Colapso a la Criolla…

La política económica del “cómo vaya

viniendo vamos viendo…”
 ….cada día son más los pesimistas

Situación General del País

100
10
90 23 16
28 28
80 23 43
70 28 MUY MALA

60 17 MALA
34 30 37
50 REG. HACIA MALA

40 REG. HACIA BUENA

35 43
30 16 20 14 BUENA

20 MUY BUENA

10 10
0
TOTAL CLASE C CLASE D CHAVISMO NO Ident: OPOSITOR

60%

50%

40%

30%
53% 50%
20%
31% 33%
10% 18%

0%
CLASE C CLASE D CHAVISMO NO Ident: OPOSITOR
 …hasta en el chavismo emergen las dudas

Ud. cree que la dirección de Venezuela es:

100

90

80

70 45

60 71
77 78
50 79 95

40

30
47
20

10 23
18 18
11
0 4
TOTAL CLASE C CLASE D CHAVISMO NO Ident: OPOSITOR

CORRECTA EQUIVOCADA
 El reparto llega a pobres y chavistas

8
PRINCIPALES PROBLEMAS Variación con respecto al promedio
80 6

70 4

60 2

50 0

40 -2

30 -4

20 -6

10 -8

0 -10
TOTAL CLASE C CLASE D CHAVISMO NO Ident: OPOSITOR

Inseguridad Desempleo Inseguridad Desempleo

Alto Costo de la Vida Desabastecimiento Alto Costo de la Vida Desabastecimiento
Servicios de Salud Servicios de Salud
 Maduro el “Regular”……

Gestión de Maduro
100
5
6
90
25 22
26 10
80
50
70
54
19 24 Pesima
60 22
40
Mala

50 Reg. Hacia Mala

16
15 17 Reg. Hacia Buena
40
Buena
Excelente
30 41
24
23 24 32
20 42

10 12
11 10 5
8 4
0 1
TOTAL CLASE C CLASE D CHAVISMO NO Ident: OPOSITOR
 El cronograma electoral se adelantó

Asamblea de Ciudadanos
MCM

Recolección de Firmas para ¿Candidatos

Constituyente por parte de Unitarios?
Voluntad Popular

MUD – Capriles gira nacional

Elecciones
Nuevos
¿Nuevas ¿Nueva A.N.
Directivos
Reglas? fecha? Diciembre
C.N.E
2015
Relanzamiento del Poder
Comunal, nombramiento de
Elias Jaua
¿Candidatos
Congreso Ideológico Unitarios?

Acercamiento al GPP
PODEMOS propone solicitar
revocatorio a HCR
Las medidas económicas

UN AÑO DE ESPERA…
 1) Ajuste salario mínimo 10%;
No hay sentido de urgencia, un año
2) Se requiere lograr ciertos de decisiones intrascendentes…
equilibrios este mismo año;
3) Limitar el TC preferencial a
los rubros del Plan de 1) Anuncio de la 1) Maduro y el
Importación Nacional; “Revolución “Sacudón”:
4) El resto de rubros pasan a 1) Inicia el Fiscal”; a) Good Bye
“El tipo de SICAD con USD 11.400 MM; 2) El país no Rafael Ramírez;
SICAD II bajo tiene problemas
cambio va a flotar 5) Reducir asignaciones de b) Capta huellas
la promesa de divisas; para proteger a
dependiendo de divisas a viajeros, líneas
aéreas y remesas, etc.; de no tener 3) Inicia el las familias.
la conducta que Congreso del
6) Modificar Ley de Ilícitos restricciones 2) Sundee inicia
se tenga”. Nelson PSUV; una ola de
Cambiarios; de acceso y 4) Se discutirá el
Merentes, VP 7) Reducir asignaciones de
ajustes en
sin precio precio de la precios de ciertos
Económico. divisas a empresas públicas; pre-fijado. gasolina. productos.

Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre
2013 2013 2013 2013

1) Se debe abrir la
1) Se firma
discusión sobre precio de
acuerdo de 1) Está
la gasolina;
Rafael 2) Se agotó el régimen
PDVSA con 1) Ajuste abierta la
Ramírez Repsol en CCS; del salario discusión
cambiario CADIVI;
2) Reforma de la
nuevo VP 3) El TC Bs. 6,30/USD mínimo sobre el
Ley de Ilícitos
Económico. permanecerá todo el año 30%. aumento de
Cambiarios;
para bienes prioritarios; la gasolina.
3) Ramírez reitera
4) Inversiones petroleras
que no habrá
por USD 6.000 MM;
aumento de la
5) El presupuesto de
gasolina.
divisas.
 Las cuentas externas muestran
una realidad en la región…

Cuentas Externas (2013) Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Venezuela
Balanza Comercial (USD MM) 8,000 2,400 2,100 -600 -1,200 0 36,700
Cuenta Corriente (USD MM) -4,600 -81,200 -9,500 -12,400 -26,300 -9,100 10,200
Cuenta Corriente (%PIB) -0.8 -3.6 -3.4 -3.3 -2.1 -4.5 2.7
Fuente: WDI y Latinfocus

(USD MM)
Balanza Comercial Cuenta Corriente
(%PIB)
50.000 10,0

8,0
40.000
Argentina 6,0 Argentina
30.000 Brasil Brasil
4,0
Chile Chile
20.000 Colombia 2,0
Colombia
México 0,0 México
10.000
Perú Perú
-2,0
Venezuela Venezuela
0
-4,0

-10.000
-6,0
2009 2010 2011 2012 2013
2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: LatinFocus
Fuente: LatinFocus
 La situación actual no supone una hecatombe
económica cuando se ponen las cifras en contexto…

Grecia: Balanza Comercial Consumo Privado

(Var%)
(Eur MM)
70.000 20,0
Exportaciones Grecia Venezuela
60.000 15,0
Importaciones
50.000 10,0

40.000 5,0

30.000 0,0

20.000 -5,0

10.000 -10,0

0 -15,0
2005
2006
2000
2001
2002
2003
2004

2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fuente: Bank of Greece Fuente: WDI

 Las discrepancias en las cifras de
producción petrolera aumentan la incertidumbre…

Producción de Petróleo
(mb/d)
4.000
3.480
3.500
3.015
3.000
2.623
2.500
2.470
2.000 2.260
1.500
BP Statistical Review of World Energy
1.000
International Energy Agency
500
MENPET
0
1967

1991

2013
1965

1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989

1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Fuente: IEA, BP y MENPET
 …más aún con una contracción de importaciones en
los primeros 5 meses del año…

Importaciones Totales
(Var% a/a)

30,0%
20,0%
20,0%

10,0%

0,0%

-10,0%
-9,0%

-20,0%
-20,0%
-30,0%

-34,0%
-40,0%
-39,0%

-50,0%
Enero Febrero Marzo Abril Mayo

Fuente: INE

Las importaciones totales acumulan una caída de 20%, mientras las

privadas han caído 31,2%, según el INE.
Fuente: BCV
20000
22000
24000
26000
28000
30000
(USD MM)
02-abr.-13
12-abr.-13
25-abr.-13
08-may.-13
21-may.-13
31-may.-13
13-jun.-13
26-jun.-13
09-jul.-13
19-jul.-13
01-ago.-13
13-ago.-13
26-ago.-13
05-sep.-13
17-sep.-13
27-sep.-13
09-oct.-13
21-oct.-13
31-oct.-13
13-nov.-13
25-nov.-13
05-dic.-13
17-dic.-13
02-ene.-14
15-ene.-14
27-ene.-14
06-feb.-14
18-feb.-14
06-mar.-14
Reservas Internacionales

18-mar.-14
31-mar.-14
10-abr.-14
24-abr.-14
07-may.-14
19-may.-14
29-may.-14
11-jun.-14
25-jun.-14
07-jul.-14
2013

17-jul.-14
30-jul.-14
11-ago.-14
22-ago.-14
2014

03-sep.-14
15-sep.-14
25-sep.-14
20.916
deja en evidencia la debilidad del flujo de caja en
La fragilidad de las reservas internacionales

divisas…
 …los niveles de producción reportados por el
gobierno no son consistentes con las RRII…

Escenarios Petroleros (a) (b) (c)

