Matemática Financiera

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Matemática
Financiera
MATEMÁTICA FINANCIERA 2
CARRERA DE CONTABILIDAD Y MARKETING CIBERTEC

ÍNDICE
Presentación 5
Red de contenidos 7
Unidad de Aprendizaje 1
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 9
1.1 Tema 1 : Conceptos fundamentales de finanzas para 11
matemáticas financieras
1.1.1 : Definición de finanzas 11
1.1.2 : El secreto de dominar las finanzas 12
1.1.3 : ¿Cómo medir la transformación del dinero en el tiempo? 13
1.1.4 : Tipos de transformación del dinero en el tiempo 15
1.1.5 : Diagrama de flujos de caja 15
1.1.6 : Principales variables de finanzas en Ms. Excel 16
1.1.7 : Actualización (descuento) versus capitalización 16
1.2 Tema 2 : El valor del dinero en el tiempo 28

1.2.1 : El interés simple 28
1.2.2 : El valor futuro, valor actual, tiempo y tasa en el interés
: simple 28
1.2.3 Casos prácticos de interés simple 30
1.2.4 : El interés compuesto 32
1.2.5 El valor futuro, valor actual, tiempo y tasa en el interés 32
: compuesto
1.2.6 Casos prácticos de interés compuesto 34
1.3 Tema 3 : Tasas de interés 42

1.3.1 Clasificación de las tasas de interés 42
1.3.2 Tasas nominales, efectivas y equivalentes 42
1.3.3 Casos prácticos de tasa nominal y efectiva 44
1.4 Tema 4 : Títulos valores: el pagaré y la letra de cambio 49

1.1.1 : El pagaré 49
1.1.2 : El pagaré adelantado y pagaré vencido 49
1.1.3 : La letra de cambio 50
1.1.4 : El descuento de letras 50
1.1.4 : Casos prácticos con títulos valores 51
ANUALIDADES Y GRADIENTES 57
2.1 Tema 5 : Las rentas 59
2.1.1 : Definición de rentas 59
2.1.2 : Clases de rentas 59
2.1.3 : El valor futuro y valor actual de una renta 61
2.1.4 : Casos prácticos de rentas 63
2.2 Tema 6 : Gradientes 68

2.2.1 : Definición de gradientes 68
2.2.2 : Clases de gradientes 68
2.2.3 : El valor futuro y valor actual de un gradiente geométrico 68
2.2.4 El valor futuro y valor actual de un gradiente aritmético 70
2.2.5 : Casos prácticos de gradientes 72
CIBERTEC CARRERA DE CONTABILIDAD Y MARKETING

EL SERVICIO DE LA DEUDA 81
3.1 Tema 7 : Los métodos de amortización 83
3.1.1 : El método alemán, americano y francés 83
3.1.2 : Período de gracia parcial y total 86
3.1.3 : Casos prácticos de los métodos de amortización 89
LA EVALUACIÓN FINANCIERA 95
4.1 Tema 8 : Evaluación de proyectos de inversión 97
4.1.1 : Evaluación de proyecto de inversión y costo de 97
oportunidad
4.1.2 : Análisis y cálculo del valor actual neto y tasa interna de 98
retorno
4.1.3 : Casos prácticos 100

PRESENTACIÓN
Este manual presenta los fundamentos financieros que permitirán a los alumnos
familiarizarse con las p r i n c i p a l e s actividades de las mat emá t icas
f i n a n c i e r a s d e l n e g o c i o ; sea como inversor o deudor en los mercados
financieros para la toma de decisiones que aporte valor para los grupos de interés.
Las unidades desarrolladas en el presente manual del curso de matemática financiera

son cuatro unidades. Siendo la primera unidad el valor del dinero en el tiempo, la
segunda unidad las anualidades y gradientes, la tercera unidad el servicio de la deuda
y por última unidad la evaluación financiera.
Cada tema está acompañado por un conjunto de casos prácticos que permitirán
reforzar el contenido teórico y/o práctico, y relacionarlo con su significado matemático,
para ello adicional a los cálculos teóricos desarrollados en clase presencial y en clase
de laboratorio de computo con el aplicativo Ms Excel en la versión Office 2013.


RED DE CONTENIDOS
Matemática Financiera
El valor del dinero

Unidad 1
en el tiempo
Anualidades y
Unidad 2
gradientes
El servicio de la
Unidad 3
deuda
La evaluación
Unidad 4
financiera


UNIDAD
1
EL VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO
LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE
Al término de la unidad, el alumno será capaz de calcular las principales
variables financieras que devengan una operación financiera, aplicando la
técnica cuantitativa del crecimiento del dinero en el tiempo vía el interés simple
o interés compuesto.
TEMARIO
1.1 Tema 1 : Conceptos fundamentales de finanzas para
matemáticas financieras
1.1.1 : Definición de finanzas
1.1.2 : El secreto de dominar las finanzas
1.1.3 : ¿Cómo medir la transformación del dinero en el tiempo?
1.1.4 : Tipos de transformación del dinero en el tiempo
1.1.5 : Diagrama de flujos de caja
1.1.6 : Principales variables de finanzas en Ms. Excel
1.1.7 : Actualización (descuento) versus capitalización
1.2 Tema 2 : El valor del dinero en el tiempo

1.2.1 : El interés simple
1.2.3 : simple
1.2.4 : Casos prácticos de interés simple
1.2.5 : El interés compuesto
compuesto
Casos prácticos de interés compuesto
1.3 Tema 3 : Tasas de interés

1.3.1 : Clasificación de las tasas de interés
1.3.2 : Tasas nominales, efectivas y equivalentes
1.3.3 : Casos prácticos de tasa nominal y efectiva
1.4 Tema 4 : Títulos valores: el pagaré y la letra de cambio

1.4.1 : El pagaré
1.4.2 : El pagaré adelantado y pagaré vencido

1.4.3 : La letra de cambio

1.4.4 : Casos prácticos con títulos valores
ACTIVIDADES PROPUESTAS
1. Los alumnos revisas los tarifarios vigentes de las tasas de interés de las
entidades financieras peruanas.
2. Los alumnos trabajan en grupos la creación de ejercicios sobre las
medidas de crecimiento del dinero en el tiempo para luego exponerlos en
el aula.
3. Los alumnos reconocen y explican las principales variables básicas de
finanzas.
4. Los alumnos realizan diversas operaciones financieras.

1.1. CONCEPTOS FUNDAMENTALES DE FINANZAS PARA

MATEMÁTICAS FINANCIERAS
1.1.1. Definición de finanzas
“Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar dinero”. (Gitman &
Zutter, 2012, p.45).
A nivel personal, las finanzas afectan las decisiones individuales de cuánto dinero
gastar de los ingresos, cuánto dinero ahorrar y cómo invertir los mismos. Todo ello es
posible gracias a un presupuesto financiero personal.
A nivel empresarial, las finanzas implican el mismo tipo de decisiones: cómo

incrementar el dinero de los inversionistas, cómo invertir el dinero para obtener una
utilidad y de qué modo conviene reinvertir los excedentes generados vía capitalización
de utilidades o reparto de dividendos para el accionista común.
Las finanzas es el conjunto de procesos, técnicas y criterios a ser utilizados por una
unidad económica, siendo esta (persona, empresa o gobierno) con la finalidad de
optimizar sus operaciones de obtención y uso de recursos financieros durante el
desarrollo de sus actividades productivas.
Un problema en la empresa puede ser enfocado desde diferentes perspectivas según

la especialidad de la formación profesional y experiencia:
Visión legal
Visión contable
Visión financiera
El camino a seguir en el proceso de enseñanza y aprendizaje del presente manual es

desarrollar una visión financiera para el planteamiento y solución de todos los
ejercicios planteados.
Legal
Contable
Financiera
Figura 1: Problema en la empresa desde diversas visiones

Fuente.- MBA Juan Muñoz

1.1.2. El secreto de dominar las finanzas
Así como aceptamos de manera natural que los seres humanos deben cambiar de
forma en el tiempo, desde una óptica financiera debemos aceptar también de manera
natural, que el dinero debe cambiar de forma en el tiempo.
02 meses 10 años 33 años 60 años

Figura 2: Crecimiento de los seres humanos en años
El secreto de dominar las finanzas radica en tener la capacidad de saber:
• Cómo se debe transformar el dinero en el tiempo.

• Cómo las variables y fenómenos económicos afectan este proceso de
transformación.
02 meses 10 años 33 años 60 años

Figura 3: Crecimiento del dinero en años

1.1.3. ¿Cómo medir la transformación del dinero en el tiempo?
“En finanzas nada es absoluto, todo es relativo; por ello siempre debemos comparar lo
que esperamos obtener versus lo obtenido (presupuestos)”. (Vento, sf, p.6).
• Medida absoluta: Resta o diferencia

• Medida relativa: División o cociente
Medida Absoluta
Medida Relativa
Figura 4: Medida absoluta versus medida relativa

Existen tres medidas básicas del crecimiento del dinero en el tiempo:
1.1.3.1. El interés (I)
Mide de manera absoluta la variación de dinero por unidad de tiempo, se le calcula

restándole al valor final (capital final) el valor actual (capital inicial), debido a ello el
interés debe expresarse en unidades monetarias.
Ejemplo:
Si hoy deposito en una cuenta de ahorros S/. 120 soles1 y luego de un año tengo como
saldo S/. 150 soles, entonces el interés (I) generado sería S/. 30 soles al año.
1.1.3.2. La tasa de interés (i)
Mide de manera relativa la variación de dinero por unidad de tiempo, se calcula

dividiendo el interés (I) entre el valor actual (capital inicial), debido a ello la tasa de
interés debe expresarse en decimales.
La tasa de interés nos informa cuánto es el interés que se genera por cada unidad
monetaria en la operación.
Ejemplo:
Si hoy deposito en una cuenta CTS2 S/. 250 soles y luego de un año tengo como saldo
S/. 300 soles, entonces el interés generado por cada sol depositado sería: 50⁄250 =
0.20 al año.
Por lo tanto la tasa de interés en esta operación sería 0.20 anual.
1
En la circular 047-2015-Banco Central de Reserva del Perú (18/12/2015) Se reguló el cambio
de nombre de la unidad monetaria “Nuevo sol” a “Sol”
2
CTS: Producto bancario llamado Compensación por Tiempo de Servicios, en Perú.

1.1.3.3. La tasa porcentual de interés (i%)
Es la expresión porcentual de la tasa de interés, se le calcula multiplicando a esta

última por 100%.
Ejemplo:
Si hoy deposito en una cuenta de ahorros S/. 250 soles y luego de un año tengo como
saldo S/. 300 soles, entonces el interés generado por cada sol depositado sería:
50⁄
250 = 0.20 al año.
Por lo tanto la tasa de interés en esta operación sería 0.20 anual, mientras que la tasa
porcentual de interés sería igual a: 0.20 x 100% = 20% anual.
Ejercicios
1. Hoy día deposito S/. 1,500 soles en una cuenta a plazos que paga una tasa de 3%
mensual ¿Cuál será el interés generado en un mes?
2. Hace un año invertí S/. 5,000 soles en un negocio por el cual he obtenido una
ganancia de S/. 650 soles ¿Qué tasa de interés gané?
3. ¿Cuál es la tasa de interés3 anual que pagó un producto bancario por un depósito
de S/. 100 soles luego de un año el saldo disponible fue S/. 120 soles?
4. ¿Cuántos días hay en un mes?
5. ¿Cuantos meses hay en un trimestre?
6. ¿Cuántos días hay en un año?
7. ¿Cuántos meses hay en 15 días?
3
La tasa de interés: Conocido como tipo de interés en la ley chilena, para el caso de los
créditos se ha estipulado una tasa de interés máxima convencional, que es el nivel superior
que puede alcanzar la tasa de interés. Este porcentaje es fijado por la Superintendencia de
Bancos e Instituciones Financieras –www.sbif.cl- y la trasgresión a este límite está sancionada
por ley en Chile. En Perú no existe límite para tasas de créditos supervisado por el Supervisor
de bancos –www.sbs.gob.pe-.

1.1.4. Tipos de transformación del dinero en el tiempo
Para describir el proceso de transformación del dinero en el tiempo se utilizan dos

métodos:
• El régimen del interés simple:

El interés se capitaliza una sola vez y al final del período (tiempo).
• El régimen del interés compuesto:
El interés se capitaliza en cada período (tiempo).
Interés
compuesto
Interés
simple
Figura 5: Transformación del dinero en el tiempo

Una operación financiera simplemente representa un intercambio de diferentes fechas

de capitales (valor actual y valor futuro) que son equivalentes a cierta tasa de interés.
1.1.5. Diagrama de flujos de caja
Son representaciones gráficas de los movimientos de efectivo (ingresos y egresos) o

de tesorería que se generan en una operación financiera, cuyos elementos son: el
horizonte temporal, los ingresos y los egresos.
Final
Período 2
Inicio
Período 3
Final Final
Período 1 Período 3
Inicio Inicio Inicio Fin
Período 1 Período 2 Período 4 Período 04
0 1 2 3 4
Período 1 Período 2 Período 4
Interés Interés
adelantado vencido
Figura 6: El horizonte temporal

Los ingresos de caja se representan gráficamente a través de flechas hacia arriba,

teniéndose en cuenta que si no se especifica si serán realizados al inicio o final de un
período, se debe asumir por defecto que serán realizados al final del período
correspondiente (pago vencido).
0 1 2 3
Figura 7: Los ingresos de caja
Los egresos de caja se representan gráficamente a través de flechas hacia abajo,

teniéndose en cuenta que si no se especifica si serán realizados al inicio o al final de
un período, se debe asumir por defecto que serán realizados al final del período
correspondiente.
0 1 2 3
Figura 8: Los egresos de caja

Ejercicios
1. Luciano Paz dispone actualmente de S/. 3,000 soles en una cuenta de ahorros que
paga una tasa de 0.5% mensual y en la cual piensa depositar S/. 1,000 soles
mensuales durante 3 meses más. Grafica el diagrama de flujo de caja para 6
meses.
2. Una máquina tiene un costo de venta S/. 40,000 y se estima que sus costos
anuales de operación serán crecientes en S/. 1,000 siendo el correspondiente al
primer año igual a S/. 100 soles. Si la vida útil del activo será 6 años y tendrá un
valor residual igual a S/. 10,000 soles. Determina el diagrama de flujo de caja.
1.1.6. Principales variables de finanzas en Ms. Excel
Entre las variables más usadas para el desarrollo del presente manual, tenemos:
• (Va) Valor actual es el capital inicial o importe total de pagos futuros.

• (i) Tasa es la tasa de interés por período.
• (t) Nper es el tiempo o número total de período en una anualidad (renta).
• (Vf) Valor futuro o capital final.
• (I) Interés es el valor monetario.
• Pago es el pago que se efectúa cada período.
1.1.7. Actualización (descuento) versus Capitalización
Los problemas económicos financieros se desarrollan en torno a estos dos conceptos.

El concepto de capitalización se refiere al estudio del valor de un valor actual, valor

presente (capital) en fecha futura que se obtendrá calculando el valor futuro (monto)
que produce dicho capital.
El concepto de actualización o descuento4 se refiere al estudio del valor en la fecha

actual de capitales que se recibirán en el futuro. En otras palabras, capitalizar es
mover y monetizar capitales del presente al futuro y actualizar es traer y valorizar
capitales del futuro al presente.
Vf
Capitalización
Hoy
Actualización
Va (descuento)
Figura 9: Capitalización versus actualización
4
Descontar letras significa traer a valor presente el título valor desde su vencimiento futuro a
una tasa de descuento fijado en el tarifario vigente de la entidad financiera. Y el factoring es
otro contrato mediante el cual una empresa traspasa las facturas que ha emitido y a cambio
obtiene liquidez. En Perú las facturas negociables pasaron a ser títulos valores para apoyar la
liquidez de los PYMEs.

