APUNTE ACADÉMICO

INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE
CAPITALES

CLASE 1: INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE CAPITALES

UNIDAD 1: INTRODUCCIÓN A LOS MERCADOS DE CAPITALES

ASIGNATURA: AEA3947 INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN

FACULTAD DE INGENIERÍA Y NEGOCIOS

Introducción

En esta clase abordaremos las características del mercado financiero y su

importancia en el desarrollo de los países.

El mercado financiero es el lugar donde se reúnen quienes ahorran y quienes

necesitan recursos, por supuesto quienes entregan sus ahorros lo hacen con el
objetivo de obtener el beneficio o compensación, mientras que quienes requieren
de recursos o fondos deben estar dispuestos a pagar por ellos, de tal manera de
llevar a cabo sus proyectos.

El mercado financiero como gran espacio, se compone del mercado de capitales y

del mercado del dinero, los cuales se diferencian en el tipo de transacciones y su
plazo.

Finalmente, revisaremos la situación del mercado de capitales en Chile y su

posición frente al resto de los países de la región.
 1. Mercados Financieros

Los mercados financieros son espacios físicos o electrónicos donde los oferentes
y demandantes estarán intercambiando de manera directa productos tales como:
dinero, créditos, acciones, bonos, fondos de inversiones, entre otros.

Los mercados financieros claves, son el mercado del dinero y el mercado de

capitales. Las transacciones en instrumentos de deuda de corto plazo o valores
negociables se llevan a cabo en el mercado del dinero, mientras que los valores a
mediano y largo plazo (bonos, acciones) se negocian en el mercado de capitales.

Ahora bien, para que exista el intercambio de fondos entre oferentes

(proveedores) y demandantes (solicitantes), las instituciones financieras participan
activamente en los mercados financieros, dado que por sí solos estos agentes no
son eficientes, se necesita la participación de instituciones que actúen como
intermediarios entre proveedores y solicitantes de fondos.

Estas instituciones son quienes emiten las obligaciones financieras (captaciones)

para adquirir fondos del público y posteriormente ofrecerlas a empresas o
individuos y sector público que requiera de dichos fondos (colocaciones).

Lo anterior, se puede graficar de la siguiente manera:

Proveedores Instituciones Solicitantes

de fondos Financieras de fondos
Depósitos/Acciones Préstamos

Como se puede visualizar en la figura anterior, los proveedores de fondos llevan

sus dineros sobrantes a las instituciones financieras, ya sea en forma de depósito,
fondos mutuos, etc. con el objetivo de rentabilizar sus recursos y a su vez el
intermediario entregará estos recursos al mercado en general (solicitantes) por
medio de créditos o préstamos.
 1.1. Mercado del Dinero

El dinero es un medio de intercambio, por lo general en forma de billetes o

monedas, que es aceptado por una sociedad para el pago de bienes, servicios y
todo tipo de obligaciones.

A su vez, el dinero cumple con tres funciones: es un medio de intercambio para

pagar bienes y servicios, es una unidad de medida que permite comparar los
precios entre productos y servicios y es un activo financiero que se puede ahorrar,
invertir, solicitar o prestar. 1

El mercado del dinero se genera por la relación financiera entre los proveedores y
los solicitantes de fondos de corto plazo, es decir, fondos con vencimiento de un
año o menos).

Este mercado de dinero existe debido a que algunos individuos, empresas,

gobiernos e instituciones financieras tienen fondos inmovilizados o inactivos
durante un tiempo que desean invertir en activos relativamente seguros, para
obtener intereses. Al mismo tiempo, otros individuos, empresas, gobiernos e
instituciones financieras requieren de financiamiento temporal o estacional. El
mercado del dinero es entonces quien reúne a los proveedores y solicitantes de
fondos a corto plazo.

Gran parte de las transacciones del mercado del dinero se realizan en valores
negociables, es decir, instrumentos de deuda de corto plazo, esto porque son
considerados como instrumentos de menor riesgo por parte de los inversionistas.

