VIÑA CONCHA Y TORO S.A.

CONSOLIDADO
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CLASIFICADO CONSOLIDADO

Nota al 01-01-2009 R% al 31-12-2009 R% al 31-12-2010 R%

ACTIVOS
Nº M$ 2008 M$ 2009 M$ 2010

Activos Corrientes

Efectivo y Equivalentes al Efectivo 7 3,949,865 1.50% 6,997,300 2.63% 16,757,549 6.11% 16,757,549
Otros Activos Financieros, Corrientes 8 5,126,520 1.95% 10,903,083 4.10% 10,721,894 3.91% 5360947

Otros Activos No Financieros, Corrientes 3,380,234 1.29% 3,703,965 1.39% 4,616,263 1.68%

Deudores Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar, Corrientes 9 110,532,628 42.02% 102,981,228 38.71% 108,358,712 39.52% 108,358,712
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas, Corrientes 10 240,155 0.09% 220,820 0.08% 609,117 0.22%

Inventarios 11 111,600,565 42.43% 118,196,897 44.43% 107,233,780 39.11% 107,233,780

Activos Biológico Corrientes 15 12,822,074 4.87% 10,368,684 3.90% 10,944,784 3.99% 10,944,784 $ 5,472,392

Activos por Impuestos corrientes 22 15,381,635 5.85% 12,657,009 4.76% 14,853,251 5.42%

Total de activos corrientes distintos de los activos o grupos de activos para

su disposición clasificados como mantenidos para la venta o como 263,033,676 46.60% 266,028,986 46.12% 274,095,350 46.86%
mantenidos para distribuir a los propietarios.

Activos No Corrientes o Grupos de activos para su disposición Clasificados 16 0 0.00% 0 0.00% 82,500 0.03%
como Mantenidos para la Venta

Activos Corrientes Totales 263,033,676 46.60% 266,028,986 46.12% 274,177,850 46.87% 243,294,825

Activos, No Corrientes

Otros Activos Financieros, No Corrientes 8 0 0.00% 3,943,612 1.27% 5,765,933 1.86%

Otros Activos No Financieros, No Corrientes 3,244,011 1.08% 2,779,252 0.89% 2,442,581 0.79%

Inversiones Contabilizadas utilizando el método de la Participación 12 9,121,449 3.03% 9,626,139 3.10% 9,627,465 3.10%
Activos Intanginbles distintos de la Plusvalia 13 8,417,493 2.79% 8,379,752 2.70% 8,863,353 2.85%

Propiedades, Planta y Equipo, Neto 14 226,652,653 75.19% 229,469,990 73.85% 225,070,491 72.43%

Activos Biológicos, No Corrientes 15 50,621,435 16.79% 52,529,942 16.90% 53,672,218 17.27%

Activos por Impuestos Diferidos 21 3,376,166 1.12% 4,015,976 1.29% 5,295,823 1.70%

Activos No Corrientes, Totales 301,433,207 53.40% 310,744,663 53.88% 310,737,864 53.13%

100.00% 100.00% 100.00%

Total de Activos 564,466,883 576,773,649 584,915,714

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CLASIFICADO CONSOLIDADO

Nota al 01-01-2009 R % al 31-12-2009 R% al 31-12-2010 R%

PATRIMONIO Y PASIVOS
Nº M$ 2008 M$ 2009 M$ 2010

Pasivos Corrientes

Otros Pasivos Financieros, Corrientes 18 75,069,473 41.77% 36,891,049 26.25% 30,732,214 23.12%
Cuentas Comerciales y Otras Cuentas por Pagar, Corrientes 20 62,897,932 35.00% 63,816,895 45.41% 56,675,343 42.64% -56,675,343

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, Corrientes 10 3,620,684 2.01% 2,479,224 1.76% 2,876,996 2.16%
Otras Provisiones, Corrientes 24 21,530,839 11.98% 18,621,917 13.25% 14,687,986 11.05%

Pasivo por Impuestos, Corrientes 22 8,539,379 4.75% 11,154,271 7.94% 18,022,445 13.56% -18,022,445

Otras Provisiones, Corrientes 8,063,787 4.49% 7,580,233 5.39% 9,924,689 7.47% -9,924,689

Pasivos Corrientes Totales 179,722,094 31.84% 140,543,589 24.37% 132,919,673 22.72%

Pasivos No Corrientes

Otros Pasivos Financieros, No Corrientes 69,746,210 70.52% 62,772,393 67.31% 49,959,254 61.43%
Otras Cuentas por Pagar, No Corrientes 2,393,975 2.42% 2,211,541 2.37% 2,137,049 2.63%
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, No Corrientes 1,947,240 1.97% 1,664,255 1.78% 1,452,471 1.79%
Pasivos por Impuestos Diferidos, No Corrientes 23,225,431 23.48% 25,003,032 26.81% 25,930,099 31.89%
Provisiones por Beneficios a los Empleados, No Corrientes 26 1,582,919 1.60% 1,606,683 1.72% 1,841,740 2.26%

Pasivos No Corrientes Totales 98,895,775 17.52% 93,257,904 16.17% 81,320,613 13.90%

Total Pasivos 278,617,869 49.36% 233,801,493 40.54% 214,240,286 36.63%

Patrimonio

Capital Emitido 53,411,360 18.69% 72,812,240 21.23% 78,030,378 21.05%

Primas de Emisión 6,232,415 2.18% 6,147,567 1.79% 6,148,412 1.66%

Ganancias (pérdidas) Acumuladas 226,095,444 79.10% 254,073,884 74.08% 279,004,115 75.27%

Otras Reservas 109,788 0.04% 9,938,464 2.90% 7,492,522 2.02%
Patrimonio Atribuible a los Propietarios de la Contraloda 285,849,007 50.64% 342,972,155 59.46% 370,675,427 63.37%

