡denb sa.{e1.{uqo¡ J0IBA ap sollu¿
'eluerualqelrêureJeue4 es oJuerurce;coprde.lelse 'ueJ
-np€u €rJlsnpurz1 ,( eserdure3l opu€n3 'elueureprdgJ opuorcoJcJBnur]uoc
eppod e>¡¡ enb s€Jluer6 'u¿]srsred op s€sel
enb alqeqo;dur se oluerurrJaJc
setle selel enb g o1n1ydu3Ie ue sorur¡ ¿elq€uozeJugrsr,terdeun sg?
'3f?nueoluorc tod
7'¡7 un usJecoJrordo¡d lelrdec Ia oluoc sorcrJeueq
sol olu€l 'sorcr;eueq
sol op oluorc rod ¿g un opuerur¡.ure¡,( ordo:d lelrdec
ns ep olqeluooJol€^ Iep oluercrcd g'¿71eopueue8r€nurluooependollN IS
o/oz'r7,
o 'zvz'\: 8Lz'0x ¿8'0:
0p orleJ :
aou x ugrsJoûroJ
Ietldec sorcu0u0q
sorsrJ0u0q" soprua]áJsorcrJeusq
¡elrdec uorsJeÛreJEI ep ope^rJep
sopruel0JsorcrJeueq ordo.¡dlelrdec Iop oluerurcerJ
:oluorc tod 7'¡7 un ue lelrdec Iep elqeluoJ Jole^ Ie ueluotun? sopruelalsolt
-Ueueqso1'e4¡ ered 'eur:o¡ elso oCI 'soprueûroJsorcrJouoq sol ep opsqnseJ
orrroc selsruonc€ sol ep lelrdec Ie oceJczeptdet enb uoc J€AJosqoepend
es 'ordo¡d lelrdec Iop pepr1rqeluoJel rod ugrcrodord else ecqdrllnu es rg
sorsrJsusq sorcrJeuoq
soprueleJsorcrJeueq sopuepr^rp- sorcueusq
sopuoplÎpep uglcnqlrlslpep ol]3r - I : ugls¡e¡.ulerep olleu
ap ollot eurlJ.r
:u?rsJaaural
-ouep es ese¡due el ue sopruoûroJsorcrJoueq ep ugrcrodorde1 'orco8eu1e
uo ueuorûro uouorJoJ es opuepr^.rp oruoc soprl:ederou sorJrJeuoq so-I
'sercuelsuncJlcs€Jlo
ue eue8ed enb so1ep sosoJouo8sgru o31esopuapr^.rp soun m?vd apand
onb eurdo ze^ Iel ugrccoJrpe1 'oge ourxo¡d Io oluotun€ ugrcnqrJlsrpep
orleJ Ie enb elqeqo.rdse 'elueu¡epe;edseur uefeq songoueqsol opu¿nJ
'sopueplÎp ap ugIJ
-nqrJlsrpep ofeq orpeu orler un opuerJelq¿tsa o¡n8asen8enfenb elqeqord
se ugrJteJrp e1 'sslqeuel eluoruJelncr]¡eduos ese¡dureeun op sorcrJeueq
sol rs 'o1ue1Jod 'sorcrJeueqsol ue luroduretepteo€un e oplqep sopuepr^rp
sol JeuocoJ elsn8 se1ou solrlceJlp sol u enb Z'gI ugrJJeSel ue sour¡
96V SOUEIJNVNICSOCVJSASO'I A(I SISI-IYNV
496 PARTEVI. PLANIFICACIÓN FINANCIERA
Ratio precio-beneficio. El ratio precio beneficio,o P/B, es una medida

frecuentede la estima que los inversorestienen por la empresa.En el caso
de Nike el precio de mercadode las accioneses 83 dólaresy los beneficios
por acciónson 4.30dólaresq.Por tanto,
precio de la acción 83
Ratio P/B : : 19,30
beneficiopor acción 4,30
¿Qué significaque una empresavenda accionescon un alto o bajo ratio

P/B? Para respondera esta pregunta, puede ser útil volver a mirar la
fórmula que se presentóen el Capítulo 5. Si los dividendosde una empresa
sesuponeque van a crecera una tasaestable,entoncesel precio actualde la
acción (Po)es
DIV,
P":
,_;
En estafórmula,DIV, mide el dividendoesperadopara el próximo año,r es
la rentabilidadque los inversoresexigende inversionessimilaresy g es la
tasa esperadade crecimientode los dividendos.Para calcularel ratio P/8,
simplementese divide entre el beneficioesperadopor acción,(BEA).
Po DIV1 1
BEAl BEA' r-g
Así, un elevadoratio P/B puede indicar que (1) los inversoresesperanun
elevadocrecimientodel dividendo (S);o (2) la acción tiene un bajo riesgo,
y por tanto, los inversoresestán satisfechoscon una perspectivade renta-
bilidad baja (r) o (3) se esperaque la empresaalcanceun crecimientome-
dio a la vez que distribuye una proporción elevada de sus beneficios
(Drv1/BEA1).
Rentabilidad por dividendos. La rentabilidad por dividendosde las

accioneses simplementeel dividendoesperadoen proporciónal precio de la
acción.Así, para Nike:
dividendopor acción
Rentabilidadpor dividendos :
preciode la acción
0.58
:0.007.o0.7%
83
Otra vez, es útil consideraruna empresacon un crecimientoesperado
sostenidode los dividendos.En estecaso
DIV'
Rentabilidadpor dividendo : : f - o
P .
e Se siguela práctica común cuando se utilizan

beneficiospor acción de i991 y el precio al
final de 1992. Como los accionistassiempre miran adelante,y no hacia atrás, sería mejor
utilizar los beneficiosprevistospara 1993.Véasela Sección5.4.
'61-gt 's8€d '(6961 o:a;qa.¡) 'Attt>1trog
puo
¡ tlpa.t)
':buo¡t¡ frelouo¡41 o1 qceorddy unuqqrnbg 'ulQoJ 'f
lo lttunof'<froeql l€reueC V'> or
setu ol€^ I€]rd¿cap olueruedrnbe Io opueno 'Jlcop sa) I enb Jo,{?uIse b op
-uen3 Jruo,{ur sJed o^r}uecur un uouorls€soJdluo s¿l enb euer}sosulqol
'solJeuodoJ elJ€lsoJonb ol Jod ours 'ese¡drueel op pepIIIq€]
-uoc EI ue oruoc 'leur8rroolsoc Ie un33ssopeJoleûelse ou soÎlcs solsa
'seurepy 'eseJdtue €l ep 'so^r]3esol sopol o,(nlJulJopeu
Ielrdus olgs ou
-ruouep IE 'ssrJeurpJo seuorcc¿ snsolos ou '¿seJdrue e[ op souolscsÁ spnap
ep solnlr] sol sopot o,(nlJur b ap rcpeteunu IE 'solueuodtul s¿IcueJeJlp
serJe^,{eq ored'e1qu1uoc JolE^-uorJezr}oc op orleJIe ouloc se oI}sJ elsH
opeurlso ugrcrsodoJep alsoc
: ulqoJ, op b
so^rlJe sol ep opecJoruap Jole^
:orurqol setuer¿lsltuouoteI€ slcueJeJeJ ue'ulqoJ ap D eI ouroo e3ouo3
es opnuou 3 so^rJcesns ep uorcrsodsJep á]soc Io oJqosesoJdure?un ap
ordord I€]rdec Io ,( epnep ¿l ep op¿treur ep role^ Iep orter IE 'U¡qOI Ap á
¿souorJreop opecJsrul3 u3 seuolsJsûlsEuanqaluetu
-eusseceuuos gou oll€ un uo3 sesaJdug?'orcgeuoq-orcerd orle: ¡a .lod op
-lpl^lp olq€¡uoJJoluA-uoroezrloc
ep ortr?r¡e ¡un8rso gOU 1senb e:¡senr-uaq '.¿I OIUYNOIISSNJOINY
'soprueleJsorsrJoueq sol ^ IBlrqsc
Ie enb sJIJIuSIs
Iep Eurnsel se3e,{LL'v se seuorcsBsel ap opesJoruep Jole^'-€luenc
LL'Vep o{rN uJBdelq€luocJole^-uolcezllocop ollsJ Ie ISV ns Jod
opruo¡.ureJ €r{ o selsruorccesol ep oplqlceJ3q €saJdlueel enb eleu pspllu¿3
el- sopruelorsorJqsuoq sol seu orJ€urpJo lerJosJBlrdeJlB IBnSrs3slqeluoJ
ordoJdIulrdEJIE 'ugrc€lncJlcuo seuoloouep oJelrnu Ie Jod oplpl^lp oldoJd
I€]rde3 Iep olqeluoc Jols^ Ia eluetlleldlursse uorcce €l op elq€]uo, Jol€^ IE
, ,(. g'gLl.,EE
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3p olleu
elqeluoJrole^-uorJezrloJ
uorscE€l ep orJoJd
:u9rccs
el ep olquluos role^ Io Á ugrcc€€l op orceJdIe eJlueorleJIo se olqeluos
JOI?A- uorCezrJos ep orleJ IE 'elq¿luoJ rolB^-ugrcvzrloJ op olluu
'epeJ0o
-so peprlrq€lueJ?p¿Aeleeun ueSrxeenb o oluerurceJsof¿q un u?Jedso
seJosJeûrsol enb Jecrpuropend sopuepr^rpJod psprlrq€]ueJell€ eun 'ISV
SOU1IJNVNIJ SOCVJSE SO'I ECI SISI]VNV
TABLA 17.4.
Valoresmediosde la 4 de q alta q baja
Tobin 1960-1971. Avon Products Cone Mills 0,45
Polaroid 64) Holly Sugar 0,50
Xerox 55? FederalPaper Board o5?
Searle National Steel 0,53
MMM a 9.'7 Graniteville
Schering-Plough ¿1lO Publicker Industries 0,59
IBM 4)l Medusa Corp. 0,60
Coca-Cola 4 )1 Lowenstein 0,61
Smith Kline U.S. Steel 0,62
Eli Lilly 40.) Dan River 0,67
Fuente: E. B. Lindbergy S. A. Ross,<Tobin'sq Ratio and
Industrial Organization>, Journal of Business,54 (enero
1 9 8 1 )p, á g s .1 - 3 3 .
que su costede reposición),y dejande invertir sólo cuandoq esmenor que I

(esdecir,cuando el equipamientovalga menosque lo que costaríareponer-
lo). Cuando q es menor que 1, puede ser más barato comprar activos a
través de fusionesque a través de la compra de nuevos activos.En este
momento los inversoresen ocasionesbromean diciendo que el lugar más
barato para la empresapara comprar activoses en Wall Street.
claro está,es posiblepensaren casosen los que los activosexistentes
tienenmucho más valor de 1oque cuestan,pero no hay posibilidadde otras
inversionesmás rentables.Sin embargo, un alto valor de mercado es nor-
malmenteun signo de que los inversorescreenque hay buenasoportunida-
des en los negocios.
Lo contrario también es cierto. Únicamenteporque un activo tiene un
valor inferiorde lo que costaríacomprarlo hoy, no necesariamente significa
que pueda ser mejor empleadodonde sea.Pero las empresascuyos activos
se valoran por debajodel costede reposicióndeberíanmirar por encimade
sushombros y ver si estánamenazandocon adquirirlesy cambiar de frente
los activos.
Deberíamosesperartambién que la q fueramás alta para empresascon
una fuerte ventajacompetitiva.La Tabla r7.4 parececonfirmarlo.Las em-
presascon los valoresde q más altos tiendena ser aquellasque han tenido
muy fuertesimágenesde marca o la protecciónde una patente.Las que
tienenlos valoresmás bajos han estadogeneralmente en sectoresaltamente
competitivosy en retroceso.
La Tabla 17.5resumelos ratios financierosque hemos comentadoen
estecapítulo.
17.2. EL SISTEMA DU PONT

SistemaDu Pont: Grupo de
relacionesque descomponeel Algunos ratios de eficienciay de rentabilidadpuedenrelacionarsea través
r a t i oR O E ¡ R O A e n d i s t i n r o s de útilesformas.Estasrelacionesse conocena menudo como el sistemaDu
componentes. Pont, en reconocimientoa la empresaquímica que las popularizó.
s"Hsrp sErpaIIIs€luaA
: orqoJ ep orp3ruopolJad
sorpsur JerqoJ solJ3Je
"
sot3npordsol ap elso3
99E/soprpua^ : seuPlp seJue^ sPl e seluslPÎnb3 s€I3ualslxE
s€rpelrls€rsueJSrxs
sarporus¿rJualsrxe
: sercuolsfxe
0p ugrselou
soprpuo^solJnpordsol ep slsoJ
orp3ruoteu EJqoruEru
ep opuoJ
: eJqorueu ep opuoJIep uolJlllou
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sorp3rrls e l s l o l s o ^ r l 3 E
s0lelolso^rl3€3p uorJ€lou
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selBJodIIIol sEJorf,usul]seuorsJsûr + erJJJOS0l
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: €qenrd€l op olleu
seuorsJeûr
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ordold lBlrd"o + soluerluepuerresoI op Jol¿A+ ozEldo3r€l E ¿pnep
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66? SOUEIJNVNII SOCVJSA SO'I AC SISI'IVNV
5OO PARTEVI. PLANIFICACIÓNFINANCIERA
TABLA 17.5. (continuación) ---

