CAPITULO I

INTRODUCCION A LA ADMINISTRACION FINANCIERA

1. INTRODUCCION

La función de las finanzas se relaciona por lo general con el nivel más alto de la estructura
organizacional de la empresa debido a la importancia que tienen las decisiones financieras
optimas en la obtención de sus respectivos objetivos. Las actividades que realizan las
empresas de negocios tienen implicaciones financieras que orientan su comportamiento y
comprometen su futuro, debido a que estas decisiones tienen efectos en el corto, mediano y
largo plazo sobre la rentabilidad o retorno que genere la inversión realizada por la empresa.

En la actualidad la administración financiera desempeña un papel dinámico en el desarrollo de

una empresa moderna, por lo que el gerente financiero debe estar capacitado para el análisis y
la planeación financiera, debido a la cada vez más importante aceptación del concepto del
valor del dinero en el tiempo en la evaluación y selección de proyectos de inversión, al
impacto cada vez mayor de los factores externos a la corriente de flujos netos de efectivo
proyectados, la elevada competencia en los mercados, la velocidad de los cambios
tecnológicos, la variabilidad de las tasas de interés y los efectos que puedan provocar las
políticas económicas vigentes.

La Administración Financiera tiene claramente distribuidas sus áreas de estudio en

administración y planeación financiera a corto y largo plazo y a las finanzas internacionales;
nuestra materia esta interesada a la administración y planeación financiera a corto plazo.

2. LA FUNCION DE LAS FINANZAS

La Administración financiera centra su atención en las tres grandes decisiones financieras que
están relacionadas a la adquisición de los activos, el financiamiento de los mismos y su
administración.

Decisión de Inversión

Es considerada la más importante de las tres grandes decisiones financieras que una empresa
debe tomar para alcanzar los esperados niveles de eficiencia. Las decisiones de inversión
pueden estar orientadas al corto, mediano y largo plazo, por lo tanto es prudente empezar a
relacionar a las inversiones a corto plazo con los activos corrientes o circulantes y a las
inversiones a largo plazo con los activos fijos o no corrientes.

El administrador financiero debe determinar la cantidad de dinero que se debe invertir y

también debe definir la composición de los activos, es decir la inversión en activos fijos
(maquinarias, equipos, terrenos, y construcciones) y en activos circulantes (disponible, cuentas
por cobrar e inventarios entre los más importantes).

1
Por lo expuesto, fácilmente deducimos la importancia de la considerada la primera gran
decisión financiera.

Decisión de Financiamiento

Es la segunda decisión financiera que debe tomar una empresa, ahora una vez que se ha
definido la inversión a realizar debemos centrar nuestra atención en las distintas fuentes de
financiamiento a las que se pueda tener acceso, en otras palabras debemos captar los recursos
que permitan ejecutar la inversión.

El financiamiento se clasifica en dos grandes categorías: el financiamiento interno o propio y

el financiamiento externo o con deuda, por lo que el administrador financiero debe determinar
la mejor manera de adquirir los fondos necesarios, considerando que la mejor mezcla de
financiamiento será la que represente menor costo.

Decisión de Administración de Activos

Es considera la tercera decisión financiera que una empresa debe tomar, porque una vez que se
han adquirido los activos y se ha obtenido el financiamiento necesario, la inversión debe ser
administrada con eficiencia. Las responsabilidades del administrador financiero requieren
mayor énfasis en la administración de los activos circulantes que en la de los activos fijos.

3. OBJETIVO DE LA EMPRESA

Para realizar una administración financiera eficiente toda empresa debe tener claramente
definido el objetivo a alcanzar, debido a que el criterio que se tenga respecto a si una decisión
financiera es o no eficiente se tiene que realizar de acuerdo con el grado de cumplimiento del
objetivo propuesto.

Si efectivamente la administración financiera considera diferentes posibles objetivos

asumimos que para la mayoría de las empresas el objetivo prioritario es el de maximizar la
riqueza de sus actuales dueños. Entre otros de los objetivos a alcanzar citaremos al de
maximizar las utilidades y al de administración.

Maximizar la riqueza o el patrimonio del accionista

Considerado el objetivo prioritario para la mayoría de las empresas porque en definitiva, las
decisiones financieras deben estar orientadas al éxito de la empresa que se pueden reflejar en
el efecto que pueden provocar en el precio de los activos financieros de la empresa en el
mercado. Si el patrimonio neto esta expresado en acciones comunes, el precio de estas en el
mercado debe aumentar y a ese incremento se lo considera como una ganancia neta de capital
por que el valor del dinero en el tiempo de la inversión es compensado por el rendimiento
periódico de las acciones comunes mediante los dividendos o utilidades por acción.