Participaciones no controladoras 7 0.0000012% 1 0.0000002% 1 0.0000002%

Patrimonio Total 285,849,014 50.64% 342,972,156 59.46% 370,675,428 63.37%

100.00% 100.00% 100.00%

Total de Pasivos y Patrimonio 564,466,883 576,773,649 584,915,714

ESTADO DE RESULTADOS POR FUNCIÓN CONSOLIDADO

Nota Al 31-12-2009 Al 31-12-2010

ESTADO DE RESULTADO POR FUNCIÓN Variaciones %
Nº M$ M$

Ingresos de actividades ordinarias 29 354,418,905 5.53% 374,018,545 374,018,545

Costo de Ventas 30 -223,443,943 8.20% -241,775,864 -241,775,864

Ganancia Bruta 130,974,962 0.97% 132,242,681

Otros ingresos, por Función 106,046 736.23% 886,787 886,787

Costos de Distribución 30 -65,807,994 3.72% -68,256,090 -68,256,090

Gastos de Administración 30 -18,674,326 0.94% -18,850,626 -820,560

Otros Gastos, por Función 30 -460,452 62.33% -747,463

Resultado Operacional 46,138,236 -1.87% 45,275,289 64,052,818

Amortizacion 15,066,320 -1.97% 14,769,910

Depreciación 1,064,550 -22.92% 820,560 410,280 532,275

EBITDA 62,269,106 -2.25% 60,865,759 30,432,880

Ingresos Financieros 31 734,741 -53.69% 340,264

Costos Financieros 31 -5,594,142 -43.70% -3,149,276 53227500.00%

Participación en las Ganancias (pérdidas) de asociadas y Negocios Conjuntos

811,500 21.31% 984,406
que se contabilicen utilizando el método de la Participación

Diferencia de Cambio 31 10,837,415 -16.43% 9,057,132

Resultados por unidades de reajuste 31 1,950,267 -144.43% -866,507

Ganancias antes de Impuesto 54,878,017 -5.90% 51,641,308

Gastos por Impuestos a las Ganancias 22 tc 17.49% -9,599,971 1.28% -9,722,728 0.18827424 tc -9,722,728

Ganancia procedente de operaciones continuadas 45,278,046 -7.42% 41,918,580 73,775,546

Ganancias 45,278,046 -7.42% 41,918,580

Ganancia (pérdidas) atribuible a :

Ganancia atribuible a los propietarios de la Controladora 45,278,038 -7.42% 41,918,574

Ganancia atribuible a participación No Controladas 8 -25.00% 6
Ganancias 45,278,046 -7.42% 41,918,580

Ganancias por acción

Ganancias por acción básica

Ganancias por acción básica en operaciones continuadas 61.39 56.12

Ganancias por acción básica 61.39 56.12

Último Precio 1,105.9 1,127.0

Nº Acciones 747,005,982 747,005,982

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO DIRECTO CONSOLIDADO

al 31-12-2009 al 31-12-2010
ESTADO DE RESULTADO POR FUNCIÓN
M$ M$

Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de operación

Clases de cobros por actividades de operación 0 0

Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de Servicios 314,250,165 324,064,183
Otros cobros por actividades de operación 0 0
Clases de pagos

Pagos a proveedores por suministro de bienes y servicios -242,500,862 -273,522,269

Pagos a y por cuenta de los empleados -16,477,580 -27,696,916
Otros pagos por actividades de operación 0 0
Dividendos pagados -14,325,149 -18,435,975
Dividendos recibidos 4,328 360,588
Intereses pagados -5,400,571 -2,090,326
Intereses recibidos 765,687 3,210,644
Impuesto a las gancias reembolsados (pagados) -15,795,765 5,271,391
Otras entradas (salidas) de efectivo -850,224 27,295,417
Flujos de efectivos netos procedentes de (utilizados en) actividades de operación 19,670,029 38,456,737

Flujos de efectivos procedentes de (utilizados en) actividades de inversión

Importes procedentes de la venta de propiedades, plantas y equipos 299,047 1,893,167

Compras de propiedades, planta y equipos -33,857,055 -17,165,492 capex

Compras de activos intangibles -248,653 -1,234,739 capex

Importes procedentes de subvenciones de gobierno 12,669 69,845

Flujos de efectivos netos procedentes de (utilizados en) actividades de inversión -33,793,992 -16,437,219

Flujos de efectivos procedentes de (utilizados en) actividades de financiación

Importes procedentes de la emisión de acciones 20,625,286 5,218,138
Importes procedentes de la emisión de otros instrumentos de patrimonio 5,113,400 0

Importes procedentes de préstamos de corto plazo 57,458,547 50,049,950

Pago de préstamos -65,877,415 -67,190,335

Flujos de efectivos netos procedentes de (utilizados en) actividades de financiación 17,319,818 -11,922,247

Incremento neto (disminución) en el efectivo y equivalentes al efectivo, antes 3,195,855 10,097,271

del efecto de los cambios en la tasa de cambio

Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo

Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo -148,420 -337,022
Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo 3,047,435 9,760,249
Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo 3,949,865 6,997,300
Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo 6,997,300 16,757,549
FLUJOS DE CAJA PROYECTADOS DE VIÑA CONCHA Y TORO S.A. CONSOLIDADO

Crecimiento Resultados
En M $ 2009 2010 2011E
Ingresos de actividades ordinarias 354,418,905 374,018,545 411,420,400
Costo de Ventas 223,443,943 241,775,864 265,953,450
Ganancia Bruta 130,974,962 132,242,681 145,466,949
Gastos Administración y Ventas (84,836,726) (86,967,392) (95,664,131)
Otros ingresos, por Función 106,046 886,787 975,466
Costos de Distribución (65,807,994) (68,256,090) - 75,081,699
Gastos de Administración (18,674,326) (18,850,626) - 20,735,689
Otros Gastos, por Función (460,452) (747,463) - 822,209
Resultado Operacional 46,138,236 45,275,289 49,802,818
Resultado No Operacional 8,739,781 6,366,019 7,002,621
Ingresos Financieros 734,741 340,264 374,290
Costos Financieros (5,594,142) (3,149,276) (3,464,204)
Otros Ingresos y Costos Fuera de la 13,599,182 9,175,031 10,092,534
Utilidad del ejercicio antes Impto.Explotación 54,878,017 51,641,308 56,805,439
Impuesto a la Renta 9,599,971 9,722,728 10,695,001
Utilidad del Ejercicio desp. Impto. 45,278,046 41,918,580 46,110,438