Precio Cesta Venezolana (USD/bl) 98.61 98.61 98.61
Producción total (MM b/d) 3.066 2.764 2.462
Consumo interno (MM b/d) 0.773 0.773 0.773
Exportación Petróleo (MM b/d) 2.451 2.149 1.846
Cuentas Externas 2014 (USD MM)
Cuenta Corriente 30,907 19,780 8,654
Balanza Comercial 49,204 38,331 27,458
Exportaciones de bienes f.o.b. 90,222 79,349 68,477
Importaciones de bienes f.o.b. -41,019 -41,019 -41,019
Saldo en Servicios y Renta -18,297 -18,551 -18,805
Cuenta de capital y financiera -20,990 -15,864 -10,737

Errores y omisiones -4,181 -4,181 -4,181

Variación de RRII 5,735 -265 -6,751

Reservas Internacionales 28,732 22,732 16,246
Fuente: Dinámica

Los actuales precios del petróleo garantizan un mínimo flujo de divisas

para mantener los niveles de importación y consumo…
 Los acuerdos suscritos y la importación de
derivados erosionan el flujo de caja en divisas…

Exportaciones no cobradas Importación de Insumos

(%Total) Petroleros
(USD MM)
Servicio Deuda China Dsto Implicitos Acuerdos China
30% 9.000
Financiamiento Petrocaribe
8.000
25%
7.000

20% 6.000

5.000
15%
4.000

10%
3.000

2.000
5%

1.000
0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: PDVSA y Dinámica Fuente: BCV
 El “socialismo” requiere de financiamiento en divisas
(voluntario o arrebatado) para seguir con “la fiesta”…

Financiamiento en Divisas
(USD MM)
35.000 Reasignación Presupuesto Divisas

30.000 Prestadores de Servicios

25.000 Import. Privadas Otras Fuentes

20.000 Fdo Chino y LGV

15.000 Deuda Proveedores y Contratistas

10.000 Deuda Financiera PDVSA

5.000 Deuda Externa República

0 Revalorización Oro Monetario

2010

2011

2012

2013

2014E

RRII Operativas
Fuente: BCV, PDVSA y Dinámica
 El sector privado tiene que mantener
cautela frente a las autorizaciones de divisas…

CENCOEX Importaciones: Divisas SICAD I: Adjudicado y Liquidado

Autorizadas y Liquidadas 250
Acumulado: 1.000 MM
Acumulado: 22.500 MM
25.000
200

20.000
150

15.000
11.935 11.615 11.944 100
11.470
9.593
10.000

6.635 50

5.000
10.550
17.485

12.061

16.294

21.944

15.252

0
2014-01

2014-11
2014-02
2014-03
2014-04
2014-05
2014-06
2014-07
2014-08
2014-09
2014-10

2014-12
2014-13
2014-14
2014-15
2014-16
0
1s2009 1s2010 1s2011 1s2012 1s2013 1s2014
AAD ALD Adjudicado Liquidado
 No hay de donde sacar más divisas,
sólo queda subirles el precio…

Oferta de Divisas al Sector Privado

(USD MM)
45.000

40.000
23%
35.000 SICAD II

30.000 SICAD I
17%
25.000 SITME (valor efectivo)
20.000 Otros conceptos no
preferenciales
15.000
Otros conceptos
10.000
ALADI
5.000
Importaciones ordinarias
0
2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E

Fuente: BCV, CADIVI y Dinámica

 La oferta de divisas para importaciones
seguirá siendo limitada y a mayor tipo de cambio…

Oferta de Divisas Importaciones Privadas

(USD MM)
45.000

40.000

35.000 4.5 4.6

30.000
SICAD II
6.5
25.000 20.5 27.2 SICAD I
20.000
50.0
SITME (valor efectivo)
15.000 ALADI
Importaciones ordinarias
10.000

5.000

0
2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E

Fuente: BCV, CADIVI y Dinámica

 Un problema de flujo de caja que el gobierno
resuelve redistribuyendo las divisas,
con un impacto en la producción local…

Divisas Liquidadas para Importaciones Privadas por

Importaciones Destino Económico
(USD MM) (Escasez)
100%
18.000 30%
90% 20% 20% 21% 21% 23% 20%
16.000 24%
25% 80%
14.000
70%
12.000 20%
60%
10.000 46%
48% 53%
15% 50% 57% 58% 59%
57%
8.000
40%
6.000 10%
30%
4.000
5% 20%
2.000 35%
28% 27%
10% 22% 21% 20% 21%
0 0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 0%
Primer Semestre 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
SICAD II Consumo Final Consumo Intermedio Inversión
SITME
Fuente: BCV, CADIVI y Dinámica CADIVI, ALADI, SUCRE y SICAD I Fuente: BCV
Escasez Promedio
 Flujo de Divisas del BCV 2013-2014. Esc. A
Otras ventas Ventas operadores
Ventas PDVSA Otros ingresos
Sector Público cambiarios
37.481 35.200 2.043 0 1.800 1.809 5.569 954