Alcanzar este objetivo implica crear o generar valor que se lo puede entender como un plus
generado por las decisiones financieras que sería igual a la diferencia entre el valor de

2
mercado de la empresa y su valor en los libros contables. El precio de las acciones comunes y
de otros activos financieros (acciones preferentes, bonos, etc.) aumentaran de valor en el
mercado por que las decisiones financieras han convertido a nuestra empresa en una atractiva
inversión.

Maximizar las utilidades

Para alcanzar este objetivo el administrador financiero centra su atención en lograr los
mayores beneficios en el tiempo más breve posible y en este propósito pone en riesgo el futuro
de la empresa debido a que no especifica el momento o la duración de los rendimientos
esperados y no toma en cuenta el riesgo asociado a la inversión.

Si bien este objetivo puede resultar atractivo, es necesario aclarar que es diferente a la
maximización de las utilidades por acción que tampoco es el objetivo apropiado y que
solamente es una versión mejorada de la maximización de las utilidades.

Administración comparada con los accionistas

Los objetivos de la administración pueden ser diferentes a los objetivos de los accionistas, es
decir que se puede presentar un conflicto de intereses. La separación de la propiedad del
control se da en aquellas empresas donde los dueños o accionistas delegan la responsabilidad
de la toma de decisiones a la administración y ésta actúa en función de sus propios intereses.
Para superar este conflicto de intereses se sugiere aplicar un programa de incentivos desde
opciones sobre la propiedad de activos financieros de la empresa, mayores retribuciones
económicas y otras comodidades como oficinas y vehículos lujosos para lograr alinear los
intereses de accionistas y administradores. También se debe aplicar un programa de
actividades de supervisión como la realización de auditorías periódicas de los estados
financieros y definiendo límites en la toma de decisiones, este programa de supervisión
inevitablemente implica costos que la empresa debe cubrir.

Responsabilidad Social

El propósito de alcanzar el objetivo principal de la empresa es la actividad de central de la

administración, sin embargo, no se debe olvidar a las responsabilidades que se tiene con la
sociedad como por ejemplo el compromiso de ofertar a los clientes productos o servicios que
les genere la utilidad esperada por ellos; políticas de contratación del personal con
remuneraciones y condiciones de trabajo adecuadas y el cumplimiento de las normas
relacionadas a la protección del medio ambiente.

3
CAPITULO II

ANALISIS FINANCIERO

1. INTRODUCCION

El análisis financiero comprende el estudio profundo de la estructura y comportamiento de los

estados financieros de la empresa con el objeto de determinar los hechos importantes, la
situación actual y las proyecciones a futuro. El proceso requiere la disponibilidad de un
volumen importante de información financiera de la empresa y en su relación con el entorno.

El tipo de análisis varía de acuerdo a los intereses específicos de la parte que se trate, por
ejemplo, los acreedores están interesados en la capacidad futura de pago de la empresa. Los
acreedores a corto plazo o comerciales estarán interesados en la liquidez de la empresa, debido
a que los activos corrientes se utilizan generalmente para cubrir deudas a corto plazo. A los
acreedores a largo plazo les interesa más la capacidad de los flujos de efectivo proyectados por
la empresa para el largo plazo. Sin embargo, en todos los casos la salud financiera general de
una empresa refleja la capacidad que pueda tener para cumplir con las obligaciones asumidas.

2. LOS ESTADOS FINANCIEROS

Para realizar el análisis financiero es necesario disponer de la información que contienen el

balance general y el estado de resultados o de pérdidas y ganancias.

2.1. El Balance General.

Es un estado financiero que refleja la situación patrimonial de la empresa al finalizar un

determinado periodo. Revela el activo acumulado (todo lo que posee), el pasivo acumulado
(toda la deuda) y lo que queda como propiedad de los socios (el capital contable o patrimonio
neto).

La ecuación fundamental del balance general es: ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

NETO.

El balance general se prepara generalmente en periodos anuales y permite observar los valores
monetarios de sus componentes, es una medida de la salud financiera. A continuación,
realizamos un breve análisis de las cuentas principales que componen el balance general.

2.1.1. Activo:

Representa todo lo que posee la empresa y se subdivide en partidas más específicas

clasificadas de acuerdo con la liquidez, es decir, la facilidad que tienen los activos para
convertirse en efectivo. Una primera clasificación divide a los activos en circulantes o
corrientes (inversión a corto plazo) y no circulantes o no corrientes (inversión en activos fijos).