Aplicaciones con Ms. Excel 2013
• Almacenamiento en la Nube mediante el programa de SkyDrive

Una de las nuevas ventajas de la versión de office 2013 y office 365 es poder
almacenar nuestros documentos en la nube de internet utilizando el programa de
Skydrive, de tal forma que podemos utilizarlos desde cualquier computadora,
Tablet o celular. Solo debemos agregar los servicios desde la opción cuentas del
programa de Excel.
Figura 10: SkyDrive

Fuente.- CIBERTEC
• Analizador de Datos (QuickAnalysis)

Al seleccionar un rango de datos en Excel, aparecerá el icono de QuickAnalysis, al
hacer click sobre el, Excel le ofrecerá una serie de opciones para dar formato,
agregar totales, crear diversas funciones. Adicionalmente permite ver una vista
previa del resultado que o tendría antes de decidir aplicarlo.
Figura 11: QuickAnalysis

• Pantalla de inicio rápido
Nueva característica de Excel que nos permite visualizar los últimos archivos
abiertos así como las plantillas que pueden ser utilizadas y una opción para buscar
más plantillas, de tal forma que nos ahorra el trabajo de diseñar formatos. Además
nos permite modificar y configurar la cuenta con la que se instaló el programa.
Figura 12: Inicio pantalla Excel

Fuente.- CIBERTEC

• Elementos de la ventana del programa

Excel 2013 muestra un entorno de trabajo cuyos elementos muestran un atajo
respecto a las versiones anteriores.
Figura 13: Excel

Fuente.- CIBERTEC
• La hoja de cálculo
Es una matriz de columnas y filas que almacenas diversos datos para su posterior
cálculo y análisis.
Las columnas son las divisiones verticales en LETRAS empiezan en la A y
terminan en XFD. Cada hoja tiene 16,384 columnas.
Las filas son las divisiones horizontales en NUMEROS empiezan del 1 hasta 1,
048,576.
La celda es la intersección entre una columna y una fila de la hoja de cálculo. Una
celda activa es aquella en la que está posicionada el selector de la celda.
Figura 14: Hoja de cálculo

Fuente.- CIBERTEC
• Rellenar una serie de datos personalizados

Una serie es una secuencia de datos correlativos que poseen una regla de
formación. Una serie numérica sencilla es 1, 2, 3,5… donde la secuencia es dada
por sumar una unidad.

Figura 15: Series Excel

Fuente.- CIBERTEC
En el cuadro Series, mantenga seleccionada la

opción filas.
En el cuadro Tipo, mantenga seleccionada la

opción lineal.
Haga click dentro del cuadro incremento y

escriba 3, luego aceptar.
Figura 16: Series Excel

Fuente.- CIBERTEC
• Descripción de fórmulas
Es una secuencia de valores constantes, referencias de celdas, nombres,
funciones y operadores que interactúan entre sí.
Figura 17: Sintaxis fórmula

Fuente.- CIBERTEC
El orden de prioridad para el cálculo en Excel usando operadores son:

Figura 18: Operadores matemáticos

Fuente.- CIBERTEC
Las fórmulas son expresiones de cálculo que se pueden crear ingresando

directamente valores de las celdas o haciendo referencias a las celdas que los
contienen.
Figura 19: Fórmula Excel

Fuente.- CIBERTEC
• Descripción de funciones
“Excel posee una serie de funciones agrupadas por categorías. Las funciones son
fórmulas predefinidas que ejecutan cálculos utilizando valores específicos,
denominados argumentos, en un orden o estructura determinados. La estructura o
sintaxis de una función comienza con el nombre de la función, seguido de un
paréntesis de apertura, los argumentos de la función separada por comas o punto y
coma; y un paréntesis de cierre. La función se inicia con el signo (=) al inicio de la
función”. (CIBERTEC, 2015).
=Nombre de la función (Arg 1, Arg 2….. Arg n)
Selección de la función que desea utilizar:

a. Elegir la categoría Matemática y trigonométrica.
b. Selecciones la función redondear.

c. Haga click en aceptar.
Figura 20: Insertar función

Fuente.- CIBERTEC
Completar los argumentos de la función, para especificar referencias de celda

como argumento número. Y en el argumento Núm_decimales escriba 2 como la
cantidad de decimales de aproximación.
Figura 21: Argumento de función

Fuente.- CIBERTEC
• Errores en Excel 2013

Entre los errores5, tenemos.
###### NO es error, la columna no es lo suficientemente ancha para

mostrar los valores.
5
Para el manejo de errores en Excel, existen algunas funciones de información que nos
permiten saber si un valor es efectivamente un error. Las funciones que nos ayuda en esta
tarea son: la función ESNOD (#N/A), la función ESERR y la función ESERROR (detecta todos
los errores de Excel).

#NUM! Error de número
#¡DIV/0! En la fórmula divides entre 0 o valor vacio.
#N/A La fórmula o función hay un valor que no esta.
#¡VALOR! Operador o argumento no valido.
#¡REF! La fórmula se refiere a una celda no valida.
#¿NOMBRE? Texto en fórmula no reconocido.
• Principales atajos en Excel 2013.
Atajos Resultado
F4 (dentro de una Cambia entre referencia relativa, absoluta y mixta
fórmula)
AltGr + derecha Ñ ^ circunflejo (eleva a la potencia)
Ctrl + Shift + a =pago(tasa,nper,va,vf,tipo) Muestra la sintaxis
Alt + Shif + = Suma automática
Tecla ? ꞌ Apostrofe (utiliza al inicio de las fórmulas, muestra
sintaxis en una celda) ꞌ =pago(tasa,nper,va,vf,tipo)
Ctrl + inicio Ubica el cursos celda A1
Ctrl + AvPág Avanza al siguiente libro
Tecla Windows + Divide la pantalla activa en dos y hacia la derecha
fecha derecha
Tecla Windows + m Minimiza todas las pantallas activas
Ctrl + z Deshacer última escritura o cambio
Ctrl + y Rehacer última cambio
El número se ubica hacia la derecha de la celda y la letra hacia la izquierda.
• INICIO\MODIFICAR\BUSCAR Y SELECCIONAR\FÓRMULAS, selecciona todas las

celdas que se encuentran valores como resultados de una fórmula.
Figura 22: Selección de fórmulas

• FÓRMULAS\AUDITORÍA DE FÓRMULAS\RASTREAR PRECEDENTES6, ubicado
el cursor en la celda donde se encuentra la fórmula, muestra en flechas los valores
seleccionados.
6
Encontrar celdas precedentes es rastrear precedentes colocando flechas desde las celdas
que son utilizadas en la fórmula haciéndonos saber gráficamente cuáles son las celdas
precedentes.

Figura 23: Usar flechas en fórmulas

Para activar a auditoría de fórmulas, tenemos:

Repetir el procedimiento de seleccionar formulas en la hoja de cálculo.
• FÓRMULAS\AUDITORÍA DE FÓRMULAS\VENTANA DE INSPECCIÓN agregar

inspección y validar las celdas cuyos valores se desea inspeccionar.
Figura 24: Auditoría de fórmulas

Auditar los valores y uso de fórmulas para comprobar el resultado correcto.
Figura 25: Ventana de inspección

• Herramienta buscar objetivo.

Buscar objetivo7 es una herramienta llamada “Análisis Y SI”, que se utiliza en el
caso de que conozca el resultado deseado de una fórmula sencilla, pero no la
variable que determina el resultado.
7
La herramienta “buscar objetivo” ayuda a hacer pruebas de valores en una fórmula hasta
encontrar el valor exacto que cumpla la condición. Si sabemos el resulado de la fórmula pero
sin conocer de unos de los argumentos, dicha herramienta ayuda,

Es un método para buscar un objetivo un valor específico para una celda

AJUSTANDO el valor de otra celda, para ello Excel varía el valor de la celda
específica hasta que devuelva el resultado deseado.
Ejemplo
Se consigue un préstamo por S/. 15,000 soles por 3 meses a una tasa efectiva
mensual de 5% TEM. Calcular el nuevo período en meses conociendo que sólo se
tienen una capacidad de pago de S/. 4,000 soles.
Utilizando la función financiera pago para calcular la cuota fija.
Figura 26: Función pago

Utilizando la herramienta buscar objetivo para hallar el nuevo período o plazo.
Figura 27: Buscar objetivo

Obteniendo como resultado, 4.25 meses con una cuota de 4,000 soles.

• Sistema de amortización de préstamo

Los tres principales sistemas de amortización de préstamos son el método francés,
alemán y americano. Y Su estructura general es:

Figura 29: Amortización de préstamo

Ingresando al detalle de las fórmulas
• FÓRMULA\AUDITORÍA DE FÓRMULAS\MOSTRAR FÓRMULAS8
Figura 30: Mostrar fórmulas

8
Mostrar la fórmula dentro de la celda en Excel.

Resumen
1. “Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar dinero”. (Gitman,
2012).
2. El secreto de dominar las finanzas es saber cómo se debe transformar el dinero en

el tiempo.
3. El dinero se transforma en el régimen del interés simple o en el régimen del interés

compuesto.
4. El interés es un valor monetario mientras que la tasa de interés es un valor

decimal (esta tasa de interés puede convertirse en tasa porcentual de interés).
5. Una verdad en finanzas dice que recibir S/.1 hoy es más valioso que recibir
S/.1 mañana. La explicación de ello es la existencia del Costo de Oportunidad.
6. El Costo de Oportunidad de recibir S/.1 mañana es el interés que nosotros

podríamos haber ganado si hubiéramos recibido S/.1 hoy.
7. Capitalizar es trasladar y valorizar capitales del presente al futuro y actualizar es

traer y valorizar capitales del futuro al presente.
8. El interés es el precio por el dinero prestado.
Pueden revisar los siguientes enlaces para ampliar los conceptos vistos en esta
unidad:
o https://youtu.be/BgGq1icoOuQ
o https://www.youtube.com/watch?v=uBUpNXrIiEk
o https://www.youtube.com/watch?v=ONVW_9ut8_E
o https://www.youtube.com/watch?v=HO5flYoxH3s

1.2. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
1.2.1. El interés simple
Una operación financiera es concertada en el régimen del interés simple si los

intereses generados período a período SE VAN SUMANDO ENTRE SÍ para
transformar al final de la operación el INTERÉS TOTAL.
En el interés simple el crecimiento del dinero es en forma lineal. La tasa que mide este
crecimiento se denomina tasa nominal (in). Dicha tasa nominal se transforma en otra
tasa nominal equivalente sólo a través de operaciones proporcionales (multiplicación o
división de la misma).
Para el cálculo del valor futuro en el interés simple, al valor actual o capital inicial se le
suma el interés total de la operación (lo cual en el interés simple debe hacerse SÓLO
al final de la misma) obtenemos el valor futuro o capital final de dicho valor actual.
Al proceso de sumar los intereses al valor actual se le denomina CAPITALIZACIÓN.
Recordando el punto 1.1.6 tenemos:
• (Va) Valor actual es el valor que tiene HOY una cantidad que se va a concretar en
una fecha futura.
• (Vf) Valor futuro o capital final es la cantidad de dinero generado luego de que al
valor actual se le añaden los intereses ganados durante el tiempo que fue prestado
o invertido.
1.2.2. El valor futuro, valor actual, tiempo y tasa en el interés simple
La fórmula para calcular el INTERÉS SIMPLE y valor futuro son:
𝐼 = 𝑉𝑎 ∗ 𝑖𝑛 ∗ 𝑡
𝑉𝑓 = 𝑉𝑎 + 𝐼
Donde:
I = interés simple
Va = valor actual o capital inicial
in = tasa nominal
t = tiempo o número de períodos
Vf = valor final o capital final

Ejemplo con tasas fijas

1. Hoy se realiza un depósito de S/. 5,000 soles y se solicita hallar el monto generado
a fines del mes 4, si la tasa que ganará este depósito es mensual 2% TNM9.
Vf =?
2% 2% 2% 2%
0 1 2 3 4
Va =5,000
Método tradicional
Interés por período = (0.02) * (5,000) = 100
Interés total = (100) * (4) = 400
Valor futuro = 5,000 + 400 = 5,400
Método práctico
Tasa% por período = 2%
Tasa% total = (2%) * (4) = 8%
Factor de capitalización = 1.08
Valor futuro = (5,000) * (1.08) = 5,400
a fines del mes 15, si la tasa que ganará este depósito es mensual 2.5% TNM.
Vf =?
2.5% 2.5%
0 1 15
Va =3,000
Método tradicional
Interés por período = (0.025) * (3,000) = 75
Interés total = (75) * (15) = 1,125
Valor futuro = 3,000 + 1,125 = 4,125
Método práctico
Tasa% por período = 2.5%
Tasa% total = (2.5%) * (15) = 37.5%
Valor futuro = (3,000) * (1.375) = 4,125
3. Hallar el valor actual o capital inicial que generará un monto de S/. 6,540 soles
luego de un año y medio, si estará sujeto a una tasa mensual de 0.5% TNM.
Vf = 6,540
0.5% 0.5%
0 1 18
Va =?
Método práctico
Tasa% por período = 0.5%
Tasa% total = (0.5%) * (18) = 9%
9
TNM tasa nominal mensual


Valor futuro = 6,540
Valor actual = (6,540) / (1.09) = 6,000 Actualización (descuento)
4. Un capital inicial de S/. 8,000 soles ha generado un monto final de S/. 12,800 soles
luego de 30 meses, hallar la tasa mensual a la cual estuvo sujeta.
Vf = 12,800
i% i%
0 1 30
Va =8,000
Método práctico 1
Interés total = (12,800) – (8,000) = 4,800
Interés mensual = (4,800) / (30) = 160
Tasa mensual = i = (160) / (8,000) = 0.02
Tasa porcentual mensual = i% = 2% TNM
Método práctico 2
Interés total = (12,800) – (8,000) = 4,800
Tasa total = (4,800) / (8,000) = 0.60
Tasa mensual = i = (0.60) / (30) = 0.02
Tasa porcentual mensual = i% = 2% TNM
si estuvo sujeto a una tasa mensual 3.5% TNM. Hallar el plazo de la operación.
Vf = 15,300
3.5% 3.5%
0 1 t
Va =9,000
Método práctico 1
Interés total = (15,300) – (9,000) = 6,300
Interés en un mes = (9,000) * (0.035) = 315
Número de período = t = (6,300) / (315) = 20 meses
Método práctico 2
Interés total = (15,300) – (9,000) = 6,300
Tasa total = (6,300) / (9,000) = 0.70
Tasa en un mes = 0.035
Número de período = t = (0.70) / (0.035) = 20
1.2.3. Casos prácticos de interés simple
1. Ejemplo valor actual fijo y tasa variable

Hoy se realiza un depósito de S/. 2,000 soles y se solicita hallar el monto generado
a fines del mes 5, si la tasa que ganará este depósito será de mensual 2%TNM por
los primeros 2 meses y luego cambiará a mensual 3%TNM.

Vf =?
2% 2% 3% 3% 3%
0 1 2 3 4 5
Va =2,000
Método práctico
Tasa% total = 2%(2) + 3%(3) = 13%
Valor futuro = (2,000) * (1.13) = 2,260
2. Ejemplo valor actual variable y tasa fija

a fines del mes 5, si en el mes 3 se realiza otro depósito de S/. 2,000 soles. La tasa
que ganará este depósito es de 2%TNM.
Vf =?
2% 2% 2% 2% 2%
0 1 2 3 4 5
Va =5,000 Va =2,000
Método práctico
Valor futuro total = Vf (5,000) + Vf (2,000)
Valor futuro total = (5,000) (1.1) + (2,000) (1.04)
Valor futuro total = 7,580
3. Ejemplo valor actual variable y tasa variable

Un cliente desea saber cuál es su saldo final. Si hace 8 meses realizó un depósito
de S/. 5,000 soles tres meses después retiro S/. 2,000 soles y dos meses más
tarde realizó otro depósito de S/. 3,000 soles. La tasa que ganaron los depósitos
fue mensual 2% TNM por los primeros 4 meses y 3%TNM los siguientes meses.
Va =2,000
Vf =?
2% 2% 2% 2% 3% 3% 3% 3%
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Va =5,000 Va =3,000
Método práctico
Valor futuro total = 5,000[(4(2%)+4(3%)] + 3,000[3(3%)] – 2,000[1(2%)+4(3%)]
Valor futuro total = 5,000(1.2) + 3,000(1.09) – 2,000(1.14)
Valor futuro total = 6,990
4. Ejemplo con período fraccionario

Una persona se presta S/. 2,000 por el cual pagará una tasa mensual 6%TNM, si
desea cancelar dicho préstamo 21 días después de haberlo recibido. Hallar el pago
que tendría que realizar.