Total ingresos de divisas 3.314

Var de
46.893 37.963 reservas
operativas

Egresos
Financieros BCV Disponibilidad de Var %
-23,9
9.697 8.781 Reservas Divisas
Internacionales 37.702 28.689
ONT-Pago Deuda
Externa
8.202 7.532
Sector Sector
Traspasos al Privado Privado y Reserva
Sector
FONDEN 31.845 Público estratégica
Público
787 807 Importaciones CADIVI- USD 3.000
5.857
ALADI- 25.689
SUCRE/SITME/SICAD
23.217
Otros conceptos
Egresos BCV CADIVI/SITME/SICAD

8.628 Presupuesto de divisas 2014

708 442 Nota: No se incluye en la proyección ingresos adicionales del
21
sector Público y privado en el SICAD
 Flujo de Divisas del BCV 2013-2014. Esc. B
Otras ventas Ventas operadores
Ventas PDVSA Otros ingresos
Sector Público cambiarios
37.481 35.200 2.043 0 1.800 1.809 5.569 5.954

Total ingresos de divisas 3.314

Var de
46.893 37.963 reservas
operativas

Egresos
Financieros BCV Disponibilidad de Var %
-16,5
9.697 7.281 Reservas Divisas
Internacionales 37.702 35.682
ONT-Pago Deuda
Externa
8.202 6.032
Sector Sector
Traspasos al Privado Privado y Reserva
Sector
FONDEN 31.845 Público estratégica
Público
787 807 Importaciones CADIVI- USD 3.000
5.857
ALADI- 33.489
SUCRE/SITME/SICAD
23.217
Otros conceptos
Egresos BCV CADIVI/SITME/SICAD

8.628 Presupuesto de divisas 2014

708 442 Nota: No se incluye en la proyección ingresos adicionales del
22
sector Público y privado en el SICAD
 El famoso presupuesto de divisas
se está agotando aceleradamente…

Porcentaje de Ejecución Del

Divisas oficiales para el Sector Privado
Presupuesto de Divisas Enero-Agosto 2014

SICAD II
Total 67% 18%

Importaciones
SICAD I
38%
CADIVI
ORDINARIAS
Otros Conceptos SICAD I 51%
No Preferenciales
54%
21%

Otros Conceptos
Preferenciales
37% ALADI /
SUCRE
10%
SUCRE 34%

ALADI
Hasta ahora, la oferta oficial de divisas se habría ubicado
47%
en USD 21.200 MM, con un tipo de cambio promedio de
Bs 15,24/USD.
Importaciones
Ordinarias
136%
A partir de este momento, las divisas disponibles para
importaciones serían asignadas a través del SICAD I y II.
0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

El tipo de cambio promedio de lo que resta del año

estaría en Bs 23/USD, un ajuste del 50% en contraste
con enero-agosto.
 La devaluación ya está en marcha
y se acelerará en lo que resta del año……

Tipo de Cambio Promedio por Sector

ELECTRODOMESTICO 10,61
ELECTRONICO
TEXTIL
AUTOMOTRIZ 10,08 USD 581 MM
LIBRERÍA 8,93
MINERALES NO METALICOS
SERVICIOS
COMERCIO 8,16
MAQUINARIA Y EQUIPO
QUIMICO 7,51 USD 980 MM
CAUCHO Y PLASTICO
SALUD 6,52 USD 1.500 MM
ALIMENTOS 6,35 USD 2.900 MM
BEBIDAS ALCOHOLICAS
SALUD VETERINARIO
PAPEL
METALURGICO
INFORMATICO Bs 6,30/USD
GRAFICO USD 350 MM
CONSTRUCCION
PRENSA
CIENCIA Y TECNOLOGIA
TELECOMUNICACIONES (Bs/USD)
ELECTRICO

