La empresa UNICO solicita un financiamiento por 15´000,000 a 10 años, y se

pacta pagar cuotas bimestrales, donde el banco por los primeros 5 años, cobra
una TEA 18.75%, por los siguientes 3 años le cobra una TES de 10.35% y por
últimos 2 años una TEC del 7.85%. Además, el banco le ofrece un año de periodo
de gracia total y luego otro año de periodo de gracia parcial, indicando que el
banco por lo primeros 5 años le va a cobrar cuotas iguales y por los últimos 5
cuotas desiguales. (6 puntos)

FRECUENCIA BIMESTRAL
FINANCIAMIENTO 15000000
CUOTAS ANUALES 10
CUOTAS BIMESTRALES 60
TEA (A1-A5) 18.75%
TEB (B1-B30) 2.91%
TES (A6-A8) 10.35%
TEB (B31-B48) 3.34%
TEC (A9-A10) 7.85%
TEB (B49-B60) 3.85%
PERIODO DE GRACIA TOTAL
( UN AÑO) B1-B6
PERIODO DE GRACIA PARCIAL B7-B12
CUOTAS DESIGUALES B1-B30
CUOTAS IGUALES B31-B60

CRONOGRAMA DE FINANCIAMIENTO

SALDO DE LA
PERIODO AMORTIZACION INTERES CUOTA DEUDA
- - - - 15,000,000.00
1.00 - - - 15,435,837.41
2.00 - - - 15,884,338.44
3.00 - - - 16,345,871.04
4.00 - - - 16,820,813.85
5.00 - - - 17,309,556.51
6.00 - - - 17,812,500.00
7.00 - 517,556.93 517,556.93 17,812,500.00
8.00 - 517,556.93 517,556.93 17,812,500.00
9.00 - 517,556.93 517,556.93 17,812,500.00
10.00 - 517,556.93 517,556.93 17,812,500.00
11.00 - 517,556.93 517,556.93 17,812,500.00
12.00 - 517,556.93 517,556.93 17,812,500.00
13.00 424,107.14 517,556.93 941,664.07 17,388,392.86
14.00 424,107.14 505,234.14 929,341.29 16,964,285.71
15.00 424,107.14 492,911.36 917,018.50 16,540,178.57
16.00 424,107.14 480,588.58 904,695.72 16,116,071.43
17.00 424,107.14 468,265.79 892,372.93 15,691,964.29
18.00 424,107.14 455,943.01 880,050.15 15,267,857.14
19.00 424,107.14 443,620.22 867,727.37 14,843,750.00
20.00 424,107.14 431,297.44 855,404.58 14,419,642.86
21.00 424,107.14 418,974.66 843,081.80 13,995,535.71
22.00 424,107.14 406,651.87 830,759.01 13,571,428.57
23.00 424,107.14 394,329.09 818,436.23 13,147,321.43
24.00 424,107.14 382,006.30 806,113.45 12,723,214.29
25.00 424,107.14 369,683.52 793,790.66 12,299,107.14
26.00 424,107.14 357,360.74 781,467.88 11,875,000.00
27.00 424,107.14 345,037.95 769,145.09 11,450,892.86
28.00 424,107.14 332,715.17 756,822.31 11,026,785.71
29.00 424,107.14 320,392.38 744,499.53 10,602,678.57
30.00 424,107.14 308,069.60 732,176.74 10,178,571.43
31.00 202,506.84 339,697.60 542,204.43 9,976,064.59