Ajustes
+ Depreciación 15,066,320 14,769,910 16,246,901
- Intereses Ganados(desp de imptos) (609,835) (282,419) (310,661)
+ Gastos Financieros (desp de imptos) 4,643,138 2,613,899 2,875,289
-Otros Ingresos y Gastos Fuera Explotación (13,599,182) (9,175,031) (10,092,534)
+ Inversión de Reposición 5,231,990 5,755,189
- CAPEX (34,105,708) (18,400,231) (20,240,254)
- Aumento en capital de trabajo (12,996,654) (2,070,445) (2,277,490)

Flujo de Caja Libre 3,676,125 34,606,253 38,066,878

Valor Terminal
Flujo de Caja + Valor Terminal 3,676,125 34,606,253 38,066,878

292457857
0
Estimación de la Tasa de Costo de Capital

Estimación Tasa de Descuento

Tasa Impuestos 17.00% T
Costo Deuda 3.74% kb
Beta 0.798 β
Riesgo Pais 1.32% rp
Rentabilidad esperada Mercado 13.13% PRM
Premio Riesgo Mercado 10.13% E(Rm)
Tasa Libre Riesgo 3% rf
Kp 12.40% Kp
Patrimonio sobre Valor Empresa ( P/V )
CAPM (kp) = rp + rf + [ E (Rm)
81.47%
Deuda sobre Valor de Empresa 18.53% ( B/V )
Valor del Patrimonio 370,675,427 P
Valor de la Deuda 84,280,988 D
Valor Libro 454,956,415 V = D+P
wacc 10.68% Wacc Wacc = K p ( P / V ) + K b ( B / V ) *

Crecimiento Resultados 10.00%

Tasa Retención 19.34% K
Tasa Rentabilida de los Proyectos 16.59% T
Tasa de Crecimiento Flujos Caja 3.21% g

Valoración Económica 2010 M$

Valor Presente de Flujo de Caja Libre 769,786,942
Exceso de Capital de Trabajo 27,479,440
Valor Total de Activos 797,266,382
Deuda (Diciembre 2010) 84,280,988
Patrimonio Económico 712,985,394
Patrimonio Contable (Diciembre 2010) 370,675,427
 ento Resultados 10.00%
2012E 2013E 2014E 2015E
452,562,439 497,818,683 547,600,552 602,360,607
292,548,795 321,803,675 353,984,042 389,382,447
160,013,644 176,015,008 193,616,509 212,978,160
(105,230,544) (115,753,599) (127,328,959) (140,061,854)
1,073,012 1,180,313 1,298,345 1,428,179
- 82,589,869 - 90,848,856 - 99,933,741 - 109,927,116
- 22,809,257 - 25,090,183 - 27,599,202 - 30,359,122
- 904,430 - 994,873 - 1,094,361 - 1,203,797
54,783,100 60,261,410 66,287,551 72,916,306
7,702,883 8,473,171 9,320,488 10,252,537
411,719 452,891 498,181 547,999
(3,810,624) (4,191,686) (4,610,855) (5,071,940)
11,101,788 12,211,966 13,433,163 14,776,479
62,485,983 68,734,581 75,608,039 83,168,843
11,764,501 12,940,951 14,235,046 15,658,551
50,721,482 55,793,630 61,372,993 67,510,292

17,871,591 19,658,750 21,624,625 23,787,088

(341,727) (375,900) (413,490) (454,839)
3,162,818 3,479,100 3,827,010 4,209,711
(11,101,788) (12,211,966) (13,433,163) (14,776,479)
6,330,708 6,963,779 7,660,157 8,426,172 766,016 696,378
(22,264,280) (24,490,707) (26,939,778) 575,519 523,199
(2,505,238) (2,755,762) (3,031,339)

41,873,566 46,060,923 50,667,015 88,701,945

1,186,977,843
41,873,566 46,060,923 50,667,015 1,275,679,787

10,463,980

CAPM (kp) = rp + rf + [ E (Rm) - rf ] * β

Wacc = K p ( P / V ) + K b ( B / V ) * ( 1 - T )

K
Inversion 18,400,231 RON
Depreciacion 14,769,910 1-tc
KTº 2,070,445 VLA

2010 M$ 2010 U$
769,786,942 1,643,544,510
27,479,440 58,670,367
797,266,382 1,702,214,878
84,280,988 179,945,317
712,985,394 1,522,269,561
370,675,427 791,415,819
633,071
 Formula Flujo de Caja Bruto
Flujo BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (E
de - Impuestos a las Empresas
T Caja
=
- Amortizaciones
45,275,289 Bruto = FLUJO DE CAJA BRUTO
0.83
226,537,276
E INTERESES E IMPUESTOS (EBIT)
sas

UTO
Paso 1
Crecimiento Resultados
2009 2010 2011E 2012E

Paso 2
Formula del Valor Terminal
FCL (T+1)
V(T) =
WACC - g

FCL (T+1) 88,701,945 V(T)

WACC 10.68%
g 3.21%

Paso 3
Formula Costo de la Deuda
K b = GF / D Kb

GF 3,149,276
D 84,280,988 Solo la que genera Intereses

Paso 4
Para efectos de esta valoración, se ha decidido utilizar indicador J.P Morgan de 1,32

Paso 5
Prima Riesgo Mercado
PRM = [ E(Rm) - rf ]

PRM 13.13% E (Rm)

rF 3%

Paso 6

BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPTOS. 54,790,584

- Impto.a las Emp. 9,722,728
820,560
- Amortizaciones
= FLUJO DE CAJA BRUTO 44,247,296

Paso 7
Formula K ( tasa de retencion)
( Inversión - Depreciación + Var. Capital de Trabajo )
K =
( Flujo de Caja Bruto - Depreciación)
 Formula K ( tasa de retencion)
( Inversión - Depreciación + Var. Capital de Trabajo )
K =
( Flujo de Caja Bruto - Depreciación)
K

Inversion 18,400,231
Depreciacion 14,769,910
KTº 2,070,445
FCB 44,247,296
Depreciacion 14,769,910

Paso 8
Formula K* ( tasa de rentabilidad de nuevos proyectos)
RON ( 1 - t c ) t
Kr =
(Valor Libro de los Activos - Otros Activos) t-1

RON 45,275,289 T
1-tc 0.830
VLA 226,537,276
OAC
Paso 9
Formula tasa crecimiento
g = K * T

K 19.34% g
T 16.59%
 10.00%
2013E 2014E 2015E

1,186,977,843

3.74%

nera Intereses

ndicador J.P Morgan de 1,32%.

