Análisis del

CAPÍTULO 5

valor presente

O B J E T I V O S D E A P R E N D I Z A J E

Propósito: Evaluar y elegir alternativas mediante diversas técnicas de valor presente.

SECCIÓN TEMA OBJETIVO DE APRENDIZAJE

5.1 Formulación de alternativas • Identificar los proyectos mutuamente excluyentes

e independientes; definir las opciones de ingresos
y costos.
5.2 VP de alternativas con vidas • Seleccionar la mejor alternativa de las disponibles
iguales con vidas iguales mediante un análisis del valor
presente.
5.3 VP de alternativas con vidas • Seleccionar la mejor alternativa de vidas
diferentes diferentes con un análisis del valor presente.
5.4 Análisis del VF • Seleccionar la mejor alternativa por medio del
análisis del valor futuro.
5.5 Cálculo y análisis del CC • Seleccionar la mejor alternativa con un análisis
del costo capitalizado (CC).
 U na cantidad futura de dinero convertida a su valor equivalente ahora tiene un monto de
valor presente (VP) siempre menor que el flujo de efectivo real porque, para cualquier tasa
de interés mayor que cero, todos los factores P
F tienen un valor presente menor que 1.0.
Por tal razón, con frecuencia se hace referencia a cálculos de valor presente con la denomi-
nación de flujo de efectivo descontado (FED), y la tasa de interés se conoce como tasa de descuento.
Además de VP, otros dos términos comunes son valor presente (VP) y valor presente neto (VPN). Hasta
aquí, hemos efectuado cálculos de valor presente para un proyecto o alternativa únicos. En este capítu-
lo se consideran técnicas para comparar dos o más alternativas mutuamente excluyentes mediante el
método del valor presente. Aquí se estudian dos aplicaciones adicionales: valor futuro y costo capitali-
zado. Los costos capitalizados se aplican en proyectos con vidas esperadas muy largas u horizontes de
planeación extensos.
Para entender cómo organizar un análisis económico, este capítulo empieza con una descripción de
proyectos independientes y mutuamente excluyentes, así como de alternativas de ingresos y de servicio.

EP
El caso del agua para fabricar semiconduc- agua del mar o extraer agua de fuentes
tores: La contribución de los semiconducto- subterráneas en el sitio elegido para sus
res a las ventas mundiales es de 250 mil instalaciones. Las estimaciones iniciales de
millones de dólares por año, que equivale a costo para el sistema de AUP son las
cerca de 10% del PIB (producto interno siguientes.
bruto) mundial. Esta industria produce los
microchips para muchos equipos de comuni- Agua de Agua
cación, entretenimiento, transporte y mar subterránea
computación actuales de uso cotidiano. En Fuente (S) (G)
función del tipo y tamaño de la planta de Costo inicial del –20 –22
fabricación (fab), es grande la necesidad de equipo, $M
agua ultrapura (AUP) para fabricar los AOC, $M anuales –0.5 –0.3
diminutos circuitos integrados, y la deman- Valor de rescate, % 5 10
da va de 500 a 2 000 galones por minuto del costo inicial
(gpm). El agua ultrapura se obtiene con Costo del AUP, $ por 4 5
procesos especiales que suelen incluir cada 1 000 galones
tecnologías de ósmosis inversa o sustratos
de resinas desionizadoras. El agua potable
producto de la purificación de agua de mar La compañía hizo las siguientes estimacio-
o la extracción de agua subterránea salobre nes para el sistema de AUP.
llega a costar de 2 a 3 dólares por cada
1 000 galones, pero la obtención de AUP en Vida del equipo de AUP 10 años
el sitio de fabricación de los semiconducto- Necesidades de AUP 1 500 gpm
res cuesta de 1 a 3 dólares más por cada Tiempo de operación 16 horas
1 000 galones. diarias
La construcción de una planta de durante 250
fabricación cuesta más de $2.5 mil millones, días del año
y se necesita más o menos 1% de esta cifra,
es decir, $25 millones, para proveer el agua Este caso se utiliza en los siguientes temas
ultrapura necesaria, lo que incluye el (secciones) y problemas del capítulo:
equipo de reciclamiento del agua de Análisis del VP de alternativas de vidas
desecho. iguales (sección 5.2)
Una nueva empresa en la industria, Análisis del VP de alternativas de vidas
Angular Enterprises, estimó los costos de diferentes (sección 5.3)
dos opciones para abastecer con agua la
Análisis del costo capitalizado (sección 5.5)
planta de fabricación que planea. Tiene la
fortuna de contar con la opción de desalar Problemas 5.20 y 5.34

5.1 Formulación de alternativas

La evaluación y selección de propuestas económicas requiere un flujo de efectivo estimado durante un
periodo específico, técnicas matemáticas para calcular la medida del valor (se invita al lector a revisar el
ejemplo 1.2, sobre medidas posibles) y un criterio para elegir la mejor alternativa. Las alternativas se
130 Capítulo 5 Análisis del valor presente

Mandatos

ac ión Estimaciones
orm

ea
Inf Experiencia Planes

Id
Propuestas

Inviables Viables Inviables

1 2
A B D

…
C
m E

Alternativas Seleccionar todos Proyectos

mutuamente los justificados independientes
excluyentes NH
1 1
2 2
Cual- Selec- NH = no hacer

…
…

quiera Naturaleza cionar

m m
de éstos de las propuestas sólo una
+
NH

Tipos de estimaciones de flujo de efectivo

*Ingresos y costos *Sólo costos

Opción de ingreso Opción de costo

Realizar la evaluación y seleccionar

Figura 5-1
Ruta desde las propuestas hasta la evaluación económica para elegir.

plantean a partir de propuestas para lograr un propósito establecido. Esta sucesión se describe en la figu-
ra 5-1; algunos proyectos son viables desde los puntos de vista económico, tecnológico y legal, mientras
que otros no. Una vez eliminadas las ideas que obviamente no son viables, se trabaja con las propuestas
restantes que sí lo sean para formar las alternativas que se evaluarán. La evaluación económica es uno de
los medios principales para seleccionar la mejor alternativa.
La naturaleza de las propuestas económicas siempre es una de las dos siguientes:

Alternativas mutuamente excluyentes: Sólo puede seleccionarse un proyecto. Con fines de terminología, a cada
proyecto viable se le llama alternativa.
Proyectos independientes: Puede seleccionarse más de un proyecto. Cada propuesta viable se denomina pro-
yecto.

La opción de no hacer (NH) regularmente se entiende como otra opción al momento de la evaluación.
5.2 Análisis de valor presente de alternativas con vidas iguales 131

Elegir la opción de “no hacer” implica mantener el enfoque actual; no se inicia algo nuevo. No se generan
nuevos costos, ingresos ni ahorros.
No hacer
Si fuera absolutamente imprescindible seleccionar una o más opciones, no es válido adoptar la de no
hacer. Esto ocurre cuando deba acatarse un mandato por razones de seguridad, legales, gubernamentales
o de otro tipo.
Las alternativas mutuamente excluyentes y los proyectos independientes se seleccionan con métodos
por completo distintos. La selección de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo,
cuando un ingeniero debe escoger el mejor motor de diésel de entre varios modelos; sólo se elige uno y
el resto se rechaza. Si no hay justificación económica para ninguna opción, todas se rechazan y automá-
ticamente se elige la opción NH. En proyectos independientes es posible aceptar uno, dos o más, y en
realidad todos los que tengan justificación económica, siempre y cuando haya capital disponible. Esto
conduce a los dos criterios de evaluación siguientes, fundamentalmente distintos:
Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre sí y se analizan por pares. Los proyectos independientes
se evalúan uno a la vez y sólo compiten con el proyecto NH.
Todas las técnicas de análisis de los capítulos 5 a 9 sirven para evaluar cualquier tipo de propuesta:
mutuamente excluyente o independiente. Cuando las técnicas que se describen en cada capítulo se ejecu-
tan de manera correcta, arrojan la misma conclusión sobre la opción por seleccionar. Este capítulo cubre
el método del valor presente.
Entre la evaluación de las alternativas mutuamente excluyentes y las independientes es posible esta-
blecer un paralelo. Suponga que hay m proyectos independientes; puede seleccionarse uno, dos, más de
dos, o ninguno. Entonces, si se incluyen o se omiten todos los proyectos del grupo seleccionado, existe
un total de 2m alternativas mutuamente excluyentes. Este número incluye la opción NH (no hacer),
como se indica en la figura 5-1. Por ejemplo, si un ingeniero tiene tres modelos de motor de diésel (A, B
y C) y puede seleccionar cualquier cantidad de ellos, hay 23 = 8 opciones: NH, A, B, C, AB, AC, BC y
ABC. Por lo general, en las aplicaciones de la vida real existen restricciones, como límites presupues-
tales, que eliminaría muchas de las 2m opciones. El análisis de proyectos independientes sin límites
presupuestales se examina en este capítulo y hasta el capítulo 9; el capítulo 12 trata los proyectos inde-
pendientes con límite presupuestal, lo cual se conoce como presupuesto de capital.
Por último, es importante reconocer la naturaleza de las estimaciones del flujo de efectivo antes de
comenzar el cálculo de la medida de valor que conducirá a la selección final. El flujo de efectivo determina
si las alternativas se basan en el ingreso o en el costo. Todas las alternativas evaluadas en un estudio particu-
lar de ingeniería económica deben ser del mismo tipo. Las definiciones de estos tipos son las siguientes:

De ingreso. Cada alternativa genera costos (flujos de salida de efectivo) e ingresos (flujos de entrada de efecti-
vo), y posibles ahorros que también se consideran ingresos. Los ingresos varían según la opción.
De costo. Cada alternativa sólo tiene costos estimados en el flujo de efectivo. Los ingresos o ahorros se consi-
deran iguales para todas las alternativas; su elección no depende de ellos. Este tipo también se conoce como de Alternativa de ingresos o
alternativas de servicio. de costos

Aunque los procedimientos exactos varían un poco en los flujos de efectivo de entrada o salida, se cubren
todas las técnicas y lineamientos aplicables a ambos tipos desde aquí hasta el capítulo 9, y en cada uno se
detallan las diferencias en la metodología de evaluación.

