Unidad 2. Apalancamiento y financiamiento a corto plazo.

Introducción

¿Qué es el apalancamiento?
¿Cómo obtienen financiamiento las empresas?

En este Módulo se hace referencia al modelo de Costo-Volumen-Utilidad como punto de

partida del estudio de costos en la empresa.

Posteriormente verás el estudio del apalancamiento, el cual proporciona una

herramienta de análisis en la toma de decisiones estructurales pues ayuda a entender los
cambios potenciales en la operatividad que generan un alto apalancamiento o la posibilidad de
ampliar, más que proporcionalmente, la utilidad neta de la empresa.

2.1. Apalancamiento y financiamiento a corto plazo.

2.1.1. Relación costo-volumen utilidad.

Imagina que como experto en finanzas te piden que uses el modelo Costo-Volumen-
Utilidad para implementar una nueva estrategia corporativa en el lugar donde trabajas. ¿Por
dónde empezarías?, ¿qué aspectos tomarías en consideración? Para conocer con certeza los
pasos que debes seguir, primero debes comprender algunas generalidades de este modelo y su
relación con el apalancamiento en el mundo de las finanzas.

2.1. Lectura. Modelo Costo-Volumen-Utilidad.

Enlace.
Concentración y colusión. Disponible en
https://www.latercera.com/noticia/concentracion-y-colusion/
Modelo costo volumen utilidad. Disponible en
http://contabilidadcompetitividadygestion.blogspot.com/2008/09/modelo-costo-volumen-
utilidad.html

2.2. Apalancamiento.
2.2.1. Palanca operativa.
2.2.2. Palanca financiera.
2.2.3. Apalancamiento total.

Las empresas buscan hacer crecer sus rendimientos y en muchas ocasiones utilizan
recursos ajenos para lograrlo. Para comprender este tema debemos hacer referencia a la
estructura que forma el capital de una empresa.

ESTRUCTURA DE CAPITAL. Mezcla de deuda a largo plazo y capital propio mantenido por la
empresa

Utilizar recursos ajenos implica pagar un costo por generar una estructura de capital que
los incluye. A continuación, se analizarán los conceptos y las técnicas de apalancamiento y la
estructura de capital, así como la manera en que las empresas las utilizan para crear la mejor
estructura de capital.

Esto se relaciona con el tema de apalancamiento, que se deriva de hacer uso de activos
o fondos de costo fijo con el fin de acrecentar los rendimientos de los propietarios de una
empresa. Por lo general, al aumentar el apalancamiento aumenta el rendimiento y el riesgo, en
tanto que disminuirlo los reduce.

La cantidad de apalancamiento que existe en la estructura de capital (es decir, la mezcla

de deuda a largo plazo y el capital propio que ésta mantiene) afecta significativamente su valor,
al aumentar el riesgo o el rendimiento. Debido a su efecto en el valor, el administrador
financiero debe entender y medir el apalancamiento, particularmente en la toma de decisiones
de la estructura de capital.

Para conocer los tres tipos de apalancamiento y como se reflejan estos en el estado de
resultados observa la siguiente imagen:

Apalancamiento operativo. Ingresos por ventas. Menos: costo de los bienes vendidos. Utilidad
bruta

Apalancamiento financiero. Menos: gastos operativos. Ganancias antes de intereses e

impuestos (EBIT). Menos: intereses. Utilidad neta antes de impuestos. Menos: impuestos.
Utilidad neta después de impuestos. Menos: dividendos de acciones preferentes. Ganancias
disponibles para los accionistas comunes. Ganancias por acción (EPS). Apalancamiento total.

2.2. Lectura. El apalancamiento.

¿Crees que el apalancamiento pueda traer desventajas a las empresas?, ¿qué debilidades o
amenazas crees que pueden existir al considerar el apalancamiento en la empresa?

Centro de información digital.

