RESUMEN FIN CORP

Cap 13

El modelo de Gordon se puede utilizar para valorar una empresa si se tiene una
estimación precisa de los flujos de dividendos futuros y se espera que la tasa de
crecimiento de los dividendos sea constante en el futuro.

Valor intrínseco de la acción = Dividendo esperado / (Costo de capital de las

acciones - Tasa de crecimiento de los dividendos)

En esta fórmula, el costo de capital de las acciones es la tasa de rendimiento

requerida por los accionistas, y la tasa de crecimiento de los dividendos es la
tasa a la que se espera que aumenten los dividendos en el futuro.
Sin embargo, el modelo de Gordon tiene algunas limitaciones, ya que no tiene
en cuenta otros factores importantes que pueden afectar el valor de la empresa,
como los cambios en el ciclo económico, la competencia, la inflación y otros
factores macroeconómicos. Por lo tanto, es importante utilizar otros métodos
de valoración, como el enfoque de flujo de efectivo descontado (DCF), junto con
el modelo de Gordon para obtener una valoración más precisa de una empresa.
Dicen que: A medida que la tasa de crecimiento se acerca al costo del capital, el
valor por acción se acerca al infinito. Si la tasa de crecimiento excede el costo
del capital, el valor por acción se vuelve negativo. En el ejemplo que dan el
analista toma una tasa de 14% de crecimiento y esto no es un crecimiento
estable, esta violando una regla básica sobre lo que comprende un crecimiento
estable.
En resumen, el modelo de crecimiento de Gordon es el más adecuado para las
empresas que crecen a un ritmo.
comparable o inferior al crecimiento nominal de la economía y que tienen
establecieron políticas de pago de dividendos que pretenden continuar en el
futuro.
Two-stage Dividend Discount Model

El Two-stage Dividend Discount Model es un modelo de valoración que se utiliza para

estimar el valor de una empresa que se espera que tenga un crecimiento de
dividendos no constante. El modelo se divide en dos etapas: una primera etapa en la
que se espera un alto crecimiento en los dividendos, y una segunda etapa en la que se
espera un crecimiento más lento y constante.
En la primera etapa, el modelo utiliza una tasa de crecimiento alta y variable
para estimar el valor de los flujos de dividendos esperados en los próximos
años. En la segunda etapa, se utiliza una tasa de crecimiento más baja y
constante para estimar el valor de los flujos de dividendos esperados a largo
plazo.
El Two-stage Dividend Discount Model puede ser útil para valorar empresas que
se espera que experimenten un crecimiento de dividendos no constante en el
futuro, como las empresas en etapa de crecimiento o las empresas que operan
en sectores con ciclos económicos. Sin embargo, el modelo tiene limitaciones,
ya que supone que los flujos de dividendos futuros son conocidos y predecibles,
lo que puede no ser siempre el caso.
La fórmula para el Two-stage Dividend Discount Model es la siguiente:

Cálculo del precio del terminal

La misma restricción que se aplica a la tasa de crecimiento de la tasa de crecimiento de
Gordon modelo, es decir, que la tasa de crecimiento en la empresa es comparable a la
tasa de crecimiento nominal en el economía, también se aplica a la tasa de crecimiento
terminal (GN) en este modelo.

Hablan de que uno de los problemas es que asumen que de la noche a la mañana la
tasa de crecimiento cambia, cuando en realidad es gradual, casi siempre.
Finalmente, el modelo funciona mejor para las empresas que mantienen una política
de pago de la mayor parte de
flujos de efectivo residuales, es decir, flujos de efectivo sobrantes después de los pagos
de la deuda y las necesidades de reinversión
se conocen, como dividendos.
MUCHO CRCIMIENTO Y ESPERAN SEGUIR CRECIENDO POR UN TIEMPO ESPECIFICO Y
LUEGO SUS FUENTES DE ALTO INGRESO DESAPARECEN
Expected growth rate = Retention ratio * Return on Equity
Valuing an entire market using the dividend discount model
El modelo "Valuing an entire market using the dividend discount model" es una técnica
de valoración que utiliza el modelo de descuento de dividendos para determinar el
valor de un mercado en su conjunto. La idea detrás de este modelo es que el valor
total de un mercado puede ser determinado sumando el valor presente de los flujos de
dividendos futuros de todas las empresas que cotizan en ese mercado.