5.2 Análisis de valor presente de alternativas

con vidas iguales
La comparación de alternativas con vidas iguales mediante el método de valor presente es muy sencilla.
Ahora, al valor presente P lo llamaremos VP de la alternativa. El método del valor presente es muy popu-
lar porque los gastos o los ingresos se transforman en unidades monetarias equivalentes del día de hoy;
es decir, todos los flujos de efectivo futuros se convierten (descuentan) a cantidades del presente (por
ejemplo, dólares) con una tasa de rendimiento específica, que es la TMAR. Así, es muy fácil percibir la
ventaja económica de una opción sobre otra. Las condiciones requeridas y el procedimiento de evalua-
ción son los siguientes:

Si las alternativas tienen capacidades idénticas para el mismo periodo (vida), se cumple el requerimiento de
Requerimiento de igual
igual servicio. Se calcula el VP con la TMAR establecida para cada alternativa.
servicio
132 Capítulo 5 Análisis del valor presente

Para alternativas mutuamente excluyentes (ME), ya sea que impliquen sólo ingresos o costos, se apli-
can los siguientes lineamientos para justificar un proyecto único o seleccionar una de varias alternativas.

Una alternativa. Si VP ≥ 0, se alcanza o se excede la tasa mínima atractiva de rendimiento requerida y la

alternativa se justifica económicamente.
Dos o más alternativas. Seleccione aquella con el valor VP mayor en términos numéricos, es decir, el menos
Evaluación de proyectos
negativo o el más positivo. Esto indica un VP menor de los costos para alternativas de costo o un VP mayor de
Selección de flujos de efectivo netos para alternativas de ingresos.
alternativas ME
Observe que la guía para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor ingreso aplica el
criterio de mayor en términos numéricos. Éste no es el valor absoluto de la cantidad de VP, pues el signo
sí importa. La selección siguiente aplica correctamente la directriz para dos alternativas A y B.

VPA VPB Alternativa seleccionada

$−2 300 $−1 500 B

−500 +1 000 B
+2 500 +2 000 A
+4 800 −400 A

Para proyectos independientes, cada VP se considera por separado, es decir, en comparación con el
proyecto NH, que siempre tiene un VP = 0. La directriz para la selección es la siguiente:

Para uno o más proyectos independientes: Se eligen todos los proyectos con VP ≥ 0 calculado con la
Selección de proyectos TMAR.
independientes
Los proyectos independientes deben tener flujos de efectivo positivos y negativos para obtener un valor
de VP que exceda cero; es decir, deben ser proyectos de ingresos.
Todos los análisis de VP requieren una TMAR como valor i en las relaciones de VP. Las bases deter-
minadas para establecer una TMAR realista se resumieron en el capítulo 1 y se detallan en el capítulo 10.

EJEMPLO 5.1
Cierto laboratorio de una universidad es contratista de investigación de la NASA para sistemas espaciales de
celdas de combustible a base de hidrógeno y metanol. Durante las investigaciones surgió la necesidad de evaluar
la economía de tres máquinas de igual servicio. Analice el valor presente con los costos siguientes. La TMAR
es de 10% anual.
A base de electricidad A base de gas A base de energía solar
Costo inicial, $ –4 500 3 500 –6 000
Costo de operación anual (COA), $/año –900 –700 –50
Valor de rescate S, $ 200 350 100
Vida, años 8 8 8

Solución
Éstas son alternativas de costo; los valores de rescate se consideran un costo “negativo”, de manera que les
precederá un signo +. (Si cuesta dinero retirar un activo, el estimado del costo de retiro tendrá un signo −.) El
VP de cada máquina se calcula con i = 10% para n = 8 años. Utilice subíndices E, G y S.
VPE = −4 500 − 900(P
A,10%,8) + 200(P
F,10%,8) = $−9 208
VPG = −3 500 − 700(P
A,10%,8) + 350(P
F,10%,8) = $−7 071
VPS = −6 000 − 50(P
A,10%,8) + 100(P
F,10%,8) = $−6 220
Se selecciona entonces la máquina impulsada por energía solar, pues el VP de sus costos es el más bajo y posee
el VP mayor en términos numéricos.
5.3 Análisis de valor presente de alternativas con vidas diferentes 133

EJEMPLO 5.2 El caso del agua para fabricar semiconductores PE

Como se dijo en la introducción de este capítulo, el agua ultrapura (AUP) es un insumo caro en la industria de
los semiconductores. Con las opciones de agua de mar o subterránea, es buena idea determinar si un sistema es
más económico que el otro. Seleccione uno de los dos sistemas con una TMAR de 12% anual y el método del
valor presente.

Solución
Un primer cálculo importante es el costo anual del AUP. La relación general y los costos estimados de las dos
opciones son los siguientes:
Relación del costo del AUP: ——
$
( costo en $
)( )( )(
galones minutos horas días
año = 1 000 galones minuto hora día )(
año )
Agua de mar: (4
1 000)(1 500)(60)(16)(250) = $1.44 M por año
Agua subterránea: (5
1 000)(1 500)(60)(16)(250) = $1.80 M por año
Calcule el VP con i = 12% anual y seleccione la opción con el costo más bajo (VP más grande). En unidades de
$1 millón:
Relación del VP: VP = primer costo − VP del COA − VP del AUP + VP del valor de rescate
VPS = −20 − 0.5(P
A,12%,10) − 1.44(P
A,12%,10) + 0.05(20)(P
F,12%,10)
= −20 − 0.5(5.6502) − 1.44(5.6502) + 1(0.3220)
= $−30.64
VPG = −22 − 0.3(P
A,12%,10) − 1.80(P
A,12%,10) + 0.10(22)(P
F,12%,10)
= −22 − 0.3(5.6502) − 1.80(5.6502) + 2.2(0.3220)
= $−33.16
Con base en este análisis del valor presente, la opción del agua de mar es $ 2.52 M más barata.

5.3 Análisis de valor presente de alternativas

con vidas diferentes
Cuando se comparan alternativas mutuamente excluyentes que poseen vidas diferentes con el método de
valor presente, debe satisfacerse el requerimiento de igual servicio. Se sigue el procedimiento de la sec-
ción 5.2, con una excepción:

El VP de las alternativas debe compararse respecto del mismo número de años y deben terminar al mismo
tiempo para que satisfagan el requerimiento de igual servicio. Requerimiento de igual
servicio
Esto es necesario porque la comparación del valor presente implica calcular el VP equivalente de flujos
de efectivo futuros en cada alternativa. Una comparación justa requiere que los montos del VP represen-
ten flujos de efectivo asociados con igual servicio. Para alternativas de costo, si no se comparan las que
tengan igual servicio siempre se favorecerá la opción mutuamente excluyente de vida más corta (para
costos) aunque no sea la más económica, pues se involucran periodos más breves de costos. El requeri-
miento de igual servicio se satisface con cualquiera de los siguientes dos enfoques:

MCM: Se compara el VP de las alternativas durante un periodo igual al mínimo común múltiplo (MCM) de
sus vidas estimadas.
Periodo de estudio: Se compara el VP de las alternativas con un periodo de estudio especificado de n canti-
MCM o periodo
dad de años. Este enfoque no necesariamente considera la vida útil de una alternativa; a este método se le
de estudio
conoce como horizonte de planeación.

En cualquier caso, el VP de cada opción se calcula a partir de la TMAR, y la directriz para realizar
la selección es la misma que la de las opciones con la misma vida. El enfoque del MCM automáticamen-
te hace que los flujos de efectivo de todas las alternativas se extiendan el mismo periodo, como se requie-
134 Capítulo 5 Análisis del valor presente

re. Por ejemplo, las alternativas con vidas esperadas de tres y cuatro años se comparan durante un periodo
de 12 años. El primer costo de una alternativa se reinvierte al comienzo de cada ciclo de vida, y el valor
de rescate estimado se toma en cuenta al final de cada ciclo de vida cuando se calculen los VP durante el
periodo del MCM. Además, el enfoque del MCM requiere ciertas suposiciones respecto de los ciclos de
vida subsecuentes.
Las suposiciones con el enfoque del MCM son las siguientes:
1. El servicio ofrecido por las opciones será necesario durante un número de años igual al MCM o más.
2. La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM exactamente en la misma forma.
3. Los estimados del flujo de efectivo serán los mismos en cada ciclo de vida.
Como se demostrará en el capítulo 14, la tercera suposición es válida sólo cuando se espera que los
flujos de efectivo varíen exactamente de acuerdo con el índice de inflación (o deflación) aplicable al
periodo del MCM. Si se espera que los flujos de efectivo varíen por cualquier otro índice, el análisis de
VP debe conducirse con un valor constante en dólares que considere la inflación (véase el capítulo 14).
Un análisis de periodo de estudio es necesario si no es realizable la primera suposición acerca de la
cantidad de tiempo de las alternativas. Para el enfoque del periodo de estudio, se elige un horizonte de
tiempo durante el cual se realiza el análisis económico. Se ignoran todos los flujos de efectivo ocurridos
más allá del periodo de estudio. Debe considerarse un valor de mercado estimado al final de este periodo.
El horizonte de tiempo escogido debe ser relativamente corto, en especial cuando las metas de negocio de
corto plazo son muy importantes. El enfoque del periodo de estudio suele aplicarse en análisis de reem-
plazo (véase el capítulo 11); también es útil cuando el MCM de las alternativas genera un periodo de
evaluación irreal, por ejemplo, cinco y nueve años.

EJEMPLO 5.3
La empresa National Homebuilders, Inc., planea comprar nuevo equipo de corte y terminado. Dos fabricantes
ofrecen las cotizaciones siguientes.

Fabricante A Fabricante B
Costo inicial, $ –15 000 –18 000
Costo anual de operación y mantenimiento, $ por año –3 500 –3 100
Valor de rescate, $ 1 000 2 000
Vida, años 6 9

a) Determine qué fabricante debe seleccionarse con base en la comparación del valor presente si la TMAR es
de 15% anual.
b) La empresa tiene una práctica estandarizada de evaluación para todos sus proyectos de un periodo de cinco
años. Si se utiliza el periodo de estudio de cinco años y no se espera que varíe el valor de rescate, ¿qué
fabricante debe seleccionarse?