4
Los activos circulantes de acuerdo a su grado de liquidez y están clasificados en disponibles,
exigibles y realizables. Como disponible se considera al efectivo y sus equivalentes y son los
activos circulantes de mayor liquidez; entre los exigibles se encuentra a las cuentes por cobrar
y como realizable se tiene a los inventarios que son considerados como los activos circulantes
de menor liquidez.

2.1.2. Pasivo y Patrimonio Neto:

El pasivo representa lo que la empresa adeuda a sus acreedores y el patrimonio neto es el

capital a favor de los accionistas. Ambos están clasificados de acuerdo a su liquidez o
exigibilidad, es decir, los pasivos circulantes o corrientes son las obligaciones pagaderas en el
corto plazo y los pasivos no corrientes son las obligaciones que vencen en el mediano y largo
plazo. El patrimonio neto representa el valor actual de las inversiones, es el capital de los
accionistas, más las ganancias obtenidas y reinvertidas en la misma empresa.

2.2. Estado de Resultado:

Expresa la utilidad o pérdida que genera la empresa durante un periodo y presenta un registro
ordenado de las cuentas de ingresos correspondientes a la venta de bienes o servicios y la
suma de todos los costos de producir y gastos de operación durante la gestión, incluidas las
obligaciones financieras e impositivas. La utilidad neta puede ser distribuida a los propietarios
o bien puede ser retenida para financiar nuevas inversiones en la misma empresa.

El costo de los artículos vendidos representa el costo de producir los productos o servicios que
serán comercializados durante el periodo y pueden incluir las materias primas, insumos otros
materiales y la mano de obra directa. Los gastos de operación incluyen a los gastos de
administración y de comercialización, es decir a los que no están directamente relacionados
con la producción del producto o servicio. Las obligaciones financieras se refieren al pago de
intereses cuando la empresa ha recurrido al financiamiento con deuda y las obligaciones
impositivas relacionadas al cumplimiento del régimen tributario.

3. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros contienen la información relacionada a la situación patrimonial o

posición financiera de una empresa a una fecha determinada conocida como balance general y
el comportamiento o situación de ganancias o pérdidas conocido como estado de resultados.
Para realizar el análisis de esta información financiera se utilizan técnicas y procedimientos
generalmente de fácil aplicación, sin embargo, para realizar el análisis de los estados
financieros que permitan obtener un diagnóstico que exprese la verdadera situación financiera
de la empresa necesaria para realizar una adecuada planeación financiera es indispensable
tomar en cuenta algunas consideraciones relacionadas al manejo de la información y el
ambiente en que se desenvuelve la empresa.

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3.1. Confiabilidad:

La información contenida en los Estados Financieros debe mostrar la situación real de la

empresa, es decir se debe tener el cuidado de que la información disponible para el análisis sea
de alto nivel de confiabilidad y suficiencia.

3.2. Sector o Actividad Económica:

Es importante conocer las principales características del sector o actividad económica en la

cual realiza sus operaciones la empresa, debido a que la composición de los activos y su
respectiva estructura financiera de una empresa agropecuaria es muy diferente a la de una
empresa industrial y a su vez ésta es muy diferente a la de una empresa comercial o de
servicios. Incluso dentro de un mismo sector las empresas pueden presentar características
muy diferentes. Admitiendo el criterio de que cada empresa es muy particular, es necesario
considerar aspectos importantes como:
a) De acuerdo al sector económico, las empresas concentran una importante proporción de
sus inversiones en algunos activos en particular, por ejemplo, las industrias invierten más
en activos fijos, en cambio, el comercio destina más recursos al capital de trabajo como los
inventarios y cuentas por cobrar. Incluso entre empresas de un mismo sector pueden tener
criterios diferente en la toma de decisiones financieras mediante el fraccionamiento y
terciarización del proceso de producción.
b) Se debe conocer la forma como realiza la empresa las actividades de aprovisionamiento y
comercialización, es decir, las condiciones de negociación con proveedores y clientes y si
las compras y ventas las realiza en el mercado interno o externo.
c) En algunos rubros la estacionalidad es un factor influyente tanto para el aprovisionamiento
como para la proyección de ventas.
d) En general, debe conocerse el entorno de la empresa, específicamente lo relacionado a las
políticas económicas y sociales en vigencia que determinan el ambiente en el que opera la
empresa y que puede estar expresado en los niveles de inflación, crecimiento y desempleo.

3.3. Análisis Vertical

Es un análisis de estructura o composición de los estados financieros y consiste básicamente

en desagregar la información de los estados financieros tanto como se considere necesario. La
importancia de este análisis es que nos facilita la identificación de las causas de la mejora o
deterioro en la situación financiera de la empresa mediante la comparación de los estados
financieros y además nos permite argumentar las respuestas a interrogantes como:

 ¿Como está distribuida la inversión de largo plazo y cual su financiamiento?