10.13%
19.34%

16.59%

3.21%
Formula tasa crecimiento
g = K * T
 2008
Activos Pasivos Estructura Financiera 2008
46.60% 31.84%
53.40% 17.52%
50.64%

100% Pasivos Corrien

Activos Corrientes 31,84%
90%
46,60%
80% Pasivos no Co
70% rientes
17,52%
60%
50%
40% Activos no Corrientes Patrimonio
53,40% 50,64%
30%
20%
10%
0%

Estructura Financiera 2009

100% Pasivos Corrien
24,37%
90% Activos Corrientes
46,12% Pasivos no Co
80%
rientes
70% 16,17%

60%
50%
40% Patrimonio
Activos no Corrientes 59,46%
53,88%
30%
2009
Activos Pasivos 20%
46.12% 24.37% 10%
53.88% 16.17%
0%
59.46%

2010 Estructura Financiera 2010

Activos Pasivos Pasivos Corr
100%
46.87% 22.72% 22,72%
53.13% 13.90% 90% Activos Corrientes
46,87% Pasivos no
63.37% 80% riente
13,90%
70%
60%
50%
Patrimon
40% Activos no Corrientes 63,37%
 22,72%
90% Activos Corrientes
46,87% Pasivos no
80% riente
13,90%
70%
60%
50%
Patrimon
40% Activos no Corrientes 63,37%
53,13%
30%
20%
10%
0%

2009 2010

Capital de Trabajo $ 125,485,397 $ 141,258,177 Capital de Trabajo

$ 125,485,397 $ 141,258,177

$ 137,095,658

27,479,440 Capital de tra- Capital de Tra

bajo bajo
$ 125.485.397 $ 141.258.177
$ 11,610,261

2009 2010

Activos por Impuestos corri 5.85% 4.76% 5.42% 8 Activos C

Activos Biológico Corrientes 4.87% 3.90% 3.99% 7
Activos Corrientes Totales
Inventarios 42.43% 44.43% 39.11% 6
Cuentas por Cobrar a Entida 0.09% 0.08% 0.22% 5 Efectivo y Equivalentes al Efectivo 1.5
Deudores Comerciales y Otra 42.02% 38.71% 39.52% 4 Otros Activos Financieros, Corrientes 1.9
Otros Activos No Financieros 1.29% 1.39% 1.68% 3
Otros Activos No Financieros, Corrientes
Otros Activos Financieros, Co 1.95% 4.10% 3.91% 2
Deudores Comerciales y Otras Cuentas por
Efectivo y Equivalentes al Ef 1.50% 2.63% 6.11% 1 Cobrar, Corrientes
Activos Corrientes Totales 46.60% 46.12% 46.87% Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas, 0
Corrientes
Inventarios
Activos por Impuestos Diferi 1.12% 1.29% 1.70% 7
Activos Biológicos, No Corri 16.79% 16.90% 17.27% 6 Activos Biológico Corrientes
Propiedades, Planta y Equip 75.19% 73.85% 72.43% 5 Activos por Impuestos corrientes

0% 1 0

2008 200
 Inventarios

Activos Biológico Corrientes

Activos por Impuestos corrientes
Activos Intanginbles distintos 2.79% 2.70% 2.85% 4
Inversiones Contabilizadas u 3.03% 3.10% 3.10% 3
0% 1 0
Otros Activos No Financieros 1.08% 0.89% 0.79% 2
2008 200
Otros Activos Financieros, N 0.00% 1.27% 1.86% 1
Activos No Corrientes, Total 53.40% 53.88% 53.13%
Activos No
Activos No Corrientes, Totales
Otras Provisiones, Corriente 4.49% 5.39% 7.47% 6
0.0
Otros Activos Financieros, No Corrientes
Pasivo por Impuestos, Corri 4.75% 7.94% 13.56% 5
Otras Provisiones, Corriente 11.98% 13.25% 11.05% 4
Otros Activos No Financieros, No Corrientes
Cuentas por Pagar a Entidad 2.01% 1.76% 2.16% 3
Inversiones Contabilizadas utilizando el método
Cuentas Comerciales y Otras 35.00% 45.41% 42.64% 2 de la Participación
Otros Pasivos Financieros, C 41.77% 26.25% 23.12% 1
Activos Intanginbles distintos de la Plusvalia
Pasivos Corrientes Totales 31.84% 24.37% 22.72%
Propiedades, Planta y Equipo, Neto

Activos Biológicos, No Corrientes

Provisiones por Beneficios a 1.60% 1.72% 2.26% 5
Pasivos por Impuestos Diferi 23.48% 26.81% 31.89% 4 Activos por Impuestos Diferidos
Cuentas por Pagar a Entidad 1.97% 1.78% 1.79% 3
0%
Otras Cuentas por Pagar, No 2.42% 2.37% 2.63% 2
Otros Pasivos Financieros, N 70.52% 67.31% 61.43% 1 2008 20
Pasivos No Corrientes Total 17.52% 16.17% 13.90%

Participaciones no controlad 0.00% 0.00% 0.00% 5 Pasivo C

Otras Reservas 0.04% 2.90% 2.02% 4
Pasivos Corrientes Totales
Ganancias (pérdidas) Acumu 79.10% 74.08% 75.27% 3
Primas de Emisión 2.18% 1.79% 1.66% 2 Otros Pasivos Financieros, Corrientes
Capital Emitido 18.69% 21.23% 21.05% 1
Cuentas Comerciales y Otras Cuentas por
Patrimonio Total 50.64% 59.46% 63.37% Pagar, Corrientes
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas,
Corrientes