Solución
a) Como los dos equipos poseen diferentes vidas, compárelos respecto del MCM de 18 años. Para ciclos de
vida posteriores al primero, el costo inicial se repite en el año 0 del nuevo ciclo, que es el último año del
ciclo anterior. Éstos serán los años 6 y 12 para el fabricante A, y el año 9 para el B. El diagrama de flujo de
efectivo se muestra en la figura 5-2. Se calcula el VP a 15% respecto de 18 años.
VPA = −15 000 − 15 000(P
F,15%,6) + 1 000(P
F,15%,6)
−15 000(P
F,15%,12) + 1 000(P
F,15%,12) + 1 000(P
F,15%,18)
−3 500(P
A,15%,18)
= $−45 036

VPB = −18 000 − 18 000(P
F,15%,9) + 2 000(P
F,15%,9)

+ 2 000(P
F,15%,18) − 3 100(P
A,15%,18)
= $−41 384
5.3 Análisis de valor presente de alternativas con vidas diferentes 135

VPA = ?

$1 000 $1 000 $1 000

1 2 6 12 16 17 18 Año

$3 500

$15 000 $15 000 $15 000

Fabricante A

VPB = ?

$2 000 $2 000
1 2 9 16 17 18
Año

$3 100

$18 000 $18 000

Vendedor B

Figura 5-2
Diagrama de flujo de efectivo de alternativas de vidas diferentes, ejemplo 5.3a).

Se elige al fabricante B, pues el costo es menor en términos de VP; es decir, el VPB es mayor, en términos
numéricos, que el VPA.
b) Para un periodo de estudio de cinco años no se necesita repetir ningún ciclo. El análisis de VP es

VPA = −15 000 − 3 500(P
A,15%,5) + 1 000(P
F,15%,5)

= $−26 236

VPB = −18 000 − 3 100(P
A,15%,5) + 2 000(P
F,15%,5)

= $−27 397

Ahora se elige al fabricante A con base en su VP más pequeño. Esto significa que el periodo de estudio acortado
de cinco años provocó el cambio de decisión económica. En situaciones como ésta debe examinarse con mucho
cuidado la práctica de usar un periodo de estudio fijo a fin de garantizar que se utilice el enfoque apropiado, es
decir, MCM o periodo de estudio fijo, con objeto de satisfacer el requerimiento de igual servicio.

EJEMPLO 5.4 El caso del agua para fabricar semiconductores EP

Cuando se estudió este caso en la introducción, se vio que las estimaciones iniciales de la vida del equipo eran
de 10 años para ambas opciones de obtención de AUP (agua ultrapura): agua de mar o subterránea. Como es
fácil imaginar, un poco de investigación deja claro que el agua de mar es más corrosiva y que la vida del equipo
es más corta: cinco años en lugar de 10. Sin embargo, se espera que en vez de sustituir el equipo, una rehabili-
tación total que cuesta $10 M después de cinco años extienda su vida al periodo anticipado de 10 años de servi-
cio.
Con todas las demás estimaciones sin cambio, es importante determinar si esta reducción de 50% de la vida
útil esperada y el gasto por la rehabilitación cambiarían la decisión de adoptar la opción del agua de mar, como
se resolvió en el ejemplo 5.2. Para hacer el análisis completo, considere opciones de 10 años y cinco años para
el uso esperado del equipo, sin importar la fuente de AUP.
136 Capítulo 5 Análisis del valor presente

Análisis del VP durante el MCM de 10 años

Año Agua de mar Agua subterránea Opción del agua marina
= COA + AUP costo/año
= −0.5 − 1.44

Opción del agua subterránea

= COA + AUP costo/año
= −0.3 − 1.80

Ambas opciones
Aquí se incluyen
los valores de
rescate
Función VPN

VPN

Análisis del VP durante el periodo de estudio de 5 años

Año Agua de mar Agua subterránea

Los valores de rescate son los

mismos después de 5 y 10 años

Función VPN

VPN

Figura 5-3
Análisis del VP con los enfoques del MCM y del periodo de estudio del caso del agua para fabricar semiconduc-
tores, ejemplo 5.4.

Solución
Una forma fácil y rápida de llevar a cabo este análisis dual es por medio de una hoja de cálculo y la función VPN.
En la figura 5-3 se muestran los detalles.
MCM de 10 años: En la parte superior de la hoja de cálculo, es necesario el MCM de 10 años para satisfacer el
requerimiento de igual servicio; sin embargo, el costo inicial en el año 5 es de $−10 M de la rehabilitación y no
los $ −20 gastados en el año 0. El flujo de efectivo de cada año se introduce en celdas consecutivas; los $ −11.94
M en el año 5 corresponden al costo de operación anual y al del AUP de $ −1.94 M más el costo de $ −10 M.
Las funciones VPN de la hoja de cálculo determinan los VP con 12% anual, en unidades de $1 millón.

VPS = $−36.31 VPG = $−33.16

Ahora es más barata la opción del agua subterránea; la decisión económica se invierte con la nueva estimación
de la vida y el gasto de la rehabilitación en el año 5.
Periodo de estudio de 5 años: En la parte inferior de la figura 5-3 se aprecian los detalles del análisis del VP
con el segundo enfoque para evaluar las alternativas de diferentes vidas, es decir, un periodo de estudio especí-
fico que es de cinco años en este caso. Por tanto, se ignoran todos los flujos de efectivo después de cinco años.
De nuevo cambia la decisión con los VP a 12% en favor de la opción del agua de mar.

VPS = $−26.43 VPG = $−28.32

Comentarios
La decisión cambió con los enfoques del MCM y del periodo de estudio. Ambas respuestas son correctas según
la forma en que se cumpla el requerimiento de igual servicio. Este análisis demuestra cuán importante es com-
parar alternativas mutuamente excluyentes durante periodos verosímiles, y tomarse el tiempo necesario para
hacer las estimaciones más exactas del costo, vida y TMAR al llevar a cabo la evaluación.
5.4 Análisis de valor futuro 137

Si la evaluación del VP se realiza en forma incorrecta por utilizar las vidas de las dos opciones, se viola el
requerimiento de igual servicio y los VP favorecen la opción de vida más corta, es decir, al agua de mar. Los
valores de VP son
Opción S: n = 5 años, VPS = $ −26.43 M, según el cálculo en la parte inferior izquierda de la figura 5-3.
Opción G: n = 10 años, VPG = $ −33.16 M, según el cálculo en la parte superior derecha de la figura 5-3.

En proyectos independientes es innecesario el enfoque del MCM porque cada proyecto se compara con
la opción de no hacer, y no entre sí, por lo que no es problema que se satisfaga el requerimiento de igual
servicio. Sólo hay que usar la TMAR para determinar el VP durante la vida respectiva de cada proyecto
y seleccionar todos los proyectos con VP ≥ 0.

5.4 Análisis de valor futuro

El valor futuro (VF) de una opción puede determinarse directamente del flujo de efectivo, o al multiplicar
el VP por el factor F
P, con la TMAR establecida. El valor n en el factor F
P es el valor del MCM o un
periodo de estudio específico. El análisis de las alternativas con el VF se aplica en especial a decisiones
con grandes capitales de inversión cuando el objetivo principal es maximizar la prosperidad futura de los
accionistas de una corporación.
El análisis de valor futuro suele utilizarse durante un periodo de estudio específico si el activo (equi-
po, edificio, etcétera) se vende o cambia algún tiempo antes de que se alcance su vida esperada. Suponga
que un empresario planea comprar una compañía y espera venderla en tres años. El análisis de VF es el
mejor método para tomar la decisión de venderla o conservarla. El ejemplo 5.5 ilustra este uso del análi-
sis del VF. Otra aplicación excelente para el análisis de VF es en proyectos que producirán hasta el final
de un periodo de inversiones multianuales, como instalaciones de generación eléctrica, carreteras de
peaje, aeropuertos y otras similares. Se analizan mediante el VF de los compromisos de inversión hechos
durante la construcción.

Las directrices para seleccionar con el VF son las mismas que con el análisis VP; si VF ≥ 0, significa que se
logrará o se excederá la TMAR. Para dos (o más) alternativas mutuamente excluyentes, seleccione aquella cuyo
Selección de
VF sea mayor en términos numéricos.
opciones ME

EJEMPLO 5.5
Una corporación británica de distribución de alimentos adquirió una cadena canadiense de negocios de comida
por £75 millones hace tres años. Hubo una pérdida neta de £10 millones al final del primer año en que fueron
propietarios. El flujo de efectivo neto se incrementó con un gradiente aritmético de £ +5 millones por año a
partir del segundo año, y se espera que continúe esta tendencia en el futuro próximo. Esto significa que este año
se logró equilibrar el flujo de efectivo neto; debido al pesado financiamiento de deuda para comprar la cadena
canadiense, la junta internacional de directores espera una TMAR de 25% anual por cualquier venta.
a) Se ofrecieron a la corporación británica £159.5 millones por una compañía francesa que desea adquirir una
sucursal en Canadá. Mediante el análisis de VF, determine si se alcanzará la TMAR con este precio de
venta.
b) Si la corporación británica aún es propietaria de la cadena, ¿qué precio de venta debe obtener al final de los
cinco años de tener el título de propiedad tan sólo para lograr la TMAR?