Para que puedas tener un panorama más amplio sobre el problema que el apalancamiento
puede tener en las empresas, te invito a analices el documento Lento desplome, localizado en
la Biblioteca Digital UVEG y cuyos datos necesarios para que lo puedas encontrar se te
presentan a continuación:

Base de datos: Informe Académico

Título: Lento desplome
Editorial: America Economic News Service [Spanish]
Fecha de publicación: 2008
ID: GALE|A186902670

Como has visto, la estructura financiera de una empresa se define en gran parte por los
pasivos a largo plazo. Las deudas que un negocio asume en un periodo de tiempo determinan
su liquidez y esto repercute en la estructura financiera.
2.3. Administración de cuentas por pagar.
2.3.1. Condiciones de crédito.
2.3.2. Periodo de crédito.
2.3.3. Descuento de crédito.

Al hablar de crédito es necesario mencionar que se trata de una de las operaciones más
comunes para incrementar le capital de trabajo, ya que al hacer uso de recursos ajenos al
negocio es posible contar con liquidez para comprar mercancía, materia prima o para cubrir los
gastos normales del negocio. El crédito representa una ayuda para realizar operaciones de
rápida consumación con el objeto de obtener recursos necesarios para liquidar el préstamo.

Cuando se establecen las condiciones del crédito, estas especifican cómo este opera,
los requisitos necesarios, cómo se puede acceder a él, el plazo, la tasa, etc.

Veamos a continuación dos de las clasificaciones más comunes para obtener crédito de
instituciones financieras:

Tipo de crédito Crédito simple

Operación mediante la cual el acreditante se obliga a entregar al
En qué consiste acreditado una suma de dinero, obligándose el segundo a cubrirlo y
pagar los intereses y comisiones estipulados.
Por medio de instituciones financieras el cuentahabiente recibe el
monto pactado por medio de una cuenta de cheques. Dentro del plazo
Cómo opera
convenido se cubre capital, comisiones e intereses. Regularmente
opera hasta por 90 días.
Quienes lo solicitan Personas físicas y morales dedicadas al comercio o industria.
Demostrar solvencia económica y moral.
Requisitos
Presentar estados financieros y elementos de juicio necesarios.
El acreditado puede hacer pagos adelantados, con lo cual hace uso del
Beneficios saldo a favor que genere y nuevamente de la línea de crédito dentro
del plazo pactado.
Tipo de crédito Crédito prendario
Operación por medio de la cual el banco entrega al prestatario una
En qué consiste cantidad de efectivo equivalente a un porcentaje de la prenda o
garantía entregada, misma que debe ser libre de gravámenes.
Por medio de instituciones financieras el cuentahabiente recibe el
monto pactado por medio de una cuenta de cheques, previo descuento
de los intereses pactados.
Cómo opera
Para prendas en especie se destinan bodegas especiales para
resguardo. Tratándose de valores mercantiles, el banco puede recibir el
depósito o endoso en garantía.
Quienes lo solicitan Personas físicas y morales dedicadas al comercio o industria.
Demostrar solvencia económica y moral.
Presentar comprobantes que las mercancías que se pignoren son
propiedad del prestatario.
Requisitos
Puede otorgarse un crédito hasta por el 70% del valor de la prenda.
Tratándose de valores mercantiles puede superar este porcentaje.
Puede asesorarse de un perito.
Beneficios El prestatario puede obtener recursos mediante la pignoración de
 algunos bienes de su propiedad quedando estos debidamente
custodiados y conservados hasta el momento del término del convenio.

2.4. Financiamiento bancario.

2.4.1. Papel comercial.
2.4.2. Factoraje.

De acuerdo con el Banco de México, las empresas mexicanas destinan el 10% del
financiamiento que obtienen de instituciones bancarias a cubrir el capital de trabajo necesario.
Esto es evidente para las micro y pequeñas empresas. La siguiente gráfica muestra que como
estas micro y pequeñas empresas destinan cinco por ciento de los recursos que obtienen vía
crédito para inversión, mientras que las empresas medianas y grandes destinan el 13 y 11 por
ciento respectivamente (Banxico, 2014).