Préstamo =2,000
6% mensual
0 21 días
Pago=?
Método práctico
Trabajamos en días. Hallamos la tasa nominal diaria (i%)
Tasa% por período (i%) = (6% mensual) / (30 días) = 0.2% diario
Tasa% total = (0.2)*(21) = 4.2%.... Factor de capitalización (1.042)
Vf = (2,000) * (1.042) = 2,084
1.2.4. El interés compuesto
Una operación financiera es concertada en el régimen del interés compuesto si los

intereses generados en cada período (período de capitalización) se desembolsan o se
suman al valor actual (capital inicial) en dicho período.
En el interés compuesto el valor actual crece geométricamente.
La tasa con la cual se calculan los intereses en este régimen se denominan tasa
efectiva.
Para hallar el valor futuro o capital final, se le multiplica por los sucesivos factores de
capitalización que componen el plazo (tiempo) a considerar en la operación.
Recordando el punto 1.1.6 tenemos:
• (Va) Valor actual es el valor que tiene HOY una cantidad que se va a concretar en
una fecha futura.
• (Vf) Valor futuro o capital final es la cantidad de dinero generado luego de que al
valor actual se le añaden los intereses ganados durante el tiempo que fue prestado
o invertido.
1.2.5. El valor futuro, valor actual, tiempo y tasa en el interés compuesto
La fórmula para calcular el INTERÉS COMPUESTO y valor futuro son:
𝑉𝑓 = 𝑉𝑎 ∗ (1 + 𝑖𝑒)𝑡
𝐼 = 𝑉𝑓 − 𝑉𝑎
Donde:
I = interés compuesto
Va = valor actual o capital inicial

ie = tasa efectiva
t = tiempo o número de períodos Vf = valor final o capital final
Vf4=100(1.05)4
Vf3=100(1.05)3
Vf2=100(1.05)2
Vf1=100(1.05)
100
0 1 2 3 4
Ejemplo con tasas fijas
a fines del mes 4, si la tasa que ganará este depósito es mensual 2% TEM10.
Vf =?
2% 2% 2% 2%
0 1 2 3 4
Va =5,000
Método tradicional
Valor futuro = 5,000 (1+2%)4
Valor futuro = 5,412.16
Método práctico
Valor futuro = 5,000*(1.02) (1.02) (1.02) (1.02)
Valor futuro = 5,000(1.02)4 = 5,412.16
a fines del mes 15, si la tasa que ganará este depósito es mensual 2.5% TEM.
Vf =?
2.5% 2.5%
0 1 15
Va =3,000
Método tradicional
Valor futuro = 3,000 (1+2.5%) 15
3. Hallar el valor actual o capital inicial que generará un monto de S/. 6,540 soles
luego de un año y medio, si estará sujeto a una tasa mensual de 0.5% TEM.
Vf = 6,540
0.5% 0.5%
0 1 18
Va =?
10
TEM Tasa Efectiva Mensual

Método tradicional
6,540 = Va * (1.005)18
Va = 5,978.45 Actualización (descuento)
luego de 30 meses, hallar la tasa efectiva mensual a la cual estuvo sujeta.
Vf = 12,800
ie% ie%
0 1 30
Va =8,000
Método práctico
12,800 = 8,000 (1+i)30
i = [(12,800) / (8,000)](1/30) -1
i = 0.015790
i% = 1.5790%
si estuvo sujeto a una tasa mensual 3.5% TEM. Hallar el plazo de la operación.
Vf = 15,300
3.5% 3.5%
0 1 t
Va =9,000
Método práctico
15,300 = 9,000 (1.035)t
t = log (15,300 / 9000) / log11 (1.035)
t = 15.42 meses
1.2.6. Casos prácticos de interés compuesto
1. Ejemplo valor actual fijo y tasa variable

a fines del mes 5, si la tasa que ganará este depósito será de mensual 2%TEM por
los primeros 2 meses y luego cambiará a mensual 3%TEM.
Vf =?
2% 2% 3% 3% 3%
0 1 2 3 4 5
Va =2,000
Método práctico
Valor futuro = 2,000 (1.02) (1.02) (1.03) (1.03) (1.03)
11
Logaritmo, exponente al que hay que elevar un número, llamado base, para obtener otro
número determinado.

Valor futuro = 2,000 (1.02)2 (1.03)3

2. Ejemplo valor actual variable y tasa fija

a fines del mes 5, si en el mes 3 se realiza otro depósito de S/. 2,000 soles. La tasa
que ganará este depósito es de 2%TEM.
Vf =?
2% 2% 2% 2% 2%
0 1 2 3 4 5
Va =5,000 Va =2,000
Método práctico
Valor futuro total = Vf (5,000) + Vf (2,000)
Valor futuro total = 5,000(1.02)5 + 2,000(1.02)2
Valor futuro total = 7,601.20
3. Ejemplo valor actual variable y tasa variable

Un cliente desea saber cuál es su saldo final. Si hace 8 meses realizó un depósito
de S/. 5,000 soles tres meses después retiro S/. 2,000 soles y dos meses más
tarde realizó otro depósito de S/. 5,000 soles. La tasa que ganaron los depósitos
fue mensual 2% TEM por los primeros 4 meses y 3%TEM los siguientes meses.
Va =2,000
Vf =?
2% 2% 2% 2% 3% 3% 3% 3%
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Va =5,000 Va =5,000
Método práctico
Valor futuro total = 5,000(1+2%)4 (1+3%)4 + 5,000(1+3%)3 –
2,000(1+2%)(1+3%)4
Valor futuro total = 9,259.03
4. Ejemplo con período fraccionario

Una persona se presta S/. 4,000 por el cual pagará una tasa mensual 2%TEM, si
desea cancelar dicho préstamo 100 días después de haberlo recibido. Hallar el
pago que tendría que realizar.
Préstamo =4,000
2% TEM
0 100 días
Pago=?
Método práctico
En 100 días hay (100/30) meses
Factor de capitalización = (1.02)
Valor futuro 4,000(1+2%) (100/30)
Va = 4,272.94

Ejercicios de interés simple
1. Si tiene un capital de S/. 1,700 soles y pagan una tasa de interés de 1.7%
mensual. ¿Cuánto será el monto si se tiene a un plazo de 14 meses? (R:
2,104.60)
2. Una persona decide realizar un préstamo de S/. 2,500 soles por el cual pagarán
una tasa de interés de 3.5% mensual. ¿Cuánto será el monto del préstamo
luego de 8 meses? (R: 3,200)
3. Halle el monto luego de 20 meses si la tasa de interés es de 12% mensual y el

capital es de S/. 660 soles. (R: 2,244)
4. Cuánto debe ser mi capital si quiero obtener un monto de S/. 889 soles luego
de 20 meses con una tasa de interés de 1.35% mensual. (R: 700)
5. Juan decide hacer un depósito a un plazo de 20 meses con una tasa de interés
de 0.65% mensual para obtener un monto de S/. 1,582 soles. ¿Cuál es el valor
del depósito? (R: 1,400)
6. Carlos realiza un depósito de S/. 3,640 y en 10 meses obtendrá un monto de

S/. 8,918 soles. ¿Cuánto es la tasa de interés que le pagarán por su depósito?
(R: 14.5%)
7. Si se tiene un capital de S/. 1,900 soles por el cual en un plazo de 15 meses

generará un monto de S/. 6,745 soles. ¿Cuál es la tasa de interés que se aplicó
a dicho capital? (R: 17%)
8. Halle el plazo por el cual se obtuvo un monto de S/. 19,278 soles con una tasa
de interés del 16% mensual si el capital fue de S/. 5,950 soles? (R: 14)
9. Por un préstamo de S/. 2,470 soles se pagará una tasa de interés del 0.5%
mensual en un plazo desconocido siendo el valor futuro de S/. 2,667.60 soles.
¿Cuál es el plazo del préstamo? (R: 16)
10. Un cliente realiza dos consumos a través de su tarjeta de crédito por S/. 350
soles y S/. 700 soles los días 10 y 18 de agosto respectivamente, si la tasa de
interés es 6% mensual, calcular el importe total a cancelar el día 12 de
septiembre. (R: 1,108.10)
11. La agencia de aduana Lu Ransa estima que su cliente no contará con la

liquidez necesaria para cancelar una letra con valor nominal S/. 18,000 soles y
con fecha de vencimiento el 15/09/2003. Se ha planteado a su acreedor
renovar el 21/06/2013 dicha letra por otra, con vencimiento el 15/11/2003 y
utilizando en esta operación un tasa de 18% anual. Hallar el valor nominal de
dicha letra. (R: 18,592.55)
12. Un PYME del emporio comercial de Gamarra compra tela por valor de S/.
3,500 soles y dado que no cuenta con la liquidez necesaria, solicita a su
proveedor un crédito por 45 días a través de una letra, en cuyo valor nominal se
incluyan intereses en el régimen de interés simple a una tasa de 6% mensual.
Luego de 21 días el proveedor descuenta dicha letra utilizando en la operación
una tasa del 4.5% mensual, determina la cantidad recibida por el proveedor así
como la tasa mensual en el régimen de interés simple que recibió en la
operación de crédito. (R: 3,677.66 y 7,251.14%)

Ejercicios de interés compuesto
1. Emilia decide realizar un depósito S/. 850 soles a un plazo de 2 años. ¿Cuánto
será el monto si le pagan por su dinero una tasa de interés del 6%TEM? (R:
3,441.59)
2. A cuanto llegará el monto luego de 26 meses si se tiene un capital de S/. 580 soles
a una tasa de interés del 12.5% TEM (R: 2,465)
3. Con un capital de S/. 3,400 soles cuál será el monto si se deposita por 10 meses
con una tasa del 25.7%TEM. (R: 33,438.57)
4. Halle el capital considerando una tasa de interés del 24% TEM a un plazo de 18
meses con un valor futuro de S/. 10,746.40 soles (R: 223.70)
5. Una persona depositó en su cuenta de ahorros S/. 1,500 soles meses después su
saldo era de S/. 1,530.27 si la tasa de interés que paga esa cuenta es 0.02%
determine el número de meses que transcurrió desde el deposito inicial. (R: 1 año)
6. Una cuenta estuvo sobregirada12 por 17 días con un saldo deudor de S/. 15,000 si
la tasa de interés que cobra el banco en sobregiros es de 55% TEA calcula los
intereses generados. (R: 313.67)
7. Halle el monto a pagar el día 10/03/2004 por un préstamo de S/. 30,000 realizado
el 12/01/2004 si la tasa pactada fue 3.5% TEM (R: 58 días y 32,063.13)
8. El 08 de Enero, cuando la TEA era 17.3469% una persona depositó un capital de

S/. 2,000 el cual retiró el 04 de Agosto del mismo año. Calcula el importe del
interés si durante dicho período la TEA cambio a 19.71635% el 06 de Mayo y
22.13349% a partir del 16 de Julio. (R: 207.22)
9. Por una deuda de S/. 3,000 soles pagó S/. 3,500.02 luego de 6 meses y medio.
¿Qué tasa mensual le cobraron? (R: 2.4%)
10. Una persona compró un artefacto a un precio de S/. 3,500 si dio una cuota inicial
de S/. 600 soles y por el saldo se comprometió a realizar 3 pagos bimensuales
iguales, hallar el importe de éstos, si se incluyó en ellos una tasa de interés del
25% TEA (R: 1.040.83)
11. Un depósito de S/. 15,000 soles ganaron intereses por 14 meses en una cuenta de
ahorros, si la tasa de interés tuvo el siguiente comportamiento.
0.8% mensual para los primeros 77 días
14% anual para los siguientes 5 meses
0.09% diario para el resto del plazo
a) ¿Cuál fue el monto recibido al final de plazo? (R: 19,234.76)
b) ¿Cuál fue la tasa efectiva promedio mensual que se ganó? (R: 1.792%)
También puede utilizar los 12 ejercicios de interés simple y trabajar con tasa efectiva
correspondiente.
12
Sobregirada: El sobregiro es un beneficio exclusivo del producto bancario cuenta corriente.

• Uso de funciones financieras

Para llamar a las funciones financieras de Excel, hacer click en el símbolo fx luego
aparecerá el cuadro “insertar función”.

Fuente.- CIBERTED
Click en menú usadas recientemente

Fuente.- CIBERTEC

Seleccionar la categoría financiera
Figura 33: Categoría financiera

Fuente.- CIBERTEC
Aparecerán en orden alfabético las funciones financieras del Excel.
• Función “Vf”, “tasa”, “nper” y “Va”

Vf valor futuro devuelve el monto generado por un capital inicial (Va) y un número
(nper) de capitales igual (pago) sujetos a cierta tasa de interés (tasa).
Si no se ingresa algún valor número para alguna variable, Excel lo asume como
cero. Si no se ingresa algún valor para el campo pago, entonces Excel hallará el Vf
únicamente del capital inicial Va. Excel reconoce los porcentajes como decimales.
Hallando el Vf
Figura 34: El valor futuro


Hallando Va
Figura 35: Valor actual

Hallando el período NPER
Figura 36: Número de períodos

Hallando la tasa
Figura 37: Tasa


Resumen
1. En el interés simple el interés se capitaliza una sola vez y al final del período. Su
crecimiento es en forma lineal.
2. En el interés compuesto el interés se capitaliza en cada período. Su crecimiento es

en forma exponencial.
3. El valor actual se conoce como principal o capital inicial y el valor futuro se conoce
como monto o capital final.
4. Para utilizar las formulas en ambos regímenes la tasa y el plazo deben ser
equivalentes.
5. En el interés simple se utilizan la tasa nominal y en el interés compuesto se utilizan

la tasa efectiva.
unidad:
o https://youtu.be/dleh1hDST4M?list=PLGE47OxIb19jCLVysYp-ZWbN--B-eyML7
o https://youtu.be/8uurMWIyT-Q?list=PLGE47OxIb19jCLVysYp-ZWbN--B-eyML7
o https://youtu.be/acgAbRM3J_U?list=PLGE47OxIb19jCLVysYp-ZWbN--B-eyML7

1.3. TASAS DE INTERÉS
1.3.1. Clasificación de las tasas de interés
Las tasas se clasifican en:
• Tasa nominal
Junto con el período de capitalización al cual está asociado constituyen sólo una
forma indirecta de informar la tasa efectiva.
Es una tasa de interés simple; por tanto, en su aplicación, el capital inicial no

varía en el tiempo, dado que los intereses no forman parte del capital inicial.
• Tasa efectiva
Mide el verdadero crecimiento proporcional del dinero en el tiempo, con ésta se
halla el factor de capitalización para cada período.
Es aquella tasa que toma en cuenta el efecto de la capitalización durante un

periodo es decir, mide el verdadero incremento del capital en un periodo
determinado y se usa en los cálculos del interés compuesto.
1.3.2. Tasas nominales, efectivas y equivalentes
Las tasas de interés en los régimenes de crecimiento del dinero en el tiempo son:
• Interés simple
Tasa nominal
• Interés compuesto
Tasa efectiva tasa efectiva
Tasa nominal tasa efectiva

(Capitalizable)
• Transformación equivalente de tasas tipo efectivas

Transformar una tasa efectiva equivale a transformar su factor, a su vez, el factor
se transforma elevándolo a una POTENCIA. La potencia a la que debemos elevar
el factor de la tasa que deseo transformar es igual al cociente de los días de
vigencia de cada tasa:
𝑛2
( )
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑄𝑈𝐼𝐸𝑅𝑂 = (1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑇𝐸𝑁𝐺𝑂) 𝑛1 −1
n2 = días de la tasa efectiva que QUIERO
n1 = días de la tasa efectiva que TENGO
Potencia13:”lo que QUIERO entre lo que TENGO”
13
La fracción (n2/n1) se recomienda expresarlo en días.