Otras Provisiones, Corrientes

Pasivo por Impuestos, Corrientes 4

Otras Provisiones, Corrientes

0% 1 0

2008 20

Pasivo N
Pasivos No Corrientes Tota

Otros Pasivos Financieros, No Corrien

Otras Cuentas por Pagar, No Corrien

 Pasivo N
Pasivos No Corrientes Tota

Otros Pasivos Financieros, No Corrien

Otras Cuentas por Pagar, No Corrien

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, No Corrien

Pasivos por Impuestos Diferidos, No Corrien

Provisiones por Beneficios a los Empleados, No Corrien

2008

Patr
Patrimonio Total 50.64%

Capital Emitido 18.69%

Primas de Emisión 2.18

Ganancias (pérdidas) Acumuladas 79.10%

Otras Reservas0.04%

Participaciones no controladoras

0% 10% 20%

Column B Co
nanciera 2008

Pasivos Corrientes
31,84%

Pasivos no Cor-
rientes
17,52%

Patrimonio
50,64%

nanciera 2009
Pasivos Corrientes
24,37%

Pasivos no Cor-
rientes
16,17%

Patrimonio
59,46%

nanciera 2010
Pasivos Corrientes
22,72%
Pasivos no Cor-
rientes
13,90%

Patrimonio
s 63,37%
 22,72%
Pasivos no Cor-
rientes
13,90%

Patrimonio
s 63,37%

de Trabajo

Capital de Tra-
bajo
$ 141.258.177

2010

Activos Corrientes
Activos Corrientes Totales 46.60% 46.12% 46.87%
y Equivalentes al Efectivo 1.50% 2.63% 6.11%
s Financieros, Corrientes 1.95% 4.10% 3.91%
o Financieros, Corrientes 1.29% 1.39% 1.68%
iales y Otras Cuentas por 42.02% 38.71% 39.52%
ar, Corrientes
a Entidades Relacionadas, 0.09% 0.08% 263033676 0.46598602
0.22%
rrientes
Inventarios 42.43% 44.43% 39.11%

tivos Biológico Corrientes 4.87% 3.90% 3.99%

por Impuestos corrientes 5.85% 4.76% 5.42%

0% 1 0 % 2 0 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 8 0 % 9 0 % 0 0 %
1

2008 2009 2010

 Inventarios 42.43% 44.43% 39.11%

tivos Biológico Corrientes 4.87% 3.90% 3.99%

por Impuestos corrientes 5.85% 4.76% 5.42%

0% 1 0 % 2 0 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 8 0 % 9 0 % 0 0 %
1

2008 2009 2010

Activos No Corrientes
ctivos No Corrientes, Totales 53.40% 53.88% 53.13%

0.00% 1.27%
s Financieros, No Corrientes 1.86%

o Financieros, No Corrientes 1.08% 0.89% 0.79%

lizadas utilizando el método 3.03% 3.10% 3.10%

Participación
bles distintos de la Plusvalia 2.79% 2.70% 2.85%

dades, Planta y Equipo, Neto 75.19% 73.85% 72.43%

os Biológicos, No Corrientes 16.79% 16.90% 17.27%

vos por Impuestos Diferidos 1.12% 1.29% 1.70%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

2008 2009 2010

Pasivo Corrientes
Pasivos Corrientes Totales 31.84% 24.37% 22.72%

os Financieros, Corrientes 41.77% 26.25% 23.12%

iales y Otras Cuentas por 35.00% 45.41% 42.64%

ar, Corrientes
a Entidades Relacionadas, 2.01% 1.76% 2.16%
rrientes

as Provisiones, Corrientes 11.98% 13.25% 11.05%

por Impuestos, Corrientes 4.75% 7.94% 13.56%

as Provisiones, Corrientes 4.49% 5.39% 7.47%

0% 1 0 % 20 % 30 % 4 0 % 50 % 6 0 % 7 0 % 80 % 90 % 0 0 %
1
2008 2009 2010

Pasivo No Corrientes
Pasivos No Corrientes Totales 17.52% 16.17% 13.90%

s Pasivos Financieros, No Corrientes 70.52% 67.31% 61.43%

as Cuentas por Pagar, No Corrientes 2.42% 2.37% 2.63%

 Pasivo No Corrientes
Pasivos No Corrientes Totales 17.52% 16.17% 13.90%

s Pasivos Financieros, No Corrientes 70.52% 67.31% 61.43%

as Cuentas por Pagar, No Corrientes 2.42% 2.37% 2.63%

tidades Relacionadas, No Corrientes 1.97% 1.78% 1.79%

Impuestos Diferidos, No Corrientes 23.48% 26.81% 31.89%

ficios a los Empleados, No Corrientes 1.60% 1.72% 2.26%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

2008 2009 2010

Patrimonio
atrimonio Total 50.64% 59.46% 63.37%

Capital Emitido 18.69% 21.23% 21.05%

mas de Emisión 2.18% 1.79% 1.66%

as) Acumuladas 79.10% 74.08% 75.27%

Otras Reservas0.04% 2.90% 2.02%

o controladoras 0.00% 0.00%0.00%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Column B Column C Column D

 INDICES FINANCIEROS

Indices de Liquidez 2009 2010 Promedio

Razón de Efectivo 0.13 0.21 0.17

Razón Acida 0.86 1.02 0.94
Razón de Disponible 1.46 2.06 1.76
Rotación de Cuentas por Cobrar 3.44 3.45 3.45 100%
Rotación de Inventario 1.93 2.15 2.04 2.15
Plazo Promedio Cuentas por Cobrar (días) 106 106 105.90
Plazo Promedio de Inventario (días) 189 170 179.44
Ciclo de Maduración (días) 295 276 285.34
Capital de Trabajo $ 158,585,971 $ 160,656,416
$ 2,070,445

Indices de Apalancamiento 2009 2010 Promedio

Deuda a EBITDA 1.66 1.38 1.52

Razón de Endeudamineto 0.41 0.37 0.39
Deuda C/P a Capital Social 0.11 0.08 0.10
Deuda L/P a Capital Social 0.19 0.14 0.17
Razón Deuda - Equidad 0.68 0.58 0.63
EBITDA a Deuda T- Capital Social 0.11 0.10 0.11
Apalancamiento Financiero 1.97 1.63 1.80
Deuda C/P $ 36,891,049 $ 30,732,214
Deuda L/P $ 66,648,189 $ 53,548,774
Deuda Generadora Intereses $ 103,539,238 $ 84,280,988