Destino del crédito.

Cuando se solicita un crédito bancario, el prestamista por lo general buscará informes en

tres áreas principales: Información personal, con los principales funcionarios de la compañía;
información concerniente al negocio; e información concerniente al crédito (es decir el uso para
el que se destinará, cómo y cuándo se recibirá el pago). Por lo cual al entregar información al
prestamista, debemos cubrir el mayor rango de requisitos.

Un prestamista siempre busca información con los funcionarios principales para juzgar
su carácter o disposición de pagar, por lo que la integridad y honradez son absolutas. La
reputación de honradez es como una virtud y una vez perdida ya nunca se recupera.

Generalmente los prestamistas no esperan hacer préstamos sólo a las compañías

importantes; sin embargo, si desean tener esperanzas razonables de que se les pague en el
curso normal de los negocios. Para llegar a una conclusión en cuanto a esto, un prestamista
pedirá los estados financieros pasados, así como los proyectados, presupuestos de efectivo,
estados de resultados proforma y balance general.

Te invito a revisar la siguiente lectura que aborda algunas consideraciones importantes

para evaluar las fuentes de financiamiento de un negocio o empresa.

Instrumentos del mercado bursátil.

Los instrumentos del mercado bursátil de acuerdo con el plazo de vencimiento se

pueden clasificar como aparecen en la siguiente tabla.

CLASIFICACIÓN Instrumentos de deuda a corto plazo

NOMBRE DEL INSTRUMENTO
CLASIFICACIÓN
NOMBRE DEL INSTRUMENTO
CLASIFICACIÓN
NOMBRE DEL INSTRUMENTO
CLASIFICACIÓN
NOMBRE DEL INSTRUMENTO
Aceptaciones bancarias
Papel comercial
Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento
Instrumentos de deuda a mediano plazo
Pagaré a mediano plazo
Instrumentos de deuda a largo plazo
Udibonos
Bonos de desarrollo (Bondes)
Obligaciones
Certificado de participación inmobiliaria
Pagaré con indemnización carretero
Bonos IPAB
Acciones
Dividendos
Ganancias de capital

Más adelante conocerás a detalle en qué consiste cada uno.

2.4. Lectura. Fuentes de financiamiento.

Como lo viste en la lectura, el financiamiento interno tiene como objetivo estudiar y

evaluar la fuente de recursos obtenidos de la propia empresa.

Centro de información digital.

Para profundizar en este tema, analiza la información sobre las fuentes de financiamiento a
corto plazo en el libro electrónico titulado Administración financiera, cuyos datos para su
búsqueda se presentan a continuación:
Base de datos: e-libro Cátedra
Título: Administración financiera del circulante
Autor: Madroño Cosío, M. E
ID: 116350

En el mercado financiero existen diversas herramientas que ofrecen ventajas para que
los negocios obtengan fondos o recursos que solventan sus necesidades de liquidez, y que les
permiten seguir trabajando.
 Los negocios que operan con cuentas por cobrar (ventas a crédito), clasifican dichas
partidas en una clasificación conocida como cartera de clientes.

La cartera.

El periodo de cobranza por crédito en días se calcula dividendo el valor de deudores

entre el valor de las ventas a crédito multiplicado por 365 días.

Cuando el costo de las mercancías vendidas es pequeño en relación con del precio de
venta, el crédito puede concederse libremente. Un ejemplo es el caso de las mercancías de
moda (ropa, accesorios, calzado, etc.).

Como sabes, los cargos del crédito se relacionan con el riesgo, por lo que es muy
común ofrecer un descuento especial sobre mercancías pagadas dentro de un plazo de crédito.
El crédito comercial es una fuente útil y flexible de financiamiento que emplean todas las
compañías. Muchas empresas demoran el pago a sus acreedores, lo cual representa una
desventaja comercial para quienes lo proporcionan.