Ejemplo transformar una tasa efectiva A otra efectiva
1. Transformar 18% TEA (tasa efectiva anual) a:
Factor a transformar = (1+18%) = (1.18)

Días de la tasa efectiva que TENGO = 360
Potencia: “lo que QUIERO entre lo que TENGO”
a.TET (tasa efectiva trimestral) = (1.18)(90/360) -1 = 4.2247%
b.TEM (tasa efectiva mensual) = (1.18)(30/360) -1 = 1.3888%
c.TED (tasa efectiva diaria) = (1.18)(1/360) -1 = 0.0460%
d.TES (tasa efectiva semestral) = (1.18)(180/360) -1 = 8.6278%
Ejemplo transformar una tasa nominal capitalizable A efectiva
Se puede dar el caso de que en el interés compuesto, “nos informen” una tasa tipo
nominal junto a un período de capitalización, en este caso OBLIGATORIAMENTE, se
debe hallar su equivalente a tasa efectiva con VIGENCIA igual al período de
capitalización, para ello utilizamos la división y/o multiplicación.
Tasa nominal tasa efectiva

(Capitalizable)
A la tasa nominal en el interés compuesto, se le identifica por estar

NECESARIAMENTE asociada a un período de capitalización (el cual indica el período
de la tasa efectiva a la cual está asociada:
Capitalizable mensualmente
Compuesto diariamente
TASA NOMINAL + Pagaderos + trimestralmente
Convertible bimensualmente
Pagable semestralmente
En este caso OBLIGATORIAMENTE se debe transformar a una tasa efectiva. Para

ello se debe usar una regla de tres simple para hallar la tasa proporcional al período
de capitalización, aunque la forma más simple es hallar la tasa diaria (dividiéndola) y
luego la tasa para el período de capitalización (multiplicando la tasa diaria hallada).
1. Hallar la tasa efectiva equivalente a la tasa: 18% nominal anual capitalizable

trimestralmente
18% nominal anual capitalizable trimestralmente
Como el período de capitalización es trimestral, lo que deberemos hallar primero

será la tasa efectiva trimestral, para ello hallamos primero la tasa diaria y luego
multiplicamos esta tasa por los días del período de capitalización.
TET (tasa efectiva trimestral) = (18% / 360) * 90 = 4.5% TET

2. Hallar 4.5% trimestral capitalizable mensualmente
TEM (tasa efectiva mensual) = (4.5% / 90) * 30 = 1.5% TEM
1.3.3. Casos prácticos de tasa nominal y efectiva
1. Transformar 7.5% TET (tasa efectiva trimestral) a:
Factor a transformar = (1+7.5%) = (1.075)

Días de la tasa efectiva que TENGO = 90
Potencia: “lo que QUIERO entre lo que TENGO”
a.TEB (tasa efectiva bimestral) = (1.075)(60/90) -1 = 4.9395%
b.TEA (tasa efectiva anual) = (1.075)(360/90) -1 = 33.5469%
c.TEM (tasa efectiva mensual) = (1.075)(30/90) -1 = 2.4340%
d.TEQ (tasa efectiva quincenal) = (1.075)(15/90) -1 = 1.2126%
2. Hallar 12% semestral capitalizable bimestralmente
TEB (tasa efectiva bimestral) = (12% / 180) * 60 = 4% TEB
3. Hallar 36% capitalizable diariamente
TED (tasa efectiva diaria) = (36% / 360) * 1 = 0.1% TEB
4. Hallar 13.5% trimestral capitalizable bimestralmente
TEB (tasa efectiva bimestral) = (13.5% / 90) * 60 = 9% TEB
5. Hallar 120% TNA tasa nominal anual a tasa nominal mensual
TNM (tasa nominal mensual) = (120% / 12) = 10% TNM

• Relación entre la tasa nominal y tasa efectiva

En el grafico inferior, se muestran los montos obtenidos bajo el interés
simple y compuesto por un préstamo de S/. 100 soles al cual se le cobran una
tasa de 10% al mes.
Comparación (i al 10%)
Vf IS Vf IC
1200
1,044
1000
valor actual
800 599
600
625
400 441
242
200 100 225
100
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Tiempo
Figura 38: Interés simple versus interés compuesto

Ejercicios de tasas de interés complementario
1. Hallar las tasas efectivas equivalentes anuales, semestral, trimestral, mensual y

diario para la tasa efectiva del 5.5% bimestral.
R: 37.8843% anual
R: 17.4241% semestral
R: 8.3624% trimestral
R: 2.7132% mensual
R: 0.0893% diario
2. Hallar las tasas efectivas equivalentes semestral, trimestral, bimestral, mensual y

diario para la tasa efectiva del 35% anual.
R: 5.1289% bimestral
R: 2.5324% mensual
R: 0.0834% diario
3. Hallar las tasas efectivas equivalente anual, trimestral, bimestral, mensual y diario
para la tasa efectiva del 15% semestral.
R: 32.25% anual
R: 4.769% bimestral
R: 2.3567% mensual
R: 0.0777% diario

4. Hallar las tasas efectivas equivalentes anuales, semestral, trimestral, bimestral y

diario para la tasa efectiva del 3.2% mensual.
R: 45.934% anual
R: 0.1051% diario
5. Hallar las tasas efectivas equivalente anual, semestral, bimestral, mensual y diario
para la tasa efectiva del 8.5% trimestral.
R: 38.5859% anual
R: 2.7567% mensual
R: 0.0907% diario
6. Hallar las tasas efectivas equivalentes a las siguientes tasas nominales:
a.15% anual capitalizable trimestralmente (R: 3.75%TET)

b. 9% semestral capitalizable bimestralmente (R: 3%TEB)
c. 6% bimestral capitalizable trimestralmente (R: 9%TET)
d. 3% mensual capitalizable diariamente (R: 0.1%TED)
e. 7.2% trimestral capitalizable diariamente (R: 0.08%TET)

Aplicaciones con Ms, Excel 2013
• Tasas de interés
La sintaxis: TASA (nper,pago,va,vf,tipo)
Devuelve la tasa de interés por período. En este caso hay que ingresar
simultáneamente ingresos y egresos por lo que hay que tener presente que se les
debe diferenciar por el signo contrario que deben tener.
Si al ingresar los datos, y no se cambió el signo sea Vf o el Va, el resultado que

muestra será error #¡NUM!.
• Ejemplo:
1. Se tiene un capital de 556.84 a 12 meses que alcanzó un monto de 1,000.
Hallar la tasa efectiva generada.
Figura 39: Tasa efectiva

2. Si la rentabilidad semestral será 4.1616% (equivalente a 0.041616)

convirtiéndola a anual, obtendremos:
360
Rentabilidad anual = (1.041616)180 − 1 = 8.4964%
Figura 40: Conversión tasas efectivas


RESUMEN
1. El principio de equivalencia indica que en un mismo punto en el tiempo los valores
equivalentes de los capitales intercambiados deben ser iguales.
2. La tasa tipo nominal es la que se transforma proporcionalmente (se le puede

multiplicar o dividir por un número) y se usa sólo en el interés simple. (Vento,
2016).
3. La tasa tipo efectiva es la que se transforma exponencialmente (potencia) y se usa

sólo en el interés compuesto.
4. La tasa efectiva mide el verdadero crecimiento del dinero en el tiempo.
5. La tasa nominal se transforma con multiplicándola o dividiéndola mientras que la

tasa efectiva se transforma elevando su factor a una potencia.
6. Para convertir una tasa nominal capitalizable a una tasa efectiva, primero
convertimos la tasa nominal en efectiva a través de una regla de tres simple con la
finalidad de hallar la tasa proporcional para el período de capitalización. Luego la
tasa efectiva hallada se convierte a otra tasa efectiva solicitada vía el método de
potencia.
unidad:
o https://youtu.be/FmLyfSFckQ8
o http://www.bbc.com/mundo/video_fotos/2015/12/151215_video_reserva_federal_ta
sas_interes_lp
o https://www.youtube.com/watch?v=6XsJOM1QHCo
o https://www.youtube.com/watch?v=2-f6PvYdYuk
o https://www.youtube.com/watch?v=i9uU-5VFQ3w
o http://gestion.pe/noticia/1384926/bcp-hemos-retirado-este-ano-tasa-mixta-nuestros-
creditos-hipotecarios

1.4. TÍTULOS VALORES: EL PAGARÉ Y LA LETRA DE

CAMBIO
1.4.1. El pagaré
Es un título valor que contiene la promesa de pagar una cantidad de dinero en un lugar
y plazo determinados. En otras palabras se le define como un documento que
representa o contiene derechos patrimoniales destinados a la circulación, para lo cual
reúne ciertos requisitos formales esenciales.
Sus principales característica son:

a. Es un instrumento constitutivo, porque el derecho que representa está incorporado
en él. Lo anterior significa que el título y el derecho son inseparables, por lo tanto
quien posee el título posee el derecho.
b. Tiene la calidad de cosa mueble, es decir que mediante la entrega se materializa la
transferencia de su propiedad.
c. El deudor se libera si paga de buena fe a quien lo presente, aunque éste lo posea
por robo o cualquier razón análoga.
d. Sólo se debe la cantidad determinada o determinable que aparece en el
documento, en forma y plazos que en el mismo se especifican.
Los requisitos formales del pagaré son:

a. La denominación de pagaré debe constar en el título e indicar fecha y lugar.
b. El compromiso de pagar una cantidad de dinero determinada o determinable
cuando se trate de un reajuste de capital legalmente admitido.
c. El nombre de la persona a quien debe hacerse el pago y firmas.
d. La fecha o plazo del vencimiento y el lugar donde ha de efectuarse el pago.
1.4.2. El pagaré adelantado y pagaré vencido
• Pagarés adelantados
En este caso el pago de intereses es por adelantado, por lo tanto en la fecha de
vencimiento se debe pagar el valor nominal del mismo. Si se desea pagar antes de
la fecha de vencimiento el deudor debe abonar el valor nominal del documento.
Una ventaja de esta línea reside en el hecho que si el banco incrementa la tasa de
interés para este tipo de operaciones, el deudor no se ve afectado.
• Pagarés vencidos
En este caso, los intereses se pagan al vencimiento. El pago final se calcula como
el valor futuro del nominal del pagaré. Pueden ser prepagables y/o amortizables.
• Pagarés vencidos prepagables

En este caso, si se paga antes de la fecha de vencimiento los intereses
pagados son menores pues sólo se paga el valor futuro del nominal a esa
fecha. En otras palabras, se descuentan intereses por pago antes de la fecha
de vencimiento.
• Pagarés vencidos amortizables
En este caso se pueden realizar pagos periódicos con fines de ir reduciendo el
principal, los pagos parciales dependen del sistema de amortización que se
acuerde. Una ventaja de este sistema es que si en el transcurso de la

operación el banco reduce la tasa de interés para este tipo de operaciones, el

deudor se beneficia pagando un menor interés.
Ejemplo
Un cliente obtiene un pagaré vencido prepagable por S/. 50,000 soles a 90 días y a
una tasa de 2.5% mensual.
a. Calcular el monto a pagar en la fecha de vencimiento

b. Si el cliente desea cancelar el pagaré a los 45 días calcular el monto a
desembolsar.
c. Si en la fecha de vencimiento el deudor abona S/. 20,000 soles y solicita una
renovación por el saldo a 30 días y a la misma tasa inicial calcular el monto a
pagar en la nueva fecha de vencimiento.
d. Si el pagaré considera una tasa flexible y ésta sube a 2.8% a partir del día 51,
calcular el monto a desembolsar en la fecha de vencimiento.
Solución:
a. 50,000 = (1.025)3 = 53,844.53
b. 50,000 = (1.025)(45/30) = 51,886.67
c. Intereses a pagar = 3,844.53
Amortización = 20,000 – 3,844.53 = 16,155.47
Saldo = 50,000 – 16,155.47 = 38,844.53
Valor futuro = 38,844.53 (1.025) = 39,815.64
d. 50,000(1.025)(50/30) (1.028)(40/30) = 54,054.76
1.4.3. La letra de cambio
En términos legales es muy similar al pagaré salvo porque tiene la característica de

ser un instrumento abstracto, es decir que no demanda como requisito de validez la
descripción de la operación que le da origen, constituye un orden de pago que debe
ser cumplida por el solo hecho de ser aceptada (quién se compromete a realizar el
pago se denomina aceptante)
Se denomina una operación de descuento a la cantidad que se resta al valor nominal

de un título valor antes de su fecha de vencimiento con la finalidad de hacerlo efectivo
en la fecha en la cual se aprueba la operación de descuento.
Con fines de simplificar cálculos, se puede determinar el neto a recibir por el

descuento de un título valor como el valor actual (al régimen de interés compuesto) del
valor nominal del documento utilizando la tasa efectiva de la operación.
1.4.4. El descuento de letras
Los elementos característicos de esta operación son: el valor nominal de la letra

(cantidad escrita en ella), la fecha de vencimiento (en la cual el aceptante pagará el

nominal de la letra a su poseedor legal), la tasa de interés (tasa de descuento) y la

fecha en la cual se realiza la operación.
En esta operación la entidad financiera realiza un desembolso neto (valor actual del
nominal de la letra) que es igual a la diferencia del valor nominal menos el descuento
(intereses de la operación cobrados por adelantado).
Ejemplo
Calcular el descuento correspondiente a una letra de valor nominal S/. 40,000 soles si
faltan 15 días para su vencimiento, si se considera una tasa efectiva vencida de 3.55
mensual.
Solución
4,000
𝑉𝑎 = 15 = 3,931.79
(1.035)(30)
Descuento = 4,000 – 3,931.79 = 68.21
1.4.5. Casos prácticos con títulos valores
1. Una empresa fue beneficiaria de una letra por S/. 10,000 soles firmada el
29/03/2003 y con vencimiento el 28/05/2003. La descontó el 03/04/2003 en un
banco que trabajaba con una tasa efectiva del 2.5% mensual para este tipo de
operaciones. Determinar la cantidad de dinero abonado por el banco.
Solución
La fecha en la fue firmada la letra no tiene relevancia para hallar el descuento,
simplemente en esa fecha el aceptante o girado asumió una deuda que a alguna
tasa al régimen de interés simple o compuesto se convertiría en los S/. 10,000
soles en la fecha de vencimiento.
Las otras dos fechas (la del descuento y la de vencimiento) si son importantes,
puesto que el descuento se calcula sobre los S/. 10,000 soles por la diferencia de
tiempo que existe entre dichas fechas y utilizando una tasa adelantada cuyo
período de vigencia debe ser igual a la diferencia de fechas antes mencionadas.
Primero determinamos la diferencia de fechas.
27 días mes Abril + 28 días mes Mayo = 55 días
10,000
𝑉𝑎 = 55 = 9,557.40
(1.025)(30)
Por lo tanto el banco realizó un abono neto en la cuenta corriente de la empresa de

S/. 9,556.40 soles (considerando S/. 1 sol por concepto de portes14)
2. Una empresa PYME15 afrontó problemas de liquidez, motivo por el cual decidió el
02/05/2003 descontar del banco las siguientes letras en cartera:
14
Portes: Emisión del dietario de la letra donde se detalla los descuentos por la letra.
15
PYME: Pequeña y Mediana Empresa

Doc. Aceptante Valor nominal Vencimiento
1 Juan Pérez SA 30.721.13 24/06/2003

2 Corsa EIRL 50.450.36 23/05/2003
3 Tintas SRL 84,350.36 24/05/2003
4 Climax SAC 21,820.24 08/07/2003
La tasa de descuento que utilizó el banco fue 2.5% TEM tasa efectiva mensual y
cobró S/. 1 sol por portes.
El banco abonó el 02/05/2003 en la cuenta corriente de la empresa el bruto del

descuento, luego el 08/05/2003 cargó en dicha cuenta el importe total por concepto
de intereses y portes, asumiendo el 02.05.2003 como fecha de descuento. Hallar
este importe total.
Solución
Doc. Día Nominal Descuento
1 53 30,721.13 1,311.36
2 21 50,450.36 864.52
3 22 84,350.36 1,513.67
4 67 21,820.24 1,170.74
4,860.29
4
4,864.29
En consecuencia, el 08/12/2003 el banco cargó S/. 4,864.29 en la cuenta de la

empresa por conceptos de intereses y portes.
Ejercicios
1. Una persona posee tres letras con valores nominales de 1,000 2,500 y 3,000
soles y vencimientos dentro de 2, 5 y 9 meses respectivamente. Le plantean dos
alternativas:
a. Descontar hoy todas las letras a una tasa de descuento del 25% anual
y lo obtenido invertirlo en una entidad que paga 30% semestral.
b. Al vencimiento de la primera letra, cobrarla y descontar las demás al 10%
semestral.
¿Qué alternativa es más conveniente, si el análisis se hace en la fecha de

vencimiento de la primera letra?
2. José Q. posee una letra cuyo valor nominal es de 25,670 soles. La letra se emitió a
180 días. Tras un mes J. Q la descuenta en un banco que aplica la tasa anticipada
(tasa de descuento) del 60% efectiva anual. Diga cuánto recibió J.Q.
3. Calcule el valor líquido a disponer hoy (2 de junio) por dos letras de 5,000 y 8,000
soles con vencimientos el 4 y 10 de julio respectivamente. El banco las ha
descontado a una tasa de descuento bancario compuesto del 3% TEMensual.

4. Una empresa necesita descontar una letra con 4,500 soles de valor nominal 60
días antes de su vencimiento. El banco ofrece descontar a una 20% nominal anual
capitalizable diariamente ¿Cuál será el importe final que recibirá la empresa?
5. Si en el caso anterior la necesidad de efectivo hubiese sido 4,350 soles, ¿cuántos

días antes de su vencimiento hubiese tenido que ser llevada dicha letra?
6. Existen cuatro alternativas para pedir un financiamiento

a. A: 15% anual capitalizable mensualmente
b. B: 7,5% semestral capitalizable diariamente
c. C: 1,5% efectivo mensual
d. D: 14% anual con pago de intereses adelantados
¿Cuál de las alternativas es más conveniente?

• Ejemplo con pagaré
Figura 41: Pagaré

Fuente.- MBA Alfredo Vento
• Ejemplo con letras
Figura 42: Letras

Para calcular el monto de desembolsar por la entidad financiera hacia el cliente,

recordemos que el período y la tasa NO SON EQUIVALENTES, por tanto hay dos
opciones:
Convertimos la tasa efectiva anual a tasa efectiva diaria o cambiamos el período

anual a diaria, para este ejemplo, hemos procedido a cambiar el período, tal como
se muestra en la fórmula.