Resumende ratios R¿tiosderentabilidad
financieros. BAII impuestos
Marsende beneficioneto :
ventas
BAII - impuestos
Rentabilidadsobrelos activos :
activostotalesmedios
beneficiodisponiblepara los accionistasordinarios

Rentabilidadsobreacciones:
capital propio medio
dividendoDor acclon
Ratiosde distribuciónde dividendos
por acción
beneficio
Ratio de reinversión: 1 - ratio de distribuciónde dividendos
Crecimientodel capital propio derivadode la reinversión: ratio de reinversión x ROE
Ratios de valor de mercado

oreciode la acción
R a t i oP' B :
beneficiopor acción
dividendo por acción

Rentabilidadpor dividendos:
preciode la acción
preciode la acción
Ratrode cotización-valorcontable
valor contable de la acción
valor de mercado de los activos

4 de Tobin :
costede reposiciónestimado
La primera expresiónrelacionala rentabilidadde los activos(ROA) con

el ratio de rotación de la empresay su margen de beneficio:
-
BAII - impuestos ventas ., BAII - impuestos
t?l t-t
actrvos acttvos ventas
rotación margen
de activos de beneficio
A todas las empresasles gustaríaobtener una elevadarentabilidadde

susactivos,pero su capacidadpara haceresto se ve limitada por la compe-
tencia. Si la rentabilidadesperadade los activos está determinadapor la
competencia, las empresasseenfrentanal conflictoentreel ratio de rotación
y el margen de beneficio.Así encontramosque cadenasde comida rápida,
las cuales tienen alta rotación, también tienden a funcionar con bajos
márgenesde beneficio.Los hotelestienen ratios de rotación relativamente
bajos pero tiendena compensaresto con altos márgenes.El ejemplo de la
Tabla 17.6ilustra estearbitraje.Tanto las cadenasde comida rápida como
los hotelestienen la misma rentabilidadde los activos.Sin embargo,sus
márgenesde beneficioy ratios de rotación son completamentediferentes.
ep uorJerJu¿urJ ap eJnlcnJlsoel Jod epelcaJeeA es ou K uonezt¡etc.leuoc,{
ugtccnpordue ese¡drueel ep sop"prlrqzqs€l ep epuedepelsg 'so^rlJesol op
p€prlrqeluer€l se solerluocsourrurglsop sol ep olcnpo.rd1eánb a^rosqo
oluarIu
(€pnep€l orcfl0usq soArlss0p -ecue¡edr
¡od u3:rc> epueS.rurr OI]PJ ep orl€J
I I
{ I Y Y
solsendur- ¡1yg SB]UE,{ so^rlJ? l p r r d p l
sosoJolur
- solsondur
- IIVB solsondur - Ilvfl x _sBlU0^ soArjse
ordo.rd
¡elrdec ordo:d¡u¡rduc =rou
sosoJolur-solsendru-1¡yg sorJeurpJo
s?lsruorJJz
so¡e;edolqruodsrp
orcrlouoq
:oJueruecuelede Iep .{ so,Lrlceso1
ep p€prlrq€tuor€l op opuodop(EOU) ordo¡d lulrdecIop peprlrqetuorel orugc
JBJJSoTU eJed soJor3u¿urJ sorleJ so1;euodruoosepIIlg Bllnsal uerqru€f
'¿peJelleurecoueuJedsolrJce
sol ep p€prlrq€lueJe-I 'orJr{oueqop ue8rutu ¡o.{eur Iep orcrJouoqIo olueru
-EloBXeesuodruocolsg 'solrlce seJo.{€ruuoo BJedoBp€uorsnJesoJdrueel
send ugrsnJu1rod nnpa.t es so^rJo€op uorJ€]oJep orl€J 1e'elueurepeun1'loJ
-pseq 'Bluetun€ orcrJoueqep ue8'teruIe '.s€peJelleur su1uo^se1,{ se;ouedns
sorcrJeuequo¡'¿sa:drueEI uo u"ztlrln esBu€rCrod soprcnpo;dselueuodruoc
sol sopol oruo¡ 'o3.¡eqr.uaurs'sor¿lopJp sauollrtu0¿ ua uaJaueru:ed sele]ol
szluel s€'I 'sop€urquroJsorJrlauoqsol 'o]oeJeua '¿ue8 €p€uorsnJese;dure
€-I 'uorsnJel ep o130JoIo erJsonuIL'LI EIqeL BI ep eoull eturlln 3T
'opeluotu e,{ eqcoc
Iep outoc soqcocsol ep seluauoduroJsol op oluel orcrJeueq ap ua3.tetuIe ¿rJ
-e8oce¡oluellnseJesa:due e1'eruro¡ €lse 06l 'ueJeuorsnJ es s¿se¡dureseqru¿
enb roferu eues enb ueuozet I€JrurpVep so^rlceJrpso1'1e;rupv € €urlsop
es euerq op ugrJonpo;de1 epol orrroJ '(euerq op oluerc nd 97l€ eluo{
oluero:od g¿) JoueJurorclJouoqep ue8reu un euerl IeJrutpv enbune 'so,l.r1ce
oJqospeprlrq€]ueJap otuerJ;od g1 un ueue8 soquv 'uor1e:od.ro¡EUErC
:opeelo.tdns ,( s.rolo¡41IeJrrupvep so^rlce,( sorcgeueq
's¿]ue^sBIEJlsonru
'o1undeJSeJBJlsn¡ e ;epn.{e uepend soJerunusounSly
L'LI eIqeL e1
'so^.rlceeJlus ssJuel op orl€J Iop eplec eun uoc esued
-tuoc es orououoqep ue8;eur 1e enb u€JBJJUocuo oluetuelqeqo;d 'sorcoSou
soênu solse;u1o1dxee¡ed lercedsepeplllqeq eun81eue8uel enb soueu¡e
'elueruepeunpoJese6l 'sordo¡dso,(nsso1,( se;opee,rord sol op sorcrJouoq sol
;e"rn1decse eepr e1 '(elueurlecrpeês:e;8e1ur);opee,tord un e opueurnbpe
orcrJouoq ep seueS;eusns JeJue{uneep u€}eJl opnuou e sese;druesu1 'sorJrJeuoq
ep seue8reu ,{ so,trlceep
ugrc€]oJep sorl€JseluereJrp
0i 0z s'0 salaloH o;ed se:tlrrurssolrJce sol
OI I o'7, e p r d n . re p r u o r e p s e u e p u J
0rqos sopeprlrqelueJ J0uel
uepend sololoq so1,{ eprdur
soa!fJu aJqos olruauaq u9rJ¿lor
pBp!lrq¿lueu ap ua8ru¡¡ ap oll8u
eprruoJop s€uep€cse'I
.9'¿I
V]SVI
r0s SOUAIJNVNIJ SOCVJ,SASO'I AC SISI'IVNV
502 PARTEVI. PLANIFICACIÓNFINANCIERA
TABLA 17.7,
Fusionarsecon los Millones de dólares
proveedoreso con los Rotación Margen de
Ventas Beneficios Activos de activos beneficio ROA
clientesgeneralmente
aumentará el margen de Admiral Motors 20 40 0,50 20 10
beneficiopero se Diana Corp. 8 20 0,40 25 10
compensarácon una Diana Motors 20 60 o11 30 10
reducción del ratio de
rotación.
la empresall. sin embargo,los términos primero y cuarto dependende la
financiación propia -ajena de la empresa El primer término, acti-
vos/capital,lo denominamosratio de apalancamiento,pueoe expresarse
como (capital propio * pasivos)/capitalpropio, y resulta igual a 1 + el
ratio deuda-capitalpropio. El último término, que denominamos<<cargo
por la deudao,mide la proporción en la que los gastosde interesesreducén
los beneficios.
Supongaque la empresase financiacompletamentecon capital propio.
En estecaso tanto el primer como el cuarto término son igualesa t,0 y la
rentabilidad del capital es igual a la rentabilidad de los activos. Si la
empresaestá apalancada,el primer término es mayor que 1,0 (los activos
son mayoresque el capital propio) y el cuarto término es menor que 1,0
(parte de los beneficiosse absorbenpor el interés).Así el apalancamiento
puedebien aumentaro reducir la rentabilidaddel capital.Di hecho,en la
sección15.1sedemostróque el apalancamientoaumentala RoE cuandola
empresagana una rentabilidadmayor al tipo de interésde la deuda.
AUTOCUESTIONARIO
I7.5. aj Sappy Syrup tiene un margen de beneficioinferior a la media del secror,
pero su ROA iguala a la media del sector.;.Cómo es posibleesto?
It El ROA de Sappy Syrup es igual a la media del sector.pero su ROE es
superiora la media del sector.¿Cómo es posibleesto?
17.3. IJTILIZACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Hace muchosañosel director de un Banco británico observóque la conta-
bilidad del banco no sólo mostraba su verdaderaposición sino que su
situación actual era todavía un poco mejor12. Desde ese momento los
estándarcontableshan sido definidosmás cuidadosamente pero las empre-
sastodavía tienen una considerablediscrecionalidadal calcularlos benefi-
cios y decidir qué presentaren el balance.Así cuando se calculanlos ratios
financieros,ustednecesitamirar bajo la superficiey comprenderalgunosde
los posibleserroresde los datos contables.
tt Huy una menor