 ¿Cuánto se ha invertido el capital de trabajo y como fue financiado?
 ¿Cuál el nivel de endeudamiento y la composición del mismo?
 ¿Cuál la participación del capital de los socios en la inversión total y el rendimiento de
la empresa y del capital de los socios?

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3.4. Análisis Horizontal

Es un análisis de evolución o de comportamiento de la empresa, que consiste en analizar la

información de los estados financieros de dos o más periodos y expresar porcentualmente las
variaciones ocurridas entre un periodo y otro, o de varios periodos con relación a uno base.

En nuestro escenario operativo el análisis horizontal se limita a realizar comparaciones al

interior de nuestra empresa debido a que es muy restringido el acceso a la información
financiera de empresas similares porque es considerada de alta confidencialidad. Sin embargo,
en las economías que tienen mercados de valores desarrollados donde la mayoría de las
empresas emiten títulos valores o activos financieros para captar financiamiento de menor
costo en los mercados bursátiles, el acceso a la información financiera de la mayoría de las
empresas está disponible y por consecuencia se amplía el análisis horizontal y se puede
realizar la comparación de los índices financieros de una empresa con el índice promedio de
las empresas similares.

4. RAZONES FINANCIERAS

Para evaluar la condición financiera y el desempeño de una empresa se requiere de ciertas

herramientas denominadas razones o índices financieros, que también son llamados
coeficientes o ratios. El análisis y la interpretación de las diferentes razones permiten una
mejor comprensión de la situación financiera de la empresa, sin embargo, se debe considerar
las limitaciones que puede presentar la utilización de las razones en forma aislada, debido a
que la información que proporciona no sea suficiente para juzgar en forma adecuada la
conducta financiera y el desempeño de la empresa, por lo tanto, solamente cuando se analizan
diferentes grupos de índices se logra la capacidad de emitir juicios razonables.

Para nuestros fines, podemos agrupar a las razones financieras en cuatro grupos o estructuras
conceptuales relacionadas a la liquidez, endeudamiento y cobertura de cargos fijos,
actividad o eficiencia y rentabilidad. Con el objeto de evaluar el comportamiento y la
condición financiera de la empresa, el análisis implica realizar dos tipos de comparaciones, el
primero consiste en comparar las razones actuales con las pasadas y con las proyectadas que
fueron diseñadas para mejorar la situación de la empresa, el otro tipo de comparación se
realiza respecto a las razones financieras de empresas similares, este análisis comparativo en
nuestro escenario es difícil de realizarlo debido a que no se tiene acceso a la información
financiera de la mayoría de las empresas.

4.1. Razones de Liquidez

Se utilizan para medir la capacidad de la empresa para poder cubrir obligaciones a corto plazo,
es decir, relacionamos los recursos que se agrupan en el activo circulante que representan la
disponibilidad que tiene la empresa con las obligaciones que vencen en el corto plazo
agrupadas en el pasivo circulante. Por tanto, la liquidez es la capacidad de cubrir las
obligaciones a corto plazo y guarda relación con la facilidad que tienen los activos para
convertirse en disponible. Las razones de liquidez más utilizadas se presentan a continuación.

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4.1.1. Razón Circulante

Se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes, y nos indica el
grado en el cual los derechos de los acreedores a corto plazo se encuentran cubiertos por
activos que se pueden convertir en efectivo en un periodo relativamente igual al del
vencimiento de las obligaciones. La fórmula es:

Activo Circulante 350.000 360.000

Pasivo Circulante
= 185.000
= 1,89 200.000
= 1,80

4.1.2. Liquidez Inmediata o Prueba Acida

Se calcula deduciendo los inventarios de los activos circulantes y el saldo se divide entre los
pasivos circulantes. Se realiza la deducción de los inventarios porque son considerados los
activos circulantes de menor liquidez. La fórmula es:

Activo Circulante−Inventario 120.000 170.000

PasivoCirculante
= 185.000
= 0,65 200.000
= 0,85

4.2. Razones de Endeudamiento o de Apalancamiento Financiero

Estas razones nos indican el nivel o grado de endeudamiento que tiene la empresa, por
consecuencia, nos permiten asociar el riesgo financiero que ésta ha asumido respecto al
cumplimiento de sus obligaciones con terceros y por extensión miden la capacidad de la
empresa para contraer nuevas deudas, considerando que la deuda generalmente es la fuente de
financiamiento de menor costo.