Solución
a) Plantee la relación del valor futuro en el año 3 (VF3) con una i = 25% anual y un precio de oferta de £159.5
millones. La figura 5-4a) representa el diagrama de flujo de efectivo en unidades de millones de £.
VF3 = −75(F
P,25%,3) − 10(F
P,25%,2) − 5(F
P,25%,1) + 159.5
= −168.36 + 159.5 = £−8.86 millones
No, la TMAR de 25% no se logrará si se acepta la oferta de £159.5 millones.
138 Capítulo 5 Análisis del valor presente

£159.5 VF = ?

i ≥ 25%? i = 25%
£10
£5
0 1 2 3 Año 0 1 2 3 4 5
Año

£5 £5
£10 £10

£75 £75
a) b)

Figura 5-4
Diagramas de flujo de efectivo del ejemplo 5.5. a) i = ?, b) VF = ?

b) Determine el valor futuro dentro de cinco años ahora con 25% anual. La figura 5-4b) representa el diagrama
de flujo de efectivo. Los factores A
G y F
A se aplican al gradiente aritmético.
VF5 = −75(F
P,25%,5) − 10(F
A,25%,5) + 5(A
G,25%,5)(F
A,25%,5)
= £−246.81 millones
La oferta debe ser de al menos £ 246.81 millones para lograr la TMAR. Esto es más o menos 3.3 veces el precio
de compra sólo cinco años antes, en gran parte debido al requerimiento de la TMAR de 25%.

5.5 Cálculo y análisis del costo capitalizado

Muchos proyectos del sector público, como puentes, presas, autopistas de cuota, vías férreas y plantas
hidroeléctricas y de otro tipo, tienen vidas útiles esperadas muy largas. El horizonte de planeación ade-
cuado para estos casos es una vida perpetua o infinita. Los fondos permanentes de organizaciones
filantrópicas y de universidades también tienen vidas perpetuas. El valor económico de estos tipos de
proyectos o fondos se evalúa con el valor presente de los flujos de efectivo.

El costo capitalizado (CC) es el valor presente de una opción que tiene una vida muy larga (más de 35 o 40 años)
o cuando el horizonte de planeación se considera muy largo o infinito.

La fórmula para calcular el CC se deriva del factor P = A(P
A,i%,n), donde n = ∞ periodos. Tome
la ecuación para P con el factor P
A y divida el numerador y el denominador entre (1 + i)n para obtener

[ ]
1
1 − ————
(1 + i)n
P = A —————
i

Conforme n se aproxima a ∞, el término entre corchetes se convierte en 1
i. Se reemplazan los sím-
bolos VP y P con CC como recordatorio de que es la equivalencia de un costo capitalizado. Como el valor
de A también se denota con VA, valor anual, la fórmula del costo capitalizado es sólo:

A
CC = — o VA
CC = —— (5.1)
i i
Si se despeja A o VA, la cantidad de dinero fresco que se genera cada año por la capitalización de una
cantidad CC es
VA = CC(i) (5.2)
Ésta es la misma que el cálculo A = P(i) para un número infinito de periodos. La ecuación (5.2) se
aclara si se considera el valor del dinero en el tiempo. Si se invierten ahora $ 20 000 (ésta es la capitali-
5.5 Cálculo y análisis del costo capitalizado 139

zación) a 10% anual, la cantidad máxima de dinero que se puede retirar al final de cada año por siempre
será de $2 000, es decir, el interés acumulado cada año. Esto permite que los $20 000 originales ganen
interés para que otros $2 000 se acumulen el próximo año.
Los flujos de efectivo (costos, ingresos y ahorros) en el cálculo del costo capitalizado por lo general son
de dos tipos: recurrentes, también llamados periódicos, y no recurrentes. Un costo de operación anual de
$50 000 y un costo de repeticiones estimado en $40 000 cada 12 años son ejemplos de flujos de efectivo
recurrentes. Algunos ejemplos de flujos de efectivo no recurrentes son la inversión inicial en el año 0 y flujos
de efectivo únicos en momentos futuros, como una tarifa de $500 000 dentro de dos años.
El procedimiento para calcular el CC para un número infinito de secuencias de flujo de efectivo es el siguiente:
1. Se elabora un diagrama con todos los flujos de efectivo no recurrentes (los que suceden una vez) y al menos dos
ciclos de todos los flujos de efectivo recurrentes (periódicos).
2. Se encuentra el valor presente de todas las cantidades no recurrentes. Éste es su valor de CC.
3. Se calcula el valor anual uniforme equivalente (valor A) durante un ciclo de vida de todas las cantidades recu-
rrentes (éste es el mismo valor en todos los ciclos de vida subsecuentes, como se explica en el capítulo 6.) Se
agrega a todas las cantidades uniformes (A) que tienen lugar del año 1 hasta el infinito. El resultado es el valor
anual uniforme equivalente total (VA).
4. Se divide el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de interés i para obtener el valor CC. Ésta es una aplicación
de la ecuación (5.1).
5. Se suman los valores del CC obtenidos en los pasos 2 y 4.
Elaborar el diagrama de flujo de efectivo (paso 1) es más importante en los cálculos de CC que en
cualquier otro lugar, pues ayuda a separar las cantidades no recurrentes de las recurrentes. En el paso 5 se
obtuvieron ya los valores presentes de todos los flujos de efectivo componentes; el total del costo capita-
lizado será tan sólo su suma.

EJEMPLO 5.6
La Autoridad de Transporte del Condado de Haverty (HCTA) acaba de instalar un software nuevo para cobrar y
registrar las cuotas. El director quiere conocer el costo total equivalente de todos los costos futuros en que se
incurre por la compra del sistema de software. Si el nuevo sistema se utilizara por un tiempo indefinido, encuen-
tre el valor equivalente a) actual y b) por cada año de aquí en adelante.
El sistema tiene un costo de instalación de $150 000 y un costo adicional de $50 000 después de 10 años.
El costo del contrato de mantenimiento es de $5 000 por los primeros cuatro años y $8 000 después de éstos.
Además se espera un costo de actualización recurrente de $15 000 cada 13 años. Suponga que i = 5% anual para
los fondos del condado.

Solución
a) Se aplica el procedimiento anterior de cinco pasos para hallar el CC.
1. Elabore un diagrama de flujo de efectivo para dos ciclos (figura 5-5).
2. Encuentre el valor presente de los costos no recurrentes de $150 000 ahora y $50 000 en el año 10, con
i = 5%. Designe este costo capitalizado como CC1.
CC1 = −150 000 − 50 000(P
F,5%,10) = $−180 695

0 2 4 6 8 10 12 14 20 26 Año

$5 000
$8 000

i = 5% por año $15 000 $15 000

$50 000

$150 000

Figura 5-5
Flujo de efectivo para dos ciclos de costos recurrentes y todas las cantidades no recurrentes, ejemplo 5.6.
140 Capítulo 5 Análisis del valor presente

3 y 4. Convierta el costo recurrente de $15 000 a un valor anual A durante 13 años, y calcule el costo
capitalizado CC2 a 5% anual con la ecuación (5.1).
A = −15 000(A
F,5%,13) = $ −847
CC2 = −847
0.05 = $ −16 940
Hay varias maneras de convertir la serie A del costo de mantenimiento anual del software y los valores
CC. Un método directo es considerar primero la serie de $ −5 000 con un costo capitalizado de

CC3 = −5 000
0.05 = $ −100 000

El segundo método es convertir la serie del costo de mantenimiento de $ −3 000 a un costo capitaliza-
do CC4 en el año 4, y calcular el valor presente en el año 0 (consulte en la figura 5-5 los momentos en
que ocurren los flujos de efectivo).
−3 000
CC4 = ———— (P
F,5%,4) = $−49 362
0.05
5. El costo capitalizado total CCT para la Autoridad de Transporte del Condado de Haverty es la suma de
los cuatro valores de CC.
CCT = −180 695 − 16 940 − 100 000 − 49 362
= $−346 997
b) La ecuación (5.2) determina el monto de VA para siempre.

VA = Pi = CCT (i) = $346 997(0.05) = $17 350

La interpretación correcta es que los funcionarios del condado de Haverty comprometieron el equivalente
de $17 350 para siempre para operar y dar mantenimiento al software de administración de cuotas.

Para comparar dos alternativas con base en el costo capitalizado, utilice el procedimiento anterior
con el fin de determinar el CCT de cada una. Como el costo capitalizado representa el valor presente total
de financiamiento y mantenimiento dada una alternativa de vida infinita, las alternativas se comparan
automáticamente para el mismo número de años (es decir, infinito). La alternativa con el menor costo
capitalizado representa la más económica. Esta evaluación se ilustra en el ejemplo 5.7, que es progresivo
para este capítulo.

EJEMPLO 5.7 El caso del agua para la fabricación de semiconductores EP

Nuestro caso de estudio avanzó (en el ejemplo 5.4) hasta el punto en que la vida de la opción del agua de mar
puede ampliarse a 10 años con un costo por la rehabilitación mayor después de cinco años. Esta ampliación sólo
es posible una vez, después de lo cual comienza un nuevo ciclo de vida. En unidades de $1 millón, las estima-
ciones y VP (a partir de la figura 5-3) son las siguientes:

Agua de mar: PS = $−20; COAS = $−1.94; nS = 10 años; rehabilitación, año 5 = $−10;

SS = 0.05(20) = $1.00; VPS = $−36.31
Agua subterránea: PG = $−22; COAG = $−2.10; nG = 10 años; SG = 0.10(22) = $2.2;
VPG = $−33.16

Si se acepta que el requerimiento de agua ultrapura (AUP) continuará en todo el futuro próximo, una cifra que
sería bueno conocer es el valor presente de las opciones de largo plazo con la TMAR de 12% anual. ¿Cuáles son
estos costos capitalizados de las dos opciones con las estimaciones hechas hasta este momento?

Solución
Hay que calcular el valor equivalente A de cada opción durante su vida respectiva, para después determinar el
CC con la relación CC = A
i. Se elegirá la opción con el CC más bajo. Este enfoque satisface el requerimiento
de igual servicio porque el horizonte de tiempo es infinito cuando se determina el CC.
5.5 Cálculo y análisis del costo capitalizado 141

Agua de mar: AS − VPS(A
P,12%,10) = −36.31(0.17698) = $−6.43

CCS = −6.43
0.12 = $−53.58
Agua subterránea: AG = VPG(A
P,12%,10) = −33.16(0.17698) = $−5.87
CCG = −5.87
0.12 = $−48.91
En términos del costo capitalizado, la alternativa del agua subterránea es más barata.