4,00 5,00 6,00 7,00 8,00 9,00 10,00 11,00

Fuente: cálculos propios
 La “convergencia cambiaria” terminará unificando los
tipos de cambios oficiales en Bs 50/USD en 2016…

Tipos de Cambio
60,00
Tipo de Cambio Oficial SITME/SICAD I

50,00 50,0
TC PDVSA Importaciones Privadas
40,00
SICAD II
35,19
30,00

20,00 24,61

10,00
11,00
6,30
0,00
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E

Fuente: BCV y Dinámica

 El crecimiento de la liquidez mantendrá la presión
sobre el tipo de cambio paralelo y la inflación
“abaratará” el tipo de cambio de Bs 50/USD…

Tipo de Cambio Implícito Tipo de Cambio Real (PPP)

(Bs/USD) (M2/RRII) (Bs/USD)

250,00 60,0

50,0
200,00

40,0
150,00

30,0
100,00

20,0

50,00
10,0

0,00
0,0
2014E 2015E 2016E

Fuente: Dinámica Fuente: Dinámica

 El ajuste gradual está lejos de resolver el problema
fiscal y el adverso panorama político no da espacio
para recortes…

2014 2015 2016

Escenario Monetario y Fiscal
Anterior Nuevo Anterior Nuevo Anterior Nuevo
Resultado Fiscal (%PIB, Gob. Central) -5.9 -5.9  -6.4 -7.0  -2.0 -6.5 
Deuda Pública (%PIB, Gob. Central) 23.4 22.7  26.0 24.8  31.4 43.6 
Deuda Externa (USD MMM) 47.9 50.9  50.7 53.7  53.0 56.0 
Fuente: Dinámica

(% PIB) Gobierno Central: Déficit

0,0%
-1,0%
-2,0%
-3,0%
-4,0% -3,6%
-4,1% -4,0% -4,2%
-5,0%
-4,7%
-6,0%
-5,9%
-7,0% -6,5%
-7,0%
-8,0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E
Fuente: MPF y Dinámica

La necesidad de más ingresos hará que “revolución

fiscal”, o en palabras más simples un aumento de los
impuestos, sea anunciada más temprano que tarde…
 El sector público continuará sosteniendo el aumento
del gasto mediante el financiamiento del BCV…

Préstamos del BCV a EPNF Política Monetaria Heterodoxa

(BsF MM)
(Bs MM)
Ramírez como VP Económico 600.000
Bs 298.700 MM Operaciones de Absorción
90.000
Reservas Excedentes
500.000
80.000
ONT y Fondos en BCV
70.000
400.000 Crédito BCV a PDVSA
60.000
Crédito BCV a Emp. Públicas No
Financieras
50.000 300.000

40.000
200.000
30.000

20.000
100.000
10.000

0 0
abr.-10
ago.-10

abr.-11

abr.-12

abr.-13

abr.-14
dic.-09

dic.-10

ago.-11
dic.-11

ago.-12
dic.-12

ago.-13
dic.-13
ene.-13

ene.-14
abr.-13

jul.-13

abr.-14
ago.-13
sep.-13
may.-13

oct.-13

dic.-13

may.-14
mar.-13

nov.-13
feb.-13

jun.-13

feb.-14
mar.-14

jun.-14

Fuente: BCV y Dinámica Fuente: BCV y Dinámica

 El financiamiento del déficit con el BCV mantendrá
elevado el crecimiento de la liquidez y la inflación…

Liquidez Monetaria Inflación

(var. anual %)

90,0% 80,0%

80,0% 70,0%

70,0%
60,0%

60,0%
50,0%
50,0%
40,0%
40,0%
30,0%
30,0%
20,0%
20,0%

10,0%
10,0%

0,0% 0,0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E

Fuente: BCV y Dinámica Fuente: BCV y Dinámica

 El gobierno requiere de recursos para subir el
salario mínimo y seguir comprando tiempo…

Salario Mínimo Salario Mínimo Real

(% a/a) (% a/a)