RESUMEN
1. Financieramente un año tiene 360 días y un mes tiene 30 días.
2. Sólo en el interés simple las tasas de interés son directamente proporcionales al

tiempo, es decir una tasa del 12% anual equivale al 1% mensual, 2% bimensual,
3% trimestral, 6% semestral, etc.
3. En el interés compuesto, la equivalencia de distintas tasas no es directamente

proporcional como en el interés simple.
4. Si en la definición de una tasa de interés se indica el PERÍODO DE

CAPITALIZACIÓN asumiremos que dicha tasa es nominal.
Puede revisar los siguientes enlaces para ampliar los conceptos vistos en esta unidad:
o http://gestion.pe/tu-dinero/cuales-son-pasos-regularizar-letras-y-pagares-
protestados-2122738
o http://gestion.pe/tu-dinero/conozca-beneficios-descuentos-letras-2146762
o http://gestion.pe/tu-dinero/todo-sobre-factura-negociable-2144528


UNIDAD
2
ANUALIDADES Y GRADIENTES
Al término de la unidad, el alumno, entre distintas opciones, determina la mejor
alternativa financiera sobre la base de su análisis de rentas y gradientes
TEMARIO
2.1 Tema 5 : Las rentas
2.1.1 : Definición de rentas
2.1.2 : Clases de rentas
2.1.3 : El valor futuro y valor actual de una renta
2.1.4 : Casos prácticos de rentas
2.2 Tema 6 : Gradientes

2.2.1 : Definición de gradientes
2.2.2 : Clases de gradientes
2.2.3 : El valor futuro y valor actual de un gradiente geométrico
2.2.4 : El valor futuro y valor actual de un gradiente aritmético
2.2.5 : Casos prácticos de gradientes
1. Los alumnos identifican los distintos tipos de anualidades (rentas).
2. Los alumnos identifican los distintos tipos de gradientes.


2.1. LAS RENTAS
2.1.1. Definición de rentas
Una renta o anualidad se define como un flujo de capitales que se hacen efectos a
los largo de un horizonte temporal. Los capitales que la conforman suelen ser
considerados como iguales y se les denomina “término de la renta”. Al tiempo
comprendido entre un término y otro se le denomina “período de la renta”.
Algunos ejemplos de anualidades son los siguientes:

• Pagos mensuales por renta
• Cobro quincenal o semanal por sueldo
• Abonos quincenales o mensuales a una cuenta de crédito
• Pagos anuales de primas de pólizas de seguro de vida
Cabe señalar que la periodicidad es constante entre los capitales, es decir, entre dos
capitales consecutivos debe existir siempre el mismo espacio de tiempo
2.1.2. Clases de rentas
Según el número de términos
• Temporal. Está constituida por un conjunto de pagos iguales que tienen

un número finito y conocido de pagos. En un crédito automotriz, por ejemplo, se
establecen desde la compra el pago del anticipo y el número de mensualidades
en las que se liquidará el precio del automóvil.
• Perpetua. Está constituida por un conjunto de pagos iguales que tienen un

número infinito o indefinido de pagos. Un ejemplo de este tipo de anualidades es
la pensión mensual que de parte del seguro social recibe un jubilado, donde la
pensión se suspende o cambia de magnitud al fallecer la persona.
Según el momento de valoración
• Inmediata. Cuando los pagos se hacen desde el primer periodo. Un ejemplo

de esta categoría se presenta en el alquiler de un departamento, donde el alquiler
se paga desde el primer periodo.
• Diferida. Cuando el primer pago no se realiza en el primer periodo, sino después

el ejemplo típico de este caso se relaciona con las ventas al crédito del
tipo “compre ahora y pague después”, que permite hacer el primer abono dos o
más periodos después de la compra.
Según el vencimiento del término
• Vencidas. Está constituida de un conjunto de pagos iguales que se efectivizan

al final de cada periodo o intervalo de pago. Un ejemplo es la amortización de un
crédito, donde la primera mensualidad se hace al terminar el primer periodo.
• Adelantadas. Está conformada por un conjunto de pagos iguales que se

efectivizan al inicio del periodo o intervalo de pago. Un ejemplo de este tipo se

presenta cuando se deposita cada mes un capital en una cuenta bancaria

comenzando desde la apertura
Temporales Perpetuas
Inmediatas Diferidas Inmediatas Diferidas
Vencidas - Vencidas - Vencidas - Vencidas -

Adelantadas Adelantadas Adelantadas Adelantadas
Figura 43: Rentas

Caso 1. Renta TEMPORAL inmediata vencida
R R R R R R
0 1 2 3 4 5 6
Caso 2. Renta TEMPORAL diferida vencida
R R R R
0 1 2 3 4 5 6
Caso 3. Renta PERPETUA diferida vencida
R R R R R
0 1 2 3 4 5 6
Caso 4. Renta PERPETUA inmediata adelantada
R R R R R R R
0 1 2 3 4 5 6

2.1.3. El valor futuro y valor actual de una renta
• El valor futuro de una renta

Es el equivalente futuro del flujo, también se le denomina MONTO DE LA RENTA y
se le interpreta como el capital total formado luego de n períodos de tiempo, es
decir capitales original más los intereses generados por cada uno de estos
capitales.
Se le calcula la suma de los valores futuros de los términos de la renta,

presentándose en todos los casos, sumatorias de términos de progresiones
geométricas.
Debe notarse que en el caso de rentas perpetuas NO existe valor futuro por ser n
infinito (∞). Si asumimos una tasa de interés i por período de tiempo.
Para el caso de la renta TEMPORAL VENCIDA del caso 1, el valor futuro en el

punto 6 será:
𝑉𝑓 = 𝑅 + 𝑅 (1 + 𝑖 ) + 𝑅(1 + 𝑖)2 + 𝑅(1 + 𝑖)3 … ..
Resolviendo
(1 + 𝑖)6 − 1
𝑉𝑓 = 𝑅 [ ]
(1 + 𝑖 ) − 1
Tenemos: Fórmula
(1 + 𝑖)6 − 1
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐹𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜 (𝑉𝑓) = 𝑅 [ ]
𝑖
Para el caso de la renta TEMPORAL DIFERIDA VENCIDA del caso 2, el valor

futuro en el punto 6 será:
𝑉𝑓 = 𝑅 + 𝑅 (1 + 𝑖 ) + 𝑅(1 + 𝑖)2 + 𝑅(1 + 𝑖)3 + 𝑅(1 + 𝑖)4
Resolviendo
(1 + 𝑖)4 − 1
𝑉𝑓 = 𝑅 [ ]
(1 + 𝑖 ) − 1
Tenemos: Fórmula
(1 + 𝑖)4 − 1
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐹𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜 (𝑉𝑓) = 𝑅 [ ]
𝑖

• Ejemplo valor futuro de una renta

Luciano Paz ha decido ahorrar S/. 1,000 soles mensuales en un banco que le
pagará una tasa de 0.5% mensual por sus depósitos, siendo su primer depósito
dentro de un mes. Determinar el monto (Va) que obtendrá luego de 1 año.
Solución
Monto = Vf
0 1 2 3 11 12
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
𝑉𝑓 = 1,000 + 1,000 (1.005)1 + 1,000 (1.005)2 + 1,000 (1.005)3 + ⋯ ..
(1 + 0.5%)12 − 1
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐹𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜 (𝑉𝑓) = 1,000 [ ]
0.005
𝑉𝑓 = 12,335.56
• El valor actual de una renta

Es el equivalente actual de un flujo de capitales, también se le interpreta como el
capital que se debe depositar a una tasa de interés determinada con la finalidad de
poder realizar n retiros de dinero en el futuro (pueden ser también infinitos) en
estos retiros están incluidos tanto el capital inicial como los intereses generados
por los saldos pendientes.
Se le calcula como la suma de los valores actuales de cada uno de los términos de
la renta, presentándose también en todos los casos, sumatorias de términos de
progresiones geométricas. Si asumimos una tasa de interés i por período de
tiempo.
Para el caso de la renta TEMPORAL VENCIDA del caso 1, el valor actual en el

punto 0 será:
𝑅 𝑅 𝑅
𝑉𝑎 = + 2
+ . . ..
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖)3
Tenemos: Fórmula
1
𝑅 1−
(1+𝑖)𝑛
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 (𝑉𝑎) = [ ]
(1 + 𝑖) 1 − 1
(1+𝑖)
Para el caso de la renta PERPETUA DIFERIDA VENCIDA del caso 3, el valor

actual en el punto 0 será:

𝑅 𝑅 𝑅
𝑉𝑎 = 2
+ 3
+ . . ..
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖)4
Tenemos: Fórmula
𝑅
(1 + 𝑖)2 − (1 + 𝑖)
• Ejemplo valor actual de una renta

Luciano Paz por motivos de trabajo debe ausentarse del país por 6 meses (pues
obtuvo un scholarships en Estados Unidos), para evitarse problemas desea dejar
asegurado el presupuesto familiar que estima en S/. 1.500 soles mensuales, para
lo cual realizará un depósito en una financiera que paga una tasa del 2% mensual
de donde su esposa realizará los retiros mensuales que cubren el presupuesto
familiar. Si el primer retiro será dentro de un mes calcular el depósito de deberá
hacer el hoy Luciano Paz.
Solución
1,500 1,500
0 1 2 3 4 5 6
Va
1500 1500 1500

𝑉𝑎 = + 2
+ . . ..
(1.02) (1.02) (1.02)3
1
1500 1 − (1.02)6
(1.02) 1 − 1
(1.02)
𝑉𝑎 = 8,402.15
2.1.4. Casos prácticos de rentas
1. Considerando una TEM de 2.5%, hallar para el flujo de caja mostrado:

a. El equivalente actual.
b. El equivalente futuro en el punto 24.
0 1 2 3 23 24
350 350

a.
350 350 350 350
𝑉𝑎 = 3
+ 4
+ 5
…..+
(1.025) (1.025) (1.025) (1.02)24
1
350 1−
(1.025)22
(1.025)3 1 − 1
(1.025)
𝑉𝑎 = 5,585.15
b.
𝑉𝑓 = 350 + 350(1.025) + 350(1.025)2 + ⋯ . . +350(1.025)21
1 − (1.025)22
𝑉𝑓 = 350 [ ]
1 − (1.025)
𝑉𝑓 = 10,102
2. Considerando una TEM de 1.5%, hallar para el flujo de caja mostrado:

a. El equivalente futuro en el punto 36.
b. El equivalente actual.
0 1 15 35 36
500 500
a.
𝑉𝑓 = 500(1.015)21 + 500(1.015)22 + 500(1.015)23 +. . . . . +500(1.015)36
21 [
1 − (1.015)16
𝑉𝑓 = 500(1.015) ]
1 − (1.015)
𝑉𝑓 = 12,257.29
b.
500 500 500
𝑉𝑎 = 500 + + 2
+ ⋯..+
(1.015) (1.015) (1.015)15
1
1 − (1.015)16
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 (𝑉𝑎) = 500 [ 1 ]
1 − (1.015)
𝑉𝑎 = 7,171,61
Ejercicios
1. Una persona deposita al inicio de cada mes la suma de S/. 1,000 soles en un
fondo que paga el 27% capitalizable mensualmente ¿Cuánto habrá
acumulado al final de 5 años?
2. El primer día útil de cada mes la compañía Prodinsa coloca en un banco el

20% de sus excedentes de caja ascendentes a S/. 500 soles. Si por dichos

depósitos percibe una TEM del 3%, ¿cuánto habrá acumulado al término del sexto
mes?
3. Calcule el valor presente de una anualidad compuesta de 24 periodos

trimestrales vencidos, de los cuales los cuatro primeros son diferidos. El
importe de cada renta uniforme con vencimiento trimestral es de S/. 2,500 soles a
36% TEA.
4. Para cubrir las pensiones que demande la instrucción superior de usted, su padre
decide colocar hoy un determinado capital con el objeto de que, dentro de tres
años, al comienzo de cada mes durante cinco años le permita retirar S / . 200
s o l e s . Si la TEA que puede percibir es del 20%, ¿cuál debe ser el importe del
capital a colocar?
5. Determine la cantidad de dinero que debe depositar ahora una persona para poder
retirar S/. 3,600 soles anuales durante 10 años, empezando dentro de 20 años, si
la tasa de interés es 14% anual.

Ejemplo
Luciano Paz ha decido ahorrar S/. 1,000 soles mensuales en un banco que le pagará
una tasa de 0.5% mensual por sus depósitos, siendo su primer depósito dentro de un
mes. Determinar el monto (Vf) que obtendrá luego de 1 año.
Solución
Monto = Vf
0 1 2 3 11 12
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
Figura 44: Rentas

Hallando el Va de la renta para el mismo ejemplo, tenemos
Figura 45: Rentas


RESUMEN
1. El valor actual de toda renta se calcula al inicio del primer período.
2. El monto de toda renta se calcula al final del último período.
3. Si dentro de un conjunto de pagos hay algunos que no forman parte de la renta,

hay que llevarlos a la fecha focal, ya sea capitalizándolos o actualizándolos,
utilizando las fórmulas correspondientes para interés compuesto.
4. Son requisitos indispensables para que un conjunto de pagos sea considerado

como renta que, las cantidades sean iguales y que el intervalo de tiempo entre
dichas cantidades sea el mismo.
o https://youtu.be/ddtnE_PVmWg
o https://www.youtube.com/watch?v=2ykQ6MXP0-U
o https://www.youtube.com/watch?v=_gBUyp_GPCM

2.2. GRADIENTES
2.2.1. Definición de gradientes
Se tiene el caso de una gradiente cuando consideramos un flujo de capitales a lo largo

de un horizonte temporal, los cuales NO SON IGUALES en magnitud sino que tiene un
comportamiento definido.
2.2.2. Clases de gradientes
Tenemos:
• Gradientes geométricos
• Gradientes aritméticos
2.2.3. El valor futuro y valor actual de un gradiente geométrico
Si los capitales son crecientes o decrecientes en un determinado PORCENTAJE con

respecto a inmediato anterior entonces estamos frente a un gradiente geométrico.
Ejemplos
1. Los costos de operación de una máquina serán S/. 100 soles el primer año y los
demás crecientes en un 10% con respecto al inmediato anterior.
Año: 1 2 3 4
Flujo: 100 100(1.1) 100(1.1)2 100(1.1)3
2. Los ingresos que generará la empresa se estiman en S/ 500 soles el primer año y
serán crecientes en un 5% con respecto al inmediato anterior.
Año: 1 2 3 4
Flujo: 500 500(1.05) 500(1.05)2 500(1.05)3
3. Debido a las mejoras tecnológicas se estima que los costos de mantenimiento

sean de S/. 200 soles para el primer mes y los demás decrecientes en un 0.5% con
respecto al inmediato anterior.
Año: 1 2 3 4
Flujo: 200 200(0.995) 200(0.995)2 200(0.995)3
En todos los casos cabe mencionar que al hallar el valor actual o valor futuro
obtendremos expresiones similares a las de una sumatoria de términos de una
progresión geométrica y por lo tanto podremos aplicar la fórmula correspondiente
tratada en el caso de rentas.