Comentario
Si no se considerara viable la ampliación de la vida de la opción del agua de mar, podría usarse en el análisis la
alternativa original de cinco años. En este caso, los cálculos del valor equivalente A y del CC en unidades de
$1 millón son los siguientes:
AS,5 años = −20(A
P,12%,5) − 1.94 + 0.05(20)(A
F,12%,5)
= $−7.33
CCS, 5 años = −7.33
0.12 = $−61.08
Ahora, la ventaja económica de la opción del agua subterránea es aún mayor.

Si se compara una alternativa de vida finita (por ejemplo, cinco años) con otra de vida muy larga o
indefinida, se pueden utilizar los costos capitalizados en la evaluación. Para determinar dicho costo en la
opción de vida finita, calcule el valor equivalente A para un ciclo de vida y divida entre la tasa de interés,
ecuación (5.1). Este procedimiento se ilustra en el ejemplo 5.8 con una hoja de cálculo.

EJEMPLO 5.8
El Congreso Estatal ordenó un programa de reciclamiento en toda la entidad para incluir todos los tipos de
desechos de plástico, papel, metal y vidrio. La meta es que en 2020 no llegue nada de ellos al relleno sanitario.
A continuación se describen dos opciones de equipo para separar los materiales. La tasa de interés para los
proyectos estatales es de 5% anual.
Opción de un contratista (C): Por $ 8 millones ahora y $25 000 anuales se tendrían servicios de separación en
un máximo de 15 sitios. No se menciona el periodo de contratación, por lo que se entiende que el contrato y los
servicios durarán tanto como el estado los necesite.
Opción de compra (P): Adquirir equipo en cada sitio por $275 000 por sitio y gastar $12 000 anuales en costos
de operación (COA). La vida esperada del equipo es de cinco años y no tiene valor de rescate.
a) Efectúe un análisis de costo capitalizado para un total de 10 sitios de reciclamiento.
b) Determine el máximo número de sitios en los que puede comprarse el equipo y todavía tener un costo
capitalizado menor que el de la opción del contratista.

Solución
a) La figura 5-6, columna B, detalla la solución. El contrato, según se propone, tiene una vida larga. Por tanto,
los $ 8 millones ya son un costo capitalizado. El cargo anual de A = $ 25 000 se divide entre i = 0.05 para
determinar su CC. Se suman los dos valores y resulta CCC = $ −8.5 millones.
Para la opción finita, de comprar a cinco años, la columna B muestra el costo inicial ($ −275 000) por
sitio), el COA ($ −12 000) y el valor A equivalente de $ −755 181, que se determina por medio de la fun-
ción PAGO (celda con leyenda). Se divide A entre la tasa de interés de 5% para determinar CCP = $ −15.1
millones.
La opción del contratista es por mucho la más económica para los 10 sitios planeados.
b) Una manera rápida de encontrar el número máximo de sitios para los que CCP < CCC es usar la herramien-
ta Goal Seek de Excel, que se estudió en el capítulo 2, ejemplo 2.10. (Véase el apéndice A para los detalles
del uso de esta herramienta.) En la figura 5-6 se muestra el formato para igualar los dos valores de CC
conforme se modifique (disminuya) el número de sitios. El resultado, en la columna C, indica que con 5.63
sitios las opciones equivalentes en lo económico. Como el número de sitios debe ser un entero, cinco o
142 Capítulo 5 Análisis del valor presente

Tasa de interés

(a) Evaluación (b) Sensibilidad

Número de máquinas

Alternativa 1: Contratista
Costo inicial de la contratación
Costo anual
CC del contratista (CC=A/i)

Alternativa 2: Compra
Costo inicial por máquina
Vida esperada, años
COA por máquina
Valor anual equivalente (A)
CC de la compra (CC=A/i)

= PAGO($B$1,B13,−B12*B4) + B14*B4

Figura 5-6
Solución en una hoja de cálculo del ejemplo 5.8 con costo capitalizado a) para 10 sitios de reciclado y b) para
determinar el número de sitios que hace que las alternativas sean iguales en lo económico.

menos sitios hacen favorable la compra del equipo, y seis o más sitios favorecen la contratación de los
servicios de separación.
Este enfoque para resolver el problema se llama análisis del punto de equilibrio en los últimos capítulos
del libro. Otra forma de determinar el número de sitios es por ensayo y error. Introduzca diferentes valores
en la celda B4 hasta que los valores del CC favorezcan la opción de comprar.

RESUMEN DEL CAPÍTULO

El método del valor presente para comparar alternativas implica convertir todos los flujos de efectivo a
dólares actuales con la TMAR. Se elige la opción con el mayor valor VP numérico. Cuando las alternati-
vas poseen vidas diferentes, se deben comparar periodos de servicio iguales. Esto se efectúa mediante la
comparación durante el MCM de las vidas o de un periodo específico de estudio. Los dos enfoques per-
miten comparar alternativas de acuerdo con el requisito de servicios iguales. Cuando se emplea un perio-
do de estudio, cualquier valor restante en una alternativa se reconoce mediante el valor de mercado
futuro esperado.
Si la vida de las alternativas se considera muy larga o infinita, el criterio de comparación es el costo
capitalizado. El valor CC se calcula con la relación A
i, en virtud de que el factor P
A se reduce a 1
i en
el límite de n = ∞.

PROBLEMAS
Tipos de proyectos 5.3 a) ¿Cuántas alternativas son posibles con cuatro pro-
yectos independientes identificados como W, X, Y
5.1 ¿Cuál es la diferencia entre alternativas mutuamente
y Z?
excluyentes y proyectos independientes?
b) Liste todas las posibilidades.

5.2 a) ¿Cuál es el significado de la opción de no hacer? 5.4 ¿Cuál es la diferencia entre una alternativa de ingresos
b) ¿Cuándo no es posible la opción de no hacer? y otra de costos?