1.2. Mercado de Capitales

El mercado de capitales es un mercado que permite a los proveedores y

solicitantes de fondos realizar transacciones de largo plazo. Esto incluye las
emisiones de valores de empresas y gobiernos.

Es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir con la

función básica de asignación y distribución, en tiempo y espacio, de los recursos
de capital, los riesgos, el control y la información asociados a los procesos de
transferencia de ahorro a la inversión.

Dentro de las principales características se encuentra el hecho de que ofrece una

amplia variedad de productos con diferentes características (plazo, riesgo,
1
Definición de la CMF Chile www.cmfchile.cl
rendimiento), de acuerdo con las necesidades de inversión o financiamiento de los
agentes participantes del mercado.

La columna vertebral del mercado de capitales está compuesta por las diversas
bolsas de valores que a su vez constituyen un espacio para realizar las
transacciones de bonos y valores.

La importancia de la existencia de los mercados de capitales dice relación con la

contribución que éste hace a través del proceso de ahorro e inversión, al
desarrollo de los países, particularmente en la generación de empleo y en la
estabilidad económica de los mismos.

En las economías existen agentes dispuestos a postergar el consumo presente

por consumo futuro, a cambio de un beneficio o retribución, estos agentes se
denominan unidades superavitarias.

A su vez, existen entidades que requieren fondos para llevar a cabo sus proyectos
y que están dispuestas a pagar por la obtención de dichos fondos, estas entidades
se denominan deficitarias, por ejemplo, las Sociedades Anónimas, Fondos de
inversión).

Este traspaso entre unidades superavitarias y deficitarias requiere que quien

entrega su dinero reciba una retribución y quien utiliza los recursos hoy, pague un
costo por el uso de los fondos, ya sea en forma de interés o algún otro tipo de
beneficio.

El punto de encuentro entre las unidades anteriormente descritas es lo que se

denomina mercado de capitales. Si no existiera este punto de encuentro la tarea
de buscar una contraparte resultaría más difícil. Por ello, la necesidad de que
exista un mercado organizado que contribuya de manera eficiente al traspaso de
los recursos, pues será la base para el desarrollo de los mercados.

Para obtener financiamiento en el mercado de capitales, las unidades deficitarias

emiten valores (bonos/acciones), los que son colocados en el mercado a través de
agentes intermediarios, para que sean adquiridos por las unidades superavitarias.

Adicionalmente, se pueden financiar con préstamos bancarios, en este caso el

intermediario sería el banco e instituciones financieras.

En los mercados de capitales, los inversionistas depositan su confianza, lo que se

traduce finalmente en dinero.
Por lo anterior, es que resulta de gran importancia que este mercado sea
regulado, con normas claras y que cuente con agentes reguladores o
fiscalizadores que puedan velar por el adecuando cumplimiento de las normas por
parte de todos quienes participan en este mercado.

Estos entes o agentes reguladores tienen como principal función velar por
mercados ordenados, transparentes y equitativos, que cuenten con información
veraz, suficiente y oportuna para la toma de decisiones de inversión.

1.3. Consecuencias de la existencia del Mercado de Capitales

 El hecho de que exista el ahorro genera una mayor inversión, debido a que
se producen excedentes de capital de los ahorrantes, quienes buscan
invertirlos y generar mayor riqueza.

 Esta inversión da origen a nuevas industrias generadoras de ingresos, las

cuales sirven como cimientos sólidos para buscar una mayor expansión
económica y de esta manera aumentar sus ingresos.

 La existencia de un mercado de capitales bien desarrollado implica por

ejemplo el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), lo que significa
estar en presencia del crecimiento de la economía y por otro lado se
reducen otros indicadores macroeconómicos como la tasa de desempleo, la
inflación.