Muchas empresas entregan su cartera de ventas a agencias de cobranza conocidas

como factoraje y suelen obtener información sobre los hábitos de pago de los clientes
potenciales a través de él.

Multimedia.
Factoring para empresas: gestión de cuentas por pagar. Disponible en
https://www.youtube.com/watch?v=RC0paZRmeHw
Módulo Sistemas de Información - ¿Qué es el leasing? Disponible en
https://www.youtube.com/watch?v=LmK0O5bNNSY

Recapitulación.

En esta unidad se examinaron los efectos del apalancamiento financiero sobre el precio
de las acciones, utilidades por acción y el costo de capital.
La estructura óptima de capital de una empresa puede lograrse con una mezcla adecuada de
deuda y capital contable que maximiza el precio de la acción. En el momento en que la
administración tiene idea de establecer una estructura de capital meta específica, debe
considerarse que ésta puede cambiar con el tiempo, pues los factores que influyen en la
estructura de capital de una empresa son:

 Riesgo del negocio de la empresa.

 Situación fiscal.
 Necesidades de flexibilidad financiera.
 Medidas conservadoras o agresividad administrativa.
El riesgo del negocio señala el riesgo que tienen los activos de la empresa si ésta no
utiliza deuda. Una empresa puede tener escaso riesgo de negocio, cuando la demanda de sus
productos o consumos es estable, y cuando los precios permanecen constantes. La empresa
podrá ajustar libremente sus precios, si sus costos son variables o las ventas bajan.
 El apalancamiento financiero es el grado en el cual los valores de ingreso fijo, deuda y
acciones preferentes se emplean en la estructura de capital de una compañía.

Los propietarios de una compañía pueden utilizar una cantidad relativamente grande de
deuda para controlar a los gerentes; pues una razón de deuda alta eleva la amenaza de
bancarrota, esto conlleva un costo y obliga a los gerentes a ser más cuidadosos y a depreciar
menos el dinero de los accionistas.

Una teoría alternativa de la estructura de capital se relaciona con las señales enviadas a
los inversionistas por la decisión de una empresa de usar deuda en comparación con las
acciones para obtener capital. La emisión de acciones (poner acciones de la empresa en
venta), es tomada como una evidencia negativa, mientras que la emisión de deuda es una
señal positiva para la compañía.

Por otro lado, se abordó la importancia del grado de apalancamiento en la toma de

decisiones de una empresa. Las decisiones que involucran la forma de financiar una empresa,
entiéndase deuda o patrimonio, y los niveles de inversión que utilicen afectan el futuro a largo
plazo, pues no cuentan con un indicador igual de preciso que el GAC.

Un nivel alto de GAC, indica un alto nivel del GAO o del GAF, los expertos señalan que
endeudarse más o invertir más en activos resulta muy peligroso, por el alto riesgo que implica.
Situación contraria, cuando el GAC tiene un bajo valor, esto demanda más decisión de la
administración para realizar inversión en activos fijos o incrementar el nivel de endeudamiento
de la empresa.

Durante la vida de una empresa, se presentarán diversos ciclos económicos, en medio

de los cuales la toma de decisiones será determinante. La estructura financiera de la
organización permite estudiar las diversas herramientas de financiamiento interno y externo, a
las cuales tiene oportunidad de acceder, con el fin de asegurar sus recursos, la generación de
utilidades y la permanencia del negocio.

La operación financiera con recursos de sobra forma un «colchón» financiero que ofrece
tranquilidad a los socios. Sin embargo, siempre es prudente estructurar con inteligencia las
finanzas, para aprovechar los recursos ociosos, e identificar cuándo es el momento adecuado
para acceder a un financiamiento.

Los conceptos señalados en este Módulo permiten que comprendas la importancia de

que la gerencia entienda algunos de los factores que debe considerar al establecer los rangos
de estructura de capital meta para sus empresas.