5.5 ¿Qué quiere decir el término servicio igual?
5.6 ¿Cuáles son los dos enfoques para satisfacer el requeri-
miento de servicio igual?
Comparación de alternativas. Vidas iguales
5.7 Una compañía que fabrica interruptores magnéticos de
membrana investiga dos opciones de producción con
los flujos de efectivo estimados que aparecen a conti-
nuación (en unidades de $1 millón). ¿Cuál debe selec-
cionarse según el criterio del análisis del valor presente
y con una tasa de 10% anual?
Interno Contrato
Costo inicial, $ –30 0 de 9 000 pies cuadrados con un costo de construcción
Costo anual, $ por año –5 –2
Ingreso anual, $ por año 14 3.1
Valor de rescate, $ 2 —
Vida, años 5 5
5.8 El gerente de una planta de procesamiento de alimentos
debe decidir entre dos máquinas para etiquetar. La
máquina A tiene un costo inicial de $42 000, un costo
anual de operación de $28 000 y una vida de servicio de
cuatro años. La máquina B costará $51 000 al comprar-
la y tendrá un costo de operación anual de $17 000
durante su vida de cuatro años. Con una tasa de interés
de 10% anual, ¿cuál debe seleccionarse según el crite-
rio del análisis del valor presente?
5.9 Un ingeniero metalúrgico estudia dos materiales para
un vehículo espacial. Todas las estimaciones están ter-
minadas. a) ¿Cuál debe seleccionarse con el criterio
de comparar el valor presente con una tasa de interés de
12% anual? b) ¿Con qué costo inicial el material no
seleccionado en el inciso anterior se convertiría en la
opción más económica?
Material X Material Y
Costo inicial, $ –15 000 –35 000
Costo de mantenimiento, $ por año –9 000 –7 000
Valor de rescate, $ 2 000 20 000
Vida, años 5 5
5.10 Con objeto de retener a sus ingenieros de alto rendi-
miento, una gran compañía de semiconductores les da
acciones corporativas como parte de su paquete de
compensación. En un año en particular, la empresa
ofreció 1 000 acciones de clase A o clase B. Las de
clase A se vendían en $30 cada una en ese momento, y
los analistas del mercado pronostican que se incremen-
tará a razón de 6% anual durante los próximos cinco
años. Las acciones de clase B se vendían a $20 cada
una, pero se esperaba que su precio aumentara 12% por
año. Con una tasa de interés de 8% anual, ¿cuáles
acciones deben elegir los ingenieros con base en el cri-
Problemas 143
terio del valor presente y un horizonte de planeación de
cinco años?
5.11 El Departamento de Bomberos del Condado de Murphy
estudia dos opciones para actualizar sus ya anticuadas
instalaciones físicas. El plan A implica remodelar las
estaciones en Alameda Avenue y el Boulevard Trow-
bridge, que tienen 57 y 61 años de edad, respectivamen-
te (el estándar es alrededor de 50 años de uso para una
estación). El costo de remodelar la estación Alameda se
estima en $952 000, y la de Trowbridge, en $1.3 millo-
nes. El plan B requiere comprar cinco acres de terreno
en algún punto entre las dos estaciones, construir una
nueva estación, y vender los terrenos y estructuras de
los sitios previos. El costo del terreno en esa zona es de
$366 000 por acre. El tamaño de la nueva estación sería
de $151.18 por pie cuadrado. Se espera que el costo de
los servicios de un contratista por los gastos generales,
utilidades, etcétera, sea de $340 000, y el de los arqui-
tectos, de $81 500 (suponga que todos los costos del
plan B ocurren en el momento 0). Si se adopta el plan
A, el costo adicional por el personal y el equipo sería de
$126 000 por año. Con el plan B, se espera que la venta
de los sitios antiguos produzca una cantidad neta posi-
tiva de $500 000 dentro de cinco años. Utilice una tasa
de interés de 6% anual y una vida útil de 50 años para
las estaciones remodeladas y nuevas, con objeto de
determinar el mejor plan con el criterio del valor pre-
sente.
5.12 Delcon Properties es un desarrollador comercial de pla-
zas y centros comerciales en distintos lugares del país.
La compañía necesita analizar la factibilidad económi-
ca del drenaje pluvial en un terreno de 60 acres que
planea desarrollar. Como el desarrollo no comenzará
antes de tres años, el terreno está expuesto a daños debi-
do a las tormentas intensas que erosionan y remueven el
suelo. Si no se instala el drenaje, se espera que el costo
de rellenar y recuperar el área sea de $1 500 por tor-
menta. Otra manera sería instalar en forma temporal
tubería de acero corrugado para impedir la erosión. El
costo de la tubería sería de $3 por pie, y la longitud total
es de 7 000 pies. Parte del tubo es rescatable, con un
valor de $4 000 al final del periodo de tres años después
de hoy y cuando comience la construcción. Si se supo-
ne que las tormentas ocurren en forma regular con
intervalos de tres meses y comienzan dentro de tres
meses, ¿qué alternativa debe seleccionarse según el cri-
terio del valor presente y con una tasa de interés de 4%
trimestral?
5.13 Un organismo público de operación hidráulica vacila
entre dos tamaños de tubo para una nueva línea de con-
ducción. Una línea de 250 mm tendría un costo inicial
de $155 000, mientras que otra de 300 mm costaría
$210 000. Como hay mayores pérdidas por fricción en
el tubo de 250 mm, se espera que el costo del bombeo
144 Capítulo 5
sea $3 000 más por año que con la línea de 250 mm. Si
se espera que la obra dure 30 años, ¿qué diámetro debe
seleccionarse de acuerdo con el criterio del valor pre-
sente y una tasa de interés de 10% anual?
5.14 El supervisor de una alberca de la comunidad elaboró
dos métodos para aplicar cloro en el agua. Si se aplica
en forma de gas se requiere un equipo con un costo ini-
cial de $8 000 y una vida útil de cinco años. El cloro
costaría $650 anuales, y la mano de obra, $800 por año.
Otra manera es utilizar cloro seco en forma manual, con
costos anuales de $1 000 por el material y $1 900 por la
mano de obra. ¿Cuál método debe emplearse si se eva-
lúan con el método del valor presente y una tasa de inte-
rés de 10% anual?
5.15 Anion es una empresa de consultoría en ingeniería
ambiental que trata de cuidar el ambiente al adquirir un
automóvil para uso general de la oficina. Considera un
vehículo híbrido de gasolina y electricidad, y otro total-
mente eléctrico. El híbrido en estudio es un Volt de GM
que costaría $35 000 y tiene un rango de 40 millas si
usa su batería y varios cientos de millas más si emplea
el motor de gasolina. Por otro lado, el modelo Leaf de
Nissan es totalmente eléctrico con un rango de sólo 100
millas, después del cual la batería de litio debe recargar-
se. El rango limitado de este último vehículo crea un
efecto psicológico conocido como ansiedad de rango.
Esto hace que la compañía prefiera el Volt, con un valor
de rescate de $15 000 en cinco años. El Leaf puede
arrendarse por $349 mensuales (los pagos se harían al
final del mes) durante cinco años después de un pago
inicial de $1 500 por “activación de la cuenta”. Si la
empresa de consultoría planea ignorar el efecto de la
ansiedad de rango cuando tome su decisión, ¿qué auto-
móvil es la mejor opción de acuerdo con el análisis del
valor presente y una tasa de interés de 0.75% mensual?
Suponga que ambos vehículos tienen el mismo costo de
operación.
5.16 Un ingeniero especialista en ductos en Kuwait trabaja
para el gigante petrolero BP y quiere hacer un análisis
del valor presente para dos tipos de tubería, el primero
sobre todo en tierra y el segundo bajo el mar. La ruta
subacuática es más cara al principio debido a la protec-
ción contra la corrosión y el costo de instalación, pero
la seguridad y el mantenimiento son más baratos, lo que
reduce los costos anuales. Efectúe un análisis de valor
presente para el ingeniero, con una tasa de 15% anual.
Tierra Subacuática
Costo de instalación, $ millones –215 –350
Bombeo, operación y seguridad, –22 –2
$ millones por año
Reemplazo de válvulas y accesorios –30 –70
en el año 25, $ millones
Vida esperada, años 50 50
Análisis del valor presente
Comparación de alternativas. Vidas diferentes
5.17 Una compañía que fabrica interruptores eléctricos tiene
que escoger uno de tres métodos de ensamblado. El
método A tiene un costo inicial de $40 000, un costo de
operación anual de $9 000 y una vida de servicio de dos
años. El método B costaría $80 000 al comprarlo, con
un costo de operación anual de $6 000 durante su vida
de cuatro años. El método C costaría $130 000 al inicio,
con un costo de operación anual de $4 000 a lo largo de
su vida de ocho años. Los métodos A y B no tienen
valor de rescate, pero el método C sí lo tendría y se
estima en $12 000. ¿Cuál método debe seleccionarse?
Use el análisis del valor presente con una tasa de interés
de 10% anual.
5.18 La empresa Midwest and Light opera 14 plantas car-
boeléctricas en varias entidades de Estados Unidos. La
compañía firmó hace poco un acuerdo para pagar $60
millones en costos de mitigación por la lluvia ácida. El
acuerdo incluye $21 millones para reducir las emisio-
nes de las barcazas y camiones en el valle del río Ohio,
$24 millones para proyectos de conservación de ener-
gía y su producción de fuentes alternas, $3 millones
para la bahía de Chesapeake, $2 millones para el parque
nacional Shenandoah y $10 millones para adquirir tie-
rras de conservación vulnerables en los Apalaches. Se
enfrenta la cuestión de cómo distribuir el dinero a lo
largo del tiempo. El plan A implica gastar hoy $5
millones y los restantes $55 millones por igual durante
un periodo de 10 años (es decir, $ 5.5 millones en cada
uno de los años 1 a 10). El plan B requiere gastos de
$5 millones ahora, $25 millones dentro de dos años y
$30 millones en siete años. Determine el plan más eco-
nómico de acuerdo con el análisis de valor presente
para un periodo de 10 años y una tasa de interés de 10%
anual.
5.19 Para un proceso robotizado de soldadura, se analizan
máquinas que tienen los siguientes costos. Con una tasa
de interés de 10% anual, determine cuál alternativa
debe seleccionarse según el criterio del valor presente.
Obtenga la solución a) a mano y b) con hoja de cálculo.
Máquina X Máquina Y
Costo inicial, $ –250 000 –430 000
Costo de operación anual, $ por año –60 000 –40 000
Valor de rescate, $ 70 000 95 000
Vida, años 3 6
5.20 El caso del agua para la fabricación de EP
semiconductores
En los ejemplos 5.2 y 5.4, al hacer el análisis del valor
presente cambió varias veces la decisión entre usar
agua de mar o subterránea. A continuación se presenta
un resumen en unidades de $1 millón.
 Problemas 145

Agua de mar (S) Agua subterránea (G)

Vida n, Costo inicial, VP a 12%, Vida n, Costo VP a 12%,
años $ $ Seleccionada años inicial, $ $ Seleccionada
10 –20 –30.64 Sí 10 –22 –33.16 No
5 –20 adicional –36.31 No 10 –22 –33.16 Sí
–10 después
5 años
5 (periodo de –20 –26.43 Sí 5 (periodo –22 –28.32 No
estudio) de estudio)

La confusión sobre cuál es la fuente recomendable del
AUP persiste para el gerente general. El día de ayer le
pidieron a usted que resolviera el problema por medio
de determinar el costo inicial XS de la opción del agua
de mar para garantizar que es la más económica. El
gerente fijó el periodo de estudio en 10 años, sólo por-
que es el tiempo de arrendamiento de la construcción
donde se ubicaría la planta. Como el equipo para el
agua de mar debe rehabilitarse o sustituirse en cinco
años, el gerente general le dijo que supusiera que se
adquiriría otro nuevo después de cinco años de uso.
¿Cuál es el costo inicial máximo que debe pagar Angu-
lar Enterprises para la opción de agua de mar?
5.21 La medición exacta del flujo de aire requiere un tubo
recto sin obstrucciones por un mínimo de 10 diámetros
corriente arriba y cinco diámetros corriente abajo del
dispositivo de medición. En una aplicación de campo,
las restricciones físicas ponen en riesgo las característi-
cas del tubo, de modo que el ingeniero analiza la insta-
lación de dispositivos de medición en un codo, aunque
sabe que la medición será menos exacta pero sí satisfac-
toria para el proceso de control. Éste es el plan 1, que
duraría sólo tres años, después de los cuales se dispon-
dría de un sistema más exacto y con los mismos costos
que el plan 1. Este plan tendría un costo inicial de
$26 000, y el mantenimiento costaría $5 000 por año.
El plan 2 implica instalar una sonda sumergible de
diseño reciente. La sonda de acero inoxidable se instalaría
en un tubo móvil con el transmisor colocado en una cavi-
dad impermeable en un riel. El costo inicial de este siste-
ma es de $83 000, pero como es más exacto y durable, no
tendría que reemplazarse al menos durante seis años. Su
costo de mantenimiento se estima en $1 400 anuales más
$2 500 en el año 3 para sustituir el software de procesa-
miento de señales. Ninguno de los dos sistemas tiene
valor de rescate. Con una tasa de interés de 10% anual,
¿cuál debe elegirse según el criterio del valor presente?
que se espera dure al menos 30 años, pero costaría $2.20
por pie cuadrado. Si el tamaño del tanque es de 110 acres
(1 acre = 43 560 pies cuadrados), ¿cuál recubrimiento es
más efectivo en cuanto a costo según el criterio del valor
presente y una tasa de interés de 8% anual?
5.23 Una hipoteca deportiva es el instrumento de trabajo prin-
cipal de Stadium Capital Financing Group, compañía
con sede en Chicago, Illinois. Es una forma innovadora
de financiar programas deportivos con problemas de
efectivo por medio de hacer que los seguidores de los
equipos firmen el pago de una “hipoteca” durante cierto
número de años por el derecho de tener buenos lugares
en los juegos de futbol durante varias décadas con el pre-
cio fijo que tengan actualmente. En California, el periodo
con el precio bloqueado es de 50 años. Suponga que el
fanático X, de UCLA, compra ahora una hipoteca en
$130 000 para tener boletos de $290 durante 50 años,
mientras que el fanático Y compra boletos en $290 en el
año 1, con un aumento en los precios de $20 por año
durante 50 años. a) ¿Cuál fanático hizo el mejor trato si
la tasa de interés es de 8% anual? b) ¿Cuánto debe estar
dispuesto a pagar el fanático X por la hipoteca a fin de
que ambos planes fueran exactamente equivalentes en lo
económico? (Suponga que no tiene ninguna razón para
dar más dinero a UCLA.)
5.24 Una corporación de procesamiento químico estudia tres
métodos para deshacerse de un residuo no peligroso: apli-
cación en un terreno, incineración en una capa fluida y un
contrato privado para deshacerse de ellos. A continuación
se presentan las estimaciones de cada método. Determine
cuál es el de menor costo según el criterio del valor pre-
sente y 10% anual para los escenarios siguientes:
a) Las estimaciones tal como se muestran.
b) El costo del contrato se incrementa 20% al renovarlo
cada dos años.