complicaciónaquí si la cantidadde impuestospagadosdependede la
estructurade financiación.Sugerimosen la nota de pie de pagina número 7 queieria mejoL
añadir cualquier ahorro fiscal por interesescuando se calcula el margen de beneficiodo la
emDresa.
-12
Ponencia del director del London and county Bank en el congreso Anual, Febrero
1901.PublicadoenThe Economist,1901. pág.204.y citadoen C.A.E.Goddhart.The Business ol
Banking1891-1914 (Londres:Weidenfeldy Nicholson,1972).pág. 15.
'bwnpntisat so]f,eJesol rEurIuIIo e:ed sopr8erroc uolenJ {oqae¿ ap soJolJueug sol}Et so'I rr
soqcnu uE'Er3{lN 3p soJopl}eduo3seledlJulJdso1ap oun '{oqeeu ep
soJorcu¿urJ sorlEJ sol eJlson{II8'¿I elqel €l ep sulunloc eJecJe]B-I
'JOlJesotr¡srur seJlo
[3p susardI'Us
uoc ugrceJedruoce1 JBII{uIT'o}ue} Jod 'opl}ueseuelf 'eJoIJU€uIJ eseJdluo
BUn onb oluor('uecuBledeorusll'u Ie o ?IJe,{ofeun op olclJeueqep ueAJBIu
orusrruIe €8uo] enb elq€qoJdocod se s€^rlJodopselFledezep ugrccnpo.td
EI € epeorpop€crJqBJeun 'oldruefero¿ 'saJelltulssoJeIcuEuIJ sotleJ ue8uel
saluoJoJrp seJol3es ap seserdueenb ¡¿¡edseoqopou'o8;eque utg 'sese:dure
s€Jlo 3p €l uoc aIIN op eJolcueulJuotctsod e1;ereduroc IItl,1so uglqtusl
'Jrprsepe elJepnêopendsoplpuo^solcnpoJosol 0p
elsoJ Iep opruolepsgtrruatu€xeun ¿soleJodual;es uepend saua8reruso1
ue sprJueJoJrp se1anb op ugrc€clputeun31eelsrxg?'seuotce¡edoep eoJgIe
,{ olcnpo.rdIo uoc opJenoeop peplllqeluoJel uesolSsep seluncse¡'soluaut1as
.rodsoluant sni e;edurocrs selsrdseunS¡uJeuelqoepend pelsn ¿olcnpord
ep eÉe1ur1se el ue orqtu¿t un e o elcuolotJo Joueureun e olse eqep eg?
'ugrcBloJ €l u3 uorccnpeJ Eun ap eAIJopes oIIN ep peplllq€luoJ 3l ue eplec
egenbede¡'oldruefeJod's€4lc se1;e8tlse.nuI ep pBpISeJeu el oJqosJoIJOlue
osrle oJlsonu epJenJOJ eselc€]so ep souoloeJeduocvezrlaet os opu€nJ
'opeJelleurorceueru¡adoIJBJluoc rod oIIN ep olcgouoqep ue3;eru
1e
'I66I ep sol e soJorJoJuruoJenJ op uolc€]oJÁ'e;qotueur
IA Z66I ue sBIJuolsIXe
op opuoJIep ugr3eloJ'so^r]31? op
ep uolceloJ 0p solleJ sol :oIIN ep BIcuOIcIJe
sorler sol ep oun81eap ororrelepun u €plqep;es ependEp\Ere-I '1661e olced
-sarZ66I ue saroueuro31euoren¡ VOU Iá Á e{lN ap AOU 1eenb 8'¿I elqul
el op seutunloosop se.reu¡uds€l ua ;e,t epend 'oldrueleJod 'seJolJeluusoge
ue ese¡du¡eErrrsrru¿l op s€{IJ s€l uoc solleJ sol ¡e;edtuoc se ¡ezueuroce¡ed
olund uenq un 'ofeq o ollu se olleJ un IS eJoustrreun81eep míznl ulÊpol
€]rseJau'seluelrodurrsorleJsol opelncl€c,( opeuotcceles¿q anb ze,t eu¡1
'solJelncluJ
Ie Ieuorclps
¿rcueue8,(eq ou ,{ orusrruol eluotul¿Icueseuepltu solle ep soqJnIN 'sol}eJ
ep ugrooolesl ue o^rloelosJes slJeqep enb soruue8ns'o8reqrue UIS 'a¡IN BIJUeJeJaJep
u¡¿d so¡arcu€urJ sorler seledrcuudsol JBInrl¿cep eluroJ€l operlsotusoureH olund un ap ugrcJelg
'let otuoc ern?r3ou anb o.r1o.{ ozeld o3:e1 oruoc
ern8r¡seuedeenb repnb¡eun eJluoBIJUeJeJIp ecod ;eqeq epend 'eIJ€JlIqJ€
se ozeld o]¡oc ,( o3;e1erlue ugloullslpe1enb ep :esede ua,{n1cut es ou oze¡d
ouoc € sare¡nb1eop sol€Jluocso1o:ed o¡.tsedun otuoo ecueleqIe ue uel
-uesa¡des oze¡do3.re1 e sere¡nb1eso1'olduefe Jod 'eiueleq Io ua ueluasard
es ou s¿se¡druos€l ep so.l,tsed sol ep soqcnu enb;od e3:ns 'to;:e orlg
'ueJeqo1 ou anb sel¡anbeuoc
orcJeruocop opuoJ op oluotuelealuel¡odut un ue.{n1cutsecu?leqso.{ncses
-e¡due ep sorl€J¡e¡eduoc ep so.l8tledsol oJqospolsn s olJ€sl^€souelJaqep
o.red 'o.tr1ceun eluetuleer se oIJJeuroJep opuoJ Ie IS JII€qep sorue;anb
oN 'oue BpBJep sorJrleueq so¡ u:ed orJrotuoJap opuoJns ep oluerJrod g'¿
un oleJuecolrN 'so^rlcusnsop olqeluooJol€^ IO,{ sese¡dues€IJeAgutnbpe
opuenc oSed e¡r¡1 anb peptlueo BI eJlua €IJuoJeJIp el se €lsg '<olcJoluoc
ep opuoJ>rod se;e1opop seuolpu 0l I op eUIc €un e.{nlcute{lÑ ep ocu€l€q
'oldruefero¿
Io uo ¿puJlsoruozeld o3.re1e soÎJJesoJlo ep spuJluee1
€0s SOUAIJNVNIC SO(IVISA SO'I AC SISI1VNV
TABLA 17.8.
Ratiosfinancieros
para Nike
Nike y Reebok.
1992 r99l 1992
Ratios de apalancamiento
Ratio de endeudamiento 0,08 0,04 0,16
Ratio de endeudamientototal 0,29 0,35 0,40
Ratio de cobertura de intereses 17,8 18,2 28,5
Ratios de liquidez
Fondo de maniobra entre activos 0,52 0,43 0,45
Ratio de circulantes 3,30 715 )5n
Ratio de la prueba ácida 2,03 1,36 1,48
Ratio de tesorería 0,62 0,23 0,49
Cobertura de los gastosde explotación(días) 1 1 1 , 0 120,0 120,0
Ratios de eficiencia
Rotación de activos totales 1,90 2,14 2,21
Rotacióndel fondo de maniobra 4,11 4,93 4,95
Rotación de existencias 3,'76 4,13 4,2'7
Periodo medio de cobro (dias) 60.0 56,0 49,0
Ratios de rentabilidad
Margen de beneficioneto (%) 10,5 10,5 9,3
Rentabilidadsobrelos activos(%) 20J 22,6 20,6
Rentabilidad sobre acciones(%o) 27,8 31,6 26,0
Ratios de valor de mercado
Ratio P/B 19,3 r9,2 27,4
Rentabilidadpor dividendos(%) 0,7 0,7 0,9
Ratio de cotización-valor contable 4'7'.7 5,33 3,76
aspectoslos dos conjuntosde ratios financierosson bastantesimilares.Los

ratios de endeudamientode ambas empresasson relativamentebajos.Los
ratios de liquidez son también muy similares.Reebok tiene un pequeño
margenen términosde ratios de rotación ligeramentesuperiores, pero Nike
tiene un margen de beneficio ligeramente mejor. El efecto neto es que la
rentabilidadde los activosy el capital propio son prácticamenteiguales.
Los ratios financieros por sectoresse publican por el Departamento
de Comercio,Dun and Bradstreet,Robert Morris Associates, y otros.La Tabla
17.9muestralos ratios financierosmás importantespara los principalesgrupos
sectoriales.
Esto ayuda a comprenderalgunasdiferenciasentre sectores.
17.4. EL HISTORIAL DE BENEFICIOS

La Figura 17.1resumela evoluciónde los beneficiosde Nike en los últimos
10 años.Pero Nike se ha visto afectadatanto por la situaciónde la econo-
mía en su conjunto como por la prosperidadde su sectorparticular.para
interpretar esta evolución hay que tener en cuenta entonceslo que ha
ocurrido a otras empresas.
La Figura 17.1también muestrala evoluciónde los beneficiosde Reebok.
observe que los beneficiosde Nike reflejaun comportamientocercanoal de
su competidor. Esta nos dice que si queremos entender el crecimiento
recientede los beneficiosde Nike, probablementenecesitamosmirar los
acontecimientos que afectarona todo el sector.
'(¿¿6I olun0 'DLIDUII
289-t99'sBEd ¿Z .fb lDLt.lno['(etuorul
'stte¡A 'o¡druafa .rod asua¡
3ur¡unorcy 3o sarl:edo:¿ serros etutl euos> U ,{ Il€g ¿ ,,
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t66r a66r 1661 066i 6861 8861 L86l 9861 9861 t86l
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't66I-t86I 'Ioqee¿ .{ e{lN
ep uorccerod sorcrSaueg
'I'¿MnCIC
'olueInSISopolJod
erIrJoJop oluorurceJcIe JelodeJlxeenb ,{eq ou 'oJueJJod
Io ue ,{ oporJodun ue eseJduo€un ep soIJIJOueq sol ep olualtulcoJcIe el}ue
uotceleJrsec olslxe ou eluoul¿JllcgJd'-rr olJol¿ele oplJJocel un Jln8os
uece¡ed'.rrcep se seuolco€s€l ep soIJeJdso1oruocuelrodruocas sololJeueq
so1anb ep ugrsnlJuocel e uu8a11 sese¡duesel ep solJlJouoq sol ep leroduel
uorcnloôBI operpnlsaueq anb soJllslpelsesoT 'eluetuelJ€se3eu oN ¿oJnlnJ
1ee.redouenq o31eeÉese;d ellp ep soIOIJOueq sol ep oluanutce;c1E?
t:-f";tí"tJ'"gr:t-:TttTtffi:HT:
'hwnltofnun¡t¡
ap,u puDbtrtut¡¡¡ .rol'1.toda¿ t¡talnne'r"o,r,-t
rDr)uDLr¿ ;:¿""::ri:irt,
'o¡rlu¡odo ou le ouoJ ugrceloldxaep oIJIJeuoqIe oluel efa¡a¿ "
'o,tr1e:adoororJaueq eluorupotunela¡a¿
Ie ,
'soprJeJrp
sororlaueqa;qos solsandur u?rqtuel Á sopezr¡elrdecsoluoltu€puelJea,{n¡outoze¡d o3:e1€ Epnepu'L
88'0 ¿t'0 t8'0 rz'l Lr'0 &'0 g9'0 (o¿)sopuepr,rrp
.rodpepr¡qe1ua¿
t't 6't v( c( L'a a', t'7. (70),sauoncerrqosp¿pITIqElueU
9'l 8'I I.I O,Z I,' ,'7. L'I (u¿)nsonrlousol árqospeprTrq¿iueu
t't 9'9 t'9 8'6 I'6 6'L l'9 (%) notauolrlJeuoqeP ua3:u1'1
t8'l 60'r 98'0 t8'0 ,6'0 r¿'l ¿0'l salElotso^rlf,€ep uolsElou
puplllq¿tue¡I unua¡rga ap solt¿U
rr'0 t¿'0 0I'0 r r'0 0E'0 8I'0 0¿'0 uForoselep ollEu
ag't 6n'r 00'I 9Z,T '9.I 9Z'l w'I s01u€Jn3rl3 ep ollEu
9r'0 sI'0 00'0 90'0 0I'0 90'0 0I'0 so^rtJ€ejtue Erqoruelllep opuoc
zap¡nb¡¡ap soJf¿U
0¿'0 t9'0 8E'0 t9'0 t9'0 99'0 t9'0 lEtot oluolruepnapueep ollEu
¿s'0 9t'0 09.0 I9'0 t9'0 99'0 z9'0 ,,oluetuepn3pua ap orl€u
ep soltBU
o¡ua¡ruurue¡ud¿
ugq¡Er lrp seluulsnpu!
orlugrlralr f, srrulrtürs
¡ou¿u¡¡od fB
'"J,',:;"""'" ug¡r¡pa,{
';il'J;^':;iiHJ:' ::11:
Xlil,,Td# '"Jl,lffil^ .T,".'"rTi
'€66I ep ertsorurrlopun8es'seleuolcessodn¡3 seledrcurrdsol ep sorelcueulJsoll€U '6'¿I yffly¡
909 SOUEIJNVNIJSO(IVISASO'I EC SISI1VNV
mecánica.una empresacon un crecimientode los beneficiospor encima de

la media puedemantenerseasí,pero es posibleque eso vaya seguidopor un
crecimientopor debajode la media.Tiene poco sentidoajustaruna líneade
tendenciaa los beneficiospasadosy tal linea de tendencianos dice poco
sobre los beneficiosfuturos.
Claro está,hay muchasotras fuentesde informaciónque puedenayudar
a prever los beneficios.Por ejemplo,cuando una empresadisfruta de un
elevadoratio precio-beneficioa pesarde susbajos beneficios,
indica que los
lnversoresesperanun aumentode los beneficios. o supongamosuna empre-
sa que anunciaun salto tecnológicosignificativoy toma la delanteraa sus
competidores,no se necesitaun doctorado para imaginarseel probable
impacto de esto sobre los beneficios.
17.5. RESUMEN
1. Si usted está analizandolos estadosfinancierosde una empresa,existeel
peligro de verseabrumadopor el enormevolumende datos.Los directi-
vos utilizan unos pocos ratios significativospara resumir el apalanca-
miento de la empresa,su liquidez,su rentabilidad,y su valoraciónpor el
mercado.
2. Los ratios de apalancamientomiden el endeudamientode la empresa.
Los ratios de liquidez miden si una empresapuedeconseguirefectivocon
facilidad. Los ratios de eficienciamiden si la empresautiliza de forma
intensivasus activos.Los ratios de rentabilidad miden la rentabilidad de
las inversionesde la empresa.Los ratios de valor de mercado miden
como los inversoresvaloran a la empresa.Seaselectivoen la elecciónde
los ratios. A menudo ratios diferentescuentan cosassimilares.
3. El sistemaDu Pont proporciona una forma útil de relacionarratios
para explicarla rentabilidadde los activosde la empresay la rentabili-
dad del capitalpropio.
4. El análisisde ratios financierosraÍa vez se utilizará como una práctica
mecánica.Exige una buena dosis de juicio. Los ratios hnancieros no
suelen proporcionar respuestas,pero ayudan a hacernoslas preguntas
adecuadas.No hay modelo internacionalestándarde ratios financieros.
Un poco de sentido común vale más que una aplicación ciega de fór-
mulas.
5. Necesitaun punto de referenciapara apreciar la situación financiera de
una empresa.Es habitual compararlos ratios financieroscon los ratios
de la empresaen años anterioresy con los ratios de otras empresas
situadasen el mismo sector.
PALABRAS CLAVE
balance cuentade resultados sistemaDu Pont

balance normalizado liquidez
tjs'La ,IL L' ordoJd l€lrde3 ,( 1e1o1o,rrse¿
07.t'6
-
v(L6 ordo:d ¡e1rde3
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109 SOUAIJNVNIC SOAVJ,SESO'I AC SISI'IVNV
Calcularlos siguientesratios financieros:

a) Ratio de endeudamiento.
b) Ratio de endeudamientototal.
c) Ratio de coberturade intereses.
d) Ratio de coberturade liquidez.
e) Ratio de circulantes.
f) Ratio de la prueba ácida.
U) Margen de beneficioneto.
h) Ratio de rotación de existencias.
i) Existenciasequivalentes a las ventasdiarias.
i) Periodo medio de cobro.
k) Rentabilidad del capital.
1) Rentabilidadde los activos.
m) Ratio de distribuciónde dividendos.
2. Supongaque Nynex cierrasusoperaciones.
¿Durantecuantosdíaspodria pagar
sus facturas?
3. ¿cuál fue 1a inversiónbruta en instalaciones
y equipo de Nynex en 1992'!
4' Si el valor de mercadode las accionesde Nynex era ll ,2 mil millonesde dólaresa
finalesde 1992,¿Cuales el ratio cotización-valorcontable?Si había 250 millones
de accionesen el mercado,¿cuál fue el benehciopor acción?
¿y ei ratio p/B?
5. No existendefinicionesde ratiosfinancierosaceptadasuniversalmente,pero algunas
de las siguientesno tienen sentidoen absoluto.Ponga las definicionescorrectas.
a) Ratio deuda-capital propio :