Beta=1
La fórmula para el modelo "Valuing an entire market using the dividend discount
model" es la siguiente:

V = Σ (D1 / (1+r)^1) + Σ (D2 / (1+r)^2) + ... + Σ (Dn / (1+r)^n)

Donde:

V es el valor presente total del mercado

Σ representa la suma de los valores presentes de los flujos de dividendos futuros de
todas las empresas dentro del mercado
D1, D2, ..., Dn son los flujos de dividendos futuros estimados para cada empresa
dentro del mercado en los años 1 a n
r es la tasa de descuento utilizada para descontar los flujos de dividendos futuros. Esta
tasa de descuento puede variar según la empresa y se utiliza para reflejar el riesgo
asociado con la inversión.

Luego, el valor presente de cada uno

III. The H Model for valuing Growth

El modelo H es un modelo de dos etapas para el crecimiento, pero a diferencia del

clásico de dos etapas, la tasa de crecimiento en la fase de crecimiento inicial no es
constante, sino que disminuye linealmente durante el cuando va a alcanzar la tasa de
crecimiento en etapa estable. Este modelo fue presentado en Fuller y Hsia (1984).

ESTABLE GROWTH. + EXTRAORDINARY GROWTH

Problemas: la suposición de que el payout ratio es constante a través de ambas fases

de crecimiento expone al analista a una inconsistencia: a medida que las tasas de
crecimiento disminuyen, el índice de pago generalmente aumenta.
IV. Three-stage Dividend Discount Model
El modelo de descuento de dividendos de tres etapas combina las características de las
dos etapas modelo y el modelo H. Permite un período inicial de alto crecimiento, un
período de transición donde el crecimiento disminuye y una fase final de crecimiento
estable. Es el más general de los modelos porque no impone ninguna restricción en la
relación de pago.
Este modelo asume un período inicial de alto crecimiento estable, un segundo período
de declive y un tercer período de bajo crecimiento estable que dura para siempre. La
figura 13.5 grafica lo esperado

EPSt
= Earnings per share in year t
DPSt= Dividends per share in year t
ga = Growth rate in high growth phase (lasts n1 periods)
gn = Growth rate in stable phase
Pa = Payout ratio in high growth phase
Pn = Payout ratio in stable growth phase
ke= Cost of equity in high growth (hg), transition (t) and stable growth (st)

Este modelo elimina muchas de las restricciones impuestas por otras versiones del
Modelo de descuento de dividendos. Sin embargo, requiere un número mucho mayor
de entradas: Ratios de pago específicos del año, tasas de crecimiento y betas. Para las
empresas en las que existe un ruido en el proceso de estimación, los errores en estas
entradas pueden abrumar cualquier beneficio que se derivan de la flexibilidad
adicional en el modelo.
En términos prácticos, esto puede ser lo más apropiado.
modelo a utilizar para una empresa cuyas ganancias están creciendo a tasas muy
altas5, se espera que continúan creciendo a esas tasas durante un período inicial, pero
se espera que comiencen a disminuir gradualmente hacia una tasa estable a medida
que la empresa se hace más grande y pierde su comptitividad Ventajas..
RESUMEN GENERAL

El modelo de Gordon es un modelo de valoración de acciones que estima el valor

actual de todas las ganancias futuras de dividendos de una acción y las descuenta al
valor presente utilizando una tasa de descuento adecuada.
 Modelo de Gordon: se utiliza para valorar acciones que tienen una tasa de
crecimiento estable a largo plazo y pagan dividendos constantes. Es útil para
empresas maduras y establecidas que tienen un historial estable de pagos de
dividendos.

El modelo de dos etapas agrega una etapa de crecimiento sostenido después de una
fase de crecimiento inicial, lo que permite tener en cuenta el crecimiento limitado a
largo plazo.
 Modelo de dos etapas: se utiliza para valorar empresas que se encuentran en
una etapa de crecimiento inicial y se espera que tengan un crecimiento rápido
en los primeros años, seguido de una tasa de crecimiento estable a largo plazo.

El modelo H se utiliza cuando se espera que la tasa de crecimiento de los dividendos

disminuya gradualmente durante un período de tiempo, antes de estabilizarse en una
tasa de crecimiento estable y sostenible.
 Modelo H: se utiliza cuando se espera que la tasa de crecimiento de los
dividendos disminuya gradualmente durante un período de tiempo antes de
estabilizarse en una tasa de crecimiento estable y sostenible.

El modelo de tres etapas es similar al modelo de dos etapas, pero agrega una tercera
etapa para reflejar una tasa de crecimiento a largo plazo después de la fase de
crecimiento sostenible.
 Modelo de tres etapas: se utiliza para empresas que tienen una fase inicial de
crecimiento rápido, seguida de una fase de crecimiento sostenible y una
tercera fase en la que se espera que la empresa tenga un crecimiento a largo
plazo.