INFORME MENSUAL DE INVERSIÓN

Diciembre 2022

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 VISIÓN GLOBAL
Resumen último mes (Noviembre)

CHILE:
• PIB: El Imacec de octubre anotó una variación de –1,2%, sorprendiendo al consenso, que esperaba
Último Mes Año 2022
una caída en torno a –1,5%, favorecido por un mayor dinamismo de la minería.
25,0% 22,6%
• Banco Central: el IPC de noviembre registró una variación de 1,0%, sobre el 0,4% anticipado por el 20,0%
mercado. De esta manera, en términos anuales se ubica en niveles de 13,3%. El BCCh, en su última 14,8%
ECONOMÍA GLOBAL

15,0%
reunión decidió mantener su tasa de referencia en niveles de 11,25%, lo que podría ser su nivel máxi-
10,0% 7,0% 7,8%
mo en este ciclo de alza de tasas, para luego comenzar a recortarla durante 2023.
5,0% 1,7%
RESTO DEL MUNDO: 0,0%
• En EE.UU., el IPC de octubre anotó un alza menor a la esperada, con lo que el mercado empezó a -5,0%
ponderar con mayor fuerza que la inflación llegó a un techo hace algunos meses atrás. En China, un -10,0%
manejo errático de las restricciones sanitarias derivó en un deterioro en los indicadores de percepción -15,0%
de negocios, afectando la actividad en el corto plazo. -14,5% -15,0%
-20,0%
-19,0%
MONEDAS: -25,0%
Índice Accionario Índice Accionario Índice Accionario IPSA (CLP)
• El tipo de cambio cayó -5,0% en noviembre, finalizando en niveles de $893. Una recuperación en el Desarrollados Global (USD) Emergente (USD)
precio del cobre ante una perspectiva de menores restricciones sanitarias en China. Además, el IPC de (USD)
octubre en EE.UU. se ubicó bajo las expectativas, generando una depreciación del USD.

Tasas locales:
Último Mes Año 2022
RENTA FIJA

Tasas mostraron una caída durante el mes, sobre todo en las denominadas en pesos, generadas por
las perspectivas de que el Banco Central inicie un proceso de bajas en la TPM en 2023. 20,0% 15,20%
EE.UU.: 15,0%
En el caso de EE.UU. la caída en las tasas está vinculada a una perspectiva de ciclo de alzas de tasas de 10,0% 4,92% 5,34%
4,71% 5,48%
la Fed menos agresiva. 5,0% 1,87%
0,0%
-5,0%
-10,0%
RENTA VARIABLE

Los mercados presentaron retornos positivos en noviembre, impulsados principalmente por una mo-
-15,0% -10,54%
deración en las expectativas de alza de tasas por parte de la Reserva Federal de EE.UU. Además, en -12,99%
China se han estado relajando las restricciones sanitarias impuestas para combatir el covid, lo que po- -20,0% -16,70% -15,26%
drían generar una mayor reactivación en la economía del país. Índice Deuda US HY (USD) US IG (USD) Deuda Latam Índice Deuda
Global (USD) (USD) Local (CLP)

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RESUMEN DE PROPUESTAS DE INVERSIÓN
Para diciembre, recomendamos tener una mayor preferencia hacia categorías de renta fija, por sobre la renta variable internacional, en vista de un contexto más adverso para los
activos más riesgosos. En la renta variable internacional, tenemos un sesgo más positivo hacia los mercados de Latinoamérica, en desmedro de los activos de países desarrollados.
Respecto a la renta fija, por el lado internacional, destacamos la exposición hacia instrumentos de deuda de mejor clasificación de riesgo. Mientras que en la renta fija local, reco-
mendamos aumentar la exposición a instrumentos de mayor duración y mantener una mayor exposición hacia instrumentos en Pesos. Por último, en la renta variable nacional, reco-
mendamos tener selectividad y exposición en acciones con una favorable dinámica de resultados.