 De igual manera, una creciente inversión, ya sea pública o privada, hace

posible la creación de mayor infraestructura, mejorando las condiciones
sociales, en aspectos tan importantes como centros de educación,
telecomunicaciones, servicios públicos, etc.

 A nivel de individuos, la existencia del mercado de capitales implica que

éstos pueden prestar o pedir dinero a una tasa de interés determinada,
pudiendo adquirir más bienes y, por tanto, aumentar su bienestar. Esto
viene dado por las siguientes razones:

- Disminuye el tiempo de búsqueda de fondos o dinero.

- Disminuye el costo de transacción (tasa de interés).

 1.4. Mercado de Capitales en Chile

En términos generales, la profundidad del mercado financiero se relaciona de

manera positiva con las tasas de crecimiento económico, menor desigualdad y
mayor estabilidad económica de un país 2.

Tal como se puede observar en el siguiente gráfico y de acuerdo con el Índice de

Desarrollo Financiero elaborado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y que
mide la profundidad, acceso y eficiencia tanto de las instituciones como de los
mercados, Chile ha demostrado un progreso considerable en estas dimensiones y
actualmente se ubica por sobre el promedio mundial y el de los mercados
emergentes. En Latinoamérica, Chile se encuentra en segundo lugar después de
Brasil.

Evolución del Índice de Desarrollo Financiero.

Fuente: Ministerio de Hacienda, a partir de información publicada por el Fondo Monetario Internacional.

El índice señalado anteriormente reconoce el desarrollo financiero como un

proceso multidimensional, evaluando por un lado las instituciones financieras
(bancos, compañías de seguros, fondos mutuos y de pensiones), y, por otro lado,
a los mercados financieros (acciones y bonos), entendiendo que con la integración
de ambas dimensiones se facilita la prestación de servicios.

Adicionalmente y de manera complementaria, en el informe de Competitividad

Global elaborado por el Foro Económico Mundial, el que mide cuán productivo es

2 (Levine, 2005; Demirgüç-Kunt y Levine, 2009)

un país en la forma en que utiliza sus recursos en favor de proveer prosperidad a
los ciudadanos, Chile se sitúa en el lugar 33 de 141 países, siendo el país con
mejor ranking dentro de la región (Latinoamérica y el Caribe) en todas las
categorías.

Desempeño en Pilares de Competitividad

Fuente: Ministerio de Hacienda, a partir del Reporte de Competitividad Global 2019, Foro Económico Mundial.

Considerando lo anterior, es el Ministerio de Hacienda, el que impulsa las

acciones en busca de mayor competencia, inclusión e innovación en el mercado
financiero en conjunto con el resto de las autoridades financieras del país. Es en
conjunto que se han realizado esfuerzos para revisar y actualizar el marco
regulatorio del mercado financiero, con el objetivo de crear condiciones favorables
a la innovación y el surgimiento de nuevos desarrollos, resguardando siempre la
integridad y estabilidad del sistema financiero.

En esta línea, el 2011 se crea el Consejo de Estabilidad Financiera para velar por
la integridad y solidez del mercado financiero, proveyendo los mecanismos de
coordinación e intercambio de información necesarios para efectuar el manejo
preventivo del riesgo sistemático y para la resolución de situaciones críticas que
involucren el ejercicio de las funciones y atribuciones de las Superintendencias del
Área Económica.
Dada la importancia de este Consejo, es que en noviembre de 2014 se promulgó
la ley N° 20.789 que le otorga legalidad, con el objetivo de fortalecer y perfeccionar
su institucionalidad.

Los principales objetivos del Consejo son permitir que se analice en forma
consolidada la información disponible respecto de las actividades sujetas a
supervisión y regulación, contar con la debida coordinación entre los agentes
supervisores y reguladores y efectuar las recomendaciones pertinentes sobre el
diseño legislativo y regulatorio.

Los integrantes de este consejo son el ministro de Hacienda, presidente de la

CMF 3 y el Superintendente de Pensiones, quienes cuentan con la asesoría
permanente del Banco Central.