4.2.1. Índice de Estructura (Índice General de Deuda)

Es el indicador más importante del nivel de endeudamiento debido a que nos permite conocer
la proporción de la inversión total que ha sido adquirida con financiamiento externo, es decir,
mide la participación proporcional de los acreedores en el financiamiento de los activos totales
de la empresa, por lo cual, también se lo conoce como el nivel general de endeudamiento y se
considera que este indicador debe oscilar entre el 30% y el 50% para afirmar que se está
haciendo el uso razonable de esta importante fuente de financiamiento.

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO NETO

100% 39% + 61%
100% 61% 39%

La fórmula es:

Pasivo Total 405.000 460.000

Activo Total
= 1.100.000
= 0,3682(37%) 1.190.000
= 0,3866(39%)

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4.2.2. Razón Pasivo Total a Capital Contable

Muestra la relación proporcional del capital financiado por los acreedores respecto al capital
aportado por los accionistas, es decir, muestra la proporción del capital aportado por los socios
equivalente al total de la deuda contratada y es una información complementaria para tener un
mejor juicio evaluativo sobre el nivel general de endeudamiento. La fórmula es:

Pasivo Total 405.000 460.000

Capital Contable
= 695.000
= 0,5827(58,27%) 730.000
=¿ 0,6301(63,01%)

4.2.3 Razón Pasivo Largo Plazo a Capital contable

Muestra la relación proporcional entre el capital financiado por los acreedores respecto al
capital financiado por los socios de la empresa. La fórmula es:

Pasivo Largo Plazo 220.000 260.000

Capital Contable
= 695.000
= 0,3165(31,65%) 730.000
= 0,3562(35,62%)
4.2.4 Capitalización a Largo Plazo

Relaciona el pasivo a largo plazo con el financiamiento total a largo plazo o capitales
permanentes y nos muestra la participación proporcional del pasivo en el financiamiento total
a largo plazo, es decir, el nivel de endeudamiento a largo plazo. La fórmula es:

Pasivo Largo Plazo 220.000 260.000

CapitalizacionTotal
= 915.000
= 0,2404(24%) 990.000
= 0,26(26%)
4.2.5 Cobertura de Intereses

Indica la capacidad que tiene la empresa para cubrir las obligaciones por concepto de intereses
y su importancia radica en que indica la capacidad que puede tener la empresa para contraer
nuevos endeudamientos. La fórmula es:

Utilidad de Operacion 220.000 260.000

Pago de intereses
=
30.000
= 7,33 (veces) 34.000
= 7,65 (veces)

4.2.6 Cobertura de Cargos Fijos

UAII +arrendamiento 320.000

Intereses + Arend .+(Principal+ dividendos preferentes)/(1−t)
= 80.000

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4.3. Razones de Actividad o Eficiencia

Este grupo de razones también conocidas como de eficiencia o de cambio nos permiten emitir
un juicio evaluativo sobre el nivel de eficiencia con el que está operando la empresa. La
rotación es el concepto más importante debido a que muestra la agilidad de la empresa para
reciclar la inversión promedio en el corto plazo.

4.3.1. Rotación de Cuentas por Cobrar

Es un indicador de la eficiencia de la empresa en la recuperación de las ventas a crédito,

muestra el número de veces que en promedio las cuentas por cobrar se convierten en efectivo
durante el periodo de un año. Desde luego que la eficiencia en la administración del crédito
será mayor si la rotación aumenta. La fórmula es:

Ventas AnualesCredito 515.000 560.000

Cuentas por Cobrar
= 100.000 = 5,15(veces) 120.000
= 4,67(veces)
Además de conocer la rotación de las cuentas por cobrar es necesario determinar el periodo
promedio de cobro que indica el número de días que en promedio se demora en recuperar las
ventas a crédito. Se pueden aplicar las siguientes fórmulas:

Periodo Promedio de Cobro (PPC)

Cuentas por cobrar (360 dias) 100.000(360)

Ventas Anuales Credito
= 515.000
= 70 días

120.000(360)
= 560.000
= 77 días
O su equivalente

360 dias 360 360

Rotacion de Cuentas x Cobrar
= 5,15
= 70 días 4,67
= 77 días

Este índice debe ser evaluado tomando en cuenta la política de ventas a crédito aplicada por la
empresa y realizando comparaciones con empresas similares. Una rotación muy alta que
implica un periodo promedio de cobro demasiado corto como efecto de la aplicación de una
política bastante restrictiva permite alcanzar una alta eficiencia en la administración del
crédito, pero, podría limitar el crecimiento de las ventas totales y desde luego las utilidades al
restringir el crédito a importantes compradores potenciales. Si la empresa aplicara políticas de
crédito bastantes flexibles otorgando mayores facilidades con la ampliación del plazo de
crédito facilitando el acceso de los potenciales clientes al crédito, evidentemente se puede
alcanzar el objetivo de incrementar el volumen de ventas, pero se disminuye la rotación de las
cuentas por cobrar aumentando el periodo promedio de cobro, lo que significa pérdida de

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eficiencia en la administración del crédito y además se debe tener en cuenta que podemos
otorgar crédito a clientes que luego se convertirán en cuentas incobrables.