RENTA FIJA INTERNACIONAL RENTA FIJA NACIONAL

“Favorecemos la deuda de corto plazo en EE.UU. y de mejor clasificación de “Recomendamos aumentar la exposición hacia instrumentos en Pesos, pues
riesgo.” ofrecen atractivos niveles de devengo .”
RENTA FIJA

Positivo: Positivo:
Expectativas de alza de tasas de principales bancos centrales han llevado a un Contexto de elevadas tasas genera un atractivo en la categoría que de momen-
mejor nivel de devengo en la categoría. Mientras tasas continúen al alza, instru- to sigue entregando interesantes niveles de devengo, lo que beneficia a un me-
mentos de menores plazos presentarían una menor volatilidad. jor retorno y perspectivas en la categoría.

Riesgos: Riesgos:
Riesgo de recesión global podría empeorar calidad crediticia de los emisores lo Presiones inflacionarias más persistentes que lleven a un alza de tasas por so-
que generaría expansión en los diferenciales de tasas. bre las expectativas. Otro riesgo sería la expansión de spread, ante un empeo-
ramiento de la situación económica de país.

RENTA VARIABLE INTERNACIONAL RENTA VARIABLE NACIONAL

“Tenemos un sesgo positivo hacia Latinoamérica por sobre los mercados de “Recomendamos tener una posición selectiva en el mercado accionario local,
países desarrollados.” con preferencia hacia compañías con positiva dinámica de resultados.”
RENTA VARIABLE

Positivo:
Gran parte de las regiones y sectores presentan un descuento en sus valoriza-
ciones respecto a su historia. De todas formas, las que tengan menores niveles
de valorización podrían ser más defensivas en este contexto de menores estí-
mulos monetarios y menor dinámica económica.
Riesgos:
Una trayectoria de retiro de estímulos monetarios más acelerada respecto a las
estimaciones y/o una desaceleración económica junto a una alta inflación más
persistente podrían generar volatilidad en la clase de activo.
Positivo:
La bolsa local continúa mostrando atractivos niveles de valorización, transando
con un descuento respecto a su historia. Disipación del riesgo político podría
descomprimir las valorizaciones.
Riesgos:
Elevados niveles de inflación y tasas de interés podrían conducir a la economía
local a una mayor desaceleración. En adelante, podría continuar parte del ries-
go político en torno a una posible discusión sobre una nueva constitución.

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RECOMENDACIONES
Para diciembre, recomendamos tener una mayor preferencia hacia categorías de renta fija, por sobre la renta variable internacional, en vista de un contexto más adverso para los
activos más riesgosos. En la renta variable internacional, tenemos un sesgo más positivo hacia los mercados de Latinoamérica, en desmedro de los activos de países desarrollados.
Respecto a la renta fija, por el lado internacional, destacamos la exposición hacia instrumentos de deuda de mejor clasificación de riesgo. Mientras que en la renta fija local, reco-
mendamos aumentar la exposición a instrumentos de mayor duración y mantener una mayor exposición hacia instrumentos en Pesos. Por último, en la renta variable nacional, reco-
mendamos tener selectividad y exposición en acciones con una favorable dinámica de resultados.

1. Combinación de Fondos Mutuos recomendada

Renta UF 50,0% Acciones Mundo Sustentable 10,0% Acciones Mundo Sustentable 30,0% Acciones Mundo Sustentable 40,0% Acciones Mundo Sustentable 53,0%
Renta Largo Plazo 50,0% Acciones Chile Activo
#¡REF! 5,0% Acciones Chile Activo
#¡REF! 5,0% Acciones Chile Activo
#¡REF! 10,0% Acciones Chile Activo
#¡REF! 17,0%
Renta UF 85,0% Renta UF 65,0% Renta UF 50,0% Renta UF 30,0%

2. Estrategia única: Fondos Mutuos a tu medida

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FONDOS MUTUOS: RENTABILIDADES
APV Dinámico APV Futuro FFMM y 57 Bice Capital Plus
(Serie D) (Serie G) (Serie Liquidez) (Serie I)
MUY CONSERVADOR
Acumulado Año Acumulado Año Acumulado Año Acumulado Año
1m 3m 6m 1m 3m 6m 1m 3m 6m 1m 3m 6m
Actual Actual Actual Actual
Liquidez Pesos 0,89% 2,60% 4,87% 7,18% 0,93% 2,71% 5,08% 7,58% 0,76% 2,14% 3,70% 4,36% 0,88% 2,56% 4,76% 7,03%
Estrategia Más Conservadora 3,48% 3,09% 4,52% 10,95% 3,55% 3,28% 4,92% 11,72% -1,09% 1,06% 5,41% 6,88% 3,50% 3,14% 4,56% 11,14%