80,0% 15%

70,0%
10%
60,0%
5%
50,0%

40,0% 0%

30,0%
-5%
20,0%

-10%
10,0%

0,0% -15%
abr.-13

abr.-14

ago.-14
ago.-12

oct.-12

dic.-12

ago.-13

oct.-13

dic.-13
jun.-13

jun.-14
feb.-13

feb.-14

abr.-13

abr.-14
ago.-12

oct.-12

dic.-12

ago.-13

oct.-13

dic.-13

ago.-14
jun.-13

jun.-14
feb.-13

feb.-14
Fuente: BCV y Dinámica Fuente: BCV y Dinámica
 Escenarios

(% a/a)
Salario Mínimo Real
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%

may.-14

jun.-14
ene.-14

mar.-14
sep.-13

nov.-13

dic.-13

abr.-14

jul.-14

ago.-14

sep.-14

nov.-14

dic.-14
oct.-13

feb.-14

oct.-14
Salario Mínimo Real 17% de Aumento
Fuente: BCV y Dinámica 25% de Aumento 0% de Aumento
 La inflación y la caída de las importaciones impactan
inevitablemente el consumo y la inversión…

Consumo Privado Inversión

(var. anual %) (var. anual %)

4,0 0,0

3,1 -0,7
-2,0
3,0
-4,0 -3,5
2,1
2,0 -4,5
-6,0 -5,5
1,3 1,4 -5,8
-8,0
1,0 0,7
-10,0
0,0
-12,0

-1,0 -14,0

-16,0
-2,0 Anterior Nuevo Anterior Nuevo
-18,0 -17,2
-2,5
-3,0 -20,0
2014 2015 2016 2014 2015 2016

Fuente: Dinámica Fuente: Dinámica

 La gradualidad mantendrá
a la economía “dando tumbos”…

Crecimiento Económico
(var. anual %)

3,0
2,5 2,3

2,0 1,8

1,5
1,1
1,0
0,5 0,2
0,0
-0,5
-0,6
-1,0
-1,5
Anterior Nuevo
-2,0
-1,9
-2,5
2014 2015 2016

Fuente: Dinámica
El colapso a la criolla……

El gasto público
• Sirve como “anestesia” y ayuda a
comprar tiempo
• Fácilmente financiable con el apoyo del
BCV

Los “arbitrajes” como misiones La restricción en el flujo de

sociales
• Cada control genera un mercado negro
• Desde la “Harina P.A.N” para los más
pobres hasta los dólares preferenciales
para los más ricos.
divisas
• Es real y producto de menos ingresos
netos y mayores importaciones
 (Bs MM)
Gasto ONT
160.000
140.000 2014
El colapso a la criolla…… 120.000
100.000
2013

80.000
60.000
40.000
20.000
0
El gasto público
• Sirve como “anestesia” y ayuda a
comprar tiempo Fuente: ONT
• Fácilmente financiable con el apoyo del
BCV

Los “arbitrajes” como misiones

sociales
• Cada control genera un mercado negro
• Desde la “Harina P.A.N” para los más
pobres hasta los dólares preferenciales
para los más ricos.
La restricción en el flujo de
divisas
• Es real y producto de menos ingresos
netos y mayores importaciones
 El superávit en cuenta corriente desaparece por los
convenios con China y Petrocaribe…

Cuenta Corriente
Importaciones de bienes Importaciones de servicios Fletes y Seguros
120.000

Exportaciones reportadas Exportaciones Ajustadas

100.000

80.000

60.000

40.000

20.000

0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fuente: BCV y Dinámica

 El colapso a la criolla……

El gasto público
• Sirve como “anestesia” y ayuda a
comprar tiempo
• Fácilmente financiable con el apoyo del
BCV

Los “arbitrajes” como misiones

sociales La restricción en el flujo de
divisas
• Cada control genera un mercado negro
• Desde la “Harina P.A.N” para los más • Es real y producto de menos ingresos
pobres hasta los dólares preferenciales netos y mayores importaciones
Efectivo en Billete 1,08x
para los más ricos.
Harina PAN 5x
Aceites de Motor 4x
Leche en Polvo 10x
Cabillas 12x
Gasolina 200x
Dólar Cencoex 15x
Dólar SICAD I 9x
Dólar SICAD II 2x
 Escenario Macroeconómico