Todas las instituciones señaladas anteriormente serán profundizadas en la

siguiente clase.

3 Comisión para el Mercado Financiero

Conclusiones

Como hemos podido evidenciar en esta clase, el mercado financiero cumple un rol
fundamental en la economía, ya que permite canalizar los recursos de un usuario
que ahorra hacia otro que los necesita, con una obligación de pago. A través de
esta interacción, se moviliza el dinero hacia usos más eficientes, permitiendo que
las empresas se financien e inviertan y las familias puedan suavizar su consumo
en el tiempo y financiar sus proyectos y sueños, como la adquisición de una
vivienda, por ejemplo.

Asimismo, el mercado financiero permite que hogares y empresas puedan

gestionar sus riesgos, adquirir seguros y amortiguar escenarios de volatilidad.

Por lo anterior, se hace indispensable que el mercado financiero, compuesto por el

mercado de capitales y mercado del dinero se encuentre regulado y se trabaje
para su desarrollo y profundización, justamente para poder enfrentar escenarios
de volatilidad frente a riesgos sistemáticos. En este sentido Chile se encuentra en
buena posición en términos de profundización del mercado financiero.
Resumen Gráfico

Mercados Financieros

Se compone de:

Mercado del dinero Mercado de Capitales

Transacciones de corto Transacciones de

plazo mediano y largo plazo
Glosario

Capital: Conjunto de recursos físicos y financieros que posee un persona natural

o jurídica.

Valores negociables: instrumentos de deuda de corto plazo, tales como: letras

del tesoro, papeles comerciales y certificados de depósitos que extienden
gobiernos, empresas e instituciones financieras.

Ahorro: Es la diferencia entre los ingresos y los gastos de consumo de una

persona o una familia. El ahorro ayuda a proteger el nivel de vida de las personas
ante situaciones de pérdida de ingresos o posibles reducciones en el ingreso
futuro. Además, el ahorro permite acceder a bienes que tienen un costo importante
en relación con el ingreso personal o familiar, sin recurrir al endeudamiento.

Inversión: Adquisición de bienes físicos o financieros para obtener beneficios

futuros, mediante la rentabilidad de un instrumento financiero o la venta con
ganancias de un bien físico o material (por ejemplo, una propiedad).

Unidades superavitarias: también conocidas como inversionistas, estas

entidades están dispuestas a postergar su consumo presente a cambio de una
ganancia o beneficio futuro (rentabilidad).

Unidades deficitarias: También conocidas como emisores de valores, son las

entidades que, para financiar sus proyectos, emiten valores (bonos y/o acciones)
que ofrecen en el mercado.

Sociedades anónimas: los emisores de valores de oferta pública son

principalmente las sociedades anónimas abiertas que emiten acciones y títulos de
deuda.

Fondo de inversión: Patrimonio integrado por aportes de personas naturales y

jurídicas, denominados aportantes. En general, los fondos de inversión invierten
en cuatro grandes clases de activos: acciones, deuda, inmobiliario y private equity
o desarrollo de empresas.

Financiamiento: Es el financiamiento obtenido mediante endeudamiento

bancario, emisión de bonos o acciones.

Valores: Son cualquier título transferible, como las acciones, opciones a la

compra y venta de acciones, bonos, debentures, cuotas de fondo mutuo, planes
de ahorro, efectos de comercio y, en general, todo título de crédito o inversión.
Agentes intermediarios: Son cualquier título transferible, como las acciones,
opciones a la compra y venta de acciones, bonos, debentures, cuotas de fondo
mutuo, planes de ahorro, efectos de comercio y, en general, todo título de crédito
o inversión.
Bibliografía

 Gitman, L. j. (2012). Principios de administración financiera. México:

Pearson.

 Estado de Hacienda Pública (2021). Ministerio de Hacienda.

 Sitio web: www.hacienda.cl

 Sitio web: www.cmfchile.cl