Por lo expuesto, la aplicación de políticas de ventas a crédito requiere un estudio responsable

mediante el cual se debe establecer las condiciones necesarias para alcanzar los niveles
esperados de eficiencia en la administración de este activo circulante, considerando el esfuerzo
que le significa realizar esta inversión y su efecto directo en el nivel de ventas.

4.3.2. Rotación de Inventarios

Permite medir la eficiencia en la administración de los inventarios. La rotación puede

expresarse en el número de veces por año que rotan las existencias. La fórmula es:

Costo articulos Vendidos 520.000 560.000

Inventarios
= 230.000
=2,26 (veces) 190.000
=2,95 (veces)
La eficiencia sobre la administración de los inventarios puede expresarse en número de días o
periodo promedio de permanencia de los inventarios, también conocida como edad promedio
de los inventarios. Se pueden aplicar las siguientes fórmulas:

Periodo promedio de los Inventarios (PPI)

Inventario (360 dias) 230.000(360)

Costo Articulos Vendidos
= 520.000
= 159 días

190.000(360)
= 560.000
= 122 días
O su equivalente

360 dias 360 360

Rotacion de Inventarios
= 2,26
= 159 días 2,95
= 122 días
Generalmente se afirma que mientras mayor sea la rotación de los inventarios más eficiente
será la gestión empresarial en lo relacionado a la programación de compras y de control de
inventarios. Sin embargo, la empresa podría perder la flexibilidad necesaria para cubrir
demandas extraordinarias que se presenten en el mercado, además, la importancia de la
administración de los inventarios radica en su participación en la composición de los activos
circulantes.

4.3.3. Rotación de las Cuentas por Pagar

11
Las cuentas por pagar son generadas por el crédito que otorgan los proveedores que es
conocido como el crédito comercial. La rotación de las cuentas por pagar indica el número de
veces que en promedio se hacen efectivas estas obligaciones durante el periodo de un año. La
fórmula es:

Compras Anuales Credito

Cuentas por Pagar
= 312.000
60.000
= 5,2(veces) 336.000
80.000
=4,2(veces)
Para medir la eficiencia con la que administramos estas obligaciones es necesario determinar
el periodo promedio de pago expresado en número de días, es decir, el periodo de tiempo que
nos otorgan los proveedores para pagar nuestras obligaciones y que es considerada la más
usual fuente de fondos para soportar el inventario y las cuentas por cobrar. La tendencia es
ampliar el periodo promedio de pago para mejorar la liquidez de la empresa y lo podemos
determinar aplicando las siguientes fórmulas:

Periodo Promedio de Pago (PPP)

Cuentas por Pagar (360 dias ) 60.000(360)

Compras AnualesCredito
= 312.000
= 69 días

80.000(360)
= 336.000
= 86 días
O su equivalente

360 dias 360 360

Rotacion de Cuentas Pagar
= 5,2
= 69 días 4,2
= 86 días

Razón del circulante 1,89 1,80

Liquidez inmediata 0,65 0,85
Periodo Promedio de Cobro 70 77
Periodo Promedio de Inventario 159 122
Periodo Promedio de Pago 69 86

4.3.4. Ciclo de Operación (CO = PPI + PPC)

Se obtiene sumando el periodo promedio de permanencia de los inventarios y el periodo

promedio de cobro y representa el periodo de tiempo durante el cual realiza sus actividades
operativas que inicia con la adquisición y llegada a los depósitos de la empresa de los
inventarios (materia prima y otros materiales), continua con el procesamiento y
comercialización, hasta la recuperación de las ventas a crédito. La tendencia para alcanzar
mayor eficiencia es hacer que disminuya el ciclo de operación realizando decisiones y
acciones financieras sobre la administración de los inventarios y las cuentas por cobrar.

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Emite orden Llegada de Venta de Productos Recuperación
de compra Inventarios Terminados del Crédito

TE PPI + PPC

CICLO DE OPERACION

CO 2020 = 159 + 70 = 229 días

CO 2021 = 122 + 77 = 199 días

4.3.5. Ciclo de Efectivo (CE = CO – PPP)

Es igual al ciclo de operación menos el periodo promedio de pago y representa el periodo

promedio de tiempo durante el cual la empresa efectivamente invierte su capital de trabajo. Se
afirma que la empresa es más eficiente cuando el ciclo de efectivo disminuye y ello se puede
alcanzar disminuyendo el periodo promedio de cobro, el periodo promedio de permanencia de
los inventarios y aumentando el periodo promedio de pago.

CE 2020 = 229 – 69 = 160 días

CE 2021 = 199 – 86 = 113 días

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El ciclo operativo es el periodo de tiempo entre la llegada de las existencias y la fecha en que
se hacen efectivas las cuentas por cobrar.

El ciclo de efectivo inicia cuando se pagan en efectivo los materiales y termina cuando se
hacen efectivas las cuentas por cobrar.

4.3.6. Rotación del Activo Total

Relaciona las ventas con el activo o la inversión total realizada por la empresa, para
determinar cuántas veces rota el activo durante un año y si administra adecuadamente sus
activos para generar ventas y alcanzar la eficiencia.

Ventas Anuales 1.030.000

Activo Total
= 1.100.000
= 0,94 (Veces) 1.120.000
1.190.000
= 0,94 (Veces)
Para determinar el periodo promedio de rotación del activo total se aplica la siguiente fórmula:

360 dias 360 360

Rotacion del Activo Total
= 0,94
= 384 días 0,94
= 383 días

4.4. Razones de Rentabilidad

Permiten medir la rentabilidad que alcanza una empresa durante el periodo de estudio
mediante dos enfoques, uno relacionado a las ventas y el otro respecto a la inversión,
aplicando los dos enfoques obtenemos un criterio evaluativo que permite identificar las causas
de la mejora o deterioro de la situación financiera de la empresa, expresada en las variaciones
de los diferentes indicadores y proponer los ajustes que permitan obtener mayor eficiencia y
competitividad.

4.4.1. Razones de Rentabilidad relacionada a las ventas

4.4.1.1 Margen de Utilidad Bruta (MUB)

Relaciona la utilidad bruta con las ventas y permite medir la rentabilidad considerando
solamente los costos directamente relacionados al proceso de producción. La fórmula es:

Utilidad Bruta 510.000 560.000

Ventas Anuales
= 1.030.000
= 0,4951 (50%) 1.120.000
= 0,50 (50%)
La aplicación de esta razón o índice financiero nos permite evaluar la gestión de la unidad de
producción.
4.4.1.2 Margen de Utilidad de Operación (MUO)

14
Relaciona la utilidad antes de intereses e impuestos con las ventas, ahora deducimos los costos
directos y los gastos operativos.

Utilidad Operativa 220.000 260.000

Ventas Anuales
= 1.030.000
= 0,2136(21%) 1.120.000
= 0,2321(23%)
La aplicación de esta razón o índice financiero permite evaluar el comportamiento de las
unidades de administración y de comercialización.

4.4.1.3 Margen de Utilidad Neta (MUN)

Relaciona a la utilidad neta con las ventas y permite medir la eficiencia operacional realizando
comparaciones de un periodo a otro, como también con otras empresas del mismo sector. La
fórmula es:

Utilidad Neta 142.500 169.500

Ventas Anuales
= 1.030.000
= 0,1383 (14%) 1.120.000
= 0,1513(15%)
Este indicador o razón financiera permite evaluar las partidas o cuentas del estado de
resultados entre la utilidad de operación y la utilidad neta.

La aplicación de los indicadores de la rentabilidad relacionada a las ventas nos facilita la

identificación de las causas del deterioro o mejora en el comportamiento o situación
económica y financiera de la empresa.

4.4.2. Razones de rentabilidad en relación con la inversión

4.4.2.1 Rendimiento sobre la inversión (ROI o ROA)

Muestra el rendimiento de los activos con respecto a la utilidad neta, es decir, indica el retorno
de la inversión total durante el periodo de análisis. La fórmula es:

Utilidad Neta 142.500 169.500

Activo Total
= 1.100.000
= 0,1295 (12,95%) 1.190.000
= 0,1424 (14,24%)
La importancia de esta razón o índice financiero es que permite medir el rendimiento del total
de la inversión durante el periodo de análisis y es determinante para la toma de decisiones que
permitan alcanzar los objetivos esperados.