deudaa largo plazo f valor de los arrendamientos
d e u d aa l a r g op l a z o + v a l o rd e l o sa r r e n d a m i e n t o+s c a p i t a lp r o p i o
B A I I_ i m p u e s t o s
D t K e n t a D l l,l o
,i,
adde lc a p l t a p
l roplo:
.rprt^l pr"pi" ,".db
BAII - impuestos
c) Margende beneficio-
ventas
ventas
d) :
Rotaciónde existencras
exrstenclas
medlas
pasivoscirculantes
e\ Ratio de circulante-
activoscirculantes
- agtivgscircYlantes- existencias
.f) cobertura de los gastosde explotación
-
mediadiariaa. to. gartor op..utiu*
- ventas
g) Períodomediode cobro :
efectosa cobrarmedios/365
h) Ratio de la prueba ácida :
_ tesorería* inversionesfinancierastemporales* efectosa cobrar
pasivos.i..uluñ
valor de mercadode los activos
r l r . r o el o n l n :
costede reposiciónde los activos
dividendos
j) Ratio de distribuciónde beneficios-
precio de las acciones
'sopencep€sorleJsol elncleJ souolu
¿ep€cuelEo€
o s€tu (q) 'uprnbrl soueru o seru (e) se eserdwo BI onb epecered?selurodrual
seJorcu€ur; seuorsJolurua soso¡3ursol orurûr e soJ€lopep seuolpu 00t ep
ozeld olroc e sou¡else.¡d sol Jeluetuneered olrperc op eeurl else ozrlrln enb uerq
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solencs€l 'rezr1rtnurs olrpgrc op s€eulleluol e{rN 7.66Iap seleurJ€ enb e8uodng 'L
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... soplpuáAsouelqsol ep elsoJ
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SOCVJ]NSAU ACI VINANJ
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60S SOUEIJNVNICSO(IVJSESO-IEC SISI'IYNV
¿Cómo afectaríanlas siguientesaccionesal ratio de circulante de la empresa?

a) Se venden las existencras.
b) La empresapide un préstamo al banco para pagar sus efectosa pagar.
c) Un cliente paga los efectosa cobrar.
d) La empresautiliza tesoreria para comprar existenciasadicionales.
Una empresautiliza I millón de dólaresde efectivopara comprar existencias.

¿Qué sucederácon su ratio de circulantes?¿Y con el ratio de la prueba ácida?
10. Chik's Chickens tiene una media de efectosa cobrar de 6.333 dólares. Las
ventas para ese año fueron 98.000dólares.¿Cuántosdías son en términos de
efectosa cobrar?
11 EnsaladasS.A. mantiene unas existenciasde producción valoradas en 400 dó-

lares.Su facturatotal para producir a lo largo del año es 73.000dólares.¿Qué
edad tienen en media las lechugasque sirve a sus clientes?
12. El nivel de existenciasde una empresaes 10.000dólares lo que supone las

ventasde 30 días ¿Cuál es el costeanual de los bienesvendidos?¿Cuál es el
ratio de rotación de existencias?
1 3 . Lever Age paga un cupón de 8 por ciento por su deuda en el mercado con un
valor nominal de 10 millonesde dólares.El BAII de la empresaera 1 millón de
dólares.
a) ¿Cuál es el ratio de cobertura de intereses?
b) Si la amortizaciín es 200.000dólares, ¿cuál es el ratio de cobertura de
liquidez?
c) Si cada año la empresadebe retraer 300.000dólaresde deuda por el fondo
de gestión,¿cuál es el ratio de cobertura de liquidez con pagos frjos? (El
ratio de flujos de tesoreríaentre interesesmás otros pagos de deuda fijos).
14. Utilice la cuenta de resultadosy el balancedel Problema 1 para:

a) Calcular el ROE de Nynex.
b) Demostrar que el producto del ratio de Nynex, de su ratio de rotación, del
de margen de beneficioy del de apalancamientoiguala a su ROE?
l). Keller Cosmeticsmantiene un margen de benefrciodel 5 por ciento y un ratio

de rotación de activosde 3.
a) ¿Cuáles su ROA?
b) Si su ratio deuda-capitalpropio es 1,0,los pagos de interesese impuestos
son de 8.000dólarescada uno, y el BAII es 20.000dólares,¿cuáles su ROE?
t b . Torrid Romance Publisherstiene efectosa cobrar totales de 3.000dólares,lo

que representalas ventasde 20 días.Los activostotalesmediosson 75.000dó-
lares.El margen de beneficiode la empresaes 5 por ciento. Encuentreel ROA
de la empresay su ratio de rotación de activos.
tl Una empresa tiene un ratio deuda a largo plazo-capital propio de 0,4 . El

capital de los accionistases I millón de dólares. Los activos circulantesson
200.000dólares y el ratio de circulanteses 2,0. Los únicos pasivoscirculantes
son efectosa pagar. ¿Cuál es su ratio total de endeudamiento?
soun € sssoJdureap seuorcc€u€rdr¡roc solle sond ugrsJe,\urns Jod ss^r]
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ugrcc€rod or3uouoq/one;d ugrcc€rod orcgeueq/orcerd
uorcce¡od elqeluocro1e,r/orcerd elq€luoc JoleA-uorsezrlos orleJ
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s o o r p o u o S e d1 e po s € r l o rI E ' s e u o l l r u g ' 0 S I : Z I O S I + g g 1 )s o r p e u r . r e S e d
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preciosque ya reflejanla atractivaROE. (De hecho,hemosdemostradoque

el ratio cotización-valorcontableses proporcionala RoE). Hay diferencia
entre una <buenaempresa>y una .buena acción>.
L7.5. a) La empresadebe compensarsu bajo margen de beneficiomedio con er
alto ratio de rotación medio. Recuerdeque el ROA es el producto del
m a r g e nx r o t a c i ó n .
b) si RoA igualala media del sectorpero RoE excedela media del sector.
la empresadebetenerun apalancamiento superiora la media.A medida
que el ROA excede al coste del endeudamiento el arralancamiento
aumentaráel ROE.
Punto de Equilibrio Marketing
Centro de Diseño Industrial
El punto de equilibrio 4. Aplicar la fórmula del punto de equilibrio

La fórmula para hallar el punto de equilibrio es:
En términos de contabilidad de costos, es aquel punto de actividad (volumen
de ventas) donde los ingresos totales son iguales a los costos totales, es decir, (P x U) – (Cvu x U) – CF = 0
el punto de actividad donde no existe utilidad ni pérdida.
Donde:
Hallar el punto de equilibrio es hallar el número de unidades a vender, de
P: precio de venta unitario.
modo que se cumpla con lo anterior (que las ventas sean iguales a los costos).
U: unidades del punto de equilibrio, es decir, unidades a vender de modo que
los ingresos sean iguales a los costos.
Pasos para hallar el punto de equilibrio Cvu: costo variable unitario.
Veamos a continuación los pasos necesarios para hallar y analizar nuestro CF: costos fijos.
punto de equilibrio:
El resultado de la fórmula será en unidades físicas, si queremos hallar el punto
1. Definir costos de equilibrio en unidades monetarias, simplemente multiplicamos el resultado
En primer lugar debemos definir nuestros costos, lo usual es considerar como por el precio de venta.
costos a todos los desembolsos, incluyendo los gastos de administración y de
ventas, pero sin incluir los gastos financieros ni a los impuestos. 5. Comprobar resultados
Una vez hallado el punto de equilibrio, pasamos a comprobar el resultado a
2. Clasificar los costos en Costos Variables (CV) y en Costos Fijos (CF) través del uso del Estado de Resultados.
Una vez que hemos determinados los costos que utilizaremos para hallar el
punto de equilibrio, pasamos a clasificar o dividir éstos en Costos Variables y 6. Analizar el punto de equilibrio
en Costos Fijos: Y, por último, una vez hallado el punto de equilibrio y comprobado a través del
Estado de Resultados, pasamos a analizarlo, por ejemplo, para saber cuánto
Costos Variables: son los costos que varían de acuerdo con los cambios en necesitamos vender para alcanzar el punto de equilibrio, cuánto debemos ven-
los niveles de actividad, están relacionados con el número de unidades vender para lograr una determinada utilidad, cuál sería nuestra utilidad si vendié-
didas, volumen de producción o número de servicios realizado, por ejemplo, ramos una determinada cantidad de productos, etc.
materia prima, combustible, salario por horas, etc.
Costos Fijos: son costos que no están afectados por las variaciones en los
niveles de actividad, por ejemplo, alquileres, depreciación, seguros, etc.
3. Hallar el costo variable unitario

En tercer lugar determinamos el Costo Variable Unitario (Cvu), el cual se
obtiene al dividir los Costos Variables totales entre el número de unidades a
producir (Q).

Punto de Equilibrio Marketing
Centro de Diseño Industrial
Ejemplo de cómo hallar el punto de equilibrio

Una empresa dedicada a la comercialización de camisas, vende camisas a un Comprobando:
precio de US$ 40, el costo de cada camisa es de US$ 24, se paga una comi-
sión de ventas por US$ 2, y sus gastos fijos (alquiler, salarios, servicios, etc.), Ventas (P x Q): 40 x 250 = 10000
ascienden a US$ 3.500. ¿Cuál es el punto de equilibrio en unidades de venta? (-) C.V (Cvu x Q): 26 x 250 = 6500
(-) C.F 3500

1. Hallando el punto de equilibrio: Utilidad Neta US$ 0
P = 40 Conclusiones: nuestro punto de equilibrio es de 250 unidades, es decir, nece-
Cvu: 24 + 2 = 26 sitamos vender 250 camisas para que las ventas sean iguales a los costos;
por tanto, a partir de la venta de 251 camisas, recién estaríamos empezando a
CF = 3500 obtener utilidades.
Aplicando la fórmula: 2. Utilidades si vendiéramos 800 camisas:
(P x U) – (Cvu x U) – CF = 0 Ventas (P x Q): 40 x 800 32000
40X – 26X – 3500 = 0 (-) C.V (Cvu x Q): 26 x 800 20800
14X = 3.500 (-) C.F 3500
Qe = 250 und. Utilidad Neta US$7700
Qe = US$ 10.000
Conclusiones: al vender 250 camisas, nuestras ventas igualarían nuestros
cotos y, por tanto, tendríamos una utilidad de 0; pero si vendiéramos 800 cami-
sas, estaríamos obteniendo una utilidad de US$ 7.700.

Unidad 2
Análisis de los estados financieros
Tema 2
Ratios de endeudamiento
Objetivo
Evaluar los ratios de endeudamiento
y el cumplimiento con los objetivos
de la empresa.
Introducción
conceptos básicos sobre ratios de
endeudamiento.
Subtemas
» Subtemas:
Subtema 1: Endeudamiento a corto plazo
Subtema 2: Endeudamiento a largo plazo
Subtema 3: Endeudamiento total
IMPORTANCIA DE RATIOS DE ENDEUDAMIENTO
Costos del financiamiento: Una
organización que tiene una
La salud financiera de una La estructura financiera de la
correcta estructura financiera
empresa: Las organizaciones inversión: Una empresa que
entre recursos propios y
deben ser capaces de financiar tiene una elevada deuda con
recursos ajenos minimiza los
la mayor parte de los Activos recursos ajenos prácticamente
costos de financiamiento en
Totales con Recursos Propios y le pertenece a los agentes que
comparación con otra que
todos los Activos Corrientes le han financiado el dinero de
tenga que pagar altas tasas de
con Recursos Ajenos. para su operación.
rendimiento para obtener
dinero.
https://www.somosfinanzas.site/razones-financieras/razon-de-endeudamiento
4
Endeudamiento a corto plazo
Ratios de endeudamiento a corto plazo