• Caso general
Para hallar el valor actual de un gradiente geométrico bastará con trasladar todos
los pagos a cero siendo cero la fecha focal.
Se tienen n depósitos que son crecientes porcentualmente en “g” con respecto al

inmediato anterior. Si la tasa de interés por período es i% durante n períodos.
a. El valor actual del flujo
Primer pago = R1
Segundo pago = R2 = R1 (1+ g)
Tercer pago = R3 = R2 (1+ g)= R1 (1+ g)2
Cuarto pago = R4 = R3 (1+g)= R1 (1+g)3… sucesivamente
R (1+g)n-1
R (1+g)n-2
R (1+g)2
R (1+g)
R
i
0 1 2 3 n-1 n
Va=?
Utilizando la fórmula de actualización (descuento):
𝑹 𝑹(𝟏+𝒈) 𝑹(𝟏+𝒈)𝟐 𝑹(𝟏+𝒈)𝒏−𝟐 𝑹(𝟏+𝒈)𝒏−𝟏

𝑽𝒂 = + + + ⋯……+ + ……….(a)
(𝟏+𝒊) (𝟏+𝒊)𝟐 (𝟏+𝒊)𝟑 (𝟏+𝒊)𝒏−𝟏 (𝟏+𝒊)𝒏
(1+𝑔)
Multiplicando por (1+𝑖)
, tenemos:
(1 + g) R(1 + g) R(1 + g)2 R(1 + g)n

Va = + + ⋯…..…+ … … … … . . (b)
(1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i)n+1
Restando (a) de (b), tenemos:
(1 + g) R(1 + g)n 𝑅
Va − Va = n+1
−
(1 + i) (1 + i ) (1 + 𝑔)1
𝑹 (𝟏 + 𝒈)𝒏
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍 (𝑽𝒂) = [ − 𝟏]
(𝒈 − 𝒊) (𝟏 + 𝒊)𝒏

b. El valor futuro del flujo
Para hallar el valor basta remplazar el valor del gradiente en la fórmula anterior.
𝑉𝑓 = 𝑉𝑎(1 + 𝑖)𝑛
R (1 + 𝑔)𝑛
Vf = [ − 1] (1 + 𝑖)𝑛
(g − i) (1 + 𝑖 )𝑛
𝑹
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒇𝒖𝒕𝒖𝒓𝒐 (𝑽𝒇) = [(𝟏 + 𝒈)𝒏 − (𝟏 + 𝒊)𝒏 ]
(𝒈 − 𝒊)
2.2.4. El valor futuro y valor actual de un gradiente aritmético
Si los capitales son crecientes o decrecientes en una determinada CANTIDAD con

respecto al inmediato anterior entonces estamos frente a un gradiente aritmético.
Ejemplos
1. El préstamo será cancelado a través de 24 mensualidades las cuales serán

crecientes en S/. 100 soles con respecto al inmediato anterior, siendo el primero de
ellos por un importe de S/. 900 soles.
Año: 1 2 3 4
Flujo: 900 900+100 900+2(100) 900+3(100)
2. Los costos de mantenimiento serán de S/. 30,000 para el primer año y serán
decrecientes en S/. 2,000 soles cada año.
Año: 1 2 3 4
Flujo: 30,000 30,000-2,000 30,000-2(2,000) 30,000-3(2,000)
Para el caso de hallar el valor actual o valor futuro la expresión de equivalencia debe
ser sometida al artificio de multiplicarla por el factor de actualización con fines de
obtener una expresión similar a la de una sumatoria de términos de una progresión
geométrica y poder aplicar la fórmula correspondiente.
• Caso general
Para hallar el valor actual de un gradiente aritmético, bastará con trasladar todos
los pagos a cero siendo cero la fecha focal.
Se tienen n depósitos que son crecientes en cantidad “d” con respecto al

inmediato anterior. Si la tasa de interés por período es i% durante n períodos.
a. El valor actual del flujo
Primer pago = R1
Segundo pago = R2 = R1 + d
Tercer pago = R3 = R2 + 2d
Cuarto pago = R4 = R3 + 3d… sucesivamente

R+(n-1)d
R+(n-2)d
R+2d
R+d
R
i
0 1 2 3 n-1 n
Va=?
Utilizando la fórmula de actualización (descuento):
𝑹 𝑹+𝒅 𝑹 + 𝟐𝒅 𝑹 + (𝒏 − 𝟐)𝒅 𝑹 + (𝒏 − 𝟏)𝒅

𝑽𝒂 = + + + ⋯……+ +
(𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊)𝟐 (𝟏 + 𝒊)𝟑 (𝟏 + 𝒊)𝒏−𝟏 (𝟏 + 𝒊)𝒏
Rescribiendo la ecuación, tenemos: tenemos: el valor actual de una anualidad y

factor común d
𝑹 𝑹 𝑹 𝑹 𝒅 𝟐𝒅 (𝒏 − 𝟏)𝒅
𝑽𝒂 = + 𝟐
+ 𝟑
+ ⋯+ 𝒏
+ 𝟐
+ 𝟑
+⋯+
(𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊)𝒏
1 − (1 + 𝑖)−𝑛 1 2 (𝑛 − 1)
𝑉𝑎 = 𝑅 [ ]+𝑑[ 2
+ 3
+⋯+ ] … … … … … … … (𝒂)
𝑖 (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖)𝑛
Factor de d igual a F, entonces:
Multiplicando la ecuación anterior por (1+i), entonces:
1 2 (𝑛 − 1)
𝐹(1 + 𝑖 ) = [ 1
+ 2
+⋯+ ]
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖)(𝑛−1)
F(1+i) menos F, entonces:
1 2 (𝑛 − 1)
𝐹(1 + 𝑖) − 𝐹 = [ + + ⋯+ ]
(1 + 𝑖)1 (1 + 𝑖) 2 (1 + 𝑖)(𝑛−1)
1 2 (𝑛 − 1)
−[ 2
+ 3
+⋯+ ]
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖)𝑛
1 1 − (1 + 𝑖)−𝑛 𝑛
𝐹= [ ]− … … … … … … . … (𝒃)
𝑖 𝑖 (1 + 𝑖)𝑛
Reemplazando (b) en (a), entonces:
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏 𝒅 𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏 𝒏
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍 (𝑽𝒂) = 𝑹 [ ]+ [ − ]
𝒊 𝒊 𝒊 (𝟏 + 𝒊)𝒏

b. El valor futuro del flujo
Para hallar el valor futuro de una gradiente aritmética reemplazamos el Va del

gradiente en la fórmula anterior.
Conociendo:
𝑽𝒇 = 𝑽𝒂(𝟏 + 𝒊)𝒏
𝒏 𝒏
(𝟏 + 𝒊) − 𝟏 𝒅 (𝟏 + 𝒊) − 𝟏
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒇𝒖𝒕𝒖𝒓𝒐 (𝑽𝒇) = 𝑹 [ ]+ [ − 𝒏]
𝒊 𝒊 𝒊
2.2.5. Casos prácticos de gradientes
Figura 46: Gradientes versus Anualidades (rentas)

Fuente.- https://www.youtube.com/watch?v=54cJ1ZKX9Ys
1. Una persona realizará un ahorro según gráfica. Cuánto debería ser la inversión hoy
si la entidad financiera paga 5% tasa efectiva semestral para 6 semestres.
1.8 millones
1.6
1.4
1.2
1.0
0.8
i
0 1 2 3 4 5 6
Datos:
R = 800,000
n = 6 pagos semestrales
i = 5% TES
d = gradiente aritmético con crecimiento en 200,000
Va = ?
Hallando el valor presente del gradiente aritmético, tenemos:

𝟏 − (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟓)−𝟔 𝟐𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎 𝟏 − (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟓)−𝒏 𝟔

𝑽𝒂 = 𝟖𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎 [ ]+ [ − ] = 𝟔, 𝟒𝟓𝟒, 𝟏𝟓𝟐. 𝟒𝟎
𝟎. 𝟎𝟓 𝟎. 𝟎𝟓 𝟎. 𝟎𝟓 (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟓)𝟔
2. ¿Cuánto recibirá un cliente por un ahorro semestral según gráfica? La entidad

financiera paga 6%TESemestral en 6 períodos semestrales.
3.3 millones
2.8
2.3
1.8
1.3
0.8
i
0 1 2 3 4 5 6
Datos:
R = 800,000
N = 6 pagos semestrales
i = 6% TES
d = gradiente aritmético con crecimiento en 500,000
Vf = ?
Hallando el Vf de la gradiente aritmética creciente, tenemos:
(𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟔)𝟔 − 𝟏 𝟓𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎 (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟔)𝟔 − 𝟏

𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒇𝒖𝒕𝒖𝒓𝒐 (𝑽𝒇) = 𝟖𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎 [ ]+ [ − 𝟔]
𝟎. 𝟎𝟔 𝟎. 𝟎𝟔 𝟎. 𝟎𝟔
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒇𝒖𝒕𝒖𝒓𝒐 (𝑽𝒇) = 𝟏𝟑, 𝟕𝟎𝟕, 𝟗𝟎𝟗. 𝟑𝟏
3. Una persona realizará un ahorro según gráfica. Cuánto debería ser la inversión hoy
que remunerará a 7% tasa efectiva anual para 24 pagos anuales, conociendo que
un crecimiento del 10% anual respecto al valor anterior.
2 millones
i
0 1 2 23 24
Datos:
R = 2, 000,000
n = 24 pagos anuales
i = 7% TEA
g = gradiente geométrico con crecimiento del 10% anual
Hallando el valor presente del gradiente geométrico, tenemos:

R (1 + g)n 2,000,000 (1 + 0.1)n

Valor actual (Va) = [ − 1] = [ − 1]
(g − i) (1 + i)n (0.1 − 0.07) (1 + 0.07)n
Va = 62, 789,433.63
Ejercicios
1. Una asociación de vivienda tiene el objetivo de construir las pistas asfaltadas en su

terreno, para ello deberán tener S/. 500,000 soles dentro de 2 años, actualmente
disponen de S/. 160,000 soles y estiman que este mes solo 485 socios aportaran
sus cuotas extraordinarias mensuales de S/. 30 soles establecidos para tal fin
según acuerdo de asamblea general.
La preocupación de la asociación está en que cada mes lo recaudado por los
socios aportantes disminuye en 5% con respecto al mes anterior.
Si lo recaudado por los socios aportantes se deposita en una cuenta de ahorros
que paga 9% TEA determina:
a. ¿Cuál será el monto acumulado en la cuenta de la asociación al final de 2

años? (R: 418,008.63)
b. ¿Qué cuota extraordinaria mensual debería cobrar con tal de lograr
exactamente su objetivo al final de los dos años? (R. 40.79)
2. Un préstamo de S/. 150,000 soles pactado a una TET tasa efectiva trimestral de
4.567837% debe ser cancelado a través de 24 pagos mensuales los cuales son
crecientes con respecto al inmediato anterior a una tasa igual a la inflación
mensual.
Si la inflación mensual para los primeros 10 meses se estima en 0.5% mensual
mientras que para los siguientes 14 meses en 0.9% mensual, determine:
a. Los pagos correspondientes a los meses 8 y 16. (R: para ocho 7,225.11 y para
dieciséis 7,700.58).
b. El total de los intereses pagados. (R: 30,701.15)
3. Una asociación de vivienda tiene el objetivo de construir las pistas asfaltadas en

su terreno, para ello deberán tener S/. 250,000 soles dentro de 2 años,
actualmente disponen de S/. 80,000 soles y estiman que este mes solo 485 socios
aportaran sus cuotas mensuales de S/. 15 soles establecidos.
La preocupación de la asociación está en que cada mes lo recaudado por los
socios aportantes disminuye en S/. 75 soles con respecto al mes anterior.
Si lo recaudado por los socios aportantes se deposita en una cuenta de ahorros
que paga 9% TEA determina:
a. ¿Cuál será el monto acumulado en la cuenta de la asociación al final de 2

años? (R: 263,076.16)
b. ¿Qué cuota extraordinaria mensual debería cobrar con tal de lograr

exactamente su objetivo al final de los dos años? (R. 13.97)
c. Calcula los intereses ganados en esos dos años. (R: 29,176.16)
4. Juan Barza tiene un nuevo empleo y ha decidido depositar el 20% de su sueldo en

una cuenta de ahorros que paga una TEM de 1.5%. Si su sueldo se reajustará
semestralmente a una tasa de 5%, halla:

a. El monto generado luego de 5 años si su sueldo inicial es S/. 7,000 soles.

(R: 163,478.45)
b. El total de intereses ganados. (R: 57,824.15)

• Ejemplo
Se tiene una deuda por S/. 3, 000,000 soles amortizables en 12 pagos periódicos
uniformes (anualidad) con tasas variables según el cuadro. Halle la anualidad
(renta) en función a un cronograma de amortización.
• Solución
Se construye la tabla de amortización según se muestra.
Fila 1:
Deuda 1 es igual a los 3 millones
Interés 1 es igual a los 3 millones por la tasa
La cuota se hallará con la herramienta “buscar objetivo”, por tanto se digita

cualquier valor positivo. (Nuestro ejemplo es 60,000)
Se debe poblar todos los campos para comprobar que el cronograma es correcto,
siendo el saldo 12 igual 0 (cero). (Para nuestro ejemplo es 3, 488,341.12)
Figura 47: Rentas

Llamando a la herramienta “buscar objetivo”, para cambiar el valor del saldo 12

a 0 (cero).


Utilizando la herramienta “buscar objetivo”, tenemos:

Finalmente, obtenemos el saldo 12 igual a 0 (cero), siendo la cuota fija correcta

306,146.70

Hallando el gradiente geométrico según el ejemplo anterior, conociendo que

las cuotas crecen 10% respecto al valor anterior, tenemos:
Figura 51: Gradiente


Utilizando la herramienta “buscar objetivo”, tenemos:
Figura 52: Gradientes

Encontramos el gradiente geométrico.
Figura 53: Gradientes

Utilizando la gráfica para el gradiente, tenemos:
Gradiente Geométrico (crece 10%)

600,000.00
500,000.00
400,000.00
300,000.00
200,000.00
100,000.00
-
0 2 4 6 8 10 12 14

Figura 54: Gradiente

Para el ejercicio 1, la gráfica de la anualidad.
Figura 55: Rentas


RESUMEN
1. En un gradiente geométrico los capitales (R) son crecientes o decrecientes en un
determinado porcentaje con respecto al inmediato anterior.
2. En un gradiente aritmético los capitales son crecientes o decrecientes en una

determinada cantidad con respecto al inmediato anterior.
3. Un gradiente geométrico y aritmético puede generar cuotas crecientes o

decrecientes.
4. Las anualidades (rentas) son casos particulares de los gradientes donde el

crecimiento es cero, causando que las pagos sean todos iguales.
o https://youtu.be/BkXddu6n1z0
o https://youtu.be/54cJ1ZKX9Ys
o https://youtu.be/ZG5_vh2s2xE

UNIDAD
3
EL SERVICIO DE LA DEUDA
Al término de la unidad, el alumno elabora e interpreta el análisis de créditos,
para sus distintas modalidades, discriminando sus componentes: deuda inicial,
deuda final, amortización, interés y cuota a pagar.
TEMARIO
3.1 Tema 7 : Los métodos de amortización
3.1.1 : El método alemán, americano y francés
3.1.2 : Período de gracia parcial y total
3.1.3 : Casos prácticos de los métodos de amortización
1. Los alumnos construyen y analizan cronogramas de créditos.
2. Los alumnos desarrollan problemas y efectúan cálculos matemáticos
correspondientes.


3.1 LOS MÉTODOS DE AMORTIZACIÓN
Cuando amortizamos una deuda estamos devolviendo la cantidad que hemos recibido
en préstamo, por ello cuando sólo pagamos intereses no estamos amortizando.
Los desembolsos destinados a cancelar la deuda se conocen como pagos o

servicios de la deuda.
La descomposición de los pagos en cuotas de interés y capital se llama programa de
amortización.
“En relación a la selección de créditos debemos mencionar que si seleccionamos

aquellos con costo más bajo podemos incurrir en error, pues lo importante es elegir el
crédito con el cual el deudor pueda ganar más si decide invertir esos recursos, es
decir aquél que le genere un mayor valor futuro. En tal situación por ejemplo podría
darse el caso de elegir un crédito con costo 4% mensual antes que un crédito con
costo de 2% mensual, pues el primero podría significar mayores niveles de utilidad
para el deudor debido a que presenta un sistema de pagos que se adecua mejor a las
necesidades de inversión”. (Vento, 2004).
Para reembolsar un préstamo formalizado mediante un contrato con una

entidad financiera y regulado por las entidades competentes, pueden aplicarse
diversos sistemas de repago, limitados, solamente por el principio de equivalencia
financiera, por medio del cual la suma de las cuotas evaluadas a valor presente con
la tasa de interés o combinación de tasas pactadas deben ser iguales al importe del
crédito original.
En cualquiera de los sistemas, debemos diferenciar:
Deuda (saldo inicial)

Amortización
Interés = Tasa de interés*Deuda
Cuota = Amortización + Interés
Saldo = Deuda - Amortización
3.1.1 Método alemán, americano y francés
• Método americano (interés constante)

En el método americano, los pagos, al vencimiento de cada cuota, incluyen solo
el interés devengado por el saldo insoluto y la deuda original permanece sin
variación hasta el vencimiento de la última cuota, la cual incluye, además del
interés generado en el último periodo, la devolución total del préstamo. Este
sistema es usado generalmente cuando empresas se financian con la emisión
de bonos y pagan durante el plazo pactado solo intereses y pagan el total del
capital en la fecha del vencimiento de la obligación. En resumen, se puede
sostener que este método se caracteriza por los pagos constantes de intereses.
En el sistema de amortización americano las cuotas son cero para todos los
períodos salvo para el último en el cual se amortiza toda la deuda en su conjunto,
por lo tanto los intereses en cada período es constante.