Indices de Rentabilidad 2009 2010 Promedio

Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) 13.20% 11.31% 12.26%

Rentabilidad Metodo Dupont (CGU) - ROI 7.85% 7.17% 7.51%
EBITDA a Ingreso 17.57 16.27 16.92
Margen Operacional 13.02 12.11 12.56
Margen de Beneficio 12.78 11.21 11.99
Retorno Activos 8.27 7.22 7.74
Rotación Activo 0.62 0.64 0.63
ROE 15.50% 11.67% 13.58%
Margen 0.13 0.11 0.12
Rotación Activo 0.61 0.64 0.63
Apalancamiento Financiero 1.97 1.63 1.80
ROA 7.85% 7.17% 7.51%
Margen 0.13 0.11 0.12
Rotación Activo 0.61 0.64 0.63

Otros Indicadores 2009 2010 Promedio

EBITDA a Intereses 11.13 19.33 15.23

EBIT a Intereses 8.25 14.38 11.31
Ventas a Efectivo 50.65 22.32 36.49
Sales a Marketable Securities 32.51 34.88 33.69
Ventas a Cuentas por Cobrar 3.44 3.45 3.45
Ventas a Inventario 3.00 3.49 3.24
Ventas a Depreciación Acumulada 3.22 3.05 3.14
Independencia Financiera 0.59 0.63 0.61
Q. Tobin 1.49 1.65 1.57
Efecto Leverage ROE/ROI 1.68 1.58 1.63
ROIC 10.14 9.21 9.68
Precio/Beneficios por Acción 18.01 20.08 19.05
Precio/EBITDA por Acción 13.27 13.83 13.55
Precio/Ventas por Acción 2.33 2.25 2.29
Precio Cierre $ 1,105.9 $ 1,127.0 $ 1,116.5
Nº Accines en Circulación 747,005,982 747,005,982
Apalancamiento Operativo:

AO = UAII = $ 51,641,308 0.14 veces

Ventas $ 374,018,545

Grado de Apalancamiento Operativo:

2010 2009 Variación

GAO = Δ% UAII = $ 51,641,308 - $ 54,878,017 -0.06 =
Δ% Ventas $ 374,018,545 $ 354,418,905 0.06

Apalancamiento Financiero:

AF = UPA = $ 55,435,616 1.1 veces

UAII $ 51,641,308

Grado de Apalancamiento Financiero:

2010 2009 Variación

GAO = Δ% UPA = $ 55,435,616 - $ 61,617,947 -0.10 =
Δ% UAII $ 51,641,308 $ 54,878,017 -0.06
-1.07

1.70
EVA

2009 M$
BAIT = 54,878,017
Tc = 17.49%
Ko = 10.10%
D= $ 103,539,238
K= 72,812,240
C= $ 176,351,478

EVA = BAIT x (1 – Tc) - Kw x C

EVA = 54,878,017 x (1- 0,1750) - 0,1010 x 176.351.478

EVA= $ 27,466,547

2010 M$
BAIT = 51,641,308
Tc = 18.83%
Ko = 10.66%
D= $ 84,280,988
K= 78,030,378
C= $ 162,311,366

EVA = BAIT x (1 – Tc) - Kw x C

EVA = 51,641,308 x (1- 0,1883) - 0,1072 x 162.311.366

EVA= $ 24,612,455

EVA Δ% 2009 - 2010 = -10.39% -$ 2,854,092

 Ventas

374,018,545
Margen de Utilidad
Neta

11.21% Utilidad Neta

Rentabilidad Neta de
Activos 41,918,580

7.17%

Rotación de Activos Ventas

63.94% 374,018,545

Activos

584,915,714
 Costos de Ventas

Ventas 241,775,864

374,018,545

Gastos de Ventas
Costos y Gastos
Totales 68,256,090

328,882,580
Gastos de
Administracion

18,850,626

Activos Disponibles

143,643,614
Activos Circulantes

359,845,223 Cuentas por Cobrar

108,967,829
Activos Fijos

225,070,491 Existencias

107,233,780
CONCHATORO

Viña Concha y Toro Datos del Mercado (IPSA) http://www.youtube.com/watch?v=axJ1ywlTa