32.00 209,265.26 332,939.17 542,204.43 9,766,799.33
33.00 216,249.23 325,955.20 542,204.43 9,550,550.10
34.00 223,466.29 318,738.14 542,204.43 9,327,083.81
35.00 230,924.21 311,280.22 542,204.43 9,096,159.59
36.00 238,631.03 303,573.40 542,204.43 8,857,528.56
37.00 246,595.05 295,609.38 542,204.43 8,610,933.51
38.00 254,824.87 287,379.56 542,204.43 8,356,108.64
39.00 263,329.34 278,875.09 542,204.43 8,092,779.30
40.00 272,117.64 270,086.79 542,204.43 7,820,661.66
41.00 281,199.24 261,005.19 542,204.43 7,539,462.41
42.00 290,583.93 251,620.50 542,204.43 7,248,878.49
43.00 300,281.82 241,922.61 542,204.43 6,948,596.67
44.00 310,303.36 231,901.07 542,204.43 6,638,293.30
45.00 320,659.37 221,545.07 542,204.43 6,317,633.94
46.00 331,360.99 210,843.44 542,204.43 5,986,272.95
47.00 342,419.76 199,784.67 542,204.43 5,643,853.19
48.00 353,847.61 188,356.82 542,204.43 5,290,005.58
49.00 355,084.14 203,710.42 558,794.56 4,934,921.44
50.00 368,757.91 190,036.65 558,794.56 4,566,163.52
51.00 382,958.25 175,836.32 558,794.56 4,183,205.28
52.00 397,705.41 161,089.15 558,794.56 3,785,499.87
53.00 413,020.47 145,774.10 558,794.56 3,372,479.40
54.00 428,925.29 129,869.28 558,794.56 2,943,554.11
55.00 445,442.57 113,351.99 558,794.56 2,498,111.54
56.00 462,595.92 96,198.64 558,794.56 2,035,515.62
57.00 480,409.82 78,384.75 558,794.56 1,555,105.80
58.00 498,909.70 59,884.86 558,794.56 1,056,196.10
59.00 518,121.99 40,672.58 558,794.56 538,074.11
60.00 538,074.11 20,720.45 558,794.56 -
 Cabe mencionar que el total de activos de la empresa es de S/. 800,000 empresa y que cuenta con un
EBIT de s/. 350,000 y paga un impuesto a la renta del 29.5%. Además, de acuerdo al sector de
económico de la empresa el beta desapalancado es de 0.89 veces, la tasa libre de riesgo de los bonos
soberanos de EEUU, es de 5.35% y el rendimiento de mercado bajo el índice bursátil S&P 500 es de
14.15%. Indicando que la devaluación del sol respecto al dólar es de 1.95% y el riesgo país del Perú 212
puntos base. En base a lo antes mencionado se pide:
A. Determinar el Costo de capital de la Empresa WACC y el Costo de oportunidad del accionista COK
para cada escenario (3 puntos)
B. Determinar la rentabilidad patrimonio ROE para cada escenario (3 puntos)
C. Determinar la estructura optima de capital (3 puntos)