2014 2015 2016

Escenario Macroeconómico
Anterior Nuevo Anterior Nuevo Anterior Nuevo
PIB (USD MMM) 626.0 621.0  574.4 591.4  310.5 201.0 
Crecimiento Económico (var. anual %) -0.6 -1.9  1.1 0.2  2.3 1.8 
Demanda Doméstica (var. anual %) -1.7 -7.8  0.2 -1.7  2.0 0.0 
Consumo Privado (var. anual %) 1.3 -2.5  2.1 0.7  3.1 1.4 
Consumo Público (var. anual %) 2.7 -0.6  3.0 1.7  3.9 1.9 
Inversión (var. anual %) -5.5 -17.2  -3.5 -5.8  -0.7 -4.5 
Resultado Fiscal (%PIB, Gob. Central) -5.9 -5.9  -6.4 -7.0  -2.0 -6.5 
Deuda Pública (%PIB, Gob. Central) 23.4 22.7  26.0 24.8  31.4 43.6 
Liquidez Monetaria (M2 var. anual %) 53.1 84.7  35.4 54.4  51.6 44.9 
Inflación (var. anual %, fdp) 67.4 67.4  49.5 73.4  36.2 58.2 
Tipo de Cambio Oficial (Bs/USD, fdp) 6.30 6.3  10.00 11.0  25.00 50.0 
Tipo de Cambio SICAD II (Bs/USD, fdp) 50.00 50.0  59.38 50.0  64.00 - 
Tipo de Cambio Paralelo (Bs/USD, fdp) 112.50 99.0  137.50 162.0  174.50 231.0 
Cuenta Corriente (USD MMM) 8.6 19.3  12.1 19.6  15.4 20.3 
Balanza Comercial (USD MMM) 30.4 38.3  33.5 38.3  37.2 38.6 
Exportaciones (USD MMM) 81.6 79.3  83.6 77.5  88.0 75.4 
Importaciones (USD MMM) 51.2 41.0  50.0 39.2  50.8 36.8 
Cesta Petrolera Venezolana (USD/bl, pdp) 97.1 98.6  99.0 99.0  101.8 101.8 
Reservas Internacionales (USD MMM) 24.5 22.7  24.0 21.7  25.1 22.0 
Deuda Externa (USD MMM) 47.9 50.9  50.7 53.7  53.0 56.0 
Fuente: Dinámica
El sistema bancario venezolano

EN UN TSUNAMI DE
LIQUIDEZ
 Señales de desaceleración…

Captaciones del Público Captaciones

(Var% a/a) (términos reales)
85,0%
35,0%
80,0%
73,5% 30,0%
75,0%

70,0% 25,0%
68,8%
65,0%
66,7% 20,0%
60,0%

55,0% 15,0%

50,0%
10,0%
45,0% 5,5%
5,0%
40,0%
ene.-13

jul.-13

ene.-14
sep.-13

jul.-14
may.-13

may.-14
nov.-13
mar.-13

mar.-14

0,0%

ene.-13

ene.-14
may.-13

jul.-13

sep.-13

nov.-13

may.-14

jul.-14
mar.-13

mar.-14
Total Privada Pública

Fuente: SUDEBAN Fuente: SUDEBAN

 La banca pública toma terreno…

Captaciones Captaciones
(Ago-2012 Ago-2014) (Ago-2012 Ago-2014)
ESPIRITO SANTO VENEZUELA 32
BANCO DEL TESORO BANESCO
BANPLUS MERCANTIL 80
BANCO AGRÍCOLA… PROVINCIAL pp
SOFITASA OCCIDENTAL DE… 151 pp
DEL SUR BANCO DEL TESORO 11
BANCO ACTIVO BICENTENARIO 8
BANESCO BANCARIBE
VENEZUELA EXTERIOR
100% BANCO NACIONAL DE CRÉDITO
BANCARIBE FONDO COMÚN
PROVINCIAL VENEZOLANO DE…
MERCANTIL INDUSTRIAL DE…
EXTERIOR SOFITASA
NACIONAL DE CRÉDITO BANPLUS
TOTAL 170% CARONÍ
OCCIDENTAL DE… BANCO ACTIVO
VENEZOLANO DE… DEL SUR
FONDO COMÚN PLAZA
PLAZA 100% BANCO
INDUSTRIAL DE… BANFANB
CARONÍ BANCO AGRÍCOLA…
BICENTENARIO CITIBANK
BANCO DE… ESPIRITO SANTO
CITIBANK BANCO DE… (pp)
INTERNACIONAL DE… (Var%) INTERNACIONAL DE…