5.22 Un ingeniero estudia dos recubrimientos para un tanque Aplicación en

de evaporación que recibiría una concentración salina de un terreno Incineración Contrato
una planta desalinizadora. Un recubrimiento plástico Costo inicial, $ –130 000 –900 000 0
costaría al inicio $0.90 por pie cuadrado, y se necesitaría Costo de operación –95 000 –60 000 –120 000
sustituirlo en 15 años cuando tuvieran que eliminarse los anual, $ por año
sólidos precipitados en el tanque por medio de equipo Valor de rescate, $ 25 000 300 000 0
pesado. Dicha remoción costaría $500 000. Un recubri- Vida, años 3 6 2
miento de caucho elastómero es más resistente, por lo
146 Capítulo 5 Análisis del valor presente

5.25 Un asistente de Stacy le dio montos del VP de cuatro
alternativas que estudian para desarrollar un sistema de
control remoto de las vibraciones en una plataforma
marina. Los resultados aparecen en la tabla y usan una
TMAR de 14% anual. Determine la opción que debe
elegirse si a) las opciones son excluyentes y si b) los
proyectos son independientes.
I J K L
Vida n, años 3 4 12 6 el condado acordaron rebajas en impuestos a las ventas
VP durante n años, $ 16.08 31.12 –257.46 140.46
VP durante 6 años, $ 26.94 15.78 –653.29 140.46
VP durante 12 años, $ 39.21 60.45 –257.46 204.46
Criterio del valor futuro
5.26 Un ingeniero industrial estudia la compra de dos robots
para una compañía que fabrica fibra óptica. El robot X
tendría un costo inicial de $80 000, un costo de opera-
ción y mantenimiento (OyM) de $30 000 y un valor de
rescate de $40 000. El robot Y tendría un costo inicial
de $97 000, un costo anual de OyM de $27 000 y un
valor de rescate de $50 000. ¿Cuál debe seleccionarse
según el criterio del valor futuro y una tasa de interés de
15% anual? Use un periodo de estudio de tres años.
5.27 Se utilizan dos procesos para producir un polímero que
disminuye las pérdidas por fricción en los motores. El
proceso T tendría un costo de $750 000, un costo de
operación de $60 000 anuales y un valor de rescate de
$80 000 después de su vida de dos años. El proceso W
tendría un costo inicial de $1 350 000, un costo de
operación de $25 000 por año y un valor de rescate de
$120 000 después de cuatro años de vida. El proceso W
también requeriría una actualización al final del año 2
con un costo de $90 000. ¿Cuál proceso debe seleccio-
narse con el criterio del valor futuro y una tasa de inte-
rés de 12% por año?
5.28 Compare las siguientes alternativas de acuerdo con el
criterio del valor futuro y una tasa de interés de 8%
anual.
operación de $50 000 el primer año con un aumento
esperado de $3 000 por año de entonces en adelante, y
no tendría valor de rescate al terminar su vida de ocho
años. ¿Cuál sistema debe elegirse con el criterio del
valor futuro y una tasa de interés de 12% anual?
5.30 Un desarrollador de centros comerciales firmó un con-
trato para construir uno de lujo por $100 millones en
City Center, debido a que los gobiernos de la ciudad y
por un total de $18.7 millones durante 10 años. El con-
trato establece que el desarrollador demuela los edifi-
cios actuales dos años después de la firma, y que el
centro comercial esté construido al final del año 3. Sin
embargo, por la recesión en los bienes raíces en Estados
Unidos, el desarrollador obtuvo un nuevo contrato que
requiere que se demuelan los edificios al final del año 1
pero que no se construya el centro comercial durante
siete años después de la firma. Suponga que el costo de
la demolición es de $1.3 millones y que el desarrollador
no construye el centro comercial hasta dentro de siete
años (con un costo de $100 millones). Determine la
diferencia en el costo del valor futuro en el año 7 de los
dos contratos con una tasa de interés de 10% anual.
Costo capitalizado
5.31 Un hombre de negocios próspero quiere comenzar un
fondo permanente para apoyar la investigación sobre
sustentabilidad. El donante planea dar montos iguales
de dinero durante cada uno de los próximos cinco años,
más uno ahora (es decir, seis donativos), de modo que
puedan retirarse $100 000 por año para siempre a partir
del año 6. Si el fondo gana un interés de 8% por año,
¿cuánto dinero debe donarse en cada ocasión?
5.32 Bob, un filántropo, no está seguro de la tasa de rendi-
miento que sus donativos pueden generar una vez entre-
gados a su institución favorita. Determine el costo
capitalizado de $10 000 cada cinco años para siempre,
a partir de cinco años después de hoy, con una tasa de
interés anual de a) 3% y b) 8%. c) Explique la notable
diferencia entre los dos costos capitalizados.

P Q 5.33 Encuentre el costo capitalizado de un costo presente de

Costo inicial, $ –23 000 –30 000 $300 000, costos anuales de $35 000 y costos periódi-
Costo de operación anual, $ –4 000 –2 500 cos cada cinco años de $75 000. Utilice una tasa de
Valor de rescate, $ 3 000 1 000 interés de 12% anual.
Vida, años 3 6
5.34 El caso del agua para la fabricación de EP
semiconductores
5.29 Dos fabricantes proveen sistemas MRI para imágenes
médicas. El hospital St. Jude desea reemplazar su equi- Se prevé que las necesidades de agua ultrapura (AUP)
po actual que compró hace ocho años por un sistema en las nuevas instalaciones de Angular Enterprises con-
con tecnología más nueva y moderna. El sistema K ten- tinuarán por un largo tiempo, 50 años. Ésta es la lógica
dría un costo inicial de $1 600 000, un costo de opera- de basar en el costo capitalizado las decisiones econó-
ción de $70 000 por año y un valor de rescate de micas entre el agua de mar desalinizada (S) y el agua
$400 000 después de su vida de cuatro años. El sistema subterránea (G). Estos costos fueron (ejemplo 5.7) de
L tendría un costo inicial de $2 100 000, un costo de CCS = $ −53.58 millones y CCG = $ −48.91 millones.
 Problemas adicionales y preguntas de repaso para el examen 147

El agua subterránea es claramente la elección más eco-
nómica.
El día de ayer, el gerente general desayunó con el pre-
sidente de Brissa Water, quien le ofreció satisfacer las
necesidades de AUP con un costo de $ 5 millones por año
para un futuro indefinido. Esto significaría depender de
un contratista para obtener el agua pero se eliminarían el
equipo, tratamiento y otras actividades costosas para
obtener AUP en el sitio. El gerente pide a usted que haga
una recomendación acerca de esta opción que parece
atractiva, con las siguientes consideraciones y la misma
TMAR de 12% anual que se empleó en los otros análisis.
a) El costo anual de $5 millones permanece constante
durante el tiempo necesario.
b) El costo anual comienza en $5 millones sólo para el
año 1, y luego se incrementa 2% anual (este au-
mento está por arriba del costo de proveer AUP por
cualquiera de los otros dos métodos).
5.35 Compare las siguientes alternativas con el criterio de
sus costos capitalizados y una tasa de interés de 10%
anual.
Alternativa M Alternativa N
Costo inicial, $ –150 000 –800 000
Costo de operación –50 000 –12 000
anual, $ por año
Valor de rescate, $ 8 000 1 000 000
Vida, años 5 to de construir y dar mantenimiento al monumento para
∞
5.36 El costo de mantener cierto monumento permanente en
Washington, D.C., ocurre con desembolsos periódicos
de $1 000 cada año y $5 000 cada cuatro años. Calcule
el costo capitalizado del mantenimiento con una tasa de
10% anual.
5.37 Como usted está agradecido por lo que aprendió en su
curso de ingeniería económica, planea iniciar un fondo
permanente para becas con el nombre de su profesor.
Planea depositar dinero ahora con la estipulación de
que las becas se empiecen a entregar dentro de 12 años
(que es el momento exacto en que su hija entrará a la
universidad). El interés que se acumule entre el día de
hoy y el año 12 se agregará al principal del fondo. Des-
pués de eso, los intereses que se ganen cada año se
entregarán como becas. Si usted quiere que el monto de
las becas sea de $40 000 por año, ¿cuánto debe donar
ahora si el fondo percibe intereses a razón de 8% anual?
5.38 Un grupo patriota de bomberos reúne dinero para levan-
tar un monumento permanente (es decir, de vida infini-
ta) en la ciudad de Nueva York para honrar a los caídos
en el cumplimiento del deber. El costo inicial del monu-
mento será de $150 000, y el mantenimiento anual cos-
tará $5 000. Después habrá un costo único adicional de
$20 000 en dos años para agregar los nombres que se
hubieran omitido al inicio. Con una tasa de interés de
6% anual, ¿cuánto dinero debe reunirse ahora con obje-
siempre?