Fecha Precio de Retornos Valor cierre Retornos

Cierre IPSA del IPSA
04-01-2010 1,132.10 - 3,620.70 -
05-01-2010 1,130.00 - 0.001855 3,624.10 0.000939 Beta = Cov ( Emp. ; Mercado )
06-01-2010 1,119.70 - 0.009115 3,639.96 0.004376 Var ( Mercado)
07-01-2010 1,130.00 0.009199 3,681.06 0.011291 0.00004325
08-01-2010 1,140.00 0.008850 3,726.50 0.012344 0.00005422
11-01-2010 1,119.80 - 0.017719 3,744.17 0.004742 Beta = 0.798
12-01-2010 1,135.30 0.013842 3,740.19 - 0.001063
13-01-2010 1,170.00 0.030565 3,760.01 0.005299
14-01-2010 1,190.00 0.017094 3,782.53 0.005989
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08-07-2010 1,144.60 0.004035 4,175.90 0.011263
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13-08-2010 1,224.60 0.019481 4,462.24 0.017740
16-08-2010 1,227.00 0.001960 4,464.44 0.000493
17-08-2010 1,230.00 0.002445 4,495.29 0.006910
18-08-2010 1,225.00 - 0.004065 4,513.66 0.004086
19-08-2010 1,235.00 0.008163 4,522.38 0.001932
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26-08-2010 1,185.00 - 0.004202 4,455.10 0.000427
27-08-2010 1,179.40 - 0.004726 4,480.35 0.005668
30-08-2010 1,172.00 - 0.006274 4,487.45 0.001585
31-08-2010 1,172.80 0.000683 4,525.01 0.008370
01-09-2010 1,180.00 0.006139 4,582.79 0.012769
02-09-2010 1,183.40 0.002881 4,597.60 0.003232
03-09-2010 1,188.90 0.004648 4,628.12 0.006638
06-09-2010 1,194.00 0.004290 4,634.10 0.001292
07-09-2010 1,208.80 0.012395 4,604.19 - 0.006454
08-09-2010 1,201.20 - 0.006287 4,664.07 0.013006
09-09-2010 1,201.20 - 4,698.10 0.007296
10-09-2010 1,213.00 0.009824 4,710.86 0.002716
13-09-2010 1,196.80 - 0.013355 4,760.88 0.010618
14-09-2010 1,189.90 - 0.005765 4,800.83 0.008391
15-09-2010 1,188.90 - 0.000840 4,821.90 0.004389
16-09-2010 1,198.70 0.008243 4,813.53 - 0.001736
21-09-2010 1,189.30 - 0.007842 4,818.27 0.000985
22-09-2010 1,172.90 - 0.013790 4,772.29 - 0.009543
23-09-2010 1,174.90 0.001705 4,730.86 - 0.008681
24-09-2010 1,173.60 - 0.001106 4,730.20 - 0.000140
27-09-2010 1,169.90 - 0.003153 4,777.40 0.009978
28-09-2010 1,164.10 - 0.004958 4,804.62 0.005698
29-09-2010 1,161.50 - 0.002233 4,782.83 - 0.004535
30-09-2010 1,163.90 0.002066 4,795.38 0.002624
01-10-2010 1,164.70 0.000687 4,802.93 0.001574
04-10-2010 1,170.00 0.004551 4,787.08 - 0.003300
05-10-2010 1,176.60 0.005641 4,773.12 - 0.002916
06-10-2010 1,182.80 0.005269 4,758.42 - 0.003080
07-10-2010 1,178.40 - 0.003720 4,702.08 - 0.011840
08-10-2010 1,179.00 0.000509 4,699.18 - 0.000617
12-10-2010 1,180.50 0.001272 4,666.77 - 0.006897
13-10-2010 1,179.90 - 0.000508 4,794.11 0.027287
14-10-2010 1,152.50 - 0.023222 4,771.09 - 0.004802
15-10-2010 1,150.00 - 0.002169 4,735.06 - 0.007552
18-10-2010 1,162.90 0.011217 4,747.40 0.002606
19-10-2010 1,182.40 0.016768 4,765.01 0.003709
20-10-2010 1,171.80 - 0.008965 4,767.13 0.000445
21-10-2010 1,177.50 0.004864 4,786.83 0.004132
22-10-2010 1,178.30 0.000679 4,793.37 0.001366
25-10-2010 1,172.10 - 0.005262 4,808.75 0.003209
26-10-2010 1,170.00 - 0.001792 4,834.57 0.005369
27-10-2010 1,178.90 0.007607 4,877.62 0.008905
28-10-2010 1,179.20 0.000254 4,885.95 0.001708
29-10-2010 1,189.20 0.008480 4,912.53 0.005440
02-11-2010 1,177.70 - 0.009670 4,986.74 0.015106
03-11-2010 1,179.80 0.001783 4,977.13 - 0.001927
04-11-2010 1,184.00 0.003560 4,973.03 - 0.000824
05-11-2010 1,180.00 - 0.003378 4,958.45 - 0.002932
08-11-2010 1,178.00 - 0.001695 5,003.16 0.009017
09-11-2010 1,176.20 - 0.001528 5,024.90 0.004345
10-11-2010 1,176.20 - 5,026.28 0.000275
11-11-2010 1,186.40 0.008672 5,013.97 - 0.002449
12-11-2010 1,194.60 0.006912 4,977.95 - 0.007184
15-11-2010 1,199.90 0.004437 4,955.97 - 0.004415
16-11-2010 1,172.90 - 0.022502 4,885.13 - 0.014294
17-11-2010 1,189.70 0.014323 4,900.62 0.003171
18-11-2010 1,189.40 - 0.000252 4,931.35 0.006271
19-11-2010 1,197.80 0.007062 4,965.17 0.006858
22-11-2010 1,196.70 - 0.000918 4,988.08 0.004614
23-11-2010 1,185.00 - 0.009777 4,951.73 - 0.007287
24-11-2010 1,194.00 0.007595 5,003.85 0.010526
25-11-2010 1,180.00 - 0.011725 4,988.63 - 0.003042
26-11-2010 1,194.70 0.012458 4,974.77 - 0.002778
29-11-2010 1,193.00 - 0.001423 4,973.58 - 0.000239
30-11-2010 1,176.60 - 0.013747 4,956.96 - 0.003342
01-12-2010 1,176.70 0.000085 4,956.79 - 0.000034
02-12-2010 1,168.60 - 0.006884 4,978.28 0.004335
03-12-2010 1,164.80 - 0.003252 4,970.02 - 0.001659
06-12-2010 1,172.20 0.006353 4,963.15 - 0.001382
07-12-2010 1,178.70 0.005545 4,989.05 0.005218
09-12-2010 1,177.50 - 0.001018 4,964.05 - 0.005011
10-12-2010 1,167.90 - 0.008153 4,945.74 - 0.003689
13-12-2010 1,165.50 - 0.002055 4,945.18 - 0.000113
14-12-2010 1,178.80 0.011411 4,967.67 0.004548
15-12-2010 1,180.10 0.001103 4,996.86 0.005876
16-12-2010 1,186.40 0.005339 5,003.08 0.001245
17-12-2010 1,185.00 - 0.001180 5,006.59 0.000702
20-12-2010 1,178.80 - 0.005232 4,992.94 - 0.002726
21-12-2010 1,160.90 - 0.015185 4,950.94 - 0.008412
22-12-2010 1,150.00 - 0.009389 4,885.83 - 0.013151
23-12-2010 1,137.00 - 0.011304 4,884.09 - 0.000356
24-12-2010 1,132.50 - 0.003958 4,895.59 0.002355
27-12-2010 1,125.10 - 0.006534 4,840.56 - 0.011241
28-12-2010 1,116.40 - 0.007733 4,835.22 - 0.001103
29-12-2010 1,126.00 0.008599 4,888.11 0.010938
30-12-2010 1,127.00 0.000888 4,927.53 0.008064
outube.com/watch?v=axJ1ywlTaUo