Ejemplo
La presente la tabla referencial bajo el método americano de reembolso de un
préstamo de S/. 10,000 soles otorgados por un plazo de tres meses vencidos a
una tasa efectiva mensual del 8%.
Préstamo (Va) 10,000

tasa 8% TEM
plazo 3 meses
N° Deuda Amortización Interés Cuota Saldo

1 10,000 0 800 800 10,000
2 10,000 0 800 800 10,000
3 10,000 10,000 800 10800 -
Hallando los cálculos para la primera fila:

Interés1 = tasa de interés*deuda = 8%*10,000 = 800
Cuota1= amortización + interés = 0+800 = 800
Saldo1= deuda – amortización = 10,000 – 0 = 10,000
Para las demás filas se repite el procedimiento anterior.
• Método francés (cuota constante)

En el método francés, se calcula la cuota con el FRC (factor de recuperación del
capital), la misma que se compone del interés y la amortización del capital.
𝑪𝒖𝒐𝒕𝒂 = 𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 ∗ 𝑭𝑹𝑪16

𝒊
𝑭𝑹𝑪 =
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
Ejemplo
La presente la tabla referencial bajo el método francés de reembolso de un
El interés es generado por la deuda residual y la amortización está constituida por

la diferencia de la cuota constante y el interés, que tiene por objeto disminuir el
capital adeudado. A medida que devenga cada servicio bajo este método, la
amortización del capital experimenta un incremento geométrico de razón
(1+i), cuyo importe es igual al decremento que experimenta el interés.
En resumen, se puede sostener que este método se caracteriza por las cuotas
a pagar constantes
16
FRC: Factor de recuperación del capital


tasa 8% TEM
plazo 3 meses
Cuota 3,880.34

1 10,000 3,080.34 800.00 3,880.34 6,920
2 6,920 3,326.76 553.57 3,880.34 3,593
3 3,593 3,592.90 287.43 3,880.34 -
10,000.00
𝟎. 𝟎𝟖
𝑭𝑹𝑪 =
𝟏 − (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖)−𝟑
𝑪𝒖𝒐𝒕𝒂 = 𝟏𝟎, 𝟎𝟎𝟎 ∗ 𝟎. 𝟑𝟖𝟖𝟎𝟑𝟑𝟓𝟏𝟒 = 𝟑, 𝟖𝟖𝟎. 𝟑𝟒

Saldo1= deuda – amortización = 10,000 – 3,080.34 = 6,920
• Método alemán (amortización constante)

En el método alemán, se obtiene la amortización constante dividiendo la deuda
original entre el número de cuotas pactadas para su reembolso. La
amortización constante origina en cada cuota un interés y cuotas decrecientes en
progresión aritmética. En resumen, se puede sostener que este método se
caracteriza por los montos de amortización constantes.
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂
𝑨𝒎𝒐𝒓𝒕𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 =
# 𝒅𝒆 𝒄𝒖𝒐𝒕𝒂𝒔
Ejemplo
La presente la tabla referencial bajo el método alemán de reembolso de un

tasa 8% TEM
plazo 3 meses
Amortización 3,333.33

1 10,000 3,333.33 800 4,133.33 6,667
2 6,667 3,333.33 533.33 3,866.67 3,333
3 3,333 3,333.33 266.67 3,600.00 -
10,000.00


10,000
𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 = 3
= 3,333.33

Cuota1= amortización + interés = 3,333.33+800 = 4,133.33
Saldo1= deuda – amortización = 10,000 – 3,333.33 = 6,667.00
3.1.2 Periodo de gracia parcial y total
Por costumbre los periodos de gracia se aplican en los primeros periodos, por lo que al
calcular el pago en el método francés utilizaremos el valor actual reduciendo el número
de pagos.
El período de gracia total consiste en el no pago de intereses y amortización.
Ejemplos con período de gracia
1. La presente la tabla referencial bajo el método francés de reembolso de un

una tasa efectiva mensual del 8%. Con período de gracia (no se paga la primera
cuota).

tasa 8% TEM
plazo 3 meses
Cuota 6,056.31

1 10,000 - 800.00 - 10,800
2 10,800 5,192.31 864.00 6,056.31 5,608
3 5,608 5,607.69 448.62 6,056.31 -
10,800.00
𝟎. 𝟎𝟖
𝑭𝑹𝑪 =
𝟏 − (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖)−𝟐
𝑪𝒖𝒐𝒕𝒂 = 𝟏𝟎, 𝟖𝟎𝟎 ∗ 𝟎. 𝟓𝟔𝟎𝟕𝟔𝟗𝟐𝟑 = 𝟔, 𝟎𝟓𝟔. 𝟑𝟏
Para calcular el FRC se reduce el número de períodos en uno por el período de

gracia.
El préstamo se incrementa en 800 soles para el segundo mes, primer mes no hay
pago.
Saldo1= deuda – amortización = 10,000 – 0 = 10,000 (se suma 800 de interés que
se pagará en el mes 2, con lo cual se incrementa el préstamo.
Para las demás filas se repite el procedimiento habitual del método francés.

2. Se solicitó un préstamo por S/. 10,000 soles a una tasa de 2% tasa efectiva
mensual a un plazo de 12 meses con período de gracia total en los tres primeros
períodos. Determina el cronograma de amortización o pagos bajo el método
francés.
préstamo 10,612.08
tasa 2% TEM
plazo 12 meses período de gracia total (3 primeras cuotas)
cuota 1,300.14
N° Deuda Amort interés Cuota Saldo

1 10,000.00 - 200.00 - 10,200.00
2 10,200.00 - 204.00 - 10,404.00
3 10,404.00 - 208.08 - 10,612.08
4 10,612.08 1,087.90 212.24 1,300.14 9,524.18
5 9,524.18 1,109.66 190.48 1,300.14 8,414.52
6 8,414.52 1,131.85 168.29 1,300.14 7,282.66
7 7,282.66 1,154.49 145.65 1,300.14 6,128.17
8 6,128.17 1,177.58 122.56 1,300.14 4,950.59
9 4,950.59 1,201.13 99.01 1,300.14 3,749.46
10 3,749.46 1,225.15 74.99 1,300.14 2,524.31
11 2,524.31 1,249.66 50.49 1,300.14 1,274.65
12 1,274.65 1,274.65 25.49 1,300.14 -
10,612.08
Analizando valor por valor:
Figura 56: Método francés


3. Se solicitó un préstamo por S/. 18,000 soles a una tasa de 8% tasa efectiva
bimestral a un plazo de 6 bimestres con período de gracia parcial en los dos
primeros períodos. Determina el cronograma de amortización o pagos bajo el
método francés.
préstamo 18,000.00
tasa 8% TEB
plazo 6 bimestres
cuota 5,434.57 período de gracia parcial (2 bimestres)

1 18,000.00 - 1,440.00 1,440.00 18,000.00
2 18,000.00 - 1,440.00 1,440.00 18,000.00
3 18,000.00 3,994.57 1,440.00 5,434.57 14,005.43
4 14,005.43 4,314.14 1,120.43 5,434.57 9,691.29
5 9,691.29 4,659.27 775.30 5,434.57 5,032.01
6 5,032.01 5,032.01 402.56 5,434.57 -
18,000.00


3.1.3 Casos prácticos de los métodos de Amortización
1. Se solicitó un préstamo por S/. 18,000 soles a una tasa de 70% tasa efectiva anual
a un plazo de 6 meses. Determina el cronograma de amortización o pagos bajo el
método francés.
préstamo 18,000.00 Convertir TEA a TEM

tasa 70% TEA 4.52% TEM
plazo 6 meses
cuota 3,492.19

1 18,000.00 2,678.39 813.80 3,492.19 15,321.61
2 15,321.61 2,799.48 692.71 3,492.19 12,522.13
3 12,522.13 2,926.05 566.14 3,492.19 9,596.08
4 9,596.08 3,058.34 433.85 3,492.19 6,537.74
5 6,537.74 3,196.61 295.58 3,492.19 3,341.13
6 3,341.13 3,341.13 151.06 3,492.19 -
18,000.00

2. Se solicitó un préstamo por S/. 18,000 soles a una tasa de 55% nominal anual
capitalizable mensualmente a un plazo de 6 meses. Determina el cronograma de
amortización o pagos bajo el método francés.

préstamo 18,000.00
tasa 55% Nominal anual capitalizable mes 4.58% TEM
plazo 6 meses
cuota 3,499.20

1 18,000.00 2,674.20 825.00 3,499.20 15,325.80
2 15,325.80 2,796.77 702.43 3,499.20 12,529.03
3 12,529.03 2,924.95 574.25 3,499.20 9,604.08
4 9,604.08 3,059.01 440.19 3,499.20 6,545.07
5 6,545.07 3,199.22 299.98 3,499.20 3,345.85
6 3,345.85 3,345.85 153.35 3,499.20 -0.00
18,000.00

Ejercicios
1. Una empresa solicita a un banco un préstamo de S/. 10,000 soles para

reembolsarlo en 16 cuotas uniformes cada fin de trimestre, con una TNA del 24%
capitalizable mensualmente. Inmediatamente después de haber pagado la
décima cuota decide cancelar el resto de la deuda ¿Qué importe tendrá que
cancelar al banco?
2. Una deuda de S/. 5,000 soles se pagaron utilizando el método americano en 8

cuotas anuales. Haga el cuadro de amortización correspondiente si se cobra una
tasa del 9% anual.
3. Un préstamo de S/.10, 000 soles se paga mediante cuotas mensuales iguales al 1%

mensual durante 18 meses. Calcule:
a) El pago mensual y el total de intereses pagados

b) El saldo de la deuda después de haber realizado 12 pagos
c) La cantidad de deuda pagada luego de doce pagos
4. Se pidió un préstamo de 5000 nuevos soles para pagarlo durante 5 años mediante
cuotas bimestrales constantes. Hallar el saldo de la deuda después de haber
pagado la cuota 40 si se utilizó el método de pagos constantes. Hacer lo mismo si
se utilizó el método de amortizaciones constantes.

• Función pago del Excel

Por ejemplo, deseamos calcular la cuota mensual de un préstamo de S/. 10,000
soles a ser cancelado a través de 12 cuotas mensuales iguales considerando un
costo de 2%TEM tasa efectiva mensual.
Para ello debemos ingresar los datos de la siguiente manera:(con celdas

referenciales).

Excel dará la respuesta 945.5959662 y al ingresar “aceptar” depositará este valor

en la celda desde la cual se llamó a esta función.
Las funciones de Excel diferencia ingresos y egresos a través de los signos “+” y “-
“, respectivamente, de ahí que al ingresar datos negativos la respuesta será
positiva.
Asimismo, recordemos que la tasa debe corresponder al período de pago, para el

caso la tasa y el período son mensual, por tanto no es necesario hallar su tasa
equivalente.
Otro procedimiento directo es “digitando” en la celda que desea que el Excel

muestre el valor de la cuota mensual el nombre de la función y los datos en el
orden que el Excel exige esta función.


• Herramienta “buscar objetivo”

DATOS\HERRAMIENTA DE DATOS\ANÁLISIS DE HIPÓTESIS\BUSCAR
OBJETIVO
Buscar objetivo es una herramienta del Excel, a veces denominada Análisis y SI,
que se utiliza en el caso de que conozca el resultado deseado de una fórmula
sencilla, pero no la variable que determina el resultado.

Aplicando la herramienta:

• Herramienta tabla de datos

DATOS\HERRAMIENTA DE DATOS\ANÁLISIS DE HIPÓTESIS\TABLA DE
DATOS…
Luego de usar la función financiera “pago”, la herramienta “tabla de datos” permite
construir una tabla de cuotas para dos variables que cambian según la necesidad,
siendo estas la tasa y el plazo.
Se halla la cuota con la función “pago”. Luego se selecciona el campo mostrado.

Se llama la herramienta “tabla de datos”. Las filas son los plazos y tasas las
columnas.


Muestra las cuotas para una serie de valores deseados, combinando la tasa y el
plazo.
Figura 65: Tabla de datos


RESUMEN
1. Los pagos realizados en un sistema de amortización se denominan desagregado
de pagos y a la simulación de un sistema de amortización se denominan
cronograma de pagos.
2. En el método francés la cuota es constante.
3. En el método alemán la amortización es constante.
4. En el método americano el interés es constante.
5. En cualquiera de los métodos, hay que distinguir un saldo inicial (deuda), un monto
de amortización, un monto por intereses, una cuota a pagar y un saldo final (nueva
deuda).
o https://youtu.be/pJvatbP_jSg
o https://www.youtube.com/watch?v=qr0I1P13Q2U
o https://www.youtube.com/watch?v=wAGK8JI9nEA

UNIDAD
4
LA EVALUACIÓN FINANCIERA
Al finalizar la unidad el alumno, para casos específicos, evalúa la conveniencia
de llevar a cabo un proyecto de inversión, sobre la base de los principales
indicadores de factibilidad.
TEMARIO
4.1 Tema 8 : Evaluación de proyectos de inversión
4.1.1 : Evaluación de proyecto de inversión y costo de oportunidad
4.1.2 : Análisis y cálculo del valor actual neto y tasa interna de retorno
4.1.3 : Casos prácticos
1. Los alumnos calculan el VAN y TIR de proyectos de inversión e interpretan
según instrucción del profesor.


4.1 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
Un proyecto es una idea que origina un conjunto de actividades vinculadas entre sí,
con la finalidad de lograr objetivos en el futuro.
Una inversión es la aplicación de recursos o factores de producción para la

generación de bienes y servicios.
Un proyecto de inversión es el estudio específico sobre la posibilidad de asignar

recursos para la generación de bienes o servicios con beneficios futuros.
Los proyectos de inversión se clasifican en:

• Proyectos mineros
• Proyectos agropecuarios
• Proyectos agroindustriales
• Proyectos pesqueros
• Proyectos de infraestructura, etc.
Los niveles de estudio de un proyecto de inversión están establecidos de acuerdo a la

cantidad de información que se presenten, y son:
• Nivel I: Perfil
• Nivel II: Pre Factibilidad
• Nivel III: Factibilidad
• Nivel IV: Estudio Definitivo
4.1.1 Evaluación de proyecto de inversión y costo de oportunidad
La evaluación de proyectos se usa para determinar la conveniencia económica y

financiera de llevar adelante o no una idea de negocio.
Con ello, se determina la viabilidad (rentabilidad de un proyecto en particular, cuyos

componentes son:
• Evaluación económica del proyecto
• Evaluación financiera (accionista)
Las inversiones de un proyecto pueden ser en:

• Inversiones en activos fijos e intangibles
• Inversiones en capital de trabajo, reemplazo de activos fijos, etc.
Cuando se evalúa financieramente un proyecto, el propósito es determinar en qué

medida el proyecto remunerará al capital propio considerando las posibles
obligaciones a cumplir, como por ejemplo las obligaciones por financiamiento.
El costo de oportunidad de capital (COK) es la tasa de interés mínima que toda

unidad económica debe demandar para invertir su dinero y está representada por la
tasa de interés a la que renunciaría al NO invertir su dinero en su mejor alternativa. Un
caso, si mi mejor opción es invertir en una pollería en el cual ESPERO GANAR 10%
mensual, entonces mi COK es 10%.Por tanto el COK debe ser la TIR y su mejor
alternativa de inversión. Con dicha tasa se debe evaluar todas sus alternativas de
financiamiento e inversión

4.1.2 Análisis y cálculo del valor actual neto y tasa interna de retorno
4.1.2.1 Valor actual neto (VAN)
La herramienta financiera más usada por la mayoría de los analistas financieros es el

método del VAN (valor actual neto - valor presente neto). Al realizar inversiones,
gastan el dinero que obtienen de los inversionistas. Los inversionistas esperan un
rendimiento sobre el dinero que aportan a las empresas.
Estos análisis se basan en el valor del dinero en el tiempo para el inversionista.

El VAN descuenta los flujos de efectivo de la empresa del costo de capital. Dicha tasa
es el rendimiento mínimo que debe ganar en un proyecto para satisfacer a los
inversionistas y cubran los costos del dinero prestado. Los proyectos con menores
rendimientos no satisfacen el apetito del accionista, creando desvalor para los grupos
de interés.
4.1.2.2 Procedimiento de cálculo
El VAN se obtiene restando la inversión inicial de un proyecto de valor presente de los

flujos de entrada de efectivo, descontados a una tasa de descuento equivalente al
costo de capital de la empresa.
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕
𝑽𝑨𝑵 = ∑𝒏𝒕=𝟏 − 𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝟎
(𝟏+𝒄𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍)𝒕
4.1.2.3 Interpretación
Cuando el VAN se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo, los criterios de
decisión son:
• Si VAN > 0, el proyecto se acepta
• Si VAN < 0, el proyecto se rechaza
Si el VAN es mayor que 0, la empresa ganará un rendimiento mayor que su costo de

capital (tasa).
El VAN representa la ganancia neta, a valor actual de un proyecto.

Cálculo del VAN según las alternativas
Proyecto A 10% la tasa de descuento por período

-42,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000
0 1 2 3 4 5
10% = K
53,071
11,071 VAN
Proyecto B 10% la tasa de descuento por período

-45,000 28,000 12,000 10,000 10,000 10,000
0 1 2 3 4 5
25,455
9,917
7,513
6,830
6,209
55,924
10,924 VAN
Figura 66: Cálculo VAN

Fuente.- Principios de Administración Financiera. Gitman (2012) Pág. 369
El proyecto a implementar comparando ambos proyectos sería el proyecto A, porque

el VAN es superior en monto al VAN del proyecto B; además, que la inversión se
recuperaría en 3 años.
4.1.2.4 La tasa interna de retorno (TIR)
La tasa interna de rendimiento TIR es una de las técnicas más usadas de las técnicas
de elaboración de presupuesto de capital. Dicha tasa de descuento que iguala el VAN
a cero.
4.1.2.5 Procedimiento de cálculo
La tasa interna de retorno TIR hace que el VAN sea igual a 0. Matemáticamente, el
cálculo de la TIR es:
𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕
𝑭𝒖𝒋𝒐 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝟎 = ∑𝒏𝒕=𝟏
(𝟏+𝑻𝑰𝑹)𝒕
4.1.2.6 Interpretación
La TIR es el tasa que hace el VAN igual a 0.