1.- Pasivo corriente total/Patrimonio neto
La Razón de Endeudamiento a Corto Plazo que nos indica la

proporción de la inversión que esta financiada con los recursos ajenos
de corto plazo (menos de un año)
5
Endeudamiento a largo plazo
• Ratio
Pasivo no corriente /Patrimonio Neto
• La Razón de Endeudamiento a Largo
Plazo que expresa la proporción de los
Activos Totales (inversión) que es
financiada con Pasivos no Corrientes
(recursos ajenos de más de un año).
6
ENDEUDAMIENTO TOTAL
Fórmula 1
Pasivo total / total de los activos
Fórmula 2
Pasivo total/Patrimonio Neto
Esta razón también nos sirve para medir el grado de
endeudamiento. En esta ocasión la relación es entre el
endeudamiento que tiene la empresa respecto a lo que aportan
los dueños de la empresa
7
EJERCICIO DE APLICACIÓN
Ejercicios en plataforma Moodle
8
BIBLIOGRAFÍA Y LINKOGRAFÍA
• Castro, A. L. (2008). Introducción a las finanzas . México : McGraw-Hill.
• Mercapital . (27 de 11 de 2020). Obtenido de Simulador : https://www.mercapital.ec/es/mercado/simulador-

inversiones/inversiones-corto-plazo/
• Stevenson, R. A. (1983). Fundamentos de fianzas . México: McGraw-Hill.
• Superintendencia de Bancos . (25 de 11 de 2020). Obtenido de GLOSARIO DE TÉRMINOS:

https://www.superbancos.gob.ec/bancos/glosario-de-terminos/#
• Superintendencia de compañía . (s.f.). Plan de cuentas . Obtenido de
https://appscvsmovil.supercias.gob.ec/guiasUsuarios/images/guias/info_fin/otros/PLAN%20DE%20CUENTAS.pdf
9
Unidad 2
Análisis de los estados financieros
Tema 1
Ratios de liquidez
Objetivo
Analizar los estados financieros y
los ratios de liquidez para la toma
de decisiones y rentabilidad del
negocio.
Introducción
conceptos básicos sobre ratios de
liquidez.
Subtemas
» Subtemas:
Subtema 1: Liquidez corriente
Subtema 2: Liquidez severa o ácida
Subtema 3: Liquidez absoluta y Capital de Trabajo
Estáticas
Por su origen Dinámicas
Combinadas
Razones Simples Liquidez

financieras Solvencia
Endeudamiento
Por su aplicación
Actividad
Rentabilidad
Mercado
Liquidez
CAPACIDAD DE
OBTENER
DINERO EN
EFECTIVO
CONVERTIBLE EN HACER FRENTE A

DINERO LIQUIDEZ OBLIGACIONES A
FACILMENTE CORTO PLAZO
SIN PÉRDIDA DE
VALOR
5
Liquidez corriente
• Activo corriente
Dinero disponible o Convertir en
Ratio de liquidez corriente = dinero con rapidez. Caja, bancos,
inversiones, cuentas por cobrar,
clientes, documentos por cobrar,
inventarios etc..
• Pasivo corriente
• Activo Corriente / Pasivo Deudas y obligaciones que
Corriente vencen a corto plazo, menos de 1
año.
Proveedores, cuentas por pagar,
documentos por pagar,
impuestos por pagar etc…
Activo corriente o circulante

𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 =
6
RAZON CORRIENTE O CIRCULANTE
Mide la habilidad de la empresa para satisfacer sus

obligaciones a corto plazo, máximo un año. Indica en que
medida los pasivos circulantes están cubiertos por los
activos circulantes.
Activos circulantes Efectivo,

Razón circulante = Valores negociables,
Pasivos circulantes Inventarios,
Cuentas por cobrar
Cuentas por pagar

Documentos por pagar
Gastos devengados
Interpretación: Por cada peso de

Si > 1 solvente
pasivo a corto plazo, la empresa tiene = 1 no solvente
“n” dólares de activo circulante. < 1 no solvente
Activo Pasivo
El ratio de liquidez indica cuantos corriente corriente
dólares tiene la empresa en bienes y
derechos del activo corriente por
cada dólar que tiene de deuda a corto
plazo.
Por ejemplo, si el ratio de solvencia es

de 3 quiere decir que la entidad
cuenta en su activo corriente con 3
dólares por cada dólar que tiene de
deuda que vence en menos de un
año.
8
9
Liquidez severa o ácida
• Ratio de Prueba severa o ácida=

Activo corriente o circulante – inventarios / Pasivo Corriente o
circulante
Activo corriente o circulante

𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 =
10
RAZÓN RÁPIDA O PRUEBA ACIDA/ SEVERA O ÁCIDA
Señala la capacidad de la empresa para cubrir las

obligaciones a corto plazo, sin considerar los
inventarios, mide la capacidad inmediata de pago.
Activos circulantes - Inventario s

Razón circulante =
Pasivos circulantes
Interpretación: Por cada peso de Si > 1 líquido

pasivo a corto plazo, la empresa tiene = 1 no líquido
“n” dólares disponibles de activo < 1 no líquido
circulante.
Activo Pasivo
El ratio de liquidez indica cuantos
dólares tiene la empresa en bienes y
corriente corriente
derechos del activo corriente por cada
dólar que tiene de deuda a corto plazo.
Sin considerar los inventarios
Por ejemplo, si el ratio de solvencia es

de 3 quiere decir que la entidad cuenta
en su activo corriente con 3 dólares por
cada dólar que tiene de deuda que
vence en menos de un año.
12
13
Diferencia entre liquidez corriente – Liquidez
severa – Liquidez Absoluta
Activo Pasivo Activo Pasivo
corriente corriente corriente corriente
Liquidez corriente Liquidez Severa Liquidez Absoluta

14
Liquidez absoluta y Capital de Trabajo
Liquidez absoluta o prueba super ácida o Ratio de
efectividad Activo Pasivo
Ratio= corriente corriente
Caja y Bancos / Pasivo corriente
75,000/35,000 = 2,14 Caja Proveedores
Significa que por un dólar que debo tengo 2,14 para 15.000 25.000
pagar.
Bancos Impuestos por
60.000 pagar 10.000
15
CAPITAL DE TRABAJO
• El capital de trabajo son recursos
disponibles de forma inmediata
o en el corto plazo que requiere
la empresa para poder operar.
• Capital de trabajo neto = activo
corriente – pasivo corriente
16
La liquidez absoluta es de ……..
17
ANALISIS FINANCIERO
SUBTEMA: 4.- Ejercicio de aplicación
EJERCICIOS SUBIDO AL SGA Y MOODLE
19
• Mercapital . (27 de 11 de 2020). Obtenido de Simulador : https://www.mercapital.ec/es/mercado/simulador-inversiones/inversiones-corto-

plazo/
20
Unidad 1
Tema 2
Las finanzas a corto plazo el punto de equilibrio y
margen de utilidad
Objetivo
Comprender como se determina el
punto de equilibrio y el margen de
utilidad y su importancia en el
precio de venta.
Introducción
conceptos básicos sobre precio de
venta.
Subtemas
» Subtemas:
Subtema 3: Precio de venta
Subtema 3: Precio de venta
4
DEMANDA
MATERIA PRESTIGIO
PRIMA
CALIDAD DEL TENDENCIA EN EL

PRODUCTO PRECIO MERCADO
DE
VENTA
EXCLUSIVIDAD COMPETENCIA
OFERTA MARCA
5
UTILIDAD BRUTA
Costo de compra
* % resultado
suma al costo
MARGEN DE
CONTRIBUCIÓN
PRECIO DE VENTA
6
Margen de Precio de venta
contribución
Costo variable cubran los costos divide el costo Investigar
unitario fijo y las variable entre el mercado
ganancias margen de
deseadas contribución
7
MENOS
PRECIO DE COSTOS
VENTA VARIABLES
MARGEN DE
CONTRIBUCIÓN
8
9
Costo Variable 2.000
Margen de contribución 40%
Costo Variable: 100% - 40% 60%
Precio de Venta 2000/60% = 3.333

Prueba 1333/3333 = 40%
10
• Emprende Pyme net. (30 de 11 de 2020). Obtenido de https://www.emprendepyme.net/costes-operativos.html
• Mercapital . (27 de 11 de 2020). Obtenido de Simulador : https://www.mercapital.ec/es/mercado/simulador-inversiones/inversiones-corto-plazo/
• Villegas, C. F. (2010). Contabilidad de costos enfoque gerencial y de gestión . Colombia : Pearson .
11
Unidad 1
Tema 1
Introducción a la finanza a corto plazo
Objetivo
Analizar los conceptos y teorías de

la finanza a corto plazo y su
importancia en el sector turístico.
Introducción
conceptos básicos sobre los tipos
de finanzas.
Subtemas
» Subtemas:
Subtema 3: Tipo de finanzas
Subtema 4: Recursos de las finanzas: La contabilidad, estados
financieros básico de empresas públicas y privadas: ejercicios de
aplicación
Subtema 3: Tipo de finanzas
TIPOS FINANZAS
PERSONALES CORPORATIVAS
FAMILIARES PÚBLICAS
5
Tipo de finanzas
Organismo social integrado por

elementos humanos, técnicos,
materiales e inmateriales, cuyos
FINANZAS
CORPORATIVA
objetivos naturales son: ofrecer
bienes y/o servicios y obtener
utilidades entre otros.FI
Son similares a los Ingresos

Permanentes y de igual forma
tiene una subdivisión: Ingresos https://www.finanzas.gob.ec/wp-
FINANZAS Tributarios, Ingresos de la content/uploads/downloads/2018/
PÚBLICA 08/PUBLICACI%C3%93N_2017.com
Seguridad Social, Ingresos
Petroleros e Ingresos No pressed.pdf
Tributarios.
Subtema 4: Recursos de las finanzas: La contabilidad,
estados financieros básico de empresas públicas y
privadas: ejercicios de aplicación
Las finanzas están estrechamente ligadas con la
contabilidad y la economía e interactúan en áreas tales
como mercadotécnica, administración de recursos
humanos y métodos cuantitativos.
El proceso contable produce una de las materias primas

esenciales que se necesita para tomar decisiones
financieras:
Tanto a nivel personal como de la organización, los

registros contables deficientes producirán en forma
invariable decisiones financieras deficientes. La falta de
registro contable adecuados son las causas principales
de las dificultades financieras.
LOS ESTADOS FINANCIEROS
https://appscvsmovil.supercias.gob.ec/guiasUsuarios/images/guias/info_fin/otros/PLAN%20DE%20C
Bibliografía
» Castro, A. L. (2008). Introducción a las finanzas . México : McGraw-Hill.

» Mercapital . (27 de 11 de 2020). Obtenido de Simulador :
(https://www.mercapital.ec/es/mercado/simulador-inversiones/inversiones-corto-plazo/).
» Stevenson, R. A. (1983). Fundamentos de fianzas . México: McGraw Hill.
» Superintendencia de Bancos . (25 de 11 de 2020). Obtenido de GLOSARIO DE TÉRMINOS:
(https://www.superbancos.gob.ec/bancos/glosario-de-terminos/#)
» Superintendencia de compañía . (s.f.). Plan de cuentas . Obtenido de
(https://appscvsmovil.supercias.gob.ec/guiasUsuarios/images/guias/info_fin/otros/PLAN%20DE%20CUENTAS.pdf).
Unidad 1
Tema 3
Las finanzas a corto plazo el punto de equilibrio y
margen de utilidad
Objetivo
Comprender la importancia de los
costos en la determinación del
punto de equilibrio y el precio del
producto o servicio turístico.
Introducción
conceptos básicos sobre punto de
equilibrio, costos variables y fijos.
Subtemas
» Subtemas:
Subtema 1: Costos variables y fijos
Subtema 2: Costos operativos
Subtema 1:
Aspectos generales:
Costos variables y fijos
4
Costos fijos
Proceso
Utilidades Productivo
deseadas Costos variables
PRECIO
DE
VENTA
Características Precios de
del segmento Mercado
Mercado
Características del
producto o
servicio
ANÁLISIS DE COSTOS Y PUNTO DE EQUILIBRIO
Costos fijos (CF): Son los costos de producción relativamente

independientes de la cantidad de unidades producidas, en general no
varían ante cambios en los niveles de producción. Algunos ejemplos de los
costos fijos incluyen:
• Arriendo de la oficina, taller, bodega, fábrica u otras instalaciones,

• Sueldos base del personal contratado,
• Planes de beneficios para el personal,
• Planes de mantenimiento contratado,
• Servicios contratados de aseo y seguridad,
• Publicidad contratada,
Costos variables (CV): Son los costos de producción que suben o

bajan en relación directamente proporcional con la cantidad de
unidades producidas, mientras mayor sea la producción, mayores
son los costos.
Ejemplos de costos variables incluyen:

• Materias primas e insumos,
• Flete,
• Arriendo de maquinaria, equipos y herramientas para trabajos
específicos,
• Combustible,
• Horas extras del personal,
Costos totales (CT): Se refiere a la sumatoria de todos los gastos

en los que incurre una empresa durante el proceso productivo
(Costos fijos + Costos variables = Costos Totales)
Punto de equilibrio (PdE): En el PdE de un negocio los ingresos

son iguales a los gastos y por lo tanto no hay ni ganancia ni
pérdida. Es el punto de partida desde el cual un aumento en las
ventas produce una ganancia y una reducción en las ventas genera
una pérdida.
CONTRIBUCION
MARGINAL
La Fórmula General que permite calcular dicho punto de equilibrio es:
P x Q = CF + ( CVu x Q )
Donde:
IT: Ingresos totales (PxQ)
CT: Costos totales (CF+CVt)
P: es el precio de venta de cada unidad de producto
Q: es la cantidad proyectada a vender
CF: son los costos fijos de la empresa
CVt: costos variables totales
Cvu: es el costo variable por unidad de producto
Veamos un ejemplo:
Una empresa fábrica relojes despertadores. El precio de venta de

cada reloj despertador es de 3.000 dólares, el coste variable por
unidad es de 1.000 dólares y los costos fijos ascienden a 10 millones
de dólares. Calcular el punto de equilibrio.
P x Q = CF + ( CVu x Q )
a) 3.000 x Q = 10.000.000 + (1.000 x Q )