Con el objeto de disponer de un panorama de análisis más amplio, se recomienda utilizar el

siguiente indicador denominado capacidad para generar utilidades mediante la aplicación de
las siguientes formulas:

Margen Neto de Utilidad x Rotación del Activo Total

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 Utilidad Neta Ventas Anuales 142.500 1.030.000
Ventas Anuales
x Activo Total
= 1.030.000
x 1.100.000
= 0,1295

169.500 1.120.000
1.120.000 x 1.190.000 = 0,1424

4.4.2.2 Rendimiento sobre el Capital de los Accionistas (ROE)

Como generalmente las empresas utilizan pasivo como fuente parcial de financiamiento, es
necesario conocer el rendimiento que genera el capital efectivamente invertido por los socios y
determinar la importancia del pasivo en la estructura financiera de la empresa a través del
efecto palanca (Apalancamiento Financiero) que podemos observar.

Utilidad Neta 142.500 169.500

=
Patrimonio Neto 695.000
= 0,2050 (20,50%) 730.000
= 0,2322 (23,22%)

Analizando el periodo 2021 observamos que el ROI (14,24%) representa el rendimiento del
total de la inversión realizada por la empresa, mientras que para obtener el ROE (23,22%) solo
consideramos al capital aportado por los socios de la empresa, por lo tanto, la diferencia entre
ambos indicadores de rendimiento la genera el apalancamiento financiero.

5. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

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 Para tener un conocimiento más amplio y profundo sobre la situación financiera es necesario
determinar los cambios netos en los componentes individuales del balance general de la
empresa mediante el Estado de Origen y Aplicación de Fondos o también conocido como
Estado de Fuentes y Usos de Fondos, debido a que estos son efecto de las decisiones y
acciones financieras que fueron aplicadas en el último periodo.

Para una mejor comprensión, es necesario apropiar adecuadamente los conceptos de origen o
fuente y de aplicación o uso de fondos.

a) Se considera origen o fuente de fondos a toda disminución de una partida del activo y a
todo incremento de una partida de pasivo y de capital.

b) Se considera aplicación o uso de fondos a todo incremento de una partida del activo y a
toda disminución de una partida de pasivo.

La suma de todos los cambios en las fuentes u orígenes debe ser igual a la suma de todos los
cambios en los usos o aplicaciones, de acuerdo al ejercicio propuesto elaboramos el siguiente
cuadro de origen y aplicación de fondos.

CONCEPTOS Dirección del cambio ORIGEN APLICACION

ACTIVOS
Efectivo Incremento 30.000
Cuentas por cobrar Incremento 20.000
Inventarios Disminución 40.000
Activo Fijo Neto Incremento 80.000

PASIVO Y CAPITAL. 10.000

Préstamos Bancarios Disminución
Cuentas por Pagar Incremento 20.000
Impuestos Acumulados. Incremento 5.000
Deuda Largo Plazo Incremento 40.000
Acciones Comunes
Utilidades Retenidas Incremento 35.000

TOTAL CAMBIOS 140.000 140.000

1. En base a la siguiente información realizar el siguiente análisis para:

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a) Demostrar si tiene capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo.
b) Determinar el nivel de endeudamiento
c) Evaluar el nivel de eficiencia en la administración de la inversión de corto plazo.
d) Explicar el comportamiento de la rentabilidad de la empresa y de los socios.
e) Identifique los cambios netos más importantes registrados en el Balance General.

BALANCE GENERAL GESTION 20 GESTION 21

ACTIVOS
Efectivo 20.000 50.000
Cuentas x cobrar 100.000 120.000
Inventarios 230.000 190.000
Activos circulantes 350.000 360.000
Activos fijos 870.000 980.000
Depreciación Acumulada 120.000 150.000
Activo fijo neto 750.000 830.000
Total Activos 1.100.000 1.190.000
PASIVO Y CAPITAL
Préstamos bancarios 110.000 100.000
Cuentas por pagar 60.000 80.000
Impuestos acumulados 15.000 20.000
Pasivos circulantes 185.000 200.000
Deuda a largo plazo 220.000 260.000
Acciones comunes 650.000 650.000
Utilidades retenidas 45.000 80.000
Total Pasivo y Capital 1.100.000 1.190.000

ESTADOS DE RESULTADOS
Ventas netas 1.030.000 1.120.000
Costos artículos vendidos 520.000 560.000
Gastos de Administración 105.000 105.000
Gastos de Ventas 185.000 195.000
Utilidad operación 220.000 260.000
Intereses pagados 30.000 34.000
U.A.I. 190.000 226.000
Pago impuestos 47.500 56.500
Utilidad neta 142.500 169.500

NOTA: En ambas gestiones el 50% de las ventas es a crédito.

El 60% del costo de los artículos vendidos son comprados a crédito en ambos periodos.

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