PROBLEMAS ADICIONALES Y PREGUNTAS DE REPASO PARA EL EXAMEN

5.39 Una suposición inherente en el método del valor pre- 5.41 Para las siguientes opciones mutuamente excluyentes,
sente es que: la(s) que debe(n) elegirse es (son):
a) Las alternativas se usarán sólo durante la vida de la
alternativa de más corta vida. Alternativa VP, $
b) Las alternativas se usarán sólo durante la vida de la
A –25 000
alternativa de vida más larga. B –12 000
c) Los flujos de efectivo de cada alternativa cambiarán C 10 000
sólo por la tasa de inflación o deflación en ciclos de D 15 000
vida sucesivos.
d) Al menos una de las alternativas tendrá una vida fi- a) Sólo C
nita. b) Sólo A
c) CyD
5.40 Cuando sólo puede seleccionarse una opción entre dos
d) Sólo D
o más se dice que las opciones son:
a) Mutuamente excluyentes 5.42 Las alternativas que se muestran a continuación se van
b) Independientes a comparar con el criterio de sus valores presentes. Con
c) De costos una tasa de interés de 10% anual, los valores de n que
d) De ingresos deben usarse en los factores de la serie uniforme con
148 Capítulo 5 Análisis del valor presente

objeto de hacer una comparación correcta con el méto- 5.46 En la comparación de las alternativas I y J con el méto-
do del valor presente son: do del valor presente, el valor de n que debe usarse en
Alternativa A Alternativa B
11 000(P
A,i,n) para la alternativa I es:
a) 3
Costo inicial, $ –50 000 –90 000 b) 6
Costo de operación –10 000 –4 000 c) 18
anual, $ por año d) 36
Valor de rescate, $ 13 000 15 000 5.47 Al comparar las alternativas I y J con el método del
Vida, años 3 6 valor presente, la ecuación que genera el valor presente
de la alternativa J es:
a) n = 3 años para A y n = 3 años para B (a) VPJ = −250 000 + 40 000(P
A,15%,6) +
b) n = 3 años para A y n = 6 años para B 35 000(P
F,15%,6)
c) n = 6 años para A y n = 6 años para B (b) VPJ = −250 000 + 26 000(P
A,15%,6) +
d) Ninguna de las anteriores 35 000(P
F,15%,6)
(c) VPJ = −250 000 − 26 000(P
A,15%,6) +
5.43 El monto del valor futuro de la opción P con una tasa de
35 000(P
F,15%,6)
interés de 8% anual es el más cercano a:
(d) VPJ = −250 000 − 26 000(P
A,15%,6) −
P Q 35 000(P
F,15%,6)
Costo inicial, $ –23 000 –30 000 5.48 Al comparar las alternativas I y J con el método del
Costo de operación –4 000 –2 500 valor presente, la ecuación que genera el valor presente
anual, $ por año de la alternativa I es:
Valor de rescate, $ 3 000 1 000 (a) VPI = −150 000 + 11 000(P
A,15%,3) +
Vida, años 3 6 25 000(P
F,15%,3)
(b) VPI = −150 000 + 11 000(P
A,15%,6) +
a) VFP = $ −88 036 25 000(P
F,15%,6)
b) VFP = $ −86 026 (c) VPI = −150 000 + 11 000(P
A,15%,6) +
c) VFP = $ −81 274 175 000(P
F,15%,3) + 25 000(P
F,15%,6)
d) VFP = $ −70 178 (d) VPI = −150 000 + 11 000(P
A,15%,6) −
125 000(P
F,15%,3) + 25 000(P
F,15%,6)
5.44 El valor presente de $50 000 ahora, $10 000 por año en
los años 1 a 15 y $20 000 por año en los años 16 al infi- Los problemas 5.49 y 5.50 se basan en la información
nito, con una tasa de 10% anual, es el más cercano a: siguiente:
a) Menos de $ −169 000 Máquina X Máquina Y
b) $ −169 580
c) $ −173 940 Costo inicial, $ –80 000 –95 000
d) $ −195 730 Costo de operación anual, $ por año –20 000 –15 000
Valor de rescate, $ 10 000 30 000
5.45 Un donante (usted) desea comenzar un fondo que entre- Vida, años 2 4
gará becas de $40 000 anuales a partir del año 5 y con-
tinuarán indefinidamente. Si la universidad gana 10% La tasa de interés es de 10% anual.
anual por el fondo, la cantidad que usted debe donar 5.49 La ecuación que genera el valor presente de la máquina
ahora es la más cercana a: X es:
a) $ −225 470 (a) VPX = −80 000 − 15 000(P
A,10%,4) +
b) $ −248 360 30 000(P
F,10%,4)
c) $ −273 200 (b) VPX = −80 000 − 20 000(P
A,10%,4) −
d) $ −293 820 80 000(P
F,10%,2) + 10 000(P
F,10%,4)
(c) VPX = −80 000 − 20 000(P
A,10%,2) +
Los problemas 5.46 a 5.48 se basan en la información 10 000(P
F,10%,2)
siguiente: (d) VPX = −80 000 − 20 000(P
A,10%,4) −
Alternativa I Alternativa J 70 000(P
F,10%,2) + 10 000(P
F,10%,4)
Costo inicial, $ –150 000 –250 000 5.50 Al comparar las máquinas con el método del valor pre-
Ingresos anuales, $ por año 20 000 40 000 sente, el valor presente de la máquina Y es el más cer-
Gastos anuales, $ por año –9 000 –14 000 cano a:
Valor de rescate, $ 25 000 35 000 a) $ −112 320
Vida, años 3 6 b) $ −122 060
c) $ −163 040
La tasa de interés es de 15% anual. d) $ −175 980

5.51 El costo capitalizado de $10 000 cada cinco años para
siempre a partir de ahora con una tasa de interés de
10% anual es el más cercano a:
a) $ −13 520
b) $ −16 380
c) $ −26 380
d) $ −32 590
ESTUDIO DE CASO
COMPARACIÓN DE LAS PRESTACIONES DEL SEGURO SOCIAL
Antecedentes
Cuando Sheryl se graduó de Northwestern University en 2000 y
comenzó a trabajar para BAE Systems, no prestó mucha aten-
ción a la deducción mensual del seguro social. Era un “mal nece-
sario” que sería útil en los años de la jubilación. Sin embargo, ese
futuro estaba tan lejos que esperaba que ese sistema de jubilación
quebrara y desapareciera para la época en que ella pudiera obte-
ner algún beneficio de sus contribuciones.
Este año, Sheryl y Brad, otro ingeniero de BAE, se casaron.
Hace poco recibieron noticias de la Administración del Seguro
Social sobre sus montos potenciales de jubilación en caso de que
decidieran jubilarse y comenzar a gozar de los beneficios en sus
edades actuales. Como ambos esperan jubilarse en pocos años,
decidieron poner más atención a los beneficios pronosticados y
analizar los números.
Información
Descubrieron que sus beneficios proyectados eran sustancialmen-
te los mismos, lo que tiene sentido porque sus salarios son muy
parecidos. Aunque los números son un poco distintos en sus docu-
mentos, los mensajes son similares y se resumen como sigue:
Si deja de trabajar y comienza a recibir los beneficios…
A la edad de 62, su pago sería de $1 400 mensuales
Con la jubilación completa (a los
67 años), su pago sería de $2 000 mensuales
A la edad de 70 años, su pago
sería de $2 480 mensuales
Estas cantidades representan una disminución de 30% por
retiro anticipado (a los 62 años) y un aumento de 24% por retiro
retrasado (a los 70 años).
Esta pareja también se enteró de que es posible que la esposa
reciba los beneficios del marido en el momento en que uno de
ellos tenga jubilación completa. En otras palabras, si Sheryl
comienza a los 67 años con sus beneficios de $ 2000, Brad puede
recibir un beneficio igual de 50% del de ella. Entonces, cuando
Brad llegue a los 70 años puede descontinuar los beneficios de su
esposa y comenzar los propios. Entre tanto, sus beneficios
habrían aumentado 24%. Por supuesto, esta estrategia se invierte
si Brad toma sus beneficios y Sheryl recibe los beneficios conyu-
gales hasta la edad de 70 años.
Estudio de caso 149
5.52 Con una tasa de interés de 10% anual, el costo capitali-
zado de $10 000 en el año 0, $5 000 en los años 1 a 5 y
$1 000 anuales de entonces en adelante es el más cerca-
no a:
a) $ −29 652
b) $ −35 163
c) $ −38 954
d) $ −43 221
Todas estas opciones los llevaron a definir los siguientes pla-
nes alternos:
A: Cada uno toma sus beneficios a la edad de 62, con una
reducción de 30%, por $1 400 mensuales.
B: Cada uno toma sus beneficios de la jubilación completa
a la edad de 67 años y recibe $2 000 mensuales.
C: Cada uno retrasa sus beneficios hasta la edad de 70 años,
con un incremento de 24%, por $2 480 mensuales.
D: Una persona toma los beneficios completos de $2 000
por mes a la edad de 67 años y la otra recibe los benefi-
cios conyugales ($1 000 por mes a la edad de 67 años) y
los invierte para retrasar los beneficios de $ 2 480 a la
edad de 67 años.
Por supuesto, se dan cuenta de que las cantidades cambiarán
con el tiempo de acuerdo con sus salarios respectivos y el núme-
ro de años durante los que ellos y sus empleadores hicieron apor-
taciones al Seguro Social.
Ejercicios del estudio de caso
Brad y Sheryl tienen la misma edad. Brad determinó que la
mayor parte de sus inversiones generan 6% anual. Con esta tasa
de interés, es posible el análisis de las cuatro opciones. Sheryl y
Brad planean responder las preguntas siguientes, pero no dispo-
nen de tiempo esta semana, ¿puede ayudarlos el lector? (Haga el
análisis para una persona a la vez, no para la pareja, y deténgase
a la edad de 85 años.)
1. ¿Cuánto es el total (sin considerar el valor del dinero en el
tiempo) que pagará cada plan, del A al D, hasta la edad de
85 años?
2. ¿Cuál es el valor futuro con 6% anual de cada plan a la edad
de 85 años?
3. Trace los valores futuros de todos los planes en una gráfica
de una hoja de cálculo.
4. En lo económico, ¿cuál es la mejor combinación de planes
para Brad y Sheryl, si se supone que ambos vivirán hasta
los 85 años de edad?
5. Plantee al menos una pregunta adicional que considere
pudieran tener Sheryl y Brad, y respóndala.