Despejando Q:
b) 3.000xQ - 1000xQ = 10.000.000
c) 2000xQ = 10.000.000
d) Q = 10.000.000 / 2000
Q = 5.000
ANÁLISIS DE COSTOS Y PUNTO DE
EQUILIBRIO
Es decir, el punto de equilibrio de esta empresa es de 5.000

unidades:
Si vende 5.000 despertadores, su beneficio es cero

Si vende más de 5.000 obtiene beneficios
Si vende menos tiene pérdidas
CLASIFICACIÓN DE LOS COSTOS
Actividad, Al momento en que son
De Acuerdo Con Su Importancia en toma de
departamento o enfrentados a los
Comportamiento decisiones
produccion ingresos que generan
Fijo Relevantes
Directos Costos del periodo
Variable Irrelevantes
Indirectos Costo del producto
Semivariable
13
COSTOS COSTOS
FIJO VARIABLES

14
Subtema 2: Costos operativos
15
Desarrollo de la
actividad
Pymes hasta
multinacionales
empresa en
COSTOS Diferente al
costo de
marcha OPERATIVOS producción
También se dan
en producción
16
➢ Costes operativos fijos. Se trata de un coste
operacional que no varía. Es decir, al margen del nivel
de producción que abarque la empresa, este coste será
siempre igual. Sería el caso, por ejemplo, del alquiler
del local, cuya cuantía mes a mes no varía.
➢ Costes operativos variables. Este coste operativo, por
el contrario, sí que variará en función del nivel de
producción de la empresa. En el caso, por ejemplo, de
que haya un nivel de producción mayor, posiblemente
se necesiten horas extra de trabajo, lo que provoca
que el sueldo a pagar a estos empleados sea mayor.
17
• Emprende Pyme net. (30 de 11 de 2020). Obtenido de https://www.emprendepyme.net/costes-operativos.html
• Mercapital . (27 de 11 de 2020). Obtenido de Simulador :
• https://www.mercapital.ec/es/mercado/simulador-inversiones/inversiones-corto-plazo/
• Villegas, C. F. (2010). Contabilidad de costos enfoque gerencial y de gestión . Colombia : Pearson .
18
UNIDAD 1
Autor: SERRANO MANTILLA GONZALO LENIN
ÍNDICE
1. Unidad 1: Las finanzas a corto plazos ...................................................................................... 4
Tema 1: Introducción a la finanza a corto plazo ............................................................................. 4
Objetivo: ................................................................................................................................................... 4
Introducción: ............................................................................................................................................ 4
2. Información de los subtemas .................................................................................................... 4
2.1 Subtema 1: Aspectos generales: Origen y conceptualizaciones básicas. .............................. 4
Activo .................................................................................................................................................... 5
Ahorro .................................................................................................................................................. 5
Apalancamiento .................................................................................................................................... 5
Balance de situación ............................................................................................................................. 6
Capital .................................................................................................................................................. 6
Costo financiero .................................................................................................................................... 6
Créditos Pyme ...................................................................................................................................... 6
Déficit.................................................................................................................................................... 6
Deuda .................................................................................................................................................... 6
Eficiencia .............................................................................................................................................. 6
Entidad Financiera ............................................................................................................................... 6
Estados financieros ............................................................................................................................... 7
Estado de cambios en la posición financiera ........................................................................................ 7
Estado de Cuenta (Corriente) .............................................................................................................. 7
Estado de pérdidas y ganancias............................................................................................................ 7
Impuesto ............................................................................................................................................... 7
Inflación ................................................................................................................................................ 7
Interés ................................................................................................................................................... 7
2
Nombre de la Unidad
Liquidez ................................................................................................................................................ 8
Pasivo .................................................................................................................................................... 8
Patrimonio ............................................................................................................................................ 8
Préstamo ............................................................................................................................................... 8
Préstamo Hipotecario ........................................................................................................................... 9
Préstamo Quirografario ....................................................................................................................... 9
Superávit............................................................................................................................................... 9
Tasa de interés activa ........................................................................................................................... 9
Tasa de interés efectiva......................................................................................................................... 9
Tasas de interés nominal .................................................................................................................... 10
Tasa de interés pasiva ......................................................................................................................... 10
Tasa de interés real ............................................................................................................................. 10
Utilidad ............................................................................................................................................... 10
2.2 Subtema 2: Áreas de estudio de las finanzas ........................................................................ 13
2. 3 Subtema 3: Tipo de finanzas ................................................................................................... 18
2.4 Subtema 4: Recursos de las finanzas: La contabilidad, estados financieros básico de

empresas públicas y privadas. Ejercicios de aplicación............................................................... 21
3. Preguntas de Comprensión de la Unidad ..................................................................................... 24
4. Material Complementario ........................................................................................................... 25
5. Bibliografía .................................................................................................................................. 26
© Universidad Estatal de Milagro – UNEMI
FORMATO CONTROLADO: FR0018/ v3.01 3

Nombre de la Unidad
1. Unidad 1: Las finanzas a corto plazos
Tema 1: Introducción a la finanza a corto plazo

Objetivo:
Analizar los conceptos y teorías de la finanza a corto plazo y su importancia en el sector

turístico.
Introducción:
Las finanzas es un área de la economía que estudia la obtención y administración de los diversos
tipos de recursos financieros (dinero, bonos, acciones o derivados), así como también la compra
de bienes de capital (maquinarias, edificios u otra infraestructura). Las finanzas a corto plazo
tienen como objetivo la obtención, financiación, inversión y el ahorro de los recursos financieros.
La finanza tiene una aplicación amplia es utilizada por las empresas, familias o estado para tomar
decisiones decidir si invertir, ahorrar o gastar en condiciones favorables y desfavorables.
La asignatura finanzas a corto plazo ayudan a controlar los ingresos y gasto en instituciones
públicas y privadas, desempeña un papel fundamental en las pequeñas y medianas empresas, tener
un buen control de las finanzas permite gestionar mejor los recursos porque se conoce al detalle
todos los ingreso y gastos obteniendo un mejor uso de los recursos.
2. Información de los subtemas
2.1 Subtema 1: Aspectos generales: Origen y

conceptualizaciones básicas.
Las finanzas es un arte es un área de la economía que se encarga de la obtención y administración
de los recursos financieros es decir conseguir el dinero y capital, la finanza influyen en la vida de
todos nosotros, las finanzas. Todos estamos implicados con el sistema financiero, dinero, crédito,
inversión y el ahorro de los mismo. Asumimos hipotecas, pagamos impuestos, manejamos
finanzas.
Financiar algo es obtener los medios para pagar. También podemos decir que es el medio para
obtener fondo y los métodos para administrar y asignar estos fondos. Se puede estudiar las

Nombre de la Unidad
finanzas al nivel de individuo, de compañías y de gobierno; o bien en cualquier situación que

implique una decisión acerca de la obtención y utilización de dinero.
Actualmente las finanzas son más analíticas, existen nuevas teorías financieras, las personas que
toman decisiones financieras examinan una serie de alternativas para hacer dinero y para
administrar dinero; pueden construir modelos para predecir los resultados al utilizar cualquier
alternativa.
Las finanzas abarcan un área amplia de actividades humanas, y las consideraciones financieras
son muy importantes para muchas decisiones. El estudio de las finanzas debe ser igualmente
amplio, de modo que incluya los mercados financieros, los valores negociados en estos mercados,
y las prácticas y conceptos de administración financiera en una organización.
Las decisiones financieras se toman generalmente en un mundo de incertidumbre, la relación entre
riesgo y rendimiento ha sido, desde hace mucho tiempo, una de las piedras angulares de las
finanzas.
Activo
Todos los bienes de propiedad de la empresa. Es un recurso del que se espera obtener beneficio
económico, sobre la base de su potencial para contribuir a la generación de ingresos o a la
reducción de costos. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Ahorro
Aquella parte de la renta que no es gastada en los bienes de consumo y servicios. Tal reserva tiene
como finalidad la previsión de eventualidades futuras o la realización de una inversión. Constituye
la diferencia entre ingresos y egresos. Estos valores generalmente se depositan en instituciones
financieras a cambio de un interés; la banca utiliza tales depósitos para otorgar préstamos o hacer
inversiones. Se cree entonces que existe una relación entre el ahorro, la inversión y de la
formación de capital. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Apalancamiento
Indicador del nivel de endeudamiento de una organización con relación a su patrimonio. Se mide
como la relación entre las deudas y el capital propio. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Aval
Compromiso de una persona (natural o jurídica) de responder por la obligación de otra en caso de
que ésta la incumpla. En un sentido más general, acto por el que una persona física o jurídica se
responsabiliza de la conducta, las deudas o el cumplimiento de una obligación de otra persona.
Garantía por la que una persona (avalista) se obliga mediante la firma de la letra, o suplemento
de la misma, a realizar el pago de ésta si el avalado no lo realiza en tiempo y forma convenidos.

Nombre de la Unidad
Es una obligación solidaria, es decir, el avalista no puede excusarse de ella. El aval puede ser total
o parcial. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Balance de situación
Estado contable de la empresa que refleja su situación patrimonial en una fecha determinada.
Tiene tres partidas principales: activo, pasivo y patrimonio. El valor de los activos de la empresa
debe ser igual a la suma del pasivo más el patrimonio. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Capital
Grupo del balance que registra las aportaciones de los socios o accionistas de la entidad.// En
finanzas también se denomina capital a la cantidad monetaria colocada como inversión en una
operación. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Costo financiero
Costo derivado de la financiación mediante recursos ajenos. Comprende intereses y otro tipo de
remuneraciones que deben pagarse al prestamista de los fondos. (Superintendencia de Bancos ,
2020)
Créditos Pyme
Créditos para los pequeños y medianos empresarios
Déficit
Diferencia negativa entre ingresos y gastos. Monto en que el gasto supera al ingreso.
(Superintendencia de Bancos , 2020)
Deuda
Obligación que se ha contraído con un tercero y que se ha de satisfacer. Generalmente, obligación
de pagar cierta cantidad de dinero, así como puede ser mercancías o servicios, en virtud de un
convenio. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Eficiencia
En economía, utilización eficaz de los recursos disponibles (minimizando su empleo), en la
consecución de los objetivos planteados. Productividad. Realización de una actividad económica
de forma que se minimicen los costos y se utilicen los recursos disponibles óptimamente.
Entidad Financiera
Compañía dedicada a conceder préstamos a sociedades y particulares y que, al contrario de los
bancos, no recibe depósitos, sino que se financia a través de otras instituciones o fuentes de

Nombre de la Unidad
mercado. Suele tener unos tipos de interés más altos y asumir mayores riesgos. (Superintendencia
de Bancos , 2020)
Estados financieros
Resumen ordenado de la información contable de una sociedad, en una fecha determinada. Sirven
para conocer las características de la empresa a una fecha determinadas y las operaciones
realizadas por la empresa durante un período determinado. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Estado de cambios en la posición financiera
Uno de los estados financieros, cuya función es presentar la posición de activos circulantes
(dinero, cuentas por cobrar) y pasivos de corto plazo, así como el capital de trabajo que es la
diferencia entre los dos anteriores.
Estado de Cuenta (Corriente)
Detalle de los movimientos y el saldo de una cuenta corriente, a lo largo de un período

determinado, que es por lo general un mes.
Estado de pérdidas y ganancias

Estado Financiero cuya función es presentar el detalle ordenado de ingresos y egresos, con el fin
de establecer la utilidad o pérdida resultante en un período determinado. (Superintendencia de
Bancos , 2020)
Impuesto
Es un pago que exige el gobierno a las personas naturales y jurídicas, con relación a la capacidad
contributiva (ingresos) generada por diferentes operaciones que tales personas realizan
involucrando de cierta manera a alguno de los elementos que se encuentran bajo su mandato
(territorio, pobladores, etc.); con la finalidad de financiar el gasto público. (Superintendencia de
Bancos , 2020)
Inflación
Elevación continua y sostenida del nivel general de precios que, normalmente, es medido con el
índice de precios al consumo. Produce una disminución del poder adquisitivo del dinero, y no
afecta a todos los sectores o personas por igual, pues los precios o las rentas no crecen en igual
proporción para unos u otros. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Interés
Cantidad de dinero que debe pagarse al final de períodos determinados de tiempo como
compensación al dinero prestado, depositado o invertido. Es la ganancia que produce un capital