CONSERVADOR
Acumulado Año Acumulado Año Acumulado Año Acumulado Año
1m 3m 6m 1m 3m 6m 1m 3m 6m 1m 3m 6m
Actual Actual Actual Actual
Renta UF 2,61% 2,89% 4,82% 11,68% 2,65% 3,02% 5,09% 12,19% -0,75% 1,62% 6,45% 8,14% 2,62% 2,95% 4,82% 11,91%
Renta Largo Plazo 3,73% 3,78% 5,67% 13,27% 3,77% 3,91% 5,93% 13,79% -0,93% 1,52% 6,72% 8,75% 3,75% 3,84% 5,63% 13,51%
Estrategia Conservadora 2,78% 1,72% 3,86% 4,82% 2,85% 1,94% 4,30% 5,64% -0,80% 1,81% 4,29% 2,18% 2,79% 1,75% 3,97% 4,96%

BALANCEADO
Acumulado Año Acumulado Año Acumulado Año Acumulado Año
1m 3m 6m 1m 3m 6m 1m 3m 6m 1m 3m 6m
Actual Actual Actual Actual
Estrategia Balanceada 2,38% 0,57% 2,96% -1,49% 2,46% 0,82% 3,48% -0,59% -1,59% 2,31% 2,96% -2,86% 2,40% 0,62% 3,33% -1,30%
Tendencias 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

AGRESIVO
Acumulado Año Acumulado Año Acumulado Año Acumulado Año
1m 3m 6m 1m 3m 6m 1m 3m 6m 1m 3m 6m
Actual Actual Actual Actual
Estrategia Agresiva 2,11% -0,37% 1,61% -2,95% 2,21% -0,09% 2,19% -1,95% -1,43% 2,04% 3,04% -3,25% 2,11% -0,38% 1,91% -2,97%
Acciones Chile Activo 1,70% -2,39% -3,75% 20,90% 1,95% -1,65% -2,28% 24,28% 4,41% 0,06% 16,78% 22,47% 1,74% -2,28% -1,70% 21,38%
Acciones Chile Selectivo 1,51% -3,98% -5,65% 13,10% 1,64% -3,62% -4,93% 14,67% 3,30% -0,81% 11,62% 16,97% 1,61% -3,69% -3,92% 14,36%
Acciones Mundo Activo 2,50% 2,46% 3,09% -13,73% 2,66% 2,94% 4,08% -12,22% -5,30% 1,01% -2,95% -16,50% 2,60% 2,76% 4,45% -12,78%
Acciones Norteamérica 2,86% -0,94% -4,89% -17,72% 3,02% -0,47% -3,97% -16,28% -1,70% -4,27% -10,19% -17,63% 2,96% -0,65% -4,30% -16,81%
Acciones Europa 4,49% 5,14% -1,15% -15,40% 4,65% 5,64% -0,20% -13,91% -5,55% -5,71% -6,65% -20,20% 4,59% 5,45% 0,05% -14,46%
Acciones Latam Pacífico -2,44% 5,45% 0,97% 19,61% -2,35% 5,75% 1,53% 20,83% 2,93% -3,49% 6,03% 12,15% -2,41% 5,56% 2,42% 20,07%
Acciones Mercados Emergentes 6,98% -7,09% -7,36% -27,03% 7,14% -6,65% -6,47% -25,75% -2,74% -0,44% -10,92% -22,11% 7,08% -6,81% -6,64% -26,22%
Acciones Asia 13,30% -5,80% -4,23% -27,88% 13,48% -5,35% -3,31% -26,62% -2,71% 1,53% -10,16% -24,08% 13,41% -5,52% -3,48% -27,08%

MUY AGRESIVO
Acumulado Año Acumulado Año Acumulado Año Acumulado Año
1m 3m 6m 1m 3m 6m 1m 3m 6m 1m 3m 6m
Actual Actual Actual Actual
Estrategia Más Agresiva 1,91% -0,02% 2,06% -6,74% 1,98% 0,20% 2,51% -6,00% -2,30% 2,14% 1,95% -1,43% 1,80% -0,36% 1,77% -1,78%
Acciones Brasil 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Acciones Japón 5,99% 4,68% 3,56% -11,02% 6,15% 5,17% 4,55% -9,46% 0,14% -1,41% -4,97% -15,70% 6,09% 4,99% 4,16% -10,03%
Commodities 2,60% -3,52% -12,85% 16,12% 2,69% -3,26% -12,36% 17,30% 0,86% -9,43% 5,28% 18,74% 2,63% -3,43% -11,99% 16,55%
Acciones India -1,43% -2,31% 8,02% -13,94% -1,27% -1,84% 9,06% -12,43% 3,05% 10,48% 1,90% -12,64% -1,33% -2,01% 8,92% -12,99%
5
Glosario

Fondo Mutuo a tu medida: Es una alternativa de inversión que consiste en reunir los patrimonios para invertirlos en instrumentos financieros, tarea que lleva acabo la Admi-
nistradora General de Fondos (AGF)

IMACEC: Indicador Mensual de Actividad Económica, índice representativo de la actividad económica de Chile calculado por el Banco Central de Chile. Incluye el 90% de los
bienes y servicios que integran el Producto Interno Bruto (PIB)

IPC: Índice de Precios al Consumidor, indicador desarrollado por el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) con el fin de calcular mensualmente la evolución de la inflación.

IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, mide las variaciones de precios de las 30 compañías más líquidas que cotizan en la Bolsa de Comercio de Santiago.

Serie G: Aportes que provienen de pólizas de seguro con ahorro previsional voluntario (APV). Por lo general se involucran montos mínimos de aporte de 15UF.

Serie D: Aportes que provienen de pólizas de seguro con ahorro previsional voluntario (APV). No involucra un monto mínimo de aporte a diferencia de la Serie G.

Serie Institucional: Corresponden a aquellos aportes efectuados con fines distintos de ahorro previsional voluntario (APV) y sujetos a una comisión de colocación diferida al
rescate, en caso de efectuar rescates antes de 30 días. Se requieren montos mínimos de aporte de $200.000.000 para fondos de Renta Variable y de $400.000.000 para fondos
de Renta Fija.

Serie Liquidez: Corresponden a aquellos aportes efectuados con fines distintos de ahorro previsional voluntario (APV). No involucran un monto mínimo de aporte ni tiempos
de permanencia mínima, a diferencia de la serie institucional

RVI: Renta Variable Internacional

RVL: Renta Variable Nacional

RFI: Renta Fija Internacional

RFL: Renta Fija Nacional

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EQUIPO DE ESTUDIOS

Aldo Morales E. Sebastián Senzacqua B.

Jefe de Estudios Gerente de Estrategia y Economía
amoralese@bice.cl ssenzacqua@bice.cl

Rodrigo Sanhueza V. Marco Correa S.

Analista Senior de Inversiones Economista Jefe
rodrigo.sanhueza@bice.cl marco.correa@bice.cl

Ewald Stark B. Mariela Bastías I.

Analista Senior de Inversiones Jefa de Estrategia
ewald.stark@bice.cl mariela.bastias@bice.cl

Jose Pablo Gonzalez B.

Analista de Estrategia
Jose.gonzalezb@bice.cl

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bonos u otros instrumentos mencionados en el mismo relacionados con las empresas o el mercado que en él se mencionan. Esta información y aquella en que está basada han sido obtenidas en base a información públi-
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única base para la adopción de una adecuada decisión de inversión y cada inversionista debe efectuar su propia evaluación en función de su situación personal, estrategia de inversión, tolerancia al riesgo, situación impo-
sitiva, etc. El resultado de cualquiera operación financiera realizada con el apoyo de este informe es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza. Los valores y emisores extranjeros a que se pueda hacer refe-
rencia en este informe no se encuentran inscritos en el Registro de Valores a cargo de la Superintendencia de Valores y Seguros de nuestro país y no le son aplicables las leyes y normativa que regulan el mercado de
valores nacional. En consecuencia es responsabilidad exclusiva de los inversionistas informarse previamente respecto de dichos valores y emisores extranjeros antes de adoptar cualquier decisión de inversión. La frecuen-
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