0% 200% 400% 600% 0 10 20 30 40

Fuente: SUDEBAN Fuente: SUDEBAN
 0%
10%
20%
30%
50%
60%
70%
ago.-12

40% 38%
60%

Fuente: SUDEBAN
sep.-12

oct.-12

nov.-12

dic.-12

ene.-13

feb.-13

mar.-13

abr.-13

may.-13

jun.-13

jul.-13

ago.-13
Intermediación

sep.-13
Banca Pública
Banca Privada

oct.-13

nov.-13

dic.-13

ene.-14

feb.-14

mar.-14

abr.-14

may.-14

jun.-14

jul.-14

ago.-14
43%
49%
Caída de la intermediación…
 El consumo da oxigeno al crédito…

Cartera de Créditos Créditos Comerciales

80,0% Total
40,0%
70,0%
Privada
Total Privada 60,0%
35,0% Pública
50,0%
Pública 40,0% 32,7%
30,0% 30,0%
20,0% 13,2%
10,0%
25,0% 8,3%
0,0%

mar.-13

mar.-14
ene.-13

jun.-13
jul.-13
ago.-13

oct.-13

ene.-14

jun.-14
jul.-14
ago.-14
feb.-13

feb.-14
abr.-13

abr.-14
may.-13

may.-14
sep.-13

nov.-13
dic.-13
20,0%

Fuente: SUDEBAN
15,0% 11,9%
Tarjetas de Crédito
10,0% 8,7% 90,0%
Situación País (Buena) 78,6%
80,0%
5,0% 70,0% Total
7,5% 60,0% Privada
50,0% Pública
0,0%
40,0% 34,4%
sep.-13
ene.-13

ene.-14
jul.-13

jul.-14
may.-13

may.-14
nov.-13
mar.-13

mar.-14

30,0%
20,0%
25,4%
Fuente: SUDEBAN y Dinámica 10,0%
0,0%
feb.-13

may.-13

feb.-14

may.-14
nov.-13
mar.-13

jun.-13

ago.-13

mar.-14

jun.-14

ago.-14
sep.-13
ene.-13

oct.-13

ene.-14
abr.-13

jul.-13

dic.-13

abr.-14

jul.-14
Fuente: SUDEBAN
 Más allá de lo prioritario…

Cartera Agrícola 60,0%

Cartera Manufacturera
50,0% Total
40,0% Privada
14,0% 30,0% Pública 22,1%
Total 20,0% 17,8%
12,0%
10,0%
14,4%
10,0% Privada 0,0%
8,0%
-10,0%
8,0%
Pública -20,0% Fuente: SUDEBAN

jul.-13

jul.-14
mar.-13

may.-13

sep.-13

nov.-13

mar.-14

may.-14
ene.-13

ene.-14
6,0%
4,5%
4,0%
2,0%
0,0%
-2,6% Cartera Hipotecaria
30,0%
-2,0% Total
20,0% Privada
-4,0%
10,0% Pública
-6,0%
0,0%
-8,0% -10,0% -16,9%
may.-13

jul.-13

sep.-13

nov.-13

may.-14

jul.-14
mar.-13

mar.-14
ene.-13

ene.-14

-20,0% -21,4%
Fuente: SUDEBAN y Dinámica
-30,0% -27,2%

Fuente: SUDEBAN
 …EL PEZ GRANDE SE COME AL CHICO

ROA ROE
6,00 80,00

70,00
5,00
60,00
4,00
50,00

3,00 40,00

30,00
2,00
20,00
1,00
10,00

- -

OCCIDENTAL DE DESCUENTO CORP BANCA OCCIDENTAL DE DESCUENTO CORP BANCA

ESTRATO GRANDE ESTRATO MEDIANO ESTRATO GRANDE ESTRATO MEDIANO
ESTRATO PEQUEÑO ESTRATO PEQUEÑO
 Bajos niveles de rentabilidad frente al tsunami de
liquidez obligan a capitalizar los bancos…

Rentabilidad Requerida
6,0%

5,5%

5,0%
ROA

4,5%

4,0%

3,5%
ROA Banca Privada (Ago-14)
3,0%
0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% 60,0% 70,0% 80,0% 90,0% 100,0%

Var% M2