Escenarios Deuda / Activo Tasa de Interés (KD)

A 15% 18%
B 35% 24%
C 50% 31%
D 70% 42%

DEUDA/
ESCENARIO ACTIVO DEUDA/ACITVO TASA DE TASA DEL
S (WD) (WE) INTERES IMPUESTO RAZON D/P
A 15% 85% 18% 29.50% 18%
B 35% 65% 24% 29.50% 54%
C 50% 50% 31% 29.50% 100%
D 70% 30% 42% 29.50% 233%

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

ESCENARIO A ESCENARIO B ESCENARIO C ESCENARIO D

ACTIVO (INVERSION) 800000 800000 800000 800000
PASIVO (DEUDA) 120000 280000 400000 560000
PATRIMONIO (CAPITAL) 680000 520000 400000 240000

TASA DE INTERES KD 18% 24% 31% 42%

ESTADO DE RESULTADOS
 ESCENARIO A ESCENARIO B ESCENARIO C ESCENARIO D
EBIT 350000 350000 350000 350000
GASTO FINANCIERO -21600 -67200 -124000 -235200
UAI 328400 282800 226000 114800
IMPUESTO -96878 -83426 -66670 -33866
UTILIDAD NETA 231522 199374 159330 80934

ROE 34% 38% 40% 34%

ESCENARIOS RAZON D/P COK SOLES

ESCENARIO A 18% 24.50% RELACION D/
ESCENARIO B 54% 22.46%
30.00%
ESCENARIO C 100% 19.86%
ESCENARIO D 233% 12.36% 25.00%
f(x) = − 0.0562923041999999 x + 0
20.00%
ECUACION 1 : Y = -0,0563x + 0,2549
15.00%

10.00%

5.00%

0.00%
0% 50% 100%

ESCENARIOS RAZON D/P WACC

ESCENARIO A 18% 22.73% 25.00% RELACIO
ESCENARIO B 54% 20.52%
24.00%
ESCENARIO C 100% 20.86%
ESCENARIO D 233% 24.43% 23.00%

22.00%
ECUACION 2 : Y = 0,0248x2 - 0,0529x + 0,2329
21.00%

20.00%

19.00%

18.00%
0% 50% 100%
 empresa y que cuenta con un
ás, de acuerdo al sector de
sa libre de riesgo de los bonos
ndice bursátil S&P 500 es de
5% y el riesgo país del Perú 212
pide:
portunidad del accionista COK

cenario (3 puntos)
puntos)

RENDIMIEN
TO DE
BETA BETA TASA LIBRE MERCADO COK DEV RIESGO
DESAPALANCADO APALANCADO RIESGO (RF) (RM) DOLARES S/DÓLAR PAIS
0.89 1.67 5.35% 14.15% 20.04% 1.95% 2.12%
0.89 1.44 5.35% 14.15% 18.04% 1.95% 2.12%
0.89 1.15 5.35% 14.15% 15.49% 1.95% 2.12%
0.89 0.32 5.35% 14.15% 8.13% 1.95% 2.12%
 RELACION D/P Y COK SOLES
00%

00%
f(x) = − 0.0562923041999999 x + 0.25493773
00%

00%

00%

00%

00%
0% 50% 100% 150% 200% 250%

.00% RELACION D/P Y WACC

.00%

.00%

.00%

.00%

.00%

.00%

.00%
0% 50% 100% 150% 200% 250%
COK SOLES WACC
24.50% 22.73%
22.46% 20.52%
19.86% 20.86%
12.36% 24.43%
 Usted especialistas en finanzas egresado de la UPN, es contratado por la empresa PUENTE
ROCK, que se dedica a la construcción de viviendas, y usted le explica al dueño de la empresa los
efectos que tiene el apalancarse financieramente, para una inversión en activos de 1´000,000 de
soles. Donde el banco le otorgaría un financiamiento por 400,000 soles con una Tasa de Interés
del 16%. Cabe mencionar que la empresa generaría un EBIT de 250,000 soles, y la empresa paga
un impuesto a la renta del 35.5%.
A. ¿Cuáles son los efectos que genera el apalancamiento? (3 puntos)
B. ¿Cuál es la tasa interés máxima, que la empresa estaría dispuesta a aceptar por su
financiamiento? (2 puntos)

EMPRESA PUENTE
ACTIVO(INVERSION) 1,000,000.00
PASIVO(DEUDA) 400,000.00
PATRIMONIO(CAPITAL) 600,000.00

TASA DE INTERES 16%

EBIT 250,000.00

PREGUNTA A:EFECTOS DEL APALANCAMIENTO

PRIMER EFECTO:SE INCREMENTA LA RENTABILIDAD

ESTADO DE RESULTADOS

TERCER EFECTO
EBIT 250,000.00
GASTOS FINA- 64,000.00 TASA DE INTERES
UAI 186,000.00 IMPUESTO
IMPUESTOS - 66,030.00 TASA REAL DE LA DEUDA
UTILIDAD NE 119,970.00
TASA DE INTERES MAXIMA
ROE 20.00%
ROE SIN DEUDA
0,2 = UN / 600000
0,2 * 600000 = UN
UTILIDAD NETA

UAI - IMPUESTO = UN
UAI - 0,36*UAI = UN
UAI (1-0,36) = 120000
UAI * 0,64 = 120000
UAI = 120000/0,64
UTILIDAD ANTES IMPUESTO
 0%
36%
0%

120000
187500