• Si la TIR > costo de capital, se acepta el proyecto.
• S la TIR < costo de capital, se rechaza el proyecto.

Cálculo de la TIR según las alternativas
Proyecto A
-42,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000
0 1 2 3 4 5
19.9% TIR
42,000
0 VAN
Proyecto B Cuál es la TIR por período

-45,000 28,000 12,000 10,000 10,000 10,000
0 1 2 3 4 5
45,000
0 VAN 21.7% TIR
Figura 67: Cálculo TIR
Fuente.- Principios de Administración Financiera. Gitman (2012) Pág. 373
Si comparamos la TIR de ambos proyectos, preferimos el proyecto B sobre el A

porque la TIR (B) = 21.7% > TIR (A) = 19.9%
4.1.3 Casos prácticos
El valor actual neto (VAN) económicamente, las unidades monetarias en diferentes

puntos en el tiempo deben ser consideradas como monedas diferentes, por ello NO es
posible realizar operaciones de adición o sustracción entre ellas de manera directa,
por lo que con fines de hallar la utilidad financiera que obtendremos en una inversión,
se hace necesario TRANSFORMAR las unidades monetarias a las de un solo período.
“Al hallar las equivalentes actuales de los ingresos y los egresos del proyecto, estamos
transformando todo el flujo a una misma unidad monetaria (período cero) y en este
caso, SI se puede realizar la resta de los ingresos menos los egresos del proyecto. A
la diferencia hallada de esa manera se le denomina VAN”. (Vento, 2016)
El índice de rentabilidad (IR) se calcula dividiendo el VAN entre la inversión,

determinándose así, cuánto es lo que se gana económicamente por cada unidad
monetaria invertida.
El período de recuperación de capital (PRC) es un índice de rentabilidad que mide

el tiempo (incluyendo fracciones) en el cual la inversión se recupera. Este criterio nos
indica que entre dos proyectos es preferible ejecutar aquel con menor PRC, de allí que
la intensión de este criterio esta en incluir cierta medida del riesgo en la evaluación de
proyectos.

Ejemplo de VAN, IR y PRC

Un inversionista cuenta con un capital de S/. 50,000 soles y tiene como su mejor
alternativa de inversión, el dedicarse al negocio de confeccionar prendas de vestir, lo
que le brindaría una rentabilidad mensual de 15%.
Este inversionista está analizando la posibilidad de invertir en OTRO NEGOCIO que

estima tiene un riesgo similar al anterior, cuyo flujo de caja es:
Año: 0 1 2
Flujo: -50,000 30,000 35,000
La mínima tasa de rentabilidad que el inversionista exigirá al nuevo negocio es 15%

(tasa de costo de oportunidad COK), valor que estaría dejando de ganar.
Por lo tanto, la tasa de descuento que deberá utilizar el inversionista es 15% mensual,
lo cual también podemos interpretar como la mínima tasa de rentabilidad que el nuevo
negocio le debe brindar.
Hallando el VAN:
30,000 35,000
𝑽𝑨𝑵 = + − 50,000 = 2,551.98
(1.15) (1.15)2
Teniendo un VAN positivo, significa que el nuevo negocio brindará una mayor
rentabilidad que el de las confecciones, concretamente rendirá 15% mensual más un
plus o sobre ganancia equivalente a S/. 2,551.98 soles del período cero.
Hallando el IR:
2,551.98
𝑰𝑹 = = 0.051
50,000
En este caso, obtenemos como resultado que por cada S/. 1 sol invertido se ganará
económicamente S/. 0.051 soles
Hallando el PRC:
En el período 1 los S/. 30,000 soles no cubren la inversión realizada, faltando por
recuperar S/. 20,000. Como el ingreso del período 2 es S/. 35,000 soles, entonces el
saldo se recuperará en la fracción 20,000/35,000 del período 2, o simplificando, en
0.57 meses.
20,000
𝑷𝑹𝑪 = 1 = 1.57 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
35,000
La inversión se recuperará en 1.57 meses.
La tasa interna de retorno (TIR) se le denomina tasa de rendimiento o retorno sobre

la inversión y representa la tasa efectiva a la cual se incrementa la inversión en el
proyecto.
Como la TIR es la tasa que hace equivalentes los ingresos con los egresos de un
proyecto, se le calcula como la tasa que hace el VAN igual a cero.
Por tanto, entre dos proyectos es preferible ejecutar aquel con mayor TIR.

Para el caso de evaluar un solo proyecto convencional (flujo negativo al inicio y flujos
positivos en adelante) este será conveniente de ejecutar solo si su TIR es mayor que
le COK. Se debe rechazar el proyecto cuya TIR es menor que el COK.
Ejemplo de TIR
SI un proyecto en soles tiene una TIR de 20% anual, entonces podemos afirmar que
cada S/. 1 sol ganará en promedio S/. 0.20 soles al año.
Ejemplos
1. Un inversionista tiene un costo de oportunidad de 20%. Hallar el VAN del siguiente
proyecto de inversión.
0 1 2 3 4
-600,000 250,000 250,000 350,000 450,000
Hallando el VAN
Se conoce que el COK es 20%.
Para hallar el VAN de un proyecto se debe utilizar la función “VNA” del Excel, con
esta función hallamos el equivalente actual de los flujos futuros, sin embargo la
función VNA no toma en cuenta la inversión inicial por lo que hay que restarla del
resultado hallado con la función VNA.
Figura 68: VAN

Luego de llamar a la función VNA se debe ingresar el COK en la celda de la tasa y

llenar el valor 1 marcando las celdas que van desde el año 1 hasta el final
restando la inversión inicial (sumamos el valor de la celda pues ya está en
negativo) para obtener el VAN.
Figura 69: VAN


Hallando la TIR del proyecto, tenemos:
Figura 70: TIR

Utilizando las fechas precedentes
Figura 71: TIR

Utilizando auditoria de fórmulas
Figura 72: TIR y auditoría de fórmulas


Hallando el Índice de rentabilidad IR
Figura 73: Índice de rentabilidad

Hallando el período de recuperación del capital PRC
Figura 74: Período de recuperación del capital PAYBACK

Interpretación
Para una inversión de S/. 600,000 soles con flujos positivos los 4 primeros años según
se muestra el ejemplo, con una tasa de descuento del 20% (COK) el VAN resulta
positivo en S/. 201,504.63 soles con un período de recuperación del capital en 2.29
años con un índice de rentabilidad de 0.34 por cada sol invertido y siendo la TIR
(35.01%) mayor que la tasa de descuento (20.00 %).

2. Calcular la TASA DEL COSTO EFECTIVO ANUAL TCEA que una empresa PYME
formal desea analizar en su cronograma de pagos considerando el escudo fiscal o
ahorro tributario del 28% del impuesto para un préstamo de S/. 12,000 soles a un
plazo de 6 meses y una tasa del 15% TEA. Por ser un crédito destinado al
segmento PYME en Perú se trabaja bajo cuotas fijas.
Hallando el cronograma de pagos bajo el sistema de amortización francés:
Figura 75: Tasa costo efectivo anual TCEA

Utilizando la herramienta de auditoría, tenemos:
Figura 76: Auditoría de fórmulas

Finalmente, la tasa de costo efectivo anual del financiamiento de la empresa PYME

es 10.60% y no 15.00% tasa efectiva anual, por efecto del ahorro tributario.

Ejercicios
1. ¿Una empresa de aceites desea seleccionar la mejor inversión para su empresa

con los siguientes datos aplicando la herramienta financiera VAN con una tasa de
descuento del 10%? ¿Qué inversión se debe elegir? Además calcule la TIR.
Inversión Desembolso Flujo Efectivo 1 Flujo Efectivo 2 Flujo Efectivo 3

A -400 200 200 200
B -500 100 150 200
C -700 300 350 300
2. ¿Una empresa de granos desea seleccionar la mejor inversión para su empresa

con los siguientes datos aplicando la herramienta financiera VAN con una tasa de
descuento del 13%? ¿Qué inversión se debe elegir? Y además calcula la TIR.
Inversión Desembolso Flujo Efectivo 1 Flujo Efectivo 2 Flujo Efectivo 3

A -800 200 200 200
B -1000 100 150 200
C -1200 300 350 300
3. Se desea evaluar un proyecto que requiere de una inversión de S/. 15,000 soles.
Dicha evaluación comprende un periodo de 6 años. Sin embargo, se prevé que en
el primer año se obtenga una pérdida de S/. 12,000 soles, y en los años siguientes,
utilidades constantes de S/. 5,000 soles cada año. Determinar si el proyecto es
rentable, si el inversionista desea obtener una rentabilidad del 15% anual.
4. La TIR del proyecto A es 28% y la del proyecto B es 35%, ¿qué proyecto es más
rentable?
5. Usted tiene dos alternativas A y B donde invertir su dinero. En ambas la inversión

es de S/. 70,000 soles. Luego de la evaluación respectiva, se le informa que el
VAN del proyecto A es 25,000 y que el valor actual de las utilidades para el
proyecto B es 96,000 ¿Por cuál alternativa se inclinaría? Justifique
adecuadamente su respuesta.
6. Calcular la TASA DEL COSTO EFECTIVO ANUAL TCEA que una empresa PYME
formal desea analizar en su cronograma de pagos considerando el escudo fiscal o
ahorro tributario del 28% del impuesto para un préstamo de S/. 89,500 soles a un
plazo de 3 meses y una tasa del 15% nominal anual capitalizable mensualmente.
El banco realiza la simulación de pagos bajo el sistema alemán.
7. Un inversionista consulta con su analista financiero para tomar una decisión de

cuál de los tres proyectos de inversión desea poner en marcha, conociendo que el
costo del dinero es muy alto y riesgo por estar en época electoral. Conociendo su
COK 20%. Se analiza:
Inversión 1,500,000 500,000 50,000

(US$)
Proyecto Petróleo Transporte Muebles
VAN +9,000,000 +250,000 +50,000
TIR 26% 27% 25%
PRC 3 años 2 años 1 año
Justifica su respuesta y cuál de las tres alternativas recomienda.

RESUMEN
1. El VAN llamado también valor presente neto, es la suma algebraica de los valores
actualizados de los costos y beneficios generados por un proyecto en un horizonte
de inversión.
2. La interpretación del VAN lleva a tomar decisiones, respecto a la ejecución o no de

proyecto.
3. El personal financiero utilizan las herramientas financieras como VAN y TIR para la
evaluación de los proyectos.
4. El VAN indica la cantidad de dinero que se espera como creación de riqueza de un

proyecto de inversión.
5. La TIR proporciona la misma información que el VAN en términos de aceptación o

rechazo, expresado en un valor porcentual.
6. El enfoque de valor de las finanzas, no solo debe estar enfocado en maximizar la

riqueza de los dueños, sino también, incluir a los grupos de interés.
• https://youtu.be/QY61iqdpq-M
• https://youtu.be/Pidz5Px4JDc
• https://youtu.be/29-Wwgbi0e4
• https://youtu.be/W9r7Cs_6M0A
• https://www.youtube.com/watch?v=Ya30D-9w09s
• https://www.youtube.com/watch?v=ZL7Ji45q53g
• https://www.youtube.com/watch?v=scANvYOuKfo
• https://www.youtube.com/watch?v=eS3rNHgPadc


ANEXO
Redondeo de números
El criterio más generalizado para redondear los números es el que considera lo

siguiente:
• Si el primer dígito que se desprecia es mayor que cinco, entonces el que se retiene
se incrementa en 1.
Ejemplo: 42,53621, con dos decimales queda: 42,54
• Si el primer dígito que se desprecia es menor que cinco, entonces el que se retiene
no cambia.
Ejemplo: 2,328543, a cuatro decimales es 2,3285.
• Si el primer dígito que se desprecia es 5, hay dos opciones:

El último dígito que se retiene se incrementa en uno; si a la derecha del 5 hay, por
lo menos, uno que sea mayor que cero.
Ejemplo: 5,085013 se redondea como 5,09 con dos decimales.
• Si a la derecha del 5 hay sólo ceros y el último que se retiene es par, este no
cambia, pero se incrementa en uno si es impar.
Ejemplo: 425,32500 o 425,325 se redondean a 432,32
0,8375 a 0,838, con tres decimales.
Para una mayor precisión en el resultado final, se recomienda no hacer el redondeo en
las operaciones y resultados parciales, sino hasta el final.
Exponentes y radicales
Si a es un número real y n es entero positivo, entonces la enésima potencia de a se

define como:
𝒂𝒏 = 𝒂 ∗ 𝒂 ∗ 𝒂 ∗ 𝒂
n factores
Donde a es la base y n es el exponente.
Recuerde que al multiplicar o dividir dos números con el mismo signo, el resultado
es positivo.
Un radical se puede expresar en una potencia:
𝒎
𝒏
√𝒂𝒎 = 𝒂 𝒏
Las leyes de exponentes son las siguientes:
1. Si a es diferente de cero, entonces:

a0 = 1
2. Si el exponente es negativo, entonces:
𝟏
𝒂−𝒏 =
𝒂𝒏
3. Si a = bn entonces:
𝒍𝒐𝒈 𝒂
𝒏=
𝒍𝒐𝒈 𝒃
Razones y proporciones
La razón entre dos números “a” y “b” es la división indicada “a/b” y que se lee “a es a
b”.
La proporción geométrica Es la igualdad de dos razones.

Por ejemplo, si decimos que en el aula hay 3 hombres por cada 2 mujeres, esto lo
𝑯 𝟑
=
𝑴 𝟐
H cantidad de hombres y M cantidad de mujeres.
Porcentajes
El porcentaje o tanto por ciento de un número es una o varias partes iguales en que se
puede dividir dicho número, es decir, uno o varios centésimos de dicho número. Por
ejemplo, el 20% de un número representa veinte partes del número que ha sido
dividido en cien partes iguales.
El “a” por ciento de un número se representa “a%”; sin embargo, para fines prácticos
su representación operativa será: a/100; por ejemplo, el 45% se escribirá en forma
operativa como 45/100 = 0,45. De la misma forma, podemos escribir en forma
operativa lo siguiente: 25%
El 40% de 200 se calculará multiplicando el número por el porcentaje en forma

operativa: 0,40x200 = 80; de la misma manera podemos calcular:
El 35% de 60
El 125% de 80
El 5,5% de 120
En el caso que se necesite calcular el valor total en que se convierte una cantidad
luego de sufrir un incremento o una disminución porcentual en su valor, procedemos
de la siguiente manera:
Incremento: Se multiplica la cantidad original por:

Disminución: Se multiplica la cantidad original por:

Calculemos los valores finales en que se convierten las siguientes cantidades:
20 se incrementan en 25%.
50% disminuye en 5%

BIBLIOGRAFÍA
BÁSICA
Gitman J. & Zutter J. (2012). Principios de administración financiera. México D.F: Pearson
Educación12a ed. (658.15 GITM/P).
Villalobos J. (2012). Matemáticas financieras. México D.F: Pearson Educación4a ed.

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Lira B. (16 de Diciembre de 2009). Les presento al descuento de letras.

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Lira B. (16 de Noviembre de 2009). Crear valor.

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[http://docplayer.es/502655-Curso-de-finanzas-prof-alfredo-vento-ortiz.html].

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1.2 Tema 2 : El valor del dinero en el tiempo 28

1.3 Tema 3 : Tasas de interés 42

1.4 Tema 4 : Títulos valores: el pagaré y la letra de cambio 49

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Las unidades desarrolladas en el presente manual del curso de matemática financiera

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El valor del dinero

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1.2 Tema 2 : El valor del dinero en el tiempo

1.3 Tema 3 : Tasas de interés

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1.4.3 : La letra de cambio

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• El régimen del interés simple:

Figura 5: Transformación del dinero en el tiempo

Una operación financiera simplemente representa un intercambio de diferentes fechas

1.1.5. Diagrama de flujos de caja

Son representaciones gráficas de los movimientos de efectivo (ingresos y egresos) o

Período 1 Período 2 Período 4

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Los ingresos de caja se representan gráficamente a través de flechas hacia arriba,

Los egresos de caja se representan gráficamente a través de flechas hacia abajo,

Figura 8: Los egresos de caja

1.1.6. Principales variables de finanzas en Ms. Excel

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