Nombre de la Unidad
en un tiempo determinado. Es el precio que se paga por el uso del dinero que se presta o se debe.
Ver plazo. Interés compuesto: Es el interés que, ganado en un período, se adhiere al capital al
final de ese período, constituyéndose un nuevo capital, que producirá intereses que seguramente
cumplirán con el mismo ciclo. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Liquidez
Capacidad de atender pasivos de corto plazo, por poseer dinero en efectivo o activos que se
transforman fácilmente en efectivo. Dentro de una institución financiera, la liquidez se evalúa por
la capacidad para atender los requerimientos de encaje, los requerimientos de efectivo de sus
depositantes en el tiempo en que lo soliciten y nuevas solicitudes de crédito. (Superintendencia
de Bancos , 2020)
Pasivo
Es un elemento del balance de situación integrado por las fuentes de financiación ajenas de una
empresa. Constituyen deudas y obligaciones presentes contraídas por la entidad, en el desarrollo
del giro ordinario de su actividad, al vencimiento de las cuales, para cancelarlas, la entidad debe
desprenderse de recursos que, en ciertos casos, incorporan beneficios económicos.
Patrimonio
Representa la participación de los propietarios en los activos de la empresa. Es igual a la diferencia

entre activos y pasivos. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Préstamo
Obligación contractual en que un prestamista entrega dinero a un prestatario a cambio de un

interés y/o comisiones (estas últimas regularmente para préstamos de mediano y largo plazo), al
cabo de un tiempo determinado. La diferencia entre préstamo y crédito estriba en que, en un
préstamo, el prestatario recibe una cantidad de dinero determinada, mientras que, en un crédito,
el prestamista pone el dinero a disposición del cliente hasta un límite. Los intereses de un préstamo
se fijan al principio, mientras que en un crédito se van calculando en función de su utilización. La
última diferencia notable es que un crédito puede renovarse a su vencimiento, sin necesidad de
que sea liquidado, pero un préstamo, en cualquier caso, ha de devolverse, aunque puede realizarse
un nuevo contrato. (Superintendencia de Bancos , 2020)

Nombre de la Unidad
Préstamo Hipotecario
Préstamo que tiene como garantía un bien (habitualmente un inmueble). En caso de que el
prestatario no pueda hacer frente a la devolución de la deuda, el prestamista podrá ejecutar la
hipoteca, con lo que el bien pasará a formar parte de su patrimonio. Este préstamo es un
instrumento de financiación muy utilizado en la adquisición de viviendas. (Superintendencia de
Bancos , 2020)
Préstamo Quirografario
Llamado también directo o en blanco, es un préstamo en el que el prestatario firma uno o varios
pagarés, por los que se ve obligado a reembolsar el capital más los intereses al prestamista, en el
plazo convenido. Se concede a corto plazo, sin exigir garantías. Por lo general, se utiliza para
cubrir necesidades inmediatas. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Superávit
Diferencia positiva entre ingresos y gastos. Monto en que el ingreso supera al gasto. Excedentes.
Tasa de interés activa

Tasa de interés que cobra una institución financiera a sus deudores por el uso de un capital.
Las tasas activas varían de acuerdo con el riesgo que represente esa operación de crédito (a mayor
riesgo mayor tasa) también se establecen de acuerdo con el plazo al que se haya prestado. Se
espera que a menor tasa mayor será la demanda de crédito y al contrario a mayor tasa los
prestatarios estarán menos motivados a pedir un préstamo. En el Ecuador las tasas de interés se
fijan a través del mercado, aunque existen límites máximos y mínimos a los que se pueden
contratar. Tasa de interés ajustable: Es la que se relaciona al interés variable. Esta tasa varía
durante el tiempo del préstamo, generalmente, en función de otra tasa referencial del mercado.
Tasa de interés efectiva

Es igual al interés anual efectivo, dividido para el capital inicial. Las tasas de interés nominal y
efectiva difieren cuando el período de capitalización es distinto de un año. La tasa de interés
efectiva es más alta mientras más corto es el período de capitalización. Tasa de interés fija:
Aquella relacionada con el interés fijo. Permanece invariable durante todo el período para el que
fue concedido el crédito, sin importar las variaciones del mercado, de otras tasas de interés o de
la inflación. (Superintendencia de Bancos , 2020)

Nombre de la Unidad
Tasas de interés nominal

Es la tasa de interés que estipulan los contratos, a partir de la cual, dependiendo de las condiciones
de capitalización, se obtiene la tasa efectiva. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Tasa de interés pasiva

Es el porcentaje que los intermediarios financieros pagan a sus depositantes por captar sus
recursos. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Tasa de interés real

Tipo de interés al que se ha descontado la tasa de inflación. (Superintendencia de Bancos , 2020)
Utilidad
Beneficio o ganancia. Excedente de ingresos, productos, equivalente a la diferencia entre ventas
totales y costos correspondientes. (Superintendencia de Bancos , 2020)
SOLVENCIA
Solvencia significa contar con el potencial de generar los recursos necesarios o suficientes para
cubrir las deudas. Mediante el estudio Solvencia se mide la capacidad de pago que tiene el negocio
para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Además, la solvencia indica la situación de
crédito presente. Si ampliamos un poco más el concepto, el análisis de la solvencia de una empresa
permite conocer:
• Silos recursos con que cuenta son suficientes para poder cubrir las deudas hasta un monto
dado.
• El monto del capital de trabajo y adecuación del mismo.
• Silos plazos de pago que otorga están relacionados con los que le conceden.
• Silos valores realizables de inmediato alcanzan a cubrir las obligaciones exigibles 0 qué
pro- porciones guardan entre sí.
• Si se desperdician recursos en lugar de canalizarlos a fines productivos. Un índice de
solvencia excesivamente alto, aunque incrementa la liquidez de la empresa, le resta
medios de productividad.
Estabilidad
Es la situación de equilibrio que garantiza el desarrollo normal y continuo de la actividad. El

análisis de la misma determina si la empresa está en condiciones de hacer frente a sus obligaciones
futuras, por lo cual se dice que es una situación de crédito futura. El análisis de la estabilidad
presta atención a determinar la proporción en que se invierte el capital entre propietarios y
acreedores. Cuando el monto de las deudas es superior a los fondos que provienen de los dueños,
el negocio está supeditado a presiones externas, lo cual afecta su desarrollo normal si la inversión
de los acreedores es mayormente a corto que a largo plazo.

Nombre de la Unidad
Estabilidad. Desarrollo continuo de la actividad.
La capacidad de crédito está determinada por:
• La proporción en que las utilidades han sido generadas por inversión propia © ajena. Si
la inversión de capital y las utilidades retenidas están representadas por activos realizables
0 fijos, la inversión es apropiada.
• La proporción de capital propio y ajeno invertido en la compra de los activos de la
empresa
• La existencia de sobreinversión en algunos activos. Si su conversión en efectivo es muy
lenta, puede afectar la estabilidad del negocio y, por lo tanto, su capacidad para cumplir
con sus obligaciones futuras.
Rentabilidad. Capacidad de la empresa para generar utilidades
Es la capacidad que posee un negocio para generar utilidades, lo cual se refleja en los
rendimientos alcanzados Con el estudio de la rentabilidad se mide principalmente la eficiencia
de los directores y administradores de la empresa, ya que en ellos descansa la dirección de
esta. Su análisis proporciona la siguiente información:
• Capacidad del activo fijo para producir bienes 0 servicios suficientes para respaldar
la inversión realizada.
• Si las utilidades obtenidas son adecuadas al capital del negocio.
• Si los resultados obtenidos por ventas son convenientes.
• Los rendimientos correspondientes a los recursos dispuestos ya sean propios o ajenos.
El análisis de la rentabilidad también permite medir la eficiencia general de la dirección de la

empresa. Esta información se complementa con los siguientes estudios:
1.De las condiciones de ventas a crédito, pues una sobreinversión en cuentas por cobrar puede
ser consecuencia de:
• Demasiada liberalidad para otorgar crédito.

• Falta de registros especiales que muestren la antigüedad de los créditos.
• Falta de actividad del área de cobranza.
2. De la rotación de mercancías o de inventarios, ya que un movimiento demasiado lento durante

el ejercicio puede acarrear una inversión excesiva en inventarios, lo cual demuestra:

Nombre de la Unidad
RECURSOS FINANCIEROS
(Castro, 2008)
TIPO DE RECURSOS
FINANCIEROS DE UNA EMPRESA
Ajenos
PROPIO
Obligaciones de pago
Capital de la empresa (dinero en
(préstamos de acreedores y
efectivo, Inversores, utilidad y
proveedores, créditos bancarios
reservas)
o privados, emisión de valores
(Stevenson, 1983)

Nombre de la Unidad
2.2 Subtema 2: Áreas de estudio de las finanzas
Áreas de estudio de las finanzas
Los mercados e
La administración instituciones o
Las Inversiones
financiera corporativa intermediarios
financieros
Fuente: (Stevenson, 1983)
La administración financiera corporativa

Una empresa es una entidad que realiza actividades encaminadas a un fin socioeconómico. Por lo
tanto, aquellas que logren una mayor armonía y coordinación de los factores y recursos produce-
tipos disfrutaran de una mejor posición económica financiera.
Ha quedado establecido que un juicio confiable sobre la posición financiera y económica de un
negocio sólo puede ser emitido después de determinados estudios y análisis. Dichos estudios
pueden realizarse desde distintos puntos de vista y enfocarse en diversos aspectos de la empresa,
tales como liquidez, créditos, operatividad, eficiencia, desarrollo y proyección, convertibilidad de
factores, rendimiento, etcétera.
No obstante, la existencia de los diversos aspectos con que cuenta la empresa para juzgar su
situación, el análisis se enfoca principalmente en determinar su grado de solvencia, la fase de su

desarrollo, la estabilidad de su situación financiera y su rentabilidad.” Por lo tanto, según el interés
de los diversos analistas, éstos dirigían su estudio hacia diversos aspectos del negocio. Así, los
analistas de las instituciones de crédito se concentran en la liquidez, seguridad y convivencia, que
también suelen denominarse liquidez, garantía y reciprocidad. Según el estado de la empresa, el
análisis puede enfocarse en su capacidad productiva o contributiva.
Estudios de la posición financiera. Liquidez, créditos, operatividad, eficiencia, desarrollo y
proyección, etcétera.

Nombre de la Unidad
Las Inversiones
Renta Fija
Corto Plazo
Papel comercial
Son valores de deuda de corto plazo, usualmente de 120, 180, 220 y hasta 359 días. Se negocian
con un descuento en el precio que determina la rentabilidad de este. No pagan interés
periódicamente. Son emitidos por compañías aprobadas en el mercado de valores. Ejemplo: Si
usted adquiere papel comercial por $10,000.00 su flujo será el siguiente:
Monto invertido (desembolso) $9,304.10
Plazo 359 días
Rendimiento 7.5%
Monto a Recibir a los 359 días (único pago) $10,000.00
Ganancia $695.90
Facturas comerciales negociables

Facturas Comerciales son facturas recibidas por empresas con plazos de pago entre 30 y 360 días.
Son negociadas con un porcentaje de descuento que determinan la rentabilidad de los títulos. Por
ejemplo: La empresa “emisora” tiene una factura por cobrar que vence en 90 días, pero necesita
obtener liquidez inmediata, así que se acerca a MERCAPITAL, donde se intermedia con un
inversionista que le ofrece pagarle ese momento $8,900.00 dólares por una factura cuyo valor es
de $9,000.00. Así cuando el proveedor de “compañía emisora” cancele en 90 días esa Factura, se
pagará al inversionista $9,000.00 y habrá ganado $100.00 dólares.
LARGO PLAZO
OBLIGACIONES
Son valores de deuda de largo plazo, de más de un año, con una tasa fija de interés. Al ser a más
de un año, las ganancias son exentas del pago de impuesto a la renta. Son emitidos por compañías
aprobadas en el mercado de valores. Por ejemplo, si usted adquiere una obligación por el valor de
$10,000.00 de la compañía “emisora” con una tasa de interés del 8.5% a un plazo de 1260 días,

Nombre de la Unidad
con pagos de interés cada trimestre y pago de capital cada semestre sus flujos serán de la siguiente
forma:
Período (Fecha establecida) Interés Amortización

1 $212.50 $0.00
2 $212.50 $1,428.57
3 $182.14 $0.00
4 $182.14 $1,428.57
5 $151.79 $0.00
6 $151.79 $1,428.57
7 $121.43 $0.00
8 $121.43 $1,428.57
9 $91.07 $0.00
10 $91.07 $1,428.57
11 $60.71 $0.00
12 $60.71 $1,428.57
13 $30.36 $0.00
14 $30.36 $1,428.57
Total $1,700.00 $10,000.00

Nombre de la Unidad


Nombre de la Unidad
RENTA VARIABLE
ACCIONES
Son títulos de renta variable, es decir no generan una tasa fija de rendimiento anual. Representan
una fracción del capital de una compañía, por lo que el propietario de las acciones se convierte
parcialmente en dueño de la compañía en proporción al número de acciones que posea. Esta
proporción también le otorga el derecho a obtener dividendos cuando la compañía decida
repartirlos, de las ganancias del año en proporción a su participación en acciones. Las ganancias
(o pérdidas) de una acción se derivan de: Dividendos repartidos y variaciones en el precio
negociado de la acción. En el siguiente ejemplo asumiremos que adquiere acciones de la empresa
“emisora” a un precio determinado y luego las vende en un año.
ESCENARIO FAVORABLE
Valor de la
Precio de # Valor de la Dividendos Dividendos Precio de
inversión al Ganancia Rentabilidad
Compra Acciones inversión por acción en Efectivo Venta
final del año
$100.00 100.00 $10,000.00 $10.00 $1,000.00 $100.00 $10,000.00 $1,000.00 10%
En un escenario desfavorable donde bajase el precio y no hubiese repartición de dividendos, la

ganancia se convertiría en pérdida. Está incertidumbre del rendimiento es lo que convierte a las
acciones en títulos de renta variable.
ACTIVO PASIVO
Creditos: consumo, Cuenta ahorro

micro y Pyme y
coorporativo cuenta corriente
Tabla de
amortización Inversiones
Crédito comerciales
➢ Inversiones de largo plazo común 1 año

