Máster en Organización Industrial y Gestión de Empresas

Instrumentos para la Gestión de Empresas

Caso Práctico

PROYECTO DE PRODUCCIÓN ELÉCTRICA POR CICLO

COMBINADO EN CUCALANDIA

Entrega del caso: 15/03/2023

DRAFT: 22/03/2023 –Prime parte + 29/03/2023 Segunda parte
REPORT: 12/04/2023

La empresa española ELECTROSA analiza la viabilidad económica de construir

y explotar una planta de ciclo combinado, con una turbina alimentada por gas y
otra por vapor, para la producción de electricidad en Cucalandia, con una
potencia instalada de 800 MW

Los parámetros económicos del proyecto son los siguientes:

- La inversión en activo fijo asciende a 400 millones de dólares, a pagar el 30%

en 2013, el 60% en 2014 y el 10% en 2015. Los gastos de puesta en marcha
ascienden a 20 millones de dólares a desembolsar en el año 2014. La planta se
finalizará a finales del 2014 y entrará en operación a primeros del 2015. El activo
fijo se amortizará en 20 años y los gastos de puesta en marcha en 5.

- El precio de venta estimado para el 2015 se eleva a 0,070 dólares por kWh y
se prevé que se incrementará con la inflación anual, que se estima en un 4% al
año. Además, la planta ingresará 0,010 dólares por kWh en concepto de
servicios al sistema eléctrico y por pagos de capacidad, que se incrementaran
de la misma forma. El coste del gas para alimentar la planta se estima en un 77%
de los ingresos por suministro de electricidad (sin incluir la facturación por
servicios), en la hipótesis de que los precios de la electricidad y del gas están
indexados.

- La planta operará los 365 días del año, aunque se estima un factor de
disponibilidad del 85% a fin de prever los tiempos de parada, mantenimiento
preventivo y reparaciones. La producción/venta de electricidad en kWh se
obtiene multiplicando la potencia instalada (800 MW) por el número de horas de
producción efectiva y por 1.000

Los costes de operación, en dólares de 2013, se estiman en millones de dólares

en:

- Costes de personal 5,0

- Mantenimiento 13,0.
- Alquiler de terreno 4,0
- Seguros 2,0

- Otros costes fijos 20,0

- Tasas e impuestos 1,0

Se prevé que estos costes se incrementarán con la inflación anual.

Prof. Dr. A. Arcos Caso práctico: CICLO COMBINADO CUCALANDIA 2022/23

 Máster en Organización Industrial y Gestión de Empresas
Instrumentos para la Gestión de Empresas

- El periodo medio de cobro de los ingresos se estima en 60 días y el de pago

del gas en 15 días. El resto de los costes se supone que se desembolsan al
contado.

- Para estimar la tasa de descuento de inversiones en el extranjero, la empresa

añade a su coste de capital de los fondos propios la prima de riesgo del país,
que en el caso de Cucalandia asciende al 5,00%. Los datos para calcular el coste
de capital de la empresa son:

• Tipo interés sin riesgo 5,00%

• Prima de riesgo mercado 6,0%
• Coeficiente Beta 0,80
• Coste nominal de la deuda 7,0%
• Siendo este un proyecto habitual de la empresa, lo financiará de
acuerdo con su estructura de capital que viene determinada por un
ratio de endeudamiento (deuda/fondos propios) de 0,5.
• La planta podrá operar durante 20 años careciendo su inmovilizado
de valor residual al término de este plazo.
• El tipo impositivo sobre beneficios es del 30%.

Pregunta 1
Calcular el Valor Actual Neto al 1 de enero de 2013 y la Tasa Interna de
Rentabilidad del proyecto.

Pegunta 2
Una vez analizado el proyecto se evalúa la posibilidad de hacer una financiación
a medida. Se recibiría un préstamo de 300 millones de dólares al 5,0% de tipo
de interés fijo y el resto se financiaría con fondos propios de la empresa. El
préstamo se recibiría en dos partes: 220 millones en 2014 y 80 en 2015. Los
intereses se empezarían a pagar desde 2015. El principal se amortizaría en 15
años a una cuota constante de 20 millones de dólares anuales.

Calcular el Valor Actual Neto al 1 de enero de 2013 y la Tasa Interna de

Rentabilidad del Proyecto para la empresa

Prof. Dr. A. Arcos Caso práctico: CICLO COMBINADO CUCALANDIA 2022/23