( Emp. ; Mercado )
CONCHA Y TORO

Estimación de la Tasa de Costo de Capital

Detalle de los Datos Valores

Tasa de Impuesto 17.00%
Costo de Deuda 3.7%
Beta 0.798
Riesgo Pais 1.32%
Rentabilidad esperada del mercado 13.13%
Tasa Libre de Riesgo 3.00%
Premio por riesgo de mercado 10.13%
Costo Patrimonial 12.40%
Patrimonio sobre Valor Empresa 81.47%
Deuda sobre Valor de Empresa 18.53%
Valor Deuda que genera intereses $ 84,280,988
Valor del Patrimonio $ 370,675,427
Valor de Empresa $ 454,956,415
Promedio Ponderado del Costo de Capital 10.7%

CALCULO DEL COSTO DE LA DEUDA

Gastos Financieros $ 3,149,276

Kb = =
Deuda Financiera $ 84,280,988

CALCULO DEL COSTO PATRIMONIAL

Kp = rp + rf + [ E(Rm) - rf ] β

Kp = 1,32% + 3% + [ 13,13% - 3 % ] x 0,7

Kp = 12.4%

CALCULO DEL COSTO DEL CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (WACC)

Pasivos Corrientes (Deuda de Corto Plazo)

Préstamos de entidades financieras
Obligaciones con el Público
Arrendamiento Financiero
Derivados
Total Deuda de Corto Plazo
 Pasivos no Corrientes (Deuda de Largo Plazo)
Préstamos de entidades financieras
Obligaciones con el Público
Arrendamiento Financiero
Derivados
Acreedores varios
Cuentas por pagar a Entidades Relacionadas
Total Deuda de Largo Plazo

Total Deuda Financiera que paga Intereses

Total del Patrimonio

Wacc = K p ( P / V ) + K b ( B / V ) * ( 1 - T )

$ 370,675,427
Wacc = 12.4% x + 3.7%
$ 454,956,415

Wacc = 12.4% x 81.5% + 3.7%

WACC = 10.7%

TASA DE IMPUESTO

Gastos por Impuestos a las Ganancias

T =
Ganancias antes de Impuesto

T= 18.83%

Prima Riesgo Mercado

PRM = [ E(Rm) - rf ]

PRM = 13,13% - 3 %

PRM = 10.13%

CALCULOS P/V Y B/V

Concepto Valores
 Valor Deuda Financiera $ 84,280,988
Valor Patrimonio $ 370,675,427
Valor Empresa $ 454,956,415

Para efectos de esta valoración, se ha decidido utilizar indicador J.P Morgan d

2004 al
Impuesto/Años 2011
2010
Impuesto 1° Categoría 17% 20%
Fuente SII

Total Deuda Generadora de Intereses

Patrimonio
Valor Empresa
 http://www.cesla.com/56/

T
kb calcular
β 15% calc1
rp calcular
E(Rm) Rentabilidad esperada del mercado
rf calcular
PRM
Kp ###
( P/V )
( B/V )
D
P
V = D+P
Wacc ###

###
###
Kb = 3.74%

rf + β [ E(Rm) - rf ] + rp
Kb =

$ 24,261,847
$ 2,841,237
$ 227,306
$ 3,401,824
$ 30,732,214
 $ 12,261,171
$ 36,600,644
$ 268,245
$ 829,194
$ 2,137,049
$ 1,452,471
$ 53,548,774

$ 84,280,988

$ 370,675,427

Wacc = Kp ( P / V ) + Kb ( B / V ) * ( 1 - T )

$ 84,280,988
x x ###
$ 454,956,415

x 18.5% x ###

$ 9,722,728
=
$ 51,641,308

Porcentajes
 18.53%
81.47%

idido utilizar indicador J.P Morgan de 1,32%.

2012 2013 y siguientes

18.5% 17%

84,280,988
370,675,427
454,956,415
 CAPM (kp) = rp + rf + [ E (Rm) - rf ] * β

erada del mercado

Cuenta Contable RubroValor Dic.2010

Préstamos de entidades financieras Pasivo Corrien ###
Obligaciones con el Público Pasivo Corrien ###
Arrendamiento Financiero Pasivo Corrien ###
Derivados Pasivo Corrien ###
Préstamos de entidades financieras Pasivo No Corr ###
Obligaciones con el Público Pasivo No Corr ###
Arrendamiento Financiero Pasivo No Corr ###
Derivados Pasivo No Corr ###
Acreedores varios Pasivo No Corr ###
Cuentas por pagar a Entidades Relacionadas Pasivo No Corr ###
Total Deuda Financiera ###

###
) + Kb ( B / V ) * ( 1 - T )
Formula K ( tasa de retencion)
( Inversión - Depreciación + Var. Capital de Trabajo ) ( In
K = K =
( Flujo de Caja Bruto - Depreciación)

Formula K* ( tasa de rentabilidad de nuevos proyectos)

RON ( 1 - tc )t
Kr = Kr =
(Valor Libro de los Activos - Otros Activos) t-1 (

Formula del Valor Terminal

FCL (T+1)
V(T) =
WACC - g

Formula del Crecimiento de los Flujos de Caja

g = K * kr

Formula Flujo de Caja Bruto

BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (EBIT)
Flujo de - Impuestos a las Empresas
Caja = - Amortizaciones
Bruto
= FLUJO DE CAJA BRUTO

Formula Costo de la Deuda

Kb = GF / D

Riesgo Sistemático
b = COV ( Empresa ; Mercado ) / VAR ( Mercado )

Premio o prima por riesgo de Mercado “PRM” 10,13%:

PRM = E (Rm) - rf
 ( Inversión - Depreciación + Var. Capital de Trabajo )
K =
( Flujo de Caja Bruto - Depreciación)

RON ( 1 - t c ) t
Kr =
(Valor Libro de los Activos - Otros Activos) t-1

TOS (EBIT)