➢ Factoring pago al vencimiento de la factura por cobrar

Nombre de la Unidad
2. 3 Subtema 3: Tipo de finanzas

Las finanzas corporativas son todos los recursos que posee las empresas, los principios
de las finanzas corporativas son: el principio de financiamiento, inversión y retribución.
Estas finanzas estudian diferentes áreas como: invertir en proyectos productivos,
repartir dividendos y la opción de financiación que sean las más productivas y óptimas.
(Castro, 2008)
Las finanzas personales están relacionadas con individuos o familias donde se requiere
realizar un presupuesto, ahorrar y gastar. Par tener una finanza personal optima hay
que reducir deudas, incrementar el ahorro y sobre todo eliminar los gastos
innecesarios.
Las finanzas públicas son el ingreso, gastos y la deuda pública. (Castro, 2008)
Finanzas Corporativas
Empresas
Organismo social integrado por elementos humanos, técnicos, materiales e

inmateriales, cuyos objetivos naturales son: ofrecer bienes y/o servicios y obtener
utilidades entre otros.
Toda empresa debe determinar con precisión sus objetivos, así como definir los medios
para alcanzarlos, tales como políticas, sistemas y procedimientos.
La fijación de objetivos es una labor compleja, ya que es el punto de partida para realizar
una adecuada planeación. Sin embargo, pocos autores le dedican la atención debida, ya

Nombre de la Unidad
que solo comentan que los mismos deben ser congruentes con la organización. Se
considera que los objetivos que debe perseguir una empresa son:
• Supervivencia y crecimiento
• Obtención de utilidades
• Imagen de prestigio
• Aceptación social
• Satisfacción de necesidades colectivas
El orden anterior indica la secuencia en que se deben ordenar los objetivos para
maximizar la inversión de los accionistas.
Para alcanzar los objetivos de la empresa se deben fijar claramente las metas que
pretende la administración financiera, entre las cuales se pueden mencionar las
siguientes:
1. Planear el crecimiento de la empresa (detectando por anticipado sus requerimientos)

tanto táctica como estratégicamente.
2. Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma eficiente.
3. Asignar dichos recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa.
4. Lograr el 6ptimo aprovechamiento de los recursos financieros.
5. Minimizar la incertidumbre de la inversión.
Objetivos de la administración financiera
La administración financiera es una fase de la administración general que tiene como

objetivos:
1.- Optimizar el patrimonio. La administración financiera trata de racionalizar los

recursos de
una empresa para obtener un máximo rendimiento de ellos, lo cual implica optimizar la
prestación de servicios, los resultados, la productividad, la rentabilidad, las utilidades,
etcétera.
Para ello es necesario captar tondos y recurso:
• Por aportaciones. Mediante una buena administración financiera se obtienen

fondos y recursos económicos de manera eficiente y racional, por ejemplo, las
aportaciones de les propietarios a la empresa, lo cual incrementa cl capital social y otros
similares.

Nombre de la Unidad
• Por préstamos. A través de la administración financiera se obtienen fondos y

recursos de acreedores comerciales y bancarios con base en financiamientos o
préstamos razonables y oportunos a corto, mediano o corto plazo.
2.- Coordinar:
• El capital de trabajo. En la administración financiera se encuentra implícita la

actividad coordinadora del dinero, cuentas y documentos por cobrar, inventarios, etc.,
es decir, el activo circulante, También implica el manejo de los acreedores a corto plazo,
tales como proveedores comerciales, acreedores bancarios, cuentas y documentos por
pagar a corto plazo, etc. Es decir, del pasivo a corto plazo.
• Las inversiones. Esta actividad s¢ refiere a la aplicación de tareas de coordinación

de activos no circulantes (actives fijos), tales como maquinaria, terrenos, edificios,
equipo de transporte, oficina, etc., así como dv activos diferidos, tales como costos de
instalación e inversión en valores realizables y la obtención de financiamientos a largo
plazo, como por ejemplo acciones, obligaciones, bonos, etcétera.
• Los resultados. Es decir, aplicaciones de la actividad coordinadora en

operaciones propias de cada empresa, tales como cent; costos variables, costes fijos;
costes de producción o costos de adición, come el impuesto sobre la renta; participación
de los trabajadores en las utilidades de la empresa, elotera,
3.-Recopilar, estudiar ¢ interpretar información del pasado mediante el análisis

financiero, para pronosticar y evaluar tanto el desempeño como el futuro financiero de
la empresa.
Finanzas Públicas
Son similares a los Ingresos Permanentes y de igual forma tiene una sub-división:
Ingresos Tributarios, Ingresos de la Seguridad Social, Ingresos Petroleros e Ingresos No
Tributarios.
• Ingresos Tributarios: son los ingresos que el Estado obtiene de personas

naturales (como usted) y jurídicas (empresas, organizaciones); quienes de acuerdo a la

ley están obligados a pagar impuestos. Siendo el Servicio de Rentas Internas y la
Corporación Aduanera quienes definan objetivos y metas de esa recaudación.
• Ingresos de la Seguridad Social: Pueden ser ingresos de carácter obligatorio o

voluntario, establecidos en la legislación, a favor de instituciones que proporcionan
prestaciones de bienestar y seguridad social a particulares, trabajadores y servidores
tanto del sector público como el privado. Como ocurre con los aportes al Instituto
Ecuatoriano de Seguridad Social. (IESS)

Nombre de la Unidad
• Ingresos Petroleros: Son ingresos generados por la exploración petrolera, y se

calculan en función de los excedentes generados por la venta de crudo, productos
derivados y su consumo interno.
• Ingresos No Tributarios: Son los ingresos generados por la venta de bienes y

servicios; por ejemplo la construcción de canales de riego para el campo, por el cual la
persona natural o jurídica debe pagar un impuesto; también está el cobro de tasas, como
las aeroportuarias por el uso de su infraestructura; contribuciones, como el cobro por
incumplimiento de contratos; rentas de inversiones que hace el estado ya sea con la
empresa pública o privada; también están las multas por incumplimiento de contratos,
y otros ingresos que se generan por actividades propias de las instituciones del Estado.
El cobro de estos valores debe ser legalmente justificados.
2.4 Subtema 4: Recursos de las finanzas: La

contabilidad, estados financieros básico de empresas
públicas y privadas. Ejercicios de aplicación
Las finanzas están estrechamente ligadas con la contabilidad y la economía e interactúan en áreas
tales como mercadotécnica, administración de recursos humanos y métodos cuantitativos.
El proceso contable produce una de las materias primas esenciales que se necesita para tomar
decisiones financieras: Tanto a nivel personal como de la organización, los registros contables
deficientes producirán en forma invariable decisiones financieras deficientes. La falta de registro
contable adecuados son las causas principales de las dificultades financieras.
La economía y finanzas están estrechamente relacionadas. La economía estudia la conducta

humana al producir, intercambiar y consumir los bienes materiales y servicios que desea. Esta
definición está relacionada con el concepto de finanza como el estudio de sucesos económicos en
los que es posible colocar un signo de dólares en las transacciones, se puede decir que las finanzas
son una aplicación de la economía. Las finanzas estudian y mejoran la administración del dinero
de empresas o individuos, nos ayuda a controlar los gastos e ingresos, un buen control nos
permitirá obtener muchos beneficios. (Castro, 2008)

Nombre de la Unidad
Fuente: Superintendencia de Cía.

Superintendencia de compañía. (s.f.). Plan de cuentas. Obtenido de
https://appscvsmovil.supercias.gob.ec/guiasUsuarios/images/guias/info_fin/otros/PLAN%20DE
%20C
https://images.app.goo.gl/GgJm32wKaYXM6c7a6

Nombre de la Unidad
https://images.app.goo.gl/XoEgBBWsG5m4Eo5c9

Nombre de la Unidad
3. Preguntas de Comprension de
la Unidad
1. ¿Pregunta de comprensión Nro. 1?
¿Patrimonio neto es igual a?
o Activo total
o Activo total más pasivos
o Activo total menos pasivos

¿Qué cuenta bancaria probablemente pagará mayores intereses sobre el dinero
ahorrado?
o Cuenta de ahorro
o CD (Certificado de depósito) a 6 meses
o CD a tres años
Para reducir los costos financieros totales que se pagan a lo largo del periodo de amortización de
un préstamo para autos, deberías elegir un préstamo con:
CORRECTO
o El pago mensual más bajo

o El período de amortización más extenso
o El período de amortización más corto

Nombre de la Unidad
4. Material Complementario
Los siguientes recursos complementarios son sugerencias para que se pueda ampliar la
información sobre el tema trabajado, como parte de su proceso de aprendizaje
autónomo:
Videos de apoyo:
https://www.youtube.com/watch?v=dksUi6HRkHU

Nombre de la Unidad
5. Bibliografía
» Castro, A. L. (2008). Introducción a las finanzas. México: McGraw-Hill.
» Mercapital. (27 de 11 de 2020). Obtenido de Simulador:
https://www.mercapital.ec/es/mercado/simulador-inversiones/inversiones-
corto-plazo/
» Stevenson, R. A. (1983). Fundamentos de fianzas. México: McGraw-Hill.
» Superintendencia de Bancos. (25 de 11 de 2020). Obtenido de GLOSARIO DE
TÉRMINOS: https://www.superbancos.gob.ec/bancos/glosario-de-terminos/#
» Superintendencia de compañía. (s.f.). Plan de cuentas. Obtenido de
https://appscvsmovil.supercias.gob.ec/guiasUsuarios/images/guias/info_fin/ot
ros/PLAN%20DE%20CUENTAS.pdf

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UNIDAD 2 TEMA 2

Evaluar los ratios de endeudamiento y el cumplimiento con los objetivos de la empresa

La empresa es un Organismo social integrado por elementos humanos, técnicos, materiales e

3. Asignar dichos recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa.

4. Lograr el 6ptimo aprovechamiento de los recursos financieros

5. Minimizar la incertidumbre de la inversión.

1-Optimizar el patrimonio. La administración financiera trata de racionalizar precios de una empresa

Para ello es necesario captar tondos y recurso:

• El capital de trabajo, En la administración financiera se encuentra implícita la actividad

La administración financiera se define por los funciones y responsabilidades de los administradores

2. El administrador financiero está relacionado con las decisiones de inversión y de financiamiento de la

Financiamiento. Captación de fondos a través de préstamos o aportaciones de capital.

1. Pasivo corriente total/Patrimonio neto

*INTEGRACIÓN DEL CAPITAL CONTABLE O PATRIMONIO NETO

1.- Pasivo no corriente total /Patrimonio neto

Ratios de endeudamiento total

1.- Pasivo total/Activo total

*Pasivo corriente + Pasivo no Corriente = Pasivo total

$ 60.725+ $59.900 = $120.625

*Capital contable/Activo total

Fórmula 2 Pasivo total/Patrimonio Neto

*INTEGRACIÓN DEL CAPITAL CONTABLE O PATRIMONIO NETA

Está integrado por:

Las finanzas a corto plazo el punto de equilibrio y margen de utilidad

Toda información requerida en la contabilidad de costos sirve de instrumentos elemental en un momento

Los costos fijos y costos variables se caracterizan por:

Existen dos tipos de costos: fijos y variables.

CLASIFICACIÓN DE LOS COSTOS

COSTO PRIMO= MATERIA PRIMA+MANO DE OBRA DIRECTA

Calidad del Tendencia en

(Emprende Pyme net) 2020

Pasos para definir precios

Margen de Precio de venta

(Emprende Pyme net, 2020)

(Emprende Pyme net, 2020)

Costo Variable 2.000

Comenzado el Friday, 9 de June de 2023, 21:18

Finalizado en Friday, 9 de June de 2023, 21:38

Calificación 6,00 de 15,00 (40%)

Correcta Se puntúa 3,00 sobre 3,00

Correcta Se puntúa 3,00 sobre 3,00

Seleccione la alternativa correcta que permita identificar la siguiente definición.

a. La Razón de Endeudamiento a Largo Plazo

d. Los Ratios de liquidez 

Incorrecta Se puntúa 0,00 sobre 3,00

Seleccione la alternativa correcta que permita identificar correctamente la siguiente definición.

a. Ingresos de la Seguridad Social.

Incorrecta Se puntúa 0,00 sobre 3,00

La utilidad Neta es el resultado de:

a. Ventas – costo de venta o de producción

b. Ventas – costos y gastos – Impuestos y utilidades

c. Ventas – todos los costos y gastos

d. Ventas – todos los costos y gasto - Impuestos 

Incorrecta Se puntúa 0,00 sobre 3,00

Seleccione la alternativa correcta que permita identificar correctamente la siguiente definición.

 PRUEBA DE DIAGNOSTICO Ir a... S1-COMPENDIO FINANZA DE CO… 

Analizar los conceptos y teorías de

FINANZAS A CORTO PLAZO

La finanza tiene una aplicación amplia es utilizada por las

La asignatura finanzas a corto plazo ayudan a controlar los

Capacidad de la empresa para generar utilidades

Ingresos –Costos –Gastos ( administrativos, marketing,

Aquella parte de la renta que no